46
UNIVERZA V MARIBORU EKONOMSKA-POSLOVNA FAKULTETA MARIBOR DIPLOMSKO DELO PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V AVTOMOBILSKI PANOGI Študent: Dragoljub Vrakelja Naslov: Besnica 55, 1260 Ljubljana Št. indeksa: 81553954 Izredni študij Visokošolski strokovni Študijska smer: finance Mentor: mag. Peter Skok Ljubljana, maj 2007

PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

  • Upload
    others

  • View
    2

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

UNIVERZA V MARIBORU EKONOMSKA-POSLOVNA FAKULTETA

MARIBOR

DIPLOMSKO DELO

PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V AVTOMOBILSKI

PANOGI

Študent: Dragoljub Vrakelja Naslov: Besnica 55, 1260 Ljubljana Št. indeksa: 81553954 Izredni študij Visokošolski strokovni Študijska smer: finance Mentor: mag. Peter Skok

Ljubljana, maj 2007

Page 2: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

2

PREDGOVOR V zaostrenih konkurenčnih razmerah se morajo podjetja odzivati hitro in pravilno, da lahko preživijo. Za hitre in pravilne reakcije so potrebne odločitve, ki so tem boljše, kolikor kvalitetnejše so tudi informacije, na katerih odločitve temeljijo. Zagotoviti kvalitetne, kvantitativne in pravilne informacije je težava, s katero se podjetja soočajo. Finančne odločitve zahtevajo pravočasne in kvalitetne informacije. Ustrezni ukrepi nam podajo odgovore na vprašanja, kako se izogniti neprijetnostim v okolju, kako doseči stabilno rast, donosnost in konkurenčno prednost. Zato je namen finančne analize spoznavati poslovanje podjetja, njegovo okolje, iskanje ustreznih rešitev, opredeliti razvojne smernice, s postavitvijo planskih ciljev in razvijanje strategij, za doseganje uspešnih ciljev znotraj konkurenčnega trga. Zato se v diplomskem delu osredotočimo na obravnavo primerjalne analize s pomočjo finančnih kazalnikov v avtomobilski industriji (segmentu avtomobilske industrije). Primerjalna analiza vključuje podjetji iz segmenta avtomobilskega trga (panoga proizvodnje gospodarskih vozil). Cilj diplomskega dela je ugotoviti vzroke za doseganje različnih ravni ugodnosti izidov v okviru iste panoge, seveda v obsegu in po vsebini, kot to omogoča izbrana oblika finančne analize. Pomembno je, da razumemo vsebino in pomen kazalnikov, kajti primerjati moramo primerljivo in izbirati kazalnike, ki so relevantni za naše poslovanje in panogo, v kateri delujemo. Primarna prednost temeljnih kazalnikov je v tem, da nam prikažejo profil podjetja, ekonomske značilnosti, konkurenčne strategije, finančne in investicijske značilnosti. Kazalniki nam pomagajo oceniti finančno stanje podjetja. Ključni finančni kazalniki nam pomagajo pri analizi, pri primerjavi z drugimi podjetji v isti panogi, pomagajo nam odkriti pomanjkljivosti in sprejeti ukrepe za izboljšanje finančnega stanja. Skozi primerjalno analizo smo poskušali ugotoviti, kateri so ti kvalitativni dejavniki, ki vplivajo na konkurenčno prednost v našem konkretnem primeru, ki je predstavljen v diplomski nalogi. Kvalitativni dejavniki so pomembni pri oceni, kako se bo podjetje razvijalo v prihodnosti, v pomoč pa so tudi pri razumevanju preteklih izidov in dogodkov.

Page 3: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

3

KAZALO 1 UVOD.......................................................................................................................................5 1. 1 Opredelitev problema, ki je predmet raziskovanja...............................................................5 1. 2 Namen, cilji in osnovne trditve ............................................................................................6 1.2.1 Namen.................................................................................................................................6 1.2.2 Cilji .....................................................................................................................................6 1.2.3 Osnovne trditve ..................................................................................................................6 1.3 Predpostavke in omejitve.......................................................................................................7 1.4 Predvidene metode raziskovanja ...........................................................................................7 2. POMEN FINANČNE ANALIZE ZA PRESOJO UGODNOSTI FINANC PODJETJA TER PRIMERJALNA ANALIZA KOT ENA OD PRISTOPOV.......................................................7 2. 1 Pomen finančne analize za odločanje o financah in presojanje ugodnosti financ................7 2. 1. 1 Finančna analiza kot neizogiben instrumentarij v podporo odločanju o financah ...........8 2. 1. 2 Pomen finančne analize za presojo ugodnosti financ v podjetju......................................9 2. 2 Nekateri značilni pristopi v finančni analizi za presojo ugodnosti financ..........................10 2.2.1 Finančna analiza na osnovi finančnih kazalnikov ............................................................11 2. 2. 2 Finančna analiza s pomočjo sistema povezanih kazalnikov...........................................11 2. 3 Benchmarking kot specifična oblika ..................................................................................11 2. 3 1 Benchmarking..................................................................................................................12 2. 4 Pomen primerjalne analize za presojo ugodnosti financiranja ..........................................13 3 ZNAČILNOSTI IN ZASNOVA PRIMERJALNE ANALIZE NA PODLAGI UPORABE KAZALNIKOV.........................................................................................................................13 3. 1 Značilnosti zasnove primerjalne analize na osnovi finančnih kazalnikov .........................13 3. 1. 1 Vplivni dejavniki na zasnovo primerjalne analize .........................................................14 3. 2 Temeljni kazalniki v primerjalni finančni analizi ter njihove značilnosti ..........................14 3. 2. 1 Značilnosti zasnove kazalnikov......................................................................................15 3. 2. 2 Opredelitev ključnih kazalnikov v finančni analizi........................................................15 3. 2. 3 Omejitve v rabi kazalnikov.............................................................................................16 3. 3 Pomen in potreba vključevanja kvalitativnih dejavnikov poslovanja v finančne analize ..17 3. 3. 1 Opredelitev kvalitativnih dejavnikov .............................................................................17 3. 3. 2 Pomen in potreba vrednotenja kvalitativnih dejavnikov v finančni analizi ...................18 3. 4 Pomen vrednotenja in interpretacije kazalnikov z vidika njihove izpovedne moči v primerjalni analizi......................................................................................................................19 4 PRIMER PRIMERJALNE ANALIZE PODJETIJ V PANOGI PROIZVODNJE MOTORNIH VOZIL.................................................................................................................20 4. 1 Značilnosti in posebnosti primerjalne analize v panogi proizvodnje motornih vozil.........20 4. 1. 1 Posebnosti primerjalne analize v panogi ........................................................................20 4. 1. 2 Temeljne značilnosti primerjanih podjetij ......................................................................22 4. 1. 2 1 Podjetje X ....................................................................................................................22 4. 1. 2. 2 Podjetje Y ...................................................................................................................24 4. 2 Analiza temeljnih kazalnikov .............................................................................................26 4. 2. 1 Kazalniki likvidnosti ......................................................................................................26 4. 2 2 Kazalniki učinkovitosti....................................................................................................27

Page 4: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

4

4. 2. 3 Kazalniki ravnotežja .......................................................................................................28 4. 2. 4 Kazalniki uspešnosti .......................................................................................................29 4. 3 Primerjalna analiza na osnovi Du Pontove sheme povezanih kazalnikov..........................29 4. 4 Pomen identificiranih kvalitativnih dejavnikov v primerjanih podjetjih............................33 4. 4. 1 Identifikacija kvalitativnih dejavnikov...........................................................................33 4. 4. 2 Ocena pomena identificiranih kvalitativnih dejavnikov.................................................34 4. 5 Interpretacija ugotovitev na podlagi primerjalne analize na osnovi finančnih kazalnikov 35 5 SKLEPI...................................................................................................................................38 6 POVZETEK/ABSTRACT .....................................................................................................39 7.1 Literatura .............................................................................................................................41 7.2 Viri.......................................................................................................................................42 8 PRILOGE ...............................................................................................................................43

Page 5: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

5

1 UVOD

1. 1 Opredelitev problema, ki je predmet raziskovanja V zaostrenih konkurenčnih razmerah se morajo podjetja odzivati hitro in pravilno, da lahko preživijo. Za hitre in pravilne reakcije so potrebne odločitve, ki so tem boljše, kolikor kvalitetnejše so tudi informacije, na katerih odločitve temeljijo. Zagotoviti kvalitetne, kvantitativne in pravilne informacije je težava, s katero se podjetja soočajo. Finančne odločitve zahtevajo pravočasne in kvalitetne informacije. Med drugim tudi zaradi tega finančni oddelki in oddelki kontrolinga v podjetjih izdelujejo računovodske izkaze ter finančne analize, katerih cilj je dajati informacije o finančnem položaju širšim porabnikom za odločanje. Hkrati pa se razlikujejo tudi informacijske potrebe različnih deležnikov podjetja (menedžment, lastniki, okolje ...). Ob množici podatkov, ki so na razpolago, še posebej v sodobnih razmerah z razvito informacijsko tehnologijo, se kot problem zastavlja nabor in izbor informacij, ki so ključnega pomena za odločanje. Seveda se navedeni problem še dodatno izostri, kadar primerjamo podjetja med seboj. Gre namreč za to, da so primerjave nujno potrebno orodje v finančni analizi, vendar pa je ob tem nujno zagotoviti primerljivost, saj je le ob takem pristopu mogoče pridobiti relevantne informacije. Zato se v diplomskem delu osredotočimo na obravnavo primerjalne analize s pomočjo finančnih kazalnikov v avtomobilski industriji (segmentu avtomobilske industrije), pri čemer bodo vključeni tudi nastavki benchmarking analize. Diplomsko delo zajema sedem poglavij, pri čemer gre za naslednje tematske sklope. Teoretični del se osredotoči na obravnavo zasnove, pomena in značilnosti primerjalne analize na temelju kazalnikov in sistema povezanih kazalnikov, upoštevajoč tudi nastavke benchmarkinga. V praktičnem delu pa je obravnava osredotočena na primer primerjalne, na predhodno navedenih strokovnih izhodiščih in spoznanjih. Primerjalna analiza vključuje podjetji iz segmenta avtomobilskega trga (panoga proizvodnje gospodarskih vozil). Posebna pozornost bo posvečena temeljnim kazalnikom. V sklepnem delu bodo podane ugotovitve na podlagi obravnave in sklepa.

Page 6: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

6

1. 2 Namen, cilji in osnovne trditve

1.2.1 Namen Namen diplomskega dela je primerjalna analiza podjetja X in podjetja Y v panogi proizvodnje gospodarskih vozil na osnovi finančnih kazalnikov. Namen je ugotoviti, na osnovi katerih kvalitativnih in kvantitativnih dejavnikov ima podjetje prednost oziroma slabost poslovanja nasproti drugemu podjetju znotraj iste panoge. Poskušati odkriti pomanjkljivosti, odpraviti njihove vzroke, z namenom izboljšanja položaja, in iskati nove priložnosti na konkurenčnem trgu. Namen je vodstvu podjetja zagotoviti pravočasne, kvalitativne rešitve za čim bolj smotrno, ter hkrati učinkovito, finančno odločanje. Vodstvo podjetja na osnovi prejetih rešitev izbira ukrepe za izboljšanje poslovanja na konkurenčnem trgu. Ustrezni ukrepi nam podajo odgovore na vprašanja, kako se izogniti neprijetnostim v okolju, kako doseči stabilno rast, donosnost in konkurenčno prednost. Zato je namen analize spoznavati poslovanje podjetja, njegovo okolje, iskanje ustreznih rešitev, opredeliti razvojne smernice, s postavitvijo planskih ciljev in razvijanje strategij, za doseganje uspešnih ciljev znotraj konkurenčnega trga. Pomembno je, da razumemo vsebino in pomen kazalnikov, kajti primerjati moramo primerljivo in izbirati kazalnike, ki so relevantni za naše poslovanje in panogo, v kateri delujemo. Zato je pomembno vedeti, da se ne moremo primerjati z drugimi podjetji, ne da bi se pri tem prepričali, da primerjamo primerljivo.

1.2.2 Cilji Cilj diplomskega dela je ugotoviti vzroke za doseganje različnih ravni ugodnosti izidov v okviru iste panoge, seveda v obsegu in po vsebini, kot to omogoča izbrana oblika finančne analize. Navedeno lahko tako pomeni osnovo za podvzemanje korektivnih ukrepov (odločitev) oziroma sproža potrebo po nadaljnjem analiziranju, s pritegnitvijo drugih metod iz instrumentarija analize.

1.2.3 Osnovne trditve

Finančna analiza omogoča ustrezno in pravočasno ukrepanje na področju finančne in poslovne politike podjetja;

Finančna analiza upošteva vrsto kvalitativnih in kvantitativnih dejavnikov, ki so pomembni za opredeljevanje in merjenje tveganj, katerim je podjetje izpostavljeno;

S procesom finančnega analiziranja oblikujemo informacije, kjer je pomembna koristnost in izrazna moč informacij;

Primerjalna analiza neposrednih konkurentov odkriva prednosti in slabosti konkurenčnega položaja v panogi;

Page 7: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

7

Kapitalska in finančno-poslovna povezanost med hčerinskimi podjetji z matičnimi podjetji, ki se nahajajo izven Slovenije, omogoča konkurenčno prednost in optimalno izkoriščanje skupnih sinergij;

Kazalniki v finančni analizi se uporabljajo za ocenjevanje finančne stabilnosti, finančnega položaja in uspešnosti poslovanja;

S pristopom benchmarkinga znotraj iste panoge bomo odpravili pomanjkljivosti in odkrili tiste procese, ki najbolj zadovoljijo potrebe kupcev.

1.3 Predpostavke in omejitve Temeljna predpostavka naše raziskave je, da na poslovanje podjetij vplivajo številni kvalitativni in kvantitavni dejavniki, ki povzročajo spremembe v avtomobilski panogi gospodarskih vozil. Primerjalna analiza temelji na računovodskih izkazih, bilanci stanja in izkazu uspeha za obdobje leto 2005, ob predpostavki, da so podatki točni. Prikazali in pojasnjevali bomo temeljne finančne kazalnike in na osnovi Du Pontove sheme povezanih kazalnikov. Ob predpostavki, da bomo določili čim več kvalitativnih in kvantitativnih dejavnikov, ki vplivajo na temeljne finančne kazalnike, in dobili poizvedbe, ki bodo imele ključni vpliv za sprejemanje odločitev, ki bodo omogočile uspešnost podjetja. Splošno omejitev pa lahko upoštevamo predvsem pomanjkanje glede dostopnosti do virov primerjanih podjetij. Posamezni podatki oziroma elementi so obravnavani kot poslovna tajnost in zato sodijo med omejevalne faktorje pri pripravi diplomskega dela.

1.4 Predvidene metode raziskovanja V diplomski nalogi je predvidena poslovna raziskava. Pri poslovnem raziskovanju bomo uporabili tako deskriptivni pristop, kakor tudi analitični pristop. V okviru deskriptivnega pristopa bomo uporabili komparativno metodo, metodo deskripcije in kompilacije. V okviru analitičnega pristopa bomo uporabili tako deduktivno sklepanje, kot induktivno. Znotraj induktivnega sklepanja so faze razčlenjevanja, abstrahiranja, generalizacije in sinteze.

2. POMEN FINANČNE ANALIZE ZA PRESOJO UGODNOSTI FINANC PODJETJA TER PRIMERJALNA ANALIZA KOT ENA OD PRISTOPOV

2. 1 Pomen finančne analize za odločanje o financah in presojanje ugodnosti financ Finančna analiza zajema vse finančne vidike poslovanja podjetja. Za zagotovitev kakovosti analize je potrebno pripraviti program analiziranja, v katerem se opredeli namen, cilj in metodo analize. Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize poslovanja, ki je usmerjen v potrebe odločanja na področju finančne funkcije. Obravnavanje financiranja v podjetju se nanaša na priskrbo in uporabo sredstev (kot naložbo v podjetju in zunaj njega), gospodarjenje z njimi, vračanje sredstev njihovim virom, razporejanje finančnih izidov in na s tem nastala finančna razmerja (Rebernik in Repovž 2000, 65)

Page 8: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

8

Finančna analiza mora uporabniku prenesti vse najpomembnejše informacije in spoznanja, do katerih smo prišli. Informacije, ki jih pridobimo s pomočjo finančne analize, morajo biti prikazane sistematično, pregledno in na strnjen način, saj tisti, ki se odloča, ima velikokrat omejen obseg časa, odločitve pa morajo biti sprejete hitro. (Bošnjak, Kristan 1999, 161) Namen analize je v omogočanju smotrnejših odločitev, namen odločanja pa v večji uspešnosti poslovanja. S tem ločimo analizo od odločitve. Analiziranje je proces poslovanja, proučevanja, primerjanja, ter na tej podlagi ugotovitev dejstev in podatkov o poslovanju konkretnega podjetja, da bi izsledki lahko služili kot možna podlaga in pomoč pri sprejemanju odločitev, ki vodijo k doseganju cilja. (Odar 1999, 9)

2. 1. 1 Finančna analiza kot neizogiben instrumentarij v podporo odločanju o financah V podjetju se sprejemajo številne finančne odločitve, zaradi obstoja oziroma razvoja podjetja. Finančna analiza je pogoj za ugotovitev stanja v financiranju podjetja. Analiziranje financiranja pomeni, da ugotavljamo boniteto financ podjetja z razčlenjevanjem in primerjanjem posameznih preteklih in bodočih finančnih stanj podjetja, njegovih finančnih tokov in finančnih izidov. Namen finančne analize je s predvidevanjem in boljšim spoznavanjem financ podjetja boljše odločati, boljše izvajati in boljše nadzirati financiranje podjetja. (Rebernik in Repovž 2000, 119) Temelj vsakega uspešnega odločanja v podjetju so podatki in informacije o stanju ter gibanju poslovanja in financiranja podjetja iz okolja podjetja. Vsaka poslovna odločitev pri poslovanju podjetja ima prej ali pozneje opraviti z denarjem, zato je bistvo financiranja podjetja v poznavanju finančnih posledic pri pripravi, sprejemanju, izvajanju, nadzorovanju in analiziranju odločitev o financiranju podjetja. Informacije se lahko pridobivajo iz knjigovodskih evidenc, specialnih operativnih evidenc, standardov, norm, evidenc, predračunov, posebnih pribiranj podatkov in zunanjih podatkov. (Pučko 1996, 18-19) Finančna funkcija je ena izmed temeljnih poslovnih funkcij, ki povezuje naslednja področja:

denarne trge in trge kapitala, naložbe in njihovo financiranje sredstev, optimiranje sestave premoženja, obseg in sestavo kapitala.

Razlikujemo finančno odločanje lastnikov in poslovodij podjetja. Lastniki izvedejo finančno odločanje neposredno v malih podjetij ali posredno preko nadzornih svetov in skupščine. Lastniki so zainteresirani v večanje tržne vrednosti podjetja in na razporejanje donosov na del, ki ostane v podjetju, in tistim, ki se izplača.

Page 9: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

9

Poslovodje oziroma finančniki, ki so zaposleni v podjetjih, se strokovno odločajo s predvidevanjem financ podjetja, s sprejemanjem odločitev o priskrbi, naložbi, gospodarjenju, koordinaciji in nadzoru finančnih odločitev v povezavi s finančnim trgom. Pri sprejemanju finančnih odločitev se posledice teh odločitev pokažejo v prihodnosti in so praviloma negotove. (Rebernik in Repovž 2000, 66) Finančne analize morajo omogočiti informacije, ki pomagajo investitorjem, kreditodajalcem in ostalim uporabnikom, sprejeti koristne ekonomske odločitve. Potrebno je zagotoviti razumljivost informacij, ki bodo prinesle uporabnikom želeno korist. Zunanji uporabniki finančnih informacij se klasificirajo v tri skupine:

lastnike kapitala in posojilodajalce, vladne inštitucije, specialne interesne skupine (sindikati, potrošniške skupine).

Lastniki kapitala so primarno zainteresirani za dolgoročne ustvarjanje dobičkov. Posojilodajalci, kot so banke in finančne institucije (investicijski, vzajemni, pokojninski, ki kratkoročno posodijo svoja sredstva v podjetja, se želijo prepričati o trenutni likvidnosti podjetja. (White 2003, 5)

2. 1. 2 Pomen finančne analize za presojo ugodnosti financ v podjetju S pomočjo pravočasnih informacij lahko podjetnik oblikuje, prilagodi ali spremeni politiko, strategijo in taktiko svojega dolgoročnega in kratkoročnega poslovanja, ki se odraža v nadaljnjem obstoju, rasti in donosu. (Friedlob 2003, 56) Pomen je dosegati skladnost v velikosti, strukturi, gibanju sredstev in virov sredstev v smislu vertikalnega in horizontalnega ravnotežja kot konstitucijska, likvidnostna in finančna struktura. Konstitucijska struktura se nanaša na zgradbo sredstev, podjetja in pomeni razmerje med stalnimi in gibljivimi sredstvi. Likvidnostna struktura se nanaša tudi na sredstva, vendar z vidika likvidnosti posamezne oblike sredstev, kot pojav časovne oddaljenosti nedenarne oblike sredstev od denarne oblike sredstev. Finančna struktura se presoja z vidika lastnine (lastniški in dolžniški kapital) in z vidika roka razpoložljivosti. Namen finančne analize je s predvidevanjem in boljšim poznavanjem financ podjetja bolje odločati, bolje izvajati in bolje nadzorovati financiranje. Trenutno in bodoče gospodarjenje s sredstvi in kapitalom podjetja ključno vpliva na finančno sliko podjetja, ki je lahko pozitivna ali negativna. Ugotavljanje odmikov od želenega vodi k raziskovanju vzrokov in nato k izbiri ukrepov, ki bodo izboljšali finančne razmere. (Rebernik in Repovž 2000, 77)

Page 10: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

10

2. 2 Nekateri značilni pristopi v finančni analizi za presojo ugodnosti financ Značilen pristop v finančni analizi za presojo ugodnosti financ je pristop k analiziranju temeljnih računovodskih izkazov. Temeljne računovodske izkaze tvorijo bilanca stanja, bilanca uspeha, bilanca denarnih tokov in bilanca zadržanih dobičkov. Bilanca stanja prikazuje finančni položaj podjetja v določenem trenutku. Prikazuje stanje uporabljenih sredstev (gibljiva in stalna) po velikosti in sestavi, ter vrednostno enak prikaz stanja priskrbe virov, kot obveznosti do virov sredstev (virov financiranja kot lastniškega in dolžniškega kapitala) po velikosti in sestavi. Slaba stran bilance stanja, da iz nje niso razvidni datumi zapadlosti in načini plačila pri vračanju posojila za glavnico in obresti. (Rebernik in Repovž 2000, 78) Bilanca uspeha je prikaz odhodkov in prihodkov ter doseženega poslovnega izida. Poslovni izid je lahko dobiček ali izguba določenega obdobja poslovanja podjetja. Bilanca denarnih tokov je prikaz prejemkov in izdatkov podjetja ter doseženega finančnega izida v določenem obdobju poslovanja podjetja. S pomočjo bilance denarnih tokov ugotavljamo kratkoročno likvidnost in plačilno sposobnost. (ibid., 80) Bilanca zadržanega dobička je prikaz stanja in gibanja zadržanih dobičkov med posameznimi obdobji, zajetimi v bilanci stanja v tistem njenem delu, ki kaže sposobnosti podjetja za njegovo tekoče in razvojno financiranje poslovanja, kot vir financiranja in ne kot razpoložljiv denar na računu. Dejansko gre za del doseženega, že obdavčenega dobička podjetja, ki ga lastnik ni razporedil za izplačilo dobička. Zadržan dobiček je rezultat poslovanja preteklih let in tekočega leta, ter je v bilanci stanja posebej izkazan. (ibid., 83) Vse navedene podatke in informacije, katere smo pridobili iz navedenih izkazov, ter ostale informacije je potrebno povezati v informacijsko finančni sistem, ki bo omogočal uspešno presojo finančnega položaja podjetja. Upoštevanje prihodnosti pa pomeni ocenjevanje, ki pa je odvisno od izkušenosti strokovnjaka, ki mora oceniti in izmeriti, zaradi predpisov, ki določajo, da se mora poslovni izid pripraviti vsakih dvanajst mesecev. Problem pa je v tem, ker veliko poslovnih dogodkov ni zaključenih in je potrebno pravilno vrednotiti dogodke ter jih uvrstiti v poslovni izid. Dogodke pa se lahko vrednoti realno ali nerealno in tu nastane problem, ki se izkaže v poslovnem izidu, ki je zaradi tega lahko previsok ali prenizek. (Pučko, Rozman 1995, 54)

Page 11: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

11

2.2.1 Finančna analiza na osnovi finančnih kazalnikov Finančni kazalnik je relativno število, ki ga dobimo s primerjavo dveh ekonomskih kategorij, ima določeno spoznavno moč in nam omogoča oblikovati sodbo o poslovanju podjetja. Glede na primerjavo dveh velikosti je kazalnik lahko opredeljen kot indeks, koeficient ali stopnja udeležbe. Vključevanje kazalnikov v analizo poslovanja pa pomeni analizo uspešnosti, kar je širše od analize poslovnega izida. (Kavčič, 1995, 60) Analiza kazalnika prikaže prednosti in slabosti poslovanja z vidika okolja podjetja, opredelitev nenormalnih ali spreminjajočih se razmer, ugotavljanje pomembnejših odstopanj pri poslovanju in vpogled v posamezne računovodske informacije, ki lahko identificirajo nezaželene razmere in krizne situacije. (Ban, Tekavčič 2001, 68)

2. 2. 2 Finančna analiza s pomočjo sistema povezanih kazalnikov Sistem medsebojno povezanih kazalnikov, ki se je uveljavil pod imenom Du Pontova analiza, je dobil ime po ameriškem podjetju Du Pont, kjer so ga razvili in pričeli uporabljati konec dvajsetih let prejšnjega stoletja. Njegovo bistvo je, da dobičkonosnost kapitala (angl. »return on equitY« - ROE), kot temeljni kazalnik uspešnosti poslovanja, ki zanima lastnike podjetij, razčleni na zmnožek treh kazalcev - dobičkonosnost prihodkov (angl. »profit margin«), obračanje sredstev (angl. »asset turnover«) in razmerje med sredstvi in kapitalom (angl. »leverage«). (Brigham, 1999, 79) Iz Du Pontovega sistema je razvidno, da je dobičkonosnost kapitala odvisna od dobičkonosnosti sredstev in strukture virov sredstev. Dobičkonosnost sredstev je nadalje odvisna od dobičkonosnost prihodkov in obračanja sredstev, dobičkonosnost prihodkov od ekonomičnosti poslovanja, ta pa od produktivnosti dela in stroškov poslovanja. Zato sledi, da je dobičkonosnost kapitala odvisna od dejavnikov obračanja sredstev, dejavnikov produktivnosti dela in ekonomičnosti, ter dejavnikov, ki vplivajo na stopnjo zadolženosti podjetja. (ibid., 80)

2. 3 Benchmarking kot specifična oblika Uporabnost benchmarkinga je večstranska in lahko podjetju koristi na različne načine:

omogoča ustvarjalno uporabo najboljših praks iz katere koli panoge, zagotavlja spodbudo in motivacijo za izvajanje, odpravlja odpor do organizacijskih sprememb, omogoča spoznavanje rešitev in novosti, ki jih v lastni panogi ni, z vzpostavljanjem stikov med benchmarking partnerji, sodelujoči nadgrajuje lastno

strokovno znanje, vsestransko napredujejo in s tem postanejo za podjetje še bolj koristni. (Camp 1989, 9)

Page 12: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

12

2. 3 1 Benchmarking Osnovni nameni benchmarkinga so nenehno izboljševanje za doseganje najboljših rezultatov, oziroma v prihodnje doseganje boljših rezultatov od današnjih, učiti se in izboljševati. Namen benchmarkinga je sprožiti aktivnosti, ki bodo doprinesle k izboljšanju v neki obliki, kar bo povečalo vrednost podjetja za zainteresirane osebe oziroma za kupce. Nekatera podjetja uporabljajo benchmarking, kot del celovitega procesa reševanja problemov, z jasnim namenom izboljševanja delovanja podjetja, medtem ko drugim podjetjem služi kot metoda, ki povzroči zavedanje najboljših poslovnih praks. (Spendolini 1992, 22) Ciljno stanje je doseči in preseči podjetja, ki kažejo odlične rezultate, ne glede na panogo. Njihove prakse se lahko uporabijo ali tudi prilagodijo za doseganje konkurenčne prednosti na trgu. (Camp 1989, 9)

Konkurenčni benchmarking je najtežje izvedljiva in najbolj občutljiva vrsta benchmarkinga. Od konkurenčnih podjetij običajno ne gre pričakovati velike pripravljenosti za izmenjavo izkušenj in znanja. V mnogih primerih poslovne prakse konkurentov tudi ne predstavljajo najboljših praks, vendar pa so informacije o njih koristne, ker je področje delovanja enako. Podatki o trenutnih in potencialnih kupcih, dobaviteljih, delničarjih ter novih konkurentih, ki vstopajo na trg, so vsekakor uporabni, predpostavljamo pa, da so pridobljeni na podlagi sodelovanja.

Prednost konkurenčnega benchmarkinga je predvsem v primerljivosti, tako podatkov in informacij, kot samih praks. Največkrat je primerljiva tudi tehnološka opremljenost. Načelno, prenos najboljših praks med konkurenti ne bi smel biti problematičen. Problemi, ki se pri konkurenčnem benchmarkingu pojavljajo, so pričakovani in izhajajo iz same konkurenčnosti. Težko je namreč neposrednemu konkurentu prepustiti vpogled stvari, ki za podjetje predstavljajo prednost.

O nekonkurenčnem benchmarkingu pa govorimo takrat, ko podjetja, ki se primerjajo med seboj, ne delujejo v isti panogi ali pa vsaj ne na istem trgu. Vsekakor je prav za nekonkurenčni benchmarking, tako funkcijski, kot splošni, smiselno poiskati najboljše prakse, pri čemer je lahko izbrano katero koli podjetje in ne glede na panogo.

Page 13: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

13

2. 4 Pomen primerjalne analize za presojo ugodnosti financiranja Primerjalna analiza je sistematičen in nenehen proces merjenja, proces stalnega merjenja in primerjanja poslovnih procesov s podjetji, ne glede na panogo, lokacijo, z namenom, da bi dobili informacije, ki bodo podjetju pomagale izvesti akcije za izboljšanje njegovih rezultatov. (Watson 1993, 3) Pomembno je, da vemo, na kaj se primerjalna analiza osredotoča, koliko, kakšne informacije in koliko časa potrebujemo za zbiranje informacij in kako bodo informacije uporabljene. Pomen primerjalnega presojanja je pridobiti objektivne in koristne informacije, ki nam pomagajo priskrbeti cenejše vire sredstev in ugodnejše, kot konkurenti, večjo možnost investiranja sredstev, čim bolj smotrno gospodarjenje, večji dobiček, zagotoviti boljšo plačilno sposobnost, zagotoviti finančna razmerja za finančno stabilnost podjetja. Spoznati konkurenčne slabosti in prednosti, filozofijo poslovanja, razumeti, v čem so boljši ali slabši pri zadovoljevanju kupcev. Le na osnovi teh spoznanj se lahko podjetje razvija in raste. (Spendollini 1992, 62)

3 ZNAČILNOSTI IN ZASNOVA PRIMERJALNE ANALIZE NA PODLAGI UPORABE KAZALNIKOV

3. 1 Značilnosti zasnove primerjalne analize na osnovi finančnih kazalnikov Nas zanima velikost, dosežena v istovrstnih podjetjih. Primerjava poslovnega izida konkretnega podjetja z drugim konkretnim podjetjem je med najtežjimi. Razlogov je več, med njimi so razlika v velikosti podjetja, dostopnost relevantnih podatkov, način ugotavljanja poslovnega izida, način evidentiranja poslovnih dogodkov. (Kavčič 1995, 62) Analizo, pri kateri primerjamo vrednosti finančnih kazalnikov določenega podjetja z vrednostmi istovrstnih kazalnikov podobnih podjetij v isti panogi, pa imenujemo panožna primerjalna analiza. Najbolj zahtevna primerjava za posamezno podjetje je primerjava z neposrednimi konkurenti.Z uporabo finančnih kazalcev je primerjava možna in relativno enostavna, saj se hitro ugotovi, ali je na določenem področju poslovanja podjetje v boljšem ali slabšem položaju glede na konkurente, nato pa z ustreznimi instrumenti popravi stanje v želeno smer. Več težav se pojavi pri primerjavi s panogo. Najprej je potrebno opredeliti panogo, ki ji podjetje po svojem poslovanju najbolj ustreza. Znotraj posamezne panoge se uvrščajo podjetja, ki se lahko med seboj zelo razlikujejo, saj, predvsem številna velika podjetja, poslujejo v več različnih vrstah industrije ter se tako ukvarjajo tudi z drugačnimi dejavnostmi, kot je njihova klasifikacijska dejavnost, to pa vnaša v panožno primerjalno analizo določeno pristranskost. Če so na voljo podatki, na podlagi katerih se lahko izlušči primerljiva dejavnost, potem je to potrebno storiti, vendar v praksi analitiki teh podatkov običajno nimajo na razpolago. Vsekakor je problem v Sloveniji njena majhnost, zaradi katere je število podjetij v določeni panogi - dejavnosti zelo majhno - lahko tudi samo eno podjetje. (Mramor 1993, 165)

Page 14: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

14

Količina podatkov je v veliki meri odvisna od časa, ki ga imamo na razpolago, kakovost pa od zanesljivosti vira informacij in dostopnosti. Ugotoviti moramo, katere podatke bomo zbrali znotraj podjetja in katere zunaj podjetja. Ključno za uspešno primerjalno analizo je najprej to, da poznate sebe, še preden se primerjate z drugim podjetjem. Če ne poznamo, kako delamo, če ne izdelujemo prikazov delovnega procesa in ne poznamo metode analize, nimamo nič, kar bi lahko delili z drugimi. Naslednja najpomembnejša stvar pa je, da ocenimo, kdo ta proces izvaja, predvsem med primerjanimi podjetji. Po spoznanju teh ugotovitev je primerjalna analiza le še postopek, v katerem zbiramo podatke, razčlenjujemo in ocenjujemo proces. Na podlagi izračuna teh kazalcev in na osnovi primerjav izdelamo celovito finančno analizo, ki nam pokaže dinamiko spreminjanja poslovne uspešnosti v določenem obdobju. Analizo dopolnjujejo ugotovitve vzrokov, ki so privedli do takšnega stanja.

3. 1. 1 Vplivni dejavniki na zasnovo primerjalne analize Ko se pričnemo primerjati z drugimi, moramo dobro poznati in razumeti delovanje našega podjetja in šele nato proizvod, storitve in procese primerjamo z drugimi. Pomembno je, da odkrijemo dejavnike, ki so povzročili nastale razlike, saj le poznavanje vzrokov za nastale razlike daje podjetju znanje, s katerim bo lahko vplivalo na lastne pomanjkljivosti. Pomembno je ugotoviti kritične dejavnike uspeha, ki v največji meri vplivajo na rezultate podjetja, poslovne rezultate, ki so dejansko pomembni in jih moramo čim bolje natančno opredeliti, saj morajo biti primerljivi glede na primerjalno analizo. (Jerič 2001, 188) Konkurenčno prednost podjetja skušamo zagotoviti z vključevanjem tako finančnih, kot nefinančnih dejavnikov. Znotraj finančnih in nefinančnih dejavnikov je pomembno prepoznati in vključiti ter ustrezno uporabiti tiste kvalitativne dejavnike, ki lahko vplivajo na oceno sedanjih in prihodnjih dosežkov. (Kaplan, Norton 2000, 20) Tržni položaj podjetja povezujejo s konkurenčno sposobnostjo, kjer so pomembni raznovrstnost programa, razprostranjenost prodajnega območja, pestrost kupcev in dobaviteljev, stroškovni položaj. (Knez-Riedl 2004, 162)

3. 2 Temeljni kazalniki v primerjalni finančni analizi ter njihove značilnosti Analiza na podlagi kazalnikov omogoča jasnost in razumljivost informacij o poslovanju podjetja ter primerljivost s preteklimi rezultati in konkurenčnimi podjetji, opredelitev nenormalnih in spreminjajočih se razmer, ugotavljanje pomembnejših odstopanj pri poslovanju ter vpogled v posamezne računovodske informacije, ki lahko ugotovijo nezaželene razmere in krizne situacije. Ureditev informacij, kar na pregleden način zagotavlja lažje doseganje ciljev pri odločanju poslovodstva o dobičkonosnosti, finančni stabilnosti, plačilni sposobnosti, gospodarnosti,

Page 15: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

15

konkurenčnosti, rasti in razvoju ter uspešnosti in učinkovitosti poslovanja. Prikaz prednosti in slabosti z vidika okolja podjetja in oblikovanje mnenja o preteklem poslovanju ter napoved prihodnje uspešnosti podjetja. (Tekavčič 2001, 67)

3. 2. 1 Značilnosti zasnove kazalnikov Na podlagi računovodskih izkazov s pomočjo kazalnikov obravnavamo analizo podjetja. Potrebna je razpoložljivost ustreznih knjigovodskih podatkov. Kazalniki vedno ne prikazujejo realno sliko procesa, zato je vsebina kazalnikov odvisna od kakovosti uporabljenih računovodskih in drugih podatkov, od opredelitve števca in imenovalca v kazalniku, od velikosti predmeta poslovanja, velikosti in specifičnosti panoge. Kazalniki imajo glede na vsebino tudi različen pomen pri ocenjevanju poslovanja podjetja. (Rebernik in Repovž 2000, 121) Najpreprostejši del analize je izračun kazalnika, bistveno pomembnejše je vsebinsko razlaganje vrednosti kazalnika in ugotavljanje ugodnosti in/ali slabosti izkazane vrednosti. Posamezni kazalnik nam ne pove veliko. Pravo izrazno moč dobi šele, ko ga primerjamo z enakim kazalnikom iz predhodnega obračunskega obdobja ali z enakimi kazalniki z najslabšimi v panogi, z najboljšimi v panogi, s povprečjem panoge v istem obračunskem obdobju ali pa s standardnimi velikostmi. Zanimiva je tudi analiza trenda posameznega kazalnika oziroma opazovanje vrednosti posameznega kazalnika za več preteklih zaporednih obdobij. V zadnjem času je vse več primerjav s konkurenčnimi podjetji. Tako dobimo bolj jasno sliko o uspešnosti poslovanja podjetja in lažje sprejmemo odločitve o prihodnjem poslovanju.

3. 2. 2 Opredelitev ključnih kazalnikov v finančni analizi Primarna prednost temeljnih kazalnikov je v tem, da nam prikažejo profil podjetja, ekonomske značilnosti, konkurenčne strategije, finančne in investicijske značilnosti. Kazalniki nam pomagajo oceniti finančno stanje podjetja. Ključni finančni kazalniki nam pomagajo pri analizi, pri primerjavi z drugimi podjetji v isti panogi, pomagajo nam odkriti pomanjkljivosti in sprejeti ukrepe za izboljšanje finančnega stanja. (Brigham 1999, 61) Izračun in primerjavo računovodsko finančnih kazalnikov bomo izvedli za podjetji Y in X v letu 2005.

a) Kazalniki likvidnosti b) Kazalniki učinkovitosti c) Kazalniki ravnotežja d) Kazalniki uspešnosti

Page 16: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

16

a) Likvidnost je sposobnost spreminjanja nedenarnega premoženja v denarna sredstva. Gre torej za procesni vidik kakovosti neke premoženjske oblike, ki jo preučujemo dinamično, glede na oddaljenost od najbolj likvidne oblike premoženja - denarja. (ibid., 61) b) Kazalniki obračanja nam kažejo hitrost obračanja posameznih vrst sredstev iz denarne oblike v stvarno obliko oz. iz oblike pravic ponovno v denarno obliko. Več ciklov, ko podjetje opravi v določeni dobi, večkrat ustvarja poslovne učinke in z njihovo prodajo tudi določeno višino poslovnega uspeha. (ibid., 63) c) Finančno ravnotežje je kratkoročno finančno ravnotežje, ki je izraz usklajenosti denarnih tokov, in predstavlja pogoj za kratkoročno plačilno sposobnost podjetja. Dolgoročno finančno ravnotežje, ki je izraz usklajenosti finančne konstitucije, je pogoj dolgoročne plačilne sposobnosti podjetja. (ibid., 68)

d) Donosnost je merilo, ki najbolj kompleksno ovrednoti uspešnost poslovanja podjetja. Za vse kazalce donosnosti velja, da višji kot je kazalec, večja je donosnost. Pojasnjuje, kaj je bilo doseženo z določenim vložkom, ki se pojavlja v imenovalcu kazalnika. (Brigham 1999, 72)

3. 2. 3 Omejitve v rabi kazalnikov Finančni kazalci predstavljajo vidik poslovanja, vidik lastnikov. Omejitev finančnih kazalnikov je torej v tem, da ne opisujejo dejavnikov, ki vplivajo na uspeh v prihodnosti, zato ker se osredotočijo na uspešnost v preteklosti. Uporaba samo finančnih kazalnikov lahko vodi do napačne strategije in s tem k napačnim poslovnim odločitvam. Moderna podjetja informacijske dobe pa vse bolj zahtevajo vključitev nefinančnih dejavnikov, katere računovodski izkazi ne zajemajo, ki temeljijo na nedenarni osnovi. (Kaplan, Norton 2000, 51) Potrebno je zbrati čim več podatkov na podlagi dokumentov in jih ustrezno evidentirati v računovodske evidence. Pri izračunih kazalnikov moramo biti pozorni, koliko bi sprememba ključnih postavk lahko vplivala na končni rezultat. Omejitev v rabi kazalnikov je tudi v dostopnosti do informacij, ki lahko vplivajo na kakovost izdelave analize. Pogosto so poskusi pojasnjevanja izrazne moči izkazov finančnih in denarnih tokov predvsem načelne narave, če pa hočejo biti konkretni se zapletajo v pojasnjevanje različnih izračunov in različic ter njihovih slabosti. Takšna pojasnila so z računske plati sicer koristna, vendar nevarna, da se zaradi njih izgubijo temeljne usmeritve za konkretne potrebe analiziranja računovodskih kazalnikov. (Brigham 1999, 23)

Finančna analiza, ki temelji na finančnih kazalcih, je največkrat enostavna in lahko razumljiva, zato je tudi v praksi široko sprejeta. Ne glede na to, na kakšen način kazalce uporabimo v analizi, se v zvezi z njihovo uporabo pojavijo določeni problemi, katere je potrebno poznati in jih ustrezno reševati. Nepoznavanje problemov, ki so predstavljeni v nadaljevanju, zmanjšuje zanesljivost in objektivnost analize. (Mramor 1993, 42)

Page 17: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

17

Na omejitve kazalnikov vpliva tudi bilančna politika, uporaba mednarodnih ali domačih računovodskih standardov, določanje poslovnega leta podjetja, pravno-organizacijska oblika podjetja, poslovna politika, davčna politika, pravno-zakonodajni predpisi, direktive evropske unije.

3. 3 Pomen in potreba vključevanja kvalitativnih dejavnikov poslovanja v finančne analize Uspešnost poslovanja podjetja v današnjem času zahteva enakovredno obravnavanje tako finančnih, kot tudi nefinančnih kazalcev. Splet kazalcev finančnih in nefinančnih mora nuditi hkraten vpogled nad vsemi področji, ki prispevajo k uspešnosti poslovanja. Na taki podlagi se sprejemajo odločitve za uspešnost, ki morajo biti utemeljene z različnih vidikov. (Kaplan, Norton 2000, 36) Podjetje določa konkurenčno strategijo, s katero bo izboljšalo ali poslabšalo svoj položaj na trgu. Konkurenčni dejavniki, kot so vstop novih konkurentov na trg, nevarnost substitutov, pogajalska moč dobaviteljev, kupcev, rivalstvo med obstoječimi konkurenti, lahko vplivajo na konkurenčnost panoge. (Porter 1985, 5) S spreminjanjem konkurenčnosti panoge, le-ta vpliva na spreminjanje finančne analize in s tem na finančno stanje podjetja. Dejavniki, ki vplivajo na spreminjanja panoge, in s tem na položaj podjetja, posledično vplivajo tudi na zagotavljanje in stanje finančnih virov podjetja. S pravočasno in vsebinsko primerno finančno analizo se lahko podjetje odzove na morebitne spremembe, in s tem zagotovi nadaljnji obstoj in razvoj podjetja. Primerne povezave vseh kvalitativnih dejavnikov lahko zagotovijo finančne rezultate, ki se kažejo v povečanju prihodkov, zmanjševanju stroškov, večji izrabi sredstev ali večji produktivnosti. Ključnega pomena je identificirati te dejavnike, na primer, kateri so ti stroški, ki bodo vplivali na produktivnost, kako bodo zaposleni s svojim znanjem, prisotnostjo, moralo, vplivali na produktivnost, uvedba katerih novih proizvodov lahko vpliva na zadovoljstvo potrošnika, torej čim bolj spoznati in poskušati ugotoviti, kateri oz. kakšni, so postopki, prijemi, ki jih mora podjetji uvesti, da si pridobi konkurenčno prednost. (Kaplan, Norton 2000, 61)

3. 3. 1 Opredelitev kvalitativnih dejavnikov Ključnega pomena za podjetja je določiti, kateri so ti ključni dejavniki, ki lahko vplivajo na razvoj in rast podjetja. Pravnoorganizacijska oblika podjetja, zgodovina podjetja, lokacija, velikost, lastniška struktura, nepremičnine v lasti podjetja, kapitalske povezave, dejavnost in značilnost panoge, proizvodno-prodajni program, kakovost proizvodov in storitev, tehnologija, naložbene aktivnosti, inovacije, analiza panoge in trga, tržna usmeritev, informacijski sistem, analiza menedžmenta, strategija, informacije iz javnih medijev, skozi vse te dejavnike vodstvo podjetja skuša opredeliti preteklo, sedanje in prihodnje stanje, postavlja

Page 18: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

18

ravnotežje med kratkoročnimi in dolgoročnimi cilji, ter opozarja na potrebne ukrepe za doseganje želenih rezultatov. (Kaplan, Norton 2000, 21) Znotraj panoge obstajajo še drugi kvalitativni dejavniki, ki vplivajo na konkurenčnost med podjetji. Med pomembnejšimi je cena kapitala, ki omogoča dostopnost do finančnih virov, in cenejša kreditiranja, ki spodbujajo investicije ali rasti podjetja. (Mramor 1991, 67) Davčna politika, kot pravno–politični dejavnik, je z novo zakonodajo zmanjšala davčne olajšave pri nakupu osnovnih sredstev. Narava proizvodov, ki jih podjetji prodajata, je zelo odvisna od tehnoloških dejavnikov. (Atrill 1997, 172) Podjetje določa konkurenčno strategijo, s katero bo izboljšalo ali poslabšalo svoj položaj na trgu. Konkurenčni dejavniki, kot so vstop novih konkurentov na trg, nevarnost substitutov, pogajalska moč dobaviteljev, kupcev, rivalstvo med obstoječimi konkurenti, lahko vplivajo na konkurenčnost med primerjanimi podjetji znotraj panoge. (Porter 1985, 5) Gre za velika vlaganja v raziskave in razvoj, gonilo, ki zagotavlja obstoj na trgu, zato bodo menedžerji, ki bodo tradicionalno oziroma ozko definirali panožno okolje, večinoma zamudili priložnosti in podlegli nevarnostim iz okolja, kajti nova podjetja, ki vstopajo v panogo, prinašajo nove kapacitete z željo po pridobitvi tržnega deleža. (Jaklič 2002, 321-325) S pomočjo informacijske tehnologije bodo podjetja obvladovala večji tok informacij, vpliv bodo imela na organizacijske strukture in procese v podjetjih, kar omogoča hiter odziv na zahteve okolja in tržne priložnosti. Pravi viri konkurenčne prednosti se nahajajo v sposobnostih menedžerjev, da vgradijo tehnološke in proizvodne spretnosti v zmožnosti, da omogočijo poslovnim funkcijam hitro prilagoditev na tržne priložnosti. (Šink 1999, 142)

3. 3. 2 Pomen in potreba vrednotenja kvalitativnih dejavnikov v finančni analizi Kvalitativni dejavniki so pomembni pri oceni, kako se bo podjetje razvijalo v prihodnosti, in tudi v pomoč pri razumevanju preteklih izidov in dogodkov. Vplivajo na strategijo, poslovni ugled, kulturo, organiziranost, informacijski sistem, okoljevarstveno naravnanost. Ključnega pomena je zaznati in primerno ovrednotiti, kateri so ti kvalitativni dejavniki znotraj ali zunaj podjetja, ki bodo podjetju prinesli korist oziroma opozorili na nevarnost v podjetju ali zunaj njega. (Kaplan, Norton 2000, 36) Le kadar podjetja uporabljajo enako računovodsko politiko, so finančni kazalci primerljivi med seboj. Drugačna uporaba metode amortizacije lahko zelo spremeni letne stroške amortizacije, in s tem celotne stroške podjetja, kar posledično vpliva na višino dobička in na vrednost tistih finančnih kazalcev, ki pri izračunu uporabljajo kategorijo dobička. Tudi pri vrednotenju zalog ima računovodstvo na izbiro več metod. Računovodski izkazi tudi ne zajemajo nekaterih postavk, ki so lahko z vidika analize zelo pomembni. Velikokrat niso zajete tržne vrednosti patentov, licenc, znanja zaposlenih, dobro ime podjetja oz. njegov ugled itn. Izjemni dogodki, ki so se zgodili v obravnavanem obdobju, prav tako vplivajo na rezultate

Page 19: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

19

poslovanja podjetja v tem obdobju. Naravne nesreče, politični in vojni dogodki, nakupi, likvidacije ali stečaji podjetja oz velikega dolžnika, so izjemni dogodki, ki popačijo primerljivost kazalcev, zato je potrebno računovodske izkaze ustrezno prilagoditi. (Mramor 1993, 173) Slovenski računovodski standardi so pripravljeni z namenom, da bi bili računovodski izkazi, ki jih morajo podjetja pripravljati, verodostojen prikaz poslovanja podjetja v obračunskem obdobju, kakor tudi stanja sredstev in njihovih virov. Glavni namen je zagotoviti realnost tistih ekonomskih kategorij, ki zanimajo potencialne investitorje, upnike, lastnike kapitala, vse zunanje uporabnike informacij. Pri izdelavi poslovnega izida se morajo podjetja bolj prilagajati pri uvajanju bolj ustreznih računovodskih metod, prikazati poslovne dogodke tako, da so bolj sprejemljivi za delničarje, investitorje in druge partnerje, vendar v skladu z obstoječo zakonodajo. (Kavčič 1995, 59) Poslovni izid je zelo odvisen od bodočih poslovnih dogodkov. Upoštevanje prihodnosti pa pomeni ocenjevanje, ki pa je odvisno od izkušenosti strokovnjaka, ki mora oceniti in izmeriti, zaradi predpisov, ki določajo, da se mora poslovni izid pripraviti vsakih dvanajst mesecev. Problem pa je v tem, da veliko poslovnih dogodkov ni zaključenih in je potrebno pravilno vrednotiti dogodke ter jih uvrstiti v poslovni izid. Dogodke pa se lahko vrednoti realno ali nerealno in tu nastane problem, ki se izkaže v poslovnem izidu, ki je zaradi tega previsok ali prenizek. (Pučko, Rozman 1995, 54)

3. 4 Pomen vrednotenja in interpretacije kazalnikov z vidika njihove izpovedne moči v primerjalni analizi S spreminjanjem konkurenčnosti panoge, le-ta vpliva na spreminjanje finančne analize in s tem na finančno stanje podjetja. Dejavniki, ki vplivajo na primerjalno analizo panoge in s tem na položaj podjetja, posledično vplivajo tudi na zagotavljanje in stanje finančnih virov podjetja. S pravočasno in vsebinsko primerno finančno analizo, se podjetje lahko odzove na morebitne spremembe, in s tem zagotovi nadaljnji obstoj ter razvoj podjetja. Nadzor nad poslovanjem kazalnikov še ne zagotavlja dobre poslovne odločitve. Njihova koristna uporaba je odvisna predvsem od menedžerjev, ki morajo biti pripravljeni, da se na tej podlagi odločajo. Za učinkovito vodenje je pomembno, da menedžerji razumejo ključne kazalnike in njihovo povezanost. (Atrill 1997, 171) Posamezen podatek ali informacija odkrije o poslu samo delno resnico, medsebojno povezani podatki, primerjani z zgodovino in s cilji, s primerljivi podjetji, pa lahko pokažejo celostno podobo poslovanja podjetja. Z rastjo števila kazalnikov so se menedžerji začeli pritoževati, da se za izračun porabi preveč časa, in to je bil razlog, da kazalniki niso bili na voljo pravočasno, poleg tega pa se zaradi tehničnega dela, potrebnega za njihov izračun, ni bilo moč ukvarjati z drugimi nalogami. Danes v informacijski dobi to več ne povzroča težav. Pojavile so se razne poslovne aplikacije (SAP intelligence, Oracle Corporation), ki se uporabljajo za zbiranje in analizo podatkov in informacij o delovanju podjetij. Je odgovor informacijske industrije na

Page 20: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

20

potrebe podjetij po hitrem odločanju, ki sloni vnaprej definiranih kazalcih, vzorcih ali drugih pravilih, ki jih podjetja uporabljajo za svoje odločanje. Pomagati podjetjem pridobiti bolj poglobljena znanja o zadevah, ki vplivajo na njihovo poslovanje, kot so to različni kazalci prodaje, proizvodnje, internega poslovanja, in jim omogočajo boljše poslovno odločanje. (Jerič 2001, 183) Spremembe v davčnih zakonodajah lahko ključno vplivajo na prihodnje planiranje finančnih faktorjev. V tobačni industriji so te spremembe ključnega pomena, saj se lahko podajo v tožbo zoper državo. Tudi spremljanje napovedi zakonskih regulativ zahteva od finančnih analitikov sposobnost odzvati se na te spremembe, ki lahko na primer elektro, telekomunikacijsko, bančno podjetje spravijo v neugoden finančni položaj. (Brigham 1999, 641)

4 PRIMER PRIMERJALNE ANALIZE PODJETIJ V PANOGI PROIZVODNJE MOTORNIH VOZIL

4. 1 Značilnosti in posebnosti primerjalne analize v panogi proizvodnje motornih vozil Ne glede na velike težave z visokimi stroški, visoko ceno goriva in težavami z vozniki, dejavnost proizvodnje motornih vozil deluje s polnimi jadri. Panoga, v kateri podjetji delujeta, je razvita in stabilna, torej gre za zrelo panogo. Gre za zelo specifično skupino proizvodov, v kateri so prisotni vsi proizvajalci. Na milijon prebivalcev v Sloveniji prodajo 600 težkih tovornjakov, kar je povsem primerljivo z Nemčijo. Nas zanima primerjava med podjetjema, ki proizvajata in prodajata tovorna vozila v razredih do 6 ton SDM in nad 16 ton SDM (skupno dovoljena masa). Za leto 2005 je še vedno značilna konjunktura pri prodaji tovornjakov tudi v podatkih, ki jih spremlja podjetje, zajemajo trg tovornjakov z nosilnostjo, večjo nad 6 t SDM. Tako je vstop Slovenije v EU povzročil 30-odstotno rast trga gospodarskih vozil nad 16 t SDM v letu 2004. Povprečno naj bi slovenski trg potreboval 850 na novo registriranih težkih vozil nad 16 t v letu, v letu 2005 pa je ta številka dosegla 1.205 novo registriranih težkih vozil. Razlaga je v tem, da so se slovenski prevozniki preusmerili na tuje trge in prevzemajo večje posle, za kar potrebujejo vozni park. Beležimo hitro rast podjetij z več kot 30 vozil v parku. (Štajnehar 2006, 17)

4. 1. 1 Posebnosti primerjalne analize v panogi

Rast panoge

Cestni tovorni promet se je v obdobju od leta 1990 do 2005 povečal za kar 58 odstotkov in je narasel na 1.665 milijard tonskih kilometrov. Tonski kilometri so seštevki zmnožkov količine blaga in razdalj, na katerih je bilo to blago prepeljano. To je, v primerjavi s transportom leta

Page 21: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

21

1980, skoraj podvojitev. Kot zanimivost, leta 1980 se je železniški tovorni promet zmanjšal s 425 milijard tonskih kilometrov na 350 milijard tonskih kilometrov, od leta 1980 do danes. Prometni klub pogreša premik tovornega transporta s ceste na železniške tire, za kar naj bi moglo bolje poskrbeti predsedstvo Evropske Unije. Količina prepeljanega blaga je bila v prvem četrtletju 2006, glede na enako obdobje lani, večja tako v cestnem za 9,6 odstotkov, v enaki primerjavi je bilo tudi število tonskih kilometrov večje, in sicer v cestnem prevozu za 21,6 odstotkov. (Štajnehar 2006, 19) Tabela 1: Pregled rasti trga dostavnih in gospodarskih vozil nad 16 t SDM Leto indeks število

2000 657 2001 106,5 700 2002 101,8 713 2003 113,7 811 2004 130,4 1058 2005 113,8 1205

skupaj 5144 Vir: Revija Transport (2006, 18) Opomba: SDM-skupno dovoljena masa Beležimo namreč kar 600 novih gospodarskih vozil nad 16 t SDM na milijon prebivalcev. Nedvomno nas to sedaj zanesljivo uvršča v transportno razvite evropske države, saj smo zakorakali ob bok Nemčiji s 640 težkimi tovornimi vozili na milijon prebivalcev, Nizozemski s 705, Franciji s prav tako 640, Danski s 725 in Belgiji s 740 tovornjaki. Treba je povedati, da se lahko naši sosedje Avstrijci pohvalijo s 1080 težkimi vozili na milijon prebivalcev. Evropsko povprečje znaša 560 težkih tovornjakov na milijon prebivalcev. Tabela 2: Pregled rasti trga dostavnih in gospodarskih vozil nad 6 t do 16 t SDM Leto indeks število

2000 445 2001 99,5 443 2002 76,8 341 2003 95,6 326 2004 111,6 364 2005 85,7 312

skupaj 2235 Vir: Revija Transport (2006, 18) Opomba: SDM-skupno dovoljena masa

Page 22: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

22

Srednji razred so tovornjaki, ki jih najpogosteje srečujemo v mestih in okolici, saj so izjemno uporabni, predvsem za večje dostave in transporte med mesti. Včasih se uporabljajo tudi za daljše prevoze, kar je odvisno od potreb prevoznika, zahtev naročnika in zmožnosti kamiona ter njegove kabine. Tovornjaki imajo prostorne kabine, zmogljive in varčne motorje, sodobne ročne ali samodejne menjalnike, na precej višjem nivoju je tudi varnost. Vendar je v srednjem razredu nad 6 t do 16 ton položaj glede rasti povsem drugačen. Distribucijski prevoz v Sloveniji živi povsem na robu preživetja. Investicije se pojavljajo samo v najnujnejših primerih. Trg je v zadnjem letu upadel za 17 odstotkov, verjetno negativen trend še ni zaustavljen, to nam kaže na nove usmeritve evropskega načina transporta, ki z velikimi tovornjaki tovori blago do logističnih središč in potem z malimi dostavniki pod 3,5 t na različna končna mesta. Po drugi strani pa se je zmanjšala tudi potreba po tovornjakih 7,5 t SDM, ki pred vstopom v EU niso potrebovali dovolilnice za prehod preko Avstrije.

Število konkurentov v panogi Obstoječi krog konkurentov je nekako zaključen in na obzorju ni zaznati vstopa novih proizvajalcev. Na področju težkih tovornjakov je slovenski trg zelo razvit. Na našem tržišču se pojavlja sedem različnih blagovnih znamk, ki pa so bolj ali manj enakovredno zastopane. Leta 2005 je podjetje X, d.o.o., doseglo tržni delež v višini 22,4 odstotka na področju gospodarskih vozil nad 6 t SDM in 23,6 odstotkov nad 16 t SDM. Glavni rivali in akterji v tej panogi so vrsto let enaki. Ker se podobna slika pojavlja že nekaj zadnjih let, pomeni, da se je večina uporabnikov usmerila na določene znamke, uredila poslovne odnose z zastopniki, uredila vse po prodajne aktivnosti in jim večje spremembe v voznem parku ne ustrezajo več, saj bi povzročile preveč pretresov pri vsakodnevni organizaciji dela, ne da bi prav veliko vplivale na znižanje stroškov. Tudi tradicionalna naravnanost na nemške izdelovalce gospodarskih vozil, še posebej v gozdarskem in gradbeniškem segmentu, je ostala.

4. 1. 2 Temeljne značilnosti primerjanih podjetij

4. 1. 2 1 Podjetje X Podjetje X je eno izmed vodilnih proizvajalcev tovornjakov in avtobusov. Podjetje je prisotno v Evropi, poslovanje pa se širi tudi na področja daljnega vzhoda. Proizvodnja tovornjakov je postala vodilna panoga podjetja v Evropi. Podjetje je hčerinsko podjetje v 100-odstotni lasti matičnega podjetja. Osnovna dejavnost je prodaja gospodarskih vozil. V Sloveniji podjetje trži celoten program gospodarskih vozil. Podjetje se je za trženje lahkih gospodarskih vozil odločilo na osnovi analize, da lahko postanejo pomemben dobavitelj lahkih gospodarskih vozil na področju Slovenije, kar tudi uspešno uresničujejo. Poleg gospodarskih vozil do skupne teže 10 ton, pa so svoj program nadgradili s ponudbo vozil do in nad 16 ton. Strategija rasti podjetja predvideva osredotočenje na evropski trg. Poleg tega bosta ciljna tudi rastoča trga

Page 23: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

23

Azije in vzhodne Evrope. Uporabniki so deležni prednosti, ki jih zagotavljajo nenehni razvoj tehnologije, uporaba novih materialov in upoštevanje novih predpisov. Družba je registrirana za sledeče dejavnosti: • trgovino na debelo z motornimi vozili in rezervnimi deli in dodatno opremo za motorna vozila. • trgovino na drobno z motornimi vozili in rezervnimi deli in dodatno opremo za motorna vozila. • vzdrževanje in popravila motornih vozil. • posredništvo pri trgovini z motornimi vozili. • posredništvo pri trgovini rezervnimi deli in dodatno opremo za motorna vozila. • proizvodnjo motornih vozil. Strategije odražajo zahteve matičnega podjetja, ki poudarjajo:

Stalno vlaganje v znanje zaposlenih. Razvijanje celovitih in učinkovitih rešitev na področju transporta. Stalno investiranje v R&R (raziskave in razvoj). Spodbujanje dolgoročnih partnerskih odnosov - uporabnikom zagotavljati

konkurenčno prednost. Konkurenčnost podjetja je na nivoju celotnega poslovnega modela, ne pa na ravni

izdelkov.

Podjetje posebej poudarja načela kakovosti izdelkov in storitev. Kakovost je najpomembnejša vrednota in prizadevanja za povečevanje kakovosti so prisotna v vseh procesih. Kakovost vodi skladno s standardom ISO 9001:2000, ki obravnava celotno poslovanje podjetja. Vodilni zaposleni dajejo, s postopki izvajanja sistema kakovosti in nenehnim naporom po povečanju kakovosti, osebni zgled vsem zaposlenim. Podjetje vodi različne standardizirane pristope, kot so: ISO 9001:2000, samoocenjevanje, metodo 20 ključev itd. Vsi procesi in pod-procesi imajo prepoznane kazalnike in določene cilje, ki so predmet preverjanja in so v pomoč pri odločanju. (Križman 2004, 7)

Značilnosti prodaje in proizvodov oz. storitev podjetja X Poleg gospodarskih vozil do skupne teže 10 ton, pa so svoj program nadgradili s ponudbo vozil do in nad 16 ton. Podjetje ponuja najmodernejša gospodarska vozila v vseh razredih. To je priznala tudi mednarodna žirija priznanih strokovnih novinarjev, ki je modelu TGL podelila priznanje »Truck of the Year 2006«. V letu 2004 predstavljena nova generacija motorjev D20 Common Rail je v stroki priznana kot vrhunska tehnologija. Od leta 2004 podjetje uspešno trži sistem za prečiščevanje izpušnih plinov s filtrom PM-KAT, ki ne potrebuje vzdrževanja in deluje brez aditivov. S tem je izpolnjena zakonska zahteva za emisije izpušnih plinov EURO 4, ki je stopila v veljavo oktobra 2006. Dopolnilno pa podjetje ponuja tudi vozila z EURO 5 motorji, ki temeljijo na tehnologiji SCR in za delovanje potrebujejo dodatek AdBlue. Da bi dosegli vrhunski nivo na področju inovacij in kakovosti, matično podjetje še naprej pospešeno vlaga v raziskave in razvoj. V letu 2005 je bilo v ta namen vloženih 211 mio EUR, skupna

Page 24: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

24

investicija pa je dosegla 260 mio EUR. Poleg tega razvija in preizkuša tudi vozila s pogonom na gorivne celice in dizel električnim hibridnim pogonom. Prav tako se lahko tovornjaki v podjetju pohvalijo z najmodernejšo varnostno opremo, kot je elektronski stabilnostni program (ESP), tempomat z ohranjanjem razdalje (ACC) in opozorilnikom pri menjavi voznega pasu (LGS). Prodajo storitev na domačem trgu predstavljajo predvsem prodaja servisnih storitev in storitev, ki so povezane s pripravo vozil na registracijo. Prodajo storitev v tujini večinoma predstavljajo servisne storitve za popravila v garancijskem roku, ki jih krije proizvajalec gospodarskih vozil. Prodaja blaga v tujini se nanaša na prodajo rezervnih delov in vozil. Iz navedene tabele je razvidno, da prihodke tvori 70 odstotkov prihodkov od prodaje gospodarskih vozil, za podjetje to pomeni primarno osredotočanje na trg gospodarskih vozil in iskanje novih trgov, saj kvaliteta in tradicija prinašata podjetju nove uspehe pri prodaji gospodarskih vozil. Za podjetje je ključnega pomena vzdrževati uspešno po prodajno aktivnost in na tem področju ima le-to še mnogo rezerv. Tabela 3: Prihodki prodaje podjetja X leta 2005

PRIHODKI PO DEJAVNOSTI podjetja X 2005 (v 000 SIT) Prihodki od prodaje gospodarskih vozil 5.750.110 Prihodki od prodaje avtobusov 733.348 Prihodki od prodaje rezervnih delov 1.188.553 Prihodki od storitev doma 106.643 Prihodki od storitev v tujini 323.273 SKUPAJ PRIHODKI OD PRODAJE 8.101.927

Vir: Interna gradiva podjetja X, 2005

4. 1. 2. 2 Podjetje Y Podjetje je bilo ustanovljeno leta 1997, s tem da je bila sama blagovna znamka prisotna že nekaj let pred tem in v lasti zasebnikov. Leta 1997 je matično podjetje iz tujine ustanovilo hčerinsko podjetje, ki je obenem sto-odstotni lastnik podjetja. Vizija podjetja je biti vodilno podjetje v panogi in ustvarjati dolgoročno vrednost za svoje stranke, zaposlene, delničarje in ostale udeležence. Poslanstvo podjetja je dobavljati svojim strankam težka tovorna vozila in avtobuse visoke kakovosti in storitve, ki so povezane s cestnim prevozom tovora in oseb. Osredotočajo se na potrebe strank, visoko kakovost proizvodov in storitev ter spoštujejo vsakega posameznika. S tem ustvarjajo dodano vrednost za svoje stranke in trajno rast rentabilnosti. Z modularnim sistemom proizvodnje, kupec dobi natančno izdelano vozilo v skladu z njegovo specifikacijo in željami. Čim bolj se vozilo približa delovnemu namenu, toliko višja je njegova ekonomičnost. Modularni sistem je osnova kakovosti celotnega proizvodnega procesa.

Page 25: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

25

Podjetje opravlja trgovinsko dejavnost, ki obsega: - trgovino na debelo z motornimi vozili in rezervnimi deli. - posredništvo pri trgovini z motornimi vozili in rezervnimi deli. - finančni zakup (leasing). - trgovanje z lastnimi nepremičninami, itd. Matično podjetje je z namenom zagotavljanja globalne kakovosti storitev postavilo standarde, ki jih morajo podjetja zagotoviti, da bi strankam nudila obljubljeno kvaliteto. S tem so seveda povezane investicije v po prodajno mrežo in razširjanje ponudbe. Pri podjetju je visoka prioriteta varnost. Višja teža in dimenzije težkih tovornjakov pomenijo veliko tveganje, če so udeleženi v prometnih nesrečah, podjetje deluje po konceptu povezane izdelave, ki združuje vozila in izdelke, povezane s storitvami ter financiranjem. Skozi znanje, pridobljeno na vseh teh področjih, omogoča povečevanje dobičkonosnosti vseh uporabnikov njenih izdelkov in storitev. (Štajnehar 2006, 18)

Značilnosti prodaje in proizvodov oz. storitev podjetja Y

Med novosti letošnjega leta 2006 pa podjetje uvršča nove generacije motorjev, kot sta EURO 4 in EURO 5. Prihajajo tudi nove generacije menjalnikov z modularno zasnovo, ki so lažji in močnejši. Velik poudarek pri podjetju dajejo tudi varstvu okolja in varnosti voznika v cestnem prometu. V letošnjem letu so predstavili novosti R 620, ki velja za kralja na cesti. Vozilo R 500 je primerno za dolge razdalje in za težje terene, Vozilo R 420 velja za učinkovito in ekonomično vozilo. V letu 2005 je podjetje na tržišče poslalo inovacijo pri kamionih HydroDrive, ki strankam ponuja preklopen hidrostatičen pogon prednje osi, ki je alternativa pogonu na vsa kolesa. Ta rešitev je na voljo samo pri podjetju X. Tudi pri podjetju Y je iz navedene tabele je razvidno, da prihodke po dejavnosti tvori iz 70 odstotkov prihodkov od prodaje gospodarskih vozil, za podjetje to pomeni primarno osredotočanje na trg gospodarskih vozil in iskanje novih trgov, saj kvaliteta, varnost in predvsem ekološki vidik podjetju prinašajo nove uspehe pri prodaji gospodarskih vozil. Tabela 4: Prihodki prodaje podjetja Y leta 2005

PRIHODKI PO DEJAVNOSTI PODJETJA Y 2005 ( V 000 SIT) Prodaja novih vozil 2.638.540 Prodaja rabljenih vozil 266.875 Prodaja avtobusov 54.979 Prodaja rezervnih delov 323.534 Prodaja servisnih storitev 404.238 Drugi prihodki 77.670 SKUPAJ PRIHODKI OD PRODAJE 3.765.836

Vir: interna gradiva podjetja Y, 2005

Page 26: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

26

Višina izstopnih ovir pri podjetjih X in Y Glavna dobavitelja sta za obe podjetji matični podjetji X in Y. Med dobavitelje uvrščamo tudi nad graditelje (Schmitz-Cargobull, Kögel, Schwarzmüller, Krone itd.), dobavitelje rezervnih delov (poleg matičnih podjetij, ki dobavljata svoje rezervne dele, tudi rezervne dele partnerjev Shell, Bosch, President, Chemo, JOST, Banner itd.). Večajo se zahteve in povpraševanja po financiranju, zavarovanju, kratkoročnem leasingu in vzdrževanju. Z uporabo prilagodljivih rešitev, ki so prilagojene sleherni potrebi uporabnikov, zagotavlja številnim podjetjem učinkovite prevozniške storitve. Tudi v bodoče se bo večala vrednost izdelkov skozi razvoj in izdelavo, prodajo, financiranje kupcev in vzdrževanje izdelkov. Pri obeh podjetjih je na voljo tudi servis in zaloga rezervnih delov za celoten prodajni program. Podjetji zagotavljata dobavo vseh rezervnih delov v 24-ih urah. Pri podjetju Y je matično podjetje podaljševalo roke za plačila vozil, naročenih na zalogo, in podjetju tudi omogočilo podporo s posebnimi popusti.

4. 2 Analiza temeljnih kazalnikov

4. 2. 1 Kazalniki likvidnosti Plačilna sposobnost je izraz sposobnosti podjetja, da razpolaga z ustreznimi likvidnostnimi sredstvi za pravočasno izvedbo potrebnih plačil, kar je mogoče doseči z usklajevanjem materialnih in finančnih tokov, z rastjo finančne moči ter ohranjanjem in vzpostavljanjem finančnega ravnotežja. (Ban, Tekavčič 2001, 77)

KAZALNIKI LIKVIDNOSTI za leto 2005

IZRAČUN KAZALNIKOV podjetje podjetje

X Y Dolgoročna pokritost dolgoročnih sredstev in zalog

kapital+dolg.rezervacije+dolg.obvezn. dolgoročna sredstva + zaloge 3,09 0,77

Kratkoročni koeficient likvidnosti kratkoročna sredstva kratkoročne obveznosti 1,77 0,92

Pospešeni koeficienti likvidnosti kratkoročna sredstva - zaloge kratkoročne obveznosti 1,54 0,55

Razmerje med kratk. posl. terjatvami in kratk. obveznostmi

kratkoročne terjatve iz poslovanja kratkoročne obveznosti iz poslovanja 0,28 0,35

Kazalnik pri podjetju X ugotavlja, da podjetje nima nobenih težav glede financiranja dolgoročnih sredstev in zalog. Pri podjetju Y je bila vrednost kazalnika manjša od 1, kar kaže na visoke dolgoročne obveznosti iz financiranja in probleme pri zagotavljanju financiranja zalog in dolgoročnih sredstev.

Page 27: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

27

Vrednost kazalnika, ki je večji od 1 kaže na ugodno plačilno sposobnost podjetja X. Vrednost kazalnika, ki je manjši od 1, kaže, da so v podjetju Y kratkoročna sredstva v celoti financirana s kratkoročnimi viri financiranja, kaže na to, da so obveznosti večje od sredstev, usmerja nas na morebitne težave.

Podjetje X ima kazalnik višji od 1 in kaže na ustrezno plačilno sposobnost. Nižja

vrednost kazalnika od 1 kaže, da ima podjetje Y problem pri zagotavljanju finančnih sredstev.

Ker na plačilno sposobnost gospodarske družbe vplivajo tudi roki dospelosti

obveznosti iz financiranja ter roki dospelosti drugih kratkoročnih sredstev (kratkoročne finančne naložbe), na podlagi tega kazalnika ni mogoče podati trdnejših sklepov o plačilni sposobnosti gospodarske družbe.

4. 2 2 Kazalniki učinkovitosti Kazalniki učinkovitosti pokažejo, koliko prihodkov ustvari podjetje z določenimi sredstvi, oziroma kolikokrat letno se določena sredstva v podjetju obrnejo v denar. Večja kot je vrednost kazalnika, hitrejše je obračanje sredstev in manj le-teh potrebuje za doseganje določenega zneska prihodkov. (Brigham 1999, 69)

KAZALNIKI UČINKOVITOSTI za leto

2005

IZRAČUN KAZALNIKOV

podjetje podjetje X Y

Obračanje celotnih sredstev prihodki iz poslovanja sredstva 1,99 1,75

Dnevi obračanja terjatev

terjatve iz poslov. x 365 dni prihodki iz poslovanja 23 24

Obračanje zalog prihodki iz poslovanja zaloge 19,50 15,92

Dnevi vezave zalog zaloge x 365 dni prihodki iz poslovanja 19 23

Podjetji sta v tem kazalniku primerljivi, višji kot je kazalnik, višji je dobiček glede na obstoječa sredstva.

Podjetji sta tudi v tem kazalniku primerljivi, kjer podjetje X potrebuje 23 dni, da svoje

terjatve spremeni v denar, podjetje Y pa 24 dni.

Page 28: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

28

Izračunani kazalniki kažejo na boljše upravljanje z zalogami pri podjetju X. Glede na to, da primerjamo sorodni podjetji, bi bilo potrebno podrobneje preučiti, kje so glavni vzroki slabšega upravljanja z zalogami, kajti obe podjetji delujeta na področju, kjer bi bilo mogoče zaloge minimizirati, saj obe podjetji kupujeta svoje proizvode večinoma na podlagi prejetega naročila s strani kupcev.

Zaloge so se pri podjetju X obračale kot pri podjetju Y, kar kaže, da potrebuje podjetje Y pri danem obsegu poslovanja bistveno več virov za financiranje poslovanja.

4. 2. 3 Kazalniki ravnotežja Kazalniki ravnotežja dajo vsakemu viru sredstev podjetja informacijo, ki jo potrebuje. Posojilodajalcem prikazuje zaščitenost oziroma tveganje vračil posojenih sredstev ter obresti, lastnikom pa prikazuje vpliv zadolženosti podjetja na donosnost lastniškega kapitala. (Brigham 1999, 68)

KAZALNIKI RAVNOTEŽJA za leto 2005

IZRAČUN KAZALNIKOV podjetje podjetje

X Y Delež lastniškega kapitala v financiranju

lastniški kapital obveznosti do virov sredstev 54,53 % 53,09 %

Delež dolgov v financiranju dolgoroč. obveznosti + kratkor.obvez. obveznosti do virov sredstev 43,87 % 36,92 %

Kapitalska pokritost stalnih sredstev

kapital stalna sredstva 2,54 0,75

Pokritje obresti dobiček iz poslovanja odhodki iz financiranja 64,02 1,39

Kazalniki nam kažejo, da je polovica sredstev podjetja X financiranih z lastniškim kapitalom, kot tudi v podjetju Y.

Relativno visoka zadolženost podjetja X nam kaže poslovno politiko, ki preko kreditov

financira poslovanje v Sloveniji in kaže tudi na transferiranje dobička preko stroškov obresti v tujino. Pri podjetju Y je plačilno sposobnostno tveganje, da bo podjetje naletelo na težave pri zbiranju finančnih sredstev, potrebnih za izpolnitev finančnih obveznosti.

Kazalnik za podjetje X kaže, da so stalna sredstva financirana z lastniškim kapitalom.

Lastniški kapital je kot vir financiranja dražji kot dolžniški, vendar se v podjetju vseeno odločajo za financiranje iz lastniškega kapitala, ker je podjetje hčerinska družba matičnega podjetja, ki ima sedež v tujini in je za hčerinsko podjetje bolj ugodneje pridobiti lastniški kapital kot dolžniški. Kazalnik za podjetje Y opozarja na težave, saj

Page 29: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

29

se del stalnih sredstev financira z dolžniškimi viri financiranja, kjer je pomembno ugotoviti ročnost teh virov.

Podjetje X ima visoko rezervo glede pokritost obresti, manj se je dolžniško

zadolževalo iz tega naslova, manj ima obveznosti do obresti, podjetje Y ima težave glede pokritja obresti, saj mu preti nezmožnost najemanja novih virov financiranja.

4. 2. 4 Kazalniki uspešnosti Kazalniki uspešnosti pojasnjujejo dosežene poslovne rezultate. Čim večja je njihova vrednost, tem uspešnejše je podjetje. (Brigham 1999, 72)

KAZALNIKI USPEŠNOSTI za leto 2005

IZRAČUN KAZALNIKOV podjetje podjetje

X Y Čista dobičkonosnost skupnih prihodkov

čisti dobiček prihodki 1,80 % 0,68 %

Čista donosnost sredstev (ROA) čisti dobiček sredstva 3,59 % 1,2 %

Čista donosnost kapitala (ROE) čisti dobiček kapital 6,59 % 2,26 %

Kazalniki kažejo, da je bolj uspešno podjetje X, medtem ko se je čista dobičkonosnost

pri podjetju Y v navedenem obdobju zmanjšala. Podjetje X je torej v letu 2005 doseglo 1,8 SIT čistega dobička na 100 SIT skupnih prihodkov, medtem ko podjetje Y le 0,68 SIT.

Kazalnik čiste donosnosti sredstev kaže na večjo uspešnost poslovodstva podjetja X,

kjer nam pove, da podjetje X na vsakih 100 SIT obstoječih sredstev ustvari skoraj 3,59 SIT čistega dobička. V podjetju Y se je upravljanje s sredstvi v zadnjih dveh letih poslabšalo, saj so ustvarili na 100 SIT obstoječih sredstev le slaba 1,2 SIT čistega dobička.

Primerjava kaže, da je podjetje X na 100 SIT vloženega kapitala ustvarilo 6,6 SIT čistega dobička, podjetje Y pa le dobrih 2,2 SIT.

.

4. 3 Primerjalna analiza na osnovi Du Pontove sheme povezanih kazalnikov Sistem Du Pont analizira poti za izboljšanje poslovanje podjetja. Sistem medsebojno povezanih kazalnikov, ki se je uveljavil pod imenom Du Pontova analiza, je dobil ime po ameriškem podjetju Du Pont, kjer so ga razvili in pričeli uporabljati konec dvajsetih let prejšnjega stoletja. Njegovo bistvo je, da dobičkonosnost kapitala (angl. »return on equity« - ROE) kot temeljni kazalnik uspešnosti poslovanja, ki zanima lastnike podjetij, razčleni na

Page 30: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

30

zmnožek treh kazalcev - dobičkonosnost prihodkov, obračanje sredstev in razmerje med sredstvi in kapitalom. Sistem Du Pont analizira poti za izboljšanje poslovanja podjetja. Leva stran sheme vsebuje vplive znotraj dobičkonosnosti prodaje, pri tem so prikazane postavke stroškov, ki se združijo v celoten strošek. Proučujejo jo zaposleni v marketingu in ugotavljajo vplive povečevanja prodajnih cen, prehodov na nove proizvode ali trge z višjimi pokritji. Stroškovni knjigovodje preverjajo postavke stroškov ter delujejo skupaj s tehnologi, nabavnimi referenti in drugimi iz operativ, da bi našli poti za zmanjševanje stroškov. Desno stran sheme analizirajo finančni analitiki skupaj z zaposlenimi v proizvodnji ter trženju, da ugotovijo poti za minimiziranje naložb, glede na različne postavke sredstev. Finančni analitiki analizirajo tudi vpliva alternativnih finančnih strategij, da bi se zniževali stroški obresti in tveganje dolga, dolg pa še vedno uporabljajo za povečevanje stopnje dobičkonosnosti kapitala. (Brigham 1999, 76) Namen Du Pontove analize je ugotoviti, na kakšen način je bila dosežena dobičkonosnost lastniškega kapitala, saj je lahko vrednost tega kazalca dosežena na različne načine. Lahko je posledica agresivnega in s tem bolj tveganega načina financiranja podjetja. Vodstvo podjetja lahko namreč z različno politiko financiranja vpliva na vrednost dobičkonosnosti lastniškega kapitala. V tem primeru se poveča kazalec, ki prikazuje razmerje med celotnimi sredstvi in lastniškim kapitalom. Večji delež dolga v strukturi financiranja, ki je rezultat agresivnega financiranja, pozitivno vpliva na dobičkonosnost lastniškega kapitala tedaj, kadar je donosnost naložbe podjetja, financirane z dolgom, večja, kot znašajo stroški dolga. (Brigham 1999, 79) Dobičkonosnost kapitala (ROE) = = dobičkonosnost prihodkov X obračanje sredstev X (sredstva / kapital), pri čemer posamezni kazalniki pomenijo naslednje:

dobičkonosnost kapitala je razmerje med dobičkom in povprečnim kapitalom; dobičkonosnost prihodkov je razmerje med dobičkom in prihodki; obračanje sredstev je razmerje med prihodki in povprečnimi sredstvi.

Page 31: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

31

SLIKA 1: DU PONT ANALIZA PODJETJA Y – X V LETU 2005

Stroški skupaj

Prodaja

Ostali stroški Obresti

Amortizacija Davki

SREDSTVA SKUPAJ

PRODAJA

Stalna sredstva Obratna sredstva

Denarna sredstva

Vrednostni papirji

Terjatve Zaloge

0,00688

1,88

DOBIČKONOSNOST PRIHODKOV OBRAČANJE

CELOTNIH SREDSTEV

1,75 X

DUPONT KAZALNIKI Y

DOBIČKONOSNOST KAPITALA (ROE)

X 0,02

3,8%%

DOBIČKONOSNOST SREDSTEV (ROA)

SREDSTVA/ KAPITAL

Prodaja ČISTI DOBIČEK

Page 32: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

32

Vir: Miheljak (1999, 186)

Stroški skupaj

Prodaja

Ostali stroški Obresti

Amortizacija Davki

SREDSTVA SKUPAJ

PRODAJA

Stalna sredstva Obratna sredstva

Denarna sredstva

Vrednostni papirji

Terjatve Zaloge

Prodaja

0,018

1,84

DOBIČKONOSNOST PRIHODKOV

OBRAČANJE CELOTNIH

SREDSTEV 1,99 X

DUPONT KAZALNIKI X

DOBIČKONOSNOST KAPITALA (ROE)

X 0,036

6,6%

DOBIČKONOSNOST SREDSTEV (ROA)

SREDSTVA/ KAPITAL

ČISTI DOBIČEK

Page 33: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

33

4. 4 Pomen identificiranih kvalitativnih dejavnikov v primerjanih podjetjih Panoga, v kateri delujeta podjetji, je zrela, konkurenti se med seboj dobro poznajo. Rast trga je stabilna in tudi v bodoče ni pričakovati bistvenih sprememb. Podjetja v panogi lahko dosežejo boljše poslovne rezultate z zvišanjem lastnega tržnega deleža, vendar v pretežni meri na račun konkurentov v panogi in z boljšim obvladovanjem stroškov. Pritisk na cene je visok, podoben trend lahko pričakujemo tudi v prihodnje. Preoblikovanje trgov in povečanje obsega mednarodne trgovine pogojuje korenite spremembe pogojev poslovanja prevoznikov. Večja prevozniška podjetja, ki postajajo vse bolj mednarodna, prestopajo meje in nastajajo na osnovi prevzemov ter združevanj. V prevozništvu tako vse bolj prevladujejo prevozniki z velikimi, sodobnimi voznimi parki, in majhne, specializirane družbe. Zato je ključnega pomena ugotoviti, oceniti in uporabiti tiste kvalitativne dejavnike, ki podjetju X ali Y lahko prinesejo konkurenčno prednost.

4. 4. 1 Identifikacija kvalitativnih dejavnikov Skozi primerjalno analizo sem poskušal ugotoviti, kateri so ti kvalitativni dejavniki, ki vplivajo na konkurenčno prednost v našem konkretnem primeru, ki je predstavljen v diplomski nalogi. Podjetje X ima v Sloveniji že status uveljavljenega distributerja tovornih vozil, s ciljem razvijati in širiti svojo mrežo servisov in poslovalnic po Sloveniji. Podjetje zajema večji izbor potencialnih kupcev, s pestro ponudbo tovornih vozil od 10 do 16 ton SDM. Poleg tega nudi tudi 24-urno pomoč na cesti v primeru nezgode ali okvare. V podjetju je na treh lokacijah po Sloveniji skupno 34 zaposlenih, ki se strokovno usposabljajo pri matičnem podjetju v tujini. Z ugodnimi viri financiranja, kot npr. leasing, potencialnim kupcem omogoča zagotoviti lažjo dostopnost do nakupa vozil. Z uporabo prilagodljivih rešitev, ki so prilagojene sleherni potrebi uporabnikov, zagotavlja številnim podjetjem učinkovite prevozniške storitve. Podjetje je uveljavilo inovativni preklopen hidrostatičen pogon prednje osi pri kamionih hidrodryve, kar omogoča lažjo vodljivost in odzivnost. Tudi v bodoče se bo povečala konkurenčnost izdelkov skozi razvoj in izdelavo, prodajo, financiranje kupcev in vzdrževanje izdelkov. Podjetje trenutno razvija dizel električni hibridni pogon, vseskozi pa je skrb za okolje ena od prioritetnih nalog podjetja. Podjetje Y se osredotoča na tovorna vozila nad 16 ton in želi biti vodilno v tem razredu, uvedli so modularni sistem proizvodnje kabin, kjer se prilagodijo zahtevam kupcev. Kupce financirajo z ugodnimi leasingi. Podjetje Y si prizadeva preprečiti uporabo nevarnih snovi v tovornjakih. Pri razvoju kabine je vsak oblikovalec preveril kemično sestavo uporabljenih materialov. Kabine barvajo po željah kupcev. P in R serija tovornjakov bo nekoč razgrajena in reciklirana. Podjetje že nekaj let izdaja navodila za razgradnjo, kot tudi sestavo materialov za tovornjake, in s tem priporoča ter vodi postopke pri razgrajevanju in recikliranju na povsem varen način. Podjetje ponuja celotno serijo EURO 4 motorjev, katerih glavna odlika je zmanjšanje Nox emisij za 30 odstotkov ter 80 odstotkov za emisije trdnih delcev.

Page 34: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

34

S hišnim sistemom vodenja motorja lahko dosežemo ravnotežje pri emisiji Nox in emisije trdnih delcev z določenimi mejami in optimalno porabo goriva za vsak motor posebej. Zaradi izboljšane aerodinamike, boljše kontrole nad dodatnimi sklopi motorja, kot tudi zmanjšane teže, se je s P in R serijo tovornjakov varčnost pri porabi goriva povečala za nadaljnje 3 odstotke. Obe podjetji imata sedež v Ljubljani, velikost podjetij je približno enaka, obe podjetji sta družbi z omejeno odgovornostjo, obe podjetji sta hčerinski družbi v 100-odstotni lasti matičnih podjetij, s sedežem izven Republike Slovenije, tržno sta obe podjetji usmerjeni v proizvodnjo težko gospodarskih vozil, obe podjetji zagotavljata po prodajno storitev, obe podjetji poudarjata ekološki vidik razvoja novih vozil. Dobičkonosnost kapitala bi bila enaka dobičkonosnosti sredstev, v kolikor bi podjetji vsa sredstva financirala z lastnimi viri. Ker temu ni tako, je vrednost dobičkonosnosti kapitala višja od dobičkonosnosti sredstev v obeh podjetjih. Ker je dobičkonosnost sredstev odvisna od dobičkonosnosti prihodkov in hitrosti obračanja sredstev, nam izračunani kazalniki kažejo, da je podjetje X doseglo višjo čisto dobičkonosnost prihodkov in da se sredstva pri podjetju X v povprečju obračajo hitreje kot pri podjetju Y. Iz navedenega lahko sklepamo, da dosega podjetje X večjo dobičkonosnost kapitala zaradi dejavnikov hitrejšega obračanja sredstev, dejavnikov produktivnosti dela in ekonomičnosti, ter dejavnikov, ki vplivajo na stopnjo zadolženosti podjetja.

4. 4. 2 Ocena pomena identificiranih kvalitativnih dejavnikov Spremljanje, uporaba, predvidevanje, določanje dejavnikov, ki kvalitetno vplivajo na finančno uspešnost, je ključnega pomena za razvoj in konkurenčnost podjetja. V našem primeru podjetji stalno vlagata v nove tehnologije, za varnost voznikov, okolja, uporabljata materiale, ki zagotavljajo ekonomičnost, prisluhneta željam kupcem, ponujata takojšnjo pomoč v primer nesreč, okvar, nudita po prodajno servisno storitev, omogočata takojšnjo dobavo ob naročilu, ponujata ugodnosti glede financiranja nakupa, torej cilj je prisluhniti potencialnemu kupcu, z namenom kakovostno zadovoljiti vse morebitne zahteve kupca. Zato je ocenitev položaja, v katerem se podjetje trenutno nahaja, izjemnega pomena, saj s sprejemanju ustreznih odločitev uspešno predstavljamo in ponujamo rešitve, ki popeljejo podjetje v razvoj in konkurenčnost. Primerjalna analiza dveh podjetij nas lahko opozori na pomanjkljivosti oziroma prednosti, v kolikor smo pravočasno vključili kvalitetne dejavnike, ki lahko neposredno ali posredno vplivajo na sedanje in prihodnjo finančno stanje podjetja. Zato je kvalitetne dejavnike, ki lahko vplivajo, potrebno ustrezno ovrednotiti in jih ustrezno interpretirati. Sprememba oblikovanja prodajnih cen lahko dejansko vpliva na izboljšanje ali poslabšanje finančnega stanja pri obeh podjetjih.

Page 35: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

35

4. 5 Interpretacija ugotovitev na podlagi primerjalne analize na osnovi finančnih kazalnikov Za razliko od podjetja Y, je podjetje X na slovenskem trgu prisotno že zelo dolgo obdobje. Zagotovo sta daljša prisotnost na slovenskem trgu in dolgoročno sodelovanje s slovenskim partnerjem veliko prispevala k uveljavitvi blagovne znamke X na slovenskem trgu. Glede na večinsko lastništvo matičnih podjetij in glede na sestavo vodstva in pooblaščencev za zastopanje obeh podjetij, lahko razberemo, da želita obe podjetji preko svojega, tudi delno tujega vodstva oziroma pooblaščencev, odločilno vplivati na poslovno politiko obeh podjetij. Ker sta obe podjetji hčerinski podjetji dveh svetovnih mednarodnih koncernov, za katere je potrebno izdelati revidirane računovodske izkaze, smo izhajali iz javno dostopnih podatkov za leto 2005. Dejansko v primeru podjetij Y in X analiziramo dve podjetji, katerih osnovno dejavnost predstavljata trgovina na debelo in drobno s težkimi motornimi vozili. Najprej želimo predpostaviti, da obe podjetji delujeta na poslovnem področju, pri katerem predstavlja nabavna, kot tudi prodajna vrednost posameznega proizvoda (tovornjaka), izredno visok znesek. Če predpostavimo, da je vrednost posameznega transportnega vozila v segmentu nad 16 t skupne dovoljene teže, ki predstavlja ca. 70 odstotkov vseh prihodkov podjetja Y na leto, približno 70.000 EUR (ca. 17 mio. SIT) in da je podjetje Y v letu 2005 prodalo 156 novih vozil, vidimo, da lahko izpad ali pridobitev nekaj pomembnih kupcev bistveno vpliva na doseženi rezultat poslovnega leta. Enaka ugotovitev velja tudi v primeru podjetja X ter drugih podjetij v panogi. Pri podjetju Y v tržni in poslovni situaciji, ki je opredeljevala obseg realizacije in marže, so bili poudarki v poslovanju sledeči:

brezkončna cenovna vojna med ponudniki, kjer se je podjetje Y prilagajalo nivojem cen z zmanjšanjem marž in z zmanjšanim razumevanjem svojega dobavitelja, uspeli razliko med Y in naslednjim najdražjim ponudnikom podjetjem X spremeniti v razliko 7.500 do 8.000 EUR v prodaji cenovno ugodnejše za isti tip tovornjaka nad 16 t;

ob uvedbi novega produkta sorazmerno nizko sklenjenih pogodb. Le-te so uspeli

podražiti v povprečju za 16,6 odstotkov in tako zastavili bistveno bo1jšo bazo za naslednja leta.

Velike spremembe v okolju je prinesel vstop v EU, tako z ekonomskega, kot pravno- političnega, socialno-kulturnega in tehnološkega vidika. Med ekonomskimi dejavniki je med pomembnejšimi večja dostopnost do finančnih virov in cenejša kreditiranja, ki spodbujajo investicije in velika vlaganja v raziskave in razvoj. Kupci proizvodov podjetij Y in X so v glavnem transportna in logistična podjetja. Na račun vstopa v EU, v Sloveniji tako beležimo večjo rast trga, kot je bilo prvotno napovedano. Na trgu nad 16 t SDM si je podjetje X izborilo kar 23,6-odstotni delež, medtem ko je podjetje Y pridobilo 12,9-odstotni delež. Če pogledamo čiste prihodke, je podjetje Y ustvarilo 3.765.830.000 SIT in podjetje X 8.101.297.000 SIT. Čisti poslovni izid iz rednega poslovanja pa znaša za podjetje Y 11.488.000 SIT ter za podjetje

Page 36: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

36

X 218.510.000 SIT. Razlika je očitna. Podjetjema je ključna prodaja težkih gospodarskih vozil, saj znaša 70 odstotkov vseh prihodkov od dejavnosti. Medtem ko je podjetje Y izključno proizvajalec težkih vozil nad 16 t SDM, podjetje X v Sloveniji prodaja tudi gospodarska vozila do 10 t SDM in vozila nad 16 t SDM. Najbolj pravilno bi bilo primerjati samo prodajo težkih vozil nad 16 t, vendar je to nemogoče, ker podjetja javno prikazujejo skupne rezultate. (Štajnaher 2006, 17-21) Na drugi strani pa imamo podjetje Y, kjer glavnino kupcev predstavljajo manjša transportna podjetja z 1 – 40 vozili, zato ima le-to bistveno višje stroške dela na enoto poslovnega učinka, kot na primer podjetje X. Za doseganje večjega tržnega deleža v Sloveniji in doseganje boljših poslovnih rezultatov v primerjavi s podjetjem X oziroma drugimi večjimi konkurenčnimi podjetji, bi bilo potrebno narediti podrobnejšo analizo glede možnosti pridobitve večjih in pomembnejših kupcev, ki jih v segmentu poslovnega področja predstavljajo predvsem velika logistična podjetja, ki opravljajo prevoze na dolge relacije. Cilj podjetja Y v letu 2006 se je osredotočiti na doseganje srednje velikih poslov, od 20 do 50 vozil, kar bi rezultat povečalo. Vzroke lahko iščemo v relativno krajšem obdobju organiziranega nastopanja na slovenskem trgu (od leta 1997), ko je bil slovenski transportni trg že »razdeljen« in so glavni kupci težkih gospodarskih vozil že izbrali svoje dobavitelje. Poudariti moramo, da se velika špediterska in logistična podjetja pri izbiri svojega voznega parka odločajo za enega ali maksimalno dva dobavitelja vozil, zaradi doseganja boljših nabavnih pogojev in stroškov vzdrževanja in podobno. Najpomembnejša konkurenčna podjetja Mercedes, Renault, si zagotavljajo velik tržni delež, pretežno zaradi »obvladovanja« velikih logističnih podjetij v Sloveniji. Primerjava stopnje zadolženosti med podjetjema nam kaže približno enako stopnjo zadolženosti, iz česar lahko sklepamo na visoko stopnjo centralizacije oz. nizko mero samostojnosti hčerinskega podjetja Y v Sloveniji. Ker je večji del virov financiranih s strani matičnega podjetja, matično podjetje tudi preko stroškov obresti vpliva na dobičkonosnost »hčere« v Sloveniji. Pri podjetju Y je iz izkaza poslovnega uspeha možno razbrati tudi visoko vrednost stroškov storitev, ki je glede na dosežene prihodke podjetja Y v primerjavi s podjetjem X skoraj enaka, iz česar lahko predpostavljamo, da matično podjetje Y tudi preko stroškov raznih storitev prikrito transferira dobičke hčerinskega podjetja iz Slovenije v tujino. Veliko težje pa je izmeriti vpliv posameznih sprememb na doseženo dobičkonosnost kapitala. Tako npr. ni težko razložiti, da hitrejše obračanje zalog, ki vpliva na manjše povprečno stanje zalog pri danem obsegu poslovanja, pozitivno vpliva na dobičkonosnost kapitala. Zelo pozorni pa moramo biti, če želimo ta vpliv izmeriti. Zmanjšanje povprečnega stanja zalog namreč ni neodvisen dogodek. Zato pri izračunih ne moremo ravnati preprosto tako, da ustrezno zmanjšamo znesek povprečnih zalog. Vedeti moramo tudi, zakaj pride do te spremembe in katere so ostale z njo povezane spremembe. Če se zmanjša povprečno stanje zalog pri danem obsegu poslovanja, se zmanjša tudi potreba po virih financiranja tega dela obratnih sredstev. Če so bila ta financirana z dolgom, lahko npr. vrnemo posojilo, kar pa povzroči spremembo v strukturi virov sredstev ter, posledično, spremembo v stroških financiranja.

Page 37: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

37

Tabela 5: Analiza računovodsko finančnih podatkov in kazalnikov konkurenčnih podjetij za leto 2005

Kategorije X Y Sredstva 4.063.844 2.146.625Stalna sredstva 871.470 1.527.951Opredmetena osnovna sredstva

871.264 1.518.023

Gibljiva sredstva 3.166.690 604.997 Zaloge 415.358 236.535 Poslovne terjatve 513.274 242.430 Obveznosti do virov sredstev 4.063.44 2.146.625

Kapital 2.216.083 1.139.682Finančne in poslovne obveznosti

1.782.960 792.471

Čisti prihodki od prodaje 8.101.927 3.765.836

Poslovni odhodki 7.913.378 3.740.944Poslovni izid iz poslovanja (EBIT)

187.909 24.892

Čisti poslovni izid iz rednega delovanja

5.132 -1.833

Čisti poslovni izid obračunskega obdobja

146.014 25.719

Delež kapitala v financiranju

54,53 53,09

Delež dolgov v financiranju 43,87 36,92 Kratkoročni koeficient likvidnosti

1,77 0,92

Pospešeni koeficient likvidnosti

1,54 0,55

Obračanje zalog 1 19,50 15,92 Obračanje kratkoročnih poslovnih terjatev

23 24

Dnevi vezave zalog 1 19 23 Čista dobičkovnost skupnih prihodkov

1,80 0,68

Čista donosnost sredstev 3,59 1,2 Čista donosnost kapitala 6,59 2,26 Vir: FIPOPLUS Opombe: * Zneski so v 1000 sit Y - SLOVENIJA TRGOVSKO PODJETJE, D.O.O. X - GOSPODARSKA VOZILA SLOVENIJA, D.O.O.

Page 38: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

38

5 SKLEPI Finančna analiza je ena od najpomembnejših orodij pri analiziranju uspešnosti poslovanja. Cilj je zagotoviti kakovostno in strokovno finančno analizo podjetja, ki pravočasno, ustrezno in vsebinsko poroča finančno stanje podjetja vsem interesnim skupinam znotraj in zunaj podjetja. S procesom finančnega analiziranja je moč zaznati, oblikovati in primerno ovrednotiti informacije znotraj ali zunaj podjetja, ki bodo podjetju prinesli korist oziroma opozorili na nevarnost v podjetju ali zunaj njega. Primerjalna analiza je sistematičen in nenehen proces merjenja, proces stalnega merjenja in primerjanja poslovnih procesov s podjetji, ne glede na panogo, lokacijo, z namenom, da bi dobili informacije, ki bodo podjetju pomagale izvesti akcije za izboljšanje njegovih rezultatov in odpravljanje slabosti. Primerjalno analizo je pomembno zasnovati tako na preteklih rezultatih, kakor tudi na sedanjih, ki so lahko osnova za planiranje finančnih sredstev. Osnovni namen benchmarkinga so nenehno izboljševanje za doseganje najboljših rezultatov oziroma v prihodnje doseganje boljših rezultatov od današnjih, učiti se in izboljševati. Namen benchmarkinga je sprožiti aktivnosti, katere bodo doprinesle k izboljšanju v neki obliki, kar bo povečalo vrednost podjetja za zainteresirane osebe oziroma za kupce. Nekatera podjetja uporabljajo benchmarking kot del celovitega procesa reševanja problemov z jasnim namenom izboljševanja delovanja podjetja, medtem ko drugim podjetjem služi kot metoda, ki povzroči zavedanje najboljših poslovnih praks. Primarna prednost temeljnih kazalnikov je v tem, da nam prikažejo profil podjetja, ekonomske značilnosti, konkurenčne strategije, finančne in investicijske značilnosti. Kazalniki nam pomagajo oceniti finančno stanje podjetja. Ključni finančni kazalniki nam pomagajo pri analizi, pri primerjavi z drugimi podjetji v isti panogi, pomagajo nam odkriti pomanjkljivosti in sprejeti ukrepe za izboljšanje finančnega stanja. Kvalitativni dejavniki so pomembni pri oceni, kako se bo podjetje razvijalo v prihodnosti, v pomoč pa so tudi pri razumevanju preteklih izidov in dogodkov. Vplivajo na strategijo, poslovni ugled, kulturo, organiziranost, informacijski sistem, okoljevarstveno naravnanost. Kapitalska in finančna povezanost matičnih podjetij s hčerinskimi družbami v Sloveniji omogočata konkurenčno prednost tako z vidika prodajnega programa, kakovosti cene, financiranja, dobave, servisnih storitev, zakonodaje, okoljevarstvenih in drugih potrebnih zahtev.

Page 39: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

39

6 POVZETEK V prvem poglavju diplomskega dela smo opredelili problem, namen, cilje in osnovne trditve, s predpostavkami in omejitvami, ter uporabili vse predvidene metode raziskovanja. V drugem poglavju smo opredelili pomen finančne analize za odločanje in presojo ugodnosti financ v podjetju, opisali značilen pristop analiziranje računovodskih izkazov, finančno analizo na osnovi finančnih kazalnikov, nato sistema povezanih kazalnikov in benchmarkinga kot specifične oblike pri primerjanju podjetja znotraj panoge. V tretjem poglavju smo se seznanili z značilnostmi in dejavniki primerjalne analize na osnovi finančnih kazalnikov, opredelili ključne kazalnike in njihove značilnosti, opredelili omejitve v rabi kazalnikov, vključili, ovrednotili kvalitativne dejavnike v poslovanje finančne analize in pojasnili, kako le-ti vplivajo na primerjalno analizo. V četrtem poglavju, ki zajema praktični del, smo opisali podjetji, ki ju želimo primerjati, nato primerjalno analizirali podjetji v avtomobilski panogi gospodarskih vozil na podlagi finančnih kazalnikov. Podjetji smo primerjali tudi na osnovi Du Pontove analize. Opredelili smo kvalitativne dejavnike in jih identificirali. Ugotovili smo prednosti in slabosti, ter poskušali interpretirati ugotovitve na podlagi primerjalne analize na osnovi finančnih kazalnikov, ki kvalitativno vplivajo na finančno analizo podjetij. V petem poglavju smo podali sklepe. Ključne besede: finančna analiza, finančni kazalniki, sistem povezanih kazalnikov, benchmarking, primerjalna analiza, kvalitativni dejavniki, likvidnost, donosnost sredstev, donosnost kapitala, donosnost prihodkov, obračanje zalog.

ABSTRACT In the first chapter of the degree thesis we defined the problem, purpose, goals and basic hypotheses, together with the assumptions and limitations, and applied all the foreseen methods of research. In the second chapter we defined the significance of the financial analysis for decision-making and assessment of the company’s financial position, we described the typical approach to the analysis of financial statements on the basis of financial indicators, then the system of related indicators and benchmarking as a specific form in the comparisons of the company within the industry. In the third chapter we acknowledged the characteristics and factors of comparative analysis on the basis of financial indicators, we defined the key indicators and their characteristics, the

Page 40: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

40

limitations in the use of indicators, included and assessed the qualitative factors into the financial analysis of operations and assessed their impact on the comparative analysis. In the fourth chapter which comprises the practical part, we described the companies that we wanted to compare and then made a comparative analysis of the companies in the automotive industry of commercial vehicles on the basis of financial indicators. We compared the companies also on the basis of the Du Pont’s analysis and defined the qualitative factors, which were also identified. We determined the strengths and weaknesses and tried to interpret the findings on the basis of comparative analysis based on financial indicators which affect the quality of the companies’ financial analysis. The fifth chapter provides the conclusions. Key words: financial analysis, financial indicators, system of related indicators, benchmarking, comparative analysis, quantitative factors, liquidity, return on assets (ROA), return on equity (ROE), return on income (ROI), inventory turnover,

Page 41: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

41

7 SEZNAM LITERATURE IN VIROV

7.1 Literatura

1. Atrill, Peter in Mclaney Eddie. 1997. Accounting and finance for non-specialists-2nd ed. New York: Prentice Hall.

2. Ban, Sandra in Tekavčič Metka. 2001. Primerjalno analiziranje slovenskih podjetij z različnimi ekonomskimi kazalci in kazalniki. Zbornik 7. strokovnega posvetovanja o sodobnih vidikih analize poslovanja in organizacije. Portorož: Zveza ekonomistov Slovenije.

3. Bergant, Živko. 2005. Sodobna finančna analiza računovodskih izkazov v povezavi s slovenskim kodeksom poslovno finančnih načel. 37. simpozij o sodobnih metodah računovodstvu, financah in reviziji. Portorož: Zveza ekonomistov Slovenije.

4. Bošnjak, Marko in Kristan Danica. 1999. Kaj vse mora vsebovati kakovostno analitsko poročilo. Zbornik 5. strokovnega posvetovanja o sodobnih vidikih analize poslovanja in organizacije. Portorož: Zveza ekonomistov Slovenije.

5. Brigham, Eugene F., Gapenski Louis in C. Daves Phillip. 1999. Intermediate financial management 6th ed. Fort Worth (TX) [etc.]. Orlando: Harcourt Brace College Publishers.

6. Camp, Robert C. 1989. Benchmarking: the search for industry best practices that lead to superior performance. Milwaukee: Quality Press, White Plains. New York, Quality Resources.

7. Friedlob, T.George in Schleifer L.F.Lydia. 2003. Essentials of financial analysis. New Jersey: John Wiley & Sons,Inc.Hoboken.

8. Jaklič, Marko. 2004. Poslovno okolje podjetja. Ljubljana: Ekonomska fakulteta. 9. Jerič, Maja. 2001. Pomen primernih računovodskih računalniških programov za

analiziranje uspešnosti podjetij. Analiza kot strokovno orodje uveljavljanja prednosti in odpravljanja pomanjkljivosti združb. Zbornik 7. strokovnega posvetovanja o sodobnih vidikih analize poslovanja in organizacije. Portorož: Zveza ekonomistov Slovenije.

10. Kaplan, Robert S. in David P. Norton. 2000. Uravnoteženi sistem kazalnikov: preoblikovanje strategije v dejanja. Ljubljana: Gospodarski vestnik

11. Knez, Riedl. 2004. Analiza bonitet podjetij ob vstopu v EU. Delavnica 8. strokovnega posvetovanja o sodobnih vidikih analize poslovanja in organizacije, Portorož: Zveza ekonomistov Slovenije.

12. Križman, Vojko. 2004. Upravljanje poslovnih procesov. Ljubljana: SIQ 13. Miheljak, Marija. 1999. Informacijska vrednost kazalnikov poslovanja iz zornega kota

uporabnikov in njihove izrazne moči. V: Metode, modeli in orodja analiziranja ter poslovnega odločanja. Zbornik 5. strokovnega posvetovanja o sodobnih vidikih analize poslovanja in organizacije. Portorož: Zveza ekonomistov Slovenije.

14. Mramor, Dušan. 1991. Finančna politika podjetja. Ljubljana: Gospodarski vestnik. 15. Mramor, Dušan.1993. Uvod v poslovne finance. Ljubljana:Gospodarski vestnik 16. Odar, Marjan .1999. Analiziranje, kontroling in revidiranje-prekrivanja, podobnosti in

razlike. Zbornik 5. strokovnega posvetovanja o sodobnih vidikih analize poslovanja in organizacije. Portorož: Zveza ekonomistov Slovenije.

Page 42: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

42

17. Porter, Michael E. 1985. Competitive advantage: creating and sustaining superior performance. New York: The free press.

18. Pučko, Danijel, in Rudi Rozman. 1995. Ekonomika podjetja. Ljubljana: Ekonomska fakulteta.

19. Rebernik, Miroslav in Repovž Leon. 2000. Od ideje do denarja: podjetniški proces. Ljubljana: Gospodarski vestnik.

20. Spendolini, Michael J. 1992. The benchmarking book. New York: Amacom. 21. Štajnaher, Borut. 2006. Do kam seže slovensko prevozništvo? Transport 2, 17-21. 22. Šink, Darja. 1999. Posebnosti analiziranja mrežne organizacije. V: Metode, modeli in

orodja analiziranja ter poslovnega odločanja. Zbornik 5. strokovnega posvetovanja o sodobnih vidikih analize poslovanja in organizacije. Portorož:Zveza ekonomistov Slovenije.

23. Watson, Gregory H. 1993. Strategic Benchmarking. NewYork: John Wiley & Sons, Inc.

24. White, I. Gerald, Ashwinpaul C. Sondhi, in Dow Fried. 2003. The analysis and use of financial statements. NewYork: John Wiley & Sons, Inc.

7.2 Viri

1. Interna gradiva podjetja Y Slovenija. 2. Interna gradiva podjetja X Slovenija. 3. FIPOPLUS 4. Slovenski računovodski standardi. 2004. Ljubljana: Zveza računovodij, finančnikov in revizorjev Slovenije 5. URL: http://www.X.si/ 6. URL: http://www.Yslovenija.com/

Page 43: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

43

8 PRILOGE Tabela 6: Bilanca stanja podjetja Y za leto 2005 v 1000 sit SREDSTVA 2.146.625A. STALNA SREDSTVA 1.527.951I. Neopredmetena dolgoročna sredstva 9.928a) Dolgoročno odloženi stroški poslovanja 1.661b) Druga neopredmetena dolgoročna sredstva 8.267II. Opredmetena osnovna sredstva 1.518.023III. Dolgoročne finančne naložbe 0B. GIBLJIVA SREDSTVA 604.997I. Zaloge 236.535II. Poslovne terjatve 242.430a) Dolgoročne poslovne terjatve 16.064b) Kratkoročne poslovne terjatve 226.366III. Kratkoročne finančne naložbe 0IV. Dobroimetje pri bankah, čeki in gotovina 126.032C. AKTIVNE ČASOVNE RAZMEJITVE 13.677Zabilančna sredstva 31.197OBVEZNOSTI DO VIROV SREDSTEV 2.146.625A. KAPITAL 1.139.682I. Vpoklicani kapital 814.630a) Osnovni kapital 814.630b) Nevpoklicani kapital (kot odbitna postavka) 0II. Kapitalske rezerve 0III. Rezerve iz dobička 8.664IV. Preneseni čisti poslovni izid (preneseni čisti dobiček/izguba) 234.632V. Čisti poslovni izid poslovnega leta (čisti dobiček/izguba poslovnega leta) 24.433VI. Prevrednotovalni popravki kapitala 57.323B. REZERVACIJE 74.169C. FINANČNE IN POSLOVNE OBVEZNOSTI 792.471a) Dolgoročne finančne in poslovne obveznosti 153.137b) Kratkoročne finančne in poslovne obveznosti 639.334D. PASIVNE ČASOVNE RAZMEJITVE 140.303Zabilančne obveznosti 31.197

Page 44: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

44

Tabela 7: Izkaz poslovnega uspeha podjetja Y za leto 2005 v 1000 sit 1. ČISTI PRIHODKI OD PRODAJE 3.765.836 a) Čisti prihodki od prodaje na domačem trgu 3.719.920 b) Čisti prihodki od prodaje na tujem trgu 45.916 2. SPREMEMBA VREDNOSTI ZALOG PROIZVODOV IN NEDOKONČANE PROIZVODNJE 3. USREDSTVENI LASTNI PROIZVODI IN LASTNE STORITVE 4. DRUGI POSLOVNI PRIHODKI (S PREVREDNOTOVALNIMI POSLOVNIMI PRIHODKI) 9.937 5. Stroški blaga, materiala in storitev 3.295.588 a) Nabavna vrednost prodanega blaga in materiala ter stroški porabljenega materiala 3.181.968 b) Stroški storitev 113.620 6. Stroški dela 269.601 a) Stroški plač 197.209 b) Stroški pokojninskih zavarovanj c) Stroški drugih zavarovanj 31.344 d) Drugi stroški dela 41.048 7. Odpisi vrednosti 113.058 a) Amortizacija neopredmetenih dolgoročnih sredstev in opredmetenih osnovnih sredstev 93.492 b) Prevrednotovalni poslovni odhodki pri neopredmetenih dolgoročnih sredstvih in opredmetenih osnovnih sredstvih 400 c) Prevrednotovalni poslovni odhodki pri obratnih sredstvih 19.166 8. Drugi poslovni odhodki 62.697 9. POSLOVNI IZID IZ POSLOVANJA 34.828 10. Finančni prihodki iz deležev 11. Finančni prihodki iz dolgoročnih terjatev 12. Finančni prihodki iz kratkoročnih terjatev 10.951 13. Prevrednotovalni finančni odhodki 448 14. Finančni odhodki za obresti in iz drugih obveznosti 17.905 15. POSLOVNI IZID IZ REDNEGA DELOVANJA 27.426 16. IZREDNI PRIHODKI 17. IZREDNI ODHODKI 1.833 18. POSLOVNI IZID ZUNAJ REDNEGA DELOVANJA (DOBIČEK/IZGUBA ZUNAJ REDNEGA DELOVANJA) -1.833 19. DAVEK IZ DOBIČKA 125 20. ČISTI POSLOVNI IZID POSLOVNEGA LETA (ČISTI DOBIČEK/IZGUBA POSLOVNEGA LETA) 25.719

Page 45: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

45

Tabela 8: Bilanca stanja podjetja X za leto 2005 v 1000 sit SREDSTVA 4.063.844 A. STALNA SREDSTVA 871.470 I. Neopredmetena dolgoročna sredstva 206 a) Dolgoročno odloženi stroški poslovanja b) Druga neopredmetena dolgoročna sredstva 206 II. Opredmetena osnovna sredstva 871.264 III. Dolgoročne finančne naložbe B. GIBLJIVA SREDSTVA 3.166.690 I. Zaloge 415.358 II. Poslovne terjatve 513.274 a) Dolgoročne poslovne terjatve 5.438 b) Kratkoročne poslovne terjatve 507.836 III. Kratkoročne finančne naložbe IV. Dobroimetje pri bankah, čeki in gotovina 2.238.058 C. AKTIVNE ČASOVNE RAZMEJITVE 25.684 Zabilančna sredstva 186.239 OBVEZNOSTI DO VIROV SREDSTEV 4.063.844 A. KAPITAL 2.216.083 I. Vpoklicani kapital 900.000 a) Osnovni kapital 900.000 b) Nevpoklicani kapital (kot odbitna postavka) II. Kapitalske rezerve III. Rezerve iz dobička 68.867 IV. Preneseni čisti poslovni izid (preneseni čisti dobiček/izguba) 1.079.021 V. Čisti poslovni izid poslovnega leta (čisti dobiček/izguba poslovnega leta) 138.713 VI. Prevrednotovalni popravki kapitala 29.482 B. REZERVACIJE 1.398 C. FINANČNE IN POSLOVNE OBVEZNOSTI 1.782.960 a) Dolgoročne finančne in poslovne obveznosti b) Kratkoročne finančne in poslovne obveznosti 1.782.960 D. PASIVNE ČASOVNE RAZMEJITVE 63.403 Zabilančne obveznosti 186.239

Page 46: PRIMERJALNA ANALIZA NA OSNOVI FINANČNIH KAZALNIKOV V ...old.epf.uni-mb.si/ediplome/pdfs/vrakelja-dragoljub.pdf · Na tej osnovi opredelimo finančno analizo, kot tisti del analize

46

Tabela 9: Izkaz poslovnega izida podjetja X za leto 2005 v 1000 sit 1. ČISTI PRIHODKI OD PRODAJE 8.101.927 a) Čisti prihodki od prodaje na domačem trgu 7.556.221 b) Čisti prihodki od prodaje na tujem trgu 545.706 2. SPREMEMBA VREDNOSTI ZALOG PROIZVODOV IN NEDOKONČANE PROIZVODNJE 3. USREDSTVENI LASTNI PROIZVODI IN LASTNE STORITVE 4. DRUGI POSLOVNI PRIHODKI (S PREVREDNOTOVALNIMI POSLOVNIMI PRIHODKI) 5.857 5. Stroški blaga, materiala in storitev 7.522.568 a) Nabavna vrednost prodanega blaga in materiala ter stroški porabljenega materiala 7.073.854 b) Stroški storitev 448.714 6. Stroški dela 315.693 a) Stroški plač 232.147 b) Stroški pokojninskih zavarovanj 37.266 c) Stroški drugih zavarovanj d) Drugi stroški dela 46.280 7. Odpisi vrednosti 65.128 a) Amortizacija neopredmetenih dolgoročnih sredstev in opredmetenih osnovnih sredstev 43.698 b) Prevrednotovalni poslovni odhodki pri neopredmetenih dolgoročnih sredstvih in opredmetenih osnovnih sredstvih 1.076 c) Prevrednotovalni poslovni odhodki pri obratnih sredstvih 20.354 8. Drugi poslovni odhodki 9.989 9. Finančni prihodki iz deležev 10. Finančni prihodki iz dolgoročnih terjatev 11. Finančni prihodki iz kratkoročnih terjatev 27.039 12. Prevrednotovalni finančni odhodki 13. Finančni odhodki za obresti in iz drugih obveznosti 2.935 14. DAVEK IZ DOBIČKA IZ REDNEGA DELOVANJA 15. ČISTI POSLOVNI IZID IZ REDNEGA DELOVANJA (ČISTI DOBIČEK/IZGUBA IZ REDNEGA DELOVANJA) 218.510 16. IZREDNI PRIHODKI 11.463 17. IZREDNI ODHODKI 6.331 18. POSLOVNI IZID ZUNAJ REDNEGA DELOVANJA (DOBIČEK/IZGUBA ZUNAJ REDNEGA DELOVANJA) 5.132 19. DAVEK IZ DOBIČKA ZUNAJ REDNEGA DELOVANJA 83.066 20. DRUGI DAVKI, KI NISO IZKAZANI V DRUGIH POSTAVKAH -5.438 21. ČISTI POSLOVNI IZID POSLOVNEGA LETA (ČISTI DOBIČEK/IZGUBA POSLOVNEGA LETA) 146.014