Nastanak i uloga investicionih fondova u FBiH

mr Nedim Ša ćiragi ć, predsjednik Udruženja/Udruge društava za upravljenje fondovima u FBiH

SRUKTURA TRŽIŠTA

- 11 ZATVORENIH INVESTICIJSKIH FONDOVA

- 4 OTVORENA INVESTICIJSKA FONDA

- IMOVINA ZIF – 490.125.000 KM

- IMOVINA OIF – 8.500.000 KM

- NEMA POSEBNIH SEKTORSKIH FONDOVA (u najavi 2)

- NELIKVIDNOST TRŽIŠTA VISOKA

- BERZANSKO TRŽIŠTE NE ODRAŽAVA STVARNU VRIJEDNOST

- TERET PRIVATIZACIJE I JPD 2001-2003

- KORZ VRIJEME FONDOVIMA NAMJENJIVANE RAZLI ČITE ULOGE PORTFELJSKI ULAGA ČI, AKTIVNI INVESTITORI, HOLDING DRUŠTVA, ŠPEKULANTI....

NETO VRIJEDNOST IMOVINE ZIF

•VRIJEDNOST KONSTANTNO OPADA•RAZLOZI:• PAD VRIJEDNOSTI DIONICA

NA BERZI• UTICAJ FINANSIJSKE KRIZE

NA EMITENTE NA PROCJENI (SVE LOŠIJI POKAZATELJI)

• NEPOSTOJANJE AKTIVNOG UPRAVLJANJA

09.2011 – NAV ZIF

490.125.000

2010 – NAV ZIF

504.186.000

2009 – NAV ZIF

605.913.000

UPRAVLJANJA• USAGLAŠAVANJE

PORTFOLIJA FONDOVA –TRANSFORMACIJA

NETO VRIJEDNOST IMOVINE OIF

• VRIJEDNOST STAGNIRA - RAZLOZI:- MALI IZNOS SREDSTAVA NA UPRAVLJANJU

- NOVI VID ULAGANJA KOJI MOŽE PRIVUĆI ULAGAČE ALI OTEŽANO U VREMENU KRIZE

- PAD VRIJEDNOSTI UDJELA RELATIVNO MALI

- LIKVIDNOST UDJELA UTIČE DA ULAGAČI POVLAČE

2010 – NAV OIF

8,1 mil KM

09.2011 – NAV OIF

8,7 mil KM

2009 – NAV OIF

9,5 mil KM

DA ULAGAČI POVLAČE UDJELE

- 2 FONDA LIKIVIDIRANA -SPOJENA

- PREDNOSTI: - STRUKTURIRANJE

PORTFELJA BEZ NASLIJEĐENE IMOVINE

- IZLAZAK NA INOSTRANA TRŽIŠTA I ATRAKTIVNOST UDJELA

VRIJEDNOST NAV FONDOVA 2009 - 2011DRUŠTVO FOND 2009 (000) 2010 (000) 2011 (000) % 09/11

ABDS ZIF BIG INV GR 132.946 115.234 117.915 -12,74%

BLAGO ZIF PREVENT 35.189 30.790 31.392 -12,09%

EURO- INVEST ZIF EUROFOND 30.286 24.761 30.009 -0,92%

ZIF BOSFIN 42.881 37.719 34.442 -24,50%

HERBOS INV ZIF HERBOS 44.303 40.786 39.917 -10,98%

HYPO INVEST ZIF CROBIH 39.464 35.221 33.954 -16,00%

OIF HYPO BH 2.454 2.260 2.300 -6,7%

MIG ZIF MI GROUP 70.835 54.679 55.518 -27,58%MIG ZIF MI GROUP 70.835 54.679 55.518 -27,58%

KAPITAL INVST ZIF FORTUNA 38.950 28.038 27.915 -39,53%

NAPRIJED INVS ZIF NAPRIJED 77.435 51.631 33.030 -134,43%

PROF IN ZIF PROF + 62.987 58.458 57.580 -9,39%

ŠIB AR ZIF BONUS 30.647 26.869 28.453 +7,71%

ILIRIKA OIF ILIRIKA GLOBAL 1.982 2.571 2.650 +25,2%

OIF ILIRIKA MOJ FOND

2.541 2.157 2.780 +8,6%

EUROHAUS OIF EUROHAUS BALANCED

1.484 1.165 1.000 -48,4%

TRANFORMACIJA PIF – ZIF KAKO NE PONOVITI GREŠKE

• DONOŠENJE ODLUKA I KVORUMI ZA ODRŽAVANJE SKUPŠTINE

• DEFINISANJE OGRANIČENJA I ROKOVA USKLA ĐIVANJA

• UTICAJ NA DOMA ĆA NELIKVIDNA TRŽIŠTA

• INTERES VLASNIKA FONDOVA

• ZAŠTITA MALIH ULAGA ČA – NE ŠPEKULANATA• ZAŠTITA MALIH ULAGA ČA – NE ŠPEKULANATA

• ULOGA DRUŠTAVA ZA UPRAVLJANJE

• ULOGA KOMISIJE ZA VRIJEDNOSNE PAPIRE

• NOVE USLUGE DRUŠTAVA ZA UPRAVLJANJE

• NOVI OBLICI FONDOVA

SITUACIJA U OKRUŽENJU

• Nelikvidnost tržišta

• Posljedice finansijske krize u svim sektorima privr ede

• Propadanje velikih finansijskih ulaga ča

• Prenos upravljanja nad fondovima

• Visok interes za BiH tržište uglavnom kao na mogu ćnost lake zarade

• Interes za potpuno otvaranje fondova uskog kruga lj udi koji bi se tako naplatili i ugasili bh tržište kapitala

MOGUĆA RJEŠENJA ZA ZIF

1. NE RADITI NIŠTA SUŠTINSKI

– REDEFINISATI ZAKONSKA OGRANI ČENJA VEZANA NA UPRAVLJA ČKU PROVIZIJU I “KOZMETI ČKE PROMJENE ZAKONA”

- PROCIJENITI POTENCIJALNU ŠTETU

2. U POTPUNOSTI ZIF-ove PRETVORITI U OIF2. U POTPUNOSTI ZIF-ove PRETVORITI U OIF

- “PRIPREMITI TRŽIŠTE KAPITALA BIH NA UNIŠTENJE”

- “OBEZBIJEDTI INOSTRANIM ULAGA ČIMA PORESKE OLAKŠICE PRILIKOM TRANSFERA NOVCA OD OTKUPA UDJELA U INOSTRANSTVO”

- IV KRUG JAVNE PONUDE DIONICA – OVAJ PUT VE Ć JEDNOM PRIVATIZIRANIH FIRMI

- DEFINISATI ŠTO SE ŽELI POSTIĆI

UTICAJ TRANSFORMACIJE ZIF – OIF

• TRŽIŠTE NELIKVIDNO

• NEMA INOSTRANOG, A NI DOMA ĆEG NOVCA NA KUPOVNOJ STRANI

• VELIKI POLITIČKI RIZIK ZEMLJE GA ČINI NEATRAKTIVNIM VEĆ SAMO POGODNIM ZA UNOVČAVANJE POZICIJA

• U SLUČAJU VELIKOG BROJA ZAHTJEVA ZA ISPLATU POJAVI ĆE • U SLUČAJU VELIKOG BROJA ZAHTJEVA ZA ISPLATU POJAVI ĆE SE OGROMNA KOLIČINA DIONICA NA PRODAJU GDJE JE ZA SVAKU KONA ČNA PRODAJNA CIJENA 0,1KM/DIO

• KO SU KUPCI? KO POVLA ČI UDJELE IZ FONDOVA? KOJE SU FIRME ATRAKTIVNE DA SE PONOVO PRIVATIZIRAJU?

• DA LI ĆE MALI DIONIČARI PRAVOVREMENO REAGIRATI I ISKORISTITI PRAVO OTKUPA

• ANALIZA PROSJE ČNE KUPOVNE CIJENE DIONICE FONDOVA?

DJELOMIČNA TRANSFORMACIJA – 3 DIJELA

• 1. DIO IMOVINE IDE U OTVORENE FONDOVE, POŠTUJUĆI POSTOJEĆA MAKSIMALNO DOZVOLJENA ZAKONSKA OGRANIČENJA – FORMIRANJE 11 NOVIH OIF SA IMOVINOM NE VEĆOM OD 5 MILIONA KM PO FONDU.

USLOV ZA DRUŠTVA PUNA LIKVIDNOST FONDOVA.

• 2. DIO IMOVINE OSTAJE U ZIF – SVE ŠTO VRIJEDI, ŠTO N IJE U STEČAJU ILI LIKVIDACIJI I ŠTO DRUŠTVO OCIJENI DA PREMA KARAKTERU ULAGANJA I INTERESU U FIRMI MOŽE DA OSTAN E U POSTOJEĆIM OKVIRIMA

• 3. HOLDING KOMPANIJA – POD NADZOROM KOMISIJE ZA VP, UZ SPECIJALAN TRETMAN, SVE NELIKVIDNO IZ FONDA ALI I S VE ONO ŠTO DRUŠTVO IMA STRATEŠKI INTERES DA RESTRUKTUIRA

DJELOMIČNA TRANSFORMACIJA – 3 DIJELA

• PREDNOSTI:

- REALTIVNO MALI OIF-i KOJI LAKO MOGU, U KRAJNJEM SLUČAJU VELIKIH ISPLATA, BITI I LIKVIDIRANI BEZ ŠTETE Z A TRŽIŠTE

- ODLIČAN PARAMETAR ZA BUDU ĆE TRANSFORMACIJE-

- KRATAK ROK TRANSFORMACIJE

- ZAINTERESIRANOST DRUŠTAVA DA UPRAVLJAJU ILI LIKVIDIRAJU OTVORENE FONDOVE –BEZ NAMETANJA DRASTIČNIH RJEŠENJA

- MALI ULAGA ČI IMAJU NAJRAVNOPRAVNIJI TRETMAN U MALOM FONDU.

DJELOMIČNA TRANSFORMACIJA – 3 DIJELA

• ZIF ZADRŽAVA NAJVE ĆI DIO SVOJE IMOVINE ALI SE OSLOBA ĐA LOŠE I NELIKVIDNE.

• REALTIVNO MALI IZNOS LIKVIDNE IMOVINE JE U OIF-u

• ZADRŽAVA SE SUPSTANCA ZIF-a

• HODLING POD NADZOROM KOMISIJE• HODLING POD NADZOROM KOMISIJE

• NEŠTO MORA I PROPASTI - TERET LIKIVDACIJE NAJPRAVEDNIJE RASPORE ĐEN?

INTERESI

- DRUŠTVA:

1. ZADRŽAVAJU IMOVINU KOJOM UPRAVLJAJU

2. IMAJU MOGUĆNOST OPREDJELJENJA ČIME ĆE SE BAVITI

3. ZIF, OIF, HOLDING SVAKO PREMA PREFERENCIJAMA

4. RAZVOJ INDIVIDUALNOG UPRAVLJANJA PORTFELJEM

- REGULATORI:

• MJESEČNA NAKNADA ZA NADZOR OSTAJE NA PRIBLIŽNO ISTOM NIVOU

• TRŽIŠTE U VELIKOJ MJERI SPAŠENO

• SPRIJEČEN ZNAČAJNIJI ODLIV GOTOVINE U INOSTRANSTVO

INTERESI

ULAGAČI

• DOBIJAJU TRI NOVA RAZLI ČITA VRIJEDNOSNA PAPIRA

• PUNO OPREDJELJENJE ŠTO DA URADE SA NJIMA

• DIO UVIJEK MOGU UNOVČITI

• OSTATAK SE MOŽE SMATRATI RIZIKOM ULAGANJA U VLASNIČKE HOV

• PRIJE SVEGA NAPRAVITI TEMELJITU ANALIZU MOGU ĆIH ISHODA PROCESA TRANSFORMACIJE

• SA PRAVNOG ASPEKTA ANALIZIRATI DA NEMA “PREKO NO ĆI” IZMJENA PRAVILA IGRE ŠTO BI BIO DODATNO LOŠ SIGNAL ZA BUDUĆE INOSTRANE ULAGA ČE

BUDUĆNOST TRŽIŠTA

• SAČUVATI POSTOJEĆU SUPSTANCU I KVALITETNI TRŽIŠNI MATERIJAL

• RAZVOJ OTVORENIH FONDOVA

• JAČANJE SEGMENTA DUŽNIČKIH HOV

• JAČANJE NOVČANOG TRŽIŠTA• JAČANJE NOVČANOG TRŽIŠTA

• STEĆI PONOVO POVJERENJE DA ULAGA ČI U BIH MOGU SA STANOVIŠTA LEGISLATIVE IMATI KONTINUITET I ZAŠTITU

• PREVIŠE POGREŠNIH KORAKA DO SADA!!!!!

Hvala na pažnji!