INNY WYMIAR CODZIENNOŚCI. TYLKO DLA PRENUMERATORÓW

Piątek-Niedziela 27-29 lipca 2012

cena 4,99 zł (w tym 8% VAT)

NR 144 (3662) INDEKS 349 127 WYD. A+B

www.pb.pl

USD3,40 PLN

CHF 3,45 PLN

EUR 4,14 PLN

WIG20–0,19%

DAX +2,36%

Gabinety

SOBIERAJ. PREZES Z OPEN SPACE’U

PulsDnia

PulsInwestora

PulsFirmy

Alior znów szuka inwestora Doradca pomaga bankowi znaleźć kupca. Giełdowy debiut Aliora też nie jest wykluczony. 2

Olimpijski biznes: sponsoring i hazardPolskie firmy raczej nie liczą, że pieniądze wydane na sport im się zwrócą. Bukmacherzy przeciwnie — obstawiają finansowy sukces. 6-7

Wierzyciele chcą upadłości AltercoDo sądu wpłynęły aż cztery wnioski. Zbigniew Zuzelski, prezes spółki, zapewnia jednak, że nie straciła ona trwale płynności. 8

Zbuduj sobie bezpieczny portfelEksperci radzą, jak rozsądnie inwestować na rynkach finansowych w niepewnych warunkach. 16-17

Dają rady i kapitał

Fundacja Obserwatorium Zarządzania pomaga MSP w pozyskiwaniu kapitału. 12

Elastyczne lokatyFirmy mogą wynegocjować w banku odsetki lepsze niż w standardowej ofercie. 14

dane

z godz. 18.00

z 26.07

Na początku

SIWICKI.ROK W WOJSKU, ROK W RZĄDZIE, 20 LAT W FUNDUSZU

Mój świat

BARDAN. BIAŁY KOŁNIERZYK NA WODZIE

Ministerstwo Finansów wyliczyło, że korzystne dla podatników zmiany, zaproponowane przez resort gospodarki, kosztowałyby rocznie budżet państwa nawet 10,5 mld zł. Rada Ministrów nie może go więc przyjąć. Projekt czeka teraz trudna przeprawa w trakcie dalszych uzgodnień międzyresortowych.

Portret

Deregulacji nie będzieJacek Rostowski stawia weto reformie Waldemara Pawlaka 4

KURZEWSCYPISZĄ SCENARIUSZ JAK Z SERIALU

[RYS. PATRYK WOJTYSIAK]

Kreską na olimpiadę

2PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

PulsDnia

Po opublikowaniu przez „PB” taśm obnażają-cych funkcjonowanie partyjnych folwarków sami byliśmy zaskoczeni szybkością politycz-nego odstrzału ministra Marka Sawickiego.

Jego dymisję PSL ogłosiło po… 36 godzinach. Ale procedura powoływania nowego ministra bije rekordy ślamazarności. Premier Donald Tusk postanowił przeczołgać koalicjanta. Zrozumiała jest irytacja Waldemara Pawlaka, który w odruchu oporu postano-wił upublicznić kandydaturę Stanisława Kalemby.

Najbardziej zdumiewa, że na kalendarzową obstruk-cję przyzwolił prezydent Bronisław Komorowski. Konstytucyjny art. 161 jest suchy: „Prezydent Rzeczypospolitej, na wniosek Prezesa Rady Ministrów, dokonuje zmian w składzie Rady Ministrów”. Nie okre-śla, jak szybko od złożenia wniosku oraz ile czasu wi-nien trwać odstęp między odwołaniem a powołaniem. Standardem III RP stało się niezwłoczne odwoływanie ministra oraz powoływanie następcy na tej samej uroczystości, choć w tej kwestii bywały odstępstwa. Skoro prezydent otrzymał wniosek w czwartek 19 lip-ca, to powinien wyznaczyć najpóźniej na poniedziałek 23 lipca odwołanie Marka Sawickiego, co przymusiłoby koalicjantów do szybkiego uzgodnienia następcy.

Niestety, roztrwoniony został cały tydzień, a pa-nowie Tusk i Pawlak nie zdążyli nawet na 26 lipca. Połówkowa ceremonia tylko odwołania ministra oka-zała się dla władzy tak wstydliwa, że została utajniona przed mediami, które mogły zrelacjonować ją społe-czeństwu tylko przez kraty ogrodzenia Belwederu. Pamiętam tylko jeden przypadek takiego potraktowa-nia konstytucyjnego aktu państwowego — gdy bracia Kaczyńscy drugi raz wyrzucali Andrzeja Leppera, to również dopełnili formalności cichcem, późną nocą, po zatrzymaniu dziennikarzy przed kratami. Jedyna różnica — wtedy był to płot Pałacu Prezydenckiego.

GRY RZĄDOWE

Między nami koalicjantami

JACEK ZALEWSKI

j.zalewski@pb.pl

Alior ponownie szuka inwestoraBank wynajął doradcę. Ale planu IPO nie zawiesza

Ustawy śmieciowej obejść się nie daPKPP Lewiatan i firmy alarmują: samorządy mogą obchodzić ustawę śmieciową. Resort środowiska uspokaja.

Do 1 lipca 2013 r. samorządy przejmą odpowiedzialność za organizację systemu gospodar-ki odpadami komunalnymi. Zdaniem Polskiej Konfederacji Pracodawców Prywatnych Lewiatan (PKPP), niektóre samo-rządy bez obowiązkowych prze-targów (narzuca je nowa ustawa, nazywana śmieciową) powierza-ją nadzór nad wywozem odpa-dów własnym spółkom. A to grozi powstaniem lokalnych mo-nopoli i wzrostem cen.

— Lewiatan obawiał się, że wejście w życie tzw. ustawy śmie-ciowej może prowadzić do elimi-nacji przedsiębiorstw prywatnych z rynku. Jeśli odpady będą prze-kazywane spółkom gminnym, to system będzie nieefektywny. A takie przypadki obserwujemy w Inowrocławiu, gdzie prezydent w liście do premiera wzywa do ignorowania obowiązku organi-zacji przetargów, i w Krakowie, gdzie rada miasta podjęła uchwa-ły o powierzeniu systemu go-spodarki odpadami Miejskiemu Przedsiębiorstwu Oczyszczania (MPO) — mówi Daria Kulczycka, z departamentu energii i ochrony klimatu w PKPP Lewiatan.

— Widzimy zagrożenia i ta-kie deklaracje, jak prezydenta

Inowrocławia, są próbą uciecz-ki od nowych zasad w ostat-niej chwili — mówi Jean-Michel Kaleta, prezes Sita Polska.

Sita i Polska Izba Gospodarki Odpadami zapowiedziały, że sprawę krakowskich uchwał zgłoszą wojewodzie małopolskie-mu i zaskarżą je do sądu. Może nie będzie takiej potrzeby.

— Zasada organizowania prze-targów w Krakowie nie będzie zachwiana. Zdecydowaliśmy, że MPO, a nie miasto, będzie zarządzać systemem, bo dzię-ki temu będzie to kosztować 0,5 mln zł, a nie 3-4 mln zł. MPO jest przygotowane do or-ganizacji przetargów. Zostanie z niego wyodrębniona spółka, która wystartuje w przetargach.

Najwyraźniej Lewiatan nie zro-zumiał intencji miasta — mówi Monika Chylaszek, rzeczniczka prezydenta Krakowa.

A resort środowiska uspokaja.— Podejście takich miast

jak Inowrocław jest niepo-ważne. To próba naruszenia porządku prawnego. Nie ma marginesu swobody, by obejść ustawę — przekonuje Piotr Woźniak, podsekretarz stanu w Ministerstwie Środowiska.

Jego zdaniem, nowy system gospodarki odpadami nie bę-dzie tani, ale z tym trzeba się pogodzić.

— A tych, którzy złamią pra-wo, będzie można łatwo na tym złapać — zapewnia Piotr Woźniak. [ANP]

Z rynku płyną sprzeczne sygnały co do planów giełdowych Alior Banku. Według jednych informacji rozpoczął on właśnie poszukiwania agencji PR-owej do obsługi projektu IPO.

— To mogłoby oznaczać, że prospekt już wkrótce trafi do Komisji Nadzoru Finansowego — mówi jeden z naszych roz-mówców.

Trzy ścieżkiCzy aby na pewno? Alior nigdy oficjalnie nie potwierdził, że przygotowuje się do debiutu, choć tajemnicą poliszynela jest, że prospekt dla banku pisze Ipopema Securities. Wojciech Sobieraj, twórca banku, powtarzał często, że od samego początku pod uwagę brane są trzy źródła pozyskania kapitału: giełda, inwestor, za-trzymane zyski.

— W środę zarząd spotkał się z inwe-storami w londyńskim Citi. Miało ono charakter czysto informacyjny, zaprezen-towano bank. Nie było mowy ani o IPO, ani o szukaniu inwestora — mówi jeden z bankowców.

Według innych przedstawicieli bran-ży, o ile kilka miesięcy temu Alior kładł mocny nacisk na przygotowania do giełdy, to ostatnio jego zapał do upublicznienia nieco osłabł. Więcej, zarząd wrócił do koncepcji pozyskania inwestora i, jak do-wiedzieliśmy się nieoficjalnie, wynajął do-

radcę, bank inwestycyjny UBS, do rozpo-znania rynku i znalezienia potencjalnych zainteresowanych kupnem.

— Sentyment rynkowy nie sprzyja de-biutom. Wyceny giełdowe nie są tak wyso-kie, jak życzyłby sobie właściciel — twier-dzi jeden z bankowców.

Właściciel na lewarzeNiedługo po tym, jak rozeszła się wieść o planach giełdowych Aliora, pojawiły się informacje, że Carlo Tassara szacuje war-tość banku na około 3 mld zł. Od tamtego momentu zmieniła się sytuacja rynkowa oraz samego akcjonariusza. Na rynku sły-chać pogłoski, że właściciel Aliora liczy na pieniądze z IPO, żeby spłacić niektóre zobowiązania wobec włoskich banków. Nieoficjalnie mówi się, że terminy zapa-dalności przypadają w przyszłym roku.

— Akcjonariusz Aliora i banki finansujące widzą przyrost wartości banku praktycz-nie z każdym dniem. To przemawiałoby za jak najpóźniejszą datą sprzedaży bądź oferty publicznej. Z drugiej strony rynki kapitałowe są obecnie trudne, a na pewno istnieje graniczna data rozliczenia sie grupy Carlo Tassara z bankami — komentuje Jacek Chwedoruk, prezes Rothschild Polska.

Jego zdaniem, wśród zainteresowanych polskimi bankami średniej wielkości mogą być duże fundusze typu private equity oraz banki spoza Unii Europejskiej, np. Rosji, Chin czy Turcji.

— Banki europejskie nie mają obecnie zdolności akwizycyjnej — stwierdza pre-zes Chwedoruk.

Alior jest jednym z najszybciej rozwija-jących się banków w Polsce. Wystartował przed czterema laty, a dzisiaj obsługuje

1,5 mln klientów, ma jedną z największych sieci placówek w kraju, liczącą ponad 400 oddziałów (własnych i partnerskich). Suma bilansowa zbliża się do 16 mld, co daje mu miejsce pod koniec drugiej dzie-siątki banków w kraju. Zysk za 2011 r. wy-niósł 100 mln zł, a w tym roku zarząd za-powiada wynik na poziomie 350-400 mln zł. W czerwcu bank uruchomił internetową markę Alior Sync, tylko do zdalnej obsłu-gi klientów. Do 2016 r. chce ich pozyskać 1 mln. Do wczoraj rachunki osobiste otwo-rzyło już 40 tys. osób. Projekt, który kosz-tował 50 mln zł, ma uzyskać próg rentow-ności w ciągu dwóch lat.

Alior Bank odmówił komentarza do na-szych informacji.

Eu ge niusz Twa róg

e.twa rog@pb.pl 22-333-97-011,5

mln tylu klientów obsługuje Alior Bank

350

mln zł Taki ma być zysk netto za 2012 r.

15,4

mld zł Taka była suma bilansowa banku na koniec 2011 r.

3PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

Wektor na otwarcie Igrzysk XXX Olimpiady z kibicowskimi życzeniami, aby metropolia nad Tamizą się nie zakorkowała, aby w metrze i nigdzie indziej nie zaatakowali terroryści oraz aby przez najbliższe dwa tygodnie nie lało tak bez przerwy. Bo wszystko inne na pewno się Londynowi uda. [JAZ]

Na początku objazdu Wielkiej Brytanii, Izraela i Polski popełnił nietakt jako gość Igrzysk XXX Olimpiady. W wywiadzie dla telewizji lekceważąco wypowiedział się o możliwościach Londynu udźwignięcia organizacji imprezy. Od razu doczekał się kontry od premiera Davida Camerona. [JAZ]

Boris Johnson burmistrz olimpijskiego Londynu

Mitt Romney republikański kandydat na prezydenta Stanów Zjednoczonych Ameryki

Spółka z portfela Jana Kulczyka zaliczyła w Gwinei Równikowej trzeci dobry strzał — odkryła ogromne złoże gazu.

Afrykańskie projekty Jana Kulczyka dają mu powody do zadowolenia. I potwierdzają, że Afryka Wschodnia wyrasta na gazowego giganta w skali świata.

Najnowszego odkrycia doko-nał Ophir Energy, którego polski biznesmen jest współwłaścicie-lem poprzez firmę inwestycyjną Kulczyk Investments. Odkrył gaz w jednym z odwiertów na terenie Gwinei Równikowej, a objętość tego złoża szacuje na 800 mld stóp sześciennych (22,6 mld m sześc.) To już trzeci celny strzał w tym kraju — łącznie dysponuje tam już 2,2 bln stóp sześciennych gazu (62,3 mld m sześc.) I jest już o krok od celu.

— Najnowsze odkrycie zbliża Ophir do progu wymaganego do budowy dwóch linii LNG (będą skraplały gaz i ładowały go na statki), czyli 2,5 bln stóp sześcien-nych — podkreśla spółka w komu-nikacie.

W planach są kolejne odwier-ty w Gwinei Równikowej, która uchodzi za region niezbadany i bez długiej historii prac poszu-kiwawczych. Ale nie tylko tam. Ophir, który prowadzi łącznie 22 projekty poszukiwawczo-wy-dobywcze w Afryce, wierci też w Tanzanii. Zrobił tam cztery od-wierty i łącznie, po siedmiu od-kryciach, jego złoża szacowane są na 11 bilionów stóp sześciennych gazu (311 mld m sześc).

— Siedem kolejnych spektaku-larnych odkryć gazu w Tanzanii i Gwinei Równikowej dowodzi wartości naszych koncesji, ale też kompetencji spółki — pod-kreśla krótko Jarosław Pączek z Kulczyk Investments.

W Nigerii Jan Kulczyk dzia-ła przez konsorcjum Neconde Energy, w którym jest jed-nym z głównych partnerów. Konsorcjum ma 45 proc. udzia-łów w koncesji wydobywczej obejmującej 12 pól produkcyjnych w Delcie Nigru w Nigerii. I rozwa-ża poważne inwestycje — m.in. budowę rafinerii w Nigerii. [GRA]

Kulczyk trafił gaz w Afryce

12mld zł Taką kapitalizację ma dziś Ophir Energy. Od debiutu w lipcu 2011 r. kurs wzrósł o ponad 135 proc. Kulczyk Investments ma w nim 10,2 proc.

R E K L A M A 2 6 8 9 5

4

PulsDnia

PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

Teraz resort finansów ubiera się w togę obroń-cy interesów budżetu. A jego błędy legislacyjne popełniane od 2007 r. spowodowa-ły, że do kasy państwa nie wpłynęło nawet kil-kadziesiąt miliardów złotych

Witold Modzelewski

mln zł Taką nadwyżkę w budżecie ma po półroczu Białystok. Zadłużenie miasta spadło o 21 mln zł. Dochód miasta był o 135 mln zł wyższy niż przed rokiem, w czym spora zasługa wpływów z biletów komunikacji miejskiej. [GN]

60

Podatkowe zapędy resortu gospodarki mogą odebrać budżetowi państwa ponad 10 mld zł rocznie – wyliczył resort finansów. To po reformie

Ministerstwo Finansów (MF) postawi-ło stanowcze weto bardzo korzystnym dla przedsiębiorców zmianom po-datkowym, zaproponowanym przez Ministerstwo Gospodarki (MG). Resort Jacka Rostowskiego nie zostawia suchej nitki na prawie wszystkich 50 pomysłach podatkowych resortu Waldemara Pawlaka (wszystkich zmian jest 77).

Jacek Dominik, wiceminister finansów, w swojej opinii zauważa, że propozycje MG sprowadzają się w zasadzie do ob-niżki podatków i poszerzenia fiskalnych preferencji, co doprowadziłoby do wie-lomiliardowych strat budżetu państwa. Stwierdza, że projekt nie może zostać przyjęty przez Radę Ministrów, bo nie zawiera wyliczeń skutków planowanych zmian dla budżetu.

MF wyręczyło resort gospodarki i poli-czyło, że wejście w życie najdalej idących zmian kosztowałoby rocznie budżet nawet 10,5 mld zł. Co na to resort gospodarki?

— Analizujemy opinie nadesłane do pro-jektu. Na razie nie komentujemy — ucina Emilia Chmiel z biura prasowego MG.

Eksperci nie mają złudzeń co do losów reformy, nazywanej deregulacją III.

— Minister Pawlak chciał zyskać w oczach opinii publicznej jako obroń-ca i dobrodziej podatników i wziął się za coś, co nie leży w gestii jego ministerstwa. Zapewne spodziewał się konfliktu. Od po-datków jest Ministerstwo Finansów. Jego

podatkowa „reforma” zderzyła się więc z lokomotywą. Nie ma żadnych szans — uważa Jarosław Neneman, były wicemi-nister finansów.

Tak samo twierdzi inny były wicemini-ster finansów, prof. Witold Modzelewski.

— Nie chcę oceniać propozycji MG. Uważam, że resort gospodarki chciał się wykreować na dobrego wujaszka i poka-zać, że MF jest hamulcowym oczekiwa-nych przez przedsiębiorców zmian podat-kowych. Inna sprawa, że resort finansów od lat blokuje wszelkie konieczne zmiany w systemie podatkowym — mówi prof. Modzelewski.

Ekspert zarzuca MF hipokryzję. — Teraz resort finansów ubiera się

w togę obrońcy interesów budżetu. A jego błędy legislacyjne popełniane od 2007 r. spowodowały, że do kasy pań-stwa nie wpłynęło nawet kilkadziesiąt miliardów złotych — twierdzi Witold Modzelewski.

Deregulację III, czyli projekt ustawy o redukcji niektórych obciążeń administra-cyjnych w gospodarce, czeka więc trudna przeprawa w trakcie dalszych uzgodnień międzyresortowych.

Najważniejszą jego częścią są postulo-wane przez organizacje przedsiębiorców rozwiązania podatkowe, mające na celu skuteczną walkę z zatorami płatniczymi. MG zaproponowało upowszechnienie m.in. kasowej metody rozliczania VAT, czyli płacenia podatku dopiero po uzyska-niu płatności od kontrahenta. Dziś przed-siębiorcy narzekają, że muszą płacić VAT od sprzedaży towarów i usług, za które nie dostali zapłaty od klientów. Uderza to w płynność firm i potęguje zatory płatni-cze na rynku.

Jarosław Królak

j.krolak@pb.pl 22-333-98-13

WOJNA GIGANTÓW: Minister finansów Jacek Rostowski nie chce słyszeć o podatkowych propozycjach ministra gospodarki Waldemara Pawlaka. Twierdzi, że są bardzo niebezpieczne dla stabilności finansów publicznych. Sam jednak nie proponuje zmian oczekiwanych przez przedsiębiorców. [FOT. WM]

Rostowski miażdży

pakiet Pawlaka

Akcja i reakcja

Wybrane zmiany podatkowe z projektu tzw. deregulacji III Propozycja Ministerstwa Gospodarki Stanowisko Ministerstwa Finansów1. Skrócenie terminu zwrotu wszystkich Sprzeciw. Rocznie 5 mld zł stratpodatków z 60 do 30 dni dla budżetu2. Rozliczanie VAT od importu w dekla- Sprzeciw. Rocznie 4 mld zł stratracjach, a nie w ciągu 10 dni dla budżetu3. Podniesienie z 3,5 tys. zł do 6 tys. zł Sprzeciw. Rocznie 0,6 mld zł stratpułapu wydatków od razu wrzucanych dla budżetu do kosztów uzyskania przychodów4. Objęcie statusem „małego podatnika” Sprzeciw. Rocznie 0,5 mld zł stratwiększej grupy przedsiębiorców dla budżetu(ułatwienia podatkowe) 5. Uiszczanie VAT dopiero po otrzymaniu Sprzeciw. Ryzyko nadużyćzapłaty od kontrahenta (metoda kasowa) 6. Zniesienie opłaty skarbowej (170 zł) Sprzeciw. Straty dla budżetów gminza zgłoszenie rejestracyjne VAT-R (29 mln zł rocznie)7. Skrócenie do 24 h wszystkich czynności Sprzeciw. Celnicy nie odpowiadająurzędowych w portach morskich za wszystkie procedury8. Jednorazowe rozliczanie straty podatkowej Sprzeciw. Straty dla budżetu państwa9. Skrócenie z 5 do 2 lat obowiązku Sprzeciw. Utrudnienie kontroliprzechowywania papierowych dokumentacjiparagonów fiskalnych10. Podniesienie ze 150 do 250 tys. EUR Sprzeciw. Brak zainteresowaniapułapu rocznych przychodów dla ryczałtu podatnikówewidencjonowanego 11. Podniesienie limitów zwolnienia z VAT Sprzeciw. MF ma własne propozycjeprezentów o małej wartości (mniej korzystne dla firm)12. Uproszczenie zasad podatkowego Sprzeciw. Należy czekaćrozliczania najmu do wyroku ETS13. Zwolnienie z VAT darmowego Sprzeciw. przekazywania żywności osobom Niezgodność z prawem UEniezamożnym 14. Zniesienie VAT od darmowej Sprzeciw. pomocy prawnej Potrzebne zmiany systemowe15. Zastąpienie każdorazowych Zgodaoświadczeń przy sprzedaży olejów opałowych oświadczeniami okresowymi. Zniesienie sankcyjnej stawki akcyzy

R E K L A M A 2 6 9 7 7

6

PulsDnia

PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

Firmy znad Wisły zakładają, że pieniądze łożone na sport się nie zwrócą. Chyba, że trafi się olimpijskie złoto

Dla polskiego biznesu spon

Mocne uderzenie BZ WBKZarząd liczy na dwucyfrowy wzrost wyniku netto. Nawet budowlanka tego planu nie zawali.

Takich wyników nie powsty-dziłby się sam Chuck Norris. BZ WBK przebił wszystkie rynkowe prognozy. W II kwartale zarobił 380 mln zł, podczas gdy najbar-dziej optymistyczne prognozy za-kładały zysk na poziomie 350 mln zł. Analityków najbardziej zasko-czył wynik z czystej działalności bankowej, przed rezerwami, któ-ry wzrósł o 13 proc. rok do roku. Przychody odsetkowe poszły w górę o 14 proc. Marża wzbiła się na historyczny poziom 4,32 proc.

Tomasz Bursa, analityk Ipopema Securities, ocenia, że bank odcina kupony od kampanii rachunków osobistych z 2010 r., za które Gerard Depardieu płacił po 100 zł od sztuki.

— To są konta transakcyj-ne, na które klienci przelewają wynagrodzenia. Osady są na-tomiast nieoprocentowane. Wartość depozytów bieżących wzrosła prawie o 24 proc. rok do roku, podczas gdy termi-nowych o 12,1 proc. — mówi Tomasz Bursa.

Drugą rzucającą się w oczy pozycją w rachunku wyników są koszty. Spadły w skali roku o 3 proc., a gdyby nie liczyć kosz-tów integracji z Kredyt Bankiem, byłoby to 5 proc. Bank ściął wy-

datki administracyjne, w tym osobowe. W „Bezecie” trwa peł-zająca restrukturyzacja zatrud-nienia. Od I kwartału 2011 r. licz-ba etatów skurczyła się o ponad 700. Z drugiej strony, w ciągu roku przeciętne wynagrodze-nie w banku wzrosło o przeszło 200 zł miesięcznie.

Nie było zaskoczenia, jeśli chodzi o odpisy, które wyniosły 140 mln zł. Tomasz Bursa uwa-ża, że nawet gdyby w kolejnych kwartałach rezerwy na budow-lankę były takie jak w II kwarta-le, to zysk za cały rok może być o 10 proc. wyższy niż w 2011 r. Zarząd banku powiedział wczo-raj, że liczy na wypracowanie dwucyfrowego wzrostu zysku netto. [ET]

Orlen popatrzy na NestePaliwowy koncern przyjrzy się sieci Neste, którą właściciel wystawia na sprzedaż. Konkurować może z nim Lotos.

Choć strategia największej polskiej firmy paliwowej zakłada przede wszystkim rozwój organiczny, to zarząd nie zamyka się na do-bre okazje do przejęć. Zwłaszcza w segmencie detalicznym.

— Z pewnością przyjrzymy się ewentualnej ofercie sprzeda-ży sieci Neste — deklaruje Jacek Krawiec, prezes PKN Orlen.

O tym, że fiński właściciel sie-ci stacji bezobsługowych Neste szykuje się do wystawienia jej na sprzedaż, pisaliśmy w środowym

„PB”. Finowie uznali, że koncept się nie sprawdził, zwłaszcza w obliczu szalejących cen ropy naftowej, które zjadają marże na benzynie. Nie oferując usług dodatkowych (kawiarnia, sklep czy myjnia), Neste nie ma gdzie szukać dodatkowych zysków. W 2010 r. firma miała straty, a wyników za 2011 r. nie ujawnia.

— Jeśli chodzi o teoretyczne efekty synergii, to wyobrażam so-bie, że my — jako największa sieć w Polsce — moglibyśmy spraw-nie wprowadzić do stacji Neste element pozapaliwowy — argu-mentuje Sławomir Jędrzejczyk, wiceprezes PKN Orlen.

Sieć Orlenu liczy 1700 placó-wek, a Neste — 106. Orlen nie będzie jedynym chętnym do

przebadania fińskich stacji. Zainteresowanie sygnalizował wcześniej „PB” również Lotos.

— Dla Lotosu, który ma sieć mniejszą od naszej [370 placó-wek — red.], taka transakcja mogłaby mieć większe znacze-nie strategiczne. Dałaby sko-kowy wzrost — przyznaje Sławomir Jędrzejczyk.

Dlatego zainteresowanie Orlenu siecią Neste będzie zale-żało od ceny. Na rynku mówi się o poziomie 250 mln zł. Orlen do tej kwestii się nie odnosi.

— Tego rodzaju transakcję sfi-nansujemy bez większego wysił-ku, opierając się na przepływach operacyjnych i otwartych liniach konsorcjalnych — zapewnia Sławomir Jędrzejczyk. [GRA]

Mario Draghi, prezes EBC: Europejski Bank Centralny jest gotowy zrobić wszystko, co jest niezbędne, aby utrzymać jedność

strefy euro. Ta deklaracja nieco złagodziła napięcia na rynkach finansowych. Odżyły nadzieje inwestorów, że EBC wejdzie na rynek i pomoże

zadłużonym krajom. Euro i złoty momentalnie się umocniły. [JKW]

Układy taneczne, odwołania do starożytności i nowoczesności, światło, muzyka, show. To obejrzą dziś wieczorem 4 miliardy par oczu. Tyle osób ma obejrzeć zapewne efektowną, ale też przydługą ceremonię otwarcia igrzysk w Londynie. Będzie się działo? Owszem, ale niekoniecznie dla polskich firm, sponsoru-jących większość ze sportowców występu-jących na igrzyskach. Na arenach zmagań olimpijczyków dopuszczone są tylko marki sponsorujące Międzynarodowy Komitet Olimpijski (MKOl). Kulczyk Holding czy Lotto wstępu nie mają. Jednak jak pokazują badania Grant Thornton, dla polskich firm igrzyska, nawet bez zakazów MKOl, nie byłyby wiel-kim świętem. Ponad 80 proc. średnich i du-żych firm z naszego kraju deklaruje, że nie są zaangażowane w sport, także pod kątem sponsoringu. To rekord świata, podobny po-ziom obojętności prywatnego biznesu wobec sportowców jest tylko w Grecji i… Botswanie.

Majka, noga, logoŚrednia europejskiego niezaangażowania we wsparcie sportu oscyluje wokół 45 proc. Dlaczego tak się dzieje? Zdaniem eksper-tów, winne są kryzys i kiepska organizacja struktur związków sportowych. A do tego brak wybitnych wyników, np. kadra pływa-ków, której gwiazdy przestały świecić przez ostatnie pięć lat, marketingowo szybko po-szła pod wodę. Niektórzy sponsorzy mają też po prostu pecha, jak Dariusz Miłek, wła-

ściciel CCC, sponsora Mai Włoszczowskiej, murowanej kandydatki do medalu w kolar-stwie górskim.

— Tak, Majka ma rozwaloną nogę, nie poje-dzie w Londynie. Szukając pozytywów, moż-na cieszyć się z zamieszania wokół jej kontuzji. Wszędzie jej pełno, wszędzie jest z logo mojej firmy — przekonuje Dariusz Miłek, były kolarz.

Czy przelicza sponsoring na realne zyski, a może wspiera dyscyplinę, którą kocha? Raczej to drugie.

— Wierzę, że to jest ważna cegiełka w stra-tegii reklamowej, bezpośrednio na tym nie zarabiam. Ale to i tak lepsze niż te skóro-kopy, które zarabiają kosmiczne pieniądze, a potem przegrywają mecz za meczem, nie? — przekonuje biznesmen.

Złoto w złocie„Skórokopy” to piłkarze, których ostatnio bez skrupułów zostawił Janusz Wojciechowski, właściciel JW Construction.

— Tyle pieniędzy już włożyłem. Nie chcę naśladować innych ludzi, którzy włożyli na-ście razy więcej i dalej się łudzą, że coś osią-gną — mówił jeszcze przed sprzedażą klubu.

Piłki za skarby nie tykają się bankowcy, wolą być kojarzeni choćby z żeglarstwem.

— Nie oszukujmy się, sponsorowanie np. windsurferów, którzy wystąpią na igrzyskach, to zaszczyt, ale też raczej mało komercyjny projekt. Rozpatruję go bardziej w ramach spo-łecznej odpowiedzialności biznesu — przyzna-je Maciej Bardan, prezes Kredyt Banku.

Choć, jeśli któryś z żeglarzy zdobędzie medal, niechby i złoty, będzie to woda na marketingowe młyny banku. Pytanie, czy szanse na złoto nie są mniejsze niż ilość zło-ta w złotym medalu olimpijskim. A tego jest ledwie 1,2 proc..

Karol Jedliński

k.jedlinski@pb.pl 22-333-99-21

ZAKŁADY W GÓRĘ: Czy ktoś zna któregoś z pięciu sponsorów tyczkarki Anny Rogowskiej? Jeśli wygra (bukmache-rzy za 1 funta na jej złoto dają 18) to nie tylko Nike, ale i PGE oraz Green-Up będą miały swoje 5 minut. Jeśli wygra… [FOT. ]

7PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

Jeśli EURO 2012 było festiwalem gier bukmacherskich, to to, co przygotowano na Olimpiadę, to prawdziwe igrzyska

nsoring sportu to ruletka

Vanquis Bank już działaBank ma na razie tylko wpis do KRS, warszawski adres i kilka osób załogi, ale w ramach pilotażu wydał już kilkaset kart kredytowych.

Kto powiedział, że Brytyjczycy to raczej powolna nacja? W marcu KNF przyjęła do wiadomości, że Provident Financial (nie my-lić z działającym już w Polsce Providentem, należącym do in-nej brytyjskiej spółki IPF) chciał-by nad Wisłą uruchomić bank. Minęło kilka miesięcy. I oto jest. W Warszawie zainstalował się Vanquis Bank Limited Oddział w Polsce, w organizacji. Wpisał

się już do KRS, ma adres, nu-mer telefonu i zatrudnia kilku pracowników. Nie ma jeszcze strony internetowej, tylko wizy-tówkę w sieci. Jak dowiedział się „Puls Biznesu”, odsłona oficjal-nej witryny i otwarcie oddziału planowane są na wrzesień.

Pomimo szczupłej obsady polska ekspozytura banku od początku bierze się ostro do pra-cy. Vanquis wydał już w Polsce kilkaset kart. Dystrybucją zaj-muje się niewielka firma bro-kerska z Rybnika. To na razie pilotaż, który potrwa do końca roku. Dla Brytyjczyków jest to pierwsza zagraniczna inwesty-cja i chcą dobrze sprawdzić, jak działają systemy i dostosować model biznesowy do polskich

warunków. Vanquis specjalizu-je się na Wyspach w wydawaniu kart kredytowych klientom, któ-rzy w innych bankach mają pro-blemy z zaciągnięciem kredytu ze względu na kiepską historię kredytową albo niską zdolność. Od roku przyjmuje również de-pozyty. Na brytyjskim rynku ten model biznesowy świetnie się sprawdza. Podczas gdy spół-ka matka Provident Financial, która udziela szybkich poży-czek (na takich zasadach jak znany w Polsce Provident, czyli w domu klienta), notuje „pła-skie” dynamiki przychodów, zysk Vanquis Banku wzrósł w pierwszym półroczu 2012 r. aż o 60 proc. z 17,6 mln GBP do 28,2 mln GBP.

Szefem polskiego oddziału jest Anthony Pringle, zawia-dujący start-upem z Bradford w Wielkiej Brytanii. Na miej-scu oddział buduje natomiast Dariusz Tryniecki. Tzw. back office i call center znajdują się na Wyspach, ale stopniowo nie-które funkcje będą przenoszone do Polski.

Według naszych informa-cji, bank będzie sprzedawał karty kredytowe z pomocą brokerów, ale duży nacisk położy na dystrybucję za po-średnictwem internetu. Cele sprzedażowe i biznesowe nie są na razie znane. Jak dowie-dział się „PB”, Vanquis nie będzie w Polsce zbierał de-pozytów. [ET]

Wszystkie dane w proc., Źródło Grant Thornton IBR 2012

Firmy angażują się w sport, bo…

…chcą zwiększyć rozpoznawalność marki

Czy w firmie będziecie śledzić rywaliza-cję podczas igrzysk w Londynie? Tak Nie, działamy jak zwyklePolska 16 78USA 25 75W. Brytania 35 62Niemcy 41 58Francja 13 84Rosja 25 73Turcja 6 76Finlandia 38 58

Finlandia

Turcja

Rosja

Francja

Niemcy

W. Brytania

USA

Polska

Finlandia

Turcja

Rosja

Francja

Niemcy

W. Brytania

USA

Polska

Finlandia

Turcja

Rosja

Francja

Niemcy

W. Brytania

USA

Polska

…chcą wesprzeć lokalną społeczność

…duża część trzyma się od sportu z daleka

8814272436

46

161922291234

50

8258545367367216

— Staramy się zaspokoić gusta większości ludzi — mówi agencji Associated Press Joe Crilly, rzecznik prasowy w William Hill, znanej firmie bukmacherskiej z Wielkiej Brytanii, która oferuje zakłady w 182 kra-jach.

Joe jest trochę zbyt skromny. Tak naprawdę bukmacherzy przygotowali w tym roku ofertę dla każdego, bo coś dla siebie znajdą nawet najwięksi ekscen-trycy. Przykład? Tysiąc funtów można zarobić na jednym postawionym w zakła-dzie o to, że podczas piątkowej ceremo-nii otwarcia nad stadionem pojawi się… latający spodek.

Sporo mniej, bo tylko 33 GPB, zyskać można, obstawiając, że burmistrz Londynu zapali sobie włosy od pochodni olimpij-skiej. Boris Johnson to polityk ekstra-wagancki, ale żeby aż do tego stopnia? Niemniej oryginalni są bukmacherzy z firmy Ladbrokes, którzy przyjmują za-kłady na to, że brytyjski sportowiec zosta-nie sfotografowany podczas smakowania Big Maca.

Miliardowa branżaŻarty na bok. Zakłady to potężny biznes. Londyńscy bukmacherzy spodziewają się, że w czasie igrzysk, które trwają do 12 sierpnia, przyjmą zakłady olimpijskie o rekordowej wartości 100 mln GBP (530 mln zł). Sam Ladbrokes zaoferu-je klientom 11 tys. różnych zakładów. Według wyliczeń Deloitte, cała brytyjska branża bukmacherska warta jest nawet 9 mld GBP (47,7 mld zł) rocznie.

Taka kasa to także oczywiście źródło po-kus i problemów. Dlatego MKOl zabronił sportowcom obstawiania, a przedstawicie-le świata sportu, branży bukmacherskiej i policji mają codziennie stawiać się na ro-boczych spotkaniach. Wszystko po to, by tropić podejrzane zakłady. Sami obstawia-jący nie powinni zapominać, że chęć zysku nie może przysłaniać zdrowego rozsądku, bo o bankructwo w ferworze olimpijskich emocji nietrudno.

Dużym wyzwaniem dla domów bukma-cherskich będą zakłady w mało znanych zawodach, których przecież na igrzyskach nie brakuje. Masa zakładów w dyscyplinach konnych czy kajakarstwie górskim to tylko przykłady. Bukmacherzy uspokajają, że przed igrzyskami stworzono zespoły, które „zanurzały się” w faktach i liczbach mniej znanych dyscyplin. Tam także ma być ogra-niczone pole do nadużyć.

Polacy też grająZakłady przyjmują też polscy bukmache-rzy. Największe emocje wzbudzać będzie pewnie rywalizacja w siatkówce mężczyzn, bo startuje polska reprezentacja, która wygrała niedawno Ligę Światową. W STS największym faworytem jest Brazylia (2,5), a zaraz potem Rosja i Polska (3,5). Najwięcej zarobić można na wygranej w tym turnie-ju gospodarzy, czyli Brytyjczyków (750). W Toto-Mix i Fortunie podobny układ sił.

U tego ostatniego bukmachera sporo można zyskać natomiast na totalnej klapie Polaków. Za każdego złotego postawionego na brak awansu z grupy można w przy-padku celnego trafienia zarobić 100. Tego biało-czerwonym jednak nie życzymy.

Nie tylko siatkarze będą nas rozgrzewać podczas igrzysk. Spore szanse ma na to także nasza królowa tenisa, czyli Agnieszka Radwańska. Na jej wygranej też można za-

robić. W STS 15 złotych za każdego posta-wionego złotego, a w Toto-Mix 7,50. W obu firmach większymi faworytkami są Serena Williams, Maria Szarapowa, Petra Kvitova i Victoria Azarenka. Zgodnie z turniejową drabinką możliwa jest powtórka z niedaw-nego Wimbledonu, czyli finał Williams — Radwańska.

I na koniec coś szalonego. Zastanawiacie się, kto zapali olimpijski znicz podczas ce-remonii otwarcia? Bukmacherzy też mają ten dylemat. Fortuna płaci 600 złotych za każdego postawionego złotego na to, że dokona tego Eddie „Orzeł” Edwards, słynny brytyjski skoczek narciarski. W trakcie kariery rzadko kiedy nie był ostatni, a na gogle zakładał okulary, żeby lepiej widzieć. Nieco mniej warte jest zapalenie znicza przez Sex Pistols (400), a jeszcze mniej przez Spice Girls, księcia Karola czy królową Elżbietę (wszyscy po 200). Najbardziej praw-dopodobne, według bukmacherów, że zrobi to były lekkoatleta Thompson Daley (1,5).

Łukasz Ostruszka

Jego zdaniem, polisa ubezpieczeniowa wystarczy na pokrycie kosztów powrotu turystów do Polski i zwrot części zaliczek na wyjazdy (dotyczy to 500 osób). Po upadku Alba Tour zbankrutowało już biuro Africano Travel. [PAP, MAG]

TURYSTYKA

Alba Tourciągnie w dółBlue Rays

Wczoraj w urzędzie marszałkow-skim województwa mazowiec-kiego wniosek o niewypłacalność złożyło biuro Blue Rays. Za grani-cą znajduje się 412 klientów tej firmy — wszyscy w Egipcie. — Nasze problemy zaczęły się około dwóch tygodni temu, kiedy

upadło biuro podróży Alba Tour, z którym współpracowaliśmy. Agenci, którzy z nami współpracowali, przestali płacić nam zaliczki, w związku z tym utraciliśmy płynność finansową — wyjaśnia Daniel Lubaszka, prezes firmy.

5proc. Już tyle biur podróży wpadło w kłopoty w tym sezonie.

OLT Express wpada w korkociągPrzewoźnik miał zamknąć 14 tras od 10 sierpnia, ale zrobił to już wczoraj. Eurolot wyciąga rękę do niedoszłych klientów.

Wczoraj OLT Express odwołał nieoczekiwanie wszystkie połą-czenia wykonywane samolotami ATR. Dzień wcześniej przedsta-wiciele linii zapowiedzieli, że zrobią to, ale od 10 sierpnia.

— Zrobiliśmy to na prośbę inwestora, który nie chce kupo-wać spółki obciążonej długami. W ciągu kilkunastu godzin będę wiedział, czy inwestor wcho-

dzi do spółki, czy nie — mówi Jarosław Frankowski, dyrektor zarządzający OLT Express.

Na problemy konkurenta zareagował Eurolot, który zaproponował niedoszłym pasażerom OLT Express bile-ty w cenie konkurenta na tra-sach z Krakowa do Gdańska i Szczecina. Przedstawiciele Eurolotu zapewniają, że to nie koniec i firma może ogłosić uruchomienie lotów na nie-których zamkniętych przez OLT trasach. Eurolot chce mieć w tym roku 120-150 tys. pasaże-rów. OLT Express w swojej do-tychczasowej historii przewiózł już 320 tys. osób. [MAG]

Londyńscy bukmacherzy spodziewają się, że w czasie igrzysk, które trwają do 12 sierpnia, przyjmą zakłady olimpijskie o rekordowej wartości 100 mln GBP (530 mln zł).

▶ więcej o igrzyskach olimpijskich przeczytasz w tabletowym dzienniku „Puls Biznesu+”

Partner otwarcia aplikacji:

jak nas czytać?tablet.pb.pl

8

PulsDnia

PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

mln zł Tyle mają w przyszłym roku kosztować podatników świadczenia posłów — wynika ze wstępnego projektu budżetu Kancelarii Sejmu. [GN, PAP]

185

W ciągu dwóch miesięcy do warszawskie-go sądu wpłynęły aż cztery wnioski o upa-dłość Alterco, notowanej na GPW firmy z branży nieruchomości. Jak dowiedział się „Puls Biznesu”, jeden wniosek został już wycofany, drugi — zwrócony przez sąd, trzeci jest rozpatrywany, a czwarty, który wpłynął we wtorek, na razie został jedynie zarejestrowany.

— Nic nie wiemy o złożonych wnioskach o upadłość, poza jednym, o którym do-wiedzieliśmy się po zawiadomieniu przez sąd, że został wycofany — mówi Zbigniew Zuzelski, wiceprezes Alterco.

Jego zdaniem, w ostatnim czasie często się zdarza, że wnioski o upadłość różnych spółek składane są jako element presji negocjacyjnej i nie wynikają z rzeczywi-stej niewypłacalności.

Lawina wnioskówPierwszy wniosek 25 maja złożyła spółka Polapart, która od AgioFunds TFI odkupiła obligacje Alterco warte 5 mln zł. Papiery miały być wykupione 27 marca 2012 r., ale tak się nie stało. Fiaskiem zakończyły się też trójstronne porozumienia z połowy maja, zgodnie z którymi obligacje z 20-pro-centowym dyskontem miała przejąć gieł-dowa Calatrava Capital (CC), a resztę ceny Alterco miało spłacić do listopada 2012 r. Zdaniem Polaparta, negocjacje nie prowa-dziły do spłaty, ale przeciągania sporu. To

Wierzyciele giełdowej spółki tracą cierpliwość i występują o ogłoszenie upadłości

dlatego spółka wnosiła o zabezpieczenie majątku Alterco przez wyznaczenie nad-zorcy sądowego. 30 maja Polapart wycofał jednak wniosek, bo — jak wynika z infor-macji „PB” — dług wreszcie odkupiła CC (by zaraz go sprzedać).

6 czerwca o upadłość Alterco wystą-pił kolejny z wierzycieli — Karol Paluch. Z jego wniosku wynika, że we wrześniu 2011 r. podpisał z giełdową spółką przed-wstępną umowę sprzedaży nieruchomo-ści za 14 mln zł. Większa część transakcji, bo 10 mln zł, została rozliczona akcjami Alterco, resztę — 4 mln zł giełdowa firma miała zapłacić do 1 maja 2012 r. Tak się jednak nie stało, bo — jak twierdzi Paluch

— „w rozmowach z przedstawicielami wie-rzyciela dłużnik potwierdzał, że brak reali-zacji zobowiązań wynika z braku środków finansowych”. Czy w tej sytuacji zarząd Alterco sam nie powinien złożyć wniosku o upadłość?

— Nie zrobiliśmy tego, bo choć boryka-my się z problemami charakterystycznymi dla innych spółek z branży nieruchomości, to trwale nie utraciliśmy płynności — za-pewnia Zbigniew Zuzelski.

Wniosek Palucha sąd zwrócił, m.in. dlatego, że nie wspomniał w nim o innych wierzycielach. Tych jednak najwyraźniej nie brakuje. Już 13 czerwca o upadłość Alterco wystąpił kolejny podmiot: cypryj-ska spółka CDZ & KS Investment Holdings Ltd. Jej dyrektorem jest Maciej Kotlicki, członek zarządu NFI Midas i wspólnik w kancelarii Chajec, Don-Siemion & Żyto. Z naszych informacji wynika, że Andrzej Chajec, który był członkiem rady nadzor-czej Alterco, rozstał się ze spółką w atmos-ferze sporu. Wczoraj, mimo prób, nie udało nam się skontaktować ani z Chajcem, ani z Kotlickim. Nie dotarliśmy też do szcze-gółów ostatniego z wniosków o upadłość, który wpłynął trzy dni temu. Wiadomo jedynie, że złożyła go osoba prowadząca działalność gospodarczą pod nazwą Sogo.

Fundusze w opałachGros zadłużenia Alterco stanowią obli-gacje, które obejmowały m.in. TFI. Z da-nych na koniec 2011 r. wynika, że poza AgioFunds papiery Alterco miały też Idea TFI (10,7 mln zł) i Pioneer Pekao TFI (20 mln zł). Warto jednak pamiętać, że tyl-ko w I kwartale 2012 r. zobowiązania z ty-tułu obligacji wzrosły o kolejne 50 mln zł.

DŁUG Z BONIFIKATĄ?: W ostatnich dniach na rynku pojawiły się pogłoski, że ktoś chce skupić długi Alterco za połowę wartości. — Ja nikomu nie przekazywa-łem takiej informacji. Nic o tym nie wiem, chociaż w dobie kryzysu zdarzają się takie transakcje — mówi Zbigniew Zuzelski, wice-prezes Alterco. [FOT. WM]

PNI pogrąża BudimexSpółka walczy o coraz mniejsze kontrakty. W przyszłości woli się skurczyć, niż utrzymywać duży przerób.

Dno problemów sektora budowlanego przyjdzie na przełomie tego i następne-go roku — uważa Dariusz Blocher, prezes Budimeksu. Według niego, rękę do tego przykłada państwo, mimo deklaracji pomocy dla sektora. W środę GDDKiA wypowiedziała konsorcjum z upadłymi Hydrobudową i PBG umowę na budowę jednego z odcinków A4. Wcześniej to samo spotkało trzy inne firmy.

— Ostatni przetarg na remont mo-stu Grota-Roweckiego miał wprowadzić nowe zasady w zamówieniach drogo-wych. Okazało się, że zamawiający chce zrzucić wszystkie ryzyka na wykonawcę. Indeksacja cen jest, ale ograniczona do 1 proc. rocznie — mówi Dariusz Blocher.

Budimex do listopada zakończy budo-wę swojego odcinka A4 i chętnie dokoń-czyłby sąsiednie, niedokończone przez Hydrobudowę i Radko.

— Jednak na zdrowych zasadach. Żeby te budowy przejąć i zinwentaryzować, potrzeba czasu. Realne też powinny być terminy zakończenia budowy — mówi pre-zes Budimeksu.

Spółka w pierwszym półroczu zdoby-ła kontrakty o wartości 921 mln zł. Rok wcześniej było to o 2 mld zł więcej. Czeka też na podpisanie kontraktów o wartości 1,3 mld zł.

— Są mniejsze niż przed rokiem i jest ich więcej. Nie zamierzamy zdobywać kontraktów, by utrzymać zatrudnie-nie. Wolimy zmniejszyć skalę i prze-trzymać następne dwa-trzy lata — mówi Dariusz Blocher.

Spółka w pierwszej połowie roku wypracowała 2,88 mld zł przychodów — o 28 proc. więcej niż w analogicznym okresie 2011 r. Zysk netto wyniósł 67 mln zł — to spadek ze 120 mln zł w zeszłym roku. Prezes ocenia, że w całym roku Budimex nie utrzyma poziomu rentowności z ze-szłego roku, która wynosiła 4,7 proc. netto.

— Trudno oczekiwać, że Budimex unik-nie problemów, które dotykają obecnie branżę budowlaną. Spółka ma w port-felu nierentowne kontrakty drogowe, a na wynikach już ciąży restrukturyzacja kolejowego Przedsiębiorstwa Napraw Infrastruktury (PNI) — mówi Cezary Bernatek z KBC Securities.

To właśnie koszty i rezerwy związane z restrukturyzacją PNI odpowiadają za tak duży spadek zysku budowlanej gru-py. Spółka kosztowała 225 mln zł, ale po analizie jej kontraktów Budimex odpisał jej wartość na 180 mln zł.

— Dziś mamy problem, bo kontrakty PNI są nierentowne. Do tego PKP zaraz po sprzedaży odcięło ją od kontraktów na utrzymanie torów, które odpowiadały za 20 proc. przychodów i zatrudniały 45 proc. jej pracowników. Prawdopodobnie wej-dziemy ze sprzedającym w spór, bo ten zobowiązał się do wspierania działań spół-ki — mówi Dariusz Blocher.

— Spór z kolejami jest ryzykowny, bo to główny zamawiający w tym segmen-cie. Jeśli do niego dojdzie, pod znakiem zapytania stoi sens całej transakcji — mówi Cezary Bernatek.

Emil Góreckie.gorecki@pb.pl 22-333-98-19

Alterco na krawędzi

Minister kultury chce mieć polski MosfilmResort pracuje nad ustawą, która ma stworzyć państwowy konglomerat filmowy. To Mosfilm i Elewarr w jednym — twierdzą przeciwnicy.

Trochę po cichu w minister-stwie kultury pojawiła się koncepcja Polskiego Centrum Kinematografii — bytu kon-solidującego przemysł fil-mowy w Polsce. Ma produ-kować filmy i pełnić rolę edukacyjną — na kształt Centrum Nauki Kopernik. Bazą ma być Wytwórnia Filmów Dokumentalnych i Fabularnych, ale ma do niej zostać włączona też Filmoteka Narodowa (choć jej szef na ra-zie nic o tych planach nie wie). Mówi się również o quasi-pań-stwowych studiach filmowych.

— To Mosfilm po polsku. Jeśli otrzymam kompletną analizę wpływu tej instytucji na rynek, to być może poprę tę koncep-cję. Na razie mi się ona nie po-doba — mówi Iwona Śledzińska-Katarasińska, przewodnicząca sejmowej Komisji Kultury.

Posłowie pytali wczoraj Piotra Żuchowskiego, wicemi-nistra kultury, i Jerzego Barta z PISF-u, co to właściwie ma być za instytucja, po co po-wstaje i ile ma kosztować.

— Chcemy zachować in-stytucje, które w rynkowych realiach nie mają szans funk-cjonowania. Trzeba tworzyć mechanizmy, które dadzą szanse na pojawienie się rze-czy istotnych z punktu widze-nia kultury wyższych wartości (…)Przekształcenia mogą się odbyć tylko i wyłącznie na podstawie autonomicznej usta-wy, która ma być przedłożona

pod obrady Sejmu we wrze-śniu — mówił Piotr Żuchowski posłom komisji.

— Obawiam się, że ta insty-tucja i powiązani z nią twór-cy byliby najpoważniejszym beneficjentem dotacji PISF. Młodzi twórcy mieliby wte-dy problem ze zdobyciem pieniędzy na filmy — mówi Anna Grodzka, posłanka Ruchu Palikota.

Ten pomysł to skok na kasę — oceniają filmowcy. Pod ape-lem przeciwko takim zmianom w kinematografii podpisało się 380 osób, m.in. Kazimierz Kutz, Krzysztof Krauze czy Maciej Strzembosz.

— Ładowanie grubych pie-niędzy w olbrzymią inwestycję, szacowaną na 100-300 mln zł, w obecnej sytuacji gospodar-czej, może się okazać ruchem pozbawionym ekonomicznego sensu — mówi Sebastian Buttny,

reżyser, prezes Stowarzyszenia Film 1,2 i inicjator apelu prze-ciwko powołaniu polskie-go Mosfilmu.

— Jest to odtwarzanie starych struktur naczelne-go zarządu kinematografii. Obawiam się, że prywatni pro-ducenci będą załatwiać własne interesy na boku. Odtwarzamy instytucję na kształt gigantycz-nego Elewarru — mówi Piotr Szulkin, producent filmowy, sygnatariusz apelu.

— Podpisałem apel, bo chcę wspierać młodych filmowców. Ale być może pomysł Centrum Kinematografii jest dobry. Widzę, co się stało z polskim przemysłem filmowym i mam nadzieję, że uda się uratować resztki dawnej świetności — ko-mentuje Kazimierz Kutz, reży-ser filmowy.

Magdalena Wierzchowskam.wierzchowska@pb.pl 22-333-99-99

Dawid Tokarz

d.tokarz@pb.pl 22-333-99-30

Jest to odtwa-rzanie starych struktur naczelnego zarządu kine-matografii.

Piotr Szulkinproducent filmowy

Choć bory-kamy się z problemami charaktery-stycznymi dla innych spółek z branży nierucho- mości, to trwale nie utraciliśmy płynności.

Zbigniew Zuzelski

9PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

GIEŁDA

Duża umowaPA Novy

Ewa Bobkowska, prezes PA Novy.Spółka we wrześniu wypłaci dywiden-dę w wysokości 0,5 zł na akcję. Jak zakończyło się dla niej półrocze?— Bronimy się, wyniki półrocza będą zupełnie inne niż w całej branży budowlanej — zapowiada Ewa Bobkowska. [EG]

Spółka kupiła od Selgrosu działkę w rodzimych Gliwicach, za którą zapłaci 30 mln zł. Zbuduje na niej obiekt handlowy dla jednej z sieci handlowych, z którą już pracuje: Kaufland, Tesco lub Netto. To in-westycje proste i znacznie bardziej rentowne od skomplikowanych

galerii handlowych, które PA Nova także realizuje.— To będzie jedna z większych trans-akcji tego typu, które realizujemy, a rocznie jest ich 10-12. W najbliż-szym roku przygotujemy dokumenta-cję dla tej inwestycji. Budowę i sprze-daż zakończymy w 2014 r. — mówi

Poznań chce pomóc innym miastom wejść na ścieżkę PPP z projektami spalarni. Sam jest na ostatniej prostej.

Jeszcze rok temu Ministerstwo Rozwoju Regionalnego, które wspiera poznański projekt spa-larni w formule partnerstwa pu-bliczno-prywatnego (PPP) m.in. w zakresie doradztwa, alarmo-wało, że może zabraknąć czasu na wykorzystanie dotacji unij-nych dla tej inwestycji.

Na razie jednak władze Poznania są spokojne o realiza-cję zadania w terminie, mimo że harmonogram postępowania został już zaktualizowany.

Firmy czekają — Podtrzymujemy, że do grudnia 2015 r. wydamy dotacje unijne

i je rozliczymy. Jeśli przejdzie-my przez procedurę, która jest najtrudniejsza, bo pilotażowa, będziemy chcieli pomóc wszyst-kim innym projektom spalarni w PPP. Będą mieć łatwiej, bo my już wiemy, z jakimi problemami trzeba się zmierzyć — uważa Bożena Przewoźna, dyrektor wydziału gospodarki komunal-nej i mieszkaniowej w poznań-skim ratuszu.

To dobra informacja dla władz, m.in. Łodzi czy Gdańska, które chcą iść poznańską ścieżką.

— W najbliższym czasie za-prosimy firmy z krótkiej listy do składania wiążących ofert — za-pewnia Bożena Przewoźna.

Nie podaje konkretnej daty. A czeka na nią pięć podmiotów. To Articulus (po-wiązana z koncernem Waste Management), Itpok (z nie-mieckim koncernem E.ON),

Remondis Waste to Energy, Sita–Zielona Energia oraz kon-sorcjum firm Dalveo Poznań, Dalveo Poznań OPCO (z grupy Dalkia), CNIM Poznań (Veolia) i PBG Operator (z portfela gieł-dowego PBG).

Dyrektor z poznańskiego ra-tusza zapewnia, że bez wzglę-du na wynik przetargu każdy

wyłoniony partner będzie mieć możliwość przyłączenia do sieci ciepłowniczej, której w Poznaniu właścicielem jest Dalkia.

— Mamy podpisane wszystkie umowy z Dalkią na odbiór ciepła — zapewnia Bożena Przewoźna.

Kwestia PBGJednocześnie nie obawia się o to, że w Poznaniu może dojść do powtórki sytuacji z Krakowa. Tam za najkorzystniejszą (po wykluczeniu oferty Mostostalu Warszawa) uznano ofertę kon-sorcjum z udziałem giełdowego PBG. Jednak inna firma odwołała się od tej decyzji, argumentując to sytuacją PBG, które złożyło wniosek o upadłość układową. I wygrała.

— Przede wszystkim nie wiadomo, czy konsorcjum, które jest na naszej krótkiej liście, zdecyduje się na złoże-

nie oferty wiążącej. Poza tym konsorcjantem jest w nim nie giełdowe PBG, ale jego spółka PBG Operator, która jest odręb-nym podmiotem — mówi dyrek-tor wydziału.

Przypomina, że będzie jesz-cze czas na sprawdzenie złożo-nych ofert i wówczas pod uwagę będzie brana sytuacja finansowa podmiotów.

PBG i jego konsorcjanci nie widzą problemu.

— Z formalnego punktu widze-nia nie ma ryzyka wykluczenia PBG Operator z postępowania przetar-gowego — mówi Kinga Banaszak- -Filipiak, rzeczniczka PBG.

— Nie chcę komentować sytuacji PBG, ale zapewniam, że mamy zaufanie do naszych partnerów w przetargu na poznańską spalarnię — mówi Pascal Bonne, prezes Dalkii Polska. [ANP]

Spalarniowy przykład idzie z PoznaniaJeśli przejdziemy przez procedurę, która jest

najtrudniejsza, bo pilotażowa, to będziemy chcieli pomóc wszystkim innym projektom spalarni w PPP. Będą mieć łatwiej, bo my już wiemy, z jakimi problemami trzeba się zmierzyć.

Bożena Przewoźna, dyrektor wydziału gospodarki komunal-nej i mieszkaniowej w poznań-skim ratuszu.

JUŻ PISALIŚMY

„PB” z 3.07.2012 r.

4 mld zł będzie kosztować sześć inwestycji spalarni, które mają otrzymać łącznie 1,7 mld zł z dotacji unijnych. Stanie się tak, jeśli pomyślnie przejdą przez procedury przetargowe i realizację projektów. Na razie jednak zamawiający zmagają się z wieloma problemami, w tym głównie z lawiną odwo-łań firm.

R E K L A M A 2 6 9 6 2

10

PulsDnia

PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

Bezrobocie spada, ale dwukrotnie wolniej, niż powinno

Druga fala kryzysu na rynku pracy

Miniony czerwiec był teoretycznie wyma-rzonym okresem dla polskiego rynku pra-cy. Po pierwsze, to wiosna, a o tej porze roku zawsze powstaje wiele miejsc pracy. Po drugie, pogoda była przyzwoita, więc prac sezonowych nie powinno brakować. Po trzecie, mieliśmy mistrzostwa EURO 2012, co dodatkowo powinno wspierać zapotrzebowanie na pracowników.

Piłkarze nie pomogliNiestety, nawet w tych idealnych wa-runkach euforii na rynku pracy nie było. Grono bezrobotnych zmniejszyło się w czerwcu zaledwie o 49,5 tys. osób, czyli o 2,5 proc. — podał Główny Urząd Statystyczny. To dwukrotnie mniejszy spa-dek, niż prognozowali ekonomiści. Stopa bezrobocia obniżyła się z 12,6 do 12,4 proc. (analitycy obstawiali, że będzie to 12,2 proc.). Ten nienaturalnie powolny spa-dek bezrobocia oznacza, że rynek pracy realnie (przy założeniu, że nie ma wiosny ani EURO) przeżywa poważne problemy.

— Sytuacja na rynku pracy okazuje się gorsza, niż prognozowano. Efekt sezo-nowy jest słaby, a efektu EURO 2012 wła-ściwie wcale nie zanotowano. Na jesieni bezrobocie znowu zacznie rosnąć i na koniec roku powróci powyżej 13 proc.

— mówi Maja Goettig, główna ekonomistka KBC Securities.

Na koniec czerwca zarejestrowanych w urzędach pracy było 1964 tys. osób, czy-li o 4,2 proc. więcej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. Tak ujęte bezrobo-cie rośnie i w dodatku przyspiesza. W maju dynamika rok do roku wynosiła 2,6 proc., a w marcu 0,4 proc.

Dalsze hamowanie— Główną przyczyną pogarszania się sytu-acji na rynku pracy jest utrzymujący się od początku roku spadek nowych zamówień w sektorze przedsiębiorstw. Ponadto sytuacja jest niepewna, dlatego firmy wstrzymują się z inwestycjami i tworzeniem nowych miejsc pracy — tłumaczy Wiktor Wojciechowski, główny ekonomista Invest Banku.

Już nie tylko wierzyciel chce bankructwa Cafe Club. Spółka przyznała się do niewypłacalności. Liczy na układ.

W sądach leżą dwa wnioski o upadłość szczecińskiej spół-ki Contel, która zarządza siecią kawiarni Cafe Club. Pierwszy złożył w czerwcu wierzyciel — San Development. Teraz do niewypłacalności przyznała się sama spółka.

— 12 lipca wpłynął do nas wniosek o ogłoszenie upa-dłości z możliwością zawar-cia układu. Wniosek został złożony przez Contel — mówi Beata Piątkowska z Sądu Rejonowego w Poznaniu.

Spółka przeniosła się do Poznania kilka tygodni temu, wynajmując wirtualny adres od jednej ze specjalizujących się w takich usługach firm. Wzory umów przesyłane potencjalnym franczyzo-biorcom wciąż zawierają jed-nak poprzedni, szczeciński adres spółki. Przed sądem w Szczecinie odbyły się do-tychczas dwie rozprawy ma-jące rozstrzygnąć w sprawie upadłości spółki z tytułu nie-regulowania opłat za wynajem powierzchni w przemyskiej Galerii Sanowa, należącej do San Development. Wierzyciel określił wartość wierzytelno-ści na 300 tys. zł.

Contel jeszcze na po-czątku czerwca chwalił się

ambitnymi planami rozwo-ju. Zapowiadał otwieranie 10-12 kawiarni rocznie. Po siedmiu latach działalno-ści spółka ma 34 placówki. W samej Warszawie miała w 2012 r. otworzyć kolejnych 6-7. Ówczesny prezes Artur Jasiński, jeden z czterech wspólników Contela, dekla-rował poszukiwanie inwesto-ra finansowego i rozmowy z funduszami, które wyłoży-łyby pieniądze na rozbudowę sieci kawiarni.

Teraz spółka nie ma preze-sa, lecz prokurenta, którym został inny ze wspólników — Miron Stasik. Nie udało nam się jednak skontakto-wać z żadnym z jej przedsta-wicieli. [MICH]

Słabnący rynek pracy przekłada się już na obroty w handlu. Sprzedaż detaliczna nadal rośnie, ale znacznie wolniej niż jesz-cze na początku roku. W drugim kwartale statystyczny Kowalski zrobił w dużych skle-pach zakupy o 2,9 proc. większe niż przed rokiem. W pierwszym kwartale dynamika była trzykrotnie wyższa — wynosiła 8,6 proc.

— Polska jest nadal jedną z najszybciej rozwijających się gospodarek tej części świata. Dane o sprzedaży i bezrobociu pokazują jednak, że nie uda jej się całkowi-cie uniknąć kryzysu obecnego w Europie. W drugim kwartale wzrost gospodarczy spowolnił do około 3 proc. z 3,5 proc. w pierwszym kwartale. W drugim półro-czu 2012 r. zobaczymy dalsze hamowanie — twierdzi William Jackson, ekonomista Capital Economics.

Contel wnosi o upadłość12,9 mln zł przychodów w czerwcu, w tym 1,8 mln zł od kibiców i UEFA. Spółka pręży muskuły przed inwestorami.

W tym roku LOT Catering, który należy do Regionalnego Funduszu Gospodarczego (RFG), miał zarobić na czysto 2,5 mln zł — połowę tego, co w ubiegłym. Ale już po pierw-szym półroczu spółka ma 3,6 mln zł zysku netto. Przychody od stycznia do czerwca były wyższe od oczekiwań o 8,7 mln zł.

— Byliśmy ostrożni w pro-gnozach. Nie wiedzieliśmy, czy po przeniesieniu operacji do Modlina od 18 lipca naszym

klientem pozostanie WizzAir, na szczęście nic się nie zmie-niło. Nie zakładaliśmy współ-pracy z OLT, którą — wbrew pojawiającym się informacjom — kontynuujemy. Efekt EURO 2012 był trudny do oszacowa-nia. Na dodatek nasz zysk net-to jest obciążony odsetkami z tytułu 43 mln zł pożyczki na zakup nieruchomości [zakładu produkcyjnego przy lotnisku im. Chopina — red.] — mówi Krzysztof Wiśniewski, prezes LOT Catering.

EURO 2012 bardzo firmie pomogło. W dni meczowe zamówień było tak dużo, że cztery zakłady LOT Catering: w Warszawie, Poznaniu, Gdańsku i Krakowie pracowały po 16 godzin na dobę. Obsługa

specjalnych połączeń samo-lotowych z VIP-ami i kibicami przyniosła 900 tys. przycho-dów, a przychody z obsługi Międzynarodowego Centrum Nadawczego UEFA sięgnęły 800 tys. zł. Zamówienia specjal-ne dla zorganizowanych grup kibiców przyniosły 125 tys. zł.

LOT Catering coraz więcej przychodów, 27 proc., zdoby-wa na ziemi.

— Utrzymanie obecnego tren-du wzrostowego pozwala z opty-mizmem patrzeć w przyszłość także w kontekście trwającego procesu sprzedaży udziałów LOT Catering. Zainteresowanie jest spore, zgłosiły się więcej niż dwie spółki, polskie i zagranicz-ne — mówi Agnieszka Celińska, prezes RFG. [MAG]

LOT Catering: piłkarski rekord

NSA wydał wyrok, który przywraca Midasowi prawo do budowy sieci LTE. Ale to nie koniec rozgrywki o częstotliwości.

Naczelny Sąd Administracyjny (NSA) wy-dał wczoraj wyrok korzystny dla Zygmunta Solorza-Żaka, kontrolującego NFI Midas i Polkomtela. Sprawa dotyczy decyzji Urzędu Komunikacji Elektronicznej (UKE) o rezerwa-cji częstotliwości 1800 MHz dla Centernetu i Mobylandu, które należą obecnie do Midasa. Fundusz i Polkomtel budują na nich sieć szyb-kiego internetu LTE. NSA skierował sprawę do ponownego rozpatrzenia w sądzie niższej instancji, a w konsekwencji — przywrócił waż-ność decyzji o przyznaniu rezerwacji. Dzięki temu mogą one bez przeszkód budować sieć. Przez ostatnie prawie 1,5 roku nie miały ta-kiej możliwości, ponieważ Wojewódzki Sąd Administracyjny uchylił decyzję rezerwacyj-ną. W konsekwencji spółki z grupy Midasa (konkretnie Aero2) i Polkomtel budowały sieć LTE na podstawie tymczasowych zezwo-leń na stacje bazowe (UKE wydaje odrębne zezwolenie dla każdej stacji).

Prawnicy szacują, że sprawa będzie się to-czyła jeszcze przez dwa lata w sądach niższej instancji i po tym okresie ponownie trafi do NSA. W tym czasie Zygmunt Solorz-Żak za-pewne zbuduje sieć LTE.

Ale to nie koniec perturbacji wokół prze-targu. Druga, bardziej istotna sprawa dotyczy ważności samego przetargu, zakwestionowa-nego przez T-Mobile. To słynna sprawa pa-rafki, której zabrakło na jednej stronie doku-mentów przetargowych PTC i o którą rozbiła się sprawa przetargu. Tutaj orzecznictwo jest na razie niekorzystne dla miliardera. Wyroki NSA i WSA uznają, że przetarg powinien zostać powtórzony. Jeśli UKE będzie musiał powtórzyć przetarg, w skrajnym przypad-ku może oznaczać, że Zygmunt Solorz-Żak zbuduje sieć LTE, a za kilka lat, gdy zostanie wyczerpana cała ścieżka sądowa, zostaną mu odebrane częstotliwości, na podstawie których świadczy usługę. Biznesmen kiedyś wspominał, że w takim wypadku będzie do-chodził roszczeń od skarbu państwa. W sieć LTE chce zainwestować 2 mld zł. [MEW]

Solorz może budować sieć

Źródło: GUS

Psuje się nam rynek pracy

Dynamika liczby bezrobotnych w porów-naniu z analogicznym okresem ubiegłegoroku ( w proc.)

0,0

0,9

1,8

2,7

3,6

4,5

VII'12I'11XI’10

4,3

Liczba osób, o które zmniejszyła sięw czerwcu liczba bezrobotnych w stosunkudo stanu na koniec maja (w tys.)

0

20

40

60

80

100

'12'11'10'09'08'07'06'05

JacekKowalczyk

j.kowalczyk@pb.pl 22-333-99-38

Sytuacja na rynku pracy okazuje się gorsza, niż prognozo-wano.

Maja GoettigKBC Securities

mld EUR Tyle wynosi osobi-sty majątek Alexandre Soaresa dos Santosa, szefa i głównego udziałowca Jeronimo Martins, właściciela m.in. Biedronki.2,07

Daje mu to tytuł najbogatszego człowieka w Portugalii (w Polsce byłby trzeci, za Janem Kulczykiem i Zygmuntem Solorzem-Żakiem). Jeszcze w 2004 r. majątek Soaresa dos Santosa wyceniano na 330 mln EUR.

11PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

Medyczny smartfon rozbudził wyobraźnię

Niemieckie markety budowlane tracą klientów w Polsce, ale zwiększają obroty w internecie.

Polska stała się najwięk-szym zagranicznym rynkiem niemieckiego Praktikera. Właściciele sieci marketów dla majsterkowiczów powodów do świętowania jednak nie mają. W drugim kwartale sprzedaż Praktikera nad Wisłą sięgnęła 53 mln EUR. Było to aż o 10,6 proc. mniej niż w ubiegłym roku. Gorzej z ośmiu zagranicz-nych rynków niemieckiej sieci wypadła tylko największa do tej pory, ale pogrążona w kry-zysie Grecja (sprzedaż spadła o ponad 20 proc.), a także Węgry (-17 proc.). Po uwzględ-nieniu osłabienia złotego sprze-daż polskiego oddziału spadła o 3,9 proc. Na poprawę się nie zanosi.

— Choć rynkowe wa-runki w krajach jak Polska czy Rumunia są lepsze niż w Grecji, nie można oczeki-wać tam wzrostu konsump-cji i prywatnego popytu — mówi Markus Schürholz, CFO Praktikera.

Zagranica odpowiada za jedną czwartą przychodów niemieckiej grupy, której ob-roty w pierwszym półroczu sięgnęły 1,55 mld EUR. Strata netto w tym okresie to 96,7 mln EUR.

— Wyniki jasno pokazują, że musimy przyspieszyć restruk-turyzację. Dobrze radzą sobie sklepy Max Bahr i to z nich uczynimy główną linię han-dlową w Niemczech — mówi Markus Schürholz.

Sieć zapowiada, że do koń-ca 2013 r. co najmniej 120 nie-mieckich Praktikerów zmieni szyld na Max Bahr (sklepy z szerszą ofertą ogrodniczą). Nie wiadomo, jaki los czeka polski oddział, liczący 25 hiper-marketów — według nieoficjal-nych informacji kupcy już są poszukiwani, a przy transakcji ma doradzać KPMG.

Praktiker próbuje podbić wyniki sprzedażą interneto-wą — uruchomił m.in. mobilną gazetkę i o połowę zwiększył wartość zakupów po wizytach z e-mail marketingu. Nic dziw-nego.

— W branży dom i ogród internet wpływa na ponad 50 proc. decyzji zakupowych podejmowanych w skle-pach — mówi Marek Górecki, doradca ds. e-commerce w Divante, współpracującym z Praktikerem. [MZAT]

Medicalgorithmics zebrał z małej giełdy prawie 56 mln zł. To rekordowa emisja w 2012 r.

Małe przenośne urządze-nie Pocket ECG, które przez całą dobę monitoruje pra-cę serca, przekonało inwe-storów. W ramach emisji prywatnej na NewConnect

Medicalgorithmics, spółka telemedyczna, pozyskał bli-sko 56 mln zł. To najwięk-sza emisja na małej giełdzie w 2012 r. Choć miała być jeszcze większa — we wcze-śniejszych komunikatach Medicalgorithmics wspomi-nał o 70, a nawet 110 mln zł. Zebranie takiej kwoty nie udało się dotychczas żadnej notowanej na małej giełdzie spółce z obszaru biomedycy-

ny. Wcześniej rekordzistą był Biomed Lublin z 35 mln zł.

— Zrealizowaliśmy 75 proc. emisji, co — biorąc pod uwagę jej skalę i obecną niepewną sytuację makroekonomiczną — uważam za duży sukces — mówi Marek Dziubiński, prezes i założyciel Medicalgorithmics.

Do spółki wejdzie 20 no-wych inwestorów, wśród których dużą grupę stanowią OFE. Za ich pieniądze spółka

będzie kontynuowała ekspan-sję w Ameryce. Na oku ma kil-ka podmiotów działających na rynku Cardiac Safety, z wy-ceną na poziomie 10-20 mln USD. Amerykańskie spółki na zlecenie dużych koncernów farmaceutycznych monitoru-ją, jak serce pacjenta reaguje na nowy lek. Zdaniem Marka Dziubińskiego, światowy ry-nek Cardiac Safety jest bardzo perspektywiczny. Według sza-

cunków spółki, jest on wart 1,7 mld zł, z czego większość przypada właśnie na USA. Dla warszawskiej spółki już dzisiaj jest to kluczowy ry-nek, generujący większość przychodów, które jeszcze się zwiększą, gdy w 2013 r. do grupy dołączy nowy nabytek. Po zakończeniu transakcji te-lemedyczna spółka planuje przeskoczyć z małej giełdy na dużą. [AT]

Spadki w sklepach Praktikera

Kazakchmys, czołowy producent miedzi w Azji Środkowej, zapowie-dział inwestycje na poziomie 6 mld USD (20,4 mld zł) w ciągu pięciu lat w rozwój projektów wydobywczych Bozszakol, Aktogaj i Buzanczi — podała agencja Nowosti-Kazachstan. W pierw-

SUROWCE

Kazachski KGHMzainwestuje 6 mld USD

szym półroczu firma wyproduko-wała 135 tys. ton miedzi, 5,6 mln uncji srebra i 52,6 tys. uncji złota. Dla porównania produkcja KGHM, po przejęciu Quadry, to 650-670 tys. ton rocznie. Spółka ma także 20-procentowy udział w produkcji prądu w Kazachstanie. [GN, PAP]

R E K L A M A 2 6 8 0 2

PulsFirmyPULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

Wspieramy przedsiębiorców także na firma.pb.pl

12

Poszukujesz pieniędzy na rozwój firmy? Chcesz wprowadzić do swojej działalno-ści innowacyjne rozwiązanie? Możesz za-pukać do drzwi Fundacji Obserwatorium Zarządzania (FOZ) — instytucji otoczenia biz-nesu, która udziela wsparcia małym i śred-nim przedsiębiorcom w działalności B2B.

Droga po kapitał FOZ realizuje autorskie programy badaw-czo-rozwojowe poświęcone strategii pro-wadzenia biznesu, wykorzystaniu nowo-czesnych form zarządzania, rynku pracy, technologii ICT czy dostępu do kapitału dla MSP. Fundacja pomaga małym i średnim przedsiębiorcom przy tworzeniu innowacji, ich wprowadzaniu oraz finansowaniu.

— Trzy lata temu zaczęliśmy edukować MSP w zakresie pozyskiwania kapitału — doradzaliśmy im, jak należy się przy-gotować do tego, by rozmowa z bankiem lub inwestorem zakończyła się sukcesem. Staramy się również budować wokół siebie środowisko inwestorów, głównie indywi-dualnych, którzy poszukują ciekawych okazji do inwestycji — mówi Ireneusz Tomczak, prezes FOZ.

Obecnie fundacja realizuje dwa projekty, które mogą zainteresować przedsiębiorców. Pierwszym z nich jest „Katalizator inwestycji”.

To program skierowany do firm śred-niej wielkości, które chciałyby zrealizo-wać projekty o wartości od 1 mln zł do 5 mln zł. Dostają w pakiecie cztery usługi doradcze — eksperci FOZ wskazują im odpowiednie źródła finansowania, po-magają w wyborze optymalnej struktury finansowania, opracowują wraz z firmą biznesplan, wyceniają dany projekt lub przedsiębiorstwo oraz pomagają w rela-cjach z inwestorami lub instytucjami fi-nansującymi. Oceniają również wiarygod-ność firmy ubiegającej się o kredyt (tzw. scoring kredytowy). W ramach projektu FOZ udziela przedsiębiorcom pomocy de minimis. Docelowo z usług oferowanych w ramach „Katalizatora inwestycji” będzie mogło skorzystać 165 firm. Kilkudziesięciu przedsiębiorców już zwróciło się o takie wsparcie do fundacji. Firmy wciąż mogą się zgłaszać poprzez serwis internetowy: katalizatorinwestycji.pl.

— Weryfikujemy je na podstawie oceny ich sytuacji finansowej. Udzielamy wsparcia tym przedsiębiorstwom, które dobrze radzą sobie na rynku. Firma, która chce skorzystać z naszej pomocy, musi przysłać zgłoszenie z krótkim opisem wykonywanej działalności wraz ze sprawozdaniem finansowym — tłu-maczy prezes Tomczak.

W sierpniu FOZ wystartuje z kolejną turą seminariów informacyjnych na temat pro-jektu „Katalizator inwestycji”. Ich uczestnicy będą mogli spotkać się z ekspertami fundacji i dowiedzieć się, na czym dokładnie polega projekt oraz podpytać o możliwości pozy-skania finansowania. Spotkania odbędą się w Warszawie, Radomiu, Płocku i innych mniejszych miastach.

Do 200 tys. EUR za pomysł Fundacja zarządza też funduszem zaląż-kowym „Nowy horyzont” z kapitałem w wysokości 10 mln zł. W ramach tego pro-jektu prowadzi Inkubator Obserwatorium Zarządzania. Inwestuje do 200 tys. EUR w przedsiębiorców, którzy mają już pewne doświadczenia w zarządzaniu biznesem.

— Interesują nas pomysłodawcy, którzy pracowali w dużych firmach, mają pewien pomysł i chcieliby przekuć go w innowacyj-ny produkt. Szukamy zarówno przedsiębior-ców, jak i tzw. spin-offów. Koncentrujemy się głównie na firmach z branży B2B oraz ICT — mówi Ireneusz Tomczak.

Do końca września fundacja zamierza zaangażować się w dwa projekty, a co pół roku planuje poszerzać portfolio o kolejne trzy nowe spółki.

— Jeżeli inkubowana firma będzie po-trzebowała od nas dodatkowego wsparcia w zarządzaniu czy wcielaniu w życie planów rozwojowych, to oczywiście dostarczymy jej tej pomocy. Skorzystamy przy tym z naszych doświadczeń, zdobywanych przy wszystkich innych projektach adresowanych do MSP — podkreśla prezes FOZ.

Od początku roku do FOZ wpłynęło około 1500 zgłoszeń od pomysłodawców. Fundacja zorganizowała około stu spotkań, a 15 przed-sięwzięć przechodzi w tej chwili proces pre-inkubacji.

— Oceniając pomysły, które do nas wpły-wają, w pierwszej kolejności bierzemy pod uwagę model biznesowy, a następnie do-świadczenie i osobowość pomysłodawców — podkreśla Ireneusz Tomczak.

W siedzibie fundacji na spółki, które prze-chodzą proces inkubacji, czekają biura wypo-sażone w sprzęt komputerowy oraz eksperci gotowi do udzielenia wsparcia.

FOZ nie tylko realizuje projekty adresowa-ne do MSP, ale koordynuje również działal-ność klastra technologicznego „Nowe Media w edukacji”. Skupia on około 40 podmiotów — firm szkoleniowych, doradczych, techno-logicznych oraz uczelni, które obrały sobie za cel budowanie społeczeństwa opartego na wiedzy i cyfryzację wiedzy.

Fundacja chce stworzyć w Warszawie Centrum Nowoczesnych Technologii — Knowledge Village. Liczy na unijną do-tację. Jeżeli inwestycja dojdzie do skutku, podmioty obecnie zrzeszone w klastrze będą pracowały tam nad produkcją i digitalizacją materiałów szkoleniowych.

FOZ radzi MSP, skąd wziąć kapitał

KOMENTARZ PARTNERA

KAJETAN KUJAWIAK

radca prawny, Associate, SSW Spaczyński, Szczepaniak i Wspólnicy

Bessa na rynku towarów i usług budowlanych budzi coraz większe obawy wśród dostaw-ców towarów realizujących umowy zawarte w czasach, w których prognozy rynku były

bardziej optymistyczne. Pojawiają się wątpliwości, czy odbiorcy towarów będą wywiązywali się z zaciągnię-tych zobowiązań — płatności za dostarczone wyroby. Przecież „wczorajsi” leaderzy rynku budowlanego dziś stają przed widmem bankructwa. Obawy dostaw-ców są spotęgowane opóźnieniami w płatnościach za już dostarczone towary. Pojawia się zatem pytanie, jakie są prawne środki umożliwiające choć w części zabezpieczenie interesów dostawców?Rozwiązanie wydaje się proste — wystarczy sięgnąć do art. 552 k.c., który znajduje zastosowanie do umów sprze-daży oraz umów dostawy. Przepisu, którego znaczenie wzrasta szczególnie w czasach kryzysu i zwiększonego ryzyka obrotu gospodarczego.

W jego myśl sprzedawca/dostawca może wstrzymać dostawy oraz zażądać ustanowienia zabezpieczenia płatności w przypadku wystąpienia jednej z poniższych przesłanek:1) kupujący dopuścił się zwłoki z zapłatą ceny za dostar-

czoną część rzeczy sprzedanych albo2) ze względu na stan majątkowy kupującego jest wąt-

pliwe, czy zapłata ceny za część rzeczy, które mają być dostarczone później, nastąpi w terminie (wątpli-wości co do stanu majątkowego odbiorcy pojawią się np. w związku z informacją prasową o grożącej mu upadłości) .

Nieustanowienie zabezpieczenia w wyznaczonym terminie będzie uprawniało sprzedawcę/dostawcę do odstąpienia od zawartej wcześniej umowy. Formułując pismo do kontrahentów, należy pamiętać, że termin na ustanowienie zabezpieczenia płatności powinien realnie umożliwić odbiorcy spełnienie świadczenia.

Przy zastosowaniu przepisu art. 552 k.c. pojawia się jednak praktyczne pytanie, jakich zabezpieczeń może żądać dostawca? Ustawodawca tego nie określił, również orzecznictwo sądów nie udziela odpowiedzi na to pytanie (zresztą brak orzecznictwa do art. 552 k.c. może świad-czyć o rzadkim stosowaniu tego przepisu w praktyce). Z uwagi na tę lukę w przepisie logicznym rozwiązaniem byłoby żądanie przez sprzedawcę jednego z tych zabez-pieczeń, które są powszechnie stosowane w obrocie gospodarczym, tj. m.in. gwarancji bankowej, gwarancji ubezpieczeniowej, oświadczenia o dobrowolnym pod-daniu się egzekucji, oświadczenia o przekazie itd. Forma zabezpieczenia powinna być adekwatna do wartości do-starczanych towarów, rozmiarów realizowanej inwestycji oraz realnych zagrożeń związanych z brakiem płatności. Warto jednak pamiętać, że ustanowienie nawet najbar-dziej wyszukanych zabezpieczeń nigdy nie będzie w pełni gwarantowało dokonania płatności przez kupującego.

Warto zaznaczyć, że przepis art. 552 k.c. nie może być interpretowany w sposób rozszerzający jego zastoso-wanie. Zatem sprzedawca nie może z niego skorzystać w przypadku wystąpienia innych przyczyn, nawet gdyby były one podobne do tych wymienionych w art. 552 k.c. Chociażby oświadczenie odbiorcy, że nie zapłaci za towar, nie będzie uprawniało sprzedawcy/dostawcy do wstrzymania dostaw i żądania zabezpieczenia.

Wstrzymanie dostawzgodnie z prawem

Finansowanie Fundacja Obserwatorium Zarządzania pomaga małym i średnim przedsiębiorcom w pozyskiwaniu kapitału. Sama również inwestuje w ciekawe projekty

Marta Bellon

m.bellon@pb.pl 22-333-97-33

WSPARCIE PLUS KAPITAŁ: Fundacja Obserwatorium Zarządzania, którą kieruje Ireneusz Tomczak, pomaga MSP w zdobyciu kapitału i pozyska-niu inwestorów. Zarządza też fundu-szem zalążkowym, który inwestuje w przedsięwzięcia do 200 tys. EUR. [MBE, FOT. ARC]

13PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

MSP chętniej sięgają po roz-wiązania w chmurze. 50 proc. badanych wskazało, że chętnie zakupiłoby oprogramowanie w modelu SaaS (Software as a Service). 62 proc. mikrofirm nie rozważa zakupu oprogra-mowania w tym modelu. [MBE]

BADANIE

Programy pomagają w biznesie

Keralla Research na zlecenie marki Quatra. Z rozwiązań księgowych korzysta 78,5 proc. badanych, z programów do fakturowania — 86,7 proc. badanych, a z systemów do zarządzania personelem — 68 proc. respondentów.

Mali i średni przedsiębiorcy chętnie korzystają z progra-mów komputerowych, wspo-magających zarządzanie pro-cesami biznesowymi – wynika z badania „Oprogramowanie wspierające pracę MSP” prze-prowadzonego przez Instytut

Wciąż mniej popularne są zaawansowane rozwiązania, takie jak programy służące do zarządzania relacjami z klientami. Tylko 18,7 proc. MSP używa profesjonalnych narzędzi typu CRM (Customer Relationship Management).

YourPerfectDress: start w Polsce, finisz w USA

Pomysł Kasomatu na biznes: kredyty „chwilówki” Państwo bierze się za parabanki, ale tymczasem firmy oferujące szybkie pożyczki rozwijają się prężnie. Kasomat.pl jeszcze w tym roku zaoferuje dwa nowe produkty.

Państwo zainteresowało się dzia-łalnością parabanków. KNF, NBP, UOKiK i resort finansów chcą się poważnie zająć uregulowaniem takich instytucji i przestrzec przed ich usługami. Obecnie ry-nek parabanków nie jest objęty żadnym nadzorem. Jednak mimo zastrzeżeń regulatorów instytu-cje parabankowe nie narzekają na brak klientów. Rynek ten w Polsce może być wart nawet kilkadziesiąt miliardów złotych. Np. polski Provident na koniec 2011 r. obsługiwał 834 tys. osób i wypracował zysk na poziomie 66 mln GBP brutto. Profi Credit, pożyczający także firmom, tylko w czerwcu br. udzielił pożyczek na kwotę 15,1 mln zł.

Jeszcze więcej i na dłużejNa rynku pojawiają się kolejne firmy. Przykładem jest grupa Online Loan Services, która w tym roku chce wyemitować obligacje na rynku Catalyst. Pierwsza emisja ruszy w II po-łowie sierpnia, a druga pod ko-niec roku. Z obu chce pozyskać po 700 tys. zł. Pieniądze się przydadzą na nowe projekty, które ruszą jeszcze w tym roku,

a dotyczą Kasomatu, spółki wchodzącej w skład grupy OLS. Oferuje ona szybkie pożyczki do 500 zł dla konsumentów. Ma ok. 1 tys. stałych użytkow-ników, a ostatnio odnotowała prawie 4 tys. zarejestrowanych pożyczkobiorców. Potrzebują średnio 180 zł. Pierwsza pożycz-ka na maksymalnie 30 dni może wynieść do 250 zł, a kolejne do 500 zł. Jej koszt można sobie wyliczyć na stronie interneto-wej Kasomatu. Np. pożyczone 250 zł za 30 dni trzeba będzie zwrócić w kwocie 331 zł, a 180 zł po takim samym czasie urośnie do 238,32 zł.

Już w październiku będzie można pożyczyć więcej (do 1500 zł) i na dłużej (do 80 dni). Wrocławska spółka pilotuje nowy produkt, tzw. kasówkę.

— W odróżnieniu od naszego flagowego produktu w tym przy-padku koszty mają maleć w mia-rę wydłużania okresu pożyczki, czyli im dłużej, tym będzie taniej. Dokładny poziom kosztów poży-czek jest w trakcie ustaleń — mówi Maciej Doliński, prezes Kasomatu.

Jednak cena z pewnością nie będzie odbiegać od tego, co może zaoferować konkurencja.

— Nie chcemy konkurować cenami. Będą one na podob-nym poziomie, jaki oferują inne podmioty udostępniające szybkie pożyczki. Przewagę chcemy budować innowacjami technologicznymi. Dążymy do tego, żeby wszystko można było załatwić przez internet w pro-sty i szybki sposób — tłumaczy Maciej Doliński.

A jak wyglądają koszty szyb-kich pożyczek w innych firmach? Różnie. Np. miesięczny koszt po-życzki w wysokości 500 zł w VIA SMS to 100 zł, a w Marce SA już 165, 32 zł.

Drugim produktem, który tra-fi do rąk klientów jeszcze w tym roku, będą karty prepaid, które również umożliwią korzystanie z pożyczek. Kasomat.pl liczy na 3 tys. osób korzystających z takich kart na koniec roku i 1500 stałych klientów w przy-padku kasówki.

Pożyczali i będą pożyczaćNa koniec roku grupa OLS ma odnotować przychód z tytułu udzielonych pożyczek w wy-sokości 1 mln zł. Z tego ok. 10 proc. powinno być czy-stym zyskiem.

Spółka myśli również o kolejnych rozwiązaniach, tak-że niezwiązanych z pożyczkami. Spadku zainteresowania klientów nie przewiduje. Wręcz przeciw-nie. Zapotrzebowanie na szybkie pożyczki jest i będzie duże.

— To szybkie i łatwe pieniądze w potrzebie. W dodatku poży-czamy niewielkie kwoty, których chwilowy brak może czasem po-psuć jakieś plany czy uniemoż-liwić realizację ważnej inwesty-cji. Trzeba też pamiętać, że ok. 3 mln osób w Polsce jest wyklu-czonych z kredytowania przez banki — twierdzi Maciej Doliński.

W pierwszym półroczu 2012 r. spółka pożyczyła ok. 0,5 mln zł. Co miesiąc ta wartość rośnie ok. 30 proc.

Sylwia Wedziuks.wedziuk@pb.pl 22-333-9728

Laureaci Startup Weekend Warsaw 2012 skorzystają z okazji i spróbują swoich sił w USA.

Są studentami informatyki Uniwersytetu Warszawskiego, spotkali się w lipcu na Startup Weekend Warsaw. Teraz wspólnie będą pracować nad YourPerfectDress, platformą po-zwalającą na idealne dopasowa-nie ubrań zamawianych online do sylwetki klientek.

— Jesteśmy na początku dro-gi. Mamy już prototyp platformy,

będziemy go dopracowywać i po-szukiwać sklepów do współpracy. Ale działalność chcemy prowa-dzić nie w Polsce, ale w Stanach Zjednoczonych — zaznacza Zofia Ostoja Starzycka, pomysłodaw-czyni YourPerfectDress.

Zdaniem Jakuba Proboli z PTC T-mobile, jurora tegorocznego konkursu dla start-upów, w kon-cepcie (choć potrzebny mu jesz-cze biznesowy szlif ) drzemie spory potencjał, bo odpowiada na realną potrzebę rynkową.

Potwierdzają to wyliczenia IMRG (branżowy portal zajmu-jący się e-commerce) — z danych wynika, że w USA ok. 70 proc.

klientek rezygnuje z zakupu ubrań w sieci ze względu na nie-właściwe dopasowanie stroju.

— Wybieramy projekty, któ-re najlepiej rokują, ale do suk-cesu, szczególnie globalnego, pozostaje długa droga — mówi Dariusz Żuk, prezes Polski Przedsiębiorczej, juror Startup Weekend Warsaw.

Wygrana pomogła zespołowi postawić pierwszy krok — zyskali dostęp do serwerów, pomoc gra-fika i darmową domenę. Teraz o miejsce na rynku muszą już walczyć sami. Ale jak pokazuje przykład firmy EduKoala, laure-ata ubiegłorocznej edycji kon-

kursu, z zespołu wykreowanego na potrzeby warsztatów możne powstać firma, a do tego zyskać dokapitalizowanie i wypuścić aplikację mobilną wspomagającą naukę języków obcych.

— Kilka tygodni temu wrócili-śmy z Finlandii, gdzie uczestni-czyliśmy w akceleratorze Startup Sauna. Pomogło nam to przy-śpieszyć prace nad produktem. Za miesiąc zamierzamy wydać nową aplikację. Wtedy też zaczy-namy poszukiwania inwestora w Dolinie Krzemowej — mówi Michał Karmiński z EduKoala.

Anna Bełcika.belcik@pb.pl 22-333-98-51

Informacje z małych i średnich przedsiębiorstw

Podziel się tym, co dzieje się w Twojej firmie. Napisz na msp@pb.pl

Naukowcy w biznesie nie mają lekko. Urządzenia pomiarowe mają im pomóc w zdobyciu inwestora.

Dobrze być Albertem Einsteinem, ale jeszcze lepiej być Billem Gatesem — wie-dzą o tym twórcy Creotech Instruments, spółki, która ma w praktyce wykorzystywać na-ukowe odkrycia.

— W firmie pracuje niecałe 20 osób — w tym trzy z tytu-łem doktora. Mamy na pokła-dzie doktorantów i studen-tów, głównie z Politechniki Warszawskiej i Akademii Górniczo-Hutniczej, choć uczelnie czasami z podejrzli-wością patrzą na działalność komercyjną, nawet jeśli mia-łaby prowadzić do naukowych innowacji — mówi dr Grzegorz Brona, wiceprezes Creotech Instruments, pracujący rów-nież na UW.

Creotech opiera się na czte-rech biznesowych nogach. Jak mówi wiceprezes, z naukowe-go punktu widzenia najważ-niejszy jest system pomiaru czasu White Rabbit, opraco-wany w szwajcarskim CERN i rozwijany przez warszawską spółkę. Nie brakuje jednak projektów, które przynoszą gotówkę.

— Tworzymy systemy M2M (służące komunikacji między różnymi urządzeniami), sys-temy mierzące parametry energetyczne i kamery wraz z oprogramowaniem, po-zwalającym m.in. dokładnie

liczyć ludzi czy przedmioty. Chcemy skomercjalizować tę wiedzę — rozwijamy techno-logie, których używano przy lotach kosmicznych i w pro-jektach naukowych, ale rów-nie dobrze można je stosować w domu, by np. kontrolować zdalnie zużycie prądu — mówi Grzegorz Brona.

Spółka rozmawiała m.in. z jednym z przedsiębiorstw autobusowych w sprawie sys-temu monitorującego pracę kierowcy. Na rozwój produkcji potrzebuje jednak pieniędzy — a debiut na NewConnect przesunął się w czasie, bo au-toryzowanym doradcą spółki było GoAdvisers, które straci-ło licencję.

— Procedury się przedłu-żyły, ale chcemy zadebiuto-wać na NewConnect jeszcze w tym roku i zebrać 1-1,5 mln zł. W ostatnich latach zwięk-szaliśmy przychody o 200--300 proc. Z kapitałem na inwestycje w budowę la-boratorium i rozwój działu sprzedaży będziemy w sta-nie utrzymać to tempo, choć prawdziwy skok zapewniłby nam inwestor branżowy, któ-rego chcemy znaleźć — zapo-wiada Grzegorz Brona.

Dziś Creotech — którego zeszłoroczne obroty sięgnęły 1,3 mln zł — działa w Piasecznie. Spółce marzy się jednak nowa siedziba.

— Warszawa to jedyne tak duże miasto w Polsce bez par-ku naukowo-technologiczne-go. Jeśli zostanie stworzony, od razu się do niego zgłosimy — mówi wiceprezes. [MZAT]

Creotech liczy na zastrzyk gotówki

Parabanki wypierają banki Eksperci Deloitte w raporcie „Doświadczenie klienta w relacji

z bankami w Polsce” oceniają, że indywidualna obsługa, per-sonalizacja oferty oraz wysoka elastyczność wobec zdolności kredytowych klientów powodują, że niepodlegające prawu ban-kowemu parabanki coraz częściej wypierają banki z ich natural-nych obszarów funkcjonowania. Te ostatnie mają znaczne braki w obsłudze klienta i personalizacji oferty, które są głównymi czynnikami wpływającymi na satysfakcję klientów. Mogą im to zapewnić parabanki. Ich zaletą jest m.in. bezpośredni kontakt przedstawicieli z osobami chcącymi zaciągnąć pożyczkę. Portale internetowe, takie jak Zopa, Prosper czy polski Kokos.pl, umożliwiają udzielanie i branie pożyczek od innych użyt-kowników portalu, z pominięciem sektora bankowego. Stały się one alternatywnym kanałem oferującym atrakcyjniejsze oprocentowanie przy niższych kosztach działania. Banki prze-grywają także na rynku płatności internetowych i mobilnych, ten obszar został zdominowany przez niezależne platformy: PayPal, Przelewy24. [SW, PAP]

FUZJE I PRZEJĘCIA

Technoboard łączy spółkiZarządy funduszu zalążkowego TechnoBoard oraz spółki Kvadratco Services podpisały list intencyjny, dotyczący fuzji pomiędzy kilkoma spółkami z portfela TechnoBoard. Do reali-zacji zamierzeń listu wykorzystana będzie nowa spółka akcyjna iBusiness, która docelowo ma znaleźć się na rynku NewConnect. Fuzja dotyczy spółek RedBelt (guarda.pl), Panoko (mobile4biznes.pl), e-Cop (e-cop.pl) oraz A4B (2buymedia.com). [DI]

TELEKOMUNIKACJA

Aiton Caldwell wychodzi za ocean Aiton Caldwell — polska firma z Gdańska, działająca na rynku hostowanych usług telekomunikacyjnych dla MSP i klientów in-dywidualnych, zawarła umowę partnerską ze spółką ze Stanów Zjednoczonych — Aiton Caldwell Inc. Amerykańska firma rozszerzy swoją dotychczasową ofertę o telefonię VoIP wraz z usługami w modelu SaaS dla klientów biznesowych. [MBE]

Klienci pragnący otrzymać dobre stawki depozytów na dłuższe terminy powinni roz-ważyć zało-żenie lokaty w ciągu mie-siąca z pomi-nięciem ostatniego tygodnia.

Małgorzata ŁojekPolski Bank Przedsiębiorczości

Przedsiębiorcy oczekują wsparcia

finansowego, w tym ulg fiskalnych, grantów, zwiększenia dostępności do funduszy regionalnych, a także doradztwa i pomocy prawnej.

14

PulsFirmy

PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

Tego dnia w Gdańskim Parku Naukowo-Technologicznym odbędzie się bezpłatne seminarium pod hasłem „Patent na finansowanie inwestycji”. Poruszony zostanie m.in. temat prowadzenia prac badawczo-rozwojowych w firmach. Udział można zgłaszać do 3 sierpnia. [MBE]

8 VIII

Bank Od jakiej kwoty Najwyżej oprocentowana można negocjować lokata bez negocjacjiBGŻ 50 tys. zł 4,24% — lokaty zakładane w internecie (eBGŻ Firma) dla kwot od 1 mln zł na 12 miesięcy BPH 50 tys. zł 3,1% dla lokaty 3-miesięcznejDeutsche Bank 25 tys. zł 3% lokata standardowa na 12 miesięcyFM Bank 100 tys. zł 6,54% na lokacie WIBOR Plus na 36 miesięcyIdea Bank brak limitu do 6,5% na lokacie kwartalnej ING 50 tys. zł 3% na kwotę od 100 tys. na okres 3 miesięcy. Meritum 100 tys. zł (przy kwotach od 5,5% dla lokaty na 12 miesięcy od 1 tys. zł zakładanej 10 tys. zł do 100 tys. zł lokaty w Bankowości Elektronicznej. negocjowane zakładane są według stawek z tabeli negocjacji). PBP 100 tys. zł stawka WIBID rynku międzybankowego na dowolny termin i kwotę powyżej 100 tys. zł. Pekao 25 tys. zł 4% (oprocentowanie zmienne) dla lokaty na 36 miesięcy, minimalna kwota — 1 tys. zł

Oprocentowanie lokat nie jest sztywneUsługi dla MSP Na lokacie firmy mogą wynegocjować wyższy procent. Trzeba tylko wiedzieć kiedy, jak i gdzie

Przedsiębiorcom najwygodniej lokować nad-wyżki na kontach oszczędnościowych albo na lokatach. Z tych dwóch metod korzystniej-szą mogą być lokaty, ponieważ zwykle ich oprocentowanie jest wyższe. Ograniczeniem jest konieczność nienaruszalności depozytu, podczas gdy z kont oszczędnościowych zwy-kle można korzystać.

Dane zebrane przez nas od 9 banków (BGŻ, BPH, Deutsche Bank, FM Bank, Idea Bank, ING, Meritum, PBP, Pekao) pokazują, że bywa także na odwrót, to konta oszczęd-nościowe są oprocentowane wyżej.

Tak jest np. w ING, gdzie najwyżej opro-centowany depozyt dla firm sięga 3 proc., a na rachunku oszczędnościowym można zarobić do 5,5 proc. Podobnie w banku BPH, gdzie najwyższe oprocentowanie lokat ter-minowych dla klientów z segmentu MSP wynosi 3,1 proc., a konto oszczędnościowe Symetria Profit daje 3,7 proc. w skali roku.

Ale przedsiębiorcy nie muszą się godzić na oprocentowanie depozytu proponowane przez bank. Mogą wynegocjować lepsze.

Po znajomościWśród 9 banków, które udzieliły nam in-formacji, najwyższe oprocentowanie loka-ty terminowej proponuje Idea Bank. To aż 6,54 proc. na lokacie WIBOR Plus na 36 mie-sięcy. Podobnie w Idea Banku można liczyć maksymalnie na 6,5 proc., deponując pie-niądze na kwartał. Najniższe oprocentowa-nie (3 proc.) dają Deutsche Bank i ING. Przy tym ING zakłada lokaty od 50 tys. zł firmom z rocznymi przychodami powyżej 1,2 mln EUR i prowadzących pełną księgowość.

Wszystkie banki umożliwiają negocjacje oprocentowania, ale przeważnie zastrzegają sobie pewną kwotę, od której mogą zacząć rozmawiać. Tylko Idea Bank nie określa mi-nimalnej kwoty, zaznaczając, że wszystko zależy od indywidualnej sytuacji klienta. W pozostałych bankach trzeba mieć co naj-mniej 50 tys. zł albo 100 tys. zł. Najniższej kwoty wymaga Bank Pekao i Deutsche Bank (25 tys. zł). Przy tym to, czy i ile uda się wy-negocjować zależy od wielu czynników. Najważniejsze są trzy: kwota, okres, na który chcemy złożyć depozyt, oraz relacje między klientem a bankiem.

— Im dłuższy termin i większa kwota, tym stawka oprocentowania może być wyż-sza — mówi Małgorzata Łojek, menedżer w Departamencie Skarbu w Polskim Banku Przedsiębiorczości.

FM Bank wskazuje również długość relacji z bankiem jako ważny argument w negocja-cji, a m.in. Idea Bank fakt, czy przedsiębiorca korzysta z innych produktów w banku.

— Firmy, które współpracują z nami dłużej i korzystają także z innych produktów oraz usług, mogą wynegocjować korzystniejsze warunki — przyznaje Piotr Pazdan, dyrektor biura rozwoju produktów klienta biznesowe-go w Banku Pekao.

Ale depozyty mogą negocjować nie tylko klienci danego banku.

— Oferujemy również możliwość nego-cjowania lokaty przez klientów firmowych, którzy nie są klientami Meritum Banku, bez konieczności zakładania konta firmowego u nas — mówi Piotr Stankiewicz, dyrektor biura produktów depozytowych i inwesty-cyjnych w Meritum Banku.

Do tego negocjować można telefonicznie, a samo założenie lokaty odbywa się już w stu procentach online.

Trzeba wiedzieć kiedyBanki w większości twierdzą, że zawsze są gotowe do rozmów z klientem, niezależnie od pory dnia i pory roku. Można jednak wyróżnić pewne okresy, w których bardziej będą skłonne do ustępstw. Jednym z nich jest koniec każdego kwartału. To wtedy banki poprawiają swoją płynność i w celu pozyskania dodatkowych pieniędzy mogą być gotowe więcej płacić za depozyty. Szczególnie dobrze o lokacie pomyśleć pod koniec roku.

— W cyklach rocznych najczęściej zauwa-żalna jest tendencja do stosowania wyższego oprocentowania lokat dla klientów z segmen-tów małych i średnich przedsiębiorstw oraz klientów korporacyjnych w czwartym kwar-tale — ujawnia Adam Orzechowski, zastępca dyrektora Departamentu Produktów i Usług Bankowości Instytucjonalnej w banku BGŻ.

Są też okresy, w których banki wiedzą, że mogą spodziewać się większego napływu gotówki.

— Firmy handlowe mają więcej pienię-dzy pod koniec roku, kiedy rosną ich obroty, a np. firmy z branży turystycznej i gastrono-micznej chętniej zakładają lokaty po sezonie wakacyjnym — zauważa Piotr Pazdan.

Ponadto, lokatę lepiej zakładać rano niż po południu. Granicą jest godzina 14.

— Po tym czasie wzrasta płynność w związku z większą aktywnością banków na rynku międzybankowym i wtedy stawki oprocentowania w szczególności na krótkie terminy, tj. od 1 dnia do 1 tygodnia, mogą być niższe — radzi Małgorzata Łojek.

Lepiej unikać zakładania lokat w ostatnim tygodniu miesiąca.

— Klienci pragnący otrzymać dobre staw-ki depozytów na dłuższe terminy powinni rozważyć założenie lokaty w ciągu miesiąca z pominięciem ostatniego tygodnia — twier-dzi Małgorzata Łojek.

Sylwia Wedziuk

s.wedziuk@pb.pl 22-333-97-28

Krakowski outsourcing walczy o swojeMałopolska branża BPO/SSC czeka na większe wsparcie ze strony administracji publicznej i ułatwień w dostępie do finansowania.

Co decyduje o wyborze lokalizacji dla inwestycji w sektorze usług outsourcin-gowych (BPO) i usług wspólnych (SSC)? Menedżerowie z małopolskich firm na pierwszym miejscu wskazują dostępność wykwalifikowanych pracowników. Liczą się także niższe koszty pracy. Zdaniem przedstawicieli Centrum Business in Małopolska, autorów badania przeprowa-dzonego wśród uczestników konferencji „How big can we grow?”, branża BPO opiera się głównie na zasobach ludzkich, dlatego wynagrodzenie pracowników jest jednym z najbardziej kosztownych elementów utrzymania firm. Możemy się więc spodziewać, że kraje o mniejszych wymaganiach płacowych wkrótce staną się dla nas konkurencją. Potrzebne jest za-tem wsparcie ze strony administracji pu-blicznej.

Sami przedsiębiorcy oczekują w tym zakresie zwłaszcza wsparcia finansowe-go, w tym ulg fiskalnych, grantów, zwięk-szenia dostępności do funduszy regional-nych, a także doradztwa i pomocy prawnej (56 proc.). Współpraca z instytucjami publicznymi w zakresie after care, czyli już po uruchomieniu inwestycji, ma dla przedsiębiorców mniejsze znaczenie niż przy jej rozpoczynaniu. Oczekuje jej tylko 7 proc. badanych. Partnerami w tym za-kresie są dla przedsiębiorców regionalne agencje rozwoju (52 proc.), izby przemy-słowo-handlowe i samorządy lokalne (po 51 proc. wskazań).

Natomiast problemy, z jakimi borykają się przedsiębiorcy na terenie Krakowskiego Obszaru Metropolitalnego, to biurokracja (tak wskazało 42 proc. menedżerów), słaba infrastruktura komunikacyjna (31 proc.), rosnące koszty prowadzenia działalności gospodarczej i wzrost konkurencji na ryn-ku lokalnym (po ok. 20 proc.).

— Konkuruje się nie tylko o klienta, ale również o pracowników — zaznacza Jacek Adamczyk z Małopolskiej Agencji Rozwoju Regionalnego.

Pojawia się więc potrzeba przeana-lizowania potencjału nowych miejsc. Wskazania padają na Nowy Sącz i Tarnów.

— Najpierw jednak miasta te muszą spełnić wymagania stawiane przez inwe-storów, czyli zwiększyć dostępność po-wierzchni biurowej, poprawić infrastruk-turę i podnieść potencjał zatrudnienia — zaznacza Jacek Adamczyk.

Anna Bełcika.belcik@pb.pl 22-333-98-51

Wynegocjuj więcejJak? Jeśli chcesz wynegocjować wyższe opro-

centowanie lokaty, zgłoś się do departa-mentu skarbu swojego banku. Przeważnie takie sprawy załatwia się telefonicznie.Gdzie? Najlepiej negocjować w swoim banku,

ponieważ oprócz wysokości kwoty i ter-minu, na jaki chcesz złożyć depozyt, bank zwraca również uwagę na historię współ-pracy. Ważne będzie dla niego m.in., czy korzystasz też z innych jego produktów.

Wybór banku zależy też od tego, jaką kwotę chcesz zdeponować. Większość banków umożliwia negocjacje od 50 tys. zł albo 100 tys. zł, a niektóre od 25 tys. zł. Kiedy? Nie dzwoń z propozycją negocjacji opro-

centowania lokat po godzinie 14. Najlepiej, żeby to nie był ostatni tydzień

miesiąca. Próbuj pod koniec każdego kwartału. Jeśli akurat zbliża się koniec roku — lepiej

nie mogłeś trafić.

15PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

się m.in. jakie warunki powinien spełniać projekt oraz na jakie wydatki można uzyskać dofi-nansowanie. Liczba miejsc jest ograniczona — decyduje kolej-ność zgłoszeń. Więcej informa-cji można uzyskać na stronie http://www.warr.pl. [SACH]

SPOTKANIE

Abecadło e-dotacji

działalności gospodarczej w dziedzinie gospodarki elektronicznej” w ramach Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka (POIG). Odbędzie się ono 1 sierpnia we Wrocławiu, ale dziś jest ostatni dzień na zgła-

Wrocławska Agencja Rozwoju Regionalnego (WARR) i Polska Agencja Rozwoju Przedsiębiorczości (PARP) specjalnie dla przedsiębior-ców przygotowały spotkanie informacyjne na temat naboru z działania 8.1 „Wspieranie

szanie udziału. Należy to zrobić najpóźniej do godz. 14, prze-syłając imię i nazwisko osoby zgłaszającej się, nazwę przed-siębiorstwa i numer telefonu kontaktowego na adres: poig@warr.pl. Udział w spotkaniu jest bezpłatny. Uczestnicy dowiedzą

Lubuscy przedsiębiorcy inwestujący w nowe rozwiązania mają szansę na spory zastrzyk gotówki. Czeka na nich łącznie 25 mln zł.

Taka możliwość dla regio-nalnych firm szybko się nie powtórzy. W lubuskim ruszył konkurs z działania 2.2 „Poprawa konkurencyjno-ści małych i średnich przed-siębiorstw poprzez inwesty-cje” Regionalnego Programu Operacyjnego. W puli jest łącznie 25 mln zł. Zostanie ona podzielona między firmy, któ-re zaproponują wprowadzenie na rynek innowacji procesowej lub produktowej na poziomie co najmniej województwa.

Wybrane projekty mogą liczyć na dofinansowanie w wysokości 35 proc. kosztów kwalifikowanych. Maksymalna

dotacja dla jednej firmy to 2 mln zł. Te pieniądze będzie można przeznaczyć na rozbu-

dowę lub utworzenie nowego przedsiębiorstwa oraz zmia-ny w produkcji polegające na wprowadzenie nowych dodat-kowych produktów i usług.

Proponowane we wnio-skach projekty powinny być zrealizowane w ciągu roku, a rezultatem przedsięwzięcia musi być wprowadzenie na ry-nek nowego produktu, usługi lub technologii.

Co ważne, jeden przed-siębiorca może złożyć tylko jeden wniosek o dofinansowa-nie. Z możliwości otrzymania wsparcia są wyłączone firmy działające m.in. w branży pośrednictwa finansowego i ochrony zdrowia. Projekty można składać lub przesyłać pocztą do departamentu LRPO Urzędu Marszałkowskiego Województwa Lubuskiego w Zielonej Górze lub wydzia-łu zamiejscowego w Gorzowie Wielkopolskim. [SACH]

Docenią innowatorów dotacjami

17.09 Do tego dnia można składać

wnioski w naborze.

Więcej informacji Szczegółów na temat zasad

i procedur ubiegania się o wsparcie udziela: Departament RPO Urzędu Marszałkowskiego Województwa LubuskiegoWydział Informacji i Promocjiul. Kościelna 2, 65-065Zielona Góratel.: +68 456-51-10, 11, 19e-mail: informacja@lrpo.lubuskie.pl www.lrpo.lubuskie.pl

Izmir oknem na świat dla wielu branżPolskie firmy mogą promować się na największych targach w Turcji, które co roku odwiedza ponad milion osób.

Przed polskimi przedsiębiorcami pojawia się szansa na nawiązanie kontaktów handlowych z turec-kimi partnerami. Okazją do tego będzie misja gospodarcza do Izmiru, która odbędzie się od 3 do 7 września. Wyjazd dla firm znad Wisły organizuje Polsko--Turecka Izba Gospodarcza we współpracy z Wydziałem Promocji Handlu i Inwestycji (WPHI) Ambasady RP w Ankarze i biurem promocji Mazovia.

Głównym punktem pro-gramu misji będzie udział w 81 Międzynarodowych

Targach Wielobranżowych w Izmirze. To najstarsze i naj-większe tego typu wydarzenie w Turcji. Co roku swoje wy-roby oferuje tu 900-1000 wy-stawców, a imprezę odwiedza średnio 1,3 mln osób. W Izmirze reprezentowana jest bardzo sze-roka gama produktów i usług z różnych sektorów działalno-ści przemysłowej. Na targach

wystawiają się m.in. dostawcy przemysłu motoryzacyjnego, branży meblarskiej, artykułów dekoracyjnych i urządzeń elek-tronicznych. Nie brakuje także firm związanych z produkcją sprzętu sportowego, kosmety-ków, odzieży i przetworzonych artykułów spożywczych.

Polskie firmy wezmą też udział w spotkaniach bilate-ralnych z importerami, dys-trybutorami i hurtownikami w Izmirskich Izbach Handlowo--Przemysłowych. Będą one or-ganizowane indywidualnie pod kątem każdego uczestnika misji.

Firmy mogą się ubiegać o czę-ściową refundację kosztów zwią-zanych z misją. Więcej informa-cji w biurze promocji Mazovia, tel.: 602-307-720 lub w Polsko--Tureckiej Izbie Gospodarczej, tel.: 508-615-798. [SACH]

31.07 Do tego dnia osoby zain-

teresowane misją powinny przesłać wypełnione formu-larze zgłoszeniowe. Można je znaleźć na stronie www.bpmazovia.org.pl.

Niż

sz

a cena

na w

akacje

Trzymaj rękę na Pulsie. Gdziekolwiek jesteś.

Wejdź: sklep.pb.pl Zadzwoń: (22) 333 98 33 Napisz: prenumerata@pb.plJAK ZAMÓWIĆ?

Zabierz na wakacje najświeższe informacje gospodarcze.Nie przegap żadnej okazji biznesowej.Zamów prenumeratę „Pulsu Biznesu” w formie e-wydania.

E-wydanie „PB” jest dostępne już o godz. 24.00 na smartfonie, laptopie, tablecie.

R E K L A M A

Druga połowa roku upłynie pod znakiem wysokiej zmienności na rynkach finanso-wych. Za pogorszeniem sytuacji na parkie-cie przemawiają przedłużający się kryzys w Europie, pogarszające się dane makro poszczególnych krajów i wyniki spółek. Zmiany w popycie i podaży powodują, że wycena rynkowa instrumentów finanso-wych często odbiega od wycen wynikają-cych z modeli finansowych i fundamentów stojących za danymi papierami.

— Nerwowość inwestorów widać w wyso-kiej zmienności na GPW, a kolory notowań są uwarunkowane napływającymi infor-macjami o kryzysie zadłużenia strefy euro. Brak poprawy w sytuacji finansowej krajów takich jak Grecja czy Hiszpania sprawia, że próżno doszukiwać się jakichkolwiek oznak powrotu hossy — mówi Marek Gąd, analityk inwestycyjny Trinity.

Od dłuższego czasu wpływ na rynki mają przede wszystkim decyzje polityków.

— Pozytywne informacje z banków cen-tralnych mogą wspierać giełdę, a to może się przełożyć na zwyżki na rynku akcji — uważa Szymon Borawski-Reks, zarządzający fundu-szami BZ WBK TFI.

Większość specjalistów spodziewa się wy-sokiej zmienności kursów również na rynku dłużnym. Zarówno zwyżki, jak i spadki mogą mieć gwałtowny charakter, a impulsami do za-kupów i sprzedaży obligacji na rynku między-bankowym będą, zwłaszcza dla zagranicznych inwestorów, zmiany w ocenach głębokości re-cesji w krajach Europy.

— Krótkoterminowe zwyżki cen będą wy-woływane zapowiedziami bardziej aktyw-nych działań państw strefy euro oraz EBC nakierowanych na obniżenie kosztu finanso-wania państw peryferyjnych strefy. Działania te nie rozwiązują problemów związanych z nadmiernym zadłużeniem, ale jedynie łagodzą ich objawy, po okresach ożywienia będzie więc powracać pesymizm — twierdzi Witold Garstka, zarządzający funduszami BZ WBK TFI.

Wielu inwestorów zastanawia się, jak w tak niepewnych warunkach zbudować solidny portfel inwestycyjny. Które aktywa wybrać, a z których lepiej zrezygnować? Wszystko za-leży od horyzontu inwestycyjnego i poziomu akceptacji ryzyka. Ponadto powtarzane jak mantra zdanie o konieczności dywersyfikacji również nabiera ogromnego znaczenia.

Na krótko tylko bezpiecznieDo końca roku pozostało pięć miesięcy. Zdaniem Romana Przasnyskiego, anali-tyka Open Finance, to okres zbyt krótki,

by angażować kapitał w akcje i fundusze akcyjne. Koniunktura na giełdzie jest bar-dzo niepewna i stosunek ryzyka do ewen-tualnego zysku jest niekorzystny nie tylko dla inwestorów o niskiej skłonności do ryzyka, jak i tych bardziej agresywnych. Inwestorzy zachowawczy, którzy chcieliby zbudować portfel inwestycyjny na najbliż-sze kilka miesięcy, powinni ograniczyć się wyłącznie do bezpiecznych instrumentów: lokat, bonów (krótkoterminowo) oraz jed-nostek uczestnictwa złotowych funduszy gotówkowych i pieniężnych.

— Inwestorom o większej akceptacji ry-zyka można polecić angażowanie niewiel-kiej części kapitału (jedna trzecia) w fun-dusze akcyjne lub samodzielnie wybierane

akcje (spółek najbardziej płynnych, o so-lidnych fundamentach), ale tylko pod wa-runkiem, że stanowić one będą pierwszy etap do tworzenia strategii na dłuższy okres. Jeśli inwestor zakłada definitywne zakończenie inwestycji z końcem roku i wycofanie pieniędzy, od akcji i funduszy akcyjnych lepiej trzymać się z daleka — tłu-maczy Roman Przasnyski.

Jego zdaniem, Rada Polityki Pieniężnej prawdopodobnie nie zdecyduje się na ob-niżkę stóp procentowych w najbliższych miesiącach, jeśli już, to raczej na początku przyszłego roku. Nawet jeśli doszłoby do obniżki pod koniec tego roku, to banki nie zmniejszą oprocentowania założonych te-raz lokat 3- czy 6-miesięcznych.

16

PulsInwestoraPULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

Wspieramy inwestorów także na pulsinwestora.pl

NUMIZMATYKA

60 lat historii igrzysk zaklęte w monetachW ofercie Skarbnicy Narodowej pojawił się zestaw 25 monet, na których zapisano historię igrzysk z lat 1952- -2012. To gratka dla kolekcjonerów — światowa limitacja zestawu wynosi tylko 1000 sztuk. Zestaw powstał z okazji 60. rocznicy wyemitowania pierwszej oficjalnej srebrnej monety olimpijskiej, która upamiętniała Letnie Igrzyska Olimpijskie w Helsinkach w 1952 r. Każda z monet została zatwierdzona przez Międzynarodowy Komitet Olimpijski. Wszystkie, z wyjątkiem monety „Sapporo ’72”, zostały wybite w srebrze. Białym krukiem kolekcji jest najstarsza i niezwykle rzadka moneta „Helsinki ’52”. Jej wyjątkowo niska limitacja — 18,5 tys. sztuk — sprawia, że jest ona uważana za jedną z najbardziej niedostępnych olimpijskich emisji na rynku. [EBE]

Przeczytaj, zanim zainwestujesz

1

Inwestując terminowo, zastanówmy się, czy jesteśmy gotowi ponieść ryzyko utraty płynności

naszych pieniędzy.

2

Nie wybierajmy funduszy, których polityki inwestycyjnej nie rozumiemy.

3

Zbadajmy deklarowaną politykę inwestycyjną funduszu, który jest nam oferowany.

4

Zwróćmy szczególną uwagę na strukturę inwestycji (akcje/papiery dłużne), bo od tego zależą potencjalne

zyski lub straty.

5

Nie inwestujmy w fundusz zamknięty, zakładając, że w razie nagłej potrzeby sprzedamy certyfikaty

przed terminem zakończenia działalności przez fundusz. Przedwczesna sprzedaż certyfikatów obarczona jest ryzykiem poniesienia straty na takiej inwestycji (dyskonto względem wyceny księgowej, prowizje i inne opłaty mogą być wyższe niż wzrost wartości księgowej certyfikatu).

6

Postarajmy się ocenić umiejętności zarządzających oferowanym funduszem, analizując dotychczasowe

wyniki funduszy, którymi zarządzają.

7

Postarajmy się ocenić realną stopę zwrotu funduszu w okresie inwestycji. Deklarowane przez zarządzających

funduszami stopy zwrotu mogą być trudne do osiągnięcia. W kalkulacji tej uwzględnijmy wszystkie koszty.

8

Nie dajmy się ponieść chciwości i nie kierujmy się możliwymi maksymalnymi stopami zwrotu, ale

realnymi, możliwymi zyskami. Nie ma cudownych wehikułów, które pozwoliłyby nam ponadprzeciętnie zarobić bez ponoszenia dodatkowego ryzyka. [EBE]

KONRAD RYCZKO

DM BOŚ

Jagoda Fryc

j.fryc@pb.pl 22-333-98-14W

czorajszy handel przebiegał spokojnie do czasu, jak prezes EBC Mario Draghi pod-czas wystąpienia w Londynie powiedział, że Europejski Bank Centralny gotów jest

podjąć wszelkie działania w ramach swojego mandatu, aby wesprzeć rynki i obniżyć rentowności europejskiego długu na rynku wtórnym. Mimo że wypowiedzi Mario Draghiego przyjęły bardzo ogólny charakter, warto za-znaczyć, że prezes EBC wspomniał o bardzo interesują-cej kwestii, a mianowicie, że jeżeli rentowności obligacji państwowych zaburzają działanie „transmisji polityki pieniężnej”, to reakcja na tego typu zdarzenia mieści się w ramach mandatu instytucji centralnej. Tym samym odrzucona zostaje główna przeszkoda przed aktywizacją EBC na rynku. W reakcji na te słowa rentowności 10-let-niego hiszpańskiego długu spadły poniżej kluczowej granicy 7 proc.

Pytanie, jakie działania może podjąć EBC? Wydaje się, że potencjalne ponowne zainicjowanie programu SMP (europejski rynek długu) to zbyt mało, aby uspokoić inwestorów na rynkach. Warto pójść szlakiem ostat-nich spekulacji związanych z wypowiedzią Ewalda Nowotnego, który zasugerował, że niedziałający jesz-cze wehikuł finansowy ESM mógłby operować na ba-zie licencji bankowej. Bezpośrednio pozwoliłoby mu to na partycypowanie w operacjach płynnościowych EBC oraz udział w operacjach międzybankowych, co skutecznie zwiększyłoby „siłę ognia” tego wehikułu.

Warto jednak pamiętać, że przy obecnie skrajnie pesymi-stycznym rynku stanowisko przedstawicieli EBC należy w dużej mierze traktować jako werbalną interwencję, a nie jako twarde zapowiedzi działań. Przeciw wyżej wymienionym propozycjom stoją przede wszystkim nie-mieckie jastrzębie w osobach Angeli Merkel, Wolfganga Schäuble i Jensa Weidmanna oraz przedstawiciele Finlandii i Holandii, a więc krajów, które w przyszłości miałyby gwarantować swoimi ratingami niskie opro-centowanie wspólnych euroobligacji. Tak więc pomimo dość zaskakującej zmiany stanowiska w sprawie funkcji EBC na rynku (mandat instytucji centralnej) wczorajsze wypowiedzi traktować należy w dalszym ciągu jako część werbalnego zarządzania kryzysem w strefie euro, a nie szukania długoterminowych rozwiązań.

CO MYŚLI RYNEK

Działania, któremoże podjąć EBC

W najbliższych miesiącach inwestorzy powinni wybierać bezpieczne formy lokowania kapitału. Inwestycja w akcje zaprocentuje w przyszłości

Czas na przet

17PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

Od dłuższego czasu wpływ na rynki mają przede wszystkim decyzje polityków.

Analitycy DM PKO BP podtrzymali rekomendację „trzymaj” dla walorów JSW. Cena docelowa wynosi 102 zł za akcję. Oczekują ponad 1,5 mld PLN zysku netto w 2012 r. dzięki słabemu złotemu, wysokiej produkcji, dobrej cenie za węgiel energetyczny oraz konsolidacji koksowni Victoria.Spółka zwiększy w tym roku wydobycie węgla o 8 proc. r/r. Pozwoli

to zmniejszyć koszty jednostkowe, dzięki rozbiciu wysokich kosztów stałych. Niepokój specjalistów budzi jednak słaba sytuacja na rynku europejskim, niski wolumen sprzedaży, a w konsekwencji rosnące zapasy węgla. W sytuacji silnego spowolnienia spółka powinna sobie jednak poradzić dzięki wysokiej płynności oraz słabej walucie. [MBL]

REKOMENDACJE

DM PKO BP: rekomenduje „trzymaj” JSW

O tyle, zdaniem analityków DM PKO BP, wzrośnie kurs JSW.

12%

asowanie portfeliPortfele funduszowe długoterminowe według „PB”

Inwestor zachowawczy, chroniący kapitałA. Portfel polskich funduszy40 proc. — Quercus Ochrony Kapitału40 proc. — BPS Pieniężny10 proc. — Credit Agricole Stabilnego Wzrostu10 proc. — Altus Absolutnej StopyZwrotu Rynku Polskiego

Dołączenie do portfela funduszy stabilnego wzrostu i alokacji pozwoli na poprawienie wyniku w przypadku poprawy koniunktury na giełdzie. W portfelu dla inwestora zachowawczego nie powinno być funduszy zagranicznych, które w przypadku denominacji w walutach obcych narażają na dodatkowe ryzyko kursowe. Można ewentualnie wybrać fundusz w złotych, ale przy obecnym otoczeniu makroekonomicz-nym, ryzyko i tak byłoby większe.

Inwestor dopuszczający niewielkie ryzykoA. Portfel polskich funduszy25 proc. — Quercus Ochrony Kapitału25 proc. — BPS Pieniężny20 proc. — PZU Energia Medycyna Ekologia30 proc. — Credit Agricole Stabilnego Wzrostu

B. Portfel z uzupełnieniem funduszy zagranicznych25 proc. — Quercus Ochrony Kapitału30 proc. — BPS Pieniężny25 proc. — Nordea 1 — Global High Yield Bond Fund (PLN)20 proc. — Altus Absolutnej StopyZwrotu Rynku Polskiego

W przypadku inwestorów dopuszczają-cych niewielkie ryzyko inwestycji portfel uzupełniamy funduszem PZU Energia Medycyna Ekologia, który do 50 proc. portfela inwestuje w akcje, ale w bardzo perspektywiczne branże. Ma też bardzo dobre wyniki inwestycyjne zarówno w dłuższym, jak i krótszym terminie. Nordea 1 — Global High Yield Bond Fund, inwestuje w papiery dłużne o stałej i zmiennej stopie procentowej. Jego zaletą jest denominacja w złotych.

Inwestor dopuszczający średni poziom ryzyka A. Portfel polskich funduszy25 proc. — Quercus Ochrony Kapitału25 proc. — Skarbiec III Filar20 proc. — Copernicus Akcji Dywidendowych30 proc. — Altus Absolutnej StopyZwrotu Rynku Polskiego

B. Portfel z uzupełnieniem funduszy zagranicznych25 proc. — Quercus Ochrony Kapitału20 proc. — WIOF Global Listed UtilitiesFund — Class A (PLN)30 proc. — Nordea 1 — Global High Yield Bond Fund (PLN)20 proc. — Altus Absolutnej StopyZwrotu Rynku Polskiego

Portfel bezpieczny został w niewielkim stopniu uzupełniony funduszem akcji. Zaletą funduszu Copernicusa Akcji Dywidendowych są dobre wyniki zarządzania. W portfelu uzupełnionym funduszami zagranicznymi wybraliśmy takie, które mają najlepsze wyniki inwestycyjne, a jednocześnie są denominowane w złotych, aby ograniczyć ryzyko kursowe.

Inwestor agresywnyA. Portfel polskich funduszy20 proc. — Copernicus Akcji Dywidendowych30 proc. — Altus Absolutnej StopyZwrotu Rynku Polskiego20 proc. — Quercus Agresywny30 proc. — PKO Akcji Małych i ŚrednichSpółek Plus

B. Portfel z uzupełnieniem funduszy zagranicznych25 proc. — PKO Akcji Małych i Średnich Spółek Plus20 proc. — HSBC GIF Turkey EquityEC (EUR)35 proc. — Franklin Biotechnology Discovery A (acc) (USD)20 proc. — Copernicus AkcjiDywidendowych

Oba portfele są przeznaczone dla inwestorów, którzy liczą się z ewentualnymi stratami, ale jednocześnie są gotowi na ryzyko, aby w przypadku dobrej koniunktury jak najwięcej zarobić. W portfelu uzupełnionym o fundusze zagraniczne znalazły się takie, które mają stosunkowo niewielkie aktywa, a więc są w stanie szybko reagować na zmianę, a jednocześnie inwestują na dobrze rokujących rynkach. Ich wyniki historyczne są dodatkowym atutem. [EBE]

— Na fundusze dłużne i pieniężne per-spektywa obniżenia stóp przez RPP nie ma jednoznacznie negatywnego wpływu. Może wręcz stanowić szansę do osiągnięcia przez nie stóp zwrotu wyższych niż lokaty bankowe. Obniżenie stóp procentowych, a nawet sama perspektywa takiego posu-nięcia w przyszłym roku, może spowodo-wać wzrost cen papierów dłużnych o sta-łym oprocentowaniu. Wówczas fundusze obligacji, które mają dużo w swoich port-felach papierów o stałym oprocentowaniu lub dyskontowych, mają szansę osiągnąć spore zyski — dodaje Roman Przasnyski.

W przypadku lokat i funduszy papierów dłużnych spore znaczenie dla ich opłacalno-ści może mieć również inflacja. W przypad-ku jej obniżenia atrakcyjność lokat i inwesty-cji w fundusze papierów dłużnych rośnie.

— Spadek inflacji wcale nie jest jed-nak pewny ze względu na wysokie ceny paliw i energii oraz rosnące ceny niektó-rych ważnych surowców rolnych, jak ku-kurydza czy pszenica, co jest związane z klęską suszy w Stanach Zjednoczonych i niekorzystnymi warunkami pogodowy-mi w innych częściach świata — tłumaczy Roman Przasnyski.

Długoterminowo akcje są w cenieZdaniem Adama Zaremby, głównego eko-nomisty Idea TFI, pomimo ostatniej za-wieruchy na rynkach finansowych akcje nieustannie pozostają atrakcyjną lokatą. Wprawdzie krajową gospodarkę czeka ostre hamowanie, a inwestorzy na razie stronią od ryzykownych aktywów, jednak właśnie dzięki temu wyceny krajowych papierów udziałowych są tak atrakcyjne.

— Klasyczne wskaźniki ewaluacyjne kra-jowych firm — jak ceny do zysku czy ceny do wartości księgowej — oscylują wokół histo-rycznych minimów. Rzecz jasna nie przesą-dza to jeszcze o krótkoterminowej hossie, ale wskazuje, że warto strategicznie przeważać akcje — tłumaczy Adam Zaremba.

Podobnego zdania są zarządzający z BZ WBK TFI. Jako zwolennicy fundamental-nego podejścia i inwestowania w dłuższym terminie zwracają uwagę na atrakcyjne poziomy wycen spółek, o czym świadczą pojawiające się w ostatnim czasie wezwa-nia na akcje (np. rosyjskiego Acronu na Azoty Tarnów).

— Cierpliwy inwestor mający przed sobą kilkuletni horyzont inwestycyjny nie powinien stronić od rynku akcji i szukać na nim okazji. Mimo gorszej koniunktury będą spółki, które trudny czas wykorzysta-ją do podniesienia swojej efektywności i w przyszłości przyniosą inwestorom godziwe zwroty — uważa Szymon Borawski-Reks.

Inwestorzy o średniej akceptacji ry-zyka powinni kierować swoją uwagę na akcje dużych i średnich spółek. Wahania koniunktury rynkowej sprawiają jednak, że inwestowanie w tego typu instrumen-ty jest dobrym rozwiązaniem w długim terminie, natomiast w krótkim najlepiej skoncentrować się na największych pod-miotach o stabilnej kondycji finansowej.

— Agresywni inwestorzy, chcący osią-gnąć wysokie stopy zwrotu kosztem pono-szenia dużego ryzyka, powinni zainwesto-wać w małe spółki w początkowym okresie działalności, mogące w dłuższym terminie

przynieść wysokie zyski. Istnieje również możliwość lokowania pieniędzy w instru-menty pochodne oraz na rynku forex, pozwalające w krótkim terminie zarówno podwoić kapitał, jak również całkowicie go stracić. Inną ciekawą długoterminową alternatywą jest również fizyczne złoto, którego wartość w ciągu kilku ostatnich lat sukcesywnie rośnie — dodaje Marek Gąd.

Zdaniem Adama Zaremby, czarne chmu-ry zbierają się nad rynkiem surowców.

— Choć ostatnie tygodnie przyniosły pew-ną poprawę nastrojów na tych rynkach, jed-nak spowolnienie gospodarcze w Chinach i USA oraz recesja w Europie to zdecydowa-nie nie są warunki, które rynki surowcowe lubią najbardziej — dodaje Adam Zaremba.

Portfele według specjalistów

Roman Przasnyski, Open Finance

1. Inwestor zachowawczy33 proc. — lokata bankowa 33 proc. — fundusz obligacji (można tolerować obligacje korporacyjne)33 proc. — fundusze stabilnego wzrostu

2. Inwestor dopuszczający niewielkie ryzyko33 proc. — lokata bankowa33 proc. — fundusz stabilnego wzrostu33 proc. — fundusz aktywnej alokacji

3. Inwestor dopuszczający średnie ryzyko33 proc. — fundusz obligacji33 proc. — fundusz aktywnej alokacji33 proc. — fundusz akcji

4. Inwestor agresywny33 proc. — fundusz aktywnej alokacji33 proc. — fundusz akcji33 proc. — fundusz surowcowy (ropa, ener-gia, surowce rolne, metale przemysłowe) lub fundusz akcji rynków wschodzących (Azja, Turcja, BRIC, Europa Środkowo- -Wschodnia, nowe rynki wschodzące)

Łukasz Tokarski, doradca inwestycyjny Superfund TFI

1. Inwestor zachowawczy 50 proc. — fundusze pieniężne 50 proc. — fundusze dłużne

2. Inwestor dopuszczający niewielkie ryzyko40 proc. — fundusze pieniężne 40 proc. — fundusze dłużnedo 20 proc. — fundusze akcji (w zależno-ści od przewidywanej koniunktury)

3. Inwestor dopuszczający średnie ryzyko od 40 proc. do 60 proc. — fundusze pieniężne i dłużne od 20 proc. do 40 proc. akcji (w zależności od przewidywanej koniunktury) 20 proc. — fundusze managed futures

4. Inwestor agresywnydo 40 proc. — fundusze pieniężne i dłużne od 40 proc. do 80 proc. — fundusze akcji 20 proc. — fundusze managed futures

18

PulsInwestora

PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

1. Credit Agricole Stabilnego Wzrostu 07-24 -0.7 0.6 2.22. Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu 07-24 -0.9 0.6 2.43. BNP Paribas Stabilnego Wzrostu (BNP Paribas FIO) 07-24 -0.8 0.5 1.94. UniStabilny Wzrost (UniFundusze FIO) 07-25 -0.8 0.2 1.45. KBC Stabilny (KBC FIO) 07-24 -0.9 0.2 2.6 ING Stabilnego Wzrostu (ING FIO) 07-24 -0.9 0.1 1.6 PKO Stabilnego Wzrostu Plus (Parasolowy FIO) 07-24 -0.8 0.0 0.6 Investor Zabezpieczenia Emerytalnego FIO 07-24 -0.6 0.0 0.2 SKOK Stabilny Zmiennej Alokacji 07-24 -0.6 -0.0 0.9 PKO Stabilnego Wzrostu FIO 07-24 -1.0 -0.0 0.6 Amplico Stabilnego Wzrostu (Krajowy FIO) 07-24 -1.1 -0.0 0.9 Legg Mason Senior SFIO 07-24 -0.6 -0.1 0.6 Aviva Investors Stabilnego Inwestowania 07-24 -0.8 -0.2 0.0 Amplico Stabilnego Wzrostu Plus (Światowy SFIO) 07-24 -1.1 -0.3 0.7

Data Zmianatydzień

[%]

Zmianamiesiąc

[%]

Zmiana3 mies.

[%]

Data Zmianatydzień

[%]

Zmianamiesiąc

[%]

Zmiana3 mies.

[%]

Data Zmianatydzień

[%]

Zmianamiesiąc

[%]

Zmiana3 mies.

[%]

Stopy zwrotu — krótki dystans (1T, 1M, 3M)

Stopy zwrotu — krótki dystans (1T, 1M, 3M)

Stopy zwrotu — krótki dystans (1T, 1M, 3M)

AKCJI POLSKICH

OBLIGACJI

STABILNEGO WZROSTU

1. Quercus short (Parasolowy SFIO) 07-24 4.5 20.1 -2. Alior Short Equity (Alior SFIO) 07-24 4.0 15.4 -3. Copernicus Akcji Dywidendowych (Copernicus FIO) 07-24 7.3 7.3 -4. PKO Akcji Małych i Średnich Spółek Plus 07-24 2.7 -0.3 -5. Quercus Agresywny (Parasolowy SFIO) 07-24 2.6 -8.6 44.2 Arka Prestiż Akcji Polskich (Arka Prestiż SFIO) 07-24 2.8 -11.8 - PKO Akcji Małych i Średnich Spółek FIO 07-24 1.5 -12.2 11.5 PZU Akcji Małych i Średnich Spółek 07-24 2.2 -13.4 7.7 Noble Fund Akcji (Noble Funds FIO) 07-24 1.7 -13.7 22.8 Allianz Selektywny (Allianz FIO) 07-24 -14.2 -13.8 - KBC Akcji Małych i Średnich Spółek FIO 07-24 4.4 -13.8 15.0 Allianz Akcji (Allianz FIO) 07-24 -6.5 -14.4 1.6 Aviva Investors Polskich Akcji (Aviva Investors FIO) 07-24 3.3 -14.9 23.0 UniKorona Akcje (UniFundusze FIO) 07-25 -1.6 -15.1 16.5 Credit Agricole Akcyjny (Credit Agricole FIO) 07-24 3.5 -15.1 8.9 Millennium Dynamicznych Spółek (Millennium FIO) 07-24 1.4 -15.3 1.3 PKO Akcji Plus (Parasolowy FIO) 07-24 -1.8 -15.3 4.3 Copernicus Akcji (Copernicus FIO) 07-24 0.6 -15.4 - Nordea 1 - Polish Equity Fund E (PLN) 07-24 -3.2 -15.6 - PKO Akcji FIO 07-24 -1.3 -15.8 1.5 Noble Fund Akcji Małych i Średnich Spółek 07-24 -0.9 -15.8 17.6 Legg Mason Akcji FIO 07-24 -2.4 -15.9 11.1 Aviva Investors Nowych Spółek (Aviva Investors FIO) 07-24 -1.7 -16.0 32.1 ING Akcji 2 SFIO 07-24 -1.4 -16.5 9.1 UniAkcje Sektory Wzrostu (UniFundusze FIO) 07-25 -0.8 -16.5 12.0 KBC Portfel Akcji Średnich Spółek 07-24 3.4 -16.6 21.3 Skarbiec - Top Funduszy Akcji SFIO 07-24 -2.5 -16.7 5.5 UniAkcje Małych i Średnich Spółek (UniFundusze FIO) 07-25 1.8 -16.9 1.1 Polbank (LF) Zagr. Subfundusz Dynamiczny (PLN) 07-24 -1.9 -17.0 8.0 BPS Akcji (BPS FIO) 07-24 -5.0 -17.7 - Amplico Małych i Średnich Spółek (Krajowy FIO) 07-24 1.1 -17.8 8.4 Aviva Investors Małych Spółek (Aviva Investors FIO) 07-24 0.0 -18.0 26.7 Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek (Allianz FIO) 07-24 -11.2 -18.6 12.8 Skarbiec Małych i Średnich Spółek (Skarbiec FIO) 07-24 -1.7 -18.8 -5.3 Investor Top 25 Małych Spółek FIO 07-24 0.1 -18.9 -3.4 Skarbiec Akcja (Skarbiec FIO) 07-24 -0.7 -19.0 -4.0

Data Zmiana6 mies.

[%]

Zmiana12 mies.

[%]

Zmiana3 lata

[%]

Data Zmiana6 mies.

[%]

Zmiana12 mies.

[%]

Zmiana3 lata

[%]

Data Zmiana6 mies.

[%]

Zmiana12 mies.

[%]

Zmiana3 lata

[%]

Stopy zwrotu — długi dystans (6M, 12M, 3Y)

Stopy zwrotu — długi dystans (6M, 12M, 3Y)

Stopy zwrotu — długi dystans (6M, 12M, 3Y)

AKCJI POLSKICH

STABILNEGO WZROSTU

OBLIGACJI

1. PZU Papierów Dłużnych POLONEZ 07-24 4.8 11.7 24.22. UniKorona Obligacje (UniFundusze FIO) 07-25 5.7 9.0 27.33. ING Obligacji 2 SFIO 07-24 5.1 8.8 23.44. Skarbiec Obligacja Instrumentów Dłużnych 07-24 5.2 8.5 20.85. Aviva Investors Obligacji (Aviva Investors FIO) 07-24 4.3 8.3 22.7 Arka Prestiż Obligacji Skarbowych (Arka Prestiż SFIO) 07-24 4.3 8.3 - Skarbiec Depozytowy DPW (Skarbiec FIO) 07-24 5.0 8.1 25.1 ING Obligacji (ING FIO) 07-24 4.6 8.1 19.1 BPS Obligacji (BPS FIO) 07-24 4.3 8.0 - Novo Papierów Dłużnych (Novo FIO) 07-25 4.8 7.8 20.2 IRFU-PDP_UN 07-25 4.4 7.7 20.9 PKO Papierów Dłużnych Plus (Parasolowy FIO) 07-24 4.5 7.7 23.6 SKOK Obligacji (SKOK PARASOL FIO) 07-24 3.9 7.6 26.5 Arka Prestiż Obligacji Korporacyjnych 07-24 5.6 7.5 - Pioneer Obligacji - Dynamiczna Alokacja FIO 07-24 3.9 7.4 - PKO Obligacji FIO 07-24 4.1 7.2 20.6 Arka BZ WBK Obligacji Skarbowych 07-24 4.9 7.2 21.2 Legg Mason Obligacji FIO 07-24 4.4 7.1 16.2 Copernicus Dłużnych Papierów Korporacyjnych 07-24 2.4 7.1 - AXA Obligacji (AXA FIO) 07-24 4.0 7.0 - PKO Obligacji Długoterminowych FIO 07-24 4.0 7.0 21.3 KBC Portfel Obligacyjny (KBC Portfel VIP SFIO) 07-24 4.8 6.9 19.9 Opera Avista.pl (Opera FIO) 07-25 4.7 6.9 18.3

1. KBC Delta SFIO 07-24 0.2 1.6 3.22. Aviva Investors Obligacji Dynamiczny 07-24 0.1 1.6 2.93. Novo Papierów Dłużnych (Novo FIO) 07-25 -0.2 1.5 2.44. Aviva Investors Dłużnych Papierów Korporacyjnych 07-24 0.3 1.4 2.35. PZU Papierów Dłużnych POLONEZ 07-24 -0.3 1.2 2.4 UniKorona Obligacje (UniFundusze FIO) 07-25 -0.0 1.2 2.6 Arka BZ WBK Obligacji Skarbowych 07-24 -0.1 1.1 2.4 Skarbiec Obligacja Instrumentów Dłużnych 07-24 0.2 1.1 3.3 IRFU-PDP_UN 07-25 -0.0 1.1 2.4 Amplico Obligacji (Krajowy FIO) 07-24 -0.1 1.1 2.3 Arka Prestiż Obligacji Skarbowych (Arka Prestiż SFIO) 07-24 -0.0 1.1 2.4 ING Obligacji 2 SFIO 07-24 0.0 1.1 2.7 BPH Obligacji 2 (BPH FIO Parasolowy) 07-24 0.1 1.0 1.2 ING Obligacji (ING FIO) 07-24 0.0 1.0 2.8 Skarbiec Depozytowy DPW (Skarbiec FIO) 07-24 0.2 1.0 2.4 Arka Prestiż Obligacji Korporacyjnych 07-24 0.1 0.9 2.0 DB Fund Instrumentów Dłużnych (DB Funds FIO) 07-24 0.1 0.9 1.7 Ipopema Obligacji (Ipopema SFIO) 07-24 0.2 0.9 2.5 Amplico Obligacji Plus (Światowy SFIO) 07-24 -0.0 0.9 1.9 Arka BZ WBK Obligacji Korporacyjnych 07-24 0.0 0.9 2.0 Legg Mason Obligacji FIO 07-24 -0.1 0.9 2.5 Aviva Investors Obligacji (Aviva Investors FIO) 07-24 0.0 0.8 2.0 PKO Papierów Dłużnych Plus (Parasolowy FIO) 07-24 -0.0 0.8 1.9

1. Credit Agricole Stabilnego Wzrostu 07-24 5.7 1.1 16.32. KBC Stabilny (KBC FIO) 07-24 3.8 -0.1 21.93. PKO Stabilnego Wzrostu Plus (Parasolowy FIO) 07-24 2.3 -0.6 14.34. PKO Stabilnego Wzrostu FIO 07-24 2.2 -1.1 12.25. UniStabilny Wzrost (UniFundusze FIO) 07-25 1.7 -1.2 22.8 Aviva Investors Stabilnego Inwestowania 07-24 3.6 -1.7 17.5 Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu (Arka BZ WBK FIO) 07-24 4.7 -1.9 15.3 SKOK Stabilny Zmiennej Alokacji 07-24 1.3 -1.9 7.9 Legg Mason Senior SFIO 07-24 0.5 -1.9 10.6 Amplico Stabilnego Wzrostu (Krajowy FIO) 07-24 3.5 -2.6 13.5 Aviva Investors Ochrony Kapitału Plus 07-24 0.4 -2.9 13.7 Amplico Stabilnego Wzrostu Plus (Światowy SFIO) 07-24 1.5 -3.5 13.4 Noble Fund Stabilnego Wzrostu Plus 07-24 4.9 -3.5 - ING Stabilnego Wzrostu (ING FIO) 07-24 2.5 -3.6 12.0

1. Alior Short Equity (Alior SFIO) 07-24 3.1 3.8 -1.12. Quercus short (Parasolowy SFIO) 07-24 3.3 3.6 -1.13. UniAkcje Małych i Średnich Spółek 07-25 -1.1 1.9 0.54. UniAkcje Sektory Wzrostu (UniFundusze FIO) 07-25 -1.3 1.3 1.75. KBC Akcji Małych i Średnich Spółek FIO 07-24 -1.7 -0.2 -1.5 Arka Prestiż Akcji Polskich (Arka Prestiż SFIO) 07-24 -0.9 -0.2 0.3 Credit Agricole Akcyjny (Credit Agricole FIO) 07-24 -1.8 -0.4 0.1 PKO Akcji Małych i Średnich Spółek FIO 07-24 -1.9 -0.4 -4.0 BNP Paribas Akcji (BNP Paribas FIO) 07-24 -2.6 -0.6 1.3 ING Średnich i Małych Spółek (ING FIO) 07-24 -1.4 -0.7 -5.6 Arka BZ WBK Akcji (Arka BZ WBK FIO) 07-24 -2.2 -0.7 0.2 Pioneer Akcji - Aktywna Selekcja (Pioneer FIO) 07-24 -1.4 -0.8 1.5 Skarbiec Małych i Średnich Spółek (Skarbiec FIO) 07-24 -2.2 -0.9 -4.8 Eques Akcji (Eques SFIO) 07-24 -0.8 -0.9 - KBC Portfel Akcji Średnich Spółek 07-24 -2.1 -1.0 -0.9 Ipopema m-INDEKS FIO 07-24 -0.2 -1.0 -3.4 Pioneer Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego 07-24 -1.6 -1.0 -3.7 Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek (Allianz FIO) 07-24 -1.2 -1.1 -8.0 ING Akcji 2 SFIO 07-24 -2.3 -1.2 -1.2 UniKorona Akcje (UniFundusze FIO) 07-25 -2.1 -1.2 0.2 Ipopema Agresywny (Ipopema SFIO) 07-24 -1.5 -1.4 1.5 Superfund Akcji (EUR) (Superfund SFIO) 07-24 -3.0 -1.5 -8.0 PKO Akcji FIO 07-24 -2.5 -1.5 -0.2 Copernicus Akcji (Copernicus FIO) 07-24 -2.6 -1.5 0.9 Noble Fund Akcji (Noble Funds FIO) 07-24 -2.4 -1.6 -0.2 PKO Akcji Plus (Parasolowy FIO) 07-24 -2.5 -1.6 -1.2 ING Akcji (ING FIO) 07-24 -2.8 -1.6 -0.3 Amplico Akcji Plus (Światowy SFIO) 07-24 -2.5 -1.6 -0.9 Allianz Akcji (Allianz FIO) 07-24 -1.5 -1.6 -3.0 KBC Akcyjny (KBC FIO) 07-24 -2.7 -1.9 -0.0 BPH Akcji Dynamicznych Spółek (BPH FIO Parasolowy) 07-24 -3.0 -1.9 -4.1 Millennium Akcji (Millennium FIO) 07-24 -2.7 -2.1 -0.9 Aviva Investors Polskich Akcji (Aviva Investors FIO) 07-24 -2.5 -2.1 -2.6 ING Selektywny (ING FIO) 07-24 -1.1 -2.1 -10.9 Skarbiec Akcja (Skarbiec FIO) 07-24 -3.2 -2.2 0.0 Amplico Małych i Średnich Spółek (Krajowy FIO) 07-24 -2.2 -2.2 -3.6

R E K L A M A 2 5 0 0 0

Subfundusz/Fundusz Zmiana [%]

Wycena[PLN]

Data Zmiana 12 mies.[%]

www.quercustfi.ple-mail: biuro@quercustfi.pl

infolinia: (22) 338 91 14

NAZWA WYCENA

R E K L A M A

DATA

Pramerica Życie TUiR SA Spółka Grupy Prudential Financial, Inc.*

al. Jana Pawła II 23, 00-854 Warszawa tel: (+48 22) 329 3000, fax: (+48 22) 329 3010

*Prudential Financial, Inc. (PFI), spółka zarejestrowana w Stanach Zjednoczonych. PFI nie jest powiązany w żaden sposób z Prudential plc, spółką zarejestrowaną w Wielkiej Brytanii.

R E K L A M A

QUERCUS Ochrony Kapitału 2012-07-25 124.11 0.02 4.81QUERCUS Selektywny 2012-07-25 115.91 -0.09 0.73QUERCUS Agresywny 2012-07-25 124.49 -0.38 -9.07QUERCUS Bałkany i Turcja 2012-07-25 113.74 0.74 0.54QUERCUS Rosja 2012-07-25 89.94 0.03 -19.70QUERCUS lev 2012-07-25 75.52 0.20 -43.66QUERCUS short 2012-07-25 101.54 -0.09 19.47QUERCUS Absolute Return FIZ 2012-06-29 1101.84 -4.33 -9.98QUERCUS Absolutnego Zwrotu FIZ 2012-06-29 1059.61 -1.14 -1.93QUERCUS Gold lev 2012-07-25 100.27 3.36 QUERCUS Gold short 2012-07-25 100.35 -1.60 QUERCUS Oil lev 2012-07-25 85.53 1.93 QUERCUS Oil short 2012-07-25 104.68 -0.70 QUERCUS Wheat lev 2012-07-25 211.47 5.21 QUERCUS Wheat short 2012-07-25 67.28 -2.49

UFK Pramerica - Arka BZ WBK Akcji 2012-07-24 29.09UFK Pramerica - Arka BZ WBK Stabilnego Wzrostu 2012-07-24 26.28UFK Pramerica - Arka BZ WBK Obligacji Skarbowych 2012-07-24 18.13UFK Pramerica - Legg Mason Akcji 2012-07-24 300.69UFK Pramerica - Legg Mason Senior 2012-07-24 263.15UFK Pramerica - Legg Mason Obligacji 2012-07-24 243.84UFK Pramerica - Pioneer Akcji Polskich 2012-07-24 19.99UFK Pramerica - Pioneer Stabilnego Wzrostu 2012-07-24 176.19UFK Pramerica - Pioneer Obligacji Plus 2012-07-24 50.17UFK Pramerica - PKO Akcji 2012-07-24 257.90UFK Pramerica - PKO Stabilnego Wzrostu 2012-07-24 125.15UFK Pramerica - PKO Obligacji 2012-07-24 256.02

Nazwa 12M [%]

3M [%]

Zmiana dzienna [%]

Wycena [PLN]

R E K L A M A

AXA Equity AAA 2012-07-24 93.77 0.07 -9.29 -21.81AXA Akcji „Big Players” 2012-07-24 93.75 0.47 -4.14 -19.19AXA Akcji 2012-07-24 89.53 0.24 -6.79 -22.38AXA Zrównoważony 2012-07-24 96.50 0.02 -3.41 -11.78AXA Stabilnego Wzrostu 2012-07-24 102.34 -0.04 -1.04 -4.22AXA Obligacji 2012-07-24 111.73 -0.22 2.23 7.09AXA Bond AAA 2012-07-24 110.30 -0.24 2.21 6.72AXA Lokacyjny 2012-07-24 108.61 0.00 1.08 4.49

Data wyceny

R E K L A M A

UniLokata (PLN) 2012-07-25 102,65 0,01 -*

UniWIBID (PLN) 2012-07-25 1560,10 0,01 2,58

UniEURIBOR (EUR) 2012-07-25 1134,38 0,00 2,91

UniDolar Pieniężny (USD) 2012-07-25 38,43 0,03 2,18

UniObligacje: Nowa Europa (PLN) 2012-07-25 167,77 -0,21 17,44

UniObligacje Aktywny (PLN) 2012-07-25 120,21 -0,19 14,78

UniStabilny Wzrost (PLN) 2012-07-25 144,18 0,22 -1,24

UniKorona Zrównoważony (PLN) 2012-07-25 259,89 0,22 -5,79

UniKorona Akcje (PLN) 2012-07-25 159,97 0,77 -15,12

* zmiana od utworzenia Portfela Subfunduszu 2012-01-31

ISIN KlasaSubfunduszWal Data NAV NAV-1

R E K L A M A

LU0088340160 PLN BNPP L1 Akcji Eur. R. Wsch. Classic 2012-07-25 3491.08 3506.44LU0095490057 PLN BNPP L1 Akcji Najl. Wyb. Azja (bez Jap.) Classic 2012-07-25 1202.23 1206.21LU0269742325 PLN BNPP L1 Akcji Rosja Classic 2012-07-25 364.89 367.26LU0081706904 PLN BNPP L1 Akcji Sw. R. Wsch. Classic 2012-07-25 1254.71 1256.04LU0212963689 PLN BNPP L1 Akcji Turcja Classic 2012-07-25 777.44 776.21LU0120291959 PLN BNPP L1 Globalnych Mozliwosci Classic 2012-07-25 307.21 308.43LU0377127369 PLN BNPP L1 Globalnych Spólek Nieruchomosci Classic 2012-07-25 118.34 118.37LU0185157764 PLN BNPP L1 OBAM Akcji Swiat Classic 2012-07-25 347.9 348.32LU0088340673 PLN BNPP L1 Obl. Eur. R. Wsch Classic 2012-07-25 1036.19 1040.29LU0377069900 PLN BNPP L1 Obligacji Swiat High Yield Classic 2012-07-25 136.47 136.96LU0251280102 PLN BNPP L1 Obl. Sw. R. Wsch. w Wal. Lok. Classic 2012-07-25 386.45 388.61LU0293287909 PLN BNPP L1 Obl. Zam. Sw. PLN Hedged Classic H PLN 2012-07-25 332.71 331.49LU0229438048 PLN BNPP L1 Swiatowe Surowce Classic 2012-07-25 290.94 289.72

Robeco Capital Growth Funds (zwana również „Spółką”)Société d’Investissement à Capital VariableSiedziba: 69, route d’Esch, L-1470 LuksemburgR.C.S. Luksemburg B 58 959

Informujemy akcjonariuszy i inwestorów Spółki, że nowy prospekt emisyjny Spółki z lipca 2012r. zacznie obowiązywać dnia 27 lipca 2012r. Pewne zmiany dotyczące polityki inwestycyjnej, profilu ryzyka oraz opłat za zarządzanie, zaczną obowiązywać odpowiednio 1 wrzesień 2012r. Przypominamy naszym akcjonariuszom, że istnieje opcja bezpłatnego wykupienia swoich udziałów, zgodnie z warunkami określonymi w prospekcie, do dnia 31 sierpnia 2012r., do godziny 16:00 (w przypadku funduszu RCHF – Robeco Emerging Enhanced Index Equities - do godziny 9:00), (czasu luksemburskiego). Szczegółowe pismo do akcjonariuszy oraz robocza wersja prospektu znajdują się w siedzibie Spółki, u dystrybutorów oraz na stronie www.robeco.com/luxembourg.

Zarząd Luksemburg, 27 lipca 2012r.

R E K L A M A 2 6 9 7 4

PulsInwestora

19PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

LITWA lit 1,2121 -1,7110JAPONIA jen 4,4174 2,8091EUGIW euro 4,1853 -1,7074USA dolar 3,4523 1,2761SZWAJCARIA frank 3,4847 -1,7370W. BRYTANIA funt 5,3445 0,4643TURCJA lira 1,8891 0,6661ŁOTWA łat 6,0090 -1,7222ROSJA rubel 0,1056 2,6239AUSTRALIA dolar 3,5615 4,1313KANADA dolar 3,3985 2,4231WĘGRY forint 1,4558 -1,9333CZECHY korona 0,1640 -0,3645DANIA korona 0,5627 -1,7633NORWEGIA korona 0,5676 0,0705SZWECJA korona 0,4955 2,6943

Kraj Waluta

26z.07.2012

Kurs w zł 1 mies.

*fixing Źródło: NBP „PB”

Kursy walut NBP*

POLSKA 1 złoty PLN - 1,0000 0,2808 6,0976 1,7771 - 0,2264 0,2942 1,7618 0,2870 2,0182 0,2389 0,2897 0,6869 0,1871 0,1932 9,4697AUSTRALIA 1 dolar AUD 3,4129 3,5615 - 21,7165 6,3293 - 0,8062 1,0480 6,2747 1,0220 7,1877 0,8510 1,0316 2,4464 0,6664 0,6881 33,7263CZECHY 1 korona CZK 0,1671 0,1640 0,0460 - 0,2915 - 0,0371 0,0483 0,2889 0,0471 0,3310 0,0392 0,0475 0,1127 0,0307 0,0317 1,5530DANIA 1 korona DKK 0,5718 0,5627 0,1580 3,4311 - - 0,1274 0,1656 0,9914 0,1615 1,1356 0,1344 0,1630 0,3865 0,1053 0,1087 5,3286JAPONIA 100 jen JPY 4,2399 4,4174 1,2403 26,9354 7,8504 - - 1,2998 7,7826 1,2677 8,9150 1,0555 1,2796 3,0343 0,8265 0,8535 41,8314KANADA 1 dolar CAD 3,2900 3,3985 0,9542 20,7226 6,0396 - 0,7693 - 5,9875 0,9753 6,8587 0,8120 0,9844 2,3345 0,6359 0,6567 32,1828NORWEGIA 1 korona NOK 0,5653 0,5676 0,1594 3,4610 1,0087 - 0,1285 0,1670 - 0,1629 1,1455 0,1356 0,1644 0,3899 0,1062 0,1097 5,3750SZWAJCARIA 1 frank CHF 3,5397 3,4847 0,9784 21,2482 6,1928 - 0,7889 1,0254 6,1394 - 7,0327 0,8326 1,0094 2,3937 0,6520 0,6733 32,9991SZWECJA 1 korona SEK 0,4806 0,4955 0,1391 3,0213 0,8806 - 0,1122 0,1458 0,8730 0,1422 - 0,1184 0,1435 0,3404 0,0927 0,0957 4,6922EUGIW 1 euro EUR 4,2503 4,1853 1,1752 25,5201 7,4379 - 0,9475 1,2315 7,3737 1,2011 8,4466 - 1,2123 2,8749 0,7831 0,8087 39,6335USA 1 dolar USD 3,3471 3,4523 0,9693 21,0506 6,1352 - 0,7815 1,0158 6,0823 0,9907 6,9673 0,8249 - 2,3714 0,6460 0,6670 32,6922WĘGRY 100 forint HUF 1,4779 1,4558 0,4088 8,8768 2,5872 - 0,3296 0,4284 2,5648 0,4178 2,9380 0,3478 0,4217 - 0,2724 0,2813 13,7860W.BRYTANIA 1 funt GBP 5,2642 5,3445 1,5006 32,5884 9,4980 - 1,2099 1,5726 9,4160 1,5337 10,7861 1,2770 1,5481 3,6712 - 1,0327 50,6108MFW(SDR) 1 XDR 5,1220 5,1755 1,4532 31,5579 9,1976 - 1,1716 1,5229 9,1182 1,4852 10,4450 1,2366 1,4991 3,5551 0,9684 - 49,0104

Kursy celne obowiązują od 01.07.2012 godz. 0:00 do 31.07.2012 godz. 24:00

Kraj 26.07.2012 Kurs celny*

CZKPLN średni

AUD DKK EEK CAD NOK CHF SEK EUR USD HUF GBP XDR RUBJPY

Tabela NBP i krzyżowe notowania walut

Paneuropejski Stoxx Europe 600 wzrósł w czwartek najbar-

dziej od początku lipca. To zasługa Mario Draghiego, szefa Europejskiego Banku Centralnego (EBC), który dał wczoraj do zrozumienia, że EBC Eurolandu będzie bronił projektu wspólnej europejskiej waluty. Odebrano to jako moż-liwość bardziej zdecydowanych i niekonwencjonalnych działań EBC w najbliższym czasie, np. interwencji na rynku obliga-cji państw strefy euro, gdzie w ostatnich dniach rekordy biły rentowności Hiszpanii i Włoch.

Reakcją rynku był atak popytu na rynkach akcji, umocnienie euro i mocny spadek rentow-ności długu największych dłuż-ników ze strefy euro. Wzrosła wartość wszystkich europej-skich indeksów branżowych. Największym popytem cieszyły

się akcje spółek najbardziej zaangażowanych na rynku ob-ligacji: banków, ubezpieczenio-wych i użyteczności publicznej. We Frankfurcie najmocniej wśród blue chipów drożały: Commerzbank, Deutsche Bank, RWE i E.ON. W Londynie inwestorzy kupowali papiery spółki ubezpieczeniowej Aviva, a w Paryżu Societe Generale, BNP i Credit Agricole. 

W USA inwestorzy także zaczęli kupować bardziej ryzykowne aktywa, ignorując jednocześnie wiadomość o zaskakującym spadku indeksu realizowanych sprzedaży domów. Indeksy mocno wzrosły na otwar-ciu, drożały wszystkie blue chipy ze średniej Dow Jones. Największym popytem cieszyły się akcje spółek z segmentów technologicznego, energii i dóbr codziennego użytku.

Marek Druś, dziennikarz NET

Apetyt na ryzy-ko wzrósł po oświadczeniu przewodniczącego

Rezerwy Federalnej Bena Bernankego, który wyjawił, że Bank Centralny jest gotowy złagodzić politykę monetarną, jeżeli amerykańska gospodar-ka będzie tego potrzebować. Rynki akcji i surowców wzro-sły, a dolar osłabł. Tuż przed weekendem pojawiły się oba-wy inwestorów, że Hiszpania może potrzebować dodat-kowej pomocy. W Europie ceny akcji gwałtownie spadły, nastąpiła korekta cen surow-ców, a dolar amerykański się ustabilizował.

Kukurydza podrożała do 8 USD za buszel, a soja powyżej 17 USD. Ceny ropy przekroczyły 91 USD za baryłkę, do czego przyczy-niło zmniejszenie rezerwy do ryzyka, malejące zapasy i zwiększone napięcia na Bliskim Wschodzie. Wysocy urzędnicy USA ostrzegli, że Syria wymyka się spod kontroli, a Izrael oskarżył Iran wspierany przez organiza-cję Hezbollah o zamach w Bułgarii, w którym zginęło ośmiu izraelskich turystów.

Zdaniem Amerykańskiej Narodowej Służby Oceanicznej

i Meteorologicznej, wyższe niż zazwyczaj temperatury i mniejsza liczba opadów mogą utrzymać się do paź-dziernika, co wpłynęłoby na dalszy wzrost cen zbóż. Mimo że wskaźniki ekonomiczne sugerują spowolnienie gospo-darki światowej i USA, ceny surowców ciągle rosną, co w konsekwencji może jeszcze bardziej zahamować global-ny rozwój.

Euro podrożało względem dolara przed weekendowym spadkiem spowodowanym skokiem obligacji Włoch i Hiszpanii oraz raportem Wall Street Journal, który wy-kazał, że EBC może rozważyć swoje stanowisko w sprawie podziału obciążeń. Funt brytyjski doświadczył silnej nadwyżki popytu nad podażą po opublikowaniu danych z sektora finansów publicz-nych, które wzmogły obawy, czy kraj osiągnie zamierzone cele fiskalne.

Najlepiej radziły sobie dolar kanadyjski i australijski

wspomagane wzrostem cen surowców. Pierwszy znalazł wsparcie po publikacji rapor-tu polityki monetarnej Banku Kanady, który pokazał, że jest on najsilniejszym z banków centralnych G7. Pozycję dola-ra australijskiego wzmocniły informacje, że Niemcy pla-nują ulokować część swoich rezerw w walucie, która była blisko osiągnięcia rekordowej wartości względem euro. Jen japoński dalej wzmacnia się dzięki niepewnym zapatry-waniom na ryzyko i ostat-niej decyzji Banku Japonii, dotyczącej wstrzymania dalszego łagodzenia polityki monetarnej.

Indeks PMI Chin był mało zdecydowany,  inwestorzy będą więc szukać znaków, że Chiny planują wdrożenie nowego pakietu stymulujące-go. Na razie brak wyraźnych sygnałów, że Chiny są gotowe do działania, co stanowi kolejny znak zapytania dla światowej gospodarki.Świat przygotowuje się na nowy kryzys żywnościo-wy, napięcia na Bliskim Wschodzie oraz rozwój sytuacji na rynkach obligacji Hiszpanii i Włoch. Dane PMI z sektora produkcji i usług Europy, wskaźnik IFO Niemiec, dane PKB Wielkiej Brytanii oraz napływające z USA dane o sprzedaży domów i środków trwałych oraz tygodniowe wskaźniki bezrobocia i PKB to kluczowe dane, które należy śledzić w najbliższym czasie.

Ceny surowców szybują, a gospodarka zwalnia

ZAGRANICA

RYNKI

Szef EBC zasiał optymizm na rynkach

Czwartkowa wypowiedź szefa Europejskiego Banku Centralnego

na konferencji w Londynie doprowadziła do wyraźnego umocnienia się euro, ale też osłabienia dolara względem głównych walut.

Mario Draghi przyznał, że strefa euro jest obecnie znacznie mocniejsza niż wcześniej, a ostatni szczyt UE po raz pierwszy od kilku lat zakończył się sukcesem. Dodał też, że EBC zrobi wszystko w ramach obowiązującego mandatu, aby zachować sta-bilność strefy euro, i to może okazać się wystarczające. Nie ma tu żadnych konkretów, ale inwestorzy zestawili te słowa z wcześniejszą opinią Ewalda Nowotnego, który zasugero-wał, że ESM mógłby otrzy-mać licencję bankową i tym samym EBC mógłby pośrednio

interweniować na europej-skim rynku długu. Nowotny jednak dodał, że żadne tego typu rozwiązania nie były jeszcze rozważane. To jednak wystarczyło do tego, aby EUR/USD gwałtownie wzrósł. Tym samym doszło do naruszenia ograniczenia kanału spadko-wego na 1,2206. Nie oczekuj-my jednak, że tak dobra passa zdoła się utrzymać. Szczyt na EUR/USD został ustanowiony na 1,2328 i trudno będzie go pobić w najbliższych godzi-nach. Dzisiaj mamy koniec tygodnia i kluczowe dane z USA, które mogą (choć nie muszą) negatywnie zaskoczyć. Preferowanym scenariuszem byłby powrót EUR/USD w ciągu najbliższych 12 godzin w okolice 1,2200-1,2210, czyli do naruszonego dzisiaj ograni-czenia kanału spadkowego.

Marek Rogalski główny analityk walutowy DM BOŚ

Draghi umocnił euro WALUTY

Świat przygotowuje

się na nowy kryzys żywnościowy, napięcia na Bliskim Wschodzie oraz rozwój sytuacji na rynkach obligacji Hiszpanii i Włoch.

„Puls Biznesu”Tel. 22-333-99-99, fax 22-333-99-98

ul. Kijowska 1, 03-738 Warszawa, e-mail: puls@pb.pl

redaktor naczelny: Tomasz Siemieniec, t.siemieniec@pb.pl

zastępcy redaktora naczelnego: Marcin Goralewski, m.goralewski@pb.pl

Grzegorz Nawacki, g.nawacki@pb.pl

redaktor naczelny pb.pl: Przemek Barankiewicz, p.barankiewicz@pb.pl

Puls Dnia: Tadeusz Markiewicz, t.markiewicz@pb.pl

Puls Firmy: Katarzyna Latek, k.latek@pb.pl

Puls Inwestora: Kamil Zatoński, k.zatonski@pb.pl

Dział dodatków i sekcji tematycznych, redaktor prowadzący gazele.pl:

Wojciech Kowalczuk, w.kowalczuk@pb.pl

dyrektor artystyczny: Tomasz Młynarski, t.mlynarski@pb.pl

Dział foto: Grzegorz Kawecki, g.kawecki@pb.pl

Bonnier Business (Polska) sp. z o.o.

prezes: Patricia Deyna

dyrektor handlowy (biuro reklamy i konferencje):

Krzysztof Zarzeczny, k.zarzeczny@pb.pl tel. 22-333-98-98

dyrektor sprzedaży(nakład i konferencje):

Marcin Krawczak, m.krawczak@pb.pl tel. 22-333-98-22

dyrektor marketingu: Magdalena Karda, m.karda@pb.pl

tel. 22-333-98-01

Design Director Bonnier Business Press: Jacek Utko, j.utko@pb.pl

Biuro reklamy:22-333-98-88, reklama@pb.pl

Obsługa prenumeraty:0-801-801-771, 22-333-98-32 (pn.-pt. w godz. 8-16)

prenumerata@pb.pl, fax 081-462-09-99Za mó wie nia na pre nu me ra tę przyj mu ją też jed nost ki kol por ta żo we Ruch, pry wat ni kol por te rzy (Kol por ter,

Gar mond Press, GLM, AS Press) oraz urzę dy pocz to we. ISSN 1427-6852. Za treść ogło szeń nie od po wia da my.

Druk: Polskapresse Sp. z o.o., Oddział Poligrafia, drukarnia w Warszawie

Co py ri ght: Bon nier Bu si ness (Pol ska) sp. z o.o.Ostrze że nie: Ko pio wa nie, po wie la nie, prze druk lub

re pro duk cja ga ze ty w ca ło ści lub w czę ści jest moż li wa wy łącz nie po uzy ska niu pi sem nej zgo dy wy daw cy.

Regulamin znajdziesz na stronie teksty.pb.pl.

Dołącz do fanów

4 SPOSOBY, ŻEBY ZAPRENUMEROWAĆ PULS BIZNESU

1Przez internet:sklep.pb.pl

2Przez telefon: 801 801 771 22 333 98 33

3E-mailem:prenumerata@pb.pl

4 Faksem: 81 462 09 99

należą do grupy wydawniczej

Źródło: notowania.pb.pl

4,12

4,19

4,26

4,33

4,40

26.07.1226.06.12Źródło: notowania.pb.pl

3,44

3,49

3,54

3,59

3,64

26.07.1226.06.12

4,1375 -1,17% EUR/PLN CHF/PLN

Źródło: notowania.pb.pl

3,22

3,31

3,40

3,49

3,58

26.07.1226.06.12

3,3691 -2,36% 3,4460 -1,17% USD/PLN

Źródło: notowania.pb.pl

WIG20 Kurs w pkt 26.07.12 (w pkt)

2114,71

9.00 17.30

2110

2120

2130

2140

2150

2000

2135

2270

2405

2540

26.07.123.01.12

Andrzej Kiedrowicz

Easy Forex Trading

Słowniczek złożony z haseł „hossa”, „bessa”, „stopa zwrotu” i „dywi-denda” to już za mało, by opisać

rynki finansowe. Aby rozumieć to, co dzieje się na giełdzie, lepiej wiedzieć, że „delewarowanie” to nie operacja na owocach z pestką, „awersja do ryzyka” to nie termin rodem z Freuda, a o „im-plikowanej zmienności” nie dowiemy się z podręcznika fizyki kwantowej.

To ważne, bo brak opanowania giełdowego słownictwa może szkodzić, tak jak szkodzi nieznajomość prawa. Spadające rentow-ności obligacji to wcale nie przyczyna zmartwień posiadaczy funduszy dłużnych. Wręcz przeciwnie — źródło ich zysków.

Teorie finansowe często nie są pro-ste. Większość inwestorów wie, co to premia za ryzyko, nie wszyscy jednak potrafią sobie uświadomić, że jej skok może oznaczać załamanie giełdowych indeksów. Aby łatwiej było odnaleźć się w analizach i komentarzach specjalistów, przygotowaliśmy listę 7 słów z języka rekinów finansjery.

1 Awersja do ryzyka

Jednym z najważniejszych kryteriów podziału aktywów jest ich reakcja na dobre wieści z gospodarki. Te, którym dobra koniunktura pomaga, są potocznie nazywane ryzykownymi (akcje, obligacje korporacyjne, waluty rynków wschodzą-cych). Te, które wolą stagnację, zyskały miano aktywów bezpiecznych (obligacje bezpiecznych krajów, dolar), choć w rze-czywistości stracić można na obu ro-dzajach inwestycji. Ostatnio inwestorzy chętnie kupują aktywa bezpieczne, a te uzależnione od wzrostu gospodarczego popadają w coraz większą niełaskę. Efekt to słaby złoty i wyśrubowane do granic wyceny obligacji niemieckich i amery-kańskich.

2 Premia za ryzyko

To miara pozwalająca sprawdzić, jak daleko posunęła się awersja do ryzyka. Mierzy, jakiego dodatkowego wynagro-dzenia oczekują inwestorzy za posia-danie akcji zamiast bezpieczniejszych obligacji skarbowych. Im premia wyższa, tym ceny akcji niższe. W USA przekro-czyła 6 pkt proc. O tyle więcej co roku będą teoretycznie zarabiać kupujący ak-cje w porównaniu z kupującymi obliga-cje. To może oznaczać dobry moment do giełdowych zakupów. Oferowana premia należy do najwyższych w historii.

3

DelewarowanieLewar to w finansowym żargonie użycie pożyczonych pieniędzy do zakupów akcji, obligacji czy nieruchomości. Może być niebezpiecznie. Jeżeli aktywa stracą na wartości, to korzystający z niego in-westor może ponieść straty przekracza-jące wartość jego pierwotnej inwestycji. W takiej sytuacji znalazło się wiele amerykańskich i europejskich banków. W wyniku kryzysu ceny aktywów w ich portfelach mocno spadły. Gdyby nie pań-stwowa pomoc, wiele z nich musiałoby ogłosić niewypłacalność. Aby zabezpie-czyć się przed takim scenariuszem na przyszłość, banki będą musiały w więk-szym stopniu finansować inwestycje z własnych kapitałów, czyli zmniejszyć lewar, z którego korzystają. To oznacza konieczność sprzedaży wielu aktywów, w szczególności tych ryzykownych, co wywiera presję na ich ceny.

4 Implikowana zmienność

Większość inwestorów nie lubi dużych wahań notowań. Boją się ich, bo im bardziej zmienne są kursy, tym trudniej przewidzieć ostateczny wynik inwestycji. Inwestorzy z Nowego Jorku mają jednak sposób, żeby sprawdzić, czy w najbliż-szej przyszłości nie szykują się rynkowe zawirowania. Obserwują notowania opcji na główne indeksy. Z ich wycen można odczytać przyszłą zmienność, jakiej w tej

chwili oczekuje rynek (to właśnie jest implikowana zmienność). W ten sposób powstaje indeks strachu, czyli VIX. Im bardziej inwestorzy się boją, tym większych wahań cen oczekują w przy-szłości.

5

KorelacjaMówi o tym, jak bardzo związane ze sobą były stopy zwrotu z poszczególnych inwestycji. Korelacja sięgająca 1 ozna-cza, że ceny danych aktywów podążają w tę samą stronę, korelacja ujemna to odwrotna zależność, a gdy wynosi 0, brakuje związku między stopami zwrotu. Gdy budujemy portfel, bezpieczniej bę-dzie dobrać do niego aktywa o jak najniż-szych, najlepiej ujemnych, korelacjach. Wtedy straty na jednych wyrównają nam zyski na innych. Przykładem aktywów, których ceny często poruszają się w prze-ciwnym kierunku, są obligacje dolarowe i akcje notowane na GPW.

6

RentownośćTo stopa zwrotu, jaką się uzyska, jeżeli zatrzyma się obligacje do wykupu. Ich posiadacze korzystają, gdy rentowność spada (rosną wtedy ich ceny). Kupili pa-piery, gdy oferowały wyższe zyski. Teraz mogą zdecydować, czy trzymać je do wy-kupu, czy zrealizować zyski. W drugim przypadku mogą sprzedać je tym, którzy są chętni kupić je drożej, zgadzając się na inwestycję, która do wykupu przyniesie niższe stopy zwrotu.

7 Alokacja aktywów

To sposób, w jaki podzielimy nasz port-fel między najważniejsze klasy aktywów — akcje, obligacje, lokaty i surowce. To, jakie wagi należy przyznać każdej z nich, zależy od skłonności do ryzyka danego inwestora, liczby lat, jaka pozostała mu do emerytury i aktualnej sytuacji gospodarczej. Właściwa strategia alokacji aktywów może być dużo ważniejsza od wyboru konkretnych inwestycji w ra-mach dostępnych grup.

CYTAT DNIA

Markus Soeder:Jeśli na przykładzie Grecji

nie pokażemy innym, że kto nie wywiązuje się z uzgodnień, musi opuścić strefę euro, to cała strefa będzie wielką wspólnotą redystrybucyjną. minister finansów niemieckiego landu Bawaria

20

Leksykalny niezbędnik giełdowego inwestora

INWESTYCJE

Podajemy zestaw siedmiu słów, dzięki którym zabrzmisz jak rekin finansjery

GIEŁDA

Podwójny debiut na NewConnect

PULS BIZNESU, 27-29 LIPCA 2012

z zamiarem stworzenia grupy kapitałowej poprzez przejęcia spółek zajmujących się usługami turystycznymi sprzedawanymi w internecie. Wyjściowa kapitalizacja to 20,8 mln zł. Kurs odniesienia wynosi 0,5 zł.

Dzisiaj na małym parkiecie zadebiutują akcje dwóch spółek z portfela Mariusza Patrowicza — Fly.pl oraz Elkop Energy.Pierwszy emitent to internetowy operator turystyczny. Firma powstała w 2011 r.

Spółka Elkop Energy zasili natomiast szeregi sektora Eco-energia. Firma rozpoczęła swoją działalność w 2010 r. w sektorze energii odnawialnej, pozyskiwanej ze źródeł naturalnych — energii wiatru, biomasy i energii wody.

Wyjściowa kapitalizacja spółki wynosi 25,27 mln zł, a kurs odniesienia 777,7 zł.Jest to już 57. i 58. tegoroczny debiut na alternatywnym rynku akcji. Łączna liczba notowanych spółek na NewConnect wynosi 406. [MBL]

MAKROEKONOMIA

Nowa pomoc dla Hiszpanii

Süddeutsche Zeitung” poinformował, że strefa euro rozważa skupowanie hiszpańskiego długu na rynku wtórnym przez fundusz ratunkowy EFSF. Takie

działania podejmował EBC.— Przekształcenie EFSF w instytucję bankową omawiane jest od dłuższego czasu, więc prawdopodobnie do tego dojdzie — uważa Jarosław Jarecki, główny ekonomista Societe Generale.

Zatwierdzony 20 lipca program wsparcia hiszpańskiego sektora bankowego 100 mld EUR nie uspokoił rynku. Rentowność hiszpańskich papierów dłużnych oscyluje wokół 7 proc. — Hiszpania nadal nie ma rozwiązanego problemu z dłu-goterminowym finansowaniem. Problem ten dotyczy nie tylko obligacji 10-letnich, ale całej krzywej dochodo-wości — dodaje specjalista.Zdaniem eksperta, program oszczędnościowy na najbliż-sze 2 lata, wprowadzony przez rząd w Madrycie, może okazać się zbyt radykalny. Wczoraj oliwy do ognia dolali także analitycy banku Citi. W ich opinii prawdopodo-bieństwo że Grecja opuści strefę euro w ciągu najbliż-szych 12-18 miesięcy, wzrosło do 90 proc. W poprzednim raporcie takie ryzyko oszacowano na 50-75 proc. [MBL]

bezzmian

awans

spadek

9

11120

86

133 18

17

5

+0,16%WIG39 213,05 pkt

WIG202114,71 pkt

mWIG402235,01 pkt –0,08% –0,19%

[pkt] [pkt] [pkt][ranking spółek]

36600

37960

39320

40680

26.07.1225.06.122030

2120

2210

2300

26.07.1225.06.122130

2228

2326

2424

26.07.1225.06.1217.309.0038800

39070

39340

39610 [pkt]

GIEŁDA

Rynki czeka ostra przecena

Mając na uwadze spowolnienie tempa wzro-stu na większości głównych rynków, Bob Janjuah z banku Nomura prognozuje mocne

straty na akcjach w III kwartale, mimo nadziei związa-nych z dalszymi działaniami.— Od sierpnia do listopada oczekuję mocnego spadkuindeksu S&P500 z około 1400 pkt do 1100-1000 pkt.Spodziewam się w ciągu kolejnych czterech miesięcy prze-ceny sięgającej 20-25 proc. na światowych giełdach i han-del poniżej dołków z 2011 r. — przekonuje Bob Janjuah.

Jego prognoza może się urzeczywistnić, a przynajmniej w jakiejś części, biorąc pod uwagę, że ostrzegał on przed wyprzedażą akcji w II kwartale. Co prawda zakładał oko-ło 10-procentową korektę, tymczasem wszystkie główne indeksy na rozwiniętych giełdach zakończyły miniony kwartał stratą, ale nie aż tak dużą. [WST, CNBC]

Marek Wierciszewski

m.wierciszewski@pb.pl 22-250-11-92