Varför det är dags att långsiktigt spekulera i kaffeprisets uppgång?!

Av Karl Wikland 2013-10-24

Varför har du fått detta att läsa?

• Du känner mig (Karl Wikland), är intresserad av investeringar eller så har vi träffats flyktigt och talat om kaffe-handel och jag vill dela med mig till dig kunskapen om en god spekulativ investering med synnerligen goda utsikter som jag själv kommer att handla på (och redan har börjat handla på) och anser är så bra att jag vill dela med mig just till dig.

• Jag har inget på att vinna på om du företar dig den möjlighet som i mer detalj kommer att redogöras för i detta dokument. Det jag på min höjd vill

ha av dig är ett tack om det hela gick vägen och målet infriades.• Materialet i detta dokument är en snabb överblick, har du frågor om

detaljer så är du alltid välkommen att fråga. Tanken är att du snabbt ska förstå vad investeringen går ut på och varför.

Vem bör avstå detta?

• Du som inte kan läsa längre texter än 1 sida och har ett koncentrationsspann på maximalt 5 minuter.

• Du som inte har råd att förlora hela eller stora delar av de pengar som du satsar.

• Du som inte kan avvara dina pengar i minst 4-5 år (om det behövs så länge) och ändå under tiden kunna ha förlorat hela eller delar av dina pengar och känna dig bekväm med det.

• Du som inte kan leva med att investeringens marknadsvärde kan komma att svänga mycket våldsamt (både uppåt men också nedåt) under hela investeringstiden.

• Du som inte har förstått att avkastning inte uppkommer utan risktagande.• Du som inte kan ta egna beslut och/eller informera dig på egen hand om

du måste, då jag inte garanterar någon löpande information överhuvudtaget kring investeringen.

• Du som inte känner dig bekväm med att det inte finns några garantier alls.

Iaktta försiktighet med dina pengar!

• Inget i det som följer kan anses som investeringsrådgivning utan bör enbart betraktas som information.

• Hur mycket du vill satsa, om något, är helt upp till dig.• Du tar helt och fullt ansvar för din investering om du gör någon.• Mitt enda råd är att inte investera mer än en bråkdel av ditt totala

sparande (ej pensionspengar inräknade) om du vill satsa över huvud taget.• Lita inte på mig, bilda dig en egen uppfattning. Jag har förvisso handlat

med Arabica-bönan i över 1 år nu, men mer kortsiktigt där varje affär varar ca 8 handels timmar i snitt. Så jag har ingen erfarenhet av långsiktiga investeringar i arabica-bönan.

Detta är ett tillfälle att på 2-5 års sikt (min bedömning) kunna få upp emot

300-600 % avkastning med osedvanligt hög sannolikhet (min bedömning)

genom att satsa på att priset på kaffebönan Arabica kommer att stiga kraftigt i

pris inom 5 år.

Vad går det hela ut på i korthet?

Vad du måste veta/förstå

• Nedan följer ett försök att ge dig grundläggande förståelse för hur produktion och handel med kaffe fungerar så att du får förståelse varför vi kan förvänta oss att priset kommer att stiga.

Varför rör sig kaffe-priset och vilket pris menar vi?

• Kaffets pris beror, som det mesta andra som säljs och köps på marknader, av utbud och efterfrågan och/eller på förväntan om framtida utbud och efterfrågan. På mycket kortare sikt (vecka och dag, timme) styrs det mer av psykologin hos aktörerna som agerar köpare och säljare.

• Kaffet vi är intresserade av att exponera oss mot är den gröna (ännu orostade) kaffebönan Arabica. Detta är en råvara som gjorts standardiserad, detta i linje med wikipedias definition av en råvara: It is used to describe a class of goods for which there is demand, but which is supplied without qualitative differentation across a market. Sanningen är den att kaffe bönorna som levereras skiljer mycket i kvalitet från varandra. Men en grundläggande kvalitetsgrad utgör basen för råvaran Kaffe och dess prissättning, säljer du sedan kaffe av högre kvalitet får du ett prispåslag utöver råvarans pris. Till exempel i fallet med Colombianskt ekologiskt + fairtrade kaffe av högsta kvalitet säljer dyrare än motsvarande utan någon certifiering.

Varför rör sig kaffe-priset forts.

• Kaffet handlas i dollar och påverkas därför av skillnaden i styrka mellan dollar och Brasilianska reals.

Det finns huvudsakligen 2 sorters kaffebönor

• Arabica, en sort som ger gott kaffe, men en ganska kännslig planta.

• Robusta a.k.a Conillon, är en sort som är motståndskraftig vad gäller sjukdomar, frost etc. Ger ett kaffe som anses ge än sämre (bittrare) smak än Arabica bönan.

Kaffet i din och andras butik• Kaffet i butik består många gånger av en blandning av Arabica och

Robusta-bönan. I sverige säljs dock nästan uteslutande rena Arabica utan Robusta.

• Robusta-bönan är en tåligare variant som har lite sämre kvalitet och sämre smak, det sälj allt annat lika till ett lägre pris.

• Det finns en övre gräns för hur mycket Robusta-bönor man kan blanda i kaffet innan konsumenten märker skillnad. Är prisskillnaden stor mellan bönorna kommer rosterierna att blanda i så mycket Robusta de kan vilket påverkar priset (efterfrågan) på Arabica-bönan.

• Oftast är det rosterierna som har de stora marginalerna, därför ser du väldigt sällan större prisförändringar på ditt kaffe i butiken. Kaffe-producenterna får ta den största smällen i termer av pris-risk eftersom de säljer en råvara, medan rosterierna säljer en produkt som kan ha högre marginaler.

Olika sorters kaffe till slutkund• Snabbkaffe• Bryggkaffe (största delen av marknaden i termer av volym förbrukat grönt

(orostat) kaffe• Coffeinfritt kaffe• Kaffe-drycker färdigblandade• Specialkaffe (kaffe på café, nespresso etc.)

Efterfrågan på Arabica bönan• Är det som varierar minst från år till år.• Största faktorer som påverkar efterfrågan är ekonomin i de kaffedrickande

länderna samt ökande marknadspenetrationen i länder som tidigare varit blygsamma kaffedrickare (Indien, Kina). Globalt svag ekonomi minskar efterfrågan allt annat lika. Marknadspenetrationen i Kina för kaffe är mycket långsam i Sverige ensamt dricker vi mer kaffe än i hela Kina sammantaget.

• Hur stort är utbudet av Robusta-bönan både absolut och relativt p.g.a. tendensen att blanda bönorna i bryggkaffe.

• Efterfrågan globalt brukar variera med ca 1 till 5 %, normalt sett öka med ca 2,5 % per år.

Kaffedrickandet i olika länder

• Källa: Wikipedia

Måttenheter

• Kaffets pris anges som antal cents per pund, dvs antal cents per 0,453592 Kilo

• Kaffeproduktion och konsumtion mäts i säckar, en säck motsvarar ca 60 kg kaffe. Detta kommer sig av att plantagarbetarna betaldes per insamlad 60 kg säck.

• 1 kontainer (20 feet container, TEU) får plats med ca 350 säckar kaffe eller 21 ton.

Kaffe-konsumtion globalt, trend• Konsumtion i ett land = import minus re-export• Inga spektakulära förändringar i kaffekonsumtionen globalt som kan förklara pris-cyklerna

Efterfrågans påverkan på arabica bönans pris

• Som framgår av diagrammet på nästföljande sida så har efterfrågesidan i prisekvationen inte någon större inverkan på de drastiska prisförändringar som observerats sedan 1991.

• Grafen visar med staplarna den procentuella förändringen under året jämfört med förra året avseende, produktion för arabica, robusta samt den totala produktionen samt konsumtionens förändring från år till år

• Den svarta stapeln visar medelpriset för arabicabönan under året.

-45.0%

-35.0%

-25.0%

-15.0%

-5.0%

5.0%

15.0%

25.0%

35.0%

45.0%

0

50

100

150

200

250

300

350

Arabica %

Robusta %

Tot %

Medelpris %

Konsum-tion %

pris vid stängn-ingsdags

Medel pris

Produktion av Arabica kaffe• En kaffeplantas tid till full mognad beräknas ta ca 7 år, men det räcker med ca 2 till

3 år innan den producerar frukt, s.k. bär (cherries) som inuti innehåller kaffebönan.• Kaffeplantan trivs bäst delvis skuggad, växer oftast på relativt hög höjd (ca 1300 till

1500 m.ö.h.• Tål inte frost speciellt bra• När skörden inträffar beror på var i Världen den odlas. I Brasilien skördas arabica

bönorna mellan mars och april varje år.• Om en kaffe planta har haft ett mkt produktivt år har plantan så att säga satsat på

att ge en stor skörd. Men bären växer bara ut på ”nya” delar på plantan. Och vid en extra stor skörd har plantan inte hunnit skapa så många nya delar där nästa års skörd kommer att bildas. Detta ger upphov till en 2-årig växtcykel där ett produktivt år vanligtvis följs av ett mindre produktivt år. Under det mindre produktiva året kan plantans all energi gå åt till bär utan ges istället till nya växtdelar som allt annat lika nästa år kommer att ge en stor skörd. Skillnaden mellan ett starkt och ett svagt år kan vara så stor som 20 % skillnad i output.

Brasiliens av- och på-år• Om en kaffe planta har haft ett

mkt produktivt år har plantan så att säga satsat på att ge en stor skörd. Men bären växer bara ut på ”nya” delar på plantan. Och vid en extra stor skörd har plantan inte hunnit skapa så många nya delar där nästa års skörd kommer att bildas. Detta ger upphov till en 2-årig växtcykel där ett produktivt år vanligtvis följs av ett mindre produktivt år. Under det mindre produktiva året kan plantans all energi gå åt till bär utan ges istället till nya växtdelar som allt annat lika nästa år kommer att ge en stor skörd. Skillnaden mellan ett starkt och ett svagt år kan vara så stor som 20 % skillnad i output.Källa: http://www.volcafespecialty.com/wp-

content/uploads/2013/01/May-13-IS-Brazil-On-Off-Cycle.pdf

Produktionssiffror

2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/20140%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Kaffeproduktion av både Robusta och Arabica

OtherGuatemalaPeruMexicoHondurasIndiaEthiopiaColombiaIndonesiaVietnam Brazil

Man kan snabbt se att Brasilien och Vietnam dominerar när det gäller världsproduktionen av kaffe. Vietnamn odlar dock nästan ingen arabica. Om man intresserar sig för priset på Robusta bönan måste man ha koll på Vietnam. Eftersom priset på båda bönorna spelar in för varandra är det bra att hålla koll även på Vietnam trots fokus på Arabica.

Vilka länder är betydelsefulla för Arabica produktionen?

2012/2013 2013/20140%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

BrazilColombiaEthiopiaHondurasGuatemalaMexicoPeruÖvriga

Ska man spekulera i priset för Arabica bönan så måste man ha stenkoll på vad som händer med skörden i Brasilien. Även bra om man kollar in vad som händer bland andra stora producenterna.

2012/2013 2013/201405

1015202530354045

BrazilColombiaEthiopiaHondurasGuatemalaMexicoPeruÖvriga

Antal 1000 säckar arabica kaffe

Andel av världens Arabica produktion

Källa: US Foreign Agricultural Servicehttp://www.fas.usda.gov/psdonline/circulars/coffee.pdf

Vart är vi i växtcykeln?• Om du inte mins vad detta är läs på sid 16 igen.• Växtperioden 2012/2013 var ett synnerligen starkt år i Brasilien och

väntades följas av ett svagt år med mycket lägre output som följd och därmed ökande priser.

• Växtperdioden 2013/2014 som vi nu är i visar sig vara ett mycket starkt svagt år. Så framöver kan vi vänta oss att det blir åtminstone ett svagt växtår i Brasilien med tanke på att vi haft två mkt starka år i rad. Detta svaga år som pågår är i princip lika starkt som på-året.

• Den brasilianska skörden i år klarade sig fint i den mest känsliga perioden då frost kan inträffa.

• Mer info om växtcykler i Brasiliien avseende kaffe: http://www.volcafespecialty.com/wp-content/uploads/2013/01/May-13-IS-Brazil-On-Off-Cycle.pdf

Kaffe-produktionen hårt subventionerad

• Många länder subventionerar kaffe-odlande genom att antingen garantera kaffe-bönderna ett minimi-pris till exempel 115 cents per pound. Det gör att bönderna kan sälja till ett pris över världsmarknadspris, staten tar prisrisken istället.

• Dagens kaffe pris (109 cents i skrivande stund) ligger under break-even nivå för de flesta kaffe-odlare vilket gör att de ställer krav på staten att träda in.

Vad finns det för skäl att tro att man kan veta något om kaffets pris i framtiden?

• Kaffet har långsiktigt följt en cykel med priskrascher samt prisbubblor som har sin grund i ett för kaffeodlarna tragiskt förlopp. Om historien upprepar sig så som den har gjort de senaste 41 åren så går det att tjäna pengar i att spekulera i Arabica-kaffets framtida pris.

• Prissvängningarnas orsaker är framförallt orsakade av ett över- repektive ett under-utbud som varierar. Att priserna svänger så våldsamt beror på att kaffeplantor fortsätter att leverera relativt goda skördar även om man slutar att ta hand om dem, det bidrar till att över- respektive under-utbud blir så pass kraftiga.

Utbuds(pris)-cykeln Arabica, förenkling

1

Ca 6-10 år

Ca 2-5 år

Ca 2-5 år

Pris $

Tid

1

2

3

4

1. Priserna nu så låga att de flesta kaffebönder inte odlar något kaffe alls längre, det leder till ett underskott/lågt utbud vilket börjar skicka upp priserna. Priserna under break-even.

2. Att plantera nya kaffeplantor tar tid och att få dem att leverera ordentliga skördar. Priserna fortfarande på väg upp.3. Väldigt många bönder med möjlighet planterar nu också kaffe för att kunna profitera på de stigande priserna. Priset når nu

sin topp.4. Det enorma överkottet är ett faktum någon skörd senare och det finns för mycket kaffe på världsmarknaden och priset

börjar dala.5. Priserna har varit mkt låga ett bra tag, kaffe-bönderna drar in på besprutning och/eller gödningsmedel och allmän vård av

plantorna/träden. Men kaffet fortsätter att ge bra skördar trots minskad ”omtanke” kring skörden. Dvs när bönderna drar i bromsen ger det en mycket långsam effekt. Sakta men säkert byter de ut kaffet mot andra mer lönsamma grödor.

5

Kaffet anses var världens mest volatila råvara vilket man kanske kan ana i grafen nedan, här ser vi verklighetens pris-cykler som ser ut att återupprepa ett mönster av toppar och dalar. Naturligtvis har varje cykel sin egen historia att berätta i form av naturens nycker, politik etc.

Grundtanken är att fånga en av de återkommande pris-explosionerna mot uppsidan.

1978-1981 During this period the Bogota group was active on the futures markets ofLondon and New York. Brasil and Columbia subscribed to organisation, which aimedto stabilise coffee prices by buying excess stock on aforementioned markets. Eventually, a huge production surplus evolved (at this time there were no international quota in force) and the Bogota group could no longer support prices in this way. The accumulated stocks were released on the market and the price crashed.

1985-1998 In 1985 there was a drought in Brasil and prices soared. In the late1980’s the ICO agreement was suspended because it caused overproduction by paying too high prices to producers. By 1991, prices had declined significantly, because ofproducers’ stock being released on the market. Big harvests at the origins added to the pressure. In 1994 the prices rose again due to two big frosts in Brasil. In 1997, theeffects of El Nino send prices up again.

From 1997 onwards a steady production increase and use of new processingtechniques has had a tremendous influence in the price. Three trends were responsiblefor this:

• In Brasil the coffee tree population increased by 37% over a five-years period

from 1993/’94 onwards.• Vietnam’s production increased 800% in

the decade from 1989 to 1999.• Central America increased production

with 10% from 1997 to 1999/’00• International roasters have been able to

use more and cheaper Robusta in theirblended coffees (see also chapter After export) due to new steamingtechniques that remove part of the harsh flavour of Robustas.

1980-1981 Consuming nations reacted and an international agreement (ICA,International Coffee Agreement) was put together in 1981, in which the producing countries were expected to regulate their production and consuming countries paid a higher price for coffee.

Globala förklaringar till prisförändringarna mellan 80 till 2003

Vart i utbudscykeln är vi? , utdrag från http://www.iandmsmith.com/index.php?q=con,29,%20Coffee_Market_Report

23rd. October, 2013.The slower export volumes from Mexico, Central America and Peru and despite surging volumes of exports from Colombia has seen the combined exports from the fine washed arabica coffee producer bloc of Mexico, Central America, Dominican Republic, Colombia and Peru for the month of September registered 9.9% lower than the same month last year, at a total of 1,998,000 bags. This does not however detract from the fact that the cumulative exports from this important producer bloc for the October 2012 to September 2013 coffee year were 4.47% higher than the previous 2011/2012 coffee year, at a total of 29.36 million bags.

There are however severe financial problems for this important quality producer bloc at present, as with the reference prices of the related New York market having dipped to four year lows and these in terms of a relatively weak U.S. dollar, there are many farmers who shall struggle to break even with their coffee sales. This being a particular problem for the Mexicans and Central Americans who are having to finance the battle against Roya or Leaf Rust and with the combination of often lower yields and low prices, shall find that their unit costs of production will have risen significantly.

Thus one might fear the longer term effects of this situation for Mexico and Central America, which has the potential to impact negatively upon farmer’s confidence in growing coffee and can in time influence many traditional coffee farmers to start moving into alternative crops, which shall impact negatively upon production levels. This to finally have an impact upon prices which would reward those farmers that have stuck with coffee, but unlikely to quickly bring those that have left the industry, to return.

This would make one speculate that the longer term perspective is for fine washed arabica coffee production levels and despite potential growth for the subsidised Colombian coffee farming industry, is for flat volumes for the foreseeable future. With the growth in world coffee supply due to be related the natural arabica and robusta coffees, which do anyhow fuel most of the new market coffee demand. While even the traditional markets for the fine washed arabica coffees, are steadily moving into higher percentages of natural arabica and robusta coffees, within their blends and seemingly with no resistance from consumers, for this change in blend profiles.These are however also not easy times for the natural arabica and robusta farmers worldwide, as the softer nature of the New York market does also impact upon the farm gate prices for the former while the soft nature of the reference prices of the London market that is trading at three year lows, is starting to make life difficult for the robusta coffee farmers. This is particularly noticeable in Vietnam where with the larger new robusta coffee crop now in harvest, there is still evidence of price resistance within the internal market, as farmers are finding that the gap between production costs and market prices has severely narrowed, as has been the case for the recently completed new natural arabica coffee crop in Brazil.

Thus likewise in terms of the longer term supply of natural arabica and robusta coffees, one might also speculate that there shall be a slowing in the growth in production of even these coffees, which might start to impact upon the ration of supply and demand by 2015. However on the short term and with surplus supply on the cards for these coffees until at least the end of next year and with unforeseen climatic issues coming forth to change this scenario, there would seem to be little in the way of short term relief for coffee farmers in general.

Hur ser prisrörelserna ut i mer närtid?

Kolla själv här: http://www.investing.com/commodities/us-coffee-c

Sedan dec 2012

Sedan 12 september

Vad talar för att det vänder uppåt snart?• 2 starka år på rad, plantorna i Brasilien måste återhämta sig.• Kaffebönor håller sig fräscha i ca 1 år, snart måste alla lager från förra skörden vara

sålda.• Centralamerikanska producenter drabbades av ”Roja”, svampangrepp som bör

försvaga kommande skördar.• Nuvarande priser är så låga att många kaffe bönder kommer att ”ge upp” med kaffe

och byta till andra grödor. Med inflationen i Brasilien är dessa nivåer (ca 110 cents i skrivande stund) långt mkt mer smärtsamma än sist vi upplevt dessa låga nivåer.

• Historiskt har priserna ofta vänt uppåt om kring dessa nivåer för att sedan sätta nya toppar.

• Teknisk analys + EWT (Elliots våg teori) talar att vi ser slutfasen i den nedgång som nu pågått sedan 2011

• De spekulativa positioner på kaffemarknaderna som har varit gigantiska (med rätta) börjar stadigt minska

• Allt fler kaffe-kännare talar om att vändningen bör komma snart.

• Historiskt har extremt låga nivåer inträffat för, trots att det har inneburit en katastrof för kaffe-bönderna som helt givit upp och flyttat in till kåkstäderna. Har det hänt en gång så kan det hända igen.

• Produktionstekniker blir allt bättre så det ökar både skördarnas storlek samt minskar produktionskostnaderna.

• Andra alternativa grödor, exempelvis socker-rör, är också på superlåga prisnivåer historiskt sätt vilket gör att ingen vill byta gröda bort från kaffe. Trots jättelikt överutbud så finns det inga incitament att göra sig av med kaffe-plantorna. Vidare kommer plantorna att fortsätta att generera relativt goda skördar trots att man inte tar hand om dem (beskär, besprutar, gödslar), detta kan tala för långsiktigt jättelåga priser.

• Ökade subventioner i form av frikostiga lån kommer göra att det tar längre tid för många bönder att ”ge upp” och därför bidrar subventionerna till långsammare omställning och därmed långsiktigt låga kaffe-priser.

Vad talar för att det inte vänder uppåt snart?

Hur lågt ska vi innan det vänder uppåt?

• Tyvärr är det mkt svårt att veta. Det skulle kunna vända redan här och nu. Det är därför som du läser detta ”prospekt” redan nu. Men det skulle inte vara otroligt om priset faller så lågt som till 100-105 cents nivån.

• Jag har mycket svårt att se nivåer så låga som under 85 cents.

Hur går man rent praktiskt tillväga om man vill satsa i Arabica-kaffets förväntade prisuppgång?

1. Man kan köpa ett certifikat som följer Arabica bönans värde. Har sätt att SEB utfärdar ett certifikat med namnet ”KAFFE S”. Ingen hävstång. 0,6 % i avgift http://www.seb.se/pow/BorsFinans/ETF/Certifikat/KAFFE_S_20120307.pdf . Om du använder detta alternativ så räkna inte med mkt mer än 100 till 150 % avkastning om det går vägen. Detta alternativ kan också vara aktuellt då arabica bönan ligger under 100 cents per pound.

2. Man köper derivat med arabica kaffe som underliggande (det som man exponerar sig emot). Exempelvis Minilong certifikat med variabel hävstång. Dessa har dessutom en inbyggd stopploss-nivå som varierar med utgåva. Se punkt 3 för vidare info.

3. Själv köper jag in mig på Royal Bank of Scotlands (RBS) minilong som heter ” GB00B9QF8D07 / MINILONG KAFFE M”. För närvarande har den en hävstång på ca 3 ggr. Har ingen direkt avgift annat än en spread på 3 %. Denna utgåva börjar dock anta allt för stor risk om priset på arabica bönan sjunker under 100 cents då den har en inbyggd stopp loss på 82 cents. Du kan bara handla detta via Avanza eller Nordnet så vitt jag vet.

4. KÖP CFDs (contracts for difference) med arabica bönan som underliggande via IG markets. Jag rekommenderar inte detta då det kräver ett ganska stort kapital för att gå in i position samt att hävstången är väldigt hög (ca 10 ggr).

5. Undvik Bear & Bullcertifikat om du ska handla med arabica bönan och ligga kvar i positionen mer än 1 vecka. Detta på grund av att dessa certifikat återställer den dagliga hävstången varje dag. Med hög volatilitet kommer värdet att urholkas snabbt. http://cornucopia.cornubot.se/2012/04/bjorn-och-tjurfallan.html

När bör man köpa

• Köp i omgångar så länge priset ligger under 120 cent per pound. Tänk på att priset oftast har fallit kraftigt på fredagar, så köp på en fredag eftermiddag om du inte har någon bättre idé.

När ska man sälja?

• Kring 180 cents nivån kan man sälja hälften, vid 230 nivån bör man ha sålt det mesta.

• Vid 230 cents + nivå kan man istället vända kappan efter vinden och börja spekulera i nedgång, då är det minishort instrument som gäller.

Länkar• Läs mer om handel med hävstångsprodukter, minilong/minishort: http://

markets.rbsbank.se/SV/MediaLibrary/Document/Brochure/76_001_12_BRO_CURVE_Mini%20Futures%20Sw_V2_FINAL.pdf • Mitt twitter-konto där jag primärt skriver om handel med Arabica kaffe: https://twitter.com/Coffee_Trading • International Coffee Organization, därifrån har jag hämtat mycket data. www.ico.org • Allt om att odla arabica-bönan: http://

www.defoundation.org/assets/KNOWLEDGE-CENTER/Support-for-project-activities/Background-materials-Coffee/Coffee-Hand-BookFinal1.pdf

• Mycket bra material kring hur handel med kaffe bedrivs: http://www.intracen.org/The-Coffee-Exporters-Guide---Third-Edition/

• Kaffe konsumtionens utveckling från Nestlés perspektiv i Kina: http://www.nestle.com/asset-library/documents/investors/nis%202012%20shanghai/coffee%20-%2020120916.pdf

Vad du än gör så:

Lycka till !