indice energia eletrica

8/14/2019 indice energia eletrica

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Há anos presentes nos mercados internacionais, os índicessetoriais têm o objetivo de oferecer uma visão segmentada docomportamento dos mercados de ações. Eles são constituídospelas empresas abertas mais significativas de setores específicos,representando uma medida do comportamento agregado dosegmento econômico considerado.

Primeiro índice setorial da BOVESPA, o Índice de EnergiaElétrica (IEE) foi lançado em agosto de 1996 com o objetivo de mediro desempenho do setor de energia elétrica. Dessa forma, constitui-se em um instrumento que permite a avaliação da performance decarteiras especializadas nesse setor.

A BOVESPA, com o lançamento do IEE, buscou promovero desenvolvimento do mercado acionário e de sua liquidez, criandonovas oportunidades de negócio para as Corretoras e os investidores.

Introdução



O índice é calculado utilizando o método de igual ponderação por empresaem termos de real aplicado, de forma a assegurar que cada ação componente doIEE seja igualmente representada, em termos de valor, na carteira do índice.

A participação equivalente das diferentes empresas no índice previne apossibilidade de uma empresa dominar a outra na sua composição. Assim, buscandoassegurar uma “igual participação” entre os componentes da carteira do índice,foi realizada uma aplicação inicial de R$ 10.000,00 em cada uma das empresascomponentes do IEE, a preços de mercado.

A partir dessa aplicação, estabeleceu-se, para cada empresa, a quantidadede ações de sua emissão que integraria o índice – arredondando para o lote-padrão mais próximo do ativo. Por exemplo, uma empresa cuja ação fosse cotadaa R$ 50,00/mil ações participaria com 200.000 ações na carteira do índice.

A carteira foi montada em 29 de dezembro de 1994, com base nos dadosobservados naquele ano. Por conveniência estatística, o valor agregado da carteirafoi reduzido por um divisor (designado por α na fórmula do índice), de forma aestabelecer um valor de índice inicial de 1.000 pontos.

Com o objetivo de assegurar que cada ativo componente da carteira continuerepresentando aproximadamente igual valor de mercado no índice, são realizadosrebalanceamentos quadrimestrais após o fechamento do mercado e tomando por baseos preços de fechamento dos ativos no quadrimestre (abril, agosto, dezembro).

Cabe ressaltar alguns aspectos metodológicos que definiram a adoção deum índice de preços com parâmetros diferentes dos prevalecentes no Ibovespa:



- Por tratar-se de um índice setorial e por haver disparidades no padrão denegociabilidade das diferentes ações que integram o setor, optou-se porabandonar a utilização do parâmetro de liquidez como fator de ponderação,pois isso restringiria a abrangência do indicador.

- O novo índice é composto pelas ações do setor que registraram presença empelo menos 80% dos pregões e que em 80% desses pregões tenham registradopelo menos dois negócios. Esse parâmetro visa a assegurar que a medida detendência dos preços das ações do setor esteja sustentada sobre uma base dedados representativa. Ao mesmo tempo, também busca evitar a inclusão deativos com liquidez rarefeita.

- Dado o objetivo do índice setorial de refletir a tendência dos preços médios das açõesdo setor, somente um tipo de papel de cada empresa pode integrar sua carteira.Com efeito, os fatores que podem afetar as perspectivas de uma determinadaempresa são refletidos de forma equivalente nos preços nos diferentes tipos deações de sua emissão. Assim, a inclusão de mais de um tipo de ação de emissão de

uma mesma empresa poderia resultar em concentração do índice sem benefíciode informação para o mercado.

- Adotou-se um procedimento diferenciado para o início das divulgações diáriasdo índice: sua difusão tem início somente após a abertura de pelo menos 60%dos papéis componentes de sua carteira. Esse procedimento busca assegurarrepresentatividade ao índice de abertura.

- Buscando oferecer ao mercado um índice cuja concepção permita odesenvolvimento de produtos derivativos, optou-se pela adoção, na sua carteira,de ativos com quantidades arredondadas para seus lotes-padrão ou múltiplos.

Para tanto, aproximou-se a quantidade resultante da aplicação de R$ 10.000,00para o seu múltiplo de lote-padrão mais próximo. Assim, o peso relativo de cadaação pode diferir ligeiramente.



A. Apresentação

O Índice de Energia Elétrica (IEE) tem por objetivooferecer uma visão segmentada do mercado acionário e mede ocomportamento do setor de energia elétrica.

B. Ações Elegíveis para o Índice

O IEE é composto pelas ações das empresas maisrepresentativas do setor de energia elétrica, listadas na BOVESPA,que têm igual peso na carteira teórica do índice. Essas ações devematender aos critérios de inclusão descritos a seguir.

C. Critérios para Inclusão na Carteira

Pertencem à carteira do índice as ações que atendem aosseguintes critérios:

a) participação em termos de volume financeiro igual a,no mínimo, 0,01% do volume do mercado a vista (lote-padrão) da BOVESPA nos últimos 12 meses;

b) ter sido negociada em, no mínimo, 80% do total depregões do período;

c) ter apresentado, no mínimo, dois negócios/dia em pelomenos 80% dos pregões em que foi negociada.

Uma empresa participa da carteira somente com seu tipo mais

líquido (aquele que apresentar o maior índice de negociabilidade no período).

Índice de Energia

Elétrica (IEE)



D. Critério de Exclusão da Carteira

Uma ação será excluída da carteira nas reavaliações periódicas quandoapresentar menos de 70% de presença nos pregões do período-base para areavaliação ou também se deixar de atender a um dos outros critérios de inclusão.

Se durante a vigência da carteira a empresa emissora alterar sua área deatuação principal (mudando de setor) ou entrar em regime de recuperação judicialou falência, as ações de sua emissão serão excluídas da carteira do índice. No casode oferta pública que resultar em retirada de circulação de parcela significativa de

ações os papéis também serão excluídos. Nessas eventualidades, serão efetuadosos ajustes necessários para que o índice não tenha quebra de continuidade.

E. Vigência da Carteira

As carteiras teóricas do índice têm vigência de quatro meses e vigoram paraos seguintes períodos: de janeiro a abril, maio a agosto e setembro a dezembro.

Ao final de cada quadrimestre as carteiras são recalculadas, utilizando-se

os procedimentos e critérios desta metodologia.



F. Critério de Ponderação

O IEE mede o retorno de uma carteira teórica composta pelos papéis queatenderam a todos os critérios discriminados anteriormente. Ele é um índice emque as ações têm igual participação em termos de valor na carteira (“equal value

weighted ”), na época de sua compilação e nos seus ajustes periódicos.

Embora iguais no início de cada quadrimestre, as participações relativasdas ações no índice, durante um período quadrimestral, vão variar com a evoluçãodos preços individuais de cada ação. Além disso, uma vez que a quantidade teóricasomente contemplará lotes-padrão do ativo e seus múltiplos (sendo, portanto,desprezadas as quantidades fracionadas), podem ocorrer ajustes que poderãocausar pequenos diferenciais nos pesos relativos.

A base do IEE foi fixada em 1.000 pontos para a data de 29 de dezembro de1994. Para adequar-se à base inicial, o valor de mercado da carteira foi ajustado porum redutor (coeficiente de ajuste), designado por na fórmula do índice. Isto é:

O redutor do índice será alterado sempre que necessário para acomodar inclusõesou exclusões nas carteiras, quando houver o rebalanceamento periódico ou aindaquando houver ajustes decorrentes de proventos/eventos distribuídos pelas empresas.

Quando ocorrer uma distribuição de proventos por empresas emissoras de

ações pertencentes ao índice serão efetuados os ajustes necessários de modo a assegurarque o índice reflita não somente as variações das cotações da ação, como também oimpacto da distribuição dos proventos. Em função desta metodologia, o IEE é consideradoum índice que avalia o retorno total das ações componentes de sua carteira.



G. Cálculo do Índice

A BOVESPA calcula o IEE em tempo real, considerando ospreços dos últimos negócios efetuados no mercado a vista (lote-padrão) com ações componentes de sua carteira. Os índices somenteiniciam sua difusão para o mercado quando ações que representem,

no mínimo, 60% do peso total da carteira tiverem sido negociadas.

H. Suspensão de Negociação

No caso de suspensão de uma ação componente, o índiceutilizará o preço do último negócio registrado em Bolsa até anormalização das negociações com o papel. Não havendo liberaçãopara negociação por 50 dias, a contar da data da suspensão, ouem caso de ausência de perspectivas de reabertura dos negócios,

ou ainda em caso de rebalanceamento da carteira, a ação seráexcluída da carteira. Nessa eventualidade, serão efetuados os ajustesnecessários para garantir a continuidade do índice.



I. Procedimentos para o Rebalanceamento

Nos rebalanceamentos quadrimestrais são adotados os seguintesprocedimentos:

I.1. O rebalanceamento da carteira teórica do índice ocorre após oencerramento do último pregão do quadrimestre e toma como base o índice defechamento desse dia.

I.2. A BOVESPA calcula os dados de volume e participação em pregão(vide “Critérios para Inclusão na Carteira” ) das ações do setor de energia e, após aseleção das empresas que atendem aos critérios de inclusão, seleciona o tipo maislíquido para compor a carteira do IEE.

I.3. O passo seguinte é identificar, entre as ações que pertencem à carteiravigente, se alguma delas será excluída.

I.4. Concluída a seleção das empresas que integrarão a carteira para opróximo quadrimestre, divide-se o valor de mercado da carteira de fechamento doquadrimestre anterior pelas novas ações integrantes, para determinação das novasquantidades teóricas. A seguir, ajusta-se essas quantidades para os múltiplos doslotes-padrão das ações e então calcula-se o valor de mercado da nova carteira.

I.5. A quantidade teórica de cada ação permanecerá constante pelos quatromeses de vigência da carteira, sendo alterada somente caso ocorra distribuição deproventos (dividendos, bonificações, subscrições etc.) por parte da empresa.

I.6. A seguir, divide-se o novo valor econômico da carteira (calculadoconforme indicado no item I.4) pelo índice de fechamento do quadrimestre paraapuração do redutor ajustado para a nova carteira.

I.7. O ajuste no redutor busca garantir a continuidade do índice, permitindoque o número de pontos do índice não se altere em decorrência do rebalanceamento.Assim, assegura-se que tanto a divisão do novo valor de mercado da carteira teóricado índice pelo novo divisor quanto a divisão do valor de mercado da carteira teóricaanterior pelo seu respectivo divisor resultem no mesmo índice em pontos.



J. Ajustes do Índice

De forma a medir o retorno total de sua carteira teórica, o IEE é ajustadopara todos os proventos distribuídos pelas companhias emissoras das açõesintegrantes de seu portfólio.

O ajuste é efetuado considerando-se que o investidor vendeu as açõesao último preço de fechamento anterior ao início da negociação “ex-provento”e utilizou os recursos na compra das mesmas ações sem o provento distribuído(“ex-provento”).

Se necessário, a BOVESPA efetua arredondamentos nas novas quantidadesteóricas – ajustadas em função dos proventos – para que elas sejam múltiplos dos lotes-padrão das ações (ver, no Anexo, Fórmula de Alteração na Quantidade Teórica).



L. Procedimentos Es

L.1. Ajustes em Caso de Cisão de Empresas

a) Anúncio/efetivação da cisão

O anúncio da decisão da empresa emissora de efetuar uma cisão não

altera sua situação na carteira teórica do índice.

Após a efetivação da cisão e enquanto se aguarda a operacionalização/registrodas empresas resultantes, essas companhias serão consideradas como uma unidadede negociação e permanecerão na carteira do índice (na condição “com-cisão”).

Para efeitos de negociação na BOVESPA, a efetivação da cisão significa o atopelo qual as ações das empresas oriundas da cisão passam a ser negociadas em pregão.

b) Início da negociação em bolsa dasempresas resultantes da cisão

Permanecerão no índice as ações das empresas resultantes da cisão quecontinuarem a atuar no setor de energia elétrica.

c) Próximas recomposições quadrimestrais

Para efeito de seleção das ações que atendam cumulativamente aos

critérios de inclusão no índice, serão adotados os seguintes procedimentos:

- até completarem quatro meses de cisão: as empresas resultantes serãotratadas como uma unidade de negociação, sendo seus dados individuaisde negócios e volume estimados com base na participação do preço defechamento (no pregão de ajuste) de cada papel no somatório dos preçosde fechamento de todas as ações do mesmo tipo resultantes da cisão;

- de quatro a 12 meses da cisão: as empresas resultantes serão tratadascomo uma unidade de negociação, sendo seus dados individuais denegócios e volume estimados com base na participação do índice denegociabilidade de cada papel (apurado a partir do início da listagemdos novos papéis) no somatório desses indicadores;

- após decorridos 12 meses da cisão: as ações serão consideradasindividualmente.



peciais

L.2. Ajustes em Caso de Ofertas Públicasde Aquisição de Ações

Sempre que uma empresa efetuar uma oferta pública que resulte naaquisição de parte expressiva de suas ações em circulação, a BOVESPA poderáadotar um dos dois procedimentos:

a) retirar do índice o percentual do capital em circulação que foi compradopela empresa;

b) retirar a ação do índice.

Em qualquer um dos casos, será efetuado um ajuste no redutor do índice.

L.3. Ajustes em Caso de Incorporaçãoa) Empresa com ação no índice incorpora empresa cujasações também pertencem ao índice

As ações da empresa incorporadora permanecem no índice, ajustando-sesua quantidade teórica.

b) Empresa com ação no índice incorpora empresa cujasações não pertencem ao índice

As ações da empresa incorporadora permanecem no índice, mantendo-seinalterada sua quantidade teórica.

c) Empresa com ação no índice é incorporada porempresa cujas ações não pertencem ao índice

Essa situação será analisada caso a caso, podendo a BOVESPA, a seu critério:- excluir a ação do índice;

- substituir a ação da empresa incorporada pela da incorporadora.

Nota: em qualquer situação serão efetuados ajustes no redutor. Além disso, nas reavaliações quadrimestrais os dadosde negociabilidade da empresa incorporada serão somados aos da empresa incorporadora.



Anexo

Fórmula de Cálculo e Procedimentos

1. Fórmula de Cálculo do IEE

O IEE pode ser calculado por meio das seguintes fórmulas:

a) sem utilizar o redutor:

sendo:

IEE(t)

= valor do índice no dia t;IEE

(t - 1)= valor do índice no dia t-1;

n = número de ações integrantes da carteira teórica do índice;Qi

t -1= quantidade teórica da ação i disponível à negociação no dia t-1. Na ocorrência da

distribuição de proventos em ações do mesmo tipo pela empresa, refere-se à quantidadeteórica da ação i disponível à negociação no dia t-1, recalculada em função desse provento; Pi

t = preço da ação i no fechamento do dia t;

Pi t -1 = preço de fechamento da ação i no dia t-1, ou seu preço ex-teórico, no caso da

distribuição de proventos nesse dia.

b) utilizando o redutor:

sendo:

IEEt = valor do índice no instante t;

n = número total de ações integrantes da carteira teórica do índice; Pi

t = último preço da ação i no instante t;

Qi t = quantidade da ação i na carteira teórica no instante t;

= redutor utilizado para adequar o valor do índice à base corrente.



Nota: o Vet é calculado considerando-se o montante financeiro que seria apurado com a venda das ações do outrotipo e/ou outro ativo (debêntures, ações de outra empresa etc.) recebidos. Por exemplo, suponhamos que a empresa

A esteja distribuindo gratuitamente, aos seus acionistas, uma ação da empresa B para cada duas ações A possuídas,e que as ações B estejam avaliadas em $ 5,00/ação. Nesse caso, o Vet será igual a $ 2,50.

2. Procedimento de Ajuste para Proventos

As quantidades teóricas das ações permanecerão constantes duranteo quadrimestre de vigência da carteira e somente serão alteradas no caso dedistribuição de proventos em ações do mesmo tipo pelas empresas emissoras

(bonificação, desdobramento, subscrição etc.).

O ajuste das quantidades teóricas, na exata proporção do proventodistribuído, é efetuado após o encerramento das negociações na BOVESPA noúltimo dia de negociação “com-direito”.

As fórmulas utilizadas são as seguintes:

Fórmula de Alteração na Quantidade Teórica

(por ocasião da distribuição de proventos)

sendo:Qn = quantidade nova;Qo = quantidade antiga;Pc = último preço de fechamento anterior ao início da negociação “ex-provento”;Pex = preço ex-teórico, calculado com base em Pc.

Fórmula Geral de Cálculo do Preço “Ex-Teórico”

sendo:Pex = preço ex-teórico;Pc = último preço “com-direito” ao provento;S = percentual de subscrição, em número-índice;Z = valor de emissão da ação a ser subscrita, em moeda corrente;D = valor recebido a título de dividendo, em moeda corrente;J = juros sobre o capital, em moeda corrente;Vet= valor econômico teórico resultante do recebimento de provento em outro tipo/ativo;

B = percentual de bonificação (ou desdobramento), em número-índice.



A T E N Ç Ã O

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Abril/2006.

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