Medlemsbladet Horisont - Investeringsforeningen Sydinvest

MedleMsblad for investeringsforeningen sydinvest nr. 84 / Maj 2012

TEMA:

VIRKSOMHEDS-OBLIGATIONER

RISIKO – OGSå fOR GEVINSTKend risikoen og se mulighederne

fINANSMARKEDERNES fORåREuropa er stadig på dagsordenen

Det handler om tillid til virksomhederne

HORISONT2

Det korte overblik ...

Direktør Eskild Bak KristensenSydinvest

I forbindelse med aflæggelse af årsrapporterne for investeringsforeningerne bliver

det ofte hævdet, at danske investeringsforeninger er for dyre. Men ser man på

omkostningsniveauet i investeringsforeninger i Europa, så er danske foreninger

faktisk billige. Ikke nok med det. Afkastene i de danske investeringsforeninger ligger

også blandt de bedste i Europa. Dette er senest blevet påvist i en analyse, som det

uafhængige ratingbureau Morningstar præsenterede på InvesteringsForenings-

Rådets årsmøde den 24. april. På Sydinvests generalforsamling blev omkostningerne

i Sydinvest gennemgået, og her viste det sig, at omkostningerne i Sydinvest absolut

er konkurrencedygtige.

Skattereglerne er komplekse hvad angår investering. SKATs nye TastSelv-system

forsøger at gøre det lettere at få indberettet køb og salg af værdipapirer. Systemet

har stadig nogle ”børnesygdomme”, der gør det svært for investorerne at bruge det.

For investeringsforeninger er der især problemer med afdelinger, der er fusionerede

samt ex-kupon afdelinger. Derfor kan du her i bladet læse en guide, der viser, hvor-

dan du kan få styr på disse ting i TastSelv-systemet i SKAT.

I dette blad kan du også læse om risiko. Faktisk er 2012 et godt eksempel på, hvor-

dan risiko både er noget negativt og noget positivt. De afdelinger, der tager de stør-

ste risici, steg meget i starten af året, men de har også været udsat for fald siden da.

Omvendt er stabile afdelinger ikke ændret meget siden start. Den nye risikoskala i

det Centrale Investordokument har til formål at kategorisere afdelingerne efter

hvilken risiko, der vurderes at være forbundet med afdelingen. I artiklen kan du

blive klogere på den nye risikoskala og se, hvad der ligger til grund for den.

Nogle af de investeringer, der har klaret sig stabilt i år, er danske obligationer. Indtil

videre holder den historisk lave rente, hvilket er godt for de danske husejere. Det er

dog knap så godt for investorerne. Derfor har vi lanceret en ny afdeling, der investe-

rer i virksomhedsobligationer udstedt af solide selskaber rundt om i verden. Du kan

læse mere om den nye investeringsmulighed her i bladet.

Med ønske om en god sommer,

Eskild Bak Kristensen

Direktør

”Indtil videre holder den historisk lave rente, hvilket er godt for de danske husejere.

Det er dog knap så godt for investorerne. Derfor har vi lanceret en ny afdeling.”

Ansvarsh. redaktør: Afdelingsdirektør Tine Lawaetz LundOplag: 88.000Produktion: Andersen & BlæsbjergTrykkeri: Schweitzer, Vejle Redaktionens slutning: 7. maj 2012

Sydinvest Administration A/S · Peberlyk 4 · Postboks 274 · 6200 Aabenraa · Tlf. 74 37 33 00 · [email protected] · www.sydinvest.dk

AnsvarsfraskrivelseSydinvest garanterer ikke for, at indholdet af medlems-bladet er korrekt og fyldestgørende, ligesom indholdet af bladet ikke løbende vil blive ajourført. Indholdet af bladet er udtryk for Sydinvests bedste skøn, vurderinger og for-ventninger og er bl.a. baseret på informationskilder, som Syd invest finder pålidelige. Investor skal være opmærksom på, at de faktiske realiserede afkast kan afvige fra forvent-ningerne. Medlemsbladet er ikke og må ikke opfattes som et tilbudeller opfordring til køb af investeringsbeviser i afdelinger af Investeringsforeningen Sydinvest, og bladet kan heller ikke erstatte en individuel rådgivning af investor. Sydinvest påtager sig ikke noget ansvar i forhold til dispositioner, der er foretaget i tillid til bladets indhold, og investor opfor-dres til at søge professionel rådgivning forud for enhver værdipapirinvestering.

Prospekter, Central investorinformation samt vedtægter og seneste hel- og halvårs rapporter kan vederlagsfrit downloades fra Investeringsforeningen Sydinvests hjemme side (www.sydinvest.dk) eller rekvireres hos Sydinvest Administration A/S, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa.

MarkedsføringsmaterialeHorisont er et medlemsblad for medlemmer af Investerings-foreningen Sydinvest. Bladet sendes til alle navnenoterede investorer i Sydinvest, der er bosiddende i Danmark, Grøn-land og på Færøerne. På opfordring sender vi også bladet til investorer bosiddende i udlandet. Bladet udkommer 3 gange årligt. Næste udgave af Horisont kommer oktober 2012.

Som investor kan du bede om ikke at modtage direkte markedsføring fra Sydinvest. Du kan enten sende et brev til Sydinvest Adm., Peberlyk 4, 6200 Aabenraa, att.: Investor Relations eller klikke dig ind på www.sydinvest.dk/horisont og udfylde afbestillingsblanketten.

Sydinvest er medlem af InvesteringsForeningsRådet.

lave omkostninger i danske investeringsforeninger

3HORISONT

indholdteMA: virksoMheDsobligAtioner

4 Hvad er virksomhedsobligationer? Virksomhedsobligationer – et supplement til dine øvrige investeringer. Og populære blandt både virksomheder og investorer.

7 Hvad er forskellen på Investment Grade og High Yield? Sydinvest har nu tre afdelinger med virksomhedsobligationer. Læs om de væsentligste forskelle.

10 Skat og fusioner – en guide Sådan ændrer du din beholdning i SKATs TastSelv-system.

12 Risiko & Risikoskala Risiko og muligheder går oftest hånd i hånd.

14 Generalforsamling 201216 Kort & Godt investeringsMArkeDerne i gliMt

18 Forårsstemning på de finansielle markeder20 Optimisme på finansmarkederne FokUs PÅ AFDelingerne

22 Forårsstemning giver gode afkast på aktier og højrenteobligationer24 Udsigter for resten af 2012

26 Afdelingsrapporter41 HedgeFokus

Sydinvest Latinamerika er igen blevet kåret til Danmarks bedste aktieafdeling med høj risiko.

Kort & Godt16

4

Virksomhedsobligationer kan ses som en mellemting mellem obligationer og aktier. I Sydinvest har vi op -rettet en ny afdeling, der investerer i virksomheds-obligationer med høj kreditværdighed.

Virksomhedsobligationer

Græsk gældssanering og et stort låneprogram fra EBC har givet de finansielle markeder en god start på året. I USA har de økonomiske nøgletal været bedre end ventet.

Investeringsmarkederne i glimt18

10

Sydinvest Dannebrog Privat er fusioneret. Inve -sto rer skal huske at ændre deres beholdning i SKATs TastSelv-system. Læs hvordan du gør.

Skat og fusioner

teMA VIRKSOMHEDSOBLIGATIONER

af afdelingsdirektør Niels Skovvart Sydinvest

HVAD ER VIRkSOmHEDS-OblIgATIONER ?For mange danskere kan virksomheds-obligationer være et fornuftigt supple-ment til deres øvrige investeringer. Virksomhedsobligationer kan ses som en mellemting mellem obligationer og aktier, alt efter hvilken type obliga-tioner man vælger.

Når en virksomhed skal fremskaffe langfristet

kapital, står valget typisk mellem at udstede

aktier eller obligationer (såkaldte virksom-

hedsobligationer). For virksomheden er for-

delen ved at udstede virksomhedsobligatio-

ner, at obligationsejere – modsat aktionærer

– ikke har indflydelse på forretningen. Køber

man som privat investor en virksomhedsobli-

gation, yder man et lån til virksomheden.

Som aktionær er man derimod medejer af

den pågældende virksomhed.

Det er med andre ord mere risikabelt at være

aktionær end obligationsejer. Obligations-

ejerne er som kreditorer bedre stillet ved en

evt. konkurs, idet aktionærernes krav efter-

stilles kreditorernes. Til gengæld er mulig-

hederne for at få et meget højt afkast større

hos aktionærerne end hos obligationsejerne,

som har udsigt til et lavere, men mere stabilt

afkast. Risiko og afkastmuligheder går her

hånd i hånd.

HVorFor uDSteDer

VIrKSomHeDer

oblIGatIoner?

De senere år har der

været en stor vækst i

udstedelsen af virksom-

hedsobligationer, og

det er der gode grunde

til. Da aktiekurserne

har set store fald i køl-

vandet på finanskrisen,

er der mange virksom-

heder, der vurderer, at

det ikke er attraktivt

at hente ny kapital på

aktiemarkederne,

hvis de skulle have

behov for det.

Virksomhederne vurderer i stedet, at det er

attraktivt at finansiere sig via obligationsmar-

kedet. Renten er lav, og den rente, som man

kan finansiere sig til på obligationsmarkedet,

er typisk lavere end lånerenten i banken.

Obligationsmarkedet har samtidig den fordel,

at det kan tilbyde lang finansiering. Køberne

af obligationerne kan i mange tilfælde accep-

tere at stille midler til rådighed til en fast

rente for perioder fra fem til ti år, hvor ban-

kerne har kortere horisonter. For virksomhe-

derne giver det en vis tryghed at have finan-

sieringen på plads flere år frem i tiden.

HVaD påVIrKer VærDIen aF

VIrKSomHeDSoblIGatIoner?

Virksomhedsobligationer findes i forskellige

kvaliteter. De internationale kreditvurde-

ringsbureauer udtrykker denne kvalitet i

form af en rating af obligationen. Ratingen

udtrykkes som et eller op til tre bogstaver fra

A til D. En høj rating som fx AAA udtrykker,

at obligationen har en særdeles høj beta-

lingsevne og dermed en lav risiko. Modsat

forventes en obligation med en rating B at

kunne leve op til sine betalingsforpligtelser,

men den er mere følsom over for ændrede

finansielle eller økonomiske forhold end en

obligation med en

højere rating.

Virksomheds-

obligationer kan

be tragtes som en

mellemting mel-

HORISONT4


”Køber man som privat investor en virksomhedsobligation,

yder man et lån til virksomheden.”

lem en statsobligation og en aktie. Det vil

sige, at kursen på virksomhedsobligationer er

påvirkelig af faktorer, som har indflydelse på

den generelle udvikling i både renterne og

aktiekurserne. Der er en nær sammenhæng

mellem ratingen af en obligation og afhæn-

gigheden af enten det generelle renteniveau

eller aktiekurserne. Jo bedre kvaliteten af en

virksomhedsobligation er, desto mere vil den

bevæge sig i takt med det generelle renteni-

veau. Jo lavere kvaliteten af en virksomheds-

obligation er, desto mere vil den være påvir-

kelig af udviklingen i aktiemarkedet.

I figur 1 og 2 på næste side kan man se, at

lavt ratede obligationer reagerede langt

kraf tigere i forbindelse med faldet i aktie-

kurserne i 2008/2009 end A-ratede obligatio-

ner. Faldet i aktiekurserne var afledt af faldet

i væksten, som i 2009 resulterede i en global

recession. Omvendt er renten på de lavt

ratede obligationer faldet meget, efter at

optimismen i verdensøkonomien og især i

aktiemarkedet er vendt tilbage siden efter-

året 2011, hvilket har betydet kursstigninger.

Det påpeger en væsentlig forskel ved virk-

somhedsobligationerne i forhold til aktier.

Aktier reagerer væsentligt på ændringer i

vækstforventninger, hvorimod virksom-

hedsobligationerne er knap så føl-

somme. Her er fald i vækstforventnin-

gerne ikke i samme grad kurspåvirkende,

så længe at vækstforventningerne er

høje nok til at generere en indtjening,

som er tilstrækkelig til, at virksomhederne

kan leve op til deres betalingsforpligtel-

ser. Det forklarer også, hvorfor virk-

somhedsobligationer med en lav

rating reagerer kraftigere på

ændrede vækstforventninger

end tilsvarende med en høj

rating, idet betalings-

evnen vil være mere

kritisk i førstnævnte

tilfælde.

5HORISONT

▶▶▶

Mens en aktie giver medejer-

skab, kan en virksomhedsobli-

gation betragtes som et lån til

den pågældende virksomhed.

I de senere år har der været stor

vækst i udstedelsen af virksom-

hedsobligationer, som er popu-

lære blandt både virksomheder

og investorer.


“renten er lav, og den rente, som man kan finansiere sig til på obligationsmarkedet, er typisk lavere end lånerenten i banken.”

Figur 2 viser udviklingen i det globale aktiemarked.

01-0

4-20

07

01-0

4-20

08

01-0

4-20

09

01-0

4-20

10

01-0

4-20

11

01-0

4-20

12

1500

2000

2500

3000

3500

4000

FIGur 2: uDVIKlInGen I Globalt aKtIeInDeKS

Figur 1 viser udviklingen i renterne på lavt ratede (High Yield) virksomhedsobligationer, højt ratede (Investment Grade) virksomhedsobligationer og 10-årige amerikanske statsobligationer.

01-0

4-20

07

01-0

4-20

08

01-0

4-20

09

01-0

4-20

10

01-0

4-20

11

01-0

4-20

12

0 %

5 %

10 %

15 %

20 %

25 %

30 %

High Yield Investment Grade US10Y

FIGur 1: uDVIKlInGen I ForSKellIGe renter

VIrKSomHeDSoblIGatIoner

eller aKtIer?

Det er forbundet med stor usikkerhed at for-

udsige hvilken investering, der vil klare sig

bedst. Det kræver, at man er i stand til at vur-

dere udviklingen i vækstforventningerne og

vel at mærke ikke kun væksten. Aktier reage-

rer typisk prompte på skift i vækstforventnin-

gerne. Virksomhedsobligationerne er ikke i

samme omfang afhængige af skift i vækst-

forventningerne. Så længe forventningerne

til væksten er høje nok til, at virksomhederne

kan leve op til deres betalingsforpligtelser,

bør det ikke påvirke kursen på virksomheds-

obligationerne. Hvis ændringerne i vækstfor-

ventningerne er meget markante, som tilfæl-

det var i slutningen af 2008 og i 2009, så går

virksomhedsobligationerne ikke ram forbi.

Valget mellem de to aktivklasser afhænger af

mange faktorer, og det er ikke nødvendigvis

enten-eller, idet de på glimrende vis kan sup-

plere hinanden.

HORISONT6

X

▶▶▶▶▶▶▶


7HORISONT

HVAD ER foRskEllEn PÅ Investment Grade oG HIGH YIeld?

Den nye afdeling, Sydinvest Virksomhedsobli-

gationer IG, investerer i virksomhedsobliga-

tioner fra hele verden. Obligationerne har en

høj kreditværdighed svarende til Investment

Grade, hvilket er forkortet til IG i afdelingens

navn. Det vil sige, at obligationerne skal være

udstedt af solide selskaber, som vurderes til at

have en tilfredsstillende betalingsevne ifølge

Moody’s eller Standard & Poor’s – to interna-

tionale kreditvurderingsbureauer.

Til forskel investerer Sydinvest Virksomheds-

obligationer og Sydinvest Virksomhedsobli-

gationer Akkumulerende begge i de mere

risikofyldte obligationer med en rating på

Non-Investment Grade. Det er mere spekula-

tive obligationer, som har en rating lavere

end Investment Grade hos kreditvurderings-

bureauerne. Obligationerne kaldes også

High Yields.

I figur 1 kan man se kategorierne på kredit-

skalaen for langsigtet gæld for de to kredit-

vurderingsbureauer.

▶▶▶

af obligationschef Jørn Jeppesen

Sydinvest

Sydinvest lancerede i starten af året Sydinvest Virksomhedsobligationer IG, så vi nu i alt har tre afdelinger med virk-somhedsobligationer. I denne artikel kan du læse om de væsentligste for-skelle på afdelingerne.

Kort fortalt er den store forskel på vores af-

delinger med virksomhedsobligationer kredit-

kvaliteten på de obligationer, som afdelin-

gerne investerer i.

FIGur 1: ratInGSKala For lanGSIGtet GælD

Moody’s S&P Definition

Investment Grade Aaa AAA Bedste bonitet, ekstrem stærk betalingsevne

Aa1Aa2Aa3

AA+AAAA-

Meget høj bonitet, meget stærk betalingsevne

A1A2A3

A+AA-

Bonitet over middel, stærk betalingsevne

Lower Investment Grade Baa1Baa2Baa3

BBB+BBBBBB-

God bonitet, tilfredsstillende betalingsevne

Non-Investment Grade Ba1Ba2Ba3

BB+BBBB-

Spekulative elementer, betydelige usikkerhedsmomenter

Lower Non-InvestmentGrade

B1B2B3

B+BB-

Beskeden sikkerhed for betaling. Betalingsevne besiddes p.t., men risiko for problemer

Caa1Caa2Caa3

CCC+CCCCCC-

Betalingsevne truet, meget sårbar for betalingsproblemer (hos Moody´s evt. også misligholdt)

CaC

CCC

Udtalte problemer med betalingsevne(hos Moody´s ofte misligholdt)

D Misligholdt - Default

”Vores afdelinger med virksomhedsobligationer

tilbyder investorerne forskellige

afkastmuligheder og risikoprofiler.”


HORISONT8

gationsudstederne kan honorere sine beta-

lingsforpligtelser til tiden. Den højeste rating

er her Ba1 / BB+, mens den laveste rating før

en konkurs er C.

I figur 2 kan man se den årlige konkursrate

på amerikanske og europæiske High Yield-

obligationer for en række år. Konkursraten

varierer en del over tiden, og i nogle år har

den været ganske høj. Over de seneste 25 år

har konkursraten for High Yield-obligationer

i USA i gennemsnit været på 4,3 %. Historisk

har man bevaret ca. 35 % af hovedstolen ved

konkurs. Over de seneste 25 år har man der-

for som investor haft et gennemsnitligt årligt

tab på ca. 2,8 % pga. konkurser.

merrenten Har Stor betyDnInG

Hvorfor så investere i High Yields og ikke kun

IG-obligationer? Her er svaret naturligvis, at

renten på High Yields er betydeligt højere

end på IG-obligationer.

Merrenten på High Yields i forhold til

A-ratede obligationer er p.t. ca. på 3,4 %.

Samtidig er renten på IG og High Yields

noget højere end på amerikanske 10-årige

statsobligationer, jf. figur 3. Som det fremgår

af figuren, er udsvingene i renten på High

Yields betydeligt større end på IG og stats-

obligationer. Altså er risikoen ved at inve-

stere i High Yields større end på de andre

obligationstyper, og det årlige forventede

tab på konkurser er ikke indregnet i renten

på High Yields.

aFStem aFKaSt oG rISIKo

Vores afdelinger med virksomhedsobligatio-

ner tilbyder investorerne forskellige afkast-

muligheder og risikoprofiler. Desuden er der

forskel på, hvor påvirkelige afdelingerne er af

udsving i den underliggende rente på stats-

obligationer. IG-obligationerne vil være mest

påvirket, da merrenten i forhold til statsobli-

gationer er betydeligt mindre end på High

Yields.

Det er vanskeligt at vide, hvilken vægt de

forskellige afdelinger skal have. Det gælder

ikke kun virksomhedsobligationer, men også

vores andre obligations- og aktieafdelinger.

Derfor er det ofte en god idé at tage en råd-

giver med på råd for at opnå den rette

sammensætning af ens opsparing.

SyDInVeSt

VIrKSomHeDSoblIGatIoner IG

Sydinvest Virksomhedsobligationer IG inve-

sterer i obligationer med en høj kredit-

vurdering. Det vil sige, at obligationsudstede-

rens økonomiske bonitet, altså evne til at

betale til tiden, er meget stærk. Den stærke-

ste kreditkarakter AAA opnår næsten kun

nationalstater som fx Danmark. Den laveste

Investment Grade-rating er Baa3 / BBB-.

Risikoen for, at disse virksomheder ikke kan

indfri sine økonomiske forpligtelser, er meget

lille. Over de sidste 10 år har den gennemsnit-

lige konkursrate pr. år kun været på ca. 0,3 %.

VIrKSomHeDSoblIGatIoner

HIGH yIelD

De to øvrige afdelinger investerer i High

Yield-obligationer med lav kreditvurdering.

Det vil sige, at det er usikkert, om alle obli-

X

0 %

5 %

10 %

15 %

20 %

25 %

40 %

35 %

30 %

USA Europa

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

FIGur 2: KonKurSrate på amerIKanSKe oG europæISKe HIGH yIelD VIrKSomHeDSoblIGatIoner

”Hvorfor så investere i High yields og ikke kun

IG obligationer?”

▶▶▶▶▶▶▶


9HORISONT

Navn Obligationer Effektiv rente Risikoskala Udbytte

Virksomhedsobligationer IG

Virksomhedsobligationer

Virksomhedsobligationer Akk.

Investment Grade

High Yields

High Yields

3,90 %

7,25 %

7,11 %

3

5

5

Udbyttebetalende

Udbyttebetalende

Akkumulerende

InVeStment GraDe VS. HIGH yIelDS: to ForSKellIGe oblIGatIoner

I Sydinvest Virksomhedsobligationer IG har vi investeret 0,7 % af formuen i obligationer udstedt af Carlsberg, og i Sydinvest Virksom-

hedsobligationer har vi investeret 1,6 % af formuen i obligationer udstedt af ISS. De to selskaber kræver ikke nærmere præsentation,

men som det fremgår af faktaboksen, er renten og ratingen på de to selskaber vidt forskellige.

ISS er et mere risikabelt selskab end Carlsberg, hvilket bl.a. ses af, at gearingen (dvs. gæld i forhold til indtjening) er langt højere i ISS

end i Carlsberg. Det gør ikke nødvendigvis ISS-obligationen til en dårlig investering, men man bør være opmærksom på den større

risiko ved investeringen.

High Yield

ISS 8 7/8 % 15.05.2016 i EUR

Moody’s rating: Caa1

Kurs den 18.04.2012: 101,0

Effektiv rente: 8,3 %

Varighed: 3,2 år

Mulighed for førtidig indfrielse: Ja

Gearing (gæld/EBITDA) 8,3 x

Investment Grade

Carlsberg Breweries 3 3/8 % 13.10.2017 i EUR

Moody’s rating: Baa2

Kurs den 18.04.2012: 104,3

Effektiv rente: 2,52 %

Varighed: 5,0 år

Mulighed for førtidig indfrielse: Nej

Gearing (gæld/EBITDA): 2,5 x

FIGur 3: HIStorISK eFFeKtIV rente

01-0

4-20

07

01-0

4-20

08

01-0

4-20

09

01-0

4-20

10

01-0

4-20

11

01-0

4-20

12

0 %

5 %

10 %

15 %

20 %

25 %

30 %

High Yield Investment Grade 10-årig amerikanske statsobligationer

”Den nye afdeling, Sydinvest

Virksomhedsobligationer IG, investerer i

virksomhedsobligationer fra hele verden.”

Få tIlSenDt brocHure om SyDInVeSt

VIrKSomHeDSoblIGatIoner IG

Bestil vores brochure på

sydinvest.dk/horisont

og læs mere om den

nye afdeling.

HORISONT10

1

2

bruger du SKats tastSelv-system til at hjælpe med at beregne skatten på dine investeringer, er det vigtigt, at du er opmærksom, hvis dine afdelinger fusionerer.

I forbindelse med fusionen af Sydinvest

Dannebrog Pension & Erhverv og Sydinvest

Dannebrog Privat er det vigtigt, at investorer

med beviser i Dannebrog Privat ændrer deres

beholdning i SKATs TastSelv-system. Årsagen

er, at SKAT ikke modtager indberetninger om

fusionen. Investorer vil derfor efter fusionen

fortsat have beviser i Dannebrog Privat i Tast-

Selv-systemet, selv om beviserne ikke læn-

gere findes. Derudover mangler investorerne

også en beholdning i den fortsættende af-

deling Sydinvest Dannebrog.

For at rette dette er du nødt til at indtaste et

fiktivt salg af beviser i Sydinvest Dannebrog

Privat (den ophørende afdeling) og køb af

dine nye beviser i Sydinvest Dannebrog (den

fortsættende afdeling) i SKATs beregnings-

system.

af markedskonsulentSusanne BoldingSydinvest

NB. Såfremt der ikke er registreret en sum ud for dine Sydinvest Dannebrog Privat beviser, anbefaler vi, at du indtaster denne først, før du kan lave et fiktivt salg.

(Køb af investeringsbeviser før 01-01-2010 er ikke automatisk registreret. SKAT har kun oplysninger på køb og salg af beviser fra og med januar 2010).

reGIStrér et FIKtIVt SalG

når du er logget på, skal

du registrere dit fiktive

salg af beviser i Syd-

invest Dannebrog privat

(den ophørende afdeling):

1. Klik i den lille firkantede

boks til højre ud for din

beholdning af Sydinvest

Dannebrog Privat

beviser

2. Vælg ”Indtast køb

og salg”

loG på

1. Vælg

www.tastselv.skat.dk

2. Log på

3. og vælg aktier og

investeringsbeviser

Skat og fuSioner– en guide

ex-Kupon beVISer

Som situationen er lige nu, kan SKATs TastSelv-system

ikke håndtere ombytningen af ex-kupon beviser. Det vil

sige, at SKAT registrerer købet af en ex-kupon afdeling,

men kan ikke registrere, når ex-kupon afdelingen bliver

ombyttet til hovedafdelingen. For at få registreret den

rigtige beholdning efter ombytningen i TastSelv-systemet

anbefaler vi, at man laver et fiktivt salg og køb, som nævnt

i denne artikel. Du kan finde en mere udførlig guide til

ex-kupon på sydinvest.dk/horisont

12

511HORISONT

3

4

X

InDtaSt oplySnInGer om SalG

efter at have klikket på “Indtast køb og salg“ vil du på næste side

se papirtypen – minimumsudloddende obligationsinvesterende

og navn (Sydinvest Dannebrog privat).

Nu skal du gøre følgende:

1. I boksen “Køb/Salg“ klikker du på salg

2. Indsæt datoen for ombytning af beviserne: Dvs. 08-07-2011

3. Indtast antal styk, du vil sælge

4. Indtast din samlede anskaffelsessum af beviserne

5. Når alle informationer er korrekt angivet, klik da på ”Godkend”

Kontrollér at ”SalGet” er reGIStreret

1. Hvis dit fiktive salg er godkendt, vil du nu kunne se, at din

beholdning i Dannebrog Privat er registreret med 0

2. Herefter klikker du igen på ”Indtast køb og salg” for at

få lavet et fiktivt køb af dine nye beviser i Sydinvest Dannebrog

*)Ombytningen fra Sydinvest Dannebrog Privat til Sydinvest Dannebrog skete ikke i forholdet 1:1. Derfor vil antallet være forskellig fra dit oprindelige antal beviser. Du kan se det korrekte antal beviser i din meddelelse fra Værdi- papircentralen.

**)Den samlede anskaffelsessum på dine nye beviser i Sydinvest Dannebrog er lig den anskaffelsessum, som dit “salg” af beviserne i Dannebrog Privat var registret med. Dvs., at anskaffelsessummen er lig med anskaffelsessummen på dine oprindelige beviser i Sydinvest Dannebrog Privat.

reGIStrér Den nye beHolDnInG

Nu skal du registrere din nye beholdning af

Sydinvest Dannebrog beviser.

1. Find Sydinvest Dannebrog i TastSelv-systemet ved hjælp

af ISIN-koden. Tast ISIN-kode: DK0016098908 og klik

på ”Søg”. Nedenfor kommer følgende investering frem:

”INV. FOR. SYDINVEST DANNEBROG”. Klik på denne

2. Klik på Køb under ”Køb/Salg”

3. Indsæt datoen: 08-07-2011

4. Indsæt det antal, du har fået tildelt ved fusionen

– se evt. din meddelelse fra VP*)

5. Indtast din samlede anskaffelsessum af beviserne**)

6. Tryk ”Godkend”

Vi anbefaler, at du endnu en gang tjekker,

at indtastningen er sket korrekt.

1 2 3 4

5

12

1

2 3 4 5

6

Selv om vi måske ikke tænker over det, fører vi alle i det daglige en form for risikostyring, så vi undgår at blive ramt af uheld. Kør forsigtigt, spænd sikker-hedsselen, spis dine vitaminpiller, husk at vaske hænder og børst dine tænder er eksempler på formaninger, som vi har hørt eller måske selv formuleret for at gardere os mod risiciene i trafikken og for helbredet. I investeringsverdenen systematiserer vi denne risikostyring, så vi kan operere med den i det daglige.

Risiko er en integreret del af det at investere.

Den banale sammenhæng er, at man som

investor må være villig til at påtage sig en

større risiko for at have muligheden for at få

et højere afkast. Hvis man har svært ved at

leve med risiko, må man acceptere, at afka-

stet er lavere, jo mere sikker en investering er.

rISIKo oG mulIGHeDer

Man har ofte en negativ vinkel på ordet, når

man taler om risiko. Men man overser ofte

den mere positive side af begrebet.

Inden for investeringsverdenen opererer man

med mange former for risiko. Aktieinveste-

ringer indebærer fx markedsrisiko, selskabs-

risiko og valutarisiko. Obligationsinvesterin-

ger indebærer fx renterisiko, inflationsrisiko,

udtrækningsrisiko og geninvesteringsrisiko.

Risikoen har her fokus på tabsmulighederne,

men alle ordene ovenfor, som ender på risiko,

kunne lige så godt have endt på muligheder.

Altså markedsmuligheder, selskabsmulig-

heder og så videre. Det er den anden side

af mønten og den mere positive udlægning

af risiko, nemlig muligheden for gevinst.

At fokus er på tabsmulighederne, skyldes den

menneskelige psyke. Selv om vi mennesker

godt kan synes, det er sjovt at tjene penge,

er der endnu mere ulykke forbundet med at

tabe penge. Tommelfingerreglen er, at vi

oplever ulykken ved at tabe en bestemt sum

penge dobbelt så stor som glæden ved at

tjene den samme sum penge. Så fokus på

risiko er relevant nok.

rISIKoSKala

Sydinvest har haft en lang tradition for at

belyse risikoen og mulighederne i vores for-

skellige afdelinger. Historisk har det været

illustreret ved risikobarometret, som vil være

kendt af mange af Horisonts læsere. Her blev

de forskellige afdelinger placeret risikomæs-

sigt i forhold til hinanden.

Risikobarometret afskaffede vi i sommeren

2011 og erstattede det med risikoskalaen.

Risikoskalen er resultatet af en fælles euro-

pæisk forordning, som skal sikre, at investe-

ringsforeninger i hele Europa beregner risiko

på den samme måde. Fordelen herved er, at

det muliggør sammenligninger af risiko på

tværs af investeringsforeninger i hele Europa.

Baggrunden for beregning af risiko er den

samme, som vi altid har brugt i Sydinvest,

hvilket vil sige de historiske udsving i afkast-

ene. Introduktionen af den nye risikoskala

har derfor heller ikke bibragt overraskelser

i forhold til den inddeling, som vi tidligere

havde på risikobarometret. Jo højere udsvin-

gene i de historiske afkast har været, desto

mere risikabel vurderes risikoen at være. De

mest risikable afdelinger kommer i kategori

7 og de mest sikre i kategori 1.

rISIKo oG aFKaSt

Et glimrende eksempel på risiko kan ses i

forskellen på kursudsvingene i afdelingerne

Sydinvest Danrente og Sydinvest BRIK. Figur 1

viser de ugentlige afkastudsving i Sydinvest

Danrente, som er den mest kursstabile afde-

ling i Sydinvest og placeret i kategori 2 på

risikoskalaen. Sydinvest BRIK er placeret i

kategori 7 og er således blandt de mest risiko-

betonede afdelinger i Sydinvest. Figurerne

viser med al ønskelig tydelighed, at Sydinvest

Danrente er en meget kursstabil afdeling,

hvorimod kursudsvingene i Sydinvest BRIK er

markant mere udtalte. Det gjorde sig især

gældende under finanskrisen i efteråret

2008. Her blev man straffet for at påtage sig

risiko. I den efterfølgende treårs periode er

man til gengæld blevet fyrsteligt belønnet

for at påtage sig risiko. Sydinvest Danrente

har i denne periode givet et afkast på 11,4 %,

hvorimod en afdeling som Sydinvest BRIK har

givet hele 95,5 % i afkast, men med store

udsving undervejs.

Risiko kan ofte betale sig, men mange gange

kræver det, at man som investor er tålmo-

dig og har en lang investeringshorisont.

af afdelingsdirektør Niels Skovvart Sydinvest

X

risiko risikoskala&

“Selv om vi måske ikke tænker over det, fører vi alle i det daglige en

form for risikostyring ...“

Lavere risikoTypisk lavere afkast

Højere risikoTypisk højere afkast

1 2 3 4 5 6 7

rISIKoSKalaen

HORISONT12

“et glimrende eksempel på risiko kan ses i forskellen på kursudsvingene i afdelingerne Sydinvest Danrente og Sydinvest brIK.”

Hvor meget vil du satse, når du skal vælge

risikoprofil på dine investeringer? Selv

om risiko har en negativ klang, dækker

begrebet også over muligheder, ikke

mindst for større gevinst. Hos Sydinvest

har vi tradition for at belyse risiko og

muligheder, bl.a. ved hjælp af den

fælleseuropæiske Risikoskala.

FIGur 1: uGentlIGe aFKaSt på SyDInVeSt Danrente (risikoklasse 2)

01-0

4-20

07

01-0

4-20

08

01-0

4-20

09

01-0

4-20

10

01-0

4-20

11

01-0

4-20

12

-30

-20

-10

0

10

20

30

01-0

4-20

07

01-0

4-20

08

01-0

4-20

09

01-0

4-20

10

01-0

4-20

11

01-0

4-20

12

-30

-20

-10

0

10

20

30

FIGur 2: uGentlIGe aFKaSt på SyDInVeSt brIK (risikoklasse 7)

13HORISONT

Stemningen var god, da Sydinvest holdt den årlige generalforsamling den 17. april 2012.

Sønderjyllandshallen i Aabenraa havde

besøg af engagerede og spørgelystne in-

vestorer, da Sydinvest slog dørene op til den

årlige ordinære generalforsamling. Formand

Hans Lindum Møller modtog medlemmerne

fra talerstolen, hvor han kunne lykønske

Sydinvest med foreningens 25 års jubilæum

til efteråret.

åretS reSultat

Året 2011 blev dog ikke et ønskeår for

Sydinvest, der måtte se et negativt regn-

skabsmæssigt resultat på 1.046 mio. kroner.

Det var især aktieafdelingerne, der så nega-

tive afkast, mens de fleste obligationsafde-

linger klarede sig flot.

”Når indtjeningen ikke slog igennem i aktie-

kurserne, så var det, fordi forventningerne til

udviklingen i landenes økonomier i løbet af

2011 blev negativt påvirket af risikoen for en

kollaps af euroen,” forklarede direktør Eskild

Bak Kristensen.

”En sådan kollaps ville have fået fatale kon-

sekvenser, ikke bare for europæisk økonomi,

men for hele den globale økonomi.”

Sydinvest USA var et lyspunkt blandt aktie-

afdelingerne, mens både danske obligationer

og højrentelandeobligationer klarede sig flot

gennem året.

Stor IntereSSe blanDt InVeStorer

I 2011 købte investorerne netto beviser i

Sydinvest for ca. en milliard kroner. Samtidig

blev antallet af medlemmer øget betydeligt,

således at det ved årets udgang var oppe på

over 108.000 medlemmer.

uDbetalt uDbytte på

1,1 mIllIarDer Kroner

På trods af det negative regnskabsresultat

indstillede bestyrelsen til en større udbeta-

ling af udbytte.

”På baggrund af det samlede resultat for

hele Sydinvest og lovens og vedtægternes

regler for beregning af udbytter har bestyrel-

sen indstillet, at der for regnskabsåret 2011

udbetales et samlet udbytte på ca.1,1 mia. kr.

til medlemmerne,” udtalte Eskild Bak

Kristensen.

Generalforsamlingen godkendte foreningens

årsrapport og de foreslåede udbytteprocen-

ter. Investeringsforeningen Sydinvest udbeta-

ler dermed ca. 1,1 mia. kr. i udbytte til med-

lemmerne.

nyt proDuKt, nyt naVn

oG ForVentet FuSIon

Formand Hans Lindum Møller kunne berette

om flere nye produkttiltag. Det lave danske

renteniveau har den konsekvens, at det er

interessant for investorerne at se efter et sup-

plement til danske obligationer. Som konse-

kvens har Sydinvest oprettet en ny afdeling i

starten af 2012.

”Senest har vi i marts lanceret en ny afdeling

for virksomhedsobligationer med god kredit-

kvalitet,” forklarede Hans Lindum Møller.

”Afdelingen kom til at hedde Virksomheds -

obligationer IG, for Investment Grade.

Produktet blev godt modtaget. Der blev

faktisk købt for ca. 430 mio. kr. i emissions-

perioden.”

Samtidig foreslog bestyrelsen at ændre nav-

net på de to eksisterende afdelinger med

virksomhedsobligationer, således at de

HORISONT14

”Investeringsforeningen Sydinvest udbetaler

dermed ca. 1,1 mia kr. i udbytte til medlemmerne.”

forsamlingGeneral-

2012

kommer til at hedde Sydinvest Virksomheds-

obligationer HY og Sydinvest Virksomheds-

obligationer HY Akkumulerende.

Et forslag om at fusionere Sydinvest Europa

og Sydinvest Euroland blev enstemmigt ved-

taget på generalforsamlingen. Efter fusionen

bliver afdelingens nye navn Sydinvest Europa.

Da der ikke var mødt stemmer nok op på

generalforsamlingen til at kunne vedtage

bestyrelsens forslag i en førstebehandling,

skulle beslutningerne tages op på en ekstra-

ordinær generalforsamling.

FoKuS på omKoStnInGerne

Direktør Eskild Bak Kristensen brugte en del

tid på at gennemgå foreningens omkostnin-

ger og sammenligne dem med andre investe-

ringsforeninger. Her kunne påvises et fald i

de årlige omkostninger i procent (ÅOP) i 16

af de i alt 28 afdelinger.

Eskild Bak Kristensen sluttede af med at

understrege, at Sydinvest betragter det som

en af sine vigtigste opgaver at holde omkost-

ningerne på så lavt et niveau som muligt,

men samtidig sikre, at kvaliteten er i orden.

Du kan se afdelingernes omkostninger i

Sydinvests årsrapport og på vores hjemme-

side sydinvest.dk.

ForSlaG FremSat aF beStyrelSen

De af bestyrelsen fremsatte forslag blev ved-

taget. Der blev forlangt skriftlig afstemning

om den foreslåede vedtægtsændring om til-

ladelse til at foretage værdipapirudlån. Samt-

lige forslag blev vedtaget med den nødven-

dige majoritet. På generalforsamlingen var

direktør Hans Lindum Møller, direktør Svend

Erik Kriby og vicedirektør Hanne Harmsen på

valg. Alle blev genvalgt. Deloitte blev gen-

valgt som investeringsforeningens revisor.

15HORISONT

af afdelingsdirektørTine Lawaetz Lund

Sydinvest

”Formand Hans lindum møller kunne berette om flere nye produkttiltag.”

X

ny porteFøljemanaGer på SyDInVeSt tySKlanD

Sydinvest Tyskland har fået ny porteføljemanager, Christian Kirk-Thomsen. Christian

har i det daglige ansvaret for Sydinvest Euroland, Sydinvest Europa og nu også

ansvaret for Sydinvest Tyskland. Christian har siden 2003 været afdelingsleder for

aktieinvesteringer i Sydbanks kapitalforvaltningsafdeling og ansvarlig for en række

porteføljeforvaltningsaftaler. I årene 2001-2002 var han ansat som ”buy-side” aktie-

analytiker for et af Storbritanniens største kapitalforvaltningsselskaber, Morley Fund

Management. Fra 1996-2001 var han ansat som aktieanalytiker i Sydbank, heraf de

sidste 3 år som afdelingsleder for aktieanalysen.

Christian er uddannet cand.merc. i regnskab og finansiering fra Odense

Universitet i 1994, hvor han i studietiden bl.a. har undervist i options-

teori. Han har efterfølgende bl.a. taget IMC i London.

HORISONT16

SyDInVeSt uDbetaler 1,1 mIllIarDer Kroner I uDbytte

På trods af et magert aktieår i 2011 udbetalte

Sydinvest ca. 1,1 milliarder kroner i udbytte

til investorerne efter generalforsamlingen i

april måned.

Du kan se de endelige udbytteprocenter på

sydinvest.dk

NY PORTEFøLJEMANAGER PÅ SYDINVEST TYSKLAND

17HORISONT

FuSIon aF eurolanD oG europa

Forskellen i investeringspolitikken mellem Sydinvest Euroland og Sydinvest Europa

består udelukkende i det geografiske område af Europa, som afdelingerne inve-

sterer i. Denne forskel er gradvis blevet mindre siden etableringen af Sydinvest

Euroland i januar 1999. Dengang var der 11 lande, som havde indført euroen

som valuta, hvor der i dag er tale om 17 lande, og der er flere på vej. Det har

bestyrelsen taget konsekvensen af og indstillet til, at de to afdelinger fusione-

rer. Såfremt fusionen bliver godkendt på den ekstraordinære generalforsamling

den 21. maj, forventer vi, at fusionen vil blive gennemført i august måned.

Alle berørte investorer vil modtage et brev om fusionen.

uSa uDbyGGer FørSteplaDSen på mIllIarDærlISte

Igen i 2012 steg antallet af milliardærer i verden. Det viser en sammentælling af Forbes Magazine’s liste over verdens dollar-

milliardærer. I sammentællingen forsvarer USA sin førsteplads med ikke mindre end 425 milliardærer på listen. Det er samtidig en stig-

ning i forhold til sidste år, hvor der var 413.

BRIK-landene viser stadig styrke med i alt 275 milliardærer på listen. Landene har dog ikke kunnet fortsætte udviklingen fra sidste år,

hvor de stod for halvdelen af de nye navne på listen.

ny opDateret proDuKtoVerSIGt

Med Sydinvests pro-

duktoversigt får du et

hurtigt og godt over-

blik over de mange

forskellige afdelin-

ger, som vi tilbyder i

Sydinvest.

Du kan downloade

eller bestille brochu-

ren på sydinvest.dk

SyDInVeSt latInamerIKa VInDer IGen

Danmarks bedste aktieafdeling

med høj risiko – sådan bedømmer

Dansk Aktionærforening igen i år

Sydinvest Latin amerika. Afdelin-

gen har de sidste tre år præsteret

et afkast på 122 % (i perioden

01.04.2009-01.04.2012)*).

*) Historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast.

HORISONT18

ca. 100 mia. euro af landets statsgæld. Pro-

cessen forløb bedre end ventet med stor

opbakning fra kreditorerne til gældssane -

ringen. Det var et stort lyspunkt for landet

og for de finansielle markeder. Man undgik

dermed en ukontrolleret statsbankerot, som

kunne føre til en stor finansiel krise i Europa.

Stort låneproGram Fra ecb

Den Europæiske Centralbank, ECB, og

verdens andre førende centralbanker har

nærmest givet verdensøkonomien kunstigt

åndedræt, mens den har været præget af lav

vækst. Det har de gjort ved at føre en meget

stimulerende pengepolitik med meget lave

styringsrenter, store opkøb i obligations-

markedet og stor tilførsel af likviditet til

finansmarkederne.

InVeSterInGSmarKeDerne I GlImt

Græsk gældssanering, kæmpe låne-program fra ecb og bedre økonomiske nøgletal gav forårsstemning på de finansielle markeder.

GælDSSanerInG I GræKenlanD

I marts fik Grækenland gennemført den

ventede restrukturering af landets gæld.

Grækenlands kreditorer har eftergivet

tAbel 1: UDvikling i centrAl-bAnkernes styringsrenter i 2012

30.04.12 31.12.11

USA 0,25 % 0,25 %

Euroland 1,00 % 1,00 %

Japan 0,10 % 0,10 %

England 0,50 % 0,50 %

Sverige 1,50 % 1,75 %

Danmark 0,70 % 0,70 %

orårsstemningF

“... de økonomiske nøgletal fra især uSa har været bedre end ventet.”

på De FInanSIelle marKeDer

19HORISONT

I slutningen af 2011 og i foråret 2012 har ECB

ydet massiv støtte til det europæiske bank-

væsen ved at tilbyde billige treårige lån til en

rente på kun 1 %. Tilbuddet er blevet meget

vel modtaget. De europæiske banker har lånt

mere end 1.000 mia. euro af ECB, og det har

øget deres udlånsmuligheder til forbrugerne

og virksomhederne til gavn for væksten i

europæisk økonomi. Alternativt har bank-

erne kunnet investere pengene på obliga-

tionsmarkederne fx. i Italien for at opnå en

rentegevinst. Blandt andet derfor er de korte

italienske renter faldet meget i år.

beDre øKonomISKe nøGletal

Fra ISær uSa

En væsentlig faktor bag den øgede opti-

misme har været, at de økonomiske nøgletal

fra især USA har været bedre end ventet. Her

er det specielt arbejdsmarkedet, der over-

rasker positivt. Der er i flere af de seneste

måneder blevet skabt flere end 200.000 nye

job, jf. figur 1. Det er meget positivt for

amerikansk økonomi, og det kan indikere,

at amerikansk økonomi langsomt er på vej

til at lægge finanskrisen bag sig.

Den amerikanske centralbank, FED, aner-

kender den positive udvikling, men advarer

samtidig mod at overfortolke den. USA har

nemlig været begunstiget af en meget mild

vinter, så fremgangen på arbejdsmarkedet er

måske ikke holdbar. FED har samtidig sagt,

at den meget lempelige pengepolitik vil

fortsætte i lang tid endnu.

alt er IKKe lySerøDt

Desværre er der stadig mange usikre forhold

i verdensøkonomien, og det fik i april aktie-

markederne til at falde en del tilbage igen.

Arbejdsmarkedsrapporten fra marts i USA var

svagere end ventet, og gældskrisen i Europa

ulmer fortsat. Spanien er kommet i søgelyset,

da budgetunderskuddet her vil blive større

end ventet på trods af de gennemførte op-

stramninger. Sammen med en spansk bolig-

krise fik det de spanske renter til at stige.

I Kina er den økonomiske vækst bremset op,

og landets økonomi er efterhånden så stor,

at det kan få negative konsekvenser for hele

verdensøkonomien. Desuden giver høje

oliepriser bekymringer.

StIGenDe olIeprISer beKymrer

Olieprisen er steget over 11 % i år, jf. tabel 2.

Udviklingen vækker bekymringer på finans-

markederne, da olieprisen vil være med til

at dæmpe den økonomiske vækst i verden

og føre til en lidt højere inflation.

Den usikre politiske situation i Mellemøsten,

hvor Iran udvikler atomteknologi, og hvor

Israel truer med militære operationer, er til

stor skade for olieforsyningen. Samtidig er de

internationale olielagre ifølge det internatio-

nale energiagentur, IEA, generelt ret lave,

og sammen med en forholdsvis høj efter-

spørgsel lægger det også et opadgående

pres på olieprisen.

▶▶▶

01-04-2007

01-04-2008

01-04-2009

01-04-2010

01-04-2011

01-04-2012

-1000

-800

-600

-400

-200

0

200

400

FIGur 1: uDVIKlInGen I beSKæFtIGelSen I uSa uDen For lanDbruGSSeKtoren (målt i tusinde)

af chefporteføljemanager Jørn Jeppesen

Sydinvest

tAbel 2: UDvikling i rÅvArePriser i 2012 i DollAr

Kurs30.04.12

ændring siden31.12.11

Brent olie pr. tønde 119,7 11,2 %

CRB råvareindeks 306,0 0,2 %

Guld pr. once 1664,8 6,5 %

“De europæiske banker har lånt mere end 1.000 mia. euro af ecb, og det

har øget deres udlånsmuligheder til forbrugerne og virksomhederne til gavn

for væksten i europæisk økonomi.”

“Grækenlands kreditorer har eftergivet

ca. 100 mia. euro af landets statsgæld.”

investeringsMArkeDerne i gliMt

HORISONT20

▶▶▶▶▶▶▶

optImISme på FInanSmarKeDerneFlere gode takter gav optimisme på finansmarkederne i foråret. Den flotte start på året svandt dog lidt ind i april måned.

KurSStIGnInGer på aKtIemarKeDerne

Verdensindekset er i årets første 4 måneder

steget 8,3 % målt i kr. jf. tabel 3. Det har set

endnu bedre ud i perioden, men i løbet af

april er markederne faldet lidt tilbage igen.

Det er specielt en større risikoappetit hos

investorerne, der har fået aktiekurserne til at

stige. Når troen på fremtiden er til stede, er

det meget fristende at øge investeringerne

i de mere risikobetonede aktiver som aktier

og højrenteobligationer.

De europæiske politikere har med gennem-

førslen af den ny finanspagt, der gerne skulle

medføre en større finanspolitisk disciplin i

Europa, udvist handlekraft, som øger tilliden

til det fremadrettede sammenhold i Europa.

Og centralbankerne har endnu en gang

understreget, at de vil blive ved med at

understøtte de finansielle markeder og

økonomierne, indtil behovet for stimulering

ikke længere er til stede.

Virksomhederne har desuden selv formået

at opretholde en tilfredsstillende udvikling i

deres indtjening gennem en længere peri-

ode, og denne udvikling gjorde sig også gæl-

dende ved aflæggelse af årsregnskaberne.

ForSKel på marKeDerne

I år er det dog ikke alle markeder, der er gået

lige godt. I front ligger nogle af aktiemarke-

derne fra Emerging Markets-landene som fx

Rusland og Indien, men også nogle af de

europæiske aktiemarkeder som fx det danske

og det tyske marked har gjort det godt.

Det russiske aktiemarked har nydt godt af de

høje olie- og råvarepriser. I Indien har man

taget lidt revanche fra sidste år i forventning

om, at centralbanken vil sænke renten, hvil-

ket også er sket. I starten af året var der des-

uden øget tiltro til landets regering, som dog

har været vigende på det seneste.

“Den lidt større risikoappetit hos

investorerne har betydet et lille opadgående pres på obligationsrenterne i de modne lande i år.”

Det danske aktiemarked er især blevet

positivt påvirket af, at de indekstunge aktier

såsom Novo og Danske Bank er steget be-

tydeligt i kurs i år. Det tyske aktiemarked er

blevet begunstiget af en positiv udvikling i

tysk økonomi, hvor de tyske eksportvirksom-

heder igen har vist sig at være meget konkur-

rencedygtige. Desuden har Tyskland mange

cyklisk orienterede virksomheder, som har

klaret sig godt i år.

Dårligst er det gået på det spanske aktie-

marked i år med kursfald på 17 %. Spansk

økonomi er præget af negativ vækst og

en høj ledighed på over 24 %. Det gør det

meget svært for de spanske politikere at

tackle landets gældsproblemer, og mange

venter, at også Spanien må bede om hjælp

fra EU. Det har ikke øget tilliden til aktie-

markedet.

tAbel 3: UDvikling PÅ Aktie - MArkeDerne i 20121) (Pr. 30.04.12)

ændring i pct. i lokal valuta i kroner

Danmark2) 15,7 % 15,7 %

Sverige 10,2 % 10,3 %

England 4,3 % 7,0 %

Tyskland 14,8 % 14,9 %

Frankrig 3,5 % 3,6 %

Holland 2,2 % 2,2 %

Italien -2,2 % -2,1 %

Spanien -17,1 % -17,0 %

Schweiz 5,5 % 6,7 %

Rusland 6,8 % 13,2 %

USA 11,9 % 9,9 %

Mexico 7,2 % 12,9 %

Brasilien 8,3 % 4,7 %

Japan 11,8 % 5,7 %

Hong Kong 14,2 % 12,3 %

Kina 13,7 % 11,7 %

Indien 13,5 % 12,3 %

Singapore 15,0 % 18,1 %

Europa 6,2 %

Euroland 4,2 %

Verden 8,3 %

1) MSCI-indeks (inkl. nettoudbytte)2) OMXC Capped (totalafkast)

Høje olie- og råvarepriser har gavnet

det russiske aktiemarked, der ligger i front

blandt Emerging Markets-landene.

investeringsMArkeDerne i gliMt

21HORISONT

X

KonjunKturFølSomme aKtIer

KlareDe SIG beDSt

I år har de konjunkturfølsomme sektorer it,

finans og cyklisk forbrug budt på de højeste

afkast, og dermed har de indhentet noget af

efterslæbet fra sidste år. Derimod har de

mere defensive sektorer telekommunikation,

forsyning og energi klaret sig mindre godt

i år, jf. tabel 4.

uenS renteuDVIKlInG

på oblIGatIonSmarKeDerne

Den lidt større risikoappetit hos investorerne

har betydet et lille opadgående pres på obli-

gationsrenterne i de modne lande i år,

jf. tabel 5, mens det har betydet rentefald i

flere af de mere risikobetonede lande som fx

Italien. En undtagelse er dog Spanien.

poSItIV uDVIKlInG I HøjrentelanDene

oG på VIrKSomHeDSoblIGatIoner

Renteniveauet i højrentelandene er faldet lidt

i år. De internationale lave renter og den

store mængde af likviditet har betydet stor

indstrømning af likviditet til Emerging Mar-

kets.

Virksomhedsobligationer har også nydt godt

af den stigende risikovillighed hos investo-

rerne og deres jagt på højere rente. Desuden

er der fortsat kun ganske få selskaber, der

ikke kan forrente og afdrage deres gæld,

og det øger også tilliden hos investorerne.

StIGnInGer I HøjrentelanDeneS

Valutaer

I år har valutaerne fra nogle af de højrente-

lande, som var under pres i 2011, genvundet

det meste af det, de tabte sidste år.

På de store valutakryds er den største

ændring, at den japanske yen er svækket i

kurs. Den har næsten tabt, hvad der svarer til

kursstigningen sidste år. Dollaren har tabt en

smule i kurs i år.tAbel 4: brAncheUDvikling i 2012(Pr. 30.04.12)

branche i kroner

Energi 0,4 %

Basisindustri 5,8 %

Kapitalgoder 7,2 %

Cyklisk forbrug 14,5 %

Stabilt forbrug 4,1 %

Sundhed 4,9 %

Finans 11,8 %

It 15,1 %

Telekommunikation -2,0 %

Forsyning -2,2 %

tAbel 6: vAlUtAkUrsUDviklingen MoD Dkk i 2012

Kurs30.04.12

ændring siden31.12.11

Norske kroner 98,12 2,3 %

Svenske kroner 83,60 0,1 %

Engelske pund 912,69 2,6 %

Euro 743,91 0,1 %

Schweizerfranc 619,24 1,1 %

US-dollar 562,06 -1,8 %

Mexicanske pesos 43,21 5,3 %

Brasilianske real 296,71 -3,3 %

Canadiske dollar 568,91 1,2 %

Japanske yen 7,04 -5,4 %

Hong Kong dollar 72,45 -1,7 %

Australske dollar 585,13 -0,3 %

tAbel 5: renten PÅ 10-Årige stAtsobligAtioner

30.04.12 31.12.11

Danmark 1,6 % 1,6 %

Sverige 1,8 % 1,6 %

England 2,1 % 2,0 %

Tyskland 1,7 % 1,8 %

Italien 5,5 % 7,0 %

Spanien 5,7 % 5,0 %

USA 1,9 % 1,9 %

Canada 2,0 % 1,9 %

Australien 3,6 % 3,7 %

Japan 0,9 % 1,0 %

Polen 5,4 % 5,9 %

Sydkorea i $ 3,8 % 3,8 %

Brasilien i $ 2,9 % 3,3 %

Mexico i $ 3,7 % 3,7 %

Internationale lave renter og en

stor mængde likviditet har givet

tilstrømning af likviditet til

Emerging Markets, hvor bl.a.

Indien ligger i front.

HORISONT22

Forårsstemning: positive afkast i aktie-afdelingerne, flotte afkast på højrente-obligationer og beskedne afkast på basisobligationer.

poSItIVe aFKaSt I alle SyDInVeStS

aKtIeaFDelInGer

Forårsstemning gav kursstigninger på stort

set alle aktiemarkeder med undtagelse af

nogle af de sydeuropæiske. Verdensindekset

steg 8,3 % målt i kr.

I år er det gået bedst for aktieafdelingerne

med Sydinvest Danmark i spidsen tæt fulgt

af Sydinvest IT, Sydinvest Tyskland og

Sydinvest SCANDI, jf. afkastoversigten på

side 25. Mindst godt gik det for de euro-

pæiske aktieafdelinger.

SyDInVeSt It topScorer pGa. apple

Det amerikanske teknologiselskab Apple var

den helt store vinder på børsen i år. Aktien

steg med 44 % og er nu verdens mest værdi-

fulde med en værdi på ca. USD 550 mia.

Apples produkter sælges som varmt brød, og

sammen med en høj marginal giver det en

kæmpe indtjening til selskabet. Sydinvest IT

gav et afkast på 14,5 %.

reVancHe For SyDInVeSt brIK

Sydinvest BRIK har med et afkast på 11,9 %

taget pæn revanche for kursfaldet sidste år,

selv om det endnu ikke er indhentet. Af-

kastet er lidt bedre end markedsafkastet i

perioden. I år er det gået bedst i Rusland og

Indien, mens det kinesiske og det brasilianske

aktiemarked halter lidt bagefter.

Flot uDVIKlInG på børSerne I DanmarK

oG tySKlanD

Sydinvest Danmark og Sydinvest Tyskland lig-

ger også helt i top hidtil i år. De opnåede

afkast er hhv. lidt højere og lidt lavere end de

tilsvarende markedsafkast. I Danmark steg de

store aktier med Novo og Danske Bank i spid-

sen til gavn for Sydinvest Danmark. Desuden

klarede de fleste af afdelingens mindre og

mellemstore aktier sig udmærket.

Sydinvest Tyskland kunne pga. en defensiv

investeringsstrategi ikke helt følge med mar-

kedsudviklingen i år, da den positive stem-

ning på børserne gavnede de cykliske aktier

som fx bil- og bankaktier. Sydinvest SCANDI

præsterede et pænt afkast på 12,5 %, hvilket

var bedre end markedet. Her har en satsning

på aktier i olieserviceindustrien og aktier i

Danske Bank båret frugt.

SyDInVeSt FjernøSten oG

SyDInVeSt latInamerIKa

Afdelingerne har givet afkast på ca. 11,6 %,

og det er på niveau med markedsafkastet i

år. I Fjernøsten har de kinesiske aktier skuf-

fet. Investorerne havde gerne set, at den

kinesiske centralbank havde lempet penge-

af chefporteføljemanager Jørn JeppesenSydinvest

Forårsstemning giVer goDe AFKAst på AKtier og højrenteobligAtioner

FoKuS på aFDelInGerne

“I begyndelsen af marts etablerede Sydinvest en ny afdeling med

virksomhedsobligationer med høj kreditrating:

Sydinvest Virksomhedsobligationer

IG.”

23HORISONT

politikken mere for at fremme den forholds-

vis lave vækst i økonomien. De mindre mar-

keder i Thailand og Filippinerne har klaret sig

godt i år. Samsung Electronics, som er

Sydinvest Fjernøstens største enkeltinveste-

ring på ca. 8 %, har bidraget pænt til afkastet

med en stigning på ca. 31 % i år.

I Latinamerika har aktier relateret til privat-

forbrug klaret sig godt, mens råvarerelate-

rede aktier har klaret sig mindre godt.

SyDInVeSt aFrIKa & mellemøSten

Afdelingen har præsteret et afkast på 8,3 %

hidtil i år, hvilket er lidt højere end markeds-

afkastet. Hele regionen er lidt bagefter de

øvrige EM-markeder i år, men enkelte marke-

der har klaret sig flot. Fx er aktiemarkedet i

Egypten et af de allerbedste i år efter et vel-

overstået parlamentsvalg.

moDerate aFKaSt I SyDInVeSt VerDen

oG SyDInVeSt uSa

Afdelingerne har præsteret moderate afkast

på ca. 6 %. Det var lavere end markedsaf-

kastet i perioden, da afdelingen ikke har

klaret sig så godt i USA i år. Dels har afdelin-

gerne ikke investeret i Apple, da afdelinger ne

er mere value- end vækstorienterede, og dels

har energiaktier klaret sig mindre godt pga.

meget lave priser på naturgas i USA.

laVe aFKaSt I SyDInVeSt europa,

SyDInVeSt eurolanD oG SyDInVeSt

KlIma & mIljø

Afdelingerne har givet afkast på 3-5 % i peri-

oden, og det er de laveste afkast blandt

aktieafdelingerne. Det er især den dårlige

udvikling i Sydeuropa, der har trukket ned.

Sydinvest Klima & Miljø blev negativt påvirket

af udviklingen inden for sol- og vindenergi

pga. overkapacitet og faldende indtjening.

Solenergi har desuden været hårdt ramt af

nedskæringer i de tyske og italienske til-

skudsordninger.

SyDInVeSt VIrKSomHeDSoblIGatIoner

Afdelingerne med virksomhedsobligationer

har givet afkast på ca. 8,2 % hidtil i år, hvil-

ket er noget bedre end det globale, men

lavere end det europæiske markedsafkast.

Markedet nyder godt af, at der er meget få

konkurser i øjeblikket, virksomhedernes ind-

tjening er overvejende god, og mange virk-

somheder har konsolideret sig efter krisen i

2009.

I begyndelsen af marts etablerede Sydinvest

en ny afdeling med virksomhedsobligationer

med høj kreditrating: Sydinvest Virksomheds-

obligationer IG. Afdelingen har i sin korte

levetid givet et afkast på 0,5 %, hvilket er

en smule bedre end markedsafkastet.

Høje aFKaSt på em-oblIGatIoner

Afdelingerne med EM-obligationer har i år

givet afkast på mellem 5 % og 7 %, og der er

ikke stor forskel på afkastene, om afdeling-

erne har haft valutarisikoen afdækket eller

ej. Afkastene i afdelingerne uden valutarisiko

er generelt bedre end markedsafkastene,

mens afdelingerne med valutarisiko har

opnået afkast lidt lavere end benchmark.

Stor tilstrømning af ny kapital til markedet i

årets første måneder har medført, at mer-

renten på EM-obligationer er faldet. Den er

dog fortsat betragtelig højere end renten på

amerikanske 5-årige obligationer.

beSKeDne aFKaSt I aFDelInGerne meD

baSISoblIGatIoner

De danske basisafdelinger med danske obli-

gationer gav beskedne afkast på mellem

0,5 % og 0,6 % i årets første 4 måneder. Det

er bedre end markedsafkastene, og afkast-

ene afspejler det lave danske renteniveau.

Større pluS I SyDInVeSt InternatIonal

Sydinvest International, der også er en basis-

afdeling, opnåede et afkast på 4,3 %. Det er

betydeligt højere end markedsafkastet.

Afdelingen har stort set indhentet det, den

tabte i forhold til benchmark sidste år. Flere af

afdelingens investeringsvalutaer er steget

pænt over for kronen i år, og afdelingen har

kun i mindre grad investeret i japanske yen,

som udgør en stor del af bench-

mark, og som er faldet i kurs i år. ▶▶▶

“Det amerikanske computerselskab apple var den helt store vinder

på børsen i år.”

HORISONT24

▶▶▶▶▶▶▶Ved udgangen af april er konjunktur- udsigterne stadig ikke specielt gode. Verden er præget af lav vækst. alligevel er udsigterne for de finansielle markeder blevet lidt bedre, da gældsproblemerne i den vestlige verdens lande godt nok stadigt er store, men under kontrol.

ForuDSIGelSer HolDt StIK

Ved udgangen af sidste år forudså vi:

• At optimismen vender tilbage på aktie-

markederne med pæne kursstigninger til

følge. Virksomhederne er generelt i god

form, og aktiemarkederne er ikke dyre.

• At renterne stiger på de mest sikre marke-

der fx Danmark, Tyskland og USA, da beho-

vet for sikkerhed vil være mindre. Dette vil

føre til faldende kurser på statsobligationer

i de modne lande.

• At obligationer på de nye markeder fortsat

vil klare sig godt. Især fordi deres økono-

mier klarer sig pænt.

• At virksomhedsobligationer ligeledes vil

klare sig godt set i lyset af en god betalings-

evne samt stigende aktiekurser.

Disse forventninger er langt hen ad vejen

blevet indfriet, selv om renterne i de modne

lande ikke er steget helt så meget som

ventet.

lIDt beDre KonjunKturuDSIGter

Vi er tilbøjelige til at tro, at de samme ten-

denser fortsætter i resten af 2012. Konjunk-

turbilledet er blevet en smule bedre specielt i

USA, hvor der skabes flere job end ventet.

I Europa fortsætter Tyskland også med at

overraske positivt. EM-landene er stadig et

vækstlyspunkt i verdensøkonomien, og vi

venter, at kineserne vil gøre mere for at sti-

mulere væksten fremover.

GælDSKrISe unDer Kontrol

Med den kontrollerede gældssanering i

Grækenland har de europæiske politikere vist

handlekraft og sammenhold. Det er meget

positivt, da andre lande også har problemer

med at få deres økonomi til at hænge sam-

men og derfor måske snart kan få brug for

hjælp fra de andre EU-lande. Gældssituatio-

nen er stadig meget alvorlig i Europa, og

med udsigt til negativ europæisk vækst i år

bliver budgetsituationen ikke bedre.

Vi venter derfor ikke en gnidningsfri frem-

gangsperiode for finansmarkederne, men

tværtimod vil det kun gå langsomt fremad,

og der vil komme tilbageslag undervejs, når

der fx kommer dårlige nyheder fra et af de

sydeuropæiske lande.

rISIKo For Højere olIeprISer

Olieprisen er allerede steget betydeligt i år,

og med den latente fare for en ny væbnet

konflikt i Mellemøsten som følge af Irans

fortsatte færd med udvikling af atomvåben

er der stor risiko for, at olieprisen vil stige

yderligere til skade for væksten i verdens-

økonomien og de finansielle markeder. Vi

håber selvfølgelig på, at parterne kommer

overens via diplomatiske forhandlinger, men

det ser svært ud.X

UDsigter For resten AF 2012

”Konjunkturbilledet er blevet en smule bedre specielt i uSa, hvor der

skabes flere job end ventet.”

FokUs PÅ AFDelingerne

25HORISONT

samlet værditilvækstUltiMo APril 2012

AFDeling År tildato

seneste år

seneste 3 år

seneste 5 år

seneste7 år

seneste 10 år

basisobligationerSydinvest DanrenteSydinvest FondeSydinvest DannebrogSydinvest Dannebrog Akk.Sydinvest Virksomhedsobligationer IG1) Sydinvest International

0,50 % 0,52 % 0,66 %0,58 %0,49 %4,29 %

3,52 % 7,83 % 7,56 %7,51 %

-9,94 %

9,42% 15,71 % 16,42 %

--

35,72 %

20,40 % 25,59 % 27,41 %

--

36,91 %

24,03 % 30,18 % 31,11 %

--

42,39 %

39,43 % -

54,13 %--

56,97 %

HøjrenteobligationerSydinvest HøjrenteLande Long/Short Akk.Sydinvest HøjrenteLande ValutaSydinvest HøjrenteLande Lokal ValutaSydinvest HøjrenteLande MixSydinvest HøjrenteLandeSydinvest HøjrenteLande Akk.Sydinvest VirksomhedsobligationerSydinvest Virksomhedsobligationer Akk.

3,09 % 5,41 % 6,56 % 6,75 % 6,87 % 6,87 % 8,22 % 8,28 %

2,19 % 7,53 %

10,13 % 9,99 %

11,56 % 11,44 %

1,90 % 1,71 %

- 44,02 % 57,94 % 69,86 % 73,31 % 72,64 %

100,98 % 101,66 %

- 42,83 % 51,26 % 40,31 % 39,43 % 41,34 % 15,75 %

-

- 60,31 %

- 71,03 % 73,66 %

- 43,06 %

-

- - - -

161,32 % -

86,88 % -

basisaktierSydinvest EuropaSydinvest EurolandSydinvest VerdenSydinvest DanmarkSydinvest SCANDISydinvest TysklandSydinvest USA

4,90 % 2,95 % 6,73 %

16,30 % 12,53 % 13,45 %

5,57 %

-7,34 % -16,19 %

3,29 % -9,80 % -8,39 %

-13,38 % 12,03 %

39,11 % 20,09 % 56,45 % 49,98 % 64,63 % 34,59 % 64,43 %

-29,26 % -39,94 %

-9,77 % -12,51 %

- -29,86 %

-

7,20 % -4,87 % 18,24 % 63,92 %

- - -

-6,23 % -17,94 %

-2,00 % 117,97 %

- - -

VækstaktierSydinvest Klima & MiljøSydinvest ITSydinvest FjernøstenSydinvest Fjernøsten Akk.Sydinvest Afrika & MellemøstenSydinvest BRIKSydinvest BRIK Akk.Sydinvest Latinamerika

2,49 % 14,46 % 11,58 % 11,47 %

8,34 % 11,89 % 11,64 %

9,58 %

-13,20 % 18,36 %

0,43 % -0,21 % -3,64 %

-10,21 % -10,16 %

2,20 %

- 55,64 % 62,97 % 60,01 % 31,81 % 63,58 % 61,48 % 87,86 %

- 10,29 %

9,47 % 8,63 %

-15,71 % 26,16 % 23,96 % 60,47 %

- 34,29 %

115,08 % - -

173,37 % -

284,29 %

- -5,64 %

190,15 % - - - -

427,06 %

1) Afdelingen er etableret den 5. marts 2012.

HORISONT 27HORISONT26

Afkastforventninger – eksempel

Sydinvest har beregnet, hvilke kursudsving man kan forvente på ét års sigt. Vi har taget ud-

gangspunkt i afdelingens historiske udsving. Udsvingsgrænserne udtrykker med 90 % sand-

synlighed det interval, afkastet kommer til at ligge indenfor. De resterende 10 % fordeler sig

ligeligt mellem to situationer, hvor afkastet er henholdsvis højere eller lavere end udsvings-

grænserne. Populært sagt betyder det, at i ét ud af tyve år vil afkastet statistisk set være lavere

end minimumsafkastet. På samme vis vil man ifølge statistikken have udsigt til, at afkastet er

højere end maksimumsafkastet i ét ud af tyve år.

VærdiudviklingVed hver afdeling er der en graf, der viser værdiudviklingen af en investering på 100 kr.

Her er der tale om udviklingen, når udbyttet er geninvesteret i afdelingen.

Risikoprofil

Risikoskalaen er en del af et EU-initiativ – kaldet Central investorinformation. Risikoskalaen vil

senest i midten af 2012 være indført hos alle europæiske investeringsforeninger. Afdelingernes

placering på skalaen er ikke fast. Hvis afkastet begynder at svinge mere eller mindre, kan en af-

delings placering skifte plads. Derfor kan den viste skala være forældet – du kan finde de senest

opdaterede CI-dokumenter på sydinvest.dk.

SammenligningsindeksAlle aktieafdelinger i Sydinvest har et sammenligningsindeks. F.eks. er Sydinvest Danmarks

sammenligningsindeks den cappede udgave af OMX Copenhagen Totalindekset. Afdelingerne

baserer til en vis grad investeringerne på sammenligningsindekset. Sydinvest Danmark vil

således give et afkast, som i store træk svarer til udviklingen i OMX Copenhagen Totalindekset.

Afdelingens sammenligningsindeks kalder vi også for afdelingens benchmark.

Nogle afdelinger har ikke et bestemt sammenligningsindeks. Det skyldes, at der ikke findes et

markedsindeks, som er repræsentativt for afdelingens investeringsområde. I enkelte afdelinger

benyttes benchmark kun som et indikativt sammenligningsgrundlag.

SådAn læSeR du AfdelingSRAppoRteRne

Forventet afkast p.a. på 10 års sigt

Forventet maks. afkast på 1 års sigt

Forventet min. afkast på 1 års sigt-11 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13

4,0 %

0,0 %

2,5 %

SYDINVEST AfdelingerSe mere på www.sydinvest.dk

1 2

Lav risikoTypisk lavt afkast

Høj risikoTypisk højt afkast

3 4 5 6 7

Se mere på www.sydinvest.dk

2009 2010 2011 201295

100

105

110

115udvikling i værdien af en investering på 100 kr.




4,0 %

0,0 %

2,5 %

(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)

Afdelingens data pr. 30.04.2012

ISIN DK0015916225

Etableringsdato 22.05.1996

Anbefalet investeringshorisont min. 2 år

Udbyttebetalende ja

Afd. formue 1.806,4 mio. kr.

investeringsprofilAfdelingen investerer i obligationer, som handles på en børs (reguleret marked), udstedt i danske kroner. Afdelingen har en gennemsnitlig varighed mellem 0 og 3 år, og vi forventer, at afdelingen leverer et stabilt afkast både på kort og på lang sigt.

Hvorfor investere i Sydinvest danrente• Sydinvests mest stabile afdeling.• Et godt supplement og modvægt til din øvrige opsparing. Ved at investere i Sydinvest Danrente spreder du risikoen yderligere, fordi danske obligationer ikke bliver påvirket af de internationale konjunkturer på samme måde som aktier og internationale obligationer.• Du skal ikke tænke på at geninvestere udtrukne obligationer og renter – det sørger vi for.• Afdelingen er specielt egnet til dem, der ønsker at investere et beløb, som med kort varsel kan realiseres. Kursudsvingene i afdelingen vil være meget begrænsede.

SYDINVEST danrente

Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år

Udbytte pr. bevis Afkast

2011 4,25 kr. 2,7 %

2010 4,50 kr. 3,3 %

2009 4,00 kr. 5,0 %

2008 2,50 kr. 5,0 %

4 største positioner

2,00 % BRFkredit 321 01.01.2013 8,2 %

1,48 % Nykredit SDO 21E 01.01.2018 7,4 %

2,00 % RD 10S AP 01.04.2015 6,6 %

2,00 % Danm. Skibskredit 01.01.2013 5,4 %

Historiske afkast

Seneste år 3,5 %

Seneste 3 år 9,4 %

Seneste 5 år 20,4 %


obligationer fordelt på udsteder

Realkreditobligationer 87,3%

Statsobligationer 9,7%

Andre obligationer 2,2%

Kontant, afledte finansielle instrumenter m.v. 0,8 %

1 2 3 4 5 6 7

BAsisoBligAtioner



Forventet maks. afkast. på 1 års sigt


7,0 %

-1,7 %

3,25 %

2009 2010 2011 201290

95

100

105

110

115

120

125

udvikling i værdien af en investering på 100 kr.

(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)


ISIN DK0016271042



Udbyttebetalende ja

Afd. formue 423,4 mio. kr.



2011 5,00 kr. 6,5 %

2010 5,00 kr. 3,7 %

2009 4,75 kr. 6,9 %

2008 4,70 kr. 4,9 %


7,00 % Danske Stat. St.l. 10.11.2024 5,3 %

4,00 % Nordea INK 15 NDA 5,2 %

5,00 % RD 23S D.A 01.10.2035 5,2 %

5,00 % Nykredit 03D 01.10.2041 4,6 %

Historiske afkast

Seneste år 7,8 %





Realkreditobligationer 88,0 %

Statsobligationer 11,5 %

Erhvervsobligationer 0,3 %


investeringsprofilAfdelingen investerer i obligationer, som handles på en børs (reguleret marked), udstedt i danske kroner. Afdelingen har en gennemsnitlig varighed mellem 2 og 6 år. Afdelingen er skrædder-syet til fonde, foreninger og legater, og investerer primært i obligationer med høj direkte rente og opnår derved så højt et årligt udbytte som muligt.

Hvorfor investere i Sydinvest fonde• Afdelingen er skræddersyet til fonde, foreninger og legater og optimerer renteafkastet til brug for uddelinger.• Ved at investere i Sydinvest Fonde spreder du risikoen, fordi danske obligationer ikke bliver påvirket af de internationale konjunkturer på samme måde som aktier og internationale obligationer.• Ingen løbende udtrækninger og derfor ingen genplacerings- omkostninger.• Du skal ikke tænke på at geninvestere udtrukne obligationer og renter – det sørger vi for.• Afdelingen er specielt egnet til dem, der ønsker at investere et beløb over en årrække uden at løbe en større risiko. Kursudsvingene i afdelingen vil være begrænsede.

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST fonde


investeringsprofilAfdelingen investerer i obligationer, som handles på en børs (re guleret marked), udstedt i danske kroner. Afdelingen har en gennem snitlig varighed mellem 2 og 6 år. Der bliver lagt vægt på stabilitet i afkastet.

Hvorfor investere i dannebrog• En stabil opsparing. Vi spreder investeringerne på mange obligationer og søger at finde de mest attraktive obligationer på det danske obligationsmarked.• Et godt supplement og modvægt til din øvrige opsparing. Ved

at investere i Dannebrog spreder du risikoen yderligere, fordi danske obligationer ikke bliver påvirket af de internationale konjunkturer på samme måde som aktier og internationale obligationer.

• Du skal ikke tænke på at geninvestere udtrukne obligationer og renter – det sørger vi for.• Afdelingen er specielt egnet til dem, der ønsker at investere et beløb over en årrække uden at løbe en større risiko. Kurs- udsvingene i afdelingen vil være begrænsede.




7,0 %

-1,7 %

3,25 %

2009 2010 2011 201290

95

100

105

110

115

120


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)


ISIN DK0016098908



Udbyttebetalende ja




2011 7,25 kr. 6,0 %

2010 4,75 kr. 5,0 %

2009 4,00 kr. 6,5 %

2008 3,75 kr. 5,6 %


4,00 % Danske Stat St.L.15.11.2019 9,2 %

2,00 % RD 10S AP 01.04.2015 4,0 %

4,00 % Nordea Kredit OA 01.10.2035 4,0 %

1,76 % Nykredit 0 01.15.2014 3,0 %

Historiske afkast

Seneste år 7,6 %









SYDINVEST dannebrog

1 2 3 4 5 6 7

1 2 3 4 5 6 7

BAsisoBligAtioner

BAsisoBligAtioner



investeringsprofilAfdelingen investerer i obligationer, som handles på en børs (reguleret marked), udstedt i danske kroner. Afdelingen har en gennemsnitlig varighed mellem 2 og 6 år. Der bliver lagt vægt på stabilitet i afkastet.

Hvorfor investere i dannebrog Akkumulerende• En stabil opsparing. Vi spreder investeringerne på mange obligationer og søger at finde de mest attraktive obligationer på det danske obligationsmarked.• Et godt supplement og modvægt til din øvrige investering. Ved at

investere i Dannebrog Akkumulerende spreder du risikoen yder-ligere, fordi danske obligationer ikke bliver påvirket af de internatio-nale konjunkturer på samme måde som aktier og internationale obligationer.

• Du skal ikke tænke på at geninvestere udtrukne obligationer og renter – det sørger vi for.• Afdelingen er specielt egnet til dem, der ønsker at investere et beløb over en årrække uden at løbe en større risiko. Kursudsvingene i afdelingen vil være begrænsede.

SYDINVEST dannebrog Akk.




7,0 %

-1,7 %

3,25 %

2011 201298

100

102

104

106


(fra 31.01.2011 til 30.04.2012)


ISIN DK0060282093



Udbyttebetalende nej


Afkast de sidste 4 år

Afkast

2011 6,7 %

2010 –

2009 –

2008 –


4,00 % Danske Stat St.L.15.11.2019 7,9 %

2,00 % Nordea Kredit INK 01-10-2014 7,1 %

1,48 % Nykredit SDO 21E 01.01.2018 6,9 %

4,00 % 323s St.INK 13 KK 4,4 %

Historiske afkast

Seneste år 7,5 %

Seneste 3 år –

Seneste 5 år –

Seneste 7 år –






1 2 3 4 5 6 7

BAsisoBligAtioner

investeringsprofilAfdelingen investerer i virksomhedsobligationer fra hele verden. Obligationerne har en høj rating svarende til Investment Grade, hvilket vil sige, at de er udstedt af solide og stærke selskaber med en tilfredsstillende tilbagebetalingsevne.

Hvorfor investere i Sydinvest Virksomheds-obligationer ig• Afdelingen er et fornuftigt alternativ eller supplement til en

investering i danske obligationer. Det kan være en fordel at supplere sine sikre investeringer i danske obligationer med en forholdsvis stabil investering i virksomhedsobligationer med en høj kreditværdighed.

• Vi forventer et stabilt afkast, der er højere end afkastet på danske obligationer. Risikoen i afdelingen er højere end i Sydinvest Dannebrog, men den er indplaceret i samme risiko-klasse, dvs 3.

• Afdelingens investeringer bliver spredt på mellem 60 og 80 forskellige virksomheder, så afdelingen kan tåle, at enkelte investeringer ikke udvikler sig fordelagtigt.

• Sydinvest har stor erfaring med at investere i virksomheds-obligationer.




10,0 %

-3,5 %

4,0 %

201298

99

100

101


(fra 01.03.2012 til 30.04.2012)


ISIN DK60409266



Udbyttebetalende ja




2011 – –

2010 – –

2009 – –

2008 – –

4 største aktiepositioner

5,38 % GE Capital European Funding 23.01.2020 3,8 %

5,88 % Abu Dhabi National Energy Co 13.12.2021 2,9 %

6,38 % Shell International Finance BV 15.12.2038 2,6 %

4,88 % Deutsche Telekom Int. Finance 22.04.2025 2,5 %

Historiske afkast

Seneste år –

Seneste 3 år –

Seneste 5 år –

Seneste 7 år –

obligationer fordelt på de 4 største brancher



Energi 13,0 %

Finans 11,7 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Virksomhedsobligationer ig

1 2 3 4 5 6 7

BAsisoBligAtioner


Forventet afkast p.a. på 10 års sigt-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30

6,5 %

2010 2011 201296

98

100

102

104

106


(fra 01.06.2010 til 30.04.2012)

8,6Afdelingens data pr. 30.04.2012

ISIN DK0060227908






Afkast

2011 0,2 %

2010 2,3 %

2009 –

2008 –


7,50 % Pemex Project Funding 18.12.2013 8,1 %

7,50 % Bulgaria 15.01.2013 6,3 %

4,75 % Turkey 06.07.2012 6,2 %

1,60 % China 20.12.2012 6,0 %

Historiske afkast

Seneste år 2,2 %

Seneste 3 år –

Seneste 5 år –

Seneste 7 år –

obligationer fordelt på de 4 største lande

Mexico 13,4 %

Ungarn 8,9 %

Bulgarien 6,3 %

Tyrkiet 6,2 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Højrentelande long/short Akk.

investeringsprofilAfdelingen investerer i statsobligationer fra højrentelande i Øst-europa, Asien, Latinamerika, Afrika og Mellemøsten. Herudover kan afdelingen investere i obligationer udstedt af stater, som er med-lemmer af OECD eller EU. Obligationerne kan være udstedt i hård valuta (fx dollar eller euro) eller lokal valuta. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive påvirket af udviklingen i valutakurserne i de lande, hvor afdelingen investerer. Afdelingen kan investere formuen og benytte ”short-investering” samtidig. Ved ”short-investering” spekulerer afdelingen i, at værdipapirer falder i kurs eller værdi eller stiger mindre end en sammenlignelig investering i afdelingen. Afdelingens mål er at opnå et positivt (absolut) afkast af investeringen, uanset hvilken retning markedet bevæger sig.

Hvorfor investere i Sydinvest Højrentelande long/Short Akkumulerende• Vi forventer, at obligationer fra højrentelande kan give et

merafkast i forhold til danske obligationer. • De senere år har de danske obligationsrenter ligget på

et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i obligationer fra højrentelande.

• Afdelingen kan gå ”short”, hvilket kan minimere kurs - ud svingene i afdelingen.

Investeringspolitikken i afdelingen adskiller sig fra de andre afdelinger i Sydinvest, idet den i videre udstrækning har mulighed for at benytte afledte finansielle instrumenter. Med de nuværende erfaringer giver det ikke mening at formulere konkrete minimums- og maksimumsafkast til afdelingen.

1 2 3 4 5 6 7

Højtforrentede oBligAtioner


investeringsprofilAfdelingen investerer i udenlandske obligationer. Obligationerne i afdelingen er udstedt i andre valutaer end danske kroner. Afde-lingen søger at udnytte bevægelserne i de forskellige landes obliga-tions- og valutakurser til at øge afkastet i afdelingen. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive påvirket af udviklin-gen i valutakurserne i de lande, hvor afdelingen investerer.

Hvorfor investere i Sydinvest international• Vi forventer et højere afkast end på danske obligationer eksem- pelvis Dannebrog.• Afdelingen er velegnet som supplement til investeringer i danske obligationer, fordi den giver en bredere risikospredning og dermed et mere stabilt afkast på din samlede obligations- investering.• Solid opsparingsmulighed. Vi spreder investeringerne på flere markeder og tager hensyn til regionale konjunkturudsving for at stabilisere afkastet i afdelingen.• Afdelingen gør det særdeles godt i forhold til alle andre afdelinger i Europa med samme investeringsprofil.

SYDINVEST international



Forventet min. afkast på 1 års sigt-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30

-5,0 %

14,0 %

5,0 %

2009 2010 2011 201290

100

110

120

130

140


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)


ISIN DK0010140805



Udbyttebetalende ja




2011 7,00 kr. 2,8 %

2010 1,50 kr. 15,4 %

2009 1,00 kr. 15,7 %

2008 3,25 kr. -4,7 %


6,50 % Mexican Bonos 10.06.2021 13,1 %

4,50 % Italia BTP 21.01.2015 11,1 %

6,50 % E.I.B. 10.09.2014 11,0 %

7,50 % Russia 31.03.2030 9,9 %

Historiske afkast

Seneste år 9,9 %




obligationer fordelt på de 4 største valutaer

Amerikanske dollar (USD) 31,7 %

Mexikanske peso (MXN) 13,2 %

New Zealand dollar (NZD) 10,8 %

Polske zloty (PLN) 10,6 %

1 2 3 4 5 6 7

BAsisoBligAtioner


investeringsprofilAfdelingen investerer i statsobligationer med mellemlang eller lang løbetid i lokal valuta fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive påvirket af udviklingen i valutakurserne i de lande, hvor afdelingen investerer.

Hvorfor investere i Sydinvest Højrentelande lokal Valuta• Vi forventer, at obligationer fra højrentelande kan give et merafkast i forhold til danske obligationer. Yderligere søger vi at skabe afkast på valutaerne.• Afdelingen fører en aktiv valutapolitik, og afkastet vil i høj grad blive påvirket af valutakurserne.• De senere år har de danske obligationsrenter ligget på et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i obligationer fra højrentelande.• Ved at investere i Sydinvest HøjrenteLande Lokal Valuta spreder du risikoen yderligere, fordi obligationer fra højrentelande ikke påvirkes af de internationale konjunkturer på samme måde som traditionelle aktier og obligationer.




-10,5 %

23,0 %

7,5 %

2009 2010 2011 201290

100110120130140150160170


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)


ISIN DK0060030872



Udbyttebetalende ja




2011 15,00 kr. 0,5 %

2010 0,00 kr. 28,6 %

2009 0,00 kr. 22,7 %

2008 7,50 kr. -15,1 %


6,50 % South Africa 28.02.2041 9,7 %

10,00 % Brazil F 01.01.2017 8,7 %

10,50 % Turkey 15.01.2020 5,9 %

3,63 % Thailand 22.05.2015 4,9 %

Historiske afkast

Seneste år 10,1 %



Seneste 7 år –


Sydafrika 12,2 %

Mexico 11,9 %

Brasilien 11,5 %

Tyrkiet 10,8 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Højrentelande lokal Valuta

1 2 3 4 5 6 7


investeringsprofilAfdelingen investerer i statsobligationer med kort løbetid i lokal valuta fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive på-virket af udviklingen i valutakurserne i de lande, hvor afdelingen investerer.

Hvorfor investere i Sydinvest Højrentelande Valuta• Vi forventer, at obligationer fra højrentelande kan give et merafkast i forhold til danske obligationer. Yderligere søger vi at skabe afkast på valutaerne.• Afdelingen fører en aktiv valutapolitik, og afkastet vil i høj grad blive påvirket af valutakurserne.• De senere år har de danske obligationsrenter ligget på et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i obligationer fra højrentelande.• Ved at investere i Sydinvest HøjrenteLande Valuta spreder du risikoen yderligere, fordi obligationer fra højrentelande ikke påvirkes af de internationale konjunkturer på samme måde som traditionelle aktier og obligationer.




-10,0 %

22,0 %

7,25 %

2009 2010 2011 201290

100

110

120

130

140

150

160


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)

8,6Afdelingens data pr. 30.04.2012

ISIN DK0016313810



Udbyttebetalende ja




2011 17,50 kr. -0,9 %

2010 0,00 kr. 20,9 %

2009 0,00 kr. 22,2 %

2008 5,75 kr. -12,9 %


9,50 % Mexican Bonos 18.12.2014 10,8 %

10,00 % Brazil Notas do Tesouro Nacional 01.01.2015 9,6 %

13,50 % South Africa Government Bond 15.09.2015 8,5 %

5,75 % Poland 25.04.2014 8,0 %

Historiske afkast

Seneste år 7,5 %





Brasilien 11,3 %

Mexico 10,8 %

Tyrkiet 10,5 %

Sydafrika 8,5 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Højrentelande Valuta

1 2 3 4 5 6 7



investeringsprofilAfdelingen investerer fortrinsvis i højtforrentede statsobligationer udstedt i dollar eller euro fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen kan derudover investere i obli-gationer udstedt i lokal valuta. Størstedelen af afdelingens valuta-positioner er afdækket til kroner eller euro. Afdelingens valuta-positioner i danske kroner og euro skal udgøre mindst 60 % af formuen, og ingen valutaposition ud over danske kroner og euro må udgøre mere end 10 % af afdelingens formue.

Hvorfor investere i Sydinvest Højrentelande• Vi forventer, at obligationer fra højrentelande kan give et merafkast i forhold til danske obligationer.• De senere år har de danske obligationsrenter ligget på et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i obligationer fra højrentelande.• Ved at investere i Sydinvest HøjrenteLande spreder du risikoen yderligere, fordi obligationer fra højrentelande ikke påvirkes af de internationale konjunkturer på samme måde som traditionelle aktier og obligationer.




-12,0 %

25,0 %

7,75 %

2009 2010 2011 201290

110

130

150

170

190


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)


ISIN DK0016039654



Udbyttebetalende ja




2011 9,75 kr. 7,2 %

2010 7,75 kr. 16,3 %

2009 7,50 kr. 41,1 %

2008 8,25 kr. -26,8 %


8,30 % Mexico 15.08.2031 3,5 %

12,75 % Russia 24.06.2028 3,1 %

7,50 % Russia 31.03.2030 2,4 %

6,00 % BNTNB 15.05.2045 2,4 %

Historiske afkast

Seneste år 11,6 %





Rusland 9,1 %

Mexico 7,3 %

Tyrkiet 6,4 %

Venezuela 5,3 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Højrentelande

1 2 3 4 5 6 7


investeringsprofilAfdelingen investerer i statsobligationer udstedt i hård valuta (fx dollar og euro) eller lokal valuta fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen vil variere andelene af obligationer udstedt i hård valuta og lokal valuta baseret på for-ventninger til udviklingen i renter og valutakurser. Afdelingen fører en aktiv valutapolitik og vil i høj grad blive påvirket af ud-viklingen i valutakurserne i de lande, hvor afdelingen investerer.

Hvorfor investere i Sydinvest Højrentelande Mix• Vi forventer, at obligationer fra højrentelande kan give et merafkast i forhold til danske obligationer.• De senere år har de danske obligationsrenter ligget på et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i obligationer fra højrentelande.• Ved at investere i Sydinvest HøjrenteLande Mix spreder du risikoen yderligere, fordi obligationer fra højrentelande ikke påvirkes af de internationale konjunkturer på samme måde som traditionelle aktier og obligationer. • Du får en løbende porteføljepleje, hvor andelene i de forskellige

valutatyper varieres ud fra forventninger til markedsudviklingen.




-12,0 %

25,0 %

7,75 %

2009 2010 2011 201290

110

130

150

170

190


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)


ISIN DK0016231921



Udbyttebetalende ja




2011 5,50 kr. 3,3 %

2010 7,50 kr. 18,4 %

2009 6,75 kr. 41,1 %

2008 8,50 kr. -24,5 %


10,00 % Brazil F 01.01.2017 5,2 %

6,50 % South Africa 28.02.2041 4,4 %

10,50 % Turkey 15.01.2020 2,8 %

6,00 % BNTNB 15.05.2045 2,5 %

Historiske afkast

Seneste år 10,0 %





Brasilien 9,8 %

Mexico 8,4 %

Tyrkiet 8,2 %

Rusland 6,7 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Højrentelande Mix

1 2 3 4 5 6 7



investeringsprofilAfdelingen investerer i obligationer udstedt af virksomheder med lav kreditværdighed fra hele verden. Statsobligationer kan i peri-oder udgøre en del af porteføljen. Til afdelingens obligationer knytter der sig en kreditrisiko (risikoen for at udstederne ikke i fuldt omfang kan betale deres lån tilbage). Hovedparten af afdelingens valutapositioner skal være afdækket til danske kroner eller euro. Afdelingens valutapositioner i danske kroner og euro skal udgøre mindst 90 % af formuen.

Hvorfor investere i Sydinvest Virksomhedsobligationer• De senere år har de danske obligationsrenter ligget på et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i virksomhedsobligationer.• Virksomhedsobligationer har generelt en højere rente end stats-

obligationer, hvilket afspejler en risiko for, at de ikke kan forrente og afdrage deres gæld.

• Vi forventer, at afdelingen på sigt vil give en merrente i forhold til danske obligationer.• Afdelingens investeringer er spredt på flere end 120 forskellige virksomheder, så afdelingen kan tåle, at enkelte investeringer ikke udvikler sig fordelagtigt.




-14,0 %

28,0 %

8,25 %

2009 2010 2011 201290

110

130

150

170

190

210


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)


ISIN DK0016098825



Udbyttebetalende ja




2011 7,25 kr. 0,2 %

2010 0,00 kr. 19,8 %

2009 0,00 kr. 76,6 %

2008 8,75 kr. -46,5 %


11,00 % Ecobat PIK note 31.03.2017 4,4 %

0,00 % Belvedere 15.05.2013 2,9 %

5,25 % Petroleos de Venezuela 12.04.2017 2,7 %

6,50 % Novae Group PLC 27.04.2017 2,6 %

Historiske afkast

Seneste år 1,9 %





Finans 22,7 %



Energi 12,0 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Virksomhedsobligationer

1 2 3 4 5 6 7


investeringsprofilAfdelingen investerer fortrinsvis i højtforrentede statsobligationer udstedt i dollar eller euro fra højrentelande i Østeuropa, Asien, Latinamerika og Afrika. Afdelingen kan derudover investere i obli-gationer udstedt i lokal valuta. Størstedelen af afdelingens valuta-positioner er afdækket til kroner eller euro. Afdelingens valuta-positioner i danske kroner og euro skal udgøre mindst 60 % af formuen, og ingen valutaposition ud over danske kroner og euro må udgøre mere end 10 % af afdelingens formue.

Hvorfor investere i Sydinvest Højrentelande Akkumulerende• Vi forventer, at obligationer fra højrentelande kan give et merafkast i forhold til danske obligationer.• De senere år har de danske obligationsrenter ligget på et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i obligationer fra højrentelande.• Ved at investere i afdelingen spreder du risikoen yderligere, fordi obligationer fra højrentelande ikke påvirkes af de internationale konjunkturer på samme måde som traditionelle aktier og obligationer.




-12,0 %

25,0 %

7,75 %

2009 2010 2011 201280

100

120

140

160

180

200


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)


ISIN DK0060012979






Afkast

2011 6,9 %

2010 16,3 %

2009 41,6 %

2008 -25,8 %


8,30 % Mexico 15.08.2031 3,5 %

12,75 % Russia 24.06.2028 3,1 %

7,50 % Russia 31.03.2030 2,4 %

6,00 % BNTNB 15.05.2045 2,2 %

Historiske afkast

Seneste år 11,4 %



Seneste 7 år –


Rusland 8,6 %

Mexico 7,3 %

Tyrkiet 6,3 %

Venezuela 5,0 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Højrentelande Akk.

1 2 3 4 5 6 7



investeringsprofilAfdelingen investerer i obligationer udstedt af virksomheder med lav kreditværdighed fra hele verden. Statsobligationer kan i peri-oder udgøre en del af porteføljen. Til afdelingens obligationer knytter der sig en kreditrisiko (risikoen for at udstederne ikke i fuldt omfang kan betale deres lån tilbage). Hovedparten af afdelingens valutapositioner skal være afdækket til danske kroner eller euro. Afdelingens valutapositioner i danske kroner og euro skal udgøre mindst 90 % af formuen.

Hvorfor investere i Sydinvest Virksomhedsobligationer Akkumulerende• De senere år har de danske obligationsrenter ligget på et lavt niveau. Derfor er det et godt alternativ at investere i virksomhedsobligationer.• Virksomhedsobligationer har generelt en højere rente end stats-

obligationer, hvilket afspejler en risiko for, at de ikke kan forrente og afdrage deres gæld.

• Vi forventer, at afdelingen på sigt vil give en merrente i forhold til danske obligationer.• Afdelingens investeringer er spredt på flere end 100 forskellige virksomheder, så afdelingen kan tåle, at enkelte investeringer ikke udvikler sig fordelagtigt.




-14,0 %

28,0 %

8,25 %

2009 2010 2011 201280

100120140160180200220240


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)


ISIN DK0060089415






Afkast

2011 0,0 %

2010 20,3 %

2009 75,6 %

2008 -44,6 %


11,00 % Ecobat PIK note 31.03.2017 4,4 %

0,00 % Belvedere 15.05.2013 3,0 %

5,88 % Abu Dhabi National Energy Co 13.12.2021 2,9 %

10,25 % Afren PLC 08.04.2019 2,8 %

Historiske afkast

Seneste år 1,7 %


Seneste 5 år –

Seneste 7 år –



Finans 17,2 %

Energi 15,6 %


Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Virksomhedsobligationer Akk.





-22,5 %

40,0 %

8,75 %

2009 2010 2011 20128090

100110120130140150160

Sammenligningsindeks


ISIN DK0015323406



Udbyttebetalende ja




2011 1,25 kr. -7,7 %

2010 1,25 kr. 8,5 %

2009 1,50 kr. 34,1 %

2008 1,25 kr. -46,2 %


Vodafone Group 6,5 %

HSBC Holdings 3,9 %

Novartis 3,5 %

Royal Dutch Shell B 3,2 %

Historiske afkast

Seneste år -7,3 %


Seneste 5 år -29,3 %

Seneste 7 år 7,2 %

Aktier fordelt på de 4 største lande

England 31,9 %

Frankrig 17,8 %

Tyskland 17,2 %

Schweiz 11,5 %

investeringsprofilAfdelingen investerer i europæiske aktier. Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher.

Hvorfor investere i Sydinvest europaI Europa har en række af verdens førende selskaber hjemme. De europæiske selskaber fremstiller produkter, som efterspørges overalt i verden, hvorfor selskaberne nyder godt af økonomisk fremgang i Europa såvel som i resten af verden. • Afdelingen er et godt alternativ til din investering i danske aktier. Afdelingen investerer i Vesteuropa. Afdelingens største investeringer ligger i England, Frankrig og Tyskland.• I afdelingen indgår både store og små selskaber.• Afdelingen er et alternativ til selv at investere i europæiske aktier. Du slipper blot for besværet med at købe og sælge udenlandske aktier, og du bliver medejer af mange selskaber i Europa. Afdelingen investerer p.t. i flere end 100 forskellige selskaber.


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)

SYDINVEST europa

1 2 3 4 5 6 7

1 2 3 4 5 6 7


BAsisAktier


investeringsprofilAfdelingen investerer globalt i aktier. Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher, og de største investeringer ligger i USA og Europa. Afdelingen følger en ligevægtet valuestrategi, hvorved alle aktieinvesteringer i afdelingen indgår med nogen-lunde samme andel. Har afdelingen fx investeret i 100 aktier, vil hver aktie udgøre ca. 1,0 % i afdelingen. Når vi investerer efter en valuestrategi, udvælger vi selskaber, der er billigt prisfastsat ud fra en række regnskabsmæssige nøgletal i forhold til selskabernes aktiekurs.

Hvorfor investere i Sydinvest Verden• Afdelingen er en god basisafdeling til din opsparing og investerer bredt i hele verden i aktier fra forskellige brancher og regioner. • Afdelingens største investeringer ligger i USA, som har det største aktiemarked i verden. • Afdelingen er et alternativ til selv at investere i udenlandske aktier. Du slipper blot for besværet med at købe og sælge udenlandske aktier, og du bliver medejer af mange selskaber i verden.• Vi investerer efter et ligevægts- og valueprincip. Der indgår

således både store og små selskaber i afdelingen.• Stor spredning. Afdelingen investerer i omkring 180 selskaber spredt på forskellige lande og brancher.




-22,5 %

40,0 %

8,75 %

2009 2010 2011 20128090

100110120130140150160170



ISIN DK0010101740



Udbyttebetalende ja




2011 1,50 kr. -4,9 %

2010 0,00 kr. 25,4 %

2009 1,75 kr. 29,0 %

2008 1,50 kr. -41,0 %


Comcast speciel 1,0 %

Nisource 1,0 %

Nippon Shokubai 0,9 %

Seven & I Holdings 0,9 %

Historiske afkast

Seneste år 3,3 %




Aktier fordelt på de 4 største brancher

Finans 20,7 %

Forbrug 19,5 %

Informationsteknologi 10,0 %

Sundhedspleje og personlig service 9,7 %

(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Verden


1 2 3 4 5 6 7

BAsisAktier

investeringsprofilAfdelingen investerer i aktier fra eurolandene. Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher.

Hvorfor investere i Sydinvest euroland• Afdelingen er en god basisafdeling til din opsparing og investerer bredt i aktier i euroland.• Afdelingens største investeringer ligger i Frankrig og Tyskland.• I afdelingen indgår både store og små selskaber.• Afdelingen er et godt alternativ til selv at investere i aktier i euroland. Du slipper blot for besværet med at købe og sælge udenlandske aktier, og du bliver medejer af mange selskaber i euroland.




-25,0 %

44,0 %

9,5 %

2009 2010 2011 2012708090

100110120130140150


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)



ISIN DK0010248335



Udbyttebetalende ja




2011 1,75 kr. -11,9 %

2010 2,00 kr. 1,2 %

2009 2,75 kr. 26,9 %

2008 2,00 kr. -46,3 %


Sanofi-Aventis 7,0 %

Total Fina 6,1 %

Eni 4,6 %

BASF 4,3 %

Historiske afkast

Seneste år -16,2 %





Frankrig 36,0 %

Tyskland 32,9 %

Holland 11,4 %

Italien 6,8 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST euroland

1 2 3 4 5 6 7

BAsisAktier


investeringsprofilAfdelingen investerer i danske aktier. Afdelingen investerer i selskaber spredt på forskellige brancher, dog primært i de store selskaber.

Hvorfor investere i Sydinvest danmark• Sydinvest Danmark er en god basisafdeling til din opsparing

i aktier. Desuden er der ingen valutarisiko ved at investere i danske aktier.

• Afdelingen er et alternativ til selv at investere i danske aktier. Du slipper blot for besværet med at købe og sælge aktierne, og du bliver medejer af mange selskaber i Danmark. Afdelingen investerer i ca. 50 forskellige selskaber.• Afdelingen spreder risikoen på mange forskellige virksomheder og brancher.• Det danske aktiemarked indeholder mange selskaber inden for sundhedspleje (Novo, Lundbeck m.fl.) og konsumentvarer (Danisco, Carlsberg m.fl.), som har vist en stabil/sikker indtjening.




-24,0 %

42,0 %

9,25 %

2009 2010 2011 201280

100

120

140

160

180


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)


ISIN DK0015298384



Udbyttebetalende ja




2011 19,00 kr. -21,4 %

2010 1,00 kr. 27,2 %

2009 4,50 kr. 45,8 %

2008 17,25 kr. -45,8 %


Carlsberg B 9,0 %

Danske Bank 8,9 %

Novo Nordisk B 8,8 %

Coloplast B 4,9 %

Historiske afkast

Seneste år -9,8 %





Industri 27,4 %


Finans 21,6 %

Forbrug 14,0 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST danmark


1 2 3 4 5 6 7

BAsisAktier


investeringsprofilAfdelingen investerer i aktier fra Danmark, Norge, Sverige, Finland og Island. Investeringerne er spredt på forskellige bran-cher og selskaber.

Hvorfor investere i Sydinvest SCAndiSkandinavien har mange spændende, solide og veldrevne selskaber, som Nokia, Statoil, H & M og A.P. Møller-Mærsk, der er markedsførende på verdensplan. Med Sydinvest SCANDI får du mulighed for at investere i hele paletten af velkendte og vedrevne selskaber – på én og samme gang.• Let adgang til det skandinaviske marked.• En god spredning på lande, sektorer og selskaber.• Mulighed for gode afkast i en region med solid vækst.• En solid porteføljepleje varetaget af Sydinvests aktieeksperter.• Regionen er karakteriseret af økonomisk stabilitet med solide og veldrevne selskaber.




-24,0 %

42,0 %

9,25 %

2009 2010 2011 201280

100

120

140

160

180

200

220

(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)



ISIN DK0060089332



Udbyttebetalende ja




2011 2,00 kr. -15,8 %

2010 0,00 kr. 33,7 %

2009 1,75 kr. 55,4 %

2008 – -51,2 %


Novo Nordisk B 7,7 %

Nordea 5,2 %

Hennes & Mauritz B 4,6 %

Ericsson Telephone 4,3 %

Historiske afkast

Seneste år -8,4 %


Seneste 5 år –

Seneste 7 år –


Industri 24,2 %

Finans 18,5 %

Forbrug 13,1 %

Energi 11,8 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST sCAndi

1 2 3 4 5 6 7

BAsisAktier


investeringsprofilAfdelingen investerer i nordamerikanske aktier. Investeringerne er spredt på forskellige brancher og selskaber. Afdelingen følger en ligevægtet valuestrategi. Tanken bag ligevægt er, at alle aktie-investeringer i afdelingen indgår med nogenlunde samme andel. Har afdelingen fx investeret i 100 aktier vil hver aktie udgøre ca. 1,0 % i afdelingen. Når vi investerer efter en valuestrategi, ud vælger vi selskaber, der er billigt prisfastsat ud fra en række regn skabsmæssige nøgletal i forhold til selskabernes aktiekurs.

Hvorfor investere i Sydinvest uSA• Let adgang til verdens største og toneangivende aktiemarked.• Sydinvest USA investerer bredt i amerikanske selskaber og giver

således en god risikospredning på det amerikanske aktie-marked.

• Vi investerer efter et ligevægts- og valueprincip. Der indgår således både store og små selskaber i afdelingen.

• Afdelingen henvender sig til investorer, som har positive for-ventninger til amerikanske selskaber og/eller den amerikanske dollar.




-22,5 %

40,0 %

8,75 %

2009 2010 2011 201280

100

120

140

160


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)



ISIN DK0010270776



Udbyttebetalende ja


Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år1)


2011 0,00 kr. 4,6 %

2010 0,00 kr. 28,7 %

2009 0,00 kr. 17,9 %

2008 – –


Comcast speciel 1,9 %

J.P. Morgan Chase 1,9 %

Lilly Eli 1,8 %

Tyco International 1,7 %

Historiske afkast1)

Seneste år 12,0 %


Seneste 5 år –

Seneste 7 år –


Informationsteknologi 17,5 %

Finans 13,9 %

Konsumentvarer 13,0 %


Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST UsA

1 2 3 4 5 6 7

BAsisAktier

investeringsprofilAfdelingen investerer i tyske aktier. Investeringerne er spredt på forskellige brancher og selskaber.

Hvorfor investere i Sydinvest tyskland• Sydinvest Tyskland investerer bredt inden for tyske aktier og giver således en god risikospredning på det tyske aktiemarked.• Vi investerer i selskaber, der i kraft af en stærk markedsposition lokalt og/eller globalt forventes at opnå en høj og stabil indtjening.• Tyskland er kendetegnet ved at være en industrination, hvorfor en stor andel af afdelingens investeringer også er placeret i industrivirksomheder.• I afdelingen indgår både store og små selskaber.




-24,0 %

42,0 %

9,25 %

2009 2010 2011 2012708090

100110120130140150160


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)



ISIN DK0060033116



Udbyttebetalende ja




2011 1,25 kr. -18,5 %

2010 1,50 kr. 14,6 %

2009 2,00 kr. 23,5 %

2008 2,75 kr. -46,3 %


SAP 9,0 %

BASF 8,7 %

Siemens 8,5 %

Bayer 7,6 %

Historiske afkast

Seneste år -13,4 %



Seneste 7 år –


Forbrug 19,0 %

Materialer 16,0 %


Finans 12,7 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST tyskland

1 2 3 4 5 6 7

BAsisAktier


investeringsprofilAfdelingen investerer globalt i aktier. Det sker i selskaber, somdirekte eller indirekte har aktiviteter inden for klima og miljø, herunder selskaber med aktiviteter inden for fossile brændstoffer samt kernekraft. Investeringerne er spredt på forskellige lande og undersektorer.

Hvorfor investere i Sydinvest Klima & MiljøKlima og miljø er interessante investeringstemaer i dag og på sigt som følge af de stadig mere ambitiøse målsætninger på klima- og miljøområdet. • De ambitiøse politiske hensigtserklæringer kræver meget store

investeringer, som selskaber inden for klima- og miljøuniverset vil kunne få gavn af.

• Klima- og miljøområdet dækker over et bredt udsnit af mange forskellige brancher og selskaber.

• Konkurrencen på markedet handler især om hvilke teknologier, der i sidste ende kan skabe mest og renest energi for færrest penge. Derfor er det vigtigt at have en bred eksponering til hele området.




-22,5 %

40,0 %

8,75 %

2009 2010 2011 201285

90

95

100

105

110


(fra 01.09.2009 til 30.04.2012)


ISIN DK0010257088



Udbyttebetalende ja


Afkast og udbetalt udbytte de sidste 4 år1)


2011 1,25 kr. -17,6 %

2010 1,00 kr. 8,8 %

2009 (11/9 til 31/12) 0,00 kr. 5,1 %

2008 – –


Siemens 5,8 %

Emerson Electric 3,4 %

ABB 3,4 %

Exelon 3,2 %

Historiske afkast1)

Seneste år -13,2 %

Seneste 3 år –

Seneste 5 år –

Seneste 7 år –


Integreret energiforsyning 19,8 %

Industriel effektivitet 18,1 %

Vand 14,0 %

Atomkraft 9,2 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST klima & Miljø

1 2 3 4 5 6 7

VækstAktier

investeringsprofilAfdelingen investerer globalt i it-aktier. Investeringerne er spredt på forskellige lande og underbrancher inden for it.

Hvorfor investere i Sydinvest it• En solid porteføljepleje varetaget af Sydinvests aktieeksperter.• Et godt alternativ til selv at investere i it-aktier. Afdelingen spreder risikoen ved at investere i ca. 80 selskaber inden for it-sektoren. • Afdelingens afkast er meget afhængig af udviklingen i USA, hvor størsteparten af verdens it-selskaber har hjemme, og hvor Sydinvest IT har størstedelen af sine investeringer placeret.




-23,0 %

41,0 %

9,0 %

2009 2010 2011 201290

110

130

150

170

190

210


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)


ISIN DK0010243377



Udbyttebetalende ja




2011 0,00 kr. -2,4 %

2010 0,00 kr. 14,4 %

2009 0,00 kr. 45,2 %

2008 0,00 kr. -38,5 %


Apple 9,9 %

Microsoft 9,1 %

I.B.M. 7,9 %

Google 5,4 %

Historiske afkast

Seneste år 18,4 %





Systemsoftware 14,8 %

Kommunikationsudstyr 12,9 %

Computermaskinel 12,5 %

IT Konsulent- & Andre Serviceydelser 12,2 %



SYDINVEST it

1 2 3 4 5 6 7

VækstAktier


investeringsprofilAfdelingen investerer i fjernøstlige aktier (dog ikke japanske). Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher.

Hvorfor investere iSydinvest fjernøsten AkkumulerendeInvesteringerne er især koncentreret omkring Kina og de lande, som nyder godt af Kinas vækst. Vi har på lang sigt positive for-ventninger til fjernøstlige aktier, idet vi forventer, at Kina i mange år frem vil være en stabiliserende faktor, når der henses til væksten i den verdensdel. Kina vil inden for en overskuelig årrække blive den økonomisk dominerende magt i verden. Generelt forventer vi:• Forøgelse af levestandarden skaber øget efterspørgsel efter varer og tjenesteydelser.• Et højt investeringsniveau i infrastruktur.• Samhandlen landene imellem er i et strukturelt omsving i Fjernøsten.• Valutakurserne vil på lang sigt være stigende over for USD og EUR.• Vi vil se højere vækst end i Europa og USA.




-25,5 %

45,0 %

9,75 %

2009 2010 2011 201280

100

120

140

160

180

200


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)


ISIN DK0060036994






Afkast

2011 -16,9 %

2010 27,0 %

2009 60,4 %

2008 -52,4 %


Taiwan Semiconductor Manufacturing Co 4,5 %

Samsung Electronics Prefered 4,0 %

China Construction Bank 3,4 %

China Mobile 3,2 %

Historiske afkast

Seneste år -0,2 %


Seneste 5 år 8,6 %

Seneste 7 år –


Kina 30,9 %

Sydkorea 18,0 %

Hongkong 15,2 %

Thailand 7,9 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST fjernøsten Akk.


1 2 3 4 5 6 7

VækstAktier

investeringsprofilAfdelingen investerer i fjernøstlige aktier (dog ikke japanske). Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher.

Hvorfor investere i Sydinvest fjernøstenInvesteringerne er især koncentreret omkring Kina og de lande, som nyder godt af Kinas vækst. Vi har på lang sigt positive for-ventninger til fjernøstlige aktier, idet vi forventer, at Kina i mange år frem vil være en stabiliserende faktor, når der henses til væksten i den verdensdel. Kina vil inden for en overskuelig årrække blive den økonomisk dominerende magt i verden. Generelt forventer vi:• Forøgelse af levestandarden skaber øget efterspørgsel efter varer og tjenesteydelser.• Et højt investeringsniveau i infrastruktur.• Samhandlen landene imellem er i et strukturelt omsving i Fjernøsten.• Valutakurserne vil på lang sigt være stigende over for USD og EUR.• Vi vil se højere vækst end i Europa og USA.




-25,5 %

45,0 %

9,75 %

2009 2010 2011 201290

110

130

150

170

190


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)



ISIN DK0010169549



Udbyttebetalende ja




2011 1,25 kr. -16,2 %

2010 1,25 kr. 27,6 %

2009 2,00 kr. 61,4 %

2008 67,75 kr. -52,9 %


Taiwan Semiconductor Manufacturing Co 4,6 %

Samsung Electronics Prefered 3,7 %

China Mobile 3,4 %

Samsung Electronics Ordinary 3,4 %

Historiske afkast

Seneste år 0,4 %


Seneste 5 år 9,5 %



Kina 31,0 %

Sydkorea 18,0 %

Hongkong 14,6 %

Filippinerne 7,7 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST fjernøsten

1 2 3 4 5 6 7

VækstAktier


investeringsprofilAfdelingen investerer i afrikanske og mellemøstlige aktier (her-under Tyrkiet). Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher.

Hvorfor investere i Sydinvest Afrika & Mellemøsten• Aktiemarkederne i Afrika og Mellemøsten byder på interessante investeringsmuligheder. Mellemøsten har nogle af verdens største olie- og gasreserver, hvilket betyder, at landene har råd til at investere kraftigt i udbygning af bl.a. infrastrukturen. I Afrika viser en række af landene økonomisk fremgang og fremdrift i de politiske reformer, og med en tilnærmelse mod de standarder, vi kender i Vesten, giver det mulighed for attraktive afkast.• Afdelingen er et spændende supplement til din opsparing.• Du får en nem adgang til en investering på et marked, der for private investorer ellers er svært at nå. • Ved at investere i afdelingen spreder du risikoen yderligere, fordi aktiemarkederne i Afrika og Mellemøsten ikke påvirkes på samme måde som de modne aktiemarkeder.




-26,0 %

46,0 %

10,25 %

2009 2010 2011 201280

100

120

140

160

180


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)



ISIN DK0060049708



Udbyttebetalende ja




2011 4,25 kr. -22,2 %

2010 2,50 kr. 37,8 %

2009 6,75 kr. 19,1 %

2008 1,75 kr. -50,3 %


National Bank of Kuwait 7,1 %

Mobile Telecommunications 6,2 %

Access Bank Nigeria 4,1 %

Qatar National Bank P-note 3,8 %

Historiske afkast

Seneste år -3,6 %



Seneste 7 år –


Kuwait 21,7 %

Sydafrika 19,1 %

Nigeria 15,3 %

Qatar 13,3 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Afrika & Mellemøsten

investeringsprofilAfdelingen investerer bredt i aktier fra Brasilien, Rusland, Indien og Kina. Selskaber i Hongkong, som har deres hovedaktiviteter i Kina, anses for at være kinesiske. Investeringerne er spredt på et stort antal virksomheder i forskellige brancher.

Hvorfor investere i Sydinvest BRiKDe fire BRIK-lande er interessante pga. deres størrelse og deres vækstrater. Landene nyder godt af globaliseringen, og de ekspor-terer råvarer, bearbejdede varer og service. Omvendt modtager landene også investeringer og knowhow fra de modne markeder, hvilket er medvirkende til en opbygning af landene. Fordelen ved, at BRIK-landene kan generere forbrug og investe ringer, er, at de bliver mindre afhængige af eksport og dermed globale konjunk-turer.• Væksten i landene har resulteret i en stor middelklasse med en stor købekraft. • Indenlandsk forbrug er et vækstområde på lige fod med sam- handel med udlandet. • Landene bruger mange ressourcer på at udvikle infrastrukturen. Det vil være et vækstområde i mange år.




-27,5 %

48,0 %

10,5 %

2009 2010 2011 201275

100125150175200225250275


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)



ISIN DK0010303882



Udbyttebetalende ja




2011 27,25 kr. -26,2 %

2010 1,75 kr. 22,6 %

2009 2,25 kr. 116,1 %

2008 72,25 kr. -60,1 %


Gazprom 6,4 %

Sberbank of Russia 4,3 %

China Mobile 3,2 %

Tencent 3,0 %

Historiske afkast

Seneste år -10,2 %





Kina 28,6 %

Rusland 25,7 %

Brasilien 22,3 %

Indien 21,4 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Brik

1 2 3 4 5 6 7

1 2 3 4 5 6 7

VækstAktier

VækstAktier


investeringsprofilAfdelingen investerer i latinamerikanske aktier. Investeringerne er spredt på forskellige lande og brancher. Afdelingens største investeringer ligger i Brasilien og Mexico.

Hvorfor investere i Sydinvest latinamerika• Øget politisk og økonomisk stabilitet.• Stigende eksport af råvarer og fødevarer til Kina og Indien.• Stigende købekraft hos de private.• Tidligere tiders gældsproblemer er nærmest overvundet.• Stor spredning. Mindre risiko. Sydinvest Latinamerika har p.t. investeret i ca. 110 aktier.• Dansk Aktionærforening har i 2012 kåret afdelingen som den

bedste i kategorien aktier med høj risiko.




-26,0 %

46,0 %

10,25 %

2009 2010 2011 201280

100120140160180200220240260


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)



ISIN DK0010169465



Udbyttebetalende ja




2011 29,75 kr. -15,5 %

2010 6,25 kr. 26,2 %

2009 8,25 kr. 105,7 %

2008 88,50 kr. -45,7 %


Vale Rio Doce Cia 8,0 %

Petroleo Brasileiro 5,8 %

America Movil 4,1 %

Cia de Bebidas das Americas 3,8 %

Historiske afkast

Seneste år 2,2 %





Brasilien 61,5 %

Mexico 24,2 %

Colombia 4,6 %

Chile 2,0 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST latinamerika

1 2 3 4 5 6 7

VækstAktier

investeringsprofilAfdelingen investerer bredt i aktier fra Brasilien, Rusland, Indien og Kina. Selskaber i Hongkong, som har deres hovedaktiviteter i Kina, anses for at være kinesiske. Investeringerne er spredt på et stort antal virksomheder i forskellige brancher.

Hvorfor investere i Sydinvest BRiK AkkumulerendeDe fire BRIK-lande er interessante pga. deres størrelse og deres vækstrater. Landene nyder godt af globaliseringen, og de ekspor-terer råvarer, bearbejdede varer og service. Omvendt modtager landene også investeringer og knowhow fra de modne markeder, hvilket er medvirkende til en opbygning af landene. Fordelen ved, at BRIK-landene kan generere forbrug og investeringer, er, at de bliver mindre afhængige af eksport og dermed globale konjunk-turer.• Væksten i landene har resulteret i en stor middelklasse med en stor købekraft. • Indenlandsk forbrug er et vækstområde på lige fod med sam- handel med udlandet. • Landene bruger mange ressourcer på at udvikle infrastrukturen. Det vil være et vækstområde i mange år.




-27,5 %

48,0 %

10,5 %

2009 2010 2011 201280

100120140160180200220240260280


(fra 01.01.2009 til 30.04.2012)



ISIN DK0060013001






Afkast

2007 -26,0 %

2010 22,6 %

2009 112,9 %

2008 -59,8 %


Gazprom 6,6 %

Sberbank of Russia 4,0 %

China Mobile 3,2 %

Tencent 3,1 %

Historiske afkast

Seneste år -10,2 %



Seneste 7 år –


Kina 28,3 %

Rusland 25,1 %

Brasilien 20,5 %

Indien 20,4 %

Se mere på www.sydinvest.dkSYDINVEST Brik Akk.

1 2 3 4 5 6 7

VækstAktier

Nr. 17 • maj • 2012

HedgeFokus

”Den europæiske gældskrise har igen i 2012 haft stor

indflydelse på de finansielle markeder.”

Virksomhedslån

2

af afdelingsdirektørNiels Skovvart

HedgeFokus

Markedet for virksomhedslån har fået en god start på året. Det skyldes primært, at de fundamentale forhold er un-derstøttende for aktivklassen. Virksomhedslån har dog ikke kunnet følge med markedet.

Pengepolitikken er meget lem-pelig i USA. Hertil kommer, at de amerikanske virksomheder generelt har aflagt gode regn-skaber for 2011 og 1. kvartal i år. Det betyder, at de betaler renter og afdrag på virksom-hedslån til tiden. Misligholdel-sesprocenten befinder sig der-for fortsat på et meget lavt niveau, men steg i april, da to

selskaber gik konkurs. Det dre-jer sig om selskaberne Bicent Power og Hawker Beechcraft. Afdelingen har ikke investeret i de to pågældende selskaber gennem sin porteføljeinveste-ring i fonde, som på gearet basis investerer i virksomheds-lån. Konkurserne har bevirket, at konkursraten er steget til 0,8 % målt på antal selskaber og 0,6 % målt i forhold til ho-vedstolen. Selv om der er tale om en stigning i konkursraten, befinder den sig stadig på et meget lavt niveau.

En række tekniske faktorer har ligeledes virket understøtten-

de for markedet. Det drejer sig om tilbagebetalinger af virksomhedslån med beløb fremskaffet på markedet for virksomhedsobligationer, ren-ter og afdrag på virksomheds-lån ved kvartalsskiftet samt indskud i investeringsforeninger fra både institutio- nelle og private investorer.

Afdeling Virksomhedslån har ikke kunnet følge med markedsudviklingen. Det skyl-des primært omkostningerne i afdelingen. Her har der været tale om nogle ekstraordinære omkostninger, som er opstået i forbindelse med uventet store

indløsninger, som har nødven-diggjort afhændelse og på- begyndt nedlukning af den mindste af afdelingens to in-vesteringer. Endvidere har af-delingens investeringer været af mere defensiv karakter end markedet generelt, hvor de mere offensive investeringer har klaret sig bedst.

Afdelingens afkast

ÅTD pr. 30.04.2012 -1,2 %

2011 -5,1 %

2010 10,7 %

2009 120,9 %

2008 -86,3 %

2007 -13,9 %*)

*) Perioden: 27.04.2007-31.12.2007

af direktørAnders Andersen FormueEvolution

3

HedgeFokus

Aktie & ObligationsMix

Den 9. december 2011 blev afdelingerne Aktie & ObligationsMix I og Aktie & ObligationsMix II fusioneret med Aktie & ObligationsMix I som den fortsættende. Sam-tidig skiftede afdelin-gen navn til Aktie & ObligationsMix.

De finansielle markeder star-tede 2012 ganske positivt, og 1. kvartal var på flere aktie-markeder det bedste siden 1998. Fornyet usikkerhed om-kring den europæiske gælds-krise betød, at usikkerheden kom igen i markedet medio marts med heraf følgende aktiekurs- og rentefald.

MArkeDsopDATeringDen europæiske gældskrise har igen i 2012 haft stor ind-flydelse på de finansielle mar-keder. Aktiemarkederne, herunder også de europæiske, startede året meget positivt som følge af bl.a. den store likviditetsindsprøjtning fra ECB til de europæiske banker.

Medio marts gav negativ fokus på specielt Spanien og Italien, der kæmper med lav vækst, stigende arbejdsløshed og store besparelser på statsbud-getterne, igen store aktiekurs-fald på specielt europæiske aktier.

Amerikansk økonomi har fore-løbig i 2012 overrasket med faldende arbejdsløshed og stigende tillidsindeks. På regn-skabsfronten overrasker stør-stedelen af selskaberne i S&P500 ligeledes positivt.

Grundet de meget lave renter vurderes ikke meget potentia-le for yderligere rentefald. Renterisikoen i porteføljen er

derfor nedbragt, således at risikoen ved stigende renter er begrænset.

ForVenTningerSelv om der ultimo 1. kvartal er kommet mere tvivl omkring holdbarheden og styrken af den økonomiske vækst, gør de fortsat meget lave renter be-slutningen om aktiesalg van-skelig. Investeringsalternativer-ne er p.t. så lidt attraktive, at flere investorer undlader risikoreduktion.

Realrenten er fortsat negativ eller tæt på nul, hvilket alt an-det lige fortsat vil understøtte efterspørgslen efter afkast fra aktier og kreditobligationer.

Da Aktie & ObligationsMix med nuværende strategi er eksponeret i globale aktier, vil udviklingen på aktiemarkeder-ne året ud have indflydelse på det samlede årsresultat.

Afdelingens afkast

ÅTD pr. 30.04.2012 13,1 %

2011 -15,9 %

2010 0,6 %

2009 57,1 %

2008*) -39,6 %

*) Perioden: 17.04.2008-31.12.2008

Sorteret Magasinpost

id-nummer: 42183

Lav risikoTypisk lavt afkast

Høj risikoTypisk højt afkast

Afrika & MellemøstenDanmarkEuropaFjernøstenFjernøsten Akk.ITKlima & MiljøUSAVerden

HøjrenteLande Lokal ValutaHøjrenteLande ValutaInternational

Danrente

1 2 3 4 5 6 7

BRIKBRIK Akk.EurolandLatinamerikaSCANDITyskland

HøjrenteLandeHøjrenteLande Akk.HøjrenteLande MixVirksomhedsobligationerVirksomhedsobligationer Akk.

DannebrogDannebrog Akk.FondeHøjrenteLande Long/Short Akk.Virksomhedsobligationer IG

Placering af Sydinvests afdelinger på risikoskalaenpr. 1. maj 2012

Risikoskalaen er en del af et EU-initiativ – kaldet Central Investorinformation. Risiko-

skalaen vil senest i midten af 2012 være indført hos alle investeringsforeninger i EU.

Afdelingernes placering på skalaen er ikke fast. Hvis afkastet begynder at svinge mere

eller mindre, kan en afdelings placering skifte plads. Derfor kan den viste skala være

forældet – du kan finde de senest opdaterede CI-dokumenter på sydinvest.dk.

Documents

Medlemsbladet Horisont - Investeringsforeningen Sydinvest