Lo schema di questa relazione

1. Antefatto: la crisi e i suoi sviluppi

2. Gli scenari di breve periodo

3. I problemi dell’Italia

Rinnovamento dell’economia cinese con aiuto occidentale

Forte attivo della bil. cinese dei pagamenti

L’attivo è investito nel debito pubblico US

Denaro a buon mercato finanzia le “bolle” americane

Boom dei consumi e dell’edilizia americani

Aumento del deficit commerciale degli US con la Cina

Caduta dei tassi di interesse US

Il circolo virtuoso-vizioso dell’economia globale

Una rappresentazione stilizzata

Punto di inizio

“…[Il nostro] sistema di crescita economica ha richiesto la costruzione di un numero sempre maggiore di supermercati per vendere sempre più prodotti fabbricati in Cina…

… il che ha fatto guadagnare alla Cina sempre più dollari, con cui comprare sempre più Buoni del Tesoro americani.

Così l’America ha avuto sempre più soldi per costruire sempre più supermercati per vendere sempre più prodotti fabbricati in Cina e occupare sempre più cinesi…”

Thomas L. Friedman New York Times 17 marzo 2009

Alla base della crisi: gli squilibri macroeconomici

Figura 1 - Gli squilibri delle bilance dei pagamenti correnti 1990-2007

-1200,0

-700,0

-200,0

300,0

800,0

sour ces: E CB, Bank of Italy, IMF Wor ld E conomic Outlook

Esportatori di petrolio Asia (eccetto Giappone e Cina)

Cina Giappone

Eurozona Stati Uniti

Acquisto di “titoli tossici”

“Stabilizzazione” delle banche

Nuova istituzione finanziata in deficit

Ritorno della fiducia sull’interbancario

Stabilizzazione delle aspettative

“Nuova partenza” dei mercati finanziari, nuova

espansione dell’economia reale

Vendita dei “titoli tossici” e liquidazione dell’istituzione

La cura “Bush – Obama” $ 700 – 1000 miliardi di finanziamento in deficit

Il virus e le sue mutazioni

Virus originarioMutui subprime agosto 2007

Crisi finanziaria mondiale - da autunno 2007

Forti cadute produttive, aumento disoccupazionesettembre 2008 – marzo 2009

Difficoltà finanze pubblichea partire dal gennaio 2009Crisi greca gennaio 2010

Disagio sociale e mutamento politico da primavera 2009

Riprese stentateprimavera-estate 2010

Fenomeni finanziariEconomia realeSfera politico-sociale

Verso una nuova crisi finanziaria?

Paesi grandi – cambiamenti di governoStati Uniti, novembre 2008, Giappone, settembre 2009

Germania, ottobre 2009, Regno Unito, aprile 2010,

Giappone maggio 2010, Australia, giugno- settembre 2010,

Paesi piccoli – cambiamenti di governoIslanda, da ottobre 2008, Paesi baltici da nov. 2008 Rep. Ceca, marzo 2009,

Ungheria, aprile 2009, aprile 2010, Bulgaria, luglio 2009, Grecia, ottobre 2009Belgio e Paesi Bassi, senza governo dalla primavera

Difficoltà a governareStati Uniti – riforma bancaria inconcludente, riforma sanitaria osteggiata; dimissioni di consiglieri economici

Francia - Sarkozy perde le elezioni locali – resistenza a riforma pensioni

Germania – Merkel perde controllo Bundesrat – dimissioni di governatori

Italia – sfaldamento maggioranza; Grecia: scontento e scioperi Spagna; scioperi

Russia – crisi raccolto grano

Il malessere politico-sociale

Stati Uniti - PIL in $ costanti 2005 - II trim 2008 = 100

12500,0

12600,0

12700,0

12800,0

12900,0

13000,0

13100,0

13200,0

13300,0

13400,0

13500,0

2007-

I

2007-

II

2007-

III

2007-

IV

2008-

I

2008-

II

2008-

III

2008-

IV

2009-

I

2009-

II

2009-

III

2009-

IV

2010-

I

2010-

II

Fonte:US Bureau of Economic Analysis

92,00

93,00

94,00

95,00

96,00

97,00

98,00

99,00

100,00

101,00

Pil complessivo

Pil per abitante

Il pil cade del 5% in 5 trimestri

Il pil per abitante ha smesso di crescere!

Stati Uniti: recupero o ripresa?

L’”elastico di Friedman”: rapido recupero del trend anticrisi

La cicatrice permanente: si recupera la velocità di crescita ma non il tempo perduto

Il modello Giappone: calo permanente della velocità di crescita

Trend precedente

Come sarà il dopo-crisiRecupero dei massimi precedenti di pil: 3-5 anni per la maggior parte

dei paesiY

tempo

Lo scenario catastrofico(da leggere e da dimenticare)

1. L’economia non riparte, la disoccupazione aumenta

2. Dilemma dei governi:

a) disoccupazione al 25%,

b) inflazione al 25%

3. Si sceglie l’alternativa b)

4. In 2-3 anni si ridimensionano fortemente debiti pubblici e patrimoni finanziari

5. Stop all’inflazione con dure politiche finanziarie

6. Si riparte

Lo scenario “costruttivo”

2010-11 - Gli Stati Uniti aumentano ancora il deficit pubblico

2011-13 - Il dollaro scende fortemente, riduzione del deficit estero americano

2010-15 - L’”Asia dinamica” traina la ripresa mondiale

2010-15 - Europa al traino dell’Asia; riduzioni spesa pubblica; crescita inizialmente bassa

2015-20 – Stabilizzazione dei tassi di crescita – ripresa dell’occupazione

intorno al 2020 – riforma monetaria – nuovo paniere di monete sostituisce parzialmente il dollaro

20

25

30

35

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

k$ 2005/an/habitant, PPA

France

Allemagne

Italie

RoyaumeUni

Japon

Il ritardo italiano ha radici lontane

Migliaia di dollari per abitante/anno

La crisi riporta indietro il pil per abitante….….di circa 4 anni nel Regno Unito….di circa 3 anni in Francia e Germania… di circa 9 anni in Italia

Aumento della produttività

del lavoro del capitale

riforme tassazione pensioni? istruzione ricerca

nuovi settori (politica industriale) esportazioni infrastrutture investimenti

Come può fare l’Italia per crescere