PLANUL DE REORGANIZARE JUDICIARA AL S.C. DELTA ... delta mk6.pdftribunalul bucuresti sectia a vii-a comerciala dosar nr. 13280/3/2008 planul de reorganizare judiciara al s.c. delta

TRIBUNALUL BUCURESTISECTIA A VII-A COMERCIALADOSAR NR. 13280/3/2008

PLANUL DE REORGANIZAREJUDICIARA AL

S.C. DELTA DISTRIBUTION SA - in insolventa Rectificat la data de 25.08.2010

ADMINISTRATORI! ! ! ! ADMINISTRATOR JUDICIARI:! ! ! ! ! ! SPECIAL:

CRIS CONSULT SPRL! ! ! ! Bonea Dragos

____________________! ! ! ____________________

TANASA SI ASOCIATII SPRL

____________________

Planul de Reorganizare Judiciara al ! !S.C. DELTA DISTRIBUTION SA - in insolventa

1

CUPRINS

!

CAPITOLUL 1- INFORMATII GENERALE PRIVIND SC DELTA ...................................................DISTRIBUTION SA - in insolventa ! 5

.............................................................1.1. Prezentarea generala a societatii! 5

1.1.1.Date de identificare, statutul juridic al societatii, structura ...............................................................................................actionariatului! 5

1.1.2. Scurt istoric al societatii, organizarea activitatii, pietele pe care .......................................................................actioneaza, resursele umane! 6

1.1.3. Analiza economico-financiara la S.C. DELTA DISTRIBUTION SA - in insolventa la data deschiderii procedurii, stabilirea cauzelor care au

.......................................................................................generat insolventa.! 8

.....................................................................1.2. Situatia actuala a societatii! 15

1.2.1. Scurt istoric al societatii dupa intrarea in procedura insolventei pana .............................................la data propunerii planului de reorganizare! 15

1.2.2. Analiza economico-financiara a societatii, in perioada ulterioara ............................................................deschiderii procedurii insolventei! 17

1.2.3. Analiza anului 2008 pornind de la structura de costuri comaparativ ........................................................................................................cu 2007.! 21

1.2.4. Analiza anului 2009 pornind de la structura de costuri comaparativ ........................................................................................................cu 2007.! 22

1.2.5. Analiza situaţiei patrimoniului si a contului de rezultate pe baza situatiilor contabile simplificate pentru perioada 31.12.2008 –

...................................................................................................31.12.2009.! 23

............CAPITOLUL 2 - PREZENTAREA ACTIVULUI SOCIETATII! 24

.............................................2.1. Prezentare generala a activelor societatii! 24

........................2.2. Lista principalelor active necesare realizarii activitatii! 25

.....................................................Imobile (cladiri cu terenurile aferente)! 25

.........Parc auto si echipamente pentru manipulat marfa in proprietate! 26

.........................2.3. Lista activelor secundare disponibile pentru vanzare! 28


2

.............CAPITOLUL 3 - PREZENTAREA PASIVULUI SOCIETATII! 29

..................................................................3.1 Tabelul definitiv al creantelor! 29

..................................3.2 Categoriile de creante care nu sunt defavorizate! 29

...................................3.3. Tratamentul categoriei de creante defavorizate! 30

..................................................3.3.1. Tratamentul Creditorilor Garantati! 30

.......................................................................3.3.2. Creditori Chirografari! 31

.........................................................................................3.4. Datorii curente! 31

3.5. Analiza comparativa reorganizare-faliment privind achitarea ........................................................................................................creantelor! 32

.CAPITOLUL 4 - OBIECTIVELE PLANULUI DE REORGANIZARE!38

.....................................4.1. Obiectivele si durata planului de reorganizare! 38

...................................................................................4.2. Premisele planului! 41

....................................................................4.3. Reprezentantul actionarilor! 43

.............4.4. Conducerea activitatii societatii in perioada de reorganizare! 43

CAPITOLUL 5 - MASURILE DE PUNERE IN APLICARE A PLANULUI .......................................................................DE REORGANIZARE! 44

........5.2. Masuri privind restructurarea si eficientizara activitatii curente! 46

.........................................................................................................ANUL 1! 48

.........................................................................................................ANUL 2! 49

.........................................................................................................ANUL 3! 49

..................................................5.3. Masuri privind recuperarea creantelor! 53

.............5.4. Surse financiare pentru sustinerea planului de reorganizare! 54

5.5. Modalitati de acoperire a pasivului societatii si programul de plata a ........................................................................................................creantelor! 57

5.6. Grafic de rambursare trimestrial pentru primul an al planului (01.01.2011 ....................................................................................................– 31.12.2011)! 60

5.7. Grafic de rambursare trimestrial pentru al doilea an al planului ................................................................................(01.01.2012 – 31.12.2012)! 60


3

5.8. Grafic de rambursare trimestrial pentru al treilea an al planului ................................................................................(01.01.2013 – 31.12.2013)! 61

................................................5.9. Remuneratia administratorilor judiciari! 61

......................................................................5.10. Descarcarea de gestiune! 62

CAPITOLUL 6 - PREVIZIUNEA SITUATIEI ECONOMICO-FINANCIARE A SOCIETATII PENTRU PERIOADA REORGANIZARII JUDICIARE!63

.....................................................................6.1. Contul de profit si pierdere! 63

..................................................................................6.2. Fluxul de lichiditati! 69

6.3. Previziunea fluxului de numerar generat de activitatea curenta a ..........................................................................................................societatii! 72

6.4. Previziunea bilantului contabil pe perioada planului de reorganizare!74

.................................................................................6.5. Indicatori Financiari! 76

.......................................................................................CONCLUZII! 79

ANEXE

1. Lista contractelor in derulare incheiate cu clientii societatii;

2. Actul Constitutiv al SC DELTA DISTRIBUTION SA - in insolventa

3. Contractele de aprovizionare cu furnizorii de marfa;

4. Tabelul definitiv de creante;

5. Contractele de inchiriere spatii;

6. Contractul de asistenta juridica;

7. Contractele de inchiriere spatii si utilitati;

8. Contractele de credit in curs;

9. Contracte telefonie fixa si mobila;


4

CAPITOLUL 1- INFORMATII GENERALE PRIVIND SC DELTA DISTRIBUTION SA - in insolventa

1.1. Prezentarea generala a societatii

1.1.1.Date de identificare, statutul juridic al societatii, structura actionariatului

Societatea comerciala DELTA DISTRIBUTION S.A. - in insolventa, a fost inregistrata la

Registrul Comertului de pe langa Tribunalul Bucuresti sub nr. J40/10518/1996 avand sediul social în

Bucuresti, Str. Ghetu Anghel nr. 84-90 sector 3, înmatriculată la ORC Bucuresti sub nr.

J40/10518/1996, CIF: RO 9029850.

" Infiintata in 1996, avand ca obiect de activitate principal conform Cod CAEN 5144 “Comertul

cu ridicata al produselor din ceramica, sticlarie, tapete si produse de intretinere”, Delta Distribution a

activat de la bun inceput pe piata importurilor si distributiei de produse pentru amenajari interioare si

finisaj. In martie 1997 a fost deschis primul magazin propriu Delta care comercializa gresie si faianta

glazurata.

Informatii privind actionarii debitoarei

Din 1996, anul infiintarii, si pana in prezent au avut loc numeroase schimbari in structura asociatilor

cat si in forma juridica. Initial Delta Distribution a avut statut de societate cu raspundere limitata, ca

ulterior in data de 09.12.1999 forma juridica sa fie schimbata in societate pe actiuni. "

In prezent actionariatul societatii se prezinta astfel:

Dl. Bonea Dragos Adrian cu un pachet de 51.6123 % din totalul de actiuni.

Dna. Stroescu Cristina avand o cota parte de 0.26% din totalul de actiuni.

Dna. Savu Octavia Mihaela avand o cota parte de 2.8658% din totalul de actiuni.

si societatea olandeza Weston Holdings BV cu un pachet de 45.2605% de actiuni.

Informatii despre administratorii debitoarei:


5

In cei 14 ani de activitate structura administrativa nu a suferit schimbari majore, Dl. Bonea Dragos

Adrian fiind si administratorul societatii DELTA DISTRIBUTION SA - in insolventa aproape pe toata

durata de viata a companiei.

1.1.2. Scurt istoric al societatii, organizarea activitatii, pietele pe care actioneaza, resursele umane

La data deschiderii procedurii, debitoarea avea 57 sedii secundare si puncte de lucru in 20 de judete

ale tarii. Aceste sedii secundare si puncte de lucru reprezinta atat magazine cat si depozite locale. De

la intrarea in insolventa si pana in prezent societatea a renuntat la punctele de lucru fara potential, in

primul rand in sensul profitabilitatii, in prezent societatea avand 14 puncte de lucru in 10 judete.

Initial, SC Delta Distribution s-a concentrat pe formarea unei retele nationale de distribuitori pentru

produsele de import (Spania, Italia), apoi pe formarea propriei retele de magazine (retail) si a unei

echipe de vanzari specializate pe zona marilor proiecte imobiliare (rezidential, comercial, industrial,

spatii publice).

Incepand cu anul 2000 firma a detinut pozitia de lider in domeniul distributiei de placi ceramice,

pozitie pe care si-a pastrat-o pana in anul 2008 cand a intrat in insolventa.

Pe zona de retail, sub brandul Delta Design s-a dezvoltat o retea nationala de magazine specializate

care se adreseaza clientilor din segmentul mediu-lux si specialistilor/profesionistilor: arhitecti,

designeri, constructori, dezvoltatori.

Magazinele Delta Design se diferentiaza prin diversitatea ofertei (peste 10.000 de modele doar in

domeniul placilor ceramice, acoperind toate domeniile de utilizare si toate tendintele existente la nivel

mondial in materie de design si tehnologie), selectia producatorilor (branduri renumite din domeniu) si

specializarea personalului de vanzari, capabil sa acorde consultanta clientilor si suport specialistilor.

Magazinele Delta Design sunt o alternativa la retelele de bricolaj care s-au dezvoltat masiv in ultima


6

vreme, intr-un mod similar celui in care o retea de restaurante de lux este o alternativa la retelele fast-

food.

Pe zona marilor proiecte firma Delta Distribution s-a afirmat de asemenea, incepand cu anul 2005, ca

principala optiune in special in domeniul placilor ceramice.

Delta Distribution s-a bucurat inca de la inceput de sustinerea financiara a partenerilor de afaceri, in

special a furnizorilor din Spania si Italia care au acordat credit comercial. Aportul inilial de capital al

actionarilor fiind redus, creditul furnizor a reprezentat in primii ani (1997 – 2004) singura sursa de

finantare si apoi, desi s-a apelat la credite bancare, a ramas principala sursa de finatare, pana in

momentul intrarii in insolventa.

Specificul domeniului implica mentinerea unor stocuri importante (o rotatie optima este de 90 zile) si

acordarea unor termene de plata intre 30 si 90 zile clientilor corporativi (revanzatori, constructori,

dezvoltatori), ceea ce necesita o finantare importanta a activitatii, sustinuta in general in mare parte

prin credit furnizor din partea producatorilor de materiale (termene de plata intre 90 si 180 zile sunt/

erau uzuale in domeniu). In situatia actuala, datorita insolventei societatii, apare o dificultate

importanta in obtinerea de credit furnizor, acesta trebuind sa fie substituit de mentinerea finantarii

bancare existente, la un nivel peste cel necesar in mod normal, raportat la cifra de afaceri redusa cu

mult prin comaparatie cu cea realizata in anii dinanaintea de intrarea in insolveta. Din acest motiv

cheltuiala cu dobanda bancara poate afecta major profitabilitatea si in acest sens este necesara

obtinerea unor marje de dobanda foarte reduse din partea creditorilor bancari.

Capacitatea de a primi credit comercial a fost vitala pentru dezvoltarea si mentinerea pe piata a

afacerii Delta Distribution, aceasta capacitate fiind evaluata periodic de firmele de asigurare a

creditului comercial care stabileau plafoanele asigurate si in acest sens s-a urmarit achitarea la timp a

obligatiilor catre furnizori.


7

In anul 2008, pe fondul dezvoltarii pietei si a unui istoric cu cresteri importante realizat in ultimii ani,

firma se afla intr-un proces de extindere puternica a retelei de vanzari, facandu-se investitii in noi

magazine in zonele inca neacoperite (obiectivul era sa se deschida magazine in toate orasele cu

potential – cu peste 150.000 de locuitori), in extinderea si modernizarea magazinelor existente, in

extinderea capacitatii de depozitare, in extinderea parcului auto, in dezvoltarea fortei de vanzari (ca

numar si ca pregatire – s-a demarat un program adresat culturii de organizatie etc.).

Momentul intrarii in insolventa a societatii DELTA DISTRIBUTION SA - in insolventa datorita

conflictului comercial cu grupul austriac Lasselsberger, in octombrie 2008 , s-a suprapus cu efectul

inceputului crizei economice in Romania, care a afectat in special domeniul imobiliar si al materialelor

pentru constructii in care activeaza societatea.

Din motivele de mai sus, dupa intrarea in insolventa cifra de afaceri a firmei a scazut dramatic,

aceasta avand un puternic impact negativ asupra profitabilitatii.

1.1.3. Analiza economico-financiara la S.C. DELTA DISTRIBUTION SA - in insolventa la data deschiderii procedurii, stabilirea cauzelor care au generat

insolventa.

In cadrul prezentului capitol se analizeaza situaţia patrimoniului si a contului de rezultate al societatii

în vederea prezentarii unei imagini clare asupra activităţii desfăşurată de aceasta pentru perioada

31.12.2006 - 30.06.2008 înaintea deschiderii procedurii de insolvenţă. Pe baza situatiilor simplificate

pentru perioada de mai sus, se realizeaza o analiză a evoluţiei în timp a rezultatelor economico-

financiare a S.C. DELTA DISTRIBUTION SA - in insolventa pe baza principalilor indicatori financiari.

I N D I C A T O R

31.12.200631.12.2006 31.12.200731.12.2007 30.06.200830.06.2008

I N D I C A T O R RON Evolutia%

RON Evolutia%

RON Evolutia%

ACTIVE TOTALE 110.752.742,00 50,52% 220.934.904,00 99,48% 174.769.678,00 -20,90% Active imobilizate din care: 50.838.764,00 133,76% 129.103.099,00 153,95% 71.088.873,00 -44,94%Imobilizări necorporale

123.906,00 -9,85% 91.630,00 -26,05% 267.316,00 191,73%Imobilizări corporale

22.968.349,00 35,12% 62.132.340,00 170,51% 66.130.289,00 6,43%


8

Imobilizări financiare27.746.509,00 501,50% 66.879.129,00 141,04% 4.691.268,00 -92,99%

Active circulante din care: 59.913.978,00 15,59% 91.831.805,00 53,27% 103.680.805,00 12,90%Creanţe

23.716.269,00 15,66% 32.478.324,00 36,95% 36.370.941,00 11,99%Stocuri

34.777.760,00 12,78% 55.163.190,00 58,62% 63.433.780,00 14,99%Casa şi conturi la bănci

1.419.949,00 189,06% 4.190.291,00 195,10% 3.876.084,00 -7,50%

DATORII TOTALE 72.619.613,00 10,88% 108.260.027,00 49,08% 127.007.607,00 17,32%Datorii pana la un an

69.912.726,00 12,09% 89.813.814,00 28,47% 107.042.097,00 19,18%Datorii de peste un an

2.706.887,00 -13,31% 18.446.213,00 581,45% 19.965.510,00 8,24%

TOTAL CAPITALURI PROPRII 15.913.206,00 78,11% 51.679.249,00 224,76% 51.156.604,00 -1,01%Capital subscris si varsat

4.515.200,00 0,00% 4.515.200,00 0,00% 4.515.200,00 0,00%Provizioane

0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00 0,00%TOTAL VENITURI 117.412.773,00 26,77% 153.099.435,00 30,39% 79.883.337,00 -47,82%

Cifra de afaceri 109.304.445,00 28,63% 148.734.145,00 36,07% 77.997.105,00 -47,56%

Venituri din exploatare 112.036.927,00 26,66% 151.176.244,00 34,93% 79.645.517,00 -47,32%TOTAL CHELTUIELI 115.229.771,00 24,79% 150.032.158,00 30,20% 80.406.013,00 -46,41%

Cheltuieli cu stocurile 90.023.475,00 25,61% 115.640.286,00 28,46% 58.013.302,00 -49,83%

Cheltuieli de exploatare 113.068.391,00 26,32% 145.692.725,00 28,85% 77.223.867,00 -47,00%

PROFIT (PIERDERE) 1.957.092,00 607,10% 2.559.937,00 30,80% -522.676,00 -120,42%

Nr.mediu salariati 441,00 2,56% 546,00 23,81% 543,00 -0,55%

Asa cum se poate observa din datele prezentate, se constată ca activele totale au avut o evolutie

oscilanta in perioada 31.12.2006 - 30.06.2008, determinata de evolutia activelor imobilizate, precum

si de modul de gestionare a stocurilor si al creantelor firmei. Astfel, la 31.12.2006 a inregistrat

crestere (50,52%) fata de anul anterior înregistrând un nivel de 110.752.742,00 RON, la 31.12.2007,

activele totale au crescut (99,48%) înregistrând un nivel de 220.934.904,00 RON, iar in primul

semestru al anului 2008 sa ajunga la 174.769.678,00 RON, in scadere (20,90%) fata de valoarea

anului 2007.

Activele totale sunt reprezentate pe de o parte de activele imobilizate, acestea înregistrând

următoarele valori: la 31.12.2006 un nivel de 50.838.764,00 RON, in crestere (133,76%) fata de anul

anterior, reprezentănd o pondere de 45,90% în total active, la 31.12.2007 un nivel de 129.103.099,00

RON, in crestere (153,95%) fata de anul 2006, corespunzător unei ponderi de 58,43%, iar la

30.06.2008 sa inregistreze un nivel de 174.769.678,00 RON, in scadere (44,94%) fata de anul 2007,

avand o pondere de 40,68% in totalul activelor.


9

Activele totale mai sunt reprezentate si de activele circulante, acestea înregistrând valori in crestere,

dupa cum urmeaza: la 31.12.2006 un nivel de 59.913.978,00 RON, in crestere (15,59%) fata de anul



30.06.2008 sa inregistreze un nivel de 103.680.805,00 RON in crestere (12,90%) fata de 2007, avand

o pondere de 59,32% in totalul activelor.

Stocurile reprezintă un activ important, ajungând la sfârşitul perioadei analizate la valoarea totală de

63.433.780,00 RON. Putem observa cum stocurile cresc an de an, fiind foarte apropiate de intreaga

cifra de afacere semestriala (30.06.2008). Asadar putem trage concluzia ca o buna parte din stocurile

societatii au ramas blocate si nu au putut fi valorificate din diferite motive. In toata aceasta perioada,

cum este si firesc, chetuielile cu stocurile au crescut si ele.

Problemele de calitate legate de produsele ceramice furnizate de doua societati care nu intamplator

sunt si creditorii urmaritori ai societatii, dar si marja de vanzari scazuta au dus la aparita unor

probleme reale legate de aceste stocuri de marfa. Conform datelor contabile stocul de produse

provenite de la SANEX SA si LASSELSBERGER SA, reprezenta peste 40,00% din stocul total.

Datorita unui volum ridicat de stocuri ramase nevalorificate cauzat de numarul mare de defecte de

fabricatie, concomitent cu cheltuielile mari ocazionate de pastrarea acestor stocuri care au fost

refuzate la retur, dar si a unei deprecieri a monedei nationale in fata euro societatea SC DELTA

DISTRIBUTION SA - in insolventa inregistreaza pentru prima oara pierdere la nivelul anului 2008.

Creanţele reprezintă sume de încasat in primul rand de la clienti.. Nivelul creantelor se pastreaza la

valori ridicate si au pondere mare în totalul activelor circulante dupa stocuri, ele urmează o traiectorie

ascendentă astfel: la 31.12.2006 un nivel de 23.716.269,00 RON, in crestere (15,66%) fata de anul




10

30.06.2008 sa inregistreze un nivel de 36.370.941,00 RON, in crestere (11,99%) fata de anul 2007,

avand o pondere de 35,08% in totalul activelor.

Disponibilităţile băneşti, urmează o traiectorie oscilantă şi sunt ridicate pe parcursul perioadei

analizate indicând ca societatea dispune de lichidităţile necesare plăţilor datoriilor scadente, de unde

rezultă un nivel ridicat al activităţii firmei.

Datoriile totale s-au situat pe acelasi trend crescator ca si activele in toata perioada analizata. Astfel,

de la un nivel de 72.619.613,00 RON, înregistrat la 31.12.2006, datoriile totale au crescut (49,08%) la

31.12.2007 inregistrand un nivel de 108.260.027,00 RON, ca in primul semestru al anului 2008 sa

ajunga la 127.007.607,00 RON, in crestere (17,32%) fata de nivelul înregistrat în anul anterior.

"

În cazul supus analizei, fondul de rulment (FR) este negativ pe întregul parcurs al perioadei analizate

cu valori fluctuante în sfera negativului, ceea ce ne indică o stare de usor dezechilibru financiar.

Această situatie se datorează reducerii capitalurilor permanente, nereuşindu-se depăşirea activelor

imobilizate. Necesarul de fond de rulment (NFR) reprezintă partea din activele circulante ce trebuie

finantate din surse stabile permanente şi are de asemenea valori negative. Acest lucru se poate

explica prin creşterea datoriilor societătii peste nivelul activelor circulante..

Veniturile totale sunt reprezentate in cea mai mare proportie din veniturile obţinute din activitatea de

exploatare. Cheltuielile totale in perioada analizata sunt reprezentate in cea mai mare parte de

cheltuielile din activitatea de exploatare. În primii doi ani de analiza se poate observa că veniturile

sunt mai mari decât cheltuielile, rezultatul din exploatare înregistrând profit, însă la 30.06.2008

cuantumul cheltuielilor de exploatare ocazionate de desfăşurarea activităţii depăşeşte valoarea

veniturilor, generând rezultate negative (522.676,00 RON) în această perioadă.

Profitul constituie punctul de interes maxim in majoritatea analizelor financiare. Profitul S.C. DELTA

DISTRIBUTION SA - in insolventa a crescut la 31.12.2007 cu 30,80%, inregistrand 2.559.937,00

RON, fata de nivelul inregistrat de 1.957.092,00 RON la 31.12.2006, la 30.06.2008 inregistreaza un


11

nivel negativ de 522.676 RON cu 120,42% mai putin decat rezultatele anului precedent si se prezinta

astfel:

-750.000,000

750.000,001.500.000,002.250.000,003.000.000,00

31.12.2006 31.12.2007 30.06.2008

EVOLUTIA PROFITULUI

SUM

E

PERIOADA

"Indicatorii financiari privind riscul de faliment al societatii S.C. DELTA DISTRIBUTION SA - in

insolventa in perioada 31.12.2006 - 30.06.2008, sunt prezentati in tabelul de mai jos:

INDICATOR/ANINDICATOR/AN 31.12.2006 31.12.2007 30.06.2008

1 Cifra de afaceri 109.304.445,00 148.734.145,00 77.997.105,002 Valoarea neta a activelor fixe 50.838.764,00 129.103.099,00 71.088.873,00Rata de utilizare a activelor fixe (1/2)Rata de utilizare a activelor fixe (1/2) 2,15 1,15 1,10

1 Sold mediu creante 23.716.269,00 32.478.324,00 36.370.941,002 Cifra de afaceri 109.304.445,00 148.734.145,00 77.997.105,00Viteza de rotatie a creantelor (1/2)*360 zileViteza de rotatie a creantelor (1/2)*360 zile 78 79 84

1 Cifra de afaceri 109.304.445,00 148.734.145,00 77.997.105,002 Obligatii totale 72.619.613,00 108.260.027,00 127.007.607,00Durata de achitare a obligatiilor (2/1)*360 zileDurata de achitare a obligatiilor (2/1)*360 zile 239 262 293

1 Active curente 59.913.978,00 91.831.805,00 103.680.805,002 Datorii curente 69.912.726,00 89.813.814,00 107.042.097,00Lichiditatea curenta (generala) (1/2)Lichiditatea curenta (generala) (1/2) 0,86 1,02 0,97

1 Datorii totale 72.619.613,00 108.260.027,00 127.007.607,002 Activ total 110.752.742,00 220.934.904,00 174.769.678,00Rata datoriilor - Solvabilitatii globale (2/1) Rata datoriilor - Solvabilitatii globale (2/1) 1,53 2,04 1,38

1 Cifra de afaceri 109.304.445,00 148.734.145,00 77.997.105,002 Sold mediu stocuri 34.777.760,00 55.163.190,00 63.433.780,00Viteza de rotatie a stocurilor (2/1)*360 zileViteza de rotatie a stocurilor (2/1)*360 zile 115 134 146

Rata de utilizare a activelor imobilizate este un indicator care masoara eficienta cu care agentul

economic utilizeaza imobilizarile de care dispune, si prezinta valorile din tabelul de mai sus. Deoarece


12

cu cat valoarea indicatorului este mai mare cu atat este mai bine si invers, cu cat se apropie de 1, cu

atat este mai problematic. Apreciem ca societatea a utilizat intr-un mod eficient activele fixe de care a

dispus, indicatorul obtinut indica o utilizare corespunzatoare a activelor fixe in raport cu cifra de

afaceri obtinuta.

Viteza de rotatie a creantelor este un indicator ce măsoară eficacitatea firmei de încasare a

creanţelor raportat la numarul de zile, si prezintă valorile din tabelul de mai sus. Creantele reprezinta

sume de încasat de la diversi debitori cu care societatea debitoare a desfasurat relatii comerciale.

Rezultatele obţinute indică ca au fost probleme minore in ce priveste controlul creditului acordat

clientilor.

Durata de achitare a obligatiilor este un indicator care indica ritmul achitarii datoriilor fata de terti si

prezintă valorile mentionate in tabelul de mai sus. Valorile obtinute sunt necorespunzatoare - ridicate.

Permanenta unor dificultati de achitare a obligatiilor este expresia unei fragilitati economice si

financiare structurale.

Rata lichiditatii generale este indicatorul cel mai des folosit pentru aprecierea gradului de lichiditate.

Rata lichiditatii generale arata marja conferita firmei de activele sale curente in respectarea obligatiilor

curente. Se apreciaza ca valoarea minima admisa poate varia intre 1 – 1,8. Marimea companiei si

natura afacerii sunt elemente de care depinde apreciarea acestei rate. Pozitia SC DELTA

DISTRIBUTION SA - in insolventa se afla la pragul minim acceptabil. S-ar parea ca o rata superioara

a lichiditatii generale sa fie de dorit ceea ce este adevarat pana la un punct.

Din punctul de vedere al investitorilor, o rata ridicata ar garanta recuperarea datoriilor in cazul unor

pierderi foarte mari sau chiar al falimentului companiei. Cu toate acestea, mentinerea nejustificata a

unei rate exagerate arata un management slab al capitalului de lucru. Cum am amintit si mai sus la

un moment dat devine foarte costisitor sa se blocheze resurse financiare in stocuri

supradimensionate, creante neincasate, si in disponibil in cont curent (cu dobanda la vedere).


13

Rata datoriilor - solvabilitatii globale indica gradul în care o întreprindere poate face faţă datoriilor

si constituie conditia financiara de supravietuire. Aprecierea generală este că în cazul în care rata

solvabilităţii globale este mai mică decât 1, atunci firma este insolvabilă. Valorile inregistrate de SC

DELTA DISTRIBUTION SA - in insolventa se afla in acest caz in limite normale.

Viteza de rotatie a stocurilor exprima numarul de zile necesar pentru ca stocurile sa parcurga fazele

aprovizionarii, productiei si desfacerii. O accelerare a vitezei de rotatie a stocurilor înseamna

cresterea eficientei utilizarii lor. În cazul de fata, ea începe sa devina foarte redusa începând cu anul

2006 si atinge valoarea de 146 zile la 30.06.2008. O valoarea minima care asigura o eficienta

acceptabila a gestiunii stocurilor este de circa 90 de zile.

"

Rentabilitatea reprezinta capacitatea unei companii de a realiza vanzari care depasesc costurile

implicate pentru rezolvarea lor, costurile activitatilor. Toate acestea se exprima procentual si sunt

redate in tabelul de mai jos:

INDICATOR/ANINDICATOR/AN 31.12.2006 31.12.2007 30.06.2008

1 Profit net anual 1.957.092,00 2.559.937,00 -522.676,002 Venituri totale anuale 117.412.773,00 153.099.435,00 79.883.337,00Rentabilitatea veniturilor Rentabilitatea veniturilor 1,67% 1,67% -0,65%

1 Profit net anual 1.957.092,00 2.559.937,00 -522.676,002 Active totale 110.752.742,00 220.934.904,00 174.769.678,00Rentabilitatea activelorRentabilitatea activelor 1,77% 1,16% -0,30%

1 Profit net annual 1.957.092,00 2.559.937,00 -522.676,002 Capitaluri proprii 15.913.206,00 51.679.249,00 51.156.604,00Rentabilitatea capitalurilor propriiRentabilitatea capitalurilor proprii 12,30% 4,95% -1,02%

"Cu cat valorile calculate sunt mai mari, cu atat performanta firmei este mai buna, profiturile sunt mai

mari, iar actiunile sunt mai atractive. Valorile obtinute sunt utile si pentru comparatii intre firme din

aceiasi ramura, sau de aceiasi dimensiune, etc. In cazul de fata rentabilitatea veniturilor, activelor si

capitalurilor proprii rezultatele obtinute sunt bune in primii ani diagnosticati pentru ca in primul

semestru 2008 pe fondul pierderii inregistrate rezultatele obtinute sa fie necorespuzatoare.

"


14

In acest context se poate observa ca insolventa societatii s-a datorat in special unor cauze obiective

in contextul general al evolutiei pietei - domenii in care societatea isi circumscrie activitatea. Fata de

aspectele prezentate mai sus si din analiza economico-financiara, înaintea deschiderii procedurii de

insolvenţă, se considera ca activitatea societatii poate fi reorganizata.

1.2. Situatia actuala a societatii

1.2.1. Scurt istoric al societatii dupa intrarea in procedura insolventei pana la data propunerii planului de reorganizare

Intrarea in insolventa a insemnat o pierdere importanta de credibilitate in fata clientilor, firma neputand

sa mai participe la anumite licitatii si fiind evitata in proiectele de amploare, in special unde erau

implicate societati multinationale, pe motivul neincrederii ca va putea livra la timp produsele

comandate. Concurentii firmei au profitat de situatie si au facut tot posibilul sa o discrediteze.

Mai grav, datorita intrarii in insolventa firma a pierdut creditul comercial acordat de furnizori si in cea

mai mare parte garantat de catre societatile de asigurare a creditului comercial. Asa cum rezulta din

datele prezentate in cadrul capitolului anterior, specificul activitatii de distributie a firmei implica

constituirea unui volum relativ ridicat de stocuri si acordarea de credit comercial clientilor. In mod

normal, o caracteristica a domeniului in care isi desfasoara activitatea firma, este ca atat finantarea

stocurilor cat si a creantelor sa se faca prin intermediul creditului comercial acordat de catre furnizori.

In acest sens noul context generat de starea de insolventa reprezinta un inconvenient major pentru

continuarea desfasurarii activitatii.

Mai mult, efectul acestui blocaj trebuie inteles in contextul in care specificul domeniului implica in

permanenta echilibrarea gamelor de pe stoc (de exemplu, o gama de placi ceramice pentru o baie/

bucatarie contine doua nuante de faianta, o gresie si unul/doua decoruri, daca un articol din acestea 4

lipseste, celelalte 3 nu se mai vand) si aproximativ 30% din vanzari (in special cele destinate

proiectelor) se fac pe produse aprovizionate la comanda (pe care firma nu le tine in mod normal pe

stoc).


15

In plus, aproape simultan cu intrarea in insolventa, au inceput sa se simta efectele crizei economice

(care a afectat puternic domeniul de activitate al firmei corelat cu domeniul imbiliar) care a dus la

scaderea brusca a vanzarilor.

Pe tot parcursul anului 2009 contextul de piata a fost extrem de nefavorabil. Scaderea puternica a

cererii (blocarea aproape a tuturor marilor proiecte imobiliare) i-a gasit atat pe distribuitori (printre care

si Delta Distribution) cat si pe producatori cu stocuri foarte mari de produse si cu nevoi urgente de

lichiditate. Aceasta situatie a dus la oferte “disperate” constand in reduceri de preturi la produsele de

pe stoc intre 30% si 70% comparativ cu anul 2008. De exemplu, oferta Lasselsberger, singurul

producator de placi ceramice din Romania pentru 2009 are preturile reduse la 50% fata de cele cu

care Delta Distribution a achizitionat in 2008 practic aceleasi produse.

In plus, clientii firmei, revanzatori, care au cumparat marfa in cursul anului 2008 nu reusisera sa

vanda si aveau dificultati financiare majore.

In cazul Delta Distribution, aflata in insolventa, analizand structura de cost “mostenita” din perioada

de dezvoltare din 2008 si comparand-o cu posibilitatile de realizare de venituri s-a ajuns la concluzia

ca este absolut necesara o restrangere a activitatii. Criteriile luate in calcul pentru restrangere au fost:

- mentinerea si incercarea de a consolida afacerea in zonele cu potential mai bun de piata si

pentru care fiirma avea suficienta notorietate (nu mai trebuiau facute investitii mari in

promovare) – din acest motiv s-a renuntat la noile locatii deschise in 2008;

- pastrarea cu prioritate a spatiilor aflate in proprietate si renuntarea la cele inchiriate, in special

acolo unde proprietarii nu au fost dispusi sa reduca substantial chiriile;

- deoarece lupta “ofertelor disperate” pentru lichidarea de stocuri s-a dus doar pe segmentul

economic s-a hotarat concentrarea activitatii mai mult pe zona mediu-lux, mai potrivita si cu

pozitionarea magazinelor Delta Design;

- acceptarea de retururi de la clientii care datorau bani pentru a diminua riscul de neincasare,

masura dispusa de catre administratorul special.


16

La intrarea in insolventa firma avea in derulare lucrari de investitii in constructia a doua spatii in

proprietatea firmei in Bucuresti (ipotecat la BRD) si la Bacau (ipotecat la BCR). Desi finalizarea

lucrarilor si darea in fololosinta conform planurilor initiale implica investitii importante, totusi s-a decis

continuarea lucrarilor. In prezent aceste spatii sunt finalizate si reprezinta cele mai moderne magazine

din reteaua Delta Design.

Procesul de restrangere a retelei de vanzari pentru diminuarea costurilor a fost ingreunat de

valorificarea stocurilor existente in fiecare locatie inainte de a se putea renunta la contractele de

inchiriere. In plus, a necesitat costuri de transport suplimentare, pentru mutarea stocurilor ramase in

locatiile ce tebuiau inchise catre locatiile care se pastrau (dupa ce aici se eliberase spatiu prin

reducerea stocurilor existente), si introducerea pe cheltuiala a investitiilor in amenajarea locatiilor

inchise (care in mod normal se amortizau in 4 - 6 ani corespunzator duratei contractelor de inchiriere).

Acest proces s-a incheiat practic abia la sfarsitul anului 2009, desi vanzarile in locatiile pentru care

care s-a hotarat inchiderea au scazut dramatic din momentul in care s-a luat aceasta decizie (practic

nu s-a reaprovizionat, nu s-au mai facut vanzari catre partenerii din zona, activitatea axandu-se pe

recuperarea soldurilor). Practic, reducerea de costuri s-a facut simtita abia in anul 2010.

In acelasi timp s-au gasit solutii alternative pentru continuarea aprovizionarilor cu marfa prin noi

furnizori si s-a reusit obtinerea treptata a unui credit comercial, evident la un nivel redus in comparatie

cu cel de data intrarii in insolventa.

1.2.2. Analiza economico-financiara a societatii, in perioada ulterioara deschiderii procedurii insolventei

Structura veniturilor si a costurilor pentru exercitiile financiare 2008 (anul intrarii in insolventa) si 2009

(cel mai recent exercitiu financiar incheiat) este prezentata in tabelul de mai jos. Pentru comparatia

evoluitiei societatii dupa intrarea in insolventa cu istoricul anterior intrarii in insolventa s-au luat in

considere si datele aferente anului 2007.


17

STRUCTURA VENITURILOR SI A COSTURILOR 2007 2008 2009

A Cifra de Afaceri 148,734,144 152,408,979 60,990,822

1Venituri din vazarea de marfuri 146,274,824 151,035,306 60,182,834

2Alte venituri la Cifra de Afaceri 2,459,320 1,373,673 807,988

- Venituri din Chirii 40,544 52,002 64,945 - Transport, Servicii Montaj 2,418,776 1,321,671 743,043 B Costul Marfurilor Vandute 111,621,940 117,413,593 56,738,212

Marja Comerciala 34,652,884 23.69% 33,621,713 22.26% 3,444,622 5.72%C1 Cheltuieli cu Spatiile 7,654,248 5.15% 12,417,938 8.15% 11,261,986 18.47%

- Chirii 5,476,039 7,733,941 5,966,523

- Utilitati, salubritate, servicii paza 829,577 1,131,743 876,853

- Amortizari spatii proprietate 419,965 859,196 991,367

- Amortizare/Investitii amenajare Spatii 802,973 2,291,372 3,000,275 - Impozite Cladiri Proprietate 125,694 401,686 426,969 C2 Cheltuieli cu personalul 7,854,888 5.28% 11,681,794 7.66% 11,082,329 18.17%

- Salarii 5,111,585 7,996,227 8,117,612

- Impozite 1,512,317 2,211,305 2,225,451

- Tichete de masa 647,444 738,892 315,020

- Altele - Delegatii 583,542 735,370 424,247

C3Cheltuieli Transport: parc auto propriu si inchiriat 8,419,639 5.66% 9,642,552 6.33% 9,394,374 15.40%

- Amortizari 1,596,851 2,025,027 2,141,246

- Combustibil 1,882,723 2,469,007 1,668,784

- Reparatii si piese de schimb 793,747 967,243 754,956

- Asigurari 233,124 630,639 1,075,455

- Impozite, rovinete, taxa drum, licente 264,248 148,550 117,053

- Total parc auto propriu 4,770,694 6,240,466 5,757,493

- Cheluieli servicii transport (inchiriat) inclusiv CFR 3,648,945 3,402,086 3,636,881

C4Cheltuieli Servicii Terti, Consumabile, Obiecte Inventar 7,501,163 5.04% 11,600,676 7.61% 8,715,335 14.29%


18

- Cheltuieli comisioane cloaboratori vanzari externi 1,226,004 2,095,643 1,341,326

- Alti colaboratori (juridic, consultanta etc.) 66,494 433,455 731,791

- Marketing 2,870,165 3,723,974 1,899,881

- Telecomunicatii si IT 1,625,718 1,495,370 1,942,139

- Ambalaje 289,243 431,479 265,128

- Comisioane Bancare 310,873 831,069 690,793 - Altele servicii terti 1,112,666 2,589,686 1,844,277 C5 Deprecieri 213,572 0.14% 9,460,789 6.21% 557,367 0.91%

- Depreciere Stocuri 8,498,411 -668,147

- Depreciere Imobilizari 962,378 - Depreciere Clienti 213572 1,225,514 D Total Cheltuieli Exploatare 143,265,450 172,217,342 97,749,604 E Rezultat din Exploatare 5,468,694 -19,808,364 -36,758,781 C6 Rezultat Financiar -2,416,242 -1.62% -16,762,494 -11.00% -3,637,558 -5.96%

- Venituri financiare 23,775 19,652 22,386

- Cheltieli cu dobanzile bancare 1,028,656 3,265,826 2,575,320

- Cheltuieli cu dobanzile la leasing 283,732 415,676 347,997

- Cheltuieli cu dobanzi factoring 677,156 - Cheltuieli (venit-cheltuiala) din dif.curs af platilor 168,210 1,083,018 736,626 - Cheltuieli (venit-cheltuiala) din dif.curs reeval datorii -141,042 5,098,884

- Cheltuieli (venit-cheltuiala) din dif.curs reeval credite 1,100,461 6,241,585

F Rezultat din Vanzare de Active 14,856 -208,876 141,489

- Venituri din vanzarea de active 78,086 630,229 213,142 - Costul activelor vandute 63,230 839,105 71,653 G Rezultat brut 3,067,308 -36,779,734 -40,254,851 H Impozit pe Profit 507,340 0 28,667 I Rezultat Net 2,559,968 1.72% -36,779,734 -24.13% -40,283,518 -66.05%J EBITDA 8,009,571 5.39% -5,380,855 -3.53% -29,955,706 -49.12%

Din analiza structurii veniturilor si a costurilor se poate observa ca principala sursa de venit a firmei

este marja comerciala realizata pentru vanzarile de produse prin reteaua de magazine, echipa de

vanzari pe proiecte si catre revanzatori. Celelalte surse de venit, din servicii de transport (aferente

flotei de TIR-uri pentru transportul extern – se factureaza cursele pentru clientii de export si se

efectueaza transport in interesul firmei pentru cursele de import), lucrari de amenajare

(subcontrcatari) si chirii, au o pondere mai redusa. Incepand cu 2010 s-a hotarat sa se renunte la flota

de TIR-uri pentru transportul extern si sa se subcontracteze in intregime activitatea de transport

extern.

Urmarind marja comerciala procentuala realizata se obesrva o scadere de la 23.69% in 2007, la

22.26% in 2008 si la doar 6% in 2009.


19

Motivul este faptul ca, pentru a vinde, a trebuit sa se realizeze reduceri de preturi similar celor facute

de concurenta. Situatia cu cel mai mare impact in acest sens a fost pentru stocul de produse

Lasselsberger si Sanex unde, datorita situatiei conflictuale, nu s-au mai putut face reaprovizionari

pentru completarea gamelor iar strategia Lasselsberger si Sanex pe 2009 a fost sa abordeze direct

clientii formati de Delta Distribution cu oferte de pret reduse la 50% fata de preturile din 2008 cu care

s-a aprovizionat Delta Distrbution.

In acest sens, se poate urmari structura de vanzari pe 2009, asa cum reisese din tabelul de mai jos,

din punctul de vedere al stocurilor aprovizionate inainte de intrarea in insolventa (2008) si dupa

intrarea in insolventa (2009) si a marjei comerciale realizate pentru cele doua categorii de stocuri.

Astfel se observa ca, pe parcursul anului 2009, 48% din vanzari s-au realizat din stocurile vechi

(aprovizionari inainte de intrarea in insolventa), cu o marja comerciala medie de negativa, de -10%,

iar 52% din vanzari s-au realizat din aprovizionarile de dupa intrarea in insolveta (de la noii furnizori),

cu o marja comerciala medie de 20.22%. Pierderea realizata prin vanzarea cu marja negativa a

produselor greu vandabile se incadreaza in provizionul pentru deprecierea stocului in valoare de

8,498,411 lei introdus in bilantul contabil pe 2008 pentru produsele Lasselsberger si Sanex.

In consecinta, urmarind marja comerciala valorica (plusul de valoare creat din vanzarea de marfuri)

se observa o reducere de la 33 – 34 milioane lei cat a fost in anii 2007 si 2008 la doar 3.4 milioane lei

in 2009, adica o diferenta de 30 milioane euro, in conditiile in care costurile au ramas aproximativ

aceleasi. Acesta este principalul motiv al pierderii inregistrate in cursul anului 2009.


20

Structura de costuri a fost grupata tinand cont de specificul afacerii in urmatoarele categorii principale,

relativ echilibrate raportat la cifra de afaceri:

- C1. Costuri aferente spatiilor pentru magazine si depozite, atat inchiriate cat si in proprietate,

reprezentand 5.15% in 2007 (referinta);

- C2. Costuri cu personalul personalul, reprezentand 5.28% in 2007 (referinta);

- C3. Costuri cu transportul, atat aferente parcului auto propriu cat si inchiriat, inclusiv transportul

CFR, reprezentand 5.66% in 2007 (referinta);

- C4. Costuri cu servicii terti cuprinzand cheltuielile de marketing (reclama, publicitate), IT&C

(telecomunicatii etc.), comisioane colaboratori vanzari, onorarii avocati, dar si obiecte de inventar si

consumabile pentru birotica, reprezentand 5.04% in 2007 (referinta);

1.2.3. Analiza anului 2008 pornind de la structura de costuri comaparativ cu 2007.

Pe fondul extinderii structurii de vanzari (spatii, oameni, parc auto, birotica etc.) descrisa in capitolul

anterior si a realizarii unei cifere de afaceri sub cea planificata (in special datorita reducerii vanzarilor

pe fondul crizei si a insolventei, incepand cu octombrie 2008) se observa o crestere a principalelor

categorii de costuri dar si a ponderii acestora in cifra de afaceri, fata de 2007, dupa cum urmeaza:

- C1. Spatii: 5.15% => 8.15% (reducerea randamenului de folosire a spatiilor);

- C2. Personal: 5.28% => 7.66% (reducerea randamenului fortei de munca);

- C3. Transport: 5.66% => 6.33% (locatiile noi au insemnat transport suplimentar pentru realizarea

stocului initial);

- C4. Servicii (marketng, IT&C etc.) : 5.04 => 7.61%;

Cu toate acestea, cresterea de costuri ca urmare a extinderii retelei nu este motivul principal in

justificarea pierderii inregistrata pentru exercitiul financiar din 2008.


21

Motivul principal a fost deprecierea cursului monedei nationale ceea ce a genarat un rezultat financiar

negativ de -16.8 milioane lei din reevaluarea creditelor in valuta si a datoriilor catre furnizori.

La aceasta s-a adugat deprecierea stocului de produse de la Lasselsberger in valoare de 8.5 milioane

lei.

1.2.4. Analiza anului 2009 pornind de la structura de costuri comaparativ cu 2007.

In cursul anului 2009 s-a actionat in sensul restrangerii retelei de vanzari. In acelasi timp s-au stornat

sume importante din vanzarile realizate in 2008 de la clientii aflati in blocaj financiar, pentru care s-a

acceptat returnarea produselor vandute in scopul evitarii riscului de neplata.

Acest proces, combinat cu scaderea cererii, cu problemele din piata (ofertele de lichidare de stoc de

la concurenti) si cu problemele generate de starea de insolventa (pierdeea unor contracte) a dus la o

scadere a cifrei de afaceri cu 60% fata de 2008..

In privinta structurii de costuri nu se observa insa inca reduceri semnificative, efectul restrangerii

retelei de vanzari se va observa abia in anul 2010.

In aceste conditii ponderea principalelor categorii de costuri in cifra de afaceri raportat la anul 2007 s-

a inrautatit dupa cum urmeaza:

- C1. Spatii: 5.15% => 18.47% (reducerea randamenului de folosire a spatiilor);

- C2. Personal: 5.28% => 18.17% (reducerea randamenului fortei de munca);

- C3. Transport: 5.66 => 15.4% (inchiderea locatiilor fara potential pe termen mediu a insemnat

transport suplimentar pentru mutarea stocului in locatiile ramase);

- C4. Servicii (marketng, IT&C etc.) : 5.04 => 14.29%;

In aceslasi timp marja comerciala procentuala s-a redus la 6%, conform celor explicate mai sus, iar

marja comerciala valorica a scazut cu 90% (cu mai bine de 30 milioane lei) la doar 3.4 milioane lei.


22

1.2.5. Analiza situaţiei patrimoniului si a contului de rezultate pe baza situatiilor contabile simplificate pentru perioada 31.12.2008 – 31.12.2009.

Asa cum se poate observa din datele prezentate, se constată o reducere semnificativa a activelor

circulante, in special datorita reducerii stocurilor si a creantelor clientilor.

Reducerea stocurilor a rezultat ca efect al deprecierii cauzate in special de evolutia pe piata a

preturilor de vanzare in conditiile crizei economice si de problemele calitative mentionate anterior,

care s-au agravat datorita depozitarii indelungate in spatii descoperite.

Capitalul propriu se reduce in 2008 deveninind negativ la sfarsitul exercitiului financiar 2009 ca

urmare a pierderilor inregistrate de catre societate din motivele mentionate mai sus.

Se observa si o reducere a datoriilor, datorita in special reducerii volumului afacerii, insa de o valoare

mai redusa in comparatie cu reducerea activelor.

Se observa o reducere puternica a cifrei de afacere ca efect al celor prezentate mai sus si o reducere

a numarului de angajati ca efect al restructuarilor.

Atat anul 2008 cat si 2009 se incheie cu pierdere din motivele prezentate mai sus.

Rentabilitatea societatii se poate analiza conform tabelului de mai jos, toti indicatorii fiind negativi.

INDICATOR/ANINDICATOR/AN 31.12.2008 31.12.2009

1Profit net anual -36.779.734 -20.887.6262Venituri totale anuale

158.323.997 71.476.019Rentabilitatea veniturilor Rentabilitatea veniturilor

-23,23% -29,22%1Profit net anual -36.779.734 -20.887.6262Active totale 145.015.524 103.898.073

Rentabilitatea activelorRentabilitatea activelor -25.36%

1Profit net annual -36.779.734 -20.887.6262Capitaluri proprii 6.323.291 -14.564.335

Rentabilitatea capitalurilor propriiRentabilitatea capitalurilor proprii -581.65% -143,42%


23

CAPITOLUL 2 - PREZENTAREA ACTIVULUI SOCIETATII

2.1. Prezentare generala a activelor societatii

Activele societatii au fost evaluate la data de 31.05.2010 in baza raportului de evaluare realizat de

catre firma S.C Expert Group Consulting SRL si aprobat de catre Adunarea Generala a Creditorilor

din data de 17.06.2010 anexat prezentului plan de reorganizare. Structura activului cuprinde

urmatoarele categorii (conform tabelului de mai jos):

CURS RON/EUR 4.1792 EUROEURO RONRONNRCRT CATEGORIE ACTIV Valoare de Valoare de Valoare de Valoare de Piata Lichidare Piata LichidareI IMOBILIZARI 9,293,585 7,264,625 38,839,752 30,360,320

1Imobile (Cladiri si Terenuri) 8,837,850 6,895,800 36,935,143 28,818,927

- Amplasament Faur 3,326,000 2,660,800 13,900,019 11,120,015

- Showroom Razoare 4,500,000 3,375,000 18,806,400 14,104,800

- Magazin Bacau 318,000 270,300 1,328,986 1,129,638

- Magazin Piatra Neamt 643,000 546,500 2,687,226 2,283,933 - Garsoniera Nerva Traian 50,850 43,200 212,512 180,541

2Parc auto in proprietate 269,722 215,630 1,127,224 901,1603Titluri de Participare -100,576 -100,576 -420,329 -420,329

- S.C. Transport Marfa Timisoara 1,845 1,845 7,711 7,711

- S.C. DELTAPI Trading Bucuresti -13,337 -13,337 -55,740 -55,740 - S.C. DELTAWOOD SRL Piatra Neamt -89,084 -89,084 -372,300 -372,300

4Mijloace Fixe si Obiecte de Inventar 41,589 33,271 173,810 139,0485Marca Comerciala "Delta Design" 245,000 220,500 1,023,904 921,514

II ACTIVE CIRCULANTE 3,253,135 2,336,602 13,595,500 9,765,125 - Stocul de Marfa 2,229,060 1,312,527 9,315,688 5,485,313 - Creante Clienti 829,538 829,538 3,466,805 3,466,805 - Disponibil casa + Banca 194,537 194,537 813,007 813,007 TOTAL ACTIV 12,546,720 9,601,226 52,435,252 40,125,445

I. IMOBILIZARI

1. Imobile, reprezentand spatii pentru prezentare de produse (magazine / show-room – uri) si

spatii de depozitare. Acestea au fost ipotecate la banci pentru garantarea creditelor primite si

sunt necesare pentru desfasurarea in continuare a activitatii comerciale a firmei. Exceptie

face garsonierea, care nu este ipotecata si care nu este necesara activitatii (deci se poate

vinde).

2. Parc auto propriu format din:


24

a. Autoturisme pentru personalul de vanzari (agenti de teren) si manageri;

b. Autoutilitare pentru transportul de marfa (1.5 t, 3.5 t, 5 t, 10 t);

c. Stivuitoare electro si moto, lise, transpaleti pentru manipularea marfii;

Aceste bunuri sunt in cea mai mare parte necesare continuarii activitatii.

3. Titluri de participare, reprezinta participariile detinute de catre S.C. Delta Distribution S.A in

capitalul social al altor firme. Acestea nu sunt necesare desfasurarii in continuare a activitatii

firmei conform planului si se pot vinde.

4. Mijloace fixe si obiecte de inventar, echipamente de calcul si birotica, mobilier sunt

necesare continuarii activitatii firmei.

5. Marca comerciala Delta Design, reprezinta valoarea comerciala a brandului dezvoltat de

catre firma incepand cu anul 2006, care se bucura de o notorietate in domeniul amenajarilor

interioare.

II. ACTIVE CIRCULANTE

1. Stocul de marfa, reprezinta valoarea stocurilor de marfa aflate la data evaluarii in depozitele

si magazinele firmei. Acest stoc cuprinde atat produse greu vandabile aprovizionate inainte de

data intrarii in insolventa (a caror valoare a fost redusa corespunzator potentialului de

valorificare pe piata), cat si produse vandabile, aprovizionate dupa data intrarii in insolventa, de

la noii furnizori, a caror valoare a fost mentinuta, conform pretului de achizitie.

2. Creante Clienti. Reprezinta sumele de incasat de la clientii firmei la data realizarii raportului

de evaluare. O parte din aceste creante fac obiectul unor litigii (in general actiuni investire si de

executare ale unor instrumente de plata refuzate datorita lipsei de disponbilitati in conturile

clientilor), valoarea lor fiind evaluata in functie de probabilitatea recuperarii acestor sume.

2.2. Lista principalelor active necesare realizarii activitatii

Imobile (cladiri cu terenurile aferente)

SediuValoarea de piata (EURO) Valoarea de vânzare forţată (EURO)

Amplasament Faur 3,326,000 € 2,660,800 € Showroom Razoare 4,500,000 € 3,375,000 €

Magazin Bacau 318,000 € 270,300 €

Magazin Piatra Neamt 643,000 € 546,500 €


25

Garsoniera Nerva Traian 50,850 € 43,200 €

Total - EURO 8,787,000 € 6,852,600 €

Parc auto si echipamente pentru manipulat marfa in proprietate

Numar inmatriculare / IDENTIFICARE Categorie auto An fabricatie Valoare de piata

(LEI)Valoare de

vanzare fortata(LEI)

B49DTD Dacia Logan 2005 10,400 8,300B55DTD Dacia Logan 2005 10,400 8,300B56DTD Dacia Logan 2005 10,400 8,300B62DTD Dacia Logan 2005 9,324 7,400B63DTD Dacia Logan 2005 10,400 8,300B64DTD Dacia Logan 2005 10,400 8,300B03DLT Daewoo Matiz 2005 6,200 4,900B30DTA Daewoo Matiz 2005 6,000 4,800B44DDB Daewoo Matiz 2004 6,500 5,200B47DLT Daewoo Matiz 2006 7,600 6,000B49DLT Daewoo Matiz 2006 8,000 6,400B50DLT Daewoo Matiz 2006 7,600 6,000B51DDB Daewoo Matiz 2004 5,700 4,500B52DLT Daewoo Matiz 2005 6,200 4,900B55DLT Daewoo Matiz 2006 7,600 6,000B66DDB Daewoo Matiz 2004 5,700 4,500B86DLT Daewoo Matiz 2006 7,600 6,000B99DLT Daewoo Matiz 2006 8,700 6,900B46DLA Iveco Daily 2000 18,300 14,600B73DLT Iveco Daily 2005 29,500 23,600B87DDB Iveco Daily 2005 28,100 22,500B89DDB Iveco Daily 2005 29,500 23,600B11HIJ Iveco Stralis 2004 78,400 62,700B30DLT Iveco Eurotech 2000 46,800 37,400B42DLI Iveco Eurotech 2000 31,400 25,100B16DLI SEMIREMORCA 2000 14,200 11,400B42DLT Iveco Eurotech 2001 52,000 41,600B96DTA Iveco Eurotech 1999 27,900 22,300B97DTA SEMIREMORCA 1998 11,700 9,400S11 DELTA WOOD Motostivuitor 2002 15,800 12,640S-BT-1.8D2 Motostivuitor 2002 15,800 12,640S-BT-MILITARI-1.8D Motostivuitor 2002 15,800 12,640S-CAT-1.8D Motostivuitor 2003 15,800 12,640S-CAT-1.8D1 Motostivuitor 1998 12,600 10,080SDC-BT1.8D Motostivuitor 2006 17,400 13,920SDC-BT-1.8D1 Motostivuitor 2006 17,400 13,920SDC-CAT3,5D-V Motostivuitor 1988 9,100 7,280SDC-TOYOTA CRAIOVA 2.0 Motostivuitor 2008 33,200 26,600B08DTD Renault Clio 2005 10,700 8,600B23DDB Renault Clio 2003 9,200 7,300


26

B24DTD Renault Clio 2006 11,400 9,100B34DTD Renault Clio 2005 11,300 9,100B43DTD Renault Clio 2006 12,000 9,600B47DTD Renault Clio 2005 10,700 8,600B48DTD Renault Clio 2005 11,500 9,200B61DLT Renault Clio 2004 10,500 8,400B66DTD Renault Clio 2006 17,500 14,000B67DTD Renault Clio 2006 13,600 10,900B69DTD Renault Clio 2006 12,800 10,300B70DLT Renault Clio 2004 10,500 8,400B84DLT Renault Clio 2006 17,500 14,000B04DTD Renault Megane 2005 17,500 14,000B16MXD Renault Megane 2006 21,500 17,200B25DTD Renault Megane 2005 18,500 14,800B38DLT Renault Megane 2006 20,400 16,300B47DDB Renault Megane 2005 16,100 12,900B59DLT Renault Megane 2005 16,600 13,300B78DDB Renault Megane 2004 15,800 12,600B79YMG Renault Megane 2003 11,500 9,200B79RVN Scuter 2003 2,200 1,700S-BT-1.6E Stivuitor electric 2004 17100 13700S-BT-C-TA Stivuitor electric 2004 17100 13700S-BT-IASI Stivuitor electric 2004 14,400 11,500S-BT-PITESTI Stivuitor electric 2005 14,400 11,500S-BT-PL Stivuitor electric 1998 12,700 10,200S-BT-VALCEA* Stivuitor electric 2006 11,900 9,500S-CAT1,8E1 Stivuitor electric 2000 7,000 5,600S-CAT-1.6E Stivuitor electric 2003 12,600 10,100S-CAT-1.8E2 Stivuitor electric 2001 7,000 5,600SDC-BT-1,4E Stivuitor electric 2007 10,500 8,400SDC-BT-1,6E Stivuitor electric 2003 12,600 10,100SDC-BT-1.6E1 Stivuitor electric 2003 12,600 10,100SDC-BT-1.6E2 Stivuitor electric 2003 12,600 10,100

TOTAL - LEI 1,127,224 901,160

Echivalent EURO 269,669 215,630

Stocul de marfa – cuprinde principalelele grupe de produse comercializate de firma, va fi mentinut

pe toata durata activitatii firmei si are o evolutie previzionata pe perioada planului, in functie de

volumul estimat al vanzarilor si de viteza de rotatie estimata, prezentata mai jos.

EVOLUTIA STOCULUI DE MARFAEVOLUTIA STOCULUI DE MARFA Initial Anul 1 Anul 2 Anul 3Stoc Total 9,315,688 8,763,791 9,182,774 10,265,564

Creantele asociate clientilor – rezulta in urma vanzarilor realizate catre clientii

persoane juridice: firme de constructii si revanzatori carora li se acorda un termen de

plata cuprins intre 15 si 90 de zile (conform contractelor de vanzare din anexe). In


27

consecinta soldul va fi mentinut pe intreaga perioada de activitate a firmei si va avea

urmatoarea evolutie previzionata, majorandu-se odata cu revenirea volumului

activitatii.

EVOLUTIA CLIENTILOR Initial Anul 1 Anul 2 Anul 3Creante Clienti 3,466,805 3,680,940 4,598,317 6,386,811

2.3. Lista activelor secundare disponibile pentru vanzare

Titluri de participare – actiuni/ participatii detinute in capitalul altor societati.

DenumireValoarea de piata (LEI) Valoarea de vânzare forţată (LEI)

1415 acţiuni SC TRANSPORT MARFÃ SA Timisoara 7,711.15 - 750 părţi sociale SC DELTAPI TRADING Bucureşti -55,740 -454.025 părţi sociale SC DELTA WOOD SRL Piatra Neamţ -372,300 -

Avand in vedere ca, pe ansamblu, conform raportului de evaluare de la 31.05.2010 valoarea acestor

participatii este negativa, nu se mizeaza pe obtinerea unor sume semnificative din valorificarea lor.

Totusi, deoarece acestea nu au legatura cu activitatea prezenta a societatii in cauza si ca firmele

DELTAPI si DELTA WOOD au o situatie financiara nefavorabila ce ar putea atrage complicatii

suplimentare pentru Delta Distribution, care este actionarul majoritar, se va urmari fie cesiunea

participatiilor la aceste societati.

Administratorul special propune ca in functie de organizarea activitatii si de capacitatea societatii de a

face fata platilor asumate prin plan, se sa aibe in vedere, in situatii extreme, posibila vanzare a unor

active trecute initial in categoria celor necesare desfasurarii activitatii, cum sunt o parte din imobilele

si din parcul auto.


28

CAPITOLUL 3 - PREZENTAREA PASIVULUI SOCIETATII

3.1 Tabelul definitiv al creantelor

Tabelul definitiv al creantelor este anexat prezentului plan de reorganizare si cuprinde urmatoarele

categorii de creante:

1. Creditori Garantati – reprezentati de cei trei creditori bancari: BRD, BCR, Milenium;

2. Bugetul de Stat: Administratia Fondului de Mediu si ANAF;

3. Salariati;

4. Creditori Chirografari cu sume admise si cu sume admise sub conditia admiterii contestatiilor

formulate de creditori la tabelul preliminar;

Tabelul Creditorilor Conform Evaluarii din 31.12.2008Tabelul Creditorilor Conform Evaluarii din 31.12.2008Tabelul Creditorilor Conform Evaluarii din 31.12.2008 Categorie Creanta Sold la Plan Supli TotalCreditor Admisa 30.06.2010 Garantat mentar Garantati 63,066,322 61,373,048 50,756,181 3,146,749 53,902,930 - BRD 36,918,638 35,599,551 35,599,551 35,599,551 - BCR 22,497,877 22,374,314 13,265,936 2,482,578 15,748,514 - Milenium 3,649,807 3,399,183 1,890,694 664,171 2,554,865Salariati 31,224 31,224 31,224Buget stat 2,778,650 2,778,650 2,778,650 - AFMediu 270,215 270,215 270,215 - ANAF 2,508,435 2,508,435 2,508,435Chirografari 36,388,096 35,763,921 0TOTAL 1 102,264,292 99,946,843 56,712,804Chirografari conditie 66,107,343 1,207,863 0TOTAL 2 168,371,635 101,154,706 56,712,804

Valorile admise in tabelul definitiv al creantelor sunt reprezentate in prima coloana a tabelului de mai

sus, iar valoarea soldului acestor creante la data de 30.06.2010 sunt reprezentate in coloana a doua.

3.2 Categoriile de creante care nu sunt defavorizate

In conformitate cu dispozitiile art. 95 alin. 5 lit. a) din Legea 85/2006, categoriile de creante care nu

sunt defavorizate in cadrul planului de reorganizare propus sunt:

- Creantele salariale - art. 123 pct. 2;

- Creantele bugetare - art. 123 pct. 4;


29

Asa cum rezulta din tabelul de mai sus, creantele admise in tabelul definitiv pentru aceste doua

categorii de creditori se vor prelua in intregime in cadrul programului de plati al planului de

reorganizare si vor fi distribuite in proportie de 100%;

3.3. Tratamentul categoriei de creante defavorizate

In conformitate cu dispozitiile art. 95 alin. 5 lit. b) din Legea 85/2006, categoriile de creante care sunt

defavorizate in cadrul planului de reorganizare propus sunt:

- Creantele creditorilor garantati - art. 121 alin. 1;

- Creantele creditorilor chirografari - art. 123 pct. 7;

!3.3.1. Tratamentul Creditorilor Garantati

Avand in vedere:

- reevaluarea garantiilor existente in favoarea creditorilor garantati, la valoarea actuala de

piata, in urma raportului de evaluare realizat la data de 31.05.2010 si aprobat de adunarea

creditorilor;

- situatia generala a patrimoniului societatii conform raportului de evaluare de la data de

31.05.2010 si a balantei contabile din 31.05.2010;

- analiza comparativa reorganizare-faliment privind achitarea creantelor, conform datelor

prezentate la punctul urmator;

- negocierile purtate cu creditorii garantati;

au rezultat valorile luate in calcul prin plan pentru creantele creditorilor garantati conform tabelului de

mai sus, pe ansamblul categoriei rezultand un procent de 87.83% fata de creantele admise in tabelul

definitiv, adica o reducere a creantelor cu 12.17%.

In cazul creditorilor garantati BCR si Milenium s-a negociat ca, pe langa creanta admisa sa fia

achitata in plan conform considerentelor de mai sus, sa se ia in considerare o creanta suplimentara,

in asa fel incat suma celor doua creante (garantata si suplimentara) sa acopere 70% din valoarea

admisa in tabelul definitiv de creante.


30

Aceasta valoare suplimentara, prevazuta in tabelul de mai sus, nu se va lua in considerare pentru

calculul dobanzilor si nici pentru calculul sumelor ce urmeaza a fi rambursate creditorilor garantati si

va fi achitata doar in cazul in care se vor identifica surse suplimentare de venit care sa permita acest

lucru fara a influenta executarea obligatiilor asumate prin plan fata de ceilalti creditori.

In functie de evolutia societatii pana la sfarsitul perioadei aferente planului de reorganizare si de o

eventuala capacitate suplimentara a acesteia in privinta capitalului disponibil se va stabili daca

aceasta creanta suplimentara poate sau nu sa fie achitata.

Creanta creditorului majoritar garantat urmeaza a fi achitata conform contractelor de credit aflate in

derulare, achitandu-se echivalentul EUR din graficul de plati conform planului de reorganizare, la

cursul BNR de la data efectuarii platii.

3.3.2. Creditori Chirografari

Conform tabelului definitiv valoarea totala a creantelor chirografarilor este de 36,388,096 RON, la

care se adauga creante admise provizoriu sub conditia admiterii contestatiilor la tabelul preliminar in

valoare de 66,107,343 RON.

Avand in vedere considerentele prezentate mai sus (pentru categoria garantati) societatea nu are

resurse disponibile pentru a-si asuma prin plan, nici macar partial aceasta categorie, ea fiind

defavorizata in intregime.

3.4. Datorii curente

Datoriile curente reprezinta datorii generate ca urmare a continuarii activitatii curente dupa intrarea in

insolventa, aflate in cadrul termenelor de plata contractuale si cuprinzand:

- furnizori curenti de marfa ;

- furnizori curenti de servicii: chirii, utilitati, transport etc.

- soldul lunar al datoriilor catre salariati;

- soldul lunar al datoriilor catre bugetul de stat


31

Valorile sunt cuprinse in tabelul de mai jos:

DATORII CURENTE 3,449,7481Furnizori curenti de marfa 2,046,6512Furnizori chirii, utilitati, transport etc. 1,081,2143Salariati curenti 226,2644Buget curent 95,619

Aceste creante se vor achita pe parcursul activitatii, la termenele stabilite prin contractele in derulare,

simultan cu angajarea unor alte sume, soldul evoluand in functie de volumul si de structura activitatii.

3.5. Analiza comparativa reorganizare-faliment privind achitarea creantelor

Avand in vedere valoarea de lichidare a activelor la data de 31.05.2010, conform raportului de

evaluare aprobat de adunarea creditorilor si situatia pasivului de la aceeasi data, rezulta urmatoarea

situatie corespunzatuare scenariului lichidarii judiciare:

ValoareCATEGORIE ACTIV Plan CATEGORIE PASIV Plan

Reorganiz ReorganizIMOBILIZARI 30,360,320MASA CREDALA 36,933,573Imobile (Cladiri si Terenuri) 28,818,927Creditori Garantati Imobiliar 28,638,386 - Amplasament Faur 11,120,015 - BRD 25,224,815 - Showroom Razoare 14,104,800 - Magazin Bacau 1,129,638 - BCR 3,413,571 - Magazin Piatra Neamt 2,283,933 - Garsoniera Nerva Traian 180,541 Parc auto in proprietate 901,160 - Salariati 31,224Titluri de Participare -420,329 - S.C. Transport Marfa Timisoara 7,711 - Bugetul de Stat 2,778,650 - S.C. DELTAPI Trading Bucuresti -55,740 2,295,926 - S.C. DELTAWOOD SRL Piatra Neamt -372,300 Mijloace Fixe si Obiecte de Inventar 139,048 Marca Comerciala "Delta Design" 921,514 ACTIVE CIRCULANTE 9,540,277

Stocul de Marfa 5,485,313Creditori Garantati cu Active Circulante 5,485,313

- BRD 1,023,914 - BRD 1,023,914 - BCR 4,054,701 - BCR 4,054,701 - Milenium 406,698 - Milenium 406,698 - Creante Clienti 3,466,805Datorii Curente 3,449,748 - Disponibil casa + Banca 588,159 - Furnizori de Marfa 2,046,651

TOTAL ACTIV 39,900,597 - Chirii, Utilitati, Transport, Servicii 1,081,214 - Salariati 226,264


32

- Buget Stat 95,619CAPITAL PROPRIU -482,724

TOTAL PASIV 39,900,597"Sumele rezultate in urma lichidarii judiciare, care se pot distribui catre fiecare categorie de creditori de

la masa credala, dupa achitarea datoriilor curente, sunt prezentate in tabelul de mai jos.

Se observa ca fiecare categorie de creditori primeste semnificativ mai putin in cazul lichidarii

comparativ cu reorganizarea, astfel:

Categorie Creanta Sold la Distribuit %Creditor Admisa 30.06.2010 Lichidare LichidareGarantati 63.066.322 61.373.048 34.123.699 54.11%Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 16.488.358 16.045.661 8.921.462 - BRD 36.918.638 35.599.551 26.248.730 71.10%Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 9.652.184 9.307.315 6.862.592 - BCR 22.497.877 22.374.314 7.468.271 33.20%Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 5.881.952 5.849.647 1.952.540 - Milenium 3.649.807 3.399.183 406.698 11.14%Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 954.223 888.699 106.329Salariati 31.224 31.224 31.224 100.00%Buget stat 2.778.650 2.778.650 2.295.926 82.63% - AFMediu 270.215 270.215 - ANAF 2.508.435 2.508.435 Chirografari 36.388.096 35.763.921 0 0.00%TOTAL 1 102.264.292 99.946.843 36.450.849 35.64%Chirografari conditie 66.107.343 1.207.863 0 0.00%TOTAL 2 168.371.635 101.154.706 36.450.849 21.65%

Creditorii garantati - In acest scenariu creditorii garantati vor recupera sumele corespunzatoare

garantiilor pe care le detin in prezent, evaluate la valoarea de vanzare fortata (lichidare) conform

raportului de evaluare din 31.05.2010, raport de evaluare aprobat de catre adunarea creditorilor,

sumele fiind semnificativ inferioare celor propuse in scenariul planului de reorganizare.

Procentul de recuperare al creantelor, raporatat la tabelul definitiv al creditorilor, pentru ansamblul

categoriei creditorilor garantati, rezultat in urma lichidarii judiciare, este de 54.11%, comparativ cu

procentul de 87.83% care rezulta in cazul aplicarii planului de reorganizare, deci o diferenta de peste

33.72 de puncte procentuale.

Bugetul de stat – In cazul lichidarii judiciare creantele la bugetul de stat vor putea fi acoperite numai

in proportie de 82.63% fata de 100% in scenariul reorganizarii.


33

Acceptarea planului de reorganizare este evident o solutie net favorabila tuturor categoriilor de

creditori in comparatie cu lichidarea societatii, atat datorita considerentelor financiare prezentate mai

sus cat si datorita altor argumente prezentate in continuare.

Creditorii garantati (bancile) isi conserva valoarea valoarea garantiilor, care este de estimat sa se

imbunatateasca pe perioada planului.

Valoarea imobilelor este de asteptat sa creasca pe perioada celor 3 ani de reorganizare in comparatie

cu situatia actuala de pe piata imobiliara, iar in plus, in acest interval imobilele vor fi intretinute si

reamenjate periodic (sunt prevazute in planul de reorganizare investitii in amenajarea / intretinerea

imobilelor de aproximativ 100,000 RON pe an) conform cerintelor activitatii comerciale a firmei, atat

pentru spatiile de expunere (show-room-uri) cat si de depozitare.

O incercare de valorificare prin vanzare fortata a acestor imobile in conditiile actuale, in care piata

imobiliara este blocata, pe langa valoarea redusa care se poate obtine, necesita un timp indelungat

(conform experientei) si implica costuri suplimentare de intretinere si paza.

O incercare de valorificare rapida in prezent a stocurilor existente, dintre care aproximativ 70% au o

vechime de peste 2 ani si au un sortiment incomplet, este aproape imposibila inclusiv la preturile luate

in calcul in raportul de evaluare pentru scenariul vanzarii fortate, datorita lipsei cererii de pe piata si a

crizei de lichiditati in care se afla majoritatea firmelor din domeniu care comercializeaza astfel de

produse.

In plus, fiind vorba de un sortiment cuprinzand peste 14.000 de articole diferite aferente unor produse

cu o valoare relativ redusa in comparatie cu volumul si greutatea (1 m2 de placi ceramice cantareste

aproximativ 25 kg si are o valoare de lichidare medie, in cazul capetelor de stoc ramase de acum doi

ani, de 10 RON ceea ce inseamna 0.4 RON/kg) vanzarea fortata implica costuri de depozitare,

manipulare si transport foarte ridicate in comparatie cu valoarea produselor, ceea ce nu face eficienta

achizitia din partea unui comerciant.


34

Stocurile de marfa vor fi improspatate pe perioada planului, in sensul epuizarii capetelor de stoc vechi

si greu vandabile si inlocuirea acestora cu stocuri vandabile din noile aprovizionari. Este de estimat ca

pana la finalul planului de reorganizare sa aiba loc o revenire a cererii de pe piata materialelor pentru

finisaje in constructii si amenajari interioare ceea ce va genera o situatie net mai favorabila in privinta

valorificarii acestor stocuri in comparatie cu situatia actuala cand cererea este foarte redusa, in

special pentru stocurile vechi, aprovizionate inainte de intrarea in insolventa.

In plus, pe toata perioada planului de reorganizare, aceasta categorie de creditori, care este

reprezentata exclusiv de banci, vor incasa venituri din dobanzile si din comisioanele generate de

activitatea curenta. Pentru comparatie, in perioada de observatie, de la deschiderea procedurii si

pana la data de 31.05.2010 bancile au incasat cu titlu de dobanzi o suma de 4,864,329 RON, iar cu

titlu de comisioane o suma de 1,439,815 RON, asa cum rezulta din tabelul de mai jos.

Plati banci in perioada 9.10.2008 - 31.05.2010Plati banci in perioada 9.10.2008 - 31.05.2010Plati banci in perioada 9.10.2008 - 31.05.2010Plati banci in perioada 9.10.2008 - 31.05.2010RON RON RON RON

Dobanzi Comisioane Rambursari TOTAL1BRD 2,631,550 611,847 1,502,030 4,745,4272BCR 1,976,273 442,215 2,418,4883Millennium 256,506 385,753 642,259

4,864,329 1,439,815 1,502,030 7,806,174

Iar pe perioada planului de reorganizare, desi aceste cheltuieli au fost renegociate, sunt prevazute in

continuare cheltuieli totale cu dobanzile de in valoare de 3,312,672 RON si cheltuieli cu comisioanele

aferente activitatii bancare (mai putin comisioane aferente creditelor bancare – de care societatea

este scutita pe perioada planului, conform celor negociate cu creditorii bancari) in valoare de 573,541

RON, asa cum rezulta din situatiile financiare previzionale prezentate in capitolele urmatoare.

Salariatii sunt evident interesati in continuarea activitatii societatii prin planul de reorganizare pentru

ca astfel isi pastreaza locurile de munca.


35

Bugetul de stat isi recupereaza in totalitate creanta prin planul de reorganizare propus, iar in cazul

lichidarii creanta aferenta bugetului de stat se poate recupera doar partial, asa cum rezulta din cifrele

prezentate mai sus.

In plus, pe toata perioada planului de reorganizare, societatea, continuandu-si activitatea va contribui

la bugetul de stat prin taxele si impozitele pe care le va plati. Pentru comparatie, in perioada de

observatie, de la deschiderea procedurii si pana la data de 31.05.2010, societatea a achitat datorii

curente catre bugetul de stat in valoare de 10,568,327 RON, suma ce depaseste de aproape 4 ori

valoarea creantei inscrisa la masa credala.

Pe perioada planului de reorganizare sunt prevazute plati catre bugetul de stat in valoare totala de

7,539,743 RON: formate din TVA, impozite si CAS salariati, impozite locale, conform tabelului de mai

jos, extras din analiza fluxului ded numerar de pe perioada planului.

! ! ! ! ! TOTAL Anul 1 Anul 2 Anul 3Buget 7,539,743 2,127,235 2,478,527 2,933,981 - TVA 4,029,065 1,084,435 1,280,690 1,663,939 - Impozite salariati 2,909,114 847,169 995,033 1,066,912 - Impozite locale 601,565 195,631 202,804 203,129

Creditorii chirografari reprezentati in principal de furnizorii de marfa (acestia detin peste 80% din

totalul categoriei) sunt categoria cea mai afectata, procentul de recuperare a creantelor admise in

tabelul definitiv al creditorilor fiind nul, atat in cazul continuarii activitatii prin aprobarea planului de

reorganizare propus, cat si in cazul lichidarii.

Totusi, avand in vedere ca in prezent societatea continua in mod direct sau indirect (prin intermediul

unor firme care distribuie produsele acestor furnizori de marfa) sa comercializeze produsele acestora,

realizand cifre de afacere importante pe piata din Romania, tendinta care poate sa fie dezvoltata in

viitor, pe perioada planului, aceasta categorie de creditori-furnizori este interesata in continuarea

activitatii societatii care le asigura, prin intermediul retelei de magazine, o piata de desfacere

importanta in Romania.


36

In concluzie, conform considerentelor si datelor prezentate mai sus este evident faptul ca in conditiile

acceptarii si urmaririi planului de reorganizare, atat nivelul posibil de recuperare al creantelor cat

si rezultatele comerciale care se pot obtine sunt mult superioare pentru toate categoriile de

creditori in comparatie cu situatia in care se opteaza pentru lichidarea firmei.


37

CAPITOLUL 4 - OBIECTIVELE PLANULUI DE REORGANIZARE

4.1. Obiectivele si durata planului de reorganizare

Asa cum rezulta din istoricul prezentat in capitolul anterior societatea a avut o dinamica foarte buna in

privinta pozitiei pe piata si a evolutiei cifrei de afaceri de la momentul infiintarii, la sfarsitul anului

1996, si pana in a doua jumatate a anului 2008. In perioada 2000 – 2008 Delta Distrbution a fost cel

mai important distribuitor de placi ceramice de pe piata din Romania, detinand singura retea nationala

de magazine specializa pe acest domeniu. Brandul “Delta Design” a reprezentat prima optiune de pe

piata din Romania in acest domeniu, in special pentru clientii din segmenul mediu – lux, iar in prezent,

desi societaea se afla in insolventa, el continua sa fie una din principalele optiuni in zonele in care

societatea si-a mentinut activitatea.

Principalele motive pentru care s-a ajuns la in intrarea in insolventa si la derapajele financiare

prezentate in capitului anterior sunt:

- deficientele politicii de aprovizionari care au dus la acumularea, pe parcursul ultimilor ani, a

unui stoc de produse greu vandabile si cu probleme de calitate, in special datorita atitudinii

vadit rau voitoare a celor doua fabrici din grupul austriac Lasselsberger (SANEX si

LASSELSBERGER);

- o slaba asistenta juridica in privinta raporturilor cu cei doi furnizori mentionati mai sus, avand

ca efect nerezolvarea la timp a problemelor aparute, legate de nerespectarea conditiilor

contractuale si expunerea societatii intr-o pozitie defavorabila;

- planul de dezvoltare prea ambitios demarat la inceputul anului 2007 (societatea a inregistrat o

crestere a cifrei de afacere raportat la 2006 de peste 40 %) si accelerat in anul 2008 prin

ampla extindere a retelei de vanzari, in conditiile neanticiparii crizei economice care a afectat

in special domeniul de activitate al societatii incepand cu a toamna anului 2008 – a generat o

ampla investitie de resurse (amenajarea de noi spatii pentru expunere si depozitare, angajare

de personal, extinderea parcului auto propriu, achizionarea unor cantitati foarte mari de

marfa) care nu a mai putut sa fie recuperata in conditiile prabusirii pietei;


38

- efectele crizei economice care continua sa afecteze in special domeniul de activitate al

societatii, cu consecinte grave atat in privinta scaderii cereii si corespunzator a volumului de

vanzari cat si in privinta recuperarii creantelor aferente clientilor, firme aflate la randul lor in

dificultate financiara;

Pe perioda de observatie, intre momentul intrarii in insolventa si pana in prezent, societatea si-a

restructurat deja partial activitatea, raportat la noile conditii de piata, asa cum s-a precizat in capitolul

anterior. Costul acestei restructurari a fost deja suportat, cu impact in pierderea financiara realizata.

Pe toata aceasta perioada, afectata de insolventa si de criza economica, societatea a avut

capacitatea de a-si continua activitatea si de a se mentine pe piata.

In privinta domeniului in care activeaza societatea (finisajele in constructii si amenjarile interioare) se

estimeaza ca piata din Romania are in continuare un potential foarte mare de crestere, consumul fiind

la un nivel scazut in raport cu media statelor europene (inclusiv la nivelul anilor 2007 – 2008, de

inainte de inceperea crizei economice). Un argument in acest sens sunt planurile de expansiune ale

marilor retele multinationale de retail din domeniu: Praktiker, Baumax, OBI, Le Roy Merlin (care intra

acum pe piata), care au continuat inclusiv in conditiile crizei economice, mizand pe potentialul existent

in momentul revenirii pietei.

Prin reorientarea preponderenta a retelei de retail Delta Design catre segmentul mediu – lux

(implicand solutii complete si personalizate de amenajari, conform ultimelor tendinte in desigh si

tehnologie, utilizand materiale de inalta calitate) societatea si-a consolidat deja o pozitie pe piata bine

definita, evitand in acest mod, cu pretul renuntarii la o parte semnificativa din cifra de afaceri,

concurenta cu retelele multinationale mentionate mai sus care activeaza doar in domeniul bricolajului

(deci se adreseaza segmentului economic).

In privinta trendului pietei aferenta domeniului de activitate a firmei, anul 2009 a insemnat o scadere

de 30-40%, se previzioneaza o continuare a scaderii pe parcursul anului 2010, cu inca 20-30%,

urmand ca din al doilea semestru al anului 2011, sau inceputul anului 2012 sa se revina la crestere.


39

Se estimeaza ca aceasta va genera disparitia de pe piata unui numar mare de firme concurente cu

Delta Distribution si va “curati” intr-un fel piata.

In perspectiva celor descrise mai sus se apreciaza ca societatea are sanse reale ca, printr-un plan de

reorganizare bine gestionat, cu suportul creditorilor, sa revina in forta pe o piata la randul ei in

revenire si sa-si recapete o pozitie printre fruntasii domeniului.

In acest context obiectivele principale pe care si le propune planul de reorganizare sunt:

1. Mentinerea pe piata si cresterea treptata a cotei de piata si a cifrei de afaceri, astfel incat

societatea sa aiba capacitatea de a face fata angajamemtelor de plata asumate prin plan si

sa redevina un partener profitabil pe termen lung pentru toate categoriile de creditori;

2. Eficientizarea utilizarii si gestionarii resurselor de care dispune societatea, precum si

atragerea de resurse noi, la un cost competitiv, astfel incat sa se asigure profitabilitatea – o

conditie absolut necesara pentru recastigarea credibilitatii si pentru generarea de fonduri

suplimentare ce se vor utiliza pentru achitarea datoriilor prevazute in planul de reorganizare;

3. Implementarea unei politici de achizitii si de vanzari preventive, sustinuta de asistenta juridica

calificata asigurata din partea administratorilor judiciari, in asa fel incat sa se evite blocarea

rersurselor in stocuri greu vandabile si riscul de neplata din partea clientilor (o amenintare

majora in aceasta perioada);

Avand in vedere trendul estimat pentru piata aferenta domeniului principal de activitate al societatii

descris mai sus si capacitatea firmei de a redeveni profitabila, conform previziunilor financiare

prezentate, in conformitate cu dispozitiile art. 95 alin. 3, durata propusa pentru executarea planului de

reorganizare este de 3 ani.

In cadrul acestei durate se contureaza doua etape:


40

- in prima etapa, de aproximativ 1.5 ani, urmarind mentinerea in piata si castigarea de cota de

piata cu un nivel minim de profitablitate;

- in a doua etapa, de aproximativ 1.5 ani, urmarind cresterea cifrei de afacere si profitabilitatea

ca principala sursa de achitare a creantelor conform planului de reorganizare

4.2. Premisele planului

Asa cum rezulta din considerentele prezentate in capitolul anterior, continuarea activitatii societatii

conform planului de reorganizare propus, este alternativa favorabila tuturor categoriilor de creditori, in

comparatie cu lichidarea judiciara.

Dupa parcurgerea cu succes a perioadei de reorganizare societatea isi va putea reocupa pozitia de

lider pe piata de profil (detinuta in perioada 2000 – 2007) si va reprezenta un partener serios

generand venituri pentru toate categoriile actuale de creditori.

Pentru a se putea continua activitatea si a se indeplini obiectivele prezentate mai sus este nevoie in

primul rand de sprijinul creditorilor bancari pentru asigurarea finantarii atat pe termen lung,

pentru imobilele aflate in proprietate, in jurul carora se va concentra cea mai mare parte din

activitatea firmei, cat si pe termen scurt, pentru asigurarea stocurilor de marfa necesare activitatii

comerciale si a termenelor de plata acordate clientilor, conform politicilor uzuale din domeniu.

In plus, aceasta finantare trebuie sa se faca la un nivel de cost (dobanda) redus, in special in prima

perioada a planului, care sa poata sa fie suportata din rezultatul operational al firmei. Conform

situatiilor financiare prezentate in capitolul urmator cuprinzand atat istoricul activitatii societatii, din

perioada 2007,2008, 2009, cat si previziunea pe cei 3 ani ai planului de reorganizare propus, un nivel

maxim pentru cheltuielile cu dobanda, care poate sa fie suportat de catre firma este de 2% din

valoarea cifrei de afacere, in conditiile in care marja comerciala extimata pe durata planului este in

jurul valorii de 25%, superioara valorilor realizate in perioada 2007-2009. Datele aferente anului 2007


41

pot sa fie considerate ca o referinta, acesta fiind ultimul an in care activitatea firmei nu a fost afectata

de starea de insolventa si de criza economica si s-a generat profit.

NIVELUL CHELTUIELILOR CU DOBANDA BANCARA 2007 2008 2009

1Cifra de Afacere 148,734,144 152,408,979 60,990,8222Marja Comerciala/Cifra de Afaceri 23.69% 22.26% 5.72%3Cheltuieli cu dobanda 1,028,656 3,265,826 2,575,3204Cheltuieli cu dobanda/Cifra de Afaceri 0.69% 2.14% 4.22%

Dobanda bancara negociata cu cele 3 banci creditoare pentru perioada planului implica o marja de

1.5% peste dobanda de referina EURIBOR la 3 luni, rezultand conform previziunilor pentru

EURIBOR, o dobanda anuala medie cuprinsa intre 2.2% si 2.5% pe perioada planului de

reorganizare.

Conform celor mai sus mentionate, se impune o restructurare creditelor actuale, aceasta avand si

sensul de a restabili echilibrele financiare, in sensul finanatarii activelor circulante prin finantari pe

termen scurt (linii de credit) si a activelor imobilizate prin finantari pe termen lung (credite de investitii).

Asa cum rezulta din proiectiile financiare aferente planului, capacitatea firmei de diminuare a

expunerii aferente acestor credite pe perioada planului este limitata.

O a doua conditie esentiala pentru continuarea activitatii firmei este asigurarea aprovizionarilor cu

marfa, conform cerintelor pietei si obtinerea trepatata a unor conditii de plata care sa permita

finanatarea partiala a stocurilor de marfa si a creantelor aferente clientilor din creditul furnizor (ceea

ce genereaza capacitatea de a diminua expunerea pe linii de credit bancare).

Se are in vedere in primul rand aprovizionarea directa de la producatori pe masura ce acestia vor

deveni mai putin reticenti la a colabora cu o firma aflata in insolventa si isi vor rezolva problemele

legate de sumele incasate de la asiguratori (conditionarea ca platile curente realizate sa mearga in

contul creantei acoperite de firmele de asigurare face in acest moment imposibila colaborarea directa

cu furnizorii externi traditionali).


42

O solutie de rezerva care a fost aplicata cu succes pe toata perioada de observatie, de la intrarea in

insolventa si pana in prezent, consta in aprovizionarea prin intermediul unor alte firme importatoare,

cu negocierea preturilor de aprovizionare astfel incat sa se poata asigura o marja comericiala

suficienta (de aproximativ 25%) si a unor termene de plata care sa permita finantarea partiala a

stocurilor de marfa. Aceasta solutie prezinta si avantajul eliminarii riscului valutar, achizitiile facandu-

se in moneda nationala, riscul de depreciere al acesteia fiind preluat de catre firma importatoare.

Se are in vedere diminuarea necesarului de finantat pentru stocuri prin imbunatatirea vitezei de

rotatie. Acest obiectiv se va realiza prin eliminarea trepatata a stocurilor greu vandabile achizitionate

inainte de intrarea in insolventa si printr-o politica de aprovizionari prudenta, limitandu-se numarul de

articole stocate si cantitatile aprovizionate. Simultan, pentru a asigura disponibilitatea marfii necesara

vanzarilor, se va negocia realizarea unui stoc tampon de marfa la furnizori (producatori sau

importatori), inclusiv in custodie in depozitul central din Bucuresti al Delta Distribution (in acest mod

se asigura disponibilitatea marfii iar finantarea stocului este suportata in mod exclusiv de furnizor). In

proiectiile financiare prezentate in cadrul capitolului urmator se poate urmari efectul estimat pentru

imbunatatirea rotatiei stocului ca urmare a acestor masuri.

4.3. Reprezentantul actionarilor

Pe perioada planului actionarii societii vor fi reprezentati de catre administratorul special, dl. Dragos

Bonea, desemnat prin Hotararea Adunarii Generale a Actionarilor din data de 16.02.2009, in care este

prevazut: “Dl. DRAGOŞ BONEA va exercita toate atribuţiile prevăzute de Legea 85/2006 pentru

administratorul special şi va reprezenta societatea în procedura insolvenţei, conform normelor legale

în vigoare”

Dl. Dragos Bonea este si actionarul majoritar al societatii.

4.4. Conducerea activitatii societatii in perioada de reorganizare

In conformitate cu dispozitiile art. 95 alin. 6 lit. A, de la data confirmarii planului de reorganizare,

dreptul de administrare al debitoarei va fi pastrat in parte, ca si pe perioada de observatie, cu

supravegherea si confirmarea activitatii sale de catre administratorii judiciari.


43

CAPITOLUL 5 - MASURILE DE PUNERE IN APLICARE A PLANULUI DE REORGANIZARE

5.1. Activitatea curenta a societatii

Societatea isi va mentine si dezvolta obiectul principal de activitate (comercializarea cu ridicata si cu

amanuntul de produse destinate finisajelor in constructii si amenajarilor interioare: palci ceramice,

adezivi, chituri si profile pentru montajul placilor creamice, obiecte sanitare, baterii sanitare, cazi si

cabine de dus cu sau fara hidromasaj, saune, mobilier de baie, mobilier de bucatarie) pe toata durata

planului de reorganizare.

Aceasta activitate de vanzari este structurata pe 3 canale de distributie, cu politica de vanzari

distincta, conform datelor de mai jos (termenul de plata acordat difera cu 3-5 zile fata de termenul

efectiv de incasare a creantelor datorita unor eventuale intarzieri de plata si a timpului necesar

decontarilor bancare).

Marja Termen Termen Comerciala Plata IncasareNR CANAL DE VANZRE % zile Zile

1Reteaua de Magazine 30% 0 32Proiecte (constructori si dezvoltatori) 25% 45 503Distributie (revanzatori) 20% 70 75

In plus, societatea va mai incasa venituri din:

- inchirierea partiala a unor suprafete excedentare aferente spatiilor aflate in proprietate;

- lucrari de montaj si punere in opera a produselor pe care le comercializaeaza, prin

intermediul unor firme specializate (sub contractarea lucrarilor);

- servicii de transport atat pentru clientii care achizitioneaza produse din oferta societatii (in

cazul in care transportul nu este oferit gratuit) cat si pentru terti in limita disponibilitatii parcului

auto propriu si a solicitarilor existente;

- servicii marketing constand in francizarea brandului Delta Design, o posibila noua categorie

de venit;


44

Avand in vedere trendul estimat pentru domeniul materialelor pentru finisaje in constructii si amenajari

interioare mentionat si la capitolul 2.1: continuarea scaderii cererii pana in a doua jumatate a anului

2011 sau prima parte a anului 2012, urmata de o revenire, se considera doua etape distincte de

aproximativ un an si jumatate, in cadrul celor 3 ani ai planului.

In prima etapa se va urmari mentinerea in piata, prin aplicarea unei strategii de vanzari care sa

permita castigarea de cota de piata de la concurenta, dar in acelasi timp sa se incadreze intr-un nivel

de cost care sa permita mentinerea unei limite minime de profitabilitate si sa se diminueze la maxim

riscul privind recuperarea creantelor (o amenintare majora in conditiile actuale de piata).

Indeplinirea acestui prim obiectiv privind castigarea de cota de piata pe perioada de descrestere a

pietei este sustinuta de situatia financiara dificila in care se gasesc majoritatea concurentilor,

estimandu-se ca majoritatea firmelor de dimensiuni mai mici care actioneza in domeniu vor disparea

in aceasta perioada (proces care are loc si in prezent si e de asteptat sa se accelereze in urmatoarea

perioada).

In a doua etapa se va urmari accelerarea cresterii cifrei de afaceri, mizand pe cota de piata castigata

in defavoarea concurentilor si pe un trend favorabil de revenire a sectorului de activitate al societatii.

In consecinta, asa cum rezulta din tabelul de ma jos, pentru primul an din plan (probabil 2011) se

estimeaza o crestere a cifrei de afacere de aproximativ 9% fata de previziunea actuala (in conditiile in

care se renunta la 4 puncte de vanzare si se eficientizeaza celelalte) de pentru anul in curs (2010),

pentru al doilea an o crestere a cifrei de afacere de 17.53%, iar pentru al treilea an o crestere de

39.33%.

2010* Anul 1 Anul 2 Anul 3 Cifra de Afaceri 29,382,161 32,064,005 37,683,840 52,503,888 Venituri din vazarea de marfuri 29,158,161 31,800,005 37,080,000 51,840,048 Alte venituri la Cifra de Afaceri 224,000 264,000 603,840 663,840 - Venituri din Chirii 144,000 144,000 483,840 483,840 - Transport, Servicii Montaj 80,000 120,000 120,000 180,000 Costul Marfurilor Vandute 23,973,840 23,502,003 27,444,000 38,478,034


45

Marja Comerciala 5,184,321 8,298,001 9,636,000 13,362,014 Marja Comerciala procentuala 17.78% 26.09% 25.99% 25.78% Variatia Cifrei de Afacere 9.13% 17.53% 39.33%

Diferenta dintre marja comerciala medie previzionata a se realiza pe durata planului si marja, de

25.92% si marja comerciala previzionata pentru anul 2010, de doar 9.13%, se datoreaza cantitatii

mari de capete de stoc cu o vechime de peste 2 ani existenta in prezent in depozitele firmei, care

pentru a se putea vinde, a necesitat discounturi mari.

Acest stoc a fost evaluat inainte de inceperea planului, prin raportul de evaluare din 31.05.2010,

aprobat de adunarea creditorilor, conform starii produselor si conditiilor actuale de piata, iar marja

comerciala se va calcula incepand cu primul an din plan pornind de valorile corectate. In acest fel

marja comerciala aferenta capetelor de stoc va fi similara cu cea aferenta noilor aprovizionari si se va

incadra in politica de vanzari precizata mai sus.

Marja comerciala realizata depinde de structura de vanzari previzionata pe fiecare canal de vanzare,

conform politicii de vanzari mentionata mai sus. Modul de calcul al marjelor comerciale pe durata

planului de reorganizare este prezentat in tabelul urmator.

MARJA COMERCIALA Cumulat Anul 1 Anul 2 Anul 3 Venituri din vanzarea de marfuri 120,720,053 31,800,005 37,080,000 51,840,048

1Magazin 45,000,053 12,720,005 14,040,000 18,240,0482Proiecte 53,040,000 13,320,000 16,320,000 23,400,0003Distributie 22,680,000 5,760,000 6,720,000 10,200,000

Marja Comerciala 25.92% 26.09% 25.99% 25.78%

1Magazin 30.00% 30.00% 30.00% 30.00%2Proiecte 25.00% 25.00% 25.00% 25.00%3Distributie 20.00% 20.00% 20.00% 20.00%

5.2. Masuri privind restructurarea si eficientizara activitatii curente

Din momentul intrarii in insolventa, pe parcursul perioadei de observatie, activitatea societatii a fost

restructurata, inchizandu-se punctele de lucru care nu aveau potential sa redevina profitabile, cu

scopul de a diminua cheltuielile. Aceste masuri au fost descrise in capitolele anterioare.


46

In scopul realizarii obiectivelor asumate in cadrul planului a fost gandita si noua strategie de

pozitionare a bradului Delta Design, pe segmentul mediu – lux (care reprezinta aproximativ 30% din

totalul pietei), unde sunt putini jucatori importanti la nivel national (concurenta fiind reprezentata in

cea mai mare parte de firme locale cu mari dificultati financiare) si unde marjele care se pot practica

sunt superioare fata de cele aferente segmenului economic (caracterizat mai ales in ultima perioada,

pe fondul crizei, de oferte de pret „disperate”) . In acest mod, evitand intrarea in concurenta cu marile

retele de bricolaj, care se adreseaza segmenutului economic, exista posibilitatea castigarii relativ

rapide de cota de piata si cuceririi si consolidarii unei pozitii de lider pe acest segment.

Se are in vedere diversificarea portofoliului de produse pentru segmentul de piata mediu -lux pentru

a mari cifra de vanzari realizata pe client (cota detinuta dintr-o amenjare), fata de categoriile de

produse existente in mod traditional in portofoliu adaugandu-se altete noi: parchet dublu – triplu

stratificat si masiv, tapet, covor PVC, pardoseli pe baza de rasini epoxidice, piatra naturala,

decoratiuni.

Avand in vedere conditiile actuale de piata in care marile proiecte rezidentiale sunt inghetate, iar

revanzatorii au serioase probleme financiare, se are in vedere concentrarea pe segmentul de retail,

prin punerea in valoare a retelei de magazine Delta Design, ceea ce va permite realizarea unei marje

comerciale superioare si dimunuarea riscului privind recuperarea creantelor.

Pentru reducerea si tinerea sub control a costurilor se are in vedere concentrarea pe zona

Bucurestiului de unde se poate aborda peste 60% din segmentul de piata vizat si pe locatiile aflate in

proprietate, mai ieftine prin comparatie cu cele inchiriate si amenajate la un nivel mult superior,

corespunzator noii imagini a brandului, prin comparatie cu spatiile inchirate.

Se are in vedere eficientizarea tuturor categoriilor de cost, in special al cheltuielilor cu personalul,

simultan cu proiectarea si implementarea unei noi stucturi organizationale si remodelarea proceselor

interne in cadrul organizatiei.


47

Situatia punctelor de vanzare care vor ramane in structura societatii pe perioada planului de

reorganizare, incluzand previziunea de vanzari pe fiecare dintre cele trei canale, structura costurilor

aferente (inclusiv a costurilor departamentelor suport) si profitabilitatea fiecarui punct de lucru (privit

ca un centru de profit distinct) pentru fiecare din cei trei ani de reorganizare, ca efect al masurilor

descrise mai sus este prezentata in tabelele de mai jos.

ANUL 1

CENTRE DE PROFIT / COST COSTURI FIXECOSTURI FIXECOSTURI FIXE

ANUL 1 VALORI MEDII LUNARE Numar Cifra de Marja Parc

NR. DENUMIRE si LOCATIE angajati Vanzari Com. Personal Auto Spatii1Depozit Central Faur 26 230,000 28.04% 55,340 54,826 38,8552Conceopt Store Bucuresti 18 1,000,000 27.50% 42,655 12,621 42,694

3Piatra Neamt (Magazin si Depozit) 7 225,000 24.22% 17,886 8,825 9,098

4Bacau(Magazin) 6 155,000 26.45% 17,028 5,928 7,7315Pitesti(Magazin si Depozit) 8 280,000 25.89% 19,174 8,825 16,5376Ploiesti(Magazin si Depozit) 8 300,000 25.00% 19,174 8,825 19,2117Constanta(Magazin si Depozit) 9 260,000 24.62% 22,084 10,090 14,8268Cluj (Depozit) 1 100,000 20.00% 2,910 1,266 3,6489Brasov ( Magazin) 3 100,000 25.00% 9,229 3,202 4,465

10Departamente Suport 13 42,662 12,449 0 TOTAL 99 2,650,000 26.09% 248,142 126,856 157,063

CENTRE DE PROFIT / COST COSTURI VARIABILECOSTURI VARIABILECOSTURI VARIABILECOSTURI VARIABILE PROFIT

ANUL 1 VALORI MEDII LUNARE Transport Deprecieri Comision CENTRU

NR. DENUMIRE si LOCATIE DC=>PL Stoc Clienti Terti Ambalaje COST1Depozit Central Faur 0 1,150 0 1,150 690 -87,5112Conceopt Store Bucuresti 0 5,000 2,500 5,000 3,000 161,530

3Piatra Neamt (Magazin si Depozit) 9,000 1,125 800 625 675 6,466

4Bacau(Magazin) 6,200 775 350 675 465 1,8485Pitesti(Magazin si Depozit) 4,200 1,400 850 1,100 840 19,5746Ploiesti(Magazin si Depozit) 4,500 1,500 1,000 1,000 900 18,8907Constanta(Magazin si Depozit) 4,700 1,300 900 800 780 8,5208Cluj (Depozit) 5,000 500 500 0 300 5,8779Brasov ( Magazin) 2,000 500 500 500 300 4,304

10Departamente Suport -55,111 TOTAL 35,600 13,250 7,400 10,850 7,950 84,388


48

ANUL 2

CENTRE DE PROFIT / COAST COSTURI FIXECOSTURI FIXECOSTURI FIXE ANUL 2 VALORI MEDII LUNARE Numar Cifra de Marja Parc NR. DENUMIRE si LOCATIE angajati Vanzari Com. Personal Auto Spatii

1Depozit Central Faur 18 350,000 26.86% 63,310 57,652 38,8552Conceopt Store Bucuresti Total 1,100,000 27.50% 47,699 12,721 42,6943Piatra Neamt (Magazin si Depozit) 26 210,000 24.76% 20,010 8,925 9,0984Bacau(Magazin) 7 170,000 26.76% 19,152 6,028 7,7315Pitesti(Magazin si Depozit) 0 300,000 26.00% 21,652 8,925 16,5376Ploiesti(Magazin si Depozit) 8 340,000 25.29% 21,652 8,925 19,2117Constanta(Magazin si Depozit) 8 300,000 25.00% 24,916 10,190 14,8268Cluj (Depozit) 0 200,000 20.00% 3,264 1,266 3,6489Brasov ( Magazin) 1 120,000 25.00% 10,468 3,302 4,465

10Departamente Suport 86 45,494 12,749 0 TOTAL 154 3,090,000 25.99% 277,618 130,683 157,063

CENTRE DE PROFIT / COAST COSTURI VARIABILECOSTURI VARIABILECOSTURI VARIABILECOSTURI VARIABILE PROFIT

ANUL 2 VALORI MEDII LUNARE Transport Deprecieri Comision CENTRU

NR. DENUMIRE si LOCATIE DC=>PL Stoc Clienti Terti Ambalaje COST1Depozit Central Faur 0 1,750 0 1,750 1,050 -70,3672Conceopt Store Bucuresti 0 5,500 2,750 5,500 3,300 182,336

3Piatra Neamt (Magazin si Depozit) 8,400 1,050 700 650 630 2,537

4Bacau(Magazin) 6,800 850 350 750 510 3,3295Pitesti(Magazin si Depozit) 4,500 1,500 900 1,200 900 21,8866Ploiesti(Magazin si Depozit) 5,100 1,700 1,100 1,200 1,020 26,0927Constanta(Magazin si Depozit) 5,500 1,500 1,000 1,000 900 15,1688Cluj (Depozit) 10,000 1,000 1,000 0 600 19,2239Brasov ( Magazin) 2,400 600 600 600 360 7,205


ANUL 3

CENTRE DE PROFIT / COST COSTURI FIXECOSTURI FIXE ANUL 3 VALORI MEDII LUNARE Numar Cifra de Marja ParcNR. DENUMIRE si LOCATIE angajati Vanzari Com. Personal Auto

1Depozit Central Faur 18 430,000 26.51% 71,929 63,8792Conceopt Store Bucuresti Total 1,400,000 27.50% 54,787 13,4213Piatra Neamt (Magazin si Depozit) 26 320,000 25.31% 22,861 9,3254Bacau(Magazin) 7 320,000 25.31% 22,229 6,3285Pitesti(Magazin si Depozit) 0 450,000 25.56% 24,680 9,3256Ploiesti(Magazin si Depozit) 8 500,000 25.00% 24,680 9,3257Constanta(Magazin si Depozit) 8 450,000 25.00% 28,524 10,6908Cluj (Depozit) 0 250,000 20.00% 3,844 1,3669Brasov ( Magazin) 1 200,000 25.00% 12,208 3,402

10Departamente Suport 86 49,742 14,949


49

TOTAL 154 4,320,000 25.78% 315,484 142,009

CENTRE DE PROFIT / COST COSTURI VARIABILECOSTURI VARIABILECOSTURI VARIABILE PROFIT

ANUL 3 VALORI MEDII LUNARE Transport DeprecieriDeprecieri Comision CENTRU

NR. DENUMIRE si LOCATIE DC=>PL Stoc Clienti Terti Ambalaje COST1Depozit Central Faur 0 2,150 0 2,150 1,290 -66,2522Conceopt Store Bucuresti 0 7,000 3,500 7,000 4,200 252,398

3Piatra Neamt (Magazin si Depozit) 12,800 1,600 1,000 1,100 960 22,256

4Bacau(Magazin) 12,800 1,600 500 1,100 960 27,7525Pitesti(Magazin si Depozit) 6,750 2,250 1,500 1,750 1,350 50,8586Ploiesti(Magazin si Depozit) 7,500 2,500 1,750 1,750 1,500 56,7847Constanta(Magazin si Depozit) 8,250 2,250 1,500 1,500 1,350 43,6108Cluj (Depozit) 12,500 1,250 1,250 0 750 25,3939Brasov ( Magazin) 4,000 1,000 1,000 1,000 600 22,325


In structura de costuri asociata fiecarui centru de profit, prin comparatie cu structura de costuri

generala sub forma contului de rezultat, categoriile de costuri sunt grupate diferit, dupa cum urmeaza:

- Costurile cu spatiile inglobeaza si costul cu telecomunicatiile fixe: internet si telefon;

- Costurile cu personalul inglobeaza si bugetele alocate personalului privind: telefoane mobile,

protocol, obiecte de inventar, rechizite, alte mijloace fixe;

- Costul cu transportul are in vedere doar transportul inchiriat, din depozitul central pana la

fiecare punvt de vanzare/depozit local;

Ca rezultat al masurilor de mai sus, intreprinse in sensul reducerii costurilor si eficientizarii activitatii,

structura principalelor costuri pe perioada planului de reorganizare, comparativ cu structura

prognozata pentru anul 2010, este prezentata in tabelul de mai jos.

STRUCTURA DE COST 2010* Anul 1 Anul 2 Anul 3

Cheltuieli din Exploatare 13,526,847 7,923,944 8,272,042 9,433,631 Variatie -41.42% 4.39% 14.04%

- Spatii 1,943,586 1,777,215 1,777,215 1,777,215

Variatie Spatii -8.56% 0.00% 0.00%

- Personal 5,009,264 2,762,287 3,114,937 3,568,273

Variatie Personal -44.86% 12.77% 14.55%

- Transport 2,811,300 1,790,870 1,593,061 1,772,048

Variatie Transport -36.30% -11.05% 11.24%


50

Servicii 3,417,241 1,331,022 1,485,879 1,898,145

- Variatie Servicii -61.05% 11.63% 27.75%

Deprecieri si alte amortizari 345,456 262,550 300,950 417,950 - Variatie -24.00% 14.63% 38.88%

Cheltuieli Financiare 2,236,270 1,155,745 1,155,745 1,137,792 Variatie -48.32% 0.00% -1.55%

Se observa o reducere substantiala (de - 41.42%) a costurilor de exploatare in primul an din plan in

comparatie cu previziunea pe 2010, ca efect al masurilor descrise, dupa care are loc o usoara

crestere (+4.39 % in anul 2, comparativ cu anul 1 si de +14.04% in anul 3 comparativ cu anul 2) ca

efect al costurilor variabile suplimentare generate de cresterea cifrei de afaceri.

Reducerile de cost cele mai importante raprtat la previziunea pe 2010 sunt realizate in privinta:

- costurilor cu personalul (-44.86%) ca urmare a renuntarii la inca 4 puncte de lucru

neprofitabile si a restructurarii activitatii in departamentele suport (marketing, logistica,

economic);

- costurile cu serviciile de la terti ( - 61.05%) ca urmare a reducerii comisionaelor bancare (in

special aferente creditelor existente – s-a negociat cu bancile eliminaea acestor comisioane

pe perioada planului de reorganizare), a cheltuielilor cu reprezentarea jurica (datorita

finalizarii litigiilor aflate pe rol), cheltuielile de marketing (reclama etc.);

- costurile cu transportul de matfa (-36%) ca urmare a concentrarii activitatii in zona

Bucurestiunui unde se afla si depozitul central al companiei, reducandu-se costul

transportului de la acest depozit catre sucursalele aflate la distante mari in tara.

Ca urmare a renegocierii contractelor de credit cu bancile, descrisa ma jos, este previzionat a se

realiza o reducere importanta, de -48.32% a cheltuielilor cu dobanda bancara in primul an din plan

raportat la anul 2010. Chiar si asa , costul cu dobanda bancara reprezentand in mod global 2.71% din

cifra de afaceri pe intreaga durata a planului este considerat foarte ridicat, comaparativ cu valorile

uzuale din domeniu.

Pentru echilibrarea structurii financiare (activele si pasivele) pe termen lung si pe termen scurt se are

in vedere o restructurare a creditelor bancare in functie de garantiile angajate pentru acestea, astfel


51

incat activele imobilizate (imobile si parcul auto) sa fie finantate din credite pe termen lung (credit de

investitie), iar activele circulante (stocuri si creante clienti) sa fie finantate din credit pe termen scurt

(linie de credit).

Datorita nivelului foarte ridicat de indatorare prin credite bancare, comparativ cu volumul previzionat

al afacerii, cheltuielile cu dobanda bancara au o podere foarte importanta in structura de cost a

societatii. In acest sens s-a stabilit o limita de suportabilitate a acestui cost si s-au renegociat

conditiile cu fiecare dintre creditorii bancari. S-a ajuns la un acord comun privind fixarea unei marje de

1.5% care se adauga dobanzii de referinta EURIBOR la 3 luni, pentru toata durata planului.

De asemenea pe toata perioada planului de reorganizare nu se vor plati comisioane aferente

creditelor fata de creditorii bancari, asa cum s-a convenit in discutiile purtate in comitetul creditorilor.

Structura de creditare, pe termen lung si pe termen scurt, pentru fiecare banca si dobanzile anuale

rezultate conform celor negociate si prezentate mai sus, pentru o prezviziune a evolutiei dobanzii de

referinta EURIBOR este prezentata in tabelul de mai jos.

DETALIERE DOBANZI BANCARE Initial / Total Anul 1 Anul 2 Anul 3 EURIBOR 0.70% 1.00% 1.00% Marja Credit Termen Lung 2.20% 2.50% 2.50%

- BRD 1.50% 1.50% 1.50%

- BCR 1.50% 1.50% 1.50%

- Milenium 1.50% 1.50% 1.50% Marja Credit Termen Scurt 2.20% 2.50% 2.50% - BRD 1.50% 1.50% 1.50%

- BCR 1.50% 1.50% 1.50%

- Milenium 1.50% 1.50% 1.50% Dobanda Credit Termen Lung 2,612,414 819,538 913,860 879,016 % din Cifra de Afaceri 2.14% 2.56% 2.43% 1.67% Dobanda Credit Termen Scurt 706,544 221,649 247,160 237,736 % din Cifra de Afaceri 0.58% 0.69% 0.66% 0.45% Total Dobanda 3,318,958 1,041,187 1,161,020 1,116,751 Dobanda negociata 3,318,958 1,041,187 1,161,020 1,116,751 Cifra de afaceri 122,251,733 32,064,005 37,683,840 52,503,888 % dobanda in Cifra de Afacere 2.71% 3.25% 3.08% 2.13%


52

Costul cu dobanda bancara este compus din dobanda aferenta creditului pe termen lung, pentru

finantarea imobililizarilor, de 2.14% din cifra de afaceri si din dobanda aferenta creditului pe termen

scurt, pentru finantarea activelor circulante, de 0.58% din cifra de afaceri.

Dobanzile se vor achita in lei calculate la cursul euro de la data platii.

In concluzie, nivelul foarte ridicat al dobanzii bancare raportat la cifra de afaceri este generat de

volumul creditelor pe termen lung prin care se finanteaza imobilizarile (in special cladirile aflate in

proprietate). In consecinta, in cazul in care societatea nu va putea face fata acestui nivel ridicat de

dobanda se va avea in vedere vanzarea unor active imobilizate, in masura in care se vor gasi solutii

pentru ca aceasta operatiune sa nu afecteze activitatea comerciala a societatii.

Pe parcursul planului se are in vedere si gasirea de surse suplimentare de venit, una dintre acestea

fiind francizarea brandului Delta Design.

Avand in vedere notorietatea brandului Delta Design si faptul ca, din cosiderente de costuri societatea

si-a restrans reteaua proprie de magazine, se considera o oportunitate utilizarea brandului de catre

alte firme care actioneaza pe zonele neacoperite de magazinele societatii prin intermediul unor

contracte de francisa, care presupun respectarea unui standard, achizitia preponderenta a produselor

de la societatea Delta Distrbution si plata unei taxe de francisa.

Pe langa genererea unei surse de venit suplimentare aceasta initiativa avantajeaza fidelizarea

revanzatorilor si diminueaza riscul recuperarii creantelor de la acestia, datorita unei mai bune

informari privind situatia financiara a revanzatorilor.

5.3. Masuri privind recuperarea creantelor

Datorita blocajului finaciar generat de criza economica in special in sectorul in care isi desfasoara

activitatea, societatea se confrunta cu probleme in privinta recuperarii la timp a creantelor de la clienii

sai.


53

Pe langa actiunile in instanta aflate pe rol, constand in principal in investirea cu titlu executoriu a

instrumentelor bancare neonorate, executarea acestora, inscrierea la masa credala in cazul

insolventei clientilor, s-a avut in vedere un set de masuri preventive deja implementat in timpul

perioadei de observatie care se va dezvolta pe toata perioada planului:

- concentrarea vanzarilor pe zona de retail care nu implica acordarea de termene de plata

(livrarea produselor se face dupa efectuarea platii);

- analiza situatiei financiare (date RECOM si CIP) a clientilor inainte de incheierea noilor

cotracte cat si pe parcursul desfasurarii colaborarii;

- reducerea pe cat posibil a termenelor de plata acordate prin oferirea in compensatie a unui

discount suplimentar si limitarea plafoanelor de credit acordate;

- solicitarea de instrumente de palta avalizate de actionarii si administratorii societatilor cu care

se colaboreaza, ca garantie la contractele aflate in derulare;

- implementarea unui nou contract cadru de vanzare – cumparare de marfa care permite o

actiune rapida a vanzatorului in sensul recuperarii creantei (executarea garantiilor,

recuperaea stocului aflat la client si neachitat, stornarea discounturilor acordate etc. ) in

conditiile in care se constata disfunctionalitati in derularea colaborarii;

5.4. Surse financiare pentru sustinerea planului de reorganizare

Deoarece specificul activitatii implica intretinerea de stocuri si creditarea clientilor din categoria

constructorilor si revanzatorilor, asa cum rezulta din politica de vanzari prezentata mai sus, pentru

realizarea cifrei de afacere propusa apare necesitatea unei finantari importante, asa cum rezulta din

estimarea fluxului de lichiditati prezentata mai jos.

In privinta activelor imobilizate, in principiu, pe perioada planului, nu se au in vedere nici achizitii, nici

vanzari semnificative de active imobilizate.

In conditiile in care accesul la credit furnizor este redus (datorita starii de insolventa), necesarul de

fond de rulment este ridicat. Deoarece capitalul propriu al societatii a fost in intregime consumat de


54

pierderile realizate inainte de inceperea planului si nu se poate conta, cel putin in prima etapa a

planului, pe un aport de capital corespunzator din partea actionarilor sau a unor alti investitori, iar

activele detinute de societate in prezent sunt in cea mai mare parte necesare desfasurarii activitatii,

deci nu pot constitui o sursa de fianantare din vanzare (oricum ele constituie in cea mai mare parte

garantii in favoarea bancilor aferente creditului pe termen lung, asa ca o eventuala vanzare ar

diminua doar aceasta categorie de credit si nu este de asteptat sa genereze o sursa de lichiditati

suplimentara), singura solutie pentru finatarea activitatii comerciale in prima etapa a planului este

mentinerea creditelor bancare si diminuarea lor treptata incepand cu a doua perioada a planului.

FLUXUL DE LICHIDITATI CURENT Initial Anul 1 Anul 2 Anul 3 Flux de numerar generat de activitatea curentaFlux de numerar generat de activitatea curenta 2,281,521 3,357,284 33,956,7301 Influenta Variatiei Necesarului de Fond de RulmentInfluenta Variatiei Necesarului de Fond de Rulment -465,883 511,141 -340,353 Necesarul de Fond de Rulment 9,332,745 9,798,628 9,287,487 9,627,839 Stocuri 9,315,688 9,411,314 9,618,046 11,249,668 Creante Clienti 3,466,805 3,940,720 4,754,143 6,922,077 Datorii curente (altele decat creditele) 3,449,748 3,553,406 5,084,703 8,543,9062 Influenta Rezultatului din Exploatare 1,939,880 2,885,549 5,409,921 Rezultat din Exploatare 680,421 1,897,094 4,504,675 Cheltuieli cu Amortizarea si Provizioanele 1,259,460 988,456 905,246 Impozitul pe profit platit 0 0 03 Influenta achizitiilor/valorificarilor de imobilizariInfluenta achizitiilor/valorificarilor de imobilizari 0 0 0 Achizitii de imobilizari 0 0 0 Vanzari de imobilizari 0 0 04 Influenta platii dobanzilor bancare -1,039,481 -1,157,935 -1,115,2565 Influenta activitatii extraordinare 1,847,005 1,118,529 30,002,418 Surse atrase 1,847,005 1,118,529 Venituri extraordinare 30,002,418

Asa cum se observa din tabelul de mai sus, rezultatul din exploatare devine o sursa importanta de

lichiditati, in special in a doua parte a planului de reorganizare, ceea ce va permite realizarea

distribuirilor prevazute pentru masa credala si reducerea expunerii aferenta creditelor bancare.

In acest sens, s-a negociat cu creditorii bancari o mentinere a creditelor angajate in prezent (atat pe

termen lung cat si pe termen scurt) pe toata durata planului de reorganizare, cu rambursari

trimestriale in limita capacitatii societatii de a genera lichiditati din surse proprii (profitul net,

amortizarile si provizioanele).

"


55

Structura de creditare pe termen lung si pe termen scurt aferenta celor 3 creditori bancari, pe

perioada planului de reorganizare, este prezentata in tabelul de mai jos:

STRUCTURA CREDITELOR BANCARE Initial / Total Anul 1 Anul 2 Anul 3 Sold Credit Termen Lung total, din care: 12,948,034 11,958,811 10,827,497 5,866,554

- BRD 6,568,182 5,633,182 4,698,182 0Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 1.717.216 1.472.765 1.228.314 0 - BCR 6,379,852 6,325,629 6,129,315 5,866,554Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 1.666.148 1.653.802 1.602.477 1.533.779

- Milenium 0 0 0 0Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 0 0 0 0

Rambursari Credit Termen Lung, din care 7,081,481 989,223 1,131,314 4,960,943 - BRD 6,568,182 935,000 935,000 4,698,182Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 1.717.216 244.450 244.450 1.228.314 - BCR 513,299 54,223 196,314 262,761Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 134.199 14.176 51.325 68.697

- Milenium 0 0 0 0Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 0 0 0 0

Sold Credit Termen Scurt total, din care: 37,393,847 36,132,773 34,685,452 7,689,665 - BRD 29,031,369 27,841,369 26,651,369 0Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 7.590.089 7.278.979 6.967.860 0 - BCR 6,886,084 6,827,558 6,615,667 6,332,056Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 1.800.330 1.785.029 1.729.631 1.655.482 - Milenium 1,476,394 1,463,846 1,418,416 1,357,609Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 385.995 382.714 370.837 354.939

Rambursari Credit Termen Scurt, din care 29,704,182 1,261,074 1,447,321 26,995,787 - BRD 29,031,369 1,190,000 1,190,000 26,651,369Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 7.590.098 311.119 311.119 6.967.860 - BCR 554,028 58,526 211,891 283,611Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 114.847 15.301 55.397 74.148

- Milenium 118,785 12,548 45,430 60,807Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 31.055 3.280 11.877 15.897

Total Rambursari Credite 36,785,663 2,250,297 2,578,635 31,956,730 TOTAL CREDITE 50,341,881 48,091,584 45,512,949 13,556,219

Se observa ca, pe intreaga perioada a planului de reorganizare, se are in vedere diminuarea

volumului total de credite bancare de la 50,341,881 RON la 13,556,218 RON, ceea ce reprezinta o

reducere de 73.07% (fara a lua in calcul valorile suplimentare stabilite cu BCR si Milenium, asa cum

s-a precizat mai sus).

Rezulta foarte clar ca, starea actuala si activitatea previzionata a societatii pe perioada planului

reorganizare, nu permit rambursarea in intregime a creditelor bancare conform valorilor prevazute in

plan raportat la masa credala, procentul maxim posibil conform previziunilor fiind de 73.07%.


56

In mod exceptional se au in vedere ca surse suplimentare de lichiditati vanzarea unor active

imobilizate, in primul rand pentru a mari nivelul de rambursare catre banci si atragerea de capital

sulimentar prin aport fie de la actionarii actuali, fie de la posibili investitori.

5.5. Modalitati de acoperire a pasivului societatii si programul de plata a creantelor

Reluand previziunea fluxului de lichiditati, de aceasta data prin raportare la sumele acceptate prin

plan la masa credala, rezulta urmatoarea situatie prezentata in tabelul de mai jos.

Surplusul de lichiditati generat de activitatea curenta a societatii, pe toata durata planului de

reorganizare propus (in special de rezultatul din exploatare, deoarece influenta variatei necesraului de

fond de rulment este redusa), in valoare totala de 10,235,250 RON iar surplusul de lichiditate aferente

activitatii extraordinare este de 32.967.952 RON si sunt folosite pentru:

- plata dobanzilor bancare:" " " " " " 3,312,672 RON;

- distribuiri la masa credala aferente categoriilor de creante nedefavorizate: salariati si bugetul de

stat:" " " " " " " 2,809,650 RON;

- rambursari partiale aferente creditorilor garantati:" " " 36,785,663 RON

Toate contractele in derulare incheiate de catre debitoare anterior datei deschiderii procedurii sunt

mentinute de catre administratorii judiciari cu exceptia celor modificate dau denuntate de catre

administratorii judiciari.

Graficele anuale in aceasta privinta pot sa fie urmarite in tabelul de mai jos.

FLUXUL DE LICHIDITATI CURENT Initial/TOTAL Anul 1 Anul 2 Anul 3 Flux de lichiditati total 39,595,535 2,281,521 3,357,284 33,956,7301 Influenta variatiei Necesar Fond de Rulment -295,094 -465,883 511,141 -340,353 Necesarul de Fond de Rulment 9,332,745 9,798,628 9,287,487 9,627,839 Stocuri 9,315,688 9,411,314 9,618,046 11,249,668 Creante Clienti 3,466,805 3,940,720 4,754,143 6,922,077 Datorii curente (altele decat creditele) 3,449,748 3,553,406 5,084,703 8,543,9062 Influenta Rezultatului din Exploatare 10,235,350 1,939,880 2,885,549 5,409,921 Rezultat din Exploatare 7,082,189 680,421 1,897,094 4,504,675


57

Cheltuieli cu Amortizarea si Provizioanele 3,153,161 1,259,460 988,456 905,246 Impozitul pe profit platit 0 0 0 03 Influenta activitatii extraordinare 32,967,952 1,847,005 1,118,529 30,002,418 Achizitii de imobilizari 0 0 0 0 Surse atrase 0 1,847,005 1,118,529 0 Venituri extraordinare 30,002,418

4 Influenta platii dobanzilor bancare -3,312,672 -1,039,481 -1,157,935 -1,115,256Distribuiri Masa Credala (fara creditorii bancari)Distribuiri Masa Credala (fara creditorii bancari)2,809,874 31,224 778,650 2,000,000 Salariati 31,224 31224 Buget Stat 2,778,650 778650 2000000 Disponibil pentru rambursari de credite 36,785,661 2,250,297 2,578,634 31,956,730 Total distribuiri/rambursari 39,595,535 2,281,521 3,357,284 33,956,730

Sumele disponibile sunt reduse in primul an, reprezentand doar 2,281,521 RON si se

majoreaza in anul 2 la 3,357,284 RON si in anul 3 la 33,956,730 RON pe masura ce societatea

genereaza profit si atrage surse.

Graficul de distribuiri / rambursari totale (pe toata durata planului) aferent categoriilor de creditori de la

masa credala este prezentat mai jos. Categoriilor de creditori care nu sunt defavorizate (salariatii si

bugetul de stat) li se distribuie creantele aferente in proportie de 100%.

Grafic Total de Total distribuire/rambursari Valoare TOTAL % raportat la masa credala Creanta DISTRIBUIT DISTRIBUIT1 Creditorii Garantati 52,363,736 36,785,663 70.25%

Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 13.690.223 9.617.418

BRD 35.599.551 35.599.551 100.00%


- Termen Lung 6.568.182 6.568.182 100.00%


- Termen Scurt 29.031.369 29.031.369 100.00% Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 7.590.099 7.590.099

BCR 14.623.620 1.067.327 7.30%

Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 3.823.269 279.047

- Termen Lung 6.379.852 513.299 8.05%


- Termen Scurt 6.886.084 554.028 8.05%


- Suplimentar 1.357.684 0 0.00%

Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 354.959 0

Milenium 2.140.565 118.785 5.55%

Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 559.639 31.056

- Termen Lung 0 0 0.00%


58

Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 0 0

- Termen Scurt 1.476.394 118.785 8.05%

Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 385.995 31.056

- Suplimentar 664.171 0 0.00%

Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 173.644 02 Salariati 31,224 31,224 100.00%3 Bugetul de Stat 2,778,650 2,778,650 100.00%

Creditorilor garantati li se diminueaza expunerea cu 8.05% din valoarea initiala, fara a tine cont de

valorile suplimentare prevazute pentru BCR si Milenium in conditiile specificate in capitolul precedent

(acesta este motivul pentru care apar diferentele de procente dintre banci din ultima coloana a

tabelului – raportat la valorile acceptate in plan procentul de diminuare a expunerii este de 8.05%,

egal pentru cele 3 banci).

Graficele de rambursare trimestriale pentru fiecare din cei trei ani ai planului de reorganizare propus

sunt prezentate in tabelele de mai jos.

Sumele anuale ce urmeaza a fi distribuite au fost reapratizate pe trimestre in functie de sezonalitatea

realizarii veniturilor (avand in vedere domeniul de activitate de constructii sezonalitatea vanzarilor

este foarte accentuata, cifrele realizate in sezonul rece fiind reduse la 40% fata de cele din restul

anului).

S-a luat in calcul ca primul trimestru al planului corespunde cu primul trimestru al anului 2011, iar

platile trimestriale prevazute se vor face pana in ultima zi lucratoare a fiecarui trimestru.

In afara de sursele de finatare legate de activitatea curenta a societatii prezentate mai sus se are in

vedere, ca solutie de rezerva, posibiltatea atragerii unor investitii de capital, atat de la actionari cat si

de la alti posibili investitori.

Urmarind indicatorii financiari prezentati in finalul acestei lucrari (in special ROI – rentabilitatea

capitalului propriu) se observa ca atractivitatea societatii pentru posibili inverstitori devine interesanta


59

spre finalul planului de reorganizare, cu conditia ca previziunile pe care se bazeaza aceste proiectii

financiare sa se implineasca.

5.6. Grafic de rambursare trimestrial pentru primul an al planului (01.01.2011 – 31.12.2011)

Grafic Trimestrial de TOTAL ANUL 1ANUL 1ANUL 1ANUL 1distribuire/rambursari ANUL 1 TRIM 1 TRIM 2 TRIM 3 TRIM 4raportat la masa credala Creditorii Garantati 2.250.299 40.330 80.659 161.317 1.967.994

588.329 10.544 21.088 42.175 514.522BRD 2.125.002 27.800 55.599 111.198 1.930.405Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 555.571 7.268 14.536 29.072 504.694 - Termen Lung 935.001 26.322 52.643 105.286 750.750Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 244.451 6.882 13.763 27.526 196.280 - Termen Scurt 1.190.001 1.478 2.956 5.912 1.179.655Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 311.120 386 773 1.546 308.415BCR 112.749 11.275 22.550 45.100 33.825Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 29.478 2.948 5.896 11.791 8.843 - Termen Lung 54.223 5.422 10.845 21.689 16.267Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 14.176 1.418 2.835 5.670 4.253 - Termen Scurt 58.526 5.853 11.705 23.410 17.558Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 15.301 1.530 3.060 6.120 4.590 - Suplimentar 0 0 0 0 0Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 0 0 0 0 0Milenium 12.548 1.255 2.510 5.019 3.764Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 3.281 328 656 1.312 984 - Termen Lung 0 0 0 0 0Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 0 0 0 0 0 - Termen Scurt 12.548 1.255 2.510 5.019 3.764Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 3.281 328 656 1.312 984 - Suplimentar 0 0 0 0 0Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 0 0 0 0 0Salariati 31.224 3.122 6.245 12.490 9.367Bugetul de Stat 0 0 0 0 0

5.7. Grafic de rambursare trimestrial pentru al doilea an al planului (01.01.2012 – 31.12.2012)

Grafic Trimestrial de TOTAL ANUL 2ANUL 2ANUL 2ANUL 2distribuire/rambursari ANUL 2 TRIM 1 TRIM 2 TRIM 3 TRIM 4raportat la masa credala 10% 20% 40% 30%Creditorii Garantati 2.578.635 146.011 292.021 584.042 1.556.562

674.171 38.174 76.347 152.695 406.955BRD 2.125.000 100.647 201.294 402.588 1.420.471Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 555.570 26.314 52.627 105.255 371.375 - Termen Lung 935.000 95.296 190.592 381.185 267.927Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 244.451 24.915 49.829 99.659 70.048 - Termen Scurt 1.190.000 5.351 10.702 21.403 1.152.544Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 311.119 1.399 2.798 5.596 301.327BCR 408.205 40.821 81.641 163.282 122.462Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 106.723 10.672 21.345 42.689 32.017 - Termen Lung 196.314 19.631 39.263 78.526 58.894Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 51.325 5.132 10.265 20.530 15.398 - Termen Scurt 211.891 21.189 42.378 84.757 63.567Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 55.398 5.540 11.080 22.159 16.619 - Suplimentar 0 0 0 0 0Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 0 0 0 0 0


60

Milenium 45.430 4.543 9.086 18.172 13.629Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 11.877 1.188 2.375 4.751 3.563 - Termen Lung 0 0 0 0 0Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 0 0 0 0 0 - Termen Scurt 45.430 4.543 9.086 18.172 13.629Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 11.877 1.188 2.375 4.751 3.563 - Suplimentar 0 0 0 0 0Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 0 0 0 0 0Salariati 0 0 0 0 0Bugetul de Stat 778.650 77.865 155.730 311.460 233.595

5.8. Grafic de rambursare trimestrial pentru al treilea an al planului (01.01.2013 – 31.12.2013)

Grafic Trimestrial de TOTAL ANUL 3ANUL 3ANUL 3ANUL 3distribuire/rambursari ANUL 3 TRIM 1 TRIM 2 TRIM 3 TRIM 4raportat la masa credala Creditorii Garantati 31.956.730 195.431 390.862 781.726 30.588.711

8.354.919 51.094 102.189 204.378 7.997.258BRD 31.349.551 134.713 269.427 538.854 30.406.557Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 8.196.175 35.220 70.440 140.881 7.949.635 - Termen Lung 4.698.181 127.551 255.103 510.206 3.805.321Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 1.228.315 33.348 66.695 133.391 994.881 - Termen Scurt 26.651.370 7.162 14.324 28.648 26.601.236Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 6.967.861 1.872 3.745 7.490 6.954.753BCR 546.372 54.637 109.274 218.549 163.912Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 142.846 14.285 28.569 57.138 42.854 - Termen Lung 262.761 26.276 52.552 105.104 78.828Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 68.697 6.870 13.739 27.479 20.609 - Termen Scurt 283.611 28.361 56.722 113.444 85.083Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 74.149 7.415 14.830 29.659 22.245 - Suplimentar 0 0 0 0 0Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 0 0 0 0 0Milenium 60.807 6.081 12.161 24.323 18.242Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 15.898 1.590 3.179 6.359 4.769 - Termen Lung 0 0 0 0 0Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 0 0 0 0 0 - Termen Scurt 60.807 6.081 12.161 24.323 18.242Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 15.898 1.590 3.179 6.359 4.769 - Suplimentar 0 0 0 0 0Echivalent EUR la data deschiderii procedurii 0 0 0 0 0Salariati 0 0 0 0 0Bugetul de Stat 2.000.000 200.000 400.000 800.000 600.000

5.9. Remuneratia administratorilor judiciari

Conform hotararii adunarii generale a creditorilor si a celor stabilite in cadrul sedintelor de comitet de

creditori, administratorii judiciari sunt remunerati pe perioada planului de reorganizare cu:

- o indemizatie fixa in valoare de 1000 EURO / luna (echivalentrul in RON la cursul BNR) pentru

fiecare (deci in total 2000 EURO/luna), sume care se factureaza lunar si care au fost cuprinse in

costuri la pozitia “Alti colaboratori” in cadrul contului de rezultat prezentat in capitolul urmator;


61

- un onorariu de succes in valoare de 4% pentru fiecare (deci 8% in total) din valoarea sumelor

distribuite in cadrul planului, cost pentru care s-a prevazut o pozitie distincta in cadrul contului de

rezultat si a carui valoare anuala se determina in functie de sumele distribuite conform tabelului de

mai jos.

DETALIERE ONORARIU ADMINISTRATORI JUDICIARI Total Anul 1 Anul 2 Anul 3

Distribuire Salariati 31,224 31,224 0 0

Distribuire Buget Stat 2,778,650 0 778,650 2,000,000 Rambursari Banci 36,785,664 2,250,299 2,578,635 31,956,730

Total distribuit 39,595,538 2,281,523 3,357,285 33,956,730 Procent Onorariu 8.00% 8.00% 8.00% 8.00% Cheltuieli cu Onorariul Administratorilor 3,167,643 182,522 268,583 2,716,538

Defalcarea pe trimestre se va face proportional cu sumele distribuite conform graficelor trimestriale de

mai sus.

5.10. Descarcarea de gestiune

In conformitate cu dispozitiile art. 137 alin. 2 din Legea 85/2006, la data confirmarii planului de

reorganizare al SC DELTA DISTRIBUTION SA - in insolventa, debitorul este descarcat de diferenta

dintre valoarea obligatiilor pe care le avea inainte de confirmarea planului de reorganizare,

administratorii societatii putand fi descarcati de gestiune dupa finalizarea executarii cu succes a

planului de reorganizare.


62

CAPITOLUL 6 - PREVIZIUNEA SITUATIEI ECONOMICO-FINANCIARE A SOCIETATII PENTRU PERIOADA REORGANIZARII JUDICIARE

6.1. Contul de profit si pierdere

Pornind de la considerentele prezentate in capitolul anterior, realizand o previziune a structurii de

vanzari pe fiecare punct de lucru pastrat si pe fiecare canal de vanzare, corelata cu structura de

costuri atat a punctelor de vanzare cat si a departamentelor suport, a rezultat urmatoarea previziune

pentru contul de rezultat financiar, care pastreaza aceleasi categorii de cost dupa care a fost analizat

si istoricul activitatii, perioada 2007, 2008, 2009.

CONT DE REZULTAT PREVIZIONAT Perioada Planului Anul 1 Anul 2 Anul 3A Cifra de Afaceri 32,064,005 37,683,840 52,503,888

1Venituri din vazarea de marfuri 31,800,005 37,080,000 51,840,0482Alte venituri la Cifra de Afaceri 264,000 603,840 663,840

- Venituri din Chirii 144,000 483,840 483,840 - Transport, Montaj, Marketing 120,000 120,000 180,000B Costul Marfurilor Vandute 23,502,003 27,444,000 38,478,034 Marja Comerciala 8,298,001 9,636,000 13,362,014 Marja Comerciala procentuala 26.09% 25.99% 25.78% Variatia Cifrei de Afacere 15.00% 17.53% 39.33%C Cheltuieli cu Spatiile 1,777,215 1,777,215 1,777,215 - Chirii 603,049 603,049 603,049 - Utilitati, salubritate, servicii paza 515,040 515,040 515,040 - Amortizari spatii proprietate 362,486 362,486 362,486 - Amortizare/Investitii amenajare Spatii 99,600 99,600 99,600 - Impozite si asigurari Cladiri Proprietate 197,040 197,040 197,040D Cheltuieli cu personalul 2,762,287 3,114,937 3,568,273 - Salarii 1,112,400 1,308,600 1,392,600 - Impozite 856,548 1,007,622 1,072,302 - Tichete de masa 0 0 0 - Comisionane si bonusuri (inclusiv impozite) 696,139 700,315 1,003,771 - Delegatii 97,200 98,400 99,600E Transport: parc auto propriu si inchiriat 1,790,870 1,593,061 1,772,048 - Amortizari 634,424 325,020 124,811 - Combustibil 458,400 481,200 594,000 - Reparatii, piese de schimb, Intretinere 217,560 219,480 221,400 - Asigurari 47,820 49,170 50,520 - Impozite, rovinete, taxa drum, licente 5,466 5,791 6,116 - Total parc auto propriu 1,363,670 1,080,661 996,847 - Cheluieli servicii transport (inchiriat) inclusiv CFR 427,200 512,400 775,201F Servicii Terti, Consumabile, Obiecte Inventar 1,288,658 1,556,583 1,985,694 - Cheltuieli comisioane cloaboratori vanzari externi 130,200 151,800 208,200

- Onorariu abministratori judiciari aferent sumelor distribuite 34,761 179,100 316,346


63

- Alti colaboratori (administratori judiciari, avocati) 156,000 156,000 156,000 - Marketing 300,000 360,000 480,000 - Telecomunicatii si IT 221,990 222,590 223,190 - Ambalaje 95,400 111,240 155,520 - Rechizite si consumabile 49,800 50,160 50,520 - Obiecte de Inventar 29,425 29,525 29,625 - Comisioane Bancare 151,082 176,167 246,292 - Altele servicii terti 120,000 120,000 120,000G Deprecieri si Amortizari (alte MF) 262,550 300,950 417,950 - Depreciere Stocuri 159,000 185,400 259,200 - Amortizare alte Mijloace Fixe 14,750 14,750 14,750 - Depreciere Imobilizari 0 0 0 - Depreciere Clienti 88,800 100,800 144,000H Total Cheltuieli Exploatare 7,881,581 8,342,746 9,521,180I Rezultat din Exploatare 680,421 1,897,094 4,504,675J Rezultat Financiar -1,039,481 -1,157,935 -1,115,256 - Venituri financiare 0 0 0 - Cheltieli cu dobanzile bancare 1,039,481 1,157,935 1,115,256 - Cheltuieli (venit-cheltuiala) din dif.curs af platilor

- Cheltuieli (venit-cheltuiala) din dif.curs reeval datorii - Cheltuieli (venit-cheltuiala) din dif.curs reeval datorii - Cheltuieli (venit-cheltuiala) din dif.curs reeval credite - Cheltuieli (venit-cheltuiala) din dif.curs reeval credite K Rezultat din Vanzare de Imobilizari 0 0 0 - Venituri din vanzarea de active 0 0 0 - Costul activelor vandute 0 0 0L Rezultat brut -359,060 739,159 3,389,419M Impozit pe Profit N Rezultat Net -359,060 739,159 3,389,419O EBITDA 1,939,880 2,885,549 5,409,921P Profit Net/CA -1.12% 1.96% 6.46%

Considerente pe tema contului de profit si pierdere (rezultatul financiar):

1. Conform previziunilor care au stat la baza intocmirii acestui plan de reorganizare societatea

inregistreaza profit din exploatare pentru fiecare din cele trei exercitii financiare prevazute in

cadrul planului, nivelul acestuia crescad in mod accelerat de la un an la celalalt, conform

datelor din tabelul de mai sus si a graficului de mai jos.

2. Rezultatul net in primul an este negativ, de -1.12% din cifra de afaceri, insa EBITDA are o

valoare pozitiva insemnata, datorita impactului cheltuielilor cu dobanzile bancare, care se

situeaza la o valoare ridicata comparativ cu volumul activitatii societatii, 3.25% din cifra de

afaceri in primul an.

3. Incepand cu anul al doilea societatea inregistreaza profit net, de 1.96% din cifra de afaceri,

care se majoreaza in anul al treilea la 6.46% din cifra de afaceri. Studind istoricul societatii

(nivelul maxim obtinut in privinta profitului net raportat la cifra de afaceri a fost de 1.72%) si


64

valorile raporate de cele mai performate companii din sector pentru perioada de inainte de

inceperea crizei economice (cele mai bune valori ale profitului net se rifica la 5-7% din cifra

de afaceri) se considera ca previziunea realizata este realista, dar cu un inalt nivel de

optimism, indeplinirea ei depinzand foarte mult de evolutia pietei in acesta perioada.

4. Deoarece societatea a acumulat pana in prezent o pierdere importanta, s-a considerat ca

aceasta poate sa fie reportata si in consecinta nu s-a mai calculat impozit pe profit, profitul

brut din anii 2 si 3 fiind egal cu profitul net.

5. O crestere mai accentuata a cifrei de afacere fata de previziunea de mai sus, nu este realista

atat din punctul de vedere al conditiilor de piata cat si datorita capacitatii limitate de finantare

a societatii (Necesarul de Fond de Rulment), asa cum rezulta din estimarea fluxului de

numear prezentata in sectiunea urmatoare.

6. Nu s-au prevazut alte cheltuieli sau venituri financiare, cu exceptia dobanzilor bancare, avand

in vedere ca pentru datoriile de la masa credala nu se mai face actualizarea la cursul valutei,

iar pentru noile aprovizionari din import acest risc este preluat de importatorii cu care se va

lucra (nivelul aprovizionarilor directe din imort fiind limitat din considerentele prezentate la

capitolul anterior), iar oricum previziunea pe o perioada de 3 ani a evolutiei cursului de

schimb al leului comparativ cu euro si usd este hazardata.

Nivelul de acuratete si de realism al previziunii realizate poate sa fie apreciat prin comparatie cu

istoricul perioadei 2007, 2008, 2009 – anul 2007 fiind o referinta in acest sens pentru ca reprezinta


65

perioada cea mai recenta care nu a fost influentata de starea de insolventa. In situatiile prezentate

mai jos pot sa fie urmariti comparativ o serie de indicatori de cost semnificativi in acest sens.

Deoarece cifra de afaceri a suferit modificari importante pe intervalul de timp studiat s-au folosit

pentru comparatia diferitelor perioade, indicatori procentuali raporati la cifra de afaceri.

Situatia indicatorilor de cost aferenta isoricului 2007 – 2009 este prezentata in tabelul de mai jos:

CONTUL DE REZULTAT (SINTETIC) ISTORICISTORICISTORIC Perioada 2007 2008 2009A Cifra de Afaceri 148,734,144 152,408,979 60,990,822

1Venituri din vazarea de marfuri 146,274,824 151,035,306 60,182,8342Alte venituri la Cifra de Afaceri 2,459,320 1,373,673 807,988

- Venituri din Chirii 40,544 52,002 64,945 - Transport, Servicii Montaj 2,418,776 1,321,671 743,043B Costul Marfurilor Vandute 111,621,940 117,413,593 56,738,212 Marja Comerciala 23.69% 22.26% 5.72%H Cheltuieli de Exploatare (fara cost marfa) 31,643,450 54,803,749 41,011,392 %Cheltuieli de Exploatare/CA 21.28% 35.96% 67.24%

1Spatii 7,654,248 12,417,938 11,261,986 % Spatii/CA 5.15% 8.15% 18.47%

2Personal 7,854,888 11,681,794 11,082,329 % Personal/CA 5.28% 7.66% 18.17%

3Transport (propriu si inchiriat) 8,419,639 9,642,552 9,394,374 %Transport/CA 5.66% 6.33% 15.40%

4Servicii terti 7,501,163 11,600,676 8,715,335 %Servicii Terti/CA 5.04% 7.61% 14.29%

5Deprecieri 213,512 9,460,789 557,367 %Deprecieri/CA 0.14% 6.21% 0.91%I Rezultat din Exploatare 5,468,754 -19,808,363 -36,758,782 %Rezultat din Exploatare/CA 3.68% -13.00% -60.27%J Rezultat Financiar din care -2,416,242 -16,762,494 -3,637,558 Cheltuieli cu dobanzile bancare 1,028,656 3,265,826 2,575,320 %Rezultat Financiar/CA -1.62% -11.00% -5.96% %Cheltuieli cu dobanzile bancare/CA 0.69% 2.14% 4.22%K Rezultat din Vanzarea de Active 14,856 -208,876 141,489L Rezultat Brut 3,067,368 -36,779,733 -40,254,851 %Rezultat Brut/CA 2.06% -24.13% -66.00%M Impozit pe Profit 507340 0 28667N Rezultat net 2,560,028 -36,779,733 -40,283,518 %Rezultat net/CA 1.72% -24.13% -66.05%O EBITDA 8,009,571 -5,380,855 -29,955,706 %/EBITDA/CA 5.39% -3.53% -49.12%


66

Situatia indicatorilor de cost pentru perioada planului este prezentata in urmatorul tabel unde, ultima

coloana reprezinta situatia cumulata pe cei trei ani ai planului de reorganizare. Inidicatorii procentuali

din acesata coloana reprezinta o medie pe durata planului a indicatorilor de cost.

CONTUL DE REZULTAT (SINTETIC) PLANPLANPLANPLAN Perioada Anul 1 Anul 2 Anul 3 CumulatA Cifra de Afaceri 32,064,005 37,683,840 52,503,888 122,251,733

1Venituri din vazarea de marfuri 31,800,005 37,080,000 51,840,048 120,720,0532Alte venituri la Cifra de Afaceri 264,000 603,840 663,840 1,531,680

- Venituri din Chirii 144,000 483,840 483,840 1,111,680 - Transport, Servicii Montaj 120,000 120,000 180,000 420,000B Costul Marfurilor Vandute 23,502,003 27,444,000 38,478,034 89,424,037 Marja Comerciala 26.09% 25.99% 25.78% 25.92%H Cheltuieli de Exploatare 7,881,581 8,342,746 9,521,180 25,745,508 %Cheltuieli de Exploatare/CA 24.58% 22.14% 18.13% 21.06%

1Spatii 1,777,215 1,777,215 1,777,215 5,331,646 % Spatii/CA 5.54% 4.72% 3.38% 4.36%

2Personal 2,762,287 3,114,937 3,568,273 9,445,498 % Personal/CA 8.61% 8.27% 6.80% 7.73%

3Transport (propriu si inchiriat) 1,790,870 1,593,061 1,772,048 5,155,979 %Transport/CA 5.59% 4.23% 3.38% 4.22%

4Servicii terti 1,288,658 1,556,583 1,985,694 4,830,935 %Servicii Terti/CA 4.02% 4.13% 3.78% 3.95%

5Deprecieri 262,550 300,950 417,950 981,450 %Deprecieri/CA 0.82% 0.80% 0.80% 0.80%I Rezultat din Exploatare 680,420 1,897,094 4,504,674 7,082,188 %Rezultat din Exploatare/CA 2.12% 5.03% 8.58% 5.79%J Rezultat Financiar din care -1,039,481 -1,157,935 -1,115,256 -3,312,672 Cheltuieli cu dobanzile bancare 1,039,481 1,157,935 1,115,256 3,312,672 %Rezultat Financiar/CA -3.24% -3.07% -2.12% 2.71% %Dobanzile bancare/CA 3.24% 3.07% 2.12% 2.71%K Rezultat din Vanzarea de Active 0 0 0 0L Rezultat Brut -359,060 739,159 3,389,419 3,769,517 %Rezultat Brut/CA -1.12% 1.96% 6.46% 3.08%M Impozit pe Profit 0 0 0 0N Rezultat net -359,060 739,159 3,389,419 3,769,517 %Rezultat net/CA -1.12% 1.96% 6.46% 3.08%O EBITDA 1,939,880 2,885,549 5,409,921 10,235,350 %/EBITDA/CA 6.05% 7.66% 10.30% 8.37%

Un indicator relevant pentru comparatia activitatii economico – financiare a societatii pe perioada

2007 – 2009 (istoric) si cei trei ani ai planului de reorganizare este structura costurilor de

exploatare: Costurile cu spatiile pentru magazine si depozite, Costurile aferente salariatiilor, Costurile

aferente transportului (cu mijloace propri sau inchiriate), costurile aferente serviciilor prestate de terti)

raportata la cifra de afaceri.


67

Acest indicator se poate compara cu marja comerciala realizata in aceeasi perioada, avand in vedere

ca, aceste costuri sunt suportate in cea mai mare parte din veniturile create prin marja comerciala.

Se observa ca, in anul 2007 costurile totale de exploatare se situau la nivelul de 21.28% din cifra de

afaceri, in timp ce marja comerciala realizata era de 23.69%, diferenta procentuala, aplicata cifrei de

afaceri fiind suficienta pentru a acoperi costurile financiare si de a genera profit.

Dupa intrarea in insolventa, costurile de exploatare raportate la cifra de afaceri se majoreaza puternic,

iar marja comerciala se reduce. In anul 2009 indicatorul costurilor de exploatare este de 67.24% in

timp ce marja comerciala este de doar 5.72%, ceea ce explica pierderea mare realizata in acest an.


68

Pe perioada planului indicatorul costurilor de exploatare se mentine in fiecare an sub valoarea marjei

comerciale, valoarea sa reducandu-se in fiecare din cei trei ani ca efect al eficientizarii activitatii.

Comparand indicatorul mediu al costurilor de exploatare de pe perioada planului (21.06%) cu

indicatorul aferent anului 2007 (21.28%) se observa ca valorile sunt foarte apropiate.

In privinta structurii indicatorului costurilor de exploatare, comparand anul 2007 cu media realizata pe

perioada planului, se observa:

- o reducere a indicatorului aferent costului spatiilor de la 5.15% la 4.36%, datorita utilizarii

preponderente a spatiilor proprietate (care implica costuri cu amortizarea si cu impozitele,

sensibil inferioare costurilor cu chiriile) in comparatie cu cele inchiriate (care au un cost mai

mare);

- o crestere a indicatorului aferent costului salariilor de la 5.28% la 7.73% in special datorita

cresterii ponderii vanzarilor de retail fata de canalul distributie (unde se realizau usor cifre de

afaceri mari cu un numar de clienti redus);

- o reducere a indicatorului aferent costului transportului de la 5.66% la 4.22%, datorita

concentrarii activitatii de vanzari in zona Bucurestiului, unde se afla si depozitul central al

firmei;

- o reducere a indicatorului aferent serviciilor prestate de terti de la 5.04% la 3.95% datorita

bugetarii atente si reducerii substantiale a tuturor costurilor care fac parte din aceasta

categorie.

6.2. Fluxul de lichiditati

Estimarea vitezei de rotatie a stocului (numarului de zile pe stoc) – se face in functie de

estimarea structurii de vanzari ca pondere intre stocul vechi (greu vandabil, aprovizionat inainte de

2008 inclusiv), care se va diminua treptat pe parcursul perioadei planului si stocul nou, aferent noilor

aprovizionari care va avea o viteza de rotatie normala afrenta domeniului (de aproximativ 90 zile).


69

Rotatia stocului are un impact foarte important in stabilrea Necesarului de Fond de Rulment al

societatii si implicit in capacitatea de finantare a activitatii curente si de a rambursa din datoria

inscrisa la masa credala.

ROTATIA STOCULUIROTATIA STOCULUI Initial Anul 1 Anul 2 Anul 3Stoc Total 9,315,688 9,411,314 9,618,046 11,249,668

Stoc nou 3,458,255 7,654,084 9,090,877 11,091,518

Stoc vechi 5,857,433 1,757,230 527,169 158,151

% Annual de lichidare stoc vechi 70% 70% 70%

Vechime medie stoc vechi 180 360 720 1,080

Vechime medie stoc nou 90 90 90 90 Vechime medie stoc (zile) 146.59 140.41 124.53 103.92 Rotatie medie 143.50 132.47 114.22

Se observa o imbunatatire a rotatiei stocului pe masura epuizarii aprovizionarilor vechi, greu

vandabile, de la 146.59 zile in primul an din plan la 114.22 zile in ultimul an.

Estimarea rotatiei creantelor clientilor (termenul mediu de incasare) – se face in functie de

structura vanzarilor pe canale de distributie, conform contractelor incheiate cu clientii, la nivelul

politicilor de vanzari practicate in domeniu.

ROTATIE CLIENTIROTATIE CLIENTI Anul 1 Anul 2 Anul 3 Cifra de Afaceri din care 32,064,005 37,683,840 52,503,888

Retail (magazin) 12,720,005 14,040,000 18,240,048

Proiecte 13,320,000 16,320,000 23,400,000

Distributie 5,760,000 6,720,000 10,200,000

Chirii 144,000 483,840 483,840 Transport,Montaj 120,000 120,000 180,000

Termen de Incasare Global 35.68 36.63 38.28Retail (magazin) 3.00 3.00 3.00

Proiecte 50.00 50.00 50.00

Distributie 75.00 75.00 75.00

Chirii 30.00 30.00 30.00 Transport,Montaj 30.00 30.00 30.00

In privinta termenelor de plata acordate clientilor nu se pot face imbunatatiri semnificative pe perioada

planului, acestea depinzand de politica de vanzari practicata la nivelul pietei de catre majoritatea


70

comerciantilor. In schimb,fata de situatia anterioara se va urmari cu mult mai multa atentie incasarea

la timp a creantelor.

Estimarea rotatiei furnizorilor (termenului mediu de plata) – se face in functie de structura

cumpararilor raportat la furnizorii de marfa (care asigura in general o perioada de creditare mai lunga)

si la furnizorii de alte produse si servicii necesare activitatii firmei, care asigura in general o perioada

maxima de creditare de 30 zile.

ROTATIE FURNIZORIROTATIE FURNIZORI Anul 1 Anul 2 Anul 3 Total Cumparari din care 27,103,875 31,511,087 44,707,868

Cumparari de Marfa 23,597,630 27,650,732 40,109,656 Alte Cumparari 3,506,246 3,860,355 4,598,212 Termen de plata global furnizori 34.35 43.16 52.43

Termen de plata cumparari marfa 35 45 55 Termen de plata alte cumparari 30 30 30

Asa cum s-a precizat in capitolul anterior, finantarea primita de la furnizorii de marfa este esentiala

desfasurarii activitatii in domeniu, ea acoperind in mare parte necesarul de finantat pentru stocuri si

pentru creantele clientilor. Termenele de plata uzuale pentru furnizorii de marfa care se practica in

domeniu sunt de 60-90 zile.

Din pacate insa, in cazul unei firme in insolventa, este dificil de obtinut credit furnizor. In acest sens s-

a prevazut o majorare treptata a termenului de plata la furnizorii de marfa de la 35 zile in primul an la

55 de zile in ulimul an al planului.

Este de remarcat faptul ca, achizitionand de la importatori, termenul de plata se scuge efectiv din

momentul livrarii in depozitul societatii ceea ce este favorabil situatiei in care se achizitioneaza de la

producatorii externi, caz in care termenul de plata acopera si durata transportului (in cazul

transportului maritim se pierd cel putin 30 de zile).


71

6.3. Previziunea fluxului de numerar generat de activitatea curenta a societatii

Fluxul de numerar generat de activitatea curenta a societatii reprezinta principala sursa de

rambursare a datoriilor inscrise la masa credala. Valoarea acestuia se calculeaza conform tabelului

de mai jos fiind influentat de:

1. Variatia Necesarului de Fond de Rulment. Necesarul de Fond de Rulment reprezinta

diferenta intre activele circulante, exclusiv disponibilul banesc (stocuri si creante clienti –

calculate in funtie de rotatiile stabilite mai sus) si datoriile nebancare pe termen scurt (sold

curent la furnizorii de marfa, produse si servicii – calculat in functie de rotatiile stabilite mai

sus, sold curent la salariati si sold datorii curente la buget). Datorita finantarii reduse prin

credit comercial din partea furnizorilor se observa ca Necesarul de Fond de Rulment are o

valoare ridicata. Variatia Necesarului de Fond de Rulment se calculeaza intre exercitiul

anterior si exercitiul curent. Daca este pozitiva, inseamna ca Necesarul de Fond de Rulment

s-a redus ceea ce se poate realiza prin:

a. reducerea activelor circulante (stocuri si clienti);

b. cresterea finantarii obtinute de la furnizori;

2. Rezultatul din Exploatare, la care se adauga cheltuielile nemonetare cu amortizarea si

provizionanele si cheltuiala cu impozitul pe profit platit in cursul perioadei. In acest mod,

profitul din exploatare, in masura in care se realizeaza, contribuie la generarea de flux de

numerar suplimentar in cardul perioadei exercitiului financiar;

3. Achizitiile/valorificarea de imobilizari, aferente unei perioade, diminueaza/sporesc fluxul de

numerar. Previziunea realizata nu a luat in considerare achizitii sau valorificari semnificative

de imobilizari pe perioada planului de reorganizare.

4. Dobanzile bancare platite in cursul unei perioade diminueaza fluxul de numerar disponibil

pentru a face rambusari din masa credala.

FLUXUL DE LICHIDITATI CURENT Initial/TOTAL Anul 1 Anul 2 Anul 3 Flux de lichiditati total 39,595,535 2,281,521 3,357,284 33,956,7301 Influenta variatiei Necesar Fond de Rulment -295,094 -465,883 511,141 -340,353 Necesarul de Fond de Rulment 9,332,745 9,798,628 9,287,487 9,627,839 Stocuri 9,315,688 9,411,314 9,618,046 11,249,668 Creante Clienti 3,466,805 3,940,720 4,754,143 6,922,077 Datorii curente (altele decat creditele) 3,449,748 3,553,406 5,084,703 8,543,906


72

2 Influenta Rezultatului din Exploatare 10,235,350 1,939,880 2,885,549 5,409,921 Rezultat din Exploatare 7,082,189 680,421 1,897,094 4,504,675 Cheltuieli cu Amortizarea si Provizioanele 3,153,161 1,259,460 988,456 905,246 Impozitul pe profit platit 0 0 0 03 Influenta activitatii extraordinare 32,967,952 1,847,005 1,118,529 30,002,418 Achizitii de imobilizari 0 0 0 0 Surse atrase 0 1,847,005 1,118,529 0 Venituri extraordinare 30,002,418

4 Influenta platii dobanzilor bancare -3,312,672 -1,039,481 -1,157,935 -1,115,256

Observatii:

1. Desi, asa cum rezulta din estimarile anterioare, pe perioada planului se imbunatateste rotatia

stocului si finantarea obtinuta de la furnizorii de marfa, datorita cresterii cifrei de afaceri care

necesita suplimentarea finantarii, se observa ca Necesarul de Fond de Rulment nu variaza

semnificativ pe durata planului, cele doua efecte compensandu-se reciproc.

2. Din considerentele de mai sus rezulta ca o crestere mai accentuata a cifrei de afacere nu

este posibila pe actuala structura de finantare, pentru ca ar genera un necesar suplimentar

de fond de rulment care nu ar permite sa se mai faca rambursari.

3. O solutie pentru generarea de flux de lichiditati suplimentar care nu a fost luata in calcul in

estimarea de mai sus este valorificarea unei parti din activele societatii pe perioada planului,

in masura in care aceasta operatiune nu are un impact major in privinta rezultatelor estimate

(o parte din parcul auto, o parte din imobile – inclusiv solutie de “sell and lease back” desi

presupune o crestere a costurilor);

Fluxul de lichiditati total, tinand cont de distribuirile catre masa credala este urmatorul:

FLUXUL DE LICHIDITATI CURENT Initial/TOTAL Anul 1 Anul 2 Anul 3 Flux de lichiditati total 39,595,535 2,281,521 3,357,284 33,956,7301 Influenta variatiei Necesar Fond de Rulment -295,094 -465,883 511,141 -340,353 Necesarul de Fond de Rulment 9,332,745 9,798,628 9,287,487 9,627,839 Stocuri 9,315,688 9,411,314 9,618,046 11,249,668 Creante Clienti 3,466,805 3,940,720 4,754,143 6,922,077 Datorii curente (altele decat creditele) 3,449,748 3,553,406 5,084,703 8,543,9062 Influenta Rezultatului din Exploatare 10,235,350 1,939,880 2,885,549 5,409,921 Rezultat din Exploatare 7,082,189 680,421 1,897,094 4,504,675 Cheltuieli cu Amortizarea si Provizioanele 3,153,161 1,259,460 988,456 905,246 Impozitul pe profit platit 0 0 0 03 Influenta activitatii extraordinare 32,967,952 1,847,005 1,118,529 30,002,418 Achizitii de imobilizari 0 0 0 0 Surse atrase 0 1,847,005 1,118,529 0


73

Venituri extraordinare 30,002,418

4 Influenta platii dobanzilor bancare -3,312,672 -1,039,481 -1,157,935 -1,115,256Distribuiri Masa Credala (fara creditorii bancari)Distribuiri Masa Credala (fara creditorii bancari)2,809,874 31,224 778,650 2,000,000 Salariati 31,224 31224 Buget Stat 2,778,650 778650 2000000 Disponibil pentru rambursari de credite 36,785,661 2,250,297 2,578,634 31,956,730 Total distribuiri/rambursari 39,595,535 2,281,521 3,357,284 33,956,730

Detalierea incasarilor si platilor anuale realizate pe perioada planului atat din activitati curente cat si

din distribuiri la masa credala este prezentata in tabelul de mai jos:

Initial/Total Anul 1 Anul 2 Anul 3 Sold Disponibil 588,159 588,159 588,159 588,159 TOTAL INCASARI 181,104,828 41,132,456 47,033,067 92,939,305

1Incasari aferente Cifrei de Afaceri 148,136,876 39,285,451 45,914,538 62,936,8872Incasari din vanzari de activeIncasari din vanzari de active 0 0 03Incasari activitatea extraordinara 32,967,952 1,847,005 1,118,52930,002,418

TOTAL PLATI CURENTE 141,509,293 38,850,935 43,675,783 58,982,575

1Plati Catre Furnizori 123,174,474 33,529,533 37,596,118 52,048,8232Salariati 3,831,866 1,179,852 1,291,802 1,360,2123Colaboratori comision vanzari 2,400,226 696,139 700,315 1,003,7714Tichete masa 0 0 0 05Delegatii 295,200 97,200 98,400 99,6006Buget 7,921,314 2,157,647 2,655,045 3,108,621

- TVA 4,410,635 1,114,847 1,457,208 1,838,580 - Impozite salariati 2,909,114 847,169 995,033 1,066,912 - Impozite locale 601,565 195,631 202,804 203,129

7Comisioane bancare 573,541 151,082 176,167 246,2928Dobanzi bancare 3,312,672 1,039,481 1,157,935 1,115,256

PLATI DIN MASA CREDALA 39,595,537 2,281,521 3,357,285 33,956,7301Salariati 31,224 31,224 0 02Buget 2,778,650 0 778,650 2,000,0003Banci Linie de Credit 29,704,182 1,261,074 1,447,321 26,995,787

- BRD 29,031,369 1,190,000 1,190,000 26,651,369 - BCR 554,028 58,526 211,891 283,611 - Milenium 118,785 12,548 45,430 60,807

4Banci Credit de Investitie 7,081,481 989,223 1,131,314 4,960,943 - BRD 6,568,182 935,000 935,000 4,698,182 - BCR 513,299 54,223 196,314 262,761 TOTAL PLATI 181,104,828 41,132,456 47,033,067 92,939,305

6.4. Previziunea bilantului contabil pe perioada planului de reorganizare

BILANT PREVIZIONAL Initial Anul 1 Anul 2 Anul 3 ACTIV TOTAL 52,210,404 51,768,285 52,086,185 55,383,696A Active Nete Imobilizate 38,839,752 37,828,092 37,125,837 36,623,7911 Imobile 36,935,143 36,572,657 36,210,172 35,847,6862 Parc Auto 1,127,224 492,800 167,780 42,969


74

3 Alte Mijloace Fixe 173,810 159,060 144,310 129,5604 Participatii -420,329 -420,329 -420,329 -420,3295 Marca Delta Design 1,023,904 1,023,904 1,023,904 1,023,904B Active Circulante 13,370,652 13,940,193 14,960,348 18,759,9051 Stocuri 9,315,688 9,411,314 9,618,046 11,249,6682 Creante Clienti 3,466,805 3,940,720 4,754,143 6,922,0773 Disponibil (Banca + Casa) 588,159 588,159 588,159 588,159 PASIV TOTAL 52,210,404 51,768,285 52,086,185 55,383,696A Capitaluri, Datorii Termen Lung 11,366,809 12,082,106 12,316,030 39,150,1251 Capital Propriu -4,391,099 -4,502,359 -3,477,000 315,619

- Profit cumulat 0 -359,060 380,099 3,769,517 - Provizioane depreciere (clienti, stocuri) 247,800 534,000 937,200 - Sursa atrasa 1,847,005 2,965,534 32,967,952

2 Credit pe Termen Lung 12,948,034 11,958,811 10,827,497 5,866,5533 Masa Credala 2,809,874 2,778,650 2,000,000 0

- Buget 2,778,650 2,778,650 2,000,000 0 - Salariati 31,224 0 0 0B Datorii Termen Scurt 40,843,595 39,686,179 39,770,155 16,233,5711 Credit pe Termen Scurt 37,393,847 36,132,773 34,685,452 7,689,6652 Datorii Curente 3,449,748 3,553,406 5,084,703 8,543,906

- Furnizori Curenti 3,127,865 3,207,137 4,684,767 8,073,700 - Salariati 226,264 158,812 175,610 207,998 - Buget 95,619 187,457 224,326 262,209

- TVA de plata 23,619 99,203 123,455 155,920 - Impozite Salariati 62,000 71,379 83,969 89,359

- Impozite Locale 10,000 16,876 16,903 16,930

Pentru previziunea valorilor pozitiilor de activ si de pasiv din bilant s-au luat in calcul indicatorii de

rotatie exprimati in zile si politica de achizitii (active circulante – stocuri e marfa si imobilizari) conform

tabelelor de mai jos.

Procentul de TVA luat in calcul este cel din prezent, de 24% .

Indicatori de rotatie pentru bilant Anul 1 Anul 2 Anul 3Rotatia Stocurilor [zile] 144.16 126.17 105.25

Termen de Incasare de la clienti 35.68 36.63 38.28

Termen de plata la furnizori 34.35 43.16 52.43

Termen de plata TVA 30 30 30

Termen de plata la impozite salarii 30 30 30

Termen de plata salariati 30 30 30

Termen de plata impozite locale 30 30 30 Termen de plata salarii 30 30 30

Politica de achizitii TVA Anul 1 Anul 2 Anul 3


75

Cumparari de Marfa 23,597,630 27,650,732 40,109,656

Vanzari de Marfa la pret intrare 23,502,003 27,444,000 38,478,034

Cifra de afaceri 32,064,005 37,683,840 52,503,888

Cumparari Active Fixe

Vanzari Active Fixe

Total TVA colectat 24% 7,695,361 9,044,122 12,600,933

TVA deductibil 24% 6,504,930 7,562,661 10,729,888 TVA de plata 1,190,431 1,481,461 1,871,045

6.5. Indicatori Financiari

Pornind de la valorile cuprinse in bilabtul previzilonal, contul de rezultat previzional si fluxul de

numerar previzional se calculeaza urmatorul set de indicatori financiari pentru perioada planului de

reorganizare.

INDICATORI FINANCIARI Initial Anul 1 Anul 2 Anul 3A Indicatori de Lichiditate

1Rata Lichiditatii Generale 0.99 1.03 1.01 1.052Rata Lichiditatii Intermediare 0.30 0.33 0.39 0.50

B Indicatori de Solvabilitate 1Rata datoriilor 1.03 1.03 1.01 0.942Gradul de indatorare -35.81 -33.13 -89.90 16.273Rata de solvabilitate -26.77 -24.71 -64.66 10.714Rata de acoperire a activelor imobilizate 0.97 0.95 0.98 1.075Rata de acoperire a serviciului datoriei 0.14 1.22 1.756Rata de acoperire a dobanzilor 0.65 1.64 4.04

C Indicatori de Gestiune

1Viteza de rotatie a activelor circulante 159 145 130

2Viteza de rotatie a stocurilor 144.16 126.17 105.25

3Viteza de rotatie a creantelor 35.68 36.63 38.284Viteza de rotatie a furnizorilor 34.35 43.16 52.43

D Indicatori de Rentabilitate

1Marja profitului de exploatare 2.12% 5.03% 8.58%

2Marja profitului net -1.12% 1.96% 6.46%

3Marja costului bunurilor vandute 73.30% 72.83% 73.29%

4Rentabilitatea capitalului propriu (ROI) 105.70%

5Rentabilitatea activelor totale (RTA) 1.31% 3.64% 8.13%6Rentabilitatea activelor fixe (RFA) 1.80% 5.11% 12.30%

Rata lichiditatii generale, indica marja conferita firmei de activele sale circulante in respectarea

datoriilor pe termen scurt. Fata de perioada anterioara, inclusiv anul 2007 de inainte de intrarea in

insolventa, pe perioada planului acest indicator devine supraunitar, datorita in primul rand

restructurarii creditelor bancare descrisa in capitolul 3. Asfel datoriile pe termen scurt (liniile de credit)


76

sunt utilizate exclusiv pentru finantarea activelor circulante, fata de siuatia anterioara cand finantau si

o parte din imobilizari. Desi acest indicator se imbuntateste pe parcursul celor 3 ani ai planului de

reorganizare, ramane totusi sub nivelul general recomandat de 1.2, insa este la un nivel satisfacator

prin comaparatie cu alte firme din domeniu.

Rata lichiditatii intermediare, demonstrand posibilitatea de acoperire imediata (disponibilul de

lichiditate si din incasarea creantelor) a obligatiilor pe termen scurt se imbunatateste semnificativ pe

perioada planului crescand de la 0.3 initial, la 0.5 in ultimul an, datorita in primul rand imbunatatirii

rotatiei stocului, insa ramane subunitara. Valorile sunt insa considerate acceptabile pentru un

domeniu de activitate care implica constituirea de stocuri importante cu o rotatie medie acceptabila de

90 zile.

Rata datoriilor, se reduce pe durata planului insa este supraunitara pana in anul 2, iar din anul 3

devine subunitara, ceeea ce inseamna ca nivelul indatorarii este crescut, insa se reduce treptat. Acest

lucru este justificat de faptul ca pondrea capitalului propriu ca sursa de finantare a activelor este

foarte redusa (in primii doi ani chiar negativa) in comparatie cu datoriile.

Gradul de indatorare, cuantifica marimea finantarii externe in comparatie cu finanarea din capitalul

propriu. Nu are semnificatie pana in ultimul an, deoarece in primii doi ani capitalul propriu este

negativ, iar atunci valoarea de 16.27 semnaleaza un grad de indatorare foarte rdicat.

Rata de solvabilitate, indica raportul intre datoria pe termen lung si capitalul propriu, are

semnificatie abia incepand cu anul 3 al planului.

Rata de acoperire a activelor imobilizate, indica nivelul in care activele fixe nete acopera datoriile

pe termen lung (in acest caz creditele bancare si masa credala). Indicatorul devine supraunitar abia in

ultimul an al panului.

Rata de acoperire a serviciului datoriei indica capacitatea de a face fata angajamentelor privind

rambursarea a datoriilor aferente perioadei (credite bancare si masa credala conform graficului de

rambursare stabilit) din profitul societatii inainte de plata dobanzilor. Indicatorul este supraunitar

incepand cu anul 2 si in crestere ceea ce indica o profitabilitate suficienta in comparatie cu

angajamentele de plata asumate.


77

Rata de acoperire a dobanzilor,masoara gradul in care castigurile nete ale unei comapanii se pot

micsora fara a influenta major capacitatea de a aface fata cheltuielilor cu dobanzile anuale. Devine

supra unitara incepand cu anul 2 si are o valoare confortabila de 4.04 in anul 3.

Viteza de rotatie a activelor circulante se imbunatateste pe perioada planului datorita in special

imbunatatirii vitezei de rotatie a stocurilor.

Viteza de rotatie a stocurilor se imbunataeste pe perioada planului ca urmare a lichidarii stocurilor

vechi greau vandabile si implementarea unei politici de aprovizionare preventiva.

Viteza de rotatie a creantelor are variatii nesemnificative pe perioada planului, imbunatairea acestui

indicator fiind limitata de conditia atractivitatii ofertei societatii si din punctul de vedere al finantarii

clientilor in comparatie cu practica pietei si a concurentei.

Viteza de rotatie a furnizorilor, scade pe perioada planului, pe masura ce societatea isi poate

extinde creditul furnizor pentru finatarea stocurilor si a creantelor clientilor.

Rentabilitatea capitalului propriu (Return on Investment) este nesemnificativa in primii doi ani,

atat timp cat capitalul propriu este negativ, in schimb are o valoare foarte ridicata, de 105% in ultimul

an, ceea ce indica ca valoarea profitului net depaseste valoarea capitalului propriu. In cazul in care

societatea este capabila sa mentina acest trend rezulta ca poate sa devina interesanta pentru posibili

investitori.


78

CONCLUZII

Administratorii judiciari propun spre aprobarea Adunarii Creditorilor prezentul Plan de

Reorganizare asa cum a fost el intocmit de catre acestia in baza informatiilor, a documentelor puse la

dispozitie si insusite de catre administratorul special dl. DRAGOS BONEA, precum si a strategiei de

reorganizare propusa si asumata de catre administratorul special si ale carui masuri au fost

prezentate actionariatului societatii debitoare prin administrator special. Toate previziunile privitoare la

buget, precum si marjele comerciale previzionate au fost analizate si propuse de catre administratorul

special, persoana care va si pune in executare prezentul plan si isi asuma executarea integrala a

acestuia.

Avand in vedere ca prezentul plan de reorganizare a fost dat publicitatii prin toate mijloacele

legale impuse de Legea 85/2006 si a fost comunicat tuturor celor interesati prin Buletinul Procedurilor

de Insolventa si prin publicare in conformitate cu dispozitiile art. 99 alin. 2 indice 1 din Legea 85/2006

si luand in considerare faptul ca toti creditorii interesati si-ar fi putut valorifica creantele nascute

anterior deschiderii procedurii prin inscrierea creantei lor la dosarul cauzei pana la data limita

precizata de judecatorul sindic prin sentinta de deschidere a procedurii, solicitam instantei ca: prin

sentinta de confirmare a planului de reorganizare sa constate in temeiul art. 76 din legea 85/2006 ca

orice persoana titulara a unei creante nascute anterior deschiderii procedurii care nu si-a depus

cererea de creanta pana la expirarea termenului este decazuta din dreptul de a-si realiza creanta

impotriva debitorului ulterior confirmarii planului.

De asemenea avand in vedere dispozitiile art. 102 din legea 85/2006 solicitam instantei in

mod expres ca prin hotararea de confirmare a Planului de Reorganizare sa constate ca activitatea

debitorului SC DELTA DISTRIBUTION SA - in insolventa este reorganizata in mod corespunzator in

sensul „creantele si drepturile creditorilor si ale celorlalte parti interesate sunt modificate asa cum este

prevazut in Planul de reorganizare.”

ADMINISTRATORI JUDICIARI:" " " ADMINISTRATOR SPECIAL:

CRIS CONSULT SPRL" " " " Bonea Dragos

____________________" " " ____________________

TANASA SI ASOCIATII SPRL

____________________


79

Documents

PLANUL DE REORGANIZARE JUDICIARA AL S.C. DELTA ... delta mk6.pdftribunalul bucuresti sectia a vii-a comerciala dosar nr. 13280/3/2008 planul de reorganizare judiciara al s.c. delta