INHOUD - Bolero

17 september 2013 www.bolero.be

pag. 1 van 15

INHOUD

o Beeld van de dag

“Grand Theft Auto 5”

o Beursbarometer

Europa vandaag

Opvallende bewegers

o Aandelenfocus

Nyrstar: “Uitgifte van converteerbare obligaties”

Exmar: “Strategisch partnership”

Philips: “Nieuwe doelen en een inkoopprogramma van eigen aandelen””

o Macro-economie

Amerikaanse productie trekt aan in augustus (VS)

o Wisselkoersen

o Rentemarkten

Overzicht

In beeld

o Grondstoffen

Overzicht

In beeld

o Technische analyse

EUR/USD Spot

o Resultatenkalender Wall Street

http://twitter.com/Bolero_BE

http://twitter.com/Tsimonts

http://twitter.com/Bolero_BE�

http://twitter.com/Tsimonts�

pag. 2 van 15 17 september 2013 www.bolero.be

BEELD VAN DE DAG

Gisteren was het eindelijk zo ver. Na maandenlang wachten, moesten gamers niet langer op hun honger blijven zitten: GTA 5 of Grand Theft Auto 5 kon eindelijk gekocht worden. Het bekende actiespel van Rockstar Games is een ware hype geworden. Het zorgde voor een stormloop in winkels waar J.K. Rowling van kan dromen. Onze eigen marktenspecialist Tom Simonts ging niet in de wachtrij staan. Hij is erg onder de indruk, maar blijft echter zweren bij de eerste editie die ooit op de markt werd gebracht. Graag geven we enkele indrukwekkende cijfers mee over het spel. De productie van het spel duurde ongeveer 5 jaar en heeft een kostprijs van 170 miljoen pond. Het gemiddelde in de sector ligt rond 20 miljoen dollar. We geven u daarom graag nog twee extra grafieken mee: enerzijds een grafiek van gelijkaardige producten en anderzijds de vergelijking met enkele belangrijke films. U begrijpt dat het woord indrukwekkend zeker niet misplaatst was in deze context als enkel Pirates of the Carribean 3 een hogere productiekost heeft. Ook andere bedrijven lijken van dit momentum te genieten. Activison, bekend van onder andere Call of Duty en Guitar Hero, krijgt een erg overtuigende kooprating mee van Bloomberg. Het heeft een potentieel van 21,83%. Electronic Arts, bekend van onder meer FIFA, krijgt een potentieel rendement van 3,72% mee.

GAMINGBUDGETTEN FILMBUDGETTEN

Bron: wcccftech.com Bron: wcccftech.com

http://www.bolero.be/


INDEXENOVERZICHT EUROPA VANDAAG Europese indexen % Δ -1D % Δ -6M Eurostoxx 50 2,884.27 -0,36% 5,82% FTSE 100 6,588.57 -0,52% 1,52% CAC 40 4,138.95 -0,32% 7,67% DAX 100 8,595.24 -0,21% 6,87% IBEX 35 8,943.50 -0,62% 3,76% MIB 30 17,734.33 0,01% 10,42% AEX 25 379.34 -0,14% 7,29% BEL 20 2,812.12 -0,37% 6,98%

DJ Euro Stoxx 600 sectoroverzicht % Δ -1D % Δ -6M Technology 278.37 -0,81% 8,27% Auto & auto parts 447.94 -1,4% 19,38% Media 235.12 -0,2% 14,08% Banks 187.40 -0,88% 6,48% Insurance - -0,47% 8,11% Chemicals 710.61 -0,37% 0,52% Oil & Gas 327.53 -0,73% 0,18% Personal & household - -0,24% 4,6% Construction & materials 300.84 -0,09% 6,13% Retail 321.53 -0,13% 11,76% Financial Services 313.88 -0,21% 8,44% Telecom 269.70 -0,79% 10,63% Travel & Leisure 172.62 -0,58% 6,39% Industrial goods & service 392.83 -0,3% 6,13% Utilities 273.07 0,49% 8,96% Real Estate 130.65 -0,37% 0,58% Food & beverages 485.36 -0,18% -4,43% Basic resources 409.68 -0,77% -5,74% Healthcare 555.46 -0,44% 3,96%

• Tijd voor een adempauze. Kort na het middaguur dalen de beurzen immers 0.4%. Het belangrijkste wapenfeit van de dag is de start van de vergadering van de Federal Reserve, waarvoor de uitkomst morgen verwacht wordt. Om de tijd te doden werd in de loop van de voormiddag het ZEW-rapport gepubliceerd.

• Het Duitse beleggersvertrouwen bleek in september naar het hoogste niveau in meer dan drie jaar geklommen te zijn. Op basis van de ondertussen gedaalde werkloosheid, de verbeterende vooruitzichten voor de verschillende Europese economieën en de stijging op de aandelenmarkten mag dat geen verrassing heten. Nochtans steeg de index van 42 tot 49,6 en kwam daarmee boven de consensus van 45 uit.

• Het Britse inflatierapport was een tweede zoethouder. De levensduurte bleek in augustus met 2,7% gestegen te zijn (op jaarbasis), wat lager was dan de 2,8% dat in juli nog op de tabellen prijkte. De stijging is voornamelijk te wijten aan hogere vervoerskosten en kledingprijzen. We herinneren er aan dat de “forward guidance“ van de Bank of England er in bestaat om de rente laag te houden zolang de werkloosheid niet onder de 7% duikt en de inflatieverwachtingen onder controle blijven. De reactie op de wisselmarkten bleef niet uit: het pond ging in een eerste reactie lager ten opzichte van de dollar en handelt rond de middag aan 1,5896 dollar. De Amerikaanse dollar daalt dan weer ten opzichte van de euro en schuift op richting 1,336 ten opzichte van de euro.

• Net voor de opening van de Europese markten werd duidelijk dat de autoverkopen in Europa opnieuw weggleden in augustus. Dat mist zijn impact niet op de graadmeter van autofabrikanten, die zo’n 1,3% verliest. Dat moet u echter correct kaderen: de sector noteert nog steeds ongeveer rond zijn hoogste peil in zowat 26 jaar. Bij de verliezers behoren dan ook Volkswagen, PSA Peugeot Citroën en Renault. Ook Continental verliest terrein nadat aandeelhouders Schaeffler en Schaeffler Verwaltungs een gecombineerd belang van 4% in de tweede grootste Europese auto-onderdelenproducent verkochten. Dat gebeurde aan 122,50 per aandeel.

Stijgers en dalers Stoxx Bedrijf Slotkoers % Geschatte

P/EGeschatte

PEG Dividend

rendementBedrijf Slotkoers % Geschatte

P/EGeschatte

PEG Dividend

rendement

E.ON SE 13.79 1.17% 11.05 - 5% KONINKLIJKE 24.36 -2.21% 15.83 - 3,21%

RWE AG 25.53 1.01% 6.52 - 7,87% TOTAL SA 42.06 -2.08% 8.31 - 5,65%

SANOFI 72.77 0.94% 13.49 2.14 3,85% VOLKSWAGEN-P 179.85 -1.75% 8.48 0.43 2,35%

DEUTSCHE BAN 35.43 0.84% 9.45 0.62 2,3% INDITEX 109.10 -1.4% 26.19 2.29 2,23%

GDF SUEZ 18.34 0.71% 13.28 - 8,18% ASML HOLDING 68.97 -1.37% 31.57 1.13 0,8%

DANONE 56.60 0.6% 18.45 2.24 2,62% CRH PLC 17.68 -1.34% 28.94 2.78 3,56%

CARREFOUR SA 25.59 0.53% 18.80 2.32 2,36% ORANGE 8.61 -1.25% 8.47 0.82 8,78%

UNILEVER NV- 29.17 0.45% 18.18 2.65 3,55% DAIMLER AG 56.94 -1.2% 12.10 6.65 3,85%

SOC GENERALE 37.56 0.41% 11.07 0.43 2,47% ANHEUSER-BUS 73.74 -1.09% 20.64 1.84 2,46%

ING GROEP NV 8.91 0.32% 8.75 0.64 0% LVMH MOET HE 143.45 -1.03% 19.61 1.82 2,21%

Bron: Bloomberg



OPVALLENDE BEWEGERS BESPREKING

24.0

25.0

26.0

27.0

28.0

29.0

30.0

31.0

32.0

33.0

34.0

Mar13

Mar13

Apr13

Apr13

May13

May13

Jun13

Jun13

Jul13

Jul13

Jul13

Aug13

Aug13

Sep13

AGEAS (EX-FORTIS) DJ EURO STOXX50 (herberekend)

• Barclays, de tweede grootste bank van het VK meldt dat het 500 miljoen pond minder winst heeft gemaakt in juli en augustus ten opzichte van dezelfde maanden vorig jaar. Vooral de lagere handelsvolumes in de geldmarkten, grondstoffenmarkten en de valutahandel, waren de oorzaak. Barclays bereidt momenteel een kapitaalsverhoging voor van 5,8 miljard pond.

• Op de buitengewone aandeelhoudersvergadering hebben de aandeelhouders van Ageas ingestemd met een uitkering van 1 EUR per aandeel. De uitbetaling zal op 13 december plaatsvinden. Zoals we reeds aanhaalden in de Beurs bij ’t Ontbijt, verwachten we een royaal dividend van 1,5 euro voor 2013. Door dit positieve nieuws houden we de rating “Kopen” zeker aan. Met een koersdoel van 37,10 euro zijn we net iets optimistischer dan andere analisten.

• De farmareus Sanofi meldt dat de EU de Lemtrada-therapie heeft goedgekeurd. Dit is een 5-dagen durende therapie voor het behandelen van multiple sclerose. Sanofi zal binnenkort de therapie in Europa lanceren. Voor het bedrijf is dit erg belangrijk nieuws, wat ook goed onthaald wordt in de markt. Een grote meerderheid op Bloomberg geeft het aandeel daarom een kooprating. Reeds in april zette KBC Asset Management een koopadvies op het bedrijf.

• Het Nederlandse conglomeraat Philips verhoogt zijn margedoelstellingen en zal de komende 2 à 3 jaar voor 1,5 miljard euro aan aandelen inkopen. We geloven echter niet dat deze nieuwe doelstelling een erg sterke trigger zal zijn voor de aandelenprijs. We blijven echter positief over Philips. In mei van dit jaar zette KBC Asset Management het advies voor Philips reeds op “Kopen”. Dit ligt ook volledig in lijn met de consensus op Bloomberg: 58,8% van de analisten zetten het bedrijf daar ook op de kooprating.

Bron: Thomson Reuters Datastream

Stijgers en dalers België Bedrijf Slotkoers % Geschatte

P/EGeschatte

PEG Dividend

rendementBedrijf Slotkoers % Geschatte

P/EGeschatte

PEG Dividend

rendement

GDF SUEZ 18.34 0.71% 13.28 - 8,18% BELGACOM SA 18.74 -1.29% 9.84 - 10,13%

D'IETEREN 35.46 0.61% 13.78 - 2,4% UCB SA 44.55 -1.12% 22.76 1.44 2,3%

BEFIMMO 51.34 0.57% 12.27 - 6,72% ANHEUSER-BUS 73.74 -1.09% 20.64 1.84 2,46%

ELIA 32.85 0.46% 13.63 - 4,52% AGEAS 31.03 -1.05% 9.74 - 5,1%

DELTA LLOYD 15.83 0.06% 7.76 31.69 6,6% BEKAERT NV 28.59 -0.92% 36.33 - 2,98%

COFINIMMO 84.23 -0.07% 12.52 - 7,12% KBC GROEP 35.80 -0.57% 9.47 0.45 0%

DELHAIZE GRO 46.47 -0.08% 10.91 1.86 2,86% SOLVAY SA-A 113.75 -0.44% 17.89 2.56 2,75%

COLRUYT SA 44.07 -0.08% 18.06 3.36 2,41% UMICORE 36.35 -0.29% 18.45 2.31 2,83%

ACKERMANS & 70.28 -0.09% 12.74 - 2,5% THROMBOGENIC 22.80 -0.26% 23.33 - -

GROUPE BRUX 63.30 -0.14% 15.57 - 4,3% TELENET GRP 36.02 -0.19% 31.79 1.96 16,44%

Bron: Bloomberg



AANDELENFOCUS (Deze ideeën zijn adviezen van KBC Securities. Voor uitleg adviezen: zie legende)

Nyrstar Koers: EUR 3.9 Koersdoel: EUR 3.5

BE0003876936 WPA (EUR) KW Bruto dividend (EUR) Dividendrendement2012 -0.34 n.r. 0.16 4.2%2013 -0.53 n.r. 0.16 4.2%2014 -0.10 n.r. 0.16 4.2%

Advies: HOUDEN

Vanmorgen kondigde Nyrstar de uitgifte van senior gewaarborgde converteerbare obligaties aan met vervaldatum in 2018. Het metaalconcern hoopt zo een bedrag van 120 miljoen euro op te halen, wat kan verhoogd worden tot 135 miljoen euro. De obligaties zullen worden uitgegeven tegen 100% en zullen naar alle verwachting een coupon hebben tussen de 4,0% tot 4,5% per jaar, halfjaarlijks betaalbaar. De conversieprijs wordt verwacht met een premie te staan tussen 30% en 35% van de naar volume-gewogen gemiddelde aandelenkoers van het moment van lancering tot prijsstelling ervan. De uitgifte laat Nyrstar toe om zijn financieringsbronnen te diversifiëren en de gemiddelde looptijd van zijn schulden te verlengen. De obligaties worden ook uitgegeven in afwachting van de geplande vervaldatum in juli 2014 van de converteerbare obligaties die in 2009 werden uitgegeven (conversiekoers van € 5,63, coupon van 7% per jaar). Nyrstar geeft aan dat in de tweede helft van 2013 de productie in mijnbouwsegmenten en metaal processing gestegen is in lijn met de verwachtingen van het management. Voorts blijft het bedrijf profiteren van de hedging van zink, goud en zilver metaalprijzen, die het in de eerste helft van 2013 zijn aangegaan. Bovendien zit het bedrijf in een vergevorderd stadium om de meest geschikte kanalen op de markt te bepalen en zijn Europese zink metalen (op grondstofniveau) te verkopen wanneer de Europese poot van de afnameovereenkomst met Glencore zal eindigen tegen het einde van 2013. Het bedrijf verwacht een update te kunnen bieden in september of oktober. CONCLUSIE

WAARDERINGSMULTIPLES RENTABILITEIT EN DIVIDEND YIELD

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

P/ NBV (Nyrstar) EV/EBITDA FCF Yield (rhs)

2,000

2,200

2,400

2,600

2,800

3,000

3,200

3,400

3,600

3,800

4,000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E

(€ m)

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

Sales (Nyrstar) REBITDA marge Dividend %

Bron: Bolero, KBC Securities Bron: Bolero, KBC Securities

Via de uitgifte van de nieuwe converteerbare obligatie verlengt Nyrstar de gemiddelde looptijd van haar uitstaande schuld aan aantrekkelijke voorwaarden. Metaalprijzen zijn gedurende de maand augustus behoorlijk opgelopen maar hebben ondertussen, in september, voor een deel weer prijs moeten geven. Analist Wouter Vanderhaeghen blijft in dit stadium op ons houden advies met koersdoel van 3.50 euro per aandeel.



Exmar: “Strategisch partnership”

EXMAR Koers: EUR 9.4 Koersdoel: EUR 11BE0003808251 WPA (USD) KW Bruto dividend (EUR) Dividendrendement

2012 0.32 39.68 0.40 4.2%2013 0.71 17.72 1.00 10.6%2014 0.71 17.60 0.40 4.2%

Advies: KOPEN

Exmar kondigde aan dat het geselecteerd is als strategische partner voor LNG-opslagin de haven van Antwerpen. Beide partijen zijn van plan om te beginnen met de constructie van een LNG-opslagschip begin 2014. Begin september raakte reeds bekend dat de twee bedrijven een joint-venture hebben opgericht, Marching Prospect, die een belang heeft in het BC LNG Project. In dit stadium is het echter nog te vroeg voor financiële gegevens over dit project. Wij begrijpen echter dat Exmar mede-eigenaar van het opslagschip zal zijn, met een belang minstens 50%. De volledige bouwprijs het schip moet geschat worden tussen de 30-40 miljoen dollar. Via de alliantie met LNG Partners lijkt Exmar onmisbaar te worden en counterde het zo de pogingen van Golar LNG om Exmar uit het project te krijgen. In dit stadium is het nog te vroeg is om het project te beoordelen op zijn financiële merites. Echter, we zijn blij met het project als Exmar - momenteel al aanwezig in LNG liquefactie, transport en hergassing - positioneert zich als een voorloper in de nieuwe LNG- opslagmarkt. CONCLUSIE


0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

P/ NBV (Exmar) EV/EBITDA FCF Yield (rhs)

300,000

350,000

400,000

450,000

500,000

550,000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E

(€ 000)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

Sales (Exmar) REBITDA marge Dividend %


Voor 2013 kijken we vooral uit naar nieuwe initiatieven in zowel de LNG- als Offshore-divisie. Deze kunnen onder meer betrekking hebben op nieuwe liquefactie- en/of hervergassingsprojecten in LNG of OPTI-EX projecten in Offshore. Bij de huidige wisselkoersen schatten we de intrinsieke waarde van Exmar op ongeveer 10,5 euro per aandeel, waarbij we enkel rekening houden met de huidige vloot, de lopende contracten en de al aangekondigde projecten. We hebben een koopadvies en een koersdoel van 10.5 euro.



Philips: “Nieuwe doelen en een inkoopprogramma van eigen aandelen”

Philips maakt vandaag nieuwe doelstellingen bekend voor de periode 2013 – 2016. De doelstellingen voor 2013 blijven gehandhaafd. Tegen 2016 zou de EBITA marge tussen 11% en 12% moeten uitkomen tegenover 10%-12% in 2013. Het kostenbesparingsprogramma wordt voortgezet en nog uitgebreid. Tegelijk investeert Philips fors in nieuwe technologie zoals LED licht. Philips zal de komende 2 à 3 jaar voor 1,5 miljard EUR aan aandelen inkopen, wat overeenkomt met ongeveer 6% van het uitstaande kapitaal. De margedoelstelling ligt onder de verwachtingen want de meeste analisten hadden 11%-13% naar voor geschoven. Samen met de voorzichtige vooruitzichten voor de medische divisie voor de rest van het jaar, zal dit het koerspotentieel van het aandeel op korte termijn wat onder druk zetten. De margedoelstellingen voor 2016 lijken ons vrij conservatief te zijn, vooral in de divisie Verlichting. Die divisie zal profiteren van een sterke groei in LED verlichting en een herstel in de commerciële bouw in de VS en mogelijk later in Europa. Philips investeert meer dan de concurrentie, wat de groei moet verzekeren. De Consumer Lifestyle divisie heeft zijn zorgenkinderen zoals TV’s afgestoten en kan profiteren van de groeiende middenklasse in de opkomende landen. De divisie gezondheidszorg heeft momenteel nog last van de besparingen in de Westerse ziekenhuizen. We verwachten hierin beterschap de komende jaren. Anders zullen privé-klinieken meer en meer marktaandeel winnen door wel de nodige investeringen te doen om de patiënten goed te bedienen. Sowieso is de gezondheidszorg een groeimarkt door de leeftijdspiramides in heel wat landen. CONCLUSIE


15.00

17.00

19.00

21.00

23.00

25.00

27.00

Sep12

Oct12

Nov12

Dec12

Jan13

Feb13

Mar13

Apr13

May13

Jun13

Jul13

Aug13

Sep13

PHILIPS BEL20 (rebased to company)

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

Sep08

Dec08

Mar09

Jun09

Sep09

Dec09

Mar10

Jun10

Sep10

Dec10

Mar11

Jun11

Sep11

Dec11

Mar12

Jun12

Sep12

Dec12

Mar13

Jun13

Sep13

PHILIPS BEL20 (rebased to company)


Philips houdt vandaag een belangrijke analistenmeeting, onder andere door het inkoopprogramma van eigen aandelen dat hoger is dan de marktverwachtingen. KBC Asset Management stelt dat Philips noteert aan een discount ten opzichte van zijn sectorgenoten terwijl de vooruitzichten gunstig blijven. Met de nieuwe doelstellingen en de terugkoop van eigen aandelen in het vooruitzicht, verhoogt KBC Asset Management het koersdoel naar 29 euro. Het Koop-advies blijft gehandhaaft.



MACRO-ECONOMIE

Amerikaanse productie trekt aan in augustus (VS)

In de Verenigde Staten kende de industriële productie in augustus zijn sterkste stijging sinds februari dit jaar. Vergeleken met de maand ervoor steeg de productie in de VS met 0,4%. De uitkomst was echter iets zwakker dan de markten verwacht hadden (0,5% m/m). Toch waren de details bemoedigend aangezien het herstel voornamelijk gedreven werd door de cyclische verwerkende nijverheid (0,7% m/m). Binnen die sector kende de autoproductie een sterk herstel in augustus, terwijl ook de productie van computers en elektronica en machines de voorbije maand toenam. Hoewel het hoofdcijfer iets zwakker was dan de markten verwacht hadden, vinden we het rapport toch sterk aangezien het voornamelijk de nutsbedrijven waren, die sterk afhankelijk zijn van de weersomstandigheden, die het hoofdcijfer naar beneden duwden. Na verschillende maanden van eerder zwakke activiteit in de industriële sector is het een hoopgevend signaal dat de activiteit opnieuw aantrekt. We hopen dat het herstel zich de volgende maanden zal verderzetten en voorlopig zijn de indicaties alvast gunstig aangezien de ISM bedrijfsvertrouwensindicator zich op het hoogste niveau bevindt in 2.5 jaar, terwijl ook de autoverkopen sterk blijven. Hoewel de cijfers in eerste instantie weinig impact op de markten hadden zagen we toch de industriesector de sterkste winnaar waren op de Amerikaanse beurzen.

65

67

69

71

73

75

77

79

81

83

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

apr03

sep03

feb04

jul04

dec04

mei05

okt05

mrt06

aug06

jan07

jun07

nov07

apr08

sep08

feb09

jul09

dec09

mei10

okt10

mrt11

aug11

jan12

jun12

nov12

apr13

Industriële productie (VS) Capaciteitsbenutting (rechterschaal) (%)(%)

Bron: Bloomberg, Bolero

Joke Mertens Economiste KBC Research Desk



WISSELKOERSEN

Verwachte wisselkoersbeweging (op basis van swaps)EUR/GBP EUR/USD EUR/JPY USD/JPY GBP/USD

+1m 0.836 1.326 131.706 99.315 1.586+3m 0.837 1.326 131.692 99.285 1.586+6m 0.837 1.327 131.640 99.210 1.585+1jr 0.839 1.328 131.472 98.990 1.583+2jr 0.843 1.334 130.605 97.905 1.582Bron : Thomson Reuters Datastream

Belangrijkste internationale wisselkoersen (huidig + historisch)EUR/GBP EUR/USD EUR/JPY USD/JPY GBP/USD

huidig 0.836 1.326 131.713 99.330 1.587-1w 0.842 1.316 130.166 99.070 1.563-1m 0.856 1.324 129.976 98.110 1.546-3m 0.848 1.330 125.315 94.370 1.568-6m 0.868 1.295 124.328 96.030 1.493-1jr 0.801 1.291 99.952 77.620 1.612-2jr 0.866 1.368 105.157 76.850 1.579Bron : Thomson Reuters Datastream



RENTEMARKTEN (in beeld)



GRONDSTOFFEN (overzicht)

Grondstoffenindexen Huidig Vorige %S&P GSCI index 4,980 4,994 -0.3% 5,271 14 Sep 12 4,507 17 Apr 13DJ UBS index 129 130 -0.5% 152 14 Sep 12 124 07 Aug 13Rogers International index 3,642 3,656 -0.4% 3,972 14 Sep 12 3,434 28 Jun 13CRB index 291 292 -0.4% 321 14 Sep 12 276 28 Jun 13CRB BLS Spot Index 471 473 -0.5% 498 01 Oct 12 466 30 Jul 13Baltic Exchange Dry index 1,636 1,621 0.9% 1,636 13 Sep 13 662 14 Sep 12LMEX index 3,049 3,060 -0.4% 3,614 04 Feb 13 2,911 24 Jun 13DRAMeXchange index 5,787 5,690 1.7% 5,787 13 Sep 13 2,940 21 Nov 12

Metaalprijzen Huidig Vorige %Goud ($/troy oz) 1,317 1,331 -1.1% 1,792 04 Oct 12 1,215 05 Jul 13Zilver ($ cents/troy oz) 2,172 2,267 -4.2% 3,496 04 Oct 12 1,861 27 Jun 13Platinum ($/troy oz) 1,441 1,444 -0.2% 1,736 07 Feb 13 1,317 28 Jun 13Aluminium ($/metrische ton) 1,745 1,766 -1.2% 2,200 14 Sep 12 1,721 27 Jun 13Koper ($/metrische ton) 7,011 7,028 -0.3% 8,363 14 Sep 12 6,638 24 Jun 13Lood ($/metrische ton) 2,045 2,097 -2.5% 2,448 05 Feb 13 1,923 02 May 13Nikkel ($/metrische ton) 13,810 13,713 0.7% 18,673 01 Oct 12 13,232 05 Jul 13Tin ($/metrische ton) 22,837 22,348 2.2% 25,021 18 Jan 13 18,788 05 Jul 13Zink ($/metrische ton) 1,831 1,839 -0.4% 2,185 12 Feb 13 1,784 29 Oct 12

Energieprijzen Huidig Vorige %Olie (Brent) ($/vat) 112 113 -0.3% 119 08 Feb 13 98 17 Apr 13Olie (WTI) ($/vat) 108 109 -0.4% 110 06 Sep 13 85 07 Nov 12Benzine ($ cents/gallon) 283 284 -0.2% 366 28 Sep 12 260 12 Apr 13Kerosine ($/metrische ton) 1,015 1,017 -0.2% 1,111 08 Feb 13 886 01 May 13Brandstof ($ cents/gallon) 304 304 0.1% 327 08 Feb 13 258 17 Apr 13Nafta ($/metrische ton) 937 939 -0.2% 1,013 19 Feb 13 779 17 Apr 13Gas (GBp/Thermische unit) 66 67 -1.4% 75 26 Mar 13 59 24 Sep 12Elektriciteit (€/megawattuur) 58 60 -2.7% 93 12 Dec 12 10 01 May 13Steenkool ($/metrische ton) 78 77 0.3% 96 04 Feb 13 77 15 Jul 13

Landbouwproducten Huidig Vorige %Tarwe ($cts/bushel) 623 623 0.0% 903 14 Sep 12 613 13 Aug 13Maïs ($cts/bushel) 470 495 -5.1% 790 14 Sep 12 470 13 Sep 13Rijst ($/ton) 483 482 0.2% 675 24 Jan 13 482 05 Sep 13Koffie ($cts/pond) 115 115 0.0% 178 03 Oct 12 111 02 Sep 13Suiker ($cts/pond) 18 18 0.0% 22 04 Oct 12 17 16 Jul 13Cacao ($/metrische ton) 2,625 2,625 0.0% 2,690 14 Sep 12 2,082 06 Mar 13Katoen ($cts/pond) 83 84 -0.8% 91 16 Aug 13 66 08 Nov 12Sojabonen ($/bushel) 1,444 1,483 -2.7% 1,739 14 Sep 12 1,303 06 Aug 13Palmolie ($/metrische ton) 817 813 0.5% 1,003 14 Sep 12 755 12 Dec 12Varkens ($) 93 92 0.6% 104 24 Jun 13 68 20 Sep 12Ossen ($/pond) 123 123 0.0% 129 06 May 13 120 15 Jul 13Melk ($cts/pond) 183 183 0.0% 183 12 Sep 13 150 26 Feb 13

Chemieprijzen Huidig Vorige %Ethyleen (€/metrische ton) 1,118 1,118 0.0% 1,225 14 Sep 12 920 17 May 13Propyleen (€/metrische ton) 1,125 1,125 0.0% 1,128 01 Mar 13 980 16 Nov 12Styreen ($/metrische ton) 1,880 1,880 0.0% 1,880 06 Sep 13 1,450 16 Nov 12PVC ($cts/pond) 68 68 0.0% 70 29 Mar 13 56 14 Sep 12Caustic Soda ($/metrische ton) 335 335 0.0% 440 16 Nov 12 335 26 Jul 13

Hoogste koers (-1jr) Laagste koers (-1jr)







GRONDSTOFFEN (in beeld)

1,250

1,270

1,290

1,310

1,330

1,350

1,370

1,390

1,410

1,430

26Jul

01Aug

07Aug

13Aug

19Aug

25Aug

31Aug

06Sep

12Sep

Goud ($)1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

2,400

2,500

2,600

26Jul

01Aug

07Aug

13Aug

19Aug

25Aug

31Aug

06Sep

12Sep

Zilver ($)

104

106

108

110

112

114

116

118

26Jul

01Aug

07Aug

13Aug

19Aug

25Aug

31Aug

06Sep

12Sep

Olie (Brent, $)790

800

810

820

830

840

850

860

870

880

26Jul

01Aug

07Aug

13Aug

19Aug

25Aug

31Aug

06Sep

12Sep

Palmolie ($)

1,750

1,800

1,850

1,900

1,950

2,000

26Jul

01Aug

07Aug

13Aug

19Aug

25Aug

31Aug

06Sep

12Sep

Aluminium ($)

6,600

6,700

6,800

6,900

7,000

7,100

7,200

7,300

7,400

7,500

26Jul

01Aug

07Aug

13Aug

19Aug

25Aug

31Aug

06Sep

12Sep

Koper ($)

590600610620630640650660670680690

11Jan

11Feb

11Mar

11Apr

11May

11Jun

11Jul

11Aug

11Sep

Goldman Sachs Commodity index2,900

3,000

3,100

3,200

3,300

3,400

3,500

3,600

3,700

11Jan

11Feb

11Mar

11Apr

11May

11Jun

11Jul

11Aug

11Sep

London Metal Exchange index



TECHNISCHE ANALYSE

EUR/USD SPOT

Jan Lannoo KBC Groep



RESULTATENKALENDER WALL STREET

Bedrijf Koers Industriële sector Datum Tijdstip EPS

2Q2013 Omzet

2Q2012 EBITDA

2013 Nettowinst

2013

ADOBE SYS INC 45.75 Software 17/09/13 - 0.34 1.45 4,112 1,191 FEDEX CORP 107.36 Transportation 18/09/13 13:30 1.51 7.08 46,023 6,161 GENERAL MILLS IN 49.32 Food 18/09/13 - 0.70 2.91 18,325 3,652 ORACLE CORP 31.86 Software 18/09/13 Aft-mkt 0.56 2.90 38,981 19,746 CINTAS CORP 47.76 Commercial Services 20/09/13 - 0.63 2.72 4,551 801 CONAGRA FOODS 33.82 Food 20/09/13 - 0.45 2.42 18,151 2,476 DARDEN RESTAURAN 46.21 Retail 20/09/13 - 0.71 3.01 9,114 1,061 RED HAT INC 50.52 Software 23/09/13 - 0.33 1.33 1,527 440



BOLERO

Beurs bij ’t Ontbijt is de dagelijkse nieuwsbrief van Bolero, de online broker van KBC Securities. Deze nieuwsbrief maakt deel uit van het uitgebreide en unieke informatieaanbod dat Bolero beleggers biedt. Zo krijgt u als Bolero cliënt niet alleen toegang tot nieuws van Reuters en De Tijd maar ook tot alle rapporten van de KBC Securities analisten (technische en fundamentele analyse, sectorstudies,…). Via het gebruiksvriendelijke en innovatieve transactieplatform kunt u bovendien gemakkelijk zelf beleggingsopportuniteiten ontdekken en uw portefeuille beheren en uitbouwen. Kortom, Bolero zorgt ervoor dat u als belegger over alle tools en informatie beschikt die u nodig hebt om op de beurs te handelen en dat aan erg voordelige tarieven. Meer informatie over het volledige aanbod van Bolero? Surf naar www.bolero.be en vraag vrijblijvend een infopakket aan.

LEGENDE

Vaak gebruikte afkortingen EBIT winst voor financiële resultaten en belastingen EBITDA courante cashflow = winst voor financiële resultaten, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen CF cashflow = nettowinst plus alle niet-kaskosten EV/EBITDA ondernemingswaarde / courante cashflow; ondernemingswaarde = marktkapitalisatie + netto schuld FY financieel boekjaar WPA winst per aandeel KW koers-winstverhouding = koers / winst per aandeel Ratingsysteem KBC Securities KOPEN verwachte totale return (incl. dividenden) > 10% over de volgende 6 maanden OPBOUWEN verwachte totale return (incl. dividenden) tussen 0 en 15% over de volgende 6 maanden HOUDEN verwachte totale return (incl. dividenden) tussen 5 en -5% over de volgende 6 maanden AFBOUWEN verwachte totale return (incl. dividenden) tussen 0 en -15% over de volgende 6 maanden VERKOPEN verwachte totale return (incl. dividenden) < -10% over de volgende 6 maanden

Disclaimer Copyright © KBC Securities. Alle rechten voorbehouden. Deze informatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. Dit is een publicatie van KBC Securities, een beursvennootschap gereglementeerd door de NBB (Nationale Bank van België) en de FSMA (Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten). Er kan niet worden gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in de realiteit tot uiting zullen komen. De prognoses zijn indicatief. De gegevens in deze publicatie zijn algemeen, louter informatief en aan veranderingen onderhevig. Ze geven de analyse weer van de auteur op de daarin vermelde datum. De accuraatheid, de volledigheid en de tijdigheid van de informatie kan niet worden gegarandeerd. In de mate de aanbevelingen inzake aandelen gebaseerd zijn op analyserapporten van KBC Securities, dienen de aanbevelingen steeds gelezen te worden in samenhang met voormelde analyserapporten. Met betrekking tot voormelde aanbevelingen wordt verwezen naar www.kbcsecurities.com/disclosures voor specifieke informatie inzake belangenconflicten. De auteur kan zich beroepen op andere publicaties binnen KBC Groep (vb. van KBC AM of Market Research) of van derde partijen. KBC Securities kan nooit aansprakelijk gesteld worden voor de eventuele onjuistheid of onvolledigheid van bepaalde gegevens in deze publicaties, maar maakt een zorgvuldige selectie. De disclaimers van de KBC AM publicaties zijn eveneens van toepassing op alle publicaties van KBC AM waarnaar verwezen wordt alsook met betrekking tot de adviezen voor de aandelen binnen hun universum. Meer informatie over hun beleggingsaanbevelingen vindt u op www.kbcam.be/aandelen. KBC Securities garandeert geenszins dat enige van de behandelde financiële instrumenten voor u geschikt is. KBC Securities verstrekt langs deze weg geen specifiek en persoonlijk beleggingsadvies. U aanvaardt dan ook de volledige verantwoordelijkheid voor het gebruik dat u maakt van deze publicatie.



http://www.kbcsecurities.com/disclosures

http://www.kbcam.be/aandelen

Documents

INHOUD - Bolero