Primarna emisija VP

  • View
    215

  • Download
    0

Embed Size (px)

Text of Primarna emisija VP

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    1/47

    1

    Primarna emisija

    vrijednosnih papira

    Financijske institucije i tržište kapitala

    3.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    2/47

    Primarno tržište 2

     Tržišta ona na kojima se vrijednosni papiri stvaraju odnosno po prvi puta prodaju

     Tržišta putem kojih emitenti vrijednosnih papira

    dolaze do sredstava prikupljena od investitora

     Ključna aktivnost primarnog tržišta je investicijsko bankarstvo

    3.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    3/47

    Investicijsko bankarstvo 3

     Institucije koje pomažu u stvaranju novih financijskih instrumenata na primarnom tržištu

     2 načina: privatni i javni plasman

    3.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    4/47

    Odluka o primarnoj emisiji 4

     Odluka o vrijednosnom papiru ovisi o nekoliko

    čimbenika:

     cilju financiranja,

     ekonomskom okruženju,  ekonomskoj snazi emitenta,

     troškovima emisije

     Korporacija koja namjerava emitirati vrijednosnice konzultira se s investicijskim bankarom

    3.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    5/47

    Sastavnice nove ponude dionica 5

     Struktura transakcije: Prvo odobrenje

     Radna grupa

     Pismo namjere

     Restrukturiranje

     Izmjene statuta

     Prospekt; Uvrštenje u kotaciju  Priprema prospekta i Due Diligence

     Kupoprodajni ugovor; Određivanje cijene dionica

     Nadzor HANFA-e  Kontrola Burze

     Konačno odobrenje  Zaključivanje (Closing)

    3.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    6/47

    Struktura transakcije: Prvo odobrenje

     Preliminarno ispitivanje: razgovori s

    potencijalnim brokerima i dr. financijskim

    posrednicima – saznanja o izvorima kapitala, dostupnosti i troškovima

     Razmatranje alternativa - Uprava društva uz suradnju s financijskim stručnjacima društva određuje najprikladnije izvore kapitala

      Capital raising – izbor: nova emisija dionica i njihova ponuda

    63.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    7/47

    Radna grupa; raspored aktivnosti

      Radna grupa: uprava društva, glavni posrednik (kod javne ponude novih dionica) ili

    investicijski savjetnik (privatna ponuda novih

    dionica)

     Raspored zadataka unutar radne grupe  Ponekad je potrebno angažirati vanjske

    odvjetnike i računovođe

     Izbor voditelja Radne grupe (u SAD-u

    quaterback  –  hijerarhijski najviši financijski stručnjak)

    73.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    8/47

    Restrukturiranje 8

     Uprava društva planira procese; namjera im je učiniti dioničko društvo što primamljivijim – postizanje bolje cijene za novo izdane dionice

      Ponekad: temeljita reorganizacija – eliminacija neprofitabilnihproizvodnih linija

     Propisani zakoni glede poslovanja vrijednosnim papirima: potreba

    objašnjenja odnosa sa srodnim pravnim i fizičkim osobama

       Ponekad: uvođenje Kodeksa etičkog ponašanja kao načina

    edukacije cjelokupnog menadžmenta – politika tvrtke ne dopušta korupciju, konflikte interesa, nedopušteno knjigovodstvo

    3.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    9/47

    Izmjene statuta

     Moraju biti odobrene od Nadzornog odbora i

    Glavne skupštine dioničara do odgovarajućeg vremenskog roka

     Izmjene, npr.: Imaju li postojeći dioničari pravo upisa pri svim budućim izdanjima; Dopušta li Statut uopće novo izdavanje dionica; Mora li Statut biti promijenjen kako bi odobrio novo

    izdavanje

    93.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    10/47

    Prospekt; Uvrštenje u kotaciju

      Hrvatski zakon zahtijeva:

     pripremu prospekta sukladno zakonskim

    odredbama,

     odobrenje prospekta od strane HANFA-e,

     uvrštenje dionica tvrtke u kotaciju prije nego je transakcija “zaključena”

    3.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    11/47

    Priprema prospekta i Due Diligence 11

     Predstavnici radne grupe sastavljaju preliminarni nacrt

    prospekta; zatim članovi grupe pregledavaju i usklađuju takav nacrt – vrše temeljitu provjeru (due diligence)

      Due diligence: istraživanje, utvrđivanje, provjera i potvrda financijskih rezultata i stanja tvrtke, imovine, dokumentacije

     Uprava preuzima odgovornost za potpuno i istinito

    prikazivanje svih pitanja, bez obzira kako bila osjetljiva za

    društvo

    3.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    12/47

    Due diligence

    12

     Temeljita i sveobuhvatna provjera svih dostupnih podataka –  pravnih, financijskih, poslovnih

     Bez obzira da li se radi o SAD-u ili o Europi ne postoji popis

    radnji da bi se zadovoljio zahtjev o obavljenoj temeljitojprovjeri – svaka tvrtka, svaka transakcija je jedinstvena

     Provjera istinitosti i točnosti podataka u prospektu je jedini način zaštite ulagača u dionice

     Korištenje neovisnih subjekata u procijeni prospekta

    3.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    13/47

    Razlike između financijskog "due diligenca" i revizije

     Važno je naglasiti da financijski "due

    diligence" nije isto

    što i postupak

    revizije

    3.4.2015.

    13

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    14/47

    Kupoprodajni ugovor; Određivanje cijene dionica

     Cijena se određuje neposredno nakon što HANFA odobri prospekt i kada burza odobri uvrštenje dionica u kotaciju

     Tvrtka i financijski posrednik

    potpisuju kupoprodajni ugovor

    (odredbe su već unaprijed dogovorene)

    143.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    15/47

    Nadzor HANFA-e

     HANFA za VP u roku od 30 dana mora donijeti odluku glede odobrenja prospekta i njegova korištenja

     HANFA može zatražiti dodatna objašnjenja i korekcije – rok se produžuje na daljnjih 30 dana

     Nakon odobrenja Prospekta – prodaja novih dionica može započeti

    153.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    16/47

    Kontrola Burze

     Prijedlog za uvrštenje u

    kotaciju će sadržavati i

    dokumentaciju dostavljenu

    HANFA-i

     Burza se vremenski

    usuglašuje s HANFA-om

    glede odobrenja uvrštenja

    3.4.2015.   16

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    17/47

    Konačno odobrenje

     Potpisivanje Kupoprodajnog

    ugovora, formalno

    odobrenje izdavanja dionica,

     potpisivanje svih drugih

    dokumenata

    3.4.2015.   17

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    18/47

    Zaključivanje (Closing)

     Transakcija je zaključena na

    dan isplate (closing date), tj.

    kada je društvu uplaćen

    iznos za upisane dionice

    3.4.2015.   18

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    19/47

    Primarno tržište vrijednosnica I. 19

     Radi se o emisijskom tržištu na kojem poduzeća vrše emisiju vrijednosnih papira i njihovu prvu prodaju na tržištu kapitala radi pribavljanja novčanih sredstava

       Funkcija: alociranje raspoloživog kapitala na najefikasnije korisnike

     Investitor će se voditi principom max. profita na svoje investicije u odnosu na dani stupanj rizika

    3.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    20/47

    Primarno tržište vrijednosnica II. 20

     Uz poduzeća, emisiju vrijednosnih papira vrše i državne organizacije

     Državni vrijednosni papiri su niskog stupnja rizika, stoga

    poduzeća moraju nuditi veću profitabilnost  Tržište obveznica – tržište dionica

     Koje će tržište u budućnosti dominirati?

    3.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    21/47

    Emisija dionica

     Oblik prikupljanja kapitala

     Primarna emisija VP (dionica i obveznica) –  promjena načina poslovanja

     Javnost poduzeća čine dobavljači, potrošači, državne institucije, različite udruge, ustanove, lokalna zajednica

     Poduzeće postaje proizvod koji se nudi

    investitorima  Prikupljena sredstva su trajan kapital;

    poduzeće ih do likvidacije ne mora vraćati

    213.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    22/47

    Emisija dionica

     Obveza poduzeća: poboljšati poslovanje, isplata dividende, porast vrijednosti dionica na

    burzi

    Dioničari preferiraju isplatu dividende jer jepovećanje vrijednosti dionica neizvjesno

     Cilj poduzeća: zadobiti što veće povjerenje javnosti – tada raste cijena dionica (svi žele dionice dobrih poduzeća)

    223.4.2015.

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    23/47

    23

    3.4.2015.

    Prednosti emisije vrijednosnih papira

  • 8/19/2019 Primarna emisija VP

    24/47

    Ned