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POLITIQUES DE PROMOTION POLITIQUES DE PROMOTION DE LA CROISSANCEDE LA CROISSANCE
• INTRODUCTIONINTRODUCTION
• A) Rendre le marché unique plus A) Rendre le marché unique plus dynamiquedynamique
• B) Favoriser l’investissement dans la B) Favoriser l’investissement dans la connaissanceconnaissance
• C) Améliorer la structure de politique macro C) Améliorer la structure de politique macro du SMEdu SME
• D) Convergence et restructuration dans une D) Convergence et restructuration dans une Europe élargieEurope élargie
IntroductionIntroduction
• Améliorer politiques déjà adoptées et Améliorer politiques déjà adoptées et mise en place d’autres.mise en place d’autres.
Pq? Pq?
- Modifications au sein des - Modifications au sein des marchésmarchés
- Nature de l’intégration- Nature de l’intégration
- Importance accrue de R&D…- Importance accrue de R&D…
――> Outils économiques doivent évoluer> Outils économiques doivent évoluer
• Avant : imitation et accumulation Avant : imitation et accumulation • Maintenant faut des innovationsMaintenant faut des innovations
――>>Nouvelles formes d’organisation : Nouvelles formes d’organisation : - - moins d’intégration verticale des moins d’intégration verticale des
firmes firmes - plus grande mobilité entre et dans les - plus grande mobilité entre et dans les firmes firmes - plus grande flexibilité des marchés du - plus grande flexibilité des marchés du travailtravail- une plus grande confiance sur les - une plus grande confiance sur les
marchés marchés financiersfinanciers- plus grande demande pour R&D et - plus grande demande pour R&D et
pour pour une éducation de qualitéune éducation de qualité
A. Rendre le marché unique A. Rendre le marché unique plus dynamiqueplus dynamique
1) Marché des produits 1) Marché des produits : nécessité de : nécessité de nouvelles entrées et de nouvelles nouvelles entrées et de nouvelles innovationsinnovations
- régulations intelligentes- régulations intelligentes- infrastructures- infrastructures
2) Marché des capitaux 2) Marché des capitaux : nécessité de : nécessité de favoriser l’intégration financièrefavoriser l’intégration financière
- encourager les politiques déjà présentes- encourager les politiques déjà présentes
3) 3) Marché du travail Marché du travail : nécessité : nécessité d’améliorer la mobilité du travail afin de d’améliorer la mobilité du travail afin de s’ajuster rapidement aux changements de s’ajuster rapidement aux changements de conditions du marché et afin de saisir les conditions du marché et afin de saisir les opportunités.opportunités.
- changer les mentalités- changer les mentalités
- UE dans un rôle de facilitateur afin de faire - UE dans un rôle de facilitateur afin de faire sauter certains obstaclessauter certains obstacles
- politique générale de libéralisation du - politique générale de libéralisation du travail travail transfrontalier transfrontalier
- encourager l’immigration légale- encourager l’immigration légale
En bref : les recommandationsEn bref : les recommandations• Améliorer la coordination dans les politiques Améliorer la coordination dans les politiques
afin d’encourager de nouvelles entrées (en afin d’encourager de nouvelles entrées (en considérant toutes les implications)considérant toutes les implications)
• L’union doit jouer un rôle de facilitateur L’union doit jouer un rôle de facilitateur concernant la mobilité du travail intra-UE concernant la mobilité du travail intra-UE (financements afin de faire sauter les (financements afin de faire sauter les obstacles)obstacles)
• Octroi de « cartes vertes » permettant à des Octroi de « cartes vertes » permettant à des immigrés légaux de voyager librement à immigrés légaux de voyager librement à l’intérieur de l’UEl’intérieur de l’UE
• Créer des infrastructures afin de connecter Créer des infrastructures afin de connecter l’économie européennel’économie européenne
B. Favoriser les B. Favoriser les investissements dans la investissements dans la connaissanceconnaissance• Augmenter les investissements et la Augmenter les investissements et la
connaissanceconnaissance
• Cependant,Cependant, les aides publiques les aides publiques doivent doivent rrépondre à des besoins épondre à des besoins collectifscollectifs et il faut éviter de subsidier et il faut éviter de subsidier des entreprises en particulierdes entreprises en particulier
1) Education1) Education
• Pas assez de jeunes dans les hautes étudesPas assez de jeunes dans les hautes études• Education supérieure pas assez ouverte aux Education supérieure pas assez ouverte aux
influences internationalesinfluences internationales• Education supérieure pas assez orientée vers les Education supérieure pas assez orientée vers les
domaines de pointedomaines de pointe
• Proposition : - encourager meilleure Proposition : - encourager meilleure internationalisation des internationalisation des
institutionsinstitutions - permettre meilleure mobilité - permettre meilleure mobilité
pour les pour les étudiants et les universitésétudiants et les universités - promouvoir l’émergence d’écoles - promouvoir l’émergence d’écoles
et et d’institutions capables de d’institutions capables de rivaliser avec rivaliser avec celles des USAcelles des USA
2) Recherche et 2) Recherche et Développement Développement • Pas assez d’investissements en Pas assez d’investissements en
R&D.R&D.• Proposition : Proposition :
- Diminuer les taxes- Diminuer les taxes - Pousser les états membres à - Pousser les états membres à
mettre en commun leurs mettre en commun leurs efforts efforts dans la dans la recherche recherche (ERA : (ERA : European European Research Area)Research Area)
- Inviter les états membres à - Inviter les états membres à mieux sélectionner les projets mieux sélectionner les projets
En bref : les En bref : les recommandationsrecommandations• Augmentation des dépenses pour la R&D et pour Augmentation des dépenses pour la R&D et pour
l’éducation.l’éducation.• Création d’une agence européenne pour la Création d’une agence européenne pour la
science et la recherchesscience et la recherches– Entité de recherche plutôt que de conseilEntité de recherche plutôt que de conseil– Suivre une approche « bottom-up »Suivre une approche « bottom-up »– CCouvrir tous les domaines de la scienceouvrir tous les domaines de la science– BBaser les décisions sur des critères scientifiques et être aser les décisions sur des critères scientifiques et être
le plus neutre possiblele plus neutre possible– être indépendante dans les décisions et gérée par des être indépendante dans les décisions et gérée par des
scientifiques de renomscientifiques de renom• Allégement des taxes pour favoriser les Allégement des taxes pour favoriser les
investissements dans la recherche investissements dans la recherche
C. Améliorer la structure de C. Améliorer la structure de politique macroéconomique du politique macroéconomique du
SMESME1) une feuille de route pour la 1) une feuille de route pour la réformeréforme
2) la politique monétaire2) la politique monétaire
3) la politique fiscale3) la politique fiscale
4) meilleure coordination des 4) meilleure coordination des politiques macroéconomiquespolitiques macroéconomiques
1)1) Une feuille de route pour la Une feuille de route pour la réformeréforme
-- coordination et le champ d’application des coordination et le champ d’application des règlesrègles
- pas de remise en cause la stabilité atteinte- pas de remise en cause la stabilité atteinte
- applicable à l’Europe élargie- applicable à l’Europe élargie
2) 2) Politique monétairePolitique monétaire : assurer la : assurer la symétrie dans les différentes phases symétrie dans les différentes phases du cycle économiquedu cycle économique
- - symétrie en terme d’inflationsymétrie en terme d’inflation
- éviter l’inflation et la déflation- éviter l’inflation et la déflation
- inflation la plus proche possible de 2 - inflation la plus proche possible de 2 %%
3) 3) Politiques fiscalesPolitiques fiscales : a) améliorer la : a) améliorer la structure de stabilisation et b) combiner structure de stabilisation et b) combiner la flexibilité à CT et la viabilité à LTla flexibilité à CT et la viabilité à LT
à éviter pour promouvoir la croissance: à éviter pour promouvoir la croissance:
- à CT politiques fiscales surchargent - à CT politiques fiscales surchargent les politiques monétaires les politiques monétaires
―> policy mix non équilibré ―> policy mix non équilibré
- A LT manque de discipline - A LT manque de discipline ―> instabilité financière ―> instabilité financière
a) Améliorer la structure de stabilisationa) Améliorer la structure de stabilisation• Nécessité d’un comportement budgétaire Nécessité d’un comportement budgétaire
symétrique à travers les phases du cycle : symétrique à travers les phases du cycle : - - surveillance accrue du budget par la surveillance accrue du budget par la
commissioncommissioninterprétation des règles selon le conseilinterprétation des règles selon le conseilquestion de la mise en œuvre des règles question de la mise en œuvre des règles
pouvoir contraignantpouvoir contraignant
- - motivations (incitations) en vue d’un motivations (incitations) en vue d’un comportement fiscal correctcomportement fiscal correct
Rainy-day funds Rainy-day funds Normes budgétaires à prendreNormes budgétaires à prendre
- é- éviter un biais pro-cyclique éventuel viter un biais pro-cyclique éventuel des règles des règles fiscales (ex:respect du déficit fiscales (ex:respect du déficit budgétaire) budgétaire)
b) Combiner la flexibilité à CT et la b) Combiner la flexibilité à CT et la viabilité à LTviabilité à LT
• Permission de s’endetter pour les Permission de s’endetter pour les pays pays faiblement endettés (cas des faiblement endettés (cas des nouveaux nouveaux entrants)entrants)
- Dettes < 40 - Dettes < 40 % % du PIB du PIB
――>>déficit structurel jusqu’à 1.5 déficit structurel jusqu’à 1.5 %% de leur PIB de leur PIB
――>déficit budgétaire > 3 >déficit budgétaire > 3 %% lors de lors de ralentissementsralentissements
• Implique révision du point concernant Implique révision du point concernant les les circonstances exceptionnelles dans le circonstances exceptionnelles dans le pacte pacte de stabilitéde stabilité
4) Rendre plus efficace 4) Rendre plus efficace la la coordination des politiques coordination des politiques
macroéconomiquesmacroéconomiques..3 sources de faiblesse: 3 sources de faiblesse: a) Une distribution inappropriée du pouvoir a) Une distribution inappropriée du pouvoir
entre la commission et le conseil concernant entre la commission et le conseil concernant la mise en application des règles fiscales.la mise en application des règles fiscales.
b) Une « possession politique » faible de la b) Une « possession politique » faible de la politique de coordination de l’UEpolitique de coordination de l’UE
c) La coexistence dans un cadre institutionnel c) La coexistence dans un cadre institutionnel unique de membres ayant adopté l’euro et unique de membres ayant adopté l’euro et d’autres qui ne l’ont pas adopté.d’autres qui ne l’ont pas adopté.
a) Une distribution inappropriée du pouvoir a) Une distribution inappropriée du pouvoir entre la commission et le conseil entre la commission et le conseil
concernant la mise en application des concernant la mise en application des règles fiscales.règles fiscales.
• Conseil non seulement à l’origine des Conseil non seulement à l’origine des politiques mais aussi chargé de la politiques mais aussi chargé de la surveillance ―> considérations partisanessurveillance ―> considérations partisanes
• Solution : distinction entre trois types de Solution : distinction entre trois types de décision. décision.
- - l’évaluation technique de la conformité vis-l’évaluation technique de la conformité vis-à-vis à-vis des règles (commission)des règles (commission)
- remède afin de prévenir ou corriger (à - remède afin de prévenir ou corriger (à quelle quelle vitesse aussi) un déficit excessif vitesse aussi) un déficit excessif (conseil)(conseil)
- l’application de sanctions (conseil)- l’application de sanctions (conseil)
b) Une « possession politique » faible b) Une « possession politique » faible de la politique de coordination EUde la politique de coordination EU
• Diminue leur efficacité. Diminue leur efficacité.
• Solution : deux étapes à franchir :Solution : deux étapes à franchir :
1) aligner le processus de 1) aligner le processus de coordination coordination européenne et le processus européenne et le processus de budget de budget national national
2) créer ou renforcer les institutions 2) créer ou renforcer les institutions nationales favorables à la nationales favorables à la
responsabilité responsabilité budgétairebudgétaire
1) 1)
• Commission fournit hypothèses et Commission fournit hypothèses et grandes lignes directrices de la grandes lignes directrices de la politique fiscalepolitique fiscale
• Consolidation des plans nationaux ―> Consolidation des plans nationaux ―> programme de stabilité européen programme de stabilité européen agrégé.agrégé.
• Evaluation et recommandation Evaluation et recommandation
Cela sera facilité parCela sera facilité par
– Une division de l’année en 1 « semestre Une division de l’année en 1 « semestre national » et 1 « semestre européen »national » et 1 « semestre européen »
– La tenue d’un débat parlementaire annuel La tenue d’un débat parlementaire annuel dans chaque pays avant l’adoption du dans chaque pays avant l’adoption du budget national afin de se situer face au budget national afin de se situer face au programme européen de stabilitéprogramme européen de stabilité
– L’obligation d’informer avant de mettre en L’obligation d’informer avant de mettre en œuvre de nouvelles politiques économiqesœuvre de nouvelles politiques économiqes
2)2)
• Amélioration des institutions Amélioration des institutions nationales et création d’ un conseil nationales et création d’ un conseil d’audit fiscal national à 3 missions : d’audit fiscal national à 3 missions :
- donner un audit indépendant des - donner un audit indépendant des prévisions budgétaires pour l’année prévisions budgétaires pour l’année actuelle actuelle
- donner une évaluation indépendante - donner une évaluation indépendante de de l’impact budgétaire des décisions l’impact budgétaire des décisions politiques politiques
- donner une évaluation indépendante - donner une évaluation indépendante des des implications des différentes implications des différentes hypothèses hypothèses économiqueséconomiques
c) La coexistence dans un cadre c) La coexistence dans un cadre institutionnel unique de membres ayant institutionnel unique de membres ayant adopté l’euro et d’autres qui ne l’ont pas adopté l’euro et d’autres qui ne l’ont pas
adoptéadopté • Fonctionnement d’Ecofin peut à terme Fonctionnement d’Ecofin peut à terme
déboucher sur certains problèmesdéboucher sur certains problèmes• Solution : Solution :
- conseil spécifique pour la zone euro - conseil spécifique pour la zone euro concernant la politique de l’euro.concernant la politique de l’euro.- un forum entre autorités qui ont - un forum entre autorités qui ont
adopté adopté l’euro et ceux qui ne l’ont pas l’euro et ceux qui ne l’ont pas fait afin fait afin d’évaluer la situation d’évaluer la situation économique et les économique et les challenges politiques challenges politiques
En bref : les En bref : les recommandationsrecommandations
• Incitations afin de bloquer des surplus Incitations afin de bloquer des surplus dans les bonnes années à travers une dans les bonnes années à travers une surveillance sérieuse des budgets et une surveillance sérieuse des budgets et une application efficace et flexible du pacte de application efficace et flexible du pacte de stabilité et de croissancestabilité et de croissance
• Plus de ressources pour le monitoring Plus de ressources pour le monitoring fiscal et mise en place du FABfiscal et mise en place du FAB
• Accroître le rôle de la commission Accroître le rôle de la commission concernant l’application du PSCconcernant l’application du PSC
• Rainy-days fundsRainy-days funds• Différentier les pays quant à Différentier les pays quant à
l’application du pactel’application du pacte• Changer la notion de « circonstances Changer la notion de « circonstances
exceptionnelles » dans le PSCexceptionnelles » dans le PSC• Améliorer la « possession politique » Améliorer la « possession politique »
de la politique de coordination de la politique de coordination européenne européenne
• Mise en place d’un conseil propre Mise en place d’un conseil propre pour la zone-euro tout en gardant un pour la zone-euro tout en gardant un dialogue entre pays qui ont adopté la dialogue entre pays qui ont adopté la monnaie unique et les autresmonnaie unique et les autres
D. Convergence et D. Convergence et restructuration dans une restructuration dans une Europe élargie Europe élargie • L’actuelle politique de cohésion se L’actuelle politique de cohésion se
base essentiellement sur les régions base essentiellement sur les régions et pas assez sur les pays. et pas assez sur les pays.
• Conséquence : les pays cherchent Conséquence : les pays cherchent plus à réussir les négociations avec plus à réussir les négociations avec l’U.E plutôt que d’analyser les projets l’U.E plutôt que d’analyser les projets auquel cet argent va être utilisé.auquel cet argent va être utilisé.
• Nouvelle politique articulée autour de Nouvelle politique articulée autour de 2 axes :2 axes :
- Politique de convergence- Politique de convergence
- Politique de restructuration- Politique de restructuration
1) Politique de convergence1) Politique de convergence
• But : réduire disparités de revenus But : réduire disparités de revenus entre états membres.entre états membres.
•Priorité dans la création d’institutionsPriorité dans la création d’institutions
• Investir dans le capital humain et physiqueInvestir dans le capital humain et physique
•Principes opérationnels : plus grande liberté Principes opérationnels : plus grande liberté des pays à choisir les projets mais ceux-ci des pays à choisir les projets mais ceux-ci doivent, avant de commencer, déclarer les doivent, avant de commencer, déclarer les résultats attendusrésultats attendus
2) Politique de 2) Politique de restructurationrestructuration• But: faciliter le processus de réallocation des ressources But: faciliter le processus de réallocation des ressources
entre les entre les différentes personnes différentes personnes
• Travailleurs déplacés dans l’industrie et dans les servicesTravailleurs déplacés dans l’industrie et dans les servicesa) Système de bons pour les travailleurs licenciésa) Système de bons pour les travailleurs licenciésb) Bon utilisé que dans 3 buts : b) Bon utilisé que dans 3 buts :
- réapprentissage- réapprentissage - compensation des coûts de déplacement- compensation des coûts de déplacement
- lacement d’un nouveau business- lacement d’un nouveau businessc) Chaque état désigne organisme de contrôlec) Chaque état désigne organisme de contrôle
• Secteur de l’agricultureSecteur de l’agriculturea) Interne : investir dans recherche et équipements qui a) Interne : investir dans recherche et équipements qui
respectent la nature et permettent des méthodes de respectent la nature et permettent des méthodes de production de grande qualitéproduction de grande qualité
b) Externe : rendre plus facile le passage vers un autre secteurb) Externe : rendre plus facile le passage vers un autre secteur
En bref : les En bref : les recommandationsrecommandations• Politique de convergence basée sur les Politique de convergence basée sur les
pays et sur des programmes multi-annuels.pays et sur des programmes multi-annuels.• éligibilité d’un pays à la fin de chaque éligibilité d’un pays à la fin de chaque
période de programmepériode de programme• Fonds de convergence utilisés pour 2 buts Fonds de convergence utilisés pour 2 buts
en particulier :en particulier :- améliorer les capacités administratives des états - améliorer les capacités administratives des états
membresmembres- investir dans le capital humain et physique- investir dans le capital humain et physique
• Politique de restructuration pour les Politique de restructuration pour les travailleurs déplacés doit être mise en travailleurs déplacés doit être mise en œuvre au niveau européenœuvre au niveau européen
• Une partie des fonds de restructuration doit Une partie des fonds de restructuration doit couvrir le domaine agricole.couvrir le domaine agricole.
Partie Personnelle : Une Partie Personnelle : Une Europe dépendanteEurope dépendante
I) La reprise dés 2002I) La reprise dés 2002A) Retour sur la situation économique A) Retour sur la situation économique du du momentmomentB) Conditions de la reprise en 2002B) Conditions de la reprise en 2002
II) Une Europe restée dépendanteII) Une Europe restée dépendanteA) Malgré l’euro, A) Malgré l’euro, maintien de la maintien de la
dépendance économique dépendance économique B) Une situation dont le B) Une situation dont le
renversement ne renversement ne saurait être attendu saurait être attendu d’un ralentissement d’un ralentissement américain. américain.
I. La reprise dès 2002?I. La reprise dès 2002?
• A) Retour sur la situation A) Retour sur la situation économique du momentéconomique du moment
• B) Les conditions d’une reprise en B) Les conditions d’une reprise en 20022002
A. Retour sur la situation A. Retour sur la situation économique du momentéconomique du moment
• ralentissement de toutes les zones de ralentissement de toutes les zones de l’économie mondialel’économie mondiale
• incertitudes renforcées après le 11 incertitudes renforcées après le 11 septembre 2001septembre 2001 frein pour la consommation des ménagesfrein pour la consommation des ménages Impact sur les flux financiers Impact sur les flux financiers
internationauxinternationaux Révisions des perspectivesRévisions des perspectives
B. Conditions d’une repriseB. Conditions d’une reprise
• stabilité géopolitiquestabilité géopolitique
• politiques publiques deviennent politiques publiques deviennent centralescentrales
• retour sur le sentier de croissanceretour sur le sentier de croissance
1) Efficacité des politiques 1) Efficacité des politiques économiques d’ajustement économiques d’ajustement structurel ?structurel ?
• politique monétairepolitique monétaire
• politique budgétairepolitique budgétaire
2) Quel sentier de croissance 2) Quel sentier de croissance après le choc ? après le choc ?
• 2 visions : 2 visions :
1) ralentissement transitoire 1) ralentissement transitoire suivi d’une suivi d’une croissance rapidecroissance rapide
2) ralentissement plus accusé 2) ralentissement plus accusé suivi suivi d’un retour plus lent à la d’un retour plus lent à la croissancecroissance
II. Une Europe qui est restée II. Une Europe qui est restée dépendante dépendante
A. Malgré l’euro, maintien de la A. Malgré l’euro, maintien de la dépendance économiquedépendance économique
– années 90 : euro en Europe, croissance années 90 : euro en Europe, croissance aux USAaux USA renforcement de la stabilité des économies renforcement de la stabilité des économies
européenneseuropéennes creusement de l’écart de croissance entre creusement de l’écart de croissance entre
Europe et USAEurope et USA
Croissance dans la zone euro et en Franceau cours des années 90
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
Zone euro 1,4 -0,8 2,3 2,2 1,4 2,3 2,8 2,6 3,4
France 1,3 -0,9 1,8 1,9 1 1,9 3,3 3,2 3,2
•
Comparaison entre la croissance aux Etats-Unis, dans la zone euro et en France
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999200
0
Etats-Unis 3,1 2,7 4 2,7 3,6 4,4 4,4 4,2 5
Zone euro 1,4 -0,8 2,3 2,2 1,4 2,3 2,8 2,6 3,4
France 1,3 -0,9 1,8 1,9 1 1,9 3,3 3,2 3,2
2) Une Europe dont la dépendance a 2) Une Europe dont la dépendance a été sous-estiméeété sous-estimée
a) Une interdépendance qui dépasse les a) Une interdépendance qui dépasse les relations commerciales.relations commerciales.
• Europe relativement protégée sur le plan Europe relativement protégée sur le plan des relations commerciales : des relations commerciales :
-1 pt du PIB aux USA > - 0.25 en -1 pt du PIB aux USA > - 0.25 en EuropeEurope
• Mais autres facteurs : Mais autres facteurs :
Ex de l’importance des déficits Ex de l’importance des déficits extérieurs extérieurs américainsaméricains
b) Une Europe suspendue aux décisions b) Une Europe suspendue aux décisions américaines de politique économiqueaméricaines de politique économique
• Politique économique européenne Politique économique européenne inefficace lors des ralentissements au inefficace lors des ralentissements au contraire de la politique US. Deux raisons : contraire de la politique US. Deux raisons :
- Faible marge de manœuvre de la - Faible marge de manœuvre de la politique budgétaire politique budgétaire
- Politique monétaire : intervention - Politique monétaire : intervention beaucoup moins rapide et moins beaucoup moins rapide et moins
massive de massive de la BCE par rapport à la FEDla BCE par rapport à la FED
B. Une situation dont le B. Une situation dont le renversement ne saurait être renversement ne saurait être attendu d’un ralentissement attendu d’un ralentissement
américainaméricain 1.Les avantages ambigus d’une 1.Les avantages ambigus d’une
accélération de la croissance aux USA accélération de la croissance aux USA • Hypothèse : gain de productivité de ½ point Hypothèse : gain de productivité de ½ point
aux USA. aux USA. • Résultats : PIB mondial supérieur chaque Résultats : PIB mondial supérieur chaque
année mais croissance inégalement répartie.année mais croissance inégalement répartie. USA USA : -profite à fond du choc de productivité : -profite à fond du choc de productivité - PIB potentiel s’accroît si bien que croissance - PIB potentiel s’accroît si bien que croissance
effective peut s’accélérer sans tensions effective peut s’accélérer sans tensions inflationnistes inflationnistes
Autres régimes du mondeAutres régimes du monde : Supplément de : Supplément de croissance six fois moins important.croissance six fois moins important.
Limites du cycle économique de la fin des Limites du cycle économique de la fin des années 90 ?années 90 ?
• CCL : Deux conséquences défavorables lorsqu’il y a CCL : Deux conséquences défavorables lorsqu’il y a des écarts de performances économiques des écarts de performances économiques prononcées :prononcées :
- Accroissement des déséquilibres financiers - Accroissement des déséquilibres financiers internationaux et renforcement des risques internationaux et renforcement des risques
d’une d’une correction brutale correction brutale - Détournement des ressources des zones - Détournement des ressources des zones
extérieures aux USA extérieures aux USA
――> Faut augmenter la croissance potentielle en > Faut augmenter la croissance potentielle en Europe. Europe.
2002 2003 2004 2005 2006
PIB mondial 0,3 0,5 0,7 0,9 1,3
ETATS-UNIS
PIB 0,8 1,1 1,8 2,4 3,2
PIB potentiel 0,6 1,2 1,8 2,5 3,3
Demande intérieure 0,9 1,3 2,0 2,8 3,8
Investissement 2,3 2,6 4,0 5,5 7,9
Taux de change 0,4 0,4 0,7 1,0 1,4
Balance courante (en milliards de dollars) - 11,5 - 22,5 -37,8 - 59,1 - 89,7
Inflation - 0,1 0,1 0,1 0,2
Taux d'intérêt à court terme 0,3 0,2 0,3 0,4 0,6
ZONE EURO
PIB 0,2 0,2 0,2 0,3 0,5
PIB potentiel - - - - - 0,1
Demande intérieure 0,1 - - 0,1 - 0,1 - 0,2
Investissement 0,2 - 0,2 - 0,6 - 1,1 - 1,8
Taux de change - 0,2 - 0,3 - 0,5 - 0,8 - 1,3
Balance courante (en milliards de dollars) 4,6 7,9 13,6 21,2 30,7
Inflation - 0,1 0,2 0,3 0,4
Taux d'intérêt à court terme 0,2 0,4 0,6 0,9 0,9
Source : FMI, World Economic Outlook. Octobre 2001
2. Deux illustrations d’un 2. Deux illustrations d’un ralentissement de la croissance ralentissement de la croissance américaineaméricaine
• Contraction américaine + Contraction américaine + dépréciation du dollar ―> effets très dépréciation du dollar ―> effets très négatifs. négatifs.
• Hypothèse : perte de 1.5 point de Hypothèse : perte de 1.5 point de productivité par rapport au scénario productivité par rapport au scénario central aux USA et, à moindre titre, central aux USA et, à moindre titre, dans le reste du monde. dans le reste du monde.
a)Dans la 1ère variante : adaptation a)Dans la 1ère variante : adaptation graduelle des agents économiques à graduelle des agents économiques à
des gains inférieursdes gains inférieurs
Effets aux USA : Effets aux USA : - Baisse de l’investissement à cause du - Baisse de l’investissement à cause du
ralentissement de la ralentissement de la demande intérieure et d’un demande intérieure et d’un resserrement du taux d’intérêtresserrement du taux d’intérêt
- Tensions inflationnistes car PIB potentiel se réduit- Tensions inflationnistes car PIB potentiel se réduit
Dans la zone euro :Dans la zone euro :- A- Au début contre-performances moins marquées u début contre-performances moins marquées
mais à la fin mais à la fin plus du fait de l’appréciation de l’europlus du fait de l’appréciation de l’euro- Pas trop de recul de la demande intérieure du fait - Pas trop de recul de la demande intérieure du fait
de la de la réduction des taux d’intérêt de CT. Mais écart entre réduction des taux d’intérêt de CT. Mais écart entre les taux US les taux US et euro ne freine pas la dépréciation du dollaret euro ne freine pas la dépréciation du dollar
- Croissance effective plus grande que croissance - Croissance effective plus grande que croissance potentielle potentielle (ce qui est l’inverse de ce qui se passe aux (ce qui est l’inverse de ce qui se passe aux USA)USA)
2002 2003 2004 2005 2006
ETATS-UNIS
PIB - 1,3 - 1,8 - 2,1 - 2,4 - 2,6
PIB potentiel - 1,5 - 1,9 - 2,3 - 2,8 - 3,2
Demande intérieure - 1,6 - 2,4 - 3,0 - 3,6 - 4,2
Investissement - 1,4 - 3,8 - 4,8 - 5,8 - 6,9
Taux de change - 1,9 - 3,6 - 5,1 - 6,7 - 8,6
Balance courante (en milliards de dollars) 13,0 28,8 45,5 66,1 87,8
Inflation 0,2 0,3 0,4 0,5 0,7
Taux d'intérêt à court terme 0,0 0,1 0,2 0,5 0,9
ZONE EURO
PIB - 0,6 - 1,1 - 1,7 - 2,4 - 3,3
PIB potentiel - 0,5 - 1,0 - 1,4 - 1,8 - 2,3
Demande intérieure - 0,2 - 0,3 - 0,5 - 0,6 - 0,7
Investissement 0,6 1,6 2,3 3,0 3,8
Taux de change contre le dollar 3,5 6,8 10,2 13,8 18,4
Balance courante (en milliards de dollars) - 4,1 - 9,1 - 15,7 - 27,0 - 39,5
Inflation - 0,3 - 0,5 - 0,6 - 0,8 - 1,0
Taux d'intérêt à court terme - 0,3 - 0,6 - 1,0 - 1,6 - 1,9
Source : FMI, World Economic Outlook. Octobre 2001
• Conclusion : Message important. Conclusion : Message important. Dépréciation du dollar handicape la Dépréciation du dollar handicape la croissance de la zone euro et la croissance de la zone euro et la désinflation qui s’ensuit en Europe, désinflation qui s’ensuit en Europe, n’est pas suffisante pour contrecarrer n’est pas suffisante pour contrecarrer les enchaînements récessifs liés à les enchaînements récessifs liés à l’appréciation de l’euro. l’appréciation de l’euro.
• Variante très sombre pour l’EuropeVariante très sombre pour l’Europe..• Cela pose la question suivante : quel Cela pose la question suivante : quel
est le « bon » taux de change de est le « bon » taux de change de l’euro ? l’euro ?
Quel est le « bon » taux de change Quel est le « bon » taux de change
de l’euro ?de l’euro ? 1) Les approches à partir des considérations 1) Les approches à partir des considérations
de compétitivitéde compétitivité• La moyenne du taux de change réel sur longue La moyenne du taux de change réel sur longue
périodepériodeFaut atteindre niveau de compétitivité de longue période. Faut atteindre niveau de compétitivité de longue période. Ex de 1973-1998 > un euro compris entre 0,80 et 1.19 Ex de 1973-1998 > un euro compris entre 0,80 et 1.19 dollar. dollar.
• Les parités des pouvoirs d’achatLes parités des pouvoirs d’achatFaut donc un taux qui conserve le même pouvoir d’achat Faut donc un taux qui conserve le même pouvoir d’achat lorsqu’on change de devises. Cela donne 1 euro pour 1,05 lorsqu’on change de devises. Cela donne 1 euro pour 1,05 dollar.dollar.
• Les coûts salariaux relatifsLes coûts salariaux relatifsFaut égaliser les coûts salariaux horaires relatifs. On aurait Faut égaliser les coûts salariaux horaires relatifs. On aurait alors 1euro pour 1.01 dollaralors 1euro pour 1.01 dollar
CCL : un euro pour un dollar en terme de compétitivité CCL : un euro pour un dollar en terme de compétitivité
2) L’approche par la balance des 2) L’approche par la balance des paiements courants : des résultats paiements courants : des résultats incertainsincertains
• bon taux de change permet bon taux de change permet sur le plan interne :sur le plan interne :
- d’atteindre taux de - d’atteindre taux de croissance croissance potentielle potentielle
- de supprimer le chômage - de supprimer le chômage conjoncturelconjoncturel
sur le plan externe : sur le plan externe : - d’atteindre une cible de - d’atteindre une cible de
balance de balance de paiements courants paiements courants optimale optimale
― ―>taux de change d’équilibre fondamental>taux de change d’équilibre fondamental
Estimations du taux de change d'équilibre fondamental de l'euro (en dollars)
Cible de déficit extérieur américain maximal (en % du PIB) 5()
1 % 2 %
Différentes estimations du
Wren-Lewis et Driver (1998)
- 1, 17 à 1,43
taux de change d'équilibre
CAE (1998) 1,19 à 1,26 1,07 à 1,15
fondamental COE (2000) - 1,24
Sources :
- Conseil d'analyse économique (CAE), Architecture financière internationale (annexe de Didier Borowski et Cécile Couharde).
- Centre d'observation économique (COE) de la Chambre de commerce et d'industrie de Paris, Modèles et diagnostics, 1er trimestre 2000.
Ces résultats sont à considérer avec précaution.
En particulier, la détermination du « bon » niveau pour les cibles de balance des paiements courants repose avant tout sur des jugements qualitatifs impliquant une certaine subjectivité.
b) Dans la seconde variante : b) Dans la seconde variante : adaptation quasi-immédiate des adaptation quasi-immédiate des
agents économiques.agents économiques.• Plus dommageable encore et plus de Plus dommageable encore et plus de
brutalitébrutalité
Conclusion Conclusion
Il faut une croissance européenne aussi Il faut une croissance européenne aussi vive que celle des USA si on veut éviter vive que celle des USA si on veut éviter les effets négatifs. Et dans tous les plans les effets négatifs. Et dans tous les plans afin de promouvoir la croissance afin de promouvoir la croissance européenne, il faudra évidemment européenne, il faudra évidemment prendre en compte la dépendance prendre en compte la dépendance économique de l’économie européenne économique de l’économie européenne vis-à-vis du monde et des USA en vis-à-vis du monde et des USA en particulier!particulier!
Merci de votre attentionMerci de votre attention
Henry ArnaudHenry Arnaud
Notebaert FabienNotebaert Fabien
