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BODIEKANEMARCUS5/e
xxCaptulo 16Captulo 16Mercados de futurosFuturos y
ForwardsForward: un acuerdo para la entrega futura de un activo a
un precio preacordadoFuturos: parecido al contrato forward, pero
formalizado y con caractersticas estndarDiferencias clave de los
futurosMercado secundario: liquidezValorado segn el mercadoUnidades
de contratos estndarCmara de compensacin del rendimiento de los
warrantsTrminos clave de los contratos de futurosPrecio de los
futuros: precio acordado al vencimientoPosicin larga: acuerdo de
compraPosicin corta: acuerdo de ventaBeneficios de las posiciones
al vencimientoLarga = precio al contado menos el precio inicial del
contrato de futurosCorta = precio inicial del contrato de futuros
menos el precio al contadoTipos de contratosProductos
agrcolasMetales y minerales (incluyendo contratos de energa)Futuros
financierosFuturos sobre tasas de intersFuturos sobre ndices de
accionesFuturos de DivisasMecnica de la negociacinCmara de
compensacin: acta como intermediario de todos los compradores y
vendedores.Obligada a entregar el subyacente y pagar la
entregaCierre de posicionesReversin de la transaccinAceptar o hacer
la entregaLa mayora de las transacciones se revierten y no se
produce, de hecho, la entregaAcuerdos de transaccin y en el
margenMargen inicial: fondos depositados para aportar capital para
absorber prdidasLiquidacin diaria: cada da se calculan las prdidas
o los beneficios de los nuevos precios de futuros y se reflejan en
la cuenta.Margen de mantenimiento: un valor predeterminado por
debajo del cual no puede caer el margen de un operador de
futuros.Acuerdos de transaccin y en el margenPeticin de cobertura
adicional: cuando se alcanza el depsito de mantenimiento, el broker
solicitar fondos adicionalesConvergencia del precio: a medida que
se acerca el vencimiento el precio al contado y el precio futuro
convergenEntrega: La materia prima, con una calidad acordada, en un
determinado lugar o, en algunos contratos, un acuerdo de abono en
efectivoEstrategias de negociacinEspeculacin: corta: se cree que el
precio va a disminuirlarga: se cree que el precio va a
aumentarCobertura: cobertura larga: proteccin ante una subida del
preciocobertura corta: proteccin ante una cada del precioBase y
riesgo de baseBase: la diferencia entre el precio futuro y el
precio al contadoa lo largo del tiempo es probable que la base vare
y termine convergiendoRiesgo base: la variabilidad de la base que
afectar a los beneficios y/o al rendimiento de la
coberturaValoracin de futurosTeorema de la paridad de los precios
al contado y futuros: dos formas de adquirir un activo para una
fecha futuraSe compra ahora y se almacenaSe toma una posicin larga
en futurosEstas dos estrategias tienen que tener los mismos costes
determinados por los mercadosEjemplo de la paridadUna accin que no
paga dividendos en efectivono tiene costes de almacenamientono hay
movimientos estacionales de los preciosEstrategia 1: Se compra la
accin ahora y se mantiene hasta el momento TEstrategia 2: Se
ahorran los fondos ahora para cumplir un contrato de futuros, que
se adquiere hoy, para la entrega en el momento TEstrategia A:
AccinFlujos inicialesFlujos en T
Compra de acciones-S0ST
Estrategia B: AccinFlujos inicialesFlujos en T
Futuros a largo0ST F0
Invers. en LetrasF0(1+rf)T - F0(1+rf)T F0Total para B -
F0(1+rf)T ST Resultados: Ejemplo de paridadPrecio de los futuros
con paridadPuesto que las estrategias tienen los mismos flujos en
el momento T
F0 / (1 + rf)T = S0F0 = S0 (1 + rf)T
El precio futuro tiene el mismo coste de trasladar que la
accin
Contratos sobre ndices de accionesDisponible tanto para acciones
estadounidenses como internacionalesVentajas frente a la compra
directa de accionesmenores costes de transaccinmejor para elegir el
momento de intervenir o para las estrategias de asignacinhace falta
menos tiempo para adquirir la carteraArbitraje sobre ndicesSe
aprovecha la infravaloracin entre las acciones subyacentes y el
contrato sobre futuros de ndicesPrecio futuro demasiado elevado:
posicin corta en futuro y adquisicin de las acciones
subyacentesPrecio de los futuros demasiado bajo: posicin larga en
futuros y venta a corto de las acciones subyacentesDifcil de llevar
a la prcticaLos costes de transaccin suelen ser demasiado
elevadosNo se pueden realizar las transacciones de forma
simultnea
