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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIN DE RIESGOSesin de Comit N 07/2012: 16 de marzo del 2012 Informacin financiera auditada al 31 de diciembre del 2011Analista: Mariena Pizarro D. mpizarro@class.pe

INVITA SEGUROS DE VIDA S.A.

InVita Seguros de Vida S.A. (InVita) brinda cobertura de seguros de vida, con particular nfasis en seguros relacionados con el Sistema Privado de Pensiones (SPP), los que incluyen seguros previsionales y seguros de rentas vitalicias de jubilacin, que en conjunto han representado 88.6% del total de su produccin de seguros netos en el ejercicio 2011. La produccin de seguros del SPP de InVita en el ejercicio 2011 represent 22.3% del total vendido en este ramo en el sistema asegurador en su conjunto, destacando su participacin en seguros previsionales, que representa 32.6% del total, lo que le permite ocupar la primera posicin en este ramo. Clasificaciones Vigentes InVita cuenta con el respaldo patrimonial de la familia Wiese, quien a su vez ha firmado un acuerdo con el Grupo de Inversiones Fortaleza Financiera A Suramericanas Bonos Subordinados Wiese Aetna Primera Emisin AA S.A. para el posible ingreso de ste como accionista de InVita.

Perspectivas

Estables

FUNDAMENTACION Las categoras de clasificacin de riesgo asignadas a la fortaleza financiera de InVita y a los bonos subordinados bajo su responsabilidad, se sustentan en:El crecimiento de la produccin de primas de seguros

La oportunidad de realizar negocios complementarios

con su subsidiaria InCasa, que le transfiere ttulos de cartera hipotecaria negociables emitidos, que por sus condiciones de plazo, moneda y riesgo, son atractivos para la conformacin de su cartera de inversiones.Las perspectivas de crecimiento y desarrollo del

netos, impulsado por el desempeo de los seguros de rentas vitalicias de jubilacin y de los seguros previsionales, negocios que le ha permitido mantener una posicin preponderante en el mercado asegurador peruano en estos ramos.El desempeo en la produccin de seguros de vida y de

mercado asegurador peruano. Las categoras de clasificacin de riesgo asignadas tambin toman en cuenta factores adversos, como:El importante grado de competencia existente en el

seguros masivos, con un crecimiento continuo y consistente con los cambios realizados en el enfoque comercial y operativo del negocio.Su solvencia patrimonial, fortalecida con el compromiso

mercado peruano, por la an baja penetracin existente frente a una pequea masa de asegurados.Los efectos adversos en la produccin del sistema

asegurador en su conjunto que podran presentarse aIndicadores financierosEn miles de nuevos soles constantes de diciembre del 2011 Dic.2009 Dic.2010 532,079 Prima de Seguros Netos (PSN) 329,367 Dic.2011

de capitalizar una parte importante de sus utilidades, que le permite una adecuada holgura de sus obligaciones tcnicas y respalda el crecimiento esperado de mediano plazo.El posible ingreso del Grupo Sura al accionariado de

InVita, luego que este adquiriera casi todas las operaciones del Grupo ING en Latinoamrica (accionista de InVita hasta diciembre del 2011), a partir de lo cual se ha convertido en el administrador de pensiones ms grande de la regin, y un importante actor en seguros, ahorros e inversiones.La experiencia de los miembros de la plana gerencial y

502,204 Margen de Contribucin Tcnico (98,664) (122,191) (86,291) Resultado de Operacin (129,141) (156,904) (134,124) Resultado Neto de Inversiones 168,789 194,266 205,524 Utilidad Neta 36,142 34,561 71,4002,844,093 Total Activos 2,474,514 2,710,329 Inv.Financieras 2,324,756 2,446,343 2,708,761 Reservas Tcnicas 2,174,714 2,430,392 2,515,681 Patrimonio 276,757 251,956 295,799 Inv. y Act. Elegibles Aplicados (1) 2,191,193 2,518,506 2,788,313 ndice Siniestralidad Directa ( 2) 69.51% 48.08% 55.48% ndice de Cesin (2 ) 2.47% 1.30% 1.29% Rentabilidad Tcnica ( 2) -30.71% -23.27% -17.41% Costo de Intermediacin Neto (2) 2.21% 2.10% 2.25% Rentabilidad de Inversiones (2 ) 7.26% 7.94% 7.59% Endeudamiento Normativo 1.11 1.12 1.17

directiva, as como la estructura operativa y de gestin de riesgos de la compaa, redefinida a partir del 2011 en lnea con la tendencia creciente de sus operaciones.La estructura y poltica conservadora de su cartera de

Part. Primas de Seguros Netos 5.71% 7.64% 6.96%

inversiones.

(1) Valores Corrientes. (2) ltimos 12 meses.

Posicin 6/14 4/14 5/14

con lo que el resultado neto del periodo fue de raz de un eventual deterioro en la situacin econmica S/. 71.4 y financiera, tanto en la produccin de primas, como en millones. el rendimiento de la cartera de inversiones, que se pueden presentar en el futuro. Ello se ha reflejado positivamente en la Las limitaciones impuestas a partir de un mercado de rentabilidad capitales con pocas alternativas de inversin adecuadas patrimonial de la compaa, la que se ubica a las condiciones de plazo y de riesgo requeridos por la compaa. entre las ms altas del sistema asegurador nacional y similar La concentracin de sus operaciones en los ramos de seguros del SPP. a la de la mayora de compaas de seguros de vida, lo En el periodo 2010-2011, la produccin de primas de seguros netos de InVita se ha incrementado que a su vez significativamente a raz del impulso de la rentas vitalicias de jubilacin, y dentro de estas, principalmente las del Rgimen redunda favorablemente en un mayor respaldo Especial de Jubilacin REJA, que entr en vigencia en patrimonial agosto del 2010. Esto sumado a la importante posicin de InVita en la produccin de seguros previsionales (en donde gracias a su compromiso de capitalizacin. En PERSPECTIVAS la compaa ocupa el primer lugar del mercado nacional), febrero permiten registrar una participacin de 22.3% de la Las perspectivas de las categoras de clasificacin de riesgo ltimo InVita presentan estables en base a la produccin total del SPP en el sistema asegurador peruano. asignadas ase haseaprobado la capitalizacin de S/. En el ejercicio 2011, las ventas del REJA han sido menores especializacin que ha logrado en el manejo de seguros 32.13 millones, en el mercado en general, tal como se ha haba previsto, por previsionales y de rentas vitalicias de jubilacin del SPP, a esto es, 50% de las utilidades lo que la produccin total de InVita disminuy en relacin a lo resultados tcnicos y operativos alcanzados, y a las de libre los registrado en el ejercicio 2010 (-5.6%). oportunidades comerciales que se presentan a partir del disponibilidad del Se observa un crecimiento continuo y consistente en la ingreso hacia nuevos segmentos de mercado y al mayor ejercicio 2011, con lo cual se cubren los produccin de los ramos de vida y en los de seguros desarrollo que est mostrando el negocio asegurador en el masivos, con lo cual se est ampliando la base de pas en lnea con la mejor situacin econmica nacional. A requerimientos asegurados. ello se agrega, el potencial de negocios de seguros a nivel patrimoniales penetracin de seguros existente en La importante base de asegurados del SPP le permite contar nacional, dada la bajaproyectados. con importantes recursos para la constitucin de su cartera comparacin con otros pases de la Regin y a las De concretarse el ingreso del Grupo Sura al de inversiones, y a partir de ella, generar rendimientos que favorables perspectivas econmicas nacionales. son suficientes para cubrir sus gastos operativos y de accionariado de Existe el riesgo latente de un deterioro en la situacin siniestros, que por las caractersticas intrnsecas del negocio econmica y financiera, tanto nacional, como internacional, InVita, se espera una continuidad en el en que se desenvuelven, muestran una tendencia creciente. que podra afectar el desempeo general del mercado En el ejercicio 2011, InVita registr un rendimiento neto en asegurador en cuanto a la produccin de primas y en cuanto enfoque de sus su cartera de inversiones ascendente a S/. 205.5 millones, a la rentabilidad obtenida a partir de su cartera de negocios y una continuidad en las operaciones, inversiones. en base a los acuerdos firmados entre los actuales accionistas de la compaa y el Grupo Sura.

SEGUROS

InVita Diciembre 2011 2

1. Descripcin de la Empresa

participacin minoritaria de otras personas naturales y jurdicas que pertenecen al Grupo Wiese. InVita Seguros de Vida S.A. (InVita) fue constituida en Holding Retail Per es subsidiaria de Negocios e Inmuebles S.A., y ha sido constituida para ejercer la opcin de compra marzo del 2000, como resultado de la segregacin del de las acciones que el Grupo ING posea en InVita bloque patrimonial correspondiente a las operaciones de seguros de vida de Wiese Aetna Compaa de Seguros S.A. (concretada en diciembre del 2011), las mismas que fueron vendidas a raz del acuerdo al que lleg con la Comisin (Wiese Aetna), con el nombre inicial de Wiese Aetna Vida Compaa de Seguros S.A., modificando su razn social a Europea para operar solo en el negocio bancario europeo. ING Group vendi sus operaciones de pensiones, seguros y la actual en febrero del 2003. En diciembre del 2002, Wiese Aetna vendi sus operaciones fondos mutuos en Latinoamrica en julio del 2011, al Grupo Sura, grupo de origen colombiano, que con dicha operacin vinculadas a seguros generales a Rmac Internacional Compaa de Seguros S.A., y su patrimonio fue transferido a se ha convertido en lder en pensiones en Latinoamrica y uno de los actores ms grandes en seguros, ahorros e InVita, mediante un proceso de fusin por absorcin, concentrando de este modo todo su patrimonio y el esfuerzo inversin de la Regin. Holding Retail Per y el Grupo Sura han firmado un acuerdo de sus accionistas en desarrollar los ramos de seguros de marco que establece los lineamientos generales para el vida. En julio del 2000, el grupo asegurador holands ING Group, ingreso del Grupo Sura al accionariado de InVita, que ingres al accionariado de la compaa al adquirir 33.7% del debera concretarse en el corto plazo. Adems, se ha capital social, que anteriormente era de propiedad de Aetna firmado un Acuerdo de Cooperacin Estratgica que permita Inc. En julio del 2011, ING Group firm un acuerdo con el fortalecer los negocios de InVita a nivel nacional. El Grupo Sura ha adquirido las operaciones de ING Grupo de Inversiones Suramericana S.A. (Grupo Sura) Latinoamerica en: (i) Per: fondo de pensiones (AFP Integra) para la venta de sus operaciones en Latinoamrica. El Grupo Wiese, a travs de diversas empresas, ha ejercido su y fondos mutuos (ING Fondos); (ii) Mxico: fondos de pensiones y seguros: (iii) Chile: fondos de pensiones y opcin de compra por la participacin accionaria de ING seguros de vida; (iv) Uruguay: fondos de pensiones; y (v) Group y ha firmado un acuerdo marco con el Grupo Sura Colombia: fondo de pensiones. para su incorporacin al accionariado de InVita. Ello se suma a las actuales operaciones del Grupo Sura: Bancolombia (banca comercial), Suramericana S.A. (seguros a. Propiedad de vida y generales), AFP Proteccin (fondo de pensiones), A diciembre del 2011, el capital social de InVita estuvo conformado por 193583,690 acciones, cada una de un valor Cementos Argos (industria cementera) y Grupo Nutesa nominal de S/. 1.0. A partir de la capitalizacin de 50% de (alimentos). De este modo, el Grupo Sura pasa a administrar una cartera de activos por US$ 121 mil millones, las utilidades de libre disponibilidad obtenidas por la con presencia en 8 pases de Latinoamrica, 25 millones de compaa en el ejercicio 2011, por S/. 32.13 millones, el clientes y 37 mil empleados. capital social de la compaa se ha incrementado a El Grupo de Inversiones Suramericana S.A. cuenta con una 225713,690 acciones. La composicin accionaria actual de InVita es la siguiente: categora de clasificacin de riesgo de largo plazo de BBBotorgada por Standard & Poors. En el Per, el Grupo Sura tiene actualmente una participacin de 12.3% en La Positiva Seguros y Reaseguros S.A.Accionistas

%

b. Supervisin Consolidada de Conglomerados Financieros y InVita forma parte del Grupo Wiese, de reconocido prestigio Mixtos (Res. SBS N 446-2000) en el mercado financiero, inmobiliario y otros sectores InVita cuenta con una subsidiaria dedicada al negocio productivos en el Per. hipotecario, denominada InCasa Empresa Administradora Su participacin en InVita la ejerce a travs de la empresa Hipotecaria (es propietaria de 99.98% de su capital social), la Negocios e Inmuebles S.A., propietaria de 48.21% de las cual inici operaciones en el ao 2009. En mayo del 2011, acciones de la compaa, y de Holding Retail Per S.A., InCasa present ante la SBS la solicitud para su conversin propietaria de 28.88% del capital social, adems de la a empresa financiera, habiendo cumplido con todos los

Negocios e Inmuebles S.A. 48.21 Holding Retail Per S.A. 28.88 Felipe de Osma Elas 6.00 Otros minoritarios Total

16.91 100.00

SEGUROS

InVita Diciembre 2011 3

requisitos pertinentes, lo cual se espera sea concretado en el gerente en calidad de invitado y/o expositor, de acuerdo a la primer semestre del 2012. agenda a tratar. InVita registra la inversin en su subsidiaria de acuerdo al En el Comit de Directorio se adoptan decisiones de ndole mtodo de participacin patrimonial, por lo que reconoce en operativa buscando agilizar la marcha de la compaa, en la utilidad neta las utilidades o prdidas proporcionales base a mantener un vnculo estrecho entre los directores y la generadas por sta. Al cierre del 2011, InCasa registr gestin diaria de la compaa. Este Comit se rene con activos por S/. 44.35 millones, respaldados por un patrimoniofrecuencia mensual, en la quincena siguiente a la reunin de de S/. 17.17 millones. Directorio, por lo que en trminos prcticos, la mayora de Negocios e Inmuebles S.A. (NISA) lidera el conglomerado los Directores se renen quincenalmente. econmico local conformado tambin por InVita y por su A ello se debe agregar la presencia permanente de la subsidiaria, Negocios Financieros S.A., Holding Retail Per Presidenta Ejecutiva del Directorio en la administracin de la S.A. y Agroempaques S.A. compaa, pues tambin preside el Comit Ejecutivo, el cual A diciembre del 2011, NISA report activos consolidados rene semanalmente a la plana gerencial para la toma de ascendentes a S/. 3,020.94 millones, respaldados por un decisiones cotidianas respecto a la operacin de la patrimonio de S/. 433.85 millones. compaa. Los miembros del Comit Ejecutivo conforman NISA tambin mantiene inversiones permanentes en: tambin el Comit de Riesgos. International Investments S.A., 7.95%; y, Holding Plaza S.A., 12.35%, Holding Marco S.A., 27.35%, y W Capital SAFI S.A., 99.995. c. Estructura administrativa y rotacin del personal En Junta Universal de Accionistas de InVita, realizada el 21 de febrero del 2012, se aprob la conformacin del Directorio para el ejercicio 2012, que al igual que en periodos anteriores, ha quedado integrado por 11 miembros titulares. Para este ejercicio se ha ratificado a 2 Directores Suplentes, mientras que los otros 2 Directores Suplentes que ejercieron su cargo en el periodo 2011 han sido nombrados Directores Titulares. La conformacin del Directorio es similar a la de periodos anteriores, a excepcin del Sr. Arthur John Kalita y del Sr. Jos Ignacio Rodicio, representantes de ING Latinoamrica, que dejaron de ejercer su cargo en enero ltimo.Plana GerencialGerente General: Javier Freyre Trivelli Gerente de Proyectos: Gabriel Prez Castillo Gerente Comercial: Marco Bolvar Joo

Directorio

Presidente Ejecutivo: Caridad de la Puente Wiese Vicepresidente: Juan Carlos Cuglievan Balarezo Directores: Gonzalo de la Puente Wiese Oscar de Osma Berckemeyer Alejandro Harmsen Andress Mara Jess Hume Hurtado Aldo Ferrini Cassinelli Jorge Ramos Raygada Augusto Felipe Wiese de Osma Augusto Wiese Moreyra Christian Stockholm Barrios Directores Suplentes: Javier Alonso Rodrguez Ramrez Lorena Wiese Moreyra

Luego del Directorio, el principal rgano de decisin es el Comit de Directorio, en el que se renen seis de los once directores (incluyendo a la Presidenta Ejecutiva, quien adems preside el Comit), el Gerente General y algn otro

SEGUROS

El crecimiento de las operaciones de InVita ha requerido una modificacin de la estructura orgnica, de modo que desde abril del 2011 las funciones a cargo de las Gerencias de Administracin, Finanzas y Sistemas, y de la Gerencia Tcnica y de Operaciones se han dividido y reorganizado en las recin creadas Gerencia de Proyectos, Gerencia de Administracin, Finanzas y Tcnica, y 2. Negocios Gerencia de InVita brinda cobertura de seguros de vida, con nfasis en Operaciones y Tecnologa; adems, la los ramos de seguros relacionados con el Sistema Privado de Pensiones (SPP). Subgerencia de Las coberturas ofrecidas se agrupan en los siguientes negocios: Recursos Humanos ha sido elevada al rango de Gerencia. Estos cambios se han cubierto con la rotacin de gerentes InVita Diciembre 2011 4 entre las distintas reas, o promocin en otras, con lo que se mantiene el bajo nivel de rotacin de la plana gerencial de la compaa.

Gerente de Inversiones: Julio Roman Vadillo Gerente Adm., Finanzas y Tcnico: Juan Jimnez Delgado Gerente de Rec.Humanos: Ma. Teresa Merino Caballero Gerente de Operaciones y Tecnologa: Lorena Rojas Gargurevich Auditor Interno: Fanny Velarde Lucchetti

Seguros de Rentas Vitalicias, asociados al SPP, que

ofrece cobertura de seguros de jubilacin en edad legal y jubilacin anticipada, as como pensiones de invalides y de sobrevivencia. Estos negocios representaron 50.1% de las primas de seguros netos vendidas por la compaa en el ejercicio 2011, e incluye la cartera de rentas de jubilacin bajo el Rgimen Especial de Jubilacin Anticipada REJA, vigente desde agosto del 2010.Seguros Previsionales, prestados a los afiliados de AFP

Integra bajo el Rgimen Definitivo de Aporte Adicional, los que representaron 38.5% de la produccin de InVita en el ejercicio 2011. Esta cobertura ha sido renovada a fines del ao anterior para el ejercicio 2012, con lo que se asegura la participacin en este ramo de seguros.Seguros de Vida Individual, con diversos productos que

ofrecen cobertura de muerte natural o accidental, y que pueden estar acompaados con esquemas de proteccin de ahorro. Este ramo represent 8.0% de la produccin de InVita en el ejercicio 2011.Seguros Masivos, que incluye a los seguros de vida

de seguros previsionales del sistema asegurador del ejercicio 2011, logrado principalmente gracias a que AFP Integra, a cuyos asegurados ofrece este seguro, es la AFP que administra el fondo de pensiones ms grande a nivel nacional. Si bien en los dems ramos en donde opera (vida individual y masivos), InVita no registra una participacin mayoritaria, destaca el continuo crecimiento en su produccin en los nuevos mercado que atiende, buscando una mayor penetracin en los niveles socioeconmicos de menores ingresos a travs de alianzas con nuevos canales de venta, principalmente instituciones microfinancieras y ONG que operan a nivel nacional. Para la atencin de sus asegurados, InVita cuenta con una oficina principal en Lima, y agencias ubicadas en las ciudades de Arequipa, Piura y Trujillo, adems de oficinas comerciales ubicadas en las principales ciudades del pas, as como una red de agentes y representantes exclusivos a nivel nacional.

colectivos tales como seguros grupales, seguros de vida ley y seguros de desgravamen, los seguros de accidentes personales, y el seguro individual masivo corporativo (Worksite Marketing). En conjuntos, estos representaron 3.4% de las primas de seguros netos del semestre analizado.

3. Sistema de Seguros PeruanoEl sistema de seguros peruano est compuesto por 14 empresas: 5 dedicadas exclusivamente a brindar cobertura de seguros generales, 5 a brindar coberturas de riesgos de vida, y 4 que operan en ambos rubros. Las coberturas de seguros generales, tambin conocidos como seguros patrimoniales, indemnizan al asegurado ante un dao sucedido respecto a un bien material. Incluyen tambin la cobertura de seguros por accidentes y enfermedades que comprometen el bienestar del asegurado, ms no su existencia. Las coberturas de seguros de vida cubren los riesgos condicionales a la existencia del asegurado. Incluyen los seguros que tengan como base planes de pensiones de jubilacin y aquellos derivados de los regmenes previsionales.

Primas de Seguros Netos, 2011Rta Jubilacion 32.1% Seg.Masivos 3.4% Vida Indiv id. 8.0% Pens. Inv.y Sobrev. 18. 0%

Previsionales 38.5%

La produccin de primas de seguros netos de InVita durante el ejercicio 2011 ascendi a S/. 502.20 millones, mostrando un desempeo favorable en los seguros previsionales, pese a las menores rentas vitalicias de jubilacin, que incluyen las pensiones de invalidez y de sobrevivencia. InVita se ha posicionado como una de las compaas ms importantes en la cobertura de estos ramos, con una participacin de 22.3% del total de primas de seguros netos del SPP vendidos en el ejercicio 2011, ubicndose en la segunda posicin en este ramo en su conjunto. En el ramo de seguros previsionales mantiene su liderazgo, con una produccin que representa 32.6% de la cartera total

Ramos Generales y de Rmac Internacional Vida Cardif del Per ACE Seguros Interseguro Ramos Generales Pacfico Peruano Suiza Mapfre Per Secrex La Positiva Insur Ramos de Vida Pacfico Vida InVita Mapfre Per Vida La Positiva Vida Protecta

SEGUROS

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El sistema asegurador peruano muestra un alto grado de Primas de seguros netos del Sistema Asegurador por ramo concentracin, pues los dos principales grupos 20 08 2 00 9 2 01 0 2 0 11 aseguradores, Rmac y Pacfico, representan 59.6% de las M il lone s S/ . Mont o A oA Mont o AoA Mont o AoA Mont o S o S Ge 1, 9 1. 9% 2 8 35 7 primas de seguros netos registradas en el ao 2011 (59.6% R a mo s. ,T ernreerma ol es 5 1313 .6 19% 6 9 5. ,5 352..36% 7.0 % 2 ,6 .8 5. 1 3 .6 .9 0. 3 5 6. 4 8 % In cd 5. 0 6 .7 % to 2, 85 en el ejercicio 2010, 64.8% en el 2009 y 67.6% en el 2008). Ve79 7.u5l 5os 5%36 .9 3 5. 2% 7 6 9. 3 43 .3 % 8 4 5. 3 9 .9 % hc % .4 La participacin de estos dos grupos en la produccin de los Tr an 7s 3 .4rte 2 85 .0 - 4. 6% 3 2 1. 8 12 .9 % 3 0 8. 4 - 4 .2 % 87 3. po % T cn i c os 5 77 .8 1 4. 5% 7 9 6. 2 37 .8 % 7 6 5. 0 - 3 .9 % 33 5. 9 8 .9 % ramos de seguros generales durante el ao 2011 fue de A c c.7.y9 E n.8 % m ed a d es 7 23 .1 0. 8% 9 0 2. 6 24 .8 % 9 3 0. 2 3 .1 10 fe r 67.6%, pero en los ramos de vida es menor, 50.7%, debido a V i84 a 9 58 .4 1 4. 0% 1 ,1 4 3. 6 19 .3 % 1 ,2 5 8. 6 1 0 .1 % 1, d % 95 0. 2 2 .1 % st .P r .P la mayor relevancia que han cobrado las compaas con alta S i 7. 4 11 i.8v % en s i o n es 9 74 .1 - 1. 8% 1 ,1 3 8. 5 16 .9 % 2 ,0 9 8. 4 8 4 . 40 T o al 4 9. 5 .3 7. 3% 3 %t1, 99 ,5 69-4 .7 % 5 ,7 6 7. 4 26 .2 % 6 ,9 6 2. 3 2 0 .7 % especializacin en coberturas de seguros del Sistema * Ex p 2. 1 ad .6 % v alo re s c on sta n tes d e d icie m b re d el 2 01 7, 21 re s 3 o en Privado de Pensiones (rentas vitalicias, pensiones de 1. invalidez y de sobrevivencia, y seguros previsionales): InVita, produccin de primas de seguros generales y de La Interseguro, y La Positiva Vida. accidentes y enfermedades del sistema asegurador en su conjunto, ascendi a S/. 3,805.3 millones en el ao 2011, lo que representa 52.8% de la produccin total del sistema, ascendente a S/. 7,212.1 millones. La produccin de seguros de vida y de seguros del Sistema Privado de Pensiones ascendi a S/. 3,406.8 millones, es decir, 47.2% de la produccin total del sistema a diciembre del 2011. Este crecimiento refleja una mayor penetracin de seguros, tanto de vida, como generales, en lnea con el crecimiento econmico del pas, as como, por el impulso, desde el 2010, originado por las rentas vitalicias de jubilacin, principalmente por el Rgimen Especial de Jubilacin Anticipada (REJA). El REJA tuvo su mejor nivel de produccin en el segundo semestre del 2010, por el nfasis de las compaas para captar este producto, as como por la fuerte demanda inicial registrada en el mercado, la misma que est disminuyendo paulatinamente en lnea con la disminucin de los aportantes al SPP que cumplen con las condiciones requeridas para acceder a este rgimen. En el ao 2011, las primas de seguros netos del sistema asegurador peruano ascendieron a S/. 7,212.1 millones, mostrando un crecimiento de 3.6% respecto a la produccin a diciembre del 2010 (S/. 6,962.3 millones, a valores constantes). Sin embargo, cabe mencionar que durante el segundo semestre del 2011 el sistema mostr una contraccin en las ventas de seguros netos debido al comportamiento de la produccin de los seguros del SPP y la importancia relativa que estos han cobrado (27.7% de la produccin total de primas de seguros netos en el 2011). De esta manera, mientras en el primer semestre del 2011 el sistema en su conjunto creci en 19.5% (respecto al mismo semestre del 2010), en el segundo semestre del 2011 decreci en 8.5% (respecto al mismo semestre del 2010), debido al efecto del inicio del REJA en el segundo semestre del 2010 y el auge de este ramo antes mencionado. A ello se suma, el menor ritmo de crecimiento en la demanda de pensiones de jubilacin en edad legal (rgimen tradicional), gracias a la recuperacin econmica y las mayores oportunidades laborales del mercado peruano, pero tambin,

Primas de Seguros Netas por Compaa - 2011Rim ac 33. 0% Pac f i co 14. 2% Pac f ic o V ida 12. 4%

O t ro s * 4. 1%

M apf re 7 .7% M apf re Vida La Posit i va Po sit ivaV ida I nt erseguro I nVit a 2.8 % 6. 9% 5. 5% 7. 0% 6. 4%

*Ot ros: Prot ect a, Cardif, Ace, Secrex e I nsur

En trminos generales, salvo las compaas aseguradoras de los grupos Rmac, Pacifico y Mapfre Per, las dems compaas que operan en el mercado peruano estn enfocando sus operaciones hacia la especializacin en determinados ramos, productos y/o segmentos de mercado, como es el caso de: (i) InVita e Interseguro, especializados en seguros del SPP; (ii) La Positiva Vida y Mapfre Per Vida, enfocados en la cobertura de seguros de personas y seguros de sepelio; (iii) Secrex e Insur, en la cobertura de cauciones y seguros de crdito; (iv) Ace, Protecta y Cardif, en microseguros y seguros masivos. Ello est permitiendo un crecimiento paulatino en la produccin de cada compaa, y por tanto, en sus participaciones de mercado, situacin que explica los indicios de desconcentracin que muestra el mercado asegurador peruano, y con ello, la tendencia decreciente en la participacin de mercado de los dos grupos ms importantes del mercado peruano, Grupo Pacifico y Rmac, que de representar un mximo de 67.6% del mercado en el 2008, en el ejercicio 2011 alcanzan una participacin de 59.6% (ocho puntos porcentuales menos).

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a los efectos adversos de la crisis externa en los inmobiliarias (82.6% del total), los cuales proporcionan rendimientos de la cartera de inversiones de los afiliados al cobertura necesaria para el respaldo de sus reservas SPP, y por tanto, la disminucin en el monto total del fondo tcnicas, ascendente a S/. 13,567.8 millones. de pensiones. Las obligaciones de las empresas aseguradoras estn Las Rentas de Jubilacin crecieron en 111.4% en el primer respaldadas slidamente con el nivel de capitalizacin del semestre del 2011 respecto a igual perodo en el 2010, pero sistema, que registr un nivel promedio de endeudamiento slo considerando el segundo semestre del 2011, se normativo de 1.28 veces. decreci en 54.2%, en este mismo ramo. El sistema de seguros peruano es slido en trminos Este efecto ha sido ligeramente compensado por la patrimoniales gracias al respaldo de los accionistas de las produccin de los ramos de seguros generales, de compaas que operan en el mercado, y a las diversas accidentes personales y enfermedades, y de seguros de regulaciones establecidas por la SBS. vida, que mostraron un mejor desempeo en el segundo semestre del 2011, en lnea con la recuperacin de la situacin econmica nacional y la estabilidad poltica del Principales cifras del Sistema Asegurador Peruano actual gobierno, luego de un primer semestre de Mi ll on e s S /. 2 00 7 2 0 0 8 2 0 09 2 01 0 incertidumbre por la coyuntura electoral. Pr 1 1 La contraccin sealada en el ramo de Rentas de Jubilacin 20 ima s Se g ur o s N e ta s 4 ,2 6 0 .2 4 , 56 9 . 3 5 , 7 6 7. 3 6 , 9 62 . 3 7 , 21 2 . 1 Mg . C o n tr ib uc i n T c nic o ( 1 3 2 .4 ) ( 5 9 .8 ) 4 76 . 5 49 7 . 3 5 6 1 . 6 gener que se constituyan menores reservas tcnicas por R es u lta d o O p e ra c i n ( 8 2 8 .9 ) (7 2 5 .5 ) ( 3 18 . 0 ) ( 41 8 . 5 ) (5 3 9 . 8) primas de seguros y reaseguros, decreciendo stas en 13.8%. Sin embargo, las inversiones financieras totales (de U tilid a d N e ta 4 9 0 .5 9 7 .2 5 46 . 4 63 3 . 2 8 9 9 . 8 Ac ti v o s T o ta l e s 1 2 ,5 7 7 . 4 1 3 ,4 4 7 .5 1 5 , 70 8 . 7 1 8 , 44 5 . 0 1 9 ,7 8 6 .3 corto y de largo plazo) se incrementaron en 9.3% durante los Va l. N eg . + In v . Fin a n c . 9 ,3 8 3 .1 1 0 ,5 1 5 .2 1 2 , 65 1 . 2 1 4 , 94 7 . 3 1 6 ,3 4 4 .6 ltimos doce meses, con lo cual se ha visto fortalecida la R es er v as T c nic as 9 ,0 9 5 .5 9 , 92 3 . 2 1 1 , 03 6 . 7 1 2 , 59 4 . 4 1 3 ,5 6 7 .8 cartera de inversiones, registrndose interesantes niveles de Pa tr imo n io 2 ,3 3 8 .7 2 , 20 1 . 8 3 , 1 1 4. 1 3 , 9 95 . 9 4 , 10 6 . 5 * Ex p r e sa d o e n v a lo r es c on s ta n te s d e d ic ie m rentabilidad (alrededor del 9.0%). Este decrecimiento en las constitucin de reservas tcnicas br e de l 2 0 11 . permiti que el margen de contribucin tcnico se 4. Situacin Financiera incremente en 12.9% en el ao 2011. Ello ha llevado a que el margen tcnico pase de 8.8% de las primas retenidas A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de netas en diciembre del 2010, a 9.8% al cierre del ao bajo Contabilidad suspendi el ajuste contable de los estados anlisis. financieros para reflejar los efectos de la inflacin. Sin El resultado de operacin del sistema asegurador es embargo, para efectos de anlisis comparativo, las cifras negativo debido a la importante participacin de los ramos contables de la institucin han sido ajustadas a valores de pensiones de jubilacin y previsionales, a las constantes de diciembre del 2011. disposiciones normativas actuales referentes a la constitucin de provisiones por reservas tcnicas, y a los gastos por siniestros y comisiones pagadas. Las reservas tcnicas brindan los recursos financieros a ser a. Rentabilidad invertidos y a partir de ello, generar resultados de Durante el ejercicio 2011, la produccin de inversiones que cubran la prdida operacional y permitan seguros netos de obtener un resultado neto positivo. A diciembre del 2011, la utilidad neta del sistema asegurador InVita ha sido de S/. 502.20 millones, en su conjunto fue de S/. 899.8 millones, con un crecimiento mostrando una de 42.1% respecto a lo obtenido a diciembre del 2010 (S/. 633.2 millones, considerando valores constantes). disminucin Seguros5.6% respecto a lo registrado de Netos por ramo InVita Primas de El total de activos registrado por el sistema asegurado Miles el ( 1) 2009 2010 2011 11/10 nacional a diciembre del 2011 ascendi a S/. 19,786.3 en de S/. ejercicio 478,301 445,127 -6.9% Seguros del SPP 278,105 millones, registrando un incremento de 7.3% respecto a lo Rentas Vitalicias 92,278 260,848 2010, ejercicio en que161,055 -38.3% se registraron primas de registrado al cierre del 2010 (S/. 18,445.0 millones). Estos Pensiones Inv. y Sobrev. 69,587 93,779 90,514 -3.5% activos estn compuestos principalmente por el portafolio de seguros Seguros Previsionales 116,241 123,674 193,558 56.5% inversiones financieras de corto y largo plazo e inversiones Seguros de Vida Individual 37,327 38,296 40,130 4.8%

netos por 13,936 532.0816,946 9.5% S/. 15,482 millones (a valores Seguros Colectivos TOTAL 329,368 532,079 502,203 -5.6% constantes).( 1) E xp re s ad o e n va lo r es d e d ici emb r e d el 20 1 1 .

Este comportamiento ha estado dado por la menor produccin de las primas de rentas vitalicias (-38.3% respecto al ejercicio anterior), ramo que participa con 32.1% de la produccin total de la compaa (49.0% en el ejercicio

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2010), lo que se explica principalmente por la disminucin48.08% a 55.48%. directa se increment de de El crecimiento de la produccin ha implicado mayores costos la produccin del ramo de pensiones del Rgimen Especial de intermediacin y mayores gastos administrativos, pero de Jubilacin Anticipada - REJA, luego de una importanteadecuados estndares de estos son absorbidos con eficiencia partir en produccin en el segundo semestre del ejercicio a2010de los cambios en polticas operativos y administrativas aplicadas por la compaa, por lo que la que se lanz el rgimen y en que se atendi a una prdida operacional disminuy 14.5% respecto al ejercicio 2010: S/. 134.12 millones vs. S/. 156.90 importante masa de afiliados al SPP que cumplan con las en una compaamillones. de Este resultado es esperado de seguros condiciones requeridas. En el ejercicio 2011en laha el rendimiento de la cartera de inversiones vida, se que debe ser suficiente cubrir los gastos. En el ejercicio observado tambin mayor competencia en rentas de para resultado neto de la cartera de 2011, InVita obtuvo un jubilacin en edad legal, ya sea por parte inversiones de S/. 205.52 millones, mostrando una tendencia de otras creciente respecto a periodos anteriores, no solo por el compaas de seguro, como de las AFP con susaldo de la cartera de inversiones administrada, sino Retiro mayor tambin por la estrategia aplicada por el rea de Programado. En los dems ramos de seguros en dondeInversiones, que buscala un riesgo controlado. Ello se se desempea aprovechar las oportunidades que ofrece el mercado pero con refleja en un compaa tambin se ha mostrado un crecimiento rendimiento de 7.59% sobre los recursos consistente con sus polticas comerciales,financieros netos (inversiones financieras de corto y de largo que inversiones plazo e buscan inmobiliarias). Con de nuevos ampliar la base de clientes atendidos a partirel favorable desempeo de las ventas y del resultado de productos y nuevos mercados. Durante inversiones, se ha2011, la elutilidad neta ascendente a el ejercicio obtenido una S/. 71.4 millones, que duplica valor obtenido en el ejercicio anterior (S/. 34.56 millones, produccin de los seguros de vida individual se increment + 106.6%). Este resultado ofrece su patrimonio, 4.8% respecto a lo registrado en el ejercicio se una rentabilidad de 24.14% respecto ael sistema que 2010 por encima de lo registrado por ubica y la asegurador 9.5% produccin de seguros masivos se increment enen su conjunto, 22.92%, y en niveles similares a casi todas las compaas de seguros de vida nacionales. (incluyendo los seguros de desgravamen). b. Gestin Destaca el importante incremento en la produccin de El costo de siniestros neto incurrido por la compaa en el seguros previsionales (+56.5% respecto al ejerciciofue de S/. 278.63 millones, que resulta 8.9% ejercicio 2011 2010), superior al registrado en el que en parte se explica por el cambio en el registro contableejercicio 2010, lo que se explica principalmente por el mayor gasto en siniestros incurrido por de las primas del contrato de cobertura de siniestros los seguros de pensiones y previsionales, principal negocio previsionales, al contabilizarse 14 meses de lalugar de 12. en el ejercicio 2011). en compaa (88.6% Esto determin un incremento en el ratio de siniestralidad Este crecimiento excepcional no se volver a repetir en el ejercicio 2011, que fue de 55.58%, directa registrado en frente al registrado en el ejercicio anterior, de 48.08%. futuros ejercicios. Con la menor produccin de primas de rentas vitalicias de jubilacin, se ha requerido menor constitucin de reservas tcnicas para primas, lo que ha permitido compensar el efecto de menor produccin en las primas de competencia neta, que pasaron de S/. 151.08 millones en el ejercicio 2010 Indicadores de Rentabilidad y Gestin Sistema a S/. 217.83 millones en el ejercicioc.2009 Dic.2010 D ic.2011 D ic.2009 Dic.2010 Dic.2011 2011. Di Por la estructura de la13.06% 13. 72% 24.14% 19. 50% 17. 62% 22.92% alta R entabilidad Patrimonial produccin de InVita, con una -30. 71% -17.41% 10.68% 8.85% R entabilidad Tcnica participacin de Recursos Financieros N eto 7. 26% 7.94%-23.27% creciente 06% 9. 83% seguros previsionales y una 7.66% 7.87% 9. base R entabilidad de 7.59% de asegurados a quienes71. 03% 47.17% 55.67% 47.43% 38.17%que son ndice de Siniestralidad Neta se les paga pensiones, 40. 40% ndice de Siniestralidad Directa 69.51% ndices de siniestralidad, ramos que han mostrado altos 48. 08% 55.48% 50.80% 39. 56% 39.77% el ndice de Cesin de R iesgos 2.47% 1.30% 1.29% 23.66% 20.46% 22. 04% costo de siniestros se Neto 2.21% 2.10% 2.25% 11.76% 10.58%pasando de Costo de Intermediacin ha incrementado 8.9%, 11. 08% S/. 255.85 millones a S/. 278.63 millones, entre los ejercicios 2010 y 2011. De este modo, el ndice de siniestralidad InVita Diciembre 2011 8 SEGUROS

En los negocios en donde InVita maneja directamente la suscripcin de las plizas, la siniestralidad muestra una tendencia decreciente. El costo de siniestralidad neta de la compaa es similar al de siniestralidad directa, 55.67%, debido al bajo nivel de cesin de la compaa, la cual en el periodo analizado fue de 1.29%, en lnea con el tipo de ramos en que se desenvuelve la compaa. La cesin de primas en reaseguro de InVita corresponde bsicamente a seguros colectivos y en seguros de accidentes personales, y son otorgados en reaseguro a compaas internacionales de primer nivel, entre ellas, Hannover Ruckversicherungs, Munich Reinsurance y Scor.

El costo de intermediacin de la compaa es bajo por el tipo de cobertura que ofrece, canalizadas principalmente a travs de su fuerza de ventas, lo que determina que los gastos administrativos tengan mayor relevancia que el pago de comisiones a corredores de seguros. Los gastos administrativos, correspondiente a gastos de personal (personal administrativo, fuerza de ventas y red de representantes exclusivos) y los gastos generales, muestran un comportamiento creciente al igual que el nivel de operaciones de la compaa. En el ejercicio 2011 estos gastos han sido superiores a raz de los diferentes procesos de reorganizacin interna por los que ha atravesado la compaa, principalmente en lo que a su fuerza de venta y estructura orgnica comercial se refiere. En el ejercicio 2011, los gastos administrativos representaron 9.52% de las primas de seguros neto, mientras que en el ejercicio 2010 fueron de 6.52%. Las comisiones pagadas por InVita a corredores de seguros representaron 2.25% de las primas de seguros netos, y fueron pagadas a diversos corredores de seguros, ninguno de los cuales tiene una participacin mayoritaria. Al incluir los gastos tcnicos, el costo de intermediacin se incrementa a 5.68% de las primas, debido principalmente a gastos y comisiones vinculados a seguros de desgravamen y a otros seguros colectivos. c. Solvencia La solvencia patrimonial de InVita se ha ido fortaleciendo gracias al compromiso asumido por los accionistas de capitalizar parte importante de los resultados obtenidos anualmente (no menos de 50%).

En los ltimos dos ejercicios se ha capitalizado S/. 38.15 millones, a lo que se suman S/. 32.15 millones de capitalizacin, correspondiente a 50% de las utilidades de libre disponibilidad obtenidas en el ejercicio 2011, lo cual permite fortalecer el patrimonio, cubrir las obligaciones tcnicas y respaldar adecuadamente el crecimiento proyectado en las operaciones para el mediano plazo. Al compromiso de los actuales socios, se suma el favorable efecto que significara el ingreso del Grupo Sura al accionariado de InVita, al ser este es uno de los grupos financieros ms importantes de Latinoamrica. A diciembre del 2011, el patrimonio efectivo de InVita fue de S/. 268.50 millones, lo cual ofrece una cobertura de 1.17 veces, respecto a su patrimonio de solvencia y fondo de garanta, ascendentes a S/. 169.62 millones y S/. 59.37 millones, respectivamente. El monto de endeudamiento de la compaa ascendi a S/. 28.99 millones, conformado bsicamente por la emisin de bonos subordinados (US$ 3 millones) y por cuentas por pagar diversas de corto plazo pendientes de regularizacin (siendo en su mayora cuentas por pagar a InCasa por la adquisicin de crditos hipotecarios negociables). InVita financia sus operaciones principalmente con recursos propios, sin necesidad de recurrir a deuda financiera, ni a deuda con reaseguradoras. Por el tipo de ramos en que se desenvuelve la compaa, su principal pasivo est conformado por reservas tcnicas por siniestros y por primas, representando ello 98.72% del pasivo total. d. Liquidez Las obligaciones de InVita son asumidas principalmente a largo plazo, por lo que las reservas tcnicas necesarias para respaldarlas deben estar cubiertas por una cartera de inversiones que calce adecuadamente en trminos de plazo, dando preferencia a inversiones de largo plazo. Al diciembre del 2011, 92.8% de los activos totales de la compaa estuvieron pactadas a largo plazo, manteniendo el mismo comportamiento que en periodos anteriores. Las necesidades de capital de trabajo de la compaa son bajas y estn referidas principalmente al pago de siniestros de corto plazo, a la regularizacin de operaciones con asegurados y con reaseguradoras, y a la acumulacin de

Indicadores de Solvencia y Liquidez Sistema Dic.2009 Dic.2010 D ic.2011 D ic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Endeudamiento Patrimonial 7.94 9.76 8.61 4.04 3.62 3.82 Endeudamiento normativ o 1.11 1.12 1.17 1.21 1.17 1.28 Liquidez Corriente 1.08 1.61 0.90 1.20 1.34 1.26 Liquidez Efectiva 0.33 0.93 0.18 0.29 0.44 0.34

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Por las caractersticas propias de los ramos de seguros en donde participa, se privilegian las inversiones a largo plazo, fondos disponibles para aprovechar oportunidades de con categora de riesgo de primer nivel, a inversin puntuales. tasas garantizadas Durante el ejercicio 2011, el ratio de liquidez corriente de InVita ha sido menor que el registrado en periodos y en monedas que permitan un mejor anteriores, siendo al cierre del 2011 de 0.90 veces (1.61 calce con sus veces y 1.08 veces a diciembre del 2010 y diciembre del 2009, respectivamente), al haberse INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS las DETALLE DE LOS aprovechadoobligaciones. oportunidades de mercado para la adquisicin de Ello determina que 78.5% de la cartera inversiones financieras de largo plazo, las cuales fueron Bonos Subordinados WIESE AETNA Primera Emisin de financiadas con la liquidacin de fondos disponibles inversiones un monto de emisin de US$ 3 Fueron emitidos el 30 de diciembre de 1998, e involucran total (depsitos bancarios y cuotas detasa de inters fondos diciembre millones, devengando una participacin de de del 2011 sea de mutuos). de 10%. Inicialmente el plazo de vencimiento fue de 10 aos calendarios a partir de la anual vencimiento de largo plazo: (i) fecha de emisin, ampliado por 10 aos e. Calidad de Activos adicionales en Asamblea de Obligacionistas deudade diciembre del 2008, con lo que el plazo de del 22 soberana emitida por el gobierno La cartera de activosextendi hasta el 30 para cubrir vencimiento se e inversiones elegibles peruano, que se obligaciones tcnicas de InVita a diciembre del 2011 de diciembre del 2018. constituye en una de las alternativas de ascendi a S/. 2,788.31 millones, la cual se est incrementando continuamente en lnea con el aumento de inversin ms las obligaciones de la compaa, las que a su vez aumentan atractivas en trminos de plazos; (ii) por el continuo crecimiento de la produccin de primas, y por tanto, por la mayor base de asegurados con que cuenta bonos soberanos de (+10.7% en el ejercicio 2011 respecto al 2010, +11.5% de gobiernos del exterior y deuda emitidas crecimiento promedio en los ltimos 5 aos). La cartera de inversiones y activos elegibles ha sidopor empresas aplicadas en su totalidad, mostrando un supervit de vinculadas a gobierno o con garanta del inversin de 2.12% respecto a sus obligaciones tcnicas. Estado en que se Composicin de Inversiones y Activos. Elegibles Aplicados encuentran; (iii) bonos corporativos, emitidos por empresas de categora de riesgo de primer nivel, domiciliados en el Per y en el exterior; (iii) bonos emitidos por empresas financieras nacionales. A estos instrumentos se debe agregar los Indicadores de Calidad de Activos Sistema ttulos de crdito Di c.2009 Dic.2010 D ic.2011 D ic.2009 Dic.2010 Dic.2011 hipotecario negociables (TCHN) Inv. y Act. Elegibles Aplicados (M de S/.)* 2,191,193 2,518,506 2,788,313 12,345,973 15,195,714 17,325,768 Superv it (dficit) de inv ersin 3. 49% 1.58% 2.12% 6.04% 8.55% 9.07% emitidos por su subsidiaria InCasa, los cuales son atractivos para InVita en trminos de moneda, plazo y riesgo. InVita ha suscrito un Contrato Marco de Transferencia de Cartera InVita SEGUROS Hipotecaria originada en Diciembre 2011 10 InCasa hasta por un mximo de US$ 80 millones. SEGUROS A diciembre del InVita Diciembre 2011 11 2011, esa cartera ascendi a S/. 175.20 millones, que represent 6.3% de la cartera de activos elegibles del periodo, que est1 00 % 20 % 40 % 0% 60 % 80 %D ic . 0 5 D ic . 0 6 D ic . 0 7 D ic . 0 8 D ic . 0 9 D ic . 1 0 D ic .Di 1 po ni b l es D. S obe ran a Bo no s L oc . y Ext. 1 s A c c. y F do s.M ut uos I nm ueb l es O tro s

* V al o r es co rri e nt es