rapport annuel
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Rapports
présentés à l’assemblée
générale annuelle
du 3 juin 2004
Société Anonyme
Siège social :
Ixelles (Bruxelles), rue Keyenveld 58
Registre du Commerce : Bruxelles no 447.430
Dit jaarverslag is ook beschikbaar in het Nederlands
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solvac s.a. conseil d’administration 3
Echéance
du mandat de
6 ans à
l’Assemblée Année de
générale de juin naissance
Président Baron Guillaume de Giey 2006 1935
Administrateur délégué Baron Daniel Janssen 2006 1936
Administrateurs Erik Mondron 2006 1939
Bruno Rolin 2008 1950
Patrick Solvay 2005 1958
Jean-Pierre Delwart 2008 1950
Michel Boël 2009 1936
Baron François-Xavier de Dorlodot 2004 1947
Michel Semet 2005 1941
Baron Hervé Coppens d’Eeckenbrugge 2009 1957
Charles Casimir-Lambert 2009 1967
Comtesse Diego du Monceau de Bergendal 2006 1950
Présidents honoraires Jacques Solvay
Paul Washer
Comtesse Pierre de Laguiche
Commissaire
Deloitte & Touche, Réviseurs d’Entreprises, représentée par M. Michel Denayer, M. Philippe Roelants étant
suppléant jusqu’au 3 juin 2004, (M.Ludo De Keulenaer à partir du 3 juin 2004, sous réserve de l’approbation
de l’Assemblée Générale).
Conseil d’Administration
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0,00
1999 2000 2001 2002 2003
2000 2001 2002 20031999
1999 2000 2001 2002 2003
0,50
eur
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
0,25
0,75
1,25
1,75
2,25
2,75
3,25
3,75
0,00
0,50
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0,25
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1,75
2,25
2,75
3,25
3,75
eur
eur
Évolution boursière de Solvac sur 5 ans
(action Solvac ordinaire)
Résultat net courant par action sur 5 ans
Avant mise en équivalence de la participation de Solvay
Dividende net par action sur 5 ans
� Solvac ord. � Solvac VVPR
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
100
solvac s.a. chiffres clés 4
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Chiffres clés
solvac s.a. chiffres clés 5
eur par action 1999 2000 2001 2002 2003
Nombre d’actions (EN MILLIERS) 13.600 13.600 13.600 13.600 13.600
Cours sur Euronext Bruxelles
de l’action ordinaire
le plus haut 82,50 87,00 67,50 85,00 76,05
le plus bas 63,90 58,50 53,00 57,00 56,10
au dernier jour de l’exercice 82,50 61,00 66,15 62,00 76,05
de l’action VVPR
le plus haut 85,00 85,50 70,50 85,00 80,00
le plus bas 67,00 60,00 59,50 59,00 60,00
au dernier jour de l’exercice 82,50 66,00 70,50 69,20 80,00
Dividende net attribué
• à l’action ordinaire 2,38 2,55 2,65 2,65 2,80
• à l’action VVPR 2,70 2,89 3,00 3,00 3,17
Fonds propres après répartition
• avant mise en équivalence de la participation Solvay 10,94 11,90 11,93 16,83 22,46
• après mise en équivalence de la participation Solvay 66,49 72,44 57,85 (1) 51,71 49,93
Résultat net courant
• avant mise en équivalence de la participation Solvay 3,21 3,42 3,57 3,56 3,84
• après mise en équivalence de la participation Solvay 7,99 8,27 7,53 8,86 7,68
Nombre d’actions Solvay détenues par Solvac (EN MILLIERS) 21.583 21.583 22.030 22.030 22.880
% du capital de Solvay S.A. 25,6 25,6 26,1 26,0 27,0
(1) Les fonds propres par action baissent sensiblement fin 2001. En effet, la Commission Bancaire, Financière et d’Assurances ayant marqué accord pour que
les goodwills relatifs à l’intégration des deux acquisitions d’Ausimont et de BP/Polymères spéciaux soient portés en déduction des fonds propres dans
les comptes de Solvay, ceux de Solvac diminuent en proportion, par suite de la mise en équivalence de Solvay dans ses comptes. Sans cela, les fonds
propres par action fin 2001 s’élèveraient à 75,98 EUR.
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solvac s.a. rapport de gestion 7
Pour l’exercice 2003, la distribution brute atteint
50,8 millions eur, ce qui permet de reporter à nouveau
1,5 million eur. Le report à nouveau serait ainsi porté
à 17,9 millions eur.
Comme précédemment, nous croyons utile d’inclure
dans ce rapport une analyse de l’évolution des actions
Solvac ordinaire et VVPR en termes de cours, régularité
des cotations, volume de transaction, décote et return
total pour l’actionnaire.
Par ailleurs, nous présentons les comptes consolidés du
groupe Solvac. La différence par rapport aux comptes
sociaux est l’évaluation de notre participation dans Solvay
selon la méthode de la mise en équivalence, conformé-
ment à la réglementation en la matière.
De ce fait, le résultat consolidé du groupe Solvac reflète
celui du groupe Solvay et enregistre dès lors un bénéfice
de 146,2 millions eur.
Ce bénéfice n’a pas de signification économique pour
Solvac S.A., puisque son résultat et son cash flow, donc
son potentiel de distribution, sont déterminés par les divi-
dendes de Solvay S.A.
Les comptes consolidés 2003 de Solvac ont été préparés
selon la méthode de mise en équivalence des données
Solvay présentées en IFRS à partir de 2003, avec retraite-
ment des donnés pour 2002. Les comptes consolidés de
Solvac pour 2002 ont également été retraités afin de per-
mettre la comparaison avec 2003.
A noter que la plus-value consolidée sur les titres vendus
est différente de celle des comptes sociaux, tant pour
2002 que pour 2003. En effet, la plus-value en comptes
sociaux est obtenue en considérant le coût historique
d’achat des titres Solvay vendus durant l’exercice, alors
que la plus-value consolidée fait référence à la valeur de
mise en équivalence par Solvac de ses titres Solvay.
Nous avons l’honneur de vous présenter le rapport de
notre société et de soumettre à votre approbation les
comptes arrêtés au 31 décembre 2003.
Le bénéfice courant est en hausse de 7,9 % à 52,2 mil-
lions eur (48,4 millions eur en 2002).
Dans le cadre du contrat de gestion discrétionnaire avec
Puilaetco (voir rapports annuels précédents), Solvac a
réalisé une plus-value sur vente de titres Solvay ; cette
plus-value se monte à 75,1 millions eur, dont un « trading
gain » (à partager avec Puilaetco) de 0,14 million eur
(0,3 million eur en 2002).
Compte tenu du rachat par Solvac du même nombre de
titres Solvay sur le marché, la valeur comptable du porte-
feuille de Solvac est augmentée de la plus-value comp-
table réalisée, qu’il sera proposé de transférer aux réserves
indisponibles.
Par ailleurs, l’acquisition sur le marché de 850.000 titres
Solvay, financée par recours à l’endettement, a porté la
détention de Solvac dans Solvay à 22,9 millions de titres à
fin 2003 (contre 22,0 millions de titres à fin 2002).
Le bénéfice de la période est donc de 127,4 millions eur,
contre 114,7 millions eur en 2002.
En hausse de 5,7 % sur l’année précédente, le dividende
annuel brut par action s’élève à 3,7333 eur (contre
3,5333 eur en 2002) et se distribue comme suit, après
déduction du précompte mobilier :
• 2,8000 eur net pour l’action ordinaire
(contre 2,6500 en 2002)
• 3,1734 eur net pour l’action VVPR
(contre 3,0033 en 2002).
Rapport de gestion
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solvac s.a. rapport de gestion 8
Corporate Governance
L’Assemblée Générale
L’Assemblée Générale Ordinaire annuelle a lieu le pre-
mier jeudi de juin (ou le premier jour ouvrable suivant si
celui-ci est un jour férié), à 11h45 du matin. La prochaine
Assemblée se tiendra donc le jeudi 3 juin 2004.
Les convocations pour toute Assemblée Générale repren-
nent l’ordre du jour et sont faites en application du Code
des Sociétés.
Le Conseil d’Administration
Composition. Le Conseil d’Administration de Solvac S.A.
se compose de 12 Administrateurs, tous actionnaires et
issus des familles fondatrices de Solvay et de Solvac. Pour
mémoire, Solvac est l’actionnaire principal de Solvay, avec
une participation de 27%. Les Administrateurs sont nom-
més par l’Assemblée Générale pour une durée de six ans
et sont rééligibles. La limite d’âge pour siéger au Conseil
est fixée à 70 ans. Par ailleurs, l’ordre de sortie des
Administrateurs est déterminé par un roulement établi
à l’origine par tirage au sort. Les dates d’échéance des
mandats figurent en page 3. La Présidence du Conseil
d’Administration a été confiée au Baron Guillaume de
Giey et la gestion journalière a été déléguée au Baron
Daniel Janssen.
Le Conseil d’Administration a fixé les critères permettant
de déterminer si ses membres sont ou non indépendants
au sens de la loi.
Pour être considéré comme indépendant, un Administra-
teur doit être non exécutif, tant chez Solvac que dans le
groupe Solvay, depuis au moins trois ans et n’avoir aucu-
ne relation avec le groupe Solvay qui puisse influencer
