MESEČNI IZVEŠTAJ Mesecni/Oktobar/Mesecni izvest… · Mesečni izveštaj - oktobar 2019. godine UVOD MesečniizveštajUprave za javni dug je izveštaj,koji predstavlja analizu stanja,

Broj: 91

MESEČNI IZVEŠTAJAnaliza javnog duga i duga opšte države

Oktobar 2019. godine

www.ujd.gov.rs

Bloomberg Page <RSMF> <GO>

Beograd, oktobar 2019. godine

Mesečni izveštaj - oktobar 2019. godine

UVOD

Mesečni izveštaj Uprave za javni dug je izveštaj, koji predstavlja analizu stanja, strukture i

dinamike javnog duga Republike Srbije, kao i analzu rizika u procesu upravljanja javnim dugom, sa

ciljem podizanja nivoa transparentnosti i tačne i pravovremene informisanosti investitora, državnih

institucija i drugih lica zainteresovanih za temu javnog duga Republike Srbije.

Mesečni izveštaj Uprave za javni dug ima za cilj da svojim

informativnim sadržajem doprinese unapređenju aktivnosti Republike

Srbije na polju javnog duga, u skladu sa međunarodno priznatim

standardima i dobrom poslovnom praksom, kao i da omogući

zainteresovanim licima da na lak i pravilan način razumeju javni dugi,

kao oblast javnih finansija, odnosno aktivnosti i ciljeve Uprave za javni

dug.

Zaduživanje kroz emitovanje državnih hartija od vrednosti na domaćem tržištu kapitala bilo je osnovni izvor finansiranja u proteklom periodu. Mere fiskalne konsolidacije,

sprovedene od strane Vlade, dale su veliki doprinos stabilizaciji javnih finansija Republike Srbije. Nastavljeno je smanjivanje troškova zaduživanja na domaćem finansijskom tržištu,

po osnovu emitovanih dinarskih i evro denominovanih državnih hartija od vrednosti, a obim trgovanja državnim hartijama od vrednosti na sekundarnom tržištu je značajno uvećan.

Republika Srbija je u 2018. godini ostvarila obim operacija sa državnim hartijama od vrednosti na domaćem finansijskom tržištu u iznosu od 303,4 mlrd dinara uz permanentno

smanjenje troškova finansiranja. U protekloj godini je nastavljena uspešna saradnja sa međunarodnim finansijskim institucijama u cilju obezbeđenja povoljnih dugoročnih izvora za

finansiranje investicionih projekata, budžetskih izdataka i izvršeno je smanjenje kamatnih stopa kod garantovanih zajmova.

UVODNA REČ DIREKTORA

Ana Tripović

v.d. direktora

Usled uspešne realizacije fiskalne strategije, budžetski suficit u 2018. godini iznosi 32,4 mlrd dinara na nivou centralne države. Ostvarivanje suficita je omogućilo manji obim

zaduživanja države od prvobitno procenjenog. Kako se većina ukupno prikupljenih sredstava u 2018. godini, obezbedila kroz tržišne instrumente, odnosno državne hartije od vrednosti

na domaćem finansijskom tržištu, možemo zaključiti da se uspešno nastavilo sa strategijom razvoja domaćeg finansijskog tržišta državnih hartija od vrednosti. Dugogodišnjim

razvojem ročnosti krive prinosa stvoreni su uslovi za emitovanje benčmark obveznica, što je jedan od uslova ubrzanog razvoja sekundarnog tržišta hartija od vrednosti i uključivanje

dinarskih hartija od vrednosti u globalni indeks.

Emitovanjem „benčmark“ obveznica, napravljen je ključni faktor za dalji razvoj domaćeg finansijskog tržišta sa posebnim naglaskom na porast prometa sekundarnog trgovanja.

Imajući u vidu poziciju Republike Srbije u okviru međunarodnog tržišta kapitala, koja se godinama uspešno gradi, lokalno tržište državnih hartija od vrednosti je postalo prepoznatljiv

deo globalnog finansijskog tržišta. Uz obavezu održavanja stabilnosti i daljeg razvoja domaćeg tržišta, Ministarstvo finansija - Uprava za javni dug sa posebnom pažnjom prati

dešavanja na svetskom finansijskom tržištu i prilagođava politiku vođenja operacija javnog duga, kako bi se ostvarili strateški ciljevi definisani Strategijom upravljanja javnim

dugom.

U 2018. godini planiran je nastavak razvoja domaćeg finasnijskog tržišta, uvođenjem novih benčmark dinarskih državnih obveznica ročnosti pet i deset godina. Planirani obim

operacija u skladu sa Zakonom o budžetu Republike Srbije za 2019. godinu na domaćem finansijskom tržištu iznosi ukupno 360 mlrd dinara, od čega 270 mlrd dinara bi bilo

obezbeđeno emitovanjem dinarskih državnih hartija od vrednosti, a 90 mlrd dinara emitovanjem evro denominovanih državnih hartija od vrednosti.

Ministarstvo finansija - Uprava za javni dug; Pop Lukina 7-9, Beograd Strana 2


I

II

III

IV Podizanje nivoa transparentnosti i predvidivosti procesa zaduživanja;

V Strategija upravljanja javnim dugom treba da bude podržana i konzistentna sa opštim Vladinim srednjoročnim okvirom.

I

II

III

IV

V

Podrška razvoju tržišta državnih hartija od vrednosti koje se emituju na domaćem i međunarodnom tržištu, kako bi se doprinelo smanjenju troškova zaduživanja na srednji i

dug rok;

Na dan 31. oktobar 2019. godine, učešće duga denominovanog u dinarima je iznosilo 27,9%. Učešće dinarskog duga je nisko, ali se povećava u poslednje četiri godine. Uvođenjem

dinarskih hartija od vrednosti duže ročnosti (petogodišnje i sedmogodišnje), smanjuje se rizik refinansiranja, koji je karakterističan kod dinarskih hartija od vrednosti, i utiče se na

produženje krive prinosa na domaćem tržištu. Cilj Strategije upravljanja javnim dugom je da se najveći deo potreba za finansiranjem Republike Srbije vrši na domaćem tržištu,

emisijama u dinarima, što je u skladu sa strategijom dinarizacije.

ZAKON O JAVNOM DUGU

Prema Zakonu o javnom dugu („Sl. Glasnik RS“, br. 61/2005, 107/2009, 78/2011, 68/2015 i 95/2018), kao pravnom osnovu zaduživanja, Republika Srbija se može zaduživati u

domaćoj i stranoj valuti. Republika se može zaduživati za finansiranje deficita tekuće likvidnosti, za servisiranje javnog duga (refinansiranje) i za finansiranje investicionih projekata.

Na osnovu toga, pored funkcije održavanja likvidnosti, zaduživanje, odnosno javni dug uma i razvojnu funkciju. Pored direktnog zaduživanja, Republika Srbija može izdavati

garancije u korist javnih preduzeća i jedinica lokalne samouprave.

Prema pomenutom zakonu, javni dug Republike Srbije jeste:

Dug Republike koji nastaje po osnovu ugovora koje zaključi Republika,

Dug Republike po osnovu hartija od vrednosti,

Dug Republike po osnovu ugovora, odnosno sporazuma kojim su reprogramirane obaveze koje je Republika preuzela po ranije zaključenim ugovorima, kao i emitovanim

hartijama po posebnim zakonima,

STRATEGIJSKE SMERNICE

Aktuelna srednjoročna strategija je razvijena u saradnji sa ekspertima Svetske banke, uz korišćenje MTDS modela (Medium Term Debt Strategy), koji je našao praktičnu primenu u

više desetina zemalja širom sveta. Dokumentom su definisane sledeće smernice:

Osiguranje finansiranja fiskalnog deficita Republike Srbije, u smislu kratkoročnog deficita (likvidnosti) i dugoročnog deficita, kao deo politike održavanja stabilnosti sistema

javnih finansija;

Definisanje prihvatljivog nivoa rizika, u skladu sa ciljanom strukturom javnog duga u smislu valutne strukture duga, strukture kamatnih stopa, strukture ročnosti i strukture

duga prema instrumentima;

UPRAVA ZA JAVNI DUG - ORGANIZACIJA I NADLEŽNOSTI

Takođe, naglašava se da obaveza otplate dospelog javnog duga ne

prestaja čak i prilikom privremnene obustave. Pravni osnov za

osnivanje i funkcionisanje Uprave za javni dug daje Zakon o javnom

dugu, a takođe i Zakon o budžetskom sistemu, Zakon o budžetu i drugi

zakonski i podzakonski akti. Prema Zakonu o javnom dugu, Uprava za

javni dug se, u ime Republike Srbije, može zaduživati na domaćem i

inostranom tržištu, u domaćoj i stranoj valuti, za potrebe finansiranja

budžetskog deficita, servisiranje postojećeg javnog duga, finansiranje

projekta od opšteg značaja, kao i drugih obaveza predviđenih Zakonom.

Sa druge strane, Zakon o budžetskom sistemu definiše opšta i posebna

fiskalna pravila, kojima se reguliše fiskalna disciplina.

Iz razloga povećane zaduženosti većine evropskih zemalja, politika javnog duga, kao grana

ekonomske politike, postaje veome značajna. U skladu sa međunarodnom praksom i predlozima

Svetske banke, 1. oktobra 2009. godine je osnovana Uprava za javni dug kao organ uprave u okviru

Ministarstva finansija. Primarni cilj Uprave za javni dug je minimiziranje troškova zaduživanja uz

prihvatljiv nivo rizika, odnosno uspostavljanje njihovog optimalnog odnosa. Prema pravnim

propisima, kojima se reguliše sistem javnih finansija, servisiranje javnog duga je apsolutna i

bezuslovna obaveza i ima prioritet nad svim ostalim budžetskim obavezama. izvršenja budžeta. Sve

ovo ukazuje na važnost postojanja i efikasnog funkcionisanja Uprave za javni dug, kao nosioca

politike javnog duga.

Dug Republike koji nastaje po osnovu date garancije Republike, ili po osnovu neposrednog preuzimanja obaveza u svojstvu dužnika za isplatu duga po osnovu date garancije,

odnosno po osnovu kontragarancije koju daje Republika,

Dug jedinica lokalne samouprave, kao i pravnih lica čiji je osnivač Republika, a za koje je Republika dala garanciju.



31.05.2019

-25,7

28,1

195,6

-16,0-1,8

-9,1 293,3

-7,1

12,7

23,731.03.2019

-70,131.08.2019

107,1

31.10.2019 161,2 0,9 -128,0 -3,0 31,1

9,5 27,9

27.208.959.161

11,3-0,3 -181,1-201,6 9,5

Indirektne obavezeDirektne obaveze Indirektne obaveze

2.864.855.798.085

-5,7

199,8

-6,7

112,531.07.2019

-17,6

320,1

30.04.2019 44,9 -0,8

-0,7

63,0

165,2

38,4

13,3

30.09.2019 114,81,7

-14,7 163,431.01.2019

28.02.2019

11.012.161.520

Direktne obaveze (A)

52,9%

244,3

DatumSpoljni dug

Direktne obaveze

DINAMIKA JAVNOG DUGA CENTRALNOG NIVOA VLASTI

58,8

30.11.2018

132,0 -11,1 -25,4

200.197.705

52,0%

22.482.196.658

0,5%

21.078.996.501

1.670.458.975Indirektne obaveze ukupno

-890,1 -97,4

14.082.465.83912.616.436.255

1.159.480.397.397 21,4%

Spoljni dug

USD

1.482.755.502.411

BDP %

9.865.760.403

2,9%

Unutrašnji dug

175.884.128.911 3,2%1.496.558.871

Unutrašnji dug 179.356.485

2.642.235.899.807

27.861.634.712

-11,6

48,8%

0,2%

Indirektne obaveze (B)

25.094.627.359

UPOREDNA ANALIZA JAVNOG DUGA

Stanje i struktura javnog duga centralnog nivoa vlasti i javnog duga opšte države na dan 31.10.2019. godine

RSD

154.805.132.410

Unutrašnji dug

27,4%

Direktne obaveze ukupno

0,7%

11.525.742.966

EUR

264.615.790

0,4%

1.317.202.386

98.069.979 109.465.708

Negarantovani dug lokalne vlasti ukupno 335.138.422

Negarantovani dug lokalne vlasti (C)

Javni dug centralnog nivoa vlasti ukupno (A+B)

30.06.2019 13,1

Unutrašnji dug

-189,4

-0,4

-146,5

31.12.2018 -169,8 -1.098,4

0,3

-149,5

224,568,2

-41,4

374.081.499 39.387.377.678

Mesečna promena

stanja javnog duga

Javni dug opšte države ukupno (A+B+C+D) 24.376.419.780

23.978.755.529 26.765.086.334 2.818.120.028.718

1.470.261.271

Spoljni dug

237.068.443

Spoljni dug

62.525.828 69.791.328 7.348.391.689 0,14%Negarantovani dug JP Putevi Srbije i Koridori (D)

9.583 9.414 9.427 9.280 9.480 9.525 9.553 9.566 9.762 9.692 9.705 9.866

96 155 154 154 137 136 204 193 187 185 178 179

12.967 12.077 12.242 12.374 12.413 12.387 12.611 12.462 12.574 12.637 12.744 12.616

1.4671.369 1.355 1.344 1.367 1.377 1.376 1.335 1.326 1.319 1.320 1.317

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

20.000

22.000

24.000

26.000

U m

ilio

nim

a E

UR

Stanje i struktura javnog duga centralnog nivoa vlasti

Spoljni dug - indirektne obaveze Spoljni dug - direktne obaveze Unutrašnji dug - indirektne obaveze Unutrašnji dug - direktne obaveze



*korišćen BDP

prema

metodologiji ESA

2010

STRUKTURA JAVNOG DUGA CENTRALNOG NIVOA VLASTI

*U skladu sa revidiranim BDP podacima za period 2015-2017. koje je RZS objavio 1. oktobra 2018. godine

67,8

57,953,7 52,0

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2016 2017 2018 10/2019

U p

roce

nti

ma

Javni dug/BDP(u %)*

27,9%

42,3%

21,9%

0,4%3,0%4,5%

Valutna struktura javnog duga centralnog nivoa vlasti na dan 31.10.2019. godine

RSD EUR

USD CHF

SDR Ostale valute

81,9%

18,1%

Struktura kamatnih stopa

na dan 31.10.2019. godine

Fiksne kamatne stope Varijabilne kamatne stope

EURIBOR i

LIBOR na

EUR

80,0%

LIBOR na

USD

4,1%LIBOR

na CHF

1,4%

Ostale

14,4%

Struktura varijabilnih kamatnih stopa

na dan 31.10.2019. godine



/

03.04.17

03.04.17

03.04.17

03.04.17

03.04.17

03.04.17

03.04.17

03.04.17

/

15.01.19

15.01.19

15.01.19

15.01.19

15.01.19

/

/

23.01.18

23.01.18

23.01.18

23.01.18

23.01.18

23.01.18

23.01.18

23.01.18

23.01.18

23.01.18

23.01.18

23.01.18

/

/

/

/

/

/

18.03.14

/

03.06.14

/

09.09.14

/

03.02.15

/

19.07.16

19.07.16

19.07.16

19.07.16

19.07.16

19.07.16

/

09.01.19

09.01.19

09.01.19

09.01.19

09.01.19

09.01.19

09.01.19

09.01.19

09.01.19

09.01.19

/

/

06.02.18

06.02.18

06.02.18

06.02.18

06.02.18

06.02.18

06.02.18

Pregled emitovanih nedospelih državnih dinarskih hartija od vrednosti

01.10.19 11.01.26 21.852.070.000 21.514.360.000 17.314.360.000 4,50% 3,40% 11.386,80 79,23%

01.10.19 01.10.24 8.972.738.250 8.972.738.250 8.972.738.250 4,00% 4,00% 10.000,00 100,00%

26,25%

10,00%10.000.000.000

08.02.28 65.527.580.000

5,88% 5,17%

03.04.18 08.02.28

3,75% 3,68% 10.118,60 25,11%

4,50% 4,57% 9.958,86 12,27%

69,94%

4,50%

21,60%

25.01.23 12.809.530.000 11.639.530.000

10.04.19 11.01.26 107.528.670.000 8.241.580.000 7.541.580.000 4,50% 4,52%

23.01.18 25.01.23 110.000.000.000

10.339,06

13.03.18

11,56%

17,28%

4,15% 10.228,84

10.152,69

Stopa

prinosa

Kuponska stopa

28,59%

10.243,87

16,53%

4,50% 4,15%

21,81%

28.348.770.000

4,50% 4,20%

08.02.28

8,49%9.338.770.000 4,50% 4,30% 10.088,29

34.976.860.000

20.02.18

5,88%

Realizacija

4,28%

10.190,87

6.280.600.000 5.230.600.000

22.05.18

10.356,26

93,26%

5,75%

27,26%

11,80%

3,59% 10.742,34 38,50%

19.07.16

Reotvaranje Датум доспећа

23.10.17 21.07.23 19.817.050.000

14.507.900.000

17.07.18 3,80% 10.500,98 15,02%

13,50%

11.09.18 25.01.23 16.388.590.000 7.402.040.000 6.902.040.000 4,50%

10.100,47 7,01%

32.358.660.000 9.863.250.000 5.350.150.000

41.053.550.000 19.817.050.000

21.07.23

11.09.21

8.673,22

9.173,29

09.09.14

17.12.14

5.000.000.000

10,00%

12.04.20

26.09.20

100.661.230.000

120.000.000.000

10.605,05 18,51%

169.095.320.000

134.056.288.250

4,25%

26.420.380.000

27.02.18

10.550,90

27.03.18

3.262.500.000

10.513,77

15,53%

25.01.23 62.207.640.000

12,99%

4.988.910.000

25.01.23

9.253,22

4,50%

3,75%

10.584,11 42,11%

05.03.13 07.03.20

10.04.13

01.07.14

24.09.13

10,00%

14.05.14

674.760.000

3.462.780.000

10,00%

20.10.15

24,02%

15.05.18 08.02.28 32.827.340.000 29.088.870.000

4.824.610.000

25.01.23 4,15%

14.08.18 25.01.23 22.950.510.000 7.661.920.000

06.02.18

4,00%

10,00%

69,26%

9.279.040.000 8.979.040.000

8.981,24

3,95%

7.798.200.000

18.342.110.000

13.02.18

6.327.200.0006.327.200.000 9.376,15

8.827.310.000

39.137.760.000

11.09.21

6,13%53.228.600.000

10.276,31

05.06.21

50.000.000.000

6.792.840.000

10.011.090.000

10,00%

15.000.000.000

182.662.868.250

11,80%

4,15%

49.966.100.000

7,49%

12,25%

8,00%

4,50%

10,47%

4.062.500.000 4,50%

3.862.780.000

Cena

10.391,76

25.01.23 89.021.700.000 15.381.350.000 15.381.350.000 4,50%

10.04.18

24.04.18 25.01.23

Sedmogodišnje državne obveznice

10.582.700.000

10.260,08

4,00% 10.000,00 52,91%

11.432.710.000

08.05.18 25.01.23 44.735.500.000 10.558.640.000 9.758.640.000 4,50%

73.640.350.000 12.032.710.000

14,43%

25.01.23

05.06.18 25.01.23

4,50%

25.01.23

6.561.920.000 4,50%

2.618.200.000

14.387.090.000

10,00%

4.750.420.000

3.811.230.000 3.000.000.000 10,00%

4,50%

12,65% 8.815,13 100,00%

13.534.520.000

8.677,23

3,74%

3,99% 10.360,23

27.008.510.000 10.334.950.000

Reotvaranje

10.420,09

28.323.420.000

21.07.23

10.550,235,60%

15.000.000.000

9.333,84

3.282.720.000

9.871,5141.509.350.000

11,80% 66,74%

47,50%

05.06.21

18.341.430.000

10,00%

20.03.21

10,00%

Datum dospeća

20.03.21

5.249.580.000 91,90%

100,00%

8.199.420.000

10.862.240.000

27.244.370.000

8.943,50

10.210,50

10,75%

13.355.490.000

9.784,22

25.10.16

Цена

11.01.26

5,75%

477.203.210.000

5,64%

21.07.23

21.07.23

5,75% 5,00%

30.01.19

05.02.22

5.624.720.000

20.901.810.000

09.01.19 150.000.000.000 18.605.180.000 18.405.180.000

9.983,61 4,62%

12.02.19

23.02.17

11.01.26 125.513.530.000 13.807.950.000 12.138.400.000 4,50%

07.05.19

48.146.180.000

7.427.320.000

11.01.26

05.03.19 11.01.26 113.375.130.000 7.409.860.000 5.846.460.000 4,50%

8.376,90

Kuponska stopa

23.282.370.000

Desetogodišnje državne obveznice

06.08.19 11.01.26 36.810.490.000 8.678.830.000 7.178.830.000 4,50% 3,50% 10.823,45 19,50%

10.398,59

31,07%

110.000.000.000

4,54% 10.045,61 5,16%

03.09.19 11.01.26 29.631.660.000 7.779.590.000 7.779.590.000 4,50% 3,40%

10,82%

09.07.19 11.01.26 59.856.360.000 27.708.030.000 23.045.870.000 4,50%

Вредност достављених

понуда

Номинална вредност Стопа

приноса

Вредност емисије

344.008.670.000

Реализација

363.000.000.000Ukupno

Датум

аукције

Ukupno

20.357.370.000 5,88% 5,20% 10.560,71

23.10.24 12.725.610.00021.10.14

4,90% 10.898,98 44,19%

26,87%

36,97%

10.909,65

43,41%

5,88% 5,35%

08.02.28

110.882.410.000

07.08.18 08.02.28 11.545.940.000

10.07.18 08.02.28

08.02.28 8.360.820.0008.360.820.000

12,99%9.325.970.000

5,29% 10.466,39

36.809.390.000 4.182.050.000

02.08.17 05.04.20 62.071.770.000 11.261.900.000

30.01.18

92,56%

Realizacija

28,69%

100,00%

22.02.19

CenaDatum dospeća

19.03.19

28.258.850.000 7.095.800.000 7.095.800.000

6,50%

13.527.492.222 4,50% 4,29% 10.311,06

4,50% 4,80% 10.112,33

13.987.400.00022.10.20

4,50% 3,80% 10.546,29

20.000.000.000

5,88%

99.987.090.000 15.666.870.000 13.426.730.000 4,50% 4,50% 10.145,32

28.02.18 05.04.20

11.04.17 94.576.330.000 14,11%

06.11.17 05.04.20

4,50% 3,88% 10.495,87 29,92%

16.259.700.000

210.000.000.000

14.527.002.222

5,00%

15.01.19 17.01.22 100.000.000.000 18.283.070.000 18.283.070.000 3,75% 3,73% 10.005,58 18,28%

8,39%80.066.630.000

17.248.280.000 13.983.492.222

4,50% 4,90%

8.187.610.000

23.04.19

CenaStopa

prinosa

8.939.472.222 4,50% 5,00%

5,00%

9.874,54

9.991,66

04.05.17

06.07.17

6.719.832.222 4,50% 5,00% 9.908,05

Kuponska stopaVrednost emisije Nominalna vrednost

Trogodišnje državne obveznice

ReotvaranjeDatum

aukcije

Vrednost dostavljenih ponuda

05.04.20 24.061.830.000 9.115.350.000 7.199.272.222

12,39%

22.103.670.000 12,96%4,50%

4,50%

RealizacijaDatum dospeća

11,27%

31.08.17 05.04.20 53.908.370.000

6.995.622.222

ANALIZA DRŽAVNIH HARTIJA OD VREDNOSTI EMITOVANIH NA DOMAĆEM FINANSIJSKOM TRŽIŠTU

13.341.922.222

03.04.17 110.000.000.000

54.347.940.000

5,75%

15.694.780.000 16.698.030.000

05.04.20 14.255.892.222 9.863,84

72.179.020.00005.04.20

05.04.20

05.04.20

Petogodišnje državne obveznice

25,94%

196.429.730.000234.794.860.000

38.757.100.000 18.496.850.000 34,90%

Ukupno

Nominalna vrednostReotvaranjeDatum

aukcije

10.048,51

10.307.250.000

18.03.14

11,79%

36,54%

25,75%

57,82%8.672.800.000 9.177,62

22.02.19 39.530.030.000 12.071.180.000 11.271.180.000 3,75% 3,69% 10.081,48 28,51%

Kuponska stopaVrednost emisije Vrednost dostavljenih ponuda

16.05.19 22.02.19 21.163.050.000 15.917.690.000

4,85% 11.018,26

20.02.19 22.02.19 81.716.930.000 42.216.900.000 42.186.900.000 3,75% 3,73% 10.041,27 51,63%

05.02.19 07.02.24 20.000.000.000

5.414.880.000 3.102.380.000

45.170.210.00020.03.18

06.03.18

5,88% 11.096,72

18.319.440.000 7.514.580.000 6.773.500.000 5,88%

3.982.050.000 5,88% 5,17% 10.624,37

3,75% 3,63% 10.156,52

100,00%

61,34%

Stopa

prinosa

03.06.14

25.07.17

5.000.000.000

Datum

aukcije

Vrednost emisije Nominalna vrednost

4.058.000.000

801.520.000

158.972.738.250Ukupno


3.000.000.000

10.623,35

12,34%

11,99%

10,00%10.000.000.000 13,00%

1.822.720.000

12.981.030.000

03.02.15

10,00%24.03.15

34.137.760.000

5,60%9.764.630.000

4,80%

83.579.620.000 24.178.200.000 18.052.040.000

78,28%

110.000.000.000

27.033.900.000 10.862.240.00005.02.22

21.07.23

4.469.510.000

7.727.320.000 5,60%

4,57% 9.999,73

5,75%

21.07.23 33.045.410.000 5,64%23.436.170.000 5,75%

9,66%

52.615.690.000

81.676.580.000

21.701.810.000

8,49%

11.06.19 22.02.19 8.182.020.000 9.531.580.000 5.121.750.000 3,75% 3,39% 10.238,57 62,60%

04.06.19 11.01.26 86.560.360.000 38.614.110.000 26.704.000.000 4,50% 4,37% 10.252,08 30,85%

5,98%

58.240.410.000

5,75% 10.083,85

11.01.26 131.594.820.000 6.541.290.000 6.081.290.000 4,50% 4,57%

26.01.17

13,43%

9,67%

17.05.17



/

/

01.02.18

/

19.02.19

/

/

11.01.17

/

/

/

/

/

/

/

/

23.01.19

23.01.19

23.01.19

/

/

/

/

/

/

/

/

/

19.01.18

/

/

29.01.19

29.01.19

29.01.19

29.01.19

/

16.04.18 18.04.23

100.000.000 €

15.775.000 €

23.10.19 25.01.22 57.555.000 € 158.354.000 € 57.555.000 € 1,25% 0,60% 1.023,85 €

5,24%

52,00%

1.006,33 €

1,95%

1,50% 1,24%

1.003,18 €

1,75% 1,74% 1.001,96 €

4,00%

998,58 €

23.01.19 25.01.22 200.000.000 € 73.202.000 € 64.202.000 € 1,25% 1,25% 1.000,00 € 32,10%

29.01.19 31.01.24 250.000.000 € 53.248.000 € 41.248.000 € 1,75% 1,75% 1.000,00 €

Realizacija

100,00%

75.000.000 €

CenaKuponska stopaVrednost dostavljenih ponuda

1.308.152.000 €

2,50%100.000.000 € 75.134.000 €

79,99%19.720.000 €

12.812.000 €

57,31%

Kuponska stopa

Nominalna vrednost

34.879.000 €

0,65%

Nominalna vrednost

100.000.000 €

100.000.000 €

91.922.000 €

100,00%

992,76 €

Vrednost emisije

1.000,79 €

Stopa

prinosa

ReotvaranjeDatum

aukcije

02.06.22

13.06.25

Pregled emitovanih nedospelih državnih evro denominovanih hartija od vrednosti


1,89%

21.06.17

Vrednost emisije

75.021.000 €

50.000.000 €

20.11.17 22.11.20

57.928.000 € 2,00% 1,89%

Reotvaranje

Datum dospeća

26.03.20

1,00% 0,96%

0,96% 1.000,79

Trogodišnje državne obveznice

49,70%

Realizacija

633.461.000 €

Nominalna vrednost Kuponska stopaReotvaranje Stopa

prinosa

42.072.000 €

1,50%

12.09.21

9,06%

100.000.000 €

3,45%

24.04.17

107.507.000 €

22.04.19 31.01.24 189.832.000 € 10.013.000 € 9.950.000 € 1,75% 1,70%

02.02.18

3,00%

24.03.21

2,25%

918.110.000 €

1,88%

1,78%

25.575.000 €

99.221.000 € 50.000.000 €

80,28%

52,41%

30,16%

08.09.16 138.617.000 €

82.950.000 €

50.000.000 €

75.000.000 €

965,60 €

100.000.000 €

2,25%

125.501.000 € 991,22 €

27.10.15 29.10.20

28.03.18

1.007,56 € 48,05%

67.955.000 €

2,90%

2,50%

Datum dospeća

98.420.000 € 2,69%

100,00%

4,00%

24.07.22

22.03.16

23.02.22

20.07.17

16,50%

100,00%

75.000.000 €

65.129.000 €

11.06.18

Realizacija

1.014,16 €

57,93%

50.000.000 € 1,50%

Cena

1,25%

75.000.000 €

2,00%55.183.000 € 42.072.000 €

1.000,29 € 100,00%

50.000.000 €

2,69%

Sedmogodišnje državne obveznice

100,00%

25.03.20

Ukupno

100,00%

Vrednost emisije

100,00%

2,38%

80.280.000 €

23.01.23

85.250.000 €

50.000.000 €

110.779.000 € 53.224.000 € 53.224.000 € 1,25%

98,42%

4,79%100.000.000 €

129.070.000 €

2,50%

75.000.000 €

50.000.000 €

2,00%

24.848.000 €

957,05 €

82,95%

100,00%

1,15%

1,75%

1.007,61 99,29%

1,87%

1.018,98 €

21.11.17 23.11.22 50.000.000 €

19.01.18

991,22 €21.02.17

983,79 €

60.310.000 € 39.310.000 € 1,75%

19.02.18

23.01.23 166.131.000 €

2,60%

65.129.000 € 2,50%

18.938.000 € 18.920.000 €

Reotvaranje Datum dospeća Vrednost emisije

208.752.000 €

2,25%

47,33%

50.000.000 € 12.812.000 €

25.09.20 1,50%

931.259.000 €

69,24%

1,85%

63,17%

50.000.000 €

25.12.20

13.01.20

21.09.17

18,42%

1.003,18 €11.01.17

50.000.000 €

30.03.21 49.644.000 €

1,50%

47.378.000 €

50.000.000 €

1.003,76 €

26.972.000 € 35,96%

13.01.20

21.12.17

Stopa

prinosa

Cena

Ukupno 100.000.000 € 75.134.000 €

13.06.18 05.01.20 24.000.000 € 18.814.000 € 13.754.000 € 1,00%

1,49%

Realizacija

224.335.000 €Ukupno 197.766.000 €

Stopa

prinosa

24.03.20

Datum dospeća

23.06.20 47.548.000 €

2,00%

1,89% 1.008,57 €

989,88 €

19.02.19 21.02.21 150.000.000 €

65,13%

Kuponska stopaVrednost dostavljenih ponuda Nominalna vrednost

2,25%

131.341.000 €

2,50%31.05.17

Datum

aukcije

993,94 €

97.960.000 €75.000.000 €

981,63 €

23.03.15

27.02.19 31.01.24

34.619.000 €34.619.000 €


84.510.000 €50.000.000 € 1,29% 1.000,00 €

Petogodišnje državne obveznice

135.798.000 € 1.002,25 €

25,62%

71.000.000 € 71.000.000 € 1,00%

100.000.000 € 2,50%

50.000.000 € 955,48 €

62.284.000 €

25.01.22

25.034.000 € 25.019.000 € 1,25% 1,23%

50.000.000 € 28.000.000 €

1,00%

750.000.000 €

20.04.18 24.04.21 75.000.000 € 27.972.000 €

Datum

aukcije

22.03.17

1.009,29

05.01.20

250.000.000 €

22.03.18

1,00% 1.000,00

Dvogodišnje državne obveznice

Datum

aukcije

1.075.000.000 €Ukupno

100,00%

1,20% 1.001,46

Cena

100,00%06.02.21

26.000.000 €01.02.18

100.000.000 €

20.06.19 31.01.24 141.222.000 € 60.312.000 € 42.597.000 € 1,75% 1,48% 1.018,89 €

1.000,00 €

12.03.19 25.01.22

18.06.19

27.05.19 21.02.21 79.000.000 € 93.709.000 € 74.200.000 € 1,00% 0,84% 1.005,45 93,92%

23.05.19 31.01.24 179.882.000 € 38.710.000 € 38.660.000 € 1,75% 1,68% 1.008,78 € 21,49%



/

09.04.14

09.04.14

/

28.07.15

/

/

15.03.17

/

/

16.01.19

/

14.02.11

/

/

/

09.10.19 18.01.29 30.299.000 € 81.164.000 € 30.299.000 € 3,25% 1,89% 1.138,33 100,00%

49,12%

4,00% 42,95%

3,50%

69,70%

Ukupno

Kuponska stopa

27.430.000 €

26.03.18 28.03.28


1.017,29 €5,85%

75.000.000 €

321.882.000 €

13.07.17 17.03.27 972,07 €

97.351.000 €

4,20%

01.06.11 102.649.000 €

Nominalna vrednost

5,85%

100,00%

82.092.000 €

95.898.000 € 86.852.000 € 3,50%

632.371.000 €

18.430.000 €

733.886.000 €

Realizacija

76,77%

37.641.000 €

76.765.000 €

19.11.14

3,50%

25.962.000 € 994,32 €

82.092.000 €

25.962.000 €

942,76 €

65,67%

28.07.15

Stopa

prinosa

959,45 €

125.000.000 €

30.07.15

119.997.000 € 3,50%

Stopa

prinosa

Reotvaranje

04.06.14

Petnaestogodišnje državne obveznice

3,50%

11.04.2409.04.14 5,00%

3,50% 1.000,00 86,85%

100,00%

4,00%

16.01.19

96,00%

5,50%

48,68%5,85%

950,66 €

ReotvaranjeDatum

aukcije

Vrednost emisije

98.763.000 €

Datum dospeća

70,13%950,66 €

97.351.000 €

4,20%

3,60% 988,56 €

14.02.11

3,75%

200.000.000 € 5,85%

19.10.16

45,72%

3,75%52.601.000 €

400.000.000 €

Datum dospeća

119.997.000 € 943,78 €

4,50%100.000.000 €

5,50%

33.340.000 €

62.777.000 € 61.397.000 €

Kuponska stopa

Desetogodišnje državne obveznice

Datum

aukcije

Nominalna vrednost

125.000.000 €

4,40%

5,00%

Vrednost emisije

77.770.000 € 920,87 €

37.641.000 €

Ukupno

42.908.000 €

04.12.15

59,18%

100,00%

08.09.32

21.10.31

23.235.000 €

970,22 €

100.000.000 €

675.000.000 €

72.701.000 € 69.701.000 € 3,25%

52.601.000 €

3,25% 1.000,00

06.09.17

347.587.000 €

RealizacijaCena

3,50%

962,31 €

15.03.17

5,50%

Vrednost dostavljenih ponuda Cena

23.235.000 €43.076.000 €

1.000,00 €

06.02.19 08.02.34 50.000.000 € 51.942.000 € 50.000.000 € 3,50%

46.930.000 €

75.000.000 €

16.02.26 46.930.000 €

125.000.000 €

16.02.26

30.07.25

63.603.000 €

18.01.29 100.000.000 €

4,20%25.05.16

5,00%11.04.24

11.04.24

27.05.26

17.03.27

100,00%

75.000.000 €

0

20

40

60

80

100

120

140

Ob

im p

onu

de

Ob

im t

ražn

je

Rea

liza

cija

Ob

im p

onu

de

Ob

im t

ražn

je

Rea

liza

cija

Ob

im p

onu

de

Ob

im t

ražn

je

Rea

liza

cija

Ob

im p

onu

de

Ob

im t

ražn

je

Rea

liza

cija

Ob

im p

onu

de

Ob

im t

ražn

je

Rea

liza

cija

Ob

im p

onu

de

Ob

im t

ražn

je

Rea

liza

cija

Maj Jun Jul Avgust Septembar Oktobar

U m

lrd

RS

D

Dinamika domaćeg tržišta dinarskih hartija od vrednosti

Dugoročne hartije od vrednosti

Strana pravna lica 31,70%

Strana fizička lica 0

Učešće stranih lica prilikom investiranja u državne

HoV

246.861.060.000

0



3,39%

4,00%

3,40%

4,80%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

3G 5G 7G 10G

Pregled poslednjih izvršnih stopa dinarskih HoV

4,13%

4,35%

6,62%

5,83%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

3G 5G 7G 10G

Pregled prosečnih izvršnih stopa dinarskih HoV

62,6%

52,9%

79,2%

26,9%

93,9%

100,0%

30,2%

100,0%

100,0%

3G

5G

7G

10G

2G - EUR

3G - EUR

5G - EUR

10G - EUR

15G - EUR

Procenat realizacije poslednje aukcije

32,7%

27,4%

43,1%

34,1%

55,2%

69,6%

67,3%

76,9%

72,9%

3G

5G

7G

10G

2G - EUR

3G - EUR

5G - EUR

10G - EUR

15G - EUR

Prosečan procenat realizacije aukcija



RSD

71%

EUR

29%

Valutna struktura emitovanih HoV na domaćem tržištu

0,0 0,0

100,0

0,014,7 9,6

26,8

141,9

230,1

256,3

0

50

100

150

200

250

300

1M 1-3M 3-6M 6-9M 9-12M 12-18M 18-24M 24-36M 36-60M >60M

U m

lrd

RS

D

Rezidualna ročnost državnih HoV denominovanih u RSD

0

100

170

47 50

445

127

473 462

894

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1.000

1M 1-3M 3-6M 6-9M 9-12M 12-18M 18-24M 24-36M 36-60M >60M

U m

ilio

nim

a E

UR

Rezidualna ročnost državnih HoV denominovanih u EUR



*preliminarni podaci

ЈП Србијагас - Societe Generale Banka Srbija a.d. Beograd EUR

ЈП Србијагас - Komercijalna banka a.d. Beograd EUR

ЈП Србијагас - Banka Poštanska štedionica a.d. Beograd EUR

ЈП Србијагас - Vojvođanska banka a.d. Novi Sad (OTP banka Srbija a.d. Novi Sad) EUR



ЈП Србијагас - Vojvođanska banka a.d. Novi Sad EUR

ЈП Србијагас - Banca Intesa a.d. Beograd EUR



ЈП Србијагас - Vojvođanska banka a.d. Novi Sad EUR

125

30.000

1.054

4.750

20.000

EUR

10.000

USD

EUR

30.000

12.847

ЈП Србијагас - Banca Intesa a.d. Beograd


20.000 1.054

ЈП Србијагас - Komercijalna banka a.d. Beograd

UNUTRAŠNJI DUG INDIREKTNE OBAVEZE (u hiljadama)

105.000 00

17.485

1.054

4.286

5.714

10.000

10.000

5.714

10.000

10.000

4.286

5.714

9.400.265

USD

779.377.098

Дугорочне штедне обвезнице деноминоване у еврима

2.768.719

ANALIZA UKUPNOG UNUTRAŠNJEG DUGA

23.500.000

Air SERBIA a.d. Beograd - Banca Intesa a.d. Beograd

ЈАТ Техника ДОО - UniCredit Bank Srbija a.d. Beograd

Галеника АД Београд - UniCredit Bank Srbija a.d. Beograd

00


ЈП Србијагас - Vojvođanska banka a.d. Novi Sad (OTP banka Srbija a.d. Novi Sad)

17.365

ЈП Србијагас - UniCredit Bank Srbija a.d. Beograd EUR 30.000 00

Valuta

4.554

179.356

192.233 1.636

00

UNUTRAŠNJI DUG DIREKTNE OBAVEZE (u hiljadama)

EUR

EUR

RSD

00

ЈП Србијагас - Societe Generale Banka Srbija a.d. Beograd 40.000

1.581

20.000

Преузимање обавеза Акционарског друштва за производњу петрохемијских производа, сировина и хемикалија „ХИП – Петрохемија” Панчево према привредном друштву „Нафтна индустрија Србијеˮ а.д. Нови Сад и претварању тих обавеза у јавни дуг Републике Србије (Напомена: У 2017. години „Нафтна индустрија Србије” а.д. Нови Сад је уступио право потраживања UniCredit Bank Srbija a.d. Beograd).

Галеника АД Београд - Komercijalna banka a.d. Beograd

Галеника АД Београд - Komercijalna banka a.d. Beograd

EUR

EUR

EUR 30.000

10.000

USD

30.000

10.000

USD

20.000

USD

3.050

00

500

4.286

370

2.500

УКУПНО КРЕДИТИ ПРЕМА ПОСЛОВНИМ БАНАКАМА

4.000.000

RSD

Пољопривредници - Дуг по основу Републичког фонда за пензијско и инвалидско осигурање

6.197

00

193.110

EUR

EUR

1.643

Обавеза Vоjvođanske banke a.d. Novi Sad према НБС

20.000.000

7.631

9.865.768

Обавезе СРЈ према НБС по основу Уговора Г. Бр. 840 од 26. септембра 1995. године RSD

УКУПНО ДРЖАВНЕ ХАРТИЈЕ ОД ВРЕДНОСТИ ЕМИТОВАНЕ НА ДОМАЋЕМ ТРЖИШТУ

EUR

Грађани - Стара девизна штедња

61.890

RSD

Stanje duga

valuta EUR

379.291

Valuta

00

RSD

Opis zaduženja

Дугорочне хартије од вредности емитоване на домаћем финасијском тржишту у доларима

19.008

UKUPNO UNUTRAŠNJI DUG (direktne i indirektne obaveze)

446.495

UKUPNO UNUTRAŠNJI DUG (direktne obaveze)

Запослени - Дуг по основу преузимања Републичког фонда за пензијко и инвалидско RSD

56.000

Stanje duga

valuta EUR

Обавезе СРЈ према НБС по основу Уговора Г. Бр. 132 од 23. фебруара 2000. године RSD 2.899.208 24.669

20.000

30.000

ЈП Србијагас - Addiko Bank a.d. Beograd

EUR

EUR

EUR

USD

20.000 16.667

20.000 1.054

00

ЈП Србијагас - Societe Generale Banka Srbija a.d. Beograd

ЈП Србијагас - Vojvođanska banka a.d. Novi Sad (OTP banka Srbija a.d. Novi Sad)

ЈП Србијагас - Banca Intesa a.d. Beograd 45.000

Дугорочне штедне обвезнице деноминоване у динарима

Дугорочне хартије од вредности емитоване на домаћем финасијском тржишту у динарима

Ugovoreni iznos

535.252

EUR

Дугорочне хартије од вредности емитоване на домаћем финасијском тржишту у еврима

30.000

30.000

10.000

UKUPNO UNUTRAŠNJI DUG (indirektne obaveze)

ЈП Србијагас - Erste Bank a.d. Novi Sad

179.356

10.045.125

EUR

УКУПНО ОСТАЛЕ ОБАВЕЗЕ

6.631.546

2.768.719

EUR 35.000

Ugovoreni iznos

Зајам за привредни развој

40.000

Opis zaduženja

22.517

30.000

4.286

5.714

Dinamika unutrašnjeg javnog duga oktobar 2018. - oktobar 2019. godine



Emitent: Ministarstvo finansija Republike Srbije

Kreditni rejting obveznice: BB (S&P); BB (Fitch)

Datum dospeća: 26. jun 2029. godine

Kupon: 1,50% sa godišnjom isplatom

Obim emisije: EUR 1,0 mlrd

Zahtevana stopa prinosa: 1,619%

Kupovna cena: 98,909

Razlika u odnosu na Mid-Swap: 140,0 b.p.

Datum aukcije: 19. jun 2019. godine

Listing: Londonska berza

31.07.19 100,844 1,408 0,0% 0,0%

0,0% -0,3%

SPOLJNI DUG - EMITOVANE HARTIJE OD VREDNOSTI

Evroobveznica Republike Srbije 2029

Razlika prinosa u odnosu na kamatni svop adekvatne ročnosti Razlika prinosa u odnosu na referentnu evro obveznicu

Cena i prinos do dospeća srpske evroobveznice 2021

Datum Cena na

zatvaranju

31.08.19 104,396 1,027 0,0% 0,0%

Srednji

prinos do

dospeća%

Mesečna

promena

cene

Mesečna

promena

prinosa

31.10.19 103,214 1,146 -1,1% 11,9%

30.09.19 104,383 1,024

0

100

200

300

400

500

600

700

8.900

9.000

9.100

9.200

9.300

9.400

9.500

9.600

9.700

9.800

9.900

10.000

U m

ilio

nim

a E

UR

Dinamika unutrašnjeg javnog duga oktobar 2018. - oktobar 2019. godine

Direktne obaveze Indirektne obaveze

98,2%

1,8%Struktura unutrašnjeg duga


66,6%

33,3%

0,1%

Valutna struktura unutrašnjeg duga

41,9%

36,0%

36,5%

37,0%

37,5%

38,0%

38,5%

39,0%

39,5%

40,0%

40,5%

41,0%

41,5%

42,0%

42,5%

Učešće unutrašnjeg javnog duga u ukupnom javnom dugu

Državne

dugoročne hartije

94%

Obveznice stare

devizne štednje

4%

Krediti poslovnih

banaka

2%

Ostale obaveze

0%

Unutrašnji dug po vrsti zaduženja

0,60

1,10

1,60

2,10

2,60

96 €

98 €

100 €

102 €

104 €

106 €

U p

roce

nti

ma

Kriva cena/prinos - Evroobveznica 2029 Republike Srbije

Cena na zatvaranju Srednji prinos do dospeća

-0,5

-0,3

-0,1

0,1

0,3

0,5

0,7

0,9

1,1

1,3

U p

roce

nti

ma

Srednji prinos do dospeća Kamatni swap na evro hartije od vrednosti - 10g

50 bps

80 bps

110 bps

140 bps

170 bps

200 bps

230 bps

260 bps

290 bps

320 bps

350 bps

380 bps

410 bps

440 bps

470 bps



Emitent: Ministarstvo finansija i privrede Republike Srbije

-8,6%

Mesečna

promena

prinosa

108,861

**Zahtevana stopa prinosa: 6,625%

*Obim emisije: USD 2,0 mlrd

3,201

107,863

-13,1%

28.02.19 1,4%

-3,4%

107,311 4,456

3,556

4,0%

-11,2%

108,468

Razlika prinosa u odnosu na referentnu dolarsku obveznicu

-0,7%

Datum dospeća: 28. septembar 2021. godine

30.11.18

Kupovna cena: 104,179

-5,6%

3,706

4,175

31.01.19

0,0%

101,329

Datum aukcije: 27. septembar 2012. godine

108,725

109,44830.09.19

*Primarna emisija USD 1,0 mlrd 21.9.2011.; Reotvaranje 27.9.2012. USD 1,0 mlrd. **Zahtevana stopa prinosa na

reotvaranju emisije.

-4,0%

-0,4%

0,2%

3,757

3,358

2,359

30.06.19Razlika u odnosu na referentnu dolarsku obveznicu: 497,0 b.p.

Razlika prinosa u odnosu na kamatni svop adekvatne ročnosti

2,688

31.03.19

31.10.19

Mesečna

promena

cene


-0,1%

Cena na

zatvaranju

2,223

Evroobveznica Republike Srbije 2021 sa "Tap" emisijom Cena i prinos do dospeća srpske evroobveznice 2021

109,596

8,1%

-7,0%

0,9%

31.05.19

31.07.19

0,5%

Srednji

prinos do

dospeća%

Kupon: 7,25% sa polugodišnjom isplatom

Kreditni rejting: BB- (S&P); BB- (Fitch); Ba3(Moody's)

0,2%

30.04.19

-5,4%

-6,3%

-5,8%

109,488

0,1%

Datum

109,299 -0,1%

-4,7%

31.12.18

2,458

108,919

31.08.19

108,964

2,783

2,002,402,803,203,604,004,404,805,205,606,006,406,807,207,608,00

96 $

98 $

100 $

102 $

104 $

106 $

108 $

110 $

112 $

114 $

116 $

118 $

120 $

U p

roce

nti

ma



0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

U p

roce

nti

ma

Srednji prinos do dospeća

Kamatni swap na dolarske hartije od vrednosti - 5g

20 bps50 bps80 bps

110 bps140 bps170 bps200 bps230 bps260 bps290 bps320 bps350 bps380 bps410 bps440 bps470 bps



Cena i prinos do dospeća srpske evroobveznice 2020

1,3%

101,142

Razlika u odnosu na referentnu dolarsku obveznicu: 378,4 b.p.

1,793

Kupovna cena: 98,401 -1,0%

Zahtevana stopa prinosa: 5,15%

101,103

3,566 0,1%

0,4%

-0,3%

-6,3%

7,5%

0,1%

28.02.19

30.06.19

31.01.19

3,805

3,0%

30.04.19

-9,7%

4,213

31.12.18

-0,2%

30.09.19

3,273

31.10.19

31.08.19

-0,5%2,518

-0,1%

-0,2%

100,940 0,0%

Razlika prinosa u odnosu na referentnu dolarsku obveznicu

2,530

-8,2%

31.05.19

31.03.19

101,014

0,3%

101,272

2,783 0,2%

100,917 0,1%4,091

-0,2%

-0,2%

100,776

Razlika prinosa u odnosu na kamatni svop adekvatne ročnosti

30.11.18

3,316

3,806

Datum aukcije: 14. februar 2013. godine

101,362


-8,1%101,099

Datum

2,754

Datum dospeća: 25. februar 2020. godine

Cena na

zatvaranju

100,922

Kupon: 4,875% sa polugodišnjom isplatom

Mesečna

promena

prinosa

Obim emisije: USD 1,5 mlrd

Mesečna

promena

cene

-28,8%

31.07.19

Srednji

prinos do

dospeća%

101,177

Evroobveznica Republike Srbije 2020

Kreditni rejting: BB- (S&P); BB- (Fitch); Ba3(Moody's)

Emitent: Ministarstvo finansija Republike Srbije

-16,1%101,329

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

89,0 $

91,0 $

93,0 $

95,0 $

97,0 $

99,0 $

101,0 $

103,0 $

105,0 $

107,0 $

U p

roce

nti

ma



0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

U p

roce

nti

ma

Srednji prinos do dospeća

Kamatni swap na dolarske hartije od vrednosti - 4g

0 bps20 bps40 bps60 bps80 bps

100 bps120 bps140 bps160 bps180 bps200 bps220 bps240 bps260 bps280 bps300 bps320 bps340 bps360 bps



EURIBRD - Пројекат модернизације пореске администрације 45.300 113

EIB - Развој речне транспортне инфраструктуре у Србији EUR 40.000 10.000

IBRD - Програмски зајам за развој приватног и финансијског сектора II

160.600

28.250

47.000 6.209

88.300

IBRD - Пројекат рехабилитације путева и унапређења безбедности саобраћаја

EUR

477.430

907.264

IBRD - Програм унапређења ефикасности и одрживости инфраструктуре

34.900

5.030

33.923

Ugovoreni iznos

EUR

10.155

160.600

EUR

SDR

16.016

EUR

13.603

IBRD - Други програмски зајам за развој јавних финансија

182.600

11.862

13.112

EUR

EUR

EIB - Апекс Глобал 2 4.803

EUR

11.033

28.120

36.665

IDA - Пројекат ревитализације система за наводњавање и одводњавање Србије

EIB - Обнова регионалних болница

SDR

EUR

EIB - Апекс зајам за мала и средња предузећа и друге приоритете

SDR

249.389

25.000

EUR

50.000

SDR

EUR

150.000

EIB - Рехабилитација и безбедност путева

50.000

100.000

EUR

26.000

314.000

EUR

100.000

EUR

80.000

EUR

EIB - Општинска и регионална инфраструктура Б

45.000

68.100

2.253

SDR

EUR

15.000

265.000

20.998

77.455

50.000

314.000

15.000

87.355

EUR

19.274

768

23.746

SDR

14.095

20.350

EUR

EUR

28.965

263.764

47.200

EIB - Пројекат обнове школа

EIB - Истраживање и развој у јавном сектору

EIB - Апекс зајам за МСП и друге приоритете III/А

EIB - Унапређење објеката правосудних органа

EIB - Kлинички центри/А

27.861

32.372

EUR

14.271

EUR

EIB - Коридор X (Е-80)

УКУПНО ЕВРОПСКА БАНКА ЗА ОБНОВУ И РАЗВОЈ

98.869

EIB - Општинска и регионална инфраструктура 41.552

EUR

13.990

119.216

EBRD - Пројекат рехабилитације путева и унапређења безбедности саобраћаја

150.000

200.000

IDA - Додатно финансирање пројекта енергетске ефикасности за Србију

EIB - Пројекат модернизације школа

EIB - Aпекс зајам за МСП 4

75.061

5.8056.276

10.864

УКУПНО ЕВРОПСКА ИНВЕСТИЦИОНА БАНКА

EIB - Коридор X (Е-75)

EUR

1.216.485

EUR

EIB - Унапређење објеката правосудних органа Б

EBRD - Коридор X

23.522

SDR

21.606

250.000EIB-Apex зајам за МСП 3

150.000

26.000

25.000

IDA - Пројекат реконструкције саобраћаја у Србији

38.000

IDA - Пројекат консолидације наплате и реформе пензионе администрације у Србији

IDA - Пројекат промоције запошљавања

SDR

SDR

IBRD - Први програмски зајам за развојне политике у области јавних расхода и јавних предузећа EUR

EUR

89.500

IBRD - Зајам за развојне политике у области управљања ризицима од елементарних непогода са опцијом одложеног повлачења средстава EUR 66.100

30.100

IDA - Пројекат развоја школства 7.306

IDA - Пројекат здравства

18.562

SDR

IDA - Кредит за структурно прилагођавање

IDA - Први кредит за програмски развој политике у приватном и финансијском сектору

14.693

IDA - Други кредит за прилагођавање приватног и финансијског сектора

8.345

4.345 1.340

60.400

SDR

УКУПНО МЕЂУНАРОДНА АСОЦИЈАЦИЈА ЗА РАЗВОЈ

17.113

26.073

16.265

58.700

55.500

3.329

45.331

10.697

2.573

6.342

7.823

35.000

SDR

88.300

IBRD - Додатно финансирање за Пројекат аутопут Коридор 10

25.339

EURIBRD - Пројекат унапређења земљишне администрације у Србији

SDR

SDR

EUR

IBRD - Пројекат пружања подршке финансијским институцијама у дравном власништву

IBRD - Други програмски зајам за развојне политике у области јавних расхода

EUR

EUR

40.100

EUR

IBRD - Други програмски зајам за развој и реструктурирање државних предузећа

IDA - Пројекат омогућавања финансирања извоза

69.000IBRD - Програм модернизације и оптимизацје јавне управе

36.200

182.600

89.800 89.800

6.819

EUR

7.711

IDA - Кредит за развој приватног и банкарског сектора

IDA - Пројекат енергетске ефикасности у Србији

IDA - Пројекат за олакшавање трговине и саобраћаја у Југоисточној Европи

SDR

1.780

IBRD - Пројекат инклузивног предшколског образовања и васпитања

EUR

EUR

100.000

SDR

IDA - Пројекат за финансирање структурног прилагођавања социјалног сектора

EUR

22.550

EUR

219.381

34.454

SDR

25.000 5.322

24.780

42.472

IBRD - Пројекат унапређења услуга електронске управе EUR 43.800 4.110

IBRD - Пројекат за унапређење конкурентности и запошљавања

IDA - Пројекат техничке помоћи у приватизацији и реструктурирању банака и предузећа

IDA - Други кредит за структурно прилагођавање

SDR

IDA - Пројекат за катастар непокретности и упис права у Србији

IBRD - Други пројекат здравства у Србији

218.498

64.111

EUR

IBRD - Пројекат здравства

145.299EURIBRD - Пројекат подршке Aгенцији за осигурање депозита

EUR

IBRD - Додатно финансирање пројекта реконструкције саобраћаја

27.623

7.977

IBRD - Програмски зајам за развој јавних финансија

35.756

70.100

EUR

IBRD - Програмски развој приватног и финансијског сектора (PFDPL)

IBRD - Пружање унапређених услуга на локалном нивоу

EUR

IBRD B

29.100

224.280

EUR

73.529 73.529

13.300

47.45656.405

5.497

EUR

70.800

IBRD - Пројекат реформе пољопривреде у транзицији

IBRD - Пројекат хитне санације од поплава

IBRD - Пројекат Регионални развој Бора

3.005

EUR

2.729

58.407

IBRD - Коридор 10

7.213

ANALIZA UKUPNOG SPOLJNOG JAVNOG DUGA

EUR

IBRD - Додатно финансирање пројекта Енергетске ефикасности за Србију

IBRD - Рехабилитација система за наводњавање и одводњавање

EUR

EUR

2.268.621

32.000

275.200

445.557

219.029

ValutaOpis zaduženja

SPOLJNI DUG DIREKTNE OBAVEZE (u hiljadama)

УКУПНО МЕЂУНАРОДНА БАНКА ЗА ОБНОВУ И РАЗВОЈ

Stanje duga

valuta EUR

EURIBRD А

EUR

225.061

58.991

IBRD - Први програмски зајам за развој и реструктурирање државних предузећа

IBRD - Додатно финансирање за други пројекат развоја здравства Србије EUR

33.811



CEB -Пројекат рехабилитације јавних болница EUR 200.000 70.000

Export - Import Bank of China - Пројекат изградње аутопута Е-763, деоница Прељина−Пожега USD 445.000 00

30.367Export - Import Bank of China - Пројекат изградње обилазнице око Београда на аутопуту Е70/Е75, деоница: мост преко реке Саве код CNY 1.436.850

EUR

00

00

4.092

USD

CEB - Санирање последица земљотреса у Краљеву

KFW - Водовод и рехабилитација у општинама средње величине у Србији 2 - фаза II

Фонд за развој Абу Дабија Развој система за наводњавање I фаза AED

10.975

11.138

2.389

4.462

УКУПНО КРЕДИТИ СТРАНИХ ВЛАДА

100.000

EUR 8.000

2.000

2.619.698

EUR

ММФ - средства алокације

KFW - Финансирање мера енергетске ефикасности, пољопривреде и прехрамбене индустрије

11.985

EUR

Остале стране владе - Репрограмиране обавезе- Кувајт

Влада Републике Француске - NATIXIS

Либија - Нерегулисан дуг

Влада Рускe Федерације - Државни извозни кредит Влади Републике Србије

Фонд за развој Абу Дабија за буџетску подршку

17.000

EUR

17.500

KFW - Рехабилитација локалног система грејања у Србији - фаза IV

KFW - Водовод и рехабилитација у општинама средње величине у Србији 1 - фаза II

375.715

EURKfW - Програм подстицања обновљиве енергије - Развој тржишта биомасе у Републици Србији (прва компонента) 20.000

Париски клуб

KFW - Пројекат енергетске ефикасности у јавним објектима

УКУПНО ОБАВЕЗЕ ПРЕМА ПАРИСКОМ И ЛОНДОНСКОМ КЛУБУ ПОВЕРИЛАЦА

46.000

USD

EUR

388.371

KFW - Пројекат енергетске ефикасности у јавним објектима 15.000

356.281

24.994

УКУПНО НЕМАЧКА РАЗВОЈНА БАНКА (KfW)

2.700

EU 200 - Макроекономска помоћ

49.500

УКУПНО МЕЂУНАРОДНИ МОНЕТАРНИ ФОНД

EUR

UKUPNO SPOLJNI DUG (direktne obaveze)

EU 55 - Макроекономска помоћ 2.700

12.616.436

478.996

478.996

10.499

EUR

EUR 23.726

EUR

1.001.500

00

SDR

100.000EUR

УКУПНО ОБАВЕЗЕ ПРЕМА ЕУ

2.286

EUR

18.420KFW - Програм водоснабдевања и пречишћавања отпадних вода у општинама средње величине у Србији III

11.641

1.001.500

70.760

45.000

Еврообвезнице 2020

УКУПНО ЕВРООБВЕЗНИЦЕ РЕПУБЛИКЕ СРБИЈЕ

44.663

209.743

USD

USDВлада Рускe Федерације

1.433.435

3.673.000 896.019

96

EUR

3.150.152

299.951

716.717

USD

895.897

1.500.000

Влада Републике Азербејџан - Изградња деоница аутопута Е-763

Влада Емирата Aбу Даби (Уједињени Арапски Емирати )

KFW - Рехабилитација локалног система грејања у Србији - фаза III

1.000.000

USD 800.000 525.654

300.000

Еврообвезнице 2021 2.000.000

AED

USD

2.951.078

УКУПНО БАНКА ЗА РАЗВОЈ САВЕТА ЕВРОПЕ

252.451

40.013

10.975

70.000 57.486

14.957

CEB - Обезбеђење смештаја за младе истраживаче у Србији EUR 33.505

CEB - Образовање за социјалну инклузију EUR

744

136.649

260.676

13.037

EUR

197.410

1.920

109.187

20.163

28.500

CEB - Клизишта I (реконструкција и обнова стамбене инфраструктуре)

CEB - Избеглице (обезбеђење трајних стамбених јединица)

USD

EUR

EUR 9.600

CEB - Клизишта II (реконструкција и обнова стамбене инфраструктуре) EUR 20.000

CEB - Зајам за делимично финансирање изградње и опремања нове затворске установе у Панчеву

EUR

EUR 18.000

CEB - Обезбеђење смештаја за младе истраживаче у Србији 2

10.000

4.740

17.550

CEB - Рехабилитација и превенција након поплава у Војводини

608.260Export - Import Bank of China - Пакет пројекат Костолац Б / II фаза

Export - Import Bank of China - Мост Земун-Борча 216.750

286.639 196.551

USD

USD

USD

USD

101.212

204.900

17.000

Export - Import Bank of China - Пројекат изградње аутопута Е763 (Обреновац-Љиг)

CNY

Export - Import Bank of China - Пакет пројекат Костолац Б / I фаза

297.638

Export - Import Bank of China - Репрограмиране обавезе

Export - Import Bank of China - Набавка скенера

Export - Import Bank of China - Пројекат изградње аутопута Е763 (Сурчин - Обреновац)

USD

USD

301.000

USD

198.619

CEB - Зајам за делимично финансирање изградње и опремања нове затворске установе у Крагујевцу EUR 3.000

139.661

Влада Чешке Републике регулисање дуга Републике Србије према Чешкој Републици

Rondex Finance, Inc регулисање неизмиреног дуга Републике Србије према Rondex Finance, Inc. из периода

клириншког начина плаћања

USD

USD

9.800

3.267

00

00

Еврообвезнице 2029 EUR 1.000.000 1.000.000

74.606

УКУПНО EXPORT - IMPORT BANK OF CHINA

120.379

12.365

Export - Import Bank of China - Пројекат модернизације и реконструкције мађарско-српске железничке везе на територији Републике Србије, за деоницу Београд Центар– Стара Пазова

984.292



29.717

30.000 10.471EURАД Србија Воз - Пројекат техничко - путничке станице (ТПС) Земун - фаза 1

57.558

80.030EUR

EUR

5.417

120.000

147

00

00

6.264

39.444

EUR

36.000

29.832

40.000

33.000

7.458

ЈП Путеви Србије - Рехабилитација моста Газела

50.000

ФИАТ аутомобили Србија ДОО- Компакт аутомобили 1

EUR

74.990

90.000

3.500

EUR

АД Србија Воз - Пројекат техничко - путничке станице (ТПС) Земун - фаза 2 EUR 22.000 220

45.000

15.000

УКУПНО EВРОПСКА ИНВЕСТИЦИОНА БАНКА

EUR

51.725

АД Аеродром "Никола Тесла" - Хитна санација саобраћаја

EUR

EUR

60.000

78.782

Град Суботица - Пројекат унапређења водних система EUR

25.081

ЈП ЕПС - Обавезе према Влади Републике Пољске - Обнова електропривреде Србије

ЈП ЕПС - Обавезе прeма JICA - Пројекат за изградњу постројења за одсумпоравање за ТЕ "Никола Тесла"

5.441

50.781

EUR

11.799

1.002

EUR

49.997

SDR

8.004

15.000

39.016

36.000

АД Железнице Србије- Еурофима 2771

39.016

EUR

30.000

USD

KWD

УКУПНО ЈАПАНСКА АГЕНЦИЈА ЗА МЕЂУНАРОДНУ САРАДЊУ

ЈП ЕПС - Пројекат енергетске ефикасности путем еколошког управљања квалитетом угља у РБ Колубара

EUR

25.081

EUR

ЈП ЕПС - Модернизација система за отпепељивање ТЕ Никола Тесла А

ЕМС АД - Регионални програм за енергетску ефикасност у преносном систему

ЈП ЕПС - Пројекат обновљиве енергије Костолац – Ветропарк 80.000

Valuta

ЕМС АД -Пројекат унапређења електромреже

АД Железнице Србије - Пројекат обнове железницa

18.000 11.152

19.466

9.065

Град Суботица - Реконструкција и модернизација градске мреже за отпадне воде EUR 9.000 407

71.984

EUR

ЈП Путеви Србије - Хитна санација саобраћаја EUR

ЈП Емисиона техника и везе - Прелазалак са аналогног на дигитални сигнал EUR

13.158

11.000

ЈП Путеви Србије - Рехабилитација постојећих путева 95.000

ЈП ЕПС - Пројекат за Колубару

48.261

ЈП Путеви Србије - Аутопут Бг-НС и мост код Бешке

ЈП Путеви Србије - Обилазница око Београда

EUR

EUR

АД Железнице Србије - Пројекат обнове железницa II 61.477

EUR

EUR

628.662

ЈП ЕПС - Уређаји за енергетски систем EUR

13.356

8.344

99.996

22.000

EUR 200.000

59.834

36.256

ЈП ЕПС - Пројекат за мале хидроелектране

438.458

33.000

162.963

EUR

EUR

38.049

УКУПНО ЕВРОПСКА БАНКА ЗА ОБНОВУ И РАЗВОЈ

EUR

АД Србија Карго - Набавка нових и модернизација постојећих електролокомотива

АД Србија Воз - Ремонт и модернизација пет електромоторних гарнитура

24.500

70.000

95.731

3.150

UKUPNO SPOLJNI DUG (direktne i indirektne obaveze) 13.933.639

UKUPNO SPOLJNI DUG (indirektne obaveze)

ЈП ЕПС - Мере еколошке заштите у термоелектранама на лигнит 2.327

43.000

52.098

ЈП ЕПС - Ревитализација ХЕ Зворник

13.149

108.838

3.000

Град Нови Сад - Хитна обнова система водоснабдевања EUR

50.781

17.361

11.920

JPY

EUR

УКУПНО МЕЂУНАРОДНА АСОЦИЈАЦИЈА ЗА РАЗВОЈ

АД Железнице Србије- Обавезе према Кувајтском фонду за арапски економски развој- Пројекат железничка станица Београд центар-фаза 1

УКУПНО ЕУРОФИМА

28.252.000

42.113

УКУПНО КРЕДИТИ СТРАНИХ ВЛАДА

9.005

00

EUR

1.317.202

Град Београд - Обнова београдског језгра

65.000

ЈП ЕПС - Рехабилитација ХЕ Бајина Башта

ЈП ЕМС - Програм енергетске заједнице југоисточне Европе - Пројекат за Србију

EUR

УКУПНО КРЕДИТИ ИНО - ПОСЛОВНИХ БАНАКА И ОСТАЛИХ КРЕДИТОРА

Агенција за контролу летења Србије и Црне Горе д.о.о.

13.000

10.000

ЈП Југоимпорт СДПР - Обавезе према Министарству одбране Алжира

EUR

ЈП ЕПС - Програм енергетске заједнице југоисточне Европе - Пројекат за Србију

70.000

УКУПНО НЕМАЧКА РАЗВОЈНА БАНКА (KfW)

ФИАТ аутомобили Србија ДОО- Компакт аутомобили 2

70.000

Град Београд - Мост на Сави Б

90.000

1.476

SDR

CHF

Град Београд - Мост на Сави A

12.500

ЈП Путеви Србије - Рехабилитација путева и мостова Б2

EUR

ЈП Путеви Србије -Обилазница око Београда Б

25.400

150.000

51.266

53.396

EUR

18.498

ЈП ЕПС - Набавка и уградња електронских паметних бројила

EUR

Ugovoreni iznos

4.899

EUR

Opis zaduženja

SPOLJNI DUG INDIREKTNE OBAVEZE (u hiljadama)

ЈП ЕПС - Пројекат реструктурирања ЕПС-а

EUR

EUR

АД Железнице Србије - Возна средства EUR

21.480

37.000

ЈП Путеви Србије - Пројекат европских путева Б

36.247

EUR

3.626

АД Жeлезнице Србије - Возна средства-вишеделне електромоторне гарнитуре

ЈП Србијагас - Рефинансирање краткорочног дуга EUR 50.000

24.367

ЈП Путеви Србије - Обилазница око Београда

EUR

25.272

10.293

78.528

EUR

1.745

32.700

АД Инфраструктура Железнице Србије Рехабилитација пруга дуж Коридора 10, укључујући набавку механизације

91.500 34.083

Stanje duga

valuta EUR

АД Инфраструктура Железнице Србије - Пројекат рехабилитације и модернизација мреже пруга на Коридору X

ЕМС АД - Реконструкција енергетског система

EUR

64.000

3.083



1.300

1.325

1.350

1.375

1.400

1.425

1.450

1.475

1.500

9.000

9.500

10.000

10.500

11.000

11.500

12.000

12.500

13.000

13.500

14.000

U m

ilio

nim

a E

UR

Dinamika spoljnog javnog duga


90,5%

9,5%

Struktura spoljnog javnog duga


48,8%

37,6%

0,7% 5,1%

7,8%

Valutna struktura spoljnog javnog duga

EUR USD CHF SDR Ostale valute

58,1%

57,0%

59,0%

61,0%

63,0%

65,0%

67,0%

Učešće spoljnog javnog duga u ukupnom javnom dugu

51

197

39

180

3

514

479

228

25

1.001

2.269

1.845

2.968

3.150

984

0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500

Japanska agencija za međunarodnu saradnju

Banka za razvoj Saveta Evrope

Eurofima

Nemačka razvojna banka

Obaveze prema EU

Evropska banka za obnovu i razvoj

Međunarodni monetarni fond

Međunarodna asocijacija za razvoj

Krediti poslovnih banaka

Pariski klub

Međunarodna banka za obnovu i razvoj

Evropska investiciona banka

Krediti stranih vlada

Evroobveznice RS

Export - Import Bank Of China

U milionima EUR

Pregled poverilaca spoljnog duga



Stanje duga

Ukupno spoljni dug

Garantovani dug

Negarantovani dug

EUR

RSD

CHF

EIB

EBRD

Banka Intesa

Komercijalna banka

Unikredit banka

ERSTE banka

AIK banka

OTP banka

Ostali

ANALIZA KREDITNOG ZADUŽENJA JEDINICA LOKALNE VLASTI

0

20

40

60

80

100

120

140

160

U m

lrd

RS

D

Dinamika zaduženja

Ukupno zaduženje Ukupno povučena sredstva Ukupno otplaćena glavnica Stanje duga

EUR

85,9%

RSD

14,0%CHF

0,1%

Valutna struktura

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%Učešće u BDP%

Dug jedinica lokalne vlasti Od čega negarantovani dug

Fiksna

kamatna stopa

47,69%

Varijabilna

kamatna stopa

52,31%

Struktura kamatnih stopa

20

25

30

35

40

45

U m

lrd

RS

D

Odnos unutrašnjeg i spoljnog duga jedinica lokalne vlasti

Ukupno unutrašnji dug Ukupno spoljni dug

0

10

20

30

40

50

60

U m

lrd

RS

D

Odnos garantovanog i negarantovanog duga jedinica

lokalne vlasti

Garantovani dug Negarantovani dug

30,9

16,5 15,8

7,96,0

2,1 1,6 0,8

2,4

10,2

24,0

12,3 10,9

6,2

2,1 1,2 0,8 0,81,6

4,2

0

5

10

15

20

25

30

35

U m

lrd

RS

D

Pregled po kreditorima

Iznos ukupno povučenih sredstava

Stanje duga po srednjem kursu na 31.10.2019. godine



* Narodna banka Republike Srbije www.nbs.rs;

* Ministarstvo finansija Republike Srbije www.mfin.gov.rs;

* Narodna skupština Republike Srbije www.parlament.gov.rs;

* Vlada Republike Srbije www.srbija.gov.rs;

* Republički zavod za statistiku www.stat.gov.rs;

* Beogradska Berza www.belex.rs;

* Ministarstvo finansija – Uprava za trezor www.trezor.gov.rs;

* Fiskalni savet Republike Srbije www.fiskalnisavet.rs;

LINKOVI

KONTAKTI

Ministarstvo finansija Republike Srbije - Uprava za javni dug, Pop Lukina 7 - 9, Beograd

Telefon: +381 11 3202 461; mail: [email protected];

www.javnidug.gov.rs; www.publicdebt.gov.rs; Bloomberg page <RSMF> <GO>


Documents

MESEČNI IZVEŠTAJ Mesecni/Oktobar/Mesecni izvest… · Mesečni izveštaj - oktobar 2019. godine UVOD MesečniizveštajUprave za javni dug je izveštaj,koji predstavlja analizu stanja,