Rimac - Equilibrium

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación

Contacto:

Renzo Gambetta

[email protected]

Bruno Merino

[email protected] 511-616 0400

RIMAC SEGUROS Y REASEGUROS Lima, Perú 27 de marzo de 2015

Clasificación Categoría Definición de Categoría

Entidad A+

La Entidad posee una estructura financiera y económica sólida y cuenta con la

más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos

pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía.

“La presente clasificación no es una sugerencia para invertir, ni un aval o garantía de la emisión o de la solvencia de la entidad clasificada”

----------------------- en Millones de Nuevos Soles ----------------------

Dic.13 Dic.14 Dic.13 Dic.14

Activos: 7,625.4 8,989.9 Patrimonio: 1,119.5 1,324.7

Pasivos: 6,505.9 7,665.1 ROAE: 11.2% 16.6%

Utilidad Neta: 130.6 203.1 ROAA: 1.8% 2.4%

Historia: Entidad A+ (asignada el 29.03.2012).

La información utilizada para el presente análisis comprende los Estados Financieros Auditados de Rimac Seguros y Reaseguros al 31 de diciembre de 2011, 2012, 2013 y 2014. Asimismo, se utilizó información adicional proporcionada por la Entidad. Las categorías otorgadas a las entidades financieras

y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS Nº 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité

de Clasificación de Equilibrium decidió mantener la categor-

ía A+ como Entidad a Rímac Seguros y Reaseguros (en

adelante Rimac o la Compañía).

Dicha decisión se sustenta en el sólido y sostenido posicio-

namiento que Rimac mantiene en el mercado asegurador

peruano y como consecuencia, la diversificación que esta le

otorga a sus ingresos al estar presente de manera significati-

va en la mayoría de los ramos de seguros. Adicionalmente, la

clasificación asignada incorpora el respaldo patrimonial

brindado por su principal accionista, el Grupo Breca, y la

política de capitalización de utilidades que resulta en un

patrimonio efectivo capaz de soportar la estrategia de expan-

sión implementada por la Compañía.

Rimac es la compañía con mayor participación en el merca-

do asegurador del país, mantiene la clasificación internacio-

nal de fortaleza financiera otorgada por Moody’s Investors

Service, Inc. de Baa2 (grado de inversión) con perspectivas

estables, la cual fue modificada desde Baa3 el 14 de julio de

2014, sustentada en la diversificación de su portfolio de

inversiones, sólidos indicadores de rentabilidad y liderazgo

en el mercado asegurador peruano.

Cabe mencionar que Rimac aprovecha la estructura abierta

del mercado asegurador peruano, la cual favorece el desarro-

llo de nuevos productos y permite lograr mayor cobertura y

eficaz atención al usuario. Destaca el plan estratégico de la

Compañía (Plan Director) mediante el cual viene buscando

mantener su posicionamiento en la industria, así como con-

vertirse en una aseguradora con altos estándares de eficiencia

y rápida respuesta ante los cambios en el mercado.

Al 31 de diciembre de 2014, las primas netas de seguros

aceptadas por Rimac ascendieron a S/.3,211.6 millones, con

lo cual alcanza una participación de mercado de 31.63%

(32.97% en el 2013). Salvo por el ramo de Vida Tradicional-

donde se ubica en segundo lugar participando con el

26.61%- en el resto de ramos Rímac mantiene el liderazgo.

Con referencia a las primas retenidas por ramos, al cierre del

ejercicio 2014 estas presentaron una evolución favorable al

crecer en 9.39%, alcanzando los S/.2,133.3 millones. Esto

último se sustenta en el incremento de primas en todos los

ramos; en tal sentido, por el lado de Seguros Previsionales

los mismos crecieron en 21.6% respecto al año anterior,

seguido por Vida con 15.4% y Generales con un crecimiento

de 4.31%. La menor tasa de crecimiento se dio en los segu-

ros de Accidentes y Enfermedades con 3.01%.

Adicionalmente al mayor dinamismo de las primas, que

contribuyeron positivamente en el resultado técnico bruto de

Rimac, están las menores tasas de crecimiento de los sinies-

tros incurridos netos, sustentado principalmente en ramos de

Seguros Generales (-8.01% vs. +36.21% al cierre de 2013) y

en ramos de Seguros de Accidentes y Enfermedades

(+2.27% vs. 15.74% en el 2013). Lo anterior permitió a

Rimac registrar un crecimiento de 18.20% en el resultado

técnico bruto, el mismo que asciende a S/.761.6 millones y

representa el 23.68% del total de primas aceptadas, ratio

mayor al registrado en el 2013 (21.52%). Considerando que

no han habido mayores cambios en los costos de intermedia-

ción en términos relativos en relación al ejercicio anterior,

sumado a que se obtuvo una ganancia por tipo de cambio de

S/.5.9 millones en relación a la pérdida de S/.21.7 millones

del 2013 es que Rimac logra absorber los mayores gastos de

administración (incremento tanto en valores absolutos como

relativos), cerrando de esta manera el ejercicio 2014 con una

utilidad neta de S/.203.1 millones, mayor en 55.50% respec-

to del 2013.

Cabe señalar que la rentabilidad que le genera el portafolio

de inversiones es determinante para afrontar el bajo resultado

técnico proveniente de los ramos de vida, principalmente por

el efecto de la incorporación de Rentas Vitalicias. De esta

manera, al 31 de diciembre de 2014 el portafolio de inver-

siones de Rimac se estuvo conformado por bonos soberanos

de países como Chile, México, Colombia y Perú, depósitos

bancarios y bonos corporativo locales y extranjeros princi-

palmente, entre otros menores, habiendo logrado un resulta-

do neto de gastos de S/. 398.9 millones, mayor en 6.18%

respecto al ejercicio anterior. Asimismo, en promedio la

rentabilidad del portafolio de inversiones fue de 6.92% (re-

sultado de inversiones sobre el stock de inversiones), retro-

cediendo en relación al 7.54% registrado en el 2013.

2

Con relación a los indicadores de rentabilidad de Rimac,

medidos a través del retorno promedio tanto para sus activos

y para el accionista (ROAA y ROAE, respectivamente),

muestra una mejora en relación al ejercicio 2013 producto

del mayor resultado neto logrado en el año. Es así que el

ROAA pasó de 1.80% a 2.41%, mientras que el ROAE se

situó en 16.58%, mayor al 11.23% del 2013. No obstante,

cabe señalar que al corte de análisis ambos indicadores se

ubicaron ligeramente por debajo de la media del sector

(2.95% y 18.26%, respectivamente).

La clasificación asignada toma en consideración el compro-

miso de la Compañía en el fortalecimiento permanente del

patrimonio, toda vez que en Junta General de Accionistas

llevada a cabo en el mes de marzo de 2014, se acordó la

capitalización de parte de los resultados del ejercicio 2013

por S/.88.0 millones, así como la transferencia de S/.13.1

millones a Reserva Legal.

Al cierre del ejercicio 2014, Rimac registra un adecuado

calce, presentando algunas brechas puntuales que no llegan a

estar cubiertas al 100%. En este sentido, cabe señalar que las

inversiones elegibles ascendieron a S/.6,724.7 millones,

mostrando un crecimiento de 17.12% en relación al 2013, lo

cual se sustenta en el incremento relativo en la posición de

instrumentos representativos de deuda con un crecimiento de

34.36% respecto del 2013. Otro punto importante a resaltar

referente a la rentabilidad de la Compañía fue la recupera-

ción de la renta de inmuebles, con un incremento en la tasa

interanual de 197.65%, pasando de S/.7.7 millones a S/.15.2

millones. De esta manera, Rimac logra al cierre del ejercicio

2014 una cobertura técnica con inversiones elegibles en el

ramo de Seguros Generales de 1.11 veces, mientras que en el

ramo de Seguros de Vida la misma cerró en 1.03 veces,

manteniéndose esta última por debajo de la media del sector.

Con referencia a los indicadores de liquidez de la Compañía,

producto de los menores saldos en las cuentas Caja y Bancos

(-57.54% interanual) tanto la liquidez corriente como efecti-

va se ajusta en relación al 2013, cerrando el ejercicio con

1.12 y 0.10 veces, Ambos por debajo e la media del sector

asegurador.

Cabe mencionar que en el mes de diciembre del 2014, de las

siete franjas del seguro previsional licitadas y que administra

los riesgos de invalidez, sobrevivencia y sepelio del Sistema

Privado de Pensiones tuvo como ganadores a seis compañías

de seguro: Rímac, Pacífico Vida, La Positiva, Interseguro,

Ohio y Vida Cámara, de las cuales únicamente Rímac se

adjudicó dos franjas, monto máximo establecido por la Su-

perintendencia de Banca, Seguros y AFP. De eta manera,

Rimac mantiene las dos franjas obtenidas en la licitación

anterior (2014) para seguir operando en este ramo, el cual

tiene aproximadamente seis millones de afiliados provenien-

tes de las cuatro administradoras de fondos de pensiones que

operan en el mercado peruano actualmente.

Finalmente, Equilibrium considera que el término de la

implementación del Plan Director como estrategia de creci-

miento, conjuntamente con la capacidad de generación de

ingresos y el adecuado nivel de solvencia que presenta la

Compañía, además del respaldo que le brinda su principal

accionista -el Grupo Breca- colocan a Rimac en una posición

favorable respecto a sus objetivos de resultados y estándares

de eficiencia. Asimismo, y en línea con lo señalado ante-

riormente, el plan estratégico trabajado para los ejercicios

2015-2018 estará enfocado principalmente en la mayor utili-

zación de herramientas tecnológicas del tipo cognitivo a fin

de procesar altas cantidades de información de manera efi-

ciente, las mismas que estarán en la mayoría de sus procesos

con el objetivo de dar cumplimiento a los tres frentes del

nuevo plan: innovación, eficiencia y rentabilidad técnica.

Este tipo de tecnología será utilizada por primera vez en el

país en el sector de seguros, para lo cual se ha firmado una

alianza con IBM.

Fortalezas

1. Liderazgo en el mercado asegurador peruano.

2. Adecuados indicadores financieros.

3. Acceso a distintos canales de distribución.

4. Respaldo patrimonial del Grupo Breca.

5. Portafolio de inversiones en promedio de bajo riesgo y diversificado.

Debilidades

1. Dependencia del resultado de inversiones para mitigar la carga operativa.

2. Concentración geográfica.

3. Ajustada cobertura de obligaciones técnicas en ramos de Seguros de Vida.

Oportunidades

1. Utilización de nuevos sistemas tecnológicos de información que impactarían en mayores eficiencias y rentabilidad.

2. Baja penetración y densidad en algunos segmentos de seguros en el mercado peruano.

3. Consolidación en provincias.

4. Desarrollo de nuevos canales de comercialización.

Amenazas

1. Desaceleración económica con impactos negativos en el crecimiento y rentabilidad de la industria.

2. Presión a la baja de las tarifas de las primas por mayor competencia en ciertos Ramos.

3. Falta de instrumentos financieros para calce en tramos largos.

3

PERFIL DE LA COMPAÑÍA

Rimac Seguros y Reaseguros (en adelante Rimac o la

Compañía) nace producto de la fusión de la Compañía

Internacional de Seguros del Perú (fundada en julio de

1895) y de la Compañía de Seguros Rimac (fundada en

setiembre de 1896), formalizada el 24 de abril de 1992,

adoptando la razón social de Rimac Internacional Com-

pañía de Seguros y Reaseguros.

En diciembre de 2002 la Compañía adquirió la cartera de

seguros generales de Wiese Aetna Compañía de Seguros

de Riesgos Generales. Con dicha adquisición Rimac logró

incrementar de manera importante su participación en el

mercado de seguros generales. Adicionalmente, en el 2004

la Compañía adquirió el 100% de las acciones de Royal

&SunAlliance – Vida y el 99.3% de las acciones de Royal

&SunAlliance – Seguros Fénix, aprobándose en el mismo

año la fusión por absorción de ambas compañías por parte

de Rimac.

Posteriormente, en sesión de Directorio del 22 de febrero

de 2012, se cambió la denominación social de la Compañ-

ía a Rimac Seguros y Reaseguros.

La Compañía participa igualmente como accionista mayo-

ritario de Rimac S.A. Entidad Prestadora de Salud (en

adelante Rimac EPS) con el 99.3% del capital. Rimac EPS

es a su vez accionista mayoritario de la Clínica Internacio-

nal con el 98.9% de participación. Asimismo, con la fina-

lidad de expandir sus operaciones, adquirió el 99.99% del

Instituto Oncológico Miraflores, el 99% de los Servicios

de Auditoría y Salud y el 70% de SMA Servicios Médicos

Ambulatorios.

Al cierre del ejercicio 2014, Rímac cuenta con una partici-

pación en el mercado asegurador de 31.63%, manteniendo

su posición como la aseguradora líder en el Perú. Rimac es

también considerada la empresa con mayor trayectoria en

el mercado asegurador peruano con 117 años de opera-

ción. Cabe mencionar que a la fecha del análisis, la Com-

pañía mantiene una clasificación internacional otorgada

por Moody’s Investors Service, Inc. de Baa2 (grado de

inversión) con perspectiva estable, la cual fue modificada

desde Baa3 el pasado 14 de julio de 2014, sustentada en la

diversificación de sus inversiones, sólidos indicadores de

rentabilidad y liderazgo en el mercado asegurador perua-

no. Además, Moody’s destaca que el aumento en la clasi-

ficación también refleja la mejora del perfil crediticio y del

entorno en el sector de seguros peruano.

La sede principal de la Compañía se encuentra en el distri-

to de San Isidro y cuenta con agencias en los distritos de

San Borja y Miraflores, así como en las ciudades de Are-

quipa, Trujillo, Chiclayo, Piura, Iquitos, Huancayo, Caja-

marca y Cusco.

Plan Estratégico

El plan estratégico 2011-2014 estaba enfocado en la mo-

dernización de las plataformas tecnológicas bajo un enfo-

que centrado en el cliente, con el objetivo de garantizar la

sostenibilidad de la empresa y construir una excelente

relación de largo plazo con el cliente, impulsando de esta

manera una mayor participación en los seguros de perso-

nas. El cumplimiento de las metas definidas anteriormente

tenía que ir acompañada de una mayor rentabilidad sin

perder participación de mercado. En el 2014 se culminó

con los principales proyectos del denominado Plan Direc-

tor, con una inversión en tecnología de US$50 millones

aproximadamente.

Alineado a lo comentado anteriormente, es de destacar que

Rimac ha firmado un contrato por un período de cuatro

años con IBM Global Solutions que le permitirá incorporar

procesos de clase mundial en los distintos frentes relacio-

nados con el resultado técnico y la atención al cliente. De

esta manera, IBM será quien provea estos servicios permi-

tiendo a Rimac continuar construyendo análisis de infor-

mación relevante, indispensables para seguir manteniéndo-

se como la empresa líder del sector de seguros en el país.

Enmarcado en el Plan Director, Rimac inauguró en el mes

de setiembre de 2014, tras un periodo de prueba que inició

en mayo de 2014, un centro médico en San Borja (Clínica

Internacional) que demandó una inversión de US$35.0

millones y cuenta con 70 consultorios1 y cuatro salas de

cirugía. Asimismo, se esperaría en el mediano plazo la

construcción contigua de una clínica de 250 camas de

capacidad.

Accionistas

Al 31 de diciembre de 2014, el accionariado de Rimac se

encuentra conformado de la siguiente manera:

Accionistas Participación

Inversiones Breca S.A. 68.61%

Minsur S.A. 14.51%

Otros 16.88%

Total 100.00% Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium

Rimac es controlada por el Grupo Breca (antes Grupo

Brescia), quien de forma directa e indirecta controla el

83.12% de la Compañía. Es de mencionar que el Grupo

Breca es uno de los conglomerados empresariales más

importantes del país, manteniendo inversiones diversifica-

das en varios sectores, entre los que se encuentran el in-

dustrial, financiero, minero y de servicios tanto en Perú

como en el extranjero. Adicionalmente, participa en los

sectores de explosivos, pinturas, químicos y construcción,

además de tener presencia en el sector de salud. Entre las

empresas del Grupo se encuentran el BBVA Continental,

Rimac, Exsa, Minera Raura, Minsur y Cementos Melón

(Chile).

Política de Dividendos

En Junta Obligatoria Anual de Accionistas de fecha 19 de

marzo de 2013 se acordó la modificación de la Política de

Dividendos, estableciendo que Rimac distribuirá anual-

mente un monto no menor al 14% de la utilidad disponible

del ejercicio, previa deducción de impuestos, reservas y

otros legales.

1 Rimac espera aumentar el número de consultorios de la sede a 100.

4

Directores y Principales Ejecutivos

El Directorio de Rimac se encuentra conformado por las

siguientes personas:

Directorio Cargo

Alex Paul Fort Brescia Presidente

Pedro Brescia Moreyra Vicepresidente

Alfonso Brazzini Díaz-Ufano Director

Fortunato Brescia Moreyra Director

Mario Brescia Moreyra Director

Ricardo Cillóniz Champín Director

Bernardo Miguel Fort Brescia Director

Luis Julian Carranza Ugarte Director

Edgardo Arboccó Valderrama Director

Jaime Araoz Medanic Director Suplente

Miguel Angel Salmon Jacobs Director Suplente

Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium

La estructura organizacional de Rimac ha sido modificada

recientemente, por lo que al cierre del año 2014 se presen-

ta de la siguiente manera;

Plana Gerencial Cargo

Rafael Venegas Vidaurre

Gerente General

Alvaro Chavez Tori Vicepresidente Ejecutivo

Gerencia Finanzas y Control de Riesgo

José Torres-Llosa Vicepresidente Ejecutivo

Villacorta Operaciones y Tecnología

José Martínez Sanguinetti

Vicepresidente Ejecutivo

Inversiones y Pensiones

Gonzalo De Losada

León


Seguros de Personas

Susana León Piqueras Vicepresidente Ejecutivo

Gestión y Desarrollo Humano

María Roca Voto Bernales


Sostenibilidad

Wilfredo Duharte Gadea


Experiencia del Cliente

Mario Potesta Martínez


Seguros Empresariales

José Tudela Chopitea


Relaciones Estratégicas e Internacionales y

Reaseguros

Javier Venturo Urbina Vicepresidente Ejecutivo

Legal y Regulación Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium

ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA Y DEL

SECTOR ASEGURADOR

Análisis de la Economía

En el 2014 la economía mundial se redujo por tercer año

consecutivo (3.1%). Destacó EEUU con una sólida recu-

peración en el consumo e inversión privada, lo cual viene

generando a su vez el fortalecimiento de su moneda. Por

su parte, la Eurozona cerró el año con datos económicos

desalentadores y con riesgos de deflación.

Para el 2015 los analistas proyectan una recuperación de la

economía mundial (3.6%), sustentada principalmente en el

crecimiento de EEUU, toda vez que continuaría la desace-

leración en los países emergentes (China y AL). Los prin-

cipales riesgos en el crecimiento mundial consideran la

desestabilización de algunos países ante la baja en el pre-

cio del petróleo (acentúa el riesgo de un escenario de in-

flación muy baja en algunas regiones desarrolladas), la

respuesta por parte de los países emergentes ante la subida

de la tasa de la FED, el estancamiento en Europa y un

ajuste brusco en China.

La economía local, por su lado, se desaceleró en el 2014 al

pasar de 5.77% en el 2013 a 2.35%, producto de un menor

crecimiento del consumo e inversión principalmente. Esto

último conllevó a que el BCRP vuelva a bajar la tasa de

interés de referencia de la política monetaria en el mes de

enero de 2015 de 3.50% a 3.25% y continúe flexibilizando

el régimen de encaje en moneda nacional a fin de proveer

liquidez en Nuevos Soles a la banca (8.0% al corte de

análisis).

Para el 2015 el MEF estima un crecimiento de 4.2%,

sustentado en la recuperación de los sectores primarios, la

reducción del precio del petróleo, los grandes proyectos de

infraestructura y las medidas fiscales adoptadas. En el

plano cambiario, la cotización del Dólar se situó en S/.

2.962 al cierre del ejercicio 2014, registrando una depre-

ciación de 3.4% durante el cuarto trimestre. En lo que va

del 2015 el tipo de cambio mantiene presiones al alza y se

estima estaría cerrando en S/.3.20 producto del déficit

externo y la incertidumbre en el ajuste de la tasa de la

FED. Sobre la inflación, la misma cerró el 2014 en 3.22%

y recoge alzas en los precios de alimentos y tarifas eléctri-

cas.

Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium

El Sistema de Seguros Peruano

Primas

Al cierre del ejercicio 2014, el mercado local de seguros que

abarca vida, generales y accidentes y enfermedades se encuen-

tra conformado por 18 empresas (15 en el 2013), registrando el

ingreso de Ohio National Vida, Vida Cámara y Magallanes

Perú.

Las empresas Mapfre Perú, Pacífico Peruano Suiza, La Positi-

va, Secrex, Insur y Magallanes se especializan en ramos gene-

rales, mientras que Seguros Sura, Mapfre Perú Vida, El Pacífi-

co Vida, Ohio National Vida, Vida Cámara y Rigel se dedican

al rubro de seguros de vida; asimismo, se encuentran las em-

presas Rímac, Interseguro, Ace, Cardif y Protecta que operan

los ramos de seguros generales y de vida.

9.1%

1.0%

8.5%

6.5% 6.0% 5.8%

2.4%

13.6%

-3.3%

14.9%

7.7% 8.0%7.4%

2.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

PBI y Demanda Interna - Perú

PBI Global (var %) - eje izq. Demanda Interna (var %) - eje der.

5

Al 31 de diciembre de 2014, el mercado asegurador perua-

no en conjunto produjo S/.10,154.1 millones de primas de

seguro netas, 12.0% mayor en relación al ejercicio ante-

rior. Esto último se explica en el el buen desempeño en

casi todos los ramos de negocio. Es así que los ramos de

seguros generales y accidentes y enfermedades crecieron

en 7.0%, mientras que los seguros de vida lo hicieron en

17.8% (crecimiento de 15.5% y 13.8% en el 2013, respec-

tivamente).

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

El crecimiento del seguro a lo largo de los últimos ejerci-

cios en nuestro país se ha venido sustentando en la mejora

del poder adquisitivo de las personas que impulsa los

seguros de vida tradicional, en el desarrollo del crédito

bancario, el crecimiento en la venta de vehículos (aunque

con desaceleración) y en el avance de los seguros de co-

bertura contra catastróficos producto del mayor dinamismo

comercial.

En el 2014, la industria de seguros generales y accidentes

y enfermedades experimentó un crecimiento de 7.0% en

relación al 2013 alcanzando primas netas por S/.5,225.4

millones, de las cuales S/.1,304.9 millones corresponden a

ramos de accidentes y enfermedades. Dentro de los ramos

de seguros generales, los riesgos con mayor participación

y primas lo constituyen vehículos (S/.1,247.8 millones al

cierre de 2014), terremoto (S/.742.7 millones) e incendio y

líneas aliadas (S/.433.0 millones), los mismos que experi-

mentaron en el año tasas de crecimiento de 7.8%, 11.7% y

5.9%, respectivamente, las misma que se situaron por

debajo de lo exhibido el ejercicio previo.

Con relación a los ramos de accidentes y enfermedades, la

mayor participación la tiene el riesgo de asistencia médica

con S/.713.8 millones al cierre de 2014 y SOAT con

S/.341.0 millones, habiendo experimentado tasas de cre-

cimiento durante el ejercicio analizado de 5.8% y 11.1%,

respectivamente.




Durante el 2014, Rímac lideró el mercado de seguros

generales y accidentes y enfermedades con una participa-

ción de 38.8%, seguido de Pacífico Peruano Suiza con

24.8%. Cabe señalar que entre las dos alcanzan una cuota

de mercado de 63.5%.

Siniestralidad

Al 31 de diciembre de 2014, los siniestros de primas de

seguro netos registraron un incremento de 4.04%, ascen-

diendo a S/.4,330.1 millones. No obstante, de tomar la

siniestralidad retenida, producto de un correcto manejo del

riesgo durante el 2014 la misma se ajusta en 0.4%, alcan-

zando los S/.3,222.9 millones. Esto último se sustenta en

el retroceso de la siniestralidad principalmente en los

ramos de seguros generales y previsionales.

Con relación a los ramos de seguros generales, lo usual es

observar cierta cesión de riesgos, principalmente por el

lado de los ramos catastróficos. De esta manera, al cierre

del ejercicio 2014 los siniestros de primas de seguros netos

en ramos generales ascendieron a S/.1,396.9 millones,

disminuyendo en 11.3% en relación al 2013. No obstante

lo anterior, al tomar la siniestralidad retenida para ramos

de seguros generales la misma retrocede en menor medida

(-2.1%) alcanzado los S/.972.6 millones. Por volumen,

sustentan los siniestros retenidos vehículos e incendio con

S/.751.5 millones y S/.35.1 millones, respectivamente.

Respecto a los ramos de accidentes y enfermedades, los

siniestros retenidos ascendieron a S/.691.4 millones, in-

crementándose en 4.7% respecto al ejercicio anterior,

sustentado principalmente en asistencia médica y SOAT.

11.3%

19.8%

26.2%

10.1% 9.6%

14.7%

12.0%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

-

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Mil

lon

es d

e S

/.

Evolución de Primas Netas

Ramos Vida Ramos Generales Tasa de Crecimiento

2,518

2,855

3,158

3,664

3,920

8.3%

13.4%

10.6%

16.0%

7.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

2010 2011 2012 2013 2014

Mil

lon

es d

e S

/.

Evolución Primas Seguros Generales

875.4950.2

1,072.5

1,221.8

1,304.9

7.8%

8.5%

12.9%

13.9%

6.8%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

0.0

200.0

400.0

600.0

800.0

1,000.0

1,200.0

1,400.0

2010 2011 2012 2013 2014

Mil

lon

es d

e S

/.

Evolución Primas Seguros Accidentes y Enfermedades

RímacPPSMapfre Perú

La Positiva

Ace

Interseguro

Cardif

PPV

Secrex

Insur

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

0% 10% 20% 30% 40% 50%

Ta

sa

de

cre

cim

ien

to D

ic.1

4/D

ic.1

3

Participación en el mercado

Dinámica de Ramos Generales

6



Solvencia

Durante el 2014 se muestra una mejora en los indicadores

de solvencia de la industria en relación al ejercicio ante-

rior. En tal sentido, el fortalecimiento del patrimonio efec-

tivo en algunas de las empresas del sector conllevó a que

la cobertura de requerimientos patrimoniales mejore en el

ejercicio, según se detalla:


Con relación a las veces en que las inversiones elegibles

cubren las obligaciones técnicas (límite legal de 1 vez), las

mismas mejoran en relación al 2013 aunque no alcanzan la

cobertura de años anteriores, registrando la industria un

superávit de inversión de S/.1,450.0 millones.


Gestión

Al finalizar el 2014, se observa un ligero detrimento en la

eficiencia de las aseguradoras, lo cual se refleja en una

mayor utilización de primas retenidas para cubrir gastos de

gestión interna. Debido a esto, el índice de manejo admi-

nistrativo2 cierra el 2014 con 21.7%, estando cercano a los

niveles del 2012. Las aseguradoras con los índices más

altos son Secrex, Insur y Mapfre Vida, con ratios de

58.04%, 53.99% y 51.33%, respectivamente.


Con relación al índice combinado3 de la industria, este

muestra una mejora en relación al ejercicio anterior, si-

tuándose cerca del promedio de los últimos años.


2 Porcentaje de primas destinadas a cubrir gastos de gestión interna. 3 Mide el porcentaje de utilización de primas retenidas en el pago de siniestros

de responsabilidad de la empresa, comisiones retenidas y gastos de gestión

interna.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

2010 2011 2012 2013 2014

Evolución Indice de Siniestralidad Retenida

Seguros Generales Seguros Acc. y Enfermedades Seguros Vida SPP

Ace

Cardif

PPS

Insur

Interseguro

La Positiva

Mapfre Perú

Rímac

Secrex

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

Sin

iestr

alid

ad

Dic

.13

Siniestralidad Dic.14

Siniestralidad Retenida en Seguros Generales

1.17

1.30

1.32

1.28

1.33

1.05

1.10

1.15

1.20

1.25

1.30

1.35

2010 2011 2012 2013 2014

Patrimonio Efectivo / Requerimientos Patrimoniales (veces)

Total Mercado Asegurador

1.09 1.09

1.08

1.04

1.06

1.01

1.02

1.03

1.04

1.05

1.06

1.07

1.08

1.09

1.10

2010 2011 2012 2013 2014

Cobertura Global de Obligaciones Técnicas (Veces)

Total Mercado Asegurador

17.7

20.3

21.8

21.321.7

20.28

15

16

17

18

19

20

21

22

23

2010 2011 2012 2013 2014

Sector Seguros: Indice de Manejo Administrativo (%)

Periodo Dic 2009 - Dic 2014

Índice de M. Adm. Promedio 5 años

67.1

72.5

77.6 77.9

74.9

74.81

60

65

70

75

80

85

2010 2011 2012 2013 2014

Sector Seguros: Indice Combinado (%)Periodo Dic 2009 - Dic 2014

Índice Combinado Promedio 5 años

7

ANALISIS FINANCIERO

Participación de Mercado

Al cierre de ejercicio 2014, Rímac se sitúa en el primer

lugar del mercado asegurador peruano con una participa-

ción de 31.63% del total de primas netas emitidas, por

debajo de la cifra de cierre de 2013 cuya participación fue

de 32.97%.


Cabe mencionar que el mercado asegurador peruano al

cierre del ejercicio 2014 presenta una concentración im-

portante, toda vez que el 55.3% del total primas es mane-

jado por Rimac y Pacífico (Vida y Generales), disminu-

yendo ligeramente dicha participación respecto al 2013

(59.44%) producto de la ganancia relativa de mercado que

mostraron Mapfre Perú, Interseguro y La Positiva.

Ramos/Segmentos Ranking Participación

de Mercado (%)

Generales y Accidentes

y Enfermedades 1° 38.78

Vehículos y líneas aliadas 1° 37.19

Incendio y líneas aliadas 1° 40.50

Transporte 1° 39.91

Terremoto 1° 56.44

Marítimo y cascos 1° 56.40

Asistencia médica 2° 37.06

SOAT 2° 18.05

Vida y SPP 1° 24.05

Renta de jubilación 3° 19.34

Vida individual 2° 35.17

Vida en grupo* 2° 24.74

Previsionales 1° 28.66

Renta de invalidez

y sobrevivencia 3° 19.19


*Vida en Grupo considera: Vida Grupo Particular, Vida Ley Trabajadores,

Seguro Complementario de Trabajo de Riesgo y Desgravamen

Producción y Primas

Rimac coloca sus productos principalmente a través de los

siguientes tres canales de distribución: (i) agentes asegura-

dores directos, (ii) agentes independientes y (iii) Banca-

aseguramiento (a través del BBVA Continental, afiliada al

grupo Breca). Los canales virtuales tienen un papel fun-

damental en las fuentes de crecimiento de la Compañía.

Al 31 de diciembre del 2014, las primas totales del ejerci-

cio (incluyendo reaseguros aceptados) se situaron en

S/.3,216.9 millones, 7.41% por encima del monto registra-

do durante el mismo periodo de 2013. En cuanto a la com-

posición de las mismas, el ramo de Seguros de Vida aportó

el 67.51% del crecimiento anual, llegando a participar con

el 36.91% del total.

Al incorporar las primas cedidas y ajustes por reservas

técnicas por primas aceptadas y cedidas, las primas gana-

das netas se situaron en S/.1,649.2 millones, resultado

10.48% superior al mostrado por la Compañía en el 2013.

Cabe mencionar que la mayor cesión de primas en el ramo

de Generales (S/.777.1 millones en total) se dio en los

ramos de Incendios y Líneas Aliadas (S/.422.0 millones),

seguido de Contratistas (S/.67.8 millones) y en otros ries-

gos (S/.141.1 millones).

Por el lado de las primas cedidas de seguros de Vida Tra-

dicional (S/.298.4 millones), el Seguro Contra Trabajo de

Riesgo (SCTR, S/.81.7 millones) representó el 81.2% de

las mismas. En cuanto a los seguros del SPP, el 100% de

las primas cedidas (S/.197.8 millones) correspondió a

seguros Previsionales, mientras que los ramos del Seguro

de Accidentes y Enfermedades participo con S/.8.1 millo-

nes.

Al cierre del ejercicio 2014, las primas retenidas crecieron

en 18.2%, alcanzando los S/.2,133.3 millones. En todos los

ramos hubo incrementos, principalmente en los ramos de

Seguros de Vida (S/.64.5 millones) y en los de Previsiona-

les (S/.71.7 millones).


El dinamismo mostrado por las primas ganadas netas

durante el 2014 se sustenta principalmente en el desempe-

ño del ramo de Seguros del Sistema Privado de Pensiones

que se incrementó en S/.71.7 millones, donde los principa-

les contribuyentes a dicho crecimiento fueron Pensiones

por Invalidez creciendo en 38.85% (S/.27.8 millones),

Seguros Previsionales en 24.16% (S/.17.3 millones), Renta

de Jubilados en 20.85% (S/.14.9 millones) y finalmente

Pensiones de Sobrevivencia en 16.14% (S/.11.6 millones).

El 35.25% del incremento en primas retenidas lo sustentan

los ramos de Seguros de Vida, que si bien se incrementó a

una tasa ligeramente menor a la del 2013, aumentó en

15.44% o su equivalente en S/.64.5 millones. Esto se ex-

plica por el mayor dinamismo en las primas por Desgra-

vamen que subieron en S/.28.6 millones contra el cierre

anterior, mientras que las primas por SCTR crecieron en el

año en 24.25% adicionando S/.12.9 millones más que en el

2013.

Con respecto a los Seguros Generales, si bien fue el rubro

que menos creció, es quien participa con el 40.20% de las

primas retenidas totales. En tal sentido, la tasa de creci-

miento del ramo de Vehículos retrocedió en 1.04%, su-

mando S/.461.8 millones de los S/.857.5 millones totales,

disminuyendo su participación relativa de 23.93% en el

2013 a 21.65% en el 2014. Lo anterior fue contrarrestado

por el crecimiento en el ramo de Terremoto, llegando a un

monto de S/.27.8 millones más que en el 2013, siendo el

segundo rubro más importante en términos relativos, el

269 302 355 418 483277 300 328

377 389588 617

689822

858379 351322

333404

20,2%3,8% 7,9%

15,1% 18,2%

-200,0%

-150,0%

-100,0%

-50,0%

0,0%

50,0%

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

2010 2011 2012 2013 2014

Mill

on

es

S/.

Evolución Primas Retenidas por Ramos

Ramos SPP Ramos Generales

Ramos de Acc. y Enfermedades Ramos de Vida

Participación del Mercado - Primas Netas

2010 2011 2012 2013 2014

Ramos Generales 43.6% 42.0% 42.5% 42.9% 41.6%

Ramos de Acc. y Enfer. 32.2% 32.0% 31.1% 31.3% 30.3%

Ramos de Vida 29.4% 28.4% 28.4% 27.8% 26.6%

Ramos SPP 23.7% 23.9% 24.4% 22.2% 22.0%

Total 33.5% 33.0% 33.4% 32.9% 31.6%

8

mismo que representa a su vez el 14.04% del total de

primas retenidas por Seguros Generales.

Los seguros de Accidentes y Enfermedades contribuye-

roncon el 18.22% de las primas ganadas netas, registrando

un crecimiento de 3.01% en el año, siendo Asistencia

Médica el ramo que contribuyó más al crecimiento inter-

anual, con un monto de S/.14.8 millones adicionales,

mientras que SOAT y Escolares disminuyeron en S/.3.0

millones y S/.3.2 millones, respectivamente.

Siniestralidad

Los siniestros incurridos netos (incluyendo recupero y

salvamentos) totalizaron S/.887.5 millones al cierre del

ejercicio 2014, presentando un crecimiento de 4.61%

respecto al ejercicio anterior, mostrando una disminución

relativa con respecto a las primas aceptadas (de 28.33% a

27.59%) evidenciando la política de reaseguro aplicada

por Rimac para reducir el impacto de eventos adversos así

como a una menor presencia de siniestros de la naturaleza.

En este sentido, los siniestros de primas y reaseguros acep-

tados por la Compañía ascendieron a S/.1,372.0 millones,

+4.02% respecto al ejercicio 2013, mientras que los sinies-

tros cedidos o reasegurados aumentaron en 3.23%, regis-

trando S/.460.9 millones. Por último, los recuperos ascen-

dieron a S/.23.5 millones.

Al corte de análisis, el índice de siniestralidad retenida

disminuye de 44.74% en el 2013 a 42.62%, esto como

consecuencia del mayor dinamismo de las primas ganadas

netas ajustadas a los siniestros incurridos. El ajuste en el

crecimiento de la siniestralidad respecto a las primas rete-

nidas se debe en parte a mejores suscripciones y a una

reducción de riesgos naturales.


La tasa anual de crecimiento de los siniestros retenidos se

redujo desde 24.98% en el 2013 a 16.98%, esto principal-

mente por una caída de 8.01% en el crecimiento de Segu-

ros Generales, quien tiene la mayor participación con

40.67%. El resto de ramos contrarrestaron lo ocurrido con

los Seguros Generales ya que todos tuvieron crecimientos

en el año. Es así que los Seguros de Accidentes y Enfer-

medades -quien tiene la segunda posición en importancia

con el 23.29% del total- creció en 2.27%, seguido del SPP

que lo hizo en 21.77% y finalmente ramos de Seguros de

Vida que tuvo una tasa incremental de 29.88% la más alta

por ramos, aunque solo participa con el 15.93% del total

de los siniestros retenidos.


La reducción de la contribución por parte de Seguros

Generales respecto al ejercicio 2013 se sustenta principal-

mente en la reducción de los siniestros incurridos en los

segmentos de Incendios y Líneas Aliadas, que redujo en

S/.15.7 millones. El segmento Vehículos, que tiene el

mayor peso relativo en Seguros Generales con 77.41% se

mantuvo estable, reduciendo su crecimiento en 0.10%

interanual. En los Seguros de Accidentes y Enfermedades,

el mayor crecimiento se sustenta en el ramo de Asistencia

Médica que creció en S/.6.0 millones correspondiente a

una tasa de 3.80% en el año.

De acuerdo a lo señalado anteriormente, la mayor sinies-

tralidad registrada durante el ejercicio 2014 se explica por

los ramos de los Seguros de Vida, particularmente en

Desgravamen que tuvo un incremento de 57.08% en el

año, así como por el aumento 52.37% en el Seguro Com-

plementario de Trabajo de Riesgo. En lo que respecta a

Seguros del Sistema Privado de Pensiones (SPP), la mayor

siniestralidad se registra en Renta de Jubilados con

25.67% de crecimiento, Seguros por Invalidez con 25.32%

de incremento y Seguros Previsionales con un crecimiento

de 115.23%.


La participación de los siniestros retenidos en el 2014

resultó similar al del sector, particularmente en los Ramos

36,7%

38,5%

41,2%

44,7% 42,7%

38,8%

41,1%

44,1%

45,7%

41,7%

35,0%

37,0%

39,0%

41,0%

43,0%

45,0%

47,0%

49,0%

2010 2011 2012 2013 2014

Evolución Siniestralidad Retenida

Rimac Sector

40,7%

23,3%

15,9%

20,1%

30,2%

21,5%

16,1%

32,2%

0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0%

Generales

Acc. y

Enfermedades

Seguros de Vida

Seguros del SPP

Participacion de Siniestros RetenidosDiciembre 2014

Total Rímac

Participación del Mercado - Primas Netas Ganadas

2010 2011 2012 2013 2014

Ramos Generales 39.9% 37.6% 38.4% 40.0% 37.7%

Ramos de Acc. y Enfermedades

32.7% 32.6% 31.6% 31.8% 30.6%

Ramos de Vida 24.8% 23.7% 24.7% 24.6% 24.6%

Ramos SPP 20.1% 18.8% 17.2% 15.9% 18.2%

Total 28.6% 27.5% 27.6% 27.7% 27.6%

118 78 95 112 145

147 151

179 208

212

192 244 296

403 371 99

132

128

150 183 -3,5%

8,9% 15,4%24,98% 16,98%

-200,0%

-150,0%

-100,0%

-50,0%

0,0%

50,0%

-100 200 300 400 500 600 700 800 900

1.000

2010 2011 2012 2013 2014

Mill

on

es

S/.

Evolución Siniestros Retenidos por Ramos

Ramos SPP Ramos GeneralesRamos de Acc. y Enfermedades Ramos de Vida Var. % anualizada

9

de Seguros de Vida y en Accidentes y Enfermedades, caso

contrario se muestra n Seguros Generales y SPP, situación

basada en la estructura y participación de mercado que

muestra Rimac.


Rentabilidad

Al 31 de diciembre de 2014, Rimac presentó un crecimien-

to interanual de 18.20% en el resultado técnico bruto,

situándose en S/.761.6 millones. Esto último se sustenta en

la mejora de las primas ganadas netas respecto a los sinies-

tros incurridos netos, toda vez que crecieron 10.48% y

4.61%, respectivamente. En ese sentido, hubo una mejora

relativa de los resultados técnicos brutos ajustados a las

primas aceptadas, pasando de 21.52% en el 2013 a un

23.68% en el periodo de análisis. En términos absolutos

esta mayor participación representó un aumento de

S/.117.3 millones respecto al 2013 en cuanto a resultados

técnicos antes de comisiones y gastos.

La mayor participación y crecimiento en primas de Segu-

ros Generales que viene mostrando la Compañía origina

una mayor contribución al resultado técnico (S/.99.9 mi-

llones adicionales al 2013), aumentando su participación

respecto al 2013 al pasar de 60.76% a 64.60%, mientras

que Vida Tradicional reduce mínimamente (-0.82%) y

Accidentes y Enfermedades crece en 17.61%. Por otro

lado, la pérdida a causa de los seguros del SPP se incre-

menta ligeramente en S/.4.0 millones.

*Primas Retenidas - Siniestros retenidos - Ajuste por reservas técnicas.


Al descomponer el resultado técnico por ramos, al cierre

de 2014 se verifica que en Previsionales la mayor fuente

de consumo de las primas retenidas se origina por el ajuste

de reservas técnicas, seguido de los Seguros de Vida. Las

primas retenidas cubren 2.25 veces los siniestros y ajustes

de reservas en Seguros Generales, seguido por los Seguros

de Vida, que tienen una cobertura de 1.99 veces, Acciden-

tes y Enfermedades 1.75 veces y Previsionales con la

menor cobertura que alcanza 0.74 veces.


Los costos de intermediación registraron un incremento de

7.61% respecto al 2013, adicionando S/.18.9 millones en

relación al cierre de año anterior. Cabe precisar; sin em-

bargo, que con respecto a las primas de seguros y reasegu-

ros aceptadas mantiene la misma participación que el año

anterior que fue de 8.3%, por lo que el índice de agencia-

miento permaneció estable (sistema creció en 30 puntos

básicos)

Fuente: SBS, Rimac / Elaboración: Equilibrium

De esta manera, al cierre del ejercicio 2014 el resultado

técnico registra una tasa de crecimiento interanual de

43.62%, explicado por ingresos técnicos diversos adicio-

nales en S/.6.3 millones que fue contrarrestado por el

aumento en S/.18.9 millones por comisiones, así como por

mayores gastos técnicos diversos en S/.21.8 millones. Las

mayores comisiones se dieron a través de Seguros Genera-

les que crecieron en S/.8.01 millones, seguido de S/.5.9

millones en Seguros Vida.

Respecto a los ingresos de inversiones y financieros, al

cierre del ejercicio 2014 la cartera administrada por Rímac

estuvo conformada en su mayoría por bonos locales y

extranjeros con grado de inversión, tanto soberanos como

corporativos, generando ingresos contra resultados (sin

considera los gastos financieros) de S/.424.1 millones,

representando un crecimiento de 7.95% respecto al 2013,

año que se vio afectado por la fuerte volatilidad de los

precios..

Con relación a los gastos administrativos de Rímac, los

mismos se incrementaron en 10.76%, situándose en

S/.457.9 millones durante el periodo analizado. El 60.26%

46,17%

30,96%

40,67%

30,18%

17,24%

35,20%

20,11%

32,23%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

Rimac Sector Rimac Sector

2013 2014

Evolutivo SiniestrosGenerales

Seguros del SPP

111184 185 242 240

124

143 127 142 167

344

321 343

377 477

-76 -136 -133 -141 -145

-200

-100

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1.000

2010 2011 2012 2013 2014

Mil

lon

es S

/.

Contribución al Resultado Técnico

Ramos de Vida Ramos de Acc. y Enfermedades Ramos Generales Ramos SPP

482.700 388.660

857.544

404.383

-145.148 -212.210 -370.538 -183.200

-97.546 -9.728

-10.258 -366.609

-600.000

-400.000

-200.000

-

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000

Vida Acc. Y Enf. Generales SPP

Mil

es d

e S

ole

s

Contribucion al Resultado Tecnico

Prima retenida Siniestros retenidos Ajustes de reserva

8,3%

8,7%

8,0%

8,1%

8,2%

8,3%

8,4%

8,5%

8,6%

8,7%

8,8%

8,9%

9,0%

2010 2011 2012 2013 2014

Índice de Agenciamiento

Rimac Sistema

10

de estos gastos son destinados a cargas de personal, bási-

camente remuneraciones.


De esta manera, se llega a una utilidad neta al cierre del

ejercicio 2014 de S/.203.1 millones, 55.50% superior a la

registrada en el 2013, mejorando igualmente en términos

relativos al pasar de 4.4% a 6.31%. De esta manera, tanto

la rentabilidad promedio para el accionista (ROAE) como

para sus activos (ROAA) mejoran al situarse en 16.58% y

2.41%, respectivamente (11.23% y 1.80%, respectivamen-

te en el 2013) pero por debajo de la rentabilidad observada

en el sector (18.26% y 2.95%, respectivamente).

Inversiones Elegibles y Obligaciones Técnicas

Las inversiones elegibles al cierre de 2014 ascendieron a

S/.6,724.7 millones, +17.12% respecto al 2013. El creci-

miento mostrado por el portfolio se explica por un aumen-

to de 34.36% en la exposición de instrumentos de deuda,

principalmente en bonos corporativos (+S/. 493.7 millo-

nes), seguido por los bonos soberanos (+S/. 387.3 millo-

nes). Cabe destacar la posición conservadora en instru-

mentos que Rímac viene reportando en el portafolio de

inversiones, toda vez que los saldos en Caja y Depósitos,

además de valores del Gobierno Central y del Banco Cen-

tral de Reserva del Perú (BCRP), que equivalen al 22.04%

del total (27.59% en el 2013).

Cabe señalar que durante el ejercicio 2014 los instrumen-

tos representativos de capital crecieron ligeramente en

0.24%, pasando a participar con el 9.73% del portafolio de

inversión (9.48% el ejercicio anterior). Las inversiones en

inmuebles -que mejoran los calces de largo plazo– crecie-

ron en 37.14%, con una participación de 3.39%.


Respecto a las inversiones no elegibles, estas se situaron

en S/.272.3 millones, equivalentes al 4.05% de las inver-

siones elegibles.

Con relación a las obligaciones técnicas de la Compañía,

al cierre de 2014 estas se situaron en S/.6,410.2 millones,

mayor en 14.81% en relación al 2013, sustentado princi-

palmente en el crecimiento de 15.96% en las reservas

técnicas y 9.76% en el patrimonio de solvencia.

Producto del crecimiento interanual mayor de las inversio-

nes elegibles en relación a las obligaciones técnicas, la

cobertura global mejora ligeramente y llega a 1.05 veces

(1.03 en el 2013), resultando en un superávit de inversión

de S/.314.5 millones (superávit de S/.158.6 millones en el

2013). Cabe resaltar que el ratio de cobertura global de

obligaciones técnicas del sector fue de 1.06 veces. La

mayor ventaja del sector sobre Rímac se da en las cobertu-

ras de obligaciones técnicas en los ramos de seguros de

Vida.


Solvencia

El patrimonio neto de Rimac alcanzó al cierre del ejercicio

2014 los S/.1,324.7 millones, 18.34% más que el registra-

do en el 2013. Los principales movimientos del año inclu-

yen la capitalización parcial de los resultados del 2013 por

S/.88.0 millones y la transferencia de S/.13.1 millones a la

reserva legal. Asimismo, se incluye la mayor utilidad

alcanzada en el ejercicio 2014, esperándose se aplique la

misma política de dividendos de ejercicios anteriores.

Con respecto al patrimonio efectivo de la Compañía, este

ascendió a S/.1,103.3 millones al cierre de 2014, el mismo

que incorpora la capitalización de parte de los resultados

del ejercicio por S/.50.0 millones.


Por su parte, los requerimientos patrimoniales ascendieron

a S/.894.5 millones durante el ejercicio 2014, como resul-

tado del incremento de 9.76% en el patrimonio de solven-

cia.

212 256

169 131

203

16,6%

2,4%

0,0%

4,0%

8,0%

12,0%

16,0%

20,0%

24,0%

28,0%

0

50

100

150

200

250

300

2010 2011 2012 2013 2014

Millo

nes

S/.

Evolución de la Rentabilidad

Utilidad Neta ROE ROA

Rubro de Inversión Var.%

Caja y Depósitos 305.715 5,03% 678.430 11,82% -54,9%

Valores del Gobierno Central y BCRP 1.035.093 17,02% 905.738 15,77% 14,3%

Instrumentos Representativos de Deuda 3.970.577 56,9% 2.955.113 51,5% 34,36%

Bonos del Sistema Financiero 969.038 15,9% 834.600 14,5% 16,1%

Bonos Corporativos 1.938.887 25,9% 1.445.163 25,2% 34,2%

Instrumentos de Entidades en otros

Estados1.062.652 15,1% 675.350 11,8% 57,3%

Instrumentos Representativos de Capital 545.407 9,7% 544.078 9,5% 0,2%

Inmuebles 268.095 3,4% 195.493 3,4% 37,1%

Primas por cobrar y cta. individual AFP 40.633 0,6% 34.226 0,6% 18,7%

Primas por cobrar no vencidas no

devengadas494.415 6,3% 400.105 7,0% 23,6%

Primas por cobrar no vencidas a cedentes - 0,0% 43 0,0% -100,0%

Otras inversiones autorizadas 64.786 1,0% 28.431 0,5% 127,9%

Inversiones Elegibles 6.724.721 100,0% 5.741.658 100,0% 17,12%

Obligaciones Técnicas 6.410.157 5.583.093 14,8%

Superávit de Inversión 314.564 158.565 98,4%

Cobertura de Obligaciones Técnicas 1,05 1,03

En Miles de Nuevos Soles

Dic.14 Dic.13

1,03

1,06

1,11 1,09

0,98

1,08

1,18

1,28

1,38

1,48

1,58

0,95

0,97

0,99

1,01

1,03

1,05

1,07

1,09

2010 2011 2012 2013 2014

Cobertura de Obligaciones Técnicas

Rimac - Vida (eje. izq) Sistema - Vida (eje izq)

Rimac - Generales (eje der.) Sistema - Generales (eje der.)

En miles de Soles Dic.13 Dic.14

Requerimientos Patrimoniales 814.348 894.536

Patrimonio de Solvencia 603.033 661.926

Fondo de Garantía 211.062 231.674

Patrimonio Efectivo

asignado a Riesgo Crediticio

253 936

Patrimonio Efectivo Total 1.004.908 1.103.301

Supearvit Patrimonial 190.560 208.765

Endeudamiento 465.872 645.917

Requerimientos Patrimoniales

11


Dicho crecimiento se sustenta en mayor medida en el

aumento del margen de solvencia del ramo Vida Indivi-

dual y Renta (S/.+30.4 millones respecto al 2013). Vida

Grupo aportó S/.10.7 millones, Previsionales S/.8.6 millo-

nes y Accidentes y Enfermedades S/.6.2millones. Ramos

Generales fue quien tuvo el menor crecimiento, aumentan-

do en S/.2.8 millones.

El Fondo de Garantía se incrementa en S/.21.3 millones,

por lo que el ratio de Patrimonio Efectivo sobre Requeri-

mientos Patrimoniales se situó en 1.23 veces, igual con

respecto a la cifra de cierre de 2013 (1.23 veces) pero por

debajo de la media del sector (1.33 veces). El ratio Patri-

monio Efectivo sobre Endeudamiento tuvo un deterioro

con respecto al 2013 pasando de 2.16 a 1.71, toda vez que

el nivel de endeudamiento registró un crecimiento de

38.66% versus un 9.79% del patrimonio efectivo al cierre

del 2014.

Liquidez y Calce

Rimac presenta un retroceso en sus ratios de liquidez

respecto al ejercicio 2013, toda vez que el dinamismo

mostrado por el pasivo corriente durante año (+22.37%)

supera al mostrado por el activo corriente (+4.59%). Por el

lado del activo corriente, se observa un retroceso en el

saldo en Caja y Bancos (-57.54%), compensado por el

Activo por Reservas Técnicas a Cargo de Reaseguradores

(+36.02%). En cuanto al pasivo corriente, el crecimiento

se debe principalmente a las reservas técnicas que se in-

crementaron en 26.01% durante el periodo analizado.

Índice 2010 2011 2012 2013 2014 Sector

Corriente 1.17 1.17 1.51 1.35 1.12 1.29

Efectiva 0.46 0.43 0.45 0.29 0.10 0.17


Al cierre del ejercicio 2014, la Compañía cubre adecua-

damente sus obligaciones futuras tanto en moneda nacio-

nal como extranjera, según se detalla:

Fuente: Rimac / Elaboración: Equilibrium

Reaseguradoras

La Compañía para poder definir los niveles de retención

de los riesgos considera factores como los siguientes; (i)

análisis y evolución de la cartera incluyendo detalle de

primas y siniestros retenidos (frecuencia, severidad, cober-

turas, etc.), (ii) criterios de suscripción de riesgos, (iii) la

proporción entre la retención de riesgo y la capacidad

patrimonial (regulatoriamente, la retención no puede exce-

der en 5% el patrimonio efectivo para ramos generales),

(iii) condiciones del mercado de reaseguradores y (iv)

equilibrio en el resultado.

Al cierre del ejercicio 2014, Rimac presenta un índice de

retención de riesgo de 66.31%, ligeramente por encima del

65.12% registrado en el 2013 pero significativamente por

debajo de la cifra de la media del sector (75.53%).

Respecto a los segmentos de seguros que presentan mayo-

res índices de cesión en el 2014, destacan Terremotos,

Previsionales y Seguro Complementario de Trabajo de

Riesgo.

A la fecha de análisis, la Compañía mantiene contratos

facultativos con los siguientes reaseguradores, los cuales

cumplen con la condición de no vulnerabilidad estipulada

por el regulador4:

Fuente: Rimac / Elaboración: Equilibrium

Sistema de Prevención del Lavado de Activos y Finan-

ciamiento del Terrorismo

De acuerdo a información proporcionada por Rimac, este

cuenta con políticas y procedimientos establecidos bajo las

recomendaciones del regulador, que permiten la detección

oportuna de operaciones inusuales y operaciones sospe-

chosas, incluso aquellas que se hayan intentado realizar

con el objetivo de informar a la Unidad de Inteligencia

Financiera (UIIF) del Perú en el plazo legal establecido.

A través de las constantes capacitaciones virtuales y

presenciales a sus colaboradores, Rimac da a conocer las

señales de alerta establecidas en el Manual de Prevención

de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo.

Asimismo, la Compañía indica que a la fecha de análisis

se ha llegado a cumplir con el 100% de actividades

consideradas dentro del plan anual de 2014.

4 Las empresas reaseguradoras deben exhibir una calificación de riesgo mínima

de BBB- por Standard & Poor’s, Baa3 por Moody’s, BBB- por Fitch Ratings y

B+ por A.M. Best.

Ramos Dic.13 Dic.14 Var.% Part.

Ramos Generales 263.162 265.954 1,1% 40,2%

Accidentes y Enfermedades 87.729 93.950 7,1% 14,2%

Vida en Grupo 35.390 46.160 30,4% 7,0%

Previsionales 42.325 50.988 20,5% 7,7%

Vida Individual y Renta 174.428 204.874 17,5% 31,0%

Total 603.033 661.926 9,8% 100,0%

Patrimonio de Solvencia (Margen de solvencia)

(en miles de nuevos soles)

Años Tramo Índice SolesÍndice Soles

Reajustado

Índice

Dólares

1-2 1 1,00 1,00 1,00

3-4 2 1,00 1,00 1,00

5-6 3 1,00 1,00 1,00

7-8 4 1,00 1,00 1,00

9-10 5 1,00 1,00 1,00

11-13 6 1,00 1,00 1,00

14-16 7 1,00 1,00 1,00

17-21 8 1,00 1,00 1,00

22-28 9 1,00 1,00 1,00

29 en adelante 10 1,00 1,00 1,00

Reaseguradores Rating Internacional

Lloyd´s A

Hannover Rueckversicherungs AG A+

Mapfre Re Compañía de Reaseguros A

Munich Reinsurance Co. A+

New Hampshire Insurance Co. A

General Insurance Co. A+

12

RIMAC SEGUROS Y REASEGUROS

BALANCE GENERAL

En Miles de S/.

Var. % Var. %Dic.14 - Dic-13 Dic.13 - Dic.12

Caja y Bancos 445.535 8,5% 397.678 6,0% 584.444 7,7% 248.183 2,8% -57,54% 47,0%

Inversiones a valor razonable con cambios en resultados 24.951 0,5% 18.526 0,3% 108.649 1,4% 287.104 3,2% 164,2% 486,5%

Inversiones disponibles para la venta 310.541 5,9% 363.972 5,5% 48.547 0,6% 20.151 0,2% -58,5% -86,7%

Inversiones a vencimiento 71.700 1,4% 172.140 2,6% 82.358 1,1% 1.031 0,0% - -52,2%

Cuentas por cobrar por operaciones de seguros, neto 467.174 8,9% 592.224 9,0% 759.423 10,0% 852.056 9,5% 12,2% 28,2%

Cuentas por cobrar a reaseguradores y coaseguradores, neto 39.626 0,8% 41.877 0,6% 73.307 1,0% 63.520 0,7% -13,4% 75,1%

Cuentas por cobrar por derivados de cobertura 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% - -

Activo por reservas técnicas a cargo de reaseguradores 0 0,0% 523.512 7,9% 641.842 8,4% 873.029 9,7% 36,02% 22,6%

Cuentas por cobrar diversas, neto 67.650 1,3% 45.964 0,7% 48.354 0,6% 51.825 0,6% 7,2% 5,2%

Impuestos y Gastos pagados por anticipado 69.764 1,3% 66.138 1,0% 86.476 1,1% 148.279 1,6% 71,5% 30,8%

Total Activo Corriente 1.496.941 28,6% 2.222.031 33,7% 2.433.400 31,9% 2.545.178 28,3% 4,59% 9,5%

Activo por reservas técnicas a cargo de reaseguradores 0 0,0% 233.843 0,0% 293.119 3,8% 282.846 3,1% -3,5% 25,3%

Inversiones disponibles para la venta 881.700 16,9% 1.271.441 19,3% 1.547.629 20,3% 2.208.973 24,6% 42,7% 21,7%

Inversiones a vencimiento 2.612.313 50,0% 2.488.380 37,7% 2.784.832 36,5% 3.233.128 36,0% 16,1% 11,9%

Inversiones inmobiliarias 56.371 1,1% 51.507 0,8% 53.682 0,7% 133.755 1,5% 149,2% 4,2%

Inversión en subsidiarias 63.936 1,2% 93.514 1,4% 122.225 1,6% 167.349 1,9% 36,9% 30,7%

Inmuebles, mobiliario y equipo, neto 67.766 1,3% 150.336 2,3% 235.650 3,1% 215.385 2,4% -8,6% 56,7%

Activo por impuesto a la renta diferido, neto 42.383 0,8% 31.973 0,5% 24.745 0,3% 2.651 0,0% - -22,6%

Intangibles, neto y otros 4.847 0,1% 16.192 0,2% 46.889 0,6% 157.374 1,8% 235,6% 189,6%

Impuestos y Gastos pagados por anticipado 0 0,0% 40.398 0,6% 83.222 1,1% 43.244 0,5% - 106,0%

Total Activo No Corriente 3.729.316 71,4% 4.377.584 66,3% 5.191.992 68,1% 6.444.705 71,7% 24,1% 18,6%

TOTAL ACTIVO 5.226.257 100,0% 6.599.615 100,0% 7.625.393 100,0% 8.989.883 100,0% 17,9% 15,5%

PASIVO dic-11 % dic-12 % dic-13 % dic-14 %Var.%

Dic.14 - Dic-13

Var.%

Dic-13 - Dic.12

Tributos, participaciones y cuentas por pagar diversas 225.528 4,3% 195.004 3,0% 267.411 3,5% 317.034 3,5% 18,6% 37,1%

Cuentas por pagar por derivados de cobertura 0 0 0 0,0% 0 0,0% - -

Cuentas por pagar a intermediarios y auxiliares 37.626 0,7% 45.058 0,7% 60.558 0,8% 78.606 0,9% 29,8% 34,4%

Cuentas por pagar a asegurados 53.069 1,0% 53.827 0,8% 82.376 1,1% 65.711 0,7% -20,2% 53,0%

Cuentas por pagar a reaseguradores y coaseguradores, neto 253.383 4,8% 335.060 5,1% 360.066 4,7% 440.049 4,9% 22,2% 7,5%

Reservas tecnicas por siniestros 425.674 8,1% 921.389 14,0% 1.135.722 14,9% 1.431.170 15,9% 26,01% 23,3%

Total Pasivo Corriente 995.280 19,0% 1.550.338 23,5% 1.906.133 25,0% 2.332.570 25,9% 22,37% 22,9%

Reservas técnicas por siniestros 14.942 0,3% 80.484 1,2% 84.993 1,1% 99.737 1,1% 17,3% 5,6%

Reservas técnicas por primas y riesgos catastróficos 2.948.897 56,4% 3.586.392 54,3% 4.333.305 56,8% 4.980.196 55,4% 14,9% 20,8%

Ganancias diferidas 139.293 2,7% 150.639 2,3% 181.508 2,4% 252.638 2,8% 39,2% 20,5%

Otras provisiones (neto) 18.273 0,3% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 100,0% -

Total Pasivo No Corriente 3.121.405 59,7% 3.817.515 57,8% 4.599.806 60,3% 5.332.571 59,3% 15,9% 20,5%

TOTAL PASIVO 4.116.685 78,8% 5.367.853 81,3% 6.505.939 85,3% 7.665.141 85,3% 17,8% 21,2%

Capital social 600.000 11,5% 680.000 10,3% 800.000 10,5% 888.000 9,9% 11,0% 17,6%

Reserva legal 108.244 2,1% 133.979 2,0% 151.442 2,0% 165.405 1,8% 9,2% 13,0%

Ajustes en Patrimonio 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% - -

Resultados no realizados 85.565 1,6% 169.356 2,6% 29.332 0,4% 68.188 0,8% 132,5% -82,7%

Resultado del ejercicio 256.446 4,9% 169.052 2,6% 130.627 1,7% 203.124 2,3% 55,5% -22,7%

Resultados acumulados 59.317 1,1% 79.375 1,2% 8.054 0,1% 25 0,0% -99,7% -89,9%

TOTAL PATRIMONIO NETO 1.109.572 21,2% 1.231.762 18,7% 1.119.454 14,7% 1.324.742 14,7% 18,34% -9,1%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 5.226.257 100,0% 6.599.615 100,0% 7.625.393 100,0% 8.989.883 100,0% 17,9% 15,5%

dic-13 %dic-11 % dic-14 %dic-12 %ACTIVO

13

RIMAC SEGUROS Y REASEGUROS

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

En Miles de S/.

Var. % Var. %

Dic.14 - Dic-13 Dic.13 - Dic.12

Primas de Seguros y Reaseguros Aceptados 2.385.021 100,0% 2.639.542 100,0% 2.994.563 100,0% 3.216.902 100,0% 7,42% 13,5%

Ajuste de Reservas Técnicas por Primas Aceptadas -455.994 -19,1% -500.280 -19,0% -497.199 -16,6% -455.844 -14,2% -8,3% -0,6%

Total Primas Netas del Ejercicio 1.929.027 80,9% 2.139.262 81,0% 2.497.364 83% 2.761.058 86% 10,56% 16,7%

Primas Cedidas -814.901 -34,2% -945.467 -35,8% -1.044.379 -34,9% -1.083.615 -33,7% 3,8% 10,5%

Ajuste de reservas técnicas de primas cedidas 30.755 1,3% 26.553 1,0% 39.764 1,3% -28.297 -0,9% -171,2% 49,8%

Total Primas Cedidas Netas del Ejercicio -784.146 -32,9% -918.914 -34,8% -1.004.616 -34% -1.111.912 -35% 10,7% 9,3%

Primas Ganadas Netas 1.144.881 48,0% 1.220.348 46,2% 1.492.748 50% 1.649.146 51,27% 10,48% 22,3%

Siniestros de primas y reaseguros aceptados -870.298 -36,5% -1.087.721 -41,2% -1.319.051 -44,0% -1.372.043 -42,7% 4,02% 21,3%

Siniestros de primas cedidas 265.163 11,1% 389.602 14,8% 446.539 14,9% 460.947 14,3% 3,23% 14,6%

Recupero y salvamentos, neto 13.469 0,6% 19.754 0,7% 24.099 0,8% 23.583 0,7% -2,14% 22,0%

Siniestros incurridos netos -591.666 -24,8% -678.365 -25,7% -848.412 -28,33% -887.513 -27,59% 4,61% 25,07%

Resultado Técnico Bruto 553.215 23,2% 541.983 20,5% 644.336 21,52% 761.633 23,68% 18,20% 18,88%

Comisiones sobre primas de seguros y reaseguros aceptados -196.025 -8,2% -217.852 -8,3% -248.210 -8,29% -267.089 -8,30% 7,61% 13,9%

Ingresos técnicos diversos 46.161 1,9% 65.497 2,5% 68.626 2,3% 74.907 2,3% 9,2% 4,8%

Gastos ténicos diversos -204.754 -8,6% -223.709 -8,5% -274.665 -9,2% -296.456 -9,2% 7,9% 22,8%

Resultado Técnico 198.597 8,3% 165.919 6,3% 190.088 6,35% 272.995 8,49% 43,62% 14,6%

Ingresos de inversiones y financieros 415.784 17,4% 401.611 15,2% 392.872 13,1% 424.118 13,2% 7,95% -2,18%

Gastos de inversiones y financieros -23.844 -1,0% -27.167 -1,0% -17.126 -0,6% -25.135 -0,8% 46,8% -37,0%

Gastos de administración neto de ingresos por servicios -335.509 -14,1% -372.980 -14,1% -413.489 -13,8% -457.996 -14,24% 10,76% 10,9%

Diferencia en cambio, neto 2.146 0,1% 1.437 0,1% -21.718 -0,7% 5.947 0,2% -127,4% -

Utilidad antes de impuesto a la renta 257.174 10,8% 168.820 6,4% 130.627 4,4% 219.929 6,8% 68,4% -22,6%

Impuesto a la renta -728 0,0% 232 0,0% - 0,0% -16.805 -0,5% -100,0% -

Utilidad neta 256.446 10,8% 169.052 6,4% 130.627 4,4% 203.124 6,31% 55,50% -22,7%

dic-13 % dic-14 %dic-11 dic-12 %%

14

Sector Dic.14

SOLVENCIA (Veces)

Patrimonio Efectivo / Requerimientos Patrimoniales 1,33

Patrimonio Efectivo / Endeudamiento 2,15

Cobertura Global de Obligaciones Técnicas 1,06

Cobertura de Obligaciones Técnicas de Ramos Generales 1,09

Cobertura de Obligaciones Técnicas de Ramos de Vida 1,05

Reservas Técnicas / Patrimonio Efectivo 5,09

Pasivo Total / Patrimonio Contable 5,01

Siniestros Retenidos Anualizado / Patrimonio Contable Promedio 0,64

Primas Retenidas Anualizado / Patrimonio Contable Promedio 1,54

SINIESTRALIDAD (%)

Siniestralidad Directa Anualizada 42,60%

Siniestralidad Total Anualizada 42,72%

Siniestralidad Cedida Anualizada 45,94%

Siniestralidad Retenida Anualizada 41,67%

RENTABILIDAD (%)

Resultado Técnico / Primas Retenidas 8,23%

Resultado de Inversiones/Inversiones Promedio 7,59%

Resultado de Inversiones/ Primas Retenidas 23,82%

ROAE 18,26%

ROAA 2,95%

LIQUIDEZ (Veces)

Liquidez Corriente 1,29

Liquidez Efectiva 0,17

GESTIÓN

Indice de Retención de Riesgos (%) 75,53%

Indice Combinado (%) 74,92%

Indice de Manejo Administrativo (%) 21,74%

Índice de Agenciamiento (%) 8,71%

Periodo promedio de cobro de primas (N° de días) 73

Periodo promedio de pago de siniestros (N° de días) 234

Primas Totales Anualizado / Número de personal (Miles de Nuevos Soles) 884

1,12

0,10

66,31%

77,12%

21,98%

8,32%

98

273

947

42,62%

42,59%

42,54%

42,62%

12,80%

7,02%

18,98%

16,58%

2,41%

1,23

1,71

1,05

1,11

1,03

4,85

5,83

0,74

1,73

1,35

0,29

65,12%

79,24%

21,77%

8,30%

88

259

870

44,07%

44,05%

42,76%

44,74%

9,75%

6,78%

18,15%

11,23%

1,80%

1,234

2,16

1,03

1,03

1,03

4,60

5,81

0,75

1,68

76,47%

22,40%

8,26%

85

289

847

80

342

982

1,28

2,41

1,16

1,43

1,07

4,49

3,76

0,59

1,44

41,17%

41,21%

41,21%

41,21%

9,79%

7,96%

21,84%

14,40%

3,01%

1,51

0,45

64,18%

25,10%

23,58%

5,21%

1,17

0,43

65,83%

72,43%

21,41%

8,23%

dic-13 dic-14Indicadores Financieros dic-12dic-11

1,31

2,22

1,17

1,47

1,07

4,41

3,70

0,57

1,48

36,41%

36,49%

32,54%

38,54%

12,65%

9,55%

Documents

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