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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 1 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 1 ]

INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

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[ 2 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

MISIÓN Carvajal es una empresa multinacional que, con sentido social y haciendo las cosas bien, contribuye a la productividad de sus clientes y al desarrollo de las personas, ofreciendo productos y servicios innovadores, competitivos y rentables para garantizar un desarrollo sostenible.

VISIÓN Consolidarnos como empresa multinacional líder en América Latina y ser el proveedor preferido de productos y servicios, manteniendo un excelente nivel de calidad.

VALORES Orientación al clienteConocimiento y satisfacción de las necesidades de los clientes para mantener relaciones de corto y largo plazo.

InnovaciónDisposición permanente para crear y mejorar productos, servicios y procesos.

IntegridadOperación en forma honesta y clara, que genera confianza en los clientes, colaboradores, proveedores, accionistas y la comunidad. Acción de acuerdo con el marco de la ley y las normas establecidas en los diferentes países en que opera.

RespetoDisposición permanente a reconocer, aceptar y comprender a todas las personas que interactúan con la Organización.

Compromiso socialCumplimiento de Carvajal con sus responsabilidades ante las comunidades en las que opera.

FILOSOFÍA ORGANIZACIONAL

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 3 ]

INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

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[ 4 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

RESUMEN HISTÓRICO

1904 – 1920 Nacimiento de una empresa1904. La familia Carvajal funda la Imprenta Comercial, en Cali, Colombia.Don Alberto Carvajal Borrero imprime el periódico El Día.1906. La Imprenta Comercial cambia su nombre al de Carvajal & Cía.1914. Carvajal empieza a producir artículos de papelería.1920. Carvajal abre su primer almacén de venta de artículos de papelería y distribución de productos para oficina.

1920 – 1930Oportunidades y crisis1927. Carvajal importa a Colombia su primera prensa offset.

1930 – 1950Primer desarrollo industrial1935. Carvajal importa a Colombia la primera prensa offset de dos colores.1939. Abre su primera oficina y papelería en Bogotá, capital de Colombia.1946. Organiza su propia red

comercial en las cuatro principales ciudades de Colombia.1948. Produce los primeros empaques de cartón.

1950 – 1960 Una Empresa para toda Colombia 1951. Inaugura su nueva planta en Cali, Colombia.1959. Nace la empresa Publicar S.A.1960. Se crea Editorial Norma.1961. Carvajal hace su primera inversión empresarial fuera de Colombia, en la Corporación Gráfica de Puerto Rico. 1962. Inicia operaciones la División Muebles, hoy perteneciente a Mepal.1969. La División Muebles, ofrece las primeras líneas de Oficina Abierta en Colombia.1970. Publicar inicia operaciones fuera de Colombia, en Costa Rica.

1970 – 1980A la conquista de América Latina1973. Carvajal establece plantas de formas continuas en Ecuador y Panamá.1974. Publicar inicia operaciones en

Chile y Nicaragua.1975. Se crea la División de Empaques Flexibles. 1976. Carvajal funda Musicar S.A., en asocio con Caracol.1978. Publicar inicia operaciones en Guatemala.1980. Carvajal inaugura una nueva planta de impresión y acabado de formularios en México.

1980 – 1990Se consolida una Multinacional Latinoamericana 1981. Publicar introduce el Servicio de Información Telefónica por Computador en Colombia.1983. Se crea Comolsa, en asociación con empresas internacionales, para la producción de empaques de pulpa modelada.Publicar inicia operaciones en Ecuador.Se crea la División de Productos de Expresión Social Kiut. 1984. Nace Edimedios. Publicar inicia operaciones en Brasil. 1985. Se inaugura la planta Plegacol, en asocio con Smurfit-Cartón de

Colombia.Carvajal abre sus primeras oficinas en Miami.1986. Se crean las Divisiones de Productos Escolares y Suministros para Oficina Norma e inicia operaciones en Panamá.1987. El Grupo Editorial Norma comienza a distribuir sus productos en Ecuador.1988 Productos Escolares Norma inicia operaciones en Puerto Rico, y la División Suministros Norma instala allí una nueva planta de producción. 1989. La actual Cargraphics inaugura planta maquiladora de libros e insertos promocionales en San José de Itúrbide, México.Carpak crea la primera línea de fabricación de tubos laminados en Colombia.1990 El Grupo Editorial Norma empieza a distribuir sus productos en Chile.El Grupo Editorial Norma adquiere la editorial Parramón Ediciones S.A., de España.Publicar S.A., inicia operaciones en Panamá.

Casa de habitación de la familia Carvajal, en cuya primera planta se inicio la empresa. Carrera 5, entre calles 14 y 15, en Cali, Colombia.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 5 ]

1991. El Grupo Editorial Norma se asocia con la Editorial Farben de Costa Rica, inicia operaciones en Guatemala y edita los primeros textos para el mercado educativo mexicano.Productos Escolares Norma inicia operaciones en Venezuela. 1992. Publicar S.A., inicia operaciones en El Salvador.Bico Internacional inicia operaciones en México e inaugura una planta de producción en Panamá.1993. El Grupo Editorial Norma inicia la distribución directa de sus títulos en el mercado mexicano.Se crea Pamolsa en el Perú, para la producción de empaques de pulpa moldeada.Productos Escolares Norma inicia operaciones en Ecuador. 1994 El Grupo Editorial Norma adquiere la Editorial Kapelusz de Argentina.Se inicia la distribución de muebles en Ecuador. Productos Escolares Norma inicia operaciones en Costa Rica.1995. Bico Internacional inicia ventas en República Dominicana.Mepal inaugura una planta de ensamble en Guayaquil, Ecuador.Publicar produce el Directorio Telefónico de Colombia en CD-Rom.1996. Carvajal comienza operaciones en el Perú con cinco empresas. El Grupo Editorial Norma inicia operaciones en República Dominicana.Publicar S.A. pone en Internet el Directorio de Exportadores de Colombia y las Páginas Amarillas de las principales ciudades del país.Bico Internacional inicia operaciones en El Salvador, Guatemala y Brasil, y establece una planta de producción en México.1997. Mepal inaugura plantas de

muebles en Venezuela.Visipak instala su segunda planta de producción de láminas plásticas y termoformados.Publicar introduce las Páginas Amarillas habladas en Colombia.Bico Internacional establece una planta de producción de cuadernos en Brasil.1998. Musicar amplía sus operaciones a Venezuela, con el servicio de Publihold.Plegacol construye una nueva planta en Yumbo, cerca de la ciudad de Cali.Carvajal adquiere en Florida, Estados Unidos, la empresa CoastCom Communications. De esa manera asume el control completo de las publicaciones de C.C. International Publishing, empresa editorial de revistas sectoriales latinoamericanas.

1999 – 2000Carvajal en el mundo, hace las cosas bien. 2000Edimedios cambia de razón social a B2B Portales e incursiona en Internet.Nace IBC Solutions.Mepal empieza a exportar a Centro América.

Siglo XXI2001. Musicar S.A. empieza a transmitir música por satélite e inicia operaciones en Venezuela.IBC Solutions inicia operaciones en Venezuela.2002. Musicar S.A. inicia operaciones en Panamá.IBC Solutions incursiona en el mercado Andino y Centroamericano.Bico Internacional compra en Brasil la empresa Caderbrás.Publicar compra a la empresa Listel S.A. en Brasil.

El Grupo Editorial Norma compra Ediciones Granica en España.Se crea GC2, empresa que presta servicios administrativos a las demás empresas de la Organización Carvajal, ahora Carvajal Servicios. 2003. Musicar S.A. inicia operaciones en Ecuador y Centro América.El Grupo Editorial Norma compra Ediciones Belacqva de España.Integrar y Sycom se fusionan y siguen operando bajo el nombre de Integrar.Se fusionan las plantas de El Cid y Bico Internacional.Carvajal reestructura la Holding.Publicar se asocia con ETB (Empresa de Teléfonos de Bogotá) para crear Contact Center Américas.B2Bportales compra la revista El Hospital.2004. Carvajal adquiere una proporción mayoritaria de acciones de Productora de Papeles S.A. (Propal S.A.).En Brasil nace la sociedad Publicar Do Brasil Listel Listas Telefónicas Limitada. B2Bportales, subsidiaria de Grupo Editorial Norma, adquiere de Keller International Publishing de New York las revistas latinoamericanas Reportero Industrial, Petróleo Internacional, Laboratorio y Análisis, El Empaque e International World Industrial Reporter.2005. Bico Internacional adquiere el control total de la empresa Productos El Cid. Fesa S.A. adquiere el 50% de participación en la Empresa TX de Venezuela y México.2006. Fesa. S.A. compra la Empresa Alcard en Argentina.Publicar Do Brasil Listel Listas Telefónicas firma una alianza estratégica con Google Brasil.2007. Fesa S.A. adquiere el centro de

Impresión Digital de Xerox en México.Publicar S.A. adquiere a Yell Publicidad S.A. (TPI) en Brasil.El Grupo Editorial Norma compra una importante participación del grupo LUND en Brasil, empresa editorial de revistas sectoriales.Fesa S.A. adquiere Galas-Harland en México. Carpak S.A. adquiere una proporción mayoritaria de la empresa Termoformados Modernos en El Salvador.Fesa S.A. adquiere Levicom.Se crea Assenda S.A. donde se reúnen operaciones de Integrar S.A., IBC S.A. y Fesa S.A.2008. Assenda adquiere a Papelera General en México.La Junta Directiva nombra por primera vez un presidente externo a la familia, el señor Ricardo Obregón Trujillo.2009. Se inicia la implementación de la Carta de Navegación, cuyo reto es focalizar y rentabilizar.GC2 se constituye en Carvajal Servicios S.A.Se consolida el corporativo como una unidad de aporte estratégico conformado por 5 vicepresidencias, Gestión Humana, Financiera, Estrategia Corporativa, Investigación, Desarrollo e innovación y Juridica, que le reportan a la Presidencia Corporativa. Grupo Editorial Norma vende B2B a Publicar.Assenda vende a Cargraphics la linea de mercadeo y comunicaciones.Se integran los sellos editoriales Norma y Voluntad para el mercado colombiano de educación básica. Se inicia la integración de Bico Internacional y del Grupo Editorial Norma.

Manuel Carvajal Valencia, 1851-1912 Alberto Carvajal Borrero, 1882-1967 Hernando Carvajal Borrero, 1884-1939

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 7 ]

CONTENIDO

[ 1 ] CARTA A LOS ACCIONISTAS 4

[ 2 ] GOBIERNO CORPORATIVO 6 [ 3 ] JUNTA DIRECTIVA DE CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. 8

[ 4 ] LA ORGANIZACIÓN CARVAJAL EN EL MUNDO 10

[ 5 ] EMPRESAS DE LA ORGANIZACIÓN CARVAJAL 13

Publicar S.A. 14 Propal S.A. 16 Bico Internacional S.A. 18 Carpak S.A. 20 Mepal S.A. 22 Assenda S.A. 24 Grupo Editorial Norma 26 Cargraphics S.A. 28 Musicar S.A. 30 Carvajal Servicios S.A. 32 [ 6 ] INFORME DE GESTIÓN 35 [ 7 ] ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES 49 [ 8 ] ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS 81

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[ 8 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

[ 1 ] CARTA A LOS ACCIONISTAS

La crisis financiera que empezó en el se-gundo semestre de 2008 se prolongó con intensidad durante la primera parte de 2009. En el segundo semestre del año se notó una ligera recuperación, la cual no fue suficiente para que Latinoamérica pudiera tener creci-miento económico positivo en el año. Por el contrario, se estima que la región decreció su producto interno bruto en un 1.8%. Los países más importantes para la organización no estuvieron exentos de dicho efecto: se es-tima que Colombia creció 0%, Brasil -0.2% y México -6.8%.

En medio del decrecimiento de la demanda, la Organización hizo un esfuerzo importan-te para mantener sus ventas, las cuales se incrementaron 0.3% y alcanzaron la cifra de $3,08 billones de pesos. La intensidad com-petitiva –que suele aumentar en épocas de crisis– nos obligó a bajar ligeramente la utili-dad operacional, al pasar de un 5,2% sobre las ventas a 5,0%. No obstante lo anterior, un mejor manejo del riesgo cambiario, la venta de algunos inmuebles y la reversión de algu-nas provisiones que se encontró que no eran necesarias, permitió lograr una utilidad neta de $12.088 millones, mejorando en forma

sensible el resultado del año pasado. Adicio-nalmente, se tomaron medidas especiales para disminuir el uso de capital de trabajo y controlar la compra de activos fijos y el en-deudamiento financiero.

Este resultado se logró gracias al portafolio equilibrado de inversiones que posee la em-presa. En efecto, países como Perú y Brasil compensaron parcialmente resultados de na-ciones como México y Venezuela, que fueron más afectadas por su entorno económico y político. Así mismo, actividades como los empaques o servicios tercerizados (BPO) compensaron resultados de labores como producción de papel o ventas de muebles de oficina, que suelen ser más afectados en épocas recesivas.

Paralelamente, siguiendo la “carta de na-vegación” definida a finales de 2008, conti-nuamos el ejercicio de replantearnos en qué negocios debemos permanecer y cómo ha-cerlos más rentables. Se reubicaron unida-des de negocio hacia empresas más afines. Por ejemplo, se pasó de Norma a Publicar la unidad de directorios especializados B2B y la unidad de mercadeo relacional de Assenda

Ricardo Obregón TrujilloPresidente Carvajal Internacional S.A.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 9 ]

citación y retención del talento humano de alto potencial, preparando la gerencia media, principalmente, para asumir los retos que exi-ge una organización en continua evolución como la nuestra.

Nos complace informarles que la calificado-ra de riesgos BRC Investor Services califi-có AA+ la emisión de bonos ordinarios por $400.000 millones de pesos, la cual se reali-zó de manera exitosa el pasado 17 de marzo de 2010. De una oferta inicial de $300.000 millones, recibimos demandas de los inver-sionistas por un total de $641.140 millones, lo que le permitió adjudicar finalmente $400.000 millones.

Quiero invitarlos a conocer en detalle el re-sultado del año 2009, el cual se presenta a continuación. Cordialmente,

Ricardo Obregón TrujilloPresidente Carvajal Internacional S.A.

a Cargraphics; Bico absorbió el Grupo Edi-torial Norma, para conformar durante 2010 el Grupo Norma, y Carpak absorbió algunas de las líneas de empaques de papel y car-tón que manejaba Plegacol, empresa en la cual somos socios con Cartón de Colombia. Se logró la consolidación de las actividades de prestación de servicios en Assenda y se decidió desinvertir en algunas unidades de negocios cuyo ciclo de vida esté llegando a su madurez.

Como paso seguido, cada empresa hizo un análisis completo de su posición competitiva y diseñó un plan estratégico con un horizonte de tres años, con líneas de acción especí-ficas y mediciones estrictas y permanentes, con el objeto de optimizar su rentabilidad, ofreciendo promesas de valor diferenciadas y sostenibles en el tiempo.

Para cumplir las expectativas de rentabilidad de nuestros accionistas, estamos volcando toda la organización a administrarse con el objetivo de crear valor económico, para lo cual hemos diseñado un plan de incentivos atractivo para el grupo gerencial. También iniciamos un proyecto de desarrollo, capa-

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[ 10 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

Junta DirectivaCorporativa

Revisor Fiscal: Deloitte & Touche Ltda.

Auditoría CorporativaAuditor Interno:

Price Waterhouse Coopers

VP Gestión Humana

VP Investigación Desarrollo e Innovación

VP Estrategia

Corporativa

Presidentes Compañías Operativas

Presidentes Juntas

Directivas Compañías Operativas

VP Jurídico

VP Financiero

Asistente PresidenciaSecretario Junta Directiva

Presidente Corporativo

La Organización Carvajal cuenta con los siguien-tes órganos institucionales para la gestión de su actividad:

AccionistasAprueban y establecen la orientación de la activi-dad de la Organización propuesta por la Presiden-cia Corporativa. Igualmente, nombran a los miem-bros de la Junta Directiva, establecen los cambios en los estatutos y aprueban los estados financie-ros de fin de ejercicio. Son 307 miembros.

Junta Directiva de la OrganizaciónDefine la visión y misión de la Organización, aprueba los planes estratégicos generales y las políticas corporativas en sus diferentes órdenes; define, en particular, la política crediticia de la Organización; aprueba el plan de inversiones o de venta de activos y estudia el proyecto de pre-supuesto de inversión y operación del ejercicio económico, entre otras funciones.

Está conformada por nueve integrantes: cuatro son miembros de la familia Carvajal; los cinco restantes son independientes.

[ 2 ] GOBIERNO CORPORATIVO

las siguientes empresas cuenta con un presiden-te: Assenda S.A., Bico Internacional. S.A., Car-graphics S.A., Carpak S.A., Carvajal Servicios S.A., Grupo Editorial Norma, Mepal S.A., Propal S.A. y Publicar S.A. Musicar S.A. y Contact Cen-ter Américas tienen gerentes generales.

Comité de inversiones y estrategia financieraDiseña las políticas de adquisición y liquidación de inversiones, manejo de riesgos y ejecución de operaciones de cobertura; identifica proyectos de inversión de los recursos de capital de la Organi-zación; estudia proyectos de inversión o liquida-ción de inversiones, entre otras funciones.

Está integrado por tres miembros de la Junta Directiva, incluyendo como mínimo un miembro independiente. Es designado por la misma Junta, para un período de un año.

Comité de auditoríaFacilita, en particular, a la Junta Directiva la toma de decisiones en materia de control interno y su mejoramiento, y vela por la transparencia de la información financiera y su adecuada revelación. Supervisa el proceso de control de riesgos de la Organización.

Está integrado por tres miembros de la Junta Directiva, incluyendo como mínimo un miembro

Presidente corporativoHace cumplir las decisiones de la Asamblea Ge-neral y de la Junta Directiva; presenta a conside-ración de la Junta Directiva el proyecto de presu-puesto de inversiones, ingresos y gastos.

Son suplentes del Presidente de la Organización el Presidente de la Junta Directiva y, en su defec-to, los vicepresidentes, quienes lo reemplazan en sus faltas absolutas o temporales.

VicepresidentesLos vicepresidentes son colaboradores inmediatos del Presidente, provistos de representación legal. Se cuenta con cinco vicepresidencias: Gestión Humana, Estrategia Corporativa, Investigación, Desarrollo e Innovación, Financiera y Jurídica.

Presidentes de las empresasComo representantes legales, coordinadores y supervisores generales de las empresas, velan por el estricto cumplimiento de las disposiciones legales, las estipulaciones de los estatutos y las instrucciones y disposiciones de la Asamblea de Accionistas y de la Junta Directiva. Cada una de

independiente. Es designado por la misma Junta, para un período de un año.

Comité de nombramientos, remuneración y gobiernoHace seguimiento al funcionamiento de la Junta Directiva; propone metodologías para evaluar la gestión de la Junta; vela por la aplicación de los sistemas de gobierno corporativo y el diseño de políticas de compensación del personal directivo.

Está integrado por tres miembros de la Junta Directiva, incluyendo como mínimo un miembro independiente. Es designado por la misma Junta, para un período de un año.

Está integrado por el Presidente de la Junta Direc-tiva, dos miembros independientes de la Junta, el Presidente del Corporativo y el Vicepresidente de Gestión Humana.

Consejo de Gestión HumanaDefine lineamientos estratégicos para los proce-sos de gestión humana a escala global.

Está integrado por el Presidente Corporativo, el Vicepresidente de Gestión Humana, el Vicepre-sidente de Estrategia Corporativa, el Vicepresi-dente de Investigación, Desarrollo e Innovación y y cuatro Presidentes de empresa.

Somos una Organización con un accionar íntegro, recto y transparente y con una cultura de control que busca lograr un equilibrio entre gestión y fiscalización.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 11 ]

Junta DirectivaCorporativa

Revisor Fiscal: Deloitte & Touche Ltda.

Auditoría CorporativaAuditor Interno:

Price Waterhouse Coopers

VP Gestión Humana

VP Investigación Desarrollo e Innovación

VP Estrategia

Corporativa

Presidentes Compañías Operativas

Presidentes Juntas

Directivas Compañías Operativas

VP Jurídico

VP Financiero

Asistente PresidenciaSecretario Junta Directiva

Presidente Corporativo

La Organización Carvajal cuenta con los siguien-tes órganos institucionales para la gestión de su actividad:

AccionistasAprueban y establecen la orientación de la activi-dad de la Organización propuesta por la Presiden-cia Corporativa. Igualmente, nombran a los miem-bros de la Junta Directiva, establecen los cambios en los estatutos y aprueban los estados financie-ros de fin de ejercicio. Son 307 miembros.

Junta Directiva de la OrganizaciónDefine la visión y misión de la Organización, aprueba los planes estratégicos generales y las políticas corporativas en sus diferentes órdenes; define, en particular, la política crediticia de la Organización; aprueba el plan de inversiones o de venta de activos y estudia el proyecto de pre-supuesto de inversión y operación del ejercicio económico, entre otras funciones.

Está conformada por nueve integrantes: cuatro son miembros de la familia Carvajal; los cinco restantes son independientes.

[ 2 ] GOBIERNO CORPORATIVO

las siguientes empresas cuenta con un presiden-te: Assenda S.A., Bico Internacional. S.A., Car-graphics S.A., Carpak S.A., Carvajal Servicios S.A., Grupo Editorial Norma, Mepal S.A., Propal S.A. y Publicar S.A. Musicar S.A. y Contact Cen-ter Américas tienen gerentes generales.

Comité de inversiones y estrategia financieraDiseña las políticas de adquisición y liquidación de inversiones, manejo de riesgos y ejecución de operaciones de cobertura; identifica proyectos de inversión de los recursos de capital de la Organi-zación; estudia proyectos de inversión o liquida-ción de inversiones, entre otras funciones.

Está integrado por tres miembros de la Junta Directiva, incluyendo como mínimo un miembro independiente. Es designado por la misma Junta, para un período de un año.

Comité de auditoríaFacilita, en particular, a la Junta Directiva la toma de decisiones en materia de control interno y su mejoramiento, y vela por la transparencia de la información financiera y su adecuada revelación. Supervisa el proceso de control de riesgos de la Organización.

Está integrado por tres miembros de la Junta Directiva, incluyendo como mínimo un miembro

Presidente corporativoHace cumplir las decisiones de la Asamblea Ge-neral y de la Junta Directiva; presenta a conside-ración de la Junta Directiva el proyecto de presu-puesto de inversiones, ingresos y gastos.

Son suplentes del Presidente de la Organización el Presidente de la Junta Directiva y, en su defec-to, los vicepresidentes, quienes lo reemplazan en sus faltas absolutas o temporales.

VicepresidentesLos vicepresidentes son colaboradores inmediatos del Presidente, provistos de representación legal. Se cuenta con cinco vicepresidencias: Gestión Humana, Estrategia Corporativa, Investigación, Desarrollo e Innovación, Financiera y Jurídica.

Presidentes de las empresasComo representantes legales, coordinadores y supervisores generales de las empresas, velan por el estricto cumplimiento de las disposiciones legales, las estipulaciones de los estatutos y las instrucciones y disposiciones de la Asamblea de Accionistas y de la Junta Directiva. Cada una de

independiente. Es designado por la misma Junta, para un período de un año.

Comité de nombramientos, remuneración y gobiernoHace seguimiento al funcionamiento de la Junta Directiva; propone metodologías para evaluar la gestión de la Junta; vela por la aplicación de los sistemas de gobierno corporativo y el diseño de políticas de compensación del personal directivo.

Está integrado por tres miembros de la Junta Directiva, incluyendo como mínimo un miembro independiente. Es designado por la misma Junta, para un período de un año.

Está integrado por el Presidente de la Junta Direc-tiva, dos miembros independientes de la Junta, el Presidente del Corporativo y el Vicepresidente de Gestión Humana.

Consejo de Gestión HumanaDefine lineamientos estratégicos para los proce-sos de gestión humana a escala global.

Está integrado por el Presidente Corporativo, el Vicepresidente de Gestión Humana, el Vicepre-sidente de Estrategia Corporativa, el Vicepresi-dente de Investigación, Desarrollo e Innovación y y cuatro Presidentes de empresa.

Somos una Organización con un accionar íntegro, recto y transparente y con una cultura de control que busca lograr un equilibrio entre gestión y fiscalización.

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[ 12 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

Presidente Carvajal Internacional S.A.

Ricardo Obregón Trujillo

Junta Directiva Carvajal Internacional S.A.

Alberto Carvajal Cabal Alfredo Carvajal Sinisterra Luis Ernesto Mejía Castro Roberto Pizarro MondragónNicanor Restrepo SantamaríaIsaac Yanovich Farbaiarz Manuel José Carvajal de Roux Alejandro Zaccour Urdinola Mary Alice Crump Carvajal

Secretario

Carlos Alberto Martinez R.

[ 3 ] JUNTA DIRECTIVA CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

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[ 14 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

[ 4 ] LA ORGANIZACIÓN CARVAJAL EN EL MUNDO

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 15 ]

[ 4 ] LA ORGANIZACIÓN CARVAJAL EN EL MUNDO

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 17 ]

[ 5 ] EMPRESAS DE LA ORGANIZACIÓN CARVAJAL

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[ 18 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

CONTEXTOEl año 2009 fue muy complicado para la industria de directorios a nivel mundial, dadas las grandes dificultades de la economía y la situación de madurez que presenta el sector. Ello hizo que este fuera el peor año de resultados de toda la historia del negocio a nivel mundial, con decreci-mientos en ingresos en el producto impreso que van desde 28% a 7% en las empresas de Esta-dos Unidos y Europa, lo cual logra compensarse con los crecimientos en ingresos provenientes de otros medios.

Frente a esto, Publicar S.A. ha desarrollado estrategias orientadas al fortalecimiento de sus productos y al desarrollo y posicionamiento de nuevos medios. Estas determinaciones le permi-tieron a la empresa aumentar sus ingresos en un 4% con respecto al año anterior.

INVERSIÓNPublicar S.A. adquirió en el 2009 B2Bportales, empresa de publicaciones especializadas para verticales de negocios, con presencia en Esta-dos Unidos y Brasil. Esta empresa fue adquirida al Grupo Editorial Norma en el mes de julio y se llevó a cabo como resultado de la evaluación estratégica realizada por Carvajal, en la que se consideró que estas publicaciones tienen mayor afinidad con los negocios de Publicar. Con esta adquisición, se amplió y diversificó el portafolio

de negocios, para continuar siendo la mayor empresa en América Latina proveedora de solu-ciones para generar contactos de negocio y con-tenido integral de valor agregado, así como para crear comunidades empresariales.

GESTIÓNEn el año 2009, Publicar global tuvo ventas, antes de participaciones a los operadores de telecomu-nicaciones, por alrededor de $775.000 millones. Los ingresos después de participaciones llegaron a $696.962 millones, con un EBITDA del 13.6% de las ventas.

De otro lado, a partir del ejercicio de planeación estratégica mencionado, entre junio y septiem-bre se reafirmó la necesidad de transformación de Publicar S.A. hacia una empresa que provea una propuesta de valor ampliada a sus clientes y usuarios, que requiere cambios para continuar manteniendo el liderazgo en Latinoamérica. Como resultado de esta planeación se definie-ron seis ejes estratégicos, los cuales ya están estructurados y están desarrollándose.

Entre los logros más destacados en el año 2009 se encuentra la consolidación en Colombia como empresa de directorios con cubrimiento del 100% del mercado y con una posición fortalecida. Esto se logró gracias al contrato firmado con Tele-com para todo el territorio nacional, adicional

PUBLICAR S.A.Liderazgo en Latinoamérica a través de contactos de negocio multimedia.

Maria Sol Navia VelascoPresidente Publicar S.A.

DESCRIPCIÓNPublicar está en el negocio de publicidad/información direccional, de carácter local e hiperlocal, e información especializada, orientada a la generación de contactos de negocio y a la conformación de comunidades empresariales, en mercados B2B y B2C.

Así mismo, a través del Contact Center Américas, está en el negocio de tercerización de servicios de contacto con clientes y procesos empresariales de mayor valor agregado.

Publicar se especializa en el manejo, comunicación y comercialización de información y bases de datos propias y ajenas, utilizando múltiples medios (impresos, internet, audio y móviles).

UNIDADES ESTRATÉGICAS DE NEGOCIODirectorios telefónicos impresos, Unidad de internet, Publicaciones B2B, Contact Center Américas y Contacto inteligente.

QSA (2008): 4,19.

NÚMERO DE COLABORADORESEl equipo de trabajo de Publicar S.A. está conformado por 3878 personas, entre colaboradores fijos y empleados temporales. Los colaboradores del CCAm son 4014.

CLIMA ORGANIZACIONAL 80.1%

PAÍSES DONDE OPERABrasil, Ecuador, Colombia, Panamá, El Salvador, Guatemala, Nicaragua, Costa Rica y Estados Unidos.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 19 ]

a los contratos ya existentes con ETB, EPM y EMCALI.

En Cali se lanzó el producto Publimóvil, directo-rio para uso en el automóvil, que complementa el producto impreso existente y que nos fortalece frente a la competencia establecida por Telmex en la ciudad.

En Internet hubo un crecimiento del 83% en ventas totales, con respecto al año 2008, y un crecimiento importante en rentabilidad y tráfico del principal portal paginasamarillas.com, en un 60%. Internet representa hoy un 12% de los ingresos totales de la empresa. En el año 2009 se amplió el portafolio de productos de internet con mapaspublicar.com, que cuenta con mapas e información local de los mercados en donde opera la empresa. Así mismo, se integraron productos multimedia que incluyen fotografías, videos, mensajes y directorio telefónico virtual. Estos productos completan el portafolio exis-tente, que consiste en diseño de páginas web,

buscadores, clicks efectivos, “llame gratis” y pro-ductos de tráfico.

Por otro lado, avanzamos en el Programa Evolu-ción, que busca la transformación por medio de un nuevo modelo comercial y operativo para res-ponder al enfoque multimedios y multiproducto para todos los países. Los resultados visibles de este programa se iniciarán en 2010 y el programa se extenderá hasta el año 2012.

Se definió el programa Centro del Conocimiento de Publicar S.A., que busca preparar a los cola-boradores para el futuro, a través de progra-mación académica y práctica, que soportará el desarrollo de las competencias requeridas para las nuevas necesidades que tiene la empresa. La primera fase de este programa inició en septiem-bre de 2009 en Colombia, en desarrollo conjunto con el INALDE y dirigido a los niveles directivos (primer, segundo y tercer nivel). En el año 2010 continuará el programa, enfocado al área comer-cial y extendido a otros países.

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CONTEXTOEn un sector como el de los papeles para imprenta y escritura, que en Colombia tuvo hasta el tercer trimestre de 2009 un decrecimiento del 8.2% con respecto al mismo período de 2008, Propal S.A. mantuvo el lineamiento de enfocar sus ventas en el mercado doméstico, logrando un crecimiento de 3.9% en volumen y, en consecuencia, una mayor participación de mercado. Infortunada-mente, debido a la disminución del precio inter-nacional del papel –por causa de la disminución de la demanda originada por la crisis mundial y la persistente revaluación del peso colombiano–, las ventas por $537.693 millones fueron un 5% menores a las del año 2008. A pesar de esto, la empresa logró un EBITDA del 11% de las ventas.

INVERSIÓNA pesar de la crisis global, 2009 significó para Propal S.A. un año importante para las inversio-nes, las cuales tuvieron un monto equivalente a US$9,9 millones. Ello permitió el desarrollo de proyectos de seguridad industrial, mantenimiento y producción. Además, se hicieron intervenciones de tipo ambiental, que permitieron la reducción del consumo de agua industrial en sus dos plan-tas de producción, con lo que se logró reducir el consumo por tonelada de 11,3% en Planta 1 y de 17% en Planta 2.

De igual forma, en 2009, Papeles y Fibras del Cauca S.A., compañía filial de Propal S.A.,

empresa dedicada a la transformación y corte de papel a resmillas, obtuvo la declaratoria de Zona Franca Permanente Especial, denominán-dose hoy como Propal S.A. Zona Franca S.A., mediante la Resolución DIAN 4890 de mayo de 2009 y se realizó una inversión de US$ 21.1 millo-nes. Adicionalmente, se autorizó el inicio del estu-dio de Pre-ingeniería del proyecto “FASE 2 en el incremento de producción para la máquina No. 4”, en Planta 2, cuya inversión se estima de manera preliminar en el equivalente a US$18 millones para ejecutarse entre los años 2010 y 2012.

Finalmente, durante 2009 entró en operación el proyecto de cogeneración de energía eléctrica y vapor en Planta 1 – Yumbo (Valle), que le ha permitido a la empresa generar el 90% de las necesidades de electricidad de sus procesos. Además, la compañía obtuvo el reconocimiento ambiental de la Planta 1, con el otorgamiento del premio a la Excelencia en la Gestión Ambiental.

GESTIÓNDurante 2009 se fortaleció el modelo de gestión de la Compañía. Se obtuvo, para las Plantas 1 y 2, la renovación del Sistema de Gestión de Con-trol y Seguridad – BASC-CTPAT con la versión 3 de 2008, y la renovación de la Certificación del Sistema de Gestión de Calidad bajo el estándar ISO 9001, versión 2008. Asimismo, se renovaron las certificaciones de los Sistemas de Gestión Ambiental, bajo el estándar ISO 14001: 2004,

PROPAL S.A.Seguridad y medio ambiente, apalancadores de la gestión empresarial.

Alfonso Ocampo GaviriaPresidente Propal S.A.

DESCRIPCIÓNPropal produce papeles finos para imprenta, oficina y escritura, utilizando la fibra de caña de azúcar como materia prima básica.

UNIDADES ESTRATÉGICAS DE NEGOCIODistribución, Impresión y Conversión.

NÚMERO DE COLABORADORESEl equipo de trabajo de Propal S.A. está conformado por 1821 personas, entre colaboradores fijos y temporales.

CLIMA ORGANIZACIONAL 81.8%

PAÍSES DONDE OPERAColombia, Ecuador, Venezuela y Perú.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 21 ]

y de Seguridad Industrial y Salud Ocupacional, bajo el estándar OHSAS 18001: 2008.

De otro lado, Propal S.A. fortaleció su modelo de gestión a través de un ejercicio de planea-ción estratégica, donde se definieron tres ejes, foco para el logro de la visión de la empresa a 2012: mejorar la eficiencia operacional del pro-ceso, desde el abastecimiento hasta la entrega al cliente, nuevo enfoque de la actividad comercial y crecimiento vía inversión y adquisición.

Cabe resaltar la labor cultural de la empresa, que durante 48 años ininterrumpidos ha promovido el talento de artistas plásticos, logrando –a fines de 2009– adelantarse a la conmemoración de los 200 años del grito de independencia, con el lanzamiento del calendario “Héroes sobre Papel”, que recibió cientos de positivos reconocimientos por parte de clientes, expertos artistas y la prensa nacional.

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[ 22 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

BICO INTERNACIONAL S.A.Avances con valor agregado.

CONTEXTOA pesar de la crisis económica del año 2009, en la cual México sufrió la epidemia de gripe AH1N1, que se presentó inmediatamente antes de ini-ciarse la temporada escolar, y la necesidad de ejecutar operaciones con Venezuela a tasa de cambio de dólar permuta, con la consecuente disminución del margen operacional de ese país, la compañía logró mejorar el margen operacional con respecto al año pasado y mantener el margen de EBITDA en un 11.1% de las ventas, gracias al plan de rentabilización estructurado desde hace tres años e implementado entre 2008 y 2009.

GESTIÓN La empresa mantuvo su operación en 11 países de América Latina, donde obtuvo ingresos de $482.611 millones, con un importante avance en el mercado de cuadernos con valor agregado y en lápices de color. Además, contó con un especial liderazgo en Colombia y México. Adicionalmente, mantuvo la estrategia de crecimiento en la línea de archivo escolar, donde logró un crecimiento superior al 50%.

Según resultados preliminares, suministrados por el Centro Nacional de Consultoría, se apre-cia una mejora importante de dos puntos en la medición de calidad percibida, pasando de un resultado de 69 en 2008 a 71 en 2009. Se obser-van mejoras en todos los factores relacionados,

tales como producto, crédito y cobranzas, ventas, publicidad y entregas. Además, se consiguieron mejoras en las mediciones de beneficio percibido por los clientes y en el ítem de competitividad en precios. Es importante notar que la medición de percepción de calidad, que es nuestra medida más importante, supera en seis puntos el prome-dio de la industria, que es de 65.

Las tres plantas de producción, ubicadas en Colombia, Brasil y México, lograron mejoras considerables en la eficiencia global productiva y en el uso de la materia prima, donde se destaca Brasil, con más del 50% en reducción de su tasa de desperdicio. En Ecuador, ante los cambios en la legislación, Bico Internacional S.A. instaló una línea de producción en Quito, que funcionó ade-cuadamente y permitió atender dicho mercado.

Por otra parte, la devaluación en México obligó a que la planta de producción de ese país asu-miera el 100% de las necesidades del mercado mexicano, generando en Colombia una caída en unidades procesadas, que a su vez fue absorbida por las mejoras en eficiencia de la misma.

Bico Internacional S.A. ha incursionado en el uso de nuevas herramientas de marketing, entre las que sobresale el uso de páginas web para las marcas propias, donde se obtuvo un importante incremento del 350% entre 2007 y 2009. A la

DESCRIPCIÓNBico Internacional diseña, produce y distribuye suministros y productos de papelería escolar, universitaria, para la oficina y para uso personal.

MERCADOSAtiende las necesidades del mercado escolar y del mercado de la oficina.

NÚMERO DE COLABORADORESLa compañía cerró el año 2009 con un total de 2117 colaboradores, de los cuales el 80% está en Colombia, México y Brasil.

INDICADORES DE SATISFACCIÓN DE LOS CLIENTESSegún la metodología del Centro Nacional de Consultoría, Bico Internacional tuvo un resultado de 71 puntos en el año 2009, mejorando dos puntos con respecto a 2008.

CLIMA ORGANIZACIONAL Bico Internacional obtuvo un puntaje de 78,6%, que destacó las variables de Claridad, Orientación al Cliente e Innovación.

PAÍSES DONDE OPERABrasil, Perú, Ecuador, Colombia, Venezuela, Panamá, Costa Rica, El Salvador, Guatemala, México, Puerto Rico y República Dominicana.

Gustavo Adolfo Carvajal SinisterraPresidente Bico Internacional S.A.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 23 ]

fecha, se cuenta con una base de datos actua-lizada de 160.000 consumidores de la marca Norma, gracias a la cual se ha generado un importante crecimiento de las ventas en marcas propias, como Dogs, Kiut y Street Racer. A su vez, la empresa recibió varios reconocimientos, entre los que se destaca el otorgado por la licen-cia Disney al negocio en Venezuela, por su incre-mento significativo de ventas en ese país.

Durante 2009, la Organización Carvajal hizo un ejercicio estratégico enmarcado en la focalización y rentabilidad como direccionadores estratégicos. La empresa construyó su plan con la metodolo-gía japonesa de Hoshin Kanri, que abarca desde construir o actualizar la visión, diagnosticar la

situación de la compañía y hacer un análisis estratégico, hasta llegar a los ejes estratégicos que definen el rumbo de la compañía.

Finalmente, siguiendo los lineamientos estratégi-cos corporativos referentes a la focalización de los negocios, actualmente la administración está en el desarrollo del proyecto de integración con el Grupo Editorial Norma, que se estará ejecutando durante el año 2010.

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[ 24 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

CONTEXTOLa industria de empaques ha tenido un creci-miento sostenido en los últimos años, con un promedio de 4.5% anual y un tamaño de mer-cado para América Latina equivalente a US$ 36 billones (Fuente: PIRA). Cabe destacar que estos productos cada vez serán más necesarios, en la medida en que se presenten crecimientos en almacenes de cadena o grandes superficies.

Carpak S.A. provee soluciones innovadoras de empaques que contribuyen al crecimiento renta-ble de sus clientes, en los mercados que atiende para los sectores de la industria, food service y agropecuario.

En 2009, la compañía trabajó en el proceso de planeación estratégica, cerrando el ciclo con la definición de los ejes que garantizarán el cum-plimiento de los objetivos para el periodo 2009-2012, los cuales fortalecerán a la empresa para continuar avanzando hacia el futuro. Con esta actividad se fijaron las acciones para cada uno de los cinco ejes estratégicos, que serán la carta de navegación y medición del alcance y gestión de la compañía.

INVERSIÓNEl año anterior se incrementó la capacidad física de almacenamiento de las plantas de pulpa mol-deada en Buga y plásticos rígidos en Ginebra,

con la construcción de bodegas de producto ter-minado de 1000 y 2600 metros cuadrados res-pectivamente, para absorber el crecimiento en sus líneas de producción y prepararlas para las expansiones en nuevos mercados.

En 2009, el monto de inversiones en Carpak alcanzó una cifra equivalente a US$ 7.8 millones, cifra que incluye las bodegas, equipos para las plantas de plástico rígido y un incinerador de sol-ventes para Flexa. Adicionalmente, se adquirió el 20% de las acciones de la empresa Termoforma-dos Modernos del Salvador, con lo cual Carpak quedó con el 100% de la propiedad de esta ope-ración en Centroamérica.

En nuestra gestión con el medio ambiente hoy estamos reciclando botellas de plástico PET en una cantidad de 900 toneladas al año. De esta manera, se está haciendo una gestión impor-tante, ya que este material una vez tratado se puede incluir nuevamente en el proceso produc-tivo en la planta de Pamolsa.

GESTIÓNLas actividades industriales de las siete plantas de Carpak S.A. continúan enfocadas en los progra-mas de Control de Calidad, BPM (Buenas Prác-ticas de Manufactura), Gestión Integral y Medio Ambiente, para mantener las certificaciones obte-nidas y lograr estándares de categoría mundial.

CARPAK S.A.Crecimiento y preparación para la expansión en nuevos mercados.

Pedro Jaramillo MontoyaPresidente Carpak S.A.

DESCRIPCIÓNCarpak produce, distribuye y diseña soluciones integrales de empaques para la industria y bienes de consumo.

UNIDADES ESTRATÉGICAS DE NEGOCIO Carpak atiende tres sectores del mercado de empaques: para la industria (flexibles, papel y cartón, plástico rígido y tubos colapsibles de aluminio); para el consumo masivo o food service, en plástico rígido y plástico espumado, y para el sector avícola, en pulpa

moldeada. Todo esto desde siete unidades operativas ubicadas en Colombia, Perú y El Salvador.

NÚMERO DE COLABORADORES2146 colaboradores, distribuidos en siete plantas fabriles, cuatro en Colombia, dos en Perú y una en El Salvador.

INDICADORES DE SATISFACCIÓN DE LOS CLIENTESQSA: 4.36 (Invamer Gallup). Se ha logrado un mejoramiento continuo en los últimos cinco años, gracias al programa de seguimiento

mensual en entregas perfectas para cada una de las siete plantas que opera Carpak en los tres países mencionados.

CLIMA ORGANIZACIONAL 86.6 puntos. Esta es la mejor calificación entre las empresas de la Organización Carvajal.

REGIONES DONDE OPERACentro América y Región Andina, con exportaciones principalmente al Caribe y México.

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En innovación de productos se dio inicio a la línea de impresión digital para empaques flexibles, con el propósito de atender el mercado de cortos tirajes con impresión variable bajo demanda, y satisfacer necesidades de promociones y codifi-cación en autoservicios, para clientes actuales y potenciales.

Conviene destacar que durante el año 2009, Carpak S.A. recibió siete premios como recono-cimiento a su labor: dos de ellos otorgados por Colatingraf en la categoría de diseño gráfico; dos entregados por Andigraf en la misma categoría, dos Pack Andina en diseño de producto y el premio al Gran Mérito Exportador de Adicomex. Al mismo tiempo, los programas y estrategia de Gestión Humana contribuyeron a mejorar los resultados de clima organizacional y liderazgo.

Por otro lado, la medición de satisfacción de los clientes (Quality Service Audit) de Carpak S.A., que realiza Gallup, mejoró por quinto año conse-cutivo, alcanzando una calificación de 4.36 puntos. Ello demuestra que los planes de acción que se implementaron dieron los frutos esperados.

Los resultados financieros de Carpak en el año 2009 fueron importantes para la Organización, pues se lograron ingresos por $335.976 millones, un 9% más que el año anterior, con un EBITDA/Ingresos del 19.8% (el más alto, porcentualmente, de la Organización Carvajal) y una utilidad ope-racional de $40.938 millones, con un crecimiento del 67 % con respecto a 2008.

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[ 26 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

CONTEXTOA pesar de la desaceleración económica que se presentó, Mepal S.A. logró un crecimiento del 3% en ventas en Colombia. Sin embargo, debido a las dificultades para exportar a Venezuela –a raíz de los problemas políticos y económicos de ese país–, y a Ecuador –por las salvaguardias a algu-nos de los productos comercializados–, Mepal S.A. global decreció un 1% en ventas.

INVERSIÓNCon el objetivo de aumentar el crecimiento y mejorar la competitividad, Mepal S.A. aprobó en el año 2009 inversiones para incrementar su capacidad de producción en Colombia, Ecuador y Perú.

GESTIÓNMepal definió su plan estratégico para el período 2010-2012, a partir del cual modificó su estruc-tura organizacional, reemplazando el esquema fundamentado en geografías por una organiza-ción basada en segmentos de mercado.

De otro lado, en el auge del desarrollo de cen-tros de distribución en Colombia, Mepal S.A. fue protagonista por su participación en proyectos importantes de centros logísticos, como los de Industrias Alimenticias Noel, Mundial Logistic Services, Homecenter, Incolmotos Yamaha y Unilever, entre otros.

MEPAL S.A.Protagonista de grandes proyectos y eventos.

Gerardo Carvajal LeibPresidente Mepal S.A.

DESCRIPCIÓNMepal crea y gestiona ambientes que estimulan la creatividad, la productividad y el buen servicio.

UNIDADES ESTRATÉGICAS DE NEGOCIOMuebles para oficina y Manejo de materiales.

NÚMERO DE COLABORADORESEl equipo de trabajo de Mepal S.A. está conformado por 873 personas, entre colaboradores fijos y temporales.

INDICADORES DE SATISFACCIÓN DE LOS CLIENTESEl índice de satisfacción de clientes subió de 4.28 a 4.33, respecto al 2008 (encuesta interna).

CLIMA ORGANIZACIONAL Superando el promedio de la Organización Carvajal, Mepal S.A. incrementó sus resultados de clima laboral, pasando de 82.0 en el año 2008 a 83.3 en 2009.

PAÍSES DONDE OPERAPerú, Ecuador, Colombia, Panamá y Venezuela.

Como resultado de la continua innovación que Mepal S.A. imprime en todas sus líneas de pro-ductos y servicios, en 2009 se destacaron el equi-pamiento del colegio Pies Descalzos de Shakira, con la línea de mobiliario infantil aeioTü –desa-rrollada en conjunto con la Fundación Carulla en el marco de un proyecto de educación para la primera infancia–, la participación en el Festival Gastronómico Alimentarte 2009 –que permitió un mayor posicionamiento de la línea de sillas para colectividades– y la realización, en compañía de Assenda S.A., del primer Foro de Tecnología e Innovación en la Cadena de Valor, promovido por la línea de Manejo de materiales.

En el año 2009 se dio inicio a un rediseño de pro-cesos enfocado en el mejoramiento de la produc-tividad y el aumento de la satisfacción del cliente. Así mismo, Mepal S.A. ratificó su compromiso con el medio ambiente, la calidad y la salud ocu-pacional de sus colaboradores, consolidando el área de Gestión Integral.

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[ 28 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

CONTEXTOA pesar de que la actividad económica en Amé-rica Latina se contrajo en 1.8% debido a la crisis que enfrentó el mundo durante buena parte de 2009, el año pasado fue muy positivo para Assenda S.A., tanto financieramente como en su estrategia, gracias a que se tomaron decisiones que permitieron focalizar a la compañía hacia los negocios tradicionales rentables (Medios de Pago y Suministros) y los que apalancarán el futuro de la empresa (Consultoría, Tecnología y Outsourcing).

INVERSIÓNLas principales inversiones de la empresa en 2009 se centraron en la adquisición de equipos para la personalización de tarjetas de seguridad con chip, la forma más segura actualmente de reali-zar transacciones bancarias y comerciales, pro-ducto inicialmente comercializado en Colombia. Se adquirió un lote en la zona franca de Bogotá, donde tenemos planeado instalar en un futuro próximo el centro de administración global de apli-caciones y outsourcing. Assenda vendió su unidad de impresión comercial, lo que le permitirá concen-trarse en los negocios más rentables de manejo de servicios y productos en medios de pago.

GESTIÓN 2009 fue un año muy positivo en el proceso de transformación de la compañía. Los ingresos con-

solidados de Assenda S.A. fueron de $587.489 millones, un 8% más que el año anterior, gene-rando un EBITDA del 8.5% de las ventas.

En el frente de Certificaciones y Buenas Prácti-cas, Assenda tuvo avances importantes:

• Realizó el diagnóstico de arquitectura de pro-cesos para el desarrollo del Modelo Integral de Excelencia en la Gestión, piedra angular de la estandarización para el grupo de Solu-ciones de Tecnología y Gestión de Procesos.

• Apoyó la certificación de ocho colaboradores como PMP (Project Management Professio-nal), y cinco en ITIL (Information Technology Infrastructure Library).

• El Centro de Desarrollo de Software tuvo avances importantes en la implementación de CMMI Nivel de Madurez 3. En 2009 se hicieron dos auditorías, que nos dejan a pocos pasos de lograr la certificación en el año 2010.

• Estructuró las bases para certificarse en el modelo eSCM (eSourcing Capability Model) con el objetivo de ofrecer un conjunto inte-grado de procesos en las relaciones de Outsourcing de TI.

• Obtuvo las certificaciones ISO:14001 y OHSAS:18001 para las plantas de Cali y Can-delaria, y la recertificación ISO:9001, versión 2008, para toda la empresa.

DESCRIPCIÓNAssenda está enfocada en “integrar valor” para sus clientes y ofrecer un mejoramiento constante de todos los procesos que se realizan en una organización, a través de tres componentes –Consultoría, Tecnología y BPO (Outsourcing de Procesos)– en los sectores Gobierno, Financiero, Salud y Comercio y Consumo Masivo. También ofrece proveeduría de suministros y servicios de impresión y manejo de medios de pago a diversas empresas.

UNIDADES ESTRATÉGICAS DE NEGOCIO •Consultoría• Tecnología• Outsourcing• Suministros•MediosdePago.

NÚMERO DE COLABORADORES4800 colaboradores.

INDICADORES DE SATISFACCIÓN DE LOS CLIENTESCalidad general total Assenda: 77.7%. Estudio realizado con el Centro Nacional de Consultoría.

CLIMA ORGANIZACIONAL 78.2%

PAÍSES DONDE OPERAColombia, Venezuela, Ecuador, Perú, Argentina, Panamá, El Salvador y México.

ASSENDA S.A.Integrando valor para apalancar el futuro.

Eugenio Castro Carvajal Presidente Assenda S.A.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 29 ]

Es importante resaltar los logros obtenidos gra-cias a productos como Bancarización y Pagos, que fue el proyecto bandera de BPO para la compañía. Este proyecto, liderado por el pro-grama Familias en Acción –de Acción Social, dependencia de la Presidencia de la República de Colombia–, busca que todas las madres beneficiarias del programa ingresen al sistema financiero del país a través de la apertura de cuentas de ahorro que les permitan recibir sus subsidios de forma más ágil.

Assenda creó una Unión Temporal con el Banco Agrario para contar con toda la infraestructura necesaria para que cada familia tenga una cuenta de ahorros donde recibirá directamente el subsidio, lo que le permitirá disponer de su dinero y acceder a él sin tener que hacer largos desplazamientos, ya que cada madre titular cuenta con una tarjeta débito.

El reto es bancarizar a los beneficiarios, creán-doles cuentas de ahorro de bajo monto que permitan acceder a los pagos desde cualquier cajero electrónico o establecimiento comercial con el que se tenga convenio, para que puedan hacer compras u obtener su dinero en efectivo.

De otro lado, Assenda S.A. participó en gran-des eventos, que trajeron excelentes resultados comerciales y de posicionamiento de marca, entre ellos el Primer Foro de Tecnología e Innovación en la Cadena de Valor, organizado conjuntamente con Mepal S. A, el Congreso Internacional de Pobreza y la Asamblea Anual de la Andi.

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[ 30 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

CONTEXTOCon el fin de responder al impacto negativo de la crisis económica durante el año 2009, que generó un decrecimiento en la demanda de libros, y al aumento en la intensidad competitiva de las empresas españolas, la editorial continuó sometida a un proceso de restructuración en dife-rentes frentes.

GESTIÓNLa reestructuración se enfocó, en primera ins-tancia, en el mejoramiento del capital de trabajo, que implica aplicar un criterio más estricto de obsolescencia a los inventarios –para dar de baja existencias que durante el año mostraron baja rotación– y definir el alcance de un nuevo programa de predicción de ventas y desarrollo de productos, que permita racionalizar el número de nuevos títulos lanzados al mercado cada año, así como la impresión de los mismos.

De igual modo, se promovió la focalización geo-gráfica y se definió la reducción de operaciones en algunos países centroamericanos, como El Salvador, Panamá y República Dominicana. También se inició el programa de fortalecimiento en el segmento de textos escolares en Colombia, mediante la unificación y homologación del pro-ceso de producción editorial y la redistribución de territorios para promoción, así como la asigna-ción de presupuestos por promotor por colegio sobre la plataforma CRM Agenda.

GRUPO EDITORIAL NORMAReestructuración y nuevo alcance.

Los ingresos generados por las distintas empre-sas del sector editorial durante 2009 fueron alrededor de $200.000 millones. Se destaca la adjudicación por el gobierno de Chile de una licitación para los próximos cuatro años de 12 textos escolares con sus respectivas guías, los cuales fueron excelentemente calificados téc-nica y económicamente, y se logró un 100% de efectividad. Del mismo modo, en Perú se obtuvo una adjudicación importante con el Ministerio de Educación, por ocho títulos, referentes a cuatro textos de Comunicación y otros cuatro de Ciencia y Ambiente, que corresponden a más de cinco millones de unidades, por un valor aproximado equivalente a US$11 millones. Adicionalmente, se consiguió la publicación del libro Cautiva, de Clara Rojas, hecho que se convirtió en una noticia mundial, cuyo resultado fueron más de 65.000 ejemplares vendidos en América Latina y España.

En 2009 se hizo entrega de la quinta versión del Premio Iberoamericano de Novela La Otra Orilla – Proartes, para el cual se recibieron 654 manuscritos de 17 países de América Latina y España. El ganador, por primera vez en la historia del premio, fue un escritor colombiano, Santiago Gamboa, con su novela Necrópolis.

Durante el mes de octubre se realizó el ejercicio de planeación estratégica con asesoría externa y se establecieron los ejes estratégicos y las líneas

Gustavo Adolfo Carvajal SinisterraPresidente Grupo Editorial Norma

DESCRIPCIÓNGrupo Editorial Norma crea, diseña, produce, comercializa y distribuye libros para la educación y el entretenimiento en todos los géneros y formatos, para toda clase de públicos.

UNIDADES ESTRATÉGICAS DE NEGOCIOEducación, Libros.

NÚMERO DE COLABORADORESLa compañía terminó el año con 1428 colaboradores. De ellos, el 42% está ubicado en Colombia. Le siguen México y Perú, cada uno de ellos con el 13%.

CLIMA ORGANIZACIONAL Grupo Editorial Norma obtuvo un puntaje de 78,3% durante 2009. Fueron variables destacadas Estilo de Dirección, Posibilidades de Desarrollo y Claridad.

PAÍSES DONDE OPERAArgentina, Chile, Brasil, Perú, Ecuador, Colombia, España, Venezuela, Panamá, Costa Rica, El Salvador, Guatemala, México, Puerto Rico y República Dominicana.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 31 ]

estratégicas que permitirán alcanzar la visión de la compañía. Se destaca el énfasis en los proce-sos comerciales y la mejora en eficiencia de los procesos editoriales entre los planes por ejecutar en el futuro inmediato.

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[ 32 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

CONTEXTOPara Cargraphics S.A., el año 2009 fue muy difícil, debido a la disminución de la demanda de artículos impresos generales y para capa-citación, por causa de la crisis financiera, el aumento de la intensidad competitiva, la tasa de cambio –que cayó durante un periodo bastante largo por debajo de la barrera de los $2000– y el impacto negativo de las relaciones comerciales con Venezuela, entre otros factores. Por ello, los resultados fueron adversos para la empresa y la industria en general. Sin embargo, de la mano de la excelencia operacional, sumada a los esfuerzos en el control de procesos y gastos, y una gestión agresiva sobre el capital de tra-bajo, se logró contrarrestar la contracción de la impresión comercial y la reducción de las expor-taciones.

A pesar de haber sido un periodo difícil, fue un año en el cual Cargraphics continuó cons-truyendo su objetivo primordial: consolidación rentable y crecimiento. Para ello, se definió una estrategia basada en la integración de las capa-cidades de los negocios de impresión y valor agregado. Como consecuencia, se diseñó una restructuración organizacional que permitirá definir un enfoque por mercados y unas capa-cidades transversales a todos los mercados, para obtener de forma definitiva la integración de valor en la impresión.

Por otro lado, continuando con el proceso de consolidación rentable y crecimiento, Cargra-phics S.A. definió, en el último trimestre de 2009, cuatro ejes estratégicos en los que enfocará la gestión hasta el año 2012. Entre los principales ejes destacamos estos: consolidar la propuesta de la compañía, como gestora integral de la cadena de abastecimiento de impresión, y renta-bilizar y consolidar las operaciones. INVERSIÓNCargraphics S.A. compró el negocio de impre-sión comercial y variable a Assenda S.A., para complementar la oferta de servicios al mercado y tener así un conjunto de capacidades que le permitan una propuesta de valor sólida y diferen-ciada frente a la competencia. A su vez, invirtió el equivalente a US$12 millones en renovación tecnológica para los mercados en crecimiento, al adquirir una rotativa de última generación, única en el país, que facilitará a la empresa lograr la lealtad de sus clientes actuales, reconquistar a los dispersos y ofrecer al mercado impresiones y plegados que hasta el momento no eran posibles en Colombia, con control de calidad automático, menor desperdicio y mayor rapidez en el cambio de los trabajos.

GESTIÓNDespués de un trabajo mancomunado, el anti-guo Cargraphics Print logró, el 27 de marzo de

CARGRAPHICS S.A.Avanzando en la vía del crecimiento y la consolidación rentable.

DESCRIPCIÓNCargraphics gestiona integralmente la cadena de contenido y comunicación gráfica de sus clientes en Latinoamérica.

UNIDADES ESTRATÉGICAS DE NEGOCIO Cargraphics S.A. se ha integrado para atender el mercado con dos verticales de negocios con enfoque comercial, que sirven el mercado editorial y el mercado industrial y comercial. Con el objetivo de integrar valor se han establecido tres competencias horizontales:

impresión y ensamble, comunicaciones y mercadeo, y fulfillment y medios de pago, para servir a las verticales de impresión en todos los paises.

NÚMERO DE COLABORADORESEl equipo de trabajo de Cargraphics S.A. está conformado por 1415 personas, entre colaboradores fijos y empleados temporales.

INDICADORES DE SATISFACCIÓN DE LOS CLIENTESQSA 2008: 4,1.

CLIMA ORGANIZACIONAL Encuesta de Clima 2009: total, 76,9%; Colombia, 77,3%.

PAÍSES DONDE OPERACargraphics S. A exporta sus productos a países de los cinco continentes desde sus plantas de Brasil, Colombia y México.

Jorge Enrique Uribe PeñaPresidente Cargraphics S.A.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 33 ]

2009, la certificación del sistema de gestión inte-gral que comprende las certificaciones de cali-dad ISO 9001:2008, ambiental ISO 14001:2004 y de seguridad y salud ocupacional OHSAS 18001:2007. Estas certificaciones son un hecho contundente de que Cargraphics S.A. apunta a ser una empresa de talla mundial, con estánda-res de calidad intachables, que le permitan ganar la lealtad de sus clientes y un control de procesos que haga mucho más eficiente su operación.

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[ 34 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

CONTEXTOMusicar S.A. continúa siendo la única empresa en Colombia, Venezuela, Panamá y El Salvador que realiza la transmisión de música ambien-tal con programación por estímulos vía saté-lite, factor que contribuye al mejoramiento de la productividad y las ventas. Ofrece servicios empresariales de audio y publicidad alternativa, cubriendo las principales ciudades de los cuatro países atendidos.

GESTIÓNDurante el año 2009, gracias al acompañamiento de la Vicepresidencia de Estrategia Corporativa de la Organización, Musicar S.A. avanzó en la planeación al año 2012. En este proceso se replanteó el portafolio de servicios, así: Ambien-tación Musical, Publihold, Audicom Empresarial, Anunciador Empresarial, Producción de Mensa-jes Especiales, Soluciones para Redes de Audio, Proyectos Especiales, Mantenimiento para Redes de Audio, P.O.P Satelital, Audicom Comercial y Anunciador Comercial.

Del mismo modo, con la línea de servicio de Ambientación Musical, la compañía se orientó en 2009 a crear estrategias para el sector comercial que fortalecieron la identidad, estilo e imagen de los negocios. Con ello, logró aumentar la perma-nencia de los clientes e incrementar sus ventas. El portafolio de 13 canales de diferentes géne-

ros musicales y la programación por estímulos siguen siendo la mayor ventaja competitiva en el mercado atendido.

En el campo de la innovación se destacan las soluciones diseñadas para clientes como Carulla y el Servicio Nacional de Aprendizaje (SENA). A su vez, se desarrollaron investigaciones y pruebas, de común acuerdo con una importante empresa avícola de Bucaramanga, que pusieron en evidencia los beneficios de la música ambien-tal en la crianza de las aves.

Finalmente, la compañía recibió un reconoci-miento por parte de algunos de sus clientes, gra-cias a la implementación de un nuevo proceso de evaluación. Entre ellos están Metrocable y Pfizer Inc. en Colombia, así como Banco Pro-credit y HSBC en El Salvador, quienes asigna-ron a Musicar S.A. una calificación de excelente. De igual manera, los resultados obtenidos en la encuesta de satisfacción de clientes –realizada por la firma Invamer Gallup– corroboran que en 2009 la empresa superó las metas propuestas en la calidad del servicio.

Con el objetivo de aumentar su participación de mercado, Musicar reforzó sus estrategias competitivas en el sector comercial, principal-mente hacia puntos de venta, restaurantes y almacenes de cadena. Se realizaron acciones

MUSICAR S.A.Reforzando estrategias competitivas.

Juan Guillermo Munera AngusGerente General Musicar S.A.

DESCRIPCIÓNMusicar suministra ambientaciónmusical por suscripción, paraempresas y negocios comerciales;diseña, produce, comercializay programa comunicaciones deaudio, como mensajes para laespera telefónica, cuñas, jingles, páginas Web IVR y mensajes al interior de las organizaciones. Ofrece cuñas publicitarias para promoción de productos y servicios en grandes superficies y supermercados, e implementa soluciones para la disponibilidad de infraestructura de redes de audio.

UNIDADES ESTRATÉGICAS DE NEGOCIO• ServiciosEmpresarialesde

Audio: Ambientación musical, Publihold, Audicom Empresarial, Anunciador Empresarial, Producción de Mensajes Especiales, Soluciones para Redes de Audio, Proyectos Especiales y Mantenimiento para Redes de Audio.

• PublicidadAlternativa:P.O.PSatelital, Audicom Comercial y Anunciador Comercial.

NÚMERO DE COLABORADORES147.

INDICADORES DE SATISFACCIÓN DE LOS CLIENTESMusicar lleva a cabo encuestas de servicio y posventa durante el año con Invamer Gallup y Contact Center Américas.

ISC Meta 2009 = 4,20Puntaje obtenido = 4,28

CLIMA ORGANIZACIONAL Resultado de la encuesta de clima organizacional 2009: 81%.

PAÍSES DONDE OPERAColombia, Venezuela, Panamá y El Salvador.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 35 ]

encaminadas al mantenimiento de la base insta-lada de clientes, como el cambio del modelo de atención comercial.

Durante el año 2009, Musicar tuvo ingresos por US$4.909 millones de dólares y realizó inver-siones en activos fijos por US$138.000 dólares, respectivamente, en la compra de equipos como amplificadores, publihold, kit satelital y bafles, entre otros, los cuales se entregaron a clientes de las líneas de Ambientación Musical y Publi-hold en calidad de “tenencia”, con el fin de brindar un mayor soporte en su infraestructura de redes de audio.

En la actualidad, la empresa se ha planteado los objetivos para el cumplimiento de la visión, defi-niendo ejes estratégicos como mejorar el posi-cionamiento de marca, garantizar el crecimiento rentable de Musicar, mantener la base instalada de clientes y buscar la excelencia en el servicio, entre otros.

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[ 36 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

CONTEXTOPara el año 2010, Carvajal Servicios está com-prometida en mantener y mejorar su Sistema Integrado de Gestión, dando paso a la estanda-rización en los países donde opera, reforzando la capacitación en la metodología de análisis y solución de problemas a todos los colaborado-res, optimizando el uso del habilitador tecnoló-gico Daruma y definiendo indicadores y metas retadoras en busca del mejoramiento.

GESTIÓNCumpliendo uno de los principales objetivos de 2009, Carvajal Servicios concentró sus esfuer-zos en lograr la implementación y certificación de su Sistema Integrado de Gestión, basado en las normas internacionales ISO 9001:08 y OHSAS 18001:07, cuyos objetivos principales se enfoca-ron en garantizar la satisfacción de sus clientes, promover una cultura de mejoramiento continuo, mejorar las competencias de su talento humano, lograr el bienestar de sus colaboradores y cum-plir con los requisitos legales y reglamentarios que exige el negocio.

Igualmente, en 2009, Carvajal Servicios –ali-neada con el Corporativo– llevó a cabo la vali-dación de su estrategia de negocio a través de los ejercicios de Fase II y Fase III, en los cuales realizó un análisis macro de las tendencias mun-diales de Centros de Servicio Compartidos, el

CARVAJAL SERVICIOS S.A.Certifica su Sistema Integrado de Gestión.

Ricardo Otoya VillegasPresidente Carvajal Servicios S.A.

DESCRIPCIÓNCarvajal Servicios es una empresa de outsourcing integral con valor agregado, especializada en la prestación de servicios administrativos y de soporte, que ofrece a sus clientes eficiencia operativa, excelencia en el servicio y una alta competitividad en costos.

ÁREAS DE SERVICIOServicios de Gestión humana, Servicios financieros, Servicios logísticos, Servicios de viajes, Servicios generales y Servicios de apoyo.

NÚMERO DE COLABORADORESEl equipo de trabajo de Carvajal Servicios está conformado por 982 personas, entre colaboradores y empleados temporales.

CLIMA ORGANIZACIONAL 79.3%

PAÍSES DONDE OPERAArgentina, Chile, Brasil, Perú, Ecuador, Colombia, Venezuela, España, Panamá, Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Nicaragua, México, Estados Unidos, Puerto Rico y República Dominicana.

impacto de la competencia y las fortalezas inter-nas. A partir de los Ejes Estratégicos definidos, Carvajal Servicios busca el logro de su visión 2012, apalancando la rentabilidad de las empre-sas de la Organización Carvajal.

Culminado el proceso de implementación, Carva-jal Servicios logró la certificación de sus proce-sos en diciembre de 2009, otorgada por Bureau Veritas Internacional, con excelentes resultados, que se traducen en mejora en la atención a sus clientes, estandarización y estabilización de pro-cesos, ambientes de trabajo seguros, incremento en la productividad y mejoramiento en la motiva-ción y el trabajo en equipo de los colaboradores.

Todo lo anterior se ha reflejado en beneficios económicos para sus clientes, logrando no incre-mentar las tarifas para el 2010.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 37 ]

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 39 ]

[ 6 ] INFORME DE GESTIÓN CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

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[ 40 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

ENTORNO MACROECONÓMICOContexto económico latinoamericano en 2009 y perspectivas 2010Hasta la segunda mitad de 2008, América Latina vivió la fase más prolongada de crecimiento económico continuo, situación que no se presentaba en la región desde los años sesenta. Este favorable período de crecimiento, iniciado en 2003, fue interrumpido por la crisis desatada por las hipotecas de alto riesgo de Estados Unidos, que afectó directamente los sistemas financieros de los países desarrollados.

Las consecuencias para América Latina se manifestaron en lo que se conoce como el canal real: los mercados de bienes y trabajo. El volumen y los precios de exportaciones, remesas, turismo e inversión cayeron y se estima que el PIB de esta región registre, en promedio, una caída de 1,8% en 2009. El impacto de la crisis para América Latina fue más industrial y comercial que financiero y se presentó con mayor intensidad en la segunda mitad de 2008 y el primer trimestre de 2009. Los países más afectados fueron precisamente aquellos con economías más abiertas, como México, algunos países centroame-ricanos y los del Caribe. La contracción del crédito privado en algunos países también repercutió en la actividad doméstica y las expectativas desfavorables en este contexto afectaron el consumo y la inver-sión privados. La tasa de desempleo regional creció al 8,3% a finales de 2009, junto con un deterioro de la calidad de los empleos y su impacto negativo en el índice de pobreza de la región.

A diferencia de otros episodios del pasado, esta crisis encontró a América Latina mejor preparada, por el entorno favorable de comercio de la etapa previa, y por la puesta en marcha de adecuadas políticas macroeconómicas. Casi todos los países venían de una época donde tuvieron altos términos de inter-cambio comercial de sus productos agrícolas y mineros exportados y recibieron un mayor volumen de remesas de sus trabajadores migrantes. Lo anterior había permitido una reducción del endeudamiento externo, la acumulación de reservas y una mejor postura fiscal que dieron espacio, en la mayoría de los países de la región, a diseñar y a poner en marcha políticas contracíclicas que atenuaron el efecto de la crisis y los están preparando para un proceso de recuperación acelerada.

Política contracíclica en la región en el año 2009De acuerdo con su capacidad financiera e institucional, los gobiernos de la región diseñaron y pusieron en marcha un conjunto de medidas fiscales, monetarias y cambiarias hacia sectores específicos para aliviar el impacto de la crisis.

En materia fiscal, las medidas anunciadas y puestas en marcha por los países abarcaron tanto alivios fiscales como políticas de fortalecimiento del gasto público. Las medidas tributarias se orientaron a reducir los impuestos a la renta de personas y empresas, o los impuestos a bienes y servicios, así como a ampliar los plazos para el pago de los mismos. En lo que respecta al gasto, no exento de dificultades en su ejecución oportuna, los anuncios de la política fiscal buscaron ampliar los programas de infraes-tructura, vivienda, apoyo a pequeñas y medianas empresas y a pequeños productores agrícolas. Debe advertirse, sin embargo, que la crisis redujo en 2009 el recaudo de ingresos fiscales de los gobiernos y este hecho, aunado con las mayores demandas de gasto público, hacen enfrentar a los países a un nuevo desafío en materia de sostenibilidad de los paquetes anticíclicos que dependerán de su capaci-dad de financiarlos.

INFORME DEL PRESIDENTE Y LA JUNTA DIRECTIVA A LA ASAMBLEA ANUAL DE ACCIONISTAS DE CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. SOBRE LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA EN EL AÑO 2009

INFORME DE GESTIÓN

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 41 ]

América Latina: principales cifras macroeconómicasAmérica Latina

Crecimiento PIBInflaciónTasa de desempleoCuenta corriente (US$Bn)Cuenta corriente (% PIB)Crecimiento exportacionesCrecimiento importacionesDeuda externa (% PIB)Déficit fiscal (% PIB)Fuente: CEPAL (Anuario Estadístico 2009 y Balance Preliminar de las Economías de América Latina y el Caribe 2009)

5.86.57.9

14.80.4

12.619.320.0-0.6

4.18.27.4

-26.8-0.615.921.418.2-1.2

-1.84.58.3

-19.4-0.5

-23.5-24.519.5-2.6

2007 2008 2009pr

La política monetaria también fue ajustada por los bancos centrales de los países de la región para mitigar los efectos de la crisis, mediante diversas medidas que buscaron mantener la liquidez de los mercados financieros locales. Entre estas se destacan la reducción de los encajes, las operaciones de recompra de papeles emitidos por los bancos centrales, las reducciones sucesivas de la tasa de interés de intervención de la autoridad monetaria y la creación o ampliación de líneas especiales de crédito, con un rol activo de la banca oficial en algunos países.

La revaluación de las monedas nacionales ha persistido en la región en los últimos años, salvo breves episodios en 2008, derivados de los momentos de mayor incertidumbre. Esta tendencia a la apreciación de las monedas de los principales países de la región ha estado determinada por la abundante liquidez internacional, sumada al buen desempeño de las economías de la región en el período 2002-2007 y al consecuente fortalecimiento de las reservas internacionales, factores que contribuyeron a promover importantes flujos de capital hacia las principales economías latinoamericanas. Los ingresos de capital en Brasil, Chile y Colombia explican en gran medida la apreciación de la moneda desde el primer trimestre de 2009. En algunos países, los bancos centrales intervinieron los mercados de cambio para sostener niveles de liquidez y defender la paridad cambiaria. Asimismo, en distintos momentos los países han adoptado diversas herramientas, como encajes o impuestos a las entradas de capital, para mitigar el impacto en la cotización de sus monedas.

Como parte de la estrategia de los países de América Latina y el Caribe para frenar los efectos de la crisis, se anunciaron medidas en el área social que contemplaron diversas formas de subsidios al con-sumo, por una parte, y, por otra, transferencias a las familias pobres. Entre los primeros se encuentran los subsidios al combustible, a los alimentos, al transporte y a la electricidad. Las transferencias a las familias comprenden recursos para vivienda, coberturas para salud y educación de grupos vulnerables.

Un resumen de las principales cifras macroeconómicas latinoamericanas se muestra en el cuadro siguiente:

Perspectivas de crecimientoDesde mediados del año 2009 se observan señales de recuperación en la región, y se estima que el crecimiento para 2010 pueda alcanzar el 4,3%, algo mayor en Suramérica que en el resto de la región, debido a la favorable reacción de sus mercados internos, donde se destaca Brasil, pero, también, por los exitosos esfuerzos de diversificación hacia los mercados asiáticos de Chile y Perú. Por el contrario, economías más abiertas, menos diversificadas y más especializadas en el comercio de manufacturas, como México, podrían presentar resultados más modestos en materia de crecimiento.

INFORME DE GESTIÓN

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[ 42 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

15.0

10.0

5.0

0.0

-5.0

-10.0

2004 2005

Colombia Brasil

Crecimiento del PIB

México Venezuela Perú Ecuador

2006 2007 2008 2009

Persiste, sin embargo, la preocupación por los motores que impulsarán el crecimiento después del 2010. Las ventas externas y el crecimiento de la inversión, que constituyeron las fuerzas más dinámi-cas del crecimiento, no tienen la misma perspectiva. La fragilidad de las economías desarrolladas exi-girá nuevas estrategias de crecimiento entre las que no se descarta un fortalecimiento de los mercados internos, por lo menos, en aquellos países de mayor tamaño relativo.

Se prevé también un repunte de los precios, que exigirá algunas restricciones en la política monetaria hacia finales de 2010. Asimismo, la recuperación de las importaciones puede manifestarse en un dete-rioro de la cuenta corriente de los países, que puede ser ampliamente financiado por los ingresos de capital provenientes de la inversión extranjera y por la disponibilidad de financiamiento externo.

Si bien se predice una recuperación de todos los países con los que Carvajal Internacional tiene relacio-nes comerciales, tal como se aprecia en el siguiente gráfico de estimativos de la CEPAL sobre el creci-miento de las economías latinoamericanas en 2010, existen algunas particularidades de cada país.

BrasilLa economía brasileña experimentó una acelerada recuperación a partir del segundo semestre de 2009, lo cual no fue suficiente para lograr un crecimiento de la economía en el año. La cifra definitiva del crecimiento del PIB aún no se ha publicado, pero se estima que será negativa en un 0,2%. La CEPAL estima para el 2010 un crecimiento del 5,5%, similar al registrado en los años previos a 2009.

La combinación de diferentes instrumentos de política para enfrentar la crisis mitigó sus efectos. La reducción de los impuestos para algunos sectores y la ampliación de los gastos en proyectos de inver-sión en infraestructura y energía, así como los subsidios para la construcción de vivienda fortalecieron la demanda agregada. La caída de los recaudos tributarios como consecuencia de la crisis y la amplia-ción del gasto del gobierno federal pronostican un déficit nominal del 4,0% del PIB en 2009, mayor en cerca de 2 puntos porcentuales al del año anterior.

La política monetaria orientada a mantener la liquidez y las diferentes medidas tomadas para lograr este objetivo, tales como la reducción de los depósitos obligatorios, la agilización de operaciones de redescuento, la reducción de la tasa de interés del Banco Central y las líneas de crédito para sectores específicos también contribuyeron a la pronta recuperación.

INFORME DE GESTIÓN

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 43 ]

A pesar de los esfuerzos de las autoridades por contener la revaluación, la moneda registró una apre-ciación de 25,6% entre diciembre de 2008 y diciembre de 2009. Por su parte, la inflación medida por el índice de precios al consumidor disminuyó paulatinamente en el año y alcanzó una variación de 4,3% al término de los 12 meses de 2009.

Según los análisis de CEPAL, los principales retos de las autoridades económicas brasileñas son la recuperación de la inversión y las tendencias a la apreciación de la moneda.

ColombiaSin datos definitivos, se estima que la economía colombiana registró un crecimiento cercano al 0% en 2009. Los efectos que la crisis ha tenido sobre el comercio y el deterioro de la confianza de los agentes económicos siguieron acompañando al país durante la primera parte de 2009. En los tres primeros trimestres del año se contrajo la actividad económica, y todo el año estuvo afectado por las restriccio-nes comerciales impuestas por Venezuela, que se reflejan en una profunda caída de las exportaciones totales del orden del 28%. Esta coyuntura recesiva ha estado acompañada de una reducción continua de la inflación, lo que ha permitido un relajamiento de la política monetaria. La inflación se redujo de manera continua durante el 2009 y llegó a un mínimo del 2,0%. Por su parte, la meta de inflación para 2010 se estableció en un rango entre 3,0% y 4,0%. La principal estrategia del gobierno para contrarres-tar la crisis ha sido la ejecución más rápida del gasto en infraestructura, lo que ha permitido cierto dina-mismo en algunos sectores. Se espera una recuperación del crecimiento para 2010, que se situaría en un porcentaje cercano al 2,5%, explicado principalmente por un repunte en el consumo privado.

El gobierno emprendió una estrategia de política anticíclica con el fin de reactivar la economía ante las caídas de los últimos trimestres. Dicha estrategia se concentra en cuatro ejes: priorizar el gasto público en infraestructura, garantizar el financiamiento externo, facilitar el financiamiento interno de la actividad productiva y proteger el empleo. Algunas de estas iniciativas podrían continuar presionando el gasto público.

Las menores presiones inflacionarias han permitido que el banco central relaje su postura y contribuya a la reactivación económica. En tal sentido, durante el año el banco redujo su tasa de intervención en 650 puntos básicos, llevándola desde 10% hasta 3,5%. La transmisión de la política se ha dado con relativa rapidez al resto de tasas del mercado, que registran caídas importantes, excepto la del crédito de consumo, donde la percepción de riesgo es mayor. La cartera continúa desacelerándose, impul-sada principalmente por el deterioro de la de consumo y, en menor medida, la hipotecaria.

El ámbito cambiario se ha caracterizado por una acentuada volatilidad del tipo de cambio. Durante el primer trimestre del año la tendencia fue a la devaluación, pero en el resto del año la tendencia se revirtió entre abril y octubre la tasa promedio nominal se redujo 19,9% y finalmente en el año completo hubo una revaluación del 8,8%. La preocupación por la apreciación del peso ha llevado al gobierno a usar diferentes medidas, entre las que figuran no monetizar los dólares recibidos por endeudamiento externo y llevar a cero los aranceles para materias primas no producidas en el país, con el fin de gene-rar una mayor demanda de dólares para importar y presionar la tasa de cambio al alza.

Gestión del Equipo del CorporativoDurante el año 2009, el Equipo del Corporativo, integrado por la Presidencia de la Organización Car-vajal y las Vicepresidencias de Gestión Humana, Jurídica, Financiera, de Investigación, Desarrollo e Innovación y Estrategia Corporativa, se consolidó como unidad de aporte estratégico de las empresas. Lideró diversos procesos de potenciación de modelo de negocios, acompañándolas en la defini-

INFORME DE GESTIÓN

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[ 44 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

ción de hitos importantes de su estrategia, apoyando la elaboración de sus planes estratégicos y haciendo un seguimiento cercano a la ejecución de los mismos y a la evolución de los resultados obtenidos.

La estructura del corporativo se completó a principios de año con la creación de la Vicepresidencia de Investigación, Desarrollo e Innovación, que liderará la evaluación de los desarrollos tecnológicos y de mercado que requieren las empresas, visualizando los posibles escenarios y oportunidades a largo plazo y recomendando inversiones que aseguren la sostenibilidad futura de la Organización.

La Vicepresidencia de Estrategia Corporativa lideró el proceso de planeación estratégica de todas las empresas. La metodología de planeación, que se había venido utilizando por cerca de 20 años, se cambio por una basada en el modelo japonés de Hoshin Kanri que, de una manera directa, identifica las debilidades y amenazas, selecciona los 4 ó 5 ejes estratégicos más importantes o de mayor impacto y define las acciones específicas que se deben cumplir para lograr los objetivos. Esta metodología tiene la gran ventaja de establecer planes con objetivos cuantitativos y permite hacer seguimiento continuo a su ejecución.

Por primera vez el Corporativo tuvo un plan estratégico propio enfocado en apoyar a la Organiza-ción para maximizar la creación de valor, mejorar el gobierno corporativo, trabajar alrededor de la satisfacción de las empresas con los servicios prestados por Carvajal Servicios S.A. y el área de Tecnología Informática de Assenda S.A. y, como se mencionó anteriormente, consolidarse como unidad de aporte estratégico.

Carta de navegaciónSe completó exitosamente la ejecución de las primeras tres fases de la carta de navegación apro-bada por la Junta Directiva en diciembre de 2008.

Fase 1: Potenciar los modelos de negocioEn desarrollo de la fase 1 se identificó que debido a la convergencia de tecnologías y a la evolución natural de las empresas, en algunos casos el mismo segmento de mercado estaba siendo atendido por dos compañías de la Organización. Previo un estudio detallado de la situación, se decidió que solo una de ellas se hiciera cargo del segmento de mercado, enfocando en un solo sitio el desarrollo del mismo. Por esta razón, se trasladó a Cargraphics S.A. la línea de impresión variable y comercial que operaba Assenda S.A. y se pasó la línea de publicación y venta de anuncios en revistas de cir-culación cerrada B2B de Editorial Norma a Publicar S.A. Se han encontrado, igualmente, sinergias importantes en los procesos productivos de Editorial Norma y Bico Internacional S.A. que podrían conducir a una integración operativa de las dos empresas en el año 2010.

Fase 2: Validar la estrategiaSe validó la estrategia de todas las empresas y se encontró como hecho relevante que la Orga-nización tiene un gran potencial para convertirse en proveedor de Servicios Tercerizados (BPO) con presencia en toda América Latina. Hoy en día esas capacidades se están desarrollando en las empresas Assenda S.A., Carvajal Servicios S.A. y Contact Center Américas S.A. Asimismo, se con-firmaron las grandes posibilidades de desarrollo que tienen los sectores de producción y servicios de empaque y el de manejo de información por medios electrónicos e internet.

Fase 3: Construcción de planes estratégicosAplicando la metodología Hoshin Kanri, las empresas definieron 49 ejes estratégicos y 384 líneas de acción enfocadas en áreas de innovación, rentabilización, gestión del recurso humano y comer-

INFORME DE GESTIÓN

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 45 ]

cialización de bienes y servicios. La ejecución de estos planes está en marcha con seguimiento periódico de las Juntas Directivas de las empresas y del Corporativo.

Fase 4: Maximizar valorEsta fase está en marcha. Se espera completarla a mediados del año 2010.

Fuentes de financiaciónA principios del año 2008, la organización realizó la primera operación de crédito sindicado interna-cional de su historia, operación que se dividió en dos tramos: uno en dólares, por el equivalente a US$132 millones, y otro en pesos colombianos, por el equivalente a US$70 millones, ambos con un plazo de cinco años. Durante el año 2009, y aprovechando las favorables condiciones de liquidez del mercado, logramos obtener un crédito bancario a ocho años en pesos colombianos, a una tasa preferencial, que nos permitió prepagar la porción en pesos del crédito sindicado. Estimamos que esta operación nos permitirá ahorrar en valor presente unos $9.500 millones en intereses y nos ampliará en tres años el horizonte de pago de parte de la deuda.

A pesar de esta mejora en el perfil de pago de la deuda, cerca del 70% de las obligaciones financie-ras totales se vencen en los próximos cuatro años. Por esta razón, la Junta Directiva aprobó acceder al mercado público de valores a través de una emisión de bonos ordinarios emitidos a través de la Bolsa de Valores de Colombia. La calificadora de riesgos BRC Investor Services otorgó una califi-cación crediticia AA+ a Carvajal Internacional S.A. y de AA+ a la emisión de bonos ordinarios por $400.000 millones. A mediados de febrero 2010, la Superintendencia Financiera aprobó la emisión de bonos ordinarios con un periodo máximo de 10 años de plazo, la cual colocamos exitosamente en el mercado el 17 de marzo. Una vez colocada esta emisión de bonos, el porcentaje de deuda financiera, que se vence en los próximos cuatro años, se reduce al 26%.

Durante el año 2009 se realizó un trabajo de optimización del manejo del efectivo de las empresas, mediante la ejecución de un programa dinámico de préstamos de excedentes de tesorería entre compañías, que evitó que tuvieran que endeudarse temporalmente con el sistema financiero. Se realizaron préstamos entre compañías por un valor de $176.834 millones, lo que condujo a un ahorro en intereses del orden de $6.400 millones.

Otros apoyos a las empresasDurante el año 2009 el Corporativo siguió apoyando exitosamente a las empresas en una variedad de temas tributarios, representándolas en diversos procesos de este tipo, que son de común ocu-rrencia en los países.

La Junta Directiva delegó en tres comités la definición de políticas, el estudio detallado y el segui-miento de los siguientes temas: 1. Auditoría, para la cual se contrató a la firma Price Waterhouse, que esperamos nos aporte sus conocimientos y experiencia internacionales. 2. Un Comité de Nombramientos, Remuneración y Gobierno Corporativo y 3. Un Comité de Inversiones y Estrategia Financiera.

Asimismo, patrocinó diversos estudios sobre el sector de BPO, estructura organizacional, consul-toría en gestión humana y planeación estratégica, gestión de riesgos estratégicos y financieros y estabilidad jurídico - tributaría. Además, continuó financiando la optimización de herramientas del sistema integrado de información.

INFORME DE GESTIÓN

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[ 46 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

Reputación corporativaDurante el año 2009 iniciamos acciones orientadas a fortalecer la reputación corporativa en Colombia. Para ello se establecieron planes de comunicación estratégica, tanto para Carvajal como Organiza-ción, como para cada una de las empresas, logrando un “free press” valorizado en $1.800 millones de pesos, noticias que fueron publicadas en los principales medios de comunicación colombianos. Cabe mencionar que en el mes de junio la Organización Carvajal se ubicó en el Top Ten del Merco 2009, mejorando la posición No. 13 obtenida en 2008. Merco es un monitor español que anualmente evalúa la reputación de las empresas y de los líderes empresariales y que cumple su 9ª edición en España y la 2ª en Colombia.

Resultados financierosA pesar de las difíciles circunstancias económicas que caracterizaron el año, Carvajal Internacional S.A. obtuvo resultados sensiblemente superiores a los obtenidos en 2008. Como se mostrará en deta-lle en la parte final de este informe, la empresa matriz en su estado financiero individual, donde se refleja su participación en la utilidad y patrimonio de sus filiales, pasó de una pérdida de $80.097 millones a una utilidad de $12.185 millones y logró disminuir sus obligaciones financieras netas en $6.494 millones. En los estados financieros consolidados, que también se presentan en detalle más adelante, se muestra que la Organización vendió en el año 2009 un poco más de $3 billones de pesos, logrando una utilidad neta antes de interés minoritario de $20.874 millones y disminuyendo sus obliga-ciones financieras netas en $88.881 millones. El Corporativo está empeñado en un plan que pretende que las empresas de la Organización sean aún más eficientes en el uso del capital de trabajo. Hemos identificado oportunidades de mejora, especialmente en lo relacionado con rotación de cartera. El plan mencionado fue lanzado el pasado mes de diciembre y está en plena ejecución. ASPECTOS RELEVANTES POR EMPRESA EN EL AÑO 2009Publicar S.A.Se hizo cargo en Colombia de todos los directorios de Telecom de las ciudades intermedias, alcan-zando así una participación del 100% del mercado. Así mismo, se mejoró sensiblemente la utilización de los puestos de trabajo y del capital invertido en Contact Center Américas. Las ventas de los nuevos servicios ligados a internet crecieron alrededor de 83%, indicación de que avanza satisfactoriamente la migración hacia nuevas formas de suministro de información a nuestros clientes. Brasil continúa mejo-rando sus resultados financieros, que con los planes que se están empezando a desarrollar, deben incrementarse sustancialmente en el corto plazo. Los demás países se vieron ligeramente afectados por la crisis económica, especialmente Colombia y Guatemala.

Propal S.A.A pesar de que el consumo de papeles para imprenta y escritura en Colombia decreció en 8,2% a sep-tiembre de 2009, con respecto al mismo período del año anterior, a causa de la desaceleración económica que se sintió especialmente en la publicidad y en los productos impresos, Propal logró un crecimiento en volumen del 3,9%, aumentando su participación en el mercado nacional. Sin embargo, los resultados se vieron afectados por una disminución promedio del orden de US$150 por tonelada en el precio internacio-nal del papel, afectando el precio de referencia local y, por lo tanto, las utilidades de la empresa. Se espera que la recuperación económica mundial reverse esta tendencia durante el año 2010.

Se destaca la puesta en marcha de proyectos que hacen a la empresa más eficiente y, al mismo tiempo, más amigable con el medio ambiente, como la disminución en un promedio del 14% del con-sumo de agua para la producción de papel y la planta de cogeneración térmica de energía eléctrica, que hace prácticamente autosuficiente la planta de Yumbo.

INFORME DE GESTIÓN

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 47 ]

Bico Internacional S.A.Bico Internacional se vio afectada por la grave desaceleración económica que sufrió México, agudi-zada por la epidemia de gripe AH1N1, que se presentó justo antes de iniciarse la temporada escolar. Asimismo, por la necesidad de ejecutar operaciones con Venezuela a tasa de cambio de dólar CADIVI que disminuyó notablemente el margen operativo de ese país. Brasil mejoró apreciablemente con respecto al año 2008, pero aún tiene camino por recorrer en cuanto al posicionamiento de sus marcas en un mercado tan competitivo. En los demás países los resultados fueron superiores, lo que permitió una mejora muy importante en los resultados.

Carpak S.A.Carpak tuvo muy buenos resultados financieros gracias a que sus productos están dirigidos a sectores como el de alimentos, que fueron afectados en menor proporción por la crisis económica del año. Se destaca en Perú el montaje de una planta de reciclado de PET, con capacidad de 900 ton/año, de bote-llas de refrescos líquidos desechables que se convierten en materia prima para la fabricación de empa-ques plásticos desechables, sustituyendo productos importados y generando beneficios para el medio ambiente. De otro lado, Carpak adquirió el 20% restante de propiedad en la empresa Termoformados Modernos del Salvador, con lo que podrá acelerar su participación en el mercado centroamericano.

Se decidió que las operaciones de Plegacol, empresa productora de cajas plegadizas en cartón, donde estamos asociados con Smurfit Cartón de Colombia, se integren con las líneas de negocio de Carpak S.A., la cual sirve algunos clientes comunes, con la expectativa de lograr importantes sinergias en su operación.

Assenda S.A.El año 2009 marcó un cambio positivo muy importante en los resultados de Assenda. Se reorganizó la empresa en tres grandes líneas de negocio: Suministros, Medios de Pago y Tecnología y Gestión de Procesos. Realizó una optimización de la estructura administrativa, consolidó la oferta de servicios de valor agregado, obtuvo importantes contratos en la unidad de Gestión de Procesos y cerró algunas operaciones deficitarias en Guatemala, Costa Rica, Argentina y Chile.

Se destaca el proyecto de bancarización y pagos a las madres beneficiarias del programa Familias en Acción de la Presidencia de la República de Colombia, que permitió ingresar al sistema financiero a más de 1,3 millones de madres y manejar las transacciones para que pudieran retirar el dinero del sub-sidio a través de cajeros y corresponsales no bancarios. Asimismo, la unidad de negocios de Comercio Electrónico amplió su portafolio de soluciones en factura electrónica, servicios para distribuidores y proyectos de inteligencia de negocios en Colombia, México, Venezuela y Perú.

Grupo Editorial NormaLa Editorial continuó sometida a un proceso de reestructuración, originado en el aumento de la inten-sidad competitiva de las empresas españolas y en el decrecimiento de la demanda de libros. Durante el año se cerraron algunas líneas editoriales poco rentables, así como la operación en algunos países centroamericanos. Respecto al inventario, se procedió a aplicar un criterio más estricto de obsoles-cencia para dar de baja existencias que durante el año mostraron poca rotación. Se está definiendo el alcance de un nuevo programa de predicción de ventas y desarrollo de productos, que permitirá racio-nalizar el número de nuevos títulos lanzados al mercado cada año, así como el tiraje de los mismos. Asimismo, se han identificado importantes sinergias con Bico Internacional S.A. en áreas de logística, atención a clientes comunes, estrategia de mercadeo, entre otras, que una vez implementadas permi-tirán hacer más rentable la Editorial.

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Cargraphics S.A.Fruto de la crisis económica, Cargraphics enfrentó una reducción sustancial en los volúmenes de publicidad impresa y de nuevos lanzamientos de libros por parte de los editores, así como una tasa de cambio revaluada en Colombia, que disminuyó apreciablemente la competitividad de sus exporta-ciones. El cierre del mercado de Venezuela también afectó la impresión de largos tirajes. El negocio de Services se vio afectado por la disminución de ventas a Microsoft. La compañía respondió a estas circunstancias con un agresivo programa de reducción de gastos operativos y de optimización en el manejo del capital de trabajo. Además, redefinió su estrategia, enfocándose en mercados especializa-dos a los que ofrecerá un amplio portafolio integrado de servicios.

Para renovar tecnológicamente la empresa, se adquirió una rotativa de última generación destinada al mercado de mayor crecimiento en impresión de revistas, “publicomerciales” e impresión comer-cial, lo que traerá importantes ahorros en costos y mejora en la calidad y oportunidad de entrega de productos.

La administración del negocio tiene en 2010 el reto de hacer rentable esta empresa y de cumplir estric-tamente el plan estratégico definido.

Mepal S.A.Fue una de las empresas más afectadas por la situación económica del 2009, dada la disminución en la demanda de muebles, agravada por la pérdida casi total del mercado de Venezuela y algunas restric-ciones en Ecuador. Afortunadamente, la línea de manejo de materiales tuvo un buen comportamiento, evitando que la empresa tuviera pérdida neta en el año.

Musicar S.A.Musicar logró superar levemente los resultados del año anterior con ahorros importantes en gastos y aplazamiento de algunas inversiones, a pesar del aumento de desinstalaciones de clientes de Ambien-tación Musical y Publihold, afectados por la crisis económica del año. Se continuó avanzando en el posicionamiento de la nueva línea de POP Satelital.

Carvajal Servicios S.A.En diciembre pasado Carvajal Servicios S.A. logró que Bureau Veritas Internacional certificara su sistema integrado de gestión, basado en las normas internacionales ISO 9001:08 y OHSAS 18001:07, lo que afirma la estandarización y estabilización de sus procesos, ambientes de trabajo seguros, incre-mento en la productividad, mejoras en la motivación y el trabajo en equipo del personal, todo esto traducido en mejor atención y beneficios económicos para sus clientes.

ESTADOS FINANCIEROSA continuación sometemos a consideración de los señores accionistas los estados financieros indivi-duales y consolidados de Carvajal Internacional S.A. para el año 2009.

ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES DE CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

ESTADO INDIVIDUAL DE RESULTADOSIngresos operativosLos ingresos operativos de la empresa en 2009 ascendieron a $90.504 millones, de los cuales $90.384 millones corresponden a la participación en las utilidades de sus empresas, mostrando un crecimiento del 71% con respecto al año anterior.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 49 ]

Gastos operativosLos gastos operativos de la empresa ascendieron a $65.013 millones, un 45% menos que en 2008, gracias a que las pérdidas por método de participación de sus empresas disminuyeron en un 46%.

Resultado operativoEl resultado operativo generó una utilidad de $25.491 millones.

Ingresos/egresos no operativosEl neto entre ingresos y egresos no operativos generó un gasto de $13.279 millones, de los cuales $8.422 millones corresponden a intereses bancarios y $3.821 millones a intereses de Carvajal S.A.

Resultado antes de impuestos y pérdida netaLa utilidad antes de impuestos alcanzó los $12.212 millones y la utilidad neta $12.185 millones.

BALANCE GENERAL INDIVIDUAL

Activo corrienteCarvajal Internacional S.A., a diciembre 31 de 2009, posee activos corrientes por $16.876 millones, de los cuales, $957 millones corresponden a disponible y $15.919 millones a cuentas por cobrar a sus empresas filiales y vinculadas.

Inversiones permanentesEl valor de las inversiones permanentes asciende a $1 billón 176.121 millones, de los cuales, $909.470 millones (77,3%) corresponden a filiales colombianas y $266.587 millones a otros países. Las inver-siones tienen una valorización de $360.818 millones. El gran total de inversiones permanentes neto de provisiones es $1 billón 535.651 millones.

PasivosA 31 de diciembre de 2009 los pasivos ascendían a $152.398 millones, representados principalmente en cuentas por pagar a compañías vinculadas de corto y largo plazo por $84.928 millones y obligacio-nes financieras por $61.371 millones. El porcentaje de endeudamiento es del 9,8% de los activos.

Certificado de operaciones contablesTal como lo certifica Deloitte & Touche Ltda., empresa externa de auditoría que ejerce como revisor fiscal y que evaluó nuestra gestión durante el año 2009, los registros contables de las operaciones se han realizado con sujeción a las normas y a los procedimientos contables y legales vigentes, y los estados financieros aquí expuestos presentan razonablemente la situación económica de la empresa.

Otras informacionesLas demás que exigen el ordinal tercero del artículo 446 del Código de Comercio y los Decretos 2649 y 2650 de 1993 sobre normas contables, se consignan en todos sus detalles en el anexo que el secretario leerá a continuación y el cual se considera incorporado a este informe.

Propiedad intelectual y derechos de autorEn cumplimiento de lo dispuesto por el numeral 4 del artículo 47 de la Ley 222 de 1995, informamos que la sociedad cumple con las normas sobre propiedad intelectual y derechos de autor, contenidos en la legislación colombiana.

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Otros requerimientos legalesEl Representante Legal certifica que en el año 2009 la administración verificó la adecuada operación de los sistemas de revelación y control de la información financiera establecidos en la Empresa, en cumplimiento del parágrafo del artículo 47 de la Ley 964 de 2005. Así mismo, certifico que se dio cum-plimiento a lo establecido en el parágrafo segundo del artículo 45 de la Ley 964 de 2005.

Reparto de utilidadesEn hoja separada estamos presentando el proyecto de distribución de utilidades que proponemos a la consideración de los señores accionistas.

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.Estado consolidado de ganancias y pérdidas Los ingresos operativos consolidados de Colombia y todos los países, eliminando las ventas entre filiales, ascendió a $3 billones 76.522 millones, que representan un 0,3% más que el año anterior. El costo de ventas fue del 61,7%, lo cual deja una utilidad bruta de $1 billón 177.973 millones, equivalentes al 38,3% de los ingresos. Los gastos de ventas equivalen al 22% de los ingresos y los de administración al 11%.

La utilidad operativa es de $153.850 millones, equivalentes al 5,0% de los ingresos.

El neto de ingresos y egresos no operativos asciende a un gasto de $91.862 millones, que incluye intereses financieros netos por $114.006 millones y gastos netos por diferencia en cambio de $7.071 millones como cuentas principales.

La Organización obtuvo una utilidad antes de impuestos de renta de $61.989 millones, que después de una provisión de impuestos por $41.115 millones produjo una utilidad neta de $20.874 millones.

El balance general muestra que el total de activos es de $3 billones 770.671 millones, de los cuales, $1 billón 776.784 millones son activos corrientes y $1 billón 993.887 millones son activos no corrientes.

El pasivo total es de $2 billones 119.178 millones, de los cuales, $1 billón 102.243 millones son obliga-ciones con entidades financieras, $27.876 millones menos que a final del año pasado. Las obligaciones financieras netas de disponible e inversiones temporales son de $851.703 millones, $88.881 millones menos que en 2008.

La Organización mantiene su solidez financiera con una razón corriente de 1,55 veces, y un nivel de endeudamiento del 56,2%.

En informe anexo presentamos para su aprobación los estados financieros consolidados de Carvajal Internacional S.A. y sus empresas filiales para el año 2009 que acaban de explicarse. Cali, 1º de marzo de 2010.

Ricardo Emilio Obregón TrujilloPresidente Carvajal Internacional S.A.

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[ 7 ] ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

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[ 54 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

Al 31 de diciembre de 2009 y 2008. (expresados en miles de pesos colombianos).

BALANCES GENERALES

Las notas adjuntas son parte integrante de estos Estados Financieros. (*) Ver certificación adjunta.

ACTIVO 2009 2008

ACTIVO CORRIENTE

Disponible (Nota 4) 957.101 502.297Deudores (Nota 6) 15.918.931 9.540.985

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 16.876.032 10.043.282

ACTIVO NO CORRIENTE

Inversiones permanentes (Nota 5) 1.176.121.403 1.212.352.578 Menos: Provisión protección inversiones (Nota 5) (1.288.715) (1.286.051)Más: Valorización de inversiones (Nota 8) 360.818.431 345.542.624

1.535.651.119 1.556.609.151 Intangibles (Nota 7) 6.603.916 8.769.194 Diferidos 356.922 400.000

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 1.542.611.957 1.565.778.345

TOTAL ACTIVO 1.559.487.989 1.575.821.627

CUENTAS DE ORDEN (Nota 23) 1.221.220.597 1.088.650.708

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 55 ]

BALANCES GENERALES

PASIVO 2009 2008

PASIVO CORRIENTEObligaciones financieras (Nota 9) 3.460.661 11.802.865Proveedores (Nota 10) 139.791 1.389.579Cuentas por pagar (Nota 11) 33.789.785 11.844.484Impuestos, gravámenes y tasas (Nota 12) 7.791 - TOTAL PASIVO CORRIENTE 37.398.028 25.036.928

PASIVO NO CORRIENTEObligaciones financieras (Nota 9) 57.910.806 55.608.077 Cuentas por pagar (Nota 11) 57.089.149 53.431.313 TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 114.999.955 109.039.390 TOTAL PASIVO 152.397.983 134.076.318

PATRIMONIOCapital Autorizado: 2.600.000.000 acciones de valor nominal de $1.00 cada una. Suscrito y pagado 1.633.356.453 y 1.636.929.895 en acciones a diciembre 31 de 2009 y 2008 (Nota 15)

1.636.930

1.636.930 Superávit de capital 667.455.940 704.770.234 Reservas (Nota 16) 146.945.694 251.350.091 Revalorización del patrimonio 227.248.864 227.743.323 Resultados del ejercicio 12.185.129 (80.096.911)Resultados de ejercicios anteriores (9.200.982) (9.200.982)Superávit por valorizaciones 360.818.431 345.542.624

TOTAL PATRIMONIO 1.407.090.006 1.441.745.309 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1.559.487.989 1.575.821.627

CUENTAS DE ORDEN (Nota 23) 1.221.220.597 1.088.650.708

Las notas adjuntas son parte integrante de estos Estados Financieros. (*) Ver certificación adjunta.

Ricardo Obregón T. Adriana García T. Juan Carlos Gutiérrez G. Presidente (*) Contador (*) Revisor Fiscal T.P. 24136-T T.P. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda. (Ver mi Informe Adjunto)

Al 31 de diciembre de 2009 y 2008. (expresados en miles de pesos colombianos).

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[ 56 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

ESTADOS DE RESULTADOS

Por los años terminados el 31 de diciembre de 2009 y 2008. (Expresados en miles de pesos colombianos, excepto la Utilidad (Pérdida) Neta por acción que está expresada en pesos)

2009 2008INGRESOS OPERACIONALES (Nota 19) 90.504.437 52.755.168

UTILIDAD BRUTA 90.504.437 52.755.168

GASTOS OPERACIONALES

Ventas (Nota 20) 62.075.557 115.179.701 Administración (Nota 20) 2.938.292 2.923.989

65.013.849 118.103.690

UTILIDAD (PÉRDIDA) OPERACIONAL 25.490.588 (65.348.522)

NO OPERACIONALESIngresos (Nota 21) 1.111.879 986.294 Gastos (Nota 22) 14.390.561 15.320.887

(13.278.682) (14.334.593)

UTILIDAD (PÉRDIDA) ANTES DE IMPUESTO DE RENTA 12.211.906 (79.683.115)

Provisión para impuesto de renta (Nota 13) 26.777 413.796

UTILIDAD (PÉRDIDA) NETA 12.185.129 (80.096.911)

Utilidad (Pérdida) neta por acción sobre 1.633.356.453 y 1.636.929.895 acciones en circulación a diciembre 31 de 2009 y 2008 7.46 (48.93)

Las notas adjuntas son parte integrante de estos Estados Financieros. (*) Ver certificación adjunta.

Ricardo Obregón T. Adriana García T. Juan Carlos Gutiérrez G. Presidente (*) Contador (*) Revisor Fiscal T.P. 24136-T T.P. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda. (Ver mi Informe Adjunto)

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[ 58 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

ESTADOS DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA

Por los años terminados el 31 de diciembre de 2009 y 2008. (expresados en miles de pesos colombianos).

2009 2008Cambios netos en los elementos del capital del trabajo

Aumentos (disminuciones) en activo corriente

Disponible 454.804 (4.353.959)Deudores 6.377.946 (11.974.694)

6.832.750 (16.328.653)

Disminuciones (aumentos) en pasivo corriente

Obligaciones financieras 8.342.204 (8.067.662)Proveedores 1.249.788 (530.471)Cuentas por pagar (21.945.301) 6.070.499 Impuestos, gravámenes y tasas (7.791) 284.023

(12.361.100) (2.243.611)

Disminución en el capital de trabajo (5.528.350) (18.572.264)Capital de trabajo al inicio del periodo (14.993.646) 3.578.618

Capital de trabajo al final del periodo (20.521.996) (14.993.646)

Las notas adjuntas son parte integrante de estos Estados Financieros. (*) Ver certificación adjunta.

Ricardo Obregón T. Adriana García T. Juan Carlos Gutiérrez G. Presidente (*) Contador (*) Revisor Fiscal T.P. 24136-T T.P. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda. (Ver mi Informe Adjunto)

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 59 ]

ESTADOS DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA

Por los años terminados el 31 de diciembre de 2009 y 2008. (expresados en miles de pesos colombianos).

2009 2008Recursos financieros utilizados por las operaciones

Utilidad (Pérdida) neta del ejercicio 12.185.129 (80.096.911)

Más (menos): Cargos (Créditos) que no afectaron el capital de trabajoAmortización 2.272.355 2.339.536 Impuesto al patrimonio (494.459) (494.459)Provisión protección de inversiones 2.664 131.171 Ingreso (gasto) por método de participación patrimonial, neto (28.499.237) 62.143.913

(14.533.548) (15.976.750)

Recursos financieros utilizados por otras fuentesAumento de inversiones permanentes (4.672.221) (43.562.132)Disminución de cuentas por pagar largo plazo - (17.184.696)Readquisición de acciones (4.382.774) - Aumento de diferido largo plazo (64.000) - Dividendos decretados (19.924.712) -

Total recursos utilizados (43.577.255) (76.723.578)

Recursos financieros generados por otras fuentesAumento de obligaciones financieras 2.302.729 38.067.798 Dividendos recibidos 32.088.340 20.083.516 Aumento de cuentas por pagar largo plazo 3.657.836 -

Total recursos generados 38.048.905 58.151.314 Disminución en capital de trabajo (5.528.350) (18.572.264)

Las notas adjuntas son parte integrante de estos Estados Financieros. (*) Ver certificación adjunta.

Ricardo Obregón T. Adriana García T. Juan Carlos Gutiérrez G. Presidente (*) Contador (*) Revisor Fiscal T.P. 24136-T T.P. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda. (Ver mi Informe Adjunto)

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[ 60 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO

Por los años terminados el 31 de diciembre de 2009 y 2008. (expresados en miles de pesos colombianos).

2009 2008Flujos de efectivo de las actividades de la operación

Utilidad (Pérdida) Neta 12.185.129 (80.096.911)Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo provisto por las operaciones Amortización 2.272.355 2.339.536 Impuesto al patrimonio (494.459) (494.459) Gasto provisión de inversiones 2.664 131.171 (Ingreso) gasto por método de participación patrimonial, neto (28.499.237) 62.143.913 Dividendos recibidos 32.088.340 23.662.134

Subtotal 17.554.792 7.685.384

Variación en activos y pasivos operacionalesIncremento en inversiones (4.672.222) (43.562.132)(Incremento) disminución en deudores (6.377.945) 11.974.694 Incremento en activos diferidos (64.000) (461.565)Incremento (disminución) en cuentas por pagar 19.908.364 (22.724.724)Incremento (disminución) en impuestos, gravámenes y tasas 7.791 (284.023)Flujo neto provisto por (usado en) actividades de operación 26.356.780 (47.372.366)

Flujos de efectivo de actividades de financiaciónPréstamos obtenidos 2.302.729 43.898.750 Pago de obligaciones financieras (8.342.204) (880.343)Pago de dividendos (15.479.727) - Readquisición de acciones (4.382.774) -

Flujo neto (usado en) provisto por actividades de financiación (25.901.976) 43.018.407 Incremento (disminución) en efectivo y equivalentes de efectivo 454.804 (4.353.959)Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del periodo 502.297 4.856.256 Efectivo y equivalentes de efectivo al final del periodo 957.101 502.297

Las notas adjuntas son parte integrante de estos Estados Financieros. (*) Ver certificación adjunta.

Ricardo Obregón T. Adriana García T. Juan Carlos Gutiérrez G. Presidente (*) Contador (*) Revisor Fiscal T.P. 24136-T T.P. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda. (Ver mi Informe Adjunto)

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 61 ]

CERTIFICACIÓN

Declaramos que hemos verificado previamente las afirmaciones contenidas en los estados financieros de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A., cortados al 31 de diciembre de 2009 y 2008, los cuales se han tomado fielmente de los libros. Por lo tanto:

1. Los activos y pasivos de la Sociedad existen en la fecha de corte y las transacciones registradas se han realizado durante el periodo.

2. Todos los hechos económicos realizados han sido reconocidos. 3. Los activos representan probables beneficios económicos futuros (derechos) y los pasivos repre-

sentan probables sacrificios económicos futuros (obligaciones), obtenidos o a cargo de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. en la fecha de corte.

4. Todos los elementos han sido reconocidos por importes apropiados.

5. Los hechos económicos han sido correctamente clasificados, descritos y revelados.

Ricardo Obregón T. Adriana García T. Presidente Contador Matrícula No. 24136-T

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[ 62 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

Por los años terminados el 31 de diciembre de 2009 y 2008.(Valores expresados en miles de pesos colombianos, excepto las tasas de cambio).

1. CONSTITUCIÓN Y OBJETO SOCIALLa Sociedad se constituyó el 16 de abril de 1982 y tiene como objeto social establecer, mantener y operar directamente o a través de Compañías Subordinadas, talleres de impresión de libros, direc-torios, formas continuas y separables, títulos valores y otros; empaques; elaboración de artículos de papelería y uso escolar; comprar y vender en el país y exportar mercancías y materiales fotográficos, productos de papel o cartón, de madera, textiles, de metal, de plástico; promover, formar y organizar empresas para la producción de materias primas que la compañía requiera, para la prestación de servi-cios administrativos y técnicos que tengan relación con el objeto social, para la producción de artículos de exportación y en general todas las actividades inherentes a las industrias editorial, de artes gráficas y de papelería; prestar el servicio de telecomunicaciones en todas sus formas y modalidades.

También puede adquirir, administrar y enajenar acciones, cuotas y partes de interés social en otras compañías, bonos y otros valores, constituir gravámenes y limitaciones sobre los bienes mencionados, prestar servicios de administración, de asesoría, de planeación, de prospectación, de contabilidad, de computación, de contratación y suministro de técnicos y de otros colaboradores, de préstamos de uso, de representación, de agencia, de intermediación en compras y ventas, a las sociedades en que tenga interés social.

La vigencia de la Sociedad es hasta el 01 de enero del año 3000.

2. PRINCIPALES POLÍTICAS Y PRÁCTICAS CONTABLESSistema contableDe acuerdo con las normas de contabilidad generalmente aceptadas en Colombia, prescritas en el Decreto 2649 de 1993, además de los conceptos y normas emitidas por las diferentes Superintende-cias, Ministerios y demás entidades gubernamentales autorizadas por la Ley 222 de 1995, la Sociedad utiliza el sistema de causación. Según este principio, los ingresos y egresos se registran cuando se causan independientemente de que se hayan cobrado o pagado en efectivo o su equivalente.

Unidad monetariaDe acuerdo con las disposiciones legales, la unidad monetaria utilizada por la Sociedad es el peso colombiano.

Las transacciones realizadas en otras unidades de medida son reconocidas en pesos colombianos, utilizando la tasa de conversión aplicable en la fecha de su ocurrencia.

Periodo contableLa Sociedad tiene definido por sus estatutos efectuar un corte de sus cuentas, preparar y difundir estados financieros de propósito general una vez al año, al 31 de diciembre.

Adicionalmente y en cumplimiento con lo establecido por la Ley 222 de 1995 y la Circular Externa número 15 de 1997, expedida por la Superintendencia de Sociedades, la Sociedad preparará estados financieros intermedios. También preparará estados financieros de propósito especial en caso de ser

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 63 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

necesarios. Estos estados financieros de propósito especial no implican el cierre definitivo del ejercicio y no son admisibles para disponer de las utilidades o excedentes.

Criterio de materialidadUn hecho económico es material cuando, debido a su naturaleza o cuantía, su conocimiento o desco-nocimiento, teniendo en cuenta las circunstancias que lo rodean, puede alterar significativamente las decisiones económicas tomadas a partir de la información de estos estados financieros.

Teniendo en cuenta lo anterior, en las revelaciones a estos estados financieros, se han considerado materiales las partidas que superan el 5% de los activos totales en las cuentas de balance y el 5% de los ingresos brutos del período en las cuentas de resultado, sin perjuicio de que en algunas oportuni-dades se ha considerado importante hacer revelaciones por partidas inferiores, o eventos con efectos menores.

Provisiones y contingenciasDe acuerdo con las normas técnicas, la Sociedad registra las provisiones necesarias para cubrir sus pasivos estimados, contingencias de pérdidas probables así como para disminuir el valor de sus activos.

Una contingencia es una condición, situación o conjunto de circunstancias existentes, que implican duda respecto a una posible ganancia o pérdida por parte de la Sociedad, duda que se resolverá cuando uno o más eventos futuros ocurran o dejen de ocurrir.

Las contingencias pueden ser probables, eventuales o remotas.

Son contingencias probables aquellas respecto de las cuales la información disponible, considerada en su conjunto, indica que es posible que ocurran los eventos futuros.

Son contingencias eventuales aquellas respecto de las cuales la información disponible, considerada en su conjunto, no permite predecir si los eventos futuros ocurrirán o dejarán de ocurrir.

Son contingencias remotas aquellas respecto de las cuales la información disponible, considerada en su conjunto, indica que es poco posible que ocurran los eventos futuros.

La Sociedad determina y cuantifica las contingencias que debe ajustar al menos al cierre de cada periodo y cuando sea el caso, con fundamento en el concepto de expertos.

Eventos subsecuentesDe acuerdo con las normas vigentes, la Sociedad reconoce al corte de estos estados financieros el efecto de las informaciones conocidas con posterioridad a la fecha de corte y antes de la emisión de los estados financieros, cuando suministren evidencia adicional sobre condiciones que existían antes de la fecha de cierre.

Reconocimiento de errores de ejercicios anterioresLas partidas que correspondan a la corrección de errores contables de períodos anteriores, prove-nientes de equivocaciones en cómputos matemáticos, de desviaciones en la aplicación de normas

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[ 64 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

contables o de haber pasado inadvertidos hechos cuantificables que existían a la fecha en que se difundió la información financiera, son corregidas por la Sociedad en los resultados del período en que se advirtieren.

InversionesLa Sociedad clasifica sus inversiones en temporales y permanentes.

Las inversiones temporales representan los títulos valores y demás documentos de fácil enajenación, respecto de los cuales se tiene el propósito de convertirlos en efectivo antes de un año. Las que no cumplen con estas condiciones se clasifican como inversiones permanentes.

Las inversiones temporales son registradas al costo, el cual no excede el valor de mercado. Los rendi-mientos obtenidos se registran por el sistema de causación.

De conformidad con el Decreto 2649 de 1993, la Ley 222 de 1995 y la Circular Conjunta número 11 de agosto 18 de 2005 de la Superintendencia de Sociedades y la Superintendencia de Valores, las inver-siones permanentes directas en filiales respecto de las cuales la Sociedad tiene el poder de disponer que en el período siguiente le transfieran sus utilidades, se registran bajo el método de participación. Bajo el método de participación patrimonial, los estados financieros de la entidad controlante reflejarán los cambios patrimoniales en las subordinadas, en lo que corresponde según su porcentaje de parti-cipación, así:

• Los cambios originados en los resultados del período de la subordinada, serán reconocidos como un mayor o menor valor de la inversión y su contrapartida será un ingreso o gasto en el estado de resultados.

• Las variaciones originadas en las otras partidas patrimoniales deben registrarse como un mayor o menor valor de la inversión, con abono o cargo al superávit método de participación. En caso de no existir saldo suficiente dentro del superávit, el mayor valor de las disminuciones patrimoniales deberá reconocerse como pérdida en los resultados de la matriz.

• Si el valor de la inversión, una vez aplicado el método de participación patrimonial, es menor al valor intrínseco, la diferencia debe registrarse en la cuenta valorización de inversiones con su contrapar-tida en la cuenta de superávit por valorizaciones en el patrimonio. De lo contrario, deberá registrarse una provisión.

• La matriz o controlante debe cesar en la aplicación del método de participación patrimonial, cuando del registro de pérdidas recurrentes o de disminuciones patrimoniales no originadas en resultados, el valor de la inversión en la subordinada llegare a cero. Entre tanto, procederán a reconocer el valor de las pérdidas dentro de Cuentas de Orden (Diversas), originadas en el exceso de las mismas con respecto al valor de la inversión contabilizada por el método de participación. Si posteriormente la subordinada obtiene utilidades, la matriz o controlante reiniciará la utilización del método de parti-cipación patrimonial en esas utilidades, solo después de que su participación en ella sea igual a su participación en las pérdidas netas no reconocidas en ejercicios anteriores.

Igualmente se registran bajo este método las inversiones en sociedades en las que el control se ejerce conjuntamente con las filiales, sin importar el porcentaje de participación en el capital de las mismas.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 65 ]

Las inversiones permanentes en sociedades no controladas y títulos son registradas al costo de adqui-sición y posteriormente a valor intrínseco. Los dividendos y otros rendimientos son abonados a los resultados a medida que se causan.

Cuando el valor de compra de inversiones permanentes en acciones de filiales excede el valor en libros de las mismas, se registra un crédito mercantil por el exceso.

DeudoresLas cuentas y documentos por cobrar representan los derechos a reclamar efectivo u otros bienes y servicios, como consecuencia de préstamos, otras operaciones a crédito y dividendos de las inversiones.

Anualmente y al cierre del período, la Sociedad evalúa técnicamente la recuperabilidad de sus cuentas por cobrar y reconoce las contingencias de pérdida de su valor.

Crédito mercantil adquiridoDe acuerdo con la Circular Conjunta número 11 de 2005, emitida por la Superintendencia de Socie-dades y la Superintendencia de Valores, el crédito mercantil adquirido corresponde al monto adicional pagado sobre el valor en libros en la adquisición de acciones o cuotas partes de interés social de un ente económico activo, si el inversionista tiene o adquiere el control sobre el mismo.

El crédito mercantil adquirido por la Sociedad se reconoce, ya sea al momento de efectuar la inversión si esta adquiere el control de la subordinada lo cuando se incrementa la participación en el capital de la subordinada, si la Sociedad ya tenía el control de la misma.

La Sociedad amortiza el crédito mercantil adquirido en alícuotas por un periodo entre 10 y 20 años.

DiferidosLos activos diferidos representan bienes o servicios recibidos de los cuales se espera obtener bene-ficios económicos en el futuro. Su amortización se reconoce a partir de la fecha en que estos cargos diferidos originen ingresos.

Diferencia en cambioPara efectos contables, la Sociedad convirtió al 31 de diciembre los saldos en moneda extranjera a la tasa de cambio representativa del mercado de $2.044,23 y $2.243,59 por US$1,00 en 2009 y 2008, respectivamente.

De conformidad con el Decreto 4918 de 2007, las inversiones permanentes de renta variable en subor-dinadas del exterior se reexpresan utilizando la tasa de cambio vigente certificada por la Superinten-dencia Financiera de Colombia y la diferencia resultante entre el valor en libros de dichos activos y su valor reexpresado, se registró como un mayor o menor valor del patrimonio en la cuenta superávit de capital. El efecto en el patrimonio al 31 de diciembre de 2009, generado por aplicar esta disposición, fue el de disminuir el mismo en $24.869.370 y el efecto en 2008 fue de aumento en $30.682.384.

Excepto por la diferencia en cambio de las inversiones permanentes en acciones, que se registra en la cuenta superávit de capital, todas las ganancias y pérdidas por cambio se incluyen en los resultados del ejercicio.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

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[ 66 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

Cuentas por pagarLas cuentas y documentos por pagar representan las obligaciones a cargo de la Sociedad, originadas en servicios recibidos y operaciones de crédito con compañías relacionadas.

Impuestos, gravámenes y tasasLa provisión para impuesto sobre la renta y complementarios se determina con base en la renta líquida gravable.

De acuerdo con lo establecido en el artículo 26 del Estatuto Tributario, la renta líquida gravable a la cual se le aplica la tarifa de impuesto de renta se obtiene restando de los ingresos obtenidos dentro del periodo gravable, el valor de los costos y deducciones imputables a tales ingresos. Si el valor de renta líquida así calculado es menor a la renta presuntiva, la cual corresponde al 3% del patrimonio líquido (activos menos pasivos), entonces se tomará la renta presuntiva como renta líquida gravable y se le aplicará la tarifa de impuesto correspondiente.

Impuesto al patrimonioEn los términos de la Ley 1111 de 2006, por los años gravables 2007, 2008, 2009 y 2010, se creó el impuesto al patrimonio a cargo de las personas jurídicas, naturales y sociedades de hecho, contribu-yentes declarantes del impuesto sobre la renta. Para efectos de este gravamen el concepto de riqueza es equivalente al total del patrimonio líquido del obligado, cuyo valor sea igual o superior a tres mil millones de pesos ($3.000.000).

La base para el cálculo de dicho impuesto será el patrimonio líquido al 1 de enero de 2007 y la tarifa será del 1,2%.

El reconocimiento del impuesto al patrimonio liquidado puede ser disminuido de la cuenta de Revalori-zación del Patrimonio. Esta última cuenta no podrá distribuirse como utilidad hasta tanto no se liquide la empresa o se capitalice su valor de acuerdo con las normas legales. Una vez se capitalice, podrá servir para absorber pérdidas, únicamente cuando la Sociedad se encuentre en causal de disolución y no podrá utilizarse para disminuir el capital con efectivo reembolso de aportes a los socios o accionistas.

ValorizacionesLas valorizaciones representan el mayor valor de los activos en relación con su costo neto. De acuerdo con requerimientos legales, estas cuentas reflejan las diferencias entre el valor intrínseco o de cotiza-ción en bolsa de títulos de inversiones y los respectivos costos netos en libros de tales activos.

Las valorizaciones de inversiones se registran por separado con abono a superávit por valorizaciones.

Las desvalorizaciones de inversiones en sociedades no controladas se registran con cargo al superávit por valorizaciones y las de sociedades controladas se registran en la cuenta de provisión para protec-ción de inversiones.

Cuentas de ordenLos registros en las cuentas de orden reflejan hechos o circunstancias, así como compromisos o con-tratos que pueden afectar la estructura financiera de la Sociedad, en la medida que deriven en posibles derechos u obligaciones.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 67 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

Igualmente, se incluyen en cuentas de orden los registros necesarios para efectos de control interno de los activos, pasivos y patrimonio; información gerencial o control de futuras situaciones financieras, así como para conciliar las diferencias entre los registros contables de los activos, pasivos y patrimonio, y las declaraciones tributarias.

Utilidad (Pérdida) neta por acciónLa Utilidad (Pérdida) neta por acción es determinada con base en el número de acciones promedio en circulación al final del ejercicio.

Estado de Flujos de EfectivoLa Sociedad prepara el Estado de Flujos de Efectivo bajo el método indirecto, clasificando como dispo-nible el efectivo y las inversiones temporales con vencimiento menor a un año.

3. SALDOS EN MONEDA EXTRANJERAAl cierre del ejercicio, los saldos de activos y pasivos denominados en moneda extranjera están expre-sados en pesos colombianos convertidos a la tasa de cambio representativa del mercado de $2.044,23 y $2.243,59 por US$1,00 en 2009 y 2008, respectivamente. Los saldos en moneda extranjera se resumen como sigue:

2009 2008US$ (miles) Equivalente en

pesosUS$ (miles) Equivalente en

pesosActivosDisponible 1 1.521 201 451.619Inversiones 130.410 266.587.403 124.767 279.927.099Total 130.411 266.588.924 124.968 280.378.718

PasivosProveedores - - (4) (7.980)Total - - (4) (7.980)

Posición neta 130.411 266.588.924 124.964 280.370.738

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[ 68 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

4. DISPONIBLE

2009 2008Bancos moneda nacional 955.580 50.678Bancos moneda extranjera 1.521 451.619Total 957.101 502.297

5. INVERSIONES PERMANENTES

2009 2008Subordinadas nacionales 909.470.630 932.421.246Subordinadas del exterior 266.587.403 279.927.099Otras no subordinadas 63.370 4.233

1.176.121.403 1.212.352.578Menos: Provisión protección inversiones (1) (1.288.715) (1.286.051)Total 1.174.832.688 1.211.066.527

No existen restricciones sobre los saldos del disponible al 31 de diciembre de 2009 y 2008.

(1) La provisión para protección de inversiones corresponde a las siguientes entidades:

2009 2008Bico Internacional S.A.- Ecuador 1.052.501 1.245.247Carvajal S.A. Servicios GC2 – Ecuador 113.469 40.804Fesa – Ecuador S.A. 122.745 -

Saldo al final del año 1.288.715 1.286.051

Durante 2009 y 2008 no se efectuó ninguna reclasificación para pasar de inversiones temporales a permanentes o viceversa.

Todas las inversiones en sociedades se han valorizado por el promedio de cotización en bolsa o el valor patrimonial, según sea el caso, en diciembre 31.

El método de participación se registró con base en los estados financieros al 31 de diciembre de 2009 y 2008 de las entidades del exterior y nacionales. Para efectos del cálculo del método de participación patrimonial, los estados financieros de las sociedades del exterior se ajustan para que reflejen políticas contables uniformes, siendo homologados a principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia.

La siguiente, es la descripción general de las inversiones en filiales que posee la Sociedad:

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 69 ]

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[ 70 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

2009 2008Corto plazoCuentas por cobrar a vinculadas (Nota 14) 9.404.073 2.903.498Dividendos por cobrar a vinculadas (Nota 14) 6.512.956 6.443.639Anticipo de impuestos y contribuciones 1.902 193.848

Total 15.918.931 9.540.985

6. DEUDORES

2009 2008Crédito mercantilAdquirido 16.615.140 16.953.055Ajustes por inflación 3.252.720 3.268.162

Subtotal costo 19.867.860 20.221.217

Amortización al costo ( 10.606.572 ) ( 9.025.926 )Amortización ajuste por inflación ( 2.657.372 ) ( 2.426.097 )

Subtotal amortización acumulada ( 13.263.944 ) ( 11.452.023 )Total 6.603.916 8.769.194

7. INTANGIBLES

El crédito mercantil corresponde al mayor valor pagado en compra de inversiones en relación con el valor en libros de la sociedad adquirida en la fecha de adquisición y corresponde a la compra de las siguientes entidades:

Entidad País 2009 2008Carvajal Empaques S.A. Colombia 3.325.308 3.325.308Publicar S.A. Colombia 5.139.073 5.139.073Cargraphics S.A. Colombia 5.481.666 5.481.666Sertesa S.A. Colombia - 337.915Carvajal S.A.- Servicios GC2 Ecuador 2.669.093 2.669.093

16.615.140 16.953.055

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 71 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

2009 2008Inversiones 360.818.431 345.542.624

Total 360.818.431 345.542.624

8. VALORIZACIONES

2009 2008Inversiones 360.818.431 345.542.624

Total 360.818.431 345.542.624

2009 2008Corto plazo – Moneda nacionalBancos 3.460.661 11.802.865

Total corto plazo 3.460.661 11.802.865

Largo plazo – Moneda nacionalBancos 57.910.806 55.608.077

Total largo plazo 57.910.806 55.608.077

Total obligaciones financieras 61.371.467 67.410.942

9. OBLIGACIONES FINANCIERAS

2010 3.460.6612011 3.460.6612012 3.460.6612013 12.239.7202014 y años posteriores 38.749.764

61.371.467

Al 31 de diciembre de 2009, el vencimiento de las obligaciones financieras en los años siguientes es así:

El total de las obligaciones a corto y largo plazo corresponde a:

Préstamo otorgado por Banco Davivienda por $43.895.294 como cartera ordinaria, con un plazo de 6 años y una tasa de interés anual de IPC+7%.

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[ 72 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

12. IMPUESTOS, GRAVÁMENES Y TASAS

2009 2008Impuesto de renta y complementarios 7.791 -Total 7.791 -

Préstamo otorgado por Leasing Bancolombia por $ 9.370.612 y $ 8.105.561 como cartera ordinaria con pagares número 44422 y 46551. A continuación se detalla las condiciones iniciales de los créditos:

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

Pagaré número 52198 52199Valor del préstamo $ 9.370.612 $ 8.105.561Fecha inicial 19-Agosto-2007 19-Octubre-2007Fecha de vencimiento 19-Nov-2013 20-Octubre-2016Tasa de interés DTF+4,75% DTF+5,00%Pago intereses Mensual Trimestral Pago capital Mensual Trimestral Fecha primer pago capital 19-Dic-2008 17-Abril-2009

Al cierre del ejercicio no existen obligaciones en mora, ni compromisos que se vayan a refinanciar.

2009 2008Nacionales 8.180 138.355Exterior - 7.980Compañías vinculadas (Nota 14) 131.611 1.243.244Total 139.791 1.389.579

10. PROVEEDORES

2009 2008Corto plazoCompañías relacionadas (Nota 14) 27.707.702 8.512.345Retenciones por pagar 9.586 50.148Dividendos 4.444.985 27Intereses por pagar 1.409.863 1.677.394Acreedores varios 217.649 1.604.570Total 33.789.785 11.844.484Largo plazoCompañías vinculadas (Nota 14) 57.089.149 53.431.313Total 57.089.149 53.431.313

11. CUENTAS POR PAGAR

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 73 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

El impuesto sobre la renta ha sido estimado con base en las leyes tributarias en vigencia.

Según los artículos 714 y 147 en su inciso 6 del Estatuto Tributario, por los años 2004, 2005, 2006, 2007 y 2008, las declaraciones de renta se encuentran sujetas a revisión y aceptación por parte de las autoridades tributarias. La administración de la Sociedad y sus asesores legales consideran que las sumas contabilizadas son suficientes para atender cualquier pasivo que se pueda establecer con respecto a esos años.

La tasa efectiva del impuesto sobre la renta del 2009 y 2008 difiere de la nominal del 33% establecida por la legislación tributaria vigente, debido a las diferencias entre la utilidad comercial y la utilidad fiscal, derivadas de las conciliaciones que presentamos a continuación y de los descuentos tributarios aplicables de conformidad con las leyes vigentes.

13. PROVISIÓN PARA IMPUESTO SOBRE LA RENTA

2009 2008Conciliación entre Patrimonio Contable y FiscalPatrimonio contable 1.407.090.006 1.441.745.309Menos: Diferencia en valor patrimonial de activos 6.577.139 8.755.396Inversiones por cálculo método de participación 1.119.434.262 1.185.475.393Patrimonio fiscal 281.078.605 247.514.520

Conciliación entre la Utilidad Contable y la Renta FiscalUtilidad (Pérdida) contable antes de impuestos 12.211.906 (79.683.115)Más: Pérdida por método de participación 61.885.126 114.899.081 Otros 15.124.533 10.823.935Menos: Utilidad por método de participación 90.384.363 52.755.168 Otras deducciones 704.616 -Más: Otros ingresos fiscales - 2.660.121

Pérdida fiscal (1.867.414) (4.055.146)

Renta presuntiva 352.427 1.253.927Menos: Renta Exenta 271.284 -Renta líquida gravable 81.143 1.253.927

Provisión Impuesto de Renta 26.777 413.796

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[ 74 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

Las transacciones con compañías vinculadas corresponden a compra y venta de bienes y servicios a sociedades subordinadas, préstamos otorgados o recibidos, con intereses con una tasa fija en el primer semestre del 12% anual y en el segundo semestre con tasa variable de DTF+2, y dividendos por cobrar.

Las cuentas con compañías relacionadas al 31 de diciembre del 2009 comprenden:

14. TRANSACCIONES CON COMPAÑÍAS VINCULADAS

Compañía País Cuentas Por cobrar

Cuentas Por pagar

Compras y gastos por intereses

Ingresos

Assenda S.A. Colombia 4.669.923 121.192 6.250 202.396Bico Internacional S.A. Colombia - - 174.658 - Bico Internacional S.A. Ecuador Ecuador 69.318 - - - Cargraphics S.A. Colombia 2.020.618 287.665 - 30.326Carvajal Empaques S.A. Colombia - 432.052 - - Carvajal S.A. Colombia - 81.695.215 3.821.485 -Carvajal Servicios S.A. Colombia - - 5.028 - Editorial Norma S.A. Colombia 5.901.980 210.827 - 29.076Herederos de Manuel Carvajal Valencia S.A.

Colombia 2.803.857 - - -

Inversiones Guabinas S.A. Colombia 451.333 160 - - Mepal S.A. Colombia - 1.555.457 - 10.366Norma Comunicaciones S.A. Colombia - 412.732 - - Plegadizas de Colombia S.A. Colombia - 100.000 - - Productos El Cid S.A. Colombia - - 98.501 - Sertesa Servicios Tecnológicos Colombia - 113.162 - -

Total 15.917.029 84.928.462 4.105.922 272.164

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 75 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

Las cuentas con compañías vinculadas al 31 de diciembre del 2008 comprendían:

Compañía País Cuentas Por cobrar

Cuentas Por pagar

Compras y gastos por intereses

Ingresos

Carvajal S.A. Colombia 99.641 55.769.085 8.594.457 -Recubrimientos Químicos S.A. en Liquidación.

Colombia - 5.631.831 - -

Cargraphics S.A. Colombia - 287.665 - -Carpak S.A. Colombia - 432.052 - -Editorial Norma S.A. Colombia 4.875.259 210.827 - -Assenda S.A. Colombia 1.117.047 121.192 - 702.561Inversiones Guabinas S.A. Colombia 451.332 160 - -Norma Comunicaciones S.A. Colombia - 9.184 - -Plegadizas de Colombia S.A. Colombia - 100.000 - -Sertesa S.A. Colombia - 113.162 - -Llano Steremberg S.A. Colombia - 11.554 - -Guerrero Castro S.A. Colombia - 234.618 - -Gaston de Bedout S.A. Colombia - 265.572 - -Herederos de Manuel Carvajal Valencia S.A.

Colombia 2.803.858 - -

Total 9.347.137 63.186.902 8.594.457 702.561

Los saldos y las transacciones más importantes realizadas por la Sociedad con compañías vinculadas en el período se resumen a continuación:

2009 2008DeudoresDividendos 6.512.956 6.443.639Deudores 9.404.073 2.903.498

Total 15.917.029 9.347.137

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[ 76 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

2009 2008Cuentas por pagarProveedores compañías vinculadas 131.611 1.243.244Corto plazo compañías vinculadas 27.707.702 8.512.345Largo plazo compañías vinculadas 57.089.149 53.431.313

Total 84.928.462 63.186.902

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

El número de acciones suscritas, pagadas y en circulación al 31 de diciembre se compone así:15. CAPITAL

2009 2008Acciones suscritas y pagadas 1.636.929.895 1.636.929.895Menos: Acciones propias readquiridas 3.573.442 -

Total acciones en circulación 1.633.356.453 1.636.929.895

La Sociedad mantiene una sola clase de acciones ordinarias.

LegalDe acuerdo con la ley comercial colombiana, el 10% de la utilidad neta de cada ejercicio debe ser apro-piada como reserva legal hasta que el saldo de esta sea equivalente como mínimo al 50% del capital social. La reserva legal obligatoria no es distribuible en efectivo antes de la liquidación de la Sociedad, pero puede ser utilizada para absorber pérdidas o para ser distribuida en dividendos en acciones.

Para readquisición de accionesLas reservas para readquisición de acciones corresponden al valor apropiado de las utilidades líquidas para cubrir en su totalidad la readquisición de las mismas. Registra también el valor pagado por la Sociedad por la compra de sus propias acciones, en desarrollo de la operación de readquisición apro-bada previamente por la Asamblea de Accionistas.

OcasionalesIncluyen las reservas para capitalización de compañías subordinadas, por utilidades de Método de Participación y para donaciones.

La destinación de las reservas para capitalización de compañías subordinadas puede ser modificada por la Asamblea de Accionistas.

En 1996 se creó una reserva de utilidades por Método de Participación, en la que se han retenido las utilidades provenientes de la aplicación del método de participación para contabilización de inversio-nes desde 1995. Esta reserva solo podrá afectarse cuando se capitalicen estas utilidades o se realice fiscalmente el ingreso.

16. RESERVAS

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 77 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

El saldo de reservas al 31 de diciembre se discrimina así:

2009 2008Reservas obligatoriasLegal 847.270 847.270Para readquisición de acciones 6.964.318 3.164.318Acciones propias readquiridas (5.671.210) (1.288.436)

2.140.378 2.723.152

Reservas ocasionalesPor utilidades método de participación 60.129.964 163.889.014Para capitalización compañías subordinadas 82.582.749 82.645.322Para donaciones 2.092.603 2.092.603

144.805.316 248.626.939

Total 146.945.694 251.350.091

La Asamblea General de Accionistas en su reunión ordinaria de marzo de 2009, aprobó un dividendo por valor de $19.924.712. Este dividendo se comenzó a pagar en cuotas mensuales a partir del 10 de abril de 2009. Al 31 de diciembre quedan pendientes de pago tres (3) cuotas por valor de $1.481.662.

El detalle de los dividendos decretados y pagados es como sigue:

17. DIVIDENDOS

2009Dividendos decretados 19.924.712Dividendos pagados 15.479.727

Total 4.444.985

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[ 78 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

El efecto del ajuste por diferencia en cambio de los activos y pasivos, y su reflejo en las cuentas de resultado fue el siguiente:

18. DIFERENCIA EN CAMBIO

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

2009 2008Disponible 43.360 137.117Proveedores (92.411) (257.625)

Total disminución en los activos y pasivos (49.051) (120.508)

Total efecto en las cuentas de balance (49.051) (120.508)

Diferencia en cambio llevada a ingresos 43.360 137.117Diferencia en cambio llevada a gastos (92.411) (257.625)

Total (49.051) (120.508)

19. INGRESOS OPERACIONALES

2009 2008Ingreso método de participación 90.384.363 52.755.168Dividendos (1) 120.074 -

Total 90.504.437 52.755.168

(1) Corresponde a dividendos recibidos por inversiones en que la compañía no ejerce control.

20. GASTOS OPERACIONALES

2009 2008De ventasImpuestos 187.767 149.449Pérdida método de participación 61.885.126 114.899.081Provisión de inversiones 2.664 131.171

Total 62.075.557 115.179.701

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 79 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

2009 2008De administraciónAmortización 2.272.355 2.339.536Contribuciones y afiliaciones 275.841 267.928Honorarios 273.321 206.966Gastos legales 3.296 4.200Seguros 2.356 -Impuestos 49 85.884Diversos 111.074 19.475Total 2.938.292 2.923.989

21. INGRESOS NO OPERACIONALES

2009 2008Recuperaciones 783.533 133.703Intereses 278.736 715.474Diferencia en cambio 43.360 137.117Aprovechamientos 6.250 -

Total 1.111.879 986.294

22. GASTOS NO OPERACIONALES

2009 2008Intereses 8.422.311 6.073.970Intereses a vinculadas (Nota 14) 4.078.243 8.569.487Comisiones 1.775.637 292.487Gastos bancarios 5.040 241Diferencia en cambio 92.411 257.625Costos y gastos de ejercicios anteriores 16.810 37.521Impuestos asumidos 109 89.556

Total 14.390.561 15.320.887

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[ 80 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

23. CUENTAS DE ORDEN

2009 2008Deudoras fiscalesMenor valor fiscal de inversiones 1.145.124.215 1.043.754.421Pérdidas fiscales por amortizar 35.778.474 30.579.700Exceso de renta presuntiva por amortizar 10.896.386 9.291.303

1.191.799.075 1.083.625.424

Deudoras de controlDiversas 24.396.238 -

Responsabilidades contingentesOtras responsabilidades contingentes 5.025.284 5.025.284

Total 1.221.220.597 1.088.650.708

24. CONTINGENCIAS

2009 2008LiquidezRazón corriente 0,45 0,40EndeudamientoEndeudamiento 9,77% 8,51%Apalancamiento financiero 0,04% 0,05%RentabilidadSobre ingresos 0,13% 1,52%Sobre patrimonio 0,87% (5,56%)EficienciaCubrimiento de intereses 2,04 (4,46)

La administración estima que no hay contingencias previsibles que puedan afectar de manera material estos estados financieros.

25. RAZONES FINANCIERAS

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 81 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

26. REFORMA TRIBUTARIA

Las siguientes son las modificaciones más importantes introducidas al Estatuto Tributario por la Ley de Reforma Tributaria 1370 del 30 de diciembre de 2009:

• Se crea el impuesto al patrimonio por el año 2011, a cargo de las personas jurídicas y naturales contribuyentes del impuesto de renta.

• Se establecen dos tarifas para el impuesto al patrimonio, así: si el patrimonio líquido de enero 1 de 2011 es superior a $3.000 millones pero inferior a $5.000 millones, se aplica una tarifa de 2,4% y si la base del impuesto es superior a $5.000 millones se aplicará una tarifa de 4,8%. En ambos casos, el impuesto liquidado será pagado en 8 cuotas, entre 2011 y 2014, de acuerdo con los plazos que establezca el gobierno nacional.

• A partir del año gravable 2010, los pasivos con vinculados económicos o partes relacionadas del exterior se considerarán para efectos fiscales como patrimonio propio. No se aceptarán fiscal-mente.

• A partir del año gravable 2010, se reduce del 40% al 30% el beneficio tributario por las inversiones efectivas en activos fijos reales productores de renta.

• A partir del año gravable 2010, los Usuarios Industriales y los Usuarios Operadores ubicados en Zonas Francas, los cuales tributan en renta a la tarifa del 15%, no podrán aplicar la deducción por inversiones efectivas en activos fijos reales productores de renta. En caso de hacerlo, deberán tributar en renta a la tarifa del 33%.

27. RECLASIFICACIONES

Algunas cifras de los Estados Financieros del año 2008 fueron reclasificadas para fines comparativos y se presentaron bajo las denominaciones de las cuentas señaladas en el plan único de cuentas.

28. EVENTOS SUBSECUENTES

Entre el 31 de diciembre de 2009 y la fecha de emisión de estos estados financieros, no se produjeron eventos que en opinión de la administración pudieran tener un efecto importante sobre estos estados financieros.

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[ 82 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

A los accionistas de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

He auditado los balances generales de CARVA-JAL INTERNACIONAL S.A. al 31 de diciembre de 2009 y 2008, y los correspondientes estados de resultados, de cambios en el patrimonio, de cambios en la situación financiera y de flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas, y el resumen de las principales políticas conta-bles y otras notas explicativas.

La administración es responsable por la prepa-ración y correcta presentación de estos estados financieros de acuerdo con los principios de con-tabilidad generalmente aceptados en Colombia. Esta responsabilidad incluye: diseñar, imple-mentar y mantener un sistema de control interno adecuado para la preparación y presentación de los estados financieros, libres de errores signifi-cativos, bien sea por fraude o error; seleccionar y aplicar las políticas contables apropiadas, así como efectuar las estimaciones contables que resulten razonables en las circunstancias.

Mi responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros con base en mis audi-torías. Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones y llevar a cabo mi trabajo de acuerdo con normas de auditoría generalmente

aceptadas en Colombia. Tales normas requieren que planifique y efectúe la auditoría para obtener una seguridad razonable acerca de si los estados financieros están libres de errores significativos. Una auditoría de estados financieros incluye examinar, sobre una base selectiva, la evidencia que soporta las cifras y las revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos de audi-toría seleccionados dependen del juicio profesio-nal del auditor, incluyendo su evaluación de los riesgos de errores significativos en los estados financieros. En la evaluación del riesgo, el auditor considera el control interno de la Compañía que es relevante para la preparación y presentación razonable de los estados financieros, con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean apropiados en las circunstancias. Una auditoría también incluye evaluar los principios de contabi-lidad utilizados y las estimaciones contables sig-nificativas hechas por la administración, así como evaluar la presentación general de los estados financieros. Considero que mis auditorías me proporcionan una base razonable para expresar mi opinión.

En mi opinión, los estados financieros antes men-cionados, tomados de los libros de contabilidad,

INFORME DEL REVISOR FISCAL

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 83 ]

JUAN CARLOS GUTIÉRREZ G. Revisor Fiscal Tarjeta Profesional No. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda.

1 de marzo de 2010.

presentan razonablemente, en todos aspectos significativos, la situación financiera de CARVA-JAL INTERNACIONAL S.A. al 31 de diciembre de 2009 y 2008, los resultados de sus operacio-nes, los cambios en su patrimonio, los cambios en su situación financiera y sus flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas, de con-formidad con principios de contabilidad general-mente aceptados en Colombia, aplicados sobre bases uniformes.

La Compañía es la Sociedad matriz de un grupo de Compañías relacionadas, que están bajo una misma dirección y control, y con las cuales se realizan transacciones comerciales importantes. Dichas transacciones se encuentran reveladas en los estados financieros adjuntos.

Además, basado en el alcance de mis auditorías, informo que la Compañía ha llevado su contabili-dad conforme a las normas legales y a la técnica contable; las operaciones registradas en los libros de contabilidad y los actos de los administradores se ajustan a los estatutos y a las decisiones de la Asamblea de Accionistas y de la Junta Direc-tiva; la correspondencia, los comprobantes de las cuentas y los libros de actas y de registro de

INFORME DEL REVISOR FISCAL

acciones se llevan y se conservan debidamente; el informe de gestión de los administradores guarda la debida concordancia con los estados financieros básicos. Mi evaluación del control interno, efectuada con el propósito de establecer el alcance de mis pruebas de auditoría, no puso de manifiesto que la Compañía no haya seguido medidas adecuadas de control interno y de con-servación y custodia de sus bienes y de los de terceros que estén en su poder.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 85 ]

[ 8 ] ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

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[ 86 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

Al 31 de diciembre de 2009 y 2008. (expresados en miles de pesos colombianos)

BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS

Las notas adjuntas son parte integrante de estos Estados Financieros. (*) Ver certificación adjunta.

ACTIVO 2009 2008

ACTIVO CORRIENTE

Disponible (Nota 5) 216.193.983 161.571.634 Inversiones temporales (Nota 6) 34.346.351 27.963.458Deudores (Nota 8) 947.169.910 946.369.610Inventarios (Nota 9) 383.028.545 466.225.775Gastos pagados por anticipado (Nota 12) 7.444.996 6.617.577Diferidos (Nota 12) 62.996.061 46.689.222Otros activos (Nota 14) 2.225.227 2.153.211 Anticipo de impuestos y contribuciones o saldos a favor 123.379.314 127.413.978

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 1.776.784.387 1.785.004.465

ACTIVO NO CORRIENTE

Inversiones permanentes (Nota 7) 21.569.452 32.692.435 Deudores (Nota 8) 12.464.514 18.544.105 Propiedad, planta y equipo, Neto (Nota 10) 884.920.492 898.136.293 Valorización de propiedad, planta y equipo (Nota 15) 730.955.194 778.867.527 Intangibles, Neto (Nota 11) 275.118.809 290.134.247 Diferidos, Neto (Nota 12) 32.426.883 24.429.491 Impuesto diferido (Nota 13) 32.986.646 20.441.187 Otros activos (Nota 14) 3.444.937 2.499.612

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 1.993.886.927 2.065.744.897

TOTAL ACTIVO 3.770.671.314 3.850.749.362

CUENTAS DE ORDEN (Nota 35) 693.666.145 498.900.058

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 87 ]

BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS

PASIVO 2009 2008

PASIVO CORRIENTE

Obligaciones financieras (Nota 16) 290.793.245 327.303.561

Proveedores (Nota 17) 431.837.855 450.715.671

Cuentas por pagar (Nota 18) 249.929.600 205.255.715

Impuestos, gravámenes y tasas (Nota 19) 76.160.865 71.220.858

Obligaciones laborales (Nota 20) 65.648.879 58.810.991

Otros pasivos (Nota 22) 35.354.210 41.893.979

TOTAL PASIVO CORRIENTE 1.149.724.654 1.155.200.775

PASIVO NO CORRIENTE

Obligaciones financieras (Nota 16) 811.449.986 802.815.412

Cuentas por pagar (Nota 18) 991.457 1.253.397

Impuestos, gravámenes y tasas (Nota 19) 20.161.706 37.927.433

Obligaciones laborales (Nota 20) 2.395.291 1.358.730

Pensiones de jubilación (Nota 21) 55.172.575 54.490.221

Impuesto diferido (Nota 13) 54.792.027 48.328.049

Pasivos estimados y provisiones (Nota 23) 24.490.626 26.587.523

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 969.453.668 972.760.765

TOTAL PASIVO 2.119.178.322 2.127.961.540

INTERÉS MINORITARIO (Nota 25) 204.482.275 226.201.499

PATRIMONIO

Capital Autorizado: 2.600.000.000 acciones de valor nominal de $ 1,00 cada una. Suscrito y pagado 1.633.356.453 y 1.636.929.895 en acciones a diciembre 31 de 2009 y 2008 (Nota 27)

1.636.930

1.636.930

Prima en colocación de acciones 18.481.848 18.481.848

Reservas (Nota 28) 86.815.726 87.461.076

Revalorización del patrimonio 156.859.352 168.330.810

Resultados del ejercicio 12.088.474 (78.825.420)

Resultados de ejercicios anteriores 543.415.089 568.541.143

Superávit por valorizaciones 423.038.324 478.447.795

Patrimonio controlado (Nota 26) 204.674.974 252.512.141

TOTAL PATRIMONIO 1.447.010.717 1.496.586.323

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3.770.671.314 3.850.749.362

CUENTAS DE ORDEN (Nota 35) 693.666.145 498.900.058

Las notas adjuntas son parte integrante de estos Estados Financieros. (*) Ver certificación adjunta.

Ricardo Obregón T. Adriana García T. Juan Carlos Gutiérrez G. Presidente (*) Contador (*) Revisor Fiscal T.P. 24136-T T.P. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda. (Ver mi Informe Adjunto)

Al 31 de diciembre de 2009 y 2008. (expresados en miles de pesos colombianos)

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[ 88 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

ESTADOS DE RESULTADOS CONSOLIDADOS

Por los años terminados el 31 de diciembre de 2009 y 2008. (expresados en miles de pesos colombianos, excepto la Utilidad (Pérdida) Neta por acción que está expresada en pesos)

2009 2008INGRESOS OPERACIONALES (Nota 30) 3.076.521.817 3.066.545.895

COSTO DE VENTAS (Nota 31) 1.898.548.324 1.882.278.330

UTILIDAD BRUTA 1.177.973.493 1.184.267.565

GASTOS OPERACIONALESVentas (Nota 32) 676.956.939 661.215.942 Administración (Nota 32) 347.166.095 362.673.317

1.024.123.034 1.023.889.259

UTILIDAD OPERACIONAL 153.850.459 160.378.306

NO OPERACIONALESIngresos (Nota 33) 180.621.336 174.740.953 Gastos (Nota 34) 272.483.039 353.059.253

UTILIDAD (PÉRDIDA) ANTES DE IMPUESTO DE RENTA E INTERÉS MINORITARIO 61.988.756 (17.939.994)

Impuesto de renta 41.114.623 51.460.986

UTILIDAD (PÉRDIDA) ANTES DE INTERÉS MINORITARIO 20.874.133 (69.400.980)

Interés minoritario (Nota 25) (8.785.659) (9.424.440)

UTILIDAD (PÉRDIDA) NETA 12.088.474 (78.825.420)

Utilidad (Pérdida) Neta por acción sobre 1.633.356.453 y 1.636.929.895 acciones en circulación a diciembre 31 de 2009 y 2008 7,40 (48,15)

Las notas adjuntas son parte integrante de estos Estados Financieros. (*) Ver certificación adjunta.

Ricardo Obregón T. Adriana García T. Juan Carlos Gutiérrez G. Presidente (*) Contador (*) Revisor Fiscal T.P. 24136-T T.P. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda. (Ver mi Informe Adjunto)

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[ 90 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

ESTADOS DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADOS

Por los años terminados el 31 de diciembre de 2009 y 2008. (expresados en miles de pesos colombianos)

2009 2008Cambios netos en los elementos del capital del trabajo

Aumentos (disminuciones) en activo corriente

Disponible 54.622.349 44.721.882 Inversiones temporales 6.382.893 (26.429.049)Deudores 800.300 (100.495.294)Anticipo de impuestos y contribuciones o saldos a favor (4.034.664) 8.256.923 Inventarios (83.197.230) 49.439.627 Diferidos 16.306.839 28.417.748 Otros activos 72.016 2.153.211 Gastos pagados por anticipado 827.419 (11.456.871)

(8.220.078) (5.391.823)

Disminuciones (aumentos) en pasivo corriente

Obligaciones financieras 22.122.327 94.925.625 Proveedores 18.877.816 (1.051.339)Cuentas por pagar (30.285.896) 20.896.583 Impuestos. gravámenes y tasas (4.940.007) (18.658.354)Obligaciones laborales (6.837.888) 6.082.523 Otros pasivos 6.539.769 17.767.681

5.476.121 119.962.719

(Disminución) Aumento en el capital de trabajo (2.743.957) 114.570.896 Capital de trabajo al inicio del periodo 629.803.690 515.232.794

Capital de trabajo al final del periodo 627.059.733 629.803.690

Las notas adjuntas son parte integrante de estos Estados Financieros. (*) Ver certificación adjunta.

Ricardo Obregón T. Adriana García T. Juan Carlos Gutiérrez G. Presidente (*) Contador (*) Revisor Fiscal T.P. 24136-T T.P. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda. (Ver mi Informe Adjunto)

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 91 ]

ESTADOS DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADOS

Por los años terminados el 31 de diciembre de 2009 y 2008. (expresados en miles de pesos colombianos)

2009 2008Capital de trabajo obtenido por las operacionesUtilidad (Pérdida) Neta 12.088.474 (78.825.420) Más (menos) partidas que no afectan capital de trabajo: Depreciación 101.648.186 110.988.437 Amortización 66.706.863 58.142.639 Impuesto al patrimonio (12.817.839) (11.855.677) Provisiones 3.783.988 48.854.451 Ingreso por método de participación patrimonial (1.311.241) (2.382.805) Ingreso por recuperación de provisiones - (12.219.586) Ingreso recuperación provisión inversiones (676.374) - (Utilidad) pérdida en la venta de activos fijos (6.570.096) 2.587.767 Utilidad en la venta de inversiones (611.246) (2.385.298) Utilidad en la venta de derechos fiduciarios (20.837.908) - Pérdida en la venta de otros activos 4.910.522 - Interes minoritario 8.785.659 9.424.440Total recursos financieros obtenidos por la operación 155.098.988 122.328.948 Recursos financieros obtenidos por otras fuentesDisminución de inversiones permanentes 14.551.974 5.255.520 Disminución de deudores largo plazo 6.079.591 - Venta de propiedades, planta y equipo 38.326.952 3.404.023 Disminución de activos a largo plazo - 911.987 Disminución de activos diferido largo plazo - 14.269.286 Disminución intangible 11.559.326 -Aumento de obligaciones financieras largo plazo 8.634.574 258.146.857 Aumento de proveedores largo plazo - 1.733.302 Aumento de obligaciones laborales largo plazo 1.718.915 2.473.377 Aumento de pasivos diferidos largo plazo 4.615.585 3.775.527 Ajuste por conversión 10.305.127 - Total recursos financieros obtenidos 250.891.032 412.298.827 Recursos financieros utilizadosDividendos decretados 5.487.330 - Aumento de deudores largo plazo - 7.840.142 Adiciones de propiedades, planta y equipo 117.762.910 217.748.771 Aumento de intangibles - 24.205.310 Aumento de activos diferido largo plazo 64.172.369 - Aumento de otros pasivos largo plazo 1.320.372 - Disminución de activos a largo plazo 8.217.101 - Pago dividendos 19.491.590 2.512.031 Disminución de cuentas por pagar largo plazo 261.940 85.896 Disminución de impuestos, gravámenes y tasas largo plazo 17.765.727 15.016.296 Disminución de obligaciones laborales largo plazo - 202.067 Disminución patrimonio controlado 14.391.955 - Readquisicion acciones 4.763.695 - Ajuste por conversión - 30.117.418 Total recursos financieros utilizados 253.634.989 297.727.931 (Disminución) Aumento del capital de trabajo (2.743.957) 114.570.896

Ricardo Obregón T. Adriana García T. Juan Carlos Gutiérrez G. Presidente (*) Contador (*) Revisor Fiscal T.P. 24136-T T.P. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda. (Ver mi Informe Adjunto)

Las notas adjuntas son parte integrante de estos Estados Financieros. (*) Ver certificación adjunta.

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[ 92 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADOS

Por los años terminados el 31 de diciembre de 2009 y 2008. (expresados en miles de pesos colombianos)

2009 2008Flujos de efectivo de las actividades de la operaciónUtilidad (Pérdida) Neta 12.088.474 (78.825.420)Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo provisto por las operaciones Depreciación 101.648.186 110.988.437 Amortización 66.706.863 58.142.639 Impuesto al patrimonio (12.817.839) (11.855.677) Provisiones (Cartera, inventarios, y otros activos) 57.055.193 48.854.451 Ingreso por método de participación patrimonial (1.311.241) (2.382.805) Ingreso recuperación provisión inventarios (1.829.807) (12.219.586) Ingreso recuperación provisión inversiones (676.374) - Ingreso recuperación provisión deudores (3.055.995) - (Utilidad) Pérdida en la venta de activos fijos, neto (6.570.096) 2.587.767 Utilidad en la venta de inversiones (611.246) (2.385.298) Utilidad en la venta de derechos fiduciarios (20.837.908) - Pérdida en la venta de otros activos 4.910.522 - Interes minoritario 8.785.659 9.424.440 Subtotal 203.484.391 122.328.948 Variación en activos y pasivos operacionales(Incremento) disminución en deudores (72.342.277) 54.321.450 Disminución (incremento) en inventarios 74.660.300 (59.162.118)Incremento en gastos pagados por anticipado y activos diferidos (32.826.471) (33.687.959)Incremento en otros activos (8.289.117) (7.015.699)(Disminución) incremento en proveedores (18.748.594) 1.051.339 Incremento (disminución) en cuentas por pagar 48.011.013 (29.511.479)(Disminución) Incremento en impuestos, gravámenes y tasas (8.583.253) 9.407.632 Incremento (disminución) en obligaciones laborales 8.626.832 (28.022.994)(Disminución) incremento en impuesto diferido (4.811.718) 3.775.527 (Disminución) incremento en pasivos estimados y provisiones y otros pasivos (7.860.142) 56.287.665 Flujo neto provisto por actividades de operación 181.320.964 89.772.312 Flujos de efectivo de actividades de inversiónAdiciones de propiedades, planta y equipo (117.762.910) (217.748.771)Venta de propiedades, planta y equipo 38.326.952 3.404.023 Disminución (incremento) de inversiones permanentes 14.551.974 (2.870.223)Efectivo retiro patrimonio controlado (407.935) -Venta derechos fiduciarios (24.000.000) - Incremento en intangibles (3.585.893) (59.479.115)Flujo neto usado en actividades de inversión (92.877.812) (276.694.086)Flujos de efectivo de actividades de financiación Préstamos obtenidos 1.378.627.732 916.536.832 Pago de obligaciones financieras (1.372.419.090) (738.927.611)Pago de dividendos (19.491.590) (2.512.031)Acciones readquiridas (4.763.695) - Ajuste por conversión y efecto variación de tasas (9.391.267) 30.117.417 Flujo neto (usado en) provisto por actividades de financiación (27.437.910) 205.214.607Incremento en efectivo y equivalentes de efectivo 61.005.242 18.292.833Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del periodo 189.535.092 171.242.259Efectivo y equivalentes de efectivo al final del periodo 250.540.334 189.535.092

Las notas adjuntas son parte integrante de estos Estados Financieros. (*) Ver certificación adjunta.

Ricardo Obregón T. Adriana García T. Juan Carlos Gutiérrez G. Presidente (*) Contador (*) Revisor Fiscal T.P. 24136-T T.P. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda. (Ver mi Informe Adjunto)

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 93 ]

Declaramos que hemos verificado previamente las afirmaciones contenidas en los estados financieros consolidados de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A., cortados al 31 de diciembre de 2009 y 2008. Estos estados financieros consolidados se han preparado con base en los estados financieros indivi-duales de las sociedades subordinadas, los cuales han sido tomados fielmente de sus libros. Los esta-dos financieros de las sociedades subordinadas, incluidos en esta consolidación, fueron preparados bajo la responsabilidad de la administración de cada una de ellas y han sido certificados individual-mente por sus representantes legales y contadores. Por lo tanto:

1. Los activos y pasivos consolidados de la Sociedad Reportante existen en la fecha de corte y las transacciones registradas se han realizado durante el periodo.

2. Todos los hechos económicos realizados han sido reconocidos. 3. Los activos representan probables beneficios económicos futuros (derechos) y los pasivos repre-

sentan probables sacrificios económicos futuros (obligaciones), obtenidos o a cargo de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. en la fecha de corte.

4. Todos los elementos han sido reconocidos por importes apropiados.

5. Los hechos económicos han sido correctamente clasificados, descritos y revelados.

CERTIFICACIÓN

Ricardo Obregón T. Adriana García T. Presidente Contador Matrícula No. 24136-T

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[ 94 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Por los años terminados el 31 de diciembre de 2009 y 2008.(Valores expresados en miles de pesos colombianos, excepto las tasas de cambio).

1. CONSTITUCIÓN Y OBJETO SOCIALLas presentes notas se refieren a los estados financieros consolidados: balances generales consolida-dos al 31 de diciembre de 2009 y 2008 y los correspondientes estados de resultados consolidados, de cambios en el patrimonio consolidados, de cambios en la situación financiera consolidados y de flujos de efectivo consolidados por los años terminados en esas fechas.

GeneralCarvajal Internacional S.A. y sus Compañías Vinculadas (en adelante “la Sociedad”), tiene como objeto social establecer, mantener y operar a través de compañías subsidiarias, talleres de impresión de libros, directorios, formas continuas y separables, títulos valores y otros; empaques; elaboración de artículos de papelería y uso escolar; comprar y vender en los países y exportar mercancías y mate-riales fotográficos, productos de papel o cartón, de madera, textiles, de metal, de plástico; promover, formar y organizar empresas para la producción de materias primas que la Sociedad requiera, para la prestación de servicios administrativos y técnicos que tengan relación con el objeto social, para la producción de artículos de exportación y en general todas las actividades inherentes a las industrias editorial, de artes gráficas y de papelería, y prestar el servicio de telecomunicaciones en todas sus formas y modalidades.

También puede adquirir, administrar y enajenar acciones, cuotas y partes de interés social en otras compañías, bonos y otros valores, constituir gravámenes y limitaciones sobre los bienes mencionados, prestar servicios de administración, de asesoría, de planeación, de prospectación, de contabilidad, de computación, de contratación y suministro de técnicos y de otros colaboradores, de préstamos de uso, de representación de agencia, de intermediación en compras y ventas, a las sociedades en que tenga interés social.

La sociedad tiene su sede principal en la Calle 29 Norte No. 6A – 40 en Cali, Colombia y opera a través de compañías subordinadas en otros 19 países de Latinoamérica, el Caribe, Estados Unidos y España.

Los principales sectores económicos en los cuales la sociedad participa son:• Producción y comercialización de cuadernos, útiles escolares y papelería para oficina• Edición de directorios telefónicos y páginas amarillas• Edición de textos escolares, libros y revistas• Elaboración de empaques• E-business• Impresión de publicaciones• Impresión y manejo de formas y valores, y manejo sistematizado de información• Logística de oficina• Muebles de oficina y almacenamiento técnico• Producción y distribución de papel• Soluciones integrales de informática• Venta y alquiler de equipos electrónicos

Estos estados financieros consolidados se presentan en miles de pesos colombianos.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 95 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

2. CAMBIOS EN ESTIMACIONES CONTABLESCambios en vida útil de propiedades, maquinaria y equipoProducto de un estudio realizado por peritos externos y debido al estado actual de los inmuebles de la Sociedad, se determinó un incremento de la vida útil de estos activos. En consecuencia, a partir del 1 de abril de 2009, la Sociedad cambió la vida útil de los inmuebles de 20 a 40 años. La base tomada para el cálculo fue la vida útil remanente determinada a partir del 1 de abril de 2009.

Al 31 de diciembre de 2009 el impacto que generó este cambio de vida útil en los resultados consolida-dos fue un menor gasto por depreciación de $1.996.244, y un impuesto diferido crédito por $658.761.

Adicionalmente, producto de un estudio de la eficiencia de la maquinaria y equipo industrial de la Sociedad, se determinó un incremento de la vida útil de estos activos. En consecuencia, a partir del 1 de abril de 2009, la Sociedad cambió la vida útil de parte de la maquinaria y equipo industrial de una vida útil de 10 a 20 años. La base tomada para el cálculo fue la vida útil remanente determinada a partir del 1 de abril de 2009.

Al 31 de diciembre de 2009 el impacto que generó este cambio de vida útil en los resultados con-solidados fue un menor gasto por depreciación de $6.869.365, y un impuesto diferido crédito por $2.266.891.

Cambios en vida útil crédito mercantilA partir del 1º de enero de 2009, la Sociedad revisó el período de amortización de los Créditos Mer-cantiles. Anteriormente se amortizaban a diez (10) años, y a partir de 2009 se amortizan a una vida útil entre 10 y 20 años. La Gerencia de la Sociedad entiende que la nueva vida útil refleja una mejor distribución de los beneficios futuros esperados de estos activos. Este cambio en estimación se ha reconocido de manera prospectiva. La base tomada para el cálculo fue la vida útil remanente determi-nada a partir del 1 de enero de 2009.

Al 31 de diciembre de 2009 el impacto que generó este cambio de vida útil en los resultados fue un menor gasto por amortización de $4.705.031.

3. PRINCIPIOS DE CONSOLIDACIÓNLos Estados Financieros Consolidados incluyen la situación financiera y los resultados del ejercicio de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. y sus subordinadas, en las cuales su participación directa o indi-recta excede el 50%, o se cumplen los presupuestos de control previstos por el artículo 261 del Código de Comercio, utilizando el método de integración global.

Todos los saldos y transacciones entre las compañías matrices y subsidiarias de la sociedad han sido eliminadas en el proceso de consolidación.

Se presenta la participación de otros accionistas diferentes a los de la sociedad, como interés minorita-rio entre el pasivo y el patrimonio y en el estado de resultados. El patrimonio de sociedades controladas en las que no se posee inversión de capital, se presenta como patrimonio controlado.

Los Estados Financieros de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A., y sus subordinadas han sido base para la consolidación de 2009 y 2008, y se presentan con corte a diciembre 31 de cada año. Las subordinadas consolidadas y su participación porcentual se desglosan en la nota 7.

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[ 96 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Para efectos de la consolidación, se han realizado homologaciones de principios contables a los esta-dos financieros individuales de la empresa matriz y sus subordinadas para que los estados financieros consolidados reflejen políticas contables uniformes.

Los resultados de las subsidiarias adquiridas o retiradas durante el año se incluyen en los estados financieros consolidados desde la fecha efectiva de adquisición o hasta la fecha efectiva de retiro.

A continuación se presenta en forma comparativa los principales rubros del Balance General y del Estado de Resultados individual y consolidado de Carvajal Internacional S.A. al 31 de diciembre de 2009 y 2008, en miles de pesos:

Individual Consolidado2009 2009

Activo corriente 16.876.032 1.776.784.387Activo no corriente 1.542.611.957 1.993.886.927Total activo 1.559.487.989 3.770.671.314Pasivo corriente 37.398.028 1.149.724.654Pasivo no corriente 114.999.955 969.453.668Total pasivo 152.397.983 2.119.178.322Interés Minoritario - 204.482.275Patrimonio 1.407.090.006 1.447.010.717Ingresos operacionales 90.504.437 3.076.521.817Utilidad operacional 25.490.588 153.850.459Utilidad neta del año 12.185.129 12.088.474

Individual Consolidado2008 2008

Activo corriente 10.043.282 1.785.004.465Activo no corriente 1.565.778.345 2.065.744.897Total activo 1.575.821.627 3.850.749.362Pasivo corriente 25.036.928 1.155.200.775Pasivo no corriente 109.039.390 972.760.765Total pasivo 134.076.318 2.127.961.540Interés minoritario - 226.201.499Patrimonio 1.441.745.309 1.496.586.323Ingresos operacionales 52.755.168 3.066.545.895(Pérdida) Utilidad operacional (65.348.522) 160.378.306Pérdida neta del año (80.096.911) (78.825.420)

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 97 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

4. PRINCIPALES POLÍTICAS Y PRÁCTICAS CONTABLESSistema contableLos Estados Financieros Consolidados se han elaborado de acuerdo con las normas de contabilidad generalmente aceptadas en Colombia, utilizando el sistema de causación, según el cual, los ingresos y egresos se registran cuando se causan, independientemente que se hayan cobrado o pagado en efectivo. En las sociedades colombianas se han cumplido además las prescripciones del Decreto 2649 de 1993, además de los conceptos y normas emitidas por las diferentes Superintendencias, Ministerios y demás entidades gubernamentales autorizadas por la Ley 222 de 1995. Los estados financieros de las sociedades extranjeras han sido homologados a normas contables colombianas según lo dispuesto por la circular externa número 5 de 2000 expedida por la Superintendencia de Sociedades.

Por virtud de la homologación, los Estados Financieros Consolidados se presentan bajo las siguientes prácticas y políticas contables:

Unidad monetaria De acuerdo con las disposiciones legales, la unidad monetaria utilizada por la Sociedad es el peso colombiano.

Los estados financieros de las empresas del exterior se convirtieron a pesos colombianos, para efec-tos de presentación, así:

(a) los activos y pasivos a la tasa de cambio de cierre;

(b) las partidas de ingresos y gastos a la tasa de cambio de cierre del mes en que se realizó la transac-ción; excepto el gasto de depreciación y amortización que se convierte a la tasa de cambio de cierre;

(c) las partidas de patrimonio a la tasa de cambio de cierre del mes en que se realizó la transacción;

(d) todas las diferencias resultantes de este proceso se registran en una cuenta separada del patri-monio neto, denominada “Ajuste por Conversión”. Este ajuste por conversión se reconocerá en el estado de resultados en el período en que la inversión sea retirada.

Periodo contable La Sociedad tiene definido por sus estatutos efectuar un corte de sus cuentas, preparar y difundir estados financieros de propósito general una vez al año, al 31 de diciembre.

También preparará estados financieros de propósito especial en caso de ser necesarios. Estos esta-dos financieros de propósito especial no implican el cierre definitivo del ejercicio y no son admisibles para disponer de las utilidades o excedentes.

Criterio de materialidadUn hecho económico es material cuando, debido a su naturaleza o cuantía, su conocimiento o desco-nocimiento, teniendo en cuenta las circunstancias que lo rodean, puede alterar significativamente las decisiones económicas tomadas a partir de la información de estos estados financieros.

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[ 98 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Teniendo en cuenta lo anterior, en las revelaciones a estos estados financieros, se han considerado materiales las partidas que superan el 5% de los activos totales en las cuentas de balance y el 5% de los ingresos brutos del período en las cuentas de resultado, sin perjuicio de que en algunas oportuni-dades se ha considerado importante hacer revelaciones por partidas inferiores, o eventos con efectos menores.

Provisiones y contingenciasDe acuerdo con las normas técnicas, los Estados Financieros Consolidados incluyen las provisiones necesarias para cubrir sus pasivos estimados, contingencias de pérdidas probables así como para disminuir el valor de sus activos.

Una contingencia es una condición, situación o conjunto de circunstancias existentes, que implican duda respecto a una posible ganancia o pérdida por parte de la Sociedad Reportante, duda que se resolverá cuando uno o mas eventos futuros ocurran o dejen de ocurrir.

Las contingencias pueden ser probables, eventuales o remotas.

Son contingencias probables aquellas respecto de las cuales la información disponible, considerada en su conjunto, indica que es posible que ocurran los eventos futuros. Estas contingencias se registran en la cuenta de pasivos estimados y provisiones.

Son contingencias eventuales aquellas respecto de las cuales la información disponible, considerada en su conjunto, no permite predecir si los eventos futuros ocurrirán o dejarán de ocurrir. Estas contin-gencias eventuales se incluyen en las revelaciones a los Estados Financieros.

Son contingencias remotas aquellas respecto de las cuales la información disponible, considerada en su conjunto, indica que es poco posible que ocurran los eventos futuros.

La Sociedad y sus compañías subordinadas determinan y cuantifican las contingencias que debe ajustar al menos al cierre de cada periodo, y cuando sea el caso con fundamento en el concepto de expertos.

Eventos subsecuentesDe acuerdo con las normas vigentes, la Sociedad reconoce al corte de estos Estados Financieros Consolidados el efecto de las informaciones conocidas con posterioridad a la fecha de corte y antes de la emisión de estos estados financieros, cuando suministren evidencia adicional sobre condiciones que existían antes de la fecha de cierre.

Reconocimiento de errores de ejercicios anterioresLas partidas que correspondan a la corrección de errores contables de períodos anteriores, prove-nientes de equivocaciones en cómputos matemáticos, de desviaciones en la aplicación de normas contables o de haber pasado inadvertidos hechos cuantificables que existían a la fecha en que se difundió la información financiera, son corregidas por la Sociedad en los resultados del período en que se advirtieren.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 99 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

InversionesLa Sociedad clasifica sus inversiones en temporales y permanentes.Las inversiones temporales representan los títulos valores y demás documentos de fácil enajenación, respecto de los cuales se tiene el propósito de convertirlos en efectivo antes de un año. Las que no cumplen con estas condiciones se clasifican como inversiones permanentes.Las inversiones temporales son registradas al costo, el cual no excede el valor de mercado. Los rendi-mientos obtenidos se registran por el sistema de causación.

Las inversiones permanentes en otras Sociedades no controladas son registradas al costo de adquisi-ción, y posteriormente son valorizadas por el promedio de cotización en bolsa, o por el valor patrimo-nial, cuando sus acciones no se cotizan en bolsa de valores. Los dividendos y otros rendimientos son abonados a los resultados a medida que se causan.

Cuentas por cobrarLas cuentas y documentos por cobrar representan principalmente los derechos a reclamar efectivo u otros bienes y servicios por la venta de bienes y prestación de servicios.

Anualmente y al cierre del período, la Sociedad evalúa técnicamente la recuperabilidad de sus cuentas por cobrar y reconoce las contingencias de pérdida de su valor.

InventariosLos inventarios representan los bienes tangibles destinados a la venta en el curso normal de las ope-raciones, así como aquellos que se hallen en proceso de producción o que se utilizarán o consumirán en la producción de otros que van a ser vendidos.

Los inventarios se contabilizan al costo. El costo se determina con base en el costo promedio. Al cierre del ejercicio se reconocen las contingencias de pérdida del valor expresado, mediante las provisiones necesarias para ajustarlos a su valor neto de realización.

Los inventarios en tránsito han sido valorizados al costo real.

Propiedades, planta y equipoLas propiedades, planta y equipo son registradas al costo de adquisición. La depreciación es calculada usando el método de línea recta a las siguientes tasas anuales:

Construcciones y edificaciones 2,5% - 5% Maquinaria y equipo 5% - 10% Equipo de oficina 10%Equipo de cómputo y comunicación 20%Flota y equipo de transporte 20%

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[ 100 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Los costos de reparaciones ordinarias y de mantenimiento se cargan a resultados cuando se incurren. Los costos significativos incurridos en reemplazos y mejoras son capitalizados.

Las utilidades y pérdidas en la venta o retiro de propiedades, planta y equipo son reconocidas en los resultados del año en el cual se realiza la transacción.

De acuerdo con las normas tributarias colombianas, y por regla general, el impuesto sobre las ventas pagado por la adquisición de activos fijos se lleva como mayor valor del costo de los bienes adquiri-dos. Sin embargo, el Estatuto Tributario en su artículo 158 contempla un tratamiento especial para las adquisiciones de activos fijos reales productivos, aun bajo la modalidad de leasing financiero con opción irrevocable de compra. De acuerdo con este tratamiento las entidades colombianas pueden deducir el cuarenta por ciento (40%) del valor de estas adquisiciones.

IntangiblesLa Sociedad registra como intangibles los bienes inmateriales, representados en derechos, privilegios o ventajas de competencia que contribuyen a un aumento en ingresos o utilidades. Los activos intan-gibles se compran o se desarrollan en el curso normal de los negocios. En el caso de los intangibles formados, no se registra ningún valor, por cuanto no existen pagos asociados a su formación. Estos activos intangibles, tales como marcas, patentes y licencias, son registrados al costo de adqui-sición.

El costo de los intangibles se amortiza bajo el método de línea recta durante su vida útil, a las siguien-tes tasas anuales:

Proyecto implementación ERP 14,28%Software 33,33%Licencias 33,33%

La amortización de los intangibles se registra de acuerdo con el intangible que lo genera, ya sea en costos de ventas, gastos de ventas o de administración.

Crédito mercantil adquiridoDe acuerdo con la Circular Conjunta número 11 de 2005 emitida por la Superintendencia de Socieda-des y la Superintendencia de Valores, el crédito mercantil adquirido corresponde al monto adicional pagado sobre el valor en libros en la adquisición de acciones o cuotas partes de interés social de un ente económico activo, si el inversionista tiene o adquiere el control sobre el mismo.

El crédito mercantil adquirido por la Sociedad se reconoce ya sea al momento de efectuar la inver-sión, si esta adquiere el control de la subordinada, o cuando se incrementa la participación en el capital de la subordinada, si la Sociedad ya tenía el control de la misma.

La Sociedad amortiza el crédito mercantil adquirido en alícuotas por un periodo entre 10 y 20 años.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 101 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Contratos de arrendamiento financieroLa Sociedad registra sus contratos de leasing, en concordancia con el artículo 127 del Estatuto Tri-butario y la Ley 863 de 2003.

Al inicio del contrato, la Sociedad registra un activo intangible y un pasivo por el valor total del bien objeto de arrendamiento. Esto es, por una suma igual al valor presente de los cánones y opciones de compra pactados, calculado a la fecha de iniciación del contrato y a la tasa pactada en el mismo. La suma registrada como pasivo debe coincidir con la registrada por el arrendador como activo moneta-rio, en la cuenta de bienes dados en leasing.

En el caso de que el bien objeto de arrendamiento financiero sea un activo depreciable o amortiza-ble, el activo registrado por la Sociedad se depreciará o amortizará, utilizando las mismas reglas y normas que se aplicarían si el bien arrendado fuera de su propiedad, es decir, teniendo en cuenta su vida útil.

Los cánones de arrendamiento causados, se descomponen en la parte que corresponda a abono a capital y la parte que corresponda a intereses o costo financiero. La parte correspondiente a abonos de capital se carga directamente contra el pasivo registrado, como un menor valor de este. La parte de cada canon correspondiente a intereses o costo financiero se registra en el estado de resultados.

DiferidosLos activos diferidos corresponden a las erogaciones que representan gastos aplicables a varios periodos contables, amortizando en cada uno de ellos la parte que le corresponde.

La Sociedad posee los siguientes activos diferidos:- Gastos pagados por anticipado, tales como intereses, seguros, arrendamientos y otros gastos

incurridos para recibir servicios en el futuro. Se amortizan durante el periodo en el cual se reciben los ingresos.

- Cargos diferidos, los cuales representan bienes o servicios recibidos de los cuales se espera obtener beneficios económicos en el futuro. Su amortización se reconoce a partir de la fecha en que estos cargos diferidos originen ingresos.

La Sociedad también registra como cargo diferido:

1. Las erogaciones que representan gastos aplicables a varios periodos contables, amortizando en cada uno de ellos la parte que le corresponde.

2. Conceptos directamente atribuibles a las campañas de edición de directorios telefónicos, los cuales se registran posteriormente en gastos de venta, en la fecha en que se distribuye y liquide el correspondiente directorio.

Diferencia en cambioPara efectos contables, la Sociedad convirtió al 31 de diciembre los saldos en moneda extranjera a la tasa de cambio representativa del mercado de $2.044,23 y $2.243,59 por US$1,00 en 2009 y 2008, respectivamente.

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[ 102 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Cuentas por pagarLas cuentas y documentos por pagar representan las obligaciones a cargo de la Sociedad, originadas en bienes o servicios recibidos.

Obligaciones laboralesLas obligaciones laborales son aquellas que se originan en un contrato laboral. Se registran como tales siempre y cuando su pago sea exigible o probable y su importe pueda ser estimado razonable-mente.

De conformidad con las disposiciones legales y acuerdos laborales vigentes, la Sociedad y sus subor-dinadas determinan al cierre del ejercicio el monto a favor de cada empleado por concepto de las prestaciones sociales a que hubiere lugar.

Pensiones de jubilaciónLa obligación por pensiones de jubilación representa el valor presente de todas las mesadas futuras que la Sociedad y sus subordinadas deberán cancelar a aquellos empleados que cumplieron ciertos requisitos de ley en cuanto a edad, tiempo de servicio y otros.

Para los empleados en donde la Sociedad cubre su obligación de pensiones directamente, el valor de las pensiones de jubilación se determina con base en los estudios actuariales preparados por peritos al corte de diciembre 31, sin inversión específica de fondos.

Para los empleados cubiertos con el nuevo régimen de seguridad social (Ley 100 de 1993), la Socie-dad cubre su obligación de pensiones a través del pago de aportes a las Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones.

ImpuestosEl gasto de impuesto de renta representa la suma del impuesto por pagar corriente y el diferido.

El impuesto corriente está basado en la utilidad fiscal del año y en algunos países se calcula con base en la renta presuntiva; por ejemplo, en las sociedades colombianas, si el valor de renta líquida calculado es menor al 3% del patrimonio líquido (activos menos pasivos), entonces este resultado se tomará como la renta líquida gravable y se le aplicará la tarifa de impuesto correspondiente. La utilidad fiscal difiere de la utilidad presentada en el estado de resultados, debido a que esta última excluye ingresos y gastos exentos o deducibles en otros años y excluye ítems que nunca serán exen-tos o deducibles. La obligación de impuesto corriente de la Sociedad es calculada utilizando las tasas impositivas que se hayan aprobado o estén sustancialmente aprobadas a la fecha del balance.

El impuesto corriente, correspondiente al periodo presente y a los anteriores, es reconocido como una obligación de pago en la medida en que no haya sido liquidado. Si la cantidad ya pagada, que corresponda al periodo presente y a los anteriores, excede el importe a pagar por esos períodos, el exceso es reconocido como un activo.

El impuesto diferido es el impuesto que se espera pagar o recuperar por las diferencias entre el valor en libros de los activos y pasivos en los estados financieros y la correspondiente base fiscal utilizada en el cómputo para determinar la utilidad fiscal, y es contabilizado utilizando el método del pasivo.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 103 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

El impuesto diferido pasivo se reconoce generalmente para todas las diferencias temporales y el impuesto diferido activo se registra solo en la medida que sea probable la disponibilidad de ganancias fiscales futuras, contra las cuales las diferencias temporales puedan ser utilizadas.

Se reconoce impuesto diferido pasivo por diferencias temporales que surgen de las inversiones en subsidiarias y asociadas, excepto cuando la Sociedad tiene la capacidad de controlar la reversión de la diferencia temporal y es probable que la diferencia temporal no sea revertida en un futuro cercano. Por otro lado, se reconocen impuestos diferidos activos por diferencias temporales asociadas con estas inversiones e intereses, siempre que sea probable que existan utilidades fiscales futuras sobre las cuales se puedan utilizar los beneficios de las diferencias temporales y se espere que estas dife-rencias se reviertan en un futuro previsible.

El valor en libros del impuesto diferido activo es revisado en cada fecha de balance y reducido en la medida en que no sea probable que existan ganancias fiscales futuras disponibles, que permitan que parte o todo el activo sea recuperado.

Impuesto al patrimonioEn Colombia, en los términos de la Ley 1111 de 2006, por los años gravables 2007, 2008, 2009 y 2010, se creó el impuesto al patrimonio a cargo de las personas jurídicas, naturales y sociedades de hecho, contribuyentes declarantes del impuesto sobre la renta. Para efectos de este gravamen el concepto de riqueza es equivalente al total del patrimonio líquido del obligado, cuyo valor sea igual o superior a tres mil millones de pesos ($3.000.000).

La base para el cálculo de dicho impuesto será el patrimonio líquido al 1 de enero de 2007 y la tarifa será del 1,2%.

El saldo de la cuenta de revalorización del patrimonio puede ser disminuido por el reconocimiento del impuesto al patrimonio liquidado y no podrá distribuirse como utilidad hasta tanto no se liquide la empresa o se capitalice su valor de acuerdo con las normas legales.

ValorizacionesLas valorizaciones representan el mayor valor de los activos en relación con su costo neto.

De acuerdo con requerimientos legales, estas cuentas reflejan las diferencias entre los avalúos de la propiedad, planta y equipo de la Sociedad y el valor intrínseco o de cotización en bolsa de títulos de inversiones y los respectivos costos netos en libros de tales activos.

Las valorizaciones de inversiones se registran por separado con abono a superávit por valorizaciones.

Las desvalorizaciones de inversiones en sociedades no controladas se registran con cargo al superávit por valorizaciones.

Cuentas de ordenLos registros en las cuentas de orden reflejan hechos o circunstancias, así como compromisos o con-tratos que pueden afectar la estructura financiera de la Sociedad, en la medida que deriven en posibles derechos u obligaciones.

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[ 104 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

2009 2008Ingresos por depositar 6.037.772 14.939.851Caja 343.846 4.028.944Bancos moneda nacional 138.988.739 115.403.360Bancos moneda extranjera 44.194.231 21.320.689Fondos 283.230 159.245Depósito overnight 24.071.048 5.677.374Otros 2.275.117 42.171

Total 216.193.983 161.571.634

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Igualmente, se incluyen en cuentas de orden los registros necesarios para efectos de control interno de los activos, pasivos y patrimonio; información gerencial o control de futuras situaciones financieras, así como para conciliar las diferencias entre los registros contables de los activos, pasivos y patrimonio, y las declaraciones tributarias.

Utilidad (Pérdida) neta por acciónLa Utilidad (Pérdida) neta por acción es determinada con base en el número de acciones promedio en circulación al final del ejercicio.

Estado de Flujos de EfectivoLa Sociedad prepara el Estado de Flujos de Efectivo bajo el método indirecto, clasificando como dispo-nible el efectivo y las inversiones temporales con vencimiento menor a un año.

Uso de estimados y juicios contablesEn la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, la Gerencia requiere hacer juicios, estimados y supuestos acerca del valor en libros de los activos y pasivos que no son fácilmente percibidos de otras fuentes. Los estimados y los supuestos están basados en la experiencia histórica y otros factores que son considerados relevantes. Los resultados reales pueden diferir de estos estimados.

Los estimados y supuestos son revisados de manera recurrente. Las revisiones a los estimados conta-bles son reconocidas en el período en que los estimados son revisados, si la revisión afecta solo ese período, o en el período de revisión y períodos futuros, si la revisión afecta ambos períodos.

No existen restricciones sobre los saldos del disponible al 31 de diciembre de 2009 y 2008.

5. DISPONIBLE

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 105 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

6. INVERSIONES TEMPORALES

2009 2008Títulos de renta fija 3.422 199.447Certificados de depósito a término - DAT 3.227.456 -Aceptaciones bancarias o financieras 15.370.584 17.411.676Derechos fiduciarios 15.744.889 10.352.335

Total 34.346.351 27.963.458

7. INVERSIONES PERMANENTES

2009 2008Bonos y cédulas 32.487 51.219Derechos en fideicomisos de inversión 1.238.218 8.888.664En sociedades 17.095.688 22.461.010Otras 3.221.990 2.880.208

Provisión protección inversiones (838.874) (1.569.265)Valorización (Desvalorización) de inversiones 819.943 (19.401)

Total 21.569.452 32.692.435

Durante 2009 y 2008 no se efectuó ninguna reclasificación para pasar de inversiones temporales a permanentes o viceversa.

Todas las inversiones en sociedades se han valorizado por el promedio de cotización en bolsa o el valor patrimonial, según sea el caso, en diciembre 31.

La siguiente es la descripción general de las inversiones en subordinadas que posee la Sociedad:

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[ 106 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

ENTIDADPAÍS

PARTICIPACIÓNACTIVOS 2009

PASIVOS 2009PATRIMONIO

2009

UTILIDAD (PÉRDIDA) NETA 2009

ACTIVIDAD ECONÓMICA

20092008

ASSENDA S.A.Colombia

100.00%100.00%

392.695.139 288.913.525

103.537.592 7.963.753

Producción comercial de formas comerciales y documentos de seguridad.

CARGRAPHICS S.A.Colombia

100.00%100.00%

268.403.465 187.359.072

81.013.137 (10.645.488)

Impresión de libros revistas y directorios.CARVAJAL SERVICIOS S.A

Colombia100.00%

- 28.770.691

5.719.248 23.051.444

(2.001.880) Prestadora de servicios.

CARVAJAL EMPAQUES S.A. CARPAK S.A.

Colombia100.00%

100.00% 386.223.179

201.050.154 146.133.272

16.768.749 Productor de empaques.

CARVAJAL INVERSIONES S.A.Panamá

100.00%100.00%

701.782.415 474.144.841

205.121.513 (11.202.880)

Inversionista.CARVAJAL S.A.

Colombia-

- 653.798.725

444.011.742 203.882.743

12.259.310 Establecer, mantener y operar directamente a través de las subordinadas.

DISTRIBUIDORA DE LIBROS VENEZOLANOS C.A – DISILEVENCA

Venezuela100.00%

100.00% 7.665.060

9.459.075 (1.794.015)

(2.453.253)Comercialización de libros.

FESAECUADOR S.A.Ecuador

61.75%61.75%

14.793.986 9.160.263

5.633.723 2.622.500

Producción de formas comerciales y documentos de seguridad.

GRUPO EDITORIAL NORMA ECUADOR S.A.

Ecuador100.00%

100.00% 8.292.952

3.220.301 5.072.651

2.047.824 Comercialización y distribución de libros y otros impresos.

HEREDEROS DE MANUEL CARVAJAL VALENCIA S.A.

Colombia-

- 21.672.124

8.756.371 12.915.753

(1.452) Administrar acciones y cuotas de interés en otras compañías.

INTEGRAR S.A.Colombia

100.00%100.00%

2.431.467603.484

1.827.983 (2.658.203)

Servicio de informática – ventas sistemas de información.

MEPAL S.A. Colombia

100.00%100.00%

75.066.101 40.949.463

34.116.634 (237.020)

Producción y comercialización de muebles.MUSICAR S.A.

Colombia66.67%

66.67% 11.369.624

2.275.303 9.096.016

151.302 Actividades de prensa radio y televisión.

NEGOCIOS EDITORIALES S.A.Colombia

100.00%100.00%

77.043.412 73.640.451

3.349.754 (22.997.464)

Inversionista.OFFSETEC S.A.

Ecuador61.75%

61.75%12.880.269

9.477.082 3.403.186

918.118Elaboración, distribución y comercialización de directorios telefónicos.

PLEGACOL S.A.Colombia

51.00%51.00%

53.655.070 49.457.288

4.197.782 (9.360.498)

Diseño gráfico y estructural e impresión y terminación de empaques de papel.

PROPAL S.A.Colombia

85.29%85.29%

1.019.947.893 256.200.369

763.484.734 1.040.487

Productora de papeles.PUBLICAR S.A.

Colombia100.00%

100.00% 652.936.238

460.445.676 166.716.314

58.474.043 Editor de directorios telefónicos.

CREDINORMA S.A. EN LIQUIDACIÓN

Colombia100.00%

100.00%42.406

1.703.313(1.660.907)

(334)Distribuidora de libros.

CARVAJAL SERVICIOS S.A.Ecuador

100.00%100.00%

541.062476.576

64.486(218.332)

Prestadora de servicios.

SERTESA S.A. - EN LIQUIDACIÓN

Colombia100.00%

100.00% 14.495.159

9.831.1304.664.029

3.131.724Prestar asesoría técnica en el campo industrial.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 107 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

8. DEUDORES

2009 2008Corto plazoClientes nacionales (1) 1.008.915.467 974.839.306Compañías vinculadas (Nota 24) 8.426.461 12.028.099Cuentas por cobrar a accionistas 1.466.842 16.118.010Anticipos y avances a proveedores y contratistas 15.082.233 24.718.881Anticipos y avances a trabajadores 1.692.216 1.411.520Anticipos a autores y regalías 9.604.395 4.704.427Intereses por cobrar 101.484 22.637Certificados de reembolso tributario 1.160.365 1.707.005Dividendos con terceros 7.341.488 361.855Depósitos 22.018.965 16.417.095Reclamaciones 1.108.406 858.471Cuentas por cobrar a trabajadores 12.277.750 13.270.053Préstamos a particulares 1.869.728 377.688Deudores varios 13.345.880 28.097.404

Subtotal 1.104.411.680 1.094.932.181

Provisión de cartera (157.241.770) (148.562.571)

Total 947.169.910 946.369.610

2009 2008Largo plazoClientes nacionales 10.343.902 2.474.828Compañías vinculadas (Nota 24) 7.977.351 18.653.848Depósitos 2.819.985 6.296.482Deudores varios 1.367.127 1.480.717

Subtotal 22.508.365 28.905.875

Provisión de cartera (10.043.851) (10.361.770)

Total 12.464.514 18.544.105

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[ 108 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

(1) La Sociedad realizó una operación en el año 2009 de factoring en firme con las sociedades Factor Dinero S.A. por un valor de $36.168.202 y Amsel S.A. por valor de $10.000.000.

El movimiento de la provisión de cartera fue el siguiente:

2009 2008Corto plazoSaldo inicial (148.562.571) (156.229.237) Castigos 34.310.375 52.120.739Provisión (42.989.574) (44.454.073)

Saldo al final del año (157.241.770) (148.562.571)

Largo plazoSaldo inicial (10.361.770) (9.244.823) Castigos 317.919 -Provisión - (1.116.947)

Saldo al final del año (10.043.851) (10.361.770)

9. INVENTARIOS

2009 2008Materias primas 71.410.024 104.460.526Productos en proceso 45.633.632 49.001.091Productos terminados 222.704.033 276.699.440Terrenos para la venta 9.794.162 -Materiales, repuestos y suministros 40.670.793 32.308.246Inventarios en tránsito 10.685.608 27.528.293Provisiones (17.869.707) ( 23.771.821)

Total 383.028.545 466.225.775

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 109 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

El movimiento de la provisión de inventarios fue el siguiente:

2009 2008Saldo inicial (23.771.821) ( 21.178.563)Castigos 14.353.938 4.267.143Recuperaciones 1.829.807 -Provisión (10.281.631) (6.860.401)

Saldo al final del año (17.869.707) (23.771.821 )

10. PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO

2009 2008Terrenos (1) 36.719.792 50.677.082Construcciones y edificaciones (1) 247.633.946 273.511.240Maquinaria y equipo 1.437.521.719 1.421.878.540Maquinaria y equipo en montaje 80.806.386 81.475.830Maquinaria en tránsito 1.161.366 1.106.092Equipo de cómputo y comunicación 127.272.479 126.185.004Equipo de oficina 81.685.682 83.903.094Construcciones en curso 11.957.919 7.293.271Flota y equipo de transporte 26.680.924 26.409.988

Subtotal costo 2.051.440.213 2.072.440.141

Menos: Depreciación acumulada (1.285.101.881) (1.255.258.288) Más: Depreciación diferida 125.198.179 126.224.780

Provisión Propiedad, Planta y Equipo (6.616.019) (45.270.340)

Total 884.920.492 898.136.293

(1) Durante el año 2009 se vendieron lotes y edificaciones por un costo neto en libros de $12.015.465 lo que generó una utilidad en la venta de $7.073.948.

Excepto por los bienes pignorados (Nota 16), la Sociedad tiene la propiedad sobre todos los activos incluidos en este rubro.

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[ 110 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

11. INTANGIBLES

2009 2008Crédito mercantil (2) 154.354.427 137.307.152Marcas 1.483.893 1.465.219Derechos (Leasing Financiero) 69.766.293 69.677.804Licencias 40.756.383 31.733.794Proyecto implementación ERP (1) 143.686.280 143.686.280Software 30.160.574 24.190.597Otros 22.192.396 20.525.144

Subtotal costo 462.400.246 428.585.990

Menos: Amortización acumulada (187.281.437) (138.064.274)Menos: Provisión - (387.469)

Total 275.118.809 290.134.247

(1) Las sociedades colombianas acumularon a Diciembre de 2005 los costos incurridos en la imple-mentación y puesta en marcha de una nueva plataforma tecnológica ERP denominada e-Business Suite de Oracle y SAP, con la cual se integraron todos los servicios de BackOffice correspondientes a los procesos financieros, Gestión Humana, Compras, Comercio Exterior y Cartera, entre otros, los cuales se empezaron a amortizar en 2006, a un plazo de siete años. Las compras del proyecto realiza-das durante el 2007 y 2006 corresponden a la segunda fase, la cual consiste en la adopción del Front Office, que comprendió la plataforma tecnológica con Oracle para soportar los procesos comerciales, logísticos y productivos de las sociedades, los cuales se comenzaron a amortizar a partir del año 2008 a un plazo de siete años.

En las sociedades del exterior esta nueva plataforma se comenzó a implementar en 2007 y se culminó en 2008.

(2) El crédito mercantil corresponde al mayor valor pagado en compra de inversiones con relación al valor en libros en la fecha de adquisición, se amortiza entre 10 y 20 años y corresponde a la adquisición de las siguientes sociedades:

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 111 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Entidad País 2009 2008Caderbras Bico Internacional Ltda. Brasil 17.035.926 13.930.587Editel Listas Telefónicas Brasil 1.548.766 1.266.455Bienes de Consumo Internacional S.A. de C.V.

México 2.547.111 -

Alcard S.A. Argentina 11.956.701 13.122.758 Adquisiciones varias de negocio B2B Portales Inc.

U.S.A 10.529.644 8.954.214

Propandina S.A. Ecuador 3.415.129 3.415.129 Tecimpre S.A. Colombia 2.306.850 2.306.850Levicom S.A. México 18.806.917 20.641.029 Publicar S.A. Colombia 5.381.967 5.381.967 Servinte S.A. Colombia 1.364.174 1.180.115Teleonda Musical S.A. de C.V. El Salvador 1.180.359 1.295.471Informa Midias Especializadas Ltda. Brasil 42.927.339 29.553.904Parramón Ediciones España - 387.468Inversiones Especializadas en Artículos Plásticos S.A.

Panamá 20.974.165 20.248.399

IBC Solutions INC. BVI 12.750.080 13.993.507IBC Colombia S.A. Colombia 1.629.299 1.629.299

Total Crédito Mercantil 154.354.427 137.307.152

Durante el año 2009 se adquirieron las siguientes inversiones:

(i) El 20% de la subordinada Inversiones Especializadas en Artículos Plásticos S.A. lo que generó un crédito mercantil por valor de $2.523.929.

(ii) El 15% de la subordinada Informa Midias Especializadas Ltda. lo que generó un crédito mercantil por $6.785.423

(iii) Se efectuó un pago adicional por la adquisición de la subordinada B2B Portales, según el acuerdo contractual lo que generó un crédito mercantil por valor de $2.371.080.

La variación de los créditos mercantiles restante corresponde principalmente a diferencia en cambio por efecto de variación de tasas.

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[ 112 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

2009 2008Gastos pagados por anticipadoSeguros 4.304.041 3.605.577Intereses 1.313.017 823.854Arrendamientos 678.965 1.059.503Mantenimiento 147.464 -Comisiones 162.123 214.957Otros 839.386 913.686

Total 7.444.996 6.617.577

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

12. DIFERIDOS

2009 2008Cargos diferidos

Corto plazoOrganización y preoperativos 804.583 952.047Edición directorios telefónicos 30.137.716 10.513.785Proyecto Gestión de Procesos 5.212.332 -Premios y bonificaciones 1.938.849 2.539.562Comisiones 21.842.888 22.366.258Gastos de viaje 589.168 6.923.261Otros 2.470.525 3.394.309

Total 62.996.061 46.689.222

Largo plazoRemodelación y mejoras a propiedades ajenas 15.356.256 4.670.937Bonificaciones 16.149.680 19.758.554Licencias 920.947 -

Total 32.426.883 24.429.491

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 113 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

13. IMPUESTO DIFERIDO

2009 2008Impuesto diferido activoCartera 5.537.220 4.841.881Pasivos estimados y provisiones 13.262.597 1.707.041Inventarios 1.079.957 421.461Intangible 6.807.048 8.603.789Descuentos financieros - 161.538Otros 6.299.824 4.705.477

Total 32.986.646 20.441.187

Impuesto diferido pasivoDepreciación 46.052.217 43.570.819Bonificaciones 1.016.796 1.025.036Inventarios 3.381.134 2.672.893Cartera 1.283.997 -Otros 3.057.883 1.059.301

Total 54.792.027 48.328.049

14. OTROS ACTIVOS

2009 2008Corto plazoActivos para la venta 2.225.227 2.153.211

Total 2.225.227 2.153.211

Largo plazoBienes de arte y cultura 1.080.920 32.830Otros activos 2.364.017 2.466.782

Total 3.444.937 2.499.612

El siguiente es el detalle de los impuestos diferidos más significativos que han sido reconocidos por la entidad:

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[ 114 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

15. VALORIZACIONES

2009 2008Inversiones 819.943 (19.401)Propiedad, planta y equipo 730.955.194 778.867.527

Total 731.775.137 778.848.126

La valorización de la propiedad, planta y equipo, se determinó con base en los siguientes valores:

2009 2008Valor neto en libros (Nota 10) 884.920.492 898.136.293Valor de realización (1) 1.615.875.686 1.677.003.820

Total 730.955.194 778.867.527

(1) El valor de realización está compuesto por el valor neto en libros de propiedad, planta y equipo y las valorizaciones.

Durante el 2009 la Sociedad efectuó el avalúo técnico de sus terrenos y edificios. Estos avalúos fueron preparados por Anthony Halliday Berón Ltda, miembros de la Lonja de Propiedad Raíz. Los avalúos de maquinaria y equipo, fueron preparados por la Organización Noguera Camacho Ltda., la cual se encuentra inscrita en el registro nacional de avaluadores.

El saldo está compuesto por:

2009 2008Maquinaria y equipo 354.791.287 422.932.463Terrenos 214.551.126 187.591.537Construcciones y edificaciones 158.506.307 155.709.801Equipo de oficina 1.815.305 9.460.149Equipo de cómputo 799.506 7.243Equipo de transporte 491.663 3.166.334

Total 730.955.194 778.867.527

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 115 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

16. OBLIGACIONES FINANCIERAS

2009 2008Moneda Nacional Bancos 420.859.264 385.156.280 Corporaciones Financieras 104.969.166 62.536.660 Leasing Financieros 46.565.515 26.931.905 Otras obligaciones - 5.769.869

572.393.945 480.394.714Moneda Extranjera Bancos 384.590.576 547.360.466 Corporaciones Financieras 96.518.346 99.682.997 Leasing Financieros 45.968.600 2.680.796 Otras obligaciones 2.771.764 -

529.849.286 649.724.259

Total obligaciones financieras 1.102.243.231 1.130.118.973

Menos: Vencimientos corrientes 290.793.245 327.303.561

Total Obligaciones Financieras a largo plazo 811.449.986 802.815.412

Los saldos al 31 de Diciembre de 2009 se descomponen así:

Valores expresados en miles de Pesos Colombianos

Pesos Colombianos

Dólares Otras Monedas

Total

Sobregiros 16.016.986 - 193.744 16.210.730Préstamos con entidades financieras

556.376.959 430.633.403 99.022.139 1.086.032.501

Total 572.393.945 430.633.403 99.215.883 1.102.243.231

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[ 116 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Los saldos al 31 de Diciembre de 2008 se descomponen así:

Valores expresados en miles de Pesos Colombianos

Pesos Colombianos

Dólares Otras Monedas

Total

Sobregiros 27.125.017 - 912.946 28.037.963Préstamos con entidades financieras

453.269.697 552.768.973 96.042.340 1.102.081.010

Total 480.394.714 552.768.973 96.955.286 1.130.118.973

El vencimiento de las obligaciones a largo plazo en los años siguientes es así:

2011 196.651.2182012 148.136.6182013 138.234.1402014 95.861.2432015 y años posteriores 232.566.767

811.449.986

La obligación con la IFC, fue otorgada en octubre del 2004 a Carvajal S.A. mediante dos contratos, uno “Stand by” (crédito rotativo) por US$35 millones y uno “C Loan” (cupo no rotativo) por US$15 millones. Los intereses y el capital se pagarán semestralmente en los meses de abril y octubre de cada año.

Adicionalmente en junio de 2006, Carvajal S.A. firmó un contrato denominado “Loan Agreement” por valor de US$50 millones, el cual fue desembolsado por la IFC el 30 de mayo de 2009. Para este desembolso de US$50 millones se acordó con la IFC efectuar un Cross Currency Swap tasa y moneda que permitió fijar las cuotas de capital e intereses en pesos colombianos con una tasa de interés fija del 9,56% durante los 9,5 años de la vida del crédito. La tasa Spot del dólar con la que se cerró el cambio de los USD $50 millones fue de $2.216 por dólar que equivale a $ 110.800.000.

Crédito SindicadoEl 25 de abril de 2008, la Organización Carvajal realizó una operación de Crédito sindicado con varias entidades financieras. La operación está compuesta por un tramo en dólares americanos por valor de $132 millones y un tramo en pesos colombianos equivalente a US$70 millones. Las condiciones de ambos tramos respecto a plazos y periodos de gracia para amortización de capital son idénticas, pre-

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 117 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

sentando un crédito a 5 años con 18 meses de gracia con pagos semestre vencido. La amortización de capital comenzó el 30 de octubre de 2009 con pagos semestrales hasta el 30 de abril de 2013.

Los intereses se pagarán trimestre vencido. La tasa en dólares está indexada a Libor de 3 meses más un spread que varía dependiendo del apalancamiento total de la Organización Carvajal, medido como Deuda Total entre EBITDA. Por medio de transacciones de swap de intereses la tasa Libor se fijó por toda la vigencia del crédito a 3,27%, con una barrera piso techo entre 1,0% y 6,0%, para el total del crédito en el tramo de dólares.

Durante el año 2009, se prepagó el tramo en pesos colombianos y se sustituyó por otro crédito ban-cario a 8 años de plazo.

Para respaldar las obligaciones financieras, en 2009 se tenían constituidas las siguientes garantías reales con bancos nacionales:

Entidad financiera Garantías reales ValorBancolombia Maquinaria 10.000.000Banco de Bogotá Terreno y edificio Yumbo 12.000000

Por otro lado como parte de los contratos con la IFC denominados “C Loan Agreement” y “Stand by Loan Agreement”, la Organización ha otorgado las siguientes garantías:

• Contrato de garantía del Préstamo C, entre IFC y Bico, Carpak, Norma, Publicar S.A. y una vez se hayan adherido como fiadores, Propal y cada Sector Holding Company.

• Contrato de garantía del préstamo Standby, entre IFC y Publicar S.A.

• Hipoteca abierta en primer grado otorgada por Carvajal S.A. sobre (1) predio industrial ubicado en Santander de Quilichao, Cauca y (2) hipoteca abierta en primer grado sobre predio comercial ubi-cado en la Avenida El Dorado, Bogotá.

• Contrato de prenda abierta sin tenencia por medio del cual Carpak S.A. crea una pignoración de primer grado sobre su equipo de termoformadora y extrusora.

• Contrato de prenda abierta sobre 196.887.988 acciones de la subsidiaria Propal S.A.

• Prenda sin tenencia por US$20 millones otorgada por Propal S.A., sobre la esmaltadora marca Jagenberg.

Al cierre del ejercicio no existen obligaciones en mora, ni compromisos que se vayan a refinanciar.

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[ 118 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

17. PROVEEDORES

2009 2008Nacionales y del exterior 431.837.855 450.715.671

Total 431.837.855 450.715.671

2009 2008Corto plazoCuentas corrientes comerciales 7.690.657 3.424.157Compañías vinculadas (Nota 24) 10.000.000 -Ingresos recibidos por anticipado 110.061.640 86.223.115Costos y gastos por pagar 15.946.337 23.449.288Regalías por pagar 4.918.618 6.904.814Retenciones por pagar 18.568.184 23.697.289Aportes por pagar 11.946.416 4.381.037Dividendos 5.650.821 2.047.654Intereses por pagar 17.078.267 23.090.818Cuentas por pagar a accionistas 3.324.431 4.042.317Otros 44.744.229 27.995.226

Total 249.929.600 205.255.715

Largo plazoOtras cuentas por pagar 991.457 1.253.397

Total 991.457 1.253.397

18. CUENTAS POR PAGAR

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 119 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

19. IMPUESTOS, GRAVÁMENES Y TASAS

2009 2008Corto plazoImpuesto de renta y complementarios 32.332.591 28.088.260Migración PAES, INSS e Ingreso Federal 5.901.874 6.499.874Impuesto a las ventas 36.692.545 36.262.756Otros 1.233.855 369.968

Total 76.160.865 71.220.858

Largo plazoMigración PAES, INSS e Ingreso Federal 20.161.706 37.927.433

Total 20.161.706 37.927.433

El 27 de mayo de 2009, el Gobierno Federal de Brasil publicó la Ley No. 11.941, a través de la cual se establece un nuevo programa de financiación de deudas tributarias, administradas por la Adminis-tración de Impuestos, el Instituto Nacional del Seguro Social y la Procuraduría General de Hacienda Nacional. Así mismo, este programa de financiación de deudas tributarias permite la inclusión del saldo consolidado de las deudas acogidas en anteriores programas de financiación de deudas tributarias como PAES, PAEX y REFIS (Ley No. 9.964/00). El programa prevé realizar el pago de las deudas hasta en 180 cuotas pagaderas mensualmente, a partir de la fecha de acogimiento al programa y actualizando la deuda por la tasa SELIC de Brasil.

Este nuevo programa de financiación de deudas prevé la compensación de las pérdidas fiscales con los valores de las multas e intereses generados por los impuestos no liquidados oportunamente, además prevé reducciones en los valores de multas e intereses determinados de acuerdo con el plazo de pago optado.

Con el fin de poder gozar de los beneficios del programa de financiamiento, el 30 de noviembre de 2009, las subsidiarias brasileras Publicar Do Brasil Listas Telefónicas Ltda. y Guia Mais Publicidade Ltda., optaron por acogerse al programa de financiamiento de impuestos instituido por la Ley No. 11.941/09. Las deudas tributarias que se acogieron fueron las siguientes:

- Migración del Programa de Parcelamiento Especial – PAES, obteniendo una reducción en el monto de la deuda por $22.184.854, generada básicamente por la compensación de las pérdidas fiscales y de la amnistía de multas e intereses previstos en la Ley. La refinanciación del PAES se hará en 48 cuotas pagaderas mensualmente a partir de noviembre de 2009.

- La inclusión de nuevas deudas con el Instituto Nacional del Seguro Social – INSS, que sumadas

con las multas, interés y deducidos de las pérdidas fiscales, ascienden al valor de $3.528.796.

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[ 120 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

2009 2008Migración PAES 20.047.824 42.232.678INSS 4.412.024 883.228Ingreso Federal 1.603.732 1.311.401

Total 26.063.580 44.427.307

2009 2008Corto Plazo 5.901.874 6.499.874Largo Plazo 20.161.706 37.927.433

2009 2008Corto plazoCesantías consolidadas 11.043.430 8.128.081Intereses sobre las cesantías 1.161.349 1.041.266Salarios 4.543.013 3.261.363Vacaciones consolidadas 40.515.807 42.897.514Otras prestaciones 8.385.280 3.482.767

Total 65.648.879 58.810.991

Largo plazoCesantías no corrientes 2.395.291 1.358.730

Total 2.395.291 1.358.730

20. OBLIGACIONES LABORALES

El financiamiento de estas deudas será efectuado en 120 cuotas pagaderas mensualmente a partir de noviembre de 2009.

- La inclusión de nuevas deudas con la Agencia Tributaria de Brasil por valor de $292.331. El finan-ciamiento de estas deudas será efectuado en 120 cuotas pagaderas mensualmente a partir de noviembre de 2009.

Los saldos a pagar relacionados con este programa son los siguientes:

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 121 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

21. PENSIONES DE JUBILACIÓN

2009 2008Cálculo actuarialPensiones de jubilación 55.172.575 54.490.221

Total 55.172.575 54.490.221

El cálculo actuarial se realiza anualmente en diciembre 31 y se encuentra amortizado en el 100%.

El valor de las obligaciones de la Sociedad por éste concepto al 31 de diciembre de 2009 y 2008 ha sido determinado usando un interés técnico del 11,59% y 10,19% anual, respectivamente, de conformi-dad con las disposiciones legales.

El número de personas cobijadas en estas obligaciones es de 417 y 441 para 2009 y 2008, respecti-vamente.

El valor registrado como gasto por pensiones de jubilación fue de $16.903.499 y $19.302.115 a diciem-bre de 2009 y 2008, respectivamente.

22. OTROS PASIVOS

2009 2008Anticipos y avances recibidos 23.434.918 41.216.788Otros 11.919.292 677.191

Total 35.354.210 41.893.979

23. PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES

2009 2008

Provisión por contingencias civiles 4.242.963 5.602.735Provisión por contingencias laborales 7.069.162 6.269.698Provisión por contingencias tributarias 9.580.734 11.391.385Otros pasivos estimados 3.597.767 3.323.705

Total 24.490.626 26.587.523

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[ 122 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Los pasivos estimados y provisiones de la sociedad corresponden principalmente a las subsidiarias Publicar Do Brasil Listas Telefónicas Ltda y Guia Mais Publicidade Ltda.

La administración de la sociedad y sus asesores legales consideran que las sumas contabilizadas son suficientes para cubrir probables pérdidas que puedan resultar del desenlace desfavorable de proce-sos civiles, laborales y tributarios en curso.

Empresa País Cuentas Por cobrar

Cuentas Por pagar Ingresos

Compras de bienes y/o servicios

Fundación Carvajal Colombia 105.577 - 99.711 27.772 Industrias Lehner S.A. Colombia 900.000 - 16.776 3.407 Publicom S.A. DE C.V. Salvador - - 1.283.960 42.247 Fesa TX S.A. Ecuador - - 30.895 - Bimex Colombiana LTDA. Colombia 5.182.480 - 4.285.308 - Dicar S.A. Colombia 3.900 - 3.393.432 - Suministradora de Papeles S.A. SUPAPEL S.A.

Colombia 7.977.351 - - -

Forco S.A. Colombia 1.862.449 - 128.886 1.584 Inversantamónica S.A. Colombia 344.105 - 17.254.946 - Proacin S.A. En liquidación Colombia 27.950 - - - Amsel S.A. Colombia - 10.000.000 24.000.000 -Total 16.403.812 10.000.000 50.493.914 75.010

24. TRANSACCIONES CON COMPAÑÍAS RELACIONADAS

Las transacciones con compañías relacionadas corresponden a compra y venta de bienes y servicios a subordinadas de la Sociedad, necesarios para la operación de las compañías.

Las cuentas con compañías relacionadas al 31 de diciembre del 2009 comprenden:

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 123 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Las cuentas con compañías relacionadas al 31 de diciembre del 2008 comprendían:

Empresa País Cuentas Por cobrar Ingresos

Compras de bienes y/o servicios

Fundación Carvajal Colombia 1.997 1.362.300 49.580Industrias Lehner S.A. Colombia 900.000 - -Inversiones Guabinas S.A Colombia 518 - -Bimex Colombiana Ltda. Colombia 9.668.152 - -Dicar S.A. Colombia 6.383.267 2.141.400 -Suministradora de Papeles S.A. SUPAPEL S.A.

Colombia 7.977.351 - -

Forco S.A. Colombia 3.107.801 - -Inversantamónica S.A. Colombia 2.239.092 1.297.877 66.441Proacin S.A. En liquidación Colombia 24.296 - -Publicom S.A. DE C.V. Salvador 363.588 - -Inbracon S.A. Panamá 1.431 - -Investimentos Globais Ltda Brasil 14.454 - -Total 30.681.947 4.801.577 116.021

25. INTERES MINORITARIO

Una vez fueron eliminadas las inversiones, el interés minoritario es el siguiente:

2009 2008Sobre el patrimonio 204.482.275 226.201.499Sobre los resultados del ejercicio 8.785.659 9.424.440

26. PATRIMONIO CONTROLADO

Corresponde al patrimonio de las sociedades en las que CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. no tiene participación, pero que de acuerdo con el Artículo 261 del Código de Comercio ejerce influencia domi-nante sobre los órganos de administración de dichas sociedades.

2009 2008Carvajal S.A. 191.757.769 223.199.010Herederos de Manuel Carvajal Valencia S.A. 12.917.205 9.340.826Tecnología e Inversiones S.A. en liquidación - 19.972.305Total 204.674.974 252.512.141

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[ 124 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

2009 2008Acciones suscritas y pagadas 1.636.929.895 1.636.929.895Menos: Acciones propias readquiridas 3.573.442 -Total acciones en circulación 1.633.356.453 1.636.929.895

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Los accionistas de la sociedad Tecnología e Inversiones S.A. en Liquidación, en la Asamblea de Accio-nistas celebrada el día 3 de marzo de 2009, decidieron reasumir a partir del 31 de octubre de 2009, el control administrativo y financiero de esta compañía; control que estaba siendo ejercido por Carvajal Internacional S.A. De acuerdo con lo anterior, durante el año 2009, Carvajal Internacional S.A. cesó de consolidar a la sociedad Tecnología e Inversiones S.A. en Liquidación en sus estados financieros consolidados, disminuyendo así el correspondiente patrimonio controlado de la Sociedad.

En abril de 2009, la subordinada Carvajal S.A. escindió sus operaciones para transferir parte de su patrimonio a una nueva sociedad denominada Carvajal Servicios S.A., empresa que pasó a ser filial de la Sociedad. Por otro lado en Agosto de 2009, la subordinada Carvajal S.A. escindió la parte de su patrimonio correspondiente al negocio de tecnología e informática, y transfirió este patrimonio a la filial Assenda S.A..

Las anteriores escisiones resultaron, por una parte en una disminución del patrimonio controlado de la Sociedad y por otra parte en un incremento en su patrimonio propio. De acuerdo con lo anterior, estas escisiones no tuvieron efecto en el patrimonio total presentado en el Balance General Consolidado de la Sociedad.

27. CAPITAL

El número de acciones suscritas, pagadas y en circulación al 31 de diciembre se compone así:

La Sociedad mantiene una sola clase de acciones ordinarias.

28. RESERVASLegalDe acuerdo con la ley comercial colombiana, el 10% de la utilidad neta de cada ejercicio debe ser apro-piado como reserva legal hasta que el saldo de esta sea equivalente como mínimo al 50% del capital social. La reserva legal obligatoria no es distribuible en efectivo antes de la liquidación de la Sociedad Reportante, pero puede ser utilizada para absorber pérdidas o para ser distribuida en dividendos en acciones.

Para readquisición de accionesLas reservas para readquisición de acciones corresponden al valor apropiado de las utilidades líquidas para cubrir en su totalidad la readquisición de las mismas. Registra también el valor pagado por la Sociedad por la compra de sus propias acciones, en desarrollo de la operación de readquisición apro-bada previamente por la Asamblea de Accionistas.

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 125 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

2009 2008Reservas obligatoriasLegal 847.269 847.269Para readquisición de acciones 6.964.317 3.164.318Acciones propias readquiridas (5.671.212) (1.288.437)

2.140.374 2.723.150

OcasionalesIncluyen las reservas para capitalización de compañías subordinadas y para donaciones.

La destinación de las reservas para capitalización de compañías subordinadas puede ser modificada por la Asamblea de Accionistas.

El saldo de reservas al 31 de diciembre se discrimina así:

29. DIVIDENDOSLa Asamblea General de Accionistas, en su reunión ordinaria de marzo de 2009, aprobó un dividendo extraordinario de $1,3720 pesos y un dividendo ordinario de $0,90 pesos por mes, por cada una de las 1.636.929.895 acciones suscritas y pagadas y en circulación. Estos dividendos se empezaron a pagar en cuotas mensuales a partir del 10 de abril de 2009. Al 31 de diciembre quedan pendientes de pago tres (3) cuotas por valor $1.481.662, con un saldo total de $4.444.985.

El detalle de los dividendos decretados y pagados es como sigue:

2009 2008Reservas ocasionalesPara capitalización compañías subordinadas 82.582.750 82.645.323Para donaciones 2.092.602 2.092.603

84.675.352 84.737.926

Total 86.815.726 87.461.076

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[ 126 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

2009Dividendos decretados 19.924.712Dividendos pagados 15.479.727Total Dividendos por pagar 4.444.985

30. INGRESOS OPERACIONALES

2009 2008Ventas de bienes y prestación de servicios 3.311.367.280 3.298.067.104Arrendamientos 895.946 2.594.952Diversos 21.649.660 9.187.668Subtotal 3.333.912.886 3.309.849.724Menos devoluciones y descuentos (257.391.069) (243.303.829) Total 3.076.521.817 3.066.545.895

31. COSTO DE VENTASEl valor de depreciación, amortización y provisión reconocidos en el costo de ventas es como sigue:

2009 2008Depreciación 85.151.563 92.343.102Amortización 20.998.221 15.894.948Provisiones 1.033.963 -

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 127 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

2009 2008De ventas

Gastos de personal 287.987.918 262.721.537Fletes y transportes 85.188.893 85.488.311Publicidad 46.996.550 45.379.035Provisión de cartera 34.510.847 38.333.703Comisiones 25.119.546 24.067.197Impuestos 24.722.836 25.957.050Arrendamientos 23.122.649 21.642.097Gastos de viaje 22.635.103 24.847.653Servicios 15.803.519 17.301.432Servicios públicos 14.269.511 10.550.703Servicios temporales 10.253.332 11.252.279Asistencia técnica 9.843.555 9.477.693Provisión de inventarios 9.384.526 9.722.491Depreciación de activos 7.232.715 6.571.854Muestras 6.874.026 10.088.076Amortizaciones 6.631.709 6.029.022Mantenimiento y reparaciones 6.617.911 4.266.214Honorarios 5.836.569 7.832.127Seguros 5.452.059 4.494.101Gastos legales 5.344.689 8.485.414Papelería y útiles 4.658.054 4.826.933Atención a clientes 2.322.033 3.060.382Aseo y vigilancia 2.037.671 2.007.817Taxis y buses 1.899.985 1.732.675Regalías 1.798.615 4.988.757Provisión otros activos 1.311.032 315.748Envases y empaques 1.298.020 1.262.987Adecuación e instalaciones 1.209.536 1.070.989Combustibles y lubricantes 1.077.471 1.175.266Casino y restaurantes 1.049.253 2.753.784Cafetería 648.490 641.751Contribuciones y afiliaciones 509.484 638.814Herramientas y equipos 389.615 321.861Libros, suscripciones, periódicos y revistas 212.876 252.175Diversos 2.706.341 1.658.014

676.956.939 661.215.942

32. GASTOS OPERACIONALES

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[ 128 ] INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

2009 2008De administración

Gastos de personal 174.342.022 173.485.679 Amortizaciones 39.076.933 35.954.424 Honorarios 26.474.532 22.941.582 Arrendamientos 13.402.829 14.904.689 Impuestos 11.710.370 12.760.507 Depreciación de activos 9.263.908 12.073.480 Gastos de viaje 8.802.703 14.358.778 Servicios 8.524.648 14.888.900 Provisión de cartera 8.469.986 2.500.000 Gastos legales 8.103.239 6.148.356 Mantenimiento y reparaciones 7.250.418 10.791.658 Servicios públicos 4.796.431 10.893.605 Seguros 3.630.109 3.643.830 Contribuciones y afiliaciones 2.422.937 2.444.440 Otras provisiones 2.344.839 265.026 Servicios temporales 1.933.962 3.564.463 Publicidad 1.920.468 2.177.518 Aseo y vigilancia 1.665.226 3.111.307 Papelería y útiles 1.233.412 1.640.223 Fletes y transportes 1.167.790 1.561.936 Adecuación e instalaciones 1.111.617 1.614.428 Taxis y buses 1.007.372 1.354.977 Asistencia 816.162 1.284.129 Atención a clientes 643.806 750.032 Combustibles y lubricantes 535.521 370.619 Comisiones 423.808 839.943 Envases y empaques 465.528 358.452 Libros, suscripciones, periódicos y revistas 195.835 142.457 Diversos 5.429.684 5.847.879

347.166.095 362.673.317

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 129 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

33. INGRESOS NO OPERACIONALES2009 2008

Diferencia en cambio 63.215.654 86.852.974Indemnizaciones 600.985 321.199Dividendos y participaciones 1.311.241 2.382.805Utilidad en venta de propiedades, planta y equipo (Nota 10) 10.380.079 1.694.517Recuperaciones 32.836.742 23.718.379Recuperación de impuestos y tasas – REFIS (Nota 19) 22.017.712 -Venta de materiales 4.360.581 6.105.174Intereses y otros rendimientos financieros 7.356.614 10.762.902Aprovechamientos 10.562.100 18.177.392Utilidad en venta de derechos fiduciarios e inversiones (1) 21.449.154 2.385.298Recuperación de provisiones 19.922 12.219.586Ingresos ejercicios anteriores 1.098.451 2.213.332Descuentos 947.819 76.200Arrendamientos 200.485 400.408Diversos 4.263.797 7.430.787

180.621.336 174.740.953

(1) Corresponde principalmente a la utilidad en la venta de los derechos fiduciarios constituidos con terrenos y edificaciones con un costo neto en libros de $3.120.226 y por un valor de venta de $24.000.000.

34. GASTOS NO OPERACIONALES

2009 2008Intereses 121.362.814 115.878.439Gastos bancarios 251.909 1.650.332Diferencia en cambio 70.286.997 154.985.029Descuentos comerciales condicionados 16.696.366 20.602.838Pérdida en venta y retiro propiedades, planta y equipo 3.809.983 4.282.464Pérdida en venta de otros activos 4.910.522 143.059Costos y gastos de ejercicios anteriores 4.972.276 5.884.996Gastos extraordinarios 5.512.155 4.363.510Pérdida en venta de inversiones 1.764.730 -Impuestos asumidos 3.574.648 5.300.192Comisiones bancarias 9.833.871 7.468.448Donaciones 5.328.441 7.163.998Costos y procesos judiciales 776.441 1.404.188Diversos 23.401.886 23.931.760

272.483.039 353.059.253

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

35. CUENTAS DE ORDEN

Propal S.A., afronta un litigio por diferencia en la clasificación arancelaria en la importación de cierta materia prima para la fabricación de papel. Al 31 de diciembre de 2009, la Compañía tenía consolida-dos 27 fallos en firme a favor (26 en 2008), 15 de los cuales fueron proferidos a favor por el Honorable Consejo de Estado y constituyen, por tanto, precedente jurisprudencial para la decisión con respecto a los otros 9 casos aún pendientes (10 en 2008). Con base en lo anterior, la Compañía y sus asesores legales no consideran necesaria la constitución de provisión alguna.

La Compañía inició gestiones para lograr la devolución de lo no debido, por cuantía de $1.489.841, correspondientes al valor prepagado en 2001 con amnistía de intereses, para poner techo a las actua-ciones iniciadas por la DIAN a esa fecha.

Adicionalmente, la Compañía instauró demanda de nulidad y restablecimiento del derecho contra la actua-ción de la DIAN que pretende una sanción por $2.280.000, por discrepancia en la valoración de algunos de los equipos adquiridos para la reconversión tecnológica efectuada en Planta Propalcote en el año 2000. El detalle de la sanción pretendida por la DIAN corresponde a un mayor valor de IVA por cuantía de $550.000 y sanción por $1.730.000. La DIAN pretende desconocer la depreciación de bienes de capital importados mediante Plan Vallejo, clasificándolos como repuesto o partes y no como maquinaria. Hay también otros procesos o fallos fiscales que ocurrieron en el curso normal de los negocios en las subordinadas Publicar do Brasil Listas Telefónicas Ltda. y Guia Mais Publicidade Ltda. La Sociedad, con base en la opinión de sus abogados, considera que la pérdida eventual al 31 de diciembre de 2009 es de aproximadamente $ 78.000.547 ($ 58.456.224 en 2008).

2009 2008

Deudoras contingentes 315.507.726 311.411.433

Deudoras fiscales 284.887.799 149.038.217

Deudoras de control 93.270.620 38.450.408

Total 693.666.145 498.900.058

36. CONTINGENCIAS EVENTUALES

2009

Laborales (a) 23.670.897

Civiles (b) 10.657.891

Tributarias (c) 30.589.486

Provisiones Sociales 13.082.273

Total 78.000.547

a) Contemplan diversas demandas laborales, totalizando 245 procesos, los cuales envuelven pedidos de horas extras, subsidio del paro, daños morales, comisiones, premios de ventas, participación en las ganancias, entre otros pedidos.

b) Contemplan en su amplia mayoría diversas demandas civiles relacionadas con daños morales y materiales decurrentes de errores de publicación de anuncios difundidos.

Al 31 de diciembre de 2009 estas contingencias eventuales se componen así:

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INFORME ANUAL 2009 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 131 ]

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

2009 2008

Liquidez

Razón corriente 1,55 1,55

Razón ácida 1,21 1,14

Endeudamiento

Endeudamiento 56,20% 55,26%

Apalancamiento financiero 76,17% 75,51%

Rentabilidad

Sobre ingresos 0,39% (2,57%)

Sobre patrimonio 0.84% (5,27%)

Margen de contribución 38,29% 38,62%

Eficiencia

Cubrimiento de intereses 1,27 1,38

38. REFORMA TRIBUTARIA En Colombia las siguientes son las modificaciones más importantes introducidas al Estatuto Tributario por la Ley de Reforma Tributaria 1370 del 30 de diciembre de 2009:

- Se crea el impuesto al patrimonio por el año 2011, a cargo de las personas jurídicas y naturales con-tribuyentes del impuesto de renta.

- Se establecen dos tarifas para el impuesto al patrimonio, así: si el patrimonio líquido de enero 1 de 2011 es superior a $3.000 millones, pero inferior a $5.000 millones, se aplica una tarifa de 2,4%, y si la base del impuesto es superior a $5.000 millones se aplicará una tarifa de 4,8%. En ambos casos, el impuesto liquidado será pagado en 8 cuotas, entre 2011 y 2014, de acuerdo con los plazos que establezca el gobierno nacional.

- A partir del año gravable 2010, los pasivos con vinculados económicos o partes relacionadas del exterior se considerarán para efectos fiscales como patrimonio propio. No se aceptarán fiscalmente.

- A partir del año gravable 2010, se reduce del 40% al 30% el beneficio tributario por las inversiones efectivas en activos fijos reales productores de renta.

- A partir del año gravable 2010, los Usuarios Industriales y los Usuarios Operadores ubicados en Zonas Francas, los cuales tributan en renta a la tarifa del 15%, no podrán aplicar la deducción por inversiones efectivas en activos fijos reales productores de renta. En caso de hacerlo, deberán tribu-tar en renta a la tarifa del 33%.

c) Se refiere a procesos judiciales relacionados con la deducibilidad en la utilidad fiscal, de la amorti-zación del crédito mercantil proveniente de las incorporaciones de las sociedades Apenina Partici-pações Ltda. y de la MKV Holdings Ltda..

39. RECLASIFICACIONESAlgunas cifras de los Estados Financieros de 2008 fueron reclasificadas para fines comparativos y se presentaron bajo las denominaciones de las cuentas señaladas en el plan único de cuentas. Estas recla-sificaciones no tienen un efecto material dentro de los estados financieros consolidados.

37. RAZONES FINANCIERAS

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En mi opinión, los estados financieros consolidados antes men-cionados, presentan razonablemente, en todos los aspectos significativos, la situación financiera consolidada de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. y sus subordinadas al 31 de diciembre de 2009 y 2008, los resultados de sus operaciones, los cambios en su patrimonio, los cambios en su situación financiera y sus flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colom-bia, aplicados sobre bases uniformes.

Tal como se menciona en la nota 3 y 26 a los estados financie-ros consolidados, la Compañía ha incluido dentro de sus estados financieros consolidados de 2009 y 2008, los estados financieros de algunas compañías relacionadas sobre las cuales, aunque no posee una inversión de capital directa o indirecta, ejerce control de sus políticas financieras y operativas. El valor del patrimonio de estas compañías relacionadas asciende a $204.675 millones y $252.512 millones en 2009 y 2008, respectivamente. La inclusión de estos estados financieros tiene un efecto material sobre los estados financieros consolidados de la compañía en 2009 y 2008.

Como se indica en la nota 2 a los estados financieros consolidados, como política corporativa se cambió la vida útil de la maquinaria y equipo industrial de 10 a 20 años y de los edificios de 20 a 40 años, a partir del 1 de abril de 2009. Este cambio de vida útil generó un menor gasto por depreciación de aproximadamente $ 8.866 millo-nes y un impuesto diferido pasivo por $ 2.926 millones, al 31 de diciembre de 2009.

He auditado los balances generales consolidados de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. y sus subordinadas, al 31 de diciembre de 2009 y 2008 y los correspondientes estados consolidados de resultados, de cambios en el patrimonio, de cambios en la situación financiera y de flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas y el resumen de las principales políticas contables y otras notas explicativas.

La administración es responsable por la preparación y correcta presentación de estos estados financieros de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia. Esta responsabilidad incluye: diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado para la preparación y presen-tación de los estados financieros, libres de errores significativos, bien sea por fraude o error; seleccionar y aplicar las políticas con-tables apropiadas; así como efectuar las estimaciones contables que resulten razonables en las circunstancias.

Mi responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros con base en mis auditorías. Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones y llevar a cabo mi trabajo de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en Colombia. Tales normas requieren que planifique y efectúe la audi-toría para obtener una seguridad razonable acerca de si los esta-dos financieros están libres de errores significativos. Una auditoría de estados financieros incluye examinar, sobre una base selectiva, la evidencia que soporta las cifras y las revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos de auditoría seleccionados depen-den del juicio profesional del auditor, incluyendo su evaluación de los riesgos de errores significativos en los estados financieros. En la evaluación del riesgo, el auditor considera el control interno de la Compañía que es relevante para la preparación y presentación razonable de los estados financieros consolidados, con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean apropiados en las circunstancias. Una auditoría también incluye, evaluar los principios de contabilidad utilizados y las estimaciones contables significati-vas hechas por la administración, así como evaluar la presentación general de los estados financieros consolidados. Considero que mis auditorías me proporcionan una base razonable para expresar mi opinión.

INFORME DEL REVISOR FISCAL

JUAN CARLOS GUTIERREZ G. Revisor Fiscal Tarjeta Profesional No. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda.

5 de marzo de 2009.

A los accionistas de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.