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REAL ESTATE Situación 2º SEMESTRE 2015 Inmobiliaria

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REAL ESTATE

Situación

2º SEMESTRE

2015

Inmobiliaria

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

2

Los precios se estabilizan en todos los segmentos del mercado.

Intensa mejora de la financiación hipotecaria. Aumenta el flujo de

nuevas hipotecas a minoristas en un escenario de menor riesgo

Aunque se confirma una ligera desaceleración, en línea con las

previsiones, España crecerá un 3,2% en 2015 y un 2,7% en 2016

La demanda impulsa el mercado inmobiliario. Las ventas mejoran

y los inventarios se reducen. Esta tendencia continuará en 2016.

La inversión residencial crecerá en 2016, pero su peso en el PIB

se mantiene todavía por debajo de su nivel de equilibrio

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

Global

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

EE. UU. España Eurozona Eagles China

Asia emergente (sin China) Latinoamérica

2016

2016

2015

2015

Fuente: BBVA Research

Mundo

Moderación de las perspectivas de crecimiento

2016 2015

2016 2015 2016 2015 2016 2015

Baja Se mantiene Sube

2016 2015

2016 2015

2,7 3,2 1,5 1,8 5,0 4,7 6,2 6,9

2,5 2,5

3,2 3,5 6,5 6,2 -0,3 0,5 -

4

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

Crecimiento mundial

La recuperación se debilita

Crecimiento económico % t/t. Previsiones basadas en el indicador BBVA GAIN

Promedio 2010-14

4T10 4T11 4T12 4T13 4T14 4T15

2,6% anualizado

PIB

1,6

1,4

1,2

1,0

0,8

0,6

0,4

0,2

0,0

Las economías emergentes se

ven afectadas por la caída de

las materias primas

Las dudas sobre la economía

China se mantienen

Al ajuste en emergentes se

une una mejora más lenta en

las economías desarrolladas

5 Fuente: BBVA Research

Anterior

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

¿Cuáles son los riesgos?

Fuente: BBVA Research

Aumenta el riesgo

Se mantiene el riesgo

Baja el riesgo

6

Países

desarrollados

Bajo crecimiento

Emergentes

Precios de las materias primas demasiado bajos

Geopolítica

global

Guerras Terrorismo Europa

Crisis griega, efectividad del

BCE

China

Ajuste brusco del crecimiento

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REAL ESTATE

España

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REAL ESTATE

1,0

2014

2,7

2016

3,2

2015

El PIB continuará creciendo cerca del 3%

%

% %

8 Fuente: BBVA Research

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

El crecimiento continuará alrededor del 3%

Los vientos de cola prevalecen, aunque más débiles

Fuente: BBVA Research 9

Aceleración del

crecimiento en

Europa

Bajos precios

del petróleo

Política monetaria

expansiva

Política fiscal de

neutral a expansiva

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

Crecimiento de las exportaciones

Inversión en maquinaria y equipo

Excedente bruto de explotación

Nuevas operaciones de crédito (flujo)

Crecimiento del empleo

Crecimiento del PIB

Variables que anteceden al

ciclo .

= .

Variables retardadas

Página 10

Secuencia temporal de la recuperación

26

11

8

8

8

9

Trimestres

Inversión en vivienda 6

Inversión en vivienda

Consecuencia y no causa de la recuperación

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

Inversión en vivienda (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Página 11

La inversión en vivienda crecerá

en 2016 en torno al 7% …

Inversión en vivienda

Continuará su crecimiento en 2016

… gracias al avance sólido de la

demanda ...

… debido a la mejora de sus

fundamentales (empleo, renta,

tipo de interés, ...) y el retorno del

crédito 0

2

4

6

8

10

12

14

199

0

199

2

199

4

199

6

199

8

2000

200

2

2004

200

6

200

8

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0

201

2

201

4

201

6

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

Sector

Inmobiliario

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

Ventas de vivienda. Normalización Fuente: BBVA Real Estate

Página 13

En un entorno de mejora de

confianza de los consumidores …

La demanda impulsa el mercado

Las ventas aumentan en todos los mercados

… condicionado por el dinamismo

de las economias locales y

el turismo

… con un impacto espacial

heterogéneo ...

-1,2

-0,8

-0,4

0,0

0,4

0,8

1,2

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

BA

L

MA

D

CA

N

CA

T

NA

V

ES

P

VA

L

AN

D

PV

A

RIO

AR

A

MU

R

CY

L

CN

T

AS

T

GA

L

CLM

EX

T

Var 2A (EI) Var 1A (EI) Z-Score 7A (ED)

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

Visados de vivienda nueva. Variación (%) Fuente: Ministerio de Fomento

Página 14

Los procesos de saneamiento

realizados en el sector …

La demanda impulsa el mercado

Reduciendo inventarios y reactivando la edificación

… han permitido una situación

más desahoga a las empresas

del sector y la reactivación de la

edificación residencial

… y el descenso de los costes

fiancieros ...

(*) 2015: enero-septiembre

-43,6

-22,4

1,7

30,6

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

2012 2013 2014 2015

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

Página 15

Los valores medios comienzan a

presentar ciertas revalorizaciones

Los precios se estabilizan en un creciente número de mercados

PIB per cápita y precio de la vivienda Fuente: BBVA Research

Si bien el ajuste ha sido más intenso

en la usada, la recuperación se ha

iniciado con más rapidez en la nueva

Las CC.AA. con mayor crecimiento

económico muestran una tendencia

de mayores revalorizaciones

ESP

AND

ARA

AST

BAL

CAN

CNT

CYL

CLM

CAT

VAL

EXT

GAL

MAD

MUR

NAV

PVA

RIO

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

15.000 18.000 21.000 24.000 27.000 30.000 33.000

PIB/CÁPITA 2014 (€)

Pre

cio

Viv

iend

a 2

01

4 (

€/m

2)

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

Página 16

La evolución de las variables que

anticipan el ciclo favorece el

crecimiento de los precios

El precio de la vivienda inicia un nuevo ciclo

La recuperación está siendo más

lenta que en ciclos anteriores

Los precios han iniciado un nuevo

ciclo y están en periodo de

estabilización

España: desviación del precio de la vivienda respecto a la tendencia Fuente: BBVA Research a partir de datos de Mº Fomento e INE

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

500

600

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5

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7

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0

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ene-0

4

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5

se

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7

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9

ma

y-1

1

ma

r-13

ene

-15

Ciclo I (Mar 80-Jun 86) Ciclo II (Sep 86-Dic 97)

Ciclo III ( Mar 98-Dic 13)

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

Página 17

El regreso de la financiación hipotecaria

contribuye a la recuperación del sector

La financiación hipotecaria apoya la expansión de la demanda

España: factores que condicionan la demanda de hipotecas Fuente: BdE

Este incremento de hipotecas se produce

en un escenario de menor riesgo

El flujo minorista se expande a un ritmo

mayor que las ventas, lo que sugiera la

vuelta de la familias a este mercado

-120

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

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ma

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2

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4

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se

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5

Mercdo vivienda Confianza Consumidor

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REAL ESTATE Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015

Mejora la capacidad de las familias para el acceso a

la vivienda

Indicador accesibilidad-riesgo Fuente: BBVA Real Estate.

La mejora se ha producido por el

ajuste de los precios y el descenso de

los tipos hipotecarios

En casi el 80% de los municipios, las

ratios se sitúan en terreno positivo

La capacidad financiera del hogar

supera en la actualidad a los precios

de la vivienda media 0

20

40

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0

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Los precios se estabilizan en todos los segmentos del mercado.

Intensa mejora de la financiación hipotecaria. Aumenta el flujo de

nuevas hipotecas a minoristas en un escenario de menor riesgo

Aunque se confirma una ligera desaceleración, en línea con las

previsiones, España crecerá un 3,2% en 2015 y un 2,7% en 2016

La demanda impulsa el mercado inmobiliario. Las ventas mejoran

y los inventarios se reducen. Esta tendencia continuará en 2016.

La inversión residencial crecerá en 2016, pero su peso en el PIB

se mantiene todavía por debajo de su nivel de equilibrio

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Situación inmobiliaria 2S15. Diciembre 2015 REAL ESTATE

Situación

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