EDC-EVALUATION-cours 2- J.SIMON

LE DIAGNOSTIC D’ ENTREPRISE UN PREALABLE INDISPENSABLE

A L’ EVALUATION D’ UNE L’ ENTREPRISE .

2

LA DEMARCHE STRATEGIQUE PREALABLE

UN CONTEXTE QUI OBLIGE LES ENTREPRISES, Y COMPRIS LES P. M. E. - P. M. I.

• A RECONSIDERER FONDAMENTALEMENT LEUR RÔLE ET LEUR MISSION,

• A DEFINIR LA PLACE, LE POSITIONNEMENT QU ’ ELLES ENTENDENT PRENDRE DANS LE FUTUR,

• A STRUCTURER, DE FACON REALISTE, EFFICACE ET PRATIQUE UNE REFLEXION SUR  :

– L’ AVENIR DE L’ ENTREPRISE,– L’ EXPLOITATION MAXIMALE DE SES ATOUTS,– SON DEVELOPPEMENT,– LA GESTION COHERENTE :

• DE SES PROJETS,• ET DE L’ ENSEMBLE DE SES RESSOURCES :

FINANCIERES, HUMAINES, TECHNIQUES OU TECHNOLOGIQUES .

3

UN EXEMPLE DE RECHERCHE STRATÉGIQUE DE CIBLES

Connaissance des Bases de donnéesacteurs du marché(SOCIETE) (CONSEIL)

Définition de critères de sélection Connaissance de l’actionnariat(taille, rentabilité, secteur d’activité…) (CONSEIL +SOCIETE) (SOCIETE)

LISTING PRELIMINAIRE DE CIBLES POTENTIELES

Validation stratégique (SOCIETE)

CIBLES POTENTIELLES PAR ORDRE D’ INTERET

Début du processus d’acquisition

4

LE PLAN DE DEVELOPPEMENT OU BUSINESS PLAN

CONTEXTE QUI OBLIGE LES ENTREPRISES, Y COMPRIS LES P. M. E. – P. M. I.A FORMALISER EN SYNTHESE CETTE DEMARCHE STRATEGIQUE, CEDIAGNOSTIC, AVEC METHODE, RIGUEUR ET PRUDENCE,

• DANS UN PLAN DE DEVELOPPEMENT OU « BUSINESS PLAN» : OUTIL DE MANAGEMENT STRATEGIQUE

QUI VA PERMETTRE

• DE GARDER LE CAP DANS LA CONFRONTATION A UN ENVIRONNEMENT EXTRËMENT CHANGEANT,

• DE FAIRE LES MEILLEURS CHOIX DE DEVELOPPEMENT : INTERNE OU EXTERNE,

ET QUI ENSUITE DEVIENDRA

• LE SUPPORT D’ ANIMATION ET DE PILOTAGE DE L’ ENTREPRISE .

ET QUI PERMETTRA DONC DE MAITRISER LE DEVELOPPEMENT

• EN AYANT UNE VISION A MOYEN ET LONG TERME DES PERSPECTIVES DU DEVELOPPEMENT,

• EN REUSSISSANT LES OPERATIONS DE CROISSANCE EXTERNE .

5

UN DIAGNOSTIC GLOBAL, POUR DEFINIR UNE STRATEGIE

LE DIAGNOSTIC : • DISPOSER D’ UNE INFORMATION PERMANENTE,• UNE AIDE A LA DEMARCHE STRATEGIQUE

INFORMATIONS SECTORIELLES : • LE METIER : SAVOIR FAIRE, LE DOMAINE D’ ACTIVITE : LES

FACTEURS DE SUCCES, • BONNES CONNAISSANCES :• DES MARCHES, DES SECTEURS D’ ACTIVITE, • DES PRODUITS : PHASE DES CYCLES DE VIE DES PRODUITS OU DES

SERVICES, PRODUITS DE SUBSTITUTION, • DES INTERVENANTS, • ET/OU DES CONCURRENTS : TAILLE, ACTIVITE, POINTS FORTS, POINTS

FAIBLES, MAIS AUSSI ENTRANTS POTENTIELS,• DES BARRIERES A L’ ENTREE, • DES PERSPECTIVES : TAUX DE CROISSANCE PASSEE ET PREVISIONNELLE

DU SECTEUR D’ ACTIVITE, • ETC…..

6

UN DIAGNOSTIC GLOBAL, POUR DEFINIR UNE STRATEGIE

DEFINITION D’ UNE STRATEGIE :

• CROITRE, SE DEVELOPPER :

• DANS QUEL BUT ? SOUS QUELLE FORME ? QUELLES SYNERGIES RECHERCHER ?

A PARTIR DE SES POINTS FORTS OU DE SES POINTS FAIBLES ?

VEILLE STRATEGIQUE ET TECHNOLOGIQUE :COLLECTE ET EXPLOITATION PERMANENTE D’ INFORMATIONS NOTAMMENT SUR L’ ENVIRONNEMENT TECHNOLOGIQUE PERTINENT DE L’ ENTREPRISE,

RECHERCHE, IDENTIFICATION, SUIVI DE CIBLES .

7

LE DIAGNOSTIC D’ ENTREPRISE UN PREALABLE INDISPENSABLE

• LES DONNEES COMPTABLES : INFORMATIONS HISTORIQUES

• LA NECESSITE DE COMPRENDRE :

– LE METIER

– LA LOGIQUE INDUSTRIELLE

– LA LOGIQUE FINANCIERE

8

LE DIAGNOSTIC D’ ENTREPRISE UN PREALABLE INDISPENSABLE

LES IMPLICATIONS :

• DANS LES METHODES PATRIMONIALES :

– POUR IDENTIFIER LA SIGNIFICATION DE L’ ACTIF NET DANS LA VALEUR DE L’ ENTREPRISE

– POUR EVALUER LA VALEUR ECONOMIQUE DES ACTIFS

• DANS LES METHODES DE RENTABILITE :

– POUR APPRECIER LES PERSPECTIVES DE L’ ENTREPRISE

– POUR DETERMINER L’ ALEA DE CES PREVISIONS

• DANS LA RECHERCHE D’ UNE VALEUR FINALE :

– POUR COMPRENDRE LES DIFERENCES DE RESULTATS DONNES PAR LES DIVERSES METHODES

9

PREPARATION DE L’ EVALUATION

• UNE EVALUATION NE DOIT ETRE QUE LA TRADUCTION MATHEMATIQUE DE LA COMPREHENSION DE TOUT CE QUI CONSTITUE L’ ENTREPRISE :

– HOMMES – MARCHE / PRODUITS – MOYENS

PREALABLEMENT A TOUTE EVALUATION, IL FAUT :

• RECUEILLIR TOUTES LES INFORMATIONS,

• LES ANALYSER,

• EFFECTUER LES RETRAITEMENTS NECESSAIRES A UNE JUSTE MESURE DES PERFORMANCES ET DE LA STRUCTURE FINANCIERE,

• ETABLIR UN DIAGNOSTIC SYNTHETIQUE .

10

DIAGNOSTICCLIENTS - FOURNISSEURS

• CLIENTS :

– NOMBRE ET POIDS RESPECTIFS DES PRINCIPAUX – LEUR SANTE FINANCIERE– DEPENDANCE VIS A VIS D’ EUX / RAPPORT DE FORCE ?– EVOLUTION DE CETTE CLIENTELE – RENOUVELLEMENT – MOYENS COMMERCIAUX ADAPTES A LA CLIENTELE

• FOURNISSEURS :

– NOMBRE ET POIDS RESPECTIFS DES PRINCIPAUX– LEUR SANTE FINANCIERE– DEPENDANCE VIS A VIS D’ EUX / RAPPORT DE FORCE ?– EVOLUTION DES SOURCES D’ APPROVISIONNEMENT – STRATEGIE APPLIQUEE EN MATIERE D’ APPROVISIONNEMENT

11

DIAGNOSTIC FACTEUR HUMAIN

• PERSONNALITE DE L’ ENTREPRISE :– LA CULTURE DE L’ ENTREPRISE– LES OBJECTIFS ET LES STRATEGIES DEVELOPPES

• FACTEURS HUMAINS :– MANAGEMENT :

• TYPE DE MANAGEMENT (CENTRALISE, DECENTRALISE, DIALOGUE)

• COMPETENCE, COMPLEMENTARITE, REPARTITION DES RÖLES

• POIDS RELATIF DES DIFFERENTES STRUCTURES

• ADEQUATION DE LA STRUCTURE ET DE LA STRATEGIE

– LES HOMMES :• FORMATION, POLYVALENCE, FLEXIBILITE

• COMPETENCE ADAPTEE AUX BESOINS

• MOTIVATION, REMUNERATION

• Y- A - T - IL DES HOMMES - CLES ? QUI DIRIGE ?

• CLIMAT SOCIAL

12

DIAGNOSTIC PRODUIT - MARCHE

• MARCHE :– QUE REPRESENTE T IL ? TAILLE , EVOLUTION TECHNOLOGIQUE– QUELS SONT SES ENJEUX ? PERSPECTIVES ?– QUI SONT LES PRINCIPAUX ACTEURS ? LEURS STRATEGIES ?– TICKET D’ ENTREE – POIDS DE L’ ENTREPRISE DANS SON MARCHE

• PRODUITS :– QUANTITE – VOLUME , MONTANT EVOLUTION – IMPORTANCE PAR PRODUIT DU C. A., RENTABILITE, PERSPECTIVES– POSITIONNEMENT CONCURRENTIEL– MATURITE DES PRODUITS ET DUREE DE VIE – QUI MAITRISE LES MARQUES, LES BREVETS– NIVEAU TECHNOLOGIQUE PAR RAPPORT AUX CONCURRENTS

13

DIAGNOSTIC DES MOYENS• IMMOBILIER :

– INTERET DE LA POSITION GEOGRAPHIQUE– VETUSTE

• MATERIELS :– NIVEAU TECHNOLOGIQUE PAR RAPPORT AU SECTEUR :

VETUSTE – QUALITE – MAITRISE DE L’ OUTIL– NIVEAU D’ INTEGRATION ?

R & D - CONCEPTION - FABRICATION - SOUS – TRAITANCE – NIVEAU D’ UTILISATION ? SATURATION ? – COMPATIBILITE AVEC LES OBJECTIFS ?

• GESTION :– RATIONALITE DE LOGISTIQUE ? STOCKAGES – CIRCUIT INTERNE ?– EFFICACITE DES OUTILS DE SUIVI DE GESTION ?

STOCKS – CLIENTS - FACTURATIONS– NIVEAU DE COMPLEXITE DE L’ OUTIL DE GESTION

MANUEL ? INFORMATIQUE ?– MAITRISE DES PRIX DE REVIENT

14

DIAGNOSTIC SANTE FINANCIERE

• COMPTES DE RESULTAT :– NIVEAU DE LA MARGE BRUTE ET DE LA VALEUR AJOUTEE

PAR RAPPORT AUX ENTREPRISES CONCURRENTES

– IMPORTANCE DES DIFFERENTS POSTES DE FRAIS PAR RAPPORT AU SECTEUR : FRAIS DE PERSONNEL, FRAIS FINANCIERS, AMORTISSEMENTS

– NIVEAU DE RENTABILITE PAR RAPPORT :

AU CHIFFRE D’ AFFAIRES, AU CAPITAL INVESTI, AU SECTEUR

• BILAN :– POIDS RELATIF DES FONDS PROPRES ET DE L’ ENDETTEMENT

– IMPORTANCE RELATIVE DES IMMOBILISATIONS / FONDS PROPRES

– IMPORTANCE DES BESOINS EN FONDS DE ROULEMENT PAR RAPPORT :

AU FONDS DE ROULEMENT ET AU CHIFFRE D’ AFFAIRES

– DEPENDANCE OU INDEPENDANCE PAR RAPPORT :

AUX BANQUES, AUX FOURNISSEURS

• PREVISIONS :– COHERENCE PAR RAPPORT AU PASSE

– CREDIBILITE ?

15

INFORMATIONS A RECUEILLIR POUR L’ ELABORATION DU DIAGNOSTIC

• JURIDIQUES

• ECONOMIQUES

• FINANCIERES

16

INFORMATIONS JURIDIQUES

• SUR LA STRUCTURE DU CAPITAL :

– STATUTS

– REPARTITION DU CAPITAL ENTRE ACTIONNAIRES

– DETAIL DES PARTICIPATIONS

• SUR LE FONCTIONNEMENT DE L’ ENTREPRISE :

– PROCES VERBAUX

DES ASSEMBLEES ET DES CONSEILS D’ ADMINISTRATION,

– RAPPORTS DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

( GENERAUX ET SPECIAUX)

17

INFORMATIONS JURIDIQUES

• SUR LES CONTRATS EN COURS :

– AVEC CERTAINS MEMBRES DU PERSONNEL

– CONTRATS DE PRÊT, DE LEASING, DE LOCATION

– CONTRATS COMMERCIAUX

• SUR LES BREVETS ET/OU MARQUES :

– BREVETS – MARQUES APPARTENANT A L’ ENTREPRISE

OU CONCEDES ,

– CONTRATS DE LICENCE…..

• LITIGES EN COURS :

– LITIGES EVENTUELS

– PROCES

18

INFORMATIONS ECONOMIQUES

• HISTORIQUE :

– FAITS MARQUANTS DANS LA VIE DE L’ ENTREPRISE

• PRODUITS – MARCHE :

– SITUATION DU MARCHE – EVOLUTION– LES PRODUITS – LEUR PLACE DANS LE MARCHE– LA CONCURRENCE

• ANALYSE D’ ACTIVITE :

– STATISTIQUES ACHATS – VENTES – CONDITIONS DE REGLEMENT ACHATS – VENTES– TARIFS – CATALOGUES

19

INFORMATIONS ECONOMIQUES

• LES EQUIPES :

– ORGANIGRAMME FONCTIONNEL– DESCRIPTIF PAR NIVEAU DE QUALIFICATION, DE SALAIRE, D’

ANCIENNETE

• LES MOYENS MATERIELS :

– PLANS ET DESCRIPTIFS DES IMMEUBLES– DESCRIPTIF DES MATERIELS – AGE– DERNIERES EXPERTISES D’ ASSURANCES

20

INFORMATIONS FINANCIERES

• BILANS DES TROIS DERNIERS EXERCICES

• COMPTES DE RESULTAT DES TROIS DERNIERS EXERCICES

• RAPPORTS DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

(GENERAUX ET SPECIAUX) DES TROIS DERNIERS EXERCICES

• ELEMENTS DISPONIBLES DE COMPTABILITE ANALYTIQUE

• BUSINESS – PLAN ET PREVISIONS

21

DIAGNOSTIC

DIAGNOSTIC FINANCIER

DIAGNOSTIC STRATEGIQUE

COMPRENDRE-FACTEURS CLES DU METIER-ENVIRONNEMENT-PERSPECTIVES DE MARCHE-STRATEGIE DE L’ ENTREPRISE

- RENTABILITE RISQUES D’ EXPLOITATION

-RENTABILITE RISQUES FINANCIERS

- LE METIER - SON ENVIRONNEMENT ET SES PERSPECTIVES- LA LOGIQUE INDUSTRIELLE- LA LOGIQUE FINANCIERE

PREALABLE INDISPENSABLEA L’ EXERCICE DE VALORISATION

22

L’ EVALUATIONDE L ’ ENTREPRISE

OBJECTIFS DE L’ EVALUATIONLES DEUX APPROCHES DE BASE DE L’ EVALUATIONEVALUATION ET PRIX , NEGOCIATIONRETRAITEMENTS DU COMPTE DE RESULTATTAUX D’ ACTUALISATION VALEUR FUTURE – VALEUR ACTUELLE

LES METHODES RETENUES :PATRIMONIALES :

ACTIF NET REEVALUE , ACTIF NET REEVALUE + GOODWILL

DYNAMIQUES OU DE RENTABILITE

23

OBJECTIFS DE L’ EVALUATION

DEUX CAS :

• MODIFICATION DE LA GEOGRAPHIE DU CAPITAL

• PAS DE MODIFICATION DANS LE CAPITAL

24

OBJECTIFS DE L’ EVALUATIONMODIFICATION DE LA GEOGRAPHIE DU CAPITAL

POUR LES ACTIONNAIRES :

• DESENGAGEMENT D’ UN OU PLUSIEURS ACTIONNAIRES

• CESSION TOTALE

• FUSION

• INTRODUCTION EN BOURSE

• O. P. A . SUR SES PROPRES TITRES

• O. P. E.

• PRIVATISATION

POUR L’ ACTIONNAIRE POTENTIEL:

• ACHAT D’ UNE MINORITE

• ACHAT D’ UNE MAJORITE

• LANCEMENT D’ UNE O. P. A.

• FUSION

• APPRECIATION D’UN COURS DE BOURSE (PLACEMENT)

25

OBJECTIFS DE L’ EVALUATION

PAS DE MODIFICATION DANS LE CAPITAL :

OPERATION DE GESTION :

• MESURER LA RENTABILITE DES CAPITAUX INVESTIS

• CESION D’ UNE BRANCHE D’ ACTIVITE

• ETAT DU PATRIMOINE

• FAIRNESS OPINION

26

LES DEUX APPROCHES DE BASE DE L’ EVALUATION

ACHETER UNE ENTREPRISE

C’ EST DEVENIR PROPRIETAIRE DE SES ACTIFS

• MAIS C’ EST AUSSI AVOIR DROIT :

– A SES BENEFICES FUTURS

OU

– A SES PERTES FUTURES

DONC A SES FLUX

27

LES DEUX APPROCHES DE BASE DE L’ EVALUATION

APPROCHE PATRIMONIALE

(OU D’ ACTIF NET)

APPROCHES DYNAMIQUES

(OU DE RENTABILITE)

BASEE SUR : UNE DEMARCHE ANALYTIQUE ET STATIQUE

L’ ACTUALISATION DES FLUX A VENIR

PRIVILEGIANT FONDAMENTALEMENT LE PASSE LE FUTUR

S’ APPUYANT SUR DES ELEMENTS

DETERMINISTES ALEATOIRES

REMARQUES :•TOUTES LES METHODES APPARTIENNENT A L’ UNE OU L’ AUTRE FAMILLE •LE LIEN ENTRE LES DEUX APPROCHES : LA RENTABILITE SUR CAPITAUX INVESTIS

28

EVALUATION ET PRIX

UNE DIFFERENCE FONDAMENTALE ENTRE :

EVALUATION :

• ESTIMATION DE LA VALEUR D’ UNE ENTREPRISE SELON DIFFERENTES METHODES .

DONC PLUSIEURS EVALUATIONS POSSIBLES

PRIX :

• MONTANT REELLEMENT PAYE POUR L’ ACQUISITION DE L’ ENTREPRISE A UN INSTANT T .

UN SEUL PRIX : LE PRIX DE MARCHE

IMPORTANCE DE LA NEGOCIATION

29

ANALYSE DE LA VALEURValorisation de la Cible hors synergies

Comparaisons boursières

Transactions comparables récentes

Actualisation des cash-flow

Valorisation stratégique par l’acquéreur

Atouts de la cible

Spécificités du marché

Alternatives pour l’acquéreur

Nombre d’intérêts déclarés

pour la cible

Acquisition à effet de levier

Approches spécifiques au secteur

Mesure de synergies

et des gains de gestion

Surface financière de

l’acquéreur

Analyse de la

relution /dilution

EVALUATIONS

NEGOCIATION

PRIX

30

LES LEVIERS DE LA NEGOCIATION

Contexte économique

Intérêt stratégique

de l’acquéreur

Expérience des Expérience des

négociations négociations

et moyens mis en et moyens mis en

œuvreœuvre

Mise en concurrence Mise en concurrence

organisée : gestion des organisée : gestion des

acquéreurs potentiels etacquéreurs potentiels et

Synergies industrielles

propres à chaque

acquéreur

Impact des méthodes de

valorisation

Connaissance des

acquéreurs (tant

industriels que financiers)

Protocole d’accord et

garantie d’actifs et de

passifs

VALORISATION DEL’ ENTREPRISE

PRIX DE LA TRANSACTION

PROCESSUS DE CESSION

31

LES METHODES DES PROFESSIONNELS

DES EXEMPLES :• PHARMACIES : 80% A 110% du C. A.

• CABINETS DE CONSEIL : 6 MOIS A UN AN DE MASSE

SALARIALE

• CONCESSIONS AUTOMOBILE : X EUROS PAR VOITURE DE QUOTA :

VALEUR DU « FONDS DE COMMERCE »

• HYPER OU SUPERMARCHE :

20 A 35 % DU CA TTC HORS ESSENCE MOINS DETTES : VALEUR DU FONDS ET DES MURS

………..

32

RETRAITEMENTS DU COMPTE DE RESULTAT

• DANS L’ OPERATION D’ EVALUATION CERTAINS RETRAITEMENTS SONT NECESSAIRES, PAR EXEMPLE :

• LE NIVEAU DE SALAIRE DES DIRIGEANTS DANS UNE ENTREPRISE FAMILIALE – SUR - REMUNERATION

• LESTRANSFERTS DEPRIX DANS UN GROUPE • LA PRODUCTION STOCKEE ET OU IMMOBILISEE • AMORTISSEMENTS ET PROVISIONS NON JUSTIFIES

ECONOMIQUEMENT – BUT PUREMENT FISCAL • ELEMENTS EXCEPTIONNELS NON RECURRENTS

LE RESULTAT RETENU DOIT ETRE :REEL ECONOMIQUEMENTRECURRENTNET FISCALEMENT

33

METHODES PATRIMONIALES

• ACTIF NET REEVALUE

• ACTIF NET REEVALUE PLUS GOODWILL

34

APPROCHE PATRIMONIALEL’ ACTIF NET REEVALUE

ACTIF NET REEVALUE

= EGALE

ACTIFS REEVALUES

(CORPORELS, INCORPORELS,

D’ EXPLOITATION, FINANCIERS, DISPONIBLES )

- MOINS

PASSIF EXIGIBLE

( DETTES A COURT, LONG ET MOYEN TERME

ET PASSIF D’ EXPLOITATION )

35

METHODE DE L’ ACTIF NET REEVALUEOU ACTIF NET CORRIGE

INTERET : • TECHNIQUE DE PREMIERE APPROCHE• CONCEPT ET APPROCHE SIMPLES

INCONVENIENTS : • APPROCHE STATIQUE ET TOURNEE VERS LE PASSE ( ACCUMULATION DE RICHESSE PASSEE )• MISE EN ŒUVRE DELICATE EN RAISON DES REEVALUATIONS D’ ACTIFS ET DE

PASSIFS . DE PLUS, CERTAINS ACTIFS SONT DIFFICCILES A VALORISER : FONDS DE COMMERCE, MARQUES…)

• VALORISATION DU PATRIMOINE DE LA SOCIETE ET NON DES ACTIONS DE CETTE SOCIETE ( CONFUSION ENTRE DES GRANDEURS DIFFERENTES )

• ABSTRACTION DE LA RENTABILITE DE L’ ENTREPRISE OU DE SES PERSPECTIVES

AUTRES :• S’ IL Y AVAIT CONFUSION ENTRE LA PROPRIETE DES ACTIONS D’ UNE SOCIETE ET

LA PROPRIETE DES BIENS DE LA SOCIETE ( HYPOTHESE IMPLICITE DE LA METHODE DE L’ANC), LES ACTIONNAIRES POURRAIENT S’ APPROPRIER SANS DOMMAGE, NI COUT, LES BIENS DE LA SOCIETE . HORS CE N’EST PAS LE CAS .

36

METHODE DE L’ ACTIF NET REEVALUE PLUS GOODWIL

CALCULER :

• L’ ACTIF NET CORRIGE (A)

ACTIF NET COMPTABLE +/- CORRECTIONS NETTES DE L’ ACTIF ET DU

PASSIF

• LE RESULTAT NET CORRIGE (R )

RESULTAT NET COMPTABLE +/- CORRECTIONS NETTES DU COMPTE DE

RESULTAT

• LE RENDEMENT QUI SERAIT OBTENU EN PLACANT (A) SUR LE MARCHE

OBLIGATAIRE A UN TAUX SANS RISQUE DE ( I) ….. AI

37

METHODE DE L’ ACTIF NET REEVALUE PLUS GOODWIL

CALCULER :

• (S) : LE SUPER BENEFICE ANNUEL GENERE PAR L’ ENTREPRISE PAR

RAPPORT A CE PLACEMENT FINANCIER : S = R – AI

• LE GOODWILL

ACTUALISATION DE LA RENTE DE SUR –BENEFICE

CHOIX DU TAUX D’ ACTUALISATION ET DE LA DUREE

• EVALUATION : ACTIF NET CORRIGE PLUS GOODWILL

38

METHODE DE L’ ACTIF NET REEVALUE PLUS GOODWIL

INTERET :• METHODE MIXANT LE PASSE ( ACTIF NET CORRIGE) ET LE FUTUR (RENTE

DU SUPER – BENEFICE ).

• COMPARE UN INVESTISSEMENT DANS L’ ENTREPRISE AVEC UN PLACEMENT SANS RISQUE

INCONVENIENTS :• RESTE TOURNEE VERS L’ ACCUMULATION DE RICHESSE

• VALORISATION D’ UN INVESTISSEMENT EN PATRIMOINE INDUSTRIEL ET NON EN ACTIONS ( COMME LA METHODE DE L’ ACTIF NET CORRIGE).

AUTRES :• UTILISEE FREQUEMMENT POUR LES P. M. E. NON COTEES

• PLUSIEURS METHODES DE CALCUL DU GOODWILL EXISTENT

39

DEFINITION DU TAUX D’ ACTUALISATION

PRINCIPE :

• TOUT INVESTISSEUR SE FIXE SON SEUIL DE RENDEMENT MINIMUM . C’ EST LE TAUX D’ ACTUALISATION

• LES RECETTES FUTURES ESPEREES, ACTUALISEES A CE TAUX DOIVENT DONC ETRE EGALES A L ’INVESTISSEMENT INITIAL .

COMPOSANTES :

• LE TAUX D’ ACTUALISATION EST CONSTITUE – DU LOYER DE L’ ARGENT– DE LA PRIME EXIGEE PAR L’ INVESTISSEUR POUR COUVRIR LE RISQUE

PESANT SUR L’ ENTREPRISE :• RISQUE SECTORIEL• RISQUE PROPRE A L’ ENTREPRISE

40

VALEUR FUTURE – VALEUR ACTUELLE

1 an

1,1000

2 ans

1,2100

3 ans

1,3310

4 ans

1,4641

5 ans

1,6105

1 an

0,9091

2 ans

0,8264

3 ans

0,7513

4 ans

0,6830

5 ans

0,6209

VALEUR FUTURE : VALEUR ACTUELLE:

1 euro placé ce jour à un taux de10% vaudra dans

Formule pour calcul VALEUR

FUTURE:

VF (x , n, t, ) = x ( 1+t) n

1 euro reçu dans …..vaut ce jour actualisé à 10%

Formule pour calcul VALEUR ACTUELLE :

VA (x, n, t, ) = x (1+t) n