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13 de mayo 2016
Programa Monetario de Mayo de 2016
4,00
3,25
3,25
4,00
4,25
1,500,55
1,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
en
e-0
8
ab
r-0
8
jul-08
oct-
08
en
e-0
9
ab
r-0
9
jul-09
oct-
09
en
e-1
0
ab
r-1
0
jul-10
oct-
10
en
e-1
1
ab
r-1
1
jul-11
oct-
11
en
e-1
2
ab
r-1
2
jul-12
oct-
12
en
e-1
3
ab
r-1
3
jul-13
oct-
13
en
e-1
4
ab
r-1
4
jul-14
oct-
14
en
e-1
5
ab
r-1
5
jul-15
oct-
15
en
e-1
6
ab
r-1
6
Tasa de interés de referencia nominal y real*(En porcentaje)
Tasa de referencia Tasa real ex-ante
* ex-ante: con expectativas de inflación.
El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó mantener la tasa de interés de
referencia de la política monetaria en 4,25 por ciento.
2
Oct.13 4,25 1,7
Nov.13 4,00 1,4
Jul.14 3,75 1,1
Dic.14 3,50 0,9
Ene.15 3,25 0,7
Set.15 3,50 0,3
Dic.15 3,75 0,3
Ene.16 4,00 0,6
Feb.16 4,25 0,8
May.16 4,25 1,0
1/ Con expectativas de inflación
MesTasa de Referencia
Real1/Nominal
3
La inflación de abril fue 0,01 por ciento, con lo que su tasa interanual disminuyó de 4,3 por
ciento en marzo a 3,9 por ciento en abril. La menor inflación del mes se explica por una
reversión parcial de precios de alimentos y un menor tipo de cambio. La tasa de inflación
sin alimentos y energía fue 0,03 por ciento, con lo cual la tasa interanual disminuyó de 3,6
por ciento en marzo a 3,2 por ciento en abril.
Ene. 2016 Feb, 2016 Mar. 2016 Abr. 2016
Mes 12 meses Mes 12 meses Mes 12 meses Mes 12 meses
IPC 100,0 0,37 4,61 0,17 4,47 0,60 4,30 0,01 3,91
1. IPC sin alimentos y energía 56,4 -0,07 3,42 0,52 3,79 0,70 3,58 0,03 3,25
i. Bienes 21,7 0,16 3,53 0,43 3,56 0,19 3,44 0,17 3,14
ii. Servicios 34,8 -0,20 3,35 0,58 3,93 1,02 3,67 -0,06 3,32
Educación 9,1 0,0 5,2 1,4 6,5 3,1 5,6 0,2 5,5
Alquileres 2,4 0,6 3,7 0,5 3,6 0,1 3,6 -0,8 2,4
Salud 1,1 0,5 5,1 1,1 5,7 0,5 5,5 0,0 5,2
Pasaje urbano 8,5 -0,6 2,4 0,1 2,9 0,0 2,6 0,2 2,4
Resto de servicios 13,6 -0,3 2,4 0,2 2,5 0,2 2,6 -0,3 2,1
2. Alimentos y energía 43,6 0,88 6,01 -0,22 5,28 0,47 5,15 -0,01 4,68
i. Alimentos 37,8 0,84 5,42 -0,06 4,75 0,61 4,89 0,29 4,67
del cual
Comidas fuera del hogar 11,7 0,8 5,6 0,8 5,9 0,5 5,7 0,4 5,6
ii. Energía 5,7 1,19 10,27 -1,34 9,07 -0,45 6,97 -2,11 4,74
Combustibles 2,8 -1,3 0,5 -2,7 1,1 -1,4 -3,2 -0,7 -3,7
Electricidad 2,9 3,1 19,0 -0,4 15,8 0,2 15,8 -3,2 12,0
Inflación
Variaciones porcentuales anuales
Peso
Encuesta realizada al:
29 de Feb. 31 de Mar. 29 de Abr.
ANALISTAS ECONÓMICOS 1/
2016 3,5 3,5 3,4
2017 3,0 2,8 2,9
2018 2,9 2,5 2,6
SISTEMA FINANCIERO 2/
2016 3,5 3,5 3,5 =
2017 3,2 3,0 3,0 =
2018 3,0 3,0 3,0 =
EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/
2016 3,5 3,5 3,5 =
2017 3,5 3,3 3,2
2018 3,0 3,0 3,0 =
1/ 21 analistas en febrero, 18 en marzo y 18 en abril de 2016.
2/ 20 empresas financieras en febrero, 19 en marzo y 23 en abril de 2016.
3/ 367 empresas no financieras en febrero, 374 en marzo y 364 en abril de 2016.
ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS:
INFLACIÓN (%)
3,28
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
en
e.-
04
ab
r.-0
4
jul.
-04
oct
.-0
4
en
e.-
05
ab
r.-0
5
jul.
-05
oct
.-0
5
en
e.-
06
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6
jul.
-06
oct
.-0
6
en
e.-
07
ab
r.-0
7
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oct
.-0
7
en
e.-
08
ab
r.-0
8
jul.
-08
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.-0
8
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e.-
09
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9
jul.
-09
oct
.-0
9
en
e.-
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0
jul.
-10
oct
.-1
0
en
e.-
11
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1
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-11
oct
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1
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12
ab
r.-1
2
jul.
-12
oct
.-1
2
en
e.-
13
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3
jul.
-13
oct
.-1
3
en
e.-
14
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r.-1
4
jul.
-14
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.-1
4
en
e.-
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ab
r.-1
5
Jul.
-15
oct
.-1
5
en
e.-
16
ab
r.-1
6
Expectativas de inflación a 12 meses* (Puntos porcentuales)
* Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos.
Rangometa de inflación
Máximo
Mínimo
Las expectativas de inflación continúan revirtiéndose gradualmente. Asimismo, los
analistas económicos esperan menor inflación a futuro: de 3,4 por ciento en 2016 a 2,9 por
ciento en 2017 y a 2,6 por ciento en 2018.
4
El aumento del precio de algunos alimentos y servicios públicos se viene
revirtiendo y la depreciación cambiaria se ha moderado.
5
-10
-5
0
5
10
15
20
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0
1
2
3
4
5
6
may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16
De
pre
cia
ció
n
Infla
ció
n
PRECIOS Y TIPO DE CAMBIO(Variación porcentual últimos 12 meses)
Inflation Depreciation
Abril 2016: IPC: 3,9%
Mayo 2016*: TC: 5,6%
*Al 12 de mayo.
*
-1
0
1
2
3
4
5
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0
1
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3
4
5
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Abril 20163,9%
Diciembre Diciembre
El Directorio se encuentra atento a la proyección de la inflación y sus determinantes para
considerar ajustes adicionales en la tasa de referencia. Así, se espera que la tasa de inflación se
encuentre dentro del rango meta en un período de tiempo similar al horizonte de efectividad de la
política monetaria.
6
Proyección de la inflación, 2010-2017
(Variación porcentual últimos 12 meses)
Reporte de Inflación de Marzo 2016.
4,4
-3,0-2,0
-7,2
0,7
7,5
5,6
12,3
10,0
IT. 14 IIT IIIT IVT IT. 15 IIT IIIT IVT IT. 16*
PBI Primario(Var. % interanual)
-25,4-29,8 -30,4
-11,9-16,4
-10,4 -10,3
-28,1
-10,7
-3,3
-9,6
-1,5
-30,7
23,0
38,2
7,2
E.15 F M A M J J A S O N D E.16 F M A*
La actividad económica local se viene recuperando.
7
PBI Primario
(variación % respecto a similar periodo del año anterior)
Electricidad
(variación % respecto a similar periodo del año anterior)
Consumo Interno de Cemento
(variación % real respecto a similar periodo del año anterior)
Formación Bruta de Capital del Gobierno General
(variación % respecto a similar periodo del año anterior)
*Preliminar.
6,0
7,1 6,9
5,1 5,2 4,9 4,9 4,65,2 5,2 4,8 4,7 5,0
3,7
5,6 5,55,3 5,6 5,5
7,1 7,0
8,1 8,3
11,7
9,8
16,3
9,4
10,7
E.14 F M A M J J A S O N D E.15 F M A M J J A S O N D E.16 F M A*
1,5
6,76,0
-4,5
4,6
3,5
-1,9
-0,7
6,1
-0,9
4,5 4,8
0,0
-5,7
1,3
-4,3
-7,5
-0,4
-4,3
-1,0 -0,9
1,6
-3,6
0,21,3
4,5
-1,1
3,0
E.14 F M A M J J A S O N D E.15 F M A M J J A S O N D E.16 F M A*
*Preliminar.
*Preliminar.
*Preliminar.
Los indicadores recientes de la actividad productiva y de expectativas
empresariales señalan tasas de crecimiento del PBI similares a la de su potencial.
8
Encuesta realizada al:
29 de Feb. 31 de Mar. 29 de Abr.
ANALISTAS ECONÓMICOS 1/
2016 3,2 3,5 3,6
2017 4,0 4,0 4,0 =
2018 4,2 4,2 4,2 =
SISTEMA FINANCIERO 2/
2016 3,3 3,5 3,5 =
2017 4,0 4,0 4,0 =
2018 4,0 4,0 4,1
EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/
2016 3,5 3,5 3,6
2017 4,0 4,0 4,0 =
2018 4,5 4,5 4,5 =
1/ 21 analistas en febrero, 18 en marzo y 18 en abril de 2016.
2/ 20 empresas financieras en febrero, 19 en marzo y 23 en abril de 2016.
3/ 367 empresas no financieras en febrero, 374 en marzo y 364 en abril de 2016.
CRECIMIENTO DEL PBI (%)
ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS:
Diciembre Enero 2016 Febrero 2016 Marzo 2016 Abril 2016
SITUACIÓN ACTUAL
SITUACIÓN ACTUAL DEL NEGOCIO 57,9 57,4 59,9 59,1 59,3
NIVEL DE VENTAS 50,0 47,6 46,6 52,9 56,0
ÓRDENES DE COMPRA RESPECTO AL MES ANTERIOR 45,1 45,2 45,3 49,7 52,3
NIVEL DE PRODUCCIÓN 50,7 45,1 50,5 51,3 53,4
NIVEL DE DEMANDA CON RESPECTO A LO ESPERADO 41,1 40,7 42,1 45,2 44,0
INVENTARIOS RESPECTO AL MES ANTERIOR 51,0 49,3 52,5 51,9 53,6
NIVEL DE EMPLEO 46,4 43,8 46,5 47,2 48,1
EXPECTATIVA
EXPECTATIVA DE DEMANDA DE SUS PRODUCTOS A 3 MESES 51,5 50,8 53,5 57,0 61,0
EXPECTATIVA DE CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES 45,5 45,4 48,5 48,5 49,2
EXPECTATIVA DE LA SITUACIÓN DE SU EMPRESA A 3 MESES 54,4 53,5 55,6 57,2 58,9
EXPECTATIVA DEL SECTOR A 3 MESES 47,7 47,9 50,4 50,8 55,1
EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 3 MESES 44,6 42,5 46,7 46,4 54,2
EXPECTATIVA DEL SECTOR A 12 MESES 57,6 56,2 59,9 61,3 65,9
EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 12 MESES 56,0 56,1 59,1 59,6 67,6
CONFIANZA
EXPECTATIVA DE SITUACIÓN ECONÓMICA A 12 MESES (APOYO)** 68,0 59,6 61,0 65,0 68,1
ÍNDICE DE EXPECTATIVAS DE INVERSIÓN A 6 MESES (APOYO) 47,5 n.d. n.d. 53,5 59,0
FINANZAS
SITUACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA 62,4 64,5 62,7 63,7 63,6
SITUACIÓN DE ACCESO AL CRÉDITO DE LA EMPRESA 64,3 67,0 64,9 65,8 65,5
PRECIOS
EXPECTATIVA DEL PRECIO PROMEDIO DE INSUMOS A 3 MESES 52,5 52,7 53,6 52,5 51,8
EXPECTATIVA DEL PRECIO PROMEDIO DE VENTA A 3 MESES 55,3 56,3 56,9 55,6 55,4
Resultados de la Encuesta de Expectativas Macroeconómicas
La economía mundial continúa registrando señales mixtas de recuperación en la
producción y el empleo, ...
9
160
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
abr-07 abr-08 abr-09 abr-10 abr-11 abr-12 abr-13 abr-14 abr-15 abr-16
EUA: creación de empleo no agrícola(miles)
Fuente: Bloomberg
Promedio móvil 3m
52,7 52,8
51,6
52,4 52,352,0
51,451,8
50,8 50,9
50,4
51,150,7
50,0
50,6
50,1
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
D
E.1
4 F M A M
J J A S O N D
E.1
5 F M A M
J J A S O N D
E.1
6 F M A
PMI Global Manufactura (JP Morgan)
Expansión
Contracción
53,8 53,554,4
56,055,2
53,453,0
55,2
54,0 54,253,3
53,9
52,8
50,9
51,551,9
45
47
49
51
53
55
57
59
D
E.1
4 F M A M
J J A S O N D
E.1
5 F M A M
J J A S O N D
E.1
6 F M A
PMI Global Servicios(JP Morgan)
Expansión
Contracción
95,8
50
60
70
80
90
100
110
abr-07 abr-08 abr-09 abr-10 abr-11 abr-12 abr-13 abr-14 abr-15 abr-16
EUA: índices Confianza del Consumidor U. Michigan
Fuente: Bloomberg
10
15
20
25
30
35
40
ÍNDICE VIX(Enero 2015 - Mayo 2016)
Fuente: Bloomberg.
15
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135ÍNDICE CANASTA DEL DÓLAR*
(Enero 1995 - Febrero 2016)
* Aumento del índice implica una apreciación del dólar.Fuente: FED.
Promedio 2008-2013
* Aumento del índice implica una apreciación del dólar.Fuente: FED.
Promedio 2008-2013Promedio 1995-2013
900
1000
1100
1200
1300
1400
1500
1600
1700
1800
12-f
eb-1
312-m
ar-
13
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312-jun-1
312-jul-13
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go-1
312-s
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312-o
ct-
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12-n
ov-1
312-d
ic-1
312-e
ne-1
412-f
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412-m
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14
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412-jun-1
412-jul-14
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go-1
412-s
ep-1
412-o
ct-
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12-n
ov-1
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512-f
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eb-1
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ar-
16
12-a
br-
16
12-m
ay-1
6ORO (US$/oz.tr.)
Precio actual: US$/oz.tr. 1277,34
Var. año 2015: -12,1%
Acumulada 2016: 20,5%
Var. mensual: -0,6%
Var. semanal: -0,2%
Precio Dic. 16: US$/oz.tr. 1283,60
1,8
2,0
2,2
2,4
2,6
2,8
3,0
3,2
3,4
3,6
3,8
4,0
12-f
eb-1
312-m
ar-
13
12-a
br-
13
12-m
ay-1
312-jun-1
312-jul-13
12-a
go-1
312-s
ep-1
312-o
ct-
13
12-n
ov-1
312-d
ic-1
312-e
ne-1
412-f
eb-1
412-m
ar-
14
12-a
br-
14
12-m
ay-1
412-jun-1
412-jul-14
12-a
go-1
412-s
ep-1
412-o
ct-
14
12-n
ov-1
412-d
ic-1
412-e
ne-1
512-f
eb-1
512-m
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15
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br-
15
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512-jun-1
512-jul-15
12-a
go-1
512-s
ep-1
512-o
ct-
15
12-n
ov-1
512-d
ic-1
512-e
ne-1
612-f
eb-1
612-m
ar-
16
12-a
br-
16
12-m
ay-1
6
COBRE (US$/lb.)
Precio actual: US$/lb. 2,152
Var. año 2015: -26,1%
Acumulada 2016: 0,9%
Var. mensual: -6,0%
Var. semanal: -1,7%
Precio Dic. 16: US$/lb. 2,1180,60
0,65
0,70
0,75
0,80
0,85
0,90
0,95
1,00
1,05
1,10
1,15
1,20
12-f
eb-1
312-m
ar-
13
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ay-1
312-jun-1
312-jul-13
12-a
go-1
312-s
ep-1
312-o
ct-
13
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312-d
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312-e
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412-f
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14
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412-s
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412-o
ct-
14
12-n
ov-1
412-d
ic-1
412-e
ne-1
512-f
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512-m
ar-
15
12-a
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15
12-m
ay-1
512-jun-1
512-jul-15
12-a
go-1
512-s
ep-1
512-o
ct-
15
12-n
ov-1
512-d
ic-1
512-e
ne-1
612-f
eb-1
612-m
ar-
16
12-a
br-
16
12-m
ay-1
6
ZINC (US$/lb.)
Precio actual: US$/lb. 0,866
Var. año 2015: -26,2%
Acumulada 2016: 19,3%
Var. mensual: -1,7%
Var. semanal: 2,6%
Precio Dic. 16: US$/lb. 0,871
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ov-1
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6
Plata (US$/oz.tr.)
Precio Dic. 16: US$/oz.tr. 17,46
Var. año 2015: -12,0%
Acumulada 2016: 26,0%
Var. mensual: -2,5%
Var. semanal: 0,6%
Precio Dic. 16: US$/oz.tr. 17,46
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6
TRIGO (US$/tm.)
Precio actual: US$/tm. 154,4
Var. año 2015: -29,0%
Acumulada 2016: -5,2%
Var. mensual: -6,2%
Var. semanal: -2,4%
Precio Dic. 16: US$/tm. 178,4
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6
ACEITE DE SOYA (US$/tm.)
Precio actual: US$/tm. 702,4
Var. año 2015: -7,9%
Acumulada 2016: 7,4%
Var. mensual: 1,5%
Var. semanal: 3,6%
Precio Dic. 16: US$/tm. 738,5
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MAÍZ (US$/tm.)
Precio actual: US$/tm. 141,3
Var. año 2015: -6,2%
Acumulada 2016: 3,9%
Var. mensual: -3,9%
Var. semanal: 0,7%
Precio Dic. 16: US$/tm. 152,6
20
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6PETRÓLEO WTI (US$/bl.)
Precio actual: US$/bl. 46,6
Var. año 2015: -30,5%
Acumulada 2016: 25,7%
Var. mensual: 1,4%
Var. semanal: 5,1%
Precio Dic. 16: US$/bl. 48,6
… así como una menor volatilidad en los mercados financieros respecto al comienzo del
año.
10
*Al 12 de mayo del 2016.
*Al 12 de mayo del 2016.
*
*Precio actual*: US$/lb. 2,152
Var. Año 2015: -26,1%
Acumulada 2016: 0,9%
Precio Dic.16: US$/lb. 2,118
Precio actual*: US$/bl. 46,6
Var. Año 2015: -30,5%
Acumulada 2016: 1,4%
Precio Dic.16: US$/lb. 48,6
Indicador de percepción de riesgo de los inversionistas. Un incremento significa mayor aversión al riesgo; y una
disminución, mayor apetito por riesgo.
23,4
-17,1
9,1
may
-13
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3
ago-
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-15
abr-
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16
feb-
16
mar
-16
Soles US$ Total
Crédito al Sector Privado por Moneda (Var. % anual)
Los préstamos al sector privado en moneda nacional crecieron a un ritmo anual
de 23,4 por ciento a marzo 2016, mientras que el crédito total lo hizo en 9,1 por
ciento.
11
Crédito al Sector Privado por monedas
(Var. % anual)
mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16Saldo Total (Mill. S/.) 208 776 216 419 219 472 225 000 228 793 234 858 243 425 246 931 247 387 247 791 249 507Flujo mensual 2 463 2 626 838 892 2 816 379 3 338 -525 456 404 1 717Var. % mensual 1,2 1,2 0,4 0,4 1,2 0,2 1,4 -0,2 0,2 0,2 0,7Var. % anual 13,9 14,4 11,5 10,1 9,6 8,5 10,9 9,7 9,7 9,7 9,1Saldo MN (Mill. S/.) 123 597 127 380 131 470 139 013 147 672 158 934 170 920 178 751 179 778 181 048 182 229Flujo mensual 2 613 923 1 685 1 668 5 579 3 039 4 406 1 258 1 027 1 270 1 181Var. % mensual 2,2 0,8 1,3 1,2 3,9 1,9 2,6 0,7 0,6 0,7 0,7Var. % anual 24,9 22,1 17,9 17,7 19,5 24,8 30,0 28,6 28,1 27,4 23,4Saldo ME (Mill. US$) 28 584 29 879 29 531 28 855 27 222 25 478 24 330 22 879 22 688 22 397 22 577Flujo mensual -50 572 -284 -260 -927 -893 -358 -598 -191 -291 180Var. % mensual -0,2 1,8 -1,0 -0,9 -3,3 -3,4 -1,5 -2,5 -0,8 -1,3 0,8Var. % anual 1,0 5,1 3,1 -0,4 -4,8 -14,7 -17,6 -20,7 -20,6 -20,4 -17,1
Dolarización1/
(%) 39,4 39,6 39,6 38,8 36,6 33,8 31,9 30,8 30,6 30,3 29,3
1/ A tipo de cambio corriente.
13 de mayo 2016
Programa Monetario de Mayo de 2016
