Elektroenergetika vstoupila do nové éry.

Přijdou zlomové změny ….

Michal Šnobr, poradce J&T 1

Akcie Dluhopisy

Komodity Reality

Konec předešlé dekády ….

Žádná křižovatka, nová éra pro energetiku !

2

Regulační rámce, deformace trhu

Břidlicový plyn

Přirozená decentralizace

Makro prostředí

Technologický pokrok Rozvoj OZE

Přenos/skladování energie

Požadavky na bezpečnost

Vyšší účinnost, nižší emise

Nové energetické médium měnící dosavadní rozdělení zásob energií

Ragulace EU

- jednotný trh s energiemi

- politika 20/20/20

Regulace na úrovni členských států

Ze strany spotřebitelů snaha o úspory a předvídatelnost nákladů

Rozvoj sítí

Ekonomické cykly

Nestabilita/náklady/úspory

QE (deflace/inflace)

3

Makro prostředí v energetice Trh se ztrácí, dominuje „tištění peněz“

Zdroj: Bloomberg výpočty J&T Banka

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019

mld. USD

USA – vývoj bilance Fedu Poměr tržní kapitalizace S&P500/ bilance Fed

0

5

10

15

20

25

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

Makro prostředí

Cenové turbulence …

4

10,0

14,0

18,0

22,0

26,0

30,0

70,0

80,0

90,0

100,0

110,0

120,0

130,0

140,0

2010 2011 2012 2013

EUR/MWh USD/t

Uhlí - USD/t Zemní plyn (Německo) - EUR/MWh

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

35,0

40,0

45,0

50,0

55,0

60,0

65,0

2011 2012 2013

EUR/t EUR/MWh

Elektřina - EUR/MWh CO2 povolenka-EUR/t

Regulační rámce,

deformace trhu

Břidlicový plyn

Akcie Dluhopisy

Komodity Reality

Marže v klasické energetice

5

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13

Clean Dark Clean Spark

Břidlicový plyn

uhlí

plyn

Regulace, trh CO2

Vliv OZE na cenu elektřiny

6

Regulační rámce,

deformace trhu

Vliv OZE a CO2 na tvorbu ceny elektřiny

7

Regulace, OZE a CO2

OZE

Jádro

Hnědé uhlí

Černé uhlí

CCGT

Cena elektřiny (EUR/MWh)

Dostupná kapacita (GW)

Poptávka po elektřině

Přemrštěný rozvoj OZE a nezvládnutý trh CO2 poškodily klasickou energetiku

Trh bez OZE a s funkčním trhem CO2

Akcie Dluhopisy

Komodity Reality

Investovat v energetice? Ano či ne?

NE! Za současných podmínek se nedá investovat!

Elektroenergetiku drží nad vodou staré uhelné a jaderné elektrárny …

JAK DLOUHO tento stav vydrží?

8

cost of electricity lignite hard *gas **nuclear

CZ

***nuclear U.K.

cost of CO2 € / MWh 5.2 4.5 1.6 -

cost of fuel € / MWh 11.1 19.8 46.6 7.0 7.0

cost of O&M € / MWh 8.0 8.0 8.0 15.0 15.0

capital cost € / MWh 20.4 19.3 17.6 48.0 98,0

total costs € / MWh 44.7 51.7 73.8 70.0 110-120

power price € / MWh 38.0 38.0 38.0 38.0

clean spread € / MWh 21.7 13.7 (10.1) 31.0

• CCGT, load factor 50% • Nuclear CZ, IRR 8%, 3500 EUR/kW, cena dostavby 2000 MW Temelína 190 mld. Kč • Nuclear GB, IRR 10%, 5600 EUR/kW, dopočítáno dle reálného plánu investice EdF v Hinkley, cena dostavby 2000 MW Temelína 290 mld. Kč

Akcie

Zesílení regulací,

regulační spirála

Komodity Reality

Jak dál?

9

Nic nedělání,

úpadek sektoru

Fatální důsledky pro Evropu!

ZNÁRODNĚNÍ/PLNÁ REGULACE nebo NEDOSTATEK ZDROJU/PRUDKÝ RŮST CEN

Akcie Dluhopisy

Garance cen. Jediná cesta k obnově investic?

1. jaderná elektrárna v UK od roku 1995

3300 MW za 16 mld. GBP (500 mld. CZK)

Garantovaná cena (10% IRR)

92,5 GBP/MWh (110 EUR/MWh) na 35 let !

Cenová úroveň 2012 + inflace

Garance úvěrů

65 % celkové investice

Diversifikace rizika ze strany investorů

EDF 45 – 50 %

Čína 30 – 35 %

Areva 10 %

Ostatní 0 – 15 %

10

Spotřeba elektřiny – nový trend

Zdroj: Bloomberg, výpočty J&T Banka 11

52500

55000

57500

60000

62500

65000

67500

70000

72500

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

GWh

HDP ČR 2009 -4,5 % 2010 +2,5 % 2011 +1,9 % 2012 -1,3 %

Vývoj spotřeby elektřiny v ČR

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

GWh

Vývoj spotřeby elektřiny v Německu

HDP ČR

HDP Německo 2009 -5,1 % 2010 +4,2 % 2011 +3,0 % 2012 +0,8 %

Regulace, tlak na úspory

Makro Klesá závislost mezi růstem spotřeby a růstem HDP

Citlivost spotřeby elektřiny na růst HDP data 1995 -2012

12

y = 0,6301x - 0,7909 R² = 0,5488

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

-6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0

brutto spotřeba y/y

GDP - real growth

y = 0,6959x - 1,0875 R² = 0,6318

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

-6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0

netto spotřeba - y/y

GDP - real growth

1,26% 1,56%

0,70

0,75

0,80

0,85

0,90

0,95

1,00

1,05

Brutto Netto

Poměr indexu spotřeby elektřiny a HDP

Spotřeba domácností a průmyslu

13

0,60

0,65

0,70

0,75

0,80

0,85

0,90

0,95

1,00

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

Total-GDP Household

0,75

0,80

0,85

0,90

0,95

1,00

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Total - GDP Household Industry

y = 1,2744x - 3,533 R² = 0,5472

-8,00

-6,00

-4,00

-2,00

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

-2,00 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00

Electricity - y/y

Household - real growth

y = 0,5913x - 0,5141 R² = 0,7715

-15,00

-10,00

-5,00

0,00

5,00

10,00

-15,00 -10,00 -5,00 0,00 5,00 10,00 15,00

Electricity - y/y

Industrial production - real growth

0,87% 2,78%

Nerealistický scénář MPO v nové SEK

14

71,0 72,0

75,5

79,7

83,6

86,0

88,5

71,0 70,7 72,5

75,2

78,1

80,3

82,5

85,9

88,3

83,0 81,6

99,2 100,1

91,6

85,9

88,3

83,0 81,6 81,9

80,6

70,0

85,9

90,6

85,3 83,9 84,2

82,9

72,3

60,0

80,0

100,0

2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040

spotřeba SEK

spotřeba MŠ

výroba SEK s dostavbou Temelína

výroba SEK (ex. nové jádro)

výroba SEK (inc. plyn Počerady)

spotřeba MŠ (negativní sc.)

predikce brutto spotřeby elektřiny dle SEK: 2014-2015 růst 1,4% ročně, 2016-2020 0,95% ročně , 2021-2025 1,1% ročně, 2026 -2030 0,95% ročně a dále 0,55% ročně tj. cca růst HDP v průměru 4,7% do 2015, 3,2% do 2020, 3,7% do roku 2025 . Neodpovídá předpokladům SEK tj. 2% růstu HDP !!!

predikce brutto spotřeby elektřiny dle MŠ: 2014-2015 růst 0,5% ročně, 2016-2020 0,5% ročně , 2021-2025 0,75% ročně, 2026 -2030 0,75% ročně a dále 0,55% ročně tj. cca růst HDP v průměru 1,7 – 2,5% ročně do roku 2025

10 LET !

Mezi roky 2000 a 2012 vzrostl HDP ČR kumulovaně v cenách roku 2000 o 41%, ročně v průměru o 3,4%. Spotřeba elektřiny v témže období vzrostla kumulovaně o 11%, ročně v průměru o 1,05%. Období 1995-2012 vychází tato čísla 54% (2,64% ročně) a 15% (0,86% ročně). Poměr růst spotřeby/růst HDP je shodný cca 0,32.

Dostavba jaderné el. Temelín

15

Nové zdroje nebude ČR potřebovat před rokem 2035:

• Prodloužení životnosti Dukovan do roku 2035 (2045) • Současné OZE (solární elektrárny) budou nahrazeny

technologicky vyspělými OZE (slunce, vítr, biomasa, biomethan)

• Decentralizace energetiky nejen cestou rozvoje OZE (malé plynové kogenerace). Podíl „velké“ energetiky na spotřebě bude postupně pomalu klesat.

• Prolomení těžebních limitů • Čistý export elektřiny v roce 2011, 2012 přes 17 TWh.

Za pol. 2013 8,8 TWh • Spotřeba elektřiny poroste pomaleji než se očekává.

Přehnaná očekávaní a chyby MPO v aktualizované SEK • Rychlou , násobně levnější a podstatně méně

rizikovou alternativou k novému jádru jsou moderní vysokoúčinné paroplynové elektrárny (využití „sitů“ po odstavených uhelných elektrárnách)

Dostavba jaderné elektrárny Temelín: • Bez garance ceny a úvěrů není možná (nutná veřejná

podpora). Je rozumné podporovat z veřejných zdrojů elektrárnu, která bude výrábět elektřinu na export?

• Na začátku října komisař pro hospodářskou soutěž Almunia definitivně vzdal úsilí vytvořit na platformě EU podporu jaderné energetiky jako bezemisního zdroje (obdoba OZE). EK vzala na vědomí, že případné projekty čerpající veřejnou podporu budou nadále posuzovány přímo dle pravidel daných smlouvou o EU.

• Tendr na dostavbu Temelína vypsaný přímo ČEZ nemá šanci na schválení veřejné podpory u EU. Na rozdíl od Británie, individuální podpora jednoho projektu nebyla „vysoutěžena“ a přímo zasahuje do energetické koncepce jiných členských zemí EU. V této věci se dají očekávat rozsáhlé protesty zejména sousedních zemí Německa a Rakouska.

• ZRUŠIT AKTUÁLNÍ TENDR organizovaný ČEZ (nevyhlásit vítěze) • Energetická koncepce státu musí podnítit diskuzi ohledně garancí (není možné plánovat

nové jádro bez vnímání ekonomické reality) • Novou soutěž na dostavbu jaderné elektrárny musí vypsat přímo stát a to včetně

politicky vyjednaných cenových a dalších garancí pro investory

Jaderná energetika, není poražená technologie. Zůstává vážnou alternativou pro budoucnost energetiky. Má být v ČR nová jaderná elektrárna kolem roku 2035? Pak je nutné:

16

Co na to ČEZ?

Zdroj: ČEZ, Prezentace pro investory – září 2013

Bez dostavby pokles CAPEX o 25 mld. Kč/ročně

Volné cash flow ČEZ, k dispozici pro akcionáře a ke snížení zadlužení. V případě výplaty dividend získá český stát 70% prostředků + 15% daň z dividend od ostatních akcionářů tzn. cca až 75% všech prostředků vyplacených ČEZ

DĚKUJI ZA POZORNOST!