EXERCIȚII PREGĂTIRE STAGIARI SISTEM COLECTIV 2010 ‐ CATEGORIA VII: S T UDII DE FEZA B ILITATE

1. Ce este un plan de afaceri; cele trei elemente ale acestuia;

RaspunsPlanul de afaceri este documentul construit pentru a determina drumul de

parcurs al unei intreprinderi intr-o anumita perioada de timp. El stabileste misiunea, obiectivele, strategia si planurile de actiune pentru derularea unei activitati specifice pe parcursul unei perioade viitoare determinate.

Utilitatea planului de afaceri este atat interna (ca instrument de lucru al managerilor) cat si externa (pentru obtinerea unei finantari, sau pentru a realiza un parteneriat strategic cu o alta firma).

Planul de afaceri este modul preferat de comunicare intre intreprinzatori, potentialii finantatori si investitori. El este de folos si pentru a explica angajatilor sensul tuturor atributiilor stabilite, si rolul pe care acestia il au in cadrul firmei.

Un plan de afaceri se bazează pe următoarele trei elemente:- un întreprinzător (omul de afaceri), care îşi asumă conştient anumite riscuri şi care vrea să obţină un anumit profit;- mai multe activităţi care consumă resurse şi care generează profit (ideea de afacere)- un mediu în care se desfăşoară aceste activitatăţi (mediul de afaceri) 

2. De ce este nevoie de un plan de afaceri;

RaspunsInaintea aplicarii oricarei idei de afaceri, conceptul firmei se naste inmintea fiecarui

intreprinzator si se dezvolta conform urmatoareloretape:- la inceput a fost idea ta de afacere- apoi din idée s-a nascut viziunea si misiunea - au  fost  stabilite obiectivele si strategia intreprinderii - si in final pentru a aplica strategia a fost redactat planul afacerii tale. Planul de afacere reprezinta pe de o parte instrumentul intern prin carepoti conduce si controla, procesul de demarare si de functionareulterioara a afacerii tale. Pe de alta parte, planul de afacere reprezinta un excellent instrument extern de comunicare cu mediul economic. Un plan de afaceri fundamentat si redactat bine transmite tuturor celor din jurul tau (clienti, furnizori, parteneri strategici, finantatori, actionari), ca stapanesti ceea ce ai de facut, ca afacerea ta este o afacere de succes. Intr-o economie de piata functionala, partenerii tai de afaceri seriosi apreciaza acest lucru si te vor percepe ca un actor pertinent al mediului economic

3. Care este conținutul unui Plan de afaceri – enumerați principalele aspecte;

RaspunsNu există două afaceri la fel. Nu există două organizaţii la fel. Şi de

asemenea nu există formule magice pentru elaborarea planurilor de afaceri. Planul de afaceri trebuie să fie un instrument de lucru simplu, sugestiv şi

pragmatic.Anumite aspecte tipice este bine să fie atinse în elaborarea planului de

afaceri. Prin abordarea acestora, întreprinzătorul demonstrează că are o percepţie globală asupra afacerii, că înţelege toate aspectele ei, atât cele tehnice câtşi cele financiare sau de resurse umane. Demonstrează mediului exterior (darşi celui interior) că stăpâneşte situaţia.

Principalele aspecte care pot fi avute în vedere în cadrul unui plan de afaceri sunt:a. Viziune, strategieb. Istoric, management, resurse umane, activitatea curentăc. Analiza pieţeid. Analiza costurilor de operaree. Investiţii necesare

4. Enumerați costurile de funcționare curentă a activității unei întreprinderi;

RaspunsCosturile de functionare curenta a activitatii unei firme sunt:

Materii primeMateriale consumabile, materiale auxiliareCosturi de personal (salarii, costuri sociale), salarii personal de conducere, prime, bonusuriCosturi de training si formare persoanlImpozite si taxe localeServicii externe

o Contabilitateo Consultanta fiscalao Consultanta juridicalo Consultanta managerialao Consultanta ITo Consultanta resurse umane

Costuri spatiu

o Spatiu de birourio Spatiu de productieo Spatiu de vanzario Spatiu de depozitare

Cheltuieli de incalzire, gaz curent, curatenie, reparatii, asigurare, apa/canal, gunoiCosturi cu echipamenteleReparatiiIntretinere

5. Dacă ați întocmii un plan de afaceri la ce întrebări ați răspunde la capitolul viziune, strategie;

RaspunsCuvinte pretenţioase, dar în esenţă atât de simple. Totul pleacă de la viziune.

Fiecare întreprinzător are o viziune. Această viziune e de fapt obiectivul final către care vrei să te îndrepţi prin afacerea ta. Calea pe care ai hotărât să porneşti pentru a atingeşi împlini viziunea este strategia firmei tale.

Pentru a clarifica noţiunea de strategie trebuie să răspunzi la următoareleîntrebări:Care este esenţa afacerii tale ? Ce anume va genera bani şi profit ?Cum vrei să arate produsele/serviciile tale ?Ai deja un model sau un prototip ?Cine vor fi clienţii tăi ?Există o ofertă comparabilă pe piaţă ?Unde vrei să ajungi într-un interval de 5 ani. Fixează-ţi obiectivecuantificabile!Care este punctul tău tare care te determină să crezi că vei avea succes ?Există un consens între asociaţi/acţionari referitor la problemele mai susmenţionate?

6. Ce se înțelege prin fezabilitate din punct de vedere terminologic?

RaspunsFEZABILITATEA reprezintă analiza complexă, premergătoare deciziei de

investiţii, având drept scop stabilirea oportunităţii şi eficienţei dezvoltării unei subramuri sau realizării unor obiective de investiţii.

STUDIILE DE FEZABILITATE sunt, de obicei, asociate cercetărilor de marketing şi conjunctură economică, prognozelor de dezvoltare pe termen lung a

zonelor teritoriale, prognozelor la nivelul ramurilor de producţie materiale şi al economiei nationale.

Elaborarea şi folosirea studiilor de fezabilitate sunt obligatorii la întocmirea ofertelor pentru realizarea de obiective de investiţii în străinatate, precum şi la elaborarea propunerilor de colaborare cu alte ţări în cadrul unor societăţi mixte. Principalul scop al folosirii studiilor de fezabilitate îl constituie obţinerea de informaţii asupra mărimii efortului de investiţii, a rezultatelor economice probabile, precum şi asupra principalelor probleme în legatură cu realizarea obiectivelor de investiţii: achiziţionarea de licenţe; credite externe şi condiţii de rambursare; obţinerea de materii prime din import; posibilităţi de export a producţiei şi eficienţa acestuia; eficienţa fondurilor investite

Studiul de prefezabilitate, este instrumentul prin care ofertele de proiect analizate in studiul de oportunitate sunt detaliate inclusive prin calcule economice. Existenţa acestei trepte intre studiul de fezabilitate şi cel de oportunitate se impune atunci cand informaţiile oferite de ultimul sunt insuficiente ca volum şi nivel de fundamentare. Principalele informaţii pe care trebuie să le ofere un studiu de prefezabilitate sunt:- dacă oferta de investiţii este in mod cert eficientă, astfel ca decizia de investiţii să se poată lua imediat fără a mai fi necesare alte studii;- dacă concluziile rezultate pe baza informaţiilor culese justifică o analiză detailată printr un studiu de fezabilitate;- dacă anumite aspecte ale proiectului de investiţii, care sunt esenţiale pentru fezabilitatea sa, ar trebui aprofundate prin studii funcţionale sau studii suport,- dacă se poate hotări in această fază că ideea de proiect nu este atrăgătoare, deci seimpune renunţarea la aceasta şi intreruperea cercetării. Reţinem că structura studiului de prefezabilitate este obligatoriu aceeaşi cu cea a studiului de fezabilitate

Studiul de fezabilitate este documentul care asigură informaţii fundamentatepentru luarea deciziei de investiţii. In cadrul studiului sunt definite şi analizate elementele esenţiale ale fabricării produsului avut invedere şi diversele procedee de producţie utilizate. Pentru declanşarea elaborării studiul de fezabilitate trebuie ca in prealabil să fie stabilite dimensionarea şi amplasarea optimă a obiectivului, mai multe variante tehnologice, de materii prime, de costuri de investiţii şi de producţie. Calculele economice şi analiza eficienţei trebuie să evidenţieze clar dacă proiectul este viabil, eficient ori, dimpotrivă, neeficient, astfel incat să se poată lua decizia de admitere sau respingere a proiectului. Studiul de fezabilitate este, aşadar, documentul care permite să se ajungă la o decizie de investiţie.

7. Cum poate fi definită o investiție în sens general?

RaspunsInvestiţia poate fi privită ca o cheltuială pe care o fac persoanele fizice sau

juridice cu scopul de a obţine bunuri şi servicii. Sunt acele renunţări la o satisfacţie imediată şi sigură, in schimbul unei speranţe al cărei suport sunt tocmai resursele investite, cu alte cuvinte, sunt acele cheltuieli certe pentru venituri viitoare incerte

Noţiunea de investiţie are un sens larg şi unul restrans. In sens restrans, investiţiile sunt mijloace financiare destinate achiziţionării unor bunuri de folosinţă indelungată sau de capital fix pentru lărgirea şi modernizarea producţiei. In sens larg, investiţiile inglobează atat cheltuielile cu procurarea mijloacelor de muncă, cat şi pe cele destinate achiziţionării materiilor prime, materialelor, plata salariilor, precum şi pentru diverse operaţiuni bancare, adică toate resursele financiare folosite in mod curent intr-o unitate economică pentru finanţarea producţiei.

Intre aceste două interpretări date noţiunii de investiţie există deosebiri esenţiale de conţinut. Astfel, definiţia in sens larg include unele elemente de costuri specifice procesului de producţie şi suprapune noţiunea de investiţii cu cea carepoartă denumirea de cheltuieli de producţie. Cu toate acestea, intre noţiunile prezentate există anumite diferenţieri care rezultă din conţinutul material al investiţiei care se transformă intotdeauna in capital fix comparativ cu cheltuielile de producţie care se transformă in produse şi servicii, dar există şi un aspect financiar. Investiţiile sunt economiile făcute de o persoană fizică, juridică sau de societate in totalitatea ei, rezultate ca excedent de venituri peste cheltuielile de consum şi care sunt plasate de acestea pentru crearea, dezvoltarea, modernizarea capitalului fix invederea obţinerii unui flux durabil de caştig viitor.

Aceste interpretări date noţiunii de investiţie au in vedere investitiile de capital, care sunt caracteristice şi proiectelor de investiţii pentru lucrări de imbunătăţiri financiare, specifice agriculturii.

Activitatea de investiţii, sub forma investiţiilor de capital, se concretizează, inmajoritatea cazurilor, pe bază de programe şi proiecte. Programele de investiţii, indifferent de nivelul la care au fost elaborate, au o arie de cuprindere mai mare şi de cele mai multe ori, pentru implementarea lor este nevoie să fie detaliate in unul sau mai multe proiecte de investiţii.

Proiectul de investiţii poate fi definit ca un ansamblu optimal de acţiuni de investiţii bazate pe o planificare sectorială, globală şi coerentă, pe baza căreia, o combinaţie definită de resurse umane, materiale ş.a. provoacă o dezvoltare economică, socială determinată.

Aşadar, investiţiile pot fi definite ca reprezentand totalitatea veniturilor economisite şi alocate pentru achiziţionarea de capital fix, respectiv pentru creşterea patrimoniului unui agent economic, materializate in imobilizări corporale, imobilizări necorporale, imobilizări financiare in scopul obţinerii unui flux de venit net pe o perioadă de timp cat mai mare.

8. După obiectivul investițional, de câte tipuri sunt investițiile? Dezvoltați pe scurt.

RaspunsCea mai intalnita este investitia tehnica privind achizitia,constructia

simontajul unor masini,utilaje,mijloace de transport- investitia umana – pentru formarea calificarea,specializareapersonalului- investitia sociala (constructia la intreprindere a unei cantine)- investitii financiare –cumpararea de titluri de participare la altesocietati- investitii comerciale –pentru publicitate si reclama

9. Sub aspect strategic, ce presupune o investiție de demarare?

Raspuns

10. La nivel strategic, ce presupune o investiție de dezvoltare?

Raspuns

11. Din punct de vedere strategic, ce presupune o investiție de modernizare?

Raspuns

12. Prin prismă strategică, ce presupune o investiție de înlocuire? Raspuns

13. Potrivit legislației autohtone, care sunt principalele părți ale unui studiu de fezabilitate, piese scrise?

RaspunsHotararea de Guvern Nr. 28 din 9 ianuarie 2008 privind aprobarea

conţinutului-cadru al documentaţiei tehnico-economice aferente investiţiilor publice, precum şi a structurii şi metodologiei de elaborare a devizului general pentru obiective de investiţii şi lucrări de intervenţii, prezinta in Anexa 2

Continutul-cadru al studiului de fezabilitate cu date generale referitoare la piesele scrise, si anume:1. denumirea obiectivului de investiţii;2. amplasamentul (judeţul, localitatea, strada, numărul);3. titularul investiţiei;4. beneficiarul investiţiei;5. elaboratorul studiului.

Informaţii generale privind proiectul1. situaţia actuală şi informaţii despre entitatea responsabilă cu implementarea proiectului;2.descrierea investiţiei:a) concluziile studiului de prefezabilitate sau ale planului detaliat de investiţii pe termen lung (în cazul în care au fost elaborate în prealabil) privind situaţia actuală, necesitatea şi oportunitatea promovării investiţiei, precum şi scenariul tehnico-economic selectat;b) scenariile tehnico-economice prin care obiectivele proiectului de investiţii pot fi atinse (în cazul în care, anterior studiului de fezabilitate, nu a fost elaborat un studiu de prefezabilitate sau un plan detaliat de investiţii pe termen lung):

scenarii propuse (minimum două);scenariul recomandat de către elaborator;avantajele scenariului recomandat;

c) descrierea constructivă, funcţională şi tehnologică, după caz;3. date tehnice ale investiţiei:a) zona şi amplasamentul;b) statutul juridic al terenului care urmează să fie ocupat;c) situaţia ocupărilor definitive de teren: suprafaţa totală, reprezentând terenuridin intravilan/extravilan;d) studii de teren:studii topografice cuprinzând planuri topografice cu amplasamentele reperelor, liste cu repere în sistem de referinţă naţional;studiu geotehnic cuprinzând planuri cu amplasamentul forajelor,fişelor complexe cu rezultatele determinărilor de laborator, analiza apei subterane, raportul geotehnic cu recomandările pentru fundare şi consolidări;alte studii de specialitate necesare, după caz;e) caracteristicile principale ale construcţiilor din cadrul obiectivului de investiţii, specifice domeniului de activitate, şi variantele constructive de realizare a investiţiei, cu recomandarea variantei optime pentru aprobare;f) situaţia existentă a utilităţilor şi analiza de consum:

necesarul de utilităţi pentru varianta propusă promovării;soluţii tehnice de asigurare cu utilităţi;

g) concluziile evaluării impactului asupra mediului;4. durata de realizare şi etapele principale; graficul de realizare a investiţiei.

Costurile estimative ale investiţiei1. valoarea totală cu detalierea pe structura devizului general;2. eşalonarea costurilor coroborate cu graficul de realizare a investiţiei.

Analiza cost- beneficiu:1. identificarea investiţiei şi definirea obiectivelor, inclusiv specificarea perioadei de referinţă;2. analiza opţiunilor :Varianta zero (variantă fără investiţie), varianta maximă (variantă cu investiţie maximă), varianta medie (variantă cu investiţie medie); seva preciza varianta selectată.3. analiza financiară, inclusiv calcularea indicatorilor de performanţă financiară: fluxulcumulat, valoarea actuală netă, rata internă de rentabilitate şi aportul cost beneficiu;4. analiza economică este obligatorie doar în cazul investiţiilor publice majore, inclusiv calcularea indicatorilor de performanţă economică: valoarea actuală netă, rata internă de rentabilitate şi raportul cost-beneficiu;5. analiza de senzitivitate;6. analiza de riscSursele de finanţare a investiţiilor se constituie în conformitate cu legislaţia în vigoare şi constau din fonduri proprii, credite bancare, fonduri de la bugetul de stat/bugetul local, credite externe garantate sau contractate de stat, fonduri externe nerambursabile şi alte surse legal constituite.

Estimări privind forţa de muncă ocupată prin realizarea investiţiei1. număr de locuri de muncă create în faza de execuţie;2. număr de locuri de muncă create în faza de operare.

Principalii indicatori tehnico-economici ai investiţiei1. valoarea totală (INV), inclusiv TVA (mii lei) (în preţuri - luna, anul, 1 euro = ..... lei),din care: - construcţii-montaj (C+M);2. eşalonarea investiţiei (INV/C+M):- anul I;- anul II.................;3. durata de realizare (luni);4. capacităţi (în unităţi fizice şi valorice);5. alţi indicatori specifici domeniului de activitate în care este realizată investiţia, după caz.

Avize şi acorduri de principiu1. avizul beneficiarului de investiţie privind necesitatea şi oportunitatea investiţiei;2. certificatul de urbanism;

3. avize de principiu privind asigurarea utilităţilor (energie termică şi electrică, gaz metan,apă-canal, telecomunicaţii etc.);4. acordul de mediu;5. alte avize şi acorduri de principiu specifice.

14. Ce reprezintă durata de viață a unui proiect investițional?

RaspunsDurata de viata a unui proiectului investitional este privita din diferite puncte

de vedere .De aceea s-au desprins diferite idei despre aceasta astfel:

Din punct de vedere contabil se sustine ideea ca durata de viaţă a unui proiect investiţional se pliaza pe durata normată de exploatare a mijlocului fix, respectiv durata din catalogul normelor de amortizare.Un alt punct de vedere, caracteristic analizelor economice, presupun ca durata de viaţă a unui proiect investiţional reprezinta orizontul de timp de-a lungul căruia estimarea fluxurilor de venituri şi cheltuieli să poată fi făcută cu rezonabilă incredere.

15. Care sunt metodele prin care se pot evalua, prin prisma fezabilității economico‐financiare, proiectele investiționale? Dezvoltați pe scurt.

Raspuns:Evaluarea financiara a proiectelor investitionale de investitii urmareste in

general doua obiective. In primul rand se urmareste asigurarea unei comparatii intre proiectele concurente, intre care trebuie sa se stabileasca ordinea de prioritate. In al doile a rand se urmareste formularea unei aprecieri asupra valorii intrinseci a proiectului.

Evaluarea financiara a proiectelor de investitii se realizeaza, fie prin metode care pun accentul pe rentabilitatea medie a proiectelor, fie prin metode fondate pe actualizare.1. Metode traditionale - fondate pe rentabilitatea medie1.1. Rata medie de rentabilitate in exploatare1.2. Termenul de recuperare a cheluielilor2. Metode bazate pe actualizarea cash-flow-urilor2.1. Utilizarea notiunii de actualizare2.2. Valoarea actuala neta (VAN)2.3. Rata interna de rentabilitate(RIR)

16. Unul din indicatorii utilizați în evaluarea tradițională a proiectelor investiționale este rentabilitatea medie. Care este modul de calcul şi conținutul indicatorului?

RaspunsRentabilitatea medie = Profit mediu anual /Investiţie medie anualăRentabilitatea exprima performanta adusa de investitie intr-o anumita

actiune.Rentabilitatea medie a plasamentului financiar poate fi determinata in

functie de ratele de rentabilitate calculate pe perioade (saptamana, luna, an) si de frecventa lor de inregistrare pe piata.

17. Unul din indicatorii utilizați în evaluarea tradițională a proiectelor investiționale este indicele de profitabilitate neactualizat. Care este modul de calcul şi conținutul indicatorului?

RaspunsIndicele de profitabilitate neactualizat (suma fluxurilor de numerar/ valoarea

investitiei) – se calculeaza pentru numarul de ani in care se va realiza investitia.

18. Unul din indicatorii utilizați în evaluarea tradițională a proiectelor investiționale este termenul de recuperare a investiției neactualizate. Care este modul de calcul şi conținutul indicatorului?

RaspunsTermenul de recuperare a investiției exprimă perioada de timp în care se

recuperează investiția din profit sau din venitul net obținut în urma realizării investiției

Termenul de recuperare al investitiei neactualizat se calculeaza ca si raport intre investitia totala si cash –flow-ul mediu annual

  Termenul de recuperare, desi nu poate fi considerat un criteriu esential de evaluare a deciziei de investitii, poate fi important atunci când, celelalte conditii fiind egale, între doua proiecte de investitii va fi preferat cel care are un termen de recuperare mai mic. CU toate acestea, trebuie manifestata maximum e prudenta în considerarea acestui indicator deoarece este posibil ca un proiect de investitii sa asigure o eficienta mai mare tocmai pe un termen mai lung.

19. Un proiect investițional, cu o valoare totală a investiției de 11.445 lei, prezintă următoarea structură a fluxurilor de numerar:

An Cost investiție

Costuri de

Total costTotal încasări

Cash‐flow anual net

0 11.445 lei 6.420 lei 17.865 lei 8.520 lei ‐9.345 lei1 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei2 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei3 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei4 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei5 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 leiTotal 11.445 lei 38.760 lei 50.205 lei 56.500 lei 6.295 i

Calculați rentabilitatea medie aferentă investiției.

Raspuns:Metoda rentabilitatii medii se bazeaza pe rata medie a rentabilitatii:

r m = Beneficiul net mediu anual Cheltuieli medii anuale de exploatare

Beneficiul anual poate fi stabilit pe baza relatiei urmatoare:MBA(marja bruta din autofinantare sau cash flow net) = Rezultatul net (RN)+Amortizari si provizioane (AP) > RN = MBA - APAmortizarea in 6 ani = 11445/6 = 1908 lei

Cheltuieli medii anuale de exploatare = 38760/ 6 = 6460 leir m = Rezultatul mediu net/ Chelt.medii anuale de exploatare = 1049/6460 =0,162Rentabilitatea medie aferenta investitiei = 16,2 %

20. Un proiect investițional, cu o valoare totală a investiției de 11.445 lei, prezintă următoarea structură a fluxurilor de numerar:An Cost

investițieCosturi de

Total cost Total încasări Cash‐flow anual net

0 11.445 lei 6.420 lei 17.865 lei 8.520 lei ‐9.345 lei1 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei2 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei3 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei4 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei5 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 leiTotal 11.445 lei 38.760 lei 50.205 lei 56.500 lei 6.295 i

Calculați indicele de profitabilitate neactualizat.

21. Un proiect investițional, cu o valoare totală a investiției de 11.445 lei, prezintă următoarea structură a fluxurilor de numerar:

An Cost investiție

Costuri de

Total cost Total încasări Cash‐flow anual net

0 11.445 lei 6.420 lei 17.865 lei 8.520 lei ‐9.345 lei1 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei2 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei3 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei4 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei5 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 leiTotal 11.445 lei 38.760 lei 50.205 lei 56.500 lei 6.295 i

Calculați termenul de recuperare a investiției neactualizate.

RaspunsTermenul de recuperare al investitiei neactualizat se calculeaza ca si raport

intre investitia totala si cash –flow-ul mediu anual.Tr = It / CF mediu anualIt = 11.455 leiCF mediu anual = (CF0 + CF1 + CF2 + CF3 + CF4 + CF5) / 6 = (-9345 + 11445 + 3020 + 3020 + 3200 + 3200 + 3200 )/6 = 17740/ 6 = 2957Tr = 11445 / 2957 = 3,87Termenul de recuperare al investitiei neactualizate este de 3,8.

22. Rata de actualizare este un element esențial în metodele de fezabilitate

bazate pe actualizare. Care este conținutul acestei rate?

RaspunsEste o metoda prin care se asigura comparabilitatea parametrilor economici

siindicatorilor financiari ce se realizeaza in perioade diferite de timp. Se realizeaza sise exprima prin 2 tehnici speciale dupa cum este luat in

calcul factorul timp: 1. daca factorul timp este luat in calcul: trecut -- mai mare prezent -- mai

mare viitor : se aplica tehnica de capitalizare, fructificare [ se amplifica cu (1+i)n ] 2. daca factorul timp este luat in calcul: viitor -- mai mare prezent -- mai

mare trecut: se aplica tehnica de actualizare [ se amplifica cu 1 / (1+i)n ] Determinarea ratei (se calculeaza de experti pentru fiecare intreprindere in

parte): Rata de baza fara riscuri (Rf) =Dobanda la imprumutul de stat ( variaza intre 4% - 8% ) Rata la nivelul BNR = Rf +Prima de risc Rata = Medie a dobanzilor practicate de bancile comerciale Rata =Media tuturor dobanzilor practicate pe piata financiara Rata la nivelul costului capitalului intrePrinderii expertizate ( CMP )

23. Unul din indicatorii utilizați în evaluarea bazată pe actualizare a proiectelor investiționale este termenul de recuperare. Care este modul de calcul şi conținutul indicatorului?

RaspunsTermenul de recuperare al investitiei se calculeaza ca si raport intre

investitia totala si cash –flow-ul mediu anual. Tr = It / CF mediu annual  Termenul de recuperare, desi nu poate fi considerat un criteriu esential de evaluare a deciziei de investitii, poate fi important atunci când, celelalte conditii fiind egale, între doua proiecte de investitii va fi preferat cel care are un termen de recuperare mai mic. Cu toate acestea, trebuie manifestata maximum e prudenta în considerarea acestui indicator deoarece este posibil ca un proiect de investitii sa asigure o eficienta mai mare tocmai pe un termen mai lung.

24. Unul din indicatorii utilizați în evaluarea bazată pe actualizare a proiectelor investiționale este valoarea actualizată netă. Care este modul de calcul şi conținutul indicatorului, ținând cont de faptul că cash‐flow‐rile actualizate includ şi valoarea reziduală?

RaspunsVAN = -I+ Σ CFt / (1+r)t + Vrez / (1+r)n

I = costul investitiei;CFt = cash-flow-ul aferent anului t;Vrez = valoarea reziduala;r=rata de actualizare(20 %);n=durata de viata a proiectului exprimata in ani.VAN determina urmatoarele optiuni de decizie:– daca VAN > 0, investitia se accepta;– daca VAN = 0, investitia este respinsa din motive de prudenta;– daca VAN < 0, investitia este respinsa.Pentru a determina valorile actualizate vom folosi urmatoarea formula:

unde: a = rata de actualizare; n = anul

25. Cum se apreciază, prin prisma fezabilității, indicatorul VAN?

RaspunsCriteriul valorii actuale nete (VAN) urmăreşte alegerea proiectului de

investiţii cu valoarea actuală netă cea mai ridicată. De asemenea, pentru ca unproiect să fie rentabil, trebuie ca VAN>0.

Din prisma acestui indicator putem sa apreciem ca proiectul de investitii este fezabil atunci cand VAN este pozitiv.

Atunci  cand VAN-ul este pozitiv se poate afirma ca profitabilitatea investitiei este mai mare decat rata de actualizare ( respectiv decat plasarea sumei de bani la o rata de dobanda pe piata "k") adica ,rentabilitatea minima ceruta de investitor pentru ca acesta sa considere ca merita sa investeasca.

VAN determina urmatoarele optiuni de decizie:– daca VAN > 0, investitia se accepta;– daca VAN = 0, investitia este respinsa din motive de prudenta;– daca VAN < 0, investitia este respinsa.

26. Unul din indicatorii utilizați în evaluarea bazată pe actualizare a proiectelor investiționale este rata internă de rentabilitate. Care este modul de calcul şi conținutul indicatorului, ținând cont de faptul că cash‐flow‐rile actualizate includ şi valoarea reziduală?

RaspunsRata interna de rentabilitate este acea rata la care valoarea actuala a intrarilor

este egala cu valoarea actuala a iesirilor, adica este rata la care valoarea actuala a veniturilor generate de proiect este egala cu valoarea actuala a investitiei. Astfel RIR reprezinta de fapt, profitabilitatea proiectului de investiti

Relaţia de calcul a ratei interne de rentabilitate derivă din relaţia:

unde,I0 - este valoarea totală a investiţiei actualizate în momentul 0,CF - este cash-flow-ul net aferent anului i cu o durată de viaţă a proiectului de n anira - este rata de actualizare.

În acest caz, RIR se determină prin încercări succesive, adică prin identificarea unei rate RIR pentru care se verifică egalitatea.

Practic, se selectează o rată de actualizare suficient de mare pentru care VAN este negativă şi o rată de actualizare suficient de mică pentru care VAN este pozitivă.

RIR rezultă astfel:

27. Dacă pentru analizarea fezabilității unui proiect investițional rata de actualizare este de 19% şi RIR de 15%, proiectul este unul fezabil? Dar pentru un RIR de 24%?

RaspunsRata interna de rentabilitate (RIR) este rata de actualizare a fluxurilor

viitoare de trezorerie pentru care VAN este egala cu zero. Altfel spus, rata interna de rentabilitate este acea rata de actualizare pentru care valoarea actualizata a costurilor (iesirile de trezorerie) este egala cu valoarea actualizata a veniturilor (intrari de trezorerie), iar profiturile viitoare actualizate sunt zero.Rata interna de rentabilitate trebuie sa fie mai mare sau egala cu rata medie a dobanzii pe piata sau cu costul mediu ponderat al capitalului, pentru a justifica investitia facuta.

Ca definitie, rata interna de rentabilitate (RIR) este acea valoare care, utilizata ca rata de actualizare in calculul VAN, conduce la VAN = 0, respectiv la o

valoare egala a cheltuielilor investitionale si a sumei fluxurilor financiare actualizate generate de proiect.

Criteriul valorii actuale nete (VAN) urmăreşte alegerea proiectului de investiţii cu valoarea actuală netă cea mai ridicată. De asemenea, pentru ca un proiect să fie rentabil, trebuie ca VAN>0.

Astfel, RIR rezulta din ecuatia:

a) Ra = 19%; RIR = 15%RIR < Ra = > investitia nu este fezabila, deci nu este recomandat a se faceb) Ra = 19% ; RIR = 24%RIR >Ra => investitia este fezabila

Interpretarea ratei interne de rentabilitate este extrem de simpla. Daca ea este superioara costului capitalurilor permanente, atunci proiectul este acceptat; daca RIR este mai mica decat rata de rentabilitate ceruta de capitalurile permanente atunci proiectul este respins.

Intre mai multe proiecte se selecteaza, in conditiile in care decizia se face doar dupa criteriul RIR, acel proiect ce asigura maxim RIR

Investitorii vor considera oportune proiectele al căror RIR calculat este semnificativ mai mare decat rata normală a dobanzii la creditele pe termen lung şi vor respinge proiectele al căror RIR este inferior ratei dobanzii. De asemenea, dintre mai multe proiecte, vor prefera proiectul care oferă un RIR mai mare. Un RIR mai mare semnifica un proiect mai putin riscant, nu neaparat un proiect mai avantajosin termini de venituri absolute pe care le aduce prin exploatare

28. Unul din indicatorii utilizați în evaluarea bazată pe actualizare a proiectelor investiționale este indicele de profitabilitate. Care este modul de calcul şi conținutul indicatorului, ținând cont de faptul că cash‐flow‐rile actualizate includ şi valoarea reziduală?

RaspunsSe utilizeaza atunci cand doua sau mai multe proiecte necesita alocari de

fonduri initiale inegale. El arata surplusul de trezorerie actualizat pentru fiecare leu investit.Daca indicele este supraunitar, proiectul este acceptat

IP = SUM [ CFt / (1+a) ] / I = VAN + I / ICFt - intrari nete de trezorerie ale perioadei t;

t - durata de viata a investitiei;a - rata de actualizareI - valoarea investitieiVAN - valoarea actualizata neta

29. În ce condiții, utilizând indicele de profitabilitate, un proiect investițional este rentabil?

RaspunsCriteriul Indicelui de profitabilitate (IP) urmăreşte alegerea proiectului

de investiţii cu valoarea acestuia cea mai ridicată. De asemenea, pentru ca unproiect să fie rentabil, trebuie ca IP>1

Indicele de profitabilitate (IP) exprima rentabilitatea unei unitati de investitie, calculata la momentul actual (in orice caz, la momentul la care s-au determinat ceilalti indicatori ei investitiei).

Ţinand seama de relatiile algebrice stabilite pana acum, in functie de datele concrete ale unor probleme practice se pot folosi, alternativ urmatoarele relatii derivate:

Ţinand cont de Valoarea Actualizată Netă avem următoarele opţiuni de decizie:- VAN >0 – investiţie accceptată;- VAN =0 – investişia respinsă din motive de prudenţă;- VAN <0 – investişia respinsă.Rezultă că, ţinand cont de Indicele de Profitabilitate avem următoarele opţiuni de decizie:- IP > 1 – investiţie accceptată;

- IP = 1 – investişia respinsă din motive de prudenţă;- IP < 1 – investişia respinsă.

30. Un proiect investițional, cu o valoare totală a investiției de 11.445 lei şi o rată de actualizare de 19% prezintă următoarea structură a fluxurilor de numerar:

An Cost investiție

Costuri de

Total costTotal încasări

Cash‐flow anual net

0 11.445 lei 6.420 lei 17.865 lei 8.520 lei ‐9.345 lei1 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei2 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei3 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei4 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei5 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 leiTotal 11.445 lei 38.760 lei 50.205 lei 56.500 lei 6.295 i

Calculați termenul de recuperare al investiției.

RaspunsTermenul de recuperare al investitiei neactualizat se calculeaza ca si

raport intre investitia totala si cash –flow-ul mediu anual.Tr = It / CF mediu anualIt = 11.455 leiCF mediu anual = (CF0 + CF1 + CF2 + CF3 + CF4 + CF5) / 6 = (-9345+ 11445 + 3020 + 3020 + 3200 + 3200 + 3200 )/6 = 17740/ 6 = 2957Tr = 11445 / 2957 = 3,87Termenul de recuperare al investitiei neactualizate este de 3,8.

31. Un proiect investițional, cu o valoare totală a investiției de 11.445 lei şi cu o rată de actualizare de 20% prezintă următoarea structură a fluxurilor de numerar:

An Cost investiție

Costuri de

Total cost Total încasări Cash‐flow anual net

0 11.445 lei 6.420 lei 17.865 lei 8.520 lei ‐9.345 lei1 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei2 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei3 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei4 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei5 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei

Total 11.445 lei 38.760 lei 50.205 lei 56.500 lei 6.295 i

Calculați valoarea actualizată netă şi apreciați fezabilitatea investițională prin intermediul acestui indicator.

Rezolvare

VAN = -I+ Σ CFt / (1+r)t + Vrez / (1+r)n

I = costul investitiei;CFt = cash-flow-ul aferent anului t;Vrez = valoarea reziduala;r=rata de actualizare(20 %);n=durata de viata a proiectului exprimata in ani.VAN determina urmatoarele optiuni de decizie:– daca VAN > 0, investitia se accepta;– daca VAN = 0, investitia este respinsa din motive de prudenta;– daca VAN < 0, investitia este respinsa.Pentru a determina valorile actualizate vom folosi urmatoarea formula:

unde: a = rata de actualizare; n = anul

32. Un proiect investițional, cu o valoare totală a investiției de 11.445 lei, cu o rată de actualizare minimă de 19% şi maximă de 20% prezintă următoarea structură a fluxurilor de numerar:

An Cost investiție

Costuri de

Total cost

Total încasări

Cash‐flow anual net

0 11.445 lei 6.420 lei 17.865 lei 8.520 lei ‐9.345 lei1 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei2 6.420 lei 6.420 lei 9.440 lei 3.020 lei3 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei4 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 lei5 6.500 lei 6.500 lei 9.700 lei 3.200 leiTotal 11.445 lei 38.760 lei 50.205 lei 56.500 lei 6.295 i

Calculați RIR şi apreciați fezabilitatea investițională prin intermediul acestui indicator.

Raspuns

33. Într‐un studiu de fezabilitate, care sunt indicatorii de fezabilitate care trebuie prezentați în mod minimal?

Raspuns

34. Cât reprezintă suma actuală de 2.500 lei peste 5 ani, ştiind că rata de actualizare este de 10%?

Raspuns

undeSn - este suma actuala in anul nS0 – este suma actuala la momentul 0n – reprezinta anulra – rata de actualizare

35. Cât reprezintă actualmente suma viitoare de 2.500 lei (5 ani), ştiind că rata de actualizare este de 10%?

Raspuns

undeSn - este suma actuala in anul nS0 – este suma actuala la momentul 0n – reprezinta anulra – rata de actualizare

2.500 = S0 x (1+0,1)5

S0 = 2500/1,61051 = 1552,30

36. Un proiect investițional, cu o valoare totală a investiției de 15.000 lei şi o rată de actualizare de19% prezintă următoarea structură a fluxurilor de numerar:

An Costinvestiție

Costuri deexploatare

Totalcost

Totalîncasări

0 15,000 15,0001 6,420 6,420 9,4402 6,620 6,620 9,6403 7,500 7,500 10,7004 6,500 6,500 11,7005 8,500 8,500 22,700Total 11,445 35,540 50,540 64,180

37. Un proiect investițional, cu o valoare totală a investiției de 15.000 lei şi o rată de actualizare de 19% prezintă următoarea structură a fluxurilor de

numerar:

AnCostinvestiție

Costuri deexploatare

Totalcost

Totalîncasări

0 15,000 15,0001 6,420 6,420 9,4402 6,620 6,620 9,6403 7,500 7,500 10,7004 6,500 6,500 11,7005 8,500 8,500 22,700Total11,445 35,540 50,54064,180

Calculați cash flow ul net actualizat anual aferent proiectului.

RaspunsCFnet= Total incasari- Total platiCF1=9440-6420=3020CF2=9640-6620=3020CF3=10700-7500=3200CF4=11700-6500=5200CF5=22700-8500=14200

38. Un proiect investițional, cu o valoare totală a investiției de 15.000 lei şi o rată de actualizare de 19% prezintă următoarea structură a fluxurilor de numerar:An Cost

investițieCosturi deexploatare

Totalcost

Totalîncasări

0 15,000 15,0001 6,420 6,420 9,4402 6,620 6,620 9,6403 7,500 7,500 10,7004 6,500 6,500 11,7005 8,500 8,500 22,700Total 11,445 35,540 50,540 64,180Calculați termenul de recuperare aferent proiectului.

RaspunsTermenul de recuperare:T = Cost initial investitie Cash flow anual mediu

CFam =15,113/5=3.023T= 15.000/3,023 = 4,96

Reprezinta perioada de timp (calculata de la momentul in care investitia se pune in functiune) in care se recupereaza valoarea investita pe seama profiturilor anuale. Este de preferat un proiect care asigura o recuperare cat mai rapida a cheltuielilor investitionale.

39. Un proiect investițional, cu o valoare totală a investiției de 15.000 lei şi cu o rată de actualizare de 20% prezintă următoarea structură a fluxurilor de numerar:

An Costinvestiție

Costuri deexploatare

Totalcost

Totalîncasări

0 15,000 15,0001 6,420 6,420 9,4402 6,620 6,620 9,6403 7,500 7,500 10,7004 6,500 6,500 11,7005 8,500 8,500 22,700Total 11,445 35,540 50,540 64,180

Calculați valoarea actualizată netă şi apreciați fezabilitatea investițională prin intermediul acestui indicator.

Raspuns

40. Un proiect investițional, cu o valoare totală a investiției de 15.000 lei, cu o rată de actualizare minimă de 19% şi maximă de 20% prezintă următoarea structură a fluxurilor de numerar:

An Costinvestiție

Costuri deexploatare

Totalcost

Totalîncasări

0 15,000 15,0001 6,420 6,420 9,4402 6,620 6,620 9,6403 7,500 7,500 10,7004 6,500 6,500 11,7005 8,500 8,500 22,700Total 11,445 35,540 50,540 64,180Calculați RIR şi apreciați fezabilitatea investițională prin intermediul acestui indicator.

Raspuns