Model Analiza Financiara a unei firme

7/25/2019 Model Analiza Financiara a unei firme

http://slidepdf.com/reader/full/model-analiza-financiara-a-unei-firme 1/61

STUDIU DE CAZ:ANALIZA STĂRII FINANCIARE LA SC BETA SA, SOCIETATE

DIN ROMÂNIA CARE APLICĂ IFRS

7.1. Prezentarea enera!" a ent#t"$##

A.Denumirea, %e&#'!, ()r*a +'r#&#", a-#ta!'! %)#a! # *)&'! &e )n%t#t'#reș

Denumire entitate S.C. BETA S.A.

Sediul România, municipiul Bucure ti, sector 1, Str. Coralilor nr.ș

22Cod sirues 013329

orma !uridic" - #ersoan" !uridic" român"- Societate pe ac iuniț

- Capital pri$at %9,3&'- Capital de stat 20,&(' )*inisterul Economiei+

Cod nic de -nreistrare la/iciul ReistruluiComer uluiț

19002

um"rul i data 4nreistr"riiș

la /iciul ReistruluiComer ului5ț

6(073027199%

Capitalul social su8scris iș

$"rsat.&&(.(10.33, lei

Cateoria, Tipul, um"rul iș

caracteristicile principale ale$alorilor mo8iliare emise decompanie

• Ac iuni comune nominati$e dematerialiate, a c"ror ț

E$iden " este inuta de Depoitarul Central SAț ț

Bucure ti, conorm contractului nr. 1330 4nc:eiat laș

data de 11.03.200• ;aloare nominal", 0,1 lei7ac<iune• um"r de ac iuni &.&((.10.33ț

• Ac iunile Beta SA se tranactioneaa la Cateoria - aț

Bursei de ;alori Bucure=ti• ;aloarea de pia " total" a ac iunilor Beta SA la 2ț ț

Decem8rie 2013 este de 2(,2(9,3(2,%% lei



Structura ac>ionariatului la 31decem8rie 2013

B. S'rt #%t)r#S.C. Beta S.A. a ost 4niin>at" 4n conormitate cu /rdonan>a ?u$ernului nr. (9 din

octom8rie 199%, apro8at" prin @eea nr. %0 din aprilie 199. Entitatea este 4nreistrat" laReistrul Comer>ului su8 num"rul 6...7....7..... =i are codul unic de 4nreistrare iscal" R/..............

n 199 au ost 4niin>ate mai multe iliale ....4n naria iind semnate =i mai multe asocieri, precum =i contractul de concesionare reeritor la eplorarea =i eploatarea 4n comun a unor suprae>e din *area ear". Entitatea se de$olt" prosper prin desc:iderea de noi sta ii, lansareaț

de produse noi i prin ac:ii ii. n anul 2002 a ost ini iat procesul de pri$atiare, care sa 4nc:eiatș ț ț

4n 200(.n anul 2011 Denumirea entit">ii este BETA S.A., ca urmare a ot"rârii Adun"rii ?enerale

Etraordinare a Ac>ionarilor din data de 20 octom8rie 2009. Denumirea m"rcii comerciale =i silacompaniei r"mân nesc:im8ate. n aprilie 2011 este ac:ii>ionata S.C. ind #oFer #arG [email protected] de>ine 4n Do8roea un proiect de enerare electricitate din surse eoliene, pentru care auost o8>inute toate autoria>iile, cu o capacitate proiectat" de ( *, ce poate i etins" la (* .

C.Ana!#za at##t" ## ent#t"$## e)n)*#eț

Entitatea are, 4n principal, acti$it">i 4n domeniile5 eplorare =i produc>ie =i ser$icii conee,rainare =i marGetin, ae =i electricitate. Entitatea 4=i des"=oar" acti$itatea ie direct, ie prinintermediul entit">ilor sale ailiate, 4n România, 4n Haa:stan )doar Eplorare =i #roduc>ie+ =i 4nBularia, Ser8ia, =i Repu8lica *oldo$a )doar *arGetin+.

SC Beta SA des"=oar" urm"toarele acti$it">i5Eplorarea =i eploatarea "c"mintelor de petrol =i ae naturale de pe uscat =i din platoul continental al *arii ereI @ucr"ri de inter$en ii,ț

punere 4n produc ie =i repara ii sondeIț ț

Rainarea i eiuluiIDistri8u ie, transport, depoitare, comercialiare, 8unGera! na$e =iț ț ț

apro$iionare aerona$e cu produse petroliereI Comercialiarea cu ridicata =i cu am"nuntul dem"ruri =i produse di$erseI -mportul =i eportul de >i>ei, produse petroliere, petroc:imice =i

c:imice, utila!e, ec:ipamente =i te:noloii speciiceI #roducerea, transportul, distri8u ia =ițcomercialiarea eneriei electriceIActi$itate medical" =i social" pentru salaria ii proprii =i ter eț ț

persoaneIAlte acti$it" ii sta8ilite =i detaliate prin Actul Constituti$ al societ">ii.ț

/8iectul de acti$itate al di$iiei Eplorare =i #roduc ie const" 4n eplorarea, descoperirea =iț

etrac ia de >i>ei =i ae naturale 4n România =i 4n Reiunea Caspic" )Haa:stan+. SC Beta SAț

asiur" aproape 4ntreaa produc ie de >i>ei din România =i contri8uie cu aproimati$ 0' laț

produc ia total" de ae a >"rii. n 2013, produc ia total" de >i>ei =i ae a DC Beta SA a ost deț ț

N'*"r a$#'n# Pr)ent

/*;AGtienesellsc:at

2.9(.(&%.(1( 1,01'

*inisterul Economiei 11.&90.&9(.(1 20,&('ondul #roprietateaS.A.

11.391.130.1& 20,11'

Banca European" pentru Reconstruc>ie=i De$oltare

91.21&.0(9 1,&2'

#ersoane !uridice =i persoane iice

3.%(9.&00.2& &,&2'

T)ta! /0.0.123.44/ 122,225



circa 13 mii 8ep7i )4n România 1%1 mii 8ep7i+, 4n timp ce ni$elul reer$elor do$edite de >i>ei =iae la sâr itul lunii decem8rie 2013 era de aproimati$ %% mil 8ep )Jn România %0 mil 8ep+.ș

S.C. Beta este un !uc"tor important pe pia a româneasc" a aelor naturale. n $edereaț

sporirii $alorii aelor naturale =i asiur"rii unei de$olt"ri dura8ile a companiei, =ia etinslan ul $aloric prin de$oltarea propriei acti$it">i de producere a eneriei electrice. n data de 1ț

auust 2013, a 4nceput operarea comercial" a centralei electrice pe ae de la Brai.

D.P#a a # )n'ren aț ș ț

SC Beta SA prelucrea" i eiul etras 4n România 4n rain"ria proprie, #etro8rai, 4n scopulț ț

o8 inerii produselor petroliere. n anul 2013 societatea nu a ac:ii ionat >i>ei din import.ț ț

SC Beta SA este preent" pe pie ele din domeniu atât ca produc"tor cât =i ca urnior deț

>i>ei, ae naturale, produse petroliere =i enerie electric". 6#$e#5 SC Beta SA este cel mai important produc"tor de >i>ei din RomâniaI cea mai mare

parte din produc ia de >i>ei este li$rat" rain"riei proprii #etro8raiI transportul i eiului seț ț ț

realiea" de c"tre compania de stat Conpet. aze nat'ra!e5 SC Beta SA asiur" aproimati$ !um"tate din produc ia de ae naturaleț

a >"rii. ?aele naturale produse 4n România sunt li$rate c"tre pia>", conorm modelului acti$it" iițde ae preentat 4n sec iunea C. #entru li$rarea aelor naturale, #etrom olose te sistemulț ș

na ional de conducte al Transa precum =i re eaua proprie.ț ț

Pr)&'%e -etr)!#ere5 Aceste produse se comercialiea" atât pe pia>a intern" cât =i laeport. Compania olose te re ele de distri8u ie cu am"nuntul =i cu ridicata pentru $ânareaș ț ț

produselor, direct sau prin ilialele sale. Re eaua cu am"nuntul cuprinde peste %90 de sta ii deț ț

distri8u ie, 4n România )(& sta ii de distri8u ie la sâr itul anului 2013+ =i 4n >"rile $ecine5ț ț ț ș

Bularia, Ser8ia =i Repu8lica *oldo$a. Ener#a e!etr#": SC Beta SA $inde eneria electric" produs" 4n centrala de la Brai pe

platorma operat" de /#C/* S.A. )operatorul pie ei de electricitate+, pe pia>" relementat",ț

precum =i consumatorilor inali. Centrala de la Brai li$rea" electricitate pentru $ânare c"trere eaua na>ional" de transport 4n unc ie de cererea de pe pia>" =i de mediul de relementare dinț ț

România. Dac" ar opera la capacitate maim" centrala ar putea acoperi 9 ' din pia>" deelectricitate, ceea ce ace din SC Beta SA unul din cei mai importan i produc"tori de electricitateț

din România. De la 4nceputul eploat"rii comerciale 4n auust 2013, centrala de la Brai aacoperit aproimati$ &' din produc ia de electricitate din România din aceea i perioada.ț ș

Cu o produc ie medie ilnic" de :idrocar8uri de 1%1 mii 8ep 7i =i raportul >i>ei7ae 4n !ur ț

de (7' 4n 2013, SC Beta SA asiur" aproape 4ntreaa produc>ie de >i>ei =i aproimati$ !um"tate din produc>ia de ae a României.

Datorit" amei lari de produse, SC Beta SA are o 8a" di$ersiicat" de clien i. Ca mem8ruț

al ?rupului /*;, Beta SA =ia l"rit 8aa de clien i cu o parte din companiile ailiate din cadrulț

rupului. Tranac iile cu aceste companii sunt "cute pe 8aa principiului $alorii de pia>" =i suntț

raportate c"tre Bursa de ;alori Bucure ti =i Comisia a ional" a ;alorilor *o8iliare conormș ț

cerin elor acestora.ț

E.At##tatea &e *ar8et#n

n acti$itatea de marGetin, eorturile 4n 2013 sau concentrat, 4n principal, pe men>inereacotei de pia>" 4n sementul $ân"rilor cu am"nuntul, dat iind contetul economic nea$ora8il,dar i pe cre terea eicien>ei, prin interarea acti$it">ilor.ș ș

/ptimiarea opera>iunilor de marGetin a continuat 4ntrun mediu de pia>" diicil, cu accent pe acti$it">ile dedicate sementului comercial, 4n paralel cu armoniarea structurii orania>ionale

i a proceselor 4n cadrul companiei.ș



*ediul economic nea$ora8il din reiune, pe 4ntreaa durat" a anului 2013, i ni$elulș

sc"ut al puterii de cump"rare a clien>ilor au condus la sc"derea u oar" a $ân"rilor medii deș

car8urant per 8enin"rie. n România, acestea au sc"ut cu 1' comparati$ cu anul trecut,a!unând la (,( mil. litri78enin"rie )20125 (, mil. litri78enin"rie+, 4n timp ce, la ni$el de ?rup,$ân"rile medii pe sta>ie au sc"ut cu 2', la 3,9 mil. litri78enin"rie 4n 2013

n 2013, SC Beta SA a implementat un proram transrontalier, centraliând acti$it">ile

administrati$e de marGetin 4ntro sinur" orania>ie unc>ional", estionat" din Bucure ti. Așost creat" o structur" unic", cu o ec:ip" de manaement centraliat", cu ser$icii i unc>ii deș

suport comune, care $iea" optimiarea acti$it">ilor de marGetin din reiune, eicientiândutiliarea resurselor i contri8uind la o mai 8un" promo$are a produselor ?rupului 4n 4ntreaaș

reiune, ormat" din >"ri cu acti$it">i opera>ionale similare. Acest demers contri8uie la4m8un"t">irea poi>iei de cost i enerea" sinerii la ni$el de ?rup, permi>ând un r"spuns maiș

rapid la pia>a etrem de competiti$" din reiune.

F. Re%-)n%a9#!#tatea %)#a!" )r-)rat#"

SC Beta SA a de$oltat dea lunul ultimilor ani o ade$"rat" cultur" a responsa8ilit" ii a>"ț

de mediu i a>" de societate. Entitatea 4 i propune s" reduc" 4n mod continuu emisiile de C/2 iș ș ș

consumul de ap" prin intermediul m"surilor de Ecoeicien>" i a unui manaement responsa8il alș

mediului.na din principalele preocup"ri ale societ" ii este s" sus in" utiliarea eicient" a resurselor ț ț

i a produselor eneretice. #rin proramele de responsa8ilitate social",entitatea ine cont deș ț

ne$oile clien ilor actuali "r" a aecta interesele enera iilor $iitoare pri$ind protec ia mediului iț ț ț ș

de$oltarea dur8ail". Cele mai importante proiecte derulate de entitate pri$ind responsa8ilitateasocial" corporati$" sunt5 Parcurile Viitorului K proiect de rea8ilitare a cinci parcuri din cinci ora=e ale >"riiI Think Ahead K serie de campanii de inormare =i educare a ana!a>ilor #etrom 4n pri$in>a

prote!"rii mediuluiI Campania Naţională de Pregatire pentru Dezastre K proram de inormare =i pre"tire a

comunit">ilor $ulnera8ile 4n a>a deastrelor naturale, derulat 4mpreun" cu Crucea Ro=ieRomân". #reatirea comunit">ilor a inclus construirea de ad"posturi temporare, construireade pu>uri =i oerirea de materiale de prim a!utorI

Olimpicii K proiect prin care peste 1.300 de copii =i tineri perormeri 4n sport, art", literatur",inormatic", c:imie, iic", educa>ie ci$ic", lim8i str"ine au ost sus>inu>i cu 8urse pentruairmare 4n cadrul unor concursuri recunoscute la ni$el na>ional =i interna>ionalI

Resurse pentru Viitor K proram de educare =i con=tientiare a ana!a>ilor =i a comunit">ilor 4n pri$in>a utili"rii responsa8ile a resurselor naturale.

n continuare ne propunem analia st"rii inanciare a SC Beta SA, pe perioada 20112013. Societatea Beta S.A. este o entitate listat" la Bursa de ;alori Bucure=ti. n acest scop,utili"m 4n principal inorma>iile oerite de Situa>iile inanciare ale entit">ii 4ntocmite conorm

/.*..#. nr. 12&72012 dar =i alte inorma>ii oerite de siteul propriu al acesteia, inorma>iioerite de Bursa de ;alori Bucure=ti )FFF.8$8.ro+ i alte inorma ii. Analia st"rii inanciareș ț

prespune parcurerea urm"toarelor capitole5 Analia poi>iei inanciareI Analia perorman>elor inanciareI Analia luurilor de numerarI Analia riscurilor.

7. Ana!#za -)z#$#e# (#nan#are !a S.C BETA S.A

http://www.bvb.ro/

http://www.bvb.ro/



Analia poi>iei inanciare $iea" analia de ansam8lu a poi>iei inanciare =i analiaec:ili8rului poi>iei inanciare conorm metodoloiei eistente.

7..1. Ana!#za &e an%a*9!' a -)z#$#e# (#nan#aren cadrul analiei de ansam8lu a poi>iei inanciare se urm"resc aspecte pri$ind evoluţia

=i structura elementelor de acti$e7datorii7capitaluri proprii.

7..1.1. Ana!#za e)!'$#e# -)z#$#e# (#nan#areAnalia e$olu>iei sau tendin>ei poi>iei inanciare se determin" prin intermediul indicilor

cu 8a" 4n lan>, calcula>i pentru elementele de acti$e7datorii7capitaluri proprii, a=a cum se preint"4n Anea 1 LAnalia e$olu>iei poi>iei inanciareM.

A. Ana!#za e)!'$#e# at#e!)r#e componentele principale de acti$e, pe perioada 20112013 e$olu>ia se preint" astel5

ra(#'! 7.1. Evoluţia activelor la S.C. Beta S.A.

Sursa: prelucrări pe aza Ane!ei " #Analiza evoluţiei poziţiei $inanciare%

Din raicul de mai sus se o8ser$" c" $aloarea acti$elor totale ale entit">ii 4nreistrea" ocre=tere de la an la an, 4nreistrânduse un ritm de cre=tere ce$a mai accentuat 4n anul 2012 )de13,& '+ comparati$ cu anul 2013 )2,1 '+. / cre=tere a $olumului acti$elor este asociat" cu o pro8a8ilitate de realiare de 8eneicii economice $iitoare mai mare, aspect a$ora8il pentrude$oltarea dura8il" a unei entit">i. ;aloarea acti$elor totale ale SC Beta SA dep"=e=te ni$elul de3% mld. lei 4n anul 2013, $alori record atât comparati$ cu anii anteriori cât =i comparati$ cu$alorile concuren>ilor din sector.

Cre=terea mai accentuat" a $olumului acti$elor 4n anul 2012 este datorat" 4n principal unuiritm de cre=tere oarte accentuat al acti$elor circulante )de ((,&3 '+ comparati$ cu un ritm ce$amai redus de cre=tere al in$esti>iilor )11 '+ 4n acest an. Anul 2013 se remarc" printro cre=teremult mai lent" a $olumului acti$it">ii )relectat" prin ritmul e$olu>iei totalului acti$elor+.Remarc"m 4n 2013 o sc"dere a $olumului acti$elor circulante cu apro. 3 ' comparati$ cu anulanterior.

n continuare ne propunem s" reali"m o anali" detaliat" a e$olu iei componentelor ț

acti$elor pentru a determina care dintre acestea repreint" sursa principal" de cre tere i careș ș

preint" deicien e pentru a inter$eni la ni$elul acestora i a implementa solu ii de ameliorare.ț ș ț



A.1.Ana!#za e)!'$#e# at#e!)r #*)9#!#zate pe cateoriile principale de imo8ili"ri pe perioada20112013 se preint" 4n mod raic astel 5

ra(#'! 7.. Evoluţia activelor imobilizate la S.C. Beta S.A.


#e 8aa datelor etrase din Anea 1 LAnalia poi>iei inanciareM =i a raicului de mai susse remarc" o cre=tere a in$esti>iilor eectuate pe toat" perioada de anali" cu prec"dere 4n anul2013 când ritmul in$esti>ional este cel mai accentuat )11 '+. ;olumul in$esti>iilor cre=te de la 2%mld. lei 4n 2011 la 32 mld. lei 4n 2013, repreentând o cre=tere de aproape 20 ' 4n ultimii 3 anianalia>i.

Aceste cre teri se datorea" 4n mod eclusi$ cre=terii $olumului in$esti>iilor corporale deșla an la an respecti$ cu 13,2(' 4n 2012 i cu 1&,%' 4n 2013. n contrast, imo8ili"rileș

necorporale i cele inanciare 4nreistrea" descre teri liniare de la an la an. Entitatea nu de>ineș ș

acti$e 8ioloice.

#entru aprecieri pertinente se $a proceda la eectuarea de analie dianostic detaliate pornind de la modul de e$olu>ie etensi$ =i intensi$ al elementelor de acti$e imo8iliate5imo8ili"ri necorporale, imo8ili"ri corporale =i imo8ili"ri inanciare.

A.1.1. Ana!#za e)!'$#e# #*)9#!#z"r#!)r ne)r-)ra!era(#'! 7.4. Evoluţia imobilizărilor necorporale la S.C. Beta S.A.


;aloarea in$esti>iilor 4n acti$e necorporale se reduce cu apro. & ' 4n 2012 i respecti$ cuș

1(' 4n 2013, co8orând 4n 2013 su8 1 mld. lei. Sc"derea in$esti>iilor necorporale se datorea" 4n principal inali"rii in$esti>iilor necorporale 4n curs de eecu>ie cât =i transerului unor imo8ili"rinecorporale la imo8ili"ri corporale. Astel, din notele eplicati$e al"m c" 4n 2013 se transer" laimo8ili"ri corporale suma de 0,( mil. lei repreentând diminuare din re$iuirea acti$ului dedeaectare aerent sondelor de eplorare )inclus 4n cateoria LActi$e aerente reer$elor nedo$editeM+.

De asemenea ritmul accelerat al amorti"rilor =i deprecierilor concesiunilor, 8re$etelor,licen>elor =i a altor imo8ili"ri necorporale contri8uie la sc"derea accentuat" a $alorii neteconta8ile a imo8ili"rilor necorporale de la an la an. SC Beta SA utiliea" metoda liniar" deamortiare a$ând la 8a" urm"toarele duratele de $ia>"5

sotFare5 3 K ani



concesiuni, licen e i alte acti$e necorporale5 4ntre 20 ani sau pe durata contractuluiț ș

A.1.. Ana!#za e)!'$#e# #*)9#!#z"r#!)r )r-)ra!e-mo8ili"rile corporale ale entit">ii sunt repreentate de NTerenuri =i construc>iiM )T+,

N-nstala>ii te:nice =i ma=iniM )-+, NAlte instala>ii, utila!e =i mo8ilierM )Ai+ =i N -mo8ili"ri corporale4n curs de eecu ieM )-curs+. Constat"m c" SC Beta SA nu de>ine in$esti>ii imo8iliare.ț

Analia e$olu>iei imo8ili"rilor corporale necesit" dou" a8ord"ri esen>iale deoareceimo8ili"rile corporale repreint" 4n marea lor ma!oritate capacit">ile producti$e ale acesteia, care particip" la crearea de $aloare5O din punct de $edere e!tensiv se pune 4n e$iden>" re;terea %a' %"&erea de $aloare acapacit">ilor producti$e, de la un an la altul )analia indicelui cirei de aaceri nete -CA+IOdin punct de $edere intensiv se pune 4n e$iden>" m"sura e(##en$e# 't#!#z"r## re%-et#e!)ra-a#t"$# <n -r)&'$#e, su8liniind aspecte pri$ind eicien>a modului de estionare a acestora )analiacorelati$" 4ntre indicele cirei de aaceri nete -CA =i indicele $alorii nete a imo8ili"rilor corporale - -C

+.

a= Ana!#za 't#!#z"r## e>ten%#e a imo8ili"rilor corporale5 )analia ritmului de modiicare alimo8ili"rilor corporale+

ra(#'! 7.. Evoluţia imobilizărilor corporale la S.C. Beta S.A.

S'r%a: prelucr"ri pe 8aa Aneei 1 NAnalia e$olu>iei poi>iei inanciareM

-mo8ili"rile corporale de in cea mai mare pondere 4n totalul acti$elor imo8iliate iț ș

determin" capacit" ile producti$e ale acesteia. -mo8ili"rile corporale ale S.C. Beta S.A.ț

4nreistrea" o continu" cre tere, 4ns" pentru o8 inerea unei imaini complete se $a analiaș ț

e$olu ia etensi$" i intensi$" a acestora.ț ș

Ta9e!'! 7.1 . Analiza utilizării extensive a imobilizărilor corporalePer#)a&a In&#at)r#

? C)re!a ##ț

Inter-retare@Ca'ze

21@211 I &C

122 - &C P 114,5. n anul 2012 a " de 2011, imo8ili"rile corporaleț

4nreistrea" o cre tere de 13,2(', datorat" cre terii $alorii terenurilor ș ș

i construc iilor cu ,(', a $alorii instala iilor te:nice i ma inilor cuș ț ț ș ș

9,&', altor instala ii, utila!e i mo8ilie cu 9,(' i a a$ansurilor iț ș ș ș

imo8ili"rilor 4n curs de eecu ie cu 2,1'. Din nota eplicati$"țal"m c" pe lân" ac:ii iile ordinare, Beta 4n anul 2012 a cump"ratț

acti$e imo8iliate corporale 4n leasin inanciar 4n $aloare 9.209.0%3lei.

214@21 I &C 122 - &C P 110,75. n anul 2013 a " de 2012, imo8ili"rile corporale 4 iț ș

intensiic" ritmul de cre tere la 1&,%'. actorii de inluen " suntș ț

cre terea spectaculoas" de 9,&9' a instala iilor te:nice i ma inilor iș ț ș ș ș

respecti$ de 3(,&' a altor instala ii, utila!e i mo8ilier. n completareț ș

nota & ne inormea" despre mi!loacele ie ac:ii>ionate prin leasininanciar cu o $aloare conta8il" net"



de 13,31 milioane lei la 31 decem8rie 2013. *ai mult, 4n 2013, cre teș

i $aloarea terenurilor i contruc iilor cu 21,32' datorit" ac:ii iei deș ș ț ț

titluri de proprietate asupra terenurilor 4n sum" de 1&,3 milioane lei)nota &+. Spre deose8ire de anii preceden i, $aloarea a$ansurilor iț ș

imo8ili"rile 4n curs de eecu ie scade dramatic cu apro. (%', apt ceț

se datorea" 4n cea mai mare parte sc"derii a$ansurilor i doar 4ntroș

oarte mic" propor ie diminu"rii in$esti iilor 4n curs.ț ț

S#ntez"211214 I &C 122 E$olu ia imo8ili"rilor corporale maniest" o tendin " ascendent"ț ț pronun at". Societatea in$este te 4n instala ii te:nice, utila!e, ma ini,ț ș ț ș

terenuri i contruc ii. Acesta este un aspect a$ora8il 4ntrucât acti$eleș ț

corporale contri8uie 4n cea mai mare partea la crearea de $aloare 4ntroentitate. *ai mult, in$esti iile 4n te:noloii perormante coner"ț

societ">ii Beta un a$anta! competiti$ considera8il i o posi8ilit" i lariș ț

de satisacere a ne$oilor pie ei.ț

9=Ana!#za 't#!#z"r## #nten%#e a e$olu>iei imo8ili"rilor corporale )analia corelati$" a -CA =i --C+se preint" astel 5

Ta9e!'! 7.. Analiza utilizării intensive a imobilizărilor corporale

Per#)a&a In&#at)r# ? C)re!a ##ț Inter-retare@Ca'ze21@211 I &C I

CAN

Se constat" urm"toarea situa ie5ț

I &C 114,5 ICAN

113,75

n anul 2012 a " de 2011 se constat" un ritm de cre tere mai accentuatț ș

al a cirei de aaceri comparati$ cu ritmul de cre=tere al imo8ili"rilor corporale. Situa>ia relect" aptul ca imo8ili"rile corporale enerea"

8eneicii economice $iitoare 4ntrun ritm superior dot"rilor de caredispune, cu alte cu$inte eicien " utili"rii capacit">ilor de produc>ieț

este 4n cre=tere 4n anul 2012 compaati$ cu anul anterior.214@21 I &C I

CAN

Se constat" urm"toarea situa ie5ț

I &C

110,75 ICAN

117,735

i 4n 2013 a " de 2012 se o8ser$" o cre tere mai accentuat" a cirei deȘ ț ș

aaceri nete comparati$ cu cre terea imo8ili"rilor corporale, 4ns", deș

data aceasta $alorile se apropie, iar dieren a se reduce la apro 1'.țTotu i, 4nc" putem airma c" S. C. Beta utiliea" eicientș

imo8ili"rile corporale de care dispune 4n anul 2013.S#ntez"211214

I &C

I

CAN

C)n!'z##Eicien>a eploat"rii imo8ili"rilor corporale este 4n cre=tere de la anla an, cu un ritm de cre=tere atenuat 4n ultimul an de anali".

A.1.4.Ana!#za e)!'$#e# #*)9#!#z"r#!)r (#nan#are

-mo8ili"rile inanciare ale S.C. Beta S.A 4nreistrea" sc"deri de la an la respecti$ deapro. % ' 4n 2012 i (' 4n 2013, atinând 4n ultimul an de anali" $aloarea de 2,3 mld lei.ș

n cateoria imo8ili"rilor inanciare se re"sesc NAc>iuni de>inute la ilialeM,Lmprumuturi acordate entit">ilor din rupM, LActiunile detinute la entit">ile asociate i laș

entit">ile controlate 4n comunM i LAlte 4mprumuturiM.șDin notele eplicati$e al"m aptul c" SC Beta SA de ine la data de 31 decem8rie 2013ț

urm"toarele iliale5 procent de interes 100 ' )/*; #etrom *arGetin SR@, -CS #etrom *oldo$a SA,

Tas8ulat /il Corporation @@#Q, Horned @@#+ procent de interes 99,99 ' )/*; #etrom ?as SR@, #etrom Distri8utie ?ae SR@,

#etrom A$iation SA, /*; #etrom ind #oFer SR@+ procent de interes 9,1 ' )#etrom adlac SR@+ procent de interes 9 ' )#etroc:emicals Ares SR@+



procent de interes 0 ' )Trans ?as @#? Ser$ices SR@ +

Diminuarea $alorii ac iunilor de inute la iliale nu se datorea" reducerii cotei parteț ț

de inute 4n capital, ci a!ust"rilor de $aloare a acestor imo8ili"ri inanciare.ț

Din notele aerente al"m c" la 31 decem8rie 2013, entitatea a$ea o sinur" entitateasociat" K Cona S.A. ) cu un procent de interes de 2, '+. n plus, 4n cateoria imo8ili"rilor

inanciare intr" i sume recupera8ile de la statul român. Conorm contractului de pri$atiare, BetașS.A. are o8lia>ia de a 4nc:ide sondele care sunt a8andonate =i care urmea" s" ie scoase dinunc>iune. Aceste c:eltuieli $or i recuperate de la statul român, 4ntrucât acestea se reer" laacti$it">i de eplorare =i produc>ie eectuate 4naintea procesului de pri$atiare a Beta S.A., din200(. Ca urmare, Beta S.A. a 4nreistrat datorii estimate cu deaectarea =i respecti$ crean>e de lastatul român 4n sum" de 1.992,( milioane lei la 31 decem8rie 2013.

Alte in$esti ii ale S.C. Beta SA 4n capitalul altor entit">i sunt repreentate de5ț

Bursa de *"ruri /ltenia Craio$a ) 2,&3 '+ Air Total Romania SA )1,3 '+ Telescaun Ti:u>a SA )1,& '+ Ari8ac SA )0,%9 '+

Altele )su8 1 '+

A.. Ana!#za e)!'$#e# at#e!)r #r'!ante pe cateoriile principale de acti$e circulante, pe perioada 20112013, se preint" 4n mod raic astel 5

ra(#'! 7./. Evoluţia activelor circulante la S.C. Beta S.A.


#e 8aa datelor etrase din Anea 1 LAnalia poi>iei inanciareM =i a raicului de maisus se constat" urm"toarele5 Remarc"m o e$olu>ie luctuant" a $alorii acti$elor circulante, atât pe total cât =i pe

elementele componente )stocuri, crean>e, treorerie+. 'n ()"(, acti$ele circulante cresc cu ((,&3 ' a " de anul precedent, cre=tere determinat"ț

de cre=terea $olumului in$esti>iilor inanciare pe termen scurt de la $alori nule 4nreistrate 4nanul 2011 la $alori de peste (2& mil. lei. De asemenea du8larea $olumului crean>elor 4n 2012a>" de anul anterior este un actor determinant pentru cre=terea $olumului acti$elor circulante.

'n anul ()"*, acti$ele circulante 4nreistrea" o sc"dere a $olumului acti$elor circulante cuapro. 3 ' comparati$ cu anul anterior. Sc"derea $olumului acti$elor circulante sedatorea" sc"derii cu (0 ' atât a $olumului crean>elor cât =i a lic:idit">ilor din cas" =i 8anc",comparati$ cu anul anterior .



A..1. Ana!#za e)!'$#e# %t)'r#!)r#e 8aa datelor etrase din Anea 1 LAnalia poi>iei inanciareM =i a raicului de mai

!os se constat" mi=c"ri nesemniicati$e 4n totalul stocurilor, a=a cum reult" din raicul de mai !os5

ra(#'! 7.0. Evoluţia stocurilor la S.C. Beta S.A.

Sursa+ prelucrări pe aza Ane!ei " #Analiza evoluţiei poziţiei $inanciare%

'n ()"( $aţă de ()"" $olumul stocurilor scade nesemniicati$ )cu ( '+. #e elementecomponente de stocuri, mi=c"rile sunt 4ns" ce$a mai pronun>ate, mai ales la cateoria LActi$eimo8ili9ate detinute in $ederea $an9ariiM, stocuri care 4nreistrea9" o cre=tere de 173 4n anlui 2012 a>"de anul anterior. n sens in$ers, e$oluea9" stocurile de L*aterii prime =i materiale consuma8ileM care4nreistrea9" sc"deri de 1& '. #roduc>ia 4n curs de eBecu>ie 4nreistrea9" o restrânere cu ' a>" deanul anterior.

'n ()"* $aţă de ()"( $olumul stocurilor se men>ine 4n parametri constan>i la ni$elul de 1,%mld lei. #ri$ind componentele de stocuri se constat" mi=sc"ri destul de accentuate de la an la an.Astel, produc>ia 4n curs de eBecu>ie 4nreistrea9" cre=teri de 1 ' iar sc"deri % ' 4nreistrea9" atâtstocurile de materii prime =i materiale cât =i stocurile de natura acti$elor imo8ili9ate de>inute pentrure$ân9are.

A..1.1. Ana!#za e)!'$#e# %t)'!'# &e *ater## -r#*e ;# *ater#a!e SMP=Deoarece materiile prime =i materialele repreint" unul din actorii de produc>ie esen>iali

pentru orice societate cu proil producti$, se impune ca analia e$olu>iei acestei cateorii destocuri sa ie a8ordat" su8 du8lu aspect5O din punct de $edere e!tensiv, aspect care pune 4n e$iden>" cre,terea sau scăderea de $aloare astocurilor de materii prime =i materiale, de la un an la altul )analia -S*#+.Odin punct de $edere intensiv, aspect care e$iden>ia" e$icienţa utilizării resurselor materiale -n producţie. su8liniind aspecte pri$ind eicien>a modului de estionare a acestora )analiacorelati$" a -S*#, -C*, -CA +, unde5

-S*# repreinta indicele stocurilor de materii prime =i materialeI -C* repreinta indicele c:eltuielilor de materialeI -CA repreint" indicele cirei de aaceri nete.

a= Ana!#za e>ten%#" a e$olu>iei stocului de materii prime )S*#+ )analia ritmului de modiicareal S*# pe perioada 20112013+ se preint" astel5

Ta9e!'! 7.4. Analiza utilizării extensive a stocurilor

Per#)a&a In&#at)r# ? C)re!a ##ț

Inter-retare@Ca'ze

21@211 ISMP 122 ISMP 3,G 5Se constat" o diminuare a stocului de materii prime i materiale cu 1& ' ș

a>" de anul anterior apt ce se datorea" reducerii $olumului $aloric al



stocului de i ei i altor materii prime )nota 10+ț ț ș

214@21 ISMP 122 ISMP G4, 5Stocul de materii prime i materiale 4=i continu" sc"derea )apro. % '+ peș

seama consumului. Se o8ser$" c" c:eltuielile cu materiile prime crescsemniicati$ 4n 2013 )1&,&& '+, 4n timp ce stocurile de i ei r"mân relati$ț ț

constante, iar cele de ae naturale cresc u or.ș

S#ntez"

211214

ISMP 122 C)n!'z##

Analiând e$olu ia $olumului stocurilor de i ei, ae naturale i alte materiiț ț ț ș prime )care oscileaa nesemniicati$+ i a c:eltuielilor cu materiile primeș

)care cresc+, o cau" -S*# 100, poate i cre terea ni$elului consumului careș

dep" e te $olumul apro$iion"rii de materii prime i materiale a " de anulș ș ș ț

precedent.

9= Ana!#za #nten%#" a e$olu>iei stocului de materii prime =i materiale )analia corela>iei 4ntredinamica S*# =i dinamica cirei de aaceri nete+5

Ta9e!'! 7.. Analiza utilizării intensive a stocurilorde materii şi materiale

Per#)a&a In&#at)r# C)re!a ##ț

Inter-retare@Ca'ze

21@211 ISMP 1225,ICM 1225,

ICAN 1225ICAN ICM

ISMP 3,G 5, ICM G0,71 5 , ICAN 113,75, ICAN ICM

Situa ia relect" o sc"dere a $olumului de stocuri de materii prime iț ș

materiale pe ondul cre terii radului de $aloriicare a materiilor ș prime, situa ie ce se poate datora lic:id"rii de stocuri i reduceriiț ș

ritmului de ac:ii ionare de noi stocuri.ț

214@21 ISMP 1225,ICM 1225,ICAN 1225ICAN ICM

ISMP G4,5, ICM 110,00 5, ICAN 117,735, ICAN ICM

Stocurile de materii prime se reduc pe ondul cre=terii consumurilor materiale dar =i a $ân"rilor. ?radul de $aloriicare a materiilor

prime =i materialelor 4nreistrea" o cre=tere a>" de anul anterior.S#ntez"211214

ISMP 1225,ICM 1225,ICAN 1225ICAN ICM

;#

ISMP 1225,ICM 1225,ICAN 1225ICAN ICM

C)n!'z##Entitatea 4=i estionea" mai 8ine stocul de materii prime =i materiale4n 2012 a>" de 2011 deoarece radul de $aloriicare cre=te mult maiaccentuat 4n acest an.

A..1.. Ana!#za e)!'$#e# at#e!)r #*)9#!#zate &e$#n'te <n e&erea Hnzar##

Din ota 10 Stocuri al"m aptul c" Acti$ele de>inute pentru $ânare se reer" 4n principal la parcele de teren situate 4n Str"ule=ti, Bucure=ti, pentru care sa 4nc:eiat un contract4ntre SC Beta S.A. =i Raieisen E$olution. Aceste parcele au un cost de &9,2 milioane lei la 31decem8rie 2012 )20115 %(,0( milioane leiI 20105 %(,0& milioane lei+ =i sunt preentate 4nsementul Corporati$ altele.

Acti$ele de>nute 4n $ederea $ân"rii 4nreistrea" o e$olu>ie luctuant" de la an la anrespecti$ o cre=tere de 3 ' 4n anul 2012 urmat" de o sc"dere de & ' 4n 2013, 4n ultimul an deanali" $aloarea acestor acti$e situânduse la apro. %1 mil. lei.

A..1.4. Ana!#za e)!'$#e# %t)'!'# &e -r)&'$#e <n 'r% &e e>e'$#e SPCE=:Este a8ordat" su8 du8lu aspect5

O e!tensiv, aspect care pune 4n e$iden>" cre,terea sau scăderea de $aloare a stocurilor de produc>ie 4n curs de eecu>ie )-S#CE +,O cât =i din punct de $edere intensiv, aspect care surprinde e$icienţa modului de gestionare a producţiei pe $lu! )analia corelati$" 4ntre -S#CE =i -S#+.



a= Ana!#za e>ten%#" a stocului de produc>ie 4n curs de eecu>ie se preint" astel5

Ta9e!'! 7./. Analiza utilizării extensive a stocurilor de producţie în curs de execuţie

Per#)a&a In&#at)r#

C)re!a$##Inter-retare@Ca'ze

21@211 ISPCE 122 ISPCE G1,35n 2012, constat"m o diminuare a stocului de produc ie 4n curs deț

eecu ie cu apro. 'ț

214@21 ISPCE 122 ISPCE 117,/3 5n anul 2013 se o8ser$" o cre tere a stocului de produc ie 4n curs deș ț

eecu ie cu 1%, 'ț

S#ntez"211214

ISPCE 122#ș

ISPCE 122

C)n!'z##Stocurile de produse 4n curs de eecu ie e$oluea" luctuant. Esteț

diicil a ace interpret"ri doar pe 8aa indicilor S#CE, de aceea,analia $a continua cu $iarea aspectelor intensi$e, care $or permiteela8orarea de concluii arumentate.

9=Ana!#za #nten%#" a stocului de produc>ie 4n curs de eecu>ie )analia corela>iei 4ntre dinamica

S#CE =i dinamica S#+Ta9e!'! 7.0. Analiza utilizării intensive a stocurilor de producţie în curs de execuţie (SCE!

Per#)a&aIn&#at)r#C)re!a$##

Inter-retare@Ca'ze

21@211 ISPCE ISPF ISPCE G1,3 5, ISPF 12,47 5 ;# ISPCE ISPF

Aceast" situa>ie relect" o sc"dere a duratei ciclului de a8rica>ie 4n paralel cu o diminuare a costurilor de produc>ie ce are ca eectecre=terea $iteei de rota>ie a acti$elor circulante )dup" cum seo8ser$" din anea ( LAnalia indicatorilor de acti$itateM+, eli8er"ride acti$e circulante =i cre=terea proitului 8rut aerent produc>ieistocate. Aceasta situa>ie relect" un aspect a$ora8il entit">ii atâtatimp cât structura sortimental" a produselor se men>inenesc:im8at"

214@21 ISPCE ISPF ISPCE 117,/3 5, ISPF 124,775 ;# ISPCE ISPF

Aceast" situa ie relect" o cre tere a duratei ciclului de a8rica ie iț ș ț șo cre tere a costurilor de produc ieș ț , urmat" de o reducerea $iteeide rota ie a acti$elor circulante, imo8ili"ri de acti$e circulante iț ș

reducerea proitului 8rut aerent produc iei stocate. Acestaț

repreint" un aspect nea$ora8il.S#ntez"211214

ISPCE ISPF

=iISPCE ISPF

C)n!'z##n concluie putem airma c" 4n anul 2012 sa realiat o mai 8un"estiune a produc iei 4n curs de eecu ie decât 4n anul 2013.ț ț

A..1.. Ana!#za e)!'$#e# %t)'!'# &e -r)&'%e (#n#te ;# *"r('r# este relectat" 4n ta8elul de mai !os5

"abelul #.#. Analiza dinamicii stocurilor de produse $inite şi măr$uri (S%!


Inter-retare@Ca'ze

21@211 ISPF 122ICAN 122

;#ICAN ISPF

ISPF 12,47 5 ;# ICAN 113,75Stocurile de produse inite i m"ruri 4nreistrea" o cre=tere cuș

(,3% ' 4n 2012 a>" de anul anterior. Corelând aceast" ma!orare curitmul de cre=tere al $ân"rilor apreciem se constat" o estionarea$ora8il" a stocurilor de produse inite =i m"ruri prin accelerarearitmului de li$rare =i reducerea timpilor de stocare.

214@21 ISPF 122ICAN 122

;#ICAN ISPF

ISPF 124,77 5 ;# ICAN 117,735i 4n anul 2013 societatea asiur" o 8un" estionare a stocului deȘ

produse inite i m"ruri.ș



S#ntez"211214

ISPF 122ICAN 122

;#ICAN ISPF

C)n!'z##S.C. Beta S.A. 4 i estionea" eicient stocurile de produse inite iș ș

m"ruri, men>inând acela=i ritm de cre=tere a eicien>eipe 4ntreaa perioad" analiat". iind o companie interat" de >i>ei i ae,ș

natura acti$it" ii i poi ia de lider pe pia " constituie actoriț ș ț ț

determinan i 4n men inerea unor ni$ele ra ionale ale stocurilor deț ț ț

produse inite i m"ruri.ș

A... Ana!#za e)!'$#e# rean$e!)r

Din parcurerea inorma>iilor pri$ind crean>ele, relectat" prin Bilan>, constat"m c"acestea sunt repreentate crean>e comerciale, a$ansuri pl"tite c"tre urniori, sume de 4ncasat dela entit">ile din rup =i alte crean>e. #ostul LAlte crean>eM con>ine un mit de cateorii de crean>eiar pentru o anali" detaliat" se impune apelarea la inorma>iile oerite de notele eplicati$erespecti$ LSitua>ia crean>elor =i datoriilorM. Aceast" not" eplicati$" este dedicat" detalieriielementelor de crean>e =i datorii ale entit">ii.

E$olu>ia $olumului crean>elor se preint" mai !os5

ra(#'! 7.7. Evoluţia creanţelor la S.C. Beta S.A.


Ana!#zHn& r#t*'! *)&#(#"r## rean$e!)r utiliând raicul de mai sus dar =i inorma>iile

urniate de ota LSitua>ia crean>elor =i datoriilorM constat"m urm"toarele5;olumul crean>elor e$oluea" dieren>iat de la un an la altul, 4nreistrând o cre=tere de peste2, ori )-CR P 2(,33 '+ 4n 2012 urmat" de o sc"dere 4n anul urm"tor cu apro. (0 ' din$aloarea anului anterior )-CR P 9,(9 '+. Astel, $olumul total al crean>elor scade 4n 2013 laapro. 3.2&% mil lei 4n 2013 dup" ce 4n anul 2012 repreenta aproape .00 mil lei. Totu=ini$elul anului 2013 este superior anului 2011 cand $olumul crean>elor era de 2.19 mil lei.Cre=terea accentuat" a $olumului crean>elor 4n anul 2012 )de peste 2, ori+ se datorea" 4n

principal cre=terii a$ansurilor pl"tite cu apro. 1.2 mil lei )reultate ca urmare aretrat"rilor necesare pentru trecerea la -RS a situa>iilor inanciare aerente anului 2012, 4ncondi>iile 4n care 4n anul 2011 aceste a$ansuri iurau la cateoria stocuri+. Alte cauedeterminante pentru cre=terea accentuat" a $olumului total al crean>elor 4n anul 2012 suntrepreentate de cre=terea de 2( ori a sumelor de 4ncasat de la entit">ile din rup.

A...1. Ana!#za e)!'$#e# rean$e!)r )*er#a!e

ecesit" o a8ordare su8 du8lu aspect5O din punct de $edere e!tensiv, aspect care pune 4n evidenţă e!tinderea sau diminuareaactivităţii comerciale. pus" 4n e$iden>" prin ritmul modiic"rii crean>elor comerciale )-CC+Odin punct de $edere intensiv, aspect care surprinde e$icienţa modului de gestionare a creanţelor comerciale )analia corelati$" 4ntre -CC =i -CA+.



n Bilan crean ele comerciale sunt preentate la $alori nete de a!ust"rile de depreciere,ț ț

aspecte care sunt detaliate 4n notele eplicati$e la situa iile inanciare.ț

a= Ana!#za e>ten%#" a $olumului crean>elor comerciale )analia -CC+ se preint" astel5Ta9e!'! 7.3. Analiza ritmului de modi$icare al creanţelor comerciale (CC!


Inter-retare@Ca'ze

21@211 ICC 122 ICC 110, 5Crean>ele comerciale cresc 4n 2012 cu 1&,( ' a>" de anul anterior,$aloarea lor a!unând de la 1.%02 mil lei 4n 2011 la 1.91 lei 4n 2012.Din notele eplicati$e al"m c" societatea de ine 4n anul 2012 crean>eț

comerciale care =iau dep"=it termenul, dar nu au ost a!ustate pentrudepreciere 4n sum" de %0,1 mil. lei repreentând un procent 2,3 'din totalul crean elor comerciale 4n 2012 )crean e comerciale restanteț ț

pân" la &0 ile+. n concluie, cre terea crean elor comerciale seș ț

datorea" unor caue o8iecti$e leate 4n principal intensiicarea$ân"rilor c"tre clien>i i dar i acumul"rii de crean e ne4ncasate 4nș ș ț

termen de la (3,&3 mil lei 4n 2011 la %0,1 mil lei 4n 2012)repreentând o cre tere de &3 '+ș

214@21 ICC 122 ICC 3G,11 5Crean>ele comerciale atin un $olum de 1,%& mil. lei, 4nreistrând o

sc"dere cu 11 ' a>" de 2012.. #e ondul corel"rii cu analiaintensi$", constat"m c" situa>ia relect" totu=i o de$oltare aacti$it">ii comerciale )$olumul $ân"rilor este 4n cre=tere+ datorit"unui ritm de 4ncasare superior ritmului de acturare i nu este unor ș

caue leate de reducerea $olumului iic al $ân"rilor. Constat"mde asemenea 4n 2013 o reducere semniicati$" a crean elor ț

comerciale restante pân" la &0 de ile la 2 mil lei, repreentând oreducere de &0 '.

S#ntez"211214

ICC 122=i

ICC 122

C)n!'z## Se constat" e$olu ii dieren iate ale $olumului crean elor comercialeț ț ț

realiate 4n toate caurile pe ondul de$olt"rii acti$it" ii comercialeț

)intensiic"rii $ân"rilor+. Societatea acord" aten ie sporit" 4n utimulț

an de anali" estion"rii crean elor comerciale restante, al c"ror ț

$olum se reduce semniicati$.

9= Ana!#za #nten%#"a $olumului crean>elor comerciale )analia corelati$" 4ntre -CC =i -CA+ se

preint" astel5

Ta9e!'! 7.G. Analiza corelaţiei între dinamica creanţelor comerciale (CC! şi dinamica ci$rei de a$aceri (CA&!


Inter-retare@Ca'ze

21@211 ICC 122ICAN 122

;# ICCICAN

ICC 110, 5, ICAN 113,7 5, ICC ICAN

Etinderea acti$it">ii comerciale 4n 2012 este 4nso>it" de o politic" de4ncasare corespun"toare. Cu alte cu$inte ritmul de acturare este4nso>it de un ritm corespun"tor al 4ncas"rilor. n aceast" situa>ie seconstat" intensiicarea $iteei de rota>ie a crean>elor comerciale 4n2012 a>" de anul precedent.

214@21 ICC 122ICAN 122

;# ICCICAN

ICC 3G,11 5, ICAN 117,73 5, ICC ICAN

'n ()"* $aţă de ()"( se constat" o cre=tere a $iteei de rotatie a

crean>elor pe ondul sc"derii $olumului crean>elor comerciale i așcre terii cirei de aaceri, situa>ie a$ora8il". @a acestea ia adusș ș

semniicati$ contri8u ia politica mult mai 8un" de estionare aț

crean elor restante 4n anul 2013.ț

S#ntez"211214

ICC 122ICAN 122#ș

ICCICAN

;#ICC 122ICAN 122

C)n!'z##Comparati$ pe perioada de anali", se constat" c" pe ondul uneiestion"ri eiciente a crean>elor comerciale, situa>ia apare mult maia$ora8il" 4n ultimul an de anai" pentru c" ritmul de cre=tere a $iteeide rota>ie a crean>elor comerciale este mai mare 4n acest an decât 4nanul anterior. Q



ICCICAN

Q #entru a compara eicien>a modului de estionare a crean>elor comerciale se $or calcula =icompara $iteele de rota>ie a crean>elor comerciale astel5

'102100

20117

2011

20127

2012100201172012

2011

2012=== !

CC CAN

CC CAN

!

CC k

CC k

CC k &

'1%,132100

20127

2012

20137

2013100201272013

2012

2013=== !

CC CAN

CC CAN

!

CC k

CC k

CC k &

A.... Ana!#za e)!' #e# %'*e!)r &e <na%at &e !a ent#t"$#!e &#n r'-ț

Deoarece SC Beta SA este un rup mare, analia crean elor cât i datoriile dintre entit" iț ș țnecesit" o aten ie sporit". Crean ele repreentând sume de 4ncasat de la entit" ile din rup suntț ț ț

reultate din derularea de tranac ii a " de societ" ile din rup leate de5 $4n"ri de produseț ț ț

petroliere, $4n"ri de ae, dele"ri de personal i altele, ser$icii inanciare, ser$icii de -T iș ș

altele, contracte de cas:poolin etc.

Ta9e!'! 7.12. Analiza dinamicii sumelor de încasat de la entităţile din 'rup (C!


Inter-retare@Ca'ze

21@211 IC 122 IAr 4 5Se constat" o cre tere de peste 2 ori a altor crean e 4n 2012 a " deș ț ț

2011 Din Anea 1 constat"m aptul c" sumele de 4ncasat de la

entit" ile ailiate cresc eponen ial 4n 2012 a " de 2011 de apro.ț ț ț2( de ori. AnaliândMSitua ia crean elor i datoriilorM se poateț ț ș

constata c" aceste sume cuprind i do8ânile 4ncasate i au unș ș

termen de lic:iditate mai mic e un an.214@21 IC 122 IAr 0/,G4 5

n anul 2012 se constat" o reducere a sumelor de 4ncasat cu apro3('. SC Beta SA 4 i reduce considera8il crean ele a " de rup,ș ț ț

4ns" acord" noi 4mprumuturi p"r ilor r ailiate, cele mai mari dintreț

acestea iind cele acordate Hom *unai @@# patru 4mprumuturi culimita de %9&,00 milioane SD, data ultimei scaden>e iind 31decem8rie 201& =i rata do8ânii calculat" pe 8aa ormulei & luni@-B/R 3,0' p.a. i Tas8ulat /il Corporation @@# treiș

4mprumuturi cu limita de 319,00 milioane SD, cu aceia i scaden "ș ț

i rat" a do8ânii..ș

S#ntez"

211214

IC 122

#ș

IC 122

C)n!'z##

E$olu ia sumelor de 4ncasat de la societ" ile din rup este unaț țluctuant".

A.... Ana!#za e)!'$#e# a!t)r rean$e

n cateoria altor crean e intr"5 Crean>e 4n le"tur" cu personalul =i conturi asimilate,ț

Crean>e 4n le"tur" cu 8uetul asiur"rilor sociale =i 8uetul statului i Alte crean>e )de8itoriș

di$er i, do8âni de 4ncasat etc.+.ș

Ta9e!'! 7.11. Analiza dinamicii altor creanţe (Acr!




Inter-retare@Ca'ze

21@211 IAr 122 IAr 4G,7 5 Se constat" o cre tere de apro 2,( ori a altor crean e 4n 2012 a "ș ț ț

de 2011 datorat" 4n principal a e$olu iei ascendente a crean>elor ț

leate de al i de8itori.ț

214@21 IAr 122 IAr G3,/ 5

n 2013 $aloarea altor crean>e scade nesemniicati$ )cu 1, '+ a "țde anul anterior datorit" unor diminu"ri ale T;Aului de recuperat.

S#ntez"211214

IAr 122 Sumele pe care societatea le are de 4ncasat 4nreistrea" mi c"ri maiș

semniicati$e 4n 2012, respecti$ du8larea crean elor leate de al iț ț

de8itori.

A..4. Ana!#za e)!'$#e# trez)rer#e#

Treoreria SC Beta SA este repreentat" de in$esti>ii inanciare pe termen scurt cât i deș

disponi8ilit">i 4n cas" =i 4n conturile de>inute la 8"nci. Societatea are desc:ise conturi la di$erse 8"nci din România cu care are 4nc:eiate de asemenea i dierite acilit">i de descoperiri de contș

)Banca Comercial" -ntesa Sanpaolo România S.A., -? BanG .;., BRD K ?roupe SociUtU?UnUrale S.A., RBS BanG Romania S.A., Bancpost S.A.+.

Ta9e!'! 7.1. Analiza dinamicii trezoreriei


Inter-retare@Ca'ze

21@211

ITR 122

ITR 2,20 5 Se o8ser$" o diminuare cu &0 ' a treoreriei societ" iiț

4n anul 2012 din caua reducerii drastice )de aproape 10 ori+ adisponi8ilit">ilor 8"ne=ti din cas" i 8anc". Situa>ia indic" o deradare aș

st"rii de lic:iditate care, 4n condi>iile 4n care se etinde pe o perioad" maimare de timp, poate enera incapacitate de onorare a pl">ilor imediate,4ntârieri 4n onorarea o8lia>iilor ce implic" penalit">i suplimentare pedeo parte =i ne$oia de a apela la credite de treorerie purt"toare dedo8âni, pe de alt" parte.

214@21 ITR 122 ICB G3,7 5 Ritmul de diminuare a treoreriei se reduce considera8il 4nanul 2013 când treoreria 4nreistrea" o sc"dere mult mai mic" )de doar 2

'+. @a acestea au contri8uit disponi8ilit" ile din cas" i 8anc" careț școntinu" s" se diminuee destul de accentuat )cu (0 ' a " de anulț

anterior+ precum i in$esti iile pe termen scurtcare 4nreistrea" o cre tereș ț ș

cu 11 '.S#ntez"211214

ITR 122 C)n!'z##Sc"derile accentuate ale ni$elului treorerie repreint" pertur8a ii ma!oreț

i pot enera incapacitate de plat" a datoriilor sau 4ntârieri 4n onorareaș

o8lia iilor, ceea ce implic" costuri suplimentare de natura penali"rilor ț

sau do8ânilor la creditele de treorerie. @a ni$elul treoreriei situa>iaapare 4ns" $ii8il 4m8un"t">it" 4n 2013.

A.4. Ana!#za Je!t'#e!#!)r <n aan%

Din notele la situa>iile inanciare al"m urm"toarele inorma>ii pri$ind componen>ac:eltuielilor 4n a$ans5

c:eltuieli 4n a$ans pentru c:iriiI alte c:eltuieli 4n a$ans.

C:eltuielile 4n a$ans 4n reistrea" o cre tere de (&,% ' 4n 2012 a " de 2011 i o reducereș ț ș

nesemniicati$" )de 1 '+, aproape men inere 4n anul 2013, $aloarea acestora atinând 4n anulț

2013 $aloarea de 10%,% mil lei.n ce pri$e te e$olu ia pe componente, c:eltuielile cu c:iriile cresc 4n 2013 de la 20,%% mil leiș ț

la 2(,1( mil lei 4n timp ce alte c:eltuieli 4n a$ans se reduc la 1,1 mil 4n 2013 de la &(,3( mil câtrepreenta $aloarea acestora 4n 2012.



B. Ana!#za e)!'$#e# &at)r##!)r

Datoriile SC Beta SA sunt repreentate de5 datorii propriu/zise concretiate 4n o8lia>iileactuale ale entit">ii reultate din rela>iile cu di$er=i ter>i, venituri -n avans i provizioane0ș

E$olu>ia datoriilor pe total =i pe elemente componente este redat" 4n raicul de mai !os5

ra(#'! 7.3. Evoluţia datoriilor la S.C. Beta S.A.


Din analia raicului de mai sus, precum =i din inorma>iile oerite de Anea 1 LAnalia poi>iei inanciareM constat"m urm"toarele5

Datoriile totale ale societ" ii urmea" un trend descendent pe parcursul perioadeiț

analiate situânduse 4n !urul $alorii de 1 mld. lei.Datoriile su8 un an dep" esc ca $aloare datoriile peste un an i luctuea" u or,ș ș ș

4nresistrând $alori cuprinse 4ntre (, mld. lei.Datoriile peste un an 4nreistrea" descre teri de la an la an, cea mai accentuat" sc"dereș

realiânduse 4n anul 2012 )3&'+, dup" care, ritmul descre terii 4ncetine te )1%' 4nș ș

2013+. ;aloarea datoriilor peste 1 an se situea" 4ntre 1,3,( mld cu un minim 4nresitrat4n anul 2013.#ro$iioanele constituie o cateorie important" 4n cadrul datoriilor, 4nreistrând $alorioscilante situate 4ntre %,%,9 mld. lei.;eniturile 4n a$ans 4nreistrea" $alori care oscilea" 4ntre 3233 mil lei.

B.1. Ana!#za e)!'$#e# &at)r##!)r -r)-r#'z#%e

#entru o analiză detaliată a datoriilor propriuise eploat"m inorma>iile din notaeplicati$" 1 2ituaţia creanţelor ,i datoriilor% a=a cum am preentat 4n Anea 1 LAnaliae$olu>iei poi>iei inanciareM -norma>ii etrase din nota NSitua>ia crean>elor =i datoriilorM pri$ind situa>ia datoriilor =i -norma>ii suplimentare pri$ind componen>a datoriilor pe naturi dedatorii =i e$olu>ia acestora.

Datoriile propriuise ale companiei se compun din datorii ce tre8uie pl"tite 4ntro perioad"

mai mic" de un an i datorii ce tre8uie pl"tite 4ntro perioada mai mare de un an.șDin nota eplicati$" MSitua ia crean elor i datoriilorM se constat" c" SC Beta SAț ț ș

4nreistrea" urm"toarele principale tipuri de datorii5 datorii inanciar8ancare, inclusi$ 4mprumuturi din leasin inanciar datorii comerciale datorii leate de rup datorii a " de 8uetul de statț

datorii a " de ac ionari )din di$idende de plat"+ț ț



alte datorii.

#entru studierea detaliat" a modului 4n care entitatea 4 i estionea" datoriile, acestea $or iș

analiate dup" natura lor i dup" eii8ilitate.ș

Ana!#za &at)r##!)r (#nan#ar9anare su8 un an se concretiea" 4n studiul e$olu ieiț

sumelor datorate institu iilor de credit.ț#e termen scurt Beta se 4mprumut" de la5 Banca European" pentru Reconstru>ie =iDe$oltare, Banca pentru Comer> =i De$oltare a *"rii ere, Banca European" de -n$esti>ii iș

Banca Raieisen S.A.

Ta9e!'! 7.14. Analiza dinamicii datoriile $inaciar)bancare sub * an (+%B!


Inter-retare@Ca'ze

21@211 IDFB 122 IDFB 113,0 5n anul 2012, datoriile inanciar 8ancare cresc cu & ' ca urmare acontract"rii unui 4mprumut de la Banca European" de -n$esti ii pentruț

inan>area construc>iei centralei de producere a eneriei electrice de la#etro8rai i a unei acilit" i de credit contractat" de Societate de laș ț

Banca Raieisen S.A. cu scaden>" prelunit" la 31 decem8rie 201(.

214@21 IDFB 122 IDFB 114,23 5n anul 2013 datoriile inanciar8ancare cresc cu 13 ' datorit" unor re4nnoirii contractelor de creditare a ne$oilor curente )creditere8ol$in+.

S#ntez"211214

IDFB 122 C)n!'z## Datoriile inanciar8ancare 4nreistrea" cre teri sistematice pe 4ntreaaș

perioad" analiat"Ta9e!'! 7.1. Analiza dinamicii datoriilor $inanciar bancare peste * an (+%B,!


Inter-retare@Ca'ze

21@211 IDFBL122 IDFB 0,715Datoriile inanciare pe termen lun se reduc considera8il ca urmare aram8urs"rii cot" parte a 4mprumuturilor contractate de la BancaEuropean" pentru Reconstru>ie =i De$oltare i Banca pentru Comer> =iș

De$oltare a *"rii ere dar i ca urmare a ram8urs"rii complete 4nș

cursul anului 2012 a acilit" ilor de credit de tip re$ol$in contractate deț

la dou" consor ii de 8"nci.ț

214@21 IDFBL122 IDFBL 7G,21 5n anul 2013, ritmul de diminuarea datoriile inanciar 8ancare de pesteun an se reduce la 21', apt care se datorea" ram8urs"rii creditelor ana!ate i necontractarea altor 4mprumuturi.ș

S#ntez"211214

IDFBL122 C)n!'z##Din nota pri$ind crean ele i datoriile al"m c" societatea ia 4ndeplinitț ș ș

condi iile inanciare pre$"ute 4n contractele de credit i a respectatț ș

termenele de plat". Acesta repreint" un aspect a$ora8il i coner"ș

entit" ii statut de de8itor de 4ncredere.ț

n ce pri$esc &at)r##!e )*er#a!e, aceastea sunt 4n 4ntreime su8 un an =i sunt

repreentate de datorii a>" de urniori =i a$ansuri 4n contul comenilor )clien>i creditori+.Societatea nu utiliea" 4n acti$itatea sa comercial" eecte de comer )cam8ii, 8ilet la ordin+.ț

Analia datoriilor comerciale o relect"m 4n ta8elul de mai !os5

Ta9e!'! 7.1/. Analiza dinamicii datoriile comerciale sub * an (+C!


Inter-retare@Ca'ze

21@211 IDC 122 IDC 32,3 5n anul 2012, datoriile comerciale se reduc cu apro 20', apt ce se

poate datora reducerii $olumului a$ansurilor 4ncasate 4n contul



comenilor, dar i diminu"rii $olumului iic al ac:ii iilor de la ter i,ș ț ț

4ntrucât, de la su8capitolul A.2.1.1. se o8ser$" diminuarea stocurilor de materii prime i materiale.ș

214@21 IDC 122 IDC GG,30 5n anul 2013 datoriile comerciale ale entit" ii 4nresitrea" oț

stanare. n rol 4mportant la repreentat cre terea a$ansurilor ș

primite de la clien i cu apro. % '.ț

S#ntez"211214 IDC122 C)n!'z###er ansam8lu, datoriile comerciale 4nreistrea" un tren eneraldescendent pe perioada de anali" a!unând la $alori de 2,3 mld 4n2013 de la apro. 2,9 mld cât repreentau datoriile 4n anul 2011. #er ansam8lu sc"derea este de apro. 20 '.

Dat)r##!e (a " &e ent#t" #!e &#n r'-ț ț

/ particularitate speciic" SC Beta SA este structura sa de rup i utiliarea decont"rilor deș

tip Cas: #oolin 4n rela iile cu rupul.ț

Entit" ile rupului, iecare 4n parte, pe parcursul unui eerci iu inanciar pot !uca rolul atâtț ț

de clien i, cât i de urniori, apt ce reduc semniicati$ necesitatea sta8ilirii de rela ii contractualeț ș ț

cu ter i eteriori rupului. Din Anea 1 i Anea 1.1 se poate o8ser$a c" datoriile a " de entit" ileț ș ț ț

din rup se men in 4n 2012 la apro. 32 mil. lei, urmate de o cre tere la 9%0 mil. lei adic" apro.ț ș

1& '. Acesta este un aspect a$ora8il, 4ntrucât iind o un rup oarte lar i o entitateșmultina ional", 4 i poate estiona i reconcilia eicient datoriile i crean ele.ț ș ș ș ț

*ai mult, din notele eplicati$e se o8ser$" c" entitatea apelea" reulat la surse deinan are a acti$it" ii curente de tip credit re$ol$in i acilit" i de credit )acilitate de credit de laț ț ș ț

Raieisen BanG, BRD+. Tot din note, se constat" i alte acilit" i de credit ana!ate, din care 4ns"ș ț

nu sau tras sume aspect a$ora8il, deoarece compania 4 i asiur" resursele de inan are dinș ț

surse proprii iar atraerea par ial" de inan are 8ancar" pe termen scurt relect" o aten ie sporit"ț ț ț

acordat" manaementului treoreriei.

Dat)r##!e (a " &e %tatț sunt 4n 4ntreime ana!ate pe o perioad" de su8 un an =i din punct de$edere al naturii sunt repreentate la ni$elul SC Beta SA de o8lia>ii c"tre urm"toarele destina>ii5

• tae salariale i alte contri8u ii socialeș ț

• impoit pe proit• T;A de plat"• alte tae datorate• rede$en e pentru i ei i aeț ț ț ș

Ta9e!'! 7.10. Analiza dinamicii datoriilor $a ă de stat sub un an (+%S!ț


Inter-retare@Ca'ze

21@211 IDS 122 IDS 13,24 5Datoriile a " de stat 4n 2012 4nreistrea" o cre tere cu ( ' a " deț ș ț

anul anterior datorit" cre terii impoitului pe proit, a rede$en ei pentruș ț

i ei i ae a T;A de plat" dar i altor tae datorate. Cre tereaț ț ș ș șimpoitului pe proit se datorea" du8l"rii proitului 8rut 4n anul 2012,ceea ce atrae dup" sine o cre tere a o8lia iilor a " de stat.ș ț ț

214@21 IDS 122 IDS 12G,07 'Datoriile a " de stat 4n 2013 continu" s" creasc" dar 4ntrun ritm maiț

redus, 4ntrucât proitul 8rut cre te doar cu 3'.ș

S#ntez"211214

IDS 122 C)n!'z##Cre terea sarcinii iscale 4n aceast" situa ie repreint" un aspectș ț

a$ora8il 4ntrucât reult" din cre terea $olumului acti$it" ii. n altș ț

aspect a$ora8il este c" societatea nu are o8lia ii restante a " deț ț

8uetul de stat i 8uetul asiur"rilor sociale.ș



Dat)r##!e (a " &e a #)nar#ț ț sunt repreentate de di$idende de plat" care 4n primii doi ani deanali" se situea" 4n !ur la 9,(9. mil lei dup" care 4n 2013 soldul de plat" al acestora sediminuea" la !um"tate )4n principal datorit" reducerii reparti"rilor de di$idende din proit dar iș

a unor pl" i restane de di$idende aerente anilor anteriori+.ț

n alt aspect demn de a i men ionat este reducerea considera8il" a o8lia iilor de plat"ț ț

restante cu scaden a mai mare de 90 de ile i un an.ț ș

B.. Ana!#za e)!'$#e# -r)#z#)ane!)r

S.C. Beta S.A. 4nreistrea" urm"toarele tipuri de pro$iioane5• pro$iioane pentru litiii• pro$iioane pentru c:eltuieli de deaectare• pro$iioane pentru c:eltuieli de deaectare suportate de statul român• pro$iioane pentru 8eneicii pensionare• pro$iioane pentru c:eltuieli leate de protec>ia mediului 4ncon!ur"tor • pro$iioane pentru c:eltuieli leate de protec>ia mediului 4ncon!ur"tor suportate de

statul român• pro$iioane pentru restructurare• alte pro$iioane pentru riscuri =i c:eltuieliEntitatea monitoriea" toate litiiile 4mpotri$a sa =i estimea" posi8ilitatea de pierderi =i

de alte costuri inanciare aerente, cu a!utorul a$oca>ilor ana!a>i 4n interiorul entit">ii =i aconsilierilor !uridici eterni. SC Beta SA a estimat posi8ilele datorii reeritoare la procesele 4nderulare =i a 4nreistrat cea mai 8un" estimare a ie=irilor pro8a8ile de numerar.

#ro$iionul de deaectare este sta8ilit de entitate. #entru determinarea acestor pro$iioanemanaementul ia 4n considerare te:noloiile preente =i $iitoare estimate a i olosite pentrudeaectarea sondelor =i acilit">ilor de produc>ie 4n momentul 4n care reer$ele $or i epuiate.

Contractul colecti$ de munc" semnat 4ntre SC Beta SA =i ana!a>ii acesteia pre$ede ca la pensionare, ana!atul $a primi o sum" ec:i$alent" cu salariul pe dou" sau patru luni unc>ie de$ec:imea 4n entitate. Ana!a>ii care au lucrat mai mult de 1 ani 4n industria petrolier" au dreptuls" primeasc" o compensa>ie 4n $aloare de patru salarii lunare. De asemenea, contractul colecti$ demunc" pre$ede c" entitatea $a pl"ti c:eltuieli de 4nmormântare pentru ana!a>i =i de asemenea pentru mem8rii amiliilor ana!a>ilor

#ro$iionul pentru c:eltuieli leate de protec>ia mediului 4ncon!ur"tor este estimat deconducere pe 8aa listei de proiecte reeritoare la protec>ia mediului 4ncon!ur"tor care tre8uieinaliate de entitate.

#entru a conduce entitatea 4n maniera cea mai eicient" =i eicace, conducerea $a continua planul de reducere a num"rului de salaria>i, apro8at =i comunicat 4n anii preceden>i.

#ro$iionul de restructurare include costuri directe leate de procesul de restructurare, =ianume acele c:eltuieli enerate ca atare de procesul de restructurare =i care nu sunt leate dedes"=urarea normal" a acti$it">ii.

#ro$iioanele pentru alte riscuri =i c:eltuieli se reer" 4n principal la pro$iionul 4nreistrat

pentru amenda primit" de la Consiliul Concuren>ei, dar =i la pro$iionul pentru 4nc:idereaArpec:im ca urmare a strateiei de optimiare a opera>iunilor de rainare.

n anul 2012 $olumul pro$iioanelor a crescut cu &,1% ', datorit" cre terii pro$iioanelor ș

pentru c:eltuieli de deaectare, a pro$iioanelor pentru c:eltuieli de deaectare suportate destatul român i a pro$iioanelor pentru alte riscuri =i c:eltuieli date de amenda primit" de laș

Consiliul Concuren ei i 4nc:iderii Arpec:im.ț ș

n anul 2013, pro$iioanele scad cu (,' datorit" reduceri pro$iioanelor pentru litiii i aș

celor pentru mediu.



B.4. Ana!#za e)!'$#e# en#t'r#!)r <n aan%

;eniturile 4n a$ans la ni$elul entit">ii se compun din su8$en ii pentru in$esti ii i $enituriț ț ș

4nreistrate 4n a$ans.-. Su8$en iile pentru in$esti ii se mentin relati$ constante cu u oare diminu"ri de $alori5 cuț ț ș

1,' 4n 2012 i 0,2' 4n 2013, apt ce se poate datora procesului de repartiare a acestora laș

$enituri.--. ;eniturile 4nreistrate 4n a$ans se diminuea" nesemniicati$ 4n anul 2012 a " de 2011ț

)0,23'+, 4ns" 4n anul 2013 cresc cu apro. (', ceea ce relect" o cre tere mai accentuat" pe $iitor ș

a capitalurilor proprii ale entit" ii.ț

C. Ana!#za e)!'$#e# a-#ta!'r#!)r -r)-r##Toate capitalurile SC Beta SA sunt repreentate de capitaluri proprii, neeistând ana!"ri

de c"tre stat 4n capitalul entit">ii. E$olu>ia capitalurilor proprii se preint" astel5

ra(#'! 7.G. Evoluţia capitalurilor propii

Sursa: Ane!a ". 1Analiza evoluţiei poziţiei $inanciare%

Din raicul de mai sus se poate constata o cre=tere a capitalurilor proprii pe toat" perioada de anali" 4ntrun ritm u=or mai accentuat 4n 2012, comparati$ cu cre=terea 4nreistrat" pentru 2011 )20125-C#R P 12%,0', 20135 -C#R P 110,%0 '+.

n rol inorma>ional etrem de important pentru analia e$olu>iei capitalurilor entit">iire$ine 1Situa>iei modiic"rii capitalului propriuM cât i notei eplicati$e pri$ind ac>iunile =iș

o8lia>iunile entit">ii.#rin eploatarea inorma>iilor oerite de aceaste componente ale situa>iilor inanciare,

suntem 4n m"sur" s" eectu"m o anali" detaliat" a actorilor =i cauelor ce au condus la cre=tereacapitalurilor proprii, pe iecare an din cadrul perioadei de anali", a=a cum reult" din ta8elul de mai !os5

Ta9e!'! 7.17. Analiza dinamicii capitalurilor proprii (C-!


Inter-retare@Ca'ze

21@211 ICPR 122 ICPR 17,3 5 Cre terea de 1&,&' a capitalurilor proprii se datorea"5ș

• Cre terii sumei reer$elor leale cu 3( 'ș

• A!ust"rii capitalului social cu 1331mil lei, ceea ce a determinattriplarea $alorii acestuia.

• Cre terii reultatului reportat reultat din aplicarea pentru prima data aș

-AS 29 cu .0 mil lei.• Cre terii reultatului eerci iului de apro 2 oriș ț

214@21 ICPR 122 ICPR 112,7 5 Cre terea de 10,% ' capitalurilor proprii se datorea"5ș

• Cre terii reer$elor leale cu 2& 'ș

• Cre terii reultatului reportat reultat din aplicarea pentru prima data aș

-AS 29 cu .0 mil lei.



S#ntez"211214

ICPR 122 C)n!'z##Societatea Beta 8eneicia" pe toat" perioada analiat" de o ma!orare asurselor proprii de inan>are, cu eecte a$ora8ile asupra capacit">ii deautoinan>are =i asupra amelior"rii indicatorilor de 4ndatorare. #entru oanali" mai intens", eectu"m corela>ia 4ntre ritmul de cre=tere alcapitalului propriu =i ritmul de cre=tere al datoriilor, o8>inândurm"toarea situa>ie5

2012720115 ICPR 17,3 5, IDT P9(,% ' , ICPR V IDT2013720125 ICPR 112,7 5 , IDT P9&,2 ', ICPR V IDT

Situa ia creat" este una a$ora8il" companiei, deaoarece capitalurileț

proprii cresc o dat" cu reducerea datoriilor.

7..1.. Ana!#za %tr't'r## -)z#$#e# (#nan#are

Analia structurii poi>iei inanciare $ine s" surprind" modiic"rile structurale sur$enite4n cardul celor trei componente ale poi>iei inanciare5 acti$e, datorii =i capital propriu. Acest tipde anali" presupune determinarea ratelor de structur" ale elementelor de acti$e7datorii7capitaluri proprii care sunt calculate =i preentate 4n Anea 2 LAnalia structurii poi>iei inanciareM.

A. Ana!#za %tr't'r## at#e!)r

ORate!)r enera!e &e %tr't'r" a!e at#e!)r sunt repreentate de Rata acti$elor imo8iliate)R A-+, Rata acti$elor imo8iliate )R AC+ =i Rata c:eltuielilor 4n a$ans )R Ca$+ care la ni$elul societ">iianaliate se repreint" raic astel5

ra(#'! 7.12. -ate 'enerale de structură ale activelor

Sursa5 #relucr"ri pe 8aa Aneei 2 NAnalia structuri poi>iei inanciareM

Din ana!#za rate!)r enera!e &e %tr't'r" a!e at#e!)r se constat" urm"toarele5 #onderea acti$elor imo8iliate urmea" un trend ascendent, crescând de la 2,93' 4n 2011 la

(,(%' 4n 2012 i la (,% ' 4n 2013 ca urmare a in$esti iilor de etindere i moderniare.ș ț ș

#onderea acti$elor circulante scade radual de la 1&,3' 4n 2011 la 21,(2' 4n 2012 i laș

1(,9( ' 4n 2013. / diminuare a ponderii acti$elor circulante este leat" de restrânereadimensiunii aacerii 4n eerci iile respecti$e, 4ns", $om realia o analia mai detaliat" pentru aț

determina ade$"ratele caue ale acestei descre teri.ș

C:eltuielile 4n a$ans ocup" o pondere nesemniicati$" de su8 1 ' 4n totalul acti$elor entit" ii.ț

C)n!'z## Din analiza ratelor generale de structură se pune -n evidenţă orientarea politicii 2C 3eta2A spre activitatea investi ională0ț 2C 3eta 2A este o entitate integrată de gaze i i ei activează -nș ț ț

industria e!tractivă i prelucrătoare. de aceea ponderea ridicată a activelor imoilizate esteș

4usti$icată0Cre terea ratelor activelor imoilizate este o consecin ă a punerii -n $unc iune cu succes aș ț ț

unită ii modernizate de distilare a i eiului -n cadrul ra$inăriei Petrorazi. modernizării unor ț ț ț

staţii de mici dimensiuni de măsurare a gazelor i altor proiecte investi ionale0ș ț



Rate!e #nterne a!e at#e!)r #*)9#!#zate pun 4n e$iden>" muta>iile structurale produse 4ncadrul politicii in$esti>ionale a entit">ii =i sunt repreentate de Rata imo8ili"rilor necorporale)R -+, Rata imo8ili"rilor corporale )R -C+, Rata acti$elelor 8iloice )R -+ i Rata imo8ili"rilor ș

inanciare )R -+. @a ni$elul entit">ii analiate acestea se preint" raic astel5

ra(#'! 7.11. -atele interne ale activelor imobilizate


Din ana!#za rate!)r #nterne a!e at#e!)r #*)9#!#zate se constat" urm"toarele5 Ponderea ma4oritară 4n totalul imo8ili"rilor, pe to>i anii analia>i o de>in imoilizările

corporale 4n cre tere de la an la an )4ntre %0 ' )2011+ i % ' )2013+.ș ș Aceste cre teri seș

datorea" proiectelor derulate de societate care necesit" suport te:nic considera8il5• o descoperire de ae poten>ial semniicati$" a ost "cut" 4n sud$estul României, 4n

ona Totea• prores semniicati$ 4n rede$oltarea "c"mintelor ma!ore• 4nreistrarea unui record mondial 4n domeniul ora!ului oriontal la mici adâncimi la

Suplacu de Barc"u• 4nceperea ora!ului primei sonde de eplorare 4n ape de mare adâncime, 4n parteneriat cu

Eon *o8il• inaliarea rea8ilit"rii conductei de ae ureaniCor8uBucure=ti 4mpreun" cu E# =i

Transa )operatorul sistemului na>ional de transport al aelor+• inaliarea construc>iei centralei electrice de la Brai )&0 *+• 4nceperea eploat"rii comerciale a parcului eolian Doro8an>u )( *+ 4n octom8rie

2012. &moilizările $inanciare sunt caracteriate de rate interne de structur" descresc"toare situate

4ntre 12 ' care semniic" o implicare modest" 4n opera iuni de capital. Acest aspect nuț

tre8uie interpretat ca iind unul neati$, 4ntrucât societatea preer" s" in$esteasc" 4nde$oltarea capacit" ilor de produc ie K acti$itate direct leat" de o8iectul s"u de acti$itate.ț ț

&moilizările necorporale de in ponderea cea mai redus" de 3( ' 4n totalul acti$elor ț

imo8iliate. Cu toate c" societatea realiea" prorese 4n asiurarea de noi licen>e deeplorare 4n perimetrele de mare adâncime din *area ear", adiacente 8locului eptun,cre terea lor r"mâne nesemniicati$" 4n compara ie cu e$olu ia imo8ili"rilor corporale.ș ț ț

Societatea Beta SA nu de ineț active iologice pe perioada de anali".

C)n!'z## 'n sectorul investiţional entitatea se orientează cu precădere spre investiţii -n capacităţi

productive 5de 6)/67 8 89. -nsă sunt notaile i investi iile $inanciare ale companiei 5-ntre "7/(: 8ș ț

din totalul investi iilor companiei90ț



Activ;nd -n industria grea. este apreciail $aptul că 2C 3eta 2A acordă o mai mareimportan ă investi iilor -n imoilizări corporale. pentru că acestea urmăresc at;t cre tereaț ț ș

produc iei. c;t u utilizarea e$icientă a resurselor naturale cu care operează0 <odernizările iț ș ș

dotările noi vor asigura o reducere a costului produc iei i o mai ună gestionare a stocurilor0 'nț ș

()"( se atestă cre teri ale nivelul produc iei pe segmentul =!plorare> Produc ie. iar -n ()"* peș ț ț

cel de ?aze i =nergie0ș Din raportul anual a$lăm că -n ()"*. 2C 3eta 2A a semnat contractul de v;nzare a

participaţiei de @@.@@8 din Petrom P? 20A0 către Crimo ?as &nternational0 Decizia de a vinde Petrom P?. o activitate secundară caracterizată printr/un grad ridicat de comple!itate i unș

porto$oliu vast de clienţi mici. corespunde strategiei entităţii de a se concentra pe activităţile principale. -n vederea -munătăţirii e$icienţei. ceea ce merită a $i apreciat drept aspect pozitiv. -n po$ida diminuării ponderii imoilizărilor $inanciare0

O Rate!e #nterne a!e at#e!)r #r'!ante pun 4n e$iden>" muta>iile structurale produse 4n cadrul politicilor adoptate la ni$elul acti$elor de eploatare, cu reeriri stricte la muta>iile 4nreistrate 4n pri$in>a radului de lic:iditate al acestora. n aceste sens se calculea" 4n principal Rata stocurilor )R S+, Rata crean>elor )R CR + =i Rata treoreriei )R TR +. #e perioada de anali" acestea se repreint"raic astel5

ra(#'! 7.1. -ate interne ale activelor circulante


Din ana!#za rate!)r #nterne &e %tr't'r" a!e at#e!)r #r'!ante se constat" urm"toarele5 #e parcursul 4ntreii perioade analiate, se constat" o sc"dere a ponderii elementelor de acti$e

circulante mai lic:ide )treoreria+ i o cre tere a ponderii a celor mai pu in lic:ide )crean e+,ș ș ț ț

4n timp ce stocurile 4nreistrea" $alori luctuante 4ntre 2233 '. Cea mai mare pondere o de in crean ele entit">ii. Acestea cresc accentuat de la 39,9&' 4nț ț

2011 la %0,2% ' 4n 2012 i la ,(% ' 4n 2013. Ratele cresc"toare ale crean elor au implica iiș ț ț

neati$e ale asupra ec:ili8rului inanciar pe termen scurt. #onderea treoreriei se reduce dramatic la aproimati$ 173 din ponderea 4nreistrat" pentru

anul 2011. Sc"derea ratelor treorerie se datorea" diminu"rii eecti$e a treoreriei, cât iș

cre terii ponderii crean elor. / concluie mult mai pertinent" pri$ind modul de estionare aș ț

treoreriei o putem o8>ine 4ns" doar 4n condi>iile corel"rii reultatelor cu cele o8>inute lacelelalte capitole ale analiei inanciare propuse de noi5 lic:iditate, luuri de numerar etc.

C)n!'z##: Din analiza ratelor interne ale activelor circulante se oservă că gradul de lichiditate s/a

redus considerail datorită -n principal scăderii ponderii trezoreriei de la (B 8 -n primul an deanaliză la ") 8 -n ultimul an de analiză i cre terii ponderii crean elor de la ) 8 -n primul anș ș ț

de analiză la B) 8 -n ultimul an de analiză.

Rate!e #nterne &e %tr't'r" a!e %t)'r#!)r sunt repreentate de Rata stocurilor de materii



prime =i materiale )R S*#+, Rata acti$elor imo8iliate de inute 4n $ederea re$ân"rii )R ț Ar$ =, Ratastocurilor de produc>ie 4n curs de eecu>ie )R S#CE+, Rata stocurilor de produse inite i m"ruriș

)R S#+.@a SC Beta SA muta>iile din structura stocurilor sunt relectate 4n raicul de mai !os5

ra(#'! 7.14. -ate interne ale stocurilor

Sursa + Prelucrări pe aza Ane!ei ( #Analiza structuri poziţiei $inanciare%

Din ana!#za rate!)r #nterne a!e %t)'r#!)r se constat" urm"toarele5 #onderea ma!oritar" 4n cadrul stocurilor este de inut" deț stocul de produse $inite i măr$uriș

care repreint" !um"tate din totalul stocurilor. Aceast" cre tere se datorea" par ial cre teriiș ț ș

$olumului de produse inite )cu apro. 3' dea lunul perioadei analiate+ i par ialș ț

diminu"rii ratelor de materii prime i materiale, a produc iei 4n curs de eecu ie i aș ț ț ș

a$ansurilor primite. @ocul al doilea cu ponderi situate 4ntre 33(1 ' 4n cadrul stocurilor este de inut deț stocurile

de materii prime i materialeș . Ca e$olu ie rata stocurilor de materii prime i materiale seț ș

reduce considera8il. Reducerea stocurilor de materii prime are drept cau" eectele condi>iilor de iarn" se$ere de la 4nceputul anului 2013 i declinul natural, dar i declinului "c"mintelorș ș

c:eie )*amu, Bul8uceni, R"dine ti+. Sc"derea nu a putut i compensat" prin produc>ia maiș

ridicat" din "c"mântul Totea, prin lucr"rile de repara>ii capitale eectuate i prin produc>iaș

din sondele noi )Raport Anual+. #e locul al treilea cu ponderi de &% ' 4n total stocuri se situea" stocurilor -n curs dee!ecu ieț , 4n cre tere u oar" 4n anul 2013.ș ș

#e ultimul loc cu ponderi de 3( ' 4n total stocuri se situea" activele imoilizate detinutein vederea v;nzării0

C)n!'z##:2e poate constata o evolu ie $avorailă a modului de gestionare a ciclului productiv.ț

re$lectată prin scăderea ponderii stocurilor de materii prime i materiale coroorată cu cre tereaș ș

ponderii stocurilor de produse $inite i măr$uriș .

Rate!e #nterne &e %tr't'r" a!e rean$e!)r sunt relectate 4n raicul de mai !os5ra(#'! 7.1. -atele interne ale creanţelor



Sursa+ Prelucrări pe aza Ane!ei ( #Analiza structuri poziţiei $inanciareM

Din ana!#za rate!)r #nterne a!e rean$e!)r putem constata urm"toarele5 #onderea cea mai important" o de in crean ele comerciale. Ratele crean elor comerciale scadț ț ț

accentuat pe 4ntreaa perioad" analiat", de la %9 ' 4n 2011 la ( ' 4n 2013, apt ce sedatorea" cre terii pronun ate a ponderii sumelor de 4ncasat de la entit" ile din rup, cre teriiș ț ț ș

a$ansurilor pl"tite i a altor crean e i 4n m"sur" redus" caua este repreentat" deș ț ș

diminuarea $olumului iic al crean elor.ț

#e locul al doilea se situea" alte crean e cu ponderi situate 4ntre 2030 ' 4n cre tere de la anț ș

la an. #onderea sumelor de 4ncasat de la entit" ile din rup cre te accentuat 4n anul 2012 la 12 ' 4nț ș

condi iile 4n care 4n anul 2011 acestea repreentau doar 1 ' 4n total crean e. n anul 2013ț ț

ponderea acestor crean e 4n total crean e 4 i continu" cre terea )cu 2 '+ 4ns" cauele tre8uieț ț ș ș

c"utate 4n reducerea ponderii crean elor comerciale i a altor crean e i nu 4n cre tereaț ș ț ș ș

$olumului sumelor de 4ncasat de la entit" ile din rup.ț

Entitatea nu de ine crean e repreentate deț ț Sume de 4ncasat de la entit">ile asociate =ientit">ile controlate 4n comun, crean>e reultate din opera>iunile cu instrumente deri$ate iar totcapitalul su8sris este 4n 4ntreime $"rsat.

C)n!'z## Pe ansamlu are loc o scădere a ponderii creanţelor comerciale -n totalul creanţelor pe

$ondul cre terii ponderii altor crean e dar i a cre terii ponderii sumelor -ncasate de la entităţileș ț ș ș

memre din grup ca urmare a intensi$icărilor tranzac iilor intragrup ț

Rate!e #nterne &e %tr't'r" a!e trez)rer#e# sunt relectate 4n raicul de mai !os5ra(#'! 7.1/. -atele interne ale trezoreriei

Sursa+ Prelucrări pe aza Ane!ei ( #Analiza structuri poziţiei $inanciare%

Din ana!#za rate!)r #nterne a!e trez)rer#e# constata urm"toarele5



Entitatea nu de ine in$esti ii inanciare pe termen scurt 4n anul 2011 4ns" 4n anii urm"tor ț ț

acestea a!un s" repreinte % ' din $olumul treoreriei 4n 2012 i respecti$ ' 4nș

2013. Se constat" astel o eicien " 4n cre tere a manaementului treoreriei prin aptul c"ț ș

entitatea este interesat" de renta8iliarea superioar" a numerarului din cas" i 8anc" prinș

ana!area 4n opera iunii de in$esti ii speculati$e.ț ț

B. Ana!#za %tr't'r## &at)r##!)r ;# a a-#ta!'r#!)r -r)-r##

O Rate!e enera!e &e %tr't'r" a!e &at)r##!)r ;# a-#ta!'r#!)r -r)-r## repreint" o prim"cateorie de rate de structur" ale pasi$elor =i $iea" relectarea radului de dependen>"inanciar" eneral" puse 4n e$iden>" prin Rata autonomiei inanciare totale )R A+ =i Rata de4ndatorare lo8al" ) DT

R +.

ra(#'! 7.10. 0 -ate 'enerale de structură ale datoriilor şi capitalurilor

Sursa+ Prelucrări pe aza Ane!ei ( #Analiza structuri poziţiei $inanciare%

Din ana!#za rate!)r enera!e &e %tr't'r" a!e &at)r##!)r ;# a-#ta!'r#!)r se desprind

concluii pri$ind ponderea surselor de inan>are ale entit">ii, atât cele proprii cât =i cele atrase,astel5 n cadrul surselor de inan>are ponderea ma!oritar" o de>in sursele proprii de inan>are

constituite de capitalurile proprii )repreenând apro.0&0' 4n total+, 4n cre=tere de la an laan. n acest contet Rata autonomiei inanciare totale )R A+ apare ca iind una consolidat"4ncadrânduse 4n inter$alul de siuran>" inanciar" apreciat de speciali=ti la [ ]51225,42 .,=i al c"rui ni$el se 4m8un">e=te de la un an la altul.

#onderea datoriilor 4n total surse 4nreistrea" sc"deri de la an la an de la apro. 0 ' 4n2011 la 39 ' 4n 2013.

O Rate!e )*9#nate &e %tr't'r" a!e &at)r##!)r ;# a-#ta!'r#!)r -r)-r## pun 4n e$iden>" gradul de dependenţă $inanciară pe nivele prin utiliarea urm"toarelor rate de structur" com8inate aledatoriilor =i capitalurilor proprii cum ar i5 Rata sta8ilit">ii inanciare ) SF

R +,Rata autonomieiinanciare la termen )R A@+, Rata 4ndator"rii inanciar8ancare )R DB+, Rata 4ndator"rii inanciar 8ancare la termen )R DB@+, Rata pâr:iei inanciare K capitaluri proprii )R#C#R =.

#e 8aa calculelor eectuate =i relectate 4n Anea 2 LAnalia structurii poi>ieiinanciareM Ratele de dependen>" inanciar", se constat" urm"toarele reultate5 Rata stailităţii $inanciare ( SFR ! se consolidea" de la an la an indicând o capacitate

in$esti ional" ridicat". Aceasta cre te constant de la (,%3' 4n 2011 la &,(' 4n 2013ț ș

4ncadrânduse conorta8il 4n inter$alul de siuran " inanciar" Wț 025K1225J. Capitalul



permanent al entit" ii se men ine la ni$el ridicat i datorit" $olumului ridicat al pro$iioanelor ț ț ș

constituite de societate Rata autonomiei $inanciare la termen. (- A%, ! se caracteriea" printro tendin " ascendent"ț

)9,(' 4n 2011, &&,9%' 4n 2012 i %0,%%' 4n 2013+ș 4ncadrânduse astel conorta8il 4ninter$alul de siuran>" inanciar" deW/25K1225J. -ndicatorul relect" astel un rad deinan are al entit" ii din resurse pe termen lun destul de ridicat.ț ț

Rata -ndatorării $inanciar/ancare (- +%B ! pune 4n e$iden>" radul de 4ndatorare al entit">iidin surse inanciar8ancare i indic" aptul ca pe parcusrul perioadei analiate radul deș

4ndatorare din resurse inanciar 8ancare se reduce semniicati$ de la 2( ' 4n 2011 la 1 ' 4n2013, men inânduse 4n inter$alul de siuran " inanciar" de Wț ț 25K/25J.

Rata -ndatorării $inanciar ancare la termen (- +%B, ! relect" aptul c" entitatea 4 i reduce 4nș

mod sistematic radul de 4ndatorare pe termen lun a " de institu iile 8ancare de la 21 ' 4nț ț

2011 la 11 ' 4n 2013, 4ncadrânduse 4n limitele inter$alului de siuran " Wț 25K2 5J. Rata p;rghiei $inanciare E capitaluri proprii 5 -% C- ! arat" 4n ce m"sur" datoriile

entit">ii pot i ac:itate pe seama capitalurilor proprii. Rata 4nreistrea" o e$olu>ie a$ora8il"4nreistrând o sc"dere sistematic" de la 9 ' 4n 2011, la &3 ' 4n 2013, 4ncadrânduse astelconorta8il 4n limita maim" de 225 a inter$alului de siuran>" inanciar".

C)n!'z## =ntitatea are contractate credite ancare pe termen mediu ,i lung $aţă de instituţiile de

credit. cu toate acestea capacitatea generală a entităţii de a $ace $aţă achitării acestor datoriieste una ună ,i se -ncadrează -n intervalele de siguran ă $inanciară apreciate de speciali,ti0ț

Fn alt punct $orte al structurii $inanciare -l reprezintă capitalul permanent al entită iiț

care -nregsitrează nivele ridicat i datorită provizioanelor consistente realizate de entitate0ș

Per ansamlu apreciem că ratele de dependenţă $inanciară re$lectă o capacitate de plată a datoriilor ună i -n continuă consolidare. societatea put;nd prezenta crediilitate -n $aţaș

creditorilor. $ără nicio rezervă0

O Rate!e #nterne a!e &at)r##!)r pun 4n e$iden>" ponderea pe care dieritele tipuri de datorii ode>in 4n totalul datoriilor. #ornind de la inorma>iile primordiale oerite de Bilan>, se pot pune 4ne$iden>" pentru 4nceput, pornind de la clasi$icarea datoriilor după e!igiilitate urm"toarele rate5Rata datoriilor ce tre8uie pl"tite 4ntro perioad" de 1 an )R D1an+, Rata datoriilor ce tre8uie pl"tite4ntro perioad" de peste 1 an )R DV1an+, Rata pro$iioanelor )R #$+ i Rata $eniturilor 4n a$ans )R ș ;a$+.

@a ni$elul entit">ii analiate, situa>ia structurii datoriilor, 4ntro clasiicare a lor dup"eii8ilitate, se preint" astel5

ra(#'! 7.17. -atele interne ale datoriilor după exi'ibilitate



Sursa: Prelucrări pe aza Ane!ei ( #Analiza structuri poziţiei $inanciare%

Din ana!#za rate!)r #nterne a!e &at)r##!)r dup" eii8ilitate, se pune 4n e$iden>" ponderea pe care dieritele tipuri de datorii o de>in 4n totalul datoriilor, astel5 !um"tate din totalul datoriilor este repreentat" de provizioane respecti$ o pondere

cuprins" 4ntre (%3 ', cu un maim atins 4n anul 2012. #ro$iioanele cele mai consistentesunt constituite pentru c:eltuielile de deaectare )pentru determinarea c"rora manaementulentit">ii ia 4n considerare te:noloiile preente =i $iitoare estimate a i olosite pentru

deaectarea sondelor =i acilit">ilor de produc>ie 4n momentul 4n care reer$ele $or iepuiate+, pro$iioanele pentru c:eltuieli de deaectare suportate de statul român )care $or iram8ursate de Statul Român conorm contractului de pri$atiare i pro$iioanele pentruș

litiii. #ro$iioanele sunt constituite 4n procente aproimati$ eale pe cele dou" termene deeii8ilitate ) 1 an iș V 1 an+.

datoriile pe termen scurt ocup" locul al doilea 4n totalul datoriilor cu un procent 4ncre tere de la 30 ' 4n 2011 la 3' 4n 2013.ș

pe locul al treilea cu ponderi 4n sc"dere de la 22 ' )2011+ la 1( ' )2013+ se al" datoriile pe termen lun repreentate 4n marea lor ma!oritate )93'99'+ de credite 8ancare pe termenmediu i lun contractate de societate de la di$erse 8"nci. Rata datoriilor pe termen scurtș

dep" e te rata datoriilor pe termen lun pe 4ntreaa perioad" analiat".ș ș

$eniturile 4n a$ans repreentate atât de su8$en ii pentru in$esti ii cât i de $enitturiț ț ș

4nresitrate 4n a$ans ocup" o pondere nesemniicati$" 4n totalul datoriilor )0,2'+.

C)n!'z##: Deoarece provizioanele sunt un pasiv cu e!igiilitate i valoare incertă. putem oserva căș

entitatea are oliga ii curente generate de evenimente anterioare i este proailă e$ectuareaț ș

unor plă i pentru onorarea oliga iei respective. dar nu se cunoa te data la care va avea locț ț ș

ie irile0 Pe de o parte. este un aspect $avorail $aptul că entitatea - i previzionează riscurile iș ș ș

cheltuielile viitoare. pe de alta parte valori prea mari presupun imoilizări de resurse cu scopincert0 Pentru a aprecia evolu ia celorlalte tipuri de datorii le vom studia amănun it -n cele ceț ț

urmează0 'n condi iile -n care provizioanele sunt apro!imativ egal repartizate pe termen scurt iț ș

lung i rata datoriilor pe termen scurt depă e te rata datoriilor pe termen lung pe -ntreagaș ș ș

perioadă analizată apreciem că pe ansamlu sursele de $inan are sunt preponderent orientateț spre $inan area activită ii curente0ț ț

*ai departe, datoriile clasiicate dup" eii8ilitate, pot i clasiicate din punct de $edereal naturii acestora, prin calculul ratelor interne ale datoriilor pe termen scurt =i pe termen lun, pe 8aa inorma>iilor oerite de ota NSitua>ia crean>elor =i datoriilorM.



O Rate!e #nterne a!e &at)r##!)r -e ter*en %'rt pun 4n e$iden>" muta>iile structurale 4n cadrulsurselor de inan>are pe termen scurt, 4n unc>ie de natura acestor datorii )8ancare, comerciale,a>" de ac>ionari, iscale, etc+, a a cum se preint" 4n raicul de mai !os.ș

ra(#'! 7.13.0 -ate interne ale datoriilor pe termen scurt


Din analia rate!)r #nterne a!e &at)r##!)r -e ter*en %'rt se constat" urm"toarele5

ponderea ma!oritar" 4n totalul datoriilor pe termen scurt este repreentat" de datoriilecomerciale. cu procente 4n sc"dere 4ns" de la &0 ' 4n 2011 la (% ' 4n 2013. Sc"dereadatoriilor comerciale poate i pus" 4n strâns" le"tur" cu diminuarea stocurilor de materii prime i materiale, i poate i eplicat" i de aptul c"ș ș ș SC Beta SA este o entitate care seocup" i de etrac ia "c"mintelor, deci, 4 i urniea" independent materia prim", i doar ș ț ș ș

uneori )din rapoarte anuale+ recure la importuri. Drept consecin ", cre te ponderea sumelor ț ș

datorate entit" ilor ailiate de pe alte semente )eplorare, produc ie, rainare+.ț ț

locul al doilea 4n cadrul datoriilor pe termen scurt se al" sumele datorate entită ilor dinț

grup cu procente 4n cre tere de la 1% ' 4n 2011 la 19 ' 4n 2013.*ecanismul de Cas: #oolinș

practicat 4ntre entit">ile din rup contri8uie la aprecierea acestor rate. locul al treilea 4n cadrul datoriilor su8 1 an este repreentat de datoriile a " de stat careț

a!un s" repreninte de la 10 ' 4n 2011 la 20 ' 4n 2013. Cre terea ana!amentelor iscaleș

este eplicat" 4n primul r4nd de cre terea sistematic" a impoitului pe proit )enerat" deșcre terea proiturilor entit">ii+ dar i a rede$en elor pentru i ei i ae pe care aceasta esteș ș ț ț ț ș

o8liat" s" le pl"teasc" conorm relement"rilor speciale $ala8ile pentru entit">ile caredes" oar" acti$it" i de eploatare7etrac ie a resurselor naturale.ș ț ț

Datoriile $inanciar/ancare pe termen scurt repreint" sursa de inan are de o rele$an "ț ț

relati$ redus", dar care maniest" tendin e de cre tere de la ' 4n 2011 la 10 ' 4n 2013. Dinț ș

raportul anual al entit">ii al"m c" tendin a de cre tere a datoriilor 8ancare pe termen scurt seț ș

eplic" prin contractarea mai multor acilit" i de credit i credit re$ol$in ce pot a$ea dreptț ș

eplica ie reducerea considera8il" a treoreriei.ț

Alte datorii de$in tot mai importante 4n total datorit" ac:ii iei de utila!e i noiț ș

ec:ipamente te:nice 4n leasin0 Conorm raportului anual al entit">ii la 2013 al"m aptul c"entitatea a ac:ii>ionat prin leasin inanciar 4n principal ec:ipamente pentru produc>ia de

electricitate =i acilit">i de recondi>ionare a materialului tu8ular 4n E#. C)n!'z##

Remarcăm pre$erin a entită ii de a se -mprumuta din interiorul grupului. unde se practicăț ț

o rata a do;nzii negociailă i relativ mai redusă0 =ntitatea apelează -ntr/o măsură maiș

accentuată la $inan area ancară dar con tientizează i importan a $inan ării prin leasing 5-nț ș ș ț ț

()"*90



O Rate!e #nterne a!e &at)r##!)r -e ter*en !'n pun 4n e$iden>" muta>iile structurale 4n cadrulsurselor de inan>are pe termen lun, 4n unc>ie de natura acestor datorii )8ancare, comerciale, a>"de ac>ionari, iscale, etc+, considerate pe termen scurt, a a cum se preint" 4n raicul de mai !os.ș

ra(#'! 7.1G.0 -ate interne ale datoriilor pe termen lun'

Sursa: #relucr"ri pe 8aa Aneei 2 NAnalia structuri poi>iei inanciareM

Din a!'!'! ;# ana!#za rate!)r #nterne a!e &at)r##!)r -e ter*en !'n se constat"urm"toarele5 Datoriile pe termen lun sunt repreentate 4n propor ie ma!oritar" deț datorii $inanciar/

ancare. respecti$ de 99 ' 4n sc"dere 4ns" 4n anii urm"tori respecti$ la 9% ' 4n 2012 i 93 'ș

4n 2013. Banca European" pentru Reconstruc>ie =i De$oltare a oerit 2 credite pentruconstruirea centralei electrice de la #etro8rai, cu scaden a 4n 201, respecti$ 2020. #entruț

inan>area proramului de mediu, entitatea a semnat un contract de 4mprumut paralel "r"constituire de aran>ii cu Banca pentru Comer> =i De$oltare a *"rii ere, scadent 4n 201.

Alte datorii ocup" o ponderea nesemniicati$" 4n 2011 )0,&3 '+ 4ns" 4n cre tere 4n aniiș

urm"tori la 2,& ' 4n 2012 i % ' 4n 2013 acestea iind repreentate 4n special de alte datoriiș

inanciare )do8âni, contracte de opera iuni cas:poolin etc.+.ț

Entitatea nu are restan e la plata ratelor de credit i a do8ânilor.ț ș

C)n!'z##Creditele ancare contractate pe termen lung sunt destinate investi iilor. modernizărilor iț ș

repara iilor precum i $inalizării construc iei centralei de la 3razi. ceea ce reprezintă un aspect ț ș ț

pozitiv at;t timp c;t aceste alocări vor genera ene$icii economice viitoare.

Rate!e #nterne a!e a-#ta!'r#!)r -r)-r## relect" muta>iile structurale din cadrul capitalurilor proprii prin calculul urm"toarelor rate de structur"5 Rata capitalului social )R CS+, Rata primelor leatede capital )R #C+, Rata reer$elor din ree$aluare )R Ree$+, Rata reultatului reportat )R RR +, Ratareultatului eerci>iului )R RE+, Rata reparti"rii reultatului eerci>iului )RR RE+.

@a ni$elul entit">ii analiate, ratele interne ale capitalurilor proprii se relect" raicastel5

ra(#'! 7.2. -ate interne ale capitalurilor proprii




Din ana!#za rate!)r #nterne a!e a-#ta!'r#!)r -r)-r## se constat" urm"toarele5 #onderile elementelor de capitaluri proprii luctuea" accentuat de la an la an. n anul 2011, ponderea cea mai important" a ost de inut" de reer$ele entit" ii )3% '+, apoiț ț

de capitalul social )3 '+. / cot" relati$ ridicat" )de 1% '+ 4i re$ine reultatului reportat pro$enit din adoptarea pentru prima dat" a -AS 29 iar reultatul eerci iului particip" 4nț

procent de 11 ' la ormarea capitalurilor proprii. n anul 2012 au loc modiic"ri structurale ma!ore. #onderea capitalului social 4n capitalurile

proprii se triplea" a " de anul anterior a!un4nd s" repreinte 91 ' din capitalurile proprii.ț

Caua o repreint" 4n principal cre terea capitalului prin a!ust"ri su8stan iale ca urmare aș ț

retrat"rilor la -AS 29. n 2013, ponderea capitalului social 4n cadrul capitalurior proprii se men ine 4n continuareț

ma!oritar" 4ns" 4n sc"dere a " de anul anterior )la 3 '+ datorat" 4n principal cre teriiț ș

ponderii altor elemente de capitaluri proprii i mai eact datorit" reducerii pierderii reportateș

pro$enite din adoptarea -AS 29. Apro. 2 ' din capitalurile proprii sunt repreentate dereer$e iar reultatul net repreint" 1% ' din capitalurile proprii 4n anul 2013.

C)n!'z## =ntitatea practică o politică de prote4area a vechilor ac ionari -ntruc;t valoarea capitaluluiț

social nu se modi$ică. iar diminuarea ponderii acestuia -n capitaluri proprii se datoreazăcre terii celorlalte componente0 =ste de remarcat strategia entită ii de a repartiza procenteș ț

diminuate din pro$it su $ormă de dividende 5) 8 -n anul ()"*. 6 8 -n anul ()"(. B 8 -n()""9 chiar dacă pro$iturile entităţii sunt -n cre tere de la an la an0 Reinvestirea pro$ituluiș

reprezintă o sursă ideală de auto$inan are. la care aț 2C 3eta 2A recurge -ntr/o măsură tot maiaccentuată0 'n concluzie putem aprecia $aptul că entitatea - i gestionează e$icient sursele deș

auto$inan are de la an la an i implementează o politică de sporire a acestora. aspect deoseit deț ș

$avorail0

C)n!'z## enera!e2tructura $inanciară a entităţii re$lectă o stare ună at;t la nivelurile generale c;t i laș

nivelurile detaliate de analiză0 &ndicatorii stucturii $inanciare se -munătă esc de la an la an.ț

re$lect;nd o diminuare a riscurilor de la an la an0 Apelarea la surse de $inan are ancare se $aceț

-ntr/o măsură redusă raportat la mărimea acesteia. 2C 3eta 2A pun;nd un accent deoseit -nactivitatea sa pe sursele proprii de auto$inan areț

7... Ana!#za eJ#!#9r'!'# -)z#$#e# (#nan#aren cadrul analiei ec:ili8rului inanciar se impune o cercetare am"nun>it" a modului cum

se realiea" ec:ili8rul poi>iei inanciare la cele trei ni$ele =i anume5



• analia lic:idit">ii inanciareI• analia sol$a8ilit">ii inanciareI• analia estiunii resurselor controlate.

7...1 Ana!#za !#J#&#t"$## (#nan#are

n acest sens $om utilia calculele din Anea 3 LAnalia lic:idit">ii =i sol$a8ilit">iientit">iiM.

#entru a pune 4n e$iden>" starea de !#J#&#tate, $om calcula =i interpreta cel pu>inurm"torii indicatori5 Rata lic:idit">ii curente )R@C+, Rata lic:idit">ii imediate )R@-+, Ratalic:idit">ii eecti$e )R@E+, Capitalul de lucru )C@+=i Rata de acoperire a capitalului de lucru)RC@+.

@a ni$elul entit">ii analiate, $aloarea =i e$olu>ia indicatorilor de lic:iditate se relect" 4nraicele de mai !os5

ra(#'! 7.1. Evoluţia indicatorilor de lic/iditate

Sursa: Prelucrări pe aza Ane!a * 1Analiza lichidităţii ,i solvailităţii entităţii%

#ri$ind starea de !#J#&#tate, pe perioada 20112013 putem ace urm"toarele aprecieri 5 reeritor la ni$elul =i e$olu>ia ratei lichidităţii curente. constat"m c" aceasta se situea" 4n

inter$alul de siuran>" inanciar" W10'X20'J doar 4n anul 2012, 4n ceilal i ani 4ns" sețconstat" un ni$el prea redus al acti$elor curente care s" acopere datoriile curente "r" nici unrisc.

rata lichidită ii imediateț se 4ncadrea" perect 4n 4n inter$alul de siuran " inanciar" deț

W&0'100'J, 4nreistrând 4ns" $alori puternic luctuante. n anul 2012 constat"m un ni$el puternic ecedentar al ratei lic:it" ii imediate, de 12& '.ț

rata lichidităţii e$ective indic" o deteriorare de la an la an de la 29 ' 4n anul 2011 la 11 ' 4nanii urm"tori. n anul 2011 constat"m o 4ncadrare a indicatorului 4n inter$alul de siuran "ținanciar" de W20' K&0'J 4ns" 4n anii urm"torii situa ia apare puternic deteriorat".ț



analiând 4n e$olu>ie capitalul de lucru. apreciem c" entitatea se al" 4n echiliru $inanciar petermen scurt deoarece dispune de o mar!" de siuran>" pri$ind inan>area acti$elor curente,mar!" realiat" pe seama unei par>i din capitalurile permanente. Constat"m 4ns" o e$olu ieiț

luctuant" a m"rimii capitalului de lucru pe perioada de anali", respecti$ o cre tere de pesteș

ori 4n 2012 urmat" de o sc"dere cu apro. 0 ' 4n 2013 prin raportarea m"rimii capitalului de lucru la $olumul acti$it" ii entit">ii )eectuat" prinț

analia ratei capitalului de lucru+, putem aprecia c" $aloarea capitalului de lucru esteinsuicient" comparati$ cu m"rimea entit">ii, 4n anii 2011 i 2013 când $aloarea ratei esteș

inerioar" mediei "rilor de$oltate. *ai mult, $aloarea pra de ' apreciat" pentru "rileț ț

de$oltate tre8uie ridicat" 4n caul economiei emerente a României, cu un rad de risc multsuperior care implic" astel i o mar!" de acoperire a riscului superioar".ș

C)n!'z##: Per ansamlu. apreciem că entitatea se con$runtă cu proleme -n acoperirea datoriilor

curente pe seama di$eritelor elemente de active curente0 Anul ()"( pare să $ie un an mai undec;t anul ()"" -n gestionarea principalelor rate de lichiditate i a capitalului de lucru -nsă -nș

anul ()"* starea de lichiditate se deteriorează din nou0 'n primul r-nd entitatea treuie să caute soluţii care să ducă la ameliorarea lichidităţii e$ective. iar soluţiile treuie căutate -n

accelerarea vitezei de rotaţie a creanţelor i a stocurilor precum ,i -n adoptarea unei politici maiș

e$iciente de gestionare a datoriilor pe termen scurt0

7... Ana!#za %)!a9#!#t"$## (#nan#are

#entru a pune 4n e$iden>" starea de %)!a9#!#tate, $om calcula =i interpreta cel pu>in urm"toriiindicatori5 Rata sol$a8ilit">ii enerale )R S?+, Rata sol$a8ilitat">ii enerale pe termen lun )R S?@+,Capacitatea de ram8ursare a datoriilor )Crd+, ?radul de acoperire al ser$iciului datoriei )? asd+,Rata de acoperire a do8ânilor din reultat )T-E+, Rata de acoperire a do8ânilor din cas: )CCR+.

@a ni$elul entit">ii analiate, $aloarea =i e$olu>ia indicatorilor de sol$a8ilitate se relect"4n raicele de mai !os5

ra(#'! 7.. Evoluţia indicatorilor de solvabilitate



S'r%a: #relucr"ri pe 8aa Aneei 3 LAnalia lic:idit">ii =i sol$a8ilit">ii inanciareM

#ri$ind starea de %)!a9#!#tate, pe perioada 20112013 putem ace urm"toarele aprecieri 5 rata solvailităţii generale relect" un ni$el conorta8il de acoperire a datoriilor totale din

$olumul acti$elor, 4ncadrat 4n inter$alul de siuran>" inanciar" admis, de W10 ' 300'J.Remarc"m de asemenea o consolidare a st"rii de sol$a8ilitate eneral", de la un an la altul))de la 202' 4n 2011, la 23% ' 4n 2012 i la 2% ' 4n 2013+.ș

rata solvailitatăţii generale pe termen lung relect" o capacitate ridicat" de ram8ursare acreditelor din acti$ele entit" ii dup" ac:itarea datoriilor curente. ;aloarea ratelor dep" e te cuț ș ș

mult limitele inter$alului de siuran " inanciar" W0'10'J i cre te semniicati$ de la %ț ș ș' 4n 2011, la 1(22 ' 4n 2012 la 1& ' 4n 2013. capacitatea de ramursare a datoriilor 4nreistrea" o cre=tere pe perioada de anali",

a!unând 4n 2012 =i 2013 s" relecte o capacitate 8un" de ram8ursare a datoriilor )ni$elul s"udep"=e=te limita admis" de speciali=i de 0,2 =i care corespunde ac:it"rii datoriilor 4ntruntermen de ( ani+.

rata de acoperire a do;nzilor din rezultat c;t i din cashș relect" o acoperire oarte 8un" ado8ânilor pe toat" perioada de anali", totu i remarc"m anul 2012 care asiur" cea mai 8un"ș

acoperire a do84nilor. $aloarea conorta8il" a am8ilor indicatori ce relect" rata de acoperire a do8ânilor )ie din

reultat, ie din cas:+ se datorea" 4n principal ni$elului redus al c:eltuielilor cu do8âniledatorit" apel"rii 4ntro m"sur" restrâns" la credite 8ancare raportat la m"rimea entit">ii.

C)n!'z## Din analiza ratelor de solvailitate constatăm că se -nregistrează un nivel un al

solvailităţii. ceea ce re$lectă o capacitate ună de a $ace $aţă datoriilor anga4ate de entitate02ituaţia se datorează ,i anga4ării -ntr/o măsură redusă la relaţii de credit cu instituţiile $inaciar/ancare raportat la mărimea entităţii i la $inan area -ntr/o propor ie ridicată pe seama surselor ș ț ț

proprii de auto$inan are0ț

7...4 Ana!#za e%t#'n## re%'r%e!)r )ntr)!ate

Calculul =i analia modului de estionare a resurselor controlate de entitate presupunecalculul $iteelor de rota>ie pentru principalele elemente de acti$e =i datorii =i capitaluri proprii,dar =i pe elementele componente ale acestora astel5 ;itea de rota>ie a totalului acti$elor, ;itea

de rota>ie a acti$elor imo8iliate, ;itea de rota>ie a stocurilor totale, ;itea de rota>ie acrean>elor, ;itea de rota>ie a datoriilor.

Red"m mai !os, repreentarea raica a $iteelor de rota>ie pentru principalele elementede resurse controlate5

ra(#'! 7.4. Evoluţia vitezelor de rotaţie a elementelor de active(număr de rota ii!ț



ra(#'! 7.. Evoluţia vitezelor de rotaţie a elementelor de active(ca durată în zile!

Sursa: prelucrări pe aza Ane!ei 1Analiza indicatorilor de activitate%

Din analia $iteelor de rota>ie ale acti$elor, datoriilor =i capitalurilor proprii ale entit">ii preentate 4n Anea ( LAnalia estiunii resurselor controlateM, se constat" urm"toarele5

0iteza de rotaţie a totalului activelor relect" num"rul de rota>ii pe care 4l ac acti$ele totale pentru o8>inerea unui anumit ni$el al cirei de aaceri. 'n dinamică. $itea de rota>ie a acti$elor totale 4nreistrea" o ameliorare u iar" de la anș

la an respecti$ de la 0,(3 rota ii 4n 2011, la 0,(& rota ii 4n 2012 i 0,2 rota ii 4n 2013.ț ț ș ț

Entitatea reu e te s" 4 i diminuee perioada de 4nlocuire prin cira de aaceri a acti$elor ș ș ș

sale de la (0 ile 4n 2011 la %00 ile 4n 2013, realiând astel o economie de (,& luni 4ncei trei ani de anali". Ca =i nivel. $itea de rota>ie a acti$elor totale este situat" cu mult su8 ni$elul optim de 2

2, rota>ii pe toat" perioada de anali".

0iteza de rotaţie a activelor imobilizate arat" num"rul de rota>ii pe care 4l ac acti$eleimo8iliate pentru o8>inerea unui anumit ni$el al cirei de aaceri nete. 'n dinamică. $itea de rota>ie a acti$elor imo8iliate preint" o cre=tere lent" de la an la

an respecti$ de la 0,2 rota ii 4n 2011 la 0,&1 rota iiț ț

Ca nivel , indicatorul se al" su8 media "rilor de$oltate )de 3 rota ii+, ceea ce indic" unț ț

ritm lent de 4nlocuire a imo8ili"rilor. n cadrul acti$elor imo8iliate imo8ili"rile corporale de>in ponderea co$âr=itoare, ca

atare ni$elul =i e$olu>ia acestora inluen>ea" ma!oritar ni$elul =i e$olu>ia totaluluiacti$elor imo8iliate.

0iteza de rotaţie a activelor circulante ;itea de rota ie a acti$elor circulante luctuea" u or de la an la an de la 2, rota ii 4nț ș ț

anul 2011 la 2,11 rota ii 4n 2012 dup" care atine ni$elul de 3, rota ii 4n anul 2013.nț ț

consecin " recuperarea acti$elor de eploatare prin cira de aaceri se realiea" 4n 1(1ț

ile 4n 2011 4n cre tere la 1%2 ile 4n 2012 dup" care modul de estionare a acti$elor ș



circulante se ameliorea" 4n 2013, perioada de recuperare reducânduse accentuat la 100ile.

#entru a putea ace aprecieri mai pertinente pri$ind modul de estionare a acti$elor circulante se impune o anali" detaliat" a modului de estionare pe componente principale de acti$e circulante eneratoare de lic:idit" i )crean e, crean e comerciale,ț ț ț

stocuri+.

0iteza de rotaţie a stocurilor totale 'n dinamică se 4nreistrea" o ameliorare accentuat" a modului de estionare a stocurilor

de la an la an. ;itea de rota ie a stocurilor cre te de la rota ii 4n 2011 la 9 rota ii 4nț ș ț ț

2012 i apoi 11 rota ii 4n 2013. Astel dac" 4n 2011 stocurile se 4nlocuiau 4n apro.ș ț 1,luni, 4n 2013 perioada de 4nlcuire a stocurilor este de apro. 1 lun".

Ca valoare. $itea de rota>ie a stocurilor totale se situea" su8 media sectorului, de 13rota>ii pe an, pe toat" perioada analiat" 4ns" situa ia tre8uie apreciat" prin prisma unuiț

speciic mai detaliat al domeniului 4n care acti$ea" entitatea )industria etracti$"+. #e elemente de stocuri se constat" o cre=tere succesi$" a $iteei de rota>ie a stocurilor la

aproape toate elementele de stocuri. 0iteza de rotaţie a creanţelor i datoriilor ș

Ca valoare $itea de rota ie a crean elor se situea" su8 media de 12 rota>ii pe an,ț ț pe toat" perioada analiat", 4nreistrând luctua ii accentuate de la an la an.ț

Astel, 4n dinamică ritmul de 4ncasare a crean elor se 4ncetine te 4n 2012 )de la & rota ii peț ș ț

an 4n 2011 a!une la 3 rota ii pe an 4n 2012+ dup" care ritmul de 4ncasare re$ine la & rota iiț ț

pe an 4n 2013 datorit" adopt"rii unei politici mai eiciente de estionare a crean elor 4nț

2013. Comparativ cu $itea de rota>ie a datoriilor remarc"m o $ite" de rota>ie a crean>elor cu

mult superioar" $iteei de rota>ie a datoriilor pe toat" perioada de anali" )ritmul deac:itare a datoriilor este etrem de lentsu8 1,3 rota ii comparati$ cu ritmul de 4ncasare alț

crean elor mult mai accentuat+.ț

#olitica comercial" necesit" o aten ie sporit" din partea manaementului iar principaluț

8arometru al eicien ei manaementului la acest ni$el const" 4n analia raportului dintre ritmul deț4ncasare al crean elor comerciale i ritmul de ac:itare al datoriilor a " de urniori. n raicele deț ș ț

mai !os red"m comparati$ e$olu ia $iteelor de rota ie pentru entitatea analiat".ț ț

ra(#'! 7.. Evoluţia vitezelor de rotaţie a crean elor i datoriilor comercialeț ș

(ca număr de rota ii!ț

ra(#'! 7.. Evoluţia vitezelor de rotaţie a crean elor i datoriilor comercialeț ș

(ca durată în zile!



Sursa: prelucr"ri pe 8aa Aneei ( LAnalia indicatorilor de acti$itateM

0iteza de rotaţie a creanţelor i datoriilor comerciale ș

Ca valoare $itea de rota ie a crean elor comerciale se situea" su8ț ț

media de 1% rota ii pe an, repreentând un termen mediu de recuperare a crean elor ț ț

comerciale la 21 ile. n caul societ" ii analiate termenul mediu de recuperare a crean elor ț ț

este cu mult mai mare, situat 4n medie pe perioada analiata la apro. (0 ile. Termenul deac:itare a datoriilor comerciale pentru entitatea analiat" este situat 4n medie la ile, $aloricu mult superioare mediei sectoriale de (0 ile.

'n dinamică ritmul de 4ncasare a crean elor comerciale se accentuea" dețla an la an, respecti$ de la rota ii pe an 4n 2011 atine 11 rota ii 4n 2013. Astel dac" 4n 2011ț ț

crean ele comerciale se recupere" 4n medie la ( ile )1, luni+, 4n 2013 durata de recuperareț

este de 33 ile )apro. 1 lun"+. Comparativ cu $itea de rota>ie a datoriilor comerciale remarc"m o

$ite" de rota>ie a crean>elor cu mult superioar" $iteei de rota>ie a datoriilor pe toat" perioada de anali", aspect a$ora8il. Astel, ritmul de ac:itare a datoriilor este cuprins 4ntre9 rota ii 4n cre tere de la an la an pe când ritmul de 4ncasare al datoriilor este situat 4ntre ț ș

11 rota ii.ț

#teza &e r)ta$#e a a-#ta!'r#!)r -r)-r## n dinamic", $itea de rota>ie a capitalurilor proprii cunoa=te o men inere laț

apro. 0, rota ii relectând astel un ritm de cre tere al cirei de aaceri apropiat de ritmul deț ș

cre tere al capitalurilor ac ionarilor. Capitalurile ac ionarilor se recupere" prin $ân"ri 4nș ț ț

medie 4n apro. (3& ile )1,2 ani+

C)n!'z##: Remarcăm o e$icien ă -n cre tere a modului de gestionare a surselor controlate de entitate0ț ș

De asemenea politica comercială este una e$icientă prin asigurarea unui ritm de -ncasare al crean elor superior rirmului de achitare al datoriilor0 Cu toate acestea vitezele de rota ie aleț ț

stocurilor. crean elor i datoriilor se situează su media sectorului -n care activează entitatea0ț ș

/ apreciere analitic" de tip S/T a poi>iei inanciare pe elemente componente se poate preenta astel5

Ta9e!'! 7.2. 1Sinteza analizei S23" a poziţiei $inanciare a 2C 3eta 2A pe perioada 45**)45*67 8&C"E %3-"E (9! 8&C"E S,ABE ()!



AC"0E Cresc in$esti>iile 4n sera imo8ili"rilor corporale, ca o cre=tere a interesului

pentru politica in$esti>ional". 2e poate constata o evolu ie $avorailă aț

modului de gestionare a ciclului productiv. re$lectată prin scăderea ponderii stocurilor de materii prime iș

materiale coroorată cu cre tereaș ponderii stocurilor de produse $inite iș

măr$uri.Se constat" un raport crean>e 7 datorii iș

de asemenea un raport crean ețcomerciale7datorii comerciale a$ora8il

pe toat" perioada de anali".Acti$ele e$oluea" mai dinamic decât

datoriile entit">ii, 4n sensul a$ora8ilCapital de lucru poiti$ dar prea mare ca

=i pondere 4n acti$eIEist" un ni$el 8un al sol$a8ilit">ii, ceea

ce relect" o capacitate 8un" de a acea>" datoriilor ana!ate de entitate.

Proleme de lichiditate laaproape toate nivelurile

Eist" un deicit al lic:idit">iieecti$e.

Sc"deri ale treoreriei entit" iiț

Capital de lucru insuicientcomparati$ cu m"rimea

companiei.;iteele de rota ie ale stocurilor,ț

crean elor i datoriilor seț ș

situea" su8 media sectorului 4ncare acti$ea" societatea.

ncetinire semniicati$" a ratei derecuperare a crean elor ț

comerciale 4n anul 2012

+A"3- Ratele de dependen>" inanciar" relect"o capacitate 8un" de plat" a datoriilor 8un" =i cu tendin>" de ameliorare,entitatea putând preenta credi8ilitate 4na>a creditorilorI

Datoriile inanciare pe termen lun sereduc considera8il. Entitatea iaș

4ndeplinit condi iile inanciare pre$"uteț

4n contractele de credit i a respectatș

termenele de plat". societatea nu are o8lia ii restante a " deț ț

8uetul de stat i 8uetul asiur"rilor ș

sociale.Accentuarea rela iilor 4ntrarup careț

preint" a$anta!e 4n primul rând denatura costurilor la 4mprumut dar i deș

natura acilit"rii accesului

i$elul consistent al pro$iioanelor poate s"repreinte un ni$el ridicat alriscurilor care amenin "țacti$itatea companiei

CA"A,8- -3-

Capitalurile proprii cresc pe toat" perioada analiat".

Se apelea" la surse proprii de inan>are,a>" de sursele eterne de inan>are.

Rein$estirea proitului repreint" o surs"ideal" de autoinan are.ț

Creditorii inanciari aprecia" structurainanciar" ca iind una solid".

Politică de prote4are a vechilor acţionari prin atraerea de surse proprii, alteledecât cele le pro$enind din capitalulsocial, din dorin>a de a nu aecta $aloarea

câ=tiurilor actualilor ac>ionari.

Scade atracti$itatea pentruin$estitori deoarece radul derepartiare din proit c"tredi$idende se reduceI

u eist" ma!or"ri de capitalsocial.

7.4 Ana!#za -er()r*an$e!)r (#nan#are !a S.C. Beta S.A

Sursa inorma>ional" principal" a analiei perorman>elor inanciare o repreint" Contulde proit =i pierdere. Analia perorman>elor inanciare se reer" la urm"toarele aspecte5

a+ Analia de ansam8lu a perorman>elor inanciareI 8+ Analia st"rii de proita8ilitateIc+ Analia st"rii de renta8ilitateId+ Analia perorman>elor 8ursiere.



7.4.1. Ana!#za &e an%a*9!' a -er()r*an$e!)r (#nan#are ;# a %t"r## &e -r)(#ta9#!#tate -e n#e!e&e at##tate !a S.C. BETA S.A.

;iea" analia perorman>elor enerate pe ansam8lul perorman>elor inanciare =i peni$ele de acti$itate urm"rind evoluţia ,i mutaţiile structurale produse 4n cadrul acestora.

1.1. Ana!#za e)!'$#e# -er()r*an$e!)r (#nan#are enera!e ;# a %t"r## &e -r)(#ta9#!#tate -en#e!e &e at##tate

Conorm Aneei LAnalia e$olu>iei perormantelor inanciareM dar =i utiliând inorma>iidin Anea .1 LAnalia e$olu>iei =i st"rii de proita8ilitate pe ni$ele de acti$itate a$emurm"toarele concluii5

a= N#e!'! &e e>-!)atare:

ra(#'! 7./. Evoluţia pro$itabilităţii la nivelul exploatării

Sursa: prelucrări pe aza Ane!ei :0"0 #Analiza stării de pro$itailitate ,i evoluţiei accesteia pe nivele de activitate%

Analiând e$olu>ia reultatului eploat"rii 4n ceea ce pri$e=te at##tatea &e e>-!)atare seconstat" o etindere mai accentuat" a $olumului acti$it">ii de eploatare 4n anul 2012 )cre=te cu( ' ca $olum+ comparati$ cu anul urm"tor când ritmul de cre tere se diminuea" la '.ș

*odul de enerare a peroman>elor de eploatare pe total =i pe elemente componente a ost4ns" dieren>iat, contri8u>ia acestora 4n mod analitic, o detaliem astel5 Rezultatul e!ploatării se concretiea" 4n pro$it pe toat" perioada analiat", preentând o

cre=tere semniicati$" 4n anul 2012 )cu ( '+ ca urmare a etinderii $olumului de acti$itate,urmat" de o cre tere mai lent" "n anul urm"tor )de doar '+.ș

Ci$ra de a$aceri netă cre te uniorm cu 19 ' 4n 2012 i cu 1 ' 4n 2013. Din Raportul Anualș ș

pu8licat de entitate se constat" c" produc ia total" de :idrocar8uri scade u or pe parcursulț ș

4ntreii perioade analiate. #rin urmare, putem deduce c" ma!orarea CA nu se datorea"cre terii $olumului produc iei, ci mai dera8" cre terii pre urilor. Reducerea num"rului deș ț ș ț

statii de distri8uire $ine s" conirme atât mic "rarea produc iei, cât i diminuarea cererii peș ț ș

pia ". Aproundând analia, putem ad"ua c" reducerea $olumului produc iei nu este cauat"ț ț

de sc"derea randamentului producti$, ci mai dera8" de 4nc:iderea rain"riei Arpec:im 4n

prima !um"tate a anului 2011. Producţia e!erciţiului urmea" trendul produc>iei $ândute, datorit" ponderii ma!oritare aacesteia 4n total )4n medie de apro. 0 '+. Astel aceasta 4nreistrea" o cre=tere cu 20 ' 4n2012 i cu 10 ' 4n 2013. Cre terea $olumului produc iei este cauat" de cre terea pre ului deș ș ț ș ț

$ânare i a costului de produc ie.ș ț

;aloarea nou creat" 4n sera producti$", m"surat" de <ar4a &ndustrială 4nreistrea" otendin " ascendent". Aceasta cre te cu 3 ' 4n 2012 i cu % ' 4n 2013. #rintre actorii deț ș ș

inluen " poate i men ionat" e$olu ia produc iei industriale 4n acela i sens i ritm, iar ț ț ț ț ș ș



descre terea ritmului dinamicii 4n 2013 poate i cauat" de cre terea consumului de materiiș ș

prime i materiale.ș

ntrucât SC Beta SA are o re ea proprie de distri8u ie,ț ț <ar4a Comercială este un indicator destul de rele$ant aratând $aloarea nou creat" 4n sera comer ului, ce scade dramatic, apt ceț

poate cauat atât de 4nc:iderea a sta ii de distri8u ie i a cre terii pre ului la ae i i ei ce aț ț ș ș ț ș ț ț

determinat o diminuare a cererii pe pia ". n 2013, mar!a comercial" se redresea" la aproț

ni$elul din 2011. Valoarea adugată de entitate este unul dintre cei mai importan i indicatori intrucât repreint"ț

sursa principal" de autoinan are a entit" ii i relect" contri8u ia entit" ii la o inera produsuluiț ț ș ț ț ț

intern 8rut al "rii.ț ;aloarea ad"uat" de Beta cre te cu 3( ' 4n 2012 i cu 9 ' 4n 2013.ș ș

ntrucât $aloarea ad"uat" este cel mai sintetic indicator de reultate care eprim" $olumul

acti$it">ii unei entit">i, analia modului de repartiare a acesteia este importan" pentru a pune 4ne$iden>" gradul de participare a $iecărei categorii la generarea valorii adăugate =i de asemenea pentru a aprecia ni$elul de redistri8uire 4n raport cu eortul depus.

n ce pri$e=te analia distri8u>iei $alorii ad"uate pe cateoriile de partcipan>i la $ia>aeconomic", apreciem urm"toarele5

#onderea cea mai important" este de inut" de distri8u iile din $aloarea ad"uat" ce r"mânț ț

la dispoi ia entit">ii )apro.ț (0 '+ I #e locul se al" al" ponderea c:eltuielilor cu personalul 4n $aloarea ad"uat", care, scad

pe parcursul perioadei analiate de la 2 ' 4n 2011 la 1& ' 4n 2013. Situa ia esteț

eplicat" de politica de restrânere de personal adoptat" de entitate pe perioada analiat".Astel, num"rul mediu de personal sa redus 4n 2012 cu apro. 20 ' a " de anul anterior ț

)20125 2&.3 ana!a i, 2011522.02 ana!a i+ iar restrânerea continu" i 4n 2013, cu % 'ț ț ș

)2013520.0 ana!a i+.ț

Rata inan "rii proprietarilor din $aloarea ad"uat" 4nreistrea" $alori luctuante situateț

4ntre 101% ', cu un maim atins "n anul 2012. inan "rii o8lia iilor 8uetare 4i este alocat" o rat" 4n sc"dere din $aloarea ad"uat", deț ț

la 10 ' 4n anul 2011 la ' 4n anii urm"tori.

Ratei inan "rii capitalului 4mprumutat 4nreistrea" $alori nesemniicati$e de su8 2 ' pețtoat" perioada de anali" i 4n restrânere.ș

Rezultatul rut din e!ploatare i rezultatul din e!ploatareș preint" dieren e de $aloarea 4ntreț

1,(1, mld lei cu un ecart maim 4nreistrat 4n anul 2013 4n a$oarea reultatului 8rut dineploatare. Ecartul 4n cre tere 4ntreș reultatul 8rut din eploatare i reultatul din eploatareș

este eplicat de $olumul deprecierilor din eploatare 4n cre tere perioada de anali" de la 1,(ș

mld. lei 4n 2011 la 1, mld. lei 4n 20130

9= N#e!'! (#nan#arRez'!tat'! (#nan#ar este un indicator care m"soar" renta8ilitatea unei 4ntreprinderi la ni$elulluurilor inanciare, 4n caul SC Beta SA, acesta preentânduse raic astel5

ra(#'! 7.0. Evoluţia pro$itabilităţii la nivelul $inanciar



Sursa: prelucrări pe aza Ane!ei :0"0 #Analiza stării de pro$itailitate

,i evoluţiei accesteia pe nivele de activitateM

#entru SC Beta SA reultatul inanciar se concretiea" 4n pierdere inanciar" )atât la ni$el 8rut cât i net+.ș

n 2012 pierderea inanciar" se diminuea" de la 9& mil lei la 93mil lei, ceea cerepreint" o ameliorare cu (0' a reultatelor inanciare ca urmare a reducerii c:eltuielilor inanciare 4ntrun ritm mai intens comparati$ cu $eniturile reducerea $eniturilor inanciare. n2013, perorman ele inanciare se deteriorea" din nou ca urmare a reducerii $eniturilor ț

inanciare cu ' i a cre terii c:eltuielilor inanciare cu 2 ' ceea ce a determinat ma!orareaș ș pierderii inanciare cu 13 '. -n$esti4nd e$olu ia elementelor de $enituri i c:eltuieli inanciareț ș

putem identiica drept caue principale ale pierderilor inanciare consistente realiate de entitateurm"toarele 5 Sc"derea dramatic" a veniturilor din di$eren e de curs valutar ț cu ' 4n 2012 i cu 23ș

' 4n 2013 )20115 & mld lei, 20125 2&2 mld. lei I201351%( mld. @ei+ I Cre terea accentuat"ș cheltuielilor privind opera iunile cu instrumente derivateț la (0( mld

lei 4n 2012 i 2013. Entitatea de ine instrumente inanciare deri$ate su8 orm" de instrumenteș ț

inanciare de acoperire 4mpotri$a riscurilor reeritoare la5 riscuri din modiic"rile ratelor do8ânii, ale cursurilor de sc:im8 sau ale pre>urilor m"rurilor =i sunt ulterior e$aluate la$aloarea !ust". #entru a prote!a luurile de numerar ale entit">ii 4n anul 2012, SC Beta SA asemnat contracte pri$ind instrumente inanciare deri$ate pentru un $olum de 30.000 8arili7i

)Datorii aerente contractelor de acoperire a riscurilor+.= N#e!'! !)9a!

Starea de proita8ilitate la ni$elul eneral, o relect"m 4n raicul de mai !os5ra(#'! 7.7. Evoluţia pro$itabilităţii la nivel 'lobal

Sursa: prelucr"ri pe 8aa Aneei .1. NAnalia st"rii de proita8ilitate=i e$olu>iei acesteia pe ni$ele de acti$itateM

Rezultatul curent coincide coincide cu reultatul 8rut al eerci iului 4n lipsa reultatulț

etraordinar i se concretiea" 4n proit.ș n 2012 acesta se du8lea" a " de 2011, iar 4nț

2013 cre te doar cu 3 '.ș



Rezultatul e!erci iului -nainte de impozite i do;nziț ș ) =3&T + urmea" aproimati$ acela iș

trend cu reultatul 8rut al eerci iului deoarece c:eltuielile cu do84nile sunt relati$ reduseț

raportat la $olumul de acti$itate al entit">ii. Rezultatul e!erci iului -nainte de impozite i do;nzi.amortizări i deprecieri 5=3&TDA9ț ș ș

4nreistrea" o cre tere cu &0 ' 4n 2012 dup" care ritmul de cre tere se 4ncetine te la su8 1ș ș ș

'. n rol important 4n e$olu ia acestui indicator 4l au deprecierile, care 4nreistrea" oț

cre tere important" )de 13 ' 4n 2012+.ș

Reultatul net al eerci iului RE+ se du8lea" 4n 2012 4at 4n 2013 cre terea se diminuea"ț ș

doar la 3 '. n 2011 reultatul net realiat de entitate este de 1, mld. lei i cre te la 3,ș ș

mld. lei 4n 2013. Capacitatea de auto$inan areț )CA+ 4nreistrea" o cre tere cu & ' 4n 2012 atin4ndș

i$elul de & mld. lei $aloare care se men ine aproimati$ 4n aceia i parametri i 4n anulț ș ș

urm"tor. Auto$inan area netă aratăț )CA+ repreint" $olumul poten ial de resurse inanciare ceț

ramâne dup" retri8uirea tuturor cateoriilor de participan i.Aceasta cre te cu (0 ' 4n 2012ț ș

i cu apro. & ' 4n 2013. Cre terea mai lent" a autoinan "rii nete comparati$e cu cre tereaș ș ț ș

capacit" ii de autoinan are 4n 2012 se datorea" unui ritm de cre tere mai accentuat alț ț ș

reparti"rilor la di$idende dec4t ritmul de cre etere al CA )di$idendele se du8lea" la oș

cre tere a CA cu & '+. /ricum sursele proprii r"mase pentru autoinan are suntș ț

consistente, de la apro. 3 mld. lei 4n 2011 a!un la aproape (, mld. 4n 2013.

E)!'$#a -er()r*an$e!)r enera!e ale entit">ii pe perioada analiat" tre8uie eplicat" prin prisma e$olu>iei $eniturilor =i c:eltuielilor entit">ii, pe iecare element de $enituri =ic:eltuieli, clasiicate dup" natur"./ eplicare detaliat" a cauelor =i actorilor ce au condus la o8>inerea de rezultat rut al e!erciţiului o red"m eempliicati$ pentru anul 2012, anul cu dinamica cea mai accentuat" a peroman elor entit">ii.ț

;n 45*4 comparativ cu 45**

Reultatul net al eerci iului 4 i du8lea" $aloarea 4n 2012 comparati$ cu anul anterior,ț ș

e$olu ia sa iind eplicat" prin prisma actorilor de inluen " astel5ț ț

'n cadrul activităţii de exploatare actorii care au condus la modiicarea reultatului 8rutal eerci>iului sunt5%actori cu in$luenţă pozitivă )ce au determinat cre=terea reultatului 8rut al eerci>iului+5 Cre terea ci$rei de a$aceri neteș cu 19 ' ca urmare a urm"torilor actori5

o Cre terii $olumului produc iei $ândute cu 20 ' Iș ț

o *a!or"rii $eniturilor din $ânarea m"rurilor cu 11 ' Io Diminuarea la !um"tate a reducerilor comerciale acordate Io Du8larea $eniturilor din productia de imo8iliari i in$esti ii imo8iliare Iș ț

o Cre terea $enituri din acti$ele imo8iliate detinute in $ederea $an"rii.ș

Reducerea cheltuielilor materiale cu 3 ' I

Reducerea cheltuielilor cu personalul cu apro %' I Diminuarea cheltuielilor privind presta ii e!terneț cu apro. 9' I Reducerea cu 7 8 a a4ustărilor de valoare privind imoilizările I necorporale . corporale

i imoilizări $inanciare0ș

%actori cu in$luenţă ne'ativă )ce au determinat diminuarea reultatului 8rut al eerci>iului+5 ;eniturilor aerente costului produc iei 4n curs de eecu ie 4nreistrea" sold de8itor 4nț ț

2012 ) 4n sum" de 21 mil. lei+ a " de 2011, când are sold creditor )4n sum" de & milț



lei+. Situa ia relect" o accelerare a $ân"rilor de produse inite pe seama o8 inerilor deț ț

produse inite din anii anteriori I Diminuarea cu 13 ' a altor $enituri din eploatare I Cre terea a!ust"rilor de $aloare pri$ind acti$ele circulante de la $alori neati$e ) mld.ș

@ei+ la $alori puternic poiti$e )2% mld. @ei+ I Cre terea cu % ' a c:eltuielilor cu alte impoite, tae =i $"rs"minte asimilate.ș

'n cadrul activităţii $inanciare actorii care au condus la modiicarea reultatului 8rut aleerci>iului sunt 5%actori cu in$luenţă pozitivă:

Cre terea $eniturilor din ac iuni de inute la iliale cu aproape 0 'ș ț ț I Cre terea $eniturilor din ac iuni de inute la entit" i asociate i entit" i controlate 4n comunș ț ț ț ș ț

de la 0 la mld. @ei I Cre terea $eniturilor din opera iuni cu instrumente deri$ate de la 0 la 2, mld. leiș ț I Cre terea $eniturilor din do8âni cu 3 'ș I Sc"derea eneral" a c:eltuielilor inanciare cu 22 ' la care principala contri8u ie a a$utț

o sc"derea c:eltuielilor cu do8ânile cu 3 '.

%actori cu in$luenţă ne'ativă: Sc"derea $eniturilor inanciare cu 3( ' datorat" 4n mod eclusi$ sc"derii $enituri dindieren e de curs $alutar, cu 'Iț

Cre terea a!ust"rilor de $aloare pri$ind imo8ili"rile inanciare =i in$esti>iile inanciareș

de>inute ca acti$e circulante cu 3 ' I C:eltuielile pri$ind do8ânile 4n rela ia cu entit" ile ailiate cresc cu apro. &'.ț ț

De i c:eltuielile inanciare se reduc considera8il 4n 2012 a " de 2011, aceast" diminuareș ț

nu este 4nso it" de $enituri inanciare corespun"toare pentru a 4nreistra un reultatț

inanciar poiti$.

C)n!'z## Per$ormanţele generale ale activităţii sunt une. rezultatul net al e!erciţiului este

reprezentat -n toţi anii de pro$it cu un ritm de cre,tere mai pronunţat -n ()"( 5c;nd valorile pro$itului rut i net se dulează90 De,i la nivel gloal per$omanţele generale sunt une. acest ș

$apt este datorat per$ormanţelor deoseite relizate de activitatea de e!ploatare. -n condiţiile -ncare activitatea $inanciară se con$runtă cu de$icienţe0

1.. Ana!#za %tr't'r## -er()r*an$e!)r (#nan#are

#resupune calculul urm"toarelor cateorii de rate de structur" a perorman>elor inanciare pe 8aa Contului de proit =i pierdere5

ratele enerale de structur" ale reultatelor, $eniturilor =i c:eltuielilorI ratelor interne de structur" ale $eniturilor =i c:eltuielilorI ratele de structur" pe 8aa $eniturilor totale.

Conorm reultatelor analiei din cadrul Aneei & LAnalia structurii perorman>elor inanciareM, a$em urm"toarele concluii5

A. Ana!#za rate!)r enera!e &e %tr't'r" a!e rez'!tate!)r, en#t'r#!)r ;# Je!t'#e!#!)r

O Din analia rate!)r enera!e a!e rez'!tate!)r se constat" urm"toarele5



Rezultatul din e!ploatare particip" 4n mod eclusi$ la o8>inerea de reultat 8rut, 4ntrun procent de peste 100 ', 4n condi>iile 4n care reultatul inanciar este unul neati$ pe toat" perioada de anali", dar care se ameliorea" c"re sâr=itul perioadei de anali". Rezultatul e!traordinar 4nreistrea" o $aloare nul". &mpozitul pe pro$it de ine o cot" moderat" i !ustiicat" economic de 1%1 ' 4n condi iileț ș ț

4n care asupra proitului 8rut rata de impoitare a proitului este 1&' )dieren a se eplic"ț

prin ni$elul superior al proitului impoa8il comparati$ cu proitul 8rut datorat+. E$olu iaț

procentual" a ponderii impoitului pe proit urmea" ca sens i intensitate e$olu iaș ț

reultatului 8rut.

O Din ana!#za rate!)r enera!e a!e en#t'r#!)r se constat" urm"toarele5;eniturile totale sunt enerate, 4n ma!oritate co$"r=itoare )4ntre 9(9% '+ i 4n u oar" cre tereș ș ș

din acti$itatea de eploatare.;eniturie inanciare particip" 4ntro propor ie redus" la enerarea de $enituri totale, propor ieț ț

care se reduce de la an la )20115& ', 201353'+.

ODin ana!#za rate!)r enera!e a!e Je!t'#e!#!)r se constat" urm"toarele5C:eltuielile din eploatare de in ponderea ma!oritar" 4n total c:eltuieli )&92 '+ 4n cre tereț ș

de la an la an. Cre terea ponderii c:eltuielilor de eploatare 4n total c:eltuieli se datorea"ș

atât cre terii c:eltuielilor din eploatare 4n m"rime a8solut" cât i reducerii c:eltuielilor ș ș

inanciare de la an la an.#onderea c:eltuielilor inanciare 4n total c:eltuieli din eploatare se reduce de la 1( ' 4n

2011 la ' 4n 2013, datorit" sc"derii c:eltuielilor inanciare 4n m"rime a8solut" cât iș

cre terii c:eltuielilor din eploatare de la an la an.ș

B. Ana!#za rate!)r #nterne &e %tr't'r" a!e en#t'r#!)r ;# Je!t'#e!#!)r

O Din analia rate!)r #nterne a!e %tr't'r## en#t'r#!)r &#n e>-!)atare se constat"urm"toarele5 Cira de aaceri net" repreint" ponderea ma!oritar" )4ntre 99% '+ 4n totalul

$eniturilor din eploatare, n cadrul cirei de aaceri nete, produc>ia $ândut" de>ine o propor>ie ma!oritar" i 4n u oar"ș ș

sc"dere, de la 3 ' 4n 2011 la %% ' 4n 201 4n condi>iile 4n care ponderea $eniturilor din$ânarea m"rurilor cre te de la 1 ' 4n 2011 la 2( ' 4n 2013.ș

;enituri din productia de imo8iliari i in$estitii imo8iliare de in ponderi reduse 4ntre 23 'ș ț

din $eniturile din eploatare, 4n cre tere u oar" de la an la an.ș ș

Alte $enituri din eploatare de in ponderile cele mai reduse, 4ntre 12 ' din cira de aaceri,ț

4n u oar" sc"dere de la an la an.ș

ODin analia rate!)r #nterne a!e %tr't'r## Je!t'#e!#!)r &#n e>-!)atare se constat"urm"toarele5 #onderea 4n cadrul c:eltuielilor de eploatare este de inut" de MAlte c:eltuieli dinț

eploatareM care repreint" peste 173 din totalul c:eltuielilor de eploatare )4ntre 33& '+.

Aceste c:eltuieli sunt repreentate 4n propor ie semniicati$" )&0%0 '+ de c:eltuieliț

pri$ind presta>iile eterne. A!ust"rile de $aloare pri$ind imo8ili"rile necorporale , corporale, in$estitiile imo8iliare

repreint" o propor ie remarca8il" situat" 4ntre 131% ' din totalul c:eltuielilor deț

eploatareI C:eltuielile cu personalul ocup" 4ntre 121% ' din c:eltuielile de eploatare, 4n reducere

sistematic" de la an la an pe ondul politicii de diminuare de personal adoptate de societate pe perioada de anali".



C:eltuielile materiale se situea" doar pe locul patru ca pondere 4n total c:eltuieli deeploatare, cu ponderi situate 4ntre 13 1 ', 4n sc"dere u oar" de la an la an.ș

ODin ana!#za rate!)r #nterne a!e en#t'r#!)r (#nan#are se constat" urm"toarele5 #onderea ma!oritar" este de inut" de $enț iturile din di$eren e de curs valutar.ț 4n sc"dere

etrem de accentuat" de la an la an. Astel dac" 4n 2011 acestea repreentau apro. 273 din

totalul $eniturilor inanciare )&( '+ 4n 2013 acestea a!un s" repreinte apro.17( )2% '+4n total. Sc"derea dramatic" a ponderii $eniturilor din dieren e de curs $alutar 4n totalț

$enituri inanciare este cauat" 4n principal de reducerea accentuat" a $eniturilor dindieren e de curs $alutar )cu %0 ' 4n 2013 a " de anul de 8a" 2011+ dar i de cre tereaț ț ș ș

altor elemente de $enituri inanciare )de eemplu a $eniturilor din do8âni sau a $eniturilor din actiuni detinute la iliale+. Se impune adoptarea din partea entit">ii a unei politici maiaccentuate de acoperire 4mpori$a riscurilor $alutare

#onderea veniturilor din ac iuni de inute la $ilialeț ț 4n totalul $eniturilor inanciare4nreistrea" o cre tere accentuat", de la 22 ' 4n 2011 la ( ' 4n 2013, pe ondulș

intensiic"rii participa iilor inanciare 4n capitalul altor companii din rup.ț

Veniturile din do;nzi a!un s" repreinte de la an la an ponderi semniicati$e 4n totalul$eniturilor inanciare. Astel dac" 4n 2011 acestea repreint" 13 ' 4n $eniturile inanciare,

4n 2013 acestea a!un s" repreinte aproape Y din acestea )2( '+.ODin analia rate!)r #nterne &e %tr't'r" a!e Je!t'#e!#!)r (#nan#are constat"m urm"toarele5 #onderea ma!oritar" este de inut" deț 1Alte cheltuieli $inanciare%0 Acestea luctuea" 4ns"

puternic dea lunul perioadei de anali". Dac" 4n 2011, aceste c:eltuieli repreint" %0 ' dinc:eltuielile inanciare, 4n 2012 ponderea acestora scade dramatic la 2& ' dup" care seredresea" 4n 2013 la (( '.

Cheltuieli privind opera iunile cu instrumente derivateț repreint" aproape 173 din c:eltuielileinanciare 4n 2012 i 2013, pe ondul implic"rii acti$e 4n opera iuni cu instrumente deri$ate.ș ț

A4ustările de valoare privind imoilizările $inanciare ,i investiţiile $inanciare deţinute caactive circulante de in i ele o pondere important" 4n c:eltuielile inanciare mai ales c"ț ș

societatea este acti$ implicat" 4n acti$it" i pe pia a de capital. #onderea acestora 4nț ț

c:eltuielile inanciare $aria" semniicati$, de la 23 ' 4n 2011 cre te la 3 ' 4n 2012 dup"ș

care scade accentuat la 1& ' 4n 2013. Cheltuielile cu do;nzile reprezintă un procent redus 4n c:eltuielile inanciare, 4ntre %9 '

C. Ana!#za rate!)r &e %tr't'r" -e 9aza en#t'r#!)r t)ta!e

O n ce pri$e=te raportul structural e$orte$ect respecti$ cheltuialăvenit pe total acti$itate =i peni$ele se constat" urm"toarele 5Raportul 4ntre eorturile enerale ale entit">ii )concretiate 4n cheltuieli totale+ de a enera

eecte enerale )su8 orm" de venituri totale+ 4nresitrea" 4n medie o e$olu ie a$ora8il" peț

perioada de anali", respecti$ scade de la & ' 4n 2011 la % ' 4n 2012 dup" care 4n anulurm"tor se detriorea" u or )cre te+ la % '.ș ș

Dac" ponderea c:eltuielilor din eploatare 4n $enituri totale urmea" acela i trend luctuantș

de e$olu ie )cre tere 4n 2012 i sc"dere 4n 2013+ ponderea c:eltuielilor inanciare 4n $eniturileț ș ștotale 4nreistrea" un trend liniar de sc"dere, de la 12 ' 4n 2011 la & ' 4n 2013.

C:eltuielile totale la 1000 lei cira de aaceri 4nreistrea" o e$olu ie luctuant" de la an la anț

)201159 lei , 201250& lei , 20135(0 lei+. n anul 2012 constat"m o sc"dere a c:eltuielilor totale cu 1(9 lei71000 lei cir" de aaceri )e$olu ie a$ora8il"+ 4n timp ce 4n anul urm"tor seț

4nreistrea" o cre tere a acestor c:eltuieli cu 3( lei71000 lei cir" de aaceri.ș



C:eltuieli salariale la 1000 lei cira de aaceri 4nresitrea" $alori superioare celor materiale,respecti$ de5 2011513 lei, 2012510 lei, 2013592 lei+. Constat"m o e$olu ie a$ora8il"ț

)sc"dere+ a acestor c:eltuieli de la an la an.C:eltuieli materiale la 1000 lei cira de aaceri e$oluea" ca trend 4n sc"dere de la 120 lei

)2011+ la 9% lei )4n 2012 i 2013+.ș

n ce pri$e=te raportul structural e$ecte$ect respecti$ venitvent dar ,i rezultatvenit pe totalacti$itate =i pe ni$ele, concluion"m urm"toarele5Raportul 4ntre eectele enerate de acti$itatea de eploatare )su8 orm" de venituri din

e!ploatare9 =i eectele totale enerate de 4ntreaa acti$itate )su8 orm" de venituri totale+ sesituea" la un ni$el 9( @B 8. pe toat" perioada analiat", cu tendinţă u,oară de cre tereș

perioada ()""/()"*0 Ponderea rezultatului rut al e!ercitiului -n veniturilor totale 4nreistrea" $alori oarte 8une

situate 4ntre 4ntre 1(2 ', cu un maim 4nreistrat pentru anul 2012.

C)n!'z## 'n general. situa ia structurală a per$orman elor este apreciată drept $avorailă deoareceț ț

activitatea de e!ploatare de ine ponderea cea mai mare i ac ion;nd la nivelul ei. e$ectele vor $iț ș ț

resim ite -n rezultat cu siguran ă0 Apreciem de asemenea $avorailă ponderile -n cre tere laț ț ș

nivelul de e!ploatare. ceea ce va determina ca rezultatul $inanciar negativ să -n$luen eze din ce -nț

ce mai pu in rezultat net al e!erci iului0ț ț

/ apreciere sintetic" de tip S/T a structurii perorman>elor enerale ale entit">ii, peelemente componente se poate detalia astel5

Ta9e!'! 7.1G. 1Sinteza analizei de ansamblu a per$ormanţelor $inanciare a S.C. Beta S.A. pe perioada 45**)45*67

P'nte ()rte = P'nte %!a9e =N#e! !)9a!

#roit pe to i anii de anali".ț

Aprecierea reultatelor lo8ale prin prisma ma!orit" ii indicatorilor )4n specialț

4n 2012+

Diminuarea eneral" a ritmului de cre tere aș

perorman elor lo8ale 4n 2013ț

N#e! &e e>-!)atareActi$itatea de eploatare enerea"

ponderea co$âr=itoare a reultatuluieerci>iului

Tendin a de cre tere a radului deț ș

participare a acti$it" ii de eploatare laț

o8 inerea de reultateț

#roduc ia eerci iului se ma!orea" datorit"ț ț

cre terii pre ului de $ânare i costului deș ț ș

produc ie i poate aecta neati$ poi iaț ș ț

concuren ial".ț

*ar!a comercial" scade dramatic 4n 2012 iș

aectea" neati$ cota de pia " pe car8uran i 4nț ț

România )scade cu 2'+.N#e! (#nan#ar

;eniturile din ac iuni detinute la ilialeț

cresc accentuat 4n 2012I Veniturile din do;nzi a!un s" repreinte

de la an la an ponderi semniicati$e 4ntotalul $eniturilor inanciare

#ierderea inanciar" se ameliorea" 4n2012

C:eltuielile pri$ind do8ânile 4n rela ia cuț

entit" ile din rup cresc semniicati$.ț

De i c:eltuilile inanciare se reduc considera8ilș

4n 2012 a " de 2011, aceast" diminuarea nu estețsuicient de mare pentru a 4nreistra un reultatinanciar poiti$

7.4.. Ana!#za rate!)r &e &e -r)(#ta9#!#tate !a S.C. BETA S.A.



#roita8ilitatea repreint" condi>ia esen>ial" pentru a se asiura succesul 4n aaceri al uneientit">i economice. #e lân" orma a8solut" a st"rii de proita8ilitate, pus" 4n e$iden>" prinindicatorii de proita8ilitate pe ni$ele de acti$itate, preenta>i 4n capitolul anterior, ormelerelati$e de eprimare a st"rii de proita8ilitate sunt etrem de utile deoarece permit compara>ii 4ntimp =i spa>iu cu competitorii sau cu media sectorial". Deoarece aceste rate caracteriea"eicien>a acti$it">ii comerciale =i competiti$itatea produselor, ele mai sunt denumite =i rate ale

proita8ilit">ii comercialeM.Calculul ratelor de proita8ilitate comercial" la ni$elul SC Beta SA, pe perioada 2011

2013, 4l red"m 4n Anea % LAnalia ratelor de proita8ilitate comercial"M iar repreentarea raic"a e$olu>iei acestora se preint" astel5

ra(#'! 7.3. Evoluţia ratelor pro$itabilităţii comerciale

Sursa: prelucrări pe aza Ane!ei 6 1Analiza ratelor de pro$itailitate comercială%

#e 8aa raicului de mai sus =i a inorma>iilor oerite de Anea % etraem urm"toareleconcluii pri$ind starea de proita8ilitate a SC Beta SA pe perioada de anali" 201120135

Din analia ratei mar4ei rute a pro$itului se constat" o e$olu ie luctuant", cu un maim deț

2% ' atins 4n anul 2012. n to i anii 4ns" rata mar!ei 8rute de proit se situea" peste media deț

10 ', media sectorial" a industriei 4n care acti$ea" entitatea.

n ceea ce pri$e=te rata mar4ei nete a pro$itului. se poate constata c" aceasta e$oluea" 4nsensul ratei mar!ei 8rute a proitului, atinând un ni$el maim 4n anul 2012 4n $aloare de 23

', dup" care scade u or "n 2013 la 20 '. ;alorile ratei se situea" pe toat" perioada pesteșmedia sectorului de ' .

E$olu>ia ratei mar4ei rute a pro$itului din e!ploatare este de asemenea una luctuant",4nreistrând $alori cuprinse 4ntre 2330 ' cu un maim atins 4n 2012. Comparati$ cu media pe sector )de 11 '+ $alorile sunt cu mult superioare mediei, atinând $alori du8le c:iar triple4n anul de maim 2012.

Rata mar4ei comerciale se caracteriea" printro e$olu ie dierit". Aceasta se reduce 4n 2012ț

de la 10 ' )4n 2011+ la 2 ' )4n 2012+ , rata crescând apoi la & ' )4n 2013+. Comparati$ cumedia sectorului )'+, entitatea realiea" $alori du8le ale ratei mar!ei comerciale )2011+,$alori su8 !um"tatea mediei 4n 2012 i $alori la ni$elul mediei 4n 2013. inând cont de aptulș Ț

c" societatea de$olt" i acti$itate comercial" prin propria re ea de 8enin"rii, rata mar!eiș ț

comerciale ar tre8ui s" descrie o e$olu ie mai sta8il", ceea ce nu se o8ser$" la ni$elul SCțBeta SA. Totu i ponderea redus" )su8 3 '+ a mar!ei comerciale 4n $aloarea ad"uat" relect"ș

relect" aptul c" entitatea nu este ocaliat" pe acti$it">i LcomercialeM ci este o entitate cu proil Lproducti$M, astel c" politica eitant" adoptat" la ni$elul acestei acti$it" i se !ustiic"ț

prin importan a redus" acordat" acestei acti$it" i. @a toate acestea se adau" actorii eterniț ț

precum cre terea pre ului la i ei au a$ectat e$icien a managementului $inanciar adoptat deș ț ț ț ț

entitate0

C)n!'z##



Privind gradul de pro$itailitate comercială constatăm că 2C 3eta 2A -nregistrează o stare $oarte ună a pro$itailităţii comerciale. cu mult peste media sectorului -n care activează societatea0 Anul ()"(. se remarcă prin per$oman ele cele mai une la acest nivel0 2ingura e!cep ieț ț

o reprezintă reducere mar4ei comerciale0

7.4.4. Ana!#za %t"r## &e renta9#!#tate !a S.C. BETA S.A.

4.1. Ana!#za renta9#!#t"$## (#nan#are

Renta8ilitatea inanciar" e$iden>ia" ni$elul de renumerare a capitalului in$estit de c"trein$estitori =i este pus 4n e$iden>" de urm"toarele rate5 rata renta8ilit">ii capitalului propriu )R/E+=i rata renta8ilit">ii capitalului ana!at )R C#*+.

@a ni$elul SC Beta SA, e$olu>ia ratelor renta8ilit">ii inanciare pe perioada 20112013 se preint" astel.

ra(#'! 7.G . Evoluţia ratelor rentabilităţii $inanciare

Sursa: prelucrări pe aza Ane!ei 7 1Analiza stării de rentailitate%

Din raicul de mai sus dar =i analiând inorma>iile urniate de Anea LAnalia st"riide renta8ilitateM se constat" urm"toarele5

n pri$in>a e$olu>iei ratei rentailităţii $inanciare 4n orma sa eneral" de rat" a capitalurilor proprii )R/E+ 4nreistrea" o e$olu ie luctuant" de la an la an, $ariind 4n inter$alul 111 ',ț

cu un maim 4nreistrat 4n anul 2012. Comparati$ cu media sectorului de 1& ', constat"m c"$alorile R/E 4nreistrate de entitate sunt superioare acesteia 4n 2012 i 2013 )cu prec"dere 4nș

2012+. Cauele acestei luctua ii se pot determina prin prisma modelului multiplicati$, astel5ț

Cre terea accentuată -nregsitrată de RO= -n ()"(ș este datorat" 4n principal decre terea ratei mar!e nete de proit )de la 13 ' la 23 '+ dar i datorit" 4m8un"t" iriiș ș ț

modului de estionare a acti$elor )$itea de rota ie a acti$elor totale cre te de la 0,(3ț ș

la 0,(& rota ii 4n 2012+, 4n condi iile 4n care radul de inan are a acti$elor totale dinț ț ț

surse proprii )le$ierul inanciar+ 4nreistrea" o u oar" sc"dere.ș

2căderea u oară a RO= -n ()"*ș se datorea" sc"derii apro 3' a Ratei mar!ei netea proitului )de la 23 ' la 20 '+, sc"derii le$ierului inanciar cu 0,1& )de la 1,%9 la1,&3+ 4n timp ce $itea de rota ie a acti$elor cre te u or cu 0,0& rota ii )de la 0,(& laț ș ș ț

0,2+

Rata rentailităţii capitalului anga4at cre=te de asemenea semniicati$ 4n 2012, de la 9 ' la1 ' dup" care 4n anul urm"tor se men ine aproimati$ 4n aceia i parametri.ț ș Cre terea dinș

2012 se datorea" ritmului de cre tere al EB-T mult superior celui al capitalului permanentș

)$alorile EB-T se du8lea" iar capitalul permanent cre te doar cu 1( '+.ș

C)n!'z##



Nivelul ratelor de rentailitate $inanciară are valori une -ncadrate -n mediile sectoriale lanivelul anilor ()"( i ()"*. cu precădere anul ()"( se remarcă prin valori ma!ime0 &ndicatoriiș

re$lectă ast$el o -ncredere sporită acordată entităţii din partea ac ionarilor i a creditorilor peț ș

termen lung 0

4. Ana!#za renta9#!#t"$## e)n)*#e

Ratele renta8ilit">ii economice arat" eicien>a modului de utiliare a resurselor entit">ii 4n$ederea reali"rii de proit =i este pus" 4n e$iden>" prin patru mari rate5 Rata renta8ilit">iiacti$elor )R/A+, Rata renta8ilit">ii economice )RRE+, Rata proita8ilit">ii acti$elor )BE#+, Ratarenta8ilit">ii c:eltuielilor )RRC+.

@a ni$elul SC Beta SA, e$olu>ia ratelor renta8ilit">ii economice pe perioada 20112013se preint" astel.

ra(#'! 7.42. Evoluţia ratelor rentabilităţii economice

Sursa: prelucrări pe aza Ane!ei 7 1Analiza stării de rentailitate%

Din raicul de mai sus dar =i analiând inorma>iile urnoate de Anea LAnalia st"riide renta8ilitateM se constat" urm"toarele5

n ce pri$e=te modul de utiliare a resurselor entit">ii se constat" o cre=tere accentuat" a$alorii ratelor de rentailitate economică 4n 2012 )este $or8a despre rata rentailităţiiactivelor 5ROA9. rata rentailităţii economice 5RR=9 ,i rata pro$itailităţii activelor 53=P99.dup" care $alorile scad nesemniicati$ 4n anul anterior. Comparati$ cu mediile sectorului )de', % ' i respecti$ '+, constat"m ca $alorile ratelor de renta8ilitate men ionate se situea"ș ț

la ni$elul mediei 4n 2011 i cu mult peste ni$elul mediei sectorului 4n anii 2012 i 2013.ș ș

n ce pri$e=te eicien>a consumului total de resurse eprimat prin c:eltuieli, relectat su8

orma ratei rentailităţii cheltuielilor. se constat" de asemenea o cre tere accentuat" 4n anulș2012 )$aloarea se du8lea"+, cre tere datorat" unui ritm accentuat de cre tere a acti$elor )cu 11ș ș

'+ pe ondul men inerii c:letuielilor totale aproimati$ la acela i ni$el. Anul 2013 relect" oț ș

deteriorare cu ( ' a ratei rentailităţii cheltuielilor )acesta se deprecia" de la 2 ' 4n 2012 la2( ' 4n 2013+. Situa ia se datorea" de data aceasta unei cre teri mult mai accentuate aț ș

c:eltuielilor totale )de 2 '+ comparati$ cu ritmul mai lent de cre tere al acti$elor )de doar ș

'+.

C)n!'z##



Per ansamlu se oservă o tendin ă generală de cre tere a ratelor de rentailitateț ș

economică -n ()"( i o u oară reducere -n ()"*0 Comparativ cu mediile sectorului constatămș ș

valori ale ratelor de rentailitate situate la nivelul mediei -n ()"" i cu mult superioare medieiș

sectorului -n anii ()"( i ()"*0ș

Ana!#za )re!at#" ROE ;# ROA

@a ni$elul entit">ii analiate relectarea corelati$" a st"rii de renta8ilitate inanciar")relectat" prin R/E+ cu starea de renta8ilitate economic" )relectat" prin R/A+, o red"m prinrepreentarea raic" de mai !os5

ra(#'! 7.41. Evoluţia -3E şi -3A

Sursa: prelucr"ri pe 8aa Aneei LAnalia st"rii de renta8ilitateM

Din compara>ia renta8ilit">ii inanciare cu renta8iliatea economic" putem constata $aloriale R/E cu mult superioare $alorilor R/A. E$olu>ia R/E prin prisma R/A se eplic" astel5

n 2012, cre=terea R/E la 19 ' se datorea" eclusi$ cre=terii R/A la 10 ' 4n condi>iile4n care le$ierul inanciar enerea" sc"dere. @a cre=terea R/A a contri8uit 4n principalcre=terea ratei mar!ei nete a proitului )R *RE+ dar i cre=terea $iteei de rota>ie a acti$elor ș

totale )H AB+. n 2013, sc"derea R/E cu 2 ' este cauat" 4n principal de eectul de le$ier inanciar ce

ac>ionea" neati$.

/ apreciere sintetic" de tip S/T a st"rii de proita8ilitate i renta8ilitate a entit" ii, seș ț

poate detalia astel5

Ta9e!'! 7.2. 1Sinteza analizei stării de pro$itabilitate i rentabilitate a S.C. Beta S.A. pe perioada 45**)45*6 7 ș

P'nte ()rte = P'nte %!a9e = -ndicatori de proita8ilitate iș

renta8ilitate peste mediile sectorialemai ales 4n anii 2012 i 2013ș

Anul 2013 repreint" anul de $âr pri$ind proita8ilitatea i renta8ilitateaș

acti$it" iiț

/ u oar" deteriorare a st"rii de proita8ilitate iș ș

renta8ilitate 4n 2013

7.4.. Ana!#za -er()r*an$e!)r 9'r%#ere

.1. Ana!#za -er()r*an$e!)r 9'r%#ere -r#n rate 9'r%#ere

Ratele 8ursiere )4n alte accep>iuni ratele renta8ilit">ii in$esti>iilor de capital sau rate de pia>"+ sunt cele mai cuprin"toare m"suri ale perorman>ei unei entit">i deoarece ele relect"inluen>a coro8orat" a ratelor inanciare de risc =i renta8ilitate.



#e 8aa datelor calculate 4n Ane>a G Analiza ratelor bursiere red"m mai !osrepreentarea raic" a principalelor rate 8ursiere pentru SC Beta SA, pe perioada 201120135

ra(#'! 7.4. Evoluţia <= E-B- S-

Sursa+ prelucrări pe aza Ane!ei @ 1Analiza ratelor ursiere%

Din analiza ratelor bursiere de creştere la SC Beta SA, pe perioada 20112013, apreciemurm"toarele5

Capitalizarea ursieră )*H+ 4nreistrea" o cre tere sistematic" de la an la an, respecti$ cuș

13 ' 4n 2012 a " de anul anterior i cu 9 ' 4n 2013 comparati$ cu 2012. Acest indicator esteț ș

inluen>at semniicati$ de pre>ul de pia>" al ac>iunilor entit">ii )4n cre tere sistematic"+,ș

num"rul ac>iunilor men>inânduse la acelasi ni$el pe 4ntreaa perioad" supus" analiei.;aloarea de pia " a SC Beta SAț este situat" 4ntre apro.,3&, mil. SD cu mult peste mediaentit">ilor europene care acti$ea" 4n acela i sector de acti$itate de apro. 0,% mil. SD.ș

Rezultatul pe acţiune 5=P29 este repreentat de raportul dintre Reultatul net al eercitiului =inum"rul de ac>iuni emise de entitate. ;alorile E#S sunt destul de reduse, cuprinse 4ntre 0,030,0& lei7ac iune datorit" num"rului oarte mare de ac iuni comune alate 4n circula ie, deț ț ț

apro. &,& mil. n anul 2012 se remarc" cre terea cea mai accentuat" a $alorii E#Sș

)du8larea sa a " de anul anterior+, cre=tere eplicat" de du8larea proitului net, 4n condi>iileț

4n care num"rul de ac>iuni ale entit">ii r"mâne constant.Cash =P2 sau Trezoreria ce revine pe o acţiune 4nreistrea" o cre=tere de la an la an )cu & '4n 2012 i respecti$ 10 ' 4n 2013+. ;alorile E#S sunt cuprinse 4ntre 0,0&0,11 lei cas: dinș

eploatare ce re$ine pe o ac iune.ț

Rata P=R arat" cât de mult sunt dispu=i s" pl"teasc" in$estitorii pentru o unitate monetar" de proit. -ndicatorul relect" o $aloare maima 4n 2011 )de apro. 10 ori+ dup" care 4n anulurm"tor se 4n!um"t" este, urmând ca 4n 2013 $alorile s" se men in" aproimati$ 4n aceia iț ț ș

parametri ),3, ori+. Comparati$ cu media sectorului de 11, ori, constat"m c" la ni$elulSC Beta SA, $alorile #ER sunt situate su8 media sectorului, $alori la !um"tatea mediei iind4nresitrate 4n 2012 i 2013. E$olu ia nea$ora8il" a $alorii #ER dea lunul perioadei 2011ș ț

2013 este cauat" de un ritm de cre tere al pre ului ac iunilor mult mai lent comparati$ cuș ț ț

cre terea prourilor entit">ii. Cu alte cu$inte, pia a nu este suicient de sensi8il" la cre tereaș ț ș

economic" )real"+ a entit">ii )eicien " inorma ional" sla8" a pie ei de capital+.ț ț ț



Raportul valoare de piaţăvaloare contailă acţiune 5P3R9 relect" o $aloare de pia>"ac>iunilor situată -n 4urul $alorii conta8ile pe toat" perioada analiat" )4n !urul $alorii 1+.;alorile #BR se situea" pe toat" perioada de anali" peste media sectorului )de 0,2 ori+,ceea ce relect" aptul c", 4m compara ie cu alte companii similare din sector, 4ncredereaț

acordat" SC Beta SA de c"tre in$estitori este situat" la un ni$el superior. Se constat" o u oar"ș

deteriorare a indicatorului de la an la an.

Raportul -ntre preţul de piaţă al unei acţiuni ,i ci$ra de a$aceri netă ce revine pe o acţiune)#SR+ este cuprins 4ntre 1,11,2& ori, 4n sc"dere u oar" de la an la an, maimul iindș

4nreistrat 4n 2011. Sc"derea u oar" a #SR de la an la an se datorea" unui ritm de cre tere aș ș

pre ului ac iunilor inerior ritmului de cre tere al $ân"rilor.ț ț ș Cu toate acestea $alorile #SR sunt du8le comparati$ cu media sectorului )care este de 0, ori+. Rata ToinGs H este supraunitar", 4n cre tere de la 1,0 ori 4n 2011 la 1,1% ori 4n 2013,ș

relectând aptul c" $aloarea total" de pia " a entit">ii este suprae$aluat", aceasta dep" indț ș

costul de 4nlocuire al acti$elor. Situa ia indic"ț un a$anta! competiti$ al companiei eistand oatrac ie pentru titlurile acesteia.ț

C)n!'z##Valorile indicatorilor ursieri <I. =P2. Cash =P2 i ToinGs H -nregistrează valori -nș

general -n cre tere de la an la an0 'n schim o evolu ie contrară este -nregistrată de indicatoriiș ț ursierii P=R. P3R i P2R. re$lect-nd o e$icien ă in$orma ională scăzută a pie ei de capital0 'nș ț ț ț

toate cazurile -nsă. valorile indicatorilor ursieri se situează peste mediile sectoriale. re$lect;nd ast$el rate ursiere de cre tere superioare entităţilor din sector0ș

Din analiza ratelor bursiere de dividend la SC Beta SA, pe perioada 20112013, apreciemurm"toarele5

Valoarea dividendelor ce revin pe o acţiune 5D&VA9 4nresitrea" $alori cuprinse 4ntre 0,010,031 lei7ac iune. ;alorile D-;A luctuea" de la an la an, 4nresitrând o du8lare 4n anul 2012ț

datorat" unei du8l"ri ale $alorii di$idendelor 4n acest an an pe ondul unor peroman eținanciare 4n cre tere accentuat" 4n acest an comparati$ cu anul anterior. n anul 2013ș

di$idendul pe ac iune se reduce cu 12 ' a " de anul anterior pe ondul sc"derii $olumuluiț ț

di$idendelor )cu 12 '+, sc"dere cauat" 4n principal de reducerea ratei de plat" a di$idendelor din proit )de la (% ' 4n 2012 la (0 ' 4n 2013+.

Randamentul dividendelor 5DJ9 4nreistrea" $alori de asemenea luctuante cuprinse 4ntre(,%1',( ', cu un maim atins 4n anul 2012. Comparati$ cu randamentul mediu aldi$identului la ni$elul entit">ilor ce acti$ea" 4n acela i sector de acti$itate )4n $aloare de (,9ș

'+, constat"m aptul c" entitatea realiea" un randament al di$idendelor peste mediasectorului, pe toat" perioada analiat", remarcând $alori aproape du8le 4n anul 2012.

Rata de plată a dividendelor 5DP9 este situat" 4ntre (0(% ' cu un maim atins 4n anul 2012)entitatea a a$ut o rat" de cre tere ridicat" a peroman elor enerale+ i un minim de (0 'ș ț ș

4nreistrat pentru anul 2013. Comparati$ cu rata medie de plat" a di$idendelor din proit lani$elul entit">ilor din sector )care este de 2, '+ constat"m $alori oarte 8une, stimulati$e pentru ac ionari7in$estitori, 4nreistrate ale DZ de SC Beta SA.ț

C)n!'z## =ntitatea adoptă o politică activă de dividende. stimulativă pentru ac ionariinvestitori.ț

peste media sectorului0

..Ana!#za -er()r*an$e!)r 9'r%#ere -r#n reare &e a!)are

n contetul actual al de$olt"rii dura8ile, criteriile supreme pentru e$aluarea perorman>ei unei entit">i economice sunt criteriile 8aate pe crearea =i maimiarea $alorii aduse



de entitate pentru ac>ionari 4n condi>iile satisacerii intereselor tuturor cateoriilor de participan>ila $ia>a economic" )parteneri de aaceri, ana!a>i, stat, mediul 4ncon!ur"tor etc.+

-ndicatorii inanciari ce relect" crearea $alorii pentru ac>ionari sunt5 ;aloarea economic"ad"uat" )E;A+, $aloarea de pia>" ad"uat" )*;A+, ;aloarea lic:id" ad"uat" )C;A+,Renta8ilitatea lic:id" a in$esti>iilor )CR/-, Renta8ilitatea total" a ac>ionarilor )TSR+.

#e 8aa Ane>e# 12 Analiza per$ormanţelor bursiere prin crearea de valoare pentru

acţionari calcul"m i relect"m mai !os e$olu>ia E;A,C;A i *;A pe perioada 20112013,ș ș pentru SC Beta SA.

ra(#'! 7.44. Evoluţia E0A C0A <0A

Sursa: prelucrări pe aza Ane!ei ") 1Analiza per$ormanţelor ursiere prin crearea de valoare pentru acţionari%

Din analia modului de calcul a a!)r## a&"'ate e)n)*#e =i a reultatelor o8>inute,relectate 4n Anea 10 LAnalia perorman>elor 8ursiere prin crearea de $aloare pentruac>ionariM =i Anea 10. 1 LCalculul $alorii economice ad"uateM , concluion"m urm"toarele5 ;aloarea economic" ad"uat" este poiti$" pe toat" perioada de anali" ceea ce relect"

aptul c" S.C. Beta S.A. este capa8il" s" produc" plus $aloare economic" pentruin$estitori, prin realiarea unei rate de renta8ilitate a capitalului in$estit peste $aloareacostului mediu ponderat al capitalului.

Crearea de $aloare economic" ad"uat" se diminuea" cu (0 ' 4n 2012, atinândni$elul de (0 mil. comparati$ cu o $aloare de %2 mil. lei 4n anul anterior. actorii principali ce au enerat sc"derea E;A 4n 2012 sunt repreenta i de5ț

cre terii costului mediu ponderat al capitalului datorat" 4n principal cre teriiș ș

costului capitalurilor proprii de la 11 ' 4n 2011 la 1 ' 4n 2012

cre=terea ponderii capitalului propriu 4n total capital in$estit )cre=tereaautonomiei inanciare+cu apro. % 'I de i rata renta8ilit">ii capitalului in$estit 4nresitrea" o cre tere 4n 2012 a " deș ș ț

anul anterior, rata costului mediu ponderat al capitalului 4nteistrea" o cre tereș

mai accentuat" astel 4ncât dieren a de renta8ilitate o8 inut" se reduceț ț

semniicati$ 4n anul 2012. n 2013, $aloarea economic" ad"uat" de entitate, de=i poiti$", se diminuea" puternic, cu

apro. %0 ' a>" de $aloarea creat" anul anterior, situânduse 4ns" u=or peste ni$elul realiat



4n anul 2009. Sc"derea accentuat" a $alorii economice ad"uate de entitate 4n 2011, esteeplicat" de urm"toarele caue5

cre=terea costului mediu ponderat al capitalului cu apro.1 ' 4n condi>iile 4n care rata renta8ilit">ii capitalului in$estit scade u=or cu apro.2 'I

sc"derea reultatului din eploatare cu apro. 1& 'I

sc"derea capitalului in$estit 4n entitate cu apro. 1 'IDin calculul a!)r## !#J#&e a&"'ate CA= relectat 4n cadrul Aneei 10.2.

Calculul $aloare lic:id" ad"uateM desprindem urm"toarele concluii5 #e toat" perioada de anali" entitatea reu=e=te s" produc" un spor de $aloare

ad"uat" lic:id" din acti$itatea de eploatare consistent, situat 4ntre situat 4ntre 1,92,% mld.@ei, 4n cre tere de la an la an.ș

Contrar e$olu iei E;A, $aloarea C;A 4nreistrea" cre teri de la an la an,ț ș

respecti$ cu 10 ' 4n 2012 i 2% ' 4n 2013, comparati$ cu anul anterior.ș

;aloarea lic:id" ad"uat" este cu mult superioar" $alorii economice ad"uatede entitate, respecti$ de 2 pân" la & ori mai mare. Situa ia relect" un rad oarte 8un deț

dea!are de lic:idit" i pentru ac ionari, din acti$tatea de eploatare, comparati$ cuț ț

dea!area de proituri economice.Reeritor la a!)area &e -#a$" a&"'at", constat"m urm"toarele5 ;aloarea *;A este poiti$" 4n 2011 4ns" se deteriorea" sistematic 4n anii urm"tori

de$enind puternic neati$". Situa>ia relect" aptul c" entitatea, de=i a creat proit economic real i lic:idit" iș ț

pentru ac>ionarii eisten>i )$alorile E;A i C;A sunt poiti$e+, percep>ia pie>ei este unaș

neati$", relectând o LdistruereM din partea pie>ei a capitalurilor in$estite. ;alorile *;A sunt corelate cu $alorile #rice to 8ooG ratio )#BR+ care, am constatat 4n

capitolul anterior, sunt su8 $aloarea unitar" =i mai mult, se situea" su8 $aloarea medie4nreistrat" la ni$elul >"rilor de$oltate.

/ cau" a reducerii *;A cu prec"dere 4n 2013 poate consta 4n reducerea ratei de plat" a di$idendelor din proit de la (% ' 4n 2012 la (0 ' 4n 2013, apt ce ar i putut s"

diminuee atrac ia in$estitorilor pentru in$esti ii 4n entitate.ț ț

E$olu>ia renta8ilit">ii totale ale ac>ionarilor )TSR+ o relect"m mai !os5ra(# 7.4. Evoluţia "S-

Sursa: prelucr"ri pe 8aa Aneei 10 LAnalia perorman>elor 8ursiere prin crearea de $aloare pentruac>ionariM

Din analia renta9#!#t"$## t)ta!e a!e a$#)nar#!)r TSR= constat"m c" acestea luctuea" 4ntre22 ', anul 2012 iind anul 4n care se 4nreistrea" $alori maime ale renta8ilit" ii totale aleț

ac ionarilor de 22 '. Aceast" sunt eplicate 4n principal de du8larea $olumului di$idendelor ț

repartiate ac ionarilor 4n 2012 comparati$ cu anul anterior.ț

C)n!'z##



=ntitatea reu e te să creeze valoare economică adăugată c;t i valoare lichidă adăugatăș ș ș

pe toată perioada analizată -nsă nu crează valoare de pia ă adăugată dec;t -n ()""0 C;t prive teț ș

evolu ia indicatorilor. anul ()"( -nregistrează per$oman e -n scădere la nivelul =VA. i <VA i -nț ț ș ș

cre tere la nivelul CVA0 'n anul ()"*. entitatea -nregistrează o redresare a ma4orită iiș ț

indicatorilor de creare de valoare pentru ac ionari. cu e!cep ia valorii de pia ă adăugate care nuț ț ț

reu e te sa se redreseze nici -n acest an0ș ș



Ta9e!'! 7.1. 1Sinteza analizei per$orman elor bursiere la S.C. Beta S.A. pe perioada 45**)45*6 7 ț

P'nte ()rte = P'nte %!a9e = Valorile indicatorilor ursieri <I. =P2 iș

Cash =P2 -nregistrează valori -n general -n cre tere de la an la an0ș

Valorile indicatorilor ursieri se situează peste mediile sectoriale. re$lect;nd ast$el

rate ursiere de cre tere superioareșentităţilor din sector0

=ntitatea adoptă o politică activă dedividende. stimulativă pentruac ionariinvestitori. peste mediaț

sectorului0 =ntitatea reu e te să creeze valoareș ș

economică adăugată c;t i valoareș

lichidă adăugată pe toată perioadaanalizată0

'n anul ()"*. entitatea -nregistrează oredresare a ma4orită ii indicatorilor deț

creare de valoare pentru ac ionari. cuț

e!cep ia valorii de pia ă adăugate0ț ț

&ndicatorii ursierii P=R. P3R i P2R.ș

-nregistrează o deteriorare de la an la anre$lect-nd o e$icien ă in$orma ională -n scădereț ț

a pie ei de capital0ț

=ntitatea nu reu e te să creeze valoare de pia ăș ș ț

adăugată dec;t -n primul an de analiză. dupăcare aceasta se deteriorează continuu devenind negativă

'n anul ()"( se constată o deteriorare a per$oman elor prin creare de valoare la nivelul ț

=VA i <VA0ș

7.. Ana!#za (!'>'r#!)r &e trez)rer#e@n'*erar !a S.C. BETA S.A.

luurile de treorerie au c"p"tat o importan>" tot mai mare 4n analia st"rii unei entit">ideoarece o8>inerea de proit nu este neap"rat o aran>ie pentru eisten>a unei 8une capacit">i de plat" care s" asiure continuitatea acti$it">ii =i s" asiure pe aceast" cale un risc de alimentsc"ut.

Situa>ia luurilor de treorerie este 4ns" acultati$", iind o8liatorie doar pentruentit">ile mari. Din datele ce reies 4nc" din capitolul de preentare al entit">ii, se e$iden>ia"aptul c" entitatea analiat" ace parte din cadrul entit">ilor mari, =i este deci, o8liat" s"constituie Situa>ia luurilor de numerar

Constat"m c" metoda de construire a luurilor de numerar adoptat" de c"tre societate

este metoda indirectă.Repreent"m mai !os, e$olu>ia luurilor de numerar la S.C. Beta S.A., pe perioada 2011

2013, pe cele trei acti$it">i =i pe total acti$itate5

ra(#'! 7.4/. Evoluţia $luxurilor de numerar

Sursa: prelucrări pe aza Ane!ei "" 1Analiza $lu!urilor de numerar Mra(#'! 7.40. Evoluţia raportului cas/)$lo>?pro$it



Sursa: prelucrări pe aza Ane!ei "" 1Analiza $lu!urilor de numerar M

Din analia Situa>iei luurilor de numerar ale S.C. Beta S.A. pe perioada 20112013 seconstat" urm"toarele5

n 2011, entitatea 4nreistrea" un e!cedent al $lu!ului total de numerar de 1,13& mil. @ei. nanul urm"tor treoreria entit" ii se deteriorea" puternic concretiânduse 4ntrun deicitț

pronun at 4n $aloare de ( mil lei. n 2013, estionarea treoreriei de i se ameliorea",ț ș

treoreria r"mâne la ni$elul de 9,% mil. lei.Cauele unei astel de e$olu ii tre8uie c"utate 4n modiic"rile luului de numerar pe celeț

trei tipuri de acti$it" i, astel5ț

Ecedentul de numerar 4nreistrat 4n 2011 se datorea" activită ii de e!ploatareț i 4ntroș

m"sur" redus" i celei de inan are. Treoreria acti$it" ii de eploatare maniest" o tendin "ș ț ț ț

ascendent", crescând 4n 2012 cu (,23'. E$olu ia oarte 8un" a acestor luuri 4n 2012 seț

datorea"5

du8l"rii proitului realiat de entitate 4n anul 2012 comparati$ cu anul anteriorI ritmul de cre tere a crean elor i c:eltuielilor 4n a$ans se diminuea" cu 0 'ș ț ș

du8l"rii $olumului do8ânilor primite cu 92' cre terii cu 0 ' a di$idendelor primite.ș

Activitatea de investi iiț se 4nc:eie 4n to i anii cu un deicit de treorerie, care se accentuea"ț4n 2012 )10,'+ i r"mâne aproape constant 4n 2013. @a ni$elul acti$it" ii de in$esti ii sauș ț ț

produs urm"toarele mi c"ri5ș

4n anul 2012 a " de 2011 sau accentuat pl" ile pri$ind ac:ii iile de imo8ili"riț ț ț

corporale i necorporale cu 1(,&% ' i cele pri$ind in$esti iile inanciare cu 22,21'.ș ș ț

ncas"rile din $ânarea mi!loacelor ie sau redus cu (2', iar cele din $ânareain$esti iilor inanciare cu 2&'Iț

4n anul 2013 a " de 2012 sau accentuat pl" ile pri$ind ac:ii iile de imo8ili"riț ț ț

corporale i necorporale cu 2,('. / inluen " a$ora8il" asupra luurior deș ț

numerar din in$esti ii 4n 2013 o are du8larea 4mprumuturile primite de la iliale.ț

ncas"rile din $ânarea mi!loacelor ie i cele din $ânarea in$esti iilor inanciare,ș ț

enerea" o inluen " nea$ora8il" asupra treoreriei, acestea diminu4nduse cu ('ți respecti$ 0'.ș

Activitatea de $inan areț 4nreistrea" ecedent 4n 2011 i deicit 4n urm"torii doi ani.ș

Deicitele se datorea" 4n mare parte ram8urs"rii 4mprumuturilor i pl" ii di$idendelor.ș ț

Analiz;nd raportul dintre cas/$loK/ul de e!ploatare i pro$itul din e!ploatare.ș o8ser$"m ca pe parcursul celor trei ani de anali" ni$elul numerarului enerat din acti$itatea de eploataredep" e te ni$elul proitului din eploatare, de 1,1%1,2% ori. Situa ia indic" astel o oarteș ș ț

8un" estionare a raportului proit din eploatare7numerar din eploatare.



?radul de generare de cash/$loK din e!ploatare din pro$it net 4nreistrea" $alori oarte 8unesituate 4ntre 1&021( '. Situa ia relect" un rad oarte 8un de enerare de cas:loF dinț

eploatare din proitul net, pe toat" perioada de anali", de i acesta 4nreistrea" luctua ii deș ț

la an la an. Pe -ntreaga activitate. datorită unor de$icite de trezorerie accentuate -n anii ()"( i ()"*.ș

raportul $lu! de numerar totalpro$it net scade dramatic 4n urm"torii doi ani 4nreistrând

$alori neati$e, indicând aptul c" de i societatea 4 i 4nc:eie eerci iul inanciar cu proituriș ș țconta8ile sus8stan iale, acestea nu se relect" 4n mod corespun"tor asupra numeraruluiț

enerat de societate pe parucrsul perioadei. n 2013, acest raport se apropie de ero, ceeea cerelect" o ameliorare puternic" a sa.

C)n!'z## Llu!ul de numerar din e!ploatare re$lectă e!cedente consistente de numerar. -n cre tere deș

la an la an. re$lect;nd o activitate de e!ploatare e!trem de ine gestionată prin prisma generăriide lichidită i0 Concluzia este sus inută i de rapoarte $oarte $avoraile -ntre $lu!ul de numerar ț ț ș

din e!ploatare i pro$itul companiei. re$lect;nd o -ncredere ridicată -n poten ialul activită ii deș ț ț

e!ploatare de a genera at;t pro$it contail c;t i pro$it real 5su $ormă de cash/$loK90ș

Pe total activitate. entitatea reu e te să genereze e!cedente de trezorerie doar -n ()"". aniiș ș

()"( i ()"( -nregistr;nd de$icite de trezorerie consistente0 'n anii ()"( i ()"* se constată căș ș

activitatea de e!ploatare contriuie -n mod e!clusiv la oţinerea de $lu!uri pozitive de numerar -n condi iile -n care activită ile de investiţii ,i $inanţare generează amele de$icite de trezorerie -nț ț

ace ti ani0 Laptul că activită ile de investi ii i cele de $inan are se $inalizează cu de$icite deș ț ț ș ț

trezorerie nu ar reprezenta un aspect negativ at;ta timp c;t societatea ar reu i să - i acopereș ș

aceste de$icite din e!cedentele de trezorerie generate din e!ploatare. deoarece re$lectă preocupări de dezvoltare viitoare a activită ii 5investi ii viitoare90 Nu este cazul 2C 3eta 2Aț ț

deoarece aceasta $inalizează e!erci iile $inanciare ()"( i ()"* cu puternice de$icite deț ș

trezorerie. de i -n ()"* de$icitul se reduce considerail0ș

7./. Ana!#za r#%'r#!)r !a S.C. Beta S.A.

E$olu ia scorului [ dup" modelul Altman se preint" astel5ț

ra(#'! 7.47. Evoluţia scorului @ Altman

S'r%a: prelucr"ri pe 8aa Aneei 12 Analia riscului de aliment

n analia riscului de aliment, pe 8aa modelului A!t*an se constat" urm"toarele reultate5

Scorul [ al modelului Altman indic" 4n anul 2011 un aliment iminent al companiei. Acesta4nreistrea" $alori mai mici de 1. pe parcursul 4ntreii perioade )[P1,(+.n anii urm"tori starea inanciar" se redresea" considera8il, $alorile [ situânduse 4n !urul$alorii de 1,. Cu toate acestea eist" 4nc" diicult" i inanciare ma!ore i un risc relati$ț ș

ridicat de aliment.



E$olu ia scorului [ dup" modelulț Can)n)!&er se preint" raic astel5

ra(#'! 7.43. Evoluţia scorului @ Canon)older

Sursa: prelucrări pe aza Ane!ei "( Analiza riscului de $aliment

#otri$it modelului Can)n)!&er starea inanciar" a entit">ii dea lunul celor trei ani se preint" mult consolidat". ;alorile lui [ sunt cu mult peste limita de demarca>ie a inter$alelor desiuran>" inanciar". n mod detaliat, starea de risc de aliment se preint" astel5

#e parcursul 4ntreii perioade analiate, entitatea este sol$a8il" i preint" un risc deș

aliment mult su8 ni$elul de 10', apt ce se o8ser$" din $aloare scorului [ cre este cu multmai mare decât praul de 1&. )20115 31, 20125 (& i 2013539+ș

n dinamic", scorul [ Altman urmea" acela i trend cu scorul [ Altman, relectând oș

ameliorare accentuat" a peroman elor 4n 2012 )cu 2 '+ urmat" de o deteriorare 4n anulț

2013 )sc"dere cu 1& '+ a perorman elor enerale.ț

E$olu ia scorului [ dup" modelulț R)9'M#r)n#' se preint" raic astel5

ra(#'! 7.4G. Evoluţia scorului @ -obu)<ironiuc

Sursa: prelucrări pe aza Ane!ei "( Analiza riscului de $aliment

#otri$it modelului R)9'M#r)n#', $alorile [ sunt situate 4n inter$alul 0,0.,4nreistrând o e$olu ie 4n cre tere de la an la an. ;alorile scorului [ indic" un risc de alimentț ș

mediu )$alorile [ sunt cuprinse 4n inter$alul 0 \ [ 0,&= pe toat" perioada de anali".

C)n!'z## (#na!e -r##n& ana!#za r#%'!'# &e (a!#*ent Din interpretările rezultatelor indicatorilor din cele trei modele analizate 5Altman.

Conan/Molder i Rou/<ironiuc9 se constată următoarele9+ș

<odelul Altman 5model american creat pentru economia americană9 o$erăvarianta cea mai pesimistă a stării $inanciare a companiei i implicit a riscului de $aliment ș

pentru companiile rom;ne ti. acest lucru $iind veri$icat i pentru 2C 3eta 2A0ș ș

<odelul Conan/Molder 5model continental. $rancez9 o$eră varianta cea maioptimistă a riscului de $aliment. aspect veri$icat i pentru 2C 3eta 2A0ș



<odelul Rou/<ironiuc ca model creat -n spa iul rom;nesc i de asemenea deț ș

mare actualitate/()"(. o$eră o omagine mult mai apropiată de realitatea actuală a per$oman elor companiilor rom;ne i. aspect veri$icat i pentru 2C 3eta 2A0ț ș ș

<odelele Altman i Conan/Molder pot $i utilizate doar ca repere limitative aleș

riscului de $aliment -n entităţile rom;ne ti. modelele create -n spa iul 5 i pentru spa iul9ș ț ș ț

rom;nesc $iind mult mai relevante0 'n general -nsă. orice model de risc de $aliment treuie cominat cu o analiză

e!haustivă a stării $inanciare a entităţii 5a pozi iei. per$oman elor i $lu!urilor acestora9 i nuț ț ș ș

treuie interpretate -n mod e!clusiv0 C)n!'z## (#na!e enera!e

P'nte ()rte )n%tatate:#erorman>e enerale 8une la ni$elul 4ntreii acti$it">i entitatea 4nreistrea" proit 4nto>i anii.Entitatea reu e te s" creee $aloare economic" cât i $aloarea lic:id" pentru ac ionari Iș ș ș ț

luuri de numerar din eploatare puternic ecedentare I#olitic" de di$idende stimulati$" pentru ac ionari7in$estitori Iț

Rein$estirea proitului repreint" o surs" ideal" de autoinan are Iț

Cre terea rela iilor intrarup cu impact a$ora8il asupra reducerii costurilor inan "riiIș ț ț#ro8a8ilitatea apari>iei riscului de aliment este medie.

P'nte %!a9e )n%tatate :#ro8leme de lic:ididate la toate ni$elurile )lic:iditate curent", imediat", eecti$"+ ICapital de lucru insuicient 4n raport cu ne$oile companiei ITreorerie 4n sc"dere I;itee de rota ie ale stocurilor, crean elor, datoriilor su8 media sectoruluiț ț IActi$itatea inanciar" enerea" pierderi inanciare 4n to i aniiț Iluuri de treorerie deicitare 4n 2012 i 2013.ș

O-)rt'n#t"$#:*"rirea cotei de pia>"I

Epansiunea re elei rupului de distri8u ie retail i enros a car8uran ilorIț ț ș ț@"ririi serei de inluen>" pe pia>a etern" I/8>inerea de parteneriate cu mari societ">i de proil str"ine.

A*en#n$"r#Cria economicoinanciar" actual" ce amenin>" 4ntreaa economie mondial" IDependen a ma!or" de urnorii de utilit" i Iț ț

;olatilitatea pie ei petroliere.ț

Documents

Model Analiza Financiara a unei firme