29
MACROECONOMIE FINANCIARA MACROECONOMIE FINANCIARA Andreea Stoian Andreea Stoian , , Dr Dr ., Lect ., Lect . . ASE Bucuresti, master D ASE Bucuresti, master D AFI AFI Acest curs conține și rezultate ale cercetării derulate în cadrul Programulului Operațional Acest curs conține și rezultate ale cercetării derulate în cadrul Programulului Operațional Sectorial Dezvoltarea Resurselor Umane 2007-2013, proiect numărul POSDRU/89/1.5/S/59184 Sectorial Dezvoltarea Resurselor Umane 2007-2013, proiect numărul POSDRU/89/1.5/S/59184 „Performanță și excelență în cercetarea postdoctorală în domeniul științelor economice din „Performanță și excelență în cercetarea postdoctorală în domeniul științelor economice din România”. România”.

MACROECONOMIE FINANCIARA

  • Upload
    wes

  • View
    105

  • Download
    0

Embed Size (px)

DESCRIPTION

MACROECONOMIE FINANCIARA. Andreea Stoian , Dr ., Lect . ASE Bucuresti, master D AFI - PowerPoint PPT Presentation

Citation preview

Page 1: MACROECONOMIE FINANCIARA

MACROECONOMIE MACROECONOMIE FINANCIARAFINANCIARA

MACROECONOMIE MACROECONOMIE FINANCIARAFINANCIARA

Andreea StoianAndreea Stoian, , DrDr., Lect., Lect..

ASE Bucuresti, master DASE Bucuresti, master DAFIAFI

Acest curs conține și rezultate ale cercetării derulate în cadrul Programulului Operaţional Sectorial Dezvoltarea Acest curs conține și rezultate ale cercetării derulate în cadrul Programulului Operaţional Sectorial Dezvoltarea Resurselor Umane 2007-2013, proiect numărul POSDRU/89/1.5/S/59184 „Performanţă şi excelenţă în cercetarea Resurselor Umane 2007-2013, proiect numărul POSDRU/89/1.5/S/59184 „Performanţă şi excelenţă în cercetarea postdoctorală în domeniul ştiinţelor economice din România”.postdoctorală în domeniul ştiinţelor economice din România”.

Page 2: MACROECONOMIE FINANCIARA

POLITICA FISCALĂ ŞI BUGETARĂ (fiscal policy)

Politica fiscală impozitare (veniturile bugetare)

Politica bugetară cheltuielile bugetare

Page 3: MACROECONOMIE FINANCIARA

POLITICA FISCALĂ ŞI BUGETARĂ

impozite

cheltuieli bugetare

Page 4: MACROECONOMIE FINANCIARA

POLITICA FISCALĂ ŞI BUGETARĂ

discreţionarism: modul în care este influenţată poziţia fiscală (nivelul şi structura impozitelor sau a cheltuielilor, mărimea deficitului bugetar) de modificări ale mediului economic sau de schimbări manifestate la nivelul politicilor publice, a programelor de guvernare;

sustenabilitate: măsura în care politicile fiscale nu induc distorsiuni în sistemul economic, manifestate prin creşterea explozivă a datoriei publice, creşterea fiscalităţii, reducerea drastică a cheltuielilor bugetare sau monetizarea deficitelor publice;

impactul politicilor fiscale asupra cererii agregate;

caracterul redistributiv al politicilor fiscale şi bugetare, modul în care măsurile adoptate afectează procesul de economisire şi investire la nivel microeconomic.

Blanchard, O. (1990), „Suggestions for a New Set of Fiscal Indicators”, OECD Economics Department Working Papers, No.79, pag.10 şi Chouraqui, J.C., Hagemann, R.P., Sartor, N. (1990), „Indicators of Fiscal

Policy: A Re-examination”, OECD Department of Economics and Statistics Working Paper No.78, April 1990, pag.4

Page 5: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Ecuaţia echilibrului

Multiplicatorul Atc

Y

GIYtcY

GIYtYcY

GIYcY

GICY

d

)1(1

1

)1(

)(

Page 6: MACROECONOMIE FINANCIARA

Efectul multiplicatorului

c = 0,8; t = 0 M=5

c = 0,8; t = 0,25 M=2,5

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Page 7: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Efectele creşterii cheltuielilor publice (G)

Y Y1 Venit, producţie (Y)

Cerere globală

A1

A

ΔG

Page 8: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Efectele scăderii impozitării (t)

Cerere globală

A

Y Y1 Venit, producţie (Y)

Page 9: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE Politică fiscală expansionistă

Creşterea cheltuielilor guvernamentale

Reducerea impozitării

Mix

Pentru a conduce la aceeaşi creştere a cererii agregate este necesară o reducere mai mare a impozitării comparativ cu creşterea cheltuielilor guvernamentale

Pentru a creşte consumul iniţial cu o anumită mărime este necesară reducerea impozitării cu mai mult de mărimea respectivă (o parte a impozitării afectează economiile şi nu consumul)

McConnell, C.R.; S.L. Brue (1996), “Economics – Principles, Problems and Policies”, McGraw-Hill, Inc. Thirteenth Edition

Page 10: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Politică fiscală restrictivă

Reducerea cheltuielilor guvernamentale

Creşterea impozitării

Mix

Page 11: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE Opţiuni politice: G sau t ?

Opinia “liberală”:

Sectorul guvernamental trebuie extins în vederea corectării eşecurilor pieţei

În perioadele de recesiune este necesară creşterea cheltuielilor guvernamentale

În perioadele de expansiune se recomandă creşterea impozitării

Opinia “conservatoare”:

Sectorul guvernamental este prea mare şi ineficient

Recomandă în perioadele de recesiunea creşterea cererii pe baza reducerii impozitării

Recomandă în perioadele de expansiune reducerea cererii prin reducerea cheltuielilor guvernamentale

McConnell, C.R.; S.L. Brue (1996), “Economics – Principles, Problems and Policies”, McGraw-Hill, Inc. Thirteenth Edition

Page 12: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Probleme şi critici ale politicii fiscale (McConnell şi Brue, 1996)

Probleme de sincronizare

Decalaj operaţional

momentul scurs între adoptarea măsurilor de politică fiscală şi cel în care se simt efectele asupra producţiei, şomajului sau inflaţiei

Decalaj de recunoaştere

timpul scurs între momentul începerii unei perioade de recesiune sau expansiune şi conştientizarea efectivă a acesteia

Decalaj administrativ

Decalajul între momentul în care este nevoie de intervenţia politicii fiscale şi momentul în care se adoptă,efectiv, măsurile de politică fiscală

Page 13: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALEProbleme politice

Alte obiective

Stabilitatea economică nu reprezintă unicul obiectiv al politicilor fiscale

Furnizarea bunurilor publice

Redistribuirea veniturilor

Finanţele administraţiilor locale

Politica fiscală la nivelul administraţiilor locale este prociclică

Administraţiile locale trebuie să respecte constrângeri de natură constituţională sau legală în ceea ce priveşte echilibrarea bugetelor

Electorat

Deficitele pot fi atractive din punct de vedere politic, iar excedentele bugetare “dureroase”

Reducerea impozitelor sau creşterea cheltuielilor guvernamentale atrag capital electoral

Creşterea impozitelor sau reducerea cheltuielilor guvernamentale “irita” alegătorii

Ciclul politic

Politicienii nu acţionează întotdeauna în interesul economiei, ci doar pentru a fi realeşi

Politicienii pot manipula politica fiscală în sensul atragerii unui număr cât mai mare de voturi. Chiar cu costul destabilizării economiei

Page 14: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Efectul de evicţiune (crowding – out)

O politică fiscală expansionistă poate conduce la creşterea ratei dobânzii şi, implicit, la reducerea investiţiilor

Creşterea cheltuielilor guvernamentale, în condiţii de recesiune economică, determină creşterea masei monetare pentru finanţarea deficitului şi, implicit, a ratei dobânzii, ceea ce poate conduce la reducerea investiţiilor

Page 15: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Efectele asupra ofertei agregate

Reducerea impozitelor conduce la creşterea venitului disponibil şi a economiilor, determinând creşterea ratei de acumulare a capitalului

Reducerea impozitelor pe veniturile din salarii stimulează oferta de muncă

Reducerea impozitelor conduce la reducerea aversiunii la risc din partea investitorilor

Page 16: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Principiile impozitării

Principiul beneficiului

Principiul capacităţii de plată

Echitate pe orizontală

Echitate pe verticală

Hyman, D. (2005), “Public finance: A Contemporary Application of Theory to Policy”, 8th Edition, Thomson South-

Western

Page 17: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Echitate: distribuţia poverii fiscale trebuie realizată având în vedere noţiunile de corectitudine şi capacitate de plată

Eficienţă: colectarea veniturilor fiscale trebuie să se realizeze cu un minim de pierdere în eficienţă în sectorul privat

Page 18: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Laffer, A., The Laffer curve: Past, Present and Future, The Heritage Foundation, June, 2004

Curba Laffer

Page 19: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALEImpactul impozitării asupra comportamentului economic al indivizilor

Evoluţia înclinaţiei marginale spre consum/investiţii la nivel macroeconomic

p=16% (c), p=1% (i) dacă presiunea fiscală creştep=11,11% (c), p=1,01% (i) dacă presiunea fiscală scade

0. 50

0. 55

0. 60

0. 65

0. 70

0. 75

0. 80

20 40 60 80 100 120 140 160 180 200

MEDI E_C

0. 025

0. 030

0. 035

0. 040

0. 045

0. 050

0. 055

20 40 60 80 100 120 140 160 180 200

MEDI E_I

Stoian, A; Dragotă, V., Ţâţu, L. (2005), Presiunea fiscală marginală şi rolul ei în comportamentul economic, lucrare susţinută în cadrul Sesiunii Ştiinţifice „Gestionarea riscurilor financiare ale deficitelor economice”, Centrul de Cercetări Financiare şi Monetare – Victor Slăvescu, Bucureşti, 2005

Page 20: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALEYear Overall taxation rate (%) Tax revenues at constant price (mil.RON)

1990 33.8 29.0

1991 32.4 26.4

1992 33.5 24.1

1993 31.3 21.0

1994 28.2 19.9

1995 28.8 22.2

1996 26.9 22.5

1997 26.5 20.3

1998 27.8 19.8

1999 30.1 21.4

2000 29.2 21.0

2001 28.0 21.7

2002 27.6 22.7

2003 27.0 25.1

2004 27.1 28.0

2005 31.0 30.2

2006 22.7 23.1

2007 28.7 40.1

2008 28.3 46.5

2009 27.5 42.9

LAFFER TAXATION RATE: ESTIMATIONS FOR ROMANIA’S CASE (Pădurean, Stoian, Câmpeanu 2010)

Page 21: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Laffer CurvePolynomial simulation based

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

40,0

45,0

50,0

0,0 10,0 20,0 30,0 40,0

Tax revenues atconstant price(mil.RON)

Poly. (Tax revenuesat constant price(mil.RON))

LAFFER TAXATION RATE: ESTIMATIONS FOR ROMANIA’S CASE (Pădurean, Stoian, Câmpeanu 2010)

Page 22: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALEImpactul impozitării asupra comportamentului economic al indivizilor

Evoluţia înclinaţiei marginale spre consum/investiţii la nivel de contribuabil-persoană fizică

P=2%, dacă presiunea fiscală creşte; P=1%, dacă presiunea fiscală scade

0 .6 1

0 .6 2

0 .6 3

0 .6 4

0 .6 5

0 .6 6

2 0 4 0 6 0 8 0 1 0 0 1 2 0 1 4 0 1 6 0 1 8 0 2 0 0

C_ M G

0 .0 9

0 .1 0

0 .1 1

0 .1 2

0 .1 3

0 .1 4

2 0 4 0 6 0 8 0 1 0 0 1 2 0 1 4 0 1 6 0 1 8 0 2 0 0

I_ M G

Stoian, A; Dragotă, V., Ţâţu, L. (2005), Presiunea fiscală marginală şi rolul ei în comportamentul economic, lucrare susţinută în cadrul Sesiunii Ştiinţifice „Gestionarea riscurilor financiare ale deficitelor economice”, Centrul de Cercetări Financiare şi Monetare – Victor Slăvescu, Bucureşti, 2005

Page 23: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALEImpactul impozitării asupra comportamentului economic al indivizilor

Evoluţia înclinaţiei marginale spre investiţii la nivel de agenţi economici

0 .6 1

0 .6 2

0 .6 3

0 .6 4

0 .6 5

0 .6 6

2 0 4 0 6 0 8 0 1 0 0 1 2 0 1 4 0 1 6 0 1 8 0 2 0 0

C_ M G

0 .0 9

0 .1 0

0 .1 1

0 .1 2

0 .1 3

0 .1 4

2 0 4 0 6 0 8 0 1 0 0 1 2 0 1 4 0 1 6 0 1 8 0 2 0 0

I_ M G

Stoian, A; Dragotă, V., Ţâţu, L. (2005), Presiunea fiscală marginală şi rolul ei în comportamentul economic, lucrare susţinută în cadrul Sesiunii Ştiinţifice „Gestionarea riscurilor financiare ale deficitelor economice”, Centrul de Cercetări Financiare şi Monetare – Victor Slăvescu, Bucureşti, 2005

Page 24: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Efectele intergeneraţionale

Auerbach, Gokhale şi Kotlikoff (1994): efectele politicii fiscale pentru mai multe generaţii de contribuabili

poate fi estimată suma impozitelor nete (impozitele plătite mai puţin transferurile de care beneficiază) pe care trebuie să o plătească atât generaţia curentă, cât şi generaţiile viitoare

Auerbach, A.J.; Gokhale, J.; Kotlikoff, L.J. (1994), „Generational Accounting: A Meaningful Way to Evaluate fiscal Policy”, Journal of Economic Perspectives, Vol.8, No.1 (Winter 1994), pp.73-94, pag.84-85.

Page 25: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Exemplu:

În primul caz se are în vedere o reducere cu 20% a ratei impozitului pe venit, pe o perioadă de 5 ani, urmată de o creştere a ratei, superioară nivelului iniţial, pentru a se menţine constant raportul dintre datoria publică şi produsul naţional brut

de reducerea ratei impozitului pe venit vor beneficia toate generaţiile de peste 25 de ani

cel mai mare beneficiu se va înregistra pentru cei care au 55 de ani, la momentul analizei, iar povara fiscală cea mai mare se va manifesta asupra generaţiilor a căror vârstă este cuprinsă între 15 şi 20 de ani

Page 26: MACROECONOMIE FINANCIARA

În cel de al doilea caz, se are în vedere o politică ce vizează creşterea cu 20% a beneficiilor furnizate prin bugetul asigurărilor sociale, creştere finanţată prin creşterea contribuţiilor de securitate socială

barbaţii şi femeile în vârstă vor avea cele mai mari avantaje de pe urma acestei politici

generaţiile tinere şi mai ales cele viitoare vor avea dezavantaje, din punctul de vedere al poverii fiscale suportate.

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Page 27: MACROECONOMIE FINANCIARA

În al treilea caz se propune o modificare a structurii ratelor de impozitare, adică o reducere cu 30% a contribuţiilor de securitate finanţată printr-o creştere a impozitelor pe vânzări

Efectele constau în avantaje pentru generaţiile tinere şi de vârstă medie, în timp ce povara fiscală se exercită asupra generaţiilor în vârstă

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Page 28: MACROECONOMIE FINANCIARA

IMPACTUL POLITICII FISCALE

Stabilizatori automaţi: politici care conduc, automat, la modificarea impozitelor sau a cheltuielilor guvernamentale, ca răspuns la fluctuaţiile economice, pentru a restabili echilibrul la nivelul consumului gospodăriilor

Stabilizatori discreţionari: măsuri întreprinse de guvern ca răspuns la anumite conjuncturi favorabile sau nefavorabile ale economiei

Gruber, J. (2005), „Public Finance and Public Policy”, Worth Publishers, New York

Page 29: MACROECONOMIE FINANCIARA