Política Monetária e Fiscal

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➲ Indústrias de material de construção reduzem intenção de investimentos

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➲ Minha Casa, minha vida

Macroequilibrio no Setor Real

O Que determina Poupança e Investimentos

➲ Que acontece com a poupança quando a renda aumenta?

● Quem poupa mais, os ricos ou pobres? ➲ Quando os juros aumentam?

● Você pouparia mais nos EUA onde paga 1.5% por ano, ou aqui onde paga 1.5% por mês?

➲ Que acontece com o investimento quando a renda aumenta?

● As firmas investem mais quando as pessoas estão comprando muito ou pouco?

➲ Quando os juros aumentam? ● Você queria começar uma empresa nos EUA com juros

de 6% por ano, ou aqui com juros de 45%?

Política Monetária: 3 ferramentas do Banco Central

● Reserva compulsória● Deixa os bancos criar mais ou menos dinheiro

● Juros (Janela de desconto)● Taxa a que o Banco Central empresta dinheiro para os

banco● Operações de mercado aberto

● Efetuar, como instrumento de política monetária, operações de compra e venda de títulos públicos federais

● Muda oferta de dinheiro ● Meta tipicamente e mudar os juros diários que os bancos

usam para empréstimos um para o outro (nos EUS, Fed funds rate)

Política Monetária

➲ Aumentar oferta de dinheiro aumenta renda, baixa os juros

➲ Diminuir oferta de dinheiro baixa renda, aumenta os juros

● Porque um governo faria isso? ● M Real =M nominal/P● Outras razões?

➲ Armadilha de liquidez● Quando falta demanda, as firmas tem excesso

de capacidade, e aumentando oferta de dinheiro (diminuindo juros) não afeta investimentos

● Empurrando num fio

Política monetária nos EUA

➲ Janela de desconto 5.75% em 2007, ~0% today

➲ Aumentou muito a oferta de dinheiro➲ Nem por isso os bancos emprestam

dinheiro

Politica Fiscal

➲ Impostos● Reduz demanda, contrai economia, reduz juros

➲ Gastos governamentais● Estimula investimento, economia cresce● Aumenta juros se tiver concorrência com setor

privado➲ “Crowding out”

● Quando a economia e funcionando a capacidade máxima, gastos governamentais simplesmente desloca gastos do setor privado

● Isso foi a crença dominante ate 2008

3 Maneiras para o Governo Gastar

➲ Impor impostos e gastar● Gastos mais que neutralizam impostos iguais● Excedente= impostos > gastos

➲ Tomar emprestado e gastar● Impacto maior no prazo curto que impostos +

gastos● Déficit = gastos > impostos● Tomando prestado agora = impostos no futuro

➲ Imprimir e gastar● Não aumento juros● Risco de inflação● Poderíamos aumentar reserva compulsória, da

mais controle ao governo

Política Fiscal nos EUA

➲ $787 bilhoes em “bail out package”➲ Diminuicao dos impostos➲ Tomar emprestado e gastar

Descricao do NYT

➲ “The Federal Reserve, through its power to raise and lower interest rates, exercises more influence over economic growth and the level of employment than any other government entity. That unusual role dates from the 1970s, when the executive branch and Congress pulled back from the use of fiscal tools — vast New Deal spending and targeted tax cuts — as a means of regulating prosperity.”

Eh a verdade? PEh a verdade? Poolitica Fiscal no litica Fiscal no Mundo RMundo Reealal

Quem Controla o Fed?

➲ Governadores nomeados pelo presidente, aprovados pelo presdidente

➲ Diretor nomeado por 14 anos➲ Presidentes dos bancos regionais “selected

by leaders of their communities, particularly bankers.” (NYT)

Qual eh a Meta dos Bancos Centrais? ?

➲ Oficialmente para controlar desemprego e inflação

➲ “Their main thrust has been to limit inflation, even at the risk of a recession — although they have cut rates when the nation seemed in danger of one, as the Bernanke Fed has recently done.”

➲ The Task Ahead: First on To-Do List: Tame Inflation by DAVID LEONHARDT

Inflacao, Disinflacao, Deflacao

➲ Inflação eh um problema?● Bom para os devedores, ruim para os credores

● 2% inflação x 8 trilhão divida (juros fixos) = 160 bilhão “imposto de inflação”

● Imposto em quem tem dinheiro● Facilita mudança de preços● Previsto e imprevisto

➲ Desinflação● Previsto vs. imprevisto

➲ Deflação● Mais temido que inflacao● Cria incentivos de nao gastar dinheiro

Qual e o alvo dos Bancos Centrais?

➲ Bernanke● “he is trying to establish himself as an inflation

fighter”● “speaking out on a wide array of topics about the

economy as well as about the central bank's need to become more open and to peg policy to publicly stated inflation targets.”

● “As both an academic and former Fed governor, he focused on the importance of the Fed's anti-inflation credibility.”

➲ Porque? Representa quem?

➲ “In settling on Mr. Bernanke, President Bush ... chose a candidate who would satisfy others -- investors on Wall Street, lawmakers in Congress -- more than himself or his Republican base.”

➲ ''They needed somebody that everybody, including the financial markets, would react positively to.''

➲ “But Mr. Bernanke had what many outsiders wanted: a world-class reputation among economists; credibility on Wall Street”

Quais devem ser as nossas metas?

➲ Escala sustentável➲ Distribuição justa➲ Alocação eficiente➲ Estabilidade➲ Reduzir consumo sem aumentar

desemprego e pobreza➲ Balanço apropriado entre bens de mercado

e bens públicos

Política Monetaria

➲ Somente afeta bens de mercado (pelo menos diretamente)

● Muito difícil enfrentar escala e distribuição● Ruim para manejar bens públicos, incluindo

serviços ecossistêmicos➲ Muda reserva compulsória➲ Instrumento cego

Política Fiscal

➲ Impostos ● Pode ser apontados: ‘impostos nos males, não

nos bens”; “impostos no que tiramos, não no que fazemos”

● Diminui o consumo● Estabiliza a economia● Pode ter impactos importantes na escala

Política Fiscal

➲ Subsídios● Subsidia atividades que tem externalidades

positivas, ou que produzem bens públicos ● Pesquisa e desenvolvimento● Atividades que criam externalidades positivas

'subsidia bens, não mas’➲ Subsídios perversos

● Subsídios em atividades que tem externalidades negativas, especialmente a destruição de bens públicos

● $1 trilhão por ano● Centenas de bilhões para o setor petrolífero

Politica Fiscal

➲ Gastos de governo● Pode ser apontados: Grandes corporações ou

os pobres (Monte Belo ou Bolsa Familiar?)● Bens públicos ou bens privados? (Restauração

ambiental, ou subsídios para o desmatamento?) ● Que oferece os benefícios marginais mais altos?

● Investimentos em capital manufaturado (ex. Monte Belo) ou capital natural (restauração da Mata Atlântica?)

➲ “Crowding out” num mundo cheio