Upload
wes
View
105
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
MACROECONOMIE FINANCIARA. Andreea Stoian , Dr ., Lect . ASE Bucuresti, master D AFI - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
MACROECONOMIE MACROECONOMIE FINANCIARAFINANCIARA
MACROECONOMIE MACROECONOMIE FINANCIARAFINANCIARA
Andreea StoianAndreea Stoian, , DrDr., Lect., Lect..
ASE Bucuresti, master DASE Bucuresti, master DAFIAFI
Acest curs conține și rezultate ale cercetării derulate în cadrul Programulului Operaţional Sectorial Dezvoltarea Acest curs conține și rezultate ale cercetării derulate în cadrul Programulului Operaţional Sectorial Dezvoltarea Resurselor Umane 2007-2013, proiect numărul POSDRU/89/1.5/S/59184 „Performanţă şi excelenţă în cercetarea Resurselor Umane 2007-2013, proiect numărul POSDRU/89/1.5/S/59184 „Performanţă şi excelenţă în cercetarea postdoctorală în domeniul ştiinţelor economice din România”.postdoctorală în domeniul ştiinţelor economice din România”.
POLITICA FISCALĂ ŞI BUGETARĂ (fiscal policy)
Politica fiscală impozitare (veniturile bugetare)
Politica bugetară cheltuielile bugetare
POLITICA FISCALĂ ŞI BUGETARĂ
impozite
cheltuieli bugetare
POLITICA FISCALĂ ŞI BUGETARĂ
discreţionarism: modul în care este influenţată poziţia fiscală (nivelul şi structura impozitelor sau a cheltuielilor, mărimea deficitului bugetar) de modificări ale mediului economic sau de schimbări manifestate la nivelul politicilor publice, a programelor de guvernare;
sustenabilitate: măsura în care politicile fiscale nu induc distorsiuni în sistemul economic, manifestate prin creşterea explozivă a datoriei publice, creşterea fiscalităţii, reducerea drastică a cheltuielilor bugetare sau monetizarea deficitelor publice;
impactul politicilor fiscale asupra cererii agregate;
caracterul redistributiv al politicilor fiscale şi bugetare, modul în care măsurile adoptate afectează procesul de economisire şi investire la nivel microeconomic.
Blanchard, O. (1990), „Suggestions for a New Set of Fiscal Indicators”, OECD Economics Department Working Papers, No.79, pag.10 şi Chouraqui, J.C., Hagemann, R.P., Sartor, N. (1990), „Indicators of Fiscal
Policy: A Re-examination”, OECD Department of Economics and Statistics Working Paper No.78, April 1990, pag.4
IMPACTUL POLITICII FISCALE
Ecuaţia echilibrului
Multiplicatorul Atc
Y
GIYtcY
GIYtYcY
GIYcY
GICY
d
)1(1
1
)1(
)(
Efectul multiplicatorului
c = 0,8; t = 0 M=5
c = 0,8; t = 0,25 M=2,5
IMPACTUL POLITICII FISCALE
IMPACTUL POLITICII FISCALE
Efectele creşterii cheltuielilor publice (G)
Y Y1 Venit, producţie (Y)
Cerere globală
A1
A
ΔG
IMPACTUL POLITICII FISCALE
Efectele scăderii impozitării (t)
Cerere globală
A
Y Y1 Venit, producţie (Y)
IMPACTUL POLITICII FISCALE Politică fiscală expansionistă
Creşterea cheltuielilor guvernamentale
Reducerea impozitării
Mix
Pentru a conduce la aceeaşi creştere a cererii agregate este necesară o reducere mai mare a impozitării comparativ cu creşterea cheltuielilor guvernamentale
Pentru a creşte consumul iniţial cu o anumită mărime este necesară reducerea impozitării cu mai mult de mărimea respectivă (o parte a impozitării afectează economiile şi nu consumul)
McConnell, C.R.; S.L. Brue (1996), “Economics – Principles, Problems and Policies”, McGraw-Hill, Inc. Thirteenth Edition
IMPACTUL POLITICII FISCALE
Politică fiscală restrictivă
Reducerea cheltuielilor guvernamentale
Creşterea impozitării
Mix
IMPACTUL POLITICII FISCALE Opţiuni politice: G sau t ?
Opinia “liberală”:
Sectorul guvernamental trebuie extins în vederea corectării eşecurilor pieţei
În perioadele de recesiune este necesară creşterea cheltuielilor guvernamentale
În perioadele de expansiune se recomandă creşterea impozitării
Opinia “conservatoare”:
Sectorul guvernamental este prea mare şi ineficient
Recomandă în perioadele de recesiunea creşterea cererii pe baza reducerii impozitării
Recomandă în perioadele de expansiune reducerea cererii prin reducerea cheltuielilor guvernamentale
McConnell, C.R.; S.L. Brue (1996), “Economics – Principles, Problems and Policies”, McGraw-Hill, Inc. Thirteenth Edition
IMPACTUL POLITICII FISCALE
Probleme şi critici ale politicii fiscale (McConnell şi Brue, 1996)
Probleme de sincronizare
Decalaj operaţional
momentul scurs între adoptarea măsurilor de politică fiscală şi cel în care se simt efectele asupra producţiei, şomajului sau inflaţiei
Decalaj de recunoaştere
timpul scurs între momentul începerii unei perioade de recesiune sau expansiune şi conştientizarea efectivă a acesteia
Decalaj administrativ
Decalajul între momentul în care este nevoie de intervenţia politicii fiscale şi momentul în care se adoptă,efectiv, măsurile de politică fiscală
IMPACTUL POLITICII FISCALEProbleme politice
Alte obiective
Stabilitatea economică nu reprezintă unicul obiectiv al politicilor fiscale
Furnizarea bunurilor publice
Redistribuirea veniturilor
Finanţele administraţiilor locale
Politica fiscală la nivelul administraţiilor locale este prociclică
Administraţiile locale trebuie să respecte constrângeri de natură constituţională sau legală în ceea ce priveşte echilibrarea bugetelor
Electorat
Deficitele pot fi atractive din punct de vedere politic, iar excedentele bugetare “dureroase”
Reducerea impozitelor sau creşterea cheltuielilor guvernamentale atrag capital electoral
Creşterea impozitelor sau reducerea cheltuielilor guvernamentale “irita” alegătorii
Ciclul politic
Politicienii nu acţionează întotdeauna în interesul economiei, ci doar pentru a fi realeşi
Politicienii pot manipula politica fiscală în sensul atragerii unui număr cât mai mare de voturi. Chiar cu costul destabilizării economiei
IMPACTUL POLITICII FISCALE
Efectul de evicţiune (crowding – out)
O politică fiscală expansionistă poate conduce la creşterea ratei dobânzii şi, implicit, la reducerea investiţiilor
Creşterea cheltuielilor guvernamentale, în condiţii de recesiune economică, determină creşterea masei monetare pentru finanţarea deficitului şi, implicit, a ratei dobânzii, ceea ce poate conduce la reducerea investiţiilor
IMPACTUL POLITICII FISCALE
Efectele asupra ofertei agregate
Reducerea impozitelor conduce la creşterea venitului disponibil şi a economiilor, determinând creşterea ratei de acumulare a capitalului
Reducerea impozitelor pe veniturile din salarii stimulează oferta de muncă
Reducerea impozitelor conduce la reducerea aversiunii la risc din partea investitorilor
IMPACTUL POLITICII FISCALE
Principiile impozitării
Principiul beneficiului
Principiul capacităţii de plată
Echitate pe orizontală
Echitate pe verticală
Hyman, D. (2005), “Public finance: A Contemporary Application of Theory to Policy”, 8th Edition, Thomson South-
Western
IMPACTUL POLITICII FISCALE
Echitate: distribuţia poverii fiscale trebuie realizată având în vedere noţiunile de corectitudine şi capacitate de plată
Eficienţă: colectarea veniturilor fiscale trebuie să se realizeze cu un minim de pierdere în eficienţă în sectorul privat
IMPACTUL POLITICII FISCALE
Laffer, A., The Laffer curve: Past, Present and Future, The Heritage Foundation, June, 2004
Curba Laffer
IMPACTUL POLITICII FISCALEImpactul impozitării asupra comportamentului economic al indivizilor
Evoluţia înclinaţiei marginale spre consum/investiţii la nivel macroeconomic
p=16% (c), p=1% (i) dacă presiunea fiscală creştep=11,11% (c), p=1,01% (i) dacă presiunea fiscală scade
0. 50
0. 55
0. 60
0. 65
0. 70
0. 75
0. 80
20 40 60 80 100 120 140 160 180 200
MEDI E_C
0. 025
0. 030
0. 035
0. 040
0. 045
0. 050
0. 055
20 40 60 80 100 120 140 160 180 200
MEDI E_I
Stoian, A; Dragotă, V., Ţâţu, L. (2005), Presiunea fiscală marginală şi rolul ei în comportamentul economic, lucrare susţinută în cadrul Sesiunii Ştiinţifice „Gestionarea riscurilor financiare ale deficitelor economice”, Centrul de Cercetări Financiare şi Monetare – Victor Slăvescu, Bucureşti, 2005
IMPACTUL POLITICII FISCALEYear Overall taxation rate (%) Tax revenues at constant price (mil.RON)
1990 33.8 29.0
1991 32.4 26.4
1992 33.5 24.1
1993 31.3 21.0
1994 28.2 19.9
1995 28.8 22.2
1996 26.9 22.5
1997 26.5 20.3
1998 27.8 19.8
1999 30.1 21.4
2000 29.2 21.0
2001 28.0 21.7
2002 27.6 22.7
2003 27.0 25.1
2004 27.1 28.0
2005 31.0 30.2
2006 22.7 23.1
2007 28.7 40.1
2008 28.3 46.5
2009 27.5 42.9
LAFFER TAXATION RATE: ESTIMATIONS FOR ROMANIA’S CASE (Pădurean, Stoian, Câmpeanu 2010)
IMPACTUL POLITICII FISCALE
Laffer CurvePolynomial simulation based
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
40,0
45,0
50,0
0,0 10,0 20,0 30,0 40,0
Tax revenues atconstant price(mil.RON)
Poly. (Tax revenuesat constant price(mil.RON))
LAFFER TAXATION RATE: ESTIMATIONS FOR ROMANIA’S CASE (Pădurean, Stoian, Câmpeanu 2010)
IMPACTUL POLITICII FISCALEImpactul impozitării asupra comportamentului economic al indivizilor
Evoluţia înclinaţiei marginale spre consum/investiţii la nivel de contribuabil-persoană fizică
P=2%, dacă presiunea fiscală creşte; P=1%, dacă presiunea fiscală scade
0 .6 1
0 .6 2
0 .6 3
0 .6 4
0 .6 5
0 .6 6
2 0 4 0 6 0 8 0 1 0 0 1 2 0 1 4 0 1 6 0 1 8 0 2 0 0
C_ M G
0 .0 9
0 .1 0
0 .1 1
0 .1 2
0 .1 3
0 .1 4
2 0 4 0 6 0 8 0 1 0 0 1 2 0 1 4 0 1 6 0 1 8 0 2 0 0
I_ M G
Stoian, A; Dragotă, V., Ţâţu, L. (2005), Presiunea fiscală marginală şi rolul ei în comportamentul economic, lucrare susţinută în cadrul Sesiunii Ştiinţifice „Gestionarea riscurilor financiare ale deficitelor economice”, Centrul de Cercetări Financiare şi Monetare – Victor Slăvescu, Bucureşti, 2005
IMPACTUL POLITICII FISCALEImpactul impozitării asupra comportamentului economic al indivizilor
Evoluţia înclinaţiei marginale spre investiţii la nivel de agenţi economici
0 .6 1
0 .6 2
0 .6 3
0 .6 4
0 .6 5
0 .6 6
2 0 4 0 6 0 8 0 1 0 0 1 2 0 1 4 0 1 6 0 1 8 0 2 0 0
C_ M G
0 .0 9
0 .1 0
0 .1 1
0 .1 2
0 .1 3
0 .1 4
2 0 4 0 6 0 8 0 1 0 0 1 2 0 1 4 0 1 6 0 1 8 0 2 0 0
I_ M G
Stoian, A; Dragotă, V., Ţâţu, L. (2005), Presiunea fiscală marginală şi rolul ei în comportamentul economic, lucrare susţinută în cadrul Sesiunii Ştiinţifice „Gestionarea riscurilor financiare ale deficitelor economice”, Centrul de Cercetări Financiare şi Monetare – Victor Slăvescu, Bucureşti, 2005
IMPACTUL POLITICII FISCALE
Efectele intergeneraţionale
Auerbach, Gokhale şi Kotlikoff (1994): efectele politicii fiscale pentru mai multe generaţii de contribuabili
poate fi estimată suma impozitelor nete (impozitele plătite mai puţin transferurile de care beneficiază) pe care trebuie să o plătească atât generaţia curentă, cât şi generaţiile viitoare
Auerbach, A.J.; Gokhale, J.; Kotlikoff, L.J. (1994), „Generational Accounting: A Meaningful Way to Evaluate fiscal Policy”, Journal of Economic Perspectives, Vol.8, No.1 (Winter 1994), pp.73-94, pag.84-85.
IMPACTUL POLITICII FISCALE
Exemplu:
În primul caz se are în vedere o reducere cu 20% a ratei impozitului pe venit, pe o perioadă de 5 ani, urmată de o creştere a ratei, superioară nivelului iniţial, pentru a se menţine constant raportul dintre datoria publică şi produsul naţional brut
de reducerea ratei impozitului pe venit vor beneficia toate generaţiile de peste 25 de ani
cel mai mare beneficiu se va înregistra pentru cei care au 55 de ani, la momentul analizei, iar povara fiscală cea mai mare se va manifesta asupra generaţiilor a căror vârstă este cuprinsă între 15 şi 20 de ani
În cel de al doilea caz, se are în vedere o politică ce vizează creşterea cu 20% a beneficiilor furnizate prin bugetul asigurărilor sociale, creştere finanţată prin creşterea contribuţiilor de securitate socială
barbaţii şi femeile în vârstă vor avea cele mai mari avantaje de pe urma acestei politici
generaţiile tinere şi mai ales cele viitoare vor avea dezavantaje, din punctul de vedere al poverii fiscale suportate.
IMPACTUL POLITICII FISCALE
În al treilea caz se propune o modificare a structurii ratelor de impozitare, adică o reducere cu 30% a contribuţiilor de securitate finanţată printr-o creştere a impozitelor pe vânzări
Efectele constau în avantaje pentru generaţiile tinere şi de vârstă medie, în timp ce povara fiscală se exercită asupra generaţiilor în vârstă
IMPACTUL POLITICII FISCALE
IMPACTUL POLITICII FISCALE
Stabilizatori automaţi: politici care conduc, automat, la modificarea impozitelor sau a cheltuielilor guvernamentale, ca răspuns la fluctuaţiile economice, pentru a restabili echilibrul la nivelul consumului gospodăriilor
Stabilizatori discreţionari: măsuri întreprinse de guvern ca răspuns la anumite conjuncturi favorabile sau nefavorabile ale economiei
Gruber, J. (2005), „Public Finance and Public Policy”, Worth Publishers, New York