Makalah Kelompok 6 Page 1

2015

UNIVERSITAS KRISTEN INDONESIA TORAJA

MAKALAH MANAJEMEN KEUANGAN INTERNASIONAL (ARBITRASE)

TABITA SANDA212 411 046

Fidelia Conny Dondan1213 411 039

YULIUS RANTE212 411 163

Kata Pengantar

Puji Syukur kami panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa oleh karena kasih-Nyalah

kami diberi kesehatan dan kemampuan sehingga kami dapat membuat makalah mata kuliah

Manajemen Keuangan Internasional dengan judul materi “Arbitrase”. Makalah ini

merupakan salah satu syarat dalam menyelesaikan serangkaian mata kuliah pada Fakultas

Ekonomi Universitas Kristen Indonesia Toraja ( UKI TORAJA ) Jurusan Manajemen

(Konsentrasi K1). Dalam makalah ini kami akan membahas mengenai defenisi Arbitrase, Ciri-

ciri Arbitrase, jenis-jenis Arbitrase, bentuk arbitrase yang dapat dilakukan pada valuta asing

dan pasar uang internasional.

Makalah ini dapat kami selesaikan sesuai harapan kami oleh karena tidak luput dari

bantuan dosen pembimbing yang dalam hal ini Ibu Adriana Marampa’, SE, MM yang telah

banyak meluangkan waktu dan tenaganya dalam mengarahkan penyusunan makalah

dengan baik.

Dalam penyusunan makalah ini kami menyadari bahwa masih banyak kekurangan

baik penulisan dan penyajian materi, untuk itu kami dengan hati terbuka menerima saran

dan kritikan yang sifatnya membangun demi kesempurnaan makalah ini.

Jika dalam penulisan makalah ini terdapat kekeliruan yang dapat merugikan

pembaca, maka dengan sangat kami mohon maaf.

Rantepao, 20 Maret 2015

Kelompok 6

Makalah Kelompok 6 Page 2

DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR------------------------------------------------------------------------------------------ i

DAFTAR ISI---------------------------------------------------------------------------------------------------- ii

BAB I PENDAHULUAN

1.1 Latar belakang--------------------------------------------------------------------------4

1.2 Rumusan masalah---------------------------------------------------------------------5

1.3 Tujuan Penulisan-----------------------------------------------------------------------5

BAB II PEMBAHASAN

2.1 Defenisi arbitrase ---------------------------------------------------------------------6

2.2 Ciri-ciri Arbitrase-----------------------------------------------------------------------7

2.3 Jenis-jenis Arbitrase ------------------------------------------------------------------8

2.4 Bentuk Arbitrase yang dapat dilakukan pada valuta asing

dan pasar uang internasional-------------------------------------------------------10

BAB III PENUTUP

3.1 Kesimpulan----------------------------------------------------------------------------17

DAFTAR PUSTAKA

Makalah Kelompok 6 Page 3

BAB I

PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang

Banyak perusahaan dalam menjalankan operasinya berhubungan dengan atau melakukan interaksi dengan pihak asing. Dengan demikian perusahaan terbuka terhadap resiko valuta asing, tingkat suku bunga, politik dan ketidak pastian. Namun sebaliknya juga terbuka terhadap kemungkinan mendapatkan keuntungan.

Hal yang sama untuk kurs antar valuta asing, dalam pasar valuta asing yang efisien, tidak akan diperoleh laba arbitrase. Dengan demikian apabila terjadi perbedaan kurs pada dua lokasi yang berbeda, akan terjadi keuntungan sementara apabila terjadi transaksi. Selanjutnya dalam jangka waktu tertentu perbedaan tersebut akan hilang menuju keseimbangan. Nilai dollar akan menjadi patokan dasar pada perhitungan banyak nilai mata uang negara-negara lain di luar Amerika. Akibatnya perbandingan nilai mata uang selain dollar amerika (cross rate) perlu untuk menentukan apakah suatu mata uang tersebut overvalue atau undervalued.

Asumsi yang sering dipakai dalam jangka pendek terjadi keadaan tidak seimbang sehingga dapat terjadi arbitrase, tetapi secara bertahap akan menuju ketitik keseimbangan kurs.

Contoh:

Contoh berikut dapat memperjelas pemahaman tentang arbitrase.

Keterangan :

USD/IDR 10.200 – USD/IDR 10.100 = USD/IDR 100 atau 100 point.Artinya nasabah akan mendapatkan keuntungan dari selisih kedua transakasi sebesar IDR 100 per USD, atau seratus rupiah untuk satu Dollar Amerika.Jika nasabah melakukan transaksi arbitrase dengan nilai USD 1000, maka keuntungan yang diperolahnya adalah:Beli 1000 Dollar Amerika di Bank Y pada kurs jual USD/IDR 10.100USD 1000 x IDR 10.100/USD 1,0 = IDR 10.100.000Nasabah harus memberikan uang rupiah sebesar Rp 10.100.000 ke Bank Y untuk mendapatkan seribu Dollar Amerika.

Makalah Kelompok 6 Page 4

Kemudian nasabah menjual Dollar Amerika ke Bank X dengan kurs beli USD/IDR 10.200 untuk mendapatkan uang rupiah. Jumlah uang rupiah nasabah menjadi:USD 1000 x IDR 10.200/USD 1,0 = IDR 10.200.000Nasabah mendapat uang rupiah dari Bank X sebesar Rp 10.200.000.Jadi keuntungan dari aktivitas arbitrase ini adalah:IDR 10.200.000 – IDR 10.100.000 = IDR 100.000 atauUSD 1000 x IDR 100/USD = IDR 100.000Nasabah mendapat keuntungan sebesar seratus ribu rupiah.

Kurs Jakarta US$ 1 = Rp. 8.000,-£ 1 = Rp. 12.205,-

Kurs di New York £ 1 = US$ 1.500,-Apakah ada laba arbitrase?Dijakarta, £ 1 = US$ 1,526, lebih mahal dari pada di New York ( £ 1 = US$ 1,500 ) atau dollar lebih murah.Agar dapat laba arbitrase maka:

Beli dollar di jakarta dengan rupiah Transfer ke New York Jual dollar, beli pounsterling Trnasfer ke Jakarta Jual pounsterling, beli rupiah Ada laba arbitrase

Jadi asumsi tidak ada perbedaan kurs jual dan kurs beli, biaya transfer dan hambatan perdagangan.

1.2 Rumusan Masalah1.2.1 Defenisi Arbitrase1.2.2 Ciri-ciri Arbitrase1.2.3 Kondisi Arbitrase1.2.4 Jenis-Jenis Arbitrase1.2.5 Bentuk arbitrase yang dapat dilakukan pada valuta asing dan pasar uang

internasional

1.3 Tujuan Penulisan Tujuan Penulisan dari makalah ini adalah:1.3.1 Mengetahui defenisi Arbitrase1.3.2 MengetahuiCiri-ciri Arbitrase1.3.3 MengetahuiKondisi Arbitrase1.3.4 Mengetahui Jenis-jenis Arbitrase1.3.5 Mengetahui Bentuk arbitrase yang dapat dilakukan pada valuta asing dan

pasar uang internasional

Makalah Kelompok 6 Page 5

BAB IIPEMBAHASAN

2.1 Defenisi Arbitrase

"Arbitrase" (bahasa Inggris:arbitrage), yang dalam dunia ekonomi dan keuangan adalah praktik untuk memperoleh keuntungan dari perbedaan harga yang terjadi di antara dua pasar keuangan. Arbitrase ini merupakan suatu kombinasi penyesuaian transaksi atas dua pasar keuangan di mana keuntungan yang diperoleh adalah berasal dari selisih antara harga pasar yang satu dengan yang lainnya.

Dalam dunia akademis, istilah "arbitrase" ini diartikan sebagai suatu transaksi tanpa arus kas negatif dalam keadaan yang bagaimanapun, dan terdapat arus kas positif atas sekurangnya pada satu keadaan , atau dengan istilah sederhana disebut sebagai "keuntungan tanpa risiko" (risk-free profit).

Seorang yang melakukan arbitrase disebut "arbitraser" atau dalam istilah asing disebut juga arbitrageur. Istilah ini utamanya digunakan dalam perdagangan instrumen keuangan seperti obligasi, saham, derivatif, komoditi dan mata uang.

Apabila harga pasar tidak memungkinkan dilakukannya arbitrase yang menguntungkan, maka harga tersebut merupakan ekuilibrium arbitrase (lihat :harga keseimbangan) atau juga dikenal dengan istilah arbitrage equilibrium atau pasar bebas arbitrase. Ekulibrium atau keseimbangan arbitrase ini adalah prakondisi dari teori keseimbangan umum atau general equilibrium.

Arbitrase statistik merupakan suatu ketidakseimbangan atas nilai yang diperkirakan . Suatu kasino menggunakan arbitrase statistik ini pada hampir semua permainan yang menawarkan kesempatan menang.

Arbitrasi dapat didefinisikan secara luas sebagai upaya mengambil untung dari ketidaksesuaian dalam harga-harga aktual. Arbitrasi adalah suatu tindakan yang dilakukan para pemain Valuta Asing (Arbitrageur), memanfaatkan adanya perbedaan kurs mata uang, dalam kenyataan tidak ada suatu investasi pun yang dimaksudkan untuk jangka panjang.

Arbitrase atau arbitrage didefinisikan sebagai aktivitas pembelian atau penjualan suatu komoditi atau produk termasuk valuta asing di suatu tempat pada saat yang sama menjual atau membeli komoditi tersebut di tempat lain dengan tingkat harga yang lebih menguntungkan

Untuk valuta asing, Arbitrase timbul karena adanya perbedaan tingkat kurs pada mata uang yang sama di beberapa tempat yang berbeda, seperti pada bank atau dealer yang

Makalah Kelompok 6 Page 6

berbeda. Aktivitas arbitrase pada akhirnya akan menyebabkan tingkat kurs menjadi sama di berbagai tempat.

2.2 Ciri-ciri Arbitrase

Arbitrase adalah dimungkinkan apabila salah satu dari ketiga ciri-ciri ini terjadi yaitu:

1. Aset yang sama tidak diperdagangkan dengan harga yang sama pada setiap pasar.2. Dua aset dengan arus kas yang identik tidak diperdagangkan dengan harga yang

sama.3. Suatu aset dengan nilai kontrak berjangka yang diketahui, dimana aset tersebut pada

saat ini tidaklah diperdagangkan pada harga kontrak berjangka dengan dikurangi potongan harga berdasarkan suku bunga bebas risiko (atau terdapat biaya penyimpanan gudang atas aset tersebut yang tidak dapat diabaikan).

Arbitrase bukanlah merupakan suatu tindakan sederhana dari pembelian produk disuatu pasar dan menjualnya dipasar lain dengan harga yang lebih tinggi kelak. Transaksi arbitrase harus terjadi secara kesinambungan guna menghindari terungkapnya risiko pasar ataupun risiko perubahan harga pada salah satu pasar sebelum kedua transaksi selesai dilaksanakan. Dalam segi praktik, hal ini umumnya hanya dimungkinkan untuk dilakukan terhadap sekuriti dan produk keuangan yang dapat diperdagangkan secara elektronis.

Contoh Arbitrase Misalnya saja nilai tukar ( setelah dipotong biaya penukaran) di London adalah 5

poundsterling = 10 USD = 1.000 yen dan nilai tukar di Tokyo adalah 1000 yen = 6 poundsterling = 12 USD. Sehingga dengan melakukan penukaran uang senilai ¥1000 akan memperoleh $12 di Tokyo dan dengan menukarkan $12 tersebut di London akan memperoleh ¥1.200, sehingga akan dilakukan arbitrase untuk keuntungan sebesar ¥200 tersebut. Dalam kenyataannya arbitrase segitiga ini sedemikian sederhananya namun amat jarang terjadi dimana e atas kurs spot valuta asing pada kontrak serah adalah lebih umum dilakukan.

Contoh arbitrase yang melibatkan New York Stock Exchange dan Chicago Mercantile Exchange. Dimana harga saham pada NYSE dan kontrak serah yang menjadi korespondennya di CME adalah tidak seimbang, salah satunya dapat membeli sedikit lebih murah dan menjual dengan harga lebih mahal. Sebab perbedaan di antara harga tersebut kecil (dan tidak berlangsung lama) maka hal ini dapat menguntungkan apabila dilakukan dengan komputer untuk melakukan analisis harga di berbagai pasar dan secara otomatis melaksanakan perdagangan sewaktu terdapat harga yang selisih jauhy daripada karga keseimbangan. Aktivitas dari arbitraser lainnya dapat membuat hal ini menjadi sangat berisiko. Siapa yang memiliki komputer tercepat dan memiliki ahli matematika terpandai akan memperoleh keuntungan dari suatu selisih kecil berkesinambungan yang bagi investor individu merupakan hal yang tidak menguntungkan.

Makalah Kelompok 6 Page 7

Para ekonom menggunakan terminologi arbitrase tenaga kerja global (global labor arbitrage) untuk menunjukkan tendensi beralihnya proses manufaktur ke negara-negara dengan upah tenaga kerja rendah serta memiliki minimum peringkat kestabilan politik dan pertumbuhan ekonomi yang mendukung bagi industrialisasi. Saat ini nampaknya banyak yang mengalihak manufaktur ke RRC, dan yang membutuhkan tenaga kerja berbahasa Inggris mengalihkannya ke India dan Filipina.

2.3 Jenis-jenis Arbitrase

2.1.1 Arbitrase MergerArbitrase merger umumnya dilakukan dengan membeli saham dari perusahaan

yang menjadi target akuisisi disamping membeli dengan cara short selling saham perusahaan yang akan mengambil alih.Biasanya harga pasar dari perusahaan yang menjadi target akuisisi lebih rendah daripada harga yang ditawarkan oleh perusahaan yang akan mengakuisisi. Rentang harga antara kedua harga ini tergantung pada unsur “kemungkinan” dan penentuan saatyang tepat atas selesainya pelaksanaan akuisisi demikian pula dengan suku bunga yang berlaku.

Pertaruhan dalam arbitrase merger yaitu bahwa rentang harga akan menjadi nol, manakala proses akuisisi selesai. Resiko yang dihadapi yaitu apabila kesepakatan tersebut gagal dan rentang harga menjadi sangat lebar.

2.1.2 Arbitrase obligasi daerahArbitrase obligasi daerah merupakan strategi pengelola investasi global yang

menggunakan satu atau dua teknik.Umumnya seorang merger akan mencari kesempatan atas nilai relatif dengan cara melakukan penjualan dan pembelian obligasi daerah dengan jangka waktu netral. Nilai relatif yang diperdagangkan mungkin terjadi antara penerbit yang berbeda, obligasi yang berbeda yang diterbitkan oleh lembaga yang sama, ataupun struktur permodalan yang diperdagangkan dengan menggunakan referensi aset yang sama.

2.1.3 Arbitrase obligasi konversiArbitrase Obligasi konversi merupakan obligasi dimana investor dapat

mengembalikannya kepada perusahaan penerbit dengan ditukarkan dengan sejumlah tertentu saham perusahaan yang telah ditetapkan sebelumya.

Obligasi Konversi ibaratnya suatu obligasi swasta dengan opsi beli saham yang melekat padanya.

Harga saham obligasi ini dipengaruhi oleh 3 Faktor: Suku bunga, sewaktu suku bunga bergerak naik maka harga obligasi konversi

akan bergerak turun, tetapi bagian opsi beli dari obligasi konversi akan menjadi naik dan harga secara keseluruhan cenderung menurun.

Harga saham, Sewaktu harga saham yang dapat dikonversi dari obligasi tersebut bergerak naik maka harga obligasi akan cenderung naik.

Makalah Kelompok 6 Page 8

Obligasi selisi kredit, Apabila kelayakan kredit dari sipenerbit menurun ( misalnya peringkat kreditnya diturunkan ) dan rentang selisih kredit melebar, harga obligai cenderung bergerak turun tetapi dalam banyak kasus bagian opsi beli dari obligasi konversi akan bergerak naik.

2.1.4 Depository receiptsDepository receipts adalah sekutitiyang ditawarkan sebagai pengikut saham

pada pasar asing, misalnya suatu perusahaan Jepang ingin memperoleh uang maka ia dapat menerbitkan depository receipt pada th New York Stock Exchange, oleh karena terbatasnya jumlah modal yang beredar pada bursa lokal. Sekuriti ini dikenal dengan nama ADRs ( American Depository Receipt ) tergantung dimana mereka diterbitkan. Disini terdapat selisih sesungguhnya maka seseorang yang membeli ADR dapat mengharapkan keuntungan apabila nilai tersebut mengalami perubahan menjadi nilai sesungguhnya. Namun ada resiko atas turunnya nilai saham sehingga melakukan “short” maka atas resiko tersebut dapat dilakukan lindung nilai.

2.1.5 Arbitrase peraturanArbitrase peraturan (regulatory arbitrase) adalaah suatu arbitrase dimana suatu

lembaga mengambil keuntungan atas selisih antara suatu resiko nyata atau resiko ekonomis dengan posisi aturan yang ada. Misalnya suatu bank yang beroperasi berdasarkan aturan Basel I dimana bank harus memiliki modal ditahan sebesar 8% guna mengatasi resiko kredit, namun resiko gagal bayar yang sesungguhnya adalah amat rendah maka adalah menguntungkan apabila atas hutang tersebut dilakukan sekuritisasi sehingga pinjaman beresiko terendah tersebut dikeluarkan dari potofolio bank. Disisi lain, apabila resiko ternyata lebih besar daripada risiko yang diatur oleh peraturan yang ada maka akan menguntungkan apabila utang tersebut ditahan dalam portofolio bank.

2.4 Bentuk-Bentuk Arbitrase pada pasar valuta asingBentuk arbitrase yang dapat dilakukan pada valuta asing dan pasar uang internasional terbagi dalam tiga bentuk umum, yaitu :

2.5.1 Arbitrase LokasiArbitrase Lokasi yaitu proses pembelian mata uang di lokasi tertentu dimana

harganya murah dan dengan segera menjual mata uang tersebut pada lokasi lain dengan harga yang lebih tinggi. Keuntungan arbitrase lokal tergantung dari jumlah uang yang digunakan untuk memanfaatkan perbedaan kurs nilai tukar, serta nilai perbedaan tersebut. Konsep arbitrase lokasi akan relevan karena konsep ini menjelaskan mengapa kurs nilai tukar antar bank pada lokasi berbeda umumnya tidak berbeda jauh. Konsep ini berlaku tidak hanya untuk bank-bank yang berlokasi di jalan yang sama atau dalam kota yang sama namun juga untuk semua bank di seluruh

Makalah Kelompok 6 Page 9

dunia. Teknologi memungkinkan kurs valuta asing pada bank terkoneksi secara langsung.

Contoh :Akron Bank dan Zyn Bank melayani penukaran valuta asing melalui pembelian

dan penjualan mata uang asing. Asumsikan tidak ada selisih beli/jual. Kurs nilai tukar pound sterling inggris pada Akron bank adalah $1,60 sementara nilai kurs dari bank Zyn $1,61 anda dapat melakukan arbitrase lokasi dengan membeli pound sterling di bank Akron seharga $1,60 dan kemudian menjualnya ke bank Zyn degan harga $1,61 per pound sterling. Pada kondisi dimana tidak terjadi selisih beli/jual dan tidak ada biaya lain untuk melakukan strategi arbitrase ini, keuntungan Anda adalah $0,01 per pound sterling. Keuntungan ini bebas resiko karena Anda mengetahui kapan harus membeli pound sterling dan berapa pound sterling tersebut terjual. Anda tidak perlu menahan dana Anda dalam waktu yang lama.

Arbitrase lokasi biasanya dilakukan oleh para pialang valuta asing yang tugasnya memantau kurs pada bank lain. Jika bank lain mengetahui perbedaan antara akron Bank dan Zyn Bank, bank tersebut akan segera melakukan arbitrase lokasi untuk memperoleh keuntungan bebas resiko dengan segera. Karena bank memiliki selisih beli/jual atas mata uang.

Contoh : mempertimbangkan selisih tersebutPada tampilan A informasi pound sterling Inggris pada kedua bank diatas diubah

dengan memasukan selisih jual/beli. Berdasarkan kurs tersebut, Anda tidak dapat mengambil keuntungan dari arbitrase lokasi. Jika anda membeli pound sterling dari Akron bank seharga $1,61(kurs jual bank) dan kemudian menjual pound sterling tersebut ke Zyn bank seharga kurs beli $1,61, maka Anda hanya mendapat impas. Seperti yang di tunjukan pada contoh ini, meskipun kurs beli dan jual pada dua bank yang berbeda, tidak selalu dapat memungkinkan terjadinya arbitrase lokasi, untuk memperoleh keuntungan dari arbitase lokasi, kurs beli pada suatu bank harus lebih tinggi dibanding kurs jual pada bank lain.

Tampilan A

Akron Bank Zyn BankKurs beli

Kurs jual

Kurs beli

Kurs jual

Kurs pound sterling

$1,60 $1,61 Kurs pound sterling

$1,61 $1,62

Contoh : Kurs dolar Selandia Baru (NZ$) di dua bank berbeda pada Tmpilan B Anda dapat

memperoleh dolar Selandia baru di North bank degan kurs jual sebesar $0,640 dan kemudian menjual dolar selandia baru tersebut ke South bank dengasn kurs beli

Makalah Kelompok 6 Page 10

$0,645. Hal ini merupakan contoh transaksi arbitrase lokasi. Jika Anda memulai dengan uang sebersar $10.000 dan melakukan suatu transaksi lengkap, berapa $US yang akan Anda peroleh pada akhir transaksi ini? Jumlah awal $10.000 akan di konversi menjadi NZ$15.625 dari hasil (10.000/0,640 per dolar selandia baru) pada North bank. Kemudian NZ$15.625 akan di jual seharga 0,65 dan memperoleh hasi $10.078. maka keuntungan dari arbitrase ini adalah $78.

Tampilan B

PPerubahan yang di sebabkan Arbitrase Lokasi : Kurs nilai tukar akan bereaksi

terhadap strategi arbitrase lokasi yang digunakan Anda maupun partisipan

Contoh :Pada contoh sebelumnya permintaan dolar selandia baru yang tinggi pada North

Bank ( yang disebabkan oleh arbitrase lokasi) akan menyebabkan kelangkaan dolar selandia baru pada bank tersebut. Karena kelangkaan ini North Bank akan menaikan kurs jual dolar selandia baru. Sementara kelebihan dolar selandia baru di South Bank (karena penjualan dolar selandia baru untuk di tukar dengan dolar AS) akan memaksa South Bank untuk menurunkan kurs belinya. Setelah harga mata uang disesuaikan, keuntungan arbitrase lokasi akan berkurang. Ketika kurs jual North bank tidak lagi lebih rendah di bandingakn dengan kurs beli South Bank, arbitrase tidak lagi berlaku. Harga dapat berubah dalam hitungan detik atau menit setelah arbitrase lokasi terjadi

2.5.2 Arbitrase SegitigaKurs lintas mata uang (cross exchange rate) mencerminkan hubungan antara

dua mata uang yang berbeda dengan satu mata uang dasar. Arbitrase segitiga dapat digunakan bilamana transaksi mata uang dilakukan pada pasar spot untuk memanfaatkan perbedaan kurs lintas mata uang antara dua mata uang tertentu. Arbitrase segitiga tidak mengikat dana. Strategi ini juga bebas risiko, karena tidak ada ketidakpastian harga beli dan harga jual mata uang yang digunakan. Arbitrase segitiga merupakan strategi yang hanya dapat dimanfaatkan sedikit pihak karena teknologi komputer yang tersedia saat ini untuk pialang valuta asing dengan segera mendeteksi ketidakseimbangan kurs lintas nilai tukar.

Makalah Kelompok 6 Page 11

North Bank South BankKurs beli Kurs jual Kurs beli Kurs jual

NZ$ $0,635 $0,640 NZ$ $0,645 $0,650

Contoh : Jika pound inggris berharga $1,60, sementara dolar kanada berharga $0,80, maka nilai pound inggris terhadap dolar kanada dapat dihitung sebagai berikut

Nilai £ dalam satuan C$ = $1,60/$0,80 = 2,0

Nilai doalr kanada dalam satuan pound inggris juga dapat dihitung dengan rumus kurs lintas mata uang :

Nilai C$ dalam satuan £ = $0,80 /$1,60 = 0,5

Contoh :dengan menggunakan Tampilan C Anda dapat menentukan apakah arbitrase

segitiga mungkin dilakukan dengan menggunakan sejumlah uang fiktif dalam dolar US(katakan lah $10.000) kemudian mengestimasi jumlah uang yang anda hasilkan dengan menggunakan strategi ini. Inggat bahwa strategi arbitrase ini mencakup penukaran dolar menjadi pound sterling, pound sterling menjadi ringgit, dan kemudian ringgit menjadi dolar. Gunakan strategi ini dengan ,enggunakan kurs jual dan beli pada tampilan C uang Anda senilai $10.000 akan di konversi menjadi £6.211 akan di konversi menjadi MYR50.310 berdasarkan kurs beli bank yaitu MYR8,1 untuk setiap pound sterling £6.211x8,1 = MYR50.310 kemudian MYR50.310 dikonversi kembali menjadi dolar sebesar $10.062(berdasarkan kurs beli bank $0,200). Keuntungan yang di peroleh adalah $10.062-10.000=$62.

Tampilan C

Perubahaan Kurs Karena Arbitrase Segitiga. Perubahaan yang terjadi karena aktivitas arbitrase segitiga diranggkum pada tampilan D. Perubahaan yang mungkin terjadi cukup cepat untuk menghindari kemungkinan memperoleh manfaat terus-menerus dari arbitrase segitiga. Perbedaan yang dibahas di sini tidak mungkin terjadi pada satu

Makalah Kelompok 6 Page 12

satuan Kurs Beli Kurs JualNilai pound inggris dalam dolar US

$ 1,6 1,61

Nilai ringgit Malaysia dalam dolar US

$ 0,2 0,201

Nilai Pound inggris dalam ringgit Malaysia

MYR$ 8,1 8,2

bank. Kemungkinan besar arbitrase segitiga dilakukan melalui tiga transaksi pada tiga bak terpisah

Tampilan D

2.5.3 Arbitrase Perlindungan Suku BungaArbitrase perlindungan suku bunga merupakan proses untuk memanfaatkan

perbedaan suku bunga antara dua negara untuk melindungi dari risiko kurs nilai tukar. Arbitrase perlindungan suku bunga terbagi menjadi dua bagian : “arbitrase suku bunga” yang mengacu pada proses untuk memanfaatkan perbedaan suku bunga di antara dua negara; “perlindungan” mengacu pada lindung nilai atas risiko kurs nilai tukar. Arbitrase perlindungan suku bunga kadang diartikan bahwa dana yang digunakan untuk investasi diperoleh dari pinjaman lokal.

Contoh :

Makalah Kelompok 6 Page 13

Aktivitas dampak

1partisipan menggunakan dolar untuk membeli pound sterling

Bank meningkatkan kurs jual pound sterling terhadap dolar

2partisipan menggunakan pound sterling untuk membeli ringgit Malaysia

Bank mengurangi kurs beli pound sterling terhadap ringgit atau bank mengurangi jumlah ringgit untuk di tukar dengan setiap pound sterling yang diterima

3partisipan menggunakan ringgit Malaysia untuk membeli dolar

Bank mengurangi kurs beli ringgit terhadap dolar

Anda beminat untuk memanfaatkan suku bunga yang relatif tinggi di Inggris dan Anda meiliki dana yang tersedia 90hari. Suku bunga ini sudah pasti hanya kurs masa depan saat Anda akan menuka pound sterling menjadi dolar yang tidak pasti. Anda dapt menggunakan kontrak forward penjualan pound sterling memastikan kurs saat pound sterling di tukar menjadi dolar pada suatu waktu di masa depan. Strategi sesungguhnya sebagai berikut :

1. Pada hari pertama, tukar dolar AS anda menjadi Pound sterling dan membuat deposito berjangka 90 hari di bank Inggris.

2. Pada hari pertama, buat kontrak forward untuk menjual pound sterling 90 hari kemudian

3. Setelah 90 hari. Saat deposito jatuh tempo, tukar pound sterling menjadi dolar berdasarkan kurs yang telah disepakati pada kontrak forward.

Jika kas yang diterima dari arbitrase perlindungan suku bunga melebihi kas yang di gunakan untuk investasi pada deposito bank domestik, dan asumsikan bahwa deposito tersebut terkena resiko gagal bayar, maka arbitrase perlindungan suku bunga layak dilakukan. Kelayakan arbitrase perlindungan suku bunga tergantung pada perbedaan suku bunga dan prami kurs forward. Sebagai ilustrasi perhatikan contoh perhitungan berikut asumsi informasi :

Anda memiliki uang sebesar $80.000 untuk di investasikan. Kurs spot saat ini atas pound sterling adalah $1.60 Kurs forward atas pound sterling adalah berjangka 90 hari adalah $1.60 Suku bunga deposito 90 hari di Amerika Serikat adalah 2% Suku bunga deposito 90 hari di Inggris adalah 4%

Berdasarkan informasi, yang harus dilakukan adalah :1. Pada hari pertama tukar $800.000 menjadi £500.000 lalu depositokan dana tersebut

di bank inngris2. Pada hari pertama, jual kontrak forward berjangka 90 hari atas £520.000. saat

deposito jatuh tempo, Anda akan memperoleh £520.000 termasuk bunga3. Setelah 90 hari saat deposito jatuh tempo, anda dapat memenuhi kontrak forward

dengan mengkorversi £520.000 yang anda peroleh menjadi $832.000(berdasarkan kurs kontrak forward sebesar $1.60 per pound sterling

Perubahan Karena Arbitrase Perlindungan Suku Bunga. Seperti bentuk arbitrase lainnya. Kekuatan pasar yang berasal dari arbitrase perlindungan suku bunga akan membuat perubahan pasar. Saat perubahan terjadi, tidak mungkin ada lagi keuntungan dari arbitrase. Pada contoh sebelumnya, empat variabel (kurs spot poun sterling, suku bunga di Inggris, suku bunga di AS, dan kurs forward pound sterling) dapat di pengaruhi oleh arbitrase perlindungan suku bunga. Sulit untuk memprediksi jumlah pasti dari setiap

Makalah Kelompok 6 Page 14

perubahan. Namun, yang jelas setiap perubahan akan mengurangi selisih pengembalian yang sebelumnya di peroleh dari arbitrase perlindungan suku bunga.

Dampak Arbitrase Perlindungan Suku Bunga

Tampilan E

Aktivitas Dampak1 membeli pound

sterling pada pasar spot dengan menggunakan dolar

memberikan tekanan ke atas pada kurs spot pound sterling

2 membuat kontrak forward untuk menjual pound sterling secara forward

memberikan tekanan ke bawah pada kurs forward atas pound sterling

3 menginvestasikan dana dari AS ke inggris

kemungkinan meningkatkan suku bunga AS dan menurunkan suku bunga Inggris

Contoh : Dengan menggunakan informasi sebelumnya. Tampilan E menyajikan dampak

Arbitrase perlindungan suku bunga terhadap kurs dan suku bunga. Jika kita mengasumsikan tidak ada penyesuaian pada suku bunga arbitrase perlindungan suku bunga layak di lakukan hingga kurs pound sterling berada di bawah kurs spot dan mengompensasikan keuntungan dari suku bunga. Dengan mempertimbangkan bahwa suku bunga Inggris lebih besar 2% di bandingkan suku bunga AS. Investor AS dapat memperoleh manfaat dari arbitrase suku bunga seperti tampilan F. Dengan kurs baru tersebut, upaya lebih lanjut untuk melakukan arbitrase suku bunga tidak lagi memberikan pengembalian yang lebih tinggi di bandingkan pengembalian atas suku bunga bagi investor AS kesimpulan ini dapat diperhatikan dengan menghitung pengembalian yang diperoleh dari arbitrase perlindungan suku bunga berikut (asumsikan investasi awal $800.000)

1. Tukar $800.000 menjadi pound sterling$800.000/$1,62 = £493.827

2. Hitung pound sterling yang akan di peroleh setelah 90 hari dengan bunga 4%£493.827x1,04 = £513.580

Makalah Kelompok 6 Page 15

3. Tukar kembali pound sterling menjadi dolar setelah 90 hari(dengan kurs forward sebesar $1,5888)

£513.580 x $1,5888 = $815.9764. Tentukan hasil yang di peroleh dari arbitrase perlindungan suku bunga

Transaksi arbitrase pada pasar sekuriti modern memiliki risiko yang rendah. Umumnya adalah tidak mungkin untuk menutup 2 atau 3 transaksi pada saat yang bersamaan, oleh karenanya ada kemungkinan bahwa sewaktu satu transaksi ditutup maka akan terjadi kenaikan harga di pasar secara cepat yang membuat tidak mungkin dilakukannya transaksi lain dengan harga menguntungkan. Terdapat juga risiko pada mitra pengimbang dimana pihak mitra pengimbang gagal melaksanakan kesepakatan, bahaya ini sangat serius sebab suatu kuantitas yang amat besar harus diperdagangkan guna memperoleh keuntungan atas perbedaan harga yang amat kecil tersebut. Resiko ini akan membesar apabila terdapat daya ungkit atau uang yang digunakan adalah uang pinjaman.

Resiko lainnya terjadi apabila barang yang dibeli dan dijual tidak sama dan arbitrase dilakukan berdasarkan asumsi bahwa harga barang tersebut adalah saling berhubungan atau terprediksi.Persaingan di pasar juga dapat menciptakan risiko sepanjang trasnaksi arbitrase. Misalnya, apabila ada orang yang bermaksud untuk mengambil keuntungan dari perbedaan harga saham IBM yang diperdagangkan di NYSE dan yang diperdagangkan di London Stock Exchange, maka mereka dapat saja melakukan pembelian dalam jumlah yang amat besar atas saham IBM di pasar NYSE lalu ternyata bahwa mereka tidak dapat menjualnya di pasar LSE. Hal ini menjadikan si arbitraser pada posisi risiko tanpa lindung nilai.Pada era tahun 1980an, risiko arbitrase menjadi umum. Dalam spekulasi bentuk ini, yang seorang memperdagangkan sekuriti yang secara nyata harganya di bawah ataupun di atas nilai sebenarnya, dimana sewaktu dilihatnya bahwa valuasi yang salah tersebut akan terkoreksi oleh suatu peristiwa.

Makalah Kelompok 6 Page 16

BAB IIIPENUTUP

3.1 Kesimpulan

Arbitrase atau arbitrage adalah sebagai aktivitas pembelian atau penjualan suatu komoditi atau produk termasuk valuta asing di suatu tempat pada saat yang sama menjual atau membeli komoditi tersebut di tempat lain dengan tingkat harga yang lebih menguntungkan.

Untuk valuta asing, Arbitrase timbul karena adanya perbedaan tingkat kurs pada mata uang yang sama di beberapa tempat yang berbeda, seperti pada bank atau dealer yang berbeda. Aktivitas arbitrase pada akhirnya akan menyebabkan tingkat kurs menjadi sama di berbagai tempat.

Dengan demikian apabila terjadi perbedaan kurs pada dua lokasi yang berbeda, akan terjadi keuntungan sementara apabila terjadi transaksi. Selanjutnya dalam jangka waktu tertentu perbedaan tersebut akan hilang menuju keseimbangan.

Pelaku dalam kontrak kedepan dapat diklasifikasikan dalam arbitrageur, trader, hedger dan spekulan. Arbitrageur mengambil keuntungan dari perbedaan kurs, tetapi menggunakan kontrak kedepan untuk menghilangkan resiko dalam memindahkan dana dari suatu negara ke negara lain.

Makalah Kelompok 6 Page 17

DAFTAR PUSTAKA

Yusgiantoro Purnomo “manajemen keuangan internasional” Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, 2004

http://ardra.biz/ekonomi/ekonomi-internasional/arbitrase-arbitrage-pada-valuta-asing

http://id.wikipedia.org/wiki/Arbitrase

http://www.mayzus.my/forum/archive/index.php/t-294.html/Kamus Forex-arti arbitrase

Makalah Kelompok 6 Page 18