Click here to load reader

STUDIU PRIVIND STUDIU PRIVIND RATELE DE ACTUALIZARE

  • View
    225

  • Download
    3

Embed Size (px)

Text of STUDIU PRIVIND STUDIU PRIVIND RATELE DE ACTUALIZARE

  • STUDIU PRIVIND STUDIU PRIVIND STUDIU PRIVIND STUDIU PRIVIND

    RATELE DE ACTUALIZARE FINANCIAR I SOCIALRATELE DE ACTUALIZARE FINANCIAR I SOCIALRATELE DE ACTUALIZARE FINANCIAR I SOCIALRATELE DE ACTUALIZARE FINANCIAR I SOCIAL

    Februarie 2012

  • RATELE DE ACTUALIZARE FINANCIAR I SOCIAL

    Dezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza cost----beneficiubeneficiubeneficiubeneficiu

    PROIECT CO-FINANTAT DIN FDER PRIN POAT 2007-2013 2 /

    11

    9

    Documentul a fost realizat de experi care au participat n cadrul contractului Dezvoltarea capacitii pentru Analiza Cost-Beneficiu, proiect co-finanat din FEDR prin POAT.

    Alexandra MarcuAlexandra MarcuAlexandra MarcuAlexandra Marcu / consultant independent

    Sabin RotaruSabin RotaruSabin RotaruSabin Rotaru / consultant independent

    Laura Obreja Brasoveanu Laura Obreja Brasoveanu Laura Obreja Brasoveanu Laura Obreja Brasoveanu / profesor universitar, Academia de Studii Economice, Facultatea de

    Finane, Asigurri, Bnci i Burse de Valori, Departamentul Finane

    Acest document are caracter informativ.Acest document are caracter informativ.Acest document are caracter informativ.Acest document are caracter informativ.

    Proiect implementat de:

    AAM Management Information Consulting Private Company Limited by Shares

    AAM Management Information Consulting SRL

    Leader A.T.E.C. SRL

    Intrarom SA

    Infogroup Consulting SA

  • RATELE DE ACTUALIZARE FINANCIAR I SOCIAL

    Dezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza cost----beneficiubeneficiubeneficiubeneficiu

    PROIECT CO-FINANTAT DIN FDER PRIN POAT 2007-2013 3 /

    11

    9

    CUPRINS

    INTRODUCERE 8

    1. SCOPUL STUDIULUI 10

    2. METODOLGIA STUDIULUI PRIVIND RATELE DE ACTUALIZARE FINANCIAR I SOCIAL 14

    3. INTRODUCERE CU PRIVIRE LA RATELE DE ACTUALIZARE 16

    3.1 FLUX DE NUMERAR ACTUALIZAT I INDICATORII DE PERFORMAN ECONOMIC I FINANCIAR:

    VALOREA NET ACTUALIZAT I RATA INTERN DE RENTABILITATE 16

    3.2 ESTIMAREA RATELOR DE ACTUALIZARE FINANCIARE 20

    3.3 ESTIMAREA RATELOR DE ACTUALIZARE SOCIAL 23

    3.4 IMPACTUL RISCULUI ASUPRA RATEI DE ACTUALIZARE 24

    4. STUDIU CU PRIVIRE LA RATA DE ACTUALIZARE FINANCIAR I SOCIAL 28

    4.1 EVALUAREA RISCULUI DE AR 28

    4.2 CADRUL SOCIAL 29

    4.3 CADRUL ECONOMIC 29

    4.4 ANALIZA SECTOARELOR ECONOMICE 37

    5. APLICABILITATEA RATELOR DE ACTUALIZARE FINANCIAR I SOCIAL N CAZUL FIECRUI TIP DE

    BENEFICIAR (PUBLIC I PRIVAT) 41

    5.1 SCHEMA RATELOR DE ACTUALIZARE APLICATE N PERIOADA 2007-2013 (I NAINTE) 42

    5.2 ORIENTRILE/STUDIILE NAIONALE PENTRU MBUNTIREA ACB INLCUZND RATA DE

    ACTUALIZARE 46

    5.3 ANALIZA ALTOR RI ALE UE I A ALTOR PRACTICI IFI CU PRIVIRE LA RATELE DE ACTUALIZARE 47

  • RATELE DE ACTUALIZARE FINANCIAR I SOCIAL

    Dezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza cost----beneficiubeneficiubeneficiubeneficiu

    PROIECT CO-FINANTAT DIN FDER PRIN POAT 2007-2013 4 /

    11

    9

    5.4 IMPACTUL RATEI DE ACTUALIZARE ASUPRA REZULTATELOR ACB, N FUNCIE DE TIPUL DE INVESTIII

    60

    6. RATELE DE ACTUALIZAREA FINANCIAR I SOCIAL: PROPUNERE DE ABORDARE 66

    6.1 ABORDARE DIFERIT PENTRU SECTORUL PUBLIC I CEL PRIVAT N CEEA CE PRIVETE RATELE DE

    ACTUALIZARE 66

    6.2 NIVEL PROPUS I RECOMANDARE PENTRU ESTIMAREA RATEI DE ACTUALIZARE 69

    7. CONCLUZIE 78

    8. ANEXE 79

    8.1 ANEXA 1 - EVALUAREA RISCULUI DE AR 79

    8.2 ANEXA 2 - PROBLEME DEMOGRAFICE I EVOLUIA FOREI DE MUNC 89

    8.3 ANEXA 3 - PRIVIRE DE ANSAMBLU ASUPRA ECONOMIEI ROMNETI 92

    8.4 ANEXA 4 METODA CMPC 96

    8.5 ANEXA 5 METODOLOGII PENTRU CALCULAREA RATEI DE ACTUALIZARE SOCIAL 105

    REFERINTE 115

  • RATELE DE ACTUALIZARE FINANCIAR I SOCIAL

    Dezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza cost----beneficiubeneficiubeneficiubeneficiu

    PROIECT CO-FINANTAT DIN FDER PRIN POAT 2007-2013 5 /

    11

    9

    LISTA TABELELOR

    Tabelul 3 - 1 Procesul decizional bazat pe VNAF i VNAE

    Tabelul 4 - 1 Statistici monetare i financiare Indicatori globali pentru instituiile de credit

    Tabelul 4 - 2 Piaa de capital din Romnia statistici generale

    Tabelul 4 - 3 Datoria guvernamentala brut consolidat general (mrd EUR)

    Tabelul 5 - 1 Ratele de referin ale UE

    Tabelul 5 - 2 Valoarea actual a viitoarelor beneficii de mediu n conformitate cu ratele de

    actualizare alternative, o valoare actual ilustrat de 10 milioane dolari n apariia

    beneficiilor de mediu

    Tabelul 5 - 3 Impactul raportului financiar i economic

    Tabelul 6 - 1 Estimri indicative pentru rata anual financiar de rentabilitate pe termen lung

    pentru valorile mobiliare

    Tabelul 6-2 Evoluia ratelor dobnzii pentru mprumuturile pe termen lung (RON - EUR) n Romnia

    Anexa 1 Tabelul 1 Prima de risc i ratingul de ar din UE

    Anexa 1 Tabelul 2 Indicatori de tranziie

    Anexa 1 Tabelul 3 Indicatori de guvernare

    Anexa 1 Tabelul 4 Indicele de Percepie a Corupiei - Romnia comparativ cu 10 NMS i clasificarea n

    UE27

    Anexa 2 Tabelul 1 Evoluia principalilor indicatori ai forei de munc

    Anexa 3 Tabelul 1 PIB nominal (mil.euro) - Romnia comparativ cu 10 NMS

    Anexa 3 Tabelul 2 PIB-ul pe cap de locuitor (mii euro) - Romnia comparativ cu UE27

    Anexa 4 Tabelul 1 Riscuri Beta

    Anexa 5 Tabelul 1 Estimri empirice ale elasticitii utilitii marginale a consumului

    Anexa 5 Tabelul 2 Estimarea RSPT cu ajutorul formulei Ramsey

    Anexa 6 Tabelul 1 Variaii n politicile publice cu privire la rata de actualizare n diferite ri din ntreaga

    lume

  • RATELE DE ACTUALIZARE FINANCIAR I SOCIAL

    Dezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza cost----beneficiubeneficiubeneficiubeneficiu

    PROIECT CO-FINANTAT DIN FDER PRIN POAT 2007-2013 6 /

    11

    9

    LISTA FIGURILOR

    Figura 3 - 1 Relaia dintre risc i profit pe baza MDVAC

    Figura 4 - 1 Rata inflaiei

    Figura 4 - 2 Rata de schimb ROL/EUR, ROL/USD

    Figura 4 - 3 Rata dobnzii de referin

    Figura 4 - 4 Obligaiuni guvernamentale pe termen lung

    Figura 4 - 5 Piaa de capital capitalizare (miliarde EUR)

    Figura 4 - 6 Deficitul bugetar valori medii pentru perioadele 1996-2000, 2001-2005, 2006-

    2010

    Figura 4 - 7 Datoria guvernamentala brut consolidat general (%PIB) valori medii pentru

    perioadele 1996-2000, 2001-2005, 2006-2010

    Figura 4 - 8 PIB structura valori medii pentru 2001-2005

    Figura 4 - 9 PIB structura valori medii pentru 2006-2010

    Figura 4 - 10 structura PIB n Romnia

    Figura 4 - 11 Contribuie la rata real de cretere a PIB

    Figura 5 - 1 Evoluia EURIBOR

    Figura 5 - 2 Profilul timpului costurilor i beneficiilor pentru proiectele A i B

    Figura 5 - 3 Valoarea net prezent a proiectelor A i B, n conformitate cu ratele de actualizare

    alternative

    Figura 6 - 1 Rata dobnzii de referin n Romnia

    Figura 6 - 2 Evoluia ratelor dobnzilor medii pentru creditele pe termen lung n Romnia

    Figura 6 - 3 Estimrile ratei de profitabilitate

    Figura 6 - 4 Produsul intern brut, preuri constante

    Anexa 1 Figura 1 Prima de risc i ratingul de ar din UE

    Anexa 1 Figura 2 Indicatori de guvernare pentru UE - 2009

    Anexa 2 Figura 1 Rata de cretere anual a populaiei - medie (%) UE

  • RATELE DE ACTUALIZARE FINANCIAR I SOCIAL

    Dezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza cost----beneficiubeneficiubeneficiubeneficiu

    PROIECT CO-FINANTAT DIN FDER PRIN POAT 2007-2013 7 /

    11

    9

    Anexa 2 Figura 2 Rata omajului (valorile medii anuale pentru perioada 1991/2000, 2001/2010 i

    valorile anuale pentru 2008, 2010) - UE

    Anexa 2 Figura 3 Indicele Dezvoltrii Umane-UE-27

    Anexa 3 Figura 1 PIB-ul pe cap de locuitor (mii euro) - Romnia comparativ cu UE27

    Anexa 3 Figura 2 Evoluia PIB n Romnia - PIB pe cap de locuitor (mii EUR) i rata de cretere real a

    PIB (%)

    Anexa 3 Figura 3 Structura PIB

  • RATELE DE ACTUALIZARE FINANCIAR I SOCIAL

    Dezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza costDezvoltarea capacitii pentru analiza cost----beneficiubeneficiubeneficiubeneficiu

    PROIECT CO-FINANTAT DIN FDER PRIN POAT 2007-2013 8 /

    11

    9

    INTRODUCERE

    De ce unDe ce unDe ce unDe ce un studiu cu privire la rata de actualizarestudiu cu privire la rata de actualizarestudiu cu privire la rata de actualizarestudiu cu privire la rata de actualizare????

    Fiecare finanator utilizeaz diverse tehnici pentru evaluarea proiectelor. Cea mai cunoscut metod este Analiza Cost-Beneficiu, care este n general recunoscut ca fiind un instrument important pentru deciziile de finanare. ns diferiii finanatori, fie acetia persoane fizice sau juridice, entiti publice sau private au obiective diferite i selecteaz metode pentru evaluarea pro

Search related