Macroeconomic update

เศรษฐกจของกมพชาจะขยายตวในทกภาคสวนราว 6.9% ในป 2018 อตสาหกรรมเครองนงหมและรองเทาโตไดดและยงคงเปนอตสาหกรรมหลกของประเทศ โดยในชวงครงแรกของป 2018 การสงออกสนคาเครองนงหมและรองเทาขยายตว 11%YOY ตามระดบอปสงคทเพมขนของประเทศคคาหลก คอ สหรฐฯ และสหภาพยโรป การพฒนาของอตสาหกรรมเกดใหม อาท ชนสวนอเลกทรอนกสและชนสวนรถยนตเรมมบทบาทส าคญตอการขยายตวของภาคการผลตและการสงออกของประเทศตอไป อตสาหกรรมกอสรางมแนวโนมขยายตวตอเนองดวยอตราการเตบโตของสนเชอในอตสาหกรรมดงกลาวทโตถง 36%YOY ในป 2017 การขยายตวของโครงการอสงหารมทรพยทงในกลมทอยอาศยและกลมพาณชย สงผลใหกมพชาเปนผน าเขาเหลกจากเวยดนามรายใหญทสดโดยมลคาการน าเขาเพมขนถง 56%YOY ในชวง 7 เดอนแรกของป 2018 นอกจากน บรรยากาศทเออตอการลงทนของกมพชาสามารถดงดดการลงทนโดยตรงจากตางชาตได 1.32 พนลานดอลลารสหรฐฯ เพมขน 14%YOY ในชวงครงแรกของป 2018 จ านวนนกทองเทยวทเดนทางเขามายงกมพชากเพมขน 13.5%YOY ใน 5 เดอนแรกของป 2018 น าโดยนกทองเทยวชาวจนและเอเชย กมพชากลายเปนประเทศระบบพรรคเดยว (One-party-state) ภายใตรฐบาลของนายกรฐมนตรฮน เซน ตงเปาเปนประเทศรายไดปานกลางระดบสงภายในป 2030 และเปนประเทศพฒนาแลวในป 2050 พรรคประชาชนกมพชา (CPP) ของนายกรฐมนตรฮน เซนชนะการเลอกตงระดบประเทศในเดอนกรกฎาคมทผานมา ดวยคะแนนเสยง 80% ของผมสทธออกเสยงทงหมด สงผลใหพรรค CPP ไดทนงในสภาผแทนราษฎรทงหมด 125 ทนง รฐบาลใหมถกจดตงขนในวนท 5 กนยายนและนายกรฐมนตรฮน เซนจะด ารงต าแหนงตอไปอก 5 ป โดยมเปาหมายรกษาอตราการขยายตวทางเศรษฐกจในระดบสงเพอยกระดบสถานะรายไดของประเทศ ดงนน งบประมาณประจ าป 2018 จงไดมการจดสรรงบประมาณกอนใหญใหกบการลงทนภาคของภาครฐ ซงคดเปน 7.8% ของ GDP ทงน รฐบาลมแผนพฒนา 586 โครงการตามแผนการการลงทนของภาครฐ 2018-2020 ซงตองใชเงนลงทนราว 5.4 พนลานดอลลารสหรฐฯ โดย 25% ของงบประมาณการลงทนทงหมดจะเปนการลงทนดานโครงสรางพนฐาน

Facts and Figures Population (2017) 16.2 million Labor force (2017) 7.9 million GDP (2017) 22.3 USD billion GDP per capita (2017) 1,390 USD GDP by sector (2017) Agriculture: 25.3%, Industry: 32.8%, Services: 41.9% Top exports (2017) Textile 65%, Footwear 11%, Travel goods 3%

การตดสทธประโยชน EBA จากสหภาพยโรป

โอกาสทางธรกจในอตสาหกรรม

ทองเทยว

Economic Outlook

Things to watch in 2018

กมพชาเผชญความเสยงจากการชะลอตวของภาคอตสาหกรรมหลกในระยะกลาง การผลตและสงออกสนคาเครองนงหมและรองเทาเรมชะลอตวลงจากทเคยขยายตวสงในชวง 2-3 ปทผานมา จากคาจางขนต าทเพมขนและการแขงขนในภมภาคทเขมขนขน ราคาสงออกของสนคาเครองนงหมและรองเทากลดลงตอเนอง นอกจากน สหภาพยโรปก าลงพจารณาตดสทธประโยชน Everything But Arms หรอ EBA จากประเดนการละเมดสทธมนษยชนในชวงการเลอกตงทวไปของกมพชา อยางไรกตาม ความเสยงตอเสถยรภาพภายนอกของกมพชายงคงอยในระดบต า จากรายงาน Debt Sustainability Analysis ของ IMF และ World Bank เนองจากหนสาธารณะในรปสกลเงนตางประเทศท 33% ของ GDP อยในระดบทรฐบาลจดการได ประกอบกบดลบญชเดนสะพดทขาดดลนอยลงจากการไหลเขาของเงนลงทนโดยตรงจากตางชาตจ านวนมาก สงผลใหเงนทนส ารองระหวางประเทศเพมขนและสามารถรองรบการน าเขาสนคาและบรการไดถง 5.5 เดอน

ธนาคารกลางกมพชา (NBC) สงเสรมการใชเงนสกลเรยลกมพชาอยางคอยเปนคอยไป พรอมรกษาเสถยรภาพของอตราแลกเปลยน NBC ใชมาตรการเพอเพมการใชเงนสกลเรยลกมพชา (KHR) ในระบบเศรษฐกจผานสถาบนการเงนและภาคประชาชนอยางตอเนอง เงนเรยลถกอดฉดเขาสสถาบนการเงนดวย Liquidity-Providing Collateralized Operation (LPCO) ผานการประมล การท า LPCO ไดเพมสดสวนของเงนเรยลตอการเตบโตของปรมาณเงนจาก 1.1% ในป 2016 เปน 3.2% ในป 2017 นอกจากน เงนฝากในเงนสกลเรยลเพมขน แสดงถงระดบความเชอมนของประชาชนตอสกลเงนและระบบธนาคารของประเทศทปรบตวดขน ทงน มาตรการเพมการใชเงนเรยลในระบบเศรษฐกจสงผลกระทบเพยงเลกนอยตออตราแลกเปลยน โดย NBC สามารถรกษาระดบอตราแลกเปลยนอยทราว 4,035 เรยลกมพชาตอดอลลารสหรฐฯ นบตงแตตนป 2018

อตสาหกรรมการทองเทยวฉายแววขยายตวสงแทนทอตสาหกรรมหลกทมแนวโนมชะลอตวในระยะกลาง ในขณะทอตสาหกรรมเครองนงหมและรองเทาชะลอตวในชวง 2-3 ปทผานมา จ านวนนกทองเทยวทเดนทางเขากมพชาและรายไดจากอตสาหกรรมการทองเทยวกลบเรงตวในอตราการเตบโตเลขสองหลก รฐบาลกมพชาเองกผลกดนการพฒนาแหลงประวตศาสตรและแหลงธรรมชาตใหเปนแหลงทองเทยวใหม โดยในป 2017 ยเนสโกไดประกาศขนทะเบยนพนทวดของสมโบรไพรกกเปนมรดกโลก รฐบาลกมพชายงตงเปาตอนรบนกทองเทยวตางชาต 7 ลานคนในป 2020 และเพมขนเปน 10 ลานคนในป 2025 ทงน นกทองเทยวตางชาตทเดนทางไปเทยวกมพชามากทสด คอ จน ไทย และเวยดนาม ตามล าดบ ดงนน แมจะไมเขาขายไดรบสทธประโยชนดานการลงทนจากหนวยงานสงเสรมการลงทนของกมพชา (CDC) แตธรกจการทองเทยวกเปนโอกาสการลงทนทนาสนใจมากจากการเตบโตทสงและผลตอบแทนทคมคา โดยเฉพาะธรกจโรงแรม รานอาหาร ตวแทนทองเทยวและการขนสง เปนตน

Financial markets

EIC’s view

Cambodia’s Key Indicators Indicators Unit 2012 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F Real GDP % YOY 7.3 7.4 7.1 7.2 7.0 6.9 6.9 Consumer price index % 2.5 4.7 1.0 2.8 3.9 2.2 3.3 Current account balance % of GDP -8.2 -13.0 -9.8 -9.3 -8.8 -8.8 -10.7 Policy rate (end of period) % 1.33 1.34 1.42 1.42 1.44 1.44 -

Sources: International Monetary Fund (IMF) and The National Bank of Cambodia

ดลการคาขาดดลเพมขนเนองจากการสงออกชะลอลง จ านวนนกทองเทยวตางชาตเตบโตตอเนอง

Sources: International Monetary Fund (IMF) Sources: World Bank and CEIC

FDI เพมขนตามการพฒนาสภาพแวดลอมทางการลงทน ระดบทนส ารองระหวางประเทศสงกวามาตรฐานท 3 เดอน

Sources: World Bank

Sources: IMF

เงนเรยลออนคาเทยบกบดอลลารสหรฐฯ หนตางประเทศยงอยในระดบทสามารถบรหารจดการได

Sources: Bloomberg Sources: International Monetary Fund (IMF) and CEIC

Links with Thai Economy

มลคาการสงออกจากไทยไปกมพชา มลคาการน าเขาจากกมพชามาไทย

Sources: Thailand’s Ministry of Commerce Sources: Thailand’s Ministry of Commerce

มลคาการสงออกชายแดนจากไทยไปกมพชา มลคาการน าเขาชายแดนจากกมพชามาไทย

Sources: Thailand’s Department of Foreign Trade Sources: Thailand’s Department of Foreign Trade

การลงทนทางตรงของไทยในกมพชา จ านวนนกทองเทยวกมพชาในไทย

Sources: Bank of Thailand Sources: Thailand’s Department of Tourism

Macroeconomic update

ธนาคารโลกระบวาเศรษฐกจลาวขยายตว 6.9%YOY ในป 2017 โดยปจจยขบเคลอนหลกคอภาคการผลตและการกอสราง รวมถงการผลตพลงงานไฟฟาซงคดเปนสดสวน 11% ของ GDP และมสวนชวยในการขยายตวของเศรษฐกจ 2.5% เศรษฐกจลาวจะยงคงเตบโตอยางตอเนองดวยแรงสงส าคญจากการสงออกพลงงานไฟฟา โดยในชวงไตรมาสแรกของป 2018 การสงออกพลงงานไฟฟาจากลาวมายงคคาหลกอยางไทยเพมขนถง 110%YOY และคาดวาจะสงขนตอเนอง ตามโครงการโรงไฟฟาพลงงานน าใหญๆ ทจะทยอยเปดท าการตงแตป 2019 ทงน ส าหรบป 2018 IMF คาดวาเศรษฐกจของลาวจะขยายตวท 6.8% กอนจะเรงตวขนเปน 7% ในป 2019 ความเสยงส าคญของเศรษฐกจลาว คอการขาดดลบญชเดนสะพดและการขาดดลการคลงในระดบสง ในป 2017 ลาวขาดดลบญชเดนสะพดลดลงอยท -13% ของ GDP เนองจากการสงออกเพมขน อยางไรกด คาดวาลาวจะขาดดลบญชเดนสะพดมากขนในชวง 3 ปขางหนาจากความตองการน าเขาวสดกอสรางทเพมขน แนวโนมการขาดดลอยางตอเนองบวกกบทนส ารองระหวางประเทศซงอยในระดบต า ยงท าใหเศรษฐกจลาวมความเปราะบางตอสถานการณความเสยงภายนอก โดย ณ สนป 2017 ทนส ารองระหวางประเทศของลาวรองรบการน าเขาไดเพยง 1.3 เดอนเทานน ในขณะเดยวกน การขาดดลทางการคลงสะสมเปนระยะเวลานานท าใหลาวตองพงพาเงนก โดยเฉพาะจากตางประเทศ ท าใหในป 2017 ระดบหนสาธารณะและหนตางประเทศของลาวเพมขนเปน 61% และ 114% ของ GDP ตามล าดบ ซงสงทสดในภมภาค โดยราว 2 ใน 3 ของหนตางประเทศอยในรปเงนดอลลารสหรฐฯ ท าใหลาวมความเสยงสงตอความผนผวนของคาเงน นอกจากน สดสวนเงนกในลกษณะเงอนไขผอนปรนหรอดอกเบยต า (concessional loan) ยงมแนวโนมลดลง ในขณะทสดสวนเงนกตามอตราตลาดมแนวโนมเพมขน สรางแรงกดดนตอความสามารถในการช าระหนของลาวในระยะขางหนาเนองจากอตราดอกเบยในตลาดโลกก าลงปรบสงขน เหตการณเขอนแตกในลาวสรางความกงวลตอเปาหมายการเปนแหลงพลงงานไฟฟาแหงภมภาคเอเชย (Battery of Asia) กรณเขอนเซเปยน-เซน านอยแตกท าใหรฐบาลลาวตดสนใจระงบโครงการเขอนใหมๆ เพอทบทวนแผนพฒนาโครงการไฟฟาพลงงานน า พรอมทงจดตงคณะท างานตรวจสอบคณภาพเขอนทวประเทศ มาตรการดงกลาวของภาครฐอาจท าใหโครงการเขอนบางแหงเกดความลาชา และอาจท าใหโครงการเขอนในอนาคตมตนทนสงขน (อานตอท Box: กรณเขอนแตกจะสงผลกระทบกบภาคพลงงานในลาวอยางไรบาง?)

Facts and Figures Population (2017) 7.13 million Labor force (2017) 3.6 million GDP (2017) 17.15 USD billion GDP per capita (2017) 2,568 USD GDP by sector (2017) Agriculture: 20.9%, Industry: 33.2%, Services: 39.1% Top exports (2017) Electricity 24%, Copper 20%, Electrical product 12%

Economic Outlook

มาตรการของภาครฐหลงกรณเขอนแตกใน

จงหวดอตตะปอ

Things to watch in 2018 กฎหมายการบรหารจดการหนสาธารณะซงคาดวาจะบงคบใชในป 2018

รายงานของธนาคารโลกเผยวาภาคธนาคารลาวก าลงเผชญความทาทาย 3 ประการ ขอแรก ภาคธนาคารในภาพรวมยงท าก าไรไดด แตธนาคารเอกชน รวมถงธนาคารพาณชยของรฐบางแหง (SOCBs) ยงมอตราสวนกองทนตอสนทรพยเสยง (CAR) นอยกวาเกณฑขนต าท 8% สะทอนวาภาคธนาคารลาวยงคงออนแอ เนองจาก SOCBs กมสนทรพยภาคธนาคารของลาวถง 42% ขอทสอง ระดบหนเสย (NPLs) ทเพมสงขนก าลงบนทอนคณภาพเงนกในลาว โดยในป 2017 ยอด NPLs ตอเงนกท งหมดอยทระดบ 3.1% ซงคาดวานาจะต ากวาความเปนจรง เพราะตวเลขดงกลาวยงไมรวมหนทเกยวของกบโครงการของรฐบาล ขอทสาม อตราผลตอบแทนจากสนทรพย (ROA) ในภาคธนาคารลาวก าลงปรบลดลง โดยอยทระดบ 0.5% ในป 2017 ต ากวาตวเลขของประเทศอนๆ ในภมภาค ตวเลขดงกลาวสงสญญาณวาภาคธนาคารลาวยงคงเปราะบาง และยงตองการการควบคมดแลทเขมงวดจากธนาคารกลาง (BOL) ลาวปรบปรงกฎหมายทรพยสนทางปญญา (IP) และเพมระยะเวลาการยกเวนภาษส าหรบการลงทนในเขตเศรษฐกจพเศษ (SEZs) กฎหมายทรพยสนทางปญญาฉบบใหมเรมบงคบใชเมอวนท 9 มถนายน 2018 โดยมเปาหมายเพอสงเสรมธรกจ SMEs รวมถงการวจยและพฒนา แมกฎหมายฉบบใหมจะไมไดสรางการเปลยนแปลงมากนก แตกแสดงใหเหนถงความพยายามของภาครฐทตองการปรบปรงระบบกฎหมายของประเทศใหเปนไปตามมาตรฐานโลกมากขน โดยขอกฎหมายหลกๆ ทมการแกไข ไดแก การเพมรปแบบเครองหมายการคาใหหลากหลายมากขน และปรบปรงเงอนไขความหลากหลายของพนธพชใหเปนไปตามมาตรฐานของอนสญญาวาดวยสหภาพระหวางประเทศเพอการคมครองพนธพชใหม (UPOV) นอกจากน ทางการลาวยงสนบสนนการลงทนใน SEZs โดยเพมระยะเวลาการยกเวนภาษก าไรในหลายอตสาหกรรม และยกเวนภาษมลคาเพมส าหรบผลงทนพฒนาในพนท SEZs

เศรษฐกจลาวก าลงเปลยนผานจากการพงพาภาคการผลตเปนภาคบรการ ในชวงไมกปทผานมา ภาคบรการมมลคาคดเปนสดสวนราว 40% ของ GDP และมสวนชวยในการขยายตวของเศรษฐกจ 1.8% ในป 2017 การคาสงและคาปลกถอเปนสวนส าคญในภาคบรการลาว ดวยอตราการขยายตวเฉลยตอป 9.8% ในชวงป 2012-2017 ถอเปนอกโอกาสทางธรกจส าหรบผประกอบการไทยทตองการขยายตลาดหรอสงออกสนคาไปยงตลาดลาว จากการศกษาของ EIC พบวาสนคาไทยเปนทนยมในตลาดลาว โดยผบรโภคมองวาสนคาไทยมคณภาพในราคาทจบตองได

การขยายตวของภาคคาสงและคาปลกยงเออประโยชนตอการคาชายแดนจากไทยไปลาว ในชวงครงแรกของป 2018 มลคาการคาชายแดนระหวางไทยและลาวเพมขน 6.3%YOY สนคาสงออกหลกจากไทยทขยายตวด ไดแก น ามนดเซล สนคาปศสตว และเนอไก ทงน เศรษฐกจลาวทยงเตบโตตอเนองจะชวยผลกดนการขยายตวของอปสงคภายในประเทศ และสงผลบวกตอการคาชายแดนกบไทย จากการประมาณการของ IMF เศรษฐกจลาวจะยงรกษาระดบการเตบโตทสงราว 6.8-7% ตอไปในอก 5 ปขางหนา

Law & Regulation

EIC’s view

Financial markets

รปท 1: ภาคบรการของลาวขยายตวน าโดยการคาสงและปลก

ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของส านกงานสถตลาว

Laos’ Key Indicators Domestic Demand Unit 2012 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F Real GDP % YOY 7.8 8.0 7.6 7.3 7.0 6.8 6.8 Consumer price index % 4.7 6.7 2.4 0.9 2.5 0.1 2.6 Current account balance % of GDP -26.0 -28.4 -20.0 -18.0 -12.0 -13.0 -14.9 Policy rate (end of period) % 5.0 5.0 5.0 4.5 4.25 4.0 -

Sources: International Monetary Fund (IMF) and Bank of the Lao PDR

การสงออกทขยายตวดท าใหลาวขาดดลการคาลดลง จ านวนนกทองเทยวตางชาตลดลงในชวง 2 ปทผานมา

Sources: International Monetary Fund (IMF) Sources: World Bank and CEIC

FDI ยงคงไหลเขาลาวอยางตอเนอง น าโดยการลงทนจน ลาวยงคงมทนส ารองระหวางประเทศในระดบต า

Sources: World Bank

Sources: IMF

เงนกบออนคาลงตามการแขงคาของเงนดอลลารสหรฐฯ ความเสยงหลกของลาวคอหนตางประเทศทอยในระดบสง

Sources: Bloomberg

Sources: International Monetary Fund (IMF) and CEIC

Links with Thai Economy

มลคาการสงออกจากไทยไปลาว มลคาการน าเขาจากลาวมาไทย

Sources: Thailand’s Ministry of Commerce Sources: Thailand’s Ministry of Commerce

มลคาการสงออกชายแดนจากไทยไปลาว มลคาการน าเขาชายแดนจากลาวมาไทย

Sources: Thailand’s Department of Foreign Trade Sources: Thailand’s Department of Foreign Trade

การลงทนทางตรงของไทยในลาว จ านวนนกทองเทยวลาวในไทย

Sources: Bank of Thailand Sources: Thailand’s Department of Tourism

กรณเขอนแตกในเดอนกรกฎาคมอาจสนคลอนเปาหมายการเปน ‘Battery of Asia’ หรอการเปนแหลงพลงงานแหงอาเซยนของลาว เมอวนท 23 กรกฎาคม 2018 สนเขอนดนของเขอนเซเปยน-เซน านอยพงลง ท าใหเกดน าทวมฉบพลนในบรเวณทางตอนใตของลาว ทงยงกอความเสยหายในบางพนทของกมพชาและพนทเพาะปลกบรเวณพนทสามเหลยมปากแมน าโขงในเวยดนาม ทงน เขอนเซเปยน-เซน านอยตงอยบรเวณลมแมน าโขงตอนลาง ในแขวงอตตะปอ กอนเกดเหต การกอสรางเขอนเซเปยน-เซน านอยมความคบหนาไปแลว 90% และเตรยมเปดท าการในชวงตนป 2019 โดยมก าลงการผลตไฟฟา 410 MW ความลาชาของโครงการเขอนเซเปยน-เซน านอยคาดวาจะท าใหลาวสญเสยรายไดจากการขายไฟฟาราว 2,023 GWh ตอป เหตการณทเกดขนท าใหรฐบาลลาวสงระงบโครงการเขอนใหมๆ และจดตงคณะท างานเพอตรวจสอบคณภาพเขอน ในวนท 7 สงหาคม รฐบาลลาวประกาศตรวจสอบคณภาพการกอสรางเขอนทวประเทศ ทงทกอสรางเสรจแลวและอยในระหวางการกอสราง รฐบาลลาวยงสงทบทวนแผนพฒนาโครงการไฟฟาพลงงานน า ซงมาตรการดงกลาวอาจท าใหโครงการไฟฟาพลงงานน ามตนทนสงขนเพอรบรองความปลอดภยในการกอสราง และขนตอนการพจารณาอนมตโครงการเขอนในอนาคตอาจใชเวลานานขน การตรวจสอบคณภาพเขอนอาจสงผลกระทบตอเปาหมายการเปนแหลงพลงงานไฟฟาแหงภมภาคของลาว หากโครงการเขอนยงคงถกระงบตอไป ภายใตนโยบาย “Battery of Asia” ลาววางแผนทจะมโรงงานผลตพลงงานน า 90 แหงทวประเทศภายในป 2020 รวมก าลงการผลตตดตง 12,110 MW และก าลงการผลตไฟฟาถง 61,092 GWh ตอป (รปท 2) แผนการดงกลาวเปนสวนหนงของเปาหมายของลาวในการกาวขนเปนประเทศรายไดปานกลางภายในอก 2 ปขางหนา อยางไรกด กระบวนการตรวจสอบคณภาพเขอนอาจท าใหโครงการเกดความลาชาและท าใหลาวไมสามารถบรรลเปาหมายไดตามทวางไว

BOX

รปท 2: โครงการไฟฟาพลงงานน าในลาว

ทมา: รายงานการพฒนาไฟฟาพลงงานน า จดท าโดยกระทรวงพลงงานและเหมองแรลาว (2016)

กรณเขอนแตกจะสงผลกระทบกบภาคพลงงานในลาวอยางไรบาง?

EIC’s view

ความลาชาของโครงการเขอนอาจสงผลลบตอรายไดของลาว เนองจากพลงงานไฟฟาถอเปนสวนส าคญของภาคการสงออกและภาคอตสาหกรรมในประเทศ ในชวง 5 ปทผานมา การสงออกไฟฟากลายเปนแรงสงส าคญของภาคสงออกลาว โดยมมลคาเปนสดสวน 26% ของมลคาการสงออกทงหมด (รปท 3) ในขณะทอตสาหกรรมพลงงานคดเปนสดสวน 11% ใน GDP ประเทศ (รปท 4) ตวเลขดงกลาวสะทอนวาภาคพลงงานมบทบาทส าคญตอเศรษฐกจลาว ดงนน การสญเสยรายไดจากพลงงานไฟฟาจ านวนมหาศาลจงมผลกระทบทางลบตอแนวโนมการเตบโตของเศรษฐกจลาวในระยะกลาง เนองจากลาวยงขาดดลบญชเดนสะพดและดลการคลงในระดบสง แตส าหรบในชวง 2-3 ปขางหนา คาดวาโครงการโรงไฟฟาพลงงานน าขนาดใหญทก าลงกอสรางตามแผนเดมจะชวยลดผลกระทบจากมาตรการของภาครฐ โครงการเขอนหลกทจะเปดท าการในป 2019 ไดแก เขอนไซยะบร และเขอนน าเงยบ 1 ซงจะชวยเพมก าลงการผลตไฟฟาราว 1,575 MW โดยไฟฟาทผลตไดสวนใหญจะสงออกมายงประเทศไทย ส าหรบภาคธรกจ การตรวจสอบคณภาพเขอนอาจท าใหตนทนของโครงการโรงไฟฟาพลงงานน ายงสงขน เพอรบรองความปลอดภยในการกอสรางและความคงทนของเขอน นอกจากน รฐบาลลาวอาจเพมมาตรการการตรวจสอบโครงการทเขมงวดกวาเดม ท าใหโครงการเขอนในอนาคตตองใชระยะเวลาในการอนมตนานขน ประเดนดานผลกระทบตอสงแวดลอมถอเปนอกปจจยทอาจมผลตอการพจารณาอนมตโครงการเขอน โดยกรณเขอนเซเปยน-เซน านอยในเดอนกรกฎาคม ท าใหเกดกระแสวจารณอยางหนกถงผลกระทบของโครงการโรงไฟฟาพลงงานน าตอชมชน สตวปาและสตวน า ในขณะเดยวกน โครงการผลตไฟฟาจากพลงงานทดแทนอาจกลายเปนโอกาสธรกจใหมในลาว เนองจากภาครฐอาจหนไปใหความสนใจกบโครงการไฟฟาพลงงานทดแทนอนๆ มากขน เชน พลงงานแสงอาทตย และพลงงานลม ปจจบน รฐบาลลาวไดอนมตโครงการโรงไฟฟาพลงงานทดแทนแลวแหงทวประเทศ ตวอยางเชน โรงไฟฟาพลงงานแสงอาทตยในแขวงเซกอง ก าลงการผลตไฟฟา 300-350 MW และโครงการผลตไฟฟาพลงงานลม ในแขวงสะหวนนะเขต แขวงค ามวน และแขวงเซกอง ซงมก าลงการผลตไฟฟารวม 600 MW โดยไฟฟาทผลตไดสวนใหญจะสงออกไปยงประเทศเพอนบาน เชนเดยวกบไฟฟาจากพลงงานน า อยางไรกด ภาคพลงงานในลาวอาจเผชญความเสยงในกรณททางการลาวไมสามารถหาผซอพลงงานไฟฟาตอไดในอนาคตหลงหมดสญญา หรอไมสามารถรกษาราคาขายในระดบทท าก าไรได รปท 3: พลงงานไฟฟาเปนสนคาสงออกหลกของลาวในชวง 5 ปทผานมา

รปท 4: สดสวนของรายไดจากไฟฟาตอ GDP เพมขนจาก 6% ในป 2012 เปน 11% ในป 2017

การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของธนาคารกลางลาว

Macroeconomic update

เศรษฐกจเมยนมามแนวโนมอยในทศทางบวกและคาดวาจะขยายตวราว 7% ในปงบประมาณ 2018/192 แตความเสยงตอเศรษฐกจเรมกอตว ปจจยขบเคลอนเศรษฐกจหลกคอภาคการเกษตรทฟนตว การสงออกทปรบตวดขน และการใชจายของภาครฐทเพมขน การสงออกขาวและเครองนงหมจะขยายตวตอเนองจากปทแลว แมวาจะมความไมแนนอนในสถานการณการคาโลก แตการคาระหวางไทยและเมยนมามแนวโนมเพมขนภายใตขอตกลงความรวมมอของทงสองประเทศทจะเพมมลคาการคาเปนเทาตวภายในป 2022 จากปจจบนท 6 พนลานดอลลารสหรฐฯ อยางไรกตาม การลงทนโดยตรงจากตางประเทศ (FDI) และการทองเทยวของเมยนมาคาดวาจะเตบโตอยางคอยเปนคอยไป โดยในปงบประมาณ 2017/2018 FDI ลดลง 14%YOY อยท 5.7 พนลานดอลลารสหรฐฯ ขณะทตวเลขนกทองเทยวทเดนทางเขาเมยนมาจากสหรฐฯ และสหภาพยโรป ซงเปนกลมทมการใชจายสง ลดลง 15%YOY อยางไรกตาม ผลส ารวจของ Union of Myanmar Federation of Chambers of Commerce and Industry ในไตรมาสท 2 ของป 2018 ระบวาความเชอมนนกลงทนในเมยนมาลดลง เปนผลมาจากนโยบายเศรษฐกจทไมชดเจนและปญหาสทธมนษยชนชาวโรฮงญาในรฐยะไขทยดเยอ เงนจาดทออนคา ขอจ ากดการเขาถงบรการของธนาคารและอตราภาษและภาษน าเขาทสง รฐบาลเมยนมาเผยการขาดดลงบประมาณ ป 2018/19 สงทสดในรอบ 7 ป พรอมประกาศใชมาตรการสงเสรมกจกรรมทางเศรษฐกจของประเทศ งบประมาณรายจายมมลคา 24.9 ลานลานจาด ขณะทประมาณการรายไดอยท 20 ลานลานจาด สงผลใหขาดดลการคลง 4.9 ลานลานจาด หรอราว 5% ของ GDP การใชจายของภาครฐมงเนนไปทการพฒนาโครงสรางพนฐาน โดยเฉพาะระบบไฟฟา พลงงานและการขนสง รวมถงการพฒนาสวสดการสงคมในดานการศกษาและสาธารณสข ทงน เพอสรางความเชอมนใหแกนกลงทนและสงเสรมกจกรรมทางเศรษฐกจในประเทศ รฐบาลเมยนมาไดพยายามเปดเสรภาคธรกจมากขนส าหรบนกลงทนชาวตางชาต เชน การเปดเสรภาคธรกจคาสงและคาปลก โดยไดประกาศรายการสนคา 24 รายการทไดรบอนญาต ไดแก อาหาร สนคาอปโภคบรโภค เครองใชในบาน ไปจนถงสนคาอตสาหกรรมขนกลาง และ ยานยนต นอกจากน นบตงแตวนท 1 สงหาคม 2018 รฐบาลเมยนมาเรมใหวซาฟรแกชาวจน เกาหลใต และญปน เพอสงเสรมการทองเทยวเชงนเวศและการเดนทางเพอท าธรกจในเมยนมา ซงสอดคลองกบการเพมการมสวนรวมของชาวตางชาตภายใต Myanmar Companies Law 2017 ฉบบใหม

2 ปงบประมาณใหมของเมยนมา คอ ตลาคม 2018 – กนยายน 2019

Facts and Figures Population (2017) 55.12 million Labor force (2017) 22.3 million GDP (2017) 66.96 USD billion GDP per capita (2017) 1,272 USD GDP by sector (2017) Agriculture: 24.8%, Industry: 35.4%, Services: 39.9% Top exports (2017) Oil & Gas 27%, Textile 14%, Cereal 10%

Things to watch in 2018

การออนคาอยางรนแรงของเงนจาด และมาตรการรกษาเสถยรภาพคาเงนของ CBM

Economic Outlook

การออนคาลงอยางตอเนองของเงนจาดเพมความเปราะบางทางเศรษฐกจของเมยนมา นบตงแตตนเดอนมถนายน 2018 เงนจาดออนคาลงอยางมากถง 13%YTD เทยบกบดอลลารสหรฐฯ โดยมสาเหตหลก ไดแก การขาดแคลนเงนดอลลารสหรฐฯ เนองจากการขาดดลการคาเพมขนและเงนลงทนโดยตรงจากตางชาตลดลง ประกอบกบการแขงคาของดอลลารสหรฐฯ การออนคาลงอยางตอเนองของเงนจาดอาจท าใหการขาดดลทางการคาแยลงไปอก เพราะความตองการตอสนคาน าเขา สนคาวตถดบและสนคาทนทยงคงอยในระดบสง ราคาสนคาน าเขาทเพมขนจะยงกดดนอตราเงนเฟอซงอยท 5.5% ในปงบประมาณ 2017/18 ซงเปนระดบทสงอยแลว นอกจากน การออนคาลงของเงนจาดจะกระทบความสามารถในการช าระหนในสกลเงนตางประเทศ หรอคดเปน 3.6% ของงบประมาณรายจายของรฐบาลทงหมดในปงบประมาณ 2018/19

ธนาคารกลางแหงเมยนมา (CBM) พยายามรกษาเสถยรภาพของคาเงนจาดดวยมาตรการใหมทมสวนชวยพฒนาภาคการธนาคารและภาคการเงน (รปท 5) ตงแตวนท 27 กรกฎาคม 2018 CBM ไดอดฉดเงนกวา 7 ลานดอลลารสหรฐฯ เขาสระบบเศรษฐกจผานการประมลของธนาคารพาณชย แตเงนจาดกยงคงออนคาลงอยางตอเนอง ภายหลงในเดอนสงหาคม CBM ไดประกาศยกเลกขอบงคบทก าหนดใหตลาดเงนสามารถซอขายเงนจาดไดในราคาทมากกวาหรอนอยกวาไมเกน (+/-) 0.8% ตอวนจากราคาอางองทธนาคารกลางประกาศในแตละวน การยกเลกกรอบควบคมดงกลาวสงผลใหเงนจาดสามารถเคลอนไหวตามมลคาจรงทก าหนดโดยตลาดและเปนกาวส าคญทน าไปสการมระบบอตราแลกเปลยนแบบลอยตว นอกจากน CBM ยงไดประกาศใช FX Swap กบธนาคารพาณชยเปนครงแรกเพอบรหารสภาพคลอง และยงวางแผนทจะพฒนาตลาดแลกเปลยนเงนตราตางประเทศเพอรกษาเสถยรภาพใหแกเงนจาดตอไป อยางไรกตาม ตลาดการเงนและสถาบนการเงนของเมยนมายงมขนาดคอนขางเลกและยงอยในชวงแรกของการพฒนา เมอเปรยบเทยบกบตลาดของประเทศเพอนบาน (อานเพมเตมท Box : ท าความรจกภาคการธนาคารของเมยนมา)

รปท 5: แมวา CBM จะใชมาตรการตางๆ เพอรกษาเสถยรภาพอตราแลกเปลยน แตเงนจาดเมยนมายงคงออนคาตอเนอง

Financial markets

ทมา: การวเคราะหของอไอซจากขอมลของ Bloomberg

EIC’s view

การลงทนในสนคาอปโภคบรโภคและสนคาวตถดบเพออตสาหกรรมในเมยนมามแนวโนมขยายตวสงเนองจากรฐบาลใหความส าคญกบการสงเสรมการสงออกและการทดแทนสนคาน าเขา ความตองการสนคาน าเขาในเมยนมายงคงอยในระดบสงแมวาระดบราคาสนคาเหลานจะเพมสงขนเนองจากคาเงนจาดออนคาลง การสงเสรมการลงทนของรฐบาลและการเปดเสรการคาสงและคาปลกจะเพมโอกาสทางธรกจแกบรษทไทยทขยายฐานการผลตและการขายในตลาดเมยนมา โดยรวมถงสนคาทงอาหารและเครองดม วตถดบ เชน เหลกและพลาสตก ไปจนถงเครองจกรและชนสวน และยานยนตและชนสวน ซงลวนเปนสนคาสงออกหลกจากไทยไปเมยนมาในชวง 10 ปทผานมา นอกจากน นกลงทนไทยยงอาจพจารณาทจะจดตงธรกจเพอการสงออกในเมยนมา เนองจากเมยนมายงคงไดรบสทธประโยชนทางภาษศลกากรภายใตโครงการ GSP จากสหรฐฯ และสหภาพยโรป

Myanmar’s Key Indicators Domestic Demand Unit 2012 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F Real GDP % YOY 7.3 8.4 8.0 7.0 5.9 6.7 6.9 Consumer price index % 4.7 6.4 6.1 8.4 7.0 5.5 5.8 Current account balance % of GDP -4.0 -4.9 -2.2 -5.1 -3.9 -5.3 -5.4 Policy rate (end of period) % 10 10 10 10 10 10 -

Sources: International Monetary Fund (IMF) and The Central Bank of Myanmar

การน าเขาขยายตวสงผลใหเมยนมาขาดดลการคาเพมขน นกทองเทยวตางชาตลดลง โดยเฉพาะจากชาตตะวนตก

Sources: International Monetary Fund (IMF) Sources: World Bank and CEIC

นโยบายเศรษฐกจทไมชดเจนสงผลลบตอ FDI ระดบทนส ารองระหวางประเทศเพยงพอส าหรบการน าเขา

Sources: World Bank

Sources: IMF

เงนจาดออนคาตอเนองสรางความเปราะบางทางเศรษฐกจ หนตางประเทศยงอยในระดบต า

Sources: Bloomberg

Sources: International Monetary Fund (IMF) and CEIC

Links with Thai Economy

มลคาการสงออกจากไทยไปเมยนมา มลคาการน าเขาจากเมยนมามาไทย

Sources: Thailand’s Ministry of Commerce Sources: Thailand’s Ministry of Commerce

มลคาการสงออกชายแดนจากไทยไปเมยนมา มลคาการน าเขาชายแดนจากเมยนมามาไทย

Sources: Thailand’s Department of Foreign Trade Sources: Thailand’s Department of Foreign Trade

การลงทนทางตรงของไทยในเมยนมา จ านวนนกทองเทยวเมยนมาในไทย

Sources: Bank of Thailand Sources: Thailand’s Department of Tourism

ภาคการธนาคารของเมยนมาขยายตวอยางกาวกระโดดแตยงคงมขนาดเลกทสดในอาเซยน สนทรพยภาคธนาคารของเมยนมาคดเปนสดสวนเพยง 49% ของ GDP ในป 2015 ซงเปนระดบทต าทสดเมอเทยบกบประเทศเพอนบานในอาเซยนอนๆ อยางไรกตาม ภาคธนาคารของเมยนมามอตราการเตบโตสงทสดในภมภาค ดวยอตราการขยายตวเฉลยของสนทรพยภาคธนาคาร 29% ตอปในชวงป 2012-2017 (รปท 6) ปจจยสนบสนนการขยายตวของสนทรพยภาคธนาคารของเมยนมาคอความตองการสนเชอทเพมมากขนในตลาดในประเทศ โดยสดสวนสนเชอตอ GDP อยท 40% ณ เดอนกนยายน 2017 ซงนบวาอยในระดบต า ทงน ธนาคารสญชาตเมยนมามบทบาทส าคญตอภาคธนาคารและเศรษฐกจของประเทศ โดยมสดสวนสนทรพยถง 95% ของสนทรพยภาคธนาคารทงหมด ขณะทธนาคารตางประเทศสวนใหญยงคงอยภายใตขอจ ากดของกฎหมาย

ธนาคารกลางเมยนมาซงมบทบาทหลกในภาคธนาคารของประเทศคอปจจยขบเคลอนหลกของการขยายตวของภาคธนาคารของเมยนมา ปจจบน มธนาคารทองถนอย 28 ธนาคารแบงเปนเปนธนาคารรฐ 4 ธนาคาร (State-owned banks : SOBs) และธนาคารเอกชน 24 ธนาคาร แมวาสดสวนสนทรพยของธนาคารรฐตอสนทรพยของภาคธนาคารทงหมดจะลดนอยลง แตธนาคารรฐยงคงมความส าคญในระบบเศรษฐกจของเมยนมา ดวยการปลอยสนเชอดอกเบยต าใหแกภาครฐและภาคเกษตร ในสวนของธนาคารเอกชน ธนาคารรายใหญ 3 ธนาคารถอครองสวนแบงตลาดภาคธนาคารเอกชนกวา 60% และเปนผใหสนเชอรายใหญแกภาคเอกชนของประเทศ โดยเฉพาะธรกจการกอสราง การผลต การคาและการบรการ สนเชอโดยธนาคารเอกชนไดขยายตวเฉลย 29% ตอป จากมลคา 7 ลานลานจาดในป 2013 เปน 15 ลานลานจาดในป 2017 (รปท 7)

BOX

รปท 6: สนทรพยภาคธนาคารของเมยนมาเตบโตอยางรวดเรวจากฐานต า

ท าความรจกภาคการธนาคารของเมยนมา

ทมา: การวเคราะหของอไอซจากขอมลของ Central Bank of Myanmar และ Myanmar Banking Sector 2025: The Way Forward (เมษายน 2016)

ภาคการธนาคารของเมยนมามความทาทายในเชงโครงสรางหลายประการแมมการขยายตวระดบสง จากรายงาน Global Findex 2017 ของธนาคารโลกพบวาการเขาถงแหลงเงนทนของเมยนมายงอยในระดบต า โดยมเพยง 26% ของประชาชนวยผใหญทมบญชธนาคาร และมเพยง 19% ทสามารถกยมจากสถาบนการเงนได สะทอนถงขอจ ากดในการเขาถงแหลงเงนกของธนาคาร ทงน ภาคการธนาคารของเมยนมายงตองพงพาการใชหลกทรพยค าประกนอยางมาก โดยมเงอนไขระบใหใชอสงหารมทรพยหรอสนทรพยทเคลอนยายไมไดมาเปนหลกทรพยค าประกนเงนก สงผลใหธนาคารมความเสยงตอราคาอสงหารมทรพยทอาจผนผวนในอนาคต นอกจากน การตงอตราดอกเบยเงนกสงสดท 13% และอตราดอกเบยเงนฝากสงสดท 8% ยงท าใหธนาคารไมสามารถประเมนคาความเสยงทแทจรงของผกและท าใหธนาคารไมสามารถท าก าไรได มากไปกวานน ธนาคารสวนใหญในเมยนมายงคงขาดแคลนเงนทน โดยมธนาคาร 6 ธนาคารทมเงนทนในระดบทต ากวา 2 หมนลานจาด ซงเปนเงอนไขการด ารงเงนทนขนต าทก าหนดตามขอกฎหมายสถาบนการเงนของเมยนมาฉบบป 2016 ธนาคารกลางเมยนมา (CBM) เรมเดนหนาพฒนาภาคการธนาคารและยกระดบการก ากบดแลอยางจรงจง การบงคบใชกฎหมายสถาบนการเงนฉบบป 2016 ถอเปนกาวทส าคญของภาคธนาคารเมยนมา โดยไดมการอนมตใบอนญาตแกสาขาของธนาคารตางประเทศ และมบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยยางกง (YSX) เปนรายแรก และ CBM วางแผนทจะใหใบอนญาตเพมเตมแกธนาคารตางชาตในอนาคตขางหนา ในสวนของการบรการทางการเงน CBM ไดออกกฎหมายในการใหบรการดานการเงนผานชองทางโทรศพทมอถอเพอเปดโอกาสใหแกผใหบรการทางการเงนทไมใชธนาคารและเพอพฒนาระบบการช าระเงนผานโทรศพทเคลอนท นอกจากน ภายในสนป 2018 ธนาคารตางประเทศทง 13 ธนาคารในเมยนมาจะไดรบอนญาตในการใหบรการธรกจการคาตางประเทศครบวงจร (Export and import financing) และบรษทเครดตบโรเมยนมาจะไดรบการจดตงและเปดท าการ อกทง CBM ยงวางแผนทจะรางกฎหมายเกยวกบสนทรพยทางการเงนทเคลอนยายได เพออนญาตใหธนาคารสามารถรบสนทรพยอนๆ ทไมใชอสงหารมทรพยมาเปนหลกทรพยค าประกนได ในขณะเดยวกน CBM ไดเรมการปฏรประบบธนาคารรฐและปรบปรงการก ากบดแลโดยไดรบความชวยเหลอจากธนาคารโลก

รปท 7: ธนาคารรายใหญ 3 แหง (the big three) เปนผใหสนเชอหลกของภาคเอกชนในประเทศ

ทมา: ขอมลจาก Myanmar Banking Sector 2025: The Way Forward (เมษายน 2016) และ World Bank Myanmar Economic Monitor (พฤษภาคม 2018)

สนเชอภาคธนาคารภายในประเทศลานลานจาด

สนเชอภาคเอกชนแบงตามอตสหกรรม% ตอ GDP

3 3

24

2

8

0

5

10

15

ธนาคารรฐ

The Big Three

ธนาคารพาณชยอน

Q3/2016 Q4 2016 Q1/2017 Q2/2017

อนๆ การคมนาคม

การกอสราง

การบรการ การคา

การผลต

การเกษตร

EIC’s view

ธรกจจะสามารถเขาถงสนเชอไดงายขนเมอเครดตบโรและกฎหมายสนทรพยทางการเงนทเคลอนยายไดมผลบงคบใชในอนาคต ภายใตกฎหมายสนทรพยทางการเงนทเคลอนยายได ธนาคารจะสามารถรบสนทรพยทสามารถเคลอนยายไดเปนหลกทรพยค าประกนได เชน สตอกสนคา เครองมอ และยอดรายไดทพงไดรบ ประกอบกบเครดตบโรของเมยนมาซงคาดวาจะเรมด าเนนการไดภายในปนจะสามารถชวยลดความจ าเปนทสถาบนการเงนจะปลอยกโดยเรยกรองหลกค าประกน โดยใชขอมลทางการเงนและประวตการขอสนเชอประกอบการพจารณาสนเชอ ธรกจและเอสเอมอทขาดแคลนสนทรพยทเคลอนยายไมได เพอใชเปนหลกทรพยค าประกน โดยเฉพาะอสงหารมทรพย จะสามารถเขาถงสถาบนการเงนไดงายขนภายไดแนวทางการขอสนเชอใหมน ทงน สนเชอภาคเอกชนจะเรงตวเรวขน โดยเฉพาะในภาคธรกจหลกของเมยนมา อาท การผลต การคาและการบรการ และการพฒนาอยางตอเนองของ CBM รวมกบความชวยเหลอจากธนาคารโลกจะท าใหภาคการธนาคารของเมยนมามระบบทดข นและผลตภณฑทหลากหลายมากขน ภายใตการควบคมดแลทมคณภาพ

Things to watch in 2018

Macroeconomic update

เศรษฐกจเวยดนามขยายตว 7.1%YOY ในชวงครงแรกของป 2018 โดยมปจจยผลกดนหลกคอ ภาคอตสาหกรรมซงเตบโต 6.9%YOY และภาคบรการซงขยายตว 9.1%YOY น าโดยการคาสงและปลก การเงน การประกนภยและการธนาคาร ในขณะเดยวกน ตวเลข FDI ในชวง 6 เดอนแรกของปเพมขน 5.7%YOY และมาจากนกลงทนญปน เกาหลใต และสงคโปรเปนหลก ทงน IMF คาดวาเศรษฐกจเวยดนามจะเตบโตตอเนองท 6.6%YOY ในป 2018 ส าหรบป 2019 ขอตกลงการคา CPTPP และขอตกลงการคาเสรระหวางสหภาพยโรปและเวยดนาม (EVFTA) จะชวยผลกดนใหเศรษฐกจเวยดนามขยายตว 6.5%YOY คาดวา CPTPP จะมผลบงคบใชในเดอนมนาคมป 2019 เชนเดยวกบ EVFTA ซงคาดวาจะมการลงนามในปลายป 2018 กอนมผลบงคบใชในปถดไป ภาคสงออกยงขยายตวด ทามกลางความเสยงจากสงครามการคา ในชวง 6 เดอนแรกของป 2018 การสงออกขยายตว 16%YOY โดยสนคาสงออกหลกคอโทรศพทมอถอและชนสวน การสงออกจากธรกจตางชาตคดเปนสดสวน 71% ของการสงออกทงหมด ตอกย าบทบาทของเวยดนามในการเปนแหลงผลตทส าคญของภมภาค ภาพรวมของการสงออกเวยดนามยงคงแขงแกรง แตอาจเผชญความเสยงจากสงครามการคาระหวางสหรฐฯ และจนซงเรมตงเครยดมากขน โดยมาตรการเกบภาษของสหรฐฯ ตอสนคาจนจะสงผลลบทางออมกบเวยดนาม เนองจากเวยดนามสงออกสนคาขนกลางไปยงจนเปนหลก โดยเฉพาะสวนประกอบเครองจกร และอปกรณเครองมอสอสาร ซงจนจะน าไปประกอบเพอสงออกตอไปยงสหรฐฯ ดงนน การสงออกสนคาขนกลางจากเวยดนามไปจนจงเสยงไดรบผลกระทบ หากสงครามการคาทวความรนแรงขน Moody’s ปรบเพมอนดบความนาเชอถอของเวยดนาม จากแนวโนมการเตบโตทางเศรษฐกจทดและเสถยรภาพภาคธนาคารทมการพฒนามากขน ในเดอนสงหาคมป 2018 Moody’s ไดปรบอนดบความนาเชอถอของหน ระยะยาวและพนธบตรไมมหลกประกนไมดอยสทธ (Long-term issuer and senior unsecured ratings) ของเวยดนามขนจาก B1 เปน Ba3 (จากระดบ High risk ส Substantial risk) ปจจยบวกคอระดบการพงพาหนตางประเทศทลดลง ในขณะทปจจยลบมาจากการขยายตวอยางรวดเรวของสนเชอ ซงอาจกดดนการเตบโตของเศรษฐกจ ทงน ณ เดอนพฤษภาคมป 2018 ยอดสนเชอในเวยดนามเพมขน 14.1%YOY โดยสนเชอราว 64% อยในภาคการผลต การกอสราง การคาและภาคธรกจ และ 36% เปนสนเชอเพอการบรโภค โดยเฉพาะในภาคอสงหารมทรพย สรางความกงวลวาเงนทนจะไหลออกจากภาคการผลตไปยงภาคทไมกอใหเกดมลคาเพม รวมถงการเกงก าไรในภาคอสงหารมทรพย

Facts and Figures Population (2017) 96.16 million Labor force (2017) 56.46 million GDP (2017) 215.93 USD billion GDP per capita (2017) 2,306 USD GDP by sector (2017) Agriculture: 16%, Industry: 33%, Services: 41% Top exports (2017) Electronic products 39%, Garments and footwears 19%

ความคบหนาของขอตกลงทางการคากบสหภาพยโรป (EVFTA)

ผลกระทบของสงครามการคาจน-สหรฐฯ ตอภาคสงออกเวยดนาม

Financial markets

Economic Outlook

เวยดนามเตรยมขนคาแรงขนต า 5.3% เรมตงแตวนท 1 มกราคม 2019 โดยจะปรบคาแรงขนต าตอเดอนขน 7-9 ดอลลารสหรฐฯ ส าหรบป 2018 คาจางขนต าตอเดอนในเวยดนามอยทระดบ 2.76-3.98 ลานดอง (119-171 ดอลลารสหรฐฯ) แตกตางกนไปตามพนท ซงโดยเฉลยแลวอยทประมาณ 3.34 ลานดอง (143 ดอลลารสหรฐฯ) หลงปรบขนคาแรงแลว เวยดนามจะมคาแรงขนต าสงทสดในกลมประเทศ CLMV แตยงคงต ากวาประเทศอนๆ ในกลมอาเซยน ตวอยางเชน ฟลปปนสซงมคาแรงขนต าอยท 201 ดอลลารสหรฐฯ ตอเดอน และไทยซงมคาแรงขนต าอยท 211 ดอลลารสหรฐฯ ตอเดอน

EVFTA อาจสงผลกระทบทางลบตอการสงออกไทยไปสหภาพยโรป (EU) โดยเฉพาะสนคาหมวดเครองจกรและเครองใชไฟฟา ซงเปนสนคาสงออกหลกจากไทย (รปท 8) ขอตกลง EVFTA คาดวาจะมผลบงคบใชอยางเปนทางการในป 2019 โดยจะลดภาษน าเขาสนคาระหวางเวยดนามและ EU ราว 99% ของรายการทงหมด ภายใน 10 ป สนคาหลกท EU สงออกไปยงเวยดนาม ไดแก เครองบนและผลตภณฑยา สวนสนคาสงออกหลกจากเวยดนามไปยง EU คอ สนคาอเลกทรอนกสและรองเทา ส าหรบไทยซงพกการเจรจาขอตกลงการคากบ EU ไปตงแตป 2014 EVFTA อาจท าใหไทยเสยเปรยบเวยดนามในดานการสงออกสนคาไปยงประเทศในกลม EU โดยเฉพาะการสงออกเครองประมวลผลขอมลอตโนมต โทรศพทและอปกรณ โดยในป 2017 ไทยสงออกสนคาในหมวดดงกลาวคดเปนสดสวน 8% และ 9% ของการสงออกไทยไป EU ตามล าดบ ในขณะเดยวกน การปรบขนคาแรงในเวยดนามสะทอนถงตนทนการท าธรกจทสงขน เศรษฐกจทขยายตวดท าใหเวยดนามเรมปรบขนคาแรงขนต าเชนเดยวกบประเทศอนๆ ในกลม CLMV อยางไรกด แมคาแรงในเวยดนามจะยงต ากวาประเทศสวนใหญในภมภาคเดยวกน (รปท 9) แตปญหาขาดแคลนแรงงานมฝมอยงคงเปนความทาทายหลกส าหรบภาคธรกจ ในทางกลบกน คาแรงทปรบสงขนสงผลใหก าลงซอของผบรโภคในเวยดนามเพมขนเชนกน ถอเปนโอกาสส าหรบการสงออกสนคาไทยไปยงเวยดนาม โดยเฉพาะสนคาทมความซบซอนมากขน เชน ผลไมพรเมยม และเครองใชภายในบาน

รปท 8: EVFTA อาจสงผลลบตอการสงออกเครองจกรและเครองใชไฟฟาจากไทยไปยง EU

รปท 9: คาแรงขนต าในเวยดนามยงคงต ากวาคาแรงของประเทศสวนใหญในกลมอาเซยน

หมายเหต: อตราแลกเปลยน ณ วนท 31 กรกฎาคม 2018 ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของส านกขาวตางๆ

EIC’s view

ทมา: การวเคราะหโดย EIC จากขอมลของ Trademap

Law & Regulation

Vietnam’s Key Indicators Domestic Demand Unit 2012 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F Real GDP % YOY 5.2 5.4 6.0 6.7 6.2 6.8 6.6 Consumer price index % 6.8 6.0 1.8 0.6 4.7 2.6 4.0 Current account balance % of GDP 6.0 4.5 4.9 -0.1 3.1 4.1 3.0 Policy rate (end of period) % 9.0 7.0 6.5 6.5 6.5 6.25 -

Sources: International Monetary Fund (IMF) and The State Bank of Vietnam

ดลการคายงคงขาดดลตามความตองการน าเขาทสงขน ภาคการทองเทยวเตบโตดชวยใหการขาดดลบรการลดลง

Sources: International Monetary Fund (IMF) Sources: World Bank and CEIC

FDI เพมขนตอเนอง โดยสวนใหญอยในภาคการผลต ระดบทนส ารองยงต ากวามาตรฐาน 3 เดอนของการน าเขา

Sources: World Bank

Sources: IMF

เงนดองอยในชวงออนคาเทยบเงนดอลลารสหรฐฯ หนสาธารณะอยในระดบสงเมอเทยบกบประเทศเพอนบาน

Sources: Bloomberg

Sources: International Monetary Fund (IMF) and CEIC

Links with Thai Economy

มลคาการสงออกจากไทยไปเวยดนาม มลคาการน าเขาจากเวยดนามมาไทย

Sources: Thailand’s Ministry of Commerce Sources: Thailand’s Ministry of Commerce

มลคาการสงออกผานแดนจากไทยไปเวยดนาม มลคาการน าเขาผานแดนจากเวยดนามมาไทย

Sources: Thailand’s Department of Foreign Trade Sources: Thailand’s Department of Foreign Trade

การลงทนทางตรงของไทยในเวยดนาม จ านวนนกทองเทยวเวยดนามในไทย

Sources: Bank of Thailand Sources: Thailand’s Department of Tourism