www.americaeconomia.com27 DE OCTUBRE, 2008No 367

¿ADIÓS, TÍO SAM? ESPECIAL APECSE BUSCAN PROFESIONALESEE.UU. PIERDE INFLUENCIAASIA Y AMÉRICA LATINAESCASEZ EN BRASIL

PERO LAS SECUELAS ECONÓMICAS IMPACTARÁN SUS BASES Y RESULTADOS.

[ESPECIAL BANCOS 2008]

LA BANCA LATINOAMERICANA

LAS ECONÓMICAS IMPACTARÁN SUS BASES Y RESULTADLA BANCA LATINOAMER

LAESTÁ PROTEGIDA DEL TORNADO FINANCIERO GLOBAL,

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 3

CONTENIDONº 367 / 27 DE OCTUBRE, 2008

SECCIONES 6 Cartas 8 Memo 9 Índice10 Pistas11 Editorial12 Movimientos83 Capital Abierto87 Negociado y Firmado88 Rayos X89 Visiones90 Línea Directa

NEGOCIOS

54 Muro derrumbadoEl ciclo estadounidense debilita al plan

de infraestructura de México.

56 Entretención recargadaLa mexicana CIE busca concentrarse en

las áreas que mejor sabe hacer.

58 Hay vacantesEn Brasil escasean los profesionales.

60 Visión verdeEl brasileño Banco Real evalúa la sus-

tentabilidad ambiental de sus clientes.

PYMES GLOBALES

62 Cosas de clústersEmpresas crecen junto a Petrobras.

DEBATES

66 Bolsillos vacíosCentroamérica sufre sin remesas.

68 ¿Adiós, Tío Sam?La hegemonía global de Estados Unidos

parece empezar a desaparecer.

70 Dólar que vale pocoArgentina y Brasil se olvidan de la moneda

de EE.UU. para su comercio común.

{ {

72 Sorpresa asiáticaLa desaceleración de Asia hace sufrir a

América Latina, pero abre puertas.

77 MacroeconomíaLa crisis abre el debate sobre las políticas

económicas, dice Augusto de la Torre.

78 InfraestructuraLa región tiene una oportunidad para la

inversión, dice Norman Anderson.

79 PolíticaLas demandas sociales se acentuarán

en Perú, dice Alfredo Ferrero.

80 Liderazgos colectivosNingún país podrá asegurar por sí sólo el

orden internacional, dice Félix Peña.

82 Sistemas establesLas reformas fi nancieras han aliviado la

vulnerabilidad, dice John Edmunds.

I-BIZ

84 EntrevistaJosé María Ayuso, director de productos

de Visa para América Latina.

86 Clics & ChipsEl nuevo MacBook Pro de Apple une varias

piezas en un pedazo de aluminio.

22

LOS MAYORES Y MEJORESBANCOS DE AMÉRICA LATINA

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4 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

americaeconomia.com / 2.0El sitio de los negocios globales de América Latina

En el contexto actual, ¿cuál de las siguientes cree que es la mejor alternativa de inver-

sión?

¿TODAVÍA NO LO TIENE? RECIBA EL ACONTECER DE LOS PRINCIPALES SECTORES DE LA ECONOMÍA Y LOS NEGOCIOS REGIONALES EN SU CORREO ELECTRÓNICO. SUSCRÍBASE.

ENCUESTA

La crisis fi nanciera internacional amenaza con acabar con los años de bonanza de las exportaciones latinoamericanas de materias

primas. Un frenazo en el comercio exterior dejaría a la región sin el motor del crecimiento económico que ha experimentado en los últimos años, cuando llenó sus arcas fi scales mientras surtía al mundo de petróleo, minerales, soja, maíz, café, azúcar, tex-tiles, maderas y productos agroindustriales. Pero, con una recesión en Estados Unidos a la vuelta de la esquina, los precios se han resentido y los analis-tas afi rman que podrían caer más. “En términos de exportaciones, todos van a tener que pagar los platos rotos”, dice Bertrand Delgado, economista para América Latina de IDEAglobal, con sede en Nueva York. Siga la cobertura completa de la crisis fi nanciera global y su impacto en la región en www.americaeconomia.com

39%ORO

14%PAPELES DE RENTA FIJA

8%ACCIONES

31%PROPIEDADES

8%MONEDASEXTRANJERAS

Señal de alarma: si los clientes empiezan a gastar menos, la empresa está creciendo menos. Y los microempre-sarios de la región ya se han puesto a analizar las mejores alternativas para enfrentar las restricciones del crédito. “No hay que gastar lo que no se podrá cubrir después si no hay fl ujo de efectivo”, recomienda el empresario mexicano Francisco Vázquez. Los lectores del blog Pymes Globales discuten los mejores caminos para capear la crisis y los planes para cuando haya pasado lo peor.

CUANDO PASE EL TEMBLOR

La Fundación Getúlio Vargas de Brasil fomenta en sus ejecutivos amplias visiones de liderazgo y competitividad, promoviendo iniciativas con otras escuelas de negocios y con diversas empresas, para que sus alumnos tengan acceso a distintos programas y se conviertan en agentes di-fusores del conocimiento y la investigación. “La FGV es la escuela más internacionaliza-da de la región”, dijo, en ent-revista con AméricaEconomía.com, la vicedirectora académi-ca de la institución, María José Tonelli.

DIFUNDIENDOCONOCIMIENTOS

¿ADIÓS, BONANZA?

¿Empresa familiar o familia empresaria?La fortaleza de las empresas familiares reside en sus valores como familia, el ser emprendedor es uno de sus principales activos. En la CII apoyamos a las PYME a través de soluciones estratégicas y financieras hechas a su medida. Somos una institución multilateral regional, miembro del Grupo del BID, que promueve el desarrollo del sector privado de América Latina y el Caribe desde hace 20 años.

www.iic.int 1350 New York Avenue, NW Washington DC 20577 E.E.U.U.

CII Costa Rica(506) 2523-3348

CII Uruguay(5982) 915-3696

CII Chile(562) 431-3719

CII Honduras(504) 290-3544

CII Nicaragua(505) 267-0831 int.158

CII Paraguay(59521) 616-2320

CII Colombia(571) 325-7058

Ricardo GarcíaGerente General

Ana de GarcíaSupervisorade Finanzas

Natalia GarcíaFutura Gerenta

Jorge GarcíaEncargadode Marketing

6 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

CARTAS

atencionclientes@americaeconomia.comsuscribase@americaeconomia.com

Con sóloun clic, nuevos servicios de AméricaEconomía

cartas@americaeconomia.com

El ajedrez de PutinEl presidente de Venezuela realiza acuerdos con Rusia y China para gastar miles de millones de dólares en armas y desarrollo nuclear “pacífi co” (“La avanzada rusa”, AméricaEconomíaN°364, 8 de septiembre, 2008). Con ello, impulsa a la región entera a ser par-te de la nueva “guerra fría siglo XXI”. Ahora, Vene-zuela es la fi cha de Rusia en América Latina y el señor Putin, dichoso, hasta tendrá las milicias boliva-rianas para expandirse por la región. Ahora vendrán Ecuador, Nicaragua, Boli-via, Honduras, Argentina y Paraguay para ser parte del ajedrez de Putin en la región. ¿Será que estamos condenados a no agregar valor en materia geopolíti-ca? ¿No podemos generar espacios de convivencia dentro de la pluralidad de ideologías? ¿Será que la deslumbrante UNASUR podrá ver este problema

y llamará la atención de la comunidad hemisférica sobre los pasos de Vene-zuela? ¿O sólo está para respaldar a gobernantes que no saben resolver pro-blemas de manera distinta a las marchas populares?

David Gómez De la Hoz

Bogotá, Colombia

Sitio en portuñolFelicitaciones por el lanza-miento de su nuevo sitio en portugués. Muy completo y agradable de ver. La página no sólo me permite infor-marme mejor de la mayor economía de América La-tina, a la que me voy a ir a trabajar en unos meses más. También me ayuda a aprender este nuevo idio-ma, gracias a la posibilidad de analizar textos económi-cos escritos en ambas len-guas. No hay ningún otro lugar en la web que me permita hacer eso.

Fernando Salvatierra

Santiago, Chile

Lamento dominicanoLes escribo para felicitarles por el trabajo tan encomia-ble y altamente profesional que desarrollan a través de su revista y sitio web. Dos publicaciones interesantes y edifi cantes. Los felicito por la agudeza de sus aná-lisis así como por su pro-fundidad.

Pero tengo una pregunta: ¿por qué República Domi-nicana no está o no sale en sus estudios? Según cifras del Banco Central de nues-tro país, la economía creció durante el primer semestre enero-junio de 2008 7,5%, sustentado fundamental-mente en el desempeño del consumo privado y el gasto público. Puede que seamos un país pequeño comparado con las cifras de las grandes naciones latinoamericanas. Pero el dinamismo que tenemos es poco común en nuestra región y creo que debiera observarse.

Antonio Pérez Cruz

Santo Domingo,

Rep. Dominicana

El gabinete de AlanEl cambio de gabinete del gobierno peruano llevado a cabo durante las últimas semanas no debe afectar a las inversiones en el país. No pesará sobre la estabi-lidad jurídica para hacer negocios en Perú, que, dicho sea de paso, está en su mejor momento para recibir capitales. El retorno para ellos está asegurado en la medida que el gobier-no continúe actuando de inmediato como lo hizo a fi n de exterminar los malos elementos que tanto daño hacen al Perú y renovar con rostros jóvenes, ho-nestos, capaces, expertos y con ganas de servir sin-

ceramente al país. Lo que esperamos como ciuda-danos es que se castigue con todo el peso de la ley a quienes jamás cambia-rán, sin contemplación ni tolerancia, para así dar la bienvenida a una auténtica integridad total en la admi-nistración pública-privada que refuerce la confi anza.

Walter Páez

Lima, Perú

Inteligencia sobre la crisisLos felicito por la historia sobre la crisis fi nancie-ra publicada en la última edición de su revista (“El nuevo Wall Street”, Amé-ricaEconomía N° 366, 13 de octubre, 2008). El reportaje contiene un aná-lisis profundo e inteligente que recibí a tiempo en mis manos para tomar algunas decisiones de inversiones futuras.

Manuel Burgos

San José, Costa Rica

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SOLANGE: oportunidades en la crisis.

8 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

MEMO

DIRECTOR Elías Selman C.

AMÉRICAECONOMÍA es una publicación quincenal de Nanbei Ltd. . Impresa en Quebecor World Chile S.A., en Santiago (Chile) . México, franqueo pagado . Publicación Periódica . Registro PP09-0011 . Certifi cado Licitud de Título Nº 4090 . Certifi cado Licitud de Contenido Nº 3346.AMÉRICAECONOMÍA is a Nanbei Ltd. biweekly publication

VICEPRESIDENTA EJECUTIVA Gloria Landabur C.

DIRECTOR EDITORIAL Felipe Aldunate M.EDITOR ADJUNTO Rodrigo Lara

DIRECTOR DE ARTE Álvaro Araya UrquizaEDITORES EJECUTIVOS Solange Monteiro,

Juan Pablo RiosecoEDITORA MÉXICO Marisol Rueda

EDITOR MIAMI Antonio María DelgadoEDITOR DE FINANZAS Eduardo Thomson

EDITOR DE FOTOGRAFÍA Miguel CandiaREPORTERAS Francisca Vega (Chile), Arly Faundes (México)

CORRESPONSALES • ARGENTINA Juan Pablo Dalmasso• COLOMBIA Lucía Valdés• MÉXICO Carolina Solís •PERÚ Cecilia Niezen• URUGUAY Guillermo Pellegrino •

VENEZUELA Dorothy Kronick • CENTROAMÉRICA Ricardo Castillo• MIAMI Carlos Molina• WASHINGTON Antonieta Cádiz

COLUMNISTAS Susan Kaufman Purcell, Javier Santiso, Abraham Lowenthal, John Edmunds

DISEÑADORES Riffka Schiro-kauer J., Sebastián Caro P.ILUSTRACIONES Soledad Tirapegui, Rodrigo Díaz Carrizo

CORRECTOR DE PRUEBAS Mario Pozo V.

AMÉRICAECONOMÍA INTELLIGENCE(Estudios y Proyectos Especiales)

DIRECTOR Rodrigo DíazCOORDINADOR GENERAL Jaime ContrerasINVESTIGADOR SÉNIOR Pablo Hernández

INVESTIGADORA Daniela González

AMÉRICAECONOMÍA.COMEDITOR Franco Piccato

PERIODISTAS Marcelo García, Magdalena Álvarez, Pablo Jamett, Karin Hernández

GERENTE COMERCIAL EE.UU. Verónica Lizama •GERENTE COMERCIAL AMÉRICA LATINA Y ESPAÑAMa Victoria Mujica•GERENTE COMERCIAL MÉXICO

Cristina Bustos•VENTAS PUBLICIDAD Juliana Kollinger,Jennifer Price (Miami), Rafael Solís, Tanya Mejía Maya (Ciudad de México)

DIRECTOR DE MARKETING Marcelo Silva GERENTE DE VENTAS CHILE María Alexandra Vigh •

VENTAS CHILE Pamela Vásquez, Tibisay CampbellGERENTE DE PRODUCCIÓN Constanza del Río Moreno

DIRECTOR DE CIRCULACIÓN Marcial Delcorto •GERENTE DE INFORMÁTICA Y LOGÍSTICA Óscar Sánchez

OFICINAS DE PUBLICIDAD• EE.UU. Tel: 305/648-9071•MÉXICO Tel: 5255/5254-2400 Fax: 5254-7510

• ARGENTINA Claudia Dasso Tel: 5411/4383-8410 - 4383-8416 • BRASIL Oscar da Silva Alves Tel: 5511/3846-5588

•CHILE Tel: 562/290-9400 Fax: 341-5687• COSTA RICA Guillermo Galán Lemus Tel: 506/2225-6861 • GUATE-MALA/EL SALVADOR Julio Lemus Tel: 502/2261-0287 • PANAMÁ

Yadyra de Paz y Miño Tel: 507/271-5327 - 507/66787564 • PERÚ Ana Pazos Pastor Tel-Fax: 511-4211852 - Cels: 511-97897272 / 511-97622230REPRESENTANTES INTERNACIONALES • ALEMANIA

Juanita Caspari Tel: 33-950014900 Fax: 33-1-47787736• ESCANDINAVIAFinn Greve Isdahl (International Media Sales A/S) Tel: 4755/92-5192 Fax:

92-5190 • ESPAÑA Luis Andrade (Luis Andrade Publicidad Internacional) Tel: 3491/441-6266 Fax: 441-6549 • FRANCIA Patricia Goupy (PEM Groupe PEMA) Tel: 331/4143-7057 Fax: 4738-6329 • ITALIA Carlo E. Calcagno (Stu-dio Calcagno s.r.l.) Tel: 3902/670-73383 • REINO UNIDO David Todd (David Todd Associates Ltd.) Tel: 4420/7538-5811 Fax: 7538-4911 • SUIZA Hans Otto

(Infoplus AG) Tel: 411/269-7070 •OFICINAS EDITORIALES

SANTIAGO: Tel 562/290-9400 • CIUDAD DE MÉXICO:Tel 5255/5254-2400 • BUENOS AIRES: Tel 5411/4383-8410 •

MIAMI: Tel 305/648-9071

PRESIDENTE Nils Strandberg CHAIRMAN Robert R. Paradise

Felipe Aldunate M.Director Editorial

MIG

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NUEVOS TIEMPOSHAN SIDO DÍAS INTENSOS. Mien-tras las autoridades monetarias bra-sileñas anunciaban ofertas de swapscambiarios y la compra de carteras de créditos para inyectar liquidez a sus bancos, en México su banco central abría líneas de fi nanciamiento para ins-tituciones con problemas de efectivo. En Chile, el Banco Central ya había inyectado dólares al sistema bancario, mientras que Álvaro Uribe buscaba eli-minar todas las restricciones levanta-das por su gobierno para asegurar fon-dos y fi nanciamiento. Incluso algunos líderes políticos empezaron a discutir algún tipo de salvataje regional para atenuar los efectos de la crisis, mien-tras que el Banco Interamericano de

Desarrollo anunciaba aportes multimillonarios para evitar la interrupción de las cadenas de pago en distintos países de la región. ¡Ufff! Ya nadie se acuerda de la tesis del aterrizaje suave y el desacople que muchos pregona-ron. Hoy lo que se usa es evitar repetir errores del pasado y buscar medidas creativas para evitar que la crisis de liquidez global se contagie al sistema fi nanciero y a los bancos. Y los bancos son justamente los protagonistas de esta edición, que incluye un completo análisis del sistema fi nanciero lati-noamericano a partir de sus más grandes y mejores jugadores. Hay buenas noticias: contrariamente a sus colegas en Europa y en Estados Unidos, la banca de la región tiene interesantes indicadores de solvencia y capitaliza-ción. Lo malo es que la situación de alto riesgo persiste.

Pero incluso en tiempos de crisis se puede seguir creciendo. Si no pre-gúntenle a Solange Monteiro, nuestra editora ejecutiva para la edición bra-sileña de AméricaEconomía. Nativa de Rio de Janeiro, Solange es también la editora de nuestra sección pymes globales, por lo que sigue el impulso de la economía regional a través de lo que sucede con las empresas más pequeñas y que se mueven más rápido por nuestra economía. “Hay preocu-pación en estas empresas, pero también hay muchas que están atentas a las oportunidades que se abren”, dice Solange. “Y las crisis están llenas de ellas”.

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 9

ÍNDICE DE EMPRESASLA PÁGINA CORRESPONDE A LA PRIMERA MENCIÓN DE LA COMPAÑÍA EN EL ARTÍCULO.

AMERICAECONOMIA magazine (USPS #023106) is published biweekly on March, April, May, June, September, October and November, and monthly on January, February, July, August and December in Santiago, Chile by AméricaEconomía. AméricaEconomía is distributed in the United States by DL Distribution Group, 7301 Sw 100 Ct , Miami, FL. 33173-4651 PH: (305) 595-5505. Periodicals Postage paid at Miami, Florida. POSTMASTER: send address changes to DL DISTRIBUTION

GROUP 7301 Miami, FL 33173-4651.

aAjegroup................................ 74Alston .................................... 59Amanco ................................. 10Ambit Funding ...................... 83Anheuser-Busch .................... 14Austin Ratings ....................... 24

bBanamex................................ 24Banchile Inversiones ............. 48Banco do Brasil ..................... 44Banco Itaú ............................. 22Banco Real ............................ 60Banco Santander

Santiago de Chile ............ 22Bank of China ....................... 76Banorte .................................. 24Baosteel Group ..................... 74BBVA Bancomer................... 24BBVA .................................... 17BCEI ..................................... 67Bendixen ............................... 67Bulltick ............................ 48, 49

cCeará ..................................... 64Cerberus Capital .................... 83China Metallurgical

Group Corp ..................... 74Chinalco ............................... 74CIC ........................................ 76CIE .................................. 56, 57Cine

Colombia ......................... 14Cinemark ............................... 14Cinépolis ............................... 14Citibank ........................... 33, 48ClimTec ........................... 62, 64Codelco ................................. 14Conseil .................................. 70CPA/Ferrere .......................... 10

d - e Dragonomics ......................... 73El Fogoncito .......................... 74Equilibrium ........................... 33

f - gFortress Investment

Group ............................... 83Gávea Investimentos ............. 10Global Business

Alliance ........................... 74Global Crossing .................... 14Grupo Mall ............................ 13Grupo Santander ................... 60Grupo Santo Domingo .......... 14

h Hedge Fund

Research .......................... 83Heidrick & Struggles

International .................... 14Hierro Perú ............................ 72HSBC .............................. 33, 60

iICA ........................................ 55ICP Capital ............................ 83InBev ..................................... 14Inge Casteleyn ....................... 14Inter-American

Dialogue .......................... 67

lLatinAsia ............................... 74Lehman Brothers ................... 75Live Nation ........................... 56Livraria Cultura ..................... 13LLX ....................................... 10

mMadison Realty

Capital ............................. 83

Marubeni .............................. 74Masisa ................................... 10Metalúrgica

Tandil ............................... 16Metro

Funding Corp................... 83Mexichem.............................. 10Minmetal ............................... 74Mitsubishi

Corporation...................... 74Mitsubishi UBJ ..................... 75Mitsui ................................... 74Moody’s ................................ 25Morgan

Stanley ............................. 75Morningstar ........................... 48Movistar ................................ 13

nNew Ventures ........................ 60Nippon

Mining ............................ 74Nir Group .............................. 83Nomura ................................. 75Noronha

Advogados ....................... 76

o Odebrecht .............................. 10OGX ...................................... 10Ontario .................................. 10

pPemex .................................... 83Petro ...................................... 44Petrobras ....... 10, 44, 58, 62, 64Previ ...................................... 44

rRCI ........................................ 16Real Obra

Sustentável ...................... 60

Reliance ................................ 74Rodrigo, Elías

y Medrano ....................... 76

sSac Capital

Advisors .......................... 83Sadia ...................................... 14Santander ......................... 24, 57SAP ....................................... 14Scotiabank ....................... 24, 33Sebrae .............................. 62, 64Shandong

Gold ................................ 74Shougang

Corporation................ 72, 74Shougang

Hierro Perú ...................... 73Simper ................................... 62Sinopec ................................. 74SpinVox ................................. 13Standard &

Poor’s . 23, 24, 25, 26, 48, 55Sumitomo ............................. 74

tTafi sa ..................................... 10Tamasek ................................ 76Tendências ....................... 24, 26Ticketmaster .......................... 57Time for Fun ................... 56, 57Totvs ...................................... 58TS Soluções .......................... 64

v - y - zValorem ................................. 14Viña

Bisquertt .................... 74, 76Visa ................................. 84, 85YPFB..................................... 14Zijin Mining

Group Co. ....................... 74

10 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

SIGUIENDO LA PISTA

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MALA SEÑALDIJIMOS: Ecuador ya suma diez demandas de petroleras y empresas de

energía ante el Ciadi, la mayor parte de ellas suscitadas por un decreto que ordena que el Estado cerrará con un 50% de ganancia extraordina-

ria que las petroleras reciben por el alto precio del crudo (“Ola costosa”, AméricaEconomía N° 359, 26 de mayo, 2008).

LO NUEVO: El presidente Lula dijo que Petrobras podrá irse de Ecuador si no hay una negociación sobre las condiciones de exploración de petróleo en

el país. Días antes, el mandatario ecuatoriano, Rafael Correa, había amena-zado con expulsar a la estatal brasileña del país. A principios de octubre, la

crisis en el sector ya había provocado la renuncia del ministro de Minas y Petróleo de Ecuador, Galo Chiriboga. En el mismo período, Correa decidió

expulsar del país a otra brasileña, Odebrecht, después de un confl icto sobre fallas en una central hidroeléctrica construida por la empresa.

¿SE SECÓ LA FUENTE?DIJIMOS: Sin un solo barril de petróleo extraído, OGX, de Eike Batista, ya había recibido una inyección de US$ 1.000 millones de gran-des inversionistas, como el fondo de pensión Ontario, de Canadá, y de Gávea Investi-mentos, gestora de recursos de Armínio Fraga, ex pre-sidente del Banco Central de Brasil (“Los desafíos de Midas”, AméricaEconomía Nº 362, 11 de agosto, 2008).

LO NUEVO: El toque de Midas de Eike no fue sufi -ciente para enfrentar la crisis de crédito. LLX, la empresa de logística del millonario brasileño, anunció la suspen-sión de la construcción de un terminal portuario en Peruí-be, en el litoral de São Paulo. Según el presidente de LLX, la decisión –que no implica abandonar el proyecto– fue decidida por una cuestión de prudencia y “disciplina fi nanciera”. La empresa con-centrará sus actividades en otros dos proyectos portua-riosen Rio de Janeir. Además Batista admitió la posibilidad de cerrar las operaciones de siderurgia de MMX, en Coprumbá.

NI TAN CONCENTRADODIJIMOS: Tras la venta de Amanco a la mexi-cana Mexichem en US$ 630 millones, en 2007, y la compra del 37% del fabricante brasileño de tableros de madera Tafi sa en enero por US$ 70 millones, el conglomerado chileno Masi-sa quiere ser el líder del mercado brasileño de tableros y aglomerados (“Madera concentrada”, AmericaEconomía N° 355, 10 de marzo, 2008).

LO NUEVO: A principios de octubre, Masisa inició una licitación para la venta de activos en Santa Catarina, Brasil. Entre ellos están un ase-rradero con una capacidad anual de 220.000 metros cúbicos de madera y unas 13.511 hectáreas forestales. “Los fondos se destinarán a fi nanciar un plan de nuevas inversiones en los próximos tres años y, en el intertanto, a pa-gar pasivos fi nancieros”, dijo la fi rma. “Masisa estructurará el proceso de manera de recibir ofertas para vender tanto el aserradero solo, o bien junto a los predios forestales”, señaló.

NUEVO FRENODIJIMOS: Según Vladimir Paspuel, coordinador general de la Asociación His-pano Ecuatoriana Rumiñahui, “la Directiva de Retorno Europea (que establece, entre otras duras medidas, campos de confi namiento por hasta 18 meses antes de la expulsión de un inmigrante sin documentos) es brutal, porque incrimina a los inmigrantes, arrasa con todo vestigio de dignidad humana”, dado que hará que el mercado negro sea “barato, fl exible y totalmente moldeado a las necesi-dades del momento (“Europa no quiere nietos cerca”, AméricaEconomía Nº 363, 25 de agosto, 2008).

LO NUEVO: En España, la restricción a los extranjeros no terminó con la Ley de Inmigración. El Ministerio del Trabajo del país anunció a comienzos de octubre la prohibición de contratar trabajadores extranjeros en puestos “que pueden ser ocupados por españoles e inmigrantes que ya están en el país”. Tal medida busca combatir el desempleo en España, que alcanzó al 11,3% de la población activa, el peor índice de la década. Hay excepciones sólo para la contratación de atletas, técnicos deportivos y de 18 cargos de la Marina.

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 11

EDITORIALCAMBIE DE CANALPor favor no piense en caminar por la cornisa. No

mire la ventana. Aunque sea el CFO de una de las empresas brasileñas que apostaron a favor del real y se endeudaron en miles de millones de dólares, tranquilícese. Si es ejecutivo de Cemex o de una de las empresas mexicanas que estaban invirtiendo en el mercado inmobiliario de EE.UU. o España, tómelo con calma. Si es uno de los chilenos o co-lombianos que rápidamente se quedaron sin acceso al crédito y sin capacidad de refi nanciar pasivos, relax… Incluso si es un maquilero centroamericano que había vendido su casa para apostar al TLC o si estaba a la espera de esa remesa que ahora no llega. Mineros, petroleros, banqueros, corredores de bolsa e inmobiliarios cuenten hasta 10, cuenten hasta 100, y respi-ren profundo. Ya lo sabemos: la crisis pegará. Y muy duro. Más de lo que muchos esperaban. Ni los sobrevalorados US$ 700.000 millones de Bush ni el plan de rescate concertado por los bancos europeos son la solución a años de desequili-brios globales. La cadena de acontecimientos que siguieron a la quiebra de Lehman Brothers posiblemente nos seguirá golpeando con nuevas sorpresas que harán que cada viernes terminemos con menos dinero del que teníamos el lunes. Delo por hecho. Asúmalo. Pero cambie de canal. Sintonice nuevas ondas. Búsquele el lado amable al asunto. Y es que lo hay. Primero, porque eso de que América Latina está mejor preparada que en crisis anteriores no es un cliché. Muchos países de la región tienen reservas disponibles para enfrentar crisis de liquidez, pueden acudir a políticas contracíclicas que, bien manejadas, podrían conducirnos a que la crisis global sólo se traslade a menor crecimiento y no a recesiones ni colapsos fi nancieros. Se trata de un escenario mucho mejor de lo que otros mercados del mundo pueden decir. La crisis ofrece una oportunidad para América Latina de recuperar la participación que ha perdido en el producto y en el comercio global. Si acompañamos las malas noticias de los semestres que vienen con fuertes inversiones en infraestructura, por ejemplo, priorizando proyectos que generen empleo y apunten directamente a la competitividad, podremos salir fortalecidos. Si contraatacamos el desempleo con planes de educación y recapacitación podremos salir de la crisis con una masa laboral más califi cada. Si tomamos la oportunidad que nos ofrecen los bajos precios de los commodities y de bienes de capital que se vienen para desarrollar nuevas industrias de exportación en mercados más diversos (por ejemplo el poco explotado comercio intrarregional) saldremos de la crisis con mayor peso en los fl ujos de bienes y servicios del mundo. Pero hay que hacerlo. Así que aclare sus balances, reconozca las pérdidas lo más rápido posible, vaya a su casa, abrace a su familia y empecemos a trabajar ya.

OBAMA MÁS QUE MCCAINEE.UU. se apresta a unas elecciones que pueden ser decisivas para defi nir el tipo de políticas, la velocidad y forma con las que se saldrá de la recesión. Tanto John McCain como Barack

Obama ofrecen liderazgo y cambio. La pregunta es qué tipo de cambios y liderazgo son los que se necesitan. Con dos guerras en curso y una reforma fi nanciera urgente, casi desesperada, los estadounidenses necesitan volver a reencantarse con el sueño americano sobre las bases de su éxito original: respeto por el trabajo duro, igualdad de oportunidades, innovación y… pago de impuestos. EE.UU. se ha convertido en un paraíso de exenciones impositivas, subsidios y gastos gigantescos en seguridad. Tres mochilas que –con la falta de regulación bancaria sensata– están hundiendo su economía.

En la arena global, Washington no necesita un Irán con armas atómicas, pero eso no es igual a decir que necesita una guerra con los ayatolás. Para desarmarlos se requiere acción conjunta con Arabia Saudita, Rusia, China y Europa.

Por eso, el hombre para “hacer el trabajo” de volver a darle un futuro no tóxico a EE.UU. es más Obama que McCain. Éste ha demostrado, con su facilidad para los arranques de ira que lo acompañan desde toda la vida, que no po-see el talento para armar alianzas y sostenerlas. En tanto, Obama sí dispone de pragmatismo para las horas difíciles que se avecinan. Es verdad: somos críticos de sus posturas contradictorias frente a los acuerdos de libre comercio con países de la región, como de su rechazo al desarrollo de un mercado global del etanol de caña de azúcar, al promover el producirlos a partir del maíz con subsidios y aranceles. Pero su equipo económico, que se ha ido fortaleciendo con la incorporación del economista de Chicago Austan Goolsbee, nos permite creer en su racionalidad económica. Por todo lo anterior, AméricaEconomía apuesta a que los votantes lo prefi eran.

AP

12 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

Contratosrotos

Más de la mitad de las personas con empleo en América Latina no tiene derecho a pensión. Un cifra incluso más alta que las que recurrentemente se observan de informalidad laboral en la región, que, según organismos como la Cepal, variaría entre el 30% y el 50%. Y es que hay un número sustancial de trabajado-res de empresas pequeñas y medianas, consideradas formales, pero que no gozan de estos “privilegios”.Curiosamente, la manera de combatir este fl agelo puede no ir por un mayor control, dice la OCDE en su último Latin American Economic Outlook 2009. Mientras los regímenes tributarios pue-den obstaculizar la expansión de las pymes, la protección social universal podría alentar el empleo informal porque disocia el empleo formal del derecho a las prestaciones.¿El camino? Alinear mejor los costos que la formalidad tiene para los privados con los benefi cios obtenidos a cambio, “adop-tando regímenes simplifi cados para todos los contribuyentes, y ofreciendo servicios sociales a trabajadores formales e informa-les en condiciones de igualdad”. Incluso, dice la OCDE, en la re-gión hay experiencias innovadoras que demuestran que puede facilitarse el cumplimiento de las obligaciones tributarias.

AL MARGENInformalidad laboral en América Latina, 2007

Fuente: OCDE

BOL PAR GUA PER NIC ECU EL SAL BRA R. DOM MÉX VEN URU ARG CHI0

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% DE EMPLEADOS QUE NO TIENEN DERECHO A PENSIÓN POR SU EMPLEO

MOVIMIENTOS

GOBIERNOS:A SIMPLIFICAR

LOS REGÍMENES.

JUAN PABLO RIOSECO / SANTIAGO

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 13

SMSde vozYA NO ES NECESARIO perder tiempo rescatando mensajes de voz incom-prensibles en el móvil. La operadora telefónica Mo-vistar se unió a la compa-ñía SpinVox para lanzar en Chile el primer servicio en América Latina capaz de convertir las grabaciones en su teléfono a simples mensajes de texto. El sis-tema es sencillo: la herra-mienta convierte los reca-dos que llegan al buzón de voz y los envía directa-mente al teléfono del des-tinatario en forma de SMS. Según Daniel Doulton, co-fundador de SpinVox, “el servicio cambia la manera en que nos comunicamos a través de una forma simple y efi caz”. El sistema tiene un 97% de precisión en la conversión de los mensajes gracias a un software de reconocimiento de voz capaz de identifi car todo tipo de palabras y hasta modismos típicos de cada país, dice Doulton. Incluso, es mul-tilingüe, pues reconoce términos en inglés, alemán, francés y próxi-mamente en portugués. La compañía busca expandir su servicio por toda la región. “Esperamos llegar a México y Brasil a mediados de 2009”, indica el ejecutivo. “Para SpinVox, América Latina representa un negocio aproximado de US$ 1 millón”, puntualiza.

LA FIRMA INMOBILIARIA española Grupo Mall ha visto en América Latina una importante alternativa de inversión para protegerse de la debilidad de su mercado natal. Mientras construye un complejo turístico y residencial de US$ 600 millones en la ciudad mexicana de Campeche, en Panamá levanta un complejo por un monto similar de tres torres residenciales y un hotel de cinco estrellas. “México tiene un atractivo con 11.000 kilómetros de costa y frontera con Estados Unidos”, dice Julio Noval, presidente de la fi rma. “Y Panamá es un país pequeño; sin embargo, tiene una posición estratégica única en el mundo”. Por si fuera poco, Grupo Mall ya tiene otros US$ 600 millones destinados a un segundo proyecto en México, aunque todavía no deciden el lugar, y no des-cartan moverse hacia el sur del continente. “Sí tenemos intención de irnos a Brasil y lo haremos en algún momento”, dice Noval, quien tampoco descarta invertir en la Patagonia argentina. ¿Temores frente a la crisis? En la empresa aseguran que, por el contrario, ellos pretenden ser una alternativa de inver-sión para quienes buscan comprar inmuebles.

ARLY FAUNDES BERKHOFF / CIUDAD MÉXICO

EL EMPRESARIO Pedro Herz, dueño de Livraria Cultura, deci-dió apostar a la marca de uno de sus principales proveedores de libros. En septiembre inauguró la primera librería del país que vende libros de una sola casa editorial. La tienda comercializa-rá exclusivamente el catálogo de Companhia das Letras, que suma cerca de 2.500 títulos, de más de 1.300 autores, publicados a lo lar-go de 22 años. El acuerdo inicial tiene una validez de dos años, y el costo de manutención del negocio es compartido entre las dos empresas involucradas. Para la editora, es una oportunidad de fortalecer la exposición de sus obras. Para Hertz, el proyecto es un paso más en su plan de con-vertir su principal tienda, ubicada en Avenida Paulista, en uno de lospuntos más importantes de la ciu-dad, en un complejo de librerías. Eso signifi caría invitar a otras editoras a llenar otros espacios vecinos al de Livraria Cultura. Para eso, sólo espera que se con-solide la nueva tienda.

Boutique editorial

DUBES SÔNEGO / SÃO PAULO MARCELO GARCÍA / SANTIAGO

MOVIMIENTOS

Construcción latinoamericana

DOULTON:VIVAN LAS LETRAS.

GRUPO MALL:HUYENDO DE ESPAÑA.

14 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

EL USO CADA VEZ mayor de los programas de administración de re-cursos empresariales (ERP) ha sido una mina de oro para las opera-ciones de Global Crossing en América Latina. La facturación de sus data centers en la región ha estado creciendo a un ritmo anual de 40%. A fi n de atender esa demanda, la empresa destina alrededor de 2.000 servidores, 470 bases de datos y 260 terabites (260.000 gigabites) para que sus clientes puedan operar los programas de ERP que ofrece SAP sin tener que comprar y administrar sus propios equipos. “Con nues-tros servicios, el cliente se dedica exclusivamente a trabajar con los usuarios fi nales para extraerle el máximo provecho al aplicativo”, dice Juan Carlos Martínez, vicepresidente de Global Crossing para América Latina y el Caribe. El crecimiento de la facturación debería continuar en los próximos años. Eso sí, bajo el supuesto de que la economía glo-bal no colapse. Por el momento, Martínez es optimista. “Es difícil antici-par cuál va a ser el impacto de la crisis global en América Latina, pero la información que tenemos hasta hoy es que el crecimiento va a estar en alrededor del 19 o 20%”, dice.

El Colombian fi lmÉSTE HA SIDO UN año de estrenos para Valorem. El fondo de inversiones del Grupo Santo Domingo entró en escena en julio con la fi rma de un con-trato para adquirir por etapas a Cine Colombia, fi rma que recauda el 58% de los ingresos que se originan en las taquillas y que es dueña del 38% de todas las pantallas del país. La operación pareciera ser un buen negocio si se toma en cuenta que Cine Colombia obtuvo ingresos por US$ 53 mi-llones y utilidades por US$ 8,9 millones en 2007. Pero Valorem no preten-de descansar en sus laureles. La empresa abrió seis nuevas salas en las que invirtió US$ 3 millones, para hacerles competencia a la americana Ci-nemark y a la mexicana Cinépolis. Valorem viene además con un brazo de cine independiente, que capitaliza el éxito de fi lmes como Soñar no cuesta nada, Paraíso Travel y El Colombian Dream. Para Munir Falah, presidente de Cine Colombia, éste es sólo el comienzo del posicionamiento de la in-dustria nacional. “Quiero que se le dé especial atención al cine colombia-no, como ocurrió en el último festival de Cannes”, dice.

El ex ministro Luiz Fernando Furlan vuelve a Sadia como presidente del consejo de administración, después de la renuncia del presidente y del vicepresidente del consejo. Con esto, la compañía espera dar una señal positiva al mercado, luego que la crisis fi nanciera afectara fuertemente a sus acciones.

En InBev se anunció el nom-bramiento del brasileño Luiz Fernando Edmond para coman-dar a la empresa en el mercado de América del Norte, tras la fusión de Anheuser-Busch e InBev. David Peacock será el presidente de Anheuser-Busch y João Castro Neves será el nuevo director para América Latina.

El boliviano Juan Carlos Are-llano Paz fue nombrado gerente nacional de planifi cación, inver-sión y servicios de la estatal Ya-cimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos (YPFB). Reemplaza a Misael Gemio, quien es el nuevo viceministro de Desarrollo Energético del Ministerio de Hidrocarburos de ese país.

A fi nes de octubre dejó su puesto el chileno Daniel Barría como vicepresidente de servi-cios compartidos de la estatal chilena Codelco. Barría, que aún no tiene reemplazante, renunció para no comprometer a la compañía ante la polémica por su participación en una empresa contratista.

La belga Inge Casteleyn se unió en calidad de socia en las ofi cinas de México de la fi rma Heidrick & Struggles Interna-tional, uno de los principales headhunters mundiales.

ANTONIO MARÍA DELGADO / MIAMI

LUCÍA LEZACA / BOGOTÁ

MOVIMIENTOS

vienenvan &

LUIZ FERNANDO FURLAN

Encrucijada global

GLOBAL CROSSING:CRECER A PESAR DE TODO.

Autoridades y operadores GSM Latinoamericanosculminan primer encuentro con éxitoCon el objetivo de discutir temas claves para el desarro-llo de los servicios móviles y su posible impacto en la inclusión digital regional, el 19, 20 y 21 de agosto se realizó el encuentro de los operadores móviles GSM de la región y reguladores y ministerios del sector, en el contexto de GSMA Latin America Mobile Conference 2008, organizado por GSMA Latin America.

Las actividades desarrolladas durante estos tres días congregaron cerca de 300 ejecutivos de 25 compañías operadoras móviles y 12 autoridades regulatorias y gubernamentales, en lo que significó la presencia de 24 países latinoamericanos en el evento. Las autori-dades regulatorias y de gobierno que se hicieron presentes representaron a Argentina, Brasil, Chile, Ecuador, México, Panamá, Perú, Uruguay; además del Secretario Ejecutivo de CITEL, Sr. Clovis Baptista (Comisión Interamericana de Teleco-municaciones, perteneciente a la OEA).

El primer día de conferencia –19 de agosto– incluyó un seminario acerca de HSPA, entregando a los asistentes un completo panora-ma sobre el desarrollo de servicios 3G, el rápido crecimiento que experimentan las redes HSPA, y el posible impacto que esta tecnología pueda tener en la disminución de la brecha digital, dado el acceso masivo a Internet móvil en la región.

El 20 de agosto se llevó a cabo el “Día de los Reguladores y Opera-dores”, siendo la primera vez que autoridades reguladoras y de gobiernos se reunían con CEO’s y representantes clave de las compañías operadoras. Esto permitió a las partes exponer abierta-mente sus posiciones, preocupaciones y visiones en relación a materias específicas tales como:

Necesidades de espectro y disminución de la brecha digital a través de banda ancha móvil: el espectro es el tema más importante a ser encarado para el desarrollo de servicios móviles avanzados en la región. La principal conclusión aquí fue que el rápido crecimiento de las redes móviles avanzadas está demandando una planifica-ción más acelerada y asignación de más espectro que soporte este crecimiento.

Servicios de Roaming: las preocupaciones mencionadas por los reguladores fueron los altos precios y algunos temas de calidad asociados al servicio. Las explicaciones encontradas fueron principalmente: altos impuestos y doble tributación a través de la región (lo que en algunos casos explica el 50% o más de los costos pagados por los consumidores); bajos ingresos per capita; geogra-fía; transporte de llamadas de larga distancia internacional; diversidad de frecuencias y extremadamente bajo volumen total de tráfico comparado con otras regiones. Aunque el roaming GSM ha conectado a toda la región, el servicio se encuentra aún en una etapa temprana. Sin embargo, se está desarrollando de acuerdo al crecimiento del mercado en el tiempo.

Portabilidad numérica móvil: los participantes de este panel concordaron que esta modalidad puede ayudar a los mercados cuando estos estén maduros, pero hay varias consideraciones que

deben ser tomadas en cuenta para el beneficio de toda la comuni-dad, tales como la necesidad que todas la partes participen en el proceso de planificación. En segundo término, dada su compleji-dad y basados en la experiencia mexicana (primer país en imple-mentar el sistema en la región), pareciera que el proceso total toma al menos dos años. Finalmente, es necesario considerar el impor-tante monto de inversiones que los operadores deben realizar para que este tipo de servicio sea posible.

Operadores Móviles Virtuales (OMV): la principal conclusión de este panel fue que los OMVs pueden beneficiar a los mercados en casos donde se desarrollen libremente acuerdos entre estos OMVs y los dueños de la infraestructura de red. Bajo ciertas condiciones, tales como mercados competitivos, la intervención regulatoria para la desagregación de red puede incluso desincentivar las inversiones y la competencia con un consecuente deterioro del mercado.

Como cierre de la conferencia, los operadores GSM y proveedores de la industria participaron de diversas reuniones en donde los grupos de trabajo de GSMA Latin America pudieron revisar y avanzar en las iniciativas trabajadas durante el año, que contem-plan temas de interés común en las áreas técnica, de fraude y seguridad, roaming, billing, terminales, regulatoria y legal.

Algunas de las impresiones rescatadas de los participantes del evento en Rio de Janeiro fueron: “Las actividades fueron muy interesantes y útiles. La coordinación general ha sido excelente.” Leda Acevedo, Directora Gestión de Servicio – ICE, Costa Rica

“Muy buena organización donde se escuchó distintas opiniones de reguladores y operadores, y donde he comprobado que se pueden lograr puntos de entendimiento entre las mismas, sin perder de vista los objetivos de cada uno” Daniel Santos, Jefe Área Asigna-ción de Frecuencias – CNC, Argentina

Leslie Green - Asesor URSEC Uruguay, Pablo Bello – Subsecretario de Telecomunicaciones (SUBTEL) Chile, Juan Carlos Jil – Director Ejecutivo de GSMA LA, Marcelo Erlich – Chairman de GSMA LA y CEO ANCEL Uruguay, Leandro Guerra – Asuntos Regulatorios TIM Brasil, Jorge Vial – Gerente Técnico Movistar Chile.

AFP

16 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

PESE AL ESTIGMA de las bombas atómicas y la catástrofe de Cherno-byl, algunos países latinoamerica-nos están viendo la energía nuclear como una alternativa para paliar la crisis energética que se vive en el mundo. Es el caso de Brasil, que ya planea la construcción de 60 cen-trales nucleares en los próximos 50 años, y de Argentina y Chile, que van por el mismo camino. Pero el caso de Perú es muy diferente. “Tenemos un défi cit de energía de 5.000 megavatios, y la demanda cre-ce a un ritmo de 10%”, dice Rolando Jáuregui, presidente del Instituto de Investigación para la Energía y el Desarrollo (IEDES). “Mientras que en la región ya se están buscando soluciones alternativas para proveer más energía, en Perú el Instituto Peruano de Energía Nuclear está a punto de desaparecer”. Según Jáure-gui, si bien la energía nuclear ha si-do un tema tabú, hoy representa una buena salida para contar con más energía en el país. “Es más barata y con un buen manejo no tendría por qué producir algún impacto, ade-más cada central podría representar 1.500 megavatios más de energía en nuestra economía que crece día a día”, dice.

“EN AMÉRICA LATINA por primera vez estamos ajenos a una crisis”, dice con seguridad Vicente Rodero, director de BBVA América del Sur, en medio de jornadas en que las bolsas de la región caen casi sin respiro. Su confi anza es genuina. Tanto así que asegura que BBVA va a seguir invirtiendo para man-tener en 2008 y 2009 un crecimiento de entre el 15% y el 20% en su utilidad neta en la región. “En todos los países tenemos cuotas de mercado de entre el 8% y el 30% y queremos seguir incrementándolas a través de un crecimiento orgánico”, dice. “Tenemos bancos en 10 países (incluyendo Puerto Rico), to-dos con niveles de calidad de riesgo aceptables y buenos niveles de solven-cia, además de crecimiento de su actividad y buen manejo de los costos. Por eso, confi amos en que conseguiremos resultados crecientes”. El foco de las inversiones estará en la apertura de ofi cinas, cajeros automáticos, mejoras de procesos, reforzamiento del mundo de internet y nuevos sistemas de venta. Y aunque Rodero dice que estudiarán todas las oportunidades de compra que aparezcan en sus mercados, no cree que haya muchas. “Los sistemas banca-rios están evolucionando bien y no creemos que los precios bajen”, dice. A seguir esperando.

Contra el ciclo

NATALIA VERA / LIMA

MOVIMIENTOS

JUAN PABLO DALMASSO / BUENOS AIRESUna ensaladera y varios millones

Benefi cio nuclear

ES SABIDO QUE no sólo de gloria vive el deporte. Apenas la escuadra argenti-na de Copa Davis se clasifi có a la fi nal, la adrenalina pasó a la disputa en la que el gobernador de Bue-nos Aires pudo impo-ner la ciudad de Mar del Plata, el mayor centro turístico argen-tino, frente a su par de Córdoba, que postula-ba su ciudad capital. ¿Por qué? Más allá del

rédito político, a nadie se le pasaron los dó-lares que se mueven alrededor del evento. “US$ 30 millones es el impacto económico que recibió Sevilla por albergar la fi nal Es-paña-Estados Unidos durante 2004”, dice Miguel Crespo, respon-sable de investigación de la Federación Inter-nacional de Tenis. Cla-ro que Argentina no es España. A nadie se le escapó el recuento de

que la federación lo-cal ya mueve US$ 3,5 millones, que las en-tradas representarían US$ 6 millones, ade-más de los US$ 3 mi-llones que dejarían los 3.000 afi cionados es-pañoles que esperan en la ciudad, sin con-tar los turistas de ca-botaje y los patrocina-dores locales que se sumen a la esperanza argentina de quedarse con la ensaladera del tenis mundial.

COPA DAVIS:SAQUE MILLONARIO.

JUAN PABLO RIOSECO / SANTIAGO

RODERO:LOS PRECIOS AÚN

SON ALTOS.

AP

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 17

LA CRISIS FINANCIERA en Estados Unidos ni siquiera deja en paz a la indus-tria del turismo. Casi 600 arribos de cruceros a puertos mexicanos han sido cancelados, lo que equivale a 1,2 millón de personas que dejaron de venir, según la Asociación Mexicana de Empresas para la Atención de Cruceros Tu-rísticos (Amepact). El impacto también puede verse en la industria de Ricardo Montaldón, presidente para las Américas de la administradora de tiempos compartidos RCI, quien dice que el crecimiento de las ventas ha disminuido a 4% o 5% desde el 12% de 2007. El panorama genera incertidumbre sobre la industria. De hecho, aunque gran parte de las inversiones turísticas en el país es destinada a la construcción de segundas viviendas para los baby boomersestadounidenses, no hay certeza de que ellos estarán en condiciones de se-guir comprando estas residencias. “Obviamente, los turistas estadounidenses podrían encontrar difi cultades para pagarse sus vacaciones”, dice Montaldón. Sin embargo, él confía en que no todos los bolsillos enfrentan los mismos pro-blemas. “Nuestro público objetivo está más dispuesto a hacer ajustes antes de cancelar o posponer sus vacaciones”.

A PESAR DE HABER sido abolida legalmente en 1888, la esclavitud sigue ha-ciendo estragos en Brasil, particularmente en las zonas rurales, donde la prác-tica ha demostrado ser difícil de erradicar. Tan sólo entre enero y septiembre de este año, más de 3.400 trabajadores que vivían en condiciones equiva-lentes a la esclavitud fueron rescatados en redadas de 149 propiedades. Se-gún cifras del Ministerio del Trabajo, Pará es el estado que registró el mayor número de denuncias y donde funcionarios del ministerio rescataron a 532 trabajadores obligados a trabajar sin remuneración. La mayoría de los casos se presentan en la extensa región amazónica al norte del país, donde los tra-bajadores son obligados a talar árboles y a limpiar de vegetación los terrenos que luego serían usados para la ganadería. Entre las irregularidades identifi -cadas están alojamientos sin condiciones higiénicas, carga horaria excesiva y cobranza directamente del sueldo del trabajador de gastos como comida y medicinas, fomentando una situación de eterna deuda con el empleador.

¿CÓMO SEGUIR EN competen-cia para proveer a la industria automotriz con equipos de los años 60? Sencillo, cambiando la receta. Ésa fue la respuesta que recibieron los argentinos de Metalúrgica Tandil cuando

casi por una casualidad se pu-sieron en contacto con el Gru-

po de Radiaciones Aplicadas del Instituto de Física de Ma-

teriales de la Universidad Na-cional del Centro, IFIMAT. “Las propiedades físicas y mecáni-

cas de los metales cambian de acuerdo a las aleaciones y tra-

tamientos a distintas tempera-turas; sólo tuvimos que encon-

trar las mejores combinaciones de metales en las aleaciones adecuadas para trabajar con

los equipos existentes”, afi rma Alberto Somoza, investigador

del Instituto y director del pro-yecto. Así, con una inversión de

algo más de US$ 200.000 para las pruebas, más un subsidio similar por parte de la Agen-

cia de Ciencia y Tecnología e innovación productiva para los laboratorios, “totalizando un monto 10 veces menor al recambio de equipos”, según

aseguran en el IFIMAT. Metalúr-gica Tandil no sólo logró cum-

plir las exigencias del mercado internacional en piezas de alu-minio, sino también mejorar el consumo energético: el nuevo

recetario redujo 30% el tiempo de horno aplicado al metal, por lo que muchos ya se apuntaron

para hablar con el chef.

La recetadel aluminio

ARLY FAUNDES BERKHOFF / CIUDAD DE MÉXICO

SOLANGE MONTEIRO / SÃO PAULO

JUAN PABLO DALMASSO / BUENOS AIRES

Manos atadas

MOVIMIENTOS

¿Vacaciones? CRUCEROS: CADA VEZ MÁS VACÍOS.

PARÁ: DONDE AÚN HAY ESCLAVOS.

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 23

LOS 25 MEJORES BANCOS DE AMÉRICA LATINA

(1) ÍNDICE EN BASE 100 (2) EN US$ MILLONES (3) ÍNDICE DEL WEF 2008-09

que ha otorgado. Si la capitalización es alta, el banco estaría en mejores condiciones para enfrentar el doble golpe que puede significar la restricción de la liquidez global y la contracción de la actividad económica. Otros indicadores importantes y que deben analizarse conjuntamente es el de la calidad de la carte-ra de créditos. Se trata de un indicador difícil de medir, pues requiere analizar la calidad de los deudores, de los proyectos en que están invirtiendo y las garantías, información que no está disponible de manera homologable en América Latina. No obstante, analizar el tamaño de la cartera vencida como porcentaje del total de créditos nos da un buen proxy en esa dirección. También hay que mirar con especial ojo la liquidez, análisis al que sometimos a los bancos seleccionados entre los 25 mejores: cuántos activos rápidamente disponibles tienen como porcentaje de sus depósitos.

Tanto el análisis de los números así como la visión de los observadores consultados para este estudio coinciden en señalar que la banca latinoamericana presenta adecuados niveles de solvencia. En general, se desenvuelve sobre la exigencia del 8% de la norma de Basilea (dictada por el Comité de Bancos Centrales de los países del G 10, con sede en esa ciudad suiza) que considera los créditos corregidos por riesgo. Su promedio es de entre 9% y 10%, según varios analistas.

Las razones para haber llegado a eso tienen un origen trau-

mático. Tras varias crisis financieras (Chile a principios de los 80, México en 1993-94, Brasil en 1999, Argentina en 2000, Colombia y Panamá a principios de la década actual), los re-guladores locales impusieron normas estrictas para tiempos adversos. Exigieron a las entidades financieras que clasificaran sus créditos según su riesgo. Y mientras más riesgosos, debían tener más capital para respaldarlos. Además, limitaron los prés-tamos con entidades relacionadas. “En los últimos años la banca latinoamericana cambió. Se ha ido ajustando a Basilea, está más supervisada y mejor posicionada”, dice Sergio Garibian, analista de bancos de Standard & Poor’s, en Buenos Aires.

Con esto, los escudos latinoamericanos están más resistentes que en otras ocasiones ante el riesgo de que les fueran cortadas las líneas de crédito desde entidades extranjeras. Los analistas dicen que la liquidez de corto plazo no va a ser un problema. “Hay holgura de capital”, dice el peruano Juan José Marthans, ex director del Banco Central y ex superintendente de instituciones financieras en Perú. “Los bancos han logrado una capitalización por encima de lo que sus reguladores exigen. Y con esto se garantiza que problemas de crédito puedan ser absorbidos de manera inmediata, sin la necesidad de nuevos aportes de capital y de aproximarnos a un escenario de incumplimientos”.

Así, a pesar de la cercanía con EE.UU., los bancos mexicanos no despiertan mucha inquietud. “Dependen menos del fondeo

ESPECIAL

BANCOS

RK08

RK07 BANCOS PAÍS RENTAB.

ROE.08EFICIENCIA

EF. OPERATIVA (1)RIESGO

% CART. VEN.SOLVENCIA

PATRIM. / CARTERA CRED.LIQUIDEZ

DISP. / DEPOS.TAMAÑO

CARTERA CRÉDITOS (2)FORTALEZA

DEL SISTEMA (3)

1 1 SANTANDER SANTIAGO CL 25,7 80,0 1,1 9,2 11,0 25.410,1 91,82 25 ITAÚ BR 24,7 68,0 3,9 11,6 83,9 63.265,6 89,33 4 DE CHILE CL 22,7 53,9 0,6 8,7 9,0 23.784,4 91,84 13 BRADESCO BR 24,4 72,6 2,5 19,2 63,7 109.371,6 89,35 - ING BANK BR 26,9 90,0 0,0 87,5 90,2 527,8 89,36 2 BBVA BANCOMER MX 31,9 62,4 2,6 15,6 23,6 45.368,5 80,07 11 SAFRA BR 22,2 64,7 3,7 13,7 66,1 18.187,3 89,38 15 UNIBANCO BR 23,6 90,0 3,6 18,4 63,0 42.878,0 89,39 14 BCI CL 22,4 59,9 0,7 7,4 11,1 16.327,0 91,8

10 - VOLKSWAGEN BR 39,0 73,7 0,5 12,8 0,1 5.566,2 89,311 5 CONTINENTAL BBVA PE 38,2 74,6 0,2 10,9 30,5 5.928,7 84,212 8 SANTANDER BR 15,7 73,2 4,5 22,8 54,0 28.898,0 89,313 12 ABN BR 16,6 64,0 2,9 17,6 24,1 45.357,6 89,314 7 CITIBANK BR 71,4 40,1 6,1 35,1 68,5 4.446,8 89,315 3 CRÉDITO PE 37,8 61,7 0,6 16,5 26,2 7.168,3 84,216 16 HSBC BR 26,0 52,3 4,0 15,4 26,0 23.805,7 89,317 - MERCANTIL DEL NORTE MX 20,0 47,3 1,4 16,3 18,8 20.685,5 80,018 - INDUSTRIAL E COMERCIAL BR 23,0 85,5 0,7 18,7 2,5 5.700,1 89,319 - INTERACCIONES MX 29,5 63,4 0,5 7,9 24,8 2.488,6 80,020 - GUAYAQUIL EC 41,8 61,1 0,5 13,9 36,3 941,5 59,721 23 DE BOGOTÁ CO 23,3 60,3 2,0 16,3 12,2 8.460,3 74,722 - PINE BR 19,1 90,0 0,9 23,8 11,7 2.173,3 89,323 - PICHINCHA EC 21,0 90,0 1,3 15,8 31,6 2.366,5 59,724 8 SANTANDER MX 15,7 73,2 4,5 22,8 54,0 28.898,0 80,025 - BANCOLOMBIA CO 23,1 57,4 3,7 21,9 14,3 12.198,8 74,7

24 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

LA SOLIDEZ DE LA BANCAPatrimonio como % de los créditos

LOS MOROSOSIncobrables como % de los créditos

FUENTE: AMÉRICAECONOMÍA INTELLIGENCE

FUENTE: AMÉRICAECONOMÍA INTELLIGENCE

2004

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BRASILCOLOMBIAMÉXICOVENEZUELA

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PERÚECUADOR

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externo y tienen mucho fondeo de depósitos”, dice Angélica Bala, analista de S&P en Ciudad de México. “En los países que calificamos no vemos problemas de liquidez”, señala en referencia a su país y a Centroamérica. Eso sí, la calificadora cambió de positivas a estables las perspectivas para los cinco principales bancos de México (BBVA Bancomer, Banamex, Santander, Scotiabank y Banorte). ¿La razón? El potencial de-terioro en el crecimiento de la economía. “Aunque la situación macro está estable, podría haber presiones adicionales sobre la calidad de activos”, dice.

En Argentina, las protestas del agro cerraron, sin saberlo, el camino a la crisis actual. Ante el temor, los bancos –mucho más pequeños y menos expuestos de lo que estaban en los años 90– tomaron liquidez. “Hoy no tienen vencimientos en el corto plazo y en Argentina el financiamiento o fondeo del exterior es prácticamente inexistente”, dice Sergio Garibian. Similar fue el camino de los uruguayos que, luego de la crisis de 2002, se hicieron más líquidos. El Banco Central tiene US$ 7.000 millones de reservas, cifra importante para esta pequeña nación. Aunque su sistema depende en alto grado del fondeo externo, no tenían exposiciones importantes: “Están con bancos internacionales de primera línea”, dice Garibian.

Chile, por su lado, fue el país más golpeado por la gran crisis mundial de los 30. Sin embargo, ningún banco quebró. ¿La razón? En el sistema financiero de la época se les permitía emitir billetes, y a cambio de eso, sus dueños debían respon-der en forma ilimitada por las pérdidas. Por eso, los bancos se capitalizaban mucho. No ocurrió lo mismo en 1982, cuando el sistema financiero quebró totalmente. Entonces, las exigencias eran bajas y los préstamos entre entidades relacionadas, sin una evaluación rígida, abundaban. Pero esa misma crisis llevó al país a crear estrictas normas de evaluación de riesgos.

Al igual que Chile, muchos países han acumulado recursos durante la época de vacas gordas, lo que les permite tener un respaldo. “Brasil, por ejemplo, tiene un problema de liquidez puntual, pero no de solvencia”, dice Bruno Rocha, analista del mercado financiero de la consultora Tendências, en São Paulo. “El sistema bancario brasileño goza de solidez”. Los bancos más grandes, en general, no poseen una gran dependencia ex-terna. “Tienen un mix de financiamiento: sobre el 56% viene de depósitos y entre 10% y 12%, de captaciones externas, bonos o líneas del extranjero”, dice Miguel Santacreu, analista de instituciones financieras de la clasificadora Austin Rating, en São Paulo.

A la sanidad de los bancos hay que sumar la capacidad de las autoridades económicas (Ministerios de Hacienda y bancos centrales) de actuar en caso de necesitarse. En Brasil, por ejem-plo, el Banco Central está lanzando gradualmente un arsenal de medidas para estimular la circulación del dinero en el sistema, como soltando parte del dinero que mantiene como encaje de depósitos a plazo. Esa, junto a otras medidas, contempla liberar cerca de US$ 470 millones.

Pero todo eso no significa que el riesgo no exista. De hecho, algunos analistas identifican vulnerabilidades en bancos nuevos en Chile y Brasil, por ejemplo, que no tienen bases de depó-sitos muy grandes y en los últimos años se han entusiasmado

ESPECIAL

BANCOSEL OJO DEL HURACÁNCierres semanales, de bancos latinoamericanos, US$ base 100 FUENTE: ECONOMATICA

05-ENE-08 05-ABR-08 05-JUL-08 05-OCT-08

50

100

150

200

250

300

BRADESCO.BRCRÉDITO.PE

SANTAN-RIO

UNIBANCO.BRBOGOTÁ.CO

CHILE/CITY

dando créditos de consumo a una prometedora clase media. “En Brasil los bancos pequeños y medianos suman cerca de 90. Y muchos tienen un modelo que, en un escenario de menos creci-miento, tendrá problemas de financiamiento”, dice Ceres Lisboa, analista de bancos de Moody’s, en São Paulo. “Ahora, los que no son competitivos deberán enfocarse en segmentos”. Para Bala, de S&P, en México el riesgo es para los bancos de nicho. “No hemos visto ninguno en problemas, pero podrían ser más vulnerables”.

Por otro lado, hay varios bancos, sobre todos extranjeros, que han operado en América Latina con instrumentos derivados. “En Brasil hay unos casos de empresas que han perdido mucha plata y en México en los primeros días de octubre también”, dice un analista en Nueva York que prefiere no ser identificado.

EL FIN DE LA ABUNDANCIALos bancos venían además creciendo a una velocidad crucero. Los 250 bancos de América Latina incrementaron sus activos, en el año que terminó en junio de 2006, en un promedio de 38,8% en promedio impulsados por la fuerte actividad econó-mica y la consolidación de muchos mercados. Pero si el sector

real empujó a los bancos en los tiempos de bonanzas, también los frenará en tiempos de bajo crecimiento. No sólo eso: En la medida en que las empresas productivas sean golpea-das por una falta de demanda provocada por la desaceleración mundial, pueden enfrentar pro-blemas para pagar sus créditos. Y eso va más allá de las apreturas de liquidez coyunturales. “Si sube mucho el tipo de cambio, las empresas endeudadas en dólares pueden verse resentidas. Y puede haber varias”, dice un economista que pidió el anonimato.

Y es que se trata de un problema distinto. “Si a los bancos les cortan las líneas de crédi-to, tienen recursos para salir de coyunturas de corto plazo. Se empiezan a prestar entre ellos, y juega un rol importante el banco central en entregar liquidez”, dice Rodrigo Fuentes, eco-nomista de la Universidad Católica de Chile, en

Santiago. “Pero otro tema es la solvencia: si puede o no pagar sus depósitos”.

El riesgo mayor está justamente en que una caída importante en la actividad económica de los países desarrollados (EE.UU. y Europa) afecte a los sectores exportadores latinoamericanos, que a su vez contratan servicios y compran bienes no transa-

Marthans: “Los bancos van a tener difi culta-des y van a ser conservadores por naturaleza”.

ESPECIAL

BANCOS

26 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

bles. La buena noticia es que sus mercados son diversificados y Asia puede transformarse en un pilar importante para sostener la demanda (ver historia en página 72).

Pero llegue o no llegue la crisis fuerte, la banca no será en los próximos años la misma que vimos hasta hace poco. La bancarización –la extensión de los servicios bancarios a los sectores más pobres dejará de ser una prioridad– se detendrá por su mayor perfil de riesgo. Y las grandes entidades se dedicarán a sacar partido a su actual cartera de clientes, evaluando los riesgos con más cuidado. “Los procedimientos sobre los que se desenvuelve la entrega de créditos tienen que cuidarse y evitar al máximo el endeudamiento”, dice Marthans, el ex súper de Perú. “Viene un ciclo de crédito malo, los bancos van a tener más dificultades y van a ser conservadores por naturaleza”, dice un analista en Nueva York.

¿Las claves en este futuro? Información, información e información. Las entidades van a comenzar a fijarse con más prolijidad en la relación entre la cuota y los ingresos de sus clientes, por ejemplo, y en la manera en que se comportan las líneas de crédito asociadas a las tarjetas. “En los frentes del retail,consumo, hipoteca o pequeñas empresas, la tasa de expansión de crédito debe ser consistente con la del PIB”, dice Marthans. “No hay ninguna economía en América Latina que pueda soportar una tasa de crecimiento del crédito sobre 20%”.

En ese sentido, la simetría de información es clave a la hora de evaluar los riesgos. En países como Chile hay una institu-cionalidad (Impuestos Internos, Aduana) que permite unificar

MUSCULATURA BANCARIAFortaleza de los sistemas del mundo (escala de 1 a 7)FUENTE: WEF 2008-2009

4 5 6 7

CANADÁ 6,82

CHILE 6,51

BRASIL 6,36

PANAMÁ 6,33

E.E.U.U. 6,09

PERÚ 6,05

EL SAL. 6,03

C. RICA 5,91

GUAYANA 5,88

P. RICO 5,86

MÉXICO 5,8

SURINAM 5,76

JAMAICA 5,66

HONDURAS 5,65

COLOMBIA 5,48

PARAGUAY 5,24

REP. DOM. 5,19

BOLIVIA 5,18

NICARAGUA 5,05

VENEZUELA 5,03

URUGUAY 5,03

GUATEMALA 5,02

ECUADOR 4,58

ARGENTINA 4,19

datos sobre personas y, sobre todo, empresas. De hecho, en el país pronto los bancos y casas comerciales podrán compartir la información de sus clientes.

En otras naciones es difícil tener un panorama completo de cada cliente. “Los bancos están regulados y en base a eso deben ir haciendo su creación de reservas. Pero en transparencia de información ha habido ciertos problemas”, dice Angélica Bala, de S&P en México. Además, en muchos países de la región los años de estabilidad fueron relajando el miedo y la disciplina de los bancos a la hora de leer los antecedentes.

Rocha, de Tendências, dice que los bancos brasileños debe-rán vivir en un clima de incertidumbre. “En 2009 se reducirá el ritmo de la actividad económica y de la demanda por recursos bancarios”, dice. “Y habrá un escenario con menos crédito”. Los bancos serán más selectivos y no porque no quieran ganar dinero. “No se puede abrir la llave del crédito. Es momento de prudencia y foco en la liquidez”, dice Lisboa, de Moody’s. “La tendencia será de fly to quality, volar hacia la calidad. Es necesario que la confianza del inversionista vuelva y eso tomará un tiempo”. Marthans también propone en evaluaciones del riesgo más exactas. “Hay que ir pensando en un reacomodo de las normas de Basilea a la nueva realidad, una suerte de Basilea III”. En ellas se incluiría, por ejemplo, el riesgo sistémico, hoy ausente en los estándares. Suena lógico, tomando en cuenta los niveles de concentración que está alcanzando la banca latinoa-mericana. Y que pueden seguir creciendo.

En Brasil, los analistas no descartan un escenario de fusiones en el largo plazo, ya que las instituciones más pequeñas podrían tener dificultades para operar solas en un escenario más com-plicado. “No creo que ahora sea el momento. Pero la situación actual crea espacios para ir definiendo oportunidades de compra para cuando el polvo baje”, dice André Biancarelli, del Instituto de Economía de la Universidad de Campinas (Unicamp).

En Chile, en tanto, los bancos ya se están poniendo a tono. Según la encuesta sobre el mercado del crédito hecha por el Banco Central en septiembre, el 91% de las instituciones fi-nancieras dice que los estándares de aprobación se han vuelto más restrictivos para las grandes empresas, y el 74% indica mayores restricciones a pymes. En cuanto a personas, la cifra es de 50% y sube a un 61% en el caso de créditos hipoteca-rios. Además, las condiciones de aprobación de créditos a empresas inmobiliarias y de construcción se han restringido para un 71%, debido al deterioro del entorno económico y el aumento del riesgo de crédito de estos clientes. “Lo anterior se refleja en requisitos de aprobación más rigurosos para estos préstamos, un aumento en el spread sobre el costo de fondo y una disminución de los montos aprobados”, dijo el instituto emisor en un comunicado. Además, un 67% de los bancos encuestados señala que la demanda por créditos de consumo se ha debilitado, mientras un 47% indica similar tendencia para los créditos hipotecarios. Se acabó la fiesta del crédito barato. Pero con la fortaleza que han logrado, de seguro los banqueros latinoamericanos encontrarán nuevos motivos para celebrar.

Con Solange Monteiro.* Metodología y notas del ranking en www.americaeconomia.com

ESPECIAL

BANCOS

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 27

RK08

RK07 BANCO PAÍS

ACT. TOTALJUN. 08

US$ MILL.

VAR. % ACT.TOTAL08/07

CRÉDITOSJUN. 08

US$ MILL.

VAR. %CRÉDITOSJUN. 08

DEPÓSITOS JUN.08

US$ MILL.

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JUN. 08

PATRIMONIO JUN. 08

US$ MILL.

UTIL.A JUN. 08US$ MILL.

UT. ANTESIMPTO./ PATR.

(%)

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(Nº VECES)

ACT. TOTALJUN. 08

US$ MILL.

CRÉDITOSJUN. 08

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PATRIMONIO JUN. 08

US$ MILL.

ESPECIAL

BANCOS

1 1 DO BRASIL BR 258.858,3 46,0 118.136,9 55,7 121.327,4 42,2 16.389,7 2.480,8 20,5 1,1 7,22 2 BRADESCO BR 250.634,4 66,4 109.371,6 68,1 76.291,1 78,2 20.951,5 2.551,2 8,2 2,5 5,23 3 ITAÚ BR 207.086,9 63,0 63.265,6 67,3 63.162,6 48,1 7.346,6 906,7 45,5 3,9 8,64 4 CAIXA ECON. FEDERAL BR 164.321,3 31,6 40.431,3 51,9 91.991,7 39,1 7.756,5 1.580,5 17,6 2,7 5,25 6 UNIBANCO BR 106.881,3 59,1 42.878,0 60,1 42.136,1 71,1 7.891,0 930,7 13,3 3,6 5,46 5 ABN BR 101.596,1 27,1 45.357,6 58,9 43.699,1 50,8 7.971,3 661,7 12,9 2,9 5,77 8 SANTANDER BR 78.809,6 28,9 28.898,0 40,4 29.212,3 63,4 6.595,3 518,0 10,5 4,5 4,48 7 BBVA BANCOMER MX 72.603,5 17,2 45.368,5 24,4 47.258,2 24,8 7.065,4 1.126,4 20,1 2,6 6,49 11 HSBC BR 60.590,1 71,9 23.805,7 64,3 33.295,1 53,8 3.675,3 478,1 15,6 4,0 6,5

10 9 BANAMEX MX 52.891,1 9,4 24.690,3 10,7 31.854,2 10,4 10.490,7 352,9 5,5 3,8 2,411 13 VOTORANTIM BR 45.645,5 46,7 20.960,6 94,8 13.028,6 42,0 3.920,1 373,4 13,5 1,0 5,312 12 SANTANDER MX 42.761,8 21,7 23.013,6 22,5 23.681,2 17,6 6.779,8 330,0 5,3 2,2 3,413 14 SANTANDER SANTIAGO CL 36.700,6 19,2 25.410,1 9,8 22.275,4 58,5 2.339,9 300,1 15,3 1,1 10,914 15 HSBC MX 36.283,9 26,3 17.821,5 12,4 25.799,4 22,4 2.953,4 213,7 11,4 4,9 6,015 10 SAFRA BR 36.167,7 3,5 18.187,3 35,6 5.891,2 -2,2 2.492,2 276,7 17,4 3,7 7,316 18 NOSSA CAIXA BR 33.562,9 44,0 6.583,5 54,8 20.502,5 45,4 1.987,6 255,4 -1,7 5,2 3,317 16 BANCO DE CHILE - CITI CL 31.321,8 20,5 23.784,4 19,3 19.860,6 63,5 2.072,2 234,7 12,9 0,6 11,518 19 MERCANTIL DEL NORTE MX 30.305,5 30,3 20.685,5 41,3 21.479,0 32,5 3.367,9 336,4 15,1 1,4 6,119 172 FINASA BMC BR 27.687,6 100,7 18.942,9 68,1 19.019,4 5.105,1 7.531,4 70,3 1,4 2,7 2,520 17 BANCOESTADO CL 28.386,0 16,5 17.208,7 18,8 17.340,4 53,3 1.144,5 66,0 12,9 1,3 15,021 20 BANCO NACIÓN AR 26.130,9 21,6 7.145,2 44,6 20.082,9 29,9 2.360,1 99,0 5,7 8,1 3,022 22 BCI CL 23.008,6 24,2 16.327,0 14,6 13.859,0 59,1 1.212,9 135,6 13,5 0,7 13,523 21 CITIBANK BR 21.725,3 3,1 4.446,8 40,2 5.067,2 23,2 1.561,0 556,9 54,4 6,1 2,824 23 BANCOLOMBIA CO 18.217,0 22,4 12.198,8 21,9 10.852,9 14,3 2.666,3 308,2 21,9 3,7 4,625 30 INBURSA MX 17.332,9 88,9 9.986,9 48,8 10.155,4 95,9 2.723,8 132,1 5,8 2,1 3,726 40 BNP PARIBAS BR 15.451,4 79,6 668,3 28,8 1.026,2 158,8 718,3 24,8 3,8 0,0 0,927 28 CRÉDITO PE 15.440,4 51,7 7.168,3 43,0 10.617,3 37,4 1.179,6 222,9 25,4 0,6 6,128 32 BANRISUL BR 14.433,2 62,1 6.185,0 75,2 8.184,8 43,0 1.806,3 191,6 10,7 2,1 3,429 29 BANESCO VE 14.395,6 52,1 8.026,0 48,6 12.195,7 46,9 1.191,7 315,2 14,9 1,1 6,730 25 SCOTIABANK INVERLAT MX 13.532,8 7,6 8.845,7 6,8 10.126,6 5,8 2.319,8 166,7 9,5 2,9 3,831 26 BBVA CL 13.236,1 24,4 9.351,1 3,7 7.830,2 28,3 695,3 40,3 6,7 1,0 13,432 24 UBS PACTUAL BR 12.815,8 -24,6 782,3 -2,0 1.534,7 -47,7 2.732,9 352,9 17,3 4,2 0,333 27 DE BOGOTÁ CO 12.503,1 22,5 8.460,3 33,4 8.228,1 17,3 1.376,8 160,4 20,3 2,0 6,134 103 HSBC PA 12.199,4 351,6 8.329,2 553,5 9.499,4 348,9 1.205,9 96,8 8,0 0,0 6,935 31 MERCANTIL VE 11.645,9 28,6 6.497,7 27,3 9.887,3 25,3 1.174,9 406,8 18,3 0,9 5,536 33 DE VENEZUELA SANTANDER VE 11.085,3 23,6 6.097,1 20,4 9.484,0 24,7 994,2 361,4 25,0 1,3 6,137 87 SCOTIABANK CL 10.950,7 213,2 8.255,1 215,5 5.496,1 223,6 1.431,6 -19,0 -1,2 1,1 5,838 48 DAVIVIENDA CO 10.690,4 74,9 7.060,5 97,0 7.350,9 71,0 1.074,2 106,1 18,9 4,4 6,639 37 PROVINCIAL VE 10.197,1 28,8 6.414,7 44,7 8.064,1 23,4 1.194,2 478,2 26,3 1,1 5,440 44 FIBRA BR 10.036,5 59,6 3.140,3 53,8 1.670,8 35,3 349,5 37,3 10,8 2,0 9,041 36 CORPBANCA CL 9.758,5 23,0 8.383,4 20,5 6.221,7 65,8 800,4 47,6 7,2 0,6 10,542 38 BBVA COLOMBIA CO 9.568,4 21,2 6.619,6 21,5 7.031,9 16,5 811,1 90,6 21,6 2,6 8,243 45 ING BANK MX 9.499,9 53,9 323,9 15,3 327,5 43,1 508,3 58,2 15,7 - 0,644 41 DO NORDESTE BR 9.355,9 40,1 3.258,0 59,3 2.096,5 41,5 1.072,6 127,5 15,7 2,3 3,045 43 CONTINENTAL BBVA PE 9.309,7 44,9 5.928,7 28,2 6.028,3 29,2 646,4 123,5 28,4 0,2 9,246 34 PROVINCIA AR 9.066,0 4,1 2.834,6 25,3 7.069,2 20,4 600,2 65,6 10,9 22,6 4,747 35 BBM BR 8.381,3 -2,9 2.571,7 55,0 2.250,2 42,6 542,2 44,2 10,1 0,8 4,748 53 JP MORGAN BR 7.805,4 43,0 193,5 52,2 382,5 57,6 917,9 -14,5 -4,7 0,0 0,249 74 DEUTSCHE BANK BR 7.576,6 56,4 533,5 158,1 1.265,4 139,0 414,3 22,6 13,6 0,6 1,350 39 PRIMER BANCO DEL ISTMO PA 7.485,0 4,5 5.326,7 -25,6 5.514,9 8,4 797,0 70,8 8,9 0,0 6,7

1-50LOS MAYORES BANCOS DE AMÉRICA LATINA

28 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

RK08

RK07 BANCO PAÍS

ACT. TOTALJUN. 08

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CA LA

TINA

51 47 REP. ORIENTAL DEL URUGUAY UY 7.439,3 21,3 4.704,6 0,9 6.615,0 19,8 824,3 73,2 13,0 0,2 5,752 52 ALFA BR 7.433,0 37,9 2.732,8 84,8 2.303,6 25,3 555,3 42,0 10,2 0,1 4,953 64 INDUSTRIAL E COMERCIAL BR 7.401,7 61,2 5.700,1 88,1 3.634,0 100,1 1.063,3 122,2 13,1 0,7 5,454 58 OCCIDENTAL DE DESCUENTO VE 7.063,8 44,5 2.486,7 26,8 4.298,9 28,3 487,8 65,5 6,9 2,0 5,155 167 BAC INTERNACIONAL PA 6.876,9 446,1 4.786,2 4.466,6 4.405,2 574,1 684,0 112,1 16,4 0,0 7,056 83 BANFOANDES VE 6.854,1 85,2 1.477,2 79,9 6.238,0 84,7 381,4 25,5 3,3 7,5 3,957 49 SANTANDER RÍO AR 6.812,5 14,4 4.378,7 31,7 4.937,1 14,1 628,6 93,1 7,7 0,9 7,058 61 SCOTIABANK PE 6.803,5 45,7 3.739,6 41,5 4.482,4 32,5 630,2 96,5 22,5 1,8 5,959 46 GALICIA AR 6.788,1 10,6 3.220,7 26,4 4.254,2 7,9 606,9 25,4 4,2 2,0 5,360 50 NACIÓN PE 6.597,6 13,7 930,8 47,6 5.141,7 14,6 563,5 112,7 22,8 0,0 1,761 156 BANCOLOMBIA PA 6.212,1 335,3 3.910,4 670,2 4.393,7 424,7 344,8 47,7 13,8 0,0 11,362 51 BBVA - FRANCÉS AR 6.202,4 10,7 3.450,8 24,2 4.823,5 11,7 690,5 62,2 0,0 2,6 5,063 93 VOLKSWAGEN BR 6.082,1 95,9 5.566,2 82,2 3.190,7 86,0 710,2 138,3 18,4 0,5 7,864 80 MACRO AR 5.899,7 57,0 2.873,4 126,2 3.849,4 96,8 914,4 103,3 11,5 7,1 3,165 67 DEL BAJÍO MX 5.770,7 30,0 4.676,6 37,1 3.357,6 49,1 742,7 47,6 8,3 2,2 6,366 57 DE OCCIDENTE CO 5.755,1 16,6 3.904,7 24,3 3.955,6 14,3 679,1 82,5 21,8 2,2 5,767 65 SECURITY CL 5.718,6 25,2 3.515,2 11,3 3.177,7 31,3 299,2 13,3 5,3 0,8 11,768 59 AGRARIO CO 5.696,5 20,7 1.954,5 31,8 3.337,9 13,0 461,4 87,5 36,2 5,7 4,269 91 BANESTES BR 5.659,2 77,2 1.145,9 48,0 2.748,1 58,4 311,6 46,4 16,3 3,1 3,770 60 NACIONAL CR 5.462,4 18,5 3.138,8 47,5 4.044,9 17,5 444,7 40,3 14,5 1,2 7,171 63 BANCO AZTECA MX 5.443,8 17,6 1.876,0 9,3 4.532,2 16,8 385,5 8,9 2,3 15,9 4,972 68 NACIONAL PA 5.383,5 21,4 2.305,7 6,1 4.630,0 27,2 561,5 58,2 10,4 0,0 4,173 79 ITAÚ (ex BankBoston) CL 5.341,8 40,4 3.954,8 41,4 3.238,8 43,8 400,5 25,8 7,5 0,8 9,974 73 BICE CL 5.336,8 31,2 3.443,2 21,1 2.800,6 65,4 309,2 23,3 9,0 0,7 11,175 77 BLADEX PA 5.322,0 34,9 3.965,0 16,1 1.709,0 23,8 635,0 44,7 7,1 0,0 6,276 126 PANAMERICANO BR 5.232,9 82,3 4.020,6 108,6 1.670,7 85,2 779,7 99,3 16,8 8,8 5,277 99 SICREDI BR 5.201,3 82,1 1.601,0 94,8 2.192,5 70,6 97,7 8,7 11,0 0,0 16,478 94 MERCANTIL DO BRASIL BR 5.082,4 51,4 2.666,6 70,8 2.271,1 59,6 325,5 19,6 3,4 2,0 8,279 106 DAYCOVAL BR 4.954,5 85,6 2.792,8 146,7 3.030,0 103,6 992,8 82,4 10,9 2,7 2,880 101 BMG BR 4.773,1 71,5 3.155,0 72,3 1.260,6 93,5 1.260,4 93,9 9,8 5,2 2,581 66 INDUSTRIAL DE VENEZUELA VE 4.770,2 5,0 533,1 30,9 3.721,6 -2,5 104,9 -15,3 -7,3 14,2 5,182 107 GMAC BR 4.736,6 84,6 2.864,1 54,7 2.487,8 64,6 589,0 59,7 7,0 0,7 4,983 81 HSBC AR 4.586,4 22,3 2.176,4 27,0 3.334,5 24,6 477,8 74,1 0,0 11,3 4,684 120 FEDERAL VE 4.520,3 103,8 1.503,9 113,4 2.041,0 15,3 432,7 57,9 6,7 1,7 3,585 76 POPULAR CO 4.503,9 13,6 2.780,9 24,6 3.381,0 11,8 402,1 68,1 32,1 1,1 6,986 78 INDUSTRIAL GT 4.489,7 19,2 2.310,6 37,3 3.056,7 13,9 397,4 48,9 0,0 0,0 5,887 98 DA AMAZONIA BR 4.212,9 43,1 984,6 66,2 1.119,3 78,4 1.119,5 23,5 5,2 6,4 0,988 105 INTERBANK PE 4.175,0 57,9 2.355,4 55,6 2.788,8 40,2 294,3 50,3 24,9 0,9 8,089 75 DE RESERVAS DO 4.156,3 5,0 2.683,4 30,4 2.216,1 -1,1 408,5 44,3 13,9 4,7 6,690 85 POPULAR DOMINICANO DO 4.065,3 14,1 2.303,8 22,7 2.776,1 11,8 349,9 55,4 21,7 2,4 6,691 92 PICHINCHA EC 3.950,1 26,1 2.366,5 14,6 3.250,4 31,4 373,0 39,1 13,7 1,3 6,392 138 ABC BRASIL BR 3.921,4 87,6 3.017,1 107,7 1.647,7 85,6 703,4 50,6 12,1 0,3 4,393 140 BESC BR 3.900,1 48,9 473,3 36,1 3.264,6 52,0 270,8 18,0 8,5 1,9 1,794 111 RABOBANK BR 3.878,1 56,3 1.144,3 50,8 304,1 34,8 277,3 12,2 7,1 1,5 4,195 88 BANCO AGRÍCOLA SV 3.818,6 10,2 2.539,3 11,8 2.570,7 5,5 461,9 34,0 0,0 1,7 5,596 95 CITIBANK N.A. AR 3.753,9 24,8 1.849,6 22,7 2.727,6 21,8 374,2 44,9 0,0 2,4 4,997 86 CIUDAD AR 3.728,6 5,7 2.111,7 20,9 2.979,5 14,4 424,9 27,5 8,5 6,7 5,098 121 PINE BR 3.673,4 72,1 2.173,3 112,2 1.458,0 126,5 518,1 49,6 13,2 0,9 4,299 148 INTERACCIONES MX 3.598,3 126,0 2.488,6 97,2 2.400,7 117,0 197,1 29,0 18,9 0,5 12,6

100 124 BANCOOB BR 3.473,2 65,6 918,6 47,2 1.488,0 60,5 90,4 6,9 11,0 0,1 10,2

30 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

RK08

RK07 BANCO PAÍS

ACT. TOTALJUN. 08

US$ MILL.

VAR. % ACT.TOTAL08/07

CRÉDITOSJUN. 08

US$ MILL.

VAR. %CRÉDITOSJUN. 08

DEPÓSITOS JUN.08

US$ MILL.

VAR.% DEPÓSITOS

JUN. 08

PATRIMONIO JUN. 08

US$ MILL.

UTIL.A JUN. 08US$ MILL.

UT. ANTESIMPTO./ PATR.

(%)

C.VENC./ C.CRÉD.

(%)

CRED./ PATRIM.

(Nº VECES)

ACT. TOTALJUN. 08

US$ MILL.

CRÉDITOSJUN. 08

US$ MILL.

CRED./PATRIM.

(Nº VECES)

VAR.%DEPÓSITOS

JUN. 08

PATRIMONIO JUN. 08

US$ MILL.

ESPECIAL

BANCOS10

1 -

150

LOS M

AYOR

ES BA

NCOS

DE AM

ÉRICA

LATIN

A

101 97 COLPATRIA CO 3.461,3 16,9 2.583,9 16,8 2.225,8 10,9 341,6 47,6 25,2 4,3 7,6102 90 HIPOTECARIO AR 3.455,2 5,9 1.445,9 26,4 643,9 124,3 877,4 4,0 7,8 19,1 1,6103 102 DE COSTA RICA CR 3.449,9 26,2 1.934,0 47,3 2.456,9 23,3 392,9 28,2 9,9 0,9 4,9104 116 IBIBANK BR 3.406,2 47,4 3.251,4 45,9 1.399,3 54,1 485,1 18,7 6,3 32,0 6,7105 96 BCSC CO 3.393,6 13,4 2.459,3 16,2 2.790,9 10,9 286,8 33,4 19,9 6,5 8,6106 147 CRUZEIRO DO SUL BR 3.321,1 83,9 2.333,6 110,3 1.159,0 188,7 558,6 22,4 6,2 1,1 4,2107 118 EXTERIOR VE 3.303,7 47,7 2.202,0 38,4 2.870,2 46,2 277,4 137,7 33,6 0,3 7,9108 133 CORP. BANCA VE 3.261,8 74,0 1.711,7 60,8 1.936,5 18,9 237,4 68,4 14,4 1,8 7,2109 72 SOCIETE GENERALE BR 3.251,9 290,0 315,0 -22,7 266,2 9,2 888,4 17,4 0,0 0,0 0,4110 144 MERCEDES-BENZ BR 3.201,6 67,2 0,0 - 0,0 - 313,7 20,1 6,7 - 0,0111 - PNB PARIBAS PA 3.169,9 - 2.250,0 - 3.071,5 - 27,0 7,5 27,8 0,0 83,3112 135 IXE MX 3.151,4 71,0 1.505,1 46,5 1.749,0 - 190,3 9,0 4,6 0,7 7,9113 114 CREDICOOP AR 3.147,3 31,0 1.691,5 40,3 2.682,2 29,3 280,1 38,5 13,8 4,3 6,0114 109 BANCARIBE VE 3.140,8 25,2 1.753,4 17,1 2.717,2 27,1 261,4 72,6 13,9 1,1 6,7115 125 DE BRASILIA, BRB BR 3.107,0 44,0 1.414,0 61,0 2.421,2 47,5 204,9 43,5 36,7 1,8 6,9116 112 G & T CONTINENTAL GT 3.100,0 29,0 1.619,9 38,7 2.162,8 25,2 267,3 21,4 0,0 0,0 6,1117 130 CNH CAPITAL BR 3.082,1 53,8 2.443,4 32,7 287,0 121,5 438,0 17,0 1,0 14,5 5,6118 100 CITIBANK CO 3.077,3 10,1 2.096,4 0,3 1.941,3 -1,8 477,3 36,6 13,7 2,8 4,4119 113 BANK OF AMERICA MX 3.049,6 24,6 250,9 -24,4 873,1 45,2 246,3 -5,8 -2,1 4,3 1,0120 131 SOFISA BR 3.018,3 69,2 2.003,5 121,1 1.883,4 101,1 529,7 34,7 9,5 1,5 3,8121 139 CLASSICO BR 2.967,6 68,3 0,4 35,3 0,3 55,0 2.869,2 36,3 1,3 0,0 0,0122 - STANDARD BANK AR 2.965,7 7,7 1.553,1 19,3 2.181,8 16,0 247,4 16,6 11,4 0,6 6,3123 122 DE CRÉDITO CO 2.890,1 36,9 1.895,9 27,0 1.884,2 32,9 441,0 32,1 13,7 1,2 4,3124 115 DEL DESARROLLO RURAL GT 2.841,9 22,9 1.872,2 33,2 2.222,1 13,4 294,6 50,5 0,0 0,0 6,4125 123 GNB SUDAMERIS CO 2.819,1 34,0 1.439,7 30,0 1.467,6 23,7 180,0 15,8 15,7 1,5 8,0126 129 PATAGONIA AR 2.806,7 38,4 1.272,2 51,1 1.607,9 21,0 461,0 27,8 9,2 9,9 2,8127 117 SANTANDER CO 2.733,6 19,7 1.771,0 25,4 1.605,5 1,5 226,5 12,4 8,1 1,3 7,8128 137 CANARIAS VE 2.726,0 53,3 1.397,5 64,9 1.420,5 33,6 236,4 47,6 10,7 1,0 5,9129 110 FONDO COMÚN VE 2.708,4 8,9 1.279,7 3,3 2.028,1 9,9 222,6 42,1 9,5 1,6 5,7130 42 BARCLAYS BR 2.685,2 207,3 50,6 -20,2 143,4 - 249,7 16,6 11,2 2,3 0,2131 196 BANKPAR BR 2.666,2 163,3 273,6 49,9 1.548,6 715,0 99,9 -5,6 -7,4 29,3 2,7132 132 NACIONAL DE CRÉDITO VE 2.647,0 34,4 1.493,1 44,9 2.244,8 28,1 228,1 47,8 11,2 1,1 6,5133 162 CRÉDITO DEL PERÚ PA 2.604,9 89,5 2.371,4 117,1 1.509,2 76,7 21,4 3,9 18,1 0,0 110,7134 119 AV VILLAS CO 2.547,1 14,0 1.695,7 19,0 1.963,6 9,9 307,9 22,7 12,9 5,2 5,5135 104 CUSCATLÁN SV 2.504,5 -5,5 1.599,3 -7,6 1.633,8 -4,2 353,6 12,5 0,0 3,3 4,5136 128 J. P. MORGAN MX 2.466,2 19,8 25,9 - 61,8 23,5 342,8 10,6 1,4 - 0,1137 201 HSBC CL 2.456,0 151,9 412,1 4,7 807,7 84,0 167,0 1,5 1,1 - 2,5138 166 DEUTSCHE CL 2.337,8 78,2 N.D. - 951,1 138,9 129,5 2,7 2,7 - -139 142 POPULAR CR 2.299,3 39,4 1.489,3 45,0 1.611,8 42,1 383,4 16,8 6,5 1,8 3,9140 54 ING BANK BR 2.269,3 -57,6 527,8 321,5 293,8 -9,8 461,7 62,1 19,3 0,0 1,1141 241 A.B.N. AMRO BANK MX 2.111,0 219,0 54,9 -47,8 100,8 -26,9 69,8 2,3 4,7 - 0,8142 141 GUAYAQUIL EC 2.091,1 20,6 941,5 22,5 1.552,1 25,1 130,9 27,4 21,1 0,5 7,2143 - ROYAL BANK OF SCOTLAND CL 2.082,3 67,0 539,1 39,8 662,3 75,6 223,9 5,3 2,7 0,2 2,4144 127 HSBC SV 2.066,4 -0,7 1.461,6 1,2 1.373,8 -1,5 273,1 17,0 0,0 2,4 5,4145 134 SCOTIABANK SV 2.051,4 10,7 1.516,3 17,2 1.278,2 1,7 235,4 14,5 0,0 1,9 6,4146 136 NVO. DE SANTA FE AR 2.014,1 12,6 1.160,9 36,4 1.556,3 5,5 235,2 36,2 21,6 0,8 4,9147 177 LAGE DE LANDEN BR 2.008,2 69,3 1.652,5 50,4 0,0 - 209,7 11,4 2,9 3,2 7,9148 145 CARONÍ VE 1.976,6 22,6 731,8 45,8 1.772,8 22,2 160,7 39,4 12,3 2,4 4,6149 146 BANCORO VE 1.887,7 18,5 1.068,0 45,5 1.631,2 13,3 148,5 39,1 13,2 2,9 7,2150 - INDUSVAL BR 1.843,5 134,2 1.115,3 124,0 924,5 105,4 269,1 24,2 13,6 1,4 4,1

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 31

RK08

RK07 BANCO PAÍS

ACT. TOTALJUN. 08

US$ MILL.

VAR. % ACT.TOTAL08/07

CRÉDITOSJUN. 08

US$ MILL.

VAR. %CRÉDITOSJUN. 08

DEPÓSITOS JUN.08

US$ MILL.

VAR.% DEPÓSITOS

JUN. 08

PATRIMONIO JUN. 08

US$ MILL.

UTIL.A JUN. 08US$ MILL.

UT. ANTESIMPTO./ PATR.

(%)

C.VENC./ C.CRÉD.

(%)

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(Nº VECES)

ACT. TOTALJUN. 08

US$ MILL.

CRÉDITOSJUN. 08

US$ MILL.

CRED./PATRIM.

(Nº VECES)

VAR.%DEPÓSITOS

JUN. 08

PATRIMONIO JUN. 08

US$ MILL.

ESPECIAL

BANCOS151 - 200

LOS MAYORES BANCOS DE AMÉRICA LATINA

151 152 COMERCIAL BHD DO 1.813,7 1.579,0 855,0 1.647,0 982,6 2.442,6 163,7 31,3 23,5 2,2 5,2152 159 MORGAN ST. DEAN BR 1.793,4 6,0 0,0 - 0,0 - 525,3 48,2 15,1 - 0,0153 164 PACÍFICO EC 1.758,1 33,4 615,0 -12,6 1.436,5 37,4 210,2 30,4 18,1 0,8 2,9154 178 AMERICAN EXPRESS MX 1.741,7 48,3 1.284,9 26,8 1.010,3 19,3 182,5 -2,7 -2,0 7,4 7,0155 143 WESTLB BR 1.734,9 5,2 379,6 -5,5 198,6 -55,1 282,2 14,8 3,0 0,0 1,3156 157 ABN UY 1.701,1 19,7 1.077,7 -5,2 1.526,9 16,8 174,2 14,1 11,3 0,1 6,2157 189 FALABELLA CL 1.694,0 57,6 1.071,5 13,4 890,3 44,8 149,6 9,3 7,4 0,3 7,2158 171 GLOBAL BANK PA 1.680,1 35,3 1.152,4 39,6 1.205,5 32,7 161,5 20,0 12,4 0,0 7,1159 153 VENEZOLANO DE CRÉDITO VE 1.668,6 14,0 797,3 44,5 1.387,0 8,1 178,2 93,9 33,3 0,6 4,5160 243 DE AMÉRICA CENTRAL HN 1.640,1 13,0 1.020,6 16,7 935,2 9,2 109,5 6,1 0,0 - 9,3161 - BANCO DEL TESORO VE 1.636,1 - 202,6 - 1.394,0 - 166,4 26,0 13,8 4,5 1,2162 - MI CASA VE 1.588,5 - 780,9 - 1.143,6 - 122,6 37,3 15,2 2,2 6,4163 190 BOLÍVAR VE 1.585,3 47,7 831,1 24,5 1.385,7 49,6 119,8 21,8 9,2 4,5 6,9164 165 CONFEDERADO VE 1.585,2 20,8 699,6 34,2 1.199,7 86,0 91,4 21,9 12,4 1,1 7,7165 204 SCHAHIN BR 1.557,1 54,6 673,0 67,7 963,1 77,7 233,7 15,3 6,2 4,7 2,9166 188 BANREGIO MX 1.547,0 43,8 1.319,4 44,2 1.168,3 66,9 183,2 11,9 10,1 1,4 7,2167 163 ATLÁNTIDA HN 1.543,6 15,4 1.072,2 35,5 1.066,1 19,2 110,3 18,3 0,0 1,4 9,7168 180 PRODUBANCO EC 1.541,8 35,1 664,1 5,9 1.225,6 45,4 130,8 14,9 17,5 0,6 5,1169 - SCOTIABANK CR 1.540,7 283,8 1.194,2 290,8 0,0 - 127,1 5,8 0,0 1,2 9,4170 169 BBVA PA 1.517,2 21,5 1.301,9 - 1.278,9 25,7 194,2 23,2 12,0 0,0 6,7171 184 FICOHSA HN 1.482,5 36,5 896,7 32,9 859,6 23,6 84,5 15,1 0,0 0,6 10,6172 175 NVO. COMERCIAL UY 1.465,5 19,6 964,5 48,9 1.234,1 19,3 231,4 3,1 1,3 0,3 4,2173 149 PSA FINANCE BR 1.464,5 101,0 1.293,3 82,1 954,6 58,7 152,6 10,2 9,2 1,9 8,5174 192 BAC SAN JOSÉ CR 1.463,1 38,2 998,0 47,6 1.056,0 37,7 120,5 18,9 21,6 0,7 8,3175 151 DE CÓRDOBA AR 1.458,1 -2,8 690,3 72,8 1.210,5 -1,5 101,3 16,9 16,6 1,3 6,8176 187 AFIRME MX 1.455,3 33,9 782,2 20,8 1.200,1 32,8 164,1 7,9 6,0 2,6 4,8177 186 MERCANTIL STA. CRUZ BO 1.401,5 28,8 650,4 20,6 1.234,4 31,3 93,7 13,0 14,4 0,7 6,9178 209 ITAÚ BUEN AYRE AR 1.379,5 54,5 916,3 59,6 1.029,6 72,1 130,4 2,3 1,7 0,3 7,0179 194 CENTRAL VE 1.377,0 33,0 682,7 30,4 1.198,0 43,2 77,6 10,7 7,4 1,6 8,8180 154 CITIBANK VE 1.376,7 -5,1 423,9 7,2 1.018,4 -6,5 223,2 111,8 26,2 1,5 1,9181 62 TOYOTA BR 1.366,9 104,3 1.019,2 68,9 966,1 76,0 107,3 12,3 15,9 0,4 9,5182 199 RURAL BR 1.352,3 41,4 653,0 41,5 783,9 40,1 231,1 24,8 9,2 3,9 2,8183 176 DE OCCIDENTE HN 1.351,1 13,9 721,7 38,8 1.088,7 13,2 88,4 12,0 0,0 2,0 8,2184 173 HSBC HN 1.350,0 11,3 831,5 17,5 788,6 19,9 100,8 13,1 0,0 2,0 8,2185 182 DRESDNER BANK BR 1.345,8 20,9 269,6 -2,2 870,1 16,0 193,0 -10,1 -6,4 0,0 1,4186 - PARANÁ BR 1.342,6 67,8 880,3 101,3 86,8 -74,4 501,4 30,4 8,9 8,5 1,8187 181 J. SAFRA BR 1.327,2 16,7 785,0 34,9 618,6 30,9 136,8 -15,3 -16,9 1,5 5,7188 - SUDAMERIS REAL BR 1.322,4 29,7 12,4 154,7 0,5 3,6 1.189,0 38,2 4,6 2,5 0,0189 108 IBM BR 1.309,4 63,8 1.183,9 62,7 538,6 21,6 79,1 -20,3 14,3 0,3 15,0190 183 NVO. BISEL AR 1.308,1 17,7 619,3 46,3 625,7 4,8 409,0 40,9 0,0 7,2 1,5191 233 BANESE BR 1.276,3 58,9 317,3 67,3 1.084,8 63,4 76,3 10,9 20,4 3,5 4,2192 179 CAJA DE AHORROS PA 1.272,2 10,1 854,8 0,4 930,3 17,6 165,2 8,5 5,1 0,0 5,2193 71 BANIF BRASIL BR 1.268,8 57,6 428,5 42,6 387,7 21,3 51,4 2,4 6,0 1,8 8,3194 197 CITIBANK PE 1.223,0 21,6 556,1 -13,8 605,4 21,3 191,1 30,1 22,6 2,0 2,9195 215 DEUTSCHE BANK MX 1.211,1 41,0 N.D. - 3,5 - 197,5 16,4 12,7 - 2,5196 206 SANTANDER UY 1.208,2 32,2 821,3 5,9 1.107,4 30,4 100,8 9,8 10,3 0,2 8,2197 174 INVEX MX 1.203,3 -1,9 783,0 18,5 775,2 9,0 171,2 1,3 -3,2 5,3 4,6198 198 BOLIVARIANO EC 1.201,2 20,9 568,6 11,3 1.013,9 28,1 89,6 10,1 18,3 0,7 6,3199 234 SUPERVIELLE AR 1.184,4 68,4 591,6 36,9 925,5 59,8 108,0 4,8 10,9 7,1 5,5200 205 INTERNACIONAL EC 1.179,3 28,5 676,1 12,6 1.024,8 32,2 101,3 13,0 13,0 0,5 6,7

32 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

RK08

RK07 BANCO PAÍS

ACT. TOTALJUN. 08

US$ MILL.

VAR. % ACT.TOTAL08/07

CRÉDITOSJUN. 08

US$ MILL.

VAR. %CRÉDITOSJUN. 08

DEPÓSITOS JUN.08

US$ MILL.

VAR.% DEPÓSITOS

JUN. 08

PATRIMONIO JUN. 08

US$ MILL.

UTIL.A JUN. 08US$ MILL.

UT. ANTESIMPTO./ PATR.

(%)

C.VENC./ C.CRÉD.

(%)

CRED./ PATRIM.

(Nº VECES)

ACT. TOTALJUN. 08

US$ MILL.

CRÉDITOSJUN. 08

US$ MILL.

CRED./PATRIM.

(Nº VECES)

VAR.%DEPÓSITOS

JUN. 08

PATRIMONIO JUN. 08

US$ MILL.

ESPECIAL

BANCOS

201 203 GUAYANA VE 1.177,6 24,5 668,5 32,3 742,7 11,1 95,7 28,5 15,3 0,7 7,0202 221 CACIQUE BR 1.171,8 39,4 961,9 92,5 736,1 57,6 157,1 -8,4 -12,9 6,2 6,1203 202 INTERAMER. DE FINANZAS PE 1.169,9 21,0 791,0 21,1 769,7 17,0 71,4 6,4 13,0 0,3 11,1204 195 AGROMERCANTIL GT 1.162,1 16,1 723,4 25,2 882,9 18,6 99,9 14,0 0,0 0,0 7,2205 56 JOHN DEERE BR 1.151,4 53,6 959,9 23,8 3,5 -63,8 146,7 17,3 14,3 0,3 6,5206 - MULTIBANK PA 1.151,1 - 697,9 - 850,2 - 110,9 7,8 7,0 0,0 6,3207 216 HSBC CR 1.114,5 30,0 832,9 44,1 853,4 32,3 92,9 5,9 0,0 2,1 9,0208 222 ALIADO PA 1.104,4 36,4 733,1 41,3 857,2 37,3 95,3 15,1 15,8 0,0 7,7209 220 CREDIT SUISSE BR 1.094,8 29,8 2.007,9 876,1 2.567,1 49,0 169,7 7,0 6,4 1,6 11,8210 218 NACIONAL DE BOLIVIA BO 1.082,0 27,0 539,5 17,1 927,6 30,3 76,7 8,7 11,3 1,3 7,0211 - BANPRO VE 1.062,2 - 454,9 - 955,9 - 68,8 24,8 18,7 2,9 6,6212 - SOFITASA VE 1.051,6 - 516,8 - 858,9 - 76,4 24,7 19,0 1,5 6,8213 160 BANPARA BR 1.050,9 48,7 222,2 88,3 887,8 49,7 79,2 9,9 18,1 1,2 2,8214 214 REFORMADOR GT 1.027,9 22,1 635,3 32,8 716,3 24,9 94,6 9,0 0,0 0,0 6,7215 191 INDUSTRIAL BR 1.023,7 -2,5 859,0 69,1 733,5 -11,7 230,9 14,2 8,1 1,2 3,7216 240 CREDIT URUGUAY UY 1.005,2 50,9 712,0 42,4 946,4 52,0 58,8 2,1 5,3 0,3 12,1217 210 DEL PAÍS HN 997,6 14,4 730,4 16,3 658,2 12,4 63,9 10,4 0,0 0,2 11,4218 208 JP MORGAN CHASE CL 997,0 11,2 28,2 324,4 102,9 -9,7 317,0 38,1 14,3 - 0,1219 237 DE AMÉRICA CENTRAL SV 995,7 48,0 703,8 51,6 626,0 42,6 105,7 6,4 0,0 1,6 6,7220 212 BANISTMO CO 980,7 12,7 612,6 -6,9 748,1 15,2 71,0 -4,3 -15,6 3,7 8,6221 185 MIFEL MX 978,7 -10,7 545,4 32,9 537,5 - 92,4 -1,2 0,9 2,4 5,9222 226 COMAFI AR 973,9 30,5 416,6 29,9 654,4 47,2 73,1 12,6 205,7 4,9 5,7223 211 DE LA PRODUCCIÓN NI 972,7 13,3 494,3 24,1 756,2 11,6 83,3 9,9 0,0 2,0 5,9224 213 SCOTIABANK DO 970,4 12,6 635,5 23,1 812,4 11,3 123,5 18,2 14,7 4,9 5,1225 69 BGN BR 957,3 -19,2 617,0 24,8 628,7 33,8 120,8 20,2 19,3 2,9 5,1226 - BANESCO SA PA 945,8 - 143,0 - 836,7 - 98,6 11,6 11,7 0,0 1,4227 - NOVA SCOTIA PA 945,7 - 798,4 - 835,8 - 12,9 6,8 53,0 0,0 62,0228 223 ES BANK PA 928,5 19,7 909,4 30,2 322,1 52,8 40,4 2,2 5,3 0,0 22,5229 231 BISA BO 924,5 30,1 447,4 13,6 701,1 12,1 109,4 9,5 8,7 0,6 4,1230 238 DEL SUR VE 908,4 35,1 412,9 81,6 771,7 38,5 83,1 12,1 7,3 2,2 5,0231 232 CRÉDITO BO 898,7 26,7 451,4 9,3 740,5 15,5 85,1 14,3 18,2 0,5 5,3232 - DE VIVIENDA PA 896,4 - 467,0 - 718,3 - 85,1 4,9 5,8 0,0 5,5233 - DEUTSCHE BANK AR 887,6 10,4 77,6 127,6 191,3 -22,6 97,2 4,1 9,5 - 0,8234 193 CUSCATLÁN PA 883,1 -14,8 689,0 -3,2 755,7 -6,6 71,1 1,9 2,6 0,0 9,7235 - FEDERAL VE 865,8 - 0,0 - 808,6 - 41,9 0,1 0,1 - 0,0236 - LEON DO 859,5 566,3 522,2 555,6 657,4 1.165,2 63,0 1,5 3,9 2,2 8,3237 236 CITIBANK PA 856,7 24,6 371,0 30,8 756,6 20,9 45,5 7,4 16,3 0,0 8,1238 - MONEX MX 829,3 - 109,0 - 96,8 - 77,4 18,7 34,4 1,5 1,4239 230 FINANCIERO PE 822,3 15,2 534,3 20,6 467,5 9,4 98,8 6,2 10,1 1,2 5,4240 - GNB PA 814,9 - 577,6 - 677,0 - 73,4 4,3 5,9 0,0 7,9241 235 GTC BANK PA 814,9 17,6 577,6 11,1 677,0 31,7 73,4 4,3 5,9 0,0 7,9242 82 GENERAL PA 804,6 -78,5 645,1 -74,3 521,0 -81,3 96,4 2,9 3,0 0,0 6,7243 228 BICSA PA 804,6 11,3 645,1 37,4 521,0 2,6 96,4 2,9 3,0 0,0 6,7244 227 BANCENTRO NI 801,2 9,8 472,9 33,4 597,2 5,3 73,4 8,5 0,0 1,2 6,4245 - AGRÍCOLA DE VENEZUELA VE 794,4 - 338,5 - 180,3 - 165,4 4,9 2,2 1,1 2,1246 244 BBVA BANCOMER SERVICIOS MX 793,1 29,7 N.D. N.D. 758,7 76,2 13,7 - -247 217 G.E. MONEY MX 773,2 -9,5 607,4 -18,1 8,7 377,2 174,4 -9,4 -7,0 7,3 3,5248 - RABOBANK CHILE CL 769,4 - 347,6 - 132,3 - 73,7 -1,0 -1,8 1,9 4,7249 - VE POR MÁS MX 766,3 - 578,1 - 405,5 - 79,6 3,6 6,2 1,8 7,3250 - CREDICORP PA 748,9 - 425,7 - 642,4 - 65,3 10,9 16,7 0,0 6,5

LOS M

AYOR

ES BA

NCOS

DE AM

ÉRICA

LATIN

A20

1 -

250

-

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 33

POR CULPA DEL SOCIO GRINGO{ranking Centroamérica}

>> Venía de un boom. Pero sus estrechos vínculos con EE.UU. ensombrecen el futuro de la banca centroamericana.

EL ANTES Y EL DESPUÉSPercepción en la calidad de servicio de la bancaNotas del 1 al 10FUENTE: AMÉRICAECONOMÍA INTELLIGENCE

7,46,8

7,56,8

7,2

6,4

8,4

7,5

C.RICA EL SAL GUA PAN1

4

7

10

PRE-VENTAPOST-VENTA

NADA MALOpiniones sobre su sistema financieroNotas del 1 al 10FUENTE: AMÉRICAECONOMÍA INTELLIGENCE

7,7 7,87,3

8,5

7,38,0

8,48,8

C.RICA EL SAL GUA PAN

4

7

10

TRANSPARENCIASEGURIDAD

1

ESPECIAL

BANCOS

1 BLADEX PA 14,1 90,0 - 16,01 20,1 3.965,0 88,8 2 BAC. INTL. PA 32,8 78,4 - 14,29 31,4 4.786,2 88,8 3 PNB PARIBAS .PA. PA 55,6 80,9 - 1,20 27,3 2.250,0 88,8 4 PRIMER BANCO DEL ISTMO PA 17,8 75,9 - 14,96 19,7 5.326,7 88,8 5 HSBC .PA. PA 16,1 74,5 - 14,48 22,0 8.329,2 88,8 6 BANCOLOMBIA PA 23,1 57,4 3,7 21,86 0,7 12.198,8 88,8 7 BANCO AGRÍCOLA SV 14,7 65,5 1,7 18,19 20,7 2.539,3 83,8 8 INDUSTRIAL GT 24,6 90,0 0,2 17,20 0,7 2.310,6 67,0 9 SCOTIABANK. SV. SV 12,3 52,5 1,9 15,53 17,1 1.516,3 83,8

10 HSBC. SV. SV 12,5 65,5 2,4 18,68 16,3 1.461,6 83,8

Citi, HSBC, Scotiabank son sólo algunas de las reconocidas corporaciones globales que pusieron sus pies en la banca centroamericana en los últimos años. Un proceso que se dio en paralelo a la internacionalización de bancos locales y a la consecución de impresionantes tasas de rentabilidad.

Es cierto. América Central mostraba una interesante evolución de su sistema bancario. No obstante, la crisis la golpeará fuerte. Las remesas bajarán, así como el comercio internaciomal. El encarecimiento del capital frenará las inversiones en infraes-tructura. Y las restricciones de liquidez global pesarán.

Los que aparecen como más sólidos son los bancos paname-ños, que lideran el listado de los bancos centroamericanos más grandes y ocupan los seis primeros lugares de los 10 mejores de América Central. “En Panamá, la mayor parte del fi nanciamiento o fondeo es local. El 83% son depósitos, de los cuales el 80% es interno”, dice Ernesto Bazán, gerente de la califi cadora de riesgo Equilibrium, en Panamá. Por ende, tienen poca depen-dencia de fi nanciamientos internacionales. Además, la calidad

de la cartera es la mejor de los últimos años y la morosidad está en 2,5%. “En Panamá no existe un banco central que pueda ser el último recurso de los bancos en caso de problemas”, dice el analista. “Y a falta de salvavidas, los bancos tienen que hacer sus reservas”.

En el resto del istmo la liquidez es más baja y los bancos de-penden de cómo se puede desempeñar cada banco central. Otros países menos privilegiados son Guatemala y El Salvador, por la dependencia de las remesas (ver historia en página 66). No obstante, aquellos que tengan más desarrollados los mercados de capitales –Panamá, Costa Rica y El Salvador– podrían suplir localmente el agotamiento de las líneas de crédito foráneas.

Previendo esto, de hecho, el Banco Interamericano de Desarrollo prestará US$ 500 millones a cada uno de los bancos centrales del istmo (además de los del Caribe, en un crédito total de US$ 6.000 millones). Eso, junto a la dispo-nibilidad de otras inversiones, ayudará a evitar la debacle en Centroamérica.

(1) ÍNDICE EN BASE 100 (2) EN US$ MILLONES (3) ÍNDICE DEL WEF 2008-09

RK08 BANCOS PAÍS RENTAB.

ROE.08EFICIENCIA

EF. OPERATIVA (1)RIESGO

% CART. VEN.SOLVENCIA

PATR. / CART. CRED.LIQUIDEZ

DISP. / DEPOS.TAMAÑO

CARTERA CRÉDITOS (2)FORTALEZA

DEL SISTEMA (3)

34 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

ESPECIAL

BANCOSRK08

RK07 BANCO PAÍS

ACT. TOTALJUN. 08

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VAR. % ACT.TOTAL08/07

CRÉDITOSJUN. 08

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VAR. %CRÉDITOSJUN. 08

DEPÓSITOS JUN.08

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VAR.% DEPÓSITOS

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PATRIMONIO JUN. 08

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UTIL.A JUN. 08US$ MILL.

UT. ANTESIMPTO./ PATR.

(%)

C.VENC./ C.CRÉD.

(%)

CRED./ PATRIM.

(Nº VECES)

1-50

LOS M

AYOR

ES BA

NCOS

DE CEN

TROAM

ÉRICA

1 12 HSBC PA 12.199,4 351,6 8.329,2 662,1 9.499,4 573,2 1.205,9 96,8 8,0 0,0 6,92 1 PRIMER BCO. DEL ITSMO PA 7.485,0 4,5 5.326,7 117,0 5.514,9 81,7 797,0 70,8 8,9 0,0 6,73 23 BAC. INTERNACIONAL PA 6.876,9 446,1 4.786,2 1.045,3 4.405,2 847,9 684,0 112,1 16,4 0,0 7,04 20 BANCOLOMBIA PA 6.212,1 335,3 3.910,4 476,5 4.393,7 648,8 344,8 47,7 13,8 0,0 11,35 2 NACIONAL CR 5.462,4 18,5 3.138,8 108,3 4.044,9 42,0 444,7 40,3 14,5 1,2 7,16 3 NACIONAL PA 5.383,5 21,4 2.305,7 26,6 4.630,0 56,1 561,5 58,2 10,4 0,0 4,17 5 BLADEX PA 5.322,0 34,9 3.965,0 54,4 1.709,0 43,5 635,0 44,7 7,1 0,0 6,28 6 INDUSTRIAL GT 4.489,7 19,2 2.310,6 -7,5 3.056,7 110,6 397,4 48,9 0,0 0,0 5,89 4 DE RESERVAS DO 4.156,3 5,0 2.683,4 50,1 2.216,1 36,2 408,5 44,3 13,9 4,7 6,6

10 8 POPULAR DOMINICANO DO 4.065,3 14,1 2.303,8 27,8 2.776,1 68,3 349,9 55,4 21,7 2,4 6,611 9 BANCO AGRICOLA SV 3.818,6 10,2 2.539,3 18,2 2.570,7 20,7 461,9 34,0 0,0 1,7 5,512 11 DE COSTA RICA CR 3.449,9 26,2 1.934,0 42,0 2.456,9 52,4 392,9 28,2 9,9 0,9 4,913 57 PNB PARIBAS PA 3.169,9 - 2.250,0 - 3.071,5 - 27,0 7,5 27,8 0,0 83,314 14 G & T CONTINENTAL GT 3.100,0 29,0 1.619,9 98,8 2.162,8 38,8 267,3 21,4 0,0 0,0 6,115 15 DEL DESARROLLO RURAL GT 2.841,9 22,9 1.872,2 134,7 2.222,1 68,8 294,6 50,5 0,0 0,0 6,416 21 CRÉDITO DEL PERÚ PA 2.604,9 89,5 2.371,4 322,8 1.509,2 123,2 21,4 3,9 18,1 0,0 110,717 13 CUSCATLÁN SV 2.504,5 -5,5 1.599,3 1,0 1.633,8 -21,9 353,6 12,5 0,0 3,3 4,518 18 POPULAR CR 2.299,3 39,4 1.489,3 98,7 1.611,8 65,7 383,4 16,8 6,5 1,8 3,919 16 HSBC SV 2.066,4 -0,7 1.461,6 9,7 1.373,8 12,7 273,1 17,0 0,0 2,4 5,420 17 SCOTIABANK SV 2.051,4 10,7 1.516,3 25,5 1.278,2 12,9 235,4 14,5 0,0 1,9 6,421 56 COMERCIAL BHD DO 1.813,7 1.579,0 855,0 76,4 982,6 56,6 163,7 31,3 23,5 2,2 5,222 25 GLOBAL BANK PA 1.680,1 35,3 1.152,4 92,3 1.205,5 82,9 161,5 20,0 12,4 0,0 7,123 19 DE AMÉRICA CENTRAL HN 1.640,1 13,0 1.020,6 427,5 935,2 307,3 109,5 6,1 0,0 - 9,324 22 ATLÁNTIDA HN 1.543,6 15,4 1.072,2 105,7 1.066,1 44,6 110,3 18,3 0,0 1,4 9,725 52 SCOTIABANK CR 1.540,7 283,8 1.194,2 - 0,0 - 127,1 5,8 0,0 1,2 9,426 24 BBVA PA 1.517,2 21,5 1.301,9 54,4 1.278,9 82,1 194,2 23,2 12,0 0,0 6,727 29 FICOHSA HN 1.482,5 36,5 896,7 117,1 859,6 50,5 84,5 15,1 0,0 0,6 10,628 30 BAC. SAN JOSÉ CR 1.463,1 38,2 998,0 121,5 1.056,0 100,8 120,5 18,9 21,6 0,7 8,329 27 DE OCCIDENTE HN 1.351,1 13,9 721,7 104,5 1.088,7 37,9 88,4 12,0 0,0 2,0 8,230 26 HSBC HN 1.350,0 11,3 831,5 51,1 788,6 49,4 100,8 13,1 0,0 2,0 8,231 28 CAJA DE AHORROS PA 1.272,2 10,1 854,8 20,0 930,3 36,6 165,2 8,5 5,1 0,0 5,232 32 AGROMERCANTIL GT 1.162,1 16,1 723,4 84,1 882,9 88,2 99,9 14,0 0,0 0,0 7,233 58 MULTIBANK PA 1.151,1 - 697,9 - 850,2 - 110,9 7,8 7,0 0,0 6,334 37 HSBC CR 1.114,5 30,0 832,9 63,8 853,4 51,8 92,9 5,9 0,0 2,1 9,035 39 ALIADO PA 1.104,4 36,4 733,1 98,6 857,2 107,0 95,3 15,1 15,8 0,0 7,736 38 REFORMADOR GT 1.027,9 22,1 635,3 101,4 716,3 108,9 94,6 9,0 0,0 0,0 6,737 34 DEL PAÍS HN 997,6 14,4 730,4 107,2 658,2 47,3 63,9 10,4 0,0 0,2 11,438 47 DE AMÉRICA CENTRAL SV 995,7 48,0 703,8 114,6 626,0 126,3 105,7 6,4 0,0 1,6 6,739 36 DE LA PRODUCCIÓN NI 972,7 13,3 494,3 34,3 756,2 12,4 83,3 9,9 0,0 2,0 5,940 35 SCOTIABANK DO 970,4 12,6 635,5 61,7 812,4 143,9 123,5 18,2 14,7 4,9 5,141 59 BANESCO SA PA 945,8 - 143,0 - 836,7 - 98,6 11,6 11,7 0,0 1,442 60 NOVA SCOTIA PA 945,7 - 798,4 - 835,8 - 12,9 6,8 53,0 0,0 62,043 40 ES BANK PA 928,5 19,7 909,4 56,4 322,1 404,3 40,4 2,2 5,3 0,0 22,544 61 DE VIVIENDA PA 896,4 - 467,0 - 718,3 - 85,1 4,9 5,8 0,0 5,545 31 CUSCLATÁN PA 883,1 -14,8 689,0 35,5 755,7 31,5 71,1 1,9 2,6 0,0 9,746 55 LEON DO 859,5 566,3 522,2 - 657,4 - 63,0 1,5 3,9 2,2 8,347 46 CITIBANK PA 856,7 24,6 371,0 51,2 756,6 58,8 45,5 7,4 16,3 0,0 8,149 45 GTC BANK PA 814,9 17,6 577,6 - 677,0 - 73,4 4,3 5,9 0,0 7,948 62 GNB PA 814,9 - 577,6 30,6 677,0 36,6 73,4 4,3 5,9 0,0 7,950 7 GENERAL PA 804,6 -78,5 645,1 -67,0 521,0 -76,7 96,4 2,9 3,0 0,0 6,7

José Maria Pereira Neves, Primer Ministro

frica del Oeste empieza en las islas de Cabo Verde, un país posicionado en lo geográfi co y en lo social para convertirse en un punto de referencia

para las cada vez mayores corrientes comerciales entre Latinoamérica y África.

El archipiélago de Cabo Verde—diez islas situadas en el Atlántico a 500 millas de la costa de Senegal—ha sido un punto estratégico en las líneas de comercio entre América, Europa y África desde los tiempos de Colón. En ese sentido, la República de Cabo Verde no sólo sigue siendo relevante, sino que cada día cobra mayor protagonismo como plataforma de entrada a los mercados africanos y europeos. Países como Venezuela y Brasil—este último con fuertes lazos lingüísticos, culturales y comerciales con las islas—están apostando fuerte en estos mercados, y Cabo Verde está preparado para asumir el reto de fortalecer estos enlaces.

A principios de 2008, Cabo Verde subió en la lista de las Naciones Unidas a la categoría de País de ingresos medios, un reconocimiento al creciente índice de desarrollo humano, renta per cápita y producto interior bruto de este país de menos de medio millón de habitantes. Asimismo, Cabo Verde está a punto de convertirse en el miembro número 152 del World Trade Organization (WTO), lo que facilitará su integración en la economía global y sentará una sólida base para mayor inversión extranjera en infraestructura y servicios.

En la segunda edición de la Cumbre entre América del Sur y África, que se celebrará en Venezuela en noviembre de este año, Cabo Verde se presenta como representante de una corriente comercial que vió crecer el GDP/CAPITA entre Brasil y África de U.S.$1,4 a U.S.$6,2 milliones entre 2005 y 2006.

El gobierno del Primer Ministro caboverdiano José Maria Pereira Neves, ya en su segundo mandato, es bien consciente de ello. “Cabo Verde tiene un gobierno con vocación de transformar la economía con modelos modernos de sector privado,” dice el Primer Ministro. “Sabemos cuanto nos puede ayudar la inversión extranjera en nuestro objetivo de hacer del país la puerta de entrada de Latinoamérica a África y Europa.”

En su primer mandato, el gobierno de Pereira Neves consiguió unos índices de crecimiento muy importantes para Cabo Verde. Desde 2002, la economía viene creciendo a una tasa media del 7%, y la renta per cápita ha pasado de U.S.$190 a casi U.S.$2.300. El objetivo de Pereira Neves es llegar a un crecimiento de dos dígitos con una mayor participación del sector privado en los sectores clave de turismo, comercio, transporte y servicios fi nancieros, para

los cuales la posición geoestratégica del país representa un gran valor añadido.

En el punto de mira de esta ex-colonia portuguesa está el gigante sudamericano, Brasil, otra ex-colonia portuguesa que está viviendo un gran crecimiento. Los cercanos lazos culturales entre los dos países llevan a numerosos jóvenes caboverdianos a estudiar en universidades brasileñas, como hizo el propio Pereira Neves.

En los últimos años, esos lazos se han ido expandiendo para incluir cada vez más comercio, con un vuelo directo entre Cabo

Verde y la ciudad brasileña de Fortaleza de apenas tres horas y media de trayecto.

Hemos empezado a importar mayor volumen de productos brasileños, y queremos aumentar esta cooperación entre Cabo Verde y Brasil,” explica Pereira Neves. “Brasil ofrece más ventajas en cuanto a costes que

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CABO VERDE:LA PUERTA AFRICANA DE LATINOAMÉRICA NEGOCIOS

Ciudades, mar y montañas

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“Cabo Verde tiene un gobierno con vocación de transformar la economía con

modelos modernos de sector privado.”

[Este informe promocional ha sido producido por ASAP Reports. AméricaEconomía no se hace responsable de los contenidos de esta sección.]

los productos europeos, y Cabo Verde puede ofrecerles una plataforma a la región de África del oeste con más de 200 millones de personas.”

Despega la inversiónEl año 2007 marcó un hito para Cabo Verde: por primera vez se superaba la cifra de U.S.$1,2 billion en inversión extranjera directa (FDI), de los 600 millones en 2006. Este crecimiento se gesta en las ofi cinas de Cabo Verde Investimentos (CVI), la agencia ofi cial de inversiones, permitiendo cursar todos los trámites en un mismo lugar. CVI nació de la fusión entre dos entes públicos, uno encargado de promover la inversión extranjera y el otro de desarrollar e l sector privado del país, y ahora facilita el trabajo burocrático a los inversores .

“El elemento más importante es crear un clima favorable para la inversión a través de la estabilidad política,” dice el Presidente de CVI, Alexandre Fontes. “Es absolutamente clave que los inversores sepan que las corrientes políticas no afectarán a sus inversiones.”

Aparte de la promoción de inversión en Cabo Verde, CVI también tiene como objetivo promover el archipiélago como destino turístico, así como la exportación de productos locales y el desarrollo del sector privado nacional. También coordinan grupos de inversión en los grandes proyectos de infraestructura para mejorar los accesos a las islas, tanto para el turismo como para el comercio.

En la actualidad, el sector de turismo es el motor que está atrayendo la inversión internacional en Cabo Verde. Del billón de euros invertidos en 2007, 900 millones lo fueron en la industria turística, contribuyendo a la diversifi cación del sector. “Nuestro mercado del turismo ha sido siempre de sol y playa. Ahora queremos ofrecer más turismo rural

y cultural,” dice Pereira Neves. “No queremos ser ‘el Caribe de Europa’, sino tener nuestra propia identidad, la identidad caboverdiana. Cada una de nuestras islas tiene su propia identidad, su cultura y su oferta turística.”

En lo comercial, mirando hacia Brasil, la prioridad está en mejorar el transporte entre estos dos países, especialmente de mercancías. La capacidad de Cabo Verde para actuar como nodo logístico de distribución a mercados africanos y europeos depende en gran medida de tener las instalaciones adecuadas, en particular las de transporte marítimo.

“Hemos hecho un gran esfuerzo en mejorar las conexiones por aire, y contamos ahora con cuatro aeropuertos y conexiones directas con Europa, Brasil, África y los Estados Unidos,” dice Pereira Neves. “Ahora debemos concentrarnos en mejorar el transporte marítimo, con proyectos como el del puerto de aguas profundas de Mindelo.”

La base del turismo sostenibleEn efecto, la construcción de tres nuevos aeropuertos internacionales en Cabo Verde, con los que ya suman cuatro, está teniendo buena repercusión en el volumen de inversiones que llegan al país. Esto es motivo de satisfacción para el Ministro de Infraestructura y Transportes, Manuel Inocêncio Sousa, cuyo Ministerio tiene la misión de alcanzar los importantes objetivos del gobierno caboverdiano en materia de accesibilidad a la isla.

“La estrategia de infraestructura aeroportuaria fue concebida para permitir que el país sea un destino turístico sostenible. Queremos promover el turismo y diversifi car la opción de llegar a Cabo Verde en otras islas aparte de Sal, y ahora tenemos cantidades sostenibles de personas visitando Boa Vista, Sao Tiago y Sao Vicente, lo que reparte el impacto y los benefi cios. Y el producto turístico es también más completo, con playa, sol, montañas, cultura, música y gastronomía,” dice Inocêncio Sousa.

Las instalaciones portuarias son también objetivo del Ministerio, que tiene su proyecto estrella en el puerto de aguas profundas de Mindelo, en la isla de Sao Vicente. Todos los proyectos tienen cabida para la inversión internacional y cada uno cuenta con el tipo de consorcio más adecuado.

Dice Inocêncio Sousa: “El tipo de inversión depende del tipo de proyecto. La autovía de alta velocidad en la isla de Santiago, por ejemplo, es un buen proyecto para una inversión privada al 100%. Para los aeropuertos, que aún no son tan rentables, se crean sociedades público-privadas

“Lo más importante es crear un clima favorable para la inversión. Es absolutamente clave que los inversores sepan que las corrientes políticas no afectarán a sus inversiones.”

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Fogo volcano, Cabo Verde

Población: 426.988Capital: PraiaMoneda: Escudo (CVE)Composición PBI, por sector: Agricultura 9,3%, industria, 16,9%, servicios 73,9%Exportaciones: gasolina, zapatos, ropa, pescado, pieles

Cabo Verde “Quick Facts”

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(PPP en sus siglas en inglés) para aportar fondos públicos. Y para los puertos, el interés del sector privado es notable, y pronto saldrán a concurso las concesiones de la gestión de nuestros servicios portuarios.”

A cargo de estas operaciones está la Empresa Nacional de Administraçao dos Portos (Enapor), la autoridad portuaria del país, que gestiona los diferentes proyectos de construcción y modernización de los puertos caboverdianos. Franklim Spencer, Presidente del Consejo de Administración de Enapor, explica que la contribución del sector privado en las PPPs es determinante y necesaria.

“Trabajar junto al sector privado a través de las PPPs nos permite mejorar nuestra infraestructura más rápidamente, ofrecer mejor calidad y servicios y además dividir los costes. Solo con esta colaboración podremos avanzar con proyectos mejores,” dice Spencer.

Las concesiones de los puertos forman parte de esta invitación al sector privado a poner sus recursos y experiencia al servicio de todo el país, así como en las ampliaciones de puertos vitales y la construcción de nuevos. Dos puertos clave que están bajo ampliación son el de Palmeira, en la isla de Sal, y el de Praia, en Sao Tiago, donde el crecimiento del turismo y de la construcción han disparado la demanda de suministros de todo tipo. Reformas similares se llevan a cabo en las islas de Boa

Vista, Santo Antao, Fogo y Brava.Dice Spencer: “Siempre hay muchas oportunidades

para que el sector privado participe en el crecimiento de Cabo Verde. Para ello los puertos de mar son vitales y necesarios, pero deben crecer y modernizarse para acoger el flujo comercial que pasa por el país. Por eso confiamos

que habrá mucha colaboración futura entre nosotros y el sector privado.”

Sin duda, el proyecto del puerto de aguas profundas de Mindelo está atrayendo gran interés del sector, siendo su construcción una de las prioridades de Enapor por su gran valor estratégico.

“Enapor tiene un plan maestro para transformar a Cabo Verde en una plataforma de comercio transatlántico entre los cuatro continentes,” explica Spencer. “Es importante que tengamos la infraestructura necesaria para acomodar

todos los barcos que llegan de Brasil, Argentina y Paraguay. El nuevo puerto de aguas profundas en Sao Vicente jugará un papel vital para que podamos completar la conexión entre Sudamérica, África, Europa y Estados Unidos.”

Volando lleganMientras las mercancías llegan a Cabo Verde por mar, la mayoría de turistas llegan por avión, lo que ha llevado a la expansión de aeropuertos en distintas islas para favorecer esta tendencia. El país controla, además, un espacio aéreo

“Siempre hay muchas

oportunidades para que el sector privado participe en el crecimiento de Cabo Verde.”

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EN EL CENTRO DE LAS GRANDES RUTAS DE

NAVEGACIÓN

La posición central de Cabo Verde hace que el archipiélago sea un centro

neurálgico para pasajeros y carga desplazándose a través del

Oceano Atlántico.

C.P. 82, Mindelo, S. Vicente, Cabo VerdeTel.: +238 230 75 00Fax: +238 232 43 37

E-mail: enapor@cvtelecom.cv

www.enapor.cv

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muy importante de las rutas transatlánticas, vigilado desde la nueva torre de control del aeropuerto de Sal inaugurado en 2004. El sector aeroportuario es responsabilidad de la agencia ofi cial Aeroportos e Segurança Aérea (ASA), presidido por Mário Paixao, que llegó en 2001 para liderar la reconversión de la empresa, empezando con el funcionamiento empresarial del ente público.

El trabajo que desarrolla ASA se ha traducido en una serie de nuevas instalaciones de alcance internacional. Hoy, aparte del aeropuerto principal en la isla de Sal, Cabo Verde cuenta con un aeropuerto internacional en la isla de Sao Tiago, donde se ubica la capital, Praia, otro en la isla de Boa Vista inaugurado en 2007, y el más nuevo en la isla de Sao Vicente, además de mejoras en los aeropuertos de las islas de Maio y Fogo.

“La infraestructura aeroportuaria ha cambiado mucho desde 2001. Primero, el gobierno de Cabo Verde decidió que el sector del transporte aéreo era un sector clave para el crecimiento del país y su participación en la economía global, y en 2001 se presentó un plan legislativo para

modernizar y reestructurar todo el sector,” dice Paixao.La modernización empezó con la propia ASA, que mudó

de cultura empresarial para funcionar como una empresa privada, a pesar de no serlo. El primer plan de negocios de la nueva ASA era para el periodo de 2004 a 2008, y ya en su recta fi nal los resultados hablan por si solos.

Dice Paixao: “Establecimos muchos objetivos en este plan de negocios, como modernizar los servicios de control aéreo y de aeropuertos para mejorar la seguridad del corredor del Atlántico. Esto se ha conseguido con la nueva torre de Sal, dotada con tecnología de última generación suministrada por el contratista español Indra. Otro objetivo era el de poner aeropuertos en las islas que más los necesitaban, que también se ha conseguido. El plan de negocios ha sido muy ambicioso, sin duda. Muchos pensaron que no sería posible conseguir lo que hemos conseguido.”

Hasta la fecha, ASA ha fi nanciado los proyectos aeroportuarios con fondos propios, siendo como es una empresa lucrativa. Sin embargo, reconoce que hay creciente interés del sector privado en entrar en sociedades PPP, que de momento se traducen en concesiones para la explotación comercial de los aeropuertos, tanto para los pasajeros con tiendas y restauración, como para los aviones: carga y descarga de equipaje, catering, mantenimiento etc. A medida que los nuevos aeropuertos vayan acogiendo mayor volumen de pasajeros, la contribución del sector privado se irá haciendo más relevante.

“Digamos que queda mucho lugar para el crecimiento. El tráfi co entre islas sigue siendo pequeño, pero con el tiempo llegará. Las oportunidades se irán presentando al tiempo que Cabo Verde consiga mayor proyección internacional. Vamos por buen camino, como demuestra nuestros acuerdos con la UE, la subida de categoría en la lista de la Naciones Unidas y nuestro próximo ingreso en la WTO. Estos logros servirán para crear más y más oportunidades empresariales,” asegura Paixao.

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El archipiélago tiene 965 kilómetros de costa

La representante más universal de Cabo Verde se llama Cesária Évora, una cantante que ha conquistado el mundo con los sonidos tradicionales de su tierra, el estilo conocido como morna. Con más de cinco millones de discos vendidos, esta artista natural de Mindelo hace gala de una voz suave pero poderosa que encaja perfectamente con los temas recurrentes del morna: amor y sodade, aquella añoranza de la tierra tan típica de Portugal y Brasil.

Cesária sale al escenario sin calzado—de ahí su apodo de la Diva descalza—por respeto al Cabo Verde pobre de donde proviene, y no es raro verla disfrutar de un buen puro y un traguito entre canciones. Su persona sobre el escenario es tan sencilla y real como

ella misma, que se define como “una mujer africana” heredera de los sonidos y sentimientos del África portuguesa, la poesía lusitana del fado con el brío de las raíces africanas.

Cumplidos veinte años desde su debut discográfico, la Diva descalza

sigue siendo un referente internacional y una figura

adorada en su tierra natal, donde una población netamente emigrante la tiene como nexo de unión con su país, alguien que sabe expresar como nadie esa sodade que produce la distancia.

Cesária Évora – La Diva descalza

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ese a su independencia de Portugal en 1975, Cabo Verde ha mantenido estrechos lazos económicos con el país luso durante los últimos veinte años.

La transformación de Brasil en potencia económica ha ensanchado la perspectiva de las islas y ha puesto sobre la mesa los sólidos credenciales de Cabo Verde como destino inversor en el panorama global. Aparte de su ubicación y el reconocimiento internacional a sus logros como país, Cabo Verde goza de estabilidad política y económica, con una democracia consolidada, un sistema judicial moderno y un crecimiento económico estable durante dos décadas.

El archipiélago cuenta además con una población activa bien formada, de gran calidad humana y laboralmente asequible, y se encuentra cada vez mejor conectado al mundo, con vuelos directos a ambos lados del Atlántico.

Para facilitar la llegada de inversiones extranjeras, el gobierno de Cabo Verde ofrece incentivos fiscales en todos los sectores, unidos a una infraestructura económica fuerte y garantías institucionales. La subida del volumen de inversiones en las islas da fe del potencial del país y el compromiso del gobierno de fomentar el crecimiento de una forma sostenible y sinérgica con el desarrollo de la calidad de vida de los caboverdianos.

Mientras que el sector turístico y de construcción son los que más inversiones reciben, hay otros sectores que ofrecen una variedad de oportunidades de inversión, como los de banca, telecomunicaciones, transporte y servicios en general. Con la expansión del turismo a otras islas del archipiélago, el crecimiento total del país se multiplica, y las oportunidades también. El sector privado interno de

Cristina Duarte, Ministra de Finanzas y Administraciones Públicas

CABO VERDE, LA NATURALEZA Y EL TURISMO VIVIENDO JUNTOSComo destino turístico, Cabo Verde ofrece una gran diversidad y una situación que goza de buenas comunicaciones.

TURISMO

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Cabo Verde InvestimentosÂgencia Cabo-verdiana de Promoção de Investimentos

Rotunda da Cruz do Papa. N°5- Achada Santo António. CP.89-C Praia, República de Cabo Verde

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Cabo Verde Investimentos es una parada obligatoria para cualquier inversión en Cabo Verde. Olvídese de papeleos

y déjese aconsejar por nuestros especialistas.

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Su puntode referencia para inversiones y turismo en Cabo Verde.

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Cabo Verde también está creciendo de forma explosiva, como señala Paulo Lima, Presidente de la Cámara de Comercio de Sotavento.

“Tenemos un sector privado relativamente joven pero muy dinámico. Hemos crecido mucho desde los tiempos en que casi todas las empresas eran estatales. Ahora, la Cámara de comercio tiene unos 400 miembros y se concentra en la expansión de la pequeña y mediana empresa. Para quien esté pensando en invertir en el país, hay que subrayar que Cabo Verde ofrece un sistema de arbitraje muy bueno, por si algún inversor estuviera preocupado por eso,” dice Lima.

En el sector de la banca, la aportación extranjera en los últimos diez años ha venido casi exclusivamente de Portugal, y todos los bancos caboverdianos cuentan con socios lusitanos, pero a medida que van llegando

más inversiones, el sector se está abriendo a capital de otros países también. Explica la Ministra de Finanzas y Administraciones Públicas, Cristina Duarte, que la escala de los negocios en las islas es un factor determinante.

“Durante diez años, por cercanía cultural, el capital portugués ha sido el único en valorar el mercado caboverdiano. Ahora estamos en un momento muy interesante, con grandes proyectos de inversión valorados

en muchos millones de dólares. Son sumas muy importantes para los bancos locales, por lo que existen las condiciones para que bancos extranjeros miren nuestro mercado con interés,” dice Duarte.

El objetivo del gobierno es renovar el sistema fi nanciero del país y transformarlo en un centro internacional de servicios fi nancieros, aunque Duarte es cauta a la hora de poner plazos a esta transformación. Con solo cuatro bancos operando en Cabo Verde todavía falta mucho para poder llegar al objetivo, pero el trabajo de cimentación del sector sigue adelante.

Gran parte de este trabajo reside en consolidar los muchos avances ya conquistados por el Ministerio. Como responsable de las fi nanzas públicas y de la administración pública, esta cartera ministerial ha sido la encargada de repartir los fondos internacionales al desarrollo que recibe Cabo Verde, y su gestión de estos fondos, apostando por el capital humano y las infraestructuras, ha sido ejemplar. De hecho, Cabo Verde es considerado como uno de los pocos países en vías de desarrollo que utiliza estos fondos de forma correcta y coherente, y las cifras macroeconómicas del país lo confi rman.

La inversión en formación y equipamientos está dando sus frutos en forma de mayor volumen de inversiones extranjeras directas (FDI). En 2004, el Ministerio consiguió juntar unos U.S.$40 millones en FDI; en 2005 fueron U.S.$250 millones. Y en los dos últimos años, gracias a la política de incentivos fi scales a la inversión, el volumen de inversiones directas suma y sigue.

Dice Duarte: “Nuestra economía es pequeña, pero abierta, y nos gustaría diversifi car en materia de FDI. Queremos recibir propuestas de instituciones fi nancieras internacionales, o de empresas que buscan un lugar para poner su back-offi ce, porque estamos invirtiendo muchos recursos en nuestro sector de telecomunicaciones. También tenemos oportunidades en el sector de la aviación, con la próxima privatización de la línea aérea nacional TACV, y las concesiones comerciales de los nuevos aeropuertos.”

Por su parte, el Ministro de Justicia, José Manuel Gomes Andrade, asegura que su Ministerio garantiza los derechos de los inversores en Cabo Verde:

“Por nuestros lazos históricos con Portugal y Europa, los inversores gozan de la misma seguridad y garantías jurídicas que en Europa. Tenemos ofi cinas de justicia en todas las islas del país, con lo que cualquier inversor puede conseguir atención inmediata de su ofi cina local. Nuestros inversores siempre pueden confi ar en el sistema legal de Cabo Verde,” dice Gomes Andrade.

Banca en plena expansiónEl sector bancario de Cabo Verde tiene su referencia en el Banco Comercial do Atlântico (BCA), que nació en 1993 cuando el Banco Central del país privatizó su cartera de banca comercial. El mayor banco del país, el BCA es uno de los bancos caboverdianos que forman parte del principal grupo portugués Caixa Geral Depósitos (CGD), que hace que el BCA no sea considerado solo otro banco en Cabo Verde, sino el banco por antonomasia.

Mário Paixão Lopes, Presidente del Consejo, ASA

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Av. Cidade de Lisboa, CP 131 - A, Praia - Cabo VerdeTel.: +238 261 4008 Fax.:+238 261 4752

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La industria pesquera es muy importante

“Ahora estamos en un momento muy interesante, con grandes proyectos de inversión valorados

en muchos millones de dólares.”

I n f o r m e P r o m o c i o n a lw w w. a s a p r e p o r t s . n e t

Con una red de 25 sucursales por todas las islas caboverdianas, dos de ellas solo para empresas, el banco presidido por João Real Pereira ha liderado la introducción de nuevas tecnologías para sus clientes, con más de la mitad de los cajeros automáticos del país y un sitio en Internet para la banca en línea.

Siendo Cabo Verde un país que recibe remesas de la emigración, BCA tiene acuerdos con bancos en diferentes países para agilizar la llegada del dinero a su destino de forma rápida y barata.

“Hoy en día nuestros clientes se benefician de más opciones en servicios financieros, lo que refleja la mayor competitividad del sector, y la mejor calidad de los servicios que ofrece. Los márgenes de tipos de interés han ido bajando para los bancos, lo que es muy positivo para nuestros clientes,” dice Real Pereira.

Otras áreas de actividad de BCA son las hipotecas para segundas residencias de compradores europeos que trabajan a través de agencias, y la financiación de grandes proyectos para los contratistas locales, actividad que se lleva a cabo de forma conjunta con el banco matriz portugués para asumir el tamaño de los grandes proyectos de infraestructura.

En la actualidad, BCA tiene previsto abrir en breve la primera empresa de leasing del país, como ya hizo con su aseguradora Garantía, la mayor del país con una cuota de mercado del 60%. También se encuentra enfocado en incrementar su actividad en los mercados capitales, participando en transacciones en la bolsa de valores y creando nuevos productos.

La reciente Bolsa de Valores de Cabo Verde, con apenas dos años de existencia, ha generado un volumen de valores nada desdeñable, como indica el Presidente de la Bolsa Verissimo Pinto.

“En los dos años desde que se inauguró la Bolsa de valores, hemos podido ofrecer cuatro acciones, siete bonos corporativos y unos 20 bonos del estado. Todos los bonos que emite el gobierno de Cabo Verde tienen unos retornos muy competitivos en comparación con la oferta de otros mercados emergentes,” dice Pinto. “Estamos trabajando con el gobierno para aplicar nuevas reformas al sector financiero, como por ejemplo dejar que partes contratantes pueda certificar las transacciones en la Bolsa, porque ahora hay que tener cuenta en un banco local para comprar acciones o bonos.”

El otro banco de Cabo Verde que forma parte del grupo portugués Caixa Geral Depósitos (CGD) es el Banco Interatlântico (BI), fundado en 1999 con un 70% controlado por CGD y el 30% en manos de empresarios caboverdianos. El éxito de esta formula de inversiones mixtas ha sido una de las grandes contribuciones a la modernización del sistema financiero del país. BI tiene oficinas en las islas de Sao Tiago, Sao Vicente y Sal, todas equipadas con las tecnologías más modernas para sus clientes, muchos residentes, emigrantes y empresas que

buscan la garantía del CGD y los servicios más modernos.El BI es un banco con clara vocación de servicio,

buscando ser pioneros en mejorar la atención al cliente, como por ejemplo con su nuevo servicio de Banca Telemóvil que ofrece todos los servicios de la banca en Internet a través del teléfono celular. También nuevo es su servicio para extranjeros, para ayudarles a invertir en los sectores más atractivos de la economía de Cabo Verde, que

se llevan a cabo a través de sociedades con agentes inmobiliarios locales.

En la bolsa de valores, BI está dirigiendo sus esfuerzos a incrementar la liquidez de la bolsa, y a proseguir con su participación de este mercado nuevo, como nuevos son casi todos los sectores de las islas, que tras años de letargo institucional ha despertado con ganas de recuperar el tiempo perdido. Más que un país pequeño, Cabo Verde es el punto más cercano entre el África que necesita comprar y la Sudamérica que quiere vender, y eso lo hace grande.

Dice el Primer Ministro Pereira Neves: “Cabo Verde ofrece uno de los climas de

inversión más atractivos de la región. ¿Dónde más en África se puede encontrar una plataforma transatlántica con estabilidad política, buena macro-gestión y gente amable y lista?”

La respuesta, más cerca que nunca.•

“Los bonos que emite el gobierno

tienen unos retornos muy competitivos en comparación con la oferta de otros mercados emergentes.”

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I N F O R M E E S P E C I A L C A B O V E R D ECABO VERDE

Santo Antão

São VicenteSão Nicolau

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Boa Vista

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Cultivando sueños y haciendo conquistasCabo Verde es un país donde abundan las oportunidades y ASA garantiza los medios para aprovecharlas. Siendo la fuerza detrás de la red de transportes del país, somos la columna vertebral de la economía de Cabo Verde y la clave para el crecimiento futuro. Queremos establecer lazos armoniosos y eficientes entre los sectores utilizando la mejor tecnologia. ¿Qué tal si se uniera a nosotros en este proyecto?

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27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 43

{encuesta}

¿QUÉ PIENSA DE SU BANCO?AméricaEconomía Intelligence, como todos los años, realizó una encuesta entre

ejecutivos para medir sus percepciones sobre su banco amigo.

EL PRESTIGIO POR DELANTE¿Cuál es el banco más prestigioso de su país?Tasa de respuestas positivasFUENTE: AMÉRICAECONOMÍA INTELLIGENCE

A SUS ÓRDENES¿Cuál es el banco que ofrece mejor servicio en su país?Tasa de respuestas de votos favorablesFUENTE: AMÉRICAECONOMÍA INTELLIGENCE

0%

AR

GB

RA

CH

IC

OL

EC

UM

ÉX

PE

RV

EN

20% 40% 60% 80%

SANTANDER-RÍO 26%FRANCÉS 13%

CITIBANK N.A. 12%ITAÚ BUEN AYRE 11%

ITAÚ 34%ABN 13%

BRADESCO 12%DE CHILE/CITI 19%

SANTANDER STGO. 19%BCI 18%

SECURITY 10%BANCOLOMBIA 42%

CITIBANK 21%DAVIVIENDA 11%

PRODUBANCO 29%GUAYAQUIL 20%

PACÍFICO 16%IXE 20%

BANAMEX 18%BANORTE 11%

SCOTIABANK INVERLAT 11%CRÉDITO 24%

INTERBANK 21%CONTINENTAL BBVA 18%

SCOTIABANK 15%MERCANTIL 61%

BANESCO 24%

0%

C. R

ICP

AN

GU

AE

L S

AL

20% 40% 60% 80%

AGRÍCOLA COMERCIAL

DE AMÉRICA CENTRAL

CUSCATLÁN

SCOTIABANK

G&T CONTINENTAL

AGROMERCANTIL

INDUSTRIAL

DEL DESAROLLO RURAL

GENERAL

BICSA

GLOBAL BANK

MULTICREDIT

NACIONAL

BAC. SAN JOSÉ

DE COSTA RICA

HSBC

NACIONAL

56%

16%

12%

12%

32%

30%

18%

14%

76%

5%

5%

5%

5%

59%

19%

11%

7%

MARCA INTANGIBLE¿Cuál es el banco más prestigoso de su país?Tasa de respuestas positivasFUENTE: AMÉRICAECONOMÍA INTELLIGENCE

AR

GB

RA

CH

IC

OL

EC

UM

ÉX

PE

RV

EN

CITIBANK N.A.

NACIÓN

SANTANDER-RÍO

ITAÚ

DO BRASIL

BRADESCO

DE CHILE/CITI

SANTANDER STGO.

BANCOLOMBIA

CITIBANK

PICHINCHA

GUAYAQUIL

BANAMEXBANCOMER

CRÉDITO

CONTINENTAL BBVA

MERCANTIL

BANESCO

28%

15%

15%

30%

21%

19%

55%

11%

62%12%

40%

19%

42%19%

11%

61%

22%

0% 20% 40% 60% 80%

CARA Y SELLOPercepción en la calidad de servicio de la bancaNotas del 1 al 10FUENTE: AMÉRICAECONOMÍA INTELLIGENCE

PRE-VENTAPOST-VENTA

6,86,3

6,86,4

7,26,7

7,97,3

6,2

7,2 7,06,4 6,96,8

6,4 6,87,3 7,1

6,66,2

5,6

6,6

1

4

7

10

ARG BOL BRA CHI COL ECU MÉX PAR PER URU VEN

GANA LA BANCAOpiniones sobre su sitema financieroNotas del 1 al 10FUENTE: AMÉRICAECONOMÍA INTELLIGENCE

ARG BOL BRA CHI COL ECU MÉX PAR PER URU VEN

1

4

7

10

TRANSPARENCIASEGURIDAD

6,7

8,1 7,98,6

7,98,3

7,97,4 7,6

7,17,7

7,07,7

7,0

7,77,87,3

7,1

7,57,5

7,57,0

75%

ESPECIAL

BANCOS

44 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

COCINANDO LA TORTATamaño relativo de los fondos por país junio 2007 (adentro) y junio 2008 (afuera)FUENTE: CIFRAS OFICIALES DE CADA PAÍS MÉXICO

OTROS

BRASIL

COLOMBIA

CHILE

PERÚ

ARGENTINA

49,2%

16,3%

19,0%

21,1%

5,8%

6,2%

5,0%

4,9%

3,8%

4,0%

2,1%

2,1%

45,4%

15,1%

A JUNIO DE 2008 US$ 563,8 MIL MILLONES

US$ 475,1 MIL MILLONES

ESPECIAL

BANCOS

{FONDOS DE PENSIONES}

{Felipe Aldunate M.}

>> La industria de pensiones ya tiene 50 millones de afi liados en América

Latina y maneja US$ 560.000 millones.

LEJOS DE JUBILAR

N adie dijo que la vida era justa. Mientras nuestros aho-rros en los fondos de pensiones sufren con la fuerte caída de las bolsas de todo el mundo de los últimos meses, desplomándose con ello su valor y rentabili-

dad acumulada en los últimos años, el negocio de quienes los administran sigue fi rme. Mire si no el ranking de las 100 administradoras de fondos de pensiones más grandes de América Latina. El listado combina instituciones priva-das abiertas, como las AFP peruanas y chilenas, las Afores mexicanas y las AFJP argentinas, así como también los fon-dos de jubilación de grandes empresas, como las brasileñas Previ y Petro, que administran los recursos de los empleados de Banco do Brasil y de Petrobras, respectivamente, y que incluyen seguros y otros servicios fi nancieros para sus afi -liados y dependientes.

Y aunque para listarlas ocupamos el último dato disponi-ble en cada mercado al momento del cierre de esta edición (que difería para cada país), la conclusión salta a la vista: los montos administrados por estas instituciones fi nancieras siguen al alza.

Los correspondientes a las 100 más grandes saltaron en 23%, desde US$ 511.000 millones hasta US$ 630.000 millones. Ya sea por obligación legal o por aportes volunta-rios, ya son 50 millones de latinoamericanos los que están usando este sistema de cuentas individuales para gestionar los ahorros para sus retiros. Antes, muchos de ellos des-confi aban del sistema fi nanciero, por lo que dependían del salario de sus hijos o del apoyo del Estado para conseguir recursos en su vejez.

Para las administradoras, el negocio es cobrar una comi-sión por la gestión de esos ahorros y no obtener una partici-pación de la rentabilidad conseguida. Por ello, el sistema se pondrá a prueba en los meses que vienen. Habrá que ver si el sistema se legitima a pesar de la caída en el valor de los ahorros mientras que su negocio crece ante el aumento de los afi liados y sus cotizaciones.

INVITADOS A LA FIESTATamaño relativo de futuros pensionadospor país, junio 2007 (adentro) y junio 2008 (afuera)FUENTE: CIFRAS OFICIALES DE CADA PAÍS CHILE

COSTA RICA

MÉXICO

PERÚ

ARGENTINA

BRASIL

COLOMBIA

EL SALVADOROTROS

24,8%

16,6%

16,5%

8,5%

3,9%

3,9%

3,2%

3,2%

3,7%

24,9%

21,6%19,1%

16,1%

15,2%

8,2%

4,0%3,3%

3,2%

49,6 MILLONES DE AFILIADOS

48,8 MILLONES DE AFILIADOS ACTIVOS

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 45

LAS 100 MAYORES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES DE AMÉRICA LATINA, POR FONDOS ADMINISTRADOS

ESPECIAL

BANCOS

RK COMPAÑÍA PAÍS MES US$ MILL.FONDOS

Var.%

NºAFILIADOS

1 PREVI BR Jun-08 85.727 41,6 85.9262 BBVA PROVIDA CL Jun-08 33.094 7,2 34536033 HABITAT CL Jun-08 25.909 9,1 20084784 PETROS BR Jun-08 25.829 40,5 64.0765 CAPITAL CL Jun-08 23.969 1,4 18109496 FUNCEF BR Jun-08 20.969 43,9 65.2397 CUPRUM CL Jun-08 20.668 9,9 5663878 BANAMEX MX Aug-08 16.352 12,7 241.303 9 BANCOMER MX Aug-08 13.967 6,6 820.525

10 ING MX Aug-08 11.069 127,0 1.138.150 11 FUNDAÇÃO CESP BR Jun-08 9.801 43,0 17.40812 PROFUTURO GNP MX Aug-08 9.355 15,0 45.036 13 INBURSA MX Aug-08 7.846 -11,6 2.185.261 14 PORVENIR CO Jun-08 7.654 22,7 1.539.944 15 PROTECCIÓN CO Jun-08 6.981 20,7 1.105.157 16 INTEGRA PE May-08 6.910 11,4 1.101.770 17 PRIMA PE May-08 6.829 18,2 1.035.703 18 VALIA BR Jun-08 6.528 38,1 51.17519 ITAUBANCO BR Jun-08 6.057 33,2 30.22120 MET AR Jul-08 6.020 7,4 1.359.23221 ORÍGENES AR Jul-08 5.905 4,9 1.803.00522 CONSOLIDAR AR Jul-08 5.903 7,4 1.320.93423 SISTEL BR Jun-08 5.868 24,2 2.14924 CENTRUS BR Jun-08 5.732 31,1 12025 BANESPREV BR Jun-08 5.578 35,5 7.55426 BANORTE GENERALI MX Aug-08 5.548 1,8 689.977 27 XXI MX Aug-08 5.304 13,6 1.387.587 28 HORIZONTE PE May-08 4.927 10,5 1.121.758 29 NACIÓN AR Jul-08 4.912 13,7 925.76730 HORIZONTE CO Jun-08 4.778 19,5 1.773.593 31 FORLUZ BR Jun-08 4.447 39,1 10.66832 CITICOLFONDOS CO Jun-08 4.028 18,0 1.292.443 33 INVERCAP MX Aug-08 3.961 163,3 529.022 34 REAL GRANDEZA BR Jun-08 3.914 38,3 5.64835 MÁXIMA AR Jul-08 3.807 4,6 1.017.34136 PRINCIPAL MX Aug-08 3.591 10,8 1.390.944 37 PLANVITAL CL Jun-08 3.470 2,6 40106438 ARAUCA BIT AR Jul-08 3.408 14,0 1.155.03739 FAPES BR Jun-08 3.345 36,8 2.20640 ING CO Jun-08 3.332 16,0 2.412.484 41 HSBC MX Aug-08 3.081 -1,4 527.595 42 PROFUTURO PE May-08 3.003 11,5 950.600 43 FUNDAÇÃO COPEL BR Jun-08 2.878 34,2 9.09044 CX EMPR USIMINAS BR Jun-08 2.596 45,9 16.45845 POSTALIS BR Jun-08 2.573 39,5 181.56946 HSBC FUNDO DE PENSAO BR Jun-08 2.484 37,3 64.59847 CBS BR Jun-08 2.400 99,1 11.46448 VISÃO PREV BR Jun-08 2.371 29,8 14.13149 TELOS BR Jun-08 2.303 37,2 7.16750 REPÚBLICA UY Jun-08 2.243 35,7 301.948

RK COMPAÑÍA PAÍS MES US$ MILL.FONDOS

Var.%

NºAFILIADOS

51 ELETROCEEE BR Jun-08 2.229 34,7 6.47552 FUNDAÇÃO ATLÂNTICO BR Jun-08 2.120 38,9 12.91453 IBM BR Jun-08 2.039 36,5 11.65954 METLIFE MX Aug-08 2.026 74,8 999.007 55 ECONOMUS BR Jun-08 1.918 42,1 13.69256 FACHESF BR Jun-08 1.911 42,2 5.70357 FUTURO DE BOLIVIA BO Jun-08 1.753 7,7 513.625 58 FUNBEP BR Jun-08 1.725 31,9 2.15359 CONFIA SV Jun-08 1.601 17,1 800.524 60 FUNDAÇÃO REFER BR Jun-08 1.561 31,0 5.60961 BBVA PREVISIÓN BO Jun-08 1.552 8,8 615.236 62 CRECER SV Jun-08 1.526 16,2 786.808 63 ELETROS BR Jun-08 1.455 28,9 2.45964 CERES BR Jun-08 1.396 38,7 9.86765 SERPROS BR Jun-08 1.326 38,7 8.27966 SKANDIA CO Jun-08 1.292 32,6 70.671 67 CAPEF BR Jun-08 1.268 34,0 2.44168 PSS BR Jun-08 1.134 17,9 5.54469 AZTECA MX Aug-08 1.013 -18,2 814.899 70 CELOS BR Jun-08 986 45,4 4.46571 FIBRA BR Jun-08 972 36,2 1.47672 CITIPREVI BR Jun-08 965 34,4 12.44973 ATTILIO FONTANA BR Jun-08 945 36,0 15.05974 BB PREVIDÊNCIA BR Jun-08 934 47,2 60.83175 FUNDAÇÃO BANRISUL BR Jun-08 922 37,5 8.12076 FUSESC BR Jun-08 919 27,5 3.77777 UNILEVERPREV BR Jun-08 897 30,3 12.96378 FUNDAÇÃO 14 BR Jun-08 895 37,9 4.45179 UNIDOS AR Jul-08 881 202,5 531.73380 FUNDAÇÃO ITAUSA BR Jun-08 880 33,3 9.24781 COPPEL MX Aug-08 862 455,6 185.437 82 ELOS BR Jun-08 858 32,8 1.39383 GEAP BR Jun-08 856 39,0 70.62684 MULTIPREV BR Jun-08 838 62,2 24.62885 VOLKSWAGEN BR Jun-08 827 35,6 26.90386 ACOS BR Jun-08 811 37,4 6.30387 PREVISOL AR Jul-08 810 13,5 328.74488 FEMCO BR Jun-08 807 32,0 6.00189 INFRAPREV BR Jun-08 779 46,4 9.83190 SABESPREV BR Jun-08 776 40,4 17.00091 PREVIMINAS BR Jun-08 756 36,5 23.96392 FUNSSEST BR Jun-08 748 36,8 4.58893 BANDEPREV BR Jun-08 744 29,8 37794 FUNDAÇÃO BRTPREV BR Jun-08 735 38,9 1.47695 INSTITUTO AMBEV BR Jun-08 730 29,4 4.03096 AFINIDAD UY Jun-08 719 36,7 210.126 97 PREVIRB BR Jun-08 694 34,6 55198 BRASLIGHT BR Jun-08 693 28,8 3.82599 UNIÓN CAPITAL UY Jun-08 692 35,4 168.771

100 GERDAU BR Jun-08 684 40,9 14.667

46 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

{seguros}

GENERALES DE VIDA

ESPECIAL

BANCOS

RK08 Compañía País JUN-08 / US$ MILL

Inver. Var.% Act. Patri. Utili.1 METLIFE MÉXICO MX 5.726 23,0 6.319 1.098 5,4 2 SANTANDER SEGUROS S/A BR 5.454 20,8 6.094 500 62,9 3 GRUPO NAC. PROVINCIAL MX 3.188 24,5 4.526 480 -0,2 4 SEGUROS ING MX 2.720 30,3 4.378 957 2,4 5 CAIXA SEGURADORA BR 2.636 25,9 3.555 1.642 302,2 6 ICATU HARTFORD SEGUROS BR 2.520 21,8 3.079 483 51,1 7 UNIBANCO AIG SEGUROS BR 2.285 10,8 6.550 1.661 184,2 8 SEG. MONTERREY N. YORK LIFE MX 2.263 24,9 2.490 191 29,8 9 SEG. BANAMEX MX 2.111 27,9 2.175 321 18,4

10 SEG. BBVA BANCOMER MX 2.087 65,5 2.355 240 1,1 11 PORTO SEGURO BR 2.042 -8,3 4.832 1.487 111,0 12 SEGUROS INBURSA MX 2.006 26,2 3.079 461 20,8 13 ITAÚ SEGUROS S/A BR 1.276 -7,0 6.521 4.388 445,3 14 SEGUROS BANORTE GENERALI MX 927 41,9 1.222 196 84,0 15 ALLIANZ SEGUROS S.A. BR 914 4,8 1.791 489 35,2 16 BRADESCO C. DE SEGUROS BR 886 -57,6 3.423 1.188 83,5 17 HSBC SEGUROS S.A. BR 752 41,7 1.667 1.220 266,4 18 C. DE SEG. ALIANÇA DO BRASIL BR 637 2,7 1.899 416 137,0 19 QUÁLITAS, CÍA. DE SEGS. MX 586 76,3 1.060 160 0,3 20 HDI SEGUROS S/A BR 568 9,0 1.235 433 14,4 21 TOKIO MARINE SEGURADORA BR 535 -3,0 1.459 492 0,6 22 FIANZAS Y CRÉDITO AR 528 47.219,0 765 66 5,6 23 SUL AMÉRICA CIA NA. BR 506 3,4 3.533 1.523 159,224 MAPFRE TEPEYAC MX 466 37,6 1.044 134 0,2325 ABA SEGUROS MX 453 14,3 733 185 16,8926 ALLIANZ MÉXICO MX 450 32,8 708 102 -2,1 27 BRASILVEÍCULOS BR 428 43,9 1.340 272 151,8 28 MAPFRE VERA CRUZ BR 419 5,7 2.542 995 58,2 29 SEG. CARACAS DE LIBERTY MUTUAL VE 418 20,0 1.056 145 34,2 30 HSBC SEGUROS MX 412 16,2 478 247 8,0 31 COSESP - ESTADO DE SÃO PAULO BR 397 -10,3 482 202 8,032 SEGUROS ATLAS MX 361 45,6 744 154 13,533 AZUL C. DE SEGUROS GERAIS BR 344 23,6 664 156 17,134 MARÍTIMA SEGUROS S/A BR 340 50,6 867 161 42,035 ITAÚ XL SEGUROS CORPORATIVOS BR 336 29,3 603 220 21,936 LIBERTY SEGUROS BR 314 -47,8 1.055 266 8,637 SURAMERICANA CO 308 68,0 627 122 -12,938 SEGUROS MERCANTIL VE 285 23,5 682 121 22,839 TOKIO MARINE BRASIL BR 256 15,2 555 122 1,740 GENERAL DE SEGUROS MX 244 3,5 309 138 -2,641 SEGUROS SANTANDER MX 236 37,0 340 117 0,542 CALEDONIA AR 231 34.084,9 421 96 1,543 PREVISORA CO 227 7,3 421 121 12,344 LIBERTY SEGUROS S.A. CO 225 19,3 382 101 0,945 SEG. LÍDER DOS CONSÓRCIOS DPVAT BR 222 - 236 16 0,846 SANTANDER RÍO AR 220 711,8 332 57 5,047 ZURICH CÍA. DE SEGS. MX 218 19,0 430 73 0,048 INDIANA SEGUROS S/A BR 212 0,2 442 120 7,649 ROYAL & SUNALLIANCE BR 193 -1,0 381 131 0,150 MAPFRE LA SEGURIDAD VE 187 26,4 484 65 26,4

RK08 Compañía País JUN-08 / US$ MILL

Inver. Var.% Act. Patri. Utili1 BRADESCO VIDA E PREVIDÊNCIA BR 39.634 19,8 57.063 2.042 813 2 ITAÚ VIDA E PREVIDÊNCIA BR 23.301 23,9 27.221 3.306 327 3 UNIBANCO AIG VIDA E PREVIDÊNCIA BR 7.166 13,1 8.838 317 31 4 CAIXA VIDA E PREVIDÊNCIA BR 6.802 34,1 6.849 211 47 5 REAL TOKIO MARINE VIDA E PREVIDÊNCIA BR 4.777 9,8 5.708 220 49 6 CONSORCIO NAC. DE SEGUROS CL 4.442 14,2 4.770 541 -11 7 HSBC VIDA E PREVIDÊNCIA BR 4.422 32,9 4.666 125 21 8 ING SEGUROS DE VIDA CL 3.921 19,2 4.009 426 12 9 METLIFE CHILE SEGUROS DE VIDA CL 3.140 25,1 3.238 246 2

10 BICE VIDA COMPAÑÍA DE SEGUROS CL 3.093 8,5 3.239 301 -4 11 PRINCIPAL CÍA. SEGUROS VIDA CHILE CL 2.844 19,4 2.940 200 3 12 PENSIONES BBVA BANCOMER MX 2.309 28,8 2.320 2.320 7 13 COMPAÑÍA DE SEGUROS CORPVIDA CL 2.185 17,6 2.295 219 -11 14 CHILENA CONSOLIDADA SEGUROS DE VIDA CL 1.621 14,9 1.656 150 5 15 PENTA VIDA C. DE SEGUROS DE VIDA CL 1.548 16,9 1.587 123 -22 16 SEGUROS VIDA SECURITY PREVISIÓN CL 1.415 19,9 1.485 144 1 17 SAFRA VIDA E PREVIDÊNCIA BR 1.411 55,9 1.437 216 21 18 SUL AMÉRICA SEG. DE VIDA E PREVIDÊNCIA BR 1.206 20,0 2.425 167 9 19 PENSIONES BANORTE GENERALI MX 1.189 35,3 1.216 1.216 19 20 BRADESCO SEGUROS BR 1.155 -36,3 8.738 7.100 1.435 21 EUROAMERICA SEGUROS DE VIDA CL 1.122 26,3 1.160 73 2 22 PENSIONES BANAMEX MX 991 6,8 996 996 1 23 PORTO SEGURO VIDA E PREVIDÊNCIA BR 876 -1,3 1.143 138 4 24 MAPFRE VERA CRUZ VIDA E PREVIDÊNCIA BR 873 18,3 1.675 400 22 25 CÍA. SEGUROS DE VIDA CRUZ DEL SUR CL 847 17,9 871 94 -18 26 OHIO NATIONAL SEGUROS DE VIDA CL 802 17,1 818 65 2 27 SURAMERICANA VIDA CO 754 -12,0 1.043 225 5 28 BRASILPREV SEGUROS E PREVIDÊNCIA BR 725 -16,5 18.479 366 94 29 CN LIFE, COMPAÑÍA DE SEGUROS DE VIDA CL 658 4,6 683 92 2 30 EL PACÍFICO VIDA PE 607 3,0 696 52 3 31 VIDALFA S.A. CO 574 -9,1 716 168 -44 32 RENTA NACIONAL CÍA. SEGUROS DE VIDA CL 564 2,5 595 62 -12 33 RIMAC PE 564 -2,7 965 129 9 34 ING PENSIONES MX 538 10,7 546 546 1 35 MAPFRE NOSSA CAIXA VIDA E PREVIDÊNCIA BR 537 56,7 640 108 47 36 INVITA PE 533 7,5 658 17 4 37 METROPOLITAN LIFE SEGUROS E PREVIDÊNCIA BR 518 4,4 1.092 217 22 38 BOLÍVAR VIDA CO 512 -16,6 628 162 22 39 LA INTERAMERICANA C. DE SEG. DE VIDA CL 405 12,0 430 85 7 40 BBVA SEGUROS DE VIDA CL 389 55,4 440 40 -1 41 VIDA COLPATRIA CO 373 -5,9 402 62 7 42 INTERNATIONAL HEALTH .ar 359 20.633,4 391 49 2 43 MUTUALIDAD DE CARABINEROS CL 270 13,1 270 129 3 44 GLOBAL EDUCATION ALLIANCE SGV CO 269 9,1 277 21 8 45 COLSEGUROS CO 260 2,2 310 39 6 46 SANTANDER SEGUROS DE VIDA CL 254 66,0 276 159 28 47 MUTUAL DE SEGUROS DE CHILE CL 245 15,4 245 118 7 48 SURATEP CO 231 19,2 274 41 11 49 ALFA PREVIDÊNCIA E VIDA BR 216 34,0 230 24 2 50 MINAS BRASIL SEG. VIDA E PREVIDÊNCIA BR 213 19,3 224 13 1

Las mayores compañías de seguros de la región, ordenadas por inversionesEN BUSCA DE LA TRANQUILIDAD

48 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

LO QUE EL VIENTO SE LLEVÓ{fondos mutuos}

{Antonio María Delgado, Miami}

>> Tras meses de resistencia, los fondos mutuos latinoamericanos comienzan a sucumbir bajo la turbulencia fi nanciera internacional.

ESPECIAL

BANCOS

Fue una digna pelea la que dio la región. Mientras el resto del mundo era arrastrado por la volatilidad fi nanciera internacional, los fondos mutuos latinoamericanos re-sistían con un heroísmo ausente en otros lugares. Eran muchas las armas que tenía para hacerlo. Después de

todo, era cierto que la región seguía siendo sorprendentemente resistente a la debilidad económica de Estados Unidos, que los gobiernos estaban aplicando una inusual prudencia en el ma-nejo de las cuentas fi scales, que las reservas internacionales se mantenían altas y que el endeudamiento en moneda extrajera era envidiablemente bajo. Y, quizás lo más importante, que los precios de los commodities seguían por las nubes.

Pero no hay animal más nervioso que el dinero. Y los fondos mutuos han comenzado a mostrar que no son inmunes al miedo. “En los últimos tres meses hemos visto una caída importante en los activos bajo administración”, dice el argentino Sergio Garibian, director de Standard & Poor’s en América Latina. “Es mucho el patrimonio que está saliendo de los fondos”.

En sólo tres meses, entre junio y septiembre de este año, los montos bajo administración en Brasil descendieron 21,63%, de US$ 638.000 millones a unos US$ 500.000 millones, según cifras de Standard & Poor’s. En México, el descenso fue de 19,54% para el mismo período, bajando de US$ 87.000 millones a US$ 70.000 millones. Los resultados de Chile y Argentina son aún peores, con ambos países cayendo alrededor de 28,5%, a US$ 22.000 millones y US$ 5.000 millones, respectivamente, mientras que la gestión en Perú ha sido algo mejor, cediendo sólo un 10% a US$ 4.500 millones.

“Llaman mucho la atención la velocidad y la virulencia del ajuste”, dice Alberto J. Bernal-León, jefe de investigaciones de estrategias macroeconómicas del banco de inversión Bulltick. “Los inversionistas no están pensando antes de tomar decisio-nes, sino que simplemente las están tomando en un desespe-rado intento de preservar la liquidez”. Se refiere al pánico de los inversionistas alrededor del mundo que están presentando órdenes de rescate para retirar el dinero que mantienen en los fondos, ya sean mutuos, de retiro o de cobertura. Esta tendencia comenzó en Europa y Estados Unidos, pero luego se propagó a América Latina cuando las órdenes de venta comenzaron a afectar los valores de los activos en la región. “Todo lo que se está viendo en el mercado son rescates”, dice Bernal-León. “Es la salida de los inversionistas de estas bolsas”.

Al esto se sumó la abrupta caída de los precios de los commo-dities. Bill Rocco, analista sénior de Morningstar, dice que las

acciones de compañías exportadoras de materias primas “han sido aplastadas” en momentos en que aumenta la preocupación sobre el crecimiento mundial. Lamentablemente, esas empresas suelen ser las más grandes y las que más se habían beneficiado del auge económico por el cual atravesaba la región.

Pero algunas de estas acciones ya estaban por las nubes. El caso del gigante minero brasileño Vale es un ejemplo. Sus acciones se habían beneficiado del auge de los commodities y habían subido de precio en un 117% en 2003, un 61% en 2004, un 47% en 2005, 46% en 2006 y un 123% en 2007, así que la acción estaba sintiendo cierta presión para moderar su carrera alcista. Pero pocos se imaginaban a inicios de año que la acción estaría registrando la caída de 62% que muestra actualmente.

“Las acciones de materias primas tendían a preservar mejor las ganancias. Por eso, países como Brasil y Rusia arrojaban a inicios de año un mejor desempeño que China. Pero todo ha cambiado, los precios de los commodities se han venido abajo y, con ellos, los de las acciones”, dice Rocco.

La baja está convenciendo a muchos inversionistas latinoa-mericanos de que llegó la hora de vender, lo que puede verse en el fuerte flujo de dinero que está ingresando al money market.“Hay una migración desde activos más riesgosos a otros más conservadores a nivel regional por la pobre actuación de las bolsas”, dice Garibian, de Standard & Poor’s.

Perú, por ejemplo, es la plaza que tuvo la mayor rentabilidad en el mundo en 2006, pero que ahora está siendo desdeñada por los inversionistas. “Cuando uno ve que su fondo de inversión o mutuo en renta variable cae 25% en una semana, no queda más que decir: bueno, ya no puedo comprar lo que quería comprar, pero por lo menos guardo para las vacaciones”, dice el director de S&P. “El dinero está yendo hacia los depósitos (cuentas ban-carias). La gente tiene mayor confianza en éstos. En Brasil, gran parte del dinero que está saliendo de los fondos es colocado en la Caja de Ahorros. Y en Chile, la gente está sacando el dinero de los fondos en acciones, e incluso de los money markets y los están colocando en depósitos”.

Según él, aún no puede hablarse de pánico en América Latina, pero eso podría cambiar si los efectos de la crisis internacional propician la caída de algún banco latinoamericano.

Los gerentes de fondos reconocen que hay un marcado ner-viosismo en la calle. Es el caso de Banchile Inversiones. “Mucha gente está llamando para saber lo que tenemos en la cartera”, dice Arturo Zúñiga, quien administra dos de los fondos que opera la entidad. “Son muchas las preguntas que hacen. ¿Está

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 49

ESPECIAL

BANCOS

Categoría Nº de fondos

Act. netos totales

(US$ mill.)Clientes

ArgentinaCÁMARA ARGENTINA DE FONDOS COMUNES DE INVERSIÓNAcciones 92,0 2.954,0 72.113Mercado de dinero 30,0 1.910,6 44.282Bonos 100,0 809,7 49.178Mixtos o balanceados 22,0 122,6 9.419Totales 244,0 5.798,0 174.992BrasilASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS BANCOS DE INVESTIMENTO (ANBID)Acciones 1.187,0 107.050,3 5.335.390Mercado de dinero 564,0 140.553,6 2.548.826Bonos 1.132,0 225.447,1 1.879.210Mixtos o balanceados 4.624,0 165.230,3 525.041Otros 748,0 102.923,9 650.541Totales 8.255,0 741.205,0 10.939.008ChileASOCIACIÓN DE ADMINISTRADORA DE FONDOS MUTUOS DE CHILEAcciones 84,0 2.898,0 185.216Mercado de dinero 61,0 13.714,0 3.593Bonos 88,0 6.810,0 33.739Mixtos o balanceados 123,0 2.771,0 165.607Otros 62,0 1.631,0 68.263Totales 418,0 27.824,0 1.115.776ColombiaASOCIACIÓN DE FIDUCIARIASAcciones 2,0 6,5 809Mercado de dinero 23,0 5.176,0 197.173Mixtos o balanceados 38,0 1.839,1 228.342Otros 7,0 114,7 3.253Totales 70,0 7.136,0 429.577

Costa RicaCÁMARA NACIONAL DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN DE COSTA RICAAcciones 3,0 8,9 115Mercado de dinero 44,0 1.238,0 22.854Bonos 55,0 386,5 9.768Otros 22,0 805,0 6.285Totales 124,0 2.438,0 39.022MéxicoASOCIACIÓN MEXICANA DE INTERMEDIARIOS BURSÁTILES (AMIB)Acciones 146,0 9.280,8 90.207Mercado de dinero 54,0 26.904,6 811.918Bonos 209,0 42.330,5 872.414Mixtos o balanceados 20,0 3.742,2 64.964Otros 48,0 7.082,6 42.284Totales 477,0 89.341,0 1.881.787PerúASOCIACIÓN DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS MUTUOSAcciones 8,0 143,3 2.971Mercado de dinero 9,0 546,4 86.826Bonos 13,0 960,8 151.742Mixtos o balanceados 12,0 154,7 24.722Otros 2,0 5,3 1.246Totales 44,0 1.810,0 294.246VenezuelaASOCIACIÓN DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS (AVAF)Acciones 10,0 17,3 172Mercado de dinero 7,0 76,9 56Bonos 9,0 100,3 72Mixtos o balanceados 18,0 8,4 298Totales 44,0 202,0 175

Categoría Nº de fondos

Act. netos totales

(US$ mill.)Clientes

tan inmobiliaria la cartera? Luego se corre el rumor que equis banco tiene problemas de liquidez, y la gente vuelve a llamar para preguntarnos si nuestros fondos tienen posiciones en ese banco”. Los rumores alcanzaron tal magnitud que las autoridades se vieron obligadas a anunciar públicamente que son sólidos. Pero aun así la gente sigue llamando, y lo que es peor para Zúñiga, simplemente coloca las órdenes de rescate sin llamar.

En Chile, la mayor porción de los fondos mutuos operan en el estable money market, pero incluso aquí enfrentan difi-cultades, ya que los bancos han subido las tasas de interés que pagan para captar ahorro. “La gente está prefiriendo sacar su dinero de fondos y tomar depósitos”, dice Zúñiga. “Las tasas de ahorro, a un año, están al 12%, que es un rendimiento muy bueno”. ¿Y la bolsa? “La gente no quiere saber nada de acciones. El ministro de Hacienda decía que el país está muy preparado para esta crisis, pero aunque tengamos reservas, la volatilidad nos toca”, dice Zúñiga.

Pese al miedo de los inversionistas, algunos piensan que los elementos fundamentales de la región terminarán por devolverles la estabilidad a los fondos de inversión. La teoría va acompaña-

da por la noción de que el ciclo de los commodities aún no ha muerto, lo que a su vez garantiza la supervivencia a largo plazo del ciclo de crecimiento de la región emergente.

“Si nos despertamos en seis meses y nos damos cuenta de que Citibank no quebró, que no hubo un deterioro abusivo y local de los mercados, deberíamos comenzar a ver una mayor estabilidad en los precios de los commodities, una demanda lo suficientemente fuerte en América Latina y crecimiento positivo de las economías”, dice Bernal-León, de Bulltick

Puntualiza que la gran diferencia con las crisis del pasado es que países como Brasil, Chile y Perú son acreedores netos. Esto es relevante porque aun cuando el dinero extranjero se está retirando de la región, los países tendrán recursos para financiarse. “En 1999, Brasil tenía un déficit de la cuenta corriente equivalente al 6% del PIB, lo mismo Colombia y Argentina. Dependían del financiamiento externo, no para crecer, sino para sobrevivir”, dice Bernal-León. “La situación hoy es muy diferente. Si nos encontramos con que no hay financiamiento externo, eso va a provocar una disminución del crecimiento, pero no te va a llevar automáticamente a un escenario de default”.

FUENTE: FEDERACIÓN IBEROAMERICANA DE FONDOS DE INVERSIÓN

FONDOS DE INVERSIÓNDesglosados por inversión de activos, primer semestre 2008

50 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

{encuesta}

{Christian Johnson* y Rodrigo Díaz}

Dicen que es un mito. Que en verdad nadie saltó por la ventana en la debacle fi nanciera de los años 30. Pero está claro que en tiempos de crisis las emociones dominan las mentes más brillantes. Y aquellos que en tiempo de estabilidad hacen ostentación de su actuar racional

y lógicas decisiones de inversión, en momentos de incerti-dumbre simplemente se suman al pánico colectivo. Se suman al comportamiento irracional de la manada y venden, venden y venden, haciendo que todo se vaya al suelo. Incluso las emociones.

¿Saltará alguien esta vez por la ventana? Hasta ahora no se sabe de casos, pero quién sabe. La explosión de la crisis fi nanciera de las últimas semanas amenaza con recesión en todos los mercados de este interconec-tado planeta. Los efectos ya son evidentes en los mercados cambiarios y bursátiles, sin aún poder dimensionar qué tanto se transmitirá al sector real.

En este turbulento contexto emocional AméricaEconomía Intelligence y la Adolfo Ibáñez School of Management llevaron a

cabo el primer estudio latinoamericano de Percepciones sobre los Mercados Financieros de América Latina. Convencidos de que las percepciones determinan las emociones, realizamos una encuesta entre más de 2.500 ejecutivos de toda la región para preguntarles cómo ven sus mercados de capitales, tanto desde el punto de vista de la solidez, las regulaciones y la ética

con que funcionan. La encuesta se efectuó las primeras semanas de septiembre, cuando la crisis no había explotado tan fuertemente aún, por lo que las percepciones analizadas no están infl uidas por los acontecimientos de las últimas semanas.

Lo primero a destacar es que los ejecu-tivos no evalúan de igual manera a todas las instituciones fi nancieras. Cuando se les pide dar una evaluación a tres de ellas, como bancos, seguros y agentes de bolsa, estas últimas son juzgadas con mayor se-veridad de manera sistemática por todos los países.

Hay, de hecho, una gran diversidad en la percepción de cómo los mercados bursátiles han apoyado el desarrollo de su

EL MERCADO ES UN SENTIMIENTOPrimer estudio latinoamericano de percepciones sobre la industria fi nanciera en América Latina realizado por AméricaEconomía y la UAI School of Manage-

ment permite entender justo en medio de la explosión de la crisis global.

MERCADO GLOBALIZADO¿Cree que su mercado de capitales está integrado a los mercados mundiales? Respuestas por paísFUENTE: ESTUDIO PERCEPCIÓN MERCADOS DE CAPITALES 2008

0%

BR

CL

PE

CO

EC

BO

25% 50% 75% 100%

MUY EN DESACUERDO

MUY DE ACUERDODE ACUERDO

EN DESACUERDO

24,7%

16,9%

12,3%

27,0% 54,1%

16,0% 64,0%

10,3% 58,8%

57,3%

57,6%

53,6%

PEAJE BURSÁTIL¿Es bajo el costo de operar en la bolsa de su país? Respuestas negativas por paísFUENTE: ESTUDIO PERCEPCIÓN MERCADOS DE CAPITALES 2008 EN DES ACUERDO

MUY EN DESACUERDO

0% 25% 50% 75% 100%

UY

MX

CO

AM.LAT

BR

PE

VE

45,5% 27,3%

52,1% 22,7%

53,6% 18,6%

51,1% 14,0%

34,1% 14,6%

53,5% 6,1%

49,5% 10,3%

Los ejecutivosencuestados evalúan a losagentes de bolsa con mayor severidad que com-pañías de seguros y bancos en los país-es de la región.*C

hris

tian

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nson

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acad

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o de

la U

AI

Scho

ol o

f Man

agem

ent.

ESPECIAL

BANCOS

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 51

ALUMNOSDESTACADOSNotas del 1 al 10 por industria financiera, promedios por paísFUENTE: ESTUDIO PERCEPCIÓN MERCADOS DE CAPITALES, 2008

1

4

7

10

CL BR MX AM.LAT

7,7 7,6

7,0 6,9

BANCA

1

4

7

10

CL BR MX AM.LAT

6,6 6,56,3

6,7

SEGUROS

1

4

7

10

CL BR MX AM.LAT

6,8 6,7

5,6

7,3

MERCADO BURSÁTIL MERCADO BURSÁTIL

ALUMNOSREZAGADOSNotas del 1 al 10 por industria financiera, promedios por paísFUENTE: ESTUDIO PERCEPCIÓN MERCADOS DE CAPITALES, 2008

1

4

7

10

VEPE ARAM.LAT

5,6

4,1 4,04,4

1

4

7

10

VEPE ARAM.LAT

6,35,9

5,5

6,2

SEGUROS

1

4

7

10

UYVE ARAM.LAT

6,96,6

6,26,7

BANCA

FINANZAS Y DESARROLLO¿El mercado de capitales ha jugado un papel destacado en el desarrollo del país? Respuestas favorables por paísFUENTE: ESTUDIO PERCEPCIÓN MERCADOS DE CAPITALES 2008

0%

AR

VE

BO

PE

BR

CL

25% 50% 75% 100%

MUY DE ACUERDODE ACUERDO

55,1%

29,2%

59,8%

22,7%

57,3%

12,3%

25,7%

4,1%

29,3%

23,5%

0%

1,2%

JUEGO EXCLUSIVO¿La bolsa de su país está controlada por pocos agentes? Respuestas favorables por paísFUENTE: ESTUDIO PERCEPCIÓN MERCADOS DE CAPITALES 2008

0%

AM.LAT

EC

UY

VE

25% 50% 75% 100%

MUY DE ACUERDODE ACUERDO

36,6% 58,5%

21,2% 72,7%

30,7% 58,7%

25,5% 60,0%

REGULAR O AUTORREGULAR ¿Cree que el mercado bursátil de su país requiere más regulación? Respuestas negativas por paísFUENTE: ESTUDIO PERCEPCIÓN MERCADOS DE CAPITALES 2008

DE ACUERDOMUY DE ACUERDO

BR

PE

MX

CL

VE

UY

AM.LAT

0% 25% 50% 75% 100%

30,3%

36,6%

33,1%

42,2%

48,5%

50,1%

49,5%8,2%

6,0%

4,9%

6,8%

9,3%

4,9%

3,0%

ESPECIAL

BANCOS

52 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

país. Si bien chilenos y brasileños consideran que la bolsa de valores ha sido importante para el desarrollo económico, los encuestados de Ecuador, Uruguay, Argentina y Venezuela estiman que no ha sido así.

Esta visión negativa se corrobora con la percepción que tienen los ejecutivos de estos países sobre si los precios de las acciones refl ejarían realmente el valor de las empresas que allí cotizan. Esta per-cepción es especialmente fuerte entre los uruguayos y venezolanos. Por el contrario, en Chile y México (y algo por debajo en Brasil y Perú) los precios sí refl ejarían la valoración real de las compañías, validan-do la teoría de que se trata de mercados más efi cientes.

También hay amplias discrepancias en América Latina

sobre el grado de integración que sus mercados fi nancieros tienen con los mercados globales. Un dato interesante en mo-mentos de una crisis global que busca canales fi nancieros de contagio para las economías internas. Venezuela, Uruguay,

Ecuador y Colombia presentan los signos de menor integración, mientras países como Brasil, México y Chile se perciben como los más integrados, y por lo mismo quizá, como los más vulnerables a shocksy vaivenes bursátiles externos como los que estamos viviendo.

No obstante, más relevante aún es la percepción sobre los grados adecuados de

regulación de los mercados fi nancieros. La percepción general entre los encues-

tados es que los mercados fi nancieros no están sobreregulados y que, por lo tanto, hay espacios para

EL PAPÁ GOBIERNO¿Cumple el Estado un papel adecuado para el mercado de capitales de su país? Tasa de respuestas favorables por paísFUENTE: ESTUDIO PERCEPCIÓN MERCADOS DE CAPITALES 2008

DE ACUERDOMUY DE ACUERDO

0% 25% 50% 75% 100%

AM.LAT

EC

BO

PE

MX

CL

CO 51,5%13,4%

8,5%

55,9%9,8%

50,3%

5,4%43,4%

5,4%

27,0%4,0%

21,3%

9,4%43,0%

EL PRECIO JUSTO¿El mercado busátil refleja adecuadamente el valor de las empresas? Tasa de respuestas afirmativas por paísFUENTE: ESTUDIO PERCEPCIÓN MERCADOS DE CAPITALES 2008

MUY DE ACUERDODE ACUERDO

0% 25% 50% 75% 100%

VE

UY

PE

MX

EC

CL

CO

BR

AR

34,1%

33,3%

43,6%

49,7%

44,0%

55,9%

35,1%

48,5%

36,5%

MUCHAS AMARRAS¿Está sobrerregulado el mercado bursátil de su país?Tasa de respuestas desfavorables por paísFUENTE: ESTUDIO PERCEPCIÓN MERCADOS DE CAPITALES 2008

DE ACUERDOMUY DE ACUERDO

0% 25% 50% 75% 100%

VE

AR

BR

CL

CO

EC

AM.LAT

12,2%

4,7%

7,2%

6,8%

65,7%

7,2%

4,1%

6,7%

78,7%

78,4%

75,0%

57,6%

36,6%

60,8%

POLICÍA FINANCIERA¿Hay mecanismos para detectar ilícitos en su país?Respuestas negativas por paísFUENTE: AE INTELLIGENCE - U. ADOLFO IBÁÑEZ

EN DES ACUERDOMUY EN DES ACUERDO

0% 25% 50% 75% 100%

VE

CL

CO

EC

AM.LAT

4,2%

7,2%

12,7%

34,1%

16,0%

49,2%

30,5%

41,2%

46,3%

66,7%

La percepción general es que hay espacios para una mayor regulación en los mercados fi nancieros.

ESPECIAL

BANCOS

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 53

PREMIO VS CASTIGO¿Son bajas las sanciones por delitos financieros en su país con respecto a la ganancia esperada?Respuestas favorables por paísFUENTE: AE INTELLIGENCE - U. ADOLFO IBÁÑEZ

DE ACUERDOMUY DE ACUERDO

0% 25% 50% 75% 100%

UY 9,1% 39,4%

VE 17,1% 39,4%

EC 13,3% 54,7%

AM.LAT 17,5% 53,8%

MX 24,5% 52,8%

AR 20,0% 57,6%

BR 16,5% 63,9%

EL FAMOSO “DATO”¿Existe uso y abuso de información privilegiada en el mercado bursátil en su país?Respuestas favorables por paísFUENTE: ESTUDIO PERCEPCIÓN MERCADOS DE CAPITALES, 2008

MX

AR

BR

VE

VE

MX

BR

CO

AM.LAT

AM.LAT

0% 25% 50% 75% 100%

US

O I

NF

O. P

RIV

ILE

GIA

DA

AB

US

O I

NF

O. P

RIV

ILE

GIA

DA

44,6%13,4%

16,5% 57,1%

19,6%

12,9% 63,9%

18,6% 51,5%

14,6% 53,7%

17,1% 53,7%

19,0% 46,6%

11,3% 40,2%

12,4% 34,0%

65,0%

CONCIENCIA FINANCIERA¿En el mercado bursátil de su país, se actúa en estricto apego a la ética? Respuestas negativas por paísFUENTE: ESTUDIO PERCEPCIÓN MERCADOS DE CAPIITALES 2008

EN DESACUERDOMUY EN DESACUERDO

0% 25% 50% 75% 100%

VE 56,1%

17,1%

9,4%

56,5%

11,3%

41,2%

47,4%

5,2%

8,5%51,7%AM.

LAT

AR

CO

PE

mayor regulación.

CODICIA Y SANCIONESLos ejecutivos que contestaron la encuesta, de los cuales un 40,4% dice participar del mercado b ursátil, perciben que las sanciones en los países de la región por ilícitos fi nancieros son muy bajas frente a la posible recompensa que pueden tener. Brasil, Argentina, México, Perú, Chile y Colombia son los países que perciben más bajas las sanciones. Al otro lado están los uruguayos, quienes dicen que las sanciones son adecuadas.

Una forma de evaluar la existencia de ilícitos y malas prácticas, así como la necesidad de regulación y control en el mercado, consiste en medir la percepción que tienen los agen-tes respecto de la probabilidad de que las autoridades puedan notar o descubrir este tipo de conductas. Chile y Colombia destacan por su institucionalidad y por su efectividad en su detección. Sin embargo, países como Ecuador, Venezuela y Uruguay parecen tener un largo camino por recorrer en tér-minos de generar mecanismos de detección de ilícitos.

Los encuestados creen que en América Latina los agentes de los mercados de capitales no tienden a actuar de acuerdo a la ética. Una de sus expresiones más concretas es en el abuso de información privilegiada: Venezuela, México y Uruguay son los países en que se perciben los mayores grados de abuso de esa información que no está disponible a los accionistas minoritarios para ganancias personales. Perú y Colombia son los países que la perciben menos.

Bajando un poco la magnitud del ilícito, se procedió a inda-gar por el simple uso (no abuso) de información privilegiada, situación irregular pero con una menor probabilidad de ser detectada. Las respuestas revelan que ésta es una práctica co-mún, especialmente en países como México y Argentina.

Uno de los elementos más críticos percibidos por los encuestados tiene que ver con la concentración del mercado fi nanciero. Cerca del 80% en promedio piensa que las pla-zas son controladas por unos pocos agentes, presentando así

un alto margen de concentración para todas sus industrias, incluso la bursátil.

Este factor está ligado también al costo de operar. Los ejecutivos de todos los países revelan que el costo de tran-sar en la bolsa no es bajo, lo que claramente desincentiva la participación de una variedad de agentes y va contra la profundidad del mercado, dejándolo sólo para unos pocos participantes.

ESPECIAL

BANCOS

54 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

NEGOCIOS INFRAESTRUCTURA

La intención del plan de infraestructura de México no podía ser más noble. Ir

contra el ciclo económico de Estados Unidos, levantando la inversión interna. Pero ahora es una víctima más del mal que pretendía doblegar. La crisis del vecino del norte tiene sin financiamiento a los primeros proyectos del plan. Tanto que a principios de octubre Luis Téllez, al mando de la Secretaría de

Comunicaciones y Trans-portes de México, anunció que pospondría la licitación de la construcción de un ae-ropuerto en la Riviera Maya –previsto para diciembre– que considera una inversión de US$ 305 millones. ¿La razón? Los inversionistas interesados pidieron tiempo a la entidad estatal para determinar su estrategia.

Fue la primera declaratoria de que el ambicioso Programa

La crisis internacional pone a prueba el plan de obras del gobierno mexicano.Marisol Rueda, Ciudad de México

Nacional de Infraestructura (PNI) del presidente Felipe Calderón se tambaleaba, lan-zado en 2007 con bombos y platillos y con 330 proyectos en aeropuertos, ferrocarriles, autopistas, puertos, telecomu-nicaciones, agua y energía, para realizarse entre 2007 y 2012. Hoy es uno de los pri-meros programas en resentir los efectos de la crisis inter-nacional, y su avance ha sido muy cuestionado por líderes empresariales y analistas.

Si en ese período se ejercie-ra la inversión de US$ 250.000 millones que requiere el PNI, se generarían 720.000 empleos y el programa colaboraría con un crecimiento adicional del 0,6% al Producto Interno Bruto (PIB).

Se estima que el 78% del total de los recursos estarían a cargo del sector público y el 22% provendría de fuentes privadas. Sin embargo, eleva-das tasas de interés, restricción crediticia, menores rendimien-tos y un ambiente económico turbio están poniendo en riesgo la participación de la iniciativa privada. “Si el costo del capital aumenta o el financiamiento disminuye, no puedes hacer el mismo proyecto pero más chico”, dice Ramiro Tovar, profesor de economía del Instituto Tecnológico Autóno-mo de México (ITAM). “Son proyectos, como autopistas, que tienen que ser de una sola escala”, dice.

Algunas empresas em-piezan a pensar dos veces su

CICLO MALIGNO

LATI

NST

OCK

PNI:licitaciones al agua.

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 55

participación en el programa. “Los bancos están exigiendo un menor apalancamiento en los proyectos. Antes veíamos apalancamientos de 20% de capital y 80% de deuda, ahora te piden una relación de 40% y 60%”, explica Federico Patiño, director del Fondo Nacional de Infraestructura (Fonadin), un fideicomiso público constitui-do a principios de este año para detonar el PNI. “Eso significa que ahora los inversionistas requieren inyectarles más capital a los proyectos para que sean bancables”.

El Fonadin cuenta con alre-dedor de US$ 25.000 millones de capital, US$ 6.000 mi-llones en efectivo y el resto en activos carreteros que se encuentran en proceso de reprivatización luego que el gobierno mexicano hiciera un rescate carretero en 1997. “El mandato que tenemos es doble. Optimizar los activos y apoyar los proyectos”, dice Patiño. En total, se espera que el Fonadin aporte recursos por unos US$ 22.000 millones entre 2007 y 2012.

La reprivatización de las autopistas ha tenido gran aforo. “Hay gran interés de consor-cios internacionales debido a que las carreteras tienen un flujo aprobado, que es de gran tamaño”, dice Fabiola Ortiz, analista de Standard & Poor’s. Pero los activos carreteros no implican grandes inversiones porque, primordialmente, son dados en operación y mante-nimiento.

La Secretaría de Comuni-caciones y Transportes había previsto que si el crédito inter-nacional se restringía, se usa-rían recursos del Fonadin para apoyar las concesiones que se licitan al sector privado. Sin embargo, analistas del sector creen que el fideicomiso será insuficiente. “La importancia

y el efecto del PNI bajo su actual diseño va a descender debido a los acontecimientos recientes en los mercados”, dice Tovar, del ITAM.

Hasta el cierre de esta edición, el Fonadin había comprometido unos US$ 1.790 millones de los US$ 2.500 mi-llones que piensa totalizar este año. Para 2009, comprometerá unos US$ 2.500 millones más, que inducirán una inversión total de unos US$ 11.400 millones.

En un afán de reforzar la economía nacional ante el re-crudecimiento de las condicio-nes financieras internacionales, el presidente Calderón anunció un programa de impulso al crecimiento. El plan contem-

pla ampliar el gasto público en infraestructura, agilizarlo y construir una nueva refine-ría petrolera, entre otros. Se estipula un gasto adicional en infraestructura total de unos US$ 5.300 millones, de los cuales US$ 4.326 millones serían destinados a infraes-tructura y el resto, a la cons-trucción de la refinería.

El anuncio, opinan ana-listas, deja claro que la in-versión privada en el PNI está en riesgo. “Se sustituye inversión privada por mayor inversión pública. Las obras ahora se van a financiar con recursos federales”, dice To-var. “El PNI podría cambiar de nombre a plan de estímulo al empleo”.

Así, la viabilidad del plan de Calderón aún está por verse. Mientras las acciones

de la mayor constructora mexicana ICA, se disparaban en la Bolsa de Valores tras el anuncio de más gasto en in-fraestructura, la Secretaría de Comunicaciones y Transportes posponía la inscripción de los interesados en los proyectos de dos planes más: un tren suburbano y un puerto en el norte del país.

DEFICIENCIASAunque en este sexenio se espera ejercer una histórica inversión en infraestructura –4% del PIB contra 3,2% entre 2001 y 2006–, aún hay muchos cuellos de botella que provocan un subejercicio del gasto.

Hasta el primer semestre de

este año, sólo se había ocupado el 22% del presupuesto pro-gramado para 2008 en materia de infraestructura. La propia burocracia de las dependen-cias federales impide que las obras se realicen dentro del programa establecido. Ade-más, los participantes tienen que sortear obstáculos como la liberación de los derechos de vía, escasez de ingenieros y consultores nacionales y una ley de Obras Públicas obsoleta.

Por si eso fuera poco, los recursos están parados porque no hay proyectos concretos donde aplicarlos. Lo que hay son ideas que carecen de los estudios pertinentes –de fac-tibilidad, impacto ambiental, etc.– necesarios para echar a andar los trabajos. Éstas son algunas de las razones por las

que México se encuentra en la 61º posición en el ranking global en de infraestructura que elabora el Foro Econó-mico Mundial.

Con todo, el director del Fonadin cree que justamente es ahora cuando debe ponerse a prueba la factibilidad del fondo. “El gran reto es de-mostrar que sí funciona en un momento de coyuntura como éste”, dice Patiño.

El Fonadin apoya a la ini-ciativa privada con recursos no recuperables y recupera-bles. Creó instrumentos para darles mayores garantías a los bancos que financien a los inversionistas, como capital de riesgo, deuda subordinada, garantías y crédito. “En la me-

dida que podamos hacer más atractivos nuestros proyectos y podamos dar los instrumen-tos financieros adecuados compartiendo el riesgo con el sector privado, podremos ser más atractivos que otros países”, dice Patiño.

Con el fin de acelerar el gasto del Fonadin, Patiño viajó en octubre a EE.UU. y Canadá para buscar inver-sionistas interesados en la infraestructura mexicana. El mandato ahora es acelerar el gasto. Si el PNI no surte efecto y no se trabaja rápido para quitar los cuellos de botella, el gobierno de Calderón po-dría sumar un descalabro más a su administración, seguido de un crimen organizado que azota al país y menores expectativas del crecimiento económico.

Aunque en este sexenio se espera una histórica inversión en infraestructura,

aún hay muchos cuellos de botella.

56 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

NEGOCIOS ENTRETENIMIENTO

Ala empresa mexicana de entretenimiento CIE le gusta que la gente vaya

al hipódromo. Incluso acon-seja a las personas estudiar el rendimiento de los caballos, leer su historia, y evaluar sus condiciones físicas antes de apostar por uno. Con el mismo cálculo con que sus directivos decidieron hacer la redistribución de recursos de la compañía, apostando por las áreas más rentables.

Claro, la empresa vive del azar y sabe qué combinaciones hacer para ganar. Y a fines del año pasado decidió desinvertir y disminuir sus filiales de cinco a tres. La idea es salirse del área de parques de entretenimiento y seguir con la venta de sus ope-raciones en Sudamérica, como ya hicieron con el traspaso de CIE Brasil, Chile y Argentina a la firma brasileña Time For Fun (T4F). La mexicana espera fortalecer su unidad de negocio de Entretenimiento, a cargo de la producción y venta de espectáculos; el área Comer-cial, con la venta de espacios publicitarios, y Las Américas, que incluye el hipódromo del mismo nombre, las salas de juego Yaks y Sport Books, el centro de eventos Banamex y la Granja de Las Américas.

Basta analizar la distribu-

ción de ingresos en 2007 para entender este foco. Juntas, las tres áreas suman cerca del 94% de los ingresos de la compañía e igual porcentaje de su Ebit-da. En ambos casos el mayor aporte es la división de Las Américas.

Aunque la salida de Suda-mérica no surgió de su propia iniciativa, sino de una oferta de Fernando Alteiro, presidente de Time For Fun, ha sido una apuesta rentable para CIE, que obtuvo US$ 150 millones con la transacción y todavía es parte del negocio, con un 24%. “Seguimos teniendo la ventaja competitiva de poder llevar conciertos hasta el Co-no Sur”, dice Jorge Padilla, director de relaciones con inversionistas de CIE. “Pero ya no tenemos la necesidad de colocar recursos allá”. De hecho, recientemente CIE y Time For Fun firmaron un acuerdo con la estadounidense Live Nation –de las principales operadoras de conciertos del mundo– por cinco años para hacerse cargo de los eventos en América Latina de los artistas con que ésta tiene acuerdos a nivel global. CIE se encarga de los conciertos a realizarse en México, Centroamérica y Colombia y T4F, en Brasil, Chile y Argentina.

La mexicana CIE busca desinvertir para enfocarse en las áreas más rentables.Arly Faundes Berkhoff, Ciudad de México

SE ABREN LAS APUESTAS

Madonna:CIE participa de la gestión de sus conciertos.

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 57

FUENTE: CIE

EBITDA 2007 CIEEbitda 2007 de CIE, US$ 168 millones

LAS AMÉRICAS

ENTRETENIMIENTO

COMERCIAL

OTROS

50%

20,7%

23,9%

5,4%

Independientemente de la negociación de CIE con T4F en Sudamérica, la firma mexi-cana aún tiene operaciones en Argentina, las que espera vender en un plazo de unos nueves meses. Éstas son un grupo de medios radiales y el Zoológico de Buenos Aires. “En estos negocios sí queremos salir completamente, no hay escala”, dice Padilla. Aunque ya han vendido algunas estaciones, todavía no cierran la venta de todo el grupo.

CIE espera concretar en igual plazo la venta de sus ocho parques de entretenimiento en México, Colombia y Estados Unidos. Uno de ellos, llama-do Wanadoo, está en Florida y consiste en un role playingdonde los niños juegan a ser adultos profesionales. Según Padilla, se financia sólo con la visita de la gente que vive alrededor. Además, tienen dos en Colombia y uno en México, orientados a las clases media y baja. “El negocio de parques representa sólo el 5% de los ingresos totales y el 5,5% del Ebitda de CIE”, dice Padilla. “Para que este negocio sea rentable habría que replicar el modelo de Wanadoo en otras ciudades de Estados Unidos, pero al final del día, es mu-cho mayor el rendimiento en las otras unidades que en el parque”.

Con la venta de los activos que posee en estas unidades, CIE espera enfatizar su presen-cia en sus tres unidades “gana-doras”. “Ellos prefieren tener exposición de capital de los negocios que más controlan”, dice Gregorio Tomassi, analista de Santander en México. Con su área de Entretenimiento, CIE busca expandir la realización de espectáculos a más ciudades de México, Centroamérica y Colombia. “Ticketmaster [del cual CIE tiene los derechos]

vendió el año pasado más de 18 millones de boletos”, dice Padilla, refiriéndose a la ope-ración en México.

Esto debería aumentar, al igual que la cantidad de conciertos que se realicen en la región por la creciente im-portancia de estos eventos en la promoción de los artistas, contrario a lo que ocurre con la venta de CD, amenazada por la piratería. “Los artistas han tenido que salir más a la calle porque ha caído el ingreso por royalty por la venta legal de sus discos”, dice Tomassi, de Santander.

Y no se trata sólo de la venta de boletos; CIE aprovecha su posición como operador de

los conciertos, promotor de éstos y dueño de la concesión de los principales lugares de conciertos y eventos en Ciudad de México, como Foro Sol y el Centro Banamex. De hecho, CIE es la empresa que está a cargo del concierto de Madonna en México y su socio T4F hace lo suyo en Brasil, Argentina y Chile. Un buen dato para quienes alcanzaron a comprar entradas –estuvieron sólo horas a la venta antes de agotarse– y quienes aún sienten rencor por

no conseguir el objetivo. “No se puede tener espectáculos de grandes estrellas todos los días, pero el sector premiumestá cubierto”, dice Luciana Silvestri, analista del Centro de Investigaciones para la Industria de Medios y Entretenimiento en América Latina (CIMEL) de la Universidad Austral de Argen-tina. “La experiencia en vivo es muy difícil de replicar”.

De esta misma área de en-tretenimiento surgió una de las divisiones más nuevas de la compañía: CIE Comercial. Y aunque partió siendo una integración del negocio para hacer la publicidad de los mismos patrocinadores de los eventos, ahora es una división

independiente que por sí sola factura más del 20% de los ingresos totales, con publici-dad en puentes peatonales y aeropuertos, entre otros. “Es la tercera empresa más gran-de en términos de publicidad después de las televisoras”, dice Padilla, quien enfatiza que ellos esperan crecer en esta unidad, pero siempre enfocados a públicos segmentados y no masivos.

En tanto, la división de Las Américas de CIE se ha

convertido en un motor de crecimiento en los últimos años, representando más de un 50% del Ebitda en 2007. “Es parte de un negocio que está cambiando a una velocidad impresionante”, dice Padilla. Tal como la velocidad de los caballos que corren en el Hi-pódromo Las Américas cada fin de semana, en un terreno de 52 hectáreas. También importantes para esta división son las salas de juego Yaks y Sports Books, que agrupan 43 locales y 8.000 terminales de juegos. En el segundo trimes-tre de este año registraron una disminución en los ingresos producto de la Ley Antitabacos que se publicó en Ciudad de México. Sin embargo, para el mediano plazo esperan alcanzar las 12.000 terminales y ya han acondicionado los locales para que los fumadores también ten-gan su espacio. Por otro lado, con el anunciado impuesto a las salas de juego del 20% en CIE esperan que los operadores ilegales sean descubiertos y se hagan a un lado.

Otro elemento importante para el crecimiento de la divi-sión de Las Américas ha sido el acuerdo que tienen con la firma española Codere, la que adquirió el 49% de esta división el año pasado por US$ 175 millones, con la consecuente transferencia de know how y tecnológica en salas de juegos para CIE.

Pero ¿podrá finalmente CIE vender sus unidades en el plazo estipulado y a un precio conveniente? “Sería un ejercicio de ciegos decirte que el mercado no afecta la desinversión”, dice Padilla. Sin embargo, ellos aseguran que no deberían demorar más que nueve meses en concretarlo…Diez minutos para la próxima carrera. Afinen sus apuestas y que gane el mejor.

58 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

Formado en Santa Catarina, el ingeniero civil Tiago Ern llegó a São Paulo hace

cerca de ocho años para hacer un doctorado en construcción en la Escuela Politécnica de la Universidad de São Paulo (USP). Cerca de dos años des-pués, poco antes de terminar el postgrado, salió en busca

de empleo. La negociación con la empresa interesada en contratarlo llevó seis meses. Este año, después de un cam-bio de mando en la compañía en que trabajaba, Ern volvió al mercado a buscar nuevos desafíos. Las condiciones que encontró, sin embargo, fueron mucho más favorables. En 60

Brasil pasa por un difícil ajuste en el que la oferta de profesionales técni-cos no satisface la demanda.Dubes Sônego, São Paulo

días, accionando su red de contactos recibió propuestas de seis compañías interesadas en su pase. Con la ventaja de que ahora el promedio salarial ofrecido por el mercado era cuatro veces superior al que encontró cuando llegó a São Paulo. “Sin duda, el merca-do está boyante”, afirma el ingeniero.

Más que sólo una señal de reconocimiento profesional, el caso de Ern ilustra los efectos del calentamiento de la econo-mía brasileña sobre el mercado del trabajo y expone serios problemas en las políticas de formación de la mano de obra especializada. Unos pocos años de crecimiento aceleraron el ritmo de las contrataciones y agotaron la escasa reserva de

talentos que el país mantenía en las áreas técnicas, como agronomía, ingeniería naval, química, y de computación, entre otras. A tal punto que, hoy ya es posible encontrar quien hable de un posible “apagón” de talentos.

“Eso sucede en casi todos los sectores de la industria”, dice Deborah de Toledo, di-rectora de relaciones humanas de Totvs, una de las mayores compañías de software del país y del mundo. “Estoy en la empresa hace un año y pasé por otras 11 en otras áreas, co-mo el sector financiero. Éste es un problema que tiene que ver con el calentamiento de la demanda, pero también con problemas estructurales de la educación brasileña”.

Algunos números son elo-cuentes. Según el estudio De-manda y el perfil de los traba-jadores formales en Brasil en 2007, del Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada (IPEA), sólo en la industria química y petroquímica se necesitan 25.000 trabajadores especia-lizados. Si a eso se suman los déficits de las industrias de extracción de mineral, de productos de transporte y de productos mecánicos, la demanda asciende a 65.500 profesionales calificados. El informe de este año está en la fase final de elaboración, pero Ricardo Amorim, uno de los economistas de IPEA, afirma que la situación se agravó en prácticamente todos los secto-res. “Con gran claridad, falta mano de obra en petroquímica y va a faltar todavía más con los grandes proyectos anunciados por Petrobras. Los únicos sec-tores que mejoraron un poco fueron los servicios urbanos y de textiles y calzados”, dice. A mediados de este mes, la estatal brasileña de petróleo declaró a la prensa que podrá

NEGOCIOS MERCADO LABORAL

ACÁ SI HAY VACANTES

Ern:talento escaso.

ALEX

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27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 59

Empresarios ya están im-portando profesionales.

doblar de 11.000 a 22.000 el número de contrataciones hasta 2012, en función de los descubrimientos de petróleo en la capa de pre-sal.

No es un problema de un sec-tor. El análisis de la Asociación Brasileña de Tecnologías de la Información y Comunicación (Brasscom) trazó el escenario de demanda del sector de TI por mano de obra para 2008 y 2009. Tomando en cuenta sólo las necesidades de proyectos contratados, el mercado ne-cesitaría 33.000 trabajadores. Y el estudio tuvo como base sólo las 32 empresas entonces asociadas (hoy son 38), que representaban cerca del 70% de la facturación del sector. El promedio anual de formados en ciencias de la computación es de 16.000.

Como si no bastase eso, se-gún Sérgio Sgobbi, presidente de la asociación, muchas facul-tades del área están cerrando por falta de interesados. “Los jóvenes se interesan por tecno-logía en el día a día, pero no lo ven como opción de carrera”, dice. “En 2007 se ofrecieron 157.000 vacantes. Hubo 96.000 inscripciones, pero no mucho más de 40.000 matrículas efectivas. Entonces se están formando sólo 16.000 nuevos profesionales por año”.

La situación es similar en las ingenierías. Según Marcos Túlio de Melo, ingeniero civil y presidente del Conselho Federal de Engenharia, Arquitetura e Agronomia (Confea), “Brasil ofrece seis ingenieros por cada mil personas económicamente activas, mientras en los países europeos y asiáticos la media es de 25”. Con el crecimiento de la economía y las demandas del Programa de Aceleración del Crecimiento (PAC) del gobierno, la entidad estima que el país necesita formar cerca de 30.000 ingenieros por año.

Hoy, no obstante, se forman 23.000, y no todos siguen una carrera en el área.

GRÚA AFUERAPara evitar el problema, empre-sas del sector de construcción civil ya estarían recurriendo a la importación de mano de obra, principalmente de Chile, Argentina, Perú y Colombia. Es lo que dice María Cristina Caccianallia, profesora titular del curso de economía de FEA/USP, especializada en América Latina y estudios de trabajo. “Yo no estaría tan preocupada con el ‘apagón’, pero sí con el sistema de educación que no funciona”, dice. Según ella, la ley permite que las empresas tengan hasta un tercio de mano de obra extranjera y hay un gran contingente de técnicos que se están formando en mercados como China, India y países del este europeo. El problema es que el país deja de ofrecer oportunidades de ascenso social a los brasileños.

Luiz Leite, director de Re-cursos Humanos de Alston, fabricante de equipamiento de transporte y generación de energía, coloca las cosas en una perspectiva histórica. “Venimos desde fines de los 70 sin una demanda suficiente para desarrollar una mano de obra especializada y, cuando el mercado se calentó, hubo un déficit”, dice el ejecutivo. Para controlar el problema, en los últimos tres años la compañía aumentó de 18 a 45 el número de vacantes por estación; hizo una sociedad con el programa Formare, que ofrece cursos de formación profesional para jó-venes de renta baja, y estrechó sus lazos con universidades de punta, como Unicamp, UFSC y la federal Itajubá. Paralela-mente, cerró un acuerdo con la FIA/USP para un programa de MBA exclusivo para el público

interno, con el objetivo de ca-pacitar ingenieros para el área de gestión de proyectos.

En la Escuela Politécnica de la Universidad Federal de Rio de Janeiro (Poli-UFRJ) el aumento de la demanda de profesionales del área de inge-niería y la presión por mejores

salarios se percibe. Según Ericksson Almendra, director de la institución, en los dos últimos años la deserción del curso, que llegó a 50% en los 90, cayó. Pero tomando en cuenta la diferencia entre el número de profesionales que deberían formarse al inicio del próximo año y las vacantes ofrecidas cuando éstos entraron, hace cinco años, el porcentaje toda-vía es de 40,8%. Proyectando la actual ocupación, Almendra asegura que el porcentaje no superaría el 20%. Lejos del 10% registrado en el auge del llamado milagro económico brasileño, en los 70. No obs-tante, “de la última generación que entró a ingeniería mecánica, ninguno de los 120 alumnos desistió en primer año”, dice él. ¿Será mucho en función de la perspectiva salarial? No hay la menor duda”.

La fuerte fluctuación de los salarios en función de la incertidumbre sobre la oferta futura de mano de obra, por otro lado, puede tener un efecto negativo en la oferta de empleos y la infraestruc-tura para la investigación en Brasil. Según Sérgio Queiroz, profesor del departamento de política científica y tecnología del Instituto de Geociências de Unicamp, coordinador de la investigación Políticas de

desarrollo de actividades tec-nológicas en filiales brasileñas de multinacionales, la falta de personal calificado no afecta los planes de las empresas, pero tal vez sí decisiones futuras en la medida que las filiales en Brasil no sean capaces de estimar con precisión los cost s futuros de

una operación de Investigación y Desarrollo, en función de la fluctuación salarial.

TIEMPO EXTRAYa existen indicios de que la crisis de crédito internacional puede tener como uno de sus pocos efectos positivos dar tiempo al mercado para que forme mano de obra y reduzca la brecha entre oferta y demanda. “Ya no es posible decir cómo será la situación”, señaló Haruo Ishikawa, director de relaciones de capital trabajo del Sindicato das Indústrias da Construção Civil de São Paulo (Sinduscon-SP), a comienzos de octubre. Según el dirigente, hoy, entre 15.000 y 16.000 personas frecuentan cursos dirigidos al sector de construcción civil en las escuelas del Serviço Social da Indústria (SESI), y debe-rían formarse hasta febrero o marzo del próximo año. Si no hubiese crisis, dice Ishikawa, el mismo contingente sería necesario ahora.

De cualquier forma, así como hicieron países como Corea del Sur, China e India, tarde o temprano Brasil tendrá que atacar de forma decisiva el tema de la educación en áreas técnicas si quiere crecer de forma efectiva, como vienen haciendo sus colegas del team de los emergentes.

60 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

VISIÓN VERDEafaundes@americaeconomia.com

CUESTIÓN DE RIESGOEl Banco Real considera los aspectos socio-ambientales antes deotorgar créditos. Arly Faundes Berkhoff, Ciudad de México

AUNQUE TODAVÍA es poco evidente para algunas empresas, el impacto socio-ambiental de sus proyectos puede tener implicancias financieras. El uso de suelos contaminados, por ejemplo, no sólo es causa de una mala reputación, sino también de una baja accionaria. Y algunos bancos se están fijando en ese riesgo para prestar dinero.

El brasileño Banco Real –recientemente integrado a Grupo Santander– incluye en su evaluación de riesgo los im-pactos socio-ambientales de los proyectos que le piden crédito. Esto se suma a su concepto global de sustentabilidad, que lo ha hecho ser conocido en Brasil como el “banco verde”. “Un banco que no hace pre-guntas de temas ambientales, no está incorporando el tema verde en su core business”,dice André Carvalho, director de la incubadora de negocios sustentables New Ventures, en Brasil.

El banco HSBC hace algo similar en sus filiales en México y Argentina, además de seguir los Principios de Ecuador, que proporcionan un conjunto de lineamientos voluntarios para que las entidades financieras y sus clientes minimicen los impactos de proyectos a gran escala. “Las empresas medianas y pequeñas tienen más preocu-pación con el medio ambiente de lo que esperábamos”, dice Christopher Wells, gerente de riesgo ambiental de Banco Real. La entidad gestiona créditos para cerca de 3.000 empresas al año y al menos un 10% debe hacer cambios

VÍCT

OR

JAQ

UE

El analista de crédito revisa este cuestionario y confirma que las respuestas sean verídicas.

5

Se le informa al cliente el resultado para que haga los respectivos cambios, de ser necesario.

4

1PREGUNTAS

RESPUESTAS

3

2

Se le envía un cuestionario al cliente con preguntas sobre la situación socio-ambiental de su proyecto.

Flujo sustentable

El equipo de evaluación de riesgo socio-ambiental revisa el análisis crediticio anterior.

Una vez aprobado el crédito,el cliente debe responder este cuestionario anualmente.

en sus proyectos para mitigar el impacto socio-ambiental. “Miramos si tienen multas, contaminación de terrenos o si hacen deforestación de alguna forma ilegal”, dice Wells.

Para evaluar ese riesgo, Ban-co Real envía un cuestionario al cliente con 11 preguntas. La respuesta es recibida por un ana-

lista, quien la confirma en las entidades públicas pertinentes. Después, el equipo de Wells hace una nueva revisión para decidir si aprueban, rechazan o ratifican con condiciones el crédito a la empresa. “Este pro-ceso es revisado anualmente”, dice Wells.

Según el ejecutivo, hay mu-

chos riesgos que no aparecen en los reportes financieros de las empresas, como los aspectos sociales o ambientales y que pueden afectar su rentabilidad. “Si una empresa tiene malas condiciones de trabajo hacia sus empleados o proveedores y esto sale en las noticias, el comprador del exterior puede amenazar con suspender las compras hasta que la empresa tome medidas para mejorar las condiciones”, dice Wells.

Sumado a esto, Banco Real tiene un acuerdo con IFC, el brazo financiero del Banco Mundial, de US$ 300 millones para financiar iniciativas sus-tentables. Además, poseen una consultora que se llama Real Obra Sustentável que evalúa si las empresas se adecuan a los criterios de sustentabilidad del banco. “Así es posible reducir los costos y riesgos de la obra, ganando un diferencial de mercado”, explica Maria Luiza Pinto, directora ejecutiva de Desarrollo Sustentable del Grupo Santander, en Brasil.

Además, las agencias ban-carias de la entidad funcionan de manera ecoeficiente, con ladrillos reciclados, pintura sin solventes, parqué y muebles de madera certificada, luz solar y aires acondicionados sin efectos para la capa de ozono, entre otros factores. El banco realiza anualmente un inventario de las emisiones de Gases de Efecto Invernadero. En 2005, el promedio de emisión por funcionario fue de 2,02 toneladas; en 2006, 1,89; en 2007, 1,51. Y este año esperan que se sitúe entre 1,18 y 1,22.

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62 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

PYMES GLOBALES

Pequeñas proveedoras del sector del petróleo en Brasil podrán crecer junto con los nuevos descubrimientos. Pero también se potenciará lacompetencia. Solange Monteiro, Santiago

Desde los 15 años, el ca-rioca Reinaldo Rabelais practica montañismo.

Tanto es el amor por el depor-te que hoy, a los 35, no sólo continúa escalando sino que ahora lleva sus cuerdas dentro de la empresa. En 2002 creó ClimbTec, que ofrece servi-cios técnicos para lugares de difícil acceso. “Aproveché mi conocimiento y comencé a sumergirme en el ambiente industrial, para ver cómo adaptar ese método al área de mantención y reparación. Ahora es más fácil transformar a un soldador en escalador que a un escalador en soldador”, dice Rabelais.

Actualmente, ClimbTec posee 40 funcionarios de varias especialidades, como caldereros, pintores e inspec-tores, y su negocio registró un crecimiento anual de más de 50% en los últimos dos años. Aunque el contenido innovador incorporado por Rabelais pueda justificar ese crecimiento, no es el único factor. ClimbTec es parte de un selecto grupo de pequeñas y medianas empresas provee-doras del rubro de petróleo y gas en Brasil. Un clúster que espera que sus oportunidades de negocio se multipliquen tanto como los nuevos des-cubrimientos anunciados por Petrobras.

“El 90% de nuestra factu-ración viene de este sector”, dice el empresario, esperan-zado con las oportunidades. “Estamos negociando una sociedad con una empresa de andamios de Bahia para llevar nuestro servicio allá. Además, para 2009, nuestro plan es hacer un mapeo de todo el territorio brasileño, de los campos, petroquími-cas, refinerías, para trabajar

más fuertemente en la pros-pección de nuevas cuentas”, dice, indicando que iniciará su expansión por las plantas ya en operación, ampliando el foco además de Bacia de Campos, donde hoy concentra su oferta.

Para llegar al tope de ese mercado a ClimbTec no le bastó con contar con la ex-periencia del empresario. La empresa de Rabelais posee un certificado ISO 9000 e Irata, certificación internacional de acceso por cuerda que es referencia mundial, del Reino Unido. “Como ésta es una actividad relativamente nueva en Brasil, todavía no tenemos una certificación local que pruebe la calidad del servicio”, dice.

APOYO EN REDEn general, los procesos de certificación exigen dinero, tiempo y conocimiento espe-cializado, además de un cambio radical en la filosofía de la empresa, que pasa a incorporar la necesidad de actualización y capacitación continua. Y como ésa no es una inversión fácil para las pequeñas –sabiendo que tendrán cada vez más que depender de las en proceso de crecimiento–, desde 2003 el gobierno comenzó a invertir en programas de capacitación, con la creación de Prominp (Programa de Movilización de la Industria Nacional de Petró-leo y Gas Natural), coordinado con otras iniciativas como la Rede Petro, de Petrobras, y acciones, de Sebrae. “Cuando se participa de una cadena productiva fuerte es necesario garantizar que todos los inte-grantes sean suficientemente robustos para no romperla”, dice Fernando Jefferson, coor-dinador del Comité de Peque-

REACCIÓNEN CADENA

¿Albañil o escalador? nueva faceta industrial.

64 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

ñas y Medianas Empresas de la Sociedad Brasileña de Gestión del Conocimento (SBGC). “Y estamos hablando de un sector que, antes del mismo anuncio de pré-sal, anunciaba inversiones (nacionales y extranjeras) de US$ 128.000 millones hasta 2012”, dice.

Hoy, prácticamente todas las pequeñas empresas aptas para participar de una licitación en Petrobras –que ya se aproxi-man a 2.000– recibirán apoyo de Rede Petro. “Hoy el hecho de proveer para Petrobras es nuestra mejor referencia; vale más que el propio certificado y genera horas de entrevistas con nuevos clientes”, cuenta Márcio Kac, socio de Simper, fabricante de tornillos de alta precisión creada en Minas Gerais en 1979. Kac nunca había imaginado ser parte de ese club, hasta que hace cinco años en uno de sus más tradi-cionales clientes, del segmento de caldera pesada, decidió que participaría de una licitación de la estatal de petróleo. “Nos llamaron para una reunión y decidieron que teníamos que adecuarnos a las exigencias si queríamos continuar siendo proveedores”, cuenta. Entonces Kac buscó ayuda de Rede Petro para obtener su certificación. “Desde que conquistamos la ISO, registramos un cre-cimiento sobre 20% al año, número que incluye nuevos clientes del área de minería y construcción” cuenta.

VARA ALTALa revolución del sector del petróleo en Brasil está incenti-vando una mayor movilización a favor de la capacitación de las pequeñas empresas. “Ca-da día necesitamos de más empresas competitivas”, dice Renato Regazzi, gerente de

Desarrollo Industrial de Sebrae/RJ. Desde 2004 la institución de apoyo a las pequeñas em-presas ya capacitó a más de 2.200 empresas en aspectos gerenciales y de acceso a las nuevas tecnologías. “Ahora reafirmamos un convenio con Petrobras de US$ 15 millones (el doble del valor invertido anteriormente) por más de tres años para diagnosticar deman-das, identificar ofertas en el mercado nacional y capacitar a las empresas sobre todo ligadas con TI, metalmecánica, elec-trónica e ingeniería ambiental”, cuenta Regazzi. Según él, las principales debilidades iden-tificadas entre las empresas atendidas “son la deficiencia tecnológica, e innovación y el principal favor de sustentabi-

lidad además de la resistencia a formar asociaciones”.

“Cuando comenzamos a trabajar en ese sector vimos que el conocimiento de los funcionarios es muy alto y que es imposible trabajar con ellos sin una actualización cons-tante”, dice Hilton Marinho, de TS Soluções, empresa de automatización industrial de Ceará. Hace siete años, la empresa aprovechó las simi-litudes entre las operaciones de saneamiento –en que tenía experiencia– con las de pe-tróleo para empezar a ofrecer sus servicios. “Comenzamos a pedido de ellos, para cubrir una situación de emergencia, cuando es más fácil contar quién está cerca”.

Hoy, 70% de la facturación

de la empresa viene del sector de petróleo. Están listos para recibir la certificación ISO y hace tres meses lanzaron una computadora que permite medir la producción de petróleo y gas a lo largo de la exploración, con un sistema que permite calcular el índice de pureza del extraído. “La desarrollamos a partir de la experiencia del día a día, y de las dificultades que enfrentábamos al integrar ese sistema con automatización”, cuenta Marinho, que ya inició la certificación del equipo.

Para Jefferson, iniciativas innovadoras como las pre-sentadas por TS necesitarán ser propagadas en velocidad exponencial en el país. “Si es cierto que ese sector mo-verá mucho dinero, también

es cierto que esas empresas tendrán que luchar con una nueva competencia extranje-ra”, alerta, refiriéndose, entre otros, al apetito asiático y a los negocios que buscarán migrar de regiones como Mar del Norte, donde la producción de petróleo comienza a dar señales de estancamiento, en búsqueda de nuevas oportunidades. “Sólo en la última Oil&Gas (evento del sector promovido en Rio de Janeiro, en septiembre), 60 empresas chinas y otras 60 de países como Dinamarca estaban presentes, mirando el mercado. Hubo incluso un anuncio de Noruega de que desea instalar una incubadora en Brasil”.

Y el especialista afirma que la competencia no será sólo por contratos, sino tam-

bién por los talentos que hay en las empresas nacionales. “No bastará con pagar más cursos; será necesario invertir en la preservación del capital intelectual. Las extranjeras que desean conocer el mercado en-trarán en el sitio de Petrobras, verán sus proveedores mejor cotizados y podrán buscar el nombre de un ingeniero, un gerente de proyectos o un di-rector comercial que desean prospectar”, dice.

Mientras ese escenario se configura, Rabelais y Marinho buscan fortalecer su muscula-tura haciendo el camino inver-so: aprovechando el cartón de visitas gold de proveedor de Petrobras para ganar mercado en el exterior. “Entre 2009 y 2010, nuestro interés es llegar a

Angola”, dice el empresario de ClimbTec, destacando el buen momento del sector petrolero también en África. “Pensamos una solución para las exigen-cias de Brasil, queremos crear cultura del producto aquí, pero en dos años más buscaremos el mercado externo”, dice Ma-rinho, estimando que en el me-diano plazo el computador que mide la cantidad de crudo puro transportado, podrá implicar la separación del negocio en dos empresas diferentes. “Ése es el camino, pues más que exportar el petróleo, nuestro ideal es exportar un parque industrial especializado en petróleo y gas, no importando el tamaño de la empresa”, dice Regazzi, de Se-brae. Eso, claro, si la demanda de pré-sal lo permite.

PYMES GLOBALES

Rabelais adaptó sus técnicas mon-tañistas a la mantención y repara-

ción en lugares de difícil acceso.

66 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

DEBATES REMESAS

Nadie dijo que sería fácil, pero tampoco que –de un momento para otro– todo

se pondría tan cuesta arriba. Es lo que piensa gran parte de los inmigrantes hispanos en Estados Unidos, quienes están perdiendo sus trabajos y, a veces, sus hogares, como efecto de la crisis en ese país. Así lo ve Ysabel Vázquez, de origen dominicano: “Mi esposo, José, renunció a su trabajo para crear una empre-sa propia y, como no pudo, volvió a las ventas”. Si bien, “consiguió trabajo en un mes, no ha podido encontrar algo bueno”.

El “ajuste” económico que está viviendo la familia Váz-quez no termina en su casa en Miami, sino en el hogar de la familia de José en República Dominicana, donde acostum-braban recibir unos US$ 200 mensuales, que él les enviaba religiosamente. Ahora, si lo hace, apenas remesa unos US$ 50. “Hay veces en que han estado enfermos y no les hemos podido enviar nada”, se lamenta Ysabel.

Esto no es algo que les ocurra sólo a los Vázquez. Ha comenzado a extenderse a la mayoría de las familias do-minicanas y latinoamericanas que viven en Estados Unidos, aunque afecta especialmen-te a los centroamericanos y caribeños, cuyos países son los más dependientes de las remesas que envían sus com-patriotas desde EE.UU.

Según el Fomin (Fondo Multilateral de Inversiones) del BID y los bancos centrales de los respectivos países, las remesas que se envían desde Estados Unidos a Centro-américa representan entre el 1,6% del PIB de Panamá y un 20,8% del de Honduras, el más alto de toda América Latina, pasando por el 2,1% de Costa

Rica y el 7,1% del PIB en República Dominicana.

Es más, en el caso domini-cano, un 37% de los hogares recibe remesas. Y a cada uno de ellos se las envían, en pro-medio, 1,8 personas en el ex-terior, según una investigación de Manuel Orozco, a cargo del Programa de Remesas y Desarrollo de Inter-American Dialogue, en Washington. Según esta misma investi-gación, en Honduras un 32% de los hogares recibe dinero foráneo, el que representa un 75% de sus ingresos. “Mi expectativa es que para 2009 podría reducirse un 10% de las transferencias”, dice Orozco. “Las implicaciones son que se reducen el gasto, el ahorro y las inversiones”.

Las proyecciones son poco optimistas. Recientemente el Fomin publicó un estimado en que el volumen total de remesas que recibirá América Latina, en 2008, tendría un crecimiento nominal de 1,5%, para llegar a US$ 67.500 mi-llones, contra US$ 66.500 mi-llones en 2007. Sin embargo, dado el ajuste inflacionario, el monto de este año valdría 1,7% menos que el del año pasado, teniendo el primer descenso en el valor de las re-mesas a la región desde 2000, año en que el Fomin comenzó a monitorear los flujos. “Lo clave es que por primera vez vimos cifras negativas en países como El Salvador y Guatemala”, remarca Natalia Bajuk, a cargo del Programa de Remesas.

La razón es que la crisis en Estados Unidos llevó a que la tasa de desempleo general para los hispanos –quienes en gran parte trabajan en el sector de la construcción– sea del 8%.

De hecho, por las mismas dificultades económicas y

Para muchos inmigrantes de Cen-troamérica el sueño americano se desvanece y sus economías de ori-gen comienzan a sufrirlo.Arly Faundes Berkhoff, Ciudad de México

REMESASDOMINÓ

AP

Dólares escasos:el dinero se queda en casa.

67 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

laborales, se ha producido un movimiento migratorio entre los estados del país. “Hubo una migración desde Florida a Texas y Nueva York”, dice Fernando Amandi, socio de Bendixen, consultora especia-lizada en el mercado hispano en Estados Unidos. Algunos incluso especulan que habrá hispanos que quieran regre-sar a sus hogares. Según esta misma encuesta, en abril de este año, un 28% dijo que sí volvería, aunque la principal razón es la nostalgia familiar y luego la situación econó-mica. Sin embargo, según Amandi, este número hoy podría llegar a un 35% y en 2009, a un 50%. Algo en lo que discrepa Orozco, de Inter-American Dialogue. “Se trata de costo-beneficio, de si cuesta aguantar más la recesión acá o allá, de lo que implica volver al país, ambientarse”, dice Orozco, quien estuvo a cargo de una encuesta del mismo tema que concluyó que sólo un 9% volverá a su país si continúa la tendencia crítica en Estados Unidos.

GOLPE BAJOMientras se comprueban estas tesis, los países receptores de remesas ya sienten el im-pacto. Esto porque, además de las implicancias directas en el PIB, según el BCEI las remesas disminuyen la presión sobre el mercado laboral, “sin las cuales el subempleo sería mayor e insostenible”. El país más perjudicado po-dría ser Honduras, por el alto porcentaje del PIB que repre-sentan las remesas. “Estamos hablando de uno de los países más pobres de la región. Y si más encima experimenta una contracción, podría ser muy importante para su economía”, opina Luis Sanz, académico de Incae en Nicaragua. Para

Sanz, el problema radica en que el perfil del receptor de las remesas es casi un 60% de mujeres y un 75% del ingreso se destina a consu-mo, entonces esto causará un menor consumo interno y que estos países aumenten

su nivel de pobreza. “Mucha gente que recibe remesas está en el porcentaje más pobre de la población y esa entrada compensa sus bajos ingresos”, dice Sanz. De hecho, según

el académico, la mitad de los receptores tiene entre 18 y 35 años y casi el 90% no tiene grado universitario.

Por otro lado, según Sanz, también podrían entrar en riesgo los bancos pequeños y microfinancieras que se

habían animado a hacer prés-tamos con base en el ingreso percibido por las remesas. “Si el flujo de éstas cae, los créditos de consumo a los re-ceptores de remesas también

podrían bajar”, dice. “Aunque no lo hemos visto todavía, podríamos ver algunos ban-cos con problemas o con un incremento en la morosidad de sus préstamos”.

En el caso de El Salvador, las remesas representan un 18% del PIB del país y es el segundo pilar de la economía después de las exportaciones. Según el Banco Central de Re-serva, los envíos disminuyeron un 2,1% en agosto respecto a los US$ 305,7 millones que se registraron en igual mes del año pasado, lo que se suma a la desaceleración económica que vive el país. “El año pa-sado creció 4% y no sabemos si el año cerrará en 2% o 3%”, evalúa Luis Membreño, eco-nomista de El Salvador.

Según el BCEI todo esto podría llevar a una disminu-ción en la recepción de divisas externas, la ampliación en la brecha de las cuentas corrien-tes, mayores dificultades para cubrir las necesidades de im-portaciones, presiones hacia la depreciación cambiaria, pérdida de reservas interna-cionales netas, reducción del consumo nacional y de la inversión doméstica.

En el caso de Nicaragua también hay consecuencias, pero menores, ya que el origen de las remesas está diversifi-cado entre Estados Unidos y el resto de América, especial-mente Costa Rica.

Sin duda, un panorama sin una próxima solución a la vista. Al menos Ysabel Váz-quez tiene algo claro. Ella no se mueve de Estados Unidos, aunque su marido ya ha insi-nuado la intención de volver a República Dominicana. “Yo me vine de nueve años y de hecho ya regresé, pero no me adapté porque mi vida está hecha aquí”, concluye, desafiante.

FUENTE: FOMIN, BANCOS CENTRALES, BCEI (2008)

DINERO QUE VIENE...Remesas como % del PIB

0,0%

2007

GUAT

EMAL

A

EL SA

LVAD

OR

HOND

URAS

NICA

RAGU

A

COST

A RICA

PANA

MÁ

REP.

DOM

INICA

NA

BELIC

E

0,5%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

9,8% 9,5%

16,6%

20,8%

17,4%

2,1% 1,6%

7,1%

FUENTE: BANCOS CENTRALES , BCEI (2008)

...Y SE VACrecimiento de las remesas en América Central

VARIACIÓN ACUMULADA

2006

ENE ENE ENEFEB FEB FEBMAR MAR MARABR ABR ABRMAY MAY MAYJUN JUNJUL JULAGO AGOSEP SEPOCT OCTNOV NOVDIC DIC0

4

8

12

16

20

24

28

32

2007 2008

68 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

DEBATES POLÍTICA

La coyuntura de EE.UU. acentúa el vacío de liderazgo en América Latina. Rodrigo Lara Serrano

Pasó inadvertido en medio de la crisis. Nicaragua reconoció a Osetia del

Sur y a Abjasia como Estados independientes, a sugerencia del gobierno ruso. Parece poco, pero es algo excepcional. “A esto no se atrevieron ni Hugo Chávez ni Raúl Castro”, remar-ca el analista internacional y de defensa Juan Toklatián, en Buenos Aires. Para quien es una nueva señal del momento de máxima autonomía que vive Latinoamérica frente a EE.UU., si se miran los últi-mos cien años.

Ya nadie duda que, desde que Washington inició su saga de guerras en el Golfo Pérsico e intento de dominio de Asia Central, la región ha vivido los días de menor intervencionis-mo. Ahora, en medio de las turbulencias del derrumbe de la burbuja financiera de Wall Street, muchos se preguntan si no es el comienzo del ca-pítulo siguiente: el fin de la hegemonía estadounidense global. Y si ello redundará en más libertad para las na-ciones latinoamericanas. O, paradojalmente, no.

En cuanto a la preemi-nencia estadounidense en el mundo, expertos como Jeremy Rifkin lo ponen blanco sobre negro: “EE.UU. hoy es una economía quebrada”. Y un Estado quebrado rara vez puede sostener un do-minio imperial. Para el autor de El sueño europeo, ade-más, la globa-

lización está suspendida del hilo cada vez más tenue de lo que llama “cantidad de crudo disponible per cápita” (a nivel planetario), el cual ha estado en franco descenso

POTENCIA IMPOTENTE

SOLE

DAD

TIRA

PEG

UI

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 69

desde 1979. Y cuya baratura es el fundamento de la inter-conexión económica mundial dominada por las instituciones estadounidenses.

Pero Toklatián, autor de Globalización, narcotráfico y violencia, estima que decir que ya estamos en un nuevo mun-do multipolar es apresurado. “La misma semana en que se aprobó el paquete de rescate de US$ 700.000 millones, se votó, por 318 contra 40, el presupuesto militar 2009”. Son US$ 612.000 millones. “Equivale a la suma de los presupuestos de defensa de los otros 191 países que tie-nen asiento en las Naciones Unidas”.

También en esas horas, las FF.AA. de ese país crearon, por primera vez, un “African Command”, el cual controlaría operaciones eventuales en el continente negro. Si hay una debilidad, los militares la disimulan muy bien.

Para el analista brasileño Rubens Barbosa, ex embajador de Brasil en Washington y presidente de Rubens Barbosa y Asociados, es más razonable esperar un cambio de estilo que de vigor. “La economía americana es muy fuerte y va a recuperarse antes que las europeas”, dice. “Creo que van a estar más abiertos al multilateralismo y menos arrogantes”. Siempre dentro de la visión de que EE.UU. es una nación única. Con una misión: “No creo que la visión del destino manifiesto desaparezca. Será quizás me-nos agresiva”, dice.

Precisamente, que los es-tadounidenses crean desde el comienzo de su historia en su “destino” privilegiado (que su democracia es mejor que las otras y que el país es un faro de la libertad en el mundo), puede llevar a una transición

violenta si su poder disminu-ye. “Si miras la historia rusa no hay un componente de ambición global, excepto en el período de la URSS, que se lo dio la ideología”, dice Toklatián. Eso fue muy bueno, porque –fenecida la ideología “casual”– “esta tradición cul-tural hizo que el colapso fuera sencillo: a nadie en el Kremlin se le ocurrió apretar el botón o iniciar una guerra en Europa”. Pero en el caso de EE.UU. “me parece que el soft landing no sería el mismo”. Gran ironía. A diferencia del soviético “común” ya desaparecido, el estadounidense “común” está dispuesto a creer cosas inve-rosímiles del mundo exterior por amor a su América.

En este escenario de vaci-

lación, algunos piensan que Brasil tenderá a ocupar el rol de país dominante en la región. Inicialmente, con el apoyo de EE.UU. “Que po-tencias regionales como Brasil jueguen un mayor rol, no es del desagrado de EE.UU., en la medida en que se orienten hacia políticas que este país favorece”, dice Boris Yopo, investigador del Instituto de Estudios Internacionales de la Universidad de Chile. La razón es que “EE.UU. no puede, más que nunca ahora, distraer recursos que necesita en otras partes”. Por eso es que “habla de apoyar a ‘sus socios’ en la región (Brasil, Chile, etc.), así asegurar estabilidad con esfuerzos mínimos”.

Barbosa, por su parte, esti-ma que “en los primeros años de la (eventual) presidencia

Obama, alguna iniciativa ha-brá (Cuba), pero en general el tono actual no va a cambiar respecto de la región”. La consecuencia práctica de ello “será la emergencia continua e influencia brasileña, seguida de cerca de la presencia china, especialmente en el comercio e inversiones”.

Toklatián coincide en que “EE.UU. lo que está tratan-do de pasar a Brasil no es el comando, sino una serie de tareas”. Obviamente, “esto va a ser aceptado por Bra-sil, que también obtiene sus propios objetivos estratégicos con ello”.

Esta pareja de conveniencia se mantendrá, siempre y cuando EE.UU. no se debilite más o Brasil se fortalezca demasia-

do. Sobre ello, Carlos Acuña, analista político y profesor de la Universidad de San Andrés, en Buenos Aires, destaca que “no es verdad que cuando un poder se debilita, se debilita igual en todas las regiones”. De hecho, “puede concentrarse en alguna y allí no se debilitará”. ¿Elegirá la Casa Blanca una estrategia de control obsesivo sobre Latinoamérica una vez que cesen las turbulencias ac-tuales? La reactivación de la IV Flota destinada a patrullar mares “y ríos” en Sudamérica puede ser vista así. ¿No le con-vendría a EE.UU. establecer una relación privilegiada con Brasil, como la que tiene con el Reino Unido?

“No creo que EE.UU. esté dispuesto a otorgarle cierta paridad a un país de la región”, evalúa Acuña. Es más, a la

larga, “creo que lo pueden ver (a Brasil) como amenaza a su seguridad”. Y ello, indica, es mutuo. “Las élites brasileñas, más allá de que sean de centro derecha o centro izquierda, coinciden en que –más tarde o más temprano– su autonomía está destinada a confrontar con las grandes potencias y, en particular, con EE.UU.”.

Como señal de esto, Acu-ña menciona el proyecto del submarino nuclear brasileño. Y comenta que las autoridades del país han sido claras para indicar que “está destinado a impedir que las rutas maríti-mas del Atlántico Sur puedan ser amenazadas por potencias externas, no por sus vecinos sudamericanos”.

Se vienen tiempos mo-

vidos. No es aventurado adelantar que unos EE.UU. que no quieran o no puedan sostener la Doctrina Monroe (la política del presidente de EE.UU. James Monroe de “América para los ameri-canos”), no necesariamente ayudarían a la paz regional. Naciones de Asia o Europa podrían sentirse tentadas de reemplazar ellas a Washington, al menos en algunos países, si no emerge un consenso o alianza medianamente fuerte liderada por Brasil.

Aunque tal temor quizás sea algo prematuro. Con una sonrisa, Toklatián concluye: “América Latina hoy está más cerca de decirle adiós a la Doctrina Monroe. Eso no quiere decir que los norte-americanos le vayan a decir adiós”.

En medio de la turbulencia financiera, mu-chos se preguntan si ahora vendrá el fin

de la hegemonía global de Estados Unidos.

70 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

DEBATES POLÍTICA

Argentina y Brasil crearon un mecanismo para que todo su comercio bilateral pueda operar sin dólares. Rodrigo Lara Serrano

Brasil y Argentinaviajan con sus propias monedas.

El hecho de que los inver-sionistas globales huye-ran masivamente del real

hacia el dólar dice mucho de su psicología. Y de lo relativo que es para varios de ellos la fortaleza del sector real de una economía. De poco le sirvieron a Brasil los excelentes números de consumo, producción, aho-rro, inflación, reservas y hasta riqueza energética. El derrumbe de su moneda puso en alerta a sus socios comerciales y aún no está claro cómo seguirá la escalada de devaluaciones que vive la región.

En días donde las plazas locales se secaron de dólares, el costo de intermediación para quienes los necesitaban para pagar importaciones o cobrar exportaciones se disparó. Eso llevó a valorar el mecanismo, por ahora modesto, que establecieron Brasil y Argentina, hace algunas semanas, que busca eliminar el uso del dólar en el co-mercio bilateral.

Cuando lo pusieron en marcha, los titulares del Banco Central Argentino, Martín Re-drado, y del de Brasil, Henrique de Campos Meirelles, dijeron que “serviría como antecedente para una implementación con los demás países del Merco-sur”. El mecanismo es simple: los empresarios pueden elegir realizar sus transacciones en reales o pesos (o mantenerlas

en dólares) y las autoridades monetarias se comprometen a compensar, día a día, los saldos unilaterales que devengan de los pagos de operaciones que

registren las cuentas de cada Banco Central.

Ambos bancos se compro-meten a aplicar a los pagos que se cursen por medio del mecanismo, un tratamiento no menos favorable que el que otorguen a transacciones iguales con terceros países.

Para João Ildebrando Boc-chi, profesor titular de econo-mía brasileña de la PUC-SP,

la creación de este sistema es positiva. “En el largo plazo, al menos en teoría, tiende a provocar un equilibrio mayor en el comercio entre los dos países”. El que tenga superávit

comercial acumulará monedas del vecino, que no sirven

para compras en otros mercados. “Sin em-

bargo, ese equilibrio dependerá de otros

factores, como

las características de la es-tructura productiva de los dos países (complementariedad), estructuras tributarias, costos de financiamiento e infraestructura logística, entre otros”, dice.

En Buenos Aires también hay un optimismo cauto. “A las pymes les conviene. Empezan-do por el costo de operación”, dice Alfredo Silberstein, direc-tor de la Consultora Conseil y ex

director del Centro de Negocios del Mercosur. La razón primaria reside en que “si alguien recibe un pago de Brasil en dólares, está pagando señoreaje por el cambio dos veces”.

Además, indica, “hacer cálculos en la moneda de tu cliente te da la libertad de no estar pensando qué pasa en el mundo del dólar”. Y, cosa conexa, “no vas a depender tanto del stock de divisas del Banco Central”.

No obstante, para saberlo habrá que esperar algo más de lo que se cree, estima Bocchi. “En el

corto plazo, dada la crisis actual, el nuevo sistema

probablemente será dejado medio de lado. Creo que todas

las empresas, tanto brasileñas como argentinas, independien-temente del tamaño, se van a refugiar en el dólar. Si la medida se hubiera lanzado hace tres años, habría sido mejor”.

De todas formas, para al-gunos, como el ex asesor del ministro de Economía argentino Domingo Cavallo, el abogado Horacio Tomás Liendo, no habría que descartar una re-gionalización de las finanzas. El experto es partidario de una medida más audaz: la libre circulación de las monedas de los miembros del Mercosur y Chile.

Con Dubes Sône-go, en São Paulo.

EL SUEÑO DE LASMONEDAS GEMELAS

DOLORASIÁTICO

La desaceleración económica en Asia resultará inevitablemente en menorcrecimiento en América Latina, pero también abre la puerta a nuevas

oportunidades de cooperación.Eduardo Thomson, Santiago

Agustín Curisaca se toma una breve pausa antes de contes-tar la pregunta. “No, no hay un barrio chino ni nada por el estilo. En general, los chinos no tienen muy buena fama acá”, señala el funcionario de la Municipalidad de Marcona, una ciudad desértica peruana de

menos de 15.000 habitantes, ubicada en el costero departamento de Ica. Ese hecho no es menor, en especial si se considera que gran parte de la economía de la ciudad depende de una sola empresa china.

En 1992, cuando se privatizó y vendió la empresa Hierro Perú, que opera la mina de Marcona, la mayor productora de hierro del país, “los sindicatos veían con buenos ojos la venta a una empresa como Shougang Corporation, proveniente de la República Popular China”, explica el economista peruano Carlos

72 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

ESPECIALAsia / A. Latina

Aquino, profesor de la Universidad San Marcos en Lima y es-pecialista en economía asiática. Pero desde entonces “casi cada año Shougang Hierro Perú tiene una o más huelgas generales. La cultura laboral confuciana de China, de largas horas y fidelidad a la empresa, colisionó de frente con la latinoamericana, más... relajada, por describirla de alguna forma”, explica Aquino.

Shougang también enfrenta otras acusaciones, además de laborales. “La empresa contamina, y controla los servicios de electricidad y agua en la ciudad y eso es algo que no puede se-guir”, alega Curisaca. A tal nivel llega la animosidad que este año una regidora municipal fue encarcelada por participar en un intento de incendio de las oficinas de Shougang. El mismí-simo alcalde de la ciudad también está acusado de haber estado involucrado en los hechos.

Marcona debería ser un caso de estudio obligado en efectos de las barreras cultura-les para las empresas asiáticas que buscan invertir en proyectos mineros o energéticos en América Latina, dos sectores en los que han mostrado particular interés para así asegurarse fuentes de abastecimiento de materias primas. “Estas barreras pesan. Hace años dirigentes chinos anunciaron millonarias inversiones directas en Perú y otros países, pero si uno mira las cifras oficiales no se han plasmado mucho”, comenta Aquino, de la Universidad San Marcos.

A las barreras culturales naturales que cualquier inversión asiática en la región

debe sortear, como el idioma, distancia y costumbres, se suma el actual es-

cenario macroeconómico global de desaceleración y recesión, que afectará las tasas de crecimiento de

todos los países asiáticos, incluida China. Por defecto, el menor crecimiento en la región oriental redundará en menor crecimiento en América Latina.

Pero a medida que el eje económico mun-dial siga mudando hacia el este, en particular a China, Latinoamérica deberá hacer todo lo posible para estrechar aún más los lazos con

esta región, resolver estas barreras culturales y atraer más capitales. “Ya tenemos una fuerte relación

comercial, que usualmente es la primera en formarse. Ahora se debe hacer más para atraer la inversión extranjera directa y estrechar los vínculos financieros”, explica Paul Liu, presidente de la Cámara Brasil-China de Desarrollo Económico.

El comercio entre ambas regiones sigue fuerte. En 2007 lle-gó a los US$ 267.000 millones, un alza del 24% frente a 2006, según datos de la organización USAID. Otra cifra que grafica la creciente dependencia con China es el aumento del 151% que han experimentado las exportaciones latinoamericanas a ese país entre diciembre de 2006 y julio de este año, gracias a los mayores valores de los commodities, pero también a mayores volúmenes, según el servicio de aduanas de China. México, por

ejemplo, elevó sus exportaciones a China un 380% en el mismo período (superó la barrera de los US$ 1.000 millones en ventas mensuales en agosto de 2007), incorporándose al trío de líderes exportadores a ese país, junto con Brasil y Chile (y recientemente superando a Chile algunos meses). Y el dragón asiático no es el único que crece: Singapur elevó su comercio total con la región un 13% de 2006 a 2007, con Panamá a la cabeza, seguido por Brasil y México. En el caso de Japón, en tanto, las exportaciones de América Latina a ese país crecieron un 20% de 2006 a 2007 a unos US$ 22.300 millones, según cifras de Jetro, la entidad promotora de comercio exterior japonesa. Chile se mantuvo a la delantera en las exportaciones a ese país, pero la mayor alza interanual la experimentó Perú, con un aumento del 70% en sus exportaciones a unos US$ 2.240 millones. Los 12 tratados de

libre comercio firmados a la fecha entre países asiáticos y latinoamericanos han sido vitales para llegar a estas cifras.

Sin embargo, también existe el con-senso de que el comercio con Asia será una de las primeras partes en sentir una desaceleración por los efectos de la crisis. “Hay que recordar que el 8% del produc-to interno bruto de China depende de sus exportaciones a Estados Unidos”, comenta Manfred Wilhelmy, director gerente de la Fundación Chilena del Pacífico, entidad que fomenta las relaciones empresariales entre Chile y la cuenca del Asia Pacífico. “No hay forma de que no sienta el golpe por la recesión en ese país”.

Prueba de ello es el contagio por el reciente pánico en los mercados. A pesar

de que Asia cuenta con más de US$ 3 billones (millones de millones) en reservas externas, bancos bien capitalizados, altas tasas de ahorro y poca exposición a deuda subprime, todo eso sirvió de poco entre el 6 y el 10 de octubre, cuando los mercados desarrollados se desplomaron. Esa semana el índice S&P 500 de Estados Unidos cayó un 19%, cifra que palidece frente a la baja del 26,4% en la bolsa de Tokio. En tanto, Hong Kong cayó un 18,2%, Shanghai un 16% y la de Mumbai, un 17%. Además, hay medios que dicen que Singapur estaría ya en recesión y Japón, a las puertas de una.

Para Arthur Kroeber, director gerente de la consultora china Dragonomics en Beijing, la expansión económica de China seguirá fuerte, con un crecimiento del 9,5% en 2008 y entre 8% y 8,5% en 2009, aunque las economías de otros países asiáticos seguramente se desacelerarán más, ya que dependen en mayor medida del comercio con los países desarrollados. “Los productores de materias primas tienen que prepararse para un fuerte ajuste”, explica Kroeber. “En los últimos cinco años China ha estado funcionando con un ‘doble motor’ de crecimiento: el crecimiento del PIB y una mayor intensidad en el uso de materias primas. Ahora estamos viendo una doble desaceleración, el PIB y de la intensidad en el uso de materias primas, lo cual significa que la demanda por commodities de China, aunque se ve sólida a mediano plazo, podría sufrir un FE

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DÍA

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 73

ESPECIALAsia / A. Latina

Asia y América Lati-na han estrechado sus relaciones comerciales.

Ahora, la crisis económi-ca mundial trae a la luz

la necesidad de estrechar aún más los lazos en to-dos los ámbitos posibles.

A excavar y perforarDónde están las inversiones chinas y japonesas en minería y petróleo.

COLOMBIA•SINOPEC (CHINA): OMINEX.

BOLIVIASUMITOMO (JAPÓN): MINA SAN CRISTÓBAL

ARGENTINA CHINA METALLURGICAL GROUP CORP (CHINA): SIERRA GRANDE

ECUADOR•SINOPEC (CHINA): ENCANA

PERÚ:• SHOUGANG CORP.(CHINA): SHOUGANG HIERRO PERÚ• MINMETAL( CHINA): NORTHERN PERÚ COPPER CORPORATION (NPCC)• MITSUBISHI CORPORATION: ANTAMINA COPPER MINE (CMA)• MITSUI (JAPÓN): QUECHUA, CÍA. MINERA SANTA LUISA• NIPPON MINING (JAPÓN): QUECHUA, CÍA. MINERA SANTA LUISA• RELIANCE (INDIA): PETROPERÚ (ALIANZA DE EXPLORACIÓN), BLOQUE 39 EN LORETO.• ZIJIN MINING GROUP CO. (CHINA): RÍO BLANCO• CHINALCO (CHINA): PERÚ COPPER

CHILE• MITSUBISHI CORPORATION: ESCONDIDA, CODELCO, LOS PELAMBRES• MITSUI (JAPÓN): COLLAHUASI, MINERA CASERONES, LOS PELAMBRES• NIPPON MINING (JAPÓN): COLLAHUASI, MINERA CASERONES, LOS PELAMBRES• MARUBENI (JAPÓN): LOS PELAMBRES

BRASIL• SINOPEC (CHINA): PETROBRAS (ACUERDOS DE EXPLORACIÓN)• BAOSTEEL GROUP (CHINA): PLANTA DE ACERO EN ESPÍRITO SANTO

VENEZUELA SHANDONG GOLD (CHINA): SOSA MÉNDEZ

frenazo aún más drástico que el que conlleva sólo la baja en el crecimiento del PIB”.

Y las proyecciones de crecimiento económico en América Latina, por consiguiente, apuntan para abajo. El Banco Mun-dial rebajó su proyección de crecimiento para la región para 2009 a entre un 2,5% y un 3,5%. Su anterior proyección esta-ba entre el 4,2% y el 4,6%. Ahora, la entidad también espera que varios países se le acerquen con solicitudes de dinero para capear la crisis.

El sueño oriental

Ya que 2009 no pinta nada de bien, algunas empresas están considerando formas para abrir nuevos mercados. Por ejem-

plo, el mexicano Simón Levy cree que a los chinos les gustará la comida mexicana. Con tan sólo 29 años de edad y cinco de ellos viajando constantemente a Asia por su puesto de director gerente de la firma consultora LatinAsia, fundada por él, una de sus más recientes apuestas ha sido participar como socio y asesor en la apertura de hasta ahora tres restaurantes de la ca-dena mexicana El Fogoncito en China. “No ha sido una tarea fácil, pero los paladares chinos se están haciendo más refinados y están exigiendo nuevos sabores”, comenta.

LatinAsia es una de varias empresas recientemente formadas que se han dado cuenta de que el futuro del consumo está no en las sobreendeudadas familias estadounidenses o europeas, sino en una creciente clase media y alta china, ávida de nuevos

sabores y experiencias... y con muchos ahorros. De hecho, los economistas esperan que sea la demanda interna y los proyec-tos fiscales los que permitan a China capear los efectos que conllevarán la baja en las exportaciones.

Ya no se trata de sólo venderle materias primas. Algunas empresas latinoamericanas, tímidamente en un comienzo,

pero se espera que crecientemente, se están aventurando al mercado asiático con productos de consumo. Esto

lo comprueba el colombiano Mario Escobar, vicepresidente de finanzas de la división

comercial de Global Business Alliance, una firma que nació en Bogotá y que busca “ir de la mano” de aquellas em-

presas colombianas y de otros países que quieren hacer negocios en China. “Todo el

comercio colombiano siempre ha girado en torno a lo que pasa con Estados Unidos, pero

con la crisis y el retraso en la firma del tratado de libre comercio, los colombianos tenemos que

estudiar nuevos mercados, y el crecimiento está en Asia”, señala. Uno de los planes es ofrecer productos

con algún valor agregado como el chocolate y el café de calidad, pero tienen mucho camino por delante “porque no es

fácil competir con el té”, señala. Por ahora el interés de estas empresas latinoamericanas es-

tá concentrado en China, comenta Levy, de LatinAsia. Otros grupos que han apostado a Asia pero no comenzaron por China están reevaluando sus planes de expansión. Por ejemplo, el grupo peruano Ajegroup, creador de la bebida Big Cola y que hace dos años lanzó operaciones en Tailandia, ha puesto freno por ahora a su costumbre de inaugurar dos nuevos mercados por año, confirma Alfredo Paredes, director de asuntos corpo-rativos del grupo. “La empresa completó una reestructuración exitosa de su deuda y ahora estamos en una etapa de pausa, de cautela”, comenta.

Para otras empresas latinoamericanas que venden productos de valor agregado en Asia, como las viñas chilenas, la crisis, aunque sigue siendo una fuente de constante preocupación, abre algunas ventanas de oportunidad, como explica Luis Enrique Ruiz, director de exportaciones de la viña chilena Bisquertt: “Un menor nivel de consumo en Asia forzaría a algunos con-

PAÍS 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

CHINA 11,9 10 9 10 10 10 10

JAPÓN 2,1 0,69 0,4 1,3 2,5 2,4 1,70

COREA 4,9 4,1 3,4 5,1 5,0 4,0 4,6

HONG KONG 6,3 4,0 3,4 4,2 4,6 4,8 4,9

SINGAPUR 7,7 3,6 3,4 5,2 5,5 5,5 5,4

INDONESIA 6,3 6,0 5,5 6,3 6,4 6,5 6,7

MALASIA 6,3 5,7 4,7 6,0 6,0 6,0 6,0

TAILANDIA 4,7 4,7 4,5 5,2 5,6 6,0 6,0

TAIWÁN 6 3,8 2,4 3,7 4,6 4,8 4,9

Se viene un frenazo

Fuente: FMI

Proyecciones de crecimiento del PIB en Asia

74 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

ESPECIALAsia / A. Latina

EN M

ILES D

E USD

2.500.000

2.000.000

1.500.000

1.000.000

500.000

CHILEBRASILMÉXICO

FUENTE: XINHUA

Quien pestañea pierdeExportaciones mensuales a China

FUENTE: DEALWATCH

COREACHINAMALASIAINDIAINDONESIAHONG KONGSINGAPUR

Vienen los asiáticosCompras de empresas latinoamericanas por empresas asiáticas

US$ M

ILLON

ES

4.000

3.500

3.000

2.500

2004 2005 2006 2007 2008

2.000

1.500

1.000

500

0

4

34

2.840

337

70

1.360

5074

1.721

80

50

435

68400

501

20618

dores a considerar vinos un poco más baratos que los premiumfranceses o italianos y ahí puede entrar con fuerza el vino chi-leno, que es reconocido por ser de calidad y menor precio que los europeos”, comenta.

“El consumidor asiático adinerado quiere gastar dinero en buenos vinos. No tiene ningún problema en ostentar sus niveles de ingreso y no titubea al gastar US$ 100 o más en una buena botella francesa”, explica Ruiz. “Ahora, con la crisis, quizás ya no gaste US$ 100, pero podrá gastar US$ 50, y ahí estaremos nosotros”.

Banzai financiero

Puede ser que Japón esté al borde de una recesión, pero sus bancos, cuales

luchadores de sumo, están más fuertes que nunca. Hace poco menos de una década, cuando los bancos norteamericanos co-menzaban a sobrecargar sus balances con activos tóxicos, los japoneses atravesaban una drástica limpieza de sus créditos incobrables. Esa limpie-za permitió que poco después de que se supiera de la quiebra de Lehman Brothers, el banco japonés Nomura comprara sus operaciones en Japón, Europa y Medio Oriente, y que el Mit-subishi UFJ comprara el 20% de Morgan Stanley. Por su parte,

FUENTE: XINHUAExportaciones mensuales a China de toda América Latina Tratados de libre comercio entre Asia y América Latina

DIC 06

DIC 06

SEPT 07

SEPT 07

JUL 08

JUL 08

8.000.000

7.000.000

6.000.000

5.000.000

4.000.000

3.000.000

2.000.000

1.000.000

¡Viva la libertad!Todos para arriba

FIRMADOS AÑO DE LA FIRMA

PANAMÁ -TAIWÁN 2003

CHILE - COREA DEL SUR 2003

MÉXICO - JAPÓN 2004

PERÚ - TAILANDIA 2005

CHILE - CHINA 2005

INDIA - MERCOSUR * 2005

TRANS-PACIFIC SEP (Brunei, Nueva Zelanda, Chile, Singapur) 2005

GUATEMALA- TAIWÁN 2005

PANAMÁ - SINGAPUR 2006

CHILE - JAPÓN 2007

HONDURAS - EL SALVADOR - TAIWÁN 2007

PERÚ - SINGAPUR 2008

* ACUERDO DE ALCANCE PARCIAL

FUENTE: BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO

los chinos también atravesaron un proceso de limpieza de sus bancos hace pocos años.

Aunque no se ha visto aún que los bancos asiáticos compren operaciones en América Latina de algún banco en quiebra de Estados Unidos, hay señales inequívocas de que la rela-ción financiera entre ambas regiones se fortalecerá. A modo de ejemplo, llama la atención que la Corporación Interameri-cana de Inversiones recientemente obtu-viera un crédito ninja, o sea, un crédito sindicado liderado por bancos japoneses, de US$ 70 millones. Éstos se diferencian de los bonos samurái, que son emitidos

directamente en el mercado de capitales japonés y los banqueros nipones esperan que esta tendencia continúe, con empresas y bancos principalmente de México y de Brasil accediendo a los mercados asiáticos para obtener financiamiento.

Donde también están activas las entidades financieras ja-

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 75

ESPECIALAsia / A. Latina

Los latinoamericanos quieren venderle a la

clase media china .

ponesas es en los proyectos de infraestructura. Entidades de ese país participaron en un crédito de US$ 400 millones que el Banco Interamericano de Desarrollo recientemente autorizó para el proyecto de expansión del Canal de Panamá. “Varios grupos asiáticos, principalmente de Japón, participaron en el proyecto el cual, a pesar de la volatilidad en los mercados mundiales, pudo cerrarse en buenos términos, con vencimientos a largo plazo y con grado de inversión”, explica Hans Schulz, gerente de la división de financiamiento estructurado y corporativo del BID.

De hecho, la cooperación en el financiamiento de proyectos de infraestructura es una de las principales áreas en que Asia y América Latina podrán estrechar lazos. En una conferencia en septiembre organizada por IE Singapore, una entidad que fomenta los lazos económicos externos de esa ciudad-estado, fueron presentados a inversionistas asiáticos 20 proyectos de infraestructura latinoamericanos que están listos para recibir inversiones, como puertos, servicios de alcantarillado, trans-porte y energía.

Por su parte, los bancos chinos tampoco quieren perderse la fiesta, y como su mercado de capitales está mucho menos desarrollado que el japonés, la opción para ellos está en ir a aquellos mercados donde las empresas chinas ya tienen opera-ciones extractivas de materias primas, como Brasil y Perú, en busca de oportunidades.

“De hecho, el estatal Bank of China está trabajando en abrir una oficina en São Paulo antes de fin de año”, dice Paul Liu, de la Cámara Brasil-China de Desarrollo Económico.

Por su parte, Francisco Tong, abogado del estudio Rodrigo,

Elías y Medrano, en Lima, confirma que bancos chinos están estudiando la plaza peruana, aunque no pudo dar nombres o más detalles por acuerdos de confidencialidad.

Estas entidades extranjeras se suman a los fondos de inver-sión soberanos como China Investment Corporation (CIC) o Temasek de Singapur. Cabe destacar que la primera oficina que Temasek abrió fuera de Asia fue en Ciudad de México, una clara apuesta a que los lazos entre ambas regiones seguirán estrechándose.

Está claro entonces que, para enfrentar el actual escenario de recesión en el mundo desarrollado, las empresas latinoamericanas deberán intensificar la práctica del idioma mandarín o el cantonés o el japonés. O pueden hacer como la firma de abogados bra-sileña Noronha Advogados, que convenció al chino Jun Zhang de mudarse con camas y petacas a São Paulo, para asesorarles en todos los tratos con empresas chinas. El choque cultural para él hasta ahora no ha sido demasiado, aunque reconoce que los brasileños “se toman algo más de tiempo para negociar”.

O tendrán que incorporar algunos trucos para los constantes viajes a Asia, como los de Luis Enrique Ruiz, de Viña Bisquertt, quien viaja tres o cuatro veces al año: “En el primer avión trato de no dormir, y para el segundo tengo unas gotas homeopáticas que me dejan literalmente fuera de combate”, explica. “Y en cuanto llego al hotel visito inmediatamente el gimnasio. Es una rutina que tengo que hacer obligatoriamente para soportar el jet lag. Si no, no funciono”.

Con Carlos Palacios, en Santiago.

La crisis en el sistema finan-

ciero mundial y la perspectiva

de una prolongada desacele-

ración de las economías del G7, repre-

sentan una extraordinaria oportunidad

para que América Latina y el Caribe

abran nuevos mercados en Asia.

Si como se teme en Estados Unidos y Europa –tradicionales

compradores de los productos asiáticos– están a las puertas de

una recesión, las economías de Asia tendrán que cambiar su mo-

delo de crecimiento basado en las exportaciones y reorganizarse

para desarrollar sus mercados internos. Es allí en donde reside

la oportunidad para América Latina.

En los primeros siete años de esta década, el intercambio

interregional se cuadruplicó, pasando de US$ 61.000 millones a

más de US$ 237.000 millones. Dos tercios del total de esa cifra,

sin embargo, fueron compras latinoamericanas.

Con China, la principal economía del bloque asiático, la balanza

comercial terminó en 2007 prácticamente equilibrada, pero ello

fue consecuencia del peso desproporcionado de las exportaciones

latinoamericanas de recursos naturales.

El nuevo escenario económico mundial demanda que gobiernos

y empresarios en América Latina eviten una excesiva dependencia

del comercio de commodities y trabajen en la creación de una oferta

de productos con valor agregado, que atienda las demandas futuras

del mercado asiático.

De la misma manera, es imprescindible mejorar los incentivos,

la infraestructura y los marcos regulatorios que atraigan el tipo de

inversión directa que ya beneficia a otras regiones en desarrollo

como el continente africano.

Algunos inversionistas asiáticos han empezado a considerar

a América Latina como una plataforma desde la cual producir y

exportar a otros mercados. Es el caso de Japón y Corea, que sin

dejar de lado su interés en los sectores energético, minero y agrí-

cola, han hecho importantes inversiones industriales en México

y en Brasil.

Más significativo aún, el flujo de recursos ha sido de dos vías y

el año pasado culminó con una inversión directa de América Latina

en Asia superior a US$ 20.000 millones.

Convencido de la importancia de promover la cooperación Asia-

América Latina, el BID se ha comprometido también en su facilita-

ción. Bajo los auspicios del Banco, empresarios latinoamericanos

y japoneses se reunirán en los próximos días en Tokio, en un Foro

de Comercio e Inversiones cuyo objetivo a corto plazo es aumentar

el entendimiento del ambiente de negocios y de inversión a ambos

lados del Pacífico.

En poco más de una década, las economías emergentes del sur

y sureste asiático representarán una cuarta parte del PIB global.

Creo que más que una opción, la integración de América Latina y

el Caribe con Asia debe ser un imperativo.

Luis Alberto Moreno, presidente del BID

Acercando a América Latina y Asia

76 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

ESPECIALAsia / A. Latina

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 77

OPINIÓN MACROECONOMÍA

Economista jefe del Banco Mundial para América Latina y el Caribe.

Augusto de la Torre

AMÉRICA LATINA es menos vulnerable a shocks ma-croeconómicos y fi nancieros que en el pasado. Y esto no es sólo producto de buena suerte, sino que obedece a las buenas políticas seguidas por los países en los últimos siete años y a una menor dependencia neta de fl ujos de capitales externos. Sin embargo, la convergencia de for-midables shocks externos –la crisis fi nanciera y desace-leración del crecimiento mundial, junto a la caída de los precios de los commodities– va a golpear a la región. Se puede decir que es un bote mejor construido, pero que está viviendo una tormenta cada vez más difícil. Además, la vulnerabilidad a estos shocks varía considerablemente entre los distintos países.

Hay que recordar que América Latina es exportado-ra neta de commodities y, por tanto, experimentará, en promedio, una caída del poder adquisitivo de sus expor-taciones debido a la caída de los precios internacionales de las materias primas. Para países pequeños localizados en América Central y el Caribe, sin embargo, la baja de estos valores genera un cierto alivio, pues importan commodities. No obstante, también están sufriendo los efectos de la desaceleración de sus economías y la caída de las remesas.

La menor demanda por nuestras exportaciones va a tener un efecto adverso importante sobre la actividad económica de la región. Es obvio que los países de Lati-noamérica no pueden evadir esta caída cíclica. La incerti-dumbre es muy alta, sin embargo, para hacer pronósticos fi rmes. El crecimiento del producto interno bruto (PIB) de la región para 2008 se estima en 4,5% y, para 2009, anticipamos que estará en un rango entre 2,5% y 3,5%. Hay que enfatizar, no obstante, que la desaceleración se produce a partir de una tasa de crecimiento relativamente alta –el crecimiento en los últimos cinco o seis años es-tuvo muy por encima del de los países ricos–. De mane-ra que no habrá un estancamiento y, de todos modos, la región crecerá más que las economías ricas.

Hay muchos desafíos de política, pero me gustaría hacer notar tres que creo que van a dominar el debate en los próximos meses. El primero concierne a la política

Los debates de la política económica

monetaria. La discusión principal será si convendrá mu-darse a una política menos restrictiva y cuándo hacerlo, a fi n de que desempeñe un papel contra-cíclico. La capaci-dad de relajar la política monetaria dependerá no sólo del grado de avance en la lucha contra la infl ación, sino tam-bién, y signifi cativamente, del grado de estrés fi nanciero. Si los mercados cambiarios y de crédito continúan bajo presión fuerte, los bancos centrales no van a tener mucho margen de maniobra para bajar la tasa de interés. El tema será complejo y va a variar de país a país.

La política fi scal también enfrentará importantes de-safíos en el futuro. Los países de la región van a tener que evaluar cómo administrar los menores ingresos tribu-tarios, resultantes de la caída de los precios de los com-modities y la desaceleración del crecimiento. En general, se hará un esfuerzo para mantener los niveles de gasto so-cial e inversión pública planifi cados, para evitar un incre-mento innecesario de la pobreza y desigualdad. No obs-tante, la capacidad para enfrentar este desafío dependerá de diferentes factores. En primer lugar, de si los países

pudieron construir fondos de ahorro en los buenos tiempos. Claramente, Chile es el mejor ejemplo, pues aprovechó la bonanza del precio del cobre para generar ahorros que ahora le van a servir para estabili-zar el gasto social e inversión pública. En segundo lugar, dependerá del grado de rigidez de los presupuestos. Hay algu-nos países donde la rigidez es muy alta y es muy difícil ajus-tar el gasto hacia la baja.

Por otra parte, dependerá del espacio que tengan los países para endeudarse de ma-nera prudente, de manera que no tengan que ajustarse sólo a través de una reducción del gasto, sino que también pue-dan fi nanciar transitoriamente el gasto frente a la caída de los ingresos.

Por último, se va a generar un debate que, en mi opinión,

será fascinante y de alta complejidad sobre la política fi nanciera internacional. Junto con el resto del mundo, la región va a tener que discutir de manera intensa las lecciones que salen de esta crisis fi nanciera de los países avanzados. Va a tener que aprender, de esas políticas, cómo prevenir mejor este tipo de terremotos fi nancieros y administrarlos en caso de que se diesen. Además, habrá un debate sobre los cambios que habrá que introducir en la arquitectura de la regulación y supervisión de los mer-cados fi nancieros.

Junto con el resto del mundo, Amé-rica Latina va a tener que discutir de manera in-tensa las lec-ciones que salen de esta crisis finan-ciera de los países avan-zados.

78 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

OPINIÓN INFRAESTRUCTURA

Presidente de CG/LA.

Norman Anderson

LA CRISIS FINANCIERA venida del norte ha puesto a América Latina en una posición vulnerable y de alto ries-go. La región venía creciendo a altas tasas, como el 5,5% que consiguió el año pasado. Pero las proyecciones para el corto plazo, según Morgan Stanley, son poco alentadoras: sólo 1,5% para el año que viene. No obstante, es posible impedir que este sombrío 2009 se haga una realidad. Pe-ro para eso hay que tener un plan de acción ya. Déjenme mostrarles una fórmula que, de aplicarse tempranamen-te, podría traer benefi cios de corto y largo plazo en estos tiempos de crisis.

La fórmula: debido a que no hay duda alguna de que la actual crisis fi nanciera se expandirá a América Latina, a través de la rápida vía que implica la caída en los precios de materias primas o commodities (alimentos, minerales y petróleo, entre otros) y a través del camino largo de tener socios comerciales más débiles. La región debe aprovechar este momento de bajos precios e incrementar su inversión a 40.000 millones o US$ 50.000 millones, equivalente al 1,5% del producto interno bruto.

Esta inversión debe enfocarse en proyectos que cum-plan dos objetivos esenciales: primero, contribuir a la competitividad de largo plazo de cada país; y, segundo, proveer el mayor número posible de trabajos. Es necesario que este enfoque sea en proyectos de infraestructura básica tales como sistemas multimodales y logísticos, generación y transmisión de electricidad, transporte urbano y sistemas de provisión y tratamiento de agua.

Los benefi cios: de esta inversión anticipada y agresiva, la economía latinoamericana obtendrá tres benefi cios prin-cipales.

Primero, el monto total de inversión sería del orden de los US$ 15.000 millones para una economía grande como la brasileña, y de US$ 450 millones para economías más pequeñas como la dominicana. El monto del estímulo a través de todo el continente sería de US$ 40.000 millones y crearía más de 600.000 trabajos directos y más de 1,8 milón de trabajos de forma indirecta.

Segundo, la gente percibiría que sus gobiernos –y las instituciones internacionales– no sólo tomaron acciones

La oportunidad de la crisis

decisivas, sino también decisiones que tienen un impac-to directo en su bienestar. La generación de confi anza en los ciudadanos es crítica en tiempos de crisis y permite a la sociedad mantener un optimismo que sirve como mo-tor de la economía, sin tener que enfrentar un par de años de recesión global para volver a encontrar el crecimiento económico.

Tercero, y más claramente que las anteriores, dichas acciones crearían una muralla protectora para la economía latinoamericana y la blindarían de la debacle fi nanciera global. Y mientras el sistema fi nanciero internacional está siendo reparado por la élite política y fi nanciera global, la calidad de vida del ciudadano promedio –refl ejado en fuentes de empleo y una economía productiva– podría ser atendida internamente.

Los resultados: los últimos cinco años han sido muy buenos para América Latina. Aunque no todos han reci-bido sus benefi cios. Para los ricos ha sido un tiempo ma-ravilloso. Para los de clase media, ha sido incierto. Y para los pobres, ha sido casi tan difícil como siempre. Pero en infraestructura –un verdadero proxy para la competitivi-dad global– la aguja no se ha movido en nada. A pesar de lo que digan los gobiernos de la región (Chile como una permanente excepción y Panamá como una excepción reciente), no ha sobrepasado nunca el 1,5% del PIB en inversión en infraestructura. Se trata de una bajísima cifra

para estándares globales. Tal como me dijo un observador internacional que me escribió desde el Medio Oriente, “existe tal rezago en la infraestructura de América Latina comparado con América del Norte y otros distantes continentes como Asia, que de continuar así, la región carecerá totalmente de competitividad en 2015, si es que no ahora. Honestamente, si no fuera por el atractivo de

materias primas nadie invertiría en la región. Cuando es-cucho a los chinos, coreanos, árabes e italianos afi rmando que primero invertirían en África que en América Latina, entiendo plenamente que hay un problema en la región”.

La acción certera y agresiva en el área de infraestructu-ra tiene amplitud de benefi cios: permite a la región prote-gerse de la actual crisis planetaria, puede plantar las bases para mayor productividad y competitividad en el mediano plazo, y le permite demostrar a sus ciudadanos –a todos ellos– un compromiso con el crecimiento equitativo. Si la región incrementa en un 1,5% más de su PIB en infra-estructura, puede además ir acostumbrándose a tasas de inversión más altas, aumentando la inversión 0,5% del PIB cada año para llegar a 2015 con una inversión cercana al 5,5% del PIB, volviéndose una de las regiones más compe-titivas del mundo. La crisis es una oportunidad. Pero para tomarla, hay que tomarla ya.

La inversión en infraes-tructura no pasa del 1,5% del PIB en la región.

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 79

POLÍTICA OPINIÓN

Director Escuela de Postgrado – UPCSocio del Estudio Navarro, Ferrero & Pazos. Fue ministro deComercio Exterior y Turismo durante el gobierno deAlejandro Toledo.

Alfredo Ferrero

LAS COSAS pintaban bien; Alan García, elegido presi-dente por segunda vez demuestra, un buen y responsable manejo macroeconómico. Recibe un país en crecimiento con Toledo y mantiene esa tendencia. Consolida el TLC con EE.UU., se convierte en un promotor de la inversión privada y conquista el investment grade. Después de un primer gobierno horroroso este converso al liberalismo logra mostrar a los inversionistas del mundo un gobierno exitoso en un país atractivo.

Incluso su gabinete venía funcionando dentro de lo normal. Con la excepción de algunos sobresaltos en la cartera de Interior –por culpa de unas radiopatrullas que no terminaban de comprarse–, tenía pocos sobresaltos. Casi no necesito hacer cambios ministeriales en estos dos años y tanto de gobierno.

Sin embargo, el escarnio hoy es otro: el fuerte deterioro del escenario económico global coincidió con la intensifi -cación de problemas internos. El ministro de Salud perdía la pelea política y comunicacional contra los médicos que llevaban más de una veintena de días en huelga, mientras que en el sector de hidrocarburos se multiplicaron los ru-mores de empresas sin credenciales ni respaldos, ganaban el derecho a participar en la exploración de lotes en manos de la estatal Petroperú. La situación explotó un domingo cuando un ex ministro del Interior, Fernando Rospiglio-si, hace público un audio que relaciona a un ex ministro, Rómulo León, y al vicepresidente del Directorio de Petro-perú, Alberto Quimper, en posibles contubernios y enri-quecimientos ilícitos gracias al otorgamiento de licencias petroleras. Un complicado lío de relaciones e infl uencias de funcionarios públicos que se fue extendiendo y que en un momento refi eren al primer ministro Jorge del Castillo. Aunque no hay pruebas de esto último, el gabinete cae: cinco ministros y el mismo primer ministro deben dejar sus puestos.

García no puede olvidar que muchos votaron por él en la segunda vuelta presidencial con las narices tapadas y contra sus propios juramentos de nunca más hacerlo,simplemente para evitar un mal mayor: que Ollanta Hu-mala hubiese sido elegido. Con los actos de corrupción del primer gobierno de García aún en la memoria, ni la pobla-ción ni la prensa dejarán pasar alguna falta al gobierno del

Perú: la otra crisis

APRA.No obstante, el nuevo gabinete determina en gran parte

el escenario en que se van a jugar las cartas para suceder a García en 2011. La salida de Del Castillo, quien era una de las opciones más mencionadas para su sucesión, posi-blemente impida que lo sea. Su cargo fue asumido por el centroizquierdista Yehude Simón, hombre controversial por sus ideas y vínculos con el terrorismo en el pasado, pero que se convirtió en un efi ciente, pragmático y concer-tador presidente de la Región de Lambayeque. A él habría que sumar varios probables candidatos en la derecha o centroderecha: Keiko Fujimori (hija del ex mandatario hoy preso), Lourdes Flores y Alejandro Toledo compiten por ese espacio. Mientras, la izquierda sigue monopolizada por Humala.

El espacio que no tiene un claro representante es la centro-izquierda racional, moderna –tipo Lula, Lagos, Tabaré– con propuestas y alternativas de desarrollo y pro-yección social. Ollanta Humala quiere moverse también a ese espacio, pues sabe que su discurso radical le permite

llegar a segunda vuelta, pero no ganarla. Toledo, como ex presidente y con el apoyo de la centroderecha en la mano,también busca esa posición.

El APRA, sin nombres entre manos, buscará una alianza. Su apoyo será muy importante para quien pretenda ganar en 2011 y para cumplir el deseo de García de volver a elegirse para 2016. Además, del nue-vo primer ministro, García coquetea con el actual alcalde de Lima, Castañeda Lossio, hombre de pocas palabras pero de consistente aprobación. No obstante, es posible pensar que puede aparecer otro outsiderque conquiste el apoyo ofi cia-lista sin venir de las lides del gobierno. Posiblemente no sea bueno esperar mucho: la crisis económica, aunque pilla bien parado a Perú, el país podría tener efectos a través de las caí-das en las remesas, en el precio de los metales, en los volúme-nes exportados y los fl ujos de

inversión. Aunque Perú seguirá siendo un país atractivo para invertir y de alto potencial, el escenario podría acen-tuar las demandas sociales, favoreciendo el juego para los antisistema. El escenario 2011 no está tan lejano y lo que se planifi que hoy será clave para el desenlace electoral.

Alan García no puede olvidar que muchos votaron por él con las narices tapadas y con-tra sus propios juramentos de nunca más ha-cerlo, sólo para evitar un mal mayor: la elec-ción de Humala.

80 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

Director del Instituto de Comercio Internacional de la Fundación Standard Bank y profesor de la Universidad Nacional de Tres de Febrero, en Argentina.

Félix Peña

DEBATES OPINIÓN

TANTO en el plano global como en el latinoamericano, el abordaje de algunos de los problemas más críticos que se presentan está requiriendo del ejercicio de un lideraz-go colectivo efi caz. Es aquel que pueden ejercer países que tengan, cualquiera que sea su poder relativo, mayor vocación a enhebrar respuestas racionales conjuntas ba-sadas en el diálogo y la moderación.

Existen al menos tres factores que explican una de-manda que se está tornando cada vez más acuciante. El primero de ellos tiene que ver con la complejidad de algunas de las cuestiones dominantes en los planos polí-tico, económico y fi nanciero, con sufi ciente envergadura como para afectar de manera signifi cativa el orden y la estabilidad internacional. La regulación de los mercados fi nancieros, la tendencia a nuevas formas de proteccio-nismo, la conclusión de las negociaciones comerciales multilaterales y los desafíos del cambio climático, son sólo algunos ejemplos más notorios de los crecientes problemas colectivos que demandan soluciones también colectivas.

El segundo factor resulta de la diseminación crecien-te del poder mundial entre múltiples actores, sean ellos países o una gama de diversos protagonistas no estata-les. Cuán multipolar será el escenario internacional del futuro es algo que puede debatirse. Lo que ya está claro es que no será unipolar ni tampoco bipolar. Y ello puede acentuar la tensión histórica entre orden y anarquía en las relaciones internacionales.

Y el tercero es la insufi ciencia, e incluso el colapso, de los marcos institucionales originados en un mundo que tiende a desaparecer rápidamente. Lo señaló reciente-mente el presidente de Francia, Nicolás Sarkozy, cuando dijo, refi riéndose al plano económico, que no se puede continuar gestionando el siglo XXI con las instituciones del siglo XX.

Los liderazgos colectivos implican reconocer que nin-gún país, por grande que sea, podrá en el futuro asegurar por sí sólo el necesario orden internacional. Refl ejan la

La necesidad de liderazgos colectivos

percepción de que problemas comunes a escala global o regional requieren del trabajo conjunto de dos o más países con sufi ciente relevancia y recursos de poder, co-mo para tener un protagonismo decisivo en su abordaje y eventual solución.

En la segunda mitad del siglo pasado, en tanto, el Grupo de los Siete fue, en el plano económico y fi nan-ciero mundial, un caso de ejercicio efi caz de liderazgo colectivo. También lo fue el de la integración del espacio geográfi co europeo, como un producto deliberado del liderazgo estadounidense orientado –especialmente a tra-vés del Plan Marshall– a impulsar tras la Segunda Guerra Mundial el trabajo conjunto de las naciones más relevan-tes de esa región.

En América Latina pueden mencionarse dos ejemplos recientes de liderazgo colectivo orientado a resolver pro-blemas que han afectado a toda la región. Uno fue el que se canalizó a través de la Cumbre del Grupo de Río en Santo Domingo. En tal oportunidad, un grupo de países relevantes contribuyó a desactivar un curso de colisión que presentaba rasgos alarmantes.

El otro caso fue el de la Cumbre de La Moneda, rea-lizada en Santiago de Chile recientementre, cuando en el

ámbito de la Unasur los países sudamericanos abordaron co-mo grupo los problemas que últimamente han puesto en peligro la democracia e inclu-so la integridad territorial de Bolivia.

En estos dos casos se logró que el diálogo y la modera-ción contuvieran las peligrosas tendencias a la confrontación. ¿Cómo construir a partir de esas experiencias espacios institucionales que permitan potenciar liderazgos colectivos para encarar algunos proble-mas específi cos que se plan-teen? Esa pregunta conforma hoy un fuerte desafío para la región.

No se necesitará para ello de organizaciones demasiado complejas. Cuanto más infor-males, quizás serán más efi ca-ces. Lo que sí se requerirá es

que se reconozca que ningún país de la región, ni siquiera los más grandes, podrá contribuir en forma individual a resolver problemas comunes que se generen en planos como la seguridad, la paz y estabilidad política democrá-tica, la transformación productiva, la energía y el medio ambiente.

Los lideraz-gos colecti-vos implican reconocer que ningún país, por grande que sea, podrá asegurar en el futuro por sí sólo el ne-cesario orden internacional.

82 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

Doctor en Administración de Empresas de la Universidad de Harvard, profesor de finanzas de Babson College en Boston y coautor de Wealthby Association.

John C. Edmunds

FINANZAS OPINIÓN

LA IDEA que las recesiones pueden ser evitadas o corre-gidas es relativamente nueva. Hasta antes de la Gran De-presión, los economistas clásicos no creían que controlar los ciclos económicos fuera posible, y que un colapso fi -nanciero acentuara las bajas de la producción de bienes y servicios era visto como algo natural e inevitable. El ciclo del crédito era más bien una mera ayuda o catalizador de la actividad económica real. El crédito se expandía y con-traía a medida que las fi rmas y los consumidores usaban mayor apalancamiento fi nanciero. Y para cuando llegaba la desaceleración, los esfuerzos de las empresas y los in-dividuos para cubrir sus deudas simplemente agravaban la contracción. Éste era el momento en que el tradicional sis-tema fi nanciero, centrado en los bancos, se mostraba más letal. Bastaba con que circularan rumores sobre la solven-cia de algún banco y, acto seguido, los depositantes hacían fi la a la puerta del banco para retirar su dinero.

Pero las reformas llevadas a cabo después de la Depre-sión y la Segunda Guerra Mundial en los países industria-lizados permitieron aumentar la estabilidad del sistema fi nanciero. Las recesiones seguían ocurriendo, pero con menor severidad, ya que cuando llegaban, los sistemas fi nancieros no colapsaban como entre 1929 y 1932. De hecho, un importante descubrimiento fue que todos los sistemas fi nancieros constituidos antes de 1929 estaban extremadamente expuestos al colapso, ya que la debilidad de un banco arrastraba por efecto dominó a los bancos más solventes a un vórtice cataclísmico. La masa moneta-ria se reducía, los precios caían, y el empleo y la produc-ción se desplomaban.

Las reformas a los sistemas fi nancieros han aliviado esta vulnerabilidad y han provisto a los gobiernos de he-rramientas para evitar el contagio antes que derrumbe a demasiadas instituciones. La quiebra de un banco ya no arrastra inevitablemente a decenas de otros en rápida su-cesión. Y éste es un importante paso para América Latina, porque hace menos de tres décadas era normal que una recesión severa provocara un colapso fi nanciero, como fue el caso en Costa Rica en 1981, en Chile y México en 1982 y Venezuela en 1993. La catástrofe que golpeó a México en 1994 y 1995, conocida como el Tequilazo, provocó una oleada de reformas en distintos países del mundo. Los mexicanos fueron culpados de gatillar un contagio

Sistemas estables

global que afectó a todos los mercados emergentes, pero aprendieron la lección y, escarmentados y ensangrentados, implementaron reformas que ahora les protegen de repetir esa calamidad.

Varios otros países de América Latina reformaron sus sistemas fi nancieros, pero algunos aún no lo hacen. Brasil tuvo que sufrir una crisis en 1998 y 1999 para acelerar el proceso de reformas.

Por otro lado, los sistemas fi nancieros que descansan sobre mercados de capitales son menos vulnerables a los rumores de insolvencia, porque la mayoría de sus instru-mentos de deuda se negocian en mercados transparentes y bien regulados. Los precios, al ser fi jados cada día, permiten ver lo que los inversionistas están dispuestos a pagar por esos instrumentos. Además, los ahorristas ya no depositan la mayoría de sus ahorros en bancos comercia-les, sino en fondos mutuos y fondos de pensiones. Estas entidades no están apalancadas e invierten principalmen-te en bonos y acciones listados en bolsa, lo que permite calcular el valor de las cuotas de los fondos mutuos al cierre de cada día de operaciones. Por su parte, los gobier-nos han establecido instituciones que buscan proteger el

sistema fi nanciero de conmo-ciones, fraudes, manipulación, desfalcos y malas decisiones por parte de los gerentes de los intermediarios fi nancieros. Los ahorristas están protegidos y el bienestar público está ase-gurado. No es que no ocurran actos particulares de avaricia, estupidez o corrupción, pero ya no causan el desplome de todo el sistema.

Sin embargo, muchos latinoamericanos temen que las reformas y salvaguardas no son sufi cientes para enfren-tar el contagio fi nanciero mundial. O bien, muchos otros latinoamericanos acusan que las reformas son simples fachadas para ocultar un sistema oligárquico que protege a unos pocos privilegiados y que tira a la clase media a los lobos. Además escuchan los consejos de personas de más edad que recomiendan liquidar sus posiciones y refugiarse en el oro y los dólares. Para aquellos países que no han reformado sus sistemas fi nancieros, ese consejo vendría bien, pero en aquellos que sí lo han hecho, peca de dema-siado cauteloso. Esos países están en buena posición para soportar la crisis. Tienen abundantes reservas de divisas y no las malgastan para mantener un tipo de cambio fi jo. Sus bancos están sufi cientemente capitalizados y no se han visto envueltos en agresivas apuestas especulativas. Así que estos sistemas podrán doblarse ante el peso de la crisis, pero no se romperán. En aquellos países, los intré-pidos que compren activos a precios de descuento cose-charán los benefi cios.

Las reformas a los sistemas financieros han aliviado la vulnerabilidad.

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 83

CAPITAL ABIERTOethomson@americaeconomia.com

Fuente: Thomson Propietary Research; International Swaps and Derivatives Association, The New York Times

MERCADO DE CREDIT DEFAULT SWAPSUS$ 45,5 BILLONES EN 2007

ACCIONESUS$ 21,9 BILLONES EN 2007

HIPOTECASUS$ 7,1 BILLONES 2007

Mercados en EE.UU. US$ billones (millones de millones)ÉSTA SÍ QUE ES BURBUJA

Los credit default swaps son acusados de ser el ele-mento que aumenta exponencialmente el riesgo.

PÍLDORA ENVENENADA

FUERON concebidos como una especie de póliza de se-guro, una herramienta para minimizar aún más el riesgo de los normalmente inofensivos instrumentos de renta fi ja. Pero lo que surgió del laboratorio comienza a ser visto como la creación fi nanciera más peli-grosa de nuestros tiempos, la versión de Wall Street de los virus creados accidentalmente en las películas de ciencia fi c-ción con el potencial de destruir la vida en el planeta.

Los credit default swaps(CDS) están siendo identifi -cados como el elemento que aumenta exponencialmente el riesgo de contagio, el hilo invisible que no sólo vincula una institución fi nanciera a la otra, sino que las posiciona en estrecha proximidad como si fuesen piezas de dominó.

“Gran parte de la razón por la cual AIG necesitó un rescate masivo fue porque una de sus unidades estaba vendiendo protección (CDS) de muchas compañías”, dice Andrew Ang, profesor de la Escuela de Negocios de la

Universidad de Columbia. Es decir, se había sobreextendido, en la venta de CDS, situación que es compartida por cientos de instituciones fi nancieras.

Los CDS son contratos ne-gociados directamente (fuera de mercado) entre dos empresas. Una se compromete a pagarle a la otra el capital de una emisión de bonos –de US$ 1.000 millo-nes, por ejemplo– lanzada por una tercera compañía, si ésta no puede hacerlo. A cambio, la segunda se compromete a pagar una tarifa anual, del orden del 2%, que en este caso equivaldría a unos US$ 20 mi-llones. El problema es que estos instrumentos no están regulados y no hay límites en la cantidad de CDS que una institución puede vender, lo que convierte a los swaps en una apuesta de US$ 20 millones con el potencial de retorno de US$ 1.000 millones.

Ang dice que estas tran-sacciones se volvieron muy populares en los últimos 10 años. En 2007 el valor de las obligaciones vinculadas a estos derivados sumaba

US$ 45,5 billones (millones de millones) y hoy llega a los US$ 62 billones. ¿El valor de las emisiones de bonos que estos swaps cubren? No supera los US$ 5 billones. Es decir, por cada bono de US$ 1.000 hay más de 12 instituciones que se han comprometido a pagar el total en caso de un default. Expertos dicen que muchas instituciones vendían swaps irresponsablemente, comprometiéndose a pagar seguro en caso de un defaultque superaba tres o cuatro veces su capacidad de pago, sin que las leyes las obligasen a tener algún tipo de reserva.

Y ésta es la principal razón por la cual se ha paralizado el crédito. Los bancos no se han estado prestando dinero entre sí porque las instituciones fi nancieras no tienen idea de la cantidad de obligaciones en CDS con que su contraparte carga. Todo funcionaba bien cuando había estabilidad, pero ahora que las empresas tamba-lean, la sospecha está recayendo sobre todo el mundo.

-Antonio María Delgado

2001 2003 2005 2007

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20

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50

LOS NUEVOS BANCOSTras la desaparición del crédito por la crisis fi nanciera ya han aparecido algunos actores que buscan llenar el vacío dejado por los bancos, como los hedge funds. La fi rma de inversiones alternativas ICP Capital estruc-turó y arregló un fi nanciamiento de US$ 121 millones para la estatal mexicana Pemex

ICP CAPITAL

NIR GROUP

CERBERUS CAPITAL

FORTRESS INVESTMENT GROUP

MADISON REALTY CAPITAL

AMBIT FUNDING

METRO FUNDING CORP.

SAC CAPITAL ADVISORS

para la compra de dos barcos cargueros. No se informaron los términos del acuerdo, pero el hecho marca la entrada de estos actores como alternativas de fi nanciamiento para las empresas latinoamericanas. Muchos hedge funds han quebrado este año. Pero los que aún tienen dinero hasta han comenzado a aventurarse en los créditos para la compra de bienes raíces. Unos 140 hedge funds en Estados Unidos han asignado fondos para créditos de bienes raíces comerciales, ya que los bancos han suspen-dido los créditos a ese sector, según la fi rma de consultoría Hedge Fund Research.

FUENTE: REPORTES DE PRENSA SEGÚN FACTIVA

ALGUNOS HEDGE BANKS

I-BIZ

84 AMÉRICAECONOMÍA 27 DE OCTUBRE, 2008

Ayuso:desarrollando nuevas capacidades.

La crisis puede llegar al crédito y al consumo. El escenario no se ve tan auspicioso para una empresa de tarjetas de crédito. ¿Cómo ven los meses que vienen? Ninguna empresa es inmune a los cambios económicos y nosotros tampoco. Nos afecta la caída en el consumo y en el asunto del crédito. Pero esta-mos preparados, somos una empresa eficiente. Nuestro negocio tradicional, el de tarjetas de crédito, tarjetas de débito, tarjetas para pequeña y mediana empresa, está muy bien, creciendo. Y tenemos

muchas actividades para protegerlo y que siga creciendo.¿Cómo se protegen contra la crisis? La solución está en la in-novación. La protección nuestra gi-ra en dos puntas en torno a la inno-vación. La pri-mera es

José María Ayuso, director de productos de Visa para América Latina

La bancarización y la extensión de los créditos a las personas genera mu-chos ganadores. Uno de ellos es quien provee el instrumento más emble-mático de la sociedad de consumo: la tarjeta de crédito. Visa es la reina de esta industria en América Latina, con 312 millones de tarjetas emitidas. Es una suma importante: una de cada cinco tarjetas Visa emitidas en el mundo está en la región, la cual responde por el 12% por las transacciones de US$ 4 billones que la multinacional moviliza cada año. La compañía, no obstante, sigue teniendo ambiciosos planes para la región. Y es que aun-que un negocio que depende del crédito y del consumo podría verse opacado con una crisis que amenaza con frenar la liquidez y la actividad económica, la compañía dice tener la receta para enfrentar esa crisis. “La solu-ción está en la innovación”, dice José María Ayuso, director de productos de Visa para América Latina, quien habló sobre las apuestas con las que esperan seguir ganando mercados en la región.

innovación”

La soluciónpara la crisis es la

“

I-BIZ

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 85

meter más gente en el sistema Visa, tanto titulares de tarjetas como comercios y gobiernos, todos los que forman el sistema de tarjetas. La segunda es de-sarrollar nuevas capacidades, como tener una plataforma móvil a la que los clientes se puedan enchufar y hacer pagos u otras cosas, así como tener la posibilidad real de hacer trans-ferencias de tarjeta a tarjeta, que también va con mucha tecnología incluida.¿En qué consiste esto último? En el mundo hay 16.000 bancos conectados al sistema Visa y todos ellos están conectados con nuestros 1.600 millones de tarjetas. Cada tarjeta tiene un número: todas empiezan por el número 4 y todas tienen 16 dígitos. Lo que nosotros esta-mos desarrollando y para lo que ya tenemos capacidad es poder enviar dinero de un número de 16 dígitos a otro número de 16 dígitos en cualquier lugar del mundo. Eso es algo que siem-pre hemos podido hacer. Lo difícil es que eso funcione de manera automática, de manera inmediata. Hasta el momento nuestros sistemas autorizan una transacción y al día siguiente se hace el traspaso. El pago entre bancos se hace incluso en dos días. Hoy se está probando en India, pues es un país inmenso en el que hay muchas remesas internas. Pero se va a extender rápido por el mundo. Ustedes lanzaron en Guatemala un plan piloto para pagar con el teléfono celular. ¿El móvil será la nueva tarjeta de crédito? ¿Cómo funcionará? Estamos muy tentados con el mundo móvil. Es una tecnolo-gía a la que estamos dedican-do nuestras mejores cabezas. A nivel de innovación es la apuesta principal. Y es que en el mundo hay más teléfonos móviles que tarjetas. En el mundo hay un teléfono móvil cada dos personas, una

penetración global de 50%. No hay tecnología con tanta penetración. No creo que re-emplace la tarjeta, más bien va a ser un complemento ex-traordinario.¿Cómo es ese complemento?Nosotros lo vemos en cuatro actividades. El primero es el prepago de tu móvil. En la región hay muchos teléfonos prepagados. Tú registras tu nú-

mero de tarjeta con un banco y con un número de teléfono, de tal forma que desde este mismo número de teléfono llamas a la plataforma móvil, en este caso, la plataforma móvil de Visa, y dices quiero poner US$ 100 en este teléfono a cargo de la tarjeta que tienes registrada. Se pide un PIN para saber que eres tú ¡y hecho!Pero puede ser contradictorio: gene-ralmente la gente que tiene sistema de prepago es porque no tiene acceso al sistema bancario y por ende no tiene tarjeta de crédito. Yo te diría que el 30% de los clientes prepagados tienen tarjeta y el 70%, no. A este porcentaje hay que acompañarlo con tarjetas prepagadas, para lo que no necesitas tener una cuenta en el banco. Está todo vinculado. Las tarjetas prepa-gadas son un negocio al alza… Un ejemplo claro: el gobierno de República Dominicana dis-tribuyó 500.000 tarjetas Visa a las que cada mes les abona US$ 90 dólares. Es el subsidio, son tarjetas Visa prepagadas que se aceptan como una tarjeta de crédito, como una tarjeta de débito. Hoy tenemos millones de tar-jetas de prepago. Y vamos a

emitir millones más, para lo cual nos va a ayudar la combinación con el teléfono móvil¿El siguiente paso? Imagínate un mexicano en Cali-fornia al que se le dio su tarjeta prepagada y un pariente de él, en México, tiene otro móvil con su tarjeta prepagada que espera una remesa. Con Visa, el tipo en California va tener su número de tarjeta registrado a

su número de móvil y desde ahí va a ordenar una transferencia que va a ir por la red Visa al número de tarjeta del que la va a recibir en México y va a salir un mensaje de texto SMS diciéndole te acabo de mandar el dinero. Con ello juntamos las tres tecnologías que esta-mos aplicando: juntamos el móvil, el money transfer y el prepago. El plan piloto en Guatemala incluye un chip para pagar directamente por el móvil, sin necesidad de usar una tarjeta. Ahí es como dices: tenemos el pago directo que se hace por una tecnología llamada MSC y que consiste en un chip que se pone dentro del teléfono y que contiene el número de tarjeta. Ese chip del teléfono tiene un transmisor como las tarjetas sin contacto que se relaciona con un terminal de punto de venta que tiene un receptor para esa transmisión. Entonces en vez de ir con una tarjeta sin contacto que ya las tenemos y hacer el pago, vas con un teléfono que lleva la tarjeta dentro y haces el pago. Y funciona muy bien.Puede tener muchas aplicaciones. Podemos usar el móvil para comprar

entradas a espectáculos. Y que un MSM sea el ticket de ingreso, por ejemplo.A eso estamos apuntando. En Brasil tenemos una iniciativa muy innovadora: Opera así: entras en la web del Palmeiras, un popular equipo de fútbol bra-sileño, y compras una entrada con tu tarjeta Visa. La web del Palmeiras te dice confirmada tu compra de entrada. Vas al

estadio y hay tres puertas que sólo son para quien compró con tarjeta Visa, pasan directa-mente la tarjeta por el torno y ya estás dentro, en un espacio que sólo es para clientes Visa con condiciones mejores que da el club. El objetivo es tenerlo en la mitad de los clubes de primera división de Brasil en este año. Ha sido una inno-vación que nos copiarán en todo el mundo y es algo que Visa hará en todo el mundo. Hoy el pago es con tarjeta, pero podrá ser con móvil en Brasil en 2009. La otra gran pata de sus planes es el comercio electrónico. Sí y es algo que va seguir creciendo a pesar de la crisis. Si disminuye el comercio por la situación económica, va a afectar más a las operaciones tradicionales face to face antes que las electrónicas, que son de la gente que va a sufrir menos la crisis. Está crecien-do la oferta, está creciendo la banda ancha y está creciendo el desarrollo tecnológico de la región, factores fundamentales para el comercio electrónico. Y el comercio electrónico se paga principalmente con tarjeta.

“Si disminuye el comercio por la situación económica, va a afectar más a las opera-

ciones face to face que a las electrónicas”.

86 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

CLICS & CHIPS[gadget]

El MacBook Pro se renuevaApple ha dejado de unir diferentes piezas para que el nuevo MacBook

Pro sea un solo pedazo de aluminio, lo que se traduce en un portátil más resistente. Destaca su touchpad de cristal, un botón en sí mismo, muy si-

milar al iPhone. Incluye dos tarjetas gráfi cas. El modelo con pantalla de 15,4 pulgadas y procesador Intel Core 2 Duo vale US$ 1.999.

www.apple.com

[gadget]El mouse que se doblaEn lugar de la clásica fi gura del mouse, Microsoft apuesta por un delgado periférico cuya silueta tiene la forma de un arco. Según la compañía, el Arc Mouse ofrece mayor movili-dad, ya que puede doblarse para ser llevado en un bolsillo, maletín o mochila sin inconvenientes. Es inalámbrico y funciona mediante un adaptador que se conecta al USB. Cuesta unos US$ 60.

www.microsoft.com

[gadget]Bluetooth en dos ruedasEl Parrot SK-4000 es un manos libres vía bluetooth para motos que no sólo sirve para realizar y recibir llamadas mientras vamos sobre el vehículo. También se puede escuchar la radio o la música del móvil, e incluye una función para activar los comandos del celular por la voz. Su precio bordea los US$ 170.

www.parrot.com

[.com]Dónde aprender

Con un canal de empleos y decenas de categorías –desde escuelas de danza hasta clases de informática– el sitio “Dónde aprender” reúne en un solo lugar diversas opciones para ampliar los conocimientos y mejorar el

currículum. Es un servicio gratuito que ofrece información sobre academias de enseñanza privada en todos los países de habla hispana.

http://www.dondeaprender.com/

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 87

NEGOCIADO & FIRMADO

>> AEGONLa empresa aseguradora holan-desa, una de las mayores en el mundo, llegó a un acuerdo para comprar el 50% de la brasileña Mongeral. Mongeral opera en Brasil desde hace unos 173 años, y tiene aproximadamente 300.000 clientes. En tanto, Aegon tiene unos 40 millones de clientes y activos bajo administración de US$ 500.000 millones.

>> ALURLa petrolera estatal venezolana PDVSA fi rmó un acuerdo con su contraparte uruguaya Ancap para incrementar su participa-ción en Alcoholes del Uruguay (ALUR) en un 15% a un costo de unos US$ 12 millones. Con esto, PDVSA tendrá el 25% de la empresa, con el resto en manos del Estado uruguayo. La empresa producirá alcohol a partir de caña de azúcar principalmente en la localidad de Bella Unión, al norte de Uruguay.

>> ANHANGUERA EDUCACIONALLa empresa brasileña dueña de universidades privadas en Brasil anunció la compra del 100% del capital de LFG Business e Participações, una especialista en servicios de educación a distancia y programas de extensión. LFG tiene 70.000 alumnos en 62 programas educacionales y 322 centros de estudio. Por medio de la compra, Anhanguera suma unos 220.000 estudiantes. LFG sumará aproximadamente US$ 50 millones en ingresos anuales al grupo.

>> BCIEEl Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE) fi rmó un acuerdo de cooperación con el agente de bolsa británico ICAP para la creación de un joint venture para la promoción de los mercados de capitales centroamericanos. La sociedad se llamará BCIE-ICAP Capital Markets y tendrá sus ofi ci-nas centrales en Ciudad de México. Ofrecerá crédito y servicios de com-pensación, o clearing, a operadores de instrumentos en la región.

>> HELIBRASLa empresa productora de helicóp-teros Eurocopter, fi lial de la europea EADS, aumentó su participación en la brasileña Helibras, la única ensambladora de helicópteros en toda América Latina. Eurocopter, en asociación con el gobierno del estado de Minas Gerais, tenía el 49% de la empresa, y compró una parti-cipación al grupo local Buenivest, la que redujo su participación al 5%. Helibras tuvo ventas de 90 millones de reales (US$ 40 millones) en 2007.

>> IVANHOE ENERGYFirmó un contrato con la petrolera estatal Petroecuador y su fi lial Petroproducción para la exploración y posterior desarrollo del bloque 20, en donde se encuentra el campo petrolero Pungarayacu, de crudo pesado. También se contempla la mejora en calidad del crudo extraí-do. El bloque 20 cubre aproximada-mente 1.100 kilómetros cuadrados y está a unos 200 kilómetros al sudeste de Quito. Según algunas estimaciones, Pungarayacu tendría entre 4,5 y 7 millones de barriles de crudo en reservas.

>> LABORATORIOS DIBALa empresa farmacéutica mexicana fue comprada en unos US$ 25 millones en efectivo por la estadounidense Perrigo Company, una empresa de productos farmacéuticos, productos nutricionales y de consumo. Diba, una empresa de propiedad cerrada, tiene su sede en Guadalajara y se espera que sume unos US$ 15 milliones en ventas anuales a Perrigo. Además tiene cerca de 150 fórmulas propias y 50 marcas registradas.

>> MILLICOMLa empresa de telefonía móvil domiciliada en Luxemburgo completó la adquisición del 100% de Amnet Telecommuni-cations Holding por un total de US$ 510 millones. Amnet es un proveedor de servicios de

banda ancha y televisión por cable con operaciones en Costa Rica, Honduras y El Salvador. Además ofrece telefonía fi ja en El Salvador y Honduras y transmisión de datos en Guatemala y Nicaragua. Millicom controla a la empresa de telefonía móvil Tigo, con operaciones en Colombia, Bolivia, Paraguay y Centroamérica.

>> TORTUGALa empresa brasileña de produc-tos veterinarios anunció la com-pra de los activos de la empresa PCS Fosfatos. El vendedor en la oportunidad fue la canadiense Potash. Fuentes de mercado es-timan que Tortuga habría pagado unos US$ 40 millones por la empresa. Entre los activos están plantas en São Vicente, en el estado de São Paulo, y Lavras, en Minas Gerais. Tortuga registró ventas de aproximadamente 520 millones de reales en 2007.

>> TRANSALTALa empresa canadiense de transmisión eléctrica completó la venta de dos plantas generadoras de electricidad en México por unos US$ 303,5 millones a InterGen, una empresa eléctrica controlada por la canadiense Ontario Teachers’ Pension Plan y una filial de la –ahora interveni-da– aseguradora norteamericana AIG. InterGen comprará una planta de 252 MW en Campeche y otra de 259 MW en Chihuahua.

>> TAMLa aerolínea brasileña incrementa sus mercados de destino y alianzas. Primero, anunció la fi rma de un acuerdo de código compartido con la aerolínea uruguaya Pluna, el cual permitirá a los clientes de la última llegar a más destinos en Brasil, Estados Unidos y Europa. Por su parte, TAM también anunció un acuerdo de código compartido con AirCanada. Por último, también se anunció que pasará a formar parte de la alianza Star Alliance.

TAM:AHORA EN STAR ALLIANCE.

88 AMÉRICAECONOMÍA / 13 DE OCTUBRE, 2008

RAYOS X[URUGUAY]

SOLE

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TIRA

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Luego de convertirse en un gigante de la exportación de carne vacuna, si se consideran su tamaño y población, la crisis subprime y caída de los precios de los commodities dejan

a Uruguay en una situación paradojal: su éxito puede verse seriamente afectado, tanto por el ocaso de las materias primas como por el enfriamiento –y en algunos casos, la parálisis– de compra de carne por parte de Rusia y otros países europeos, que representan el 60% de las exportaciones del rubro, por el que el último año se facturaron US$ 1.500 millones. Una cifra récord que incluso le permitió superar a Argentina en volumen de ventas cárnicas.

Al desplome de los precios hay que sumar las coyunturas de sus dos grandes vecinos: Brasil y Argentina. El primero está devaluando su moneda en forma acelerada, por lo que el comercio de bienes y la demanda de servicios descenderán de forma importante. A Argentina, en tanto, se la mira atentamente porque, como dice un famoso dicho local, cuando estornuda, Uruguay termina resfriándose. Aunque, si ocurre, se estima que esta vez la gripe será bastante más suave. ¿La razón? En la última década los gobiernos uruguayos comenzaron a advertir que el Mercosur ya no era tan atractivo para sus envíos, y el bloque pasó de representar un 45% de las exportaciones en 1999 a un 35% en 2008.

Sin embargo, los operadores de turismo están preocupados. ¿Llegará la masa veraneante de los dos vecinos? “Para este verano no hay que alarmarse”, dice el economista Gabriel Oddone, de la consultora CPA/Ferrere. “El turismo argentino y brasileño no se contraerá, porque el fenómeno de afectación de sus ingresos

2010, ODISEADE URUGUAYCrisis en las industrias de exportación de carne vacuna, construcción yturismo enfriarán su economía.Guillermo Pellegrino, Montevideo

los agarrará bien entrada la temporada veraniega. Eso sí: tendrán una mayor prudencia en los gastos”. La mayor preocupación está focalizada en que los visitantes extra regionales, que tanto costó conquistar y que eran quienes más gastaban, no lleguen en gran número.

Lo anterior está estrechamente ligado con el boom inmobilia-rio que resalta en Punta del Este, el balneario más cotizado del continente. Los precios en dólares de los inmuebles, que suelen ser un refugio de valor en momentos de gran incertidumbre, van a caer por la devaluación de la moneda y porque la demanda dejará de ser importante.

En el frente fiscal, por su parte, nada que hacer: se avecina una caída de la recaudación. Y en este punto se centra una de las mayores críticas de la oposición de la coalición gobernante Frente Amplio (FA): se aumentó el gasto cuando se podría haber ahorrado para enfrentar mejor los tiempos de “vacas flacas”. En Uruguay, según Oddone, serán notorios en 2010. “El año que

viene se va a dar un ‘efecto arras-tre’ por el importante crecimiento que Uruguay ha tenido en 2008 y, además, el mercado interno, que no se va destrozar rápidamente, nos va a ayudar a que la caída no sea tan estrepitosa”, dice. “En cambio, la balanza comercial se va a deteriorar mucho en 2010: en ese año se van a notar claramente los signos de estancamiento”.

2003 2004 2005 2006 2007 08E

POBLACIÓN (MILL. PERS.) 3,38 3,40 3,42 3,44 3,46 3,48

PIB (VAR.%) 2,2 11,8 6,6 7,0 7,4 10,50

PIB (US$ MILL.) 11 13 17 19 21 23

INFLACIÓN (%) 10,2 7,6 4,9 6,4 8,5 7,5

DESEMPLEO (%) ND 12,1 13,1 10,9 9,2 8,0

INV. EXTRANJ. DIRECTA (US$ MILL.) 416 332 847 1.493 1.084 1.750

EXPORT. (MM US$ MILL.) 3.053 4.257 5.085 5.785 6.796 8.565

IMPORT. (MM US$ MILL.) 2.734 3.778 4.693 5.882 6.840 8.455 FUENTES: FMI, BANCO CENTRAL DE URUGUAY, INE URUGUAY. E=ESTIMACIONES AE INTELLIGENCE

EL REY DEL GANADO

27 DE OCTUBRE, 2008 / AMÉRICAECONOMÍA 89

VISIONESqué leen

EL PÁNICOJean-Pierre Dupuy

Editorial GedisaBarcelona

1999US$ 12

Cuando una burbuja especulativa estalla, la mayoría de los operadores se

manifiestan sorprendidos y, luego, desolados. Quien no es inversionista arquea las cejas. Bastaba con mirar cómo el valor basado en los fundamentos de una acción (fundamentals) y el valor de mercado llevaban años separándose más y más, hasta besar el absurdo, para prever que un día la lecherita se tropezaría y derramaría la jarra de sus sueños de riqueza sin trabajo. Los “expertos” de ganancias y sueldos supernova ¿acaso no lo preveían? Según Jean-Pierre Dupuy, sí.

Sabían que algún día estallaría, pero no esperaban que ocurriese en esos días, porque “para que tenga lugar la espe-culación, es preciso que justo en el momento que precede al hundimiento los operadores cuenten con ganancias probables más elevadas que nunca”. Quizás sorprenda, pero tal actitud es de lo más racional. Sucede que el “buen especulador no es el que detecta antes las informaciones pertinentes que conciernen a los valores fundamentales del mercado”. En la frase del economista John Maynard Keynes, es aquel cuya “actividad consiste en prever la psicología del mercado”. Y ganar dinero con ello. Si algún lector bienintencionado está pensando que habría que prohibir a este tipo de individuos operar en las bolsas, yerra. A la vista de Dupuy es justamente el comportamiento racional de los agentes el que los lleva a inflar la burbuja. Pero ¿cómo?

El director del Centro de Epistemología Aplicada de la École Polytechnique y profesor en Stanford, lo explica así: “Todos en (el momento) ‘t’ aceptan pagar un costo añadido (sobre el valor razonable de un valor) porque cuentan con que el mercado (en t + 1) les pagará eso”. Y lo creen porque ya ocurre y porque piensan que (en t + 1) los operadores estarán dispuestos a adquirir esos títulos aún más sobreva-lorados, porque ellos mismos contarán con que (en t + 2) el mercado se los pagará así.

De modo que es “lo más racional del mundo que el mercado se desconecte de la realidad, pudiendo esto llegar a la locura y absorberse de nuevo en el pánico”.

Y precisamente de esto trata su libro El pánico, reseñado alguna vez en esta sección, pero que –dada la estampida financiera de estos días– vale la pena revisar. En la crítica origi-nal se concluía que “El pánicoes un texto que todo ejecutivo, empresario y entrenador de fútbol debería leer”. Y es así no sólo por su resumen de las teorías clásicas sobre qué es y qué lleva a los seres humanos a ese estado, sino por sus aportes originales.

Éstos se centran en cómo las conductas de imitación, en el marco de un grupo de “actores” formados en una sensibilidad común (corredores, analistas, inversionistas) pueden –mediante mecanismos de imitación racionales– producir una cadena de feedbacks positivos que hacen emerger de la nada de un hecho azaroso (una venta o una quiebra), el fenómeno de una corrida incontenible desde el interior del sistema.

Su cita al modelo de Granovetter permite comprender cómo personas movidas racionalmente de manera individual, también racionalmente, pueden cambiar sus decisiones en sentido contrario, al evaluar cómo las ventajas esperadas dependen del número de “los que toman la misma decisión”. Si de ganancias y pérdidas excepcionales se trata, queremos obtener siempre las primeras y evitar siempre las segundas y, por eso mismo, nunca estamos solos en ninguna de ellas.

Rodrigo Lara Serrano

Tanto la especulación fi nanciera que crea las burbujas como el pánico tras su explosión, son muy racionales.

RAZONES CON PIEL DE OVEJA

El libro que estoy leyendo se llama El círculo de los men-tirosos, del guionista y actor Jean-Claude Carriere. ¿Por qué? Porque el libro es un recopilación de cientos de cuentos cortos, en su mayoría anónimos, lo que te permite distraerte, divertirte y puedes leer tanto si tienes 5 minutos o 5 horas.

Ricardo Giménez ZapiolaGerente general en ArgentinaFedEx CorporationArgentina

Leo Wikinomics, la nueva economía de las multitudes inteligentes, de Don Tapscott y Anthony D. Williams. Excelente libro para quien ama y está inmerso en las nuevas tecnologías, nada en la Web 2.0 sin ahogarse y es un participante activo de las redes sociales y quiere darse una me-jor idea de su futuro y transformación.

Ariel Solorio GonzalezGerente de sistemas/multi-mediaSanborn Hermanos S.A.México

Estoy leyendo Los Estados Unidos ayer y hoy, de Jorge Cárdenas Nannetti, quien hace una breve revisión de algunos hechos de la historia del país. Creo que aunque se coincida o no con la versión del autor, es un buen texto para refl exionar sobre las diferentes etapas del desarrollo de una nación que llegó a convertirse en potencia del mundo.

Guillermo Carlín LamaGerente general de Amadeus enPerú

90 AMÉRICAECONOMÍA / 27 DE OCTUBRE, 2008

LÍNEA DIRECTA

¿CRISIS? AAAHHH…SÍ, LA CRISISAl inicio de lo que terminó siendo la peor semana en

la historia de Wall Street, los ejecutivos que partici-paban en un foro de fondos de cobertura realizado en Miami intercambiaban sonrisas y tarjetas de presentación con una destreza que hacía recordar a la orquesta que tocaba música en la cubierta del Titanic. El sistema financiero mundial hacía agua, debido en parte a los excesos cometidos en la industria a la que ellos pertenecen, pero era difícil darse cuenta de tal cosa al pasearse entre los ejecutivos que asistían al Hedge Funds World LatAm. El pánico estaba totalmente ausente en los pasillos y salones del lujoso Four Seasons Hotel de Miami o, al menos, era difícil de ver en los rostros de los presentes, quienes se mostraban más interesados en ampliar sus listas de contactos que en rumiar sobre las dimensiones del témpano de hielo que amenaza con hundir sus respectivos fondos.Y es que business is business en el mundo occidental, incluso cuando está en llamas. El deseo de lucrar, la esencia básica del capitalismo, no descansa cuando suenan las sirenas de alarma, y puede que el miedo lleve al inversionista a salir huyendo para escapar del fuego, pero –si hay posibilidad de ganar dinero– siempre se las arreglará para regresar, aunque sea sólo para vender algunas mangueras.Nadie parecía tener esto tan claro como los ejecutivos que participaban en el evento. La industria enfrenta serios proble-mas en momentos en que la volatilidad del sistema financiero internacional está llevando a muchos de sus clientes a buscar instrumentos de menor riesgo. Pero en vez de rasgarse las ves-tiduras, los presentes discutían nuevas estrategias para generar mayores retornos a las valientes almas que decidan permane-cer con ellos. “Los actuales tiempos de volatilidad requieren la revisión de la estrategia”, decía uno de los conferencistas. “Pero aún hay ciertos sectores en América Latina que son una buena apuesta a largo plazo” (si siente curiosidad, éstos son el sector minorista, el energético y el de infraestructura). Otros celebraban la fortaleza macroeconómica de la región, que si bien no podía garantizar que América Latina se mantu-viera totalmente inmune a la volatilidad que se ha apoderado de Europa y Estados Unidos, sí la deja mejor preparada que en el pasado para resistir los embates. Las razones esgrimidas son las mismas que todos conocemos: los altos niveles de reser-vas internacionales, un mejor manejo fiscal y los más bajos niveles de endeudamiento. También hubo las acostumbradas palmaditas en la espalda a los gobiernos de Brasil, México,

[MIAMI]

Chile, Perú y Colombia, y las usuales críticas a los conocidos villanos de la modernidad y el libre mercado, encabezados por Venezuela, Bolivia y Ecuador.Los ejecutivos, sin embargo, se mostraban renuentes a discutir qué es lo que podrían hacer para contener la hemorragia de de-pósitos que pone en riesgo la supervivencia de muchos de los fondos, diciendo que en gran medida la suerte de la industria depende de la velocidad con que Estados Unidos logre poner su casa en orden. No obstante, coincidieron en decir que un factor sería el deter-minante para definir quienés sobrevivirán y quienés pasarán a mejor vida: la performance de cada uno de ellos. El mercado en su sabiduría darwiniana favorecerá al más eficiente a costa de los débiles. Pero en este caso puntual se tratará de una “sabiduría carnicera”: poco después del evento comenzaron a salir proyecciones que afirmaban que se viene una extinción masiva de fondos. Los sobrevivientes podrían ser muy pocos. El mercado de US$ 2,6 billones (millones de millones) po-dría encogerse a un tercio.Aun así, los presentes no mostraban ningún tipo de duda de que los fondos de cobertura sobrevivirán al actual período de volatilidad, e incluso pronosticaron que volverán a ser meca-nismos de inversión populares una vez que disminuya la actual aversión al riesgo, haciendo referencia al carácter cíclico del mercado, que suele aborrecer un día para amar al siguiente. La teoría recibió un fuerte espaldarazo tres días después del evento de manos de Wall Street. Tras culminar una semana donde el temor a la volatilidad de las acciones propinaba al mercado la mayor paliza de su historia, los inversionistas retornaban al mercado el lunes presa de otro tipo de miedo: el de perderse el rally que eventualmente catapultó el promedio industrial Dow Jones a ganar más de 936 puntos, el mayor incremento de su historia.

Antonio María Delgado