54
Izvori financiranja: dugoročni, srednjoročni i kratkoročni izvori financiranja

Izvori financiranja

Embed Size (px)

DESCRIPTION

Govori se o kratkoročnim, srednjoročnim i dugoročnim izvorima financiranja općenito.

Citation preview

Page 1: Izvori financiranja

Izvori financiranja: dugoročni, srednjoročni i kratkoročni izvori financiranja

Page 2: Izvori financiranja

Izvori financiranja: dugoročni, srednjoročni i

kratkoročni izvori financiranja

Page 3: Izvori financiranja

DONOŠENJE ODLUKA O FINANCIRANJU Odluke o financiranju spadaju u skupinu izuzetno važnih

odluka financijskih menadžera, a to se posebno odnosi na dugoročne financijske odluke. Financijske odluke uključuju:

koliko sredstava pribaviti iz vanjskih izvora treba li sredstva pribaviti na tržištu vrijednosnica ili na bankovnom

tržištu, nacionalnom, stranom ili euro tržištu; u domaćoj ili stranoj valuti

treba li pribaviti sredstva na kratak ili dugi rok treba li emitirati vlasničke ili kreditne vrijednosnice koje vrste vrijednosnica emitirati i kada.

Page 4: Izvori financiranja

Odluke o financiranju mogu se donositi odvojeno od odluka o investiranju, no postoje i situacije kada je ove odluke nužno razmatrati zajedno

Razlike investicijskih i financijskih odluka sastoje se u činjenici da se financijske odluke mogu lako promijeniti dok se investicijske teže mijenjaju i u pravilu vežu sredstva tvrtke za duže vremensko razdoblje

Page 5: Izvori financiranja

Financiranje iz dugoročnih izvora Dugoročno financiranje predstavlja financiranje

na rok dulji od 5 godina kojim poduzeća - dužnici financiraju kupnju imovine s dugim vijekom uporabe ili financiraju veće investicijske projekte.

Rizik je  kod takvog financiranja najveći s obzirom na dužinu dospijeća i veličinu iznosa novčanih sredstava, pa stoga nije čudno da je kamatna stopa za tako pribavljena sredstva najviša.

Page 6: Izvori financiranja

Prednost dugoročnih naspram  kratkoročnih kredita je ta što dugoročno kreditiranje nema opasnosti koja proizlazi iz rokova dospijeća glavnice kod kratkoročnih kredita što stalno ugrožava solventnost dužnika, kao ni opasnost da se trajna tekuća imovina poveća na osnovi kratkoročnog financiranja te imovine.

Page 7: Izvori financiranja

Dugoročni kreditni izvori

Kredit na obročnu otplatu je dugoročno privatno plasirani dug. Ugovorom o kreditu posudilac – najčešće banka – plasira sredstva zajmoprimcu koji se obvezuje na plaćanje serije kamata i glavnice prema utvrđenoj dinamici. Dospijeće ovih kredita može iznositi i do 30 godina, makar se u pravilu kreću u rasponu od 1 do 15 godina.

Ovi krediti su važan izvor financiranja za sva poduzeća, a posebno mala.

Page 8: Izvori financiranja

Banka traži pokriće kao što su hipoteka na dugotrajnu imovinu, polog dugoročnih vrijednosnica, osobno potpisane mjenice, gotovinsko učešće i drugi instrumenti osiguranja.

Obveze vraćanja dugoročnih kredita izvršava se otplaćivanjem anuiteta, a može nastupiti odmah po odobravanju kredita ili uz poček, što se dogovara s financijskom institucijom

Anuitet može biti: fiksni – kod njega se mijenja otplatni dio i kamata tijekom

razdoblja otplate promjenljivi anuitet – kod njega je otplatni dio fiksan u svim

razdobljima otplate, a mijenja se samo kamata.

Page 9: Izvori financiranja

Obveznice

Obveznica je dugoročni kreditni instrument kojim se emitent obvezuje na isplatu kamatnih plaćanja (kupona) i glavnice vlasniku prema unaprijed dogovorenoj dinamici. Obveznice se izdaju s utvrđenom nominalnom vrijednošću.

Obveznice se izdaju s rokom dospijeća preko godine dana do najčešće 30 godina, a može i s dužim rokom.

Pored obveznica postoje i note, kreditni instrument s nešto kraćim rokom dospijeća i to do 7 godina

Page 10: Izvori financiranja

Na aktivnim tržištima obveznica susreću se različite vrste obveznica. Kao osnovne klasične vrste obveznica možemo navesti: hipotekarne obveznice –emisija hipotekarnih

obveznica osigurava se pravom zapljene određenih sredstava poduzeća-obično fiksnih sredstava(nekretnina). Hipoteka može biti zatvorena ili otvorena. Kada je hipoteka zatvorena, ne mogu se izdavati dodatne obveznice s pravom zapljene. Pod otvorenom hipotekom poduzeće može izdati dodatne obveznice koje osigurava istom imovinom.

Page 11: Izvori financiranja

zadužnice – izraz zadužnice obično se koristi za neosigurane korporacijske obveznice. Za njihovo osiguranje investitori uzimaju moć zarađivanja poduzeća. Iako su te obveznice neosigurane, imaoci zadužnica su zaštićeni ograničenjima u ugovoru o izdavanju obveznica.

obveznice sa varantima su obveznice emitirane s opcijom kupnje utvrđenog broja dionica kompanije emitenta po utvrđenoj cijeni na ili prije utvrđenog datuma. Kada se realiziraju varanit, skup običnih dionica nekog poduzeća se povećava.

Page 12: Izvori financiranja

konvertibilne obveznice daju vlasniku pravo zamjene za obične dionice tvrtke emitenta po unaprijed utvrđenoj cijeni. Broj dionica za koje se obveznica može zamijeniti naveden je na samoj obveznici i te se dionice ne izdaju sve dok ne dođe do stvarne promjene.

obveznice na temelju dobitka nude investitorima kamatu samo u slučaju da kompanija emitent ostvari dobitak. Kako tvrtka ne može zbog njih bankrotirati, predstavljaju nisko rizičan izvor korporacijskog financiranja. Stoga su posebno interesantne za kompanije u privremenim financijskim poteškoćama.

indeksirane obveznice koriste se u zemljama s visokom inflacijom ili visokim inflacijskim očekivanjima. Ove obveznice nose kamatu temeljenu na kretanju indeksa koji mjeri promjenu kupovne snage kao npr. indeks potrošačkih cijena ili pak na temelju kretanja cijene izabranog realnog dobra.

Page 13: Izvori financiranja

Varanti i konvertibilne vrijednosnice Varant je dugoročna opcija kupnje određenog

broja običnih dionica kompanije emitenta po specificiranoj cijeni – tijekom određenog razdoblja.

Kompanije emitiraju warante u paketu s drugim vrijednosnicama, primjerice obveznicama. Waranti koji se prodaju u paketu mogu biti odvojivi od obveznice i odvojeno prodani ili pak neodvojivi – takvi da se mogu odvojiti od obveznice jedino pri izvršenju waranta.

Page 14: Izvori financiranja

Pri emisiji waranta emitent određuje: izvršnu cijenu – cijenu po kojoj se tvrtka

obvezuje prodati običnu dionicu njenom imaocu, neovisno o tekućoj tržišnoj cijeni

pokazatelj izvršenja – razmjer koji definira koliko dionica se može kupiti jednim warantom po izvršnoj cijeni

datum istjecanja – ovaj datum predstavlja datum nakon kojeg warant istječe. Ovo razdoblje je obično pet ili deset godina.

Page 15: Izvori financiranja

Financiranje iz srednjoročnih izvora

Page 16: Izvori financiranja

Srednjoročno financiranje predstavlja najpovoljniju mogućnost financiranja poduzeća kada su potrebe za sredstvima stalne, a na tržištu vladaju nepovoljne tendencije za izdavanje dugoročnih instrumenata duga ili se nastoje izbjeći obilne formalnosti povezane s dugoročnim financiranjem.

Page 17: Izvori financiranja

Rok dospjeća kod ovog načina financiranja je od jedne do pet godina.

Razlikujemo:-financiranje srednjoročnim kreditima-financiranje najmom i-financiranje franchisingom

Page 18: Izvori financiranja

Srednjoročni krediti

Za srednjoročne kredite karakteristično je razdoblje otplate, način otplaćivanja, odnosno plan otplate kredita.

Srednjoročni kredit uvjetovan je periodom otplate od 1-5 godina.

Redovna osobina srednjoročnih kredita je plan otplate kredita. Planom otplate unaprijed se utvrđuje raspored kreditnih obveza, a otplatni obroci ugovaraju se u jednakim vremenskim periodima i to mjesečno, kvartalno, polugodišnje i godišnje.

Page 19: Izvori financiranja

Srednjoročni krediti osiguravaju se kavalitetnim instrumentima povrata kredita koji obuhvaćaju čitavu skalu mogućih garancija kao što su: obveznice, dionice, postojeća trajna imovina, novoobnovljena oprema i sl.

Zaštitna klauzula također je karakteristika srednjoročnih kredita, ona se unosi u ugovor o kreditu. Kako se naime novčana sredstva pribavljena srednjoročnim kreditom obično koriste za financiranje trajnih potreba poduzeća, kreditor mora biti siguran da će se plasirani kapital strogo namjenski trošiti.

Page 20: Izvori financiranja

Da bi kreditor bio siguran predviđaju se zaštitne klauzule kojima se:zahtjeva održavanje određene razine kapitalalimitiraju isplate dividendisprečava prodaja ili alokacija bitne imovineutvrđuje visina kreditnog zaduženjatraži striktno podmirivanje drugih dospjelih obveza i sl.

Page 21: Izvori financiranja

Srednjoročnim kreditima financiraju se trajna obrtna sredstva, investicije manjeg obujma, a pokrivaju se i izvori sredstava koja imaju srednjoročnu dospjelost.

U srednjoročne kredite spadaju: bankarski krediti na rok dulji od jedne godine revolving krediti i krediti na rok dulji od jedne godine koje

odobravaju osiguravajuća društva

Page 22: Izvori financiranja

Srednjoročni bankarski krediti imaju dospjeće u rasponu od 3-5 godina. Njihova kamatna stopa veća je od kamatne stope na kratkoročne kredite. Kamatna stopa može biti fiksna i promjenjiva.Glavna prednost srednjoročnog kredita je prilagodljivost s obzirom na to da su dužnik i kreditor u izravnoj vezi.

Revolving kredit predstavlja formalnu obvezu banke kojom se ona obvezuje da će posuditi određeni novčani iznos nekom poduzeću kroz određeno vremensko razdoblje koje može potrajati i nekoliko godina bez prekida, pa kao takav spada u grupu srednjoročnih kredita. On omogućuje njihovim korisnicima da prije roka isplate ponovo dobiju kredite za istu svrhu, pod uvjetom da se prema utvrđenim iznosima stari kredit djelomično isplati.

Page 23: Izvori financiranja

Krediti osiguravajućih društava- srednjoročne kredite osim banka, mogu odobravati i osiguravajuća društva. Osiguravajuća društva raspolažu s velikim iznosima financijskih sredstava koja potječu od premije osiguranja imovine i osoba. Dio tih sredstava se koristi za isplatu štete od nastalih rizika dok se dio plasira u različita ulaganja koja nose prinose.

Page 24: Izvori financiranja

Leasing Leasing predstavlja posebnu metodu srednjoročnog i

dugoročnog financiranja koji se temelji na korištenju, a ne na posjedovanju investicijskog dobra.

Leasing je ugovor po kojem vlasnik nekog sredstva (najmodavac) dodjeljuje drugoj strani (najmopriomcu) isključivo pravo korištenja imovinskog objekta ili sredstva, obično u tjeku dogovorenog razdoblja, u zamjenu za plaćanje najamnine.

Leasingom se mogu financirati vozila (osobna, laka dostavna, gospodarska, teretna) građevinski i radni strojevi, oprema (medicinska, tiskarska, građevinska..) plovila, nekretnine...

Page 25: Izvori financiranja

Prednosti leasinga su: jednostavan i potpun način financiranja smanjenje osnovice poreza na dobit budući su rate porezno

priznati trošak ravnomjerno i kontinuirano investiranje u redovno

poslovanje s obzirom da se ne ulažu sva raspoloživa sredstva u nabavu leasing objekta

mogućnost da leasing objekt sam sebe isplati, odnosno da se njegovim korištenjem stvara dodatni prihod koji osigurava plaćanje leasinga

brza reakcija u slučaju tehnoloških promjena na tržištu zbog jednostavnog načina zamjene zastarjele opreme

likvidnost i ekonomično proširenje kreditnog okvira mogućnost financiranja imaju osobe/poduzeća sa relativno

manjom kreditnom sposobnošću.

Page 26: Izvori financiranja

Nedostatak leasinga je taj što on predstavlja skuplji način finaciranja.

Leasing može biti operativni i financijski. Osnovni smisao operativnog leasinga je korištenje

predmeta leasinga bez stjecanja vlasništva. Kod operativnog leasinga predmet najma ostaje u vlasništvu davatelja najma (leasing tvrtke) za cijelo vrijeme njegovog trajanja, ali se po njegovom isteku može prodati trećim osobama.

Prilikom sklapanja ugovora korisnik leasinga uplaćuje jamčevinu, koja umanjuje iznos financiranja i otplate, koja se nakon isteka ugovora vraća korisniku.

Operativni leasing namijenjen je pravnim i fizičkim osobama koji su u sustavu PDV-a

Page 27: Izvori financiranja

Osnovni smisao financijskog leasinga je korištenje i stjecanje vlasništva. Kod financijskog leasinga predmet najma prelazi u potpuno vlasništvo korisnika sa zadnjom otplaćenom ratom leasinga.

Financijski leasing ima obilježja kupoprodaje. Po svom karakteru najsličniji je otplati na rate.

Pravni vlasnik predmeta leasinga tijekom trajanja ugovora je davatelj leasinga, dok je ekonomski vlasnik korisnik (svi rizici i koristi povezani s vlasništvom nad predmetom leasinga prelaze na korisnika). Po ispunjenju svih obveza iz ugovora vlasništvo nad predmetom leasinga prelazi na korisnika.

Page 28: Izvori financiranja

Franchising

Franchising je poslovna transakcija kojom jedan partner, davatelj franšize, prenosi uz naknadu na drugog partnera, primatelja franšize, pravo prodaje, znanje i iskustvo. To znači da davatelj dozvoljava uporabu svog zaštitnog znaka u poslovanju satelitskih poslovnih subjekata, a zauzvrat primatelj plaća naknadu. Iako se franchising pojavljuje kao tuđi izvor, on se ne odnosi na novac već na prijenos i pravo korištenja nematerijalne imovine u poslovne svrhe, što primatelju franšize stvara troškove.

Page 29: Izvori financiranja

Franšiza se pojavljuje kada kompanija (davatelj franšize) licencira svoje trgovačko ime (brand) i svoj način rada (sistem poslovanja) određenoj osobi ili grupi (korisniku franšize) koji se slaže da će poslovati u skladu s uvjetima ugovora (ugovor o franšizi). Davatelj franšize osigurava korisniku franšize podršku i, u nekim slučajevima, ima određenu kontrolu nad načinom poslovanja korisnika franšize. Zauzvrat korisnik franšize plaća davatelju franšize početnu pristojbu (nazvanu franšizna pristojba) i pristojbu za poslovanje (royalty) za korištenje trgovačkog imena i načina poslovanja.

Page 30: Izvori financiranja

Razlikujemo dva tipa franšize:1. franšiza distribucije proizvoda2. franšiza poslovnog formata

Pri franšizi distribucije proizvoda, primatelj franšize obično prodaje proizvod koji je proizveden od strane davatelja franšize. Ova vrsta franšize najčešća je u industrijama prodaje osvježavajućih napitaka, automobila i kamiona, raznih proizvoda za automobile i benzina.

Kod franšize poslovnog formata primatelj franšize koristi trgovačko ime i logo davatelja, ali što je najvažnije dobiva kompletni sustav za isporučivanje proizvoda ili usluga i za poslovanje.

Page 31: Izvori financiranja

Prednosti franchisinga za korisnika su: osigurava tržišnu prepoznatljivost, određen

imidž i olakšan pristup potrošačima smanjuje troškove prodaje i neizbježne

pogreške koje prate samostalan nastup zadržava relativnu poslovnu samostalnost, a

istodobno postaje dio poznatog sustava.

Page 32: Izvori financiranja

Nedostatci su: relativna ovisnost o davatelju franšize,

ograničena sloboda konkuriranja i ograničeno tržište prodaje

pravo sudjelovanja u odlučivanju i dobiti nije razmjerno uloženim sredstvima

obveza je trajna, a ugovor je teško raskinuti

Page 33: Izvori financiranja

Kratkoročni izvori financiranja

Page 34: Izvori financiranja

Prednosti kratkoročnog financiranja

U odnosu na dugoročne i srednjoročne izvore, češće se koristi.

Elementarne prednosti proizlaze iz vremenskog čimbenika: lakše odobravanje kreditacijena kapitala fleksibilnost

Page 35: Izvori financiranja

Poduzećima je u pravilu lakše osigurati kratkoročna od dugoročnih ulaganja, jer je vjerovnicima kratkoročni plasman sredstava manje rizičan.

Cijena kapitala iz kratkoročnih izvora je u većini slučajeva niža od ostalih.

Page 36: Izvori financiranja

Glavni čimbenici koji utječu na cijenu kapitala: razina čiste kamatne stope stupanj financijskog rizika troškovi vjerovnika visina kreditnog iznosa

Kada govorimo o fleksibilnosti, kratkoročno financiranje je mnogo fleksibilnije od dugoročnog.

Page 37: Izvori financiranja

Nedostaci kratkoročnog financiranja

Mogu se definirati kao: učestalost dospijeća obveza, te promjenjivost cijene kapitala

Najveći rizik predstavlja učestalost dospijeća glavnice i kamata; obveze se moraju da podmire po dospijeću.

Drugi nedostatak se ponekad može očitovati u skupoći ovih sredstava.

Page 38: Izvori financiranja

Oblici kratkoročnog financiranja

Spontano Osigurano i neosigurano Emisija komercijalnih zapisa/papira Ostali izvori

Page 39: Izvori financiranja

Spontano financiranje: trgovački kredit vremenska razgraničenja

Trgovački kredit je kredit koji prodavač odobrava kupcu na svim razinama proizvodnog i distributivnog procesa.

Imamo tri tipa trgovačkog kredita, i to: otvoreni račun, mjenice, akceptni nalozi

Page 40: Izvori financiranja

Računi vremenskih razgraničenja kao najčešći svoj oblik imaju plaće i poreze. Za oba ova plaćanja, trošak postoji i nastao je, ali nije plaćen.

Vremenska razgraničenja predstavljaju besplatno financiranje, odnosno javljaju se kao beskamatni izvor financiranja.

Page 41: Izvori financiranja

Neosigurani kratkoročni krediti Krediti na principu tekućeg računa Kreditna linija Revolving (obnavljajući) kredit Transakcijski kredit

Page 42: Izvori financiranja

Kredit na principu tekućeg računa

Vrsta kratkoročnog kredita koji banka odobrava u korist tekućeg računa komitenta.

Sredstva komitent može koristiti za promet i za plaćanje iznad vlastitih sredstava na računu.

Komitent plaća kamate samo na iskorišteni dio “otvorene kreditne linije”, dok na neiskorišteni dio plaća proviziju banci.

Page 43: Izvori financiranja

Kreditna linija

Predstavlja dogovor između banke i komitenta, kojim se određuje maksimalni iznos neosiguranog kredita komitentu za dugovanje u bilo koje vrijeme.

Kredit se koristi povremeno, prema potrebi, a moguće ga je obnavljati.

Page 44: Izvori financiranja

Revolving kredit

Revolving kredit je kreditna linija za nekoliko mjeseci ili godina. Formalno je kratkoročni kredit, no može postati i srednjoročni izvor financiranja.

Korisnik kredita se kod banke može stalno ponovno zaduživati do maksimalnog iznosa kredita nakon vraćanja dijela ili cijelog kredita.

Page 45: Izvori financiranja

Prema svojim karakteristikama, revolving je najfleksibilniji oblik kratkoročnog bankovnog kredita.

Omogućeno je ponovno zaduživanje u ugovorenom vremenu trajanja kredita nakon što su jednom vraćena sredstva.

Page 46: Izvori financiranja

Transakcijski kredit

Kredit koji banka odobrava komitentu za obavljanje određenog konkretnog posla, odnosno za određenu namjenu. Npr. prilikom uvoza ili izvoza robe.

Po njegovom završetku, zajmoprimac otplaćuje kredit.

Page 47: Izvori financiranja

Osigurano kratkoročno financiranje

Najčešće korišteni osigurani krediti:na temelju zaloga vrijednosnicana temelju zaloga potraživanja faktoring potraživanjana temelju zalihana temelju polica životnog osiguranja

Page 48: Izvori financiranja

Kredit na temelju zaloga vrijednosnica je kratkoročni kredit koji banka odobrava zajmoprimcu na temelju zaloga vrijednosnica iz portfelja.

Ovaj način financiranja koristi se kada poduzeće nema pristup boljem načinu, a zbog strateških razloga ne želi prodavati svoje vrijednosnice.

Page 49: Izvori financiranja

Kredit na temelju zaloga potraživanja je obično trajni aranžman koji daje fleksibilnost zajmoprimcu. Vlasništvo nad potraživanjem zadržava zajmoprimac, što znači da zajmodavac na nenaplaćena potraživanja ima pravo regresa.

Faktoring je oblik financiranja koji se obavlja putem specijalizirane financijske institucije – faktora.

Predstavlja prodaju, u pravilu neosigurane aktive faktoru, uz određenu proviziju.

Page 50: Izvori financiranja

Obilježja aranžmana o faktoringu: financiranje naplata preuzimanje kreditnog rizika administrativni poslovi

Page 51: Izvori financiranja

Kredit na temelju zaliha se odobrava na temelju kvalitete zaliha. Posebno je interesantna roba standardnih karakteristika, kao i ona za koju postoji uhodano tržište.

Koliki iznos kredita će se odobriti, zajmodavac odlučuje na temelju procjene kvalitete zaliha, trenda tržišne cijene, te troškova i vremena potrebnog za eventualno unovčenje zaliha.

Kredit osiguran policom životnog osiguranja se također može pojaviti kao kratkoročni izvor financiranja.

Većina polica ima gotovinsku otkupnu cijenu, koja koja može biti osnova da osiguravajuća financijska institucija kreditira vlasnika police, bez da se otkazuje polica osiguranja.

Page 52: Izvori financiranja

Financiranje komercijalnim papirima

To su kratkoročni vrijednosni papiri kojima poduzeće pribavlja kratkoročna likvidna sredstva. Emitiraju se na rok od 9 mjeseci, te im je kamatna stopa manja od kamatne stope bankovnih kredita.

Emisijom komercijalnih papira sredstva mogu pribaviti u pravilu, velike, renomirane tvrtke s visokim rejtingom.

Page 53: Izvori financiranja

Ostali izvori

Ostali izvori su oni koji se mogu koristiti privremeno, iznimno ili u određenim uvjetima.

Ovdje možemo navesti sredstva amortizacije koja se, kad su raspoloživa na računu, mogu koristiti samo za financiranje dugotrajnih ulaganja i financiranje kratkotrajne imovine.

Također, sredstva koja se mogu koristiti se ona ostalih pričuva (rezervi) na kontima kapitala i rezervi koja predstavljaju trajni izvor financiranja.

Page 54: Izvori financiranja

Hvala na pažnji !