SAI Vanguard Asset ManagementBd. Carol l, nr. 34 - 36, Tel: +02L/336 92 83Etaj 10, sector 2, 020922 Fax +021/336 92 8L

Bucuresti, Romania www.sai-vanguard.ro

Raport privind administrareaFondului Inchis de Investitli Global Investing Fund (GilF)

in 2015

Fondul Inchis de Investitii "GLOBAL INVESTING FUND", numit in continuare Fondul, este constituit princontract de societate civila, in forma juridica de societate civila particulara, fara persorralitate juridica,in conformitate cu dispozitiile art. 1881-1954 ale Legii nr. 287 /2OOg privind Codul ch/il, ale Legii nr.297 /2OO4 privind piata de capital cu modificarile si completarile ulterioare, denumita in continuareaLegea 297 /2004, ale OUG 32/20f2, ale Regulamentului Comisiei Nationale a Valo,rilor Mobiliarenr.L5/2O04 privind autorizarea si functionarea societatilor de administrare a investitiilor, aorganismelor de plasament colectiv si a depozitarilor. Fondul este inscris in Registrul CNVM cu nr.CSCOSF|lR/400036, este autorizat de CNVM prin Decizia nr. L8/25.04.20f3 si este administrat de catre5.A.1. vanguard Asset Management s.A., inregistrata la oRc cu ff. J4o/rz6ooh99g, cut 1i.344069 cusediul in Bd. Carol l, nr. 34 - 36, Etaj 10, sector 2, 020922, Bucuresti.

Depozitarul fondului este BRD-Groupe Societe Generale SA.

1. Informatii generaleObiectivul Fondului il reprezinta mobilizarea resurselor financiare disponibile de la persoane fizice sijuridice romane si straine si plasarea in instrumente financiare si valori mobiliare cu scopul de a realizarandamente competitive in raport cu cele obtinute via instrumente cu venit fix. Fondul se adreseazainvestitorilor, persoane fizice sau juridice, care tolereaza cel putin un nivel de risc mediu, urmarind saisi diversifice plasamentele prin investirea intr-o paleta variata de active de la nivelul pietelorinternationale.Datorita faptului ca fondul va efectua plasamente atat in instrumente cu venit fix, cat si valori mobiliarelsi active mai riscante, perioada minima recomandata de investitie este de 3 ani.

2. Strategia urmata de societatea de administrare pentru atingerea obiectivelorStructura indicativa a portofoliului este compusa din 70% instrumente cu venit fix si 30% investitii inpozitii pe indici de actiuni, actiuni si/sau instrumente financiare avand ca activ suport perechi vatutarerinternationale.Fondul este administrat folosind strategia,,global macro". Global macro este un concept care a prinscontur la nivelul fondurilor de investitii in anii '60 - '70, odata cu extinderea procesului de globalizare side liberalizare a fluxurilor de capital. In esenta, global macro se refera la identificarea opr)rtunitatilor deinvestitie sau speculatie in orice piata financiara si din orice regiune geografica, in incercarea oe acapitaliza pe seama unor evolutii macroeconomice majore si/sau a unor dislocari noltabile de ordinfiscal, monetar, politic sau socia..Pieteie predilecte de actiune pentru global macro sunt bursele de actiuni, bursele de rnarfuri, pietelevalutare si pietele de bonduri.

3. Activitatile de investitie desfasurate de societatea de administrare in perioada de raportareFondul a terminat anul 201-5 cu un randament de 4.79%, Mare parte din acest randam,ent s-a datoratunor pozitii long dolar american si long bursa chineza de actiuni pe care fondul le-a avut in prtrnajumatate a anului' Ne-am retras din postura de cumparatori ai dolarului american in martie, atuncicand Rezerva Federala a semnalizat ca nu se va grabi sa porneasca un ciclu de restnictionare monerarain SUA. Am lichidat expunerea long pe bursa chineza de actiuni la mijlocul anului, atunci cand cifrele depozitionare indicau o euforie generalizata a investitorilor locali.

SAI Vanguard Asset ManagementBd. Carol l, nr. 34 - 36, Tel: +027/336 92 83Etaj 10, sector 2, 020922 Fax +0211336 9281Bucuresti, Romania www.sai-vanguard.ro

A doua jumatate a anului a fost extrem de turbulenta pe majoritatea pietelor financiirre Blobale - inspecial pe filiera unor ingrijorari tot mai mari in privinta capacitatii autoritatilor de la Beijing de a

acomoda o alunecare structurala a economiei chineze. Astfel, pentru fond, spatiul de manevra indirectia unor expuneri importante ca marime s-a redus considerabil. Spre finalul anului, am revenit inpostura de cumparatori ai dolarului american, plasand totodata pozitii short aur si argint - darvolatilitatea exceptionala ne-a impiedicat sa colectam profituri pe seama acestei expuneri.

4. Factori de risc si metode de administrare a riscului

Investitia intr-un fond inchis cu o strategie de tipul ,,global macro'/ comporta avantaje specifice(administrare profesionista a portofoliului, monitorizare a pietelor financiare, valutare si de capitalglobale, diversificarea portofoliului etc.), dar si riscul nerealizarii obiectivelor, inclusiiv al diminuariivalorii unitare a activului net. Riscurile pe care le presupune investitia in unitati ale Fondului pot l'iclasificate in trei mari categorii:

Riscul sistemic, care nu poate fi eliminat prin diversificare. Valoarea neta a activelor Fondului poate fiafectata de schimbarile survenite pe piata financiara si pe piata valorilor mobiliare, precum si de naturainvestitiilor efectuate de administrator. Aceste schimbari se oot oroduce ca urmare a mai multorfactori, incluzand conditiile general economice globale, relatiile internationaler si contextulmacroeconomic al unei anumite regiuni. Alte riscuri care intra in aceasta categorie sunt: riscul uneivariatii accentuate a pietei de capital, riscul modificarii ratelor de dobanda din piata, riscul de inflatie,riscul de deflatie si riscul de curs valutar.

Riscul nesistemic, care poate fi minimizat prin diversificarea activelor din portofoliu. Este influentat defactori ca: riscul de plasament, riscul de management, riscul financiar, riscul valutar, riscrul de levier, riscde credit etc.

Alte riscuri. Schimbarea re8lementarilor privind impozitarea rezultatelor pozitive ale Fondului. La

momentul redactarii acestui prospect, veniturile inregistrate din cresterile activelor nu sunt impozitate.Un alt risc este reprezentat de posibilitatea ca metodologia de calcul a valorii activului net sa fieschimbata. Alte riscuri care intra in aceasta categorie sunt: riscul de volatilitate al actiunilor dinportofoliu; riscul de lichiditate.

Fondul poate sa foloseasca tehnici si instrumente aferente valorilor mobiliare in conditiile si termenek:stabilite.

De asemenea, Fondul poate sa foloseasca tehnici si instrumente menite sa asigure protectia impotrivariscului valutar si a riscului de portofoliu in contextul administrarii activelor. Aceste instrumente pot fi,fara a se limita la acestea, contracte forward, CFD-uri, optiuni, swaps, futures etc. avand diferite activedrept suport.

5, Schimbari semnificative in continutul prospectului in perioada der raportareIncepand cu luna noiembrie 2015, comisionul de administrare este cle 0.3% pe luna, aplicat la activultotal al Fondului aferent ultimei zile lucratoare a lunii. Nu au fost operate alte modificari in continutulprospectului.

6. Evolutia valorii unitare a activului net de la constituirea FonduluiLa data autorizarii, valoarea activului net unitar al Fondului a fost de 500 EUR. pe parcursul anului 20:13,valoarea unitara a activului net a scazut cu 4.060/o.In 20L4, s-a recuperat pierderea inregistrata in anLtlanterior si s-a incheiat anul cu un randament de 6.52%,ln 20i.5, randamentul a fost 4.79%.

PerioadaRandamentul pe

baza de VUAN (%)

19. 06.?Ot3 - 37. L2.2073 -4.06%

3t.L2.ZOr3 - 31.t2.2074 6.52%3LI2.20L4 - 3t.I2.20ts 4.79%

SAI Vantuard Asset ManagementBd. Carol l, nr. 34 - 36, Tel: +027/336 92 83Etaj 10, sector 2, 020922 Fax +02L/336 92 8t' Bucuresti,Romaniawww.sai-vanguard,ro

Sursa: Vonguord Asset Monogement

580

560

540

520

500

480

31Ja n 30-Apr 31-J u I 31-Oct

Evolutiq vdlorii unitore o dctivului net pentru 20L5 (EIJR), Surso: Vonguord Asset Mdnagement

7. Situatia activelor si obligatiilor la 3L.72.20L5Situatiile financiare au fost intocmite in conformitate cu Standardele Internationale de RaportareFinanciara (IFRS), asa cum au fost ele adoptate pentru a fi utilizate in cadrul Uniunii Europene, inclusivStandardele Internationale de contabilitate (lAS) si Interpretarile emise de Consiliul pentru StandardeInternationale de contabilitate (IASB) sl a Normei nr. 39/2015 pentru aprobarea ReghmentSrilorcontabile conforme cu Standardele lnternalionale de Raportare FinanciarS, aplicabile entitSlilorautorizate, reglementate gi supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiard din SectorulInstrumentelor si lnvestitiilor Financiare.Situatiei activelor si obligatiilor, certificata de depozitarul fondului la data de 31.12.2015 se prezintaastfel:

Valoarea unitara a activului net (EUR)

Minim istoric (30 iu nie 201-3) 450.47

Maxim istoric (31iulie 2015) 578.97

Surso: Vonguotd Asset Manogement

SAI Vanguard Asset ManagementBd. Carol l, nr. 34 - 36, Tel: +02 L/336 92 83Etaj L0, sector 2, 020922 Fax +02f/336 92 87Bucuresti, Romania www.sai-vanguard.ro

ACTIVE ElJRO RONDisponibilitati in conturi curente. din care: 30,567.70 138,303.53BRD Cont Cure nt EUR 30,426.1'0 I37,665.64BRD Cont Cure nt RON 17.!i8 79.s2Lt0ra Lont Lure nt tuK 63.B1 288.7rLtora Lonr Lurent usu 34.ttr 155.70Raiff Cont Cure nt RON 25.L0 L14.OAInstrumente financiare derivate negociate in afara pietelor reslementate -30,!7!.it6 -136512.13Sume la S.S.l.F. 461,056.5i0 2,086,050. 13Depozite bancare, din care: 2s8,703.82 7,L70,505.4'.1

- LIBRA BANK SA 245,757.68 1,111,903.46. BRD-GSG SA 72,952.1A s&601.95

Titluri de participare la OPCVM/AOPC, din care: 233,531.4t9 1,056,613.21BRD EURO FON D 68,t77.(t7 30&469.89RAIFFEISEN EURO PLUS 165,353.81. 748,L43.32ACTIV TOTAL 953,647,itq 4,3L4,964.L9

OBLIGATII EIJRO RONCheltuie I i datorate societatii de administrare 2.861.Ct6 12,944.88Taxa A.S.F. 74.1.4 335.45Cheltujeli datorate depozitarul ui, custodel ui 302.39 'l ?69 16

L4.U4.49TOTAL OBTIGATII 3,237,tig

ACTIV NETEU RO RON

950,450.1.5 430O,311.7(

Numar de unitati de fond in circulatie 7.775pe rsoane fizice 98epersoane iuridice 789

VALOAREA UNITARA A ACTIVULUI NETEURO RON

535,416 2,M2.Et'g

Numar de investitori 7$- persoane fizice 74- persoane iuridice 2

8. Dezvoltarea previzibila a fonduluiGlobal Investing Fund (GlF) isi desfasoara activitatea pe baza principiului continuitatii activitatii.Incepand cu luna august 2015 si continuand pana in prezent mediul de piata pentru fondurile:administrate activ pe strategii de tip Global macro a fost unul deosebit de dificil, lucru demonstrat si derandamentele teribile obtinute de nume consacrate din industria hedge-fund-urilor. Astfel, capacitateade a atrage active pe termen scurt a fost afectata serios si pentru GlF. Chiar si asa, fondurile de acest tirrraman o alternativa foarte buna pentru diversificarea plasamentelor financiare, mai ales pe perioadele:in care bursele de actiuni stagneaza sau au evolutii mai putin favorabile. In acest sens speram ca sprefinalul anului sa putem nota o re-incepere a trendului de crestere a activelor nete aflate inad ministrarea GlF.

9. Activitatile din domeniul cercetarii si dezvoltariiNu este cazul

10. Informatii semnificative pentru investitori asupra unor evenihnente petrecute in perioada dclraportare,

Nu este cazul.

SAI Vanguard Asset ManatefnentBd. Carol l, nr. 34 - 36, Tel: +02L/336 92 83

Etaj 10, sector 2, 020922 Fax +021/336 92 81,

Bucuresti, Romania www.saFvanguard.ro

11. Informatii semnificative pentru investitori asupra unor evenimente petrecute dupa perioada deraportare,

Nu este cazul.

Prezentul raport se completeaza cu Anexa L0 prevazuta in regulamentul A.S.F. nr.9/2014 privind autorizarea sifunctionarea societatilor de administrare a investitillor, a organismelor de plasament colectiv in lalori mobillare sia depozltarilor organismelor de plasament colectiv in valori mobiliare.

Consiliul de Administratie al S.A.l. Vanguard Asset Management S.A.

20.05.2016 Sirgh e

Presedinte CA

W'-

/t.5{^ t'E/^o. s.A.r -'

,- ual_qua,ro

;*'fl,ffi"r1s.A. :".

rr-norP

SAI Vanguard Asset ManagFmentBd. Caroi l, nr. 34 - 36, Tel: +O2fBg6 92 83Etaj 1.0, sector 2, 020922 Fax +02!/336 92 8LBucuresti, Romania www.sai-vanguaro.ro

sltuatla acilvetorE obttgatifior Fondutut Inchisdo Invesdtil GLOBAL tNVEST|NG FuNDla 3l decembrle 2015

!

3

II

i.E

zl

oztr

=J@

E

.9.

:

ixj loo9-!.o iii d

: \>N cEF?99? x oc o^, >-aFi.i5>s8t6; A.s3.r-.q<m^HH..€pt; s.,jcY^-91s3H:<!i-:5

(