Hiperinflacion Alemana Trabajoo (1)

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  • 7/24/2019 Hiperinflacion Alemana Trabajoo (1)

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    Hiperinflacin de Alemania

    Hiperinflacin significa simplemente una inflacin muy alta.

    La inflacin se debe, en ltima instancia, al crecimiento de lacantidad nominal de dinero.

    Los pases que han sufrido hiperinflacin han tenido un altocrecimiento de la cantidad nominal de dinero porque el dficitpresupuestario ha sido alto. Los Gobiernos no pueden financiarsus gastos de otra forma que no sea creando dinero.

    Alemania sali muy mal parada de la G! "#$#%$#'(. Los Aliadole impusieron una multa e)cesi*a en el +ratado de ersalles en

    concepto de -reparaciones de guerra-. A eso hay que sumar ladesordenada situacin social y poltica y, sobre todo, el recursode los gobiernos de la epblica de /eimar "nombre que tomAlemania entre #$#$ y #$00( a financiarse imprimiendo papel&moneda sin ningn control1 el resultado fue lo que se conoce comohiperinflacin. La abundancia de dinero en circulacin pro*ocque los precios se dispararan y el marco se desplomara frente aldlar y el oro. 2n unos meses se esfumaron los ahorros de todauna *ida que, de repente no llegaban ni para pagar unas hoga3asde pan... Hubo que emitir billetes y sellos de millones de marcos.2sto contribuy notablemente al desprestigio del sistemademocr4tico y al empobrecimiento de los alemanes.

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    La Primera Guerra Mundial

    , Alemania haba financiado la contienda a cargo de la deudanacional, pro*ocando un aumento de la inflacin que esperabasol*entar en la *ictoria con un cuantioso botn que finalmente noobtu*o. +ras la derrota, las naciones *encedoras pasaron la

    factura por los da5os ocasionados.

    A mediados de #$#$ se firma el +ratado de ersalles por el cual

    Alemania deba ceder *aliosas regiones fronteri3as as como lascolonias en 6frica, Asia y 7ceana. 8ero el golpe m4s fuerte lorecibi con el llamado 9ltim4tum de Londres, en el que se e)iga aAlemania desembolsar #0:.;;; millones de marcos oro, cantidadque supona casi el triple del 8 < del pas antes de la guerra. 2stepago deba reali3arse a ra3n de :;;; millones cada a5o y el :=>de las e)portaciones anuales.

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    2l gobierno no poda recurrir a los mercados, donde la cada libredel *alor del marco ahuyentaba a in*ersores nacionales einternacionales, y la recaudacin fiscal no era suficiente para

    hacer frente a los pagos, as que se decidi imprimir m4s dineroe)tra para hacer frente a la deuda, inundando la economa debilletes y lle*ando la inflacin a ni*eles in*erosmiles.

    2sta situacin e)plot durante el *erano de #$::, cuando lainflacin se transform en hiperinflacin y, a principios de #$:0,la epblica de /eimar suspendi los pagos. 2stados 9nidos y

    eino 9nido apostaron por renegociar la deuda, sin embargo,?rancia y

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    Cin embargo, la mayor subida de precios se registr en Hungradespus de la Guerra !undial.

    2sas altas tasas de inflacin no se han *uelto a registrar hastanuestros das, aunque han e)istido casos m4s recientes "

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    marco pas, de # .$ : marcos por dlar en #$:0 a%.:;;.;;;.;;;.;;; de marcos por dlar, el :; de no*iembre de#$:0. 2l eichban imprimi el da :D de octubre de #$:0, la

    cantidad de #:;,;;;,;;;,;;;,;;;,;;;,;;;,;;; "#:; miltrillones( de marcos en billetes, para poder atender la demandadel mercado hiperinflacionario.

    #; billones

    !4s *ala el papel en el que estaba impreso este billete de #;;billones de marcos.

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    2n trminos de inflacin hasta #$:;, la economa alemana no se*io afectada de manera notoria, e)cepto por las consecuenciaslgicas de la guerra, pero a partir de #$:#, los signos

    inflacionarios fueron marcadamente preocupantes. Los preciosde los alimentos subieron escandalosamente, se)tuplic4ndosesemanalmente. 2s decir el producto que un da costaba un marco,a la semana siguiente costaba seis y esa escalada pareca notener fin.A partir de mediados de #$:0, la inflacin multiplic los precios#;; *eces y los alimentos se multiplicaron por #0D. A partir deno*iembre de #$:0, los precios aumentaron entre # milln y milmillones de *eces.2se brutal incremento se refle@ en el *alor de las estampillas decorreos. 2n #$:; el *alor m4s alto de una estampilla era de %marcos. A partir de #$:0, la depreciacin fue tal que eraimposible emitir nue*as estampillas por tanto remarcaban los

    precios. 2l *alor de la estampilla de % marcos fue ele*ado a D;mil millones de marcos. !uchas de esas estampillas secompraban, pero incluso no podan ser usadas al da siguiente. Behecho, las estampillas remarcadas y utili3adas, con el sello postalque las in*alidaba, tenan un *alor filatlico mayor que lasestampillas nue*as, cosa inusual entre los coleccionistas. !uypocas de las m4s de :;; *ariedades de estampillas emitidas enesa poca tu*ieron algn *alor para los filatelistas.

    0; mil

    : millones

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    Bram4tico remarcado de las estampillas de correos 8ero lainflacin que per@udic a millones de personas, benefici aalgunos pocos. Los compradores se per@udicaban con elincremento de los precios. Los empleados con sueldos fi@os seper@udicaban lo mismo que los acreedores. 8ero por otro lado,quienes hacan pagos con tasas fi@as, cosa usual para algunosdeudores, se beneficiaban. La inflacin elimin las pli3as deseguros, los ahorros bancarios y en general cualquier tipo deahorro porque lo m4s sensato era gastar el dinero el mismo daque se ganaba. uando se pagaba una pli3a de seguros en #$:0,el *alor de la estampilla con el que se en*iaba el sobre con elcheque era mayor que el monto del beneficio. La hiperinflacinoblig a la eliminacin de todas las deudas contradas hasta #$:#.8or e@emplo, el *alor de una hipoteca de #; millones &medida endlares en #$#0& en #$:0 *ala # centa*o de dlar.2n #$:%, la inflacin cambi substancialmente la distribucin de

    la rique3a en Alemania. 2l ndice de inflacin aument, de 0$.:>para el perodo de #$:; a #$::, a la gigantesca cifra deD=.;;;.;;;.;;;> para el perodo de @ulio a fines de octubre de#$:0.La clase m4s golpeada fue la clase media. 2n la mayora de loscasos los sueldos se pagaban dos *eces al da y era urgentegastarlo inmediatamente. Ce les daba a los traba@adores unreceso de media hora, dos *eces al da, para que compraran lo

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    que necesitaban, mayormente alimentos. 2sperar dos horaspoda significar comprar slo la mitad de comida. omo no sepodan remarcar los precios tan r4pidamente, los comerciantes

    mantenan las etiquetas, pero e)hiban un factor demultiplicacin que *ariaba constantemente. ada hora elcomerciante llamaba al banco para que le dieran la nue*a tasa decambio referente al dlar y modificaba el factor demultiplicacin aument4ndolo un poco, para anticiparse al nue*oincremento. Los telefonistas de los bancos respondan lasllamadas de manera peculiarE I#;; milliarden, bate sehr, guten+ag- que significabaE ILa coti3acin actual del dlar es de #;; milmillones. !uchas gracias.

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    #; pfeningD !arcos de plataD marcos de oro

    D marcosD marcos de 8lata-La nue*a poltica de Hitler, foment la industria de armamentos y el 2stado de@ de pagar las reparaciones de guerra.

    nmediatamente, el desempleo ba@ de = millones de desocupadosen #$0:, a # milln en #$0=.8apel moneda de :; marcos :; eichmar s.

    uando estalla la guerra, debido a las tasas impositi*as y losrecursos obtenidos de los pases ocupados, @untamente con unacongelacin de precios obligatoria, los ingresos del 2stado lepermiten a Alemania estabili3ar la economa hasta el final de laguerra. Las estampillas *ol*ieron a costar pfennings.Bespus de la guerra, Alemania sufre un proceso regresi*o con

    una hiperinflacin similar a la sufrida luego de la 8rimera Guerra!undial por los efectos que le caus el +ratado de ersalles en#$#$. 2n #$%D, las libretas de racionamiento y los permisosnecesarios para todas las acti*idades normales de un ciudadano,llegan a *aler m4s que la moneda, y en el mercado negro, loscigarrillos, @abn, carne enlatada y chocolate se utili3an comodinero.La guerra le cost a Alemania =' mil millones de dlares.

    Alemania pierde la guerra .&

    Ce encontr en #$#' con el mayor dficit de su historia. 8or lostratados de ersalles, Alemania perda el D por ciento de susreser*as de mineral de hierro, el :D por ciento de las de carbn y el :; por ciento de su capacidad producti*a de hierro y acero.!ayor gra*edad re*esta su situacin financiera, agudi3ada por la

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    necesidad de pagar ingentes reparaciones de guerra. Al finali3arla contienda, la cantidad de moneda en circulacin era cinco*eces superior a la de #$#%.

    2l gobierno alem4n insista en que el pago de reparaciones creabauna situacin insostenible, si bien hoy sabemos que esaafirmacin responda a una intencin demaggica del presidentesocialista ?ederico 2bert, ya que no todos los problemas

    econmicos de Alemania se deban e)clusi*amente alpago de dichas reparaciones y otras cargas impuestas

    por el dursimo +ratado de ersalles. Algunosalemanes culpaban a los @udos. 8ero echarlas culpas del desastre a los pases

    *encedores, o al supuesto poder econmicode los @udos, y llenar de odio y resentimiento

    el cora3n de millones de alemanes, resultaba cosaf4cil y polticamente *enta@osa. 8ero la

    *erdad era otraE la parte m4s importante del dficitfiscal de Alemania se deba a los costosos programas de saludpblica y bienestar social y a la poltica de sociali3acin de laeconoma que el 8artido Cocialista haba iniciado inmediatamentedespus de terminada la guerra. Ce haba llegado al e)tremo decrear un sistema de conse@os laborales mediante el

    ual los traba@adores de cada empresa elegan representantesque luego formaban parte de los directorios y participaban en ladireccin de las industrias.La m4s gra*e situacin econmica para pas alguno antes de laCegunda Guerra !undial le correspondi a la sufrida porAlemania despus de la 8rimera Guerra !undial. Lasimposiciones del +ratado de ersalles fueron moti*o de negros*aticinios, por parte de los analistas de los propios pases

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    *encedores, para el pas germ4nico y el mundo en general. Aninguno le caba la menor duda que con ese nefasto tratado seestaba firmando el inicio de la pr)ima guerra mundial, que

    estallara en unos :; a5os.Lo que primero ocurri como consecuencia del +ratado de

    ersalles, fue que se desat una hiperinflacin que tu*o *ariascausas directas. 8rimero porque estaban obligados a remodelarla epblica de /eimar cambiando la industria de produccin deguerra a una produccin de tiempos de pa3 en un pas cuyapoblacin no tena capacidad de consumo. Cegundo, porqueAlemania deba pagar inmensas reparaciones de guerra a los*encedores. +ercero, porque tena que lidiar con la especulacinmonetaria internacional, con la carencia de productos b4sicos, eldesequilibrio en la balan3a de pagos, e*itar la re*olucin y laanarqua, los problemas sociales, el desempleo, el desequilibrio enel presupuesto nacional y la enorme poblacin e)tran@era a la que

    el 2stado deba proporcionarle ser*icios pblicos similares a losde sus nacionales.Alemania

    La estabili3acin alemana de #$:0 es la m4s conocida de todas, yaque este pas alcan3o la inflacin y depreciacin cambiara m4saltas " uadro A#(. Asimismo, present casi todas lascaractersticas que pueden presentarse en un programa deestabili3acin, tales comoE& 2quilibrio presupuestario y restriccin al

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    cambio. 8or tanto, se puede concluir que la estabili3acin debecontener medidas que no solo considere el equilibrio delpresupuesto sino, tambin, la estabili3acin cambiaria. Burante la

    8rimera Guerra !undial, Alemania fue uno de los pases m4safectados por la inflacin ya que sus precios se cuadruplicaron.Bespus de la guerra el dficit presupuestario se deterior porlos siguientes moti*osE& 2rosin inflacionaria de las recaudaciones fiscales& educcin de la base imponible e incremento e)traordinario delos gastos& 8agos de reparacin de guerra a los pases aliados& ncremento del ser*icio de la deuda.Be estas causas, la que m4s incidi sobre la crisisalemana fue los pagos dereparacin. abe hacer notar queen el perodo #$:;$:0, el

    dficit no habra alcan3adomagnitudes altas "e)ceptoen #$:0(, de no habersetenido que efectuar los pagosde reparacin de guerra.

    omo se puede obser*ar enel uadro A:, el dficitpresupuestario & sin contarlos gastos de reparacin empeoro en #$::$:0 respecto a #$:#$::. La situacin deficitaria se *ol*i crtica en #$:0 &alcan3ando su pico en no*iembre de ese a5o ya que los impuestosrepresentaban tan solo un #.0 por ciento de los gastos. 2l dficiten #$:0, se agra* como consecuencia de la ocupacin franco&belga del uhr y de la poltica alemana de resistencia pasi*a, queconsista en que el eichsban pagaba a todos aquellos

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    traba@adores huelguistas. 7tro factor de desestabili3acin delmarco, adem4s de los factores antes citados, fue laincertidumbre respecto al monto total de los pagos de reparacin

    que no fueron negociados completamente. La emisin de marcospor parte del I eichsban I se increment dram4ticamente en elperodo#$:#$:0, especialmente en los primeros die3 meses de#$:0, como consecuencia de la resistencia pasi*a del uhr" uadro A0(. abe hacer notar que en octubre de ese a5o, el $$por ciento de la emisin se puso en circulacin tan solo 0; dasantes. 8or otro lado, los prstamos del eichsban a tasas deinters reales negati*as se con*irtieron *irtualmente entransferencias. 8or el lado fiscal, el desfase relati*amenteconsiderable entre los perodos de cobro y pago de impuestosredu@o considerablemente los ingresos del gobierno por laerosin inflacionaria.2ntre enero #$:: & @ulio #$:0, los precios al por mayor se

    incrementaron en :.;0' *eces y la emisin en 0 ' *eces. 2n elperodo enero #$:: & agosto #$:0, estos incrementos fueron de:D. :0 y D. %' *eces, respecti*amente. omo respuesta a estadepreciacin del marco y a la situacin inflacionaria, hubo unacorrida del marco alem4n a otros acti*os, pese a los controlesestrictos del tipo de cambio. Be esta manera, se calcula que enoctubre de #$:0 el monto de las di*isas era por lo menos igual, sino muchas *eces m4s, a la cantidad de marcos disponibles en laeconoma.2l curso de la hiperinflacin alemana puede ser presentado de lasiguiente maneraE el dficit masi*o financiado por emisininorg4nica incrementaron la tasa inflacionaria que, a su *e3,aument la *elocidad de circulacin del dinero y erosion losingresos fiscales. ?rente a esta situacin, el factor quedetermin el colapso del tipo de cambio y la inflacin

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    descontrolada fue la ocupacin franco&belga del uhr en enerode #$:0.Ante esta situacin de deterioro, se intentaron dos paquetes de

    estabili3acin entre febrero&abril y en no*iembre de #$:0. 2lprimer intento result fallido ya que no se mane@apropiadamente la situacin fiscal. 2l gobierno fi@ el tipo decambio y trat de mantener esta tasa mediante la utili3acin desus reser*as. Hasta @unio de ese a5o, esta poltica fuerelati*amente e)itosa ya que la estabili3acin del tipo de cambiotra@o una relati*a estabilidad de los precios. Cin embargo, debidoa los gastos del uhr aquel se *ol*i insostenible " uadro Al(,ra3n por la cual el eichsban decidi ahorrar sus reser*as y elgobierno adopt otro tipo de medidas en octubre de #$:0.2l segundo intento de estabili3acin contempl medidas no soloeconmicas, sino tambin legisladoras, como base de unaestabili3acin e)itosa. 2n este sentido, el gobierno cre un nue*o

    instituto emisor " entenban ( y una nue*a moneda " entenmar#.;;;.;;;.;;; marcos(, y adem4s dict un con@unto de polticastendientes a restringir la moneti3acin del dficit, incrementarla recaudacin impositi*a y reducir los gastos. 2l entenmarl1 fuecreado el #D, de octubre y empe3 a circular un mes despus. 2l:; de no*iembre se fi@ el tipo de cambio. Las medidas m4simportantes de esta segunda reforma se detallan a continuacin.& Ce cre un nue*o instituto emisor "el entenban ( que fi@lmites a la emisin y al crdito gubernamental a fin de eliminarsu deuda flotante y as me@orar directamente el dficit.Asimismo, se e)igi que la emisin del entenban sea respaldadapor oro en un 0; por ciento. Cimult4neamente, la creacin de unanue*a moneda "el entenmar ( tra@o consigo un efectopsicolgico &m4s que real& bastante importante en el proceso deestabili3acin.

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    & 2l gobierno tom medidas para incrementar sus ingresos ydisminuir sus gastos. on estos propsitos, los impuestos fueronfi@ados en trminos reales y pagados con anticipacin. 2n relacin

    a los gastos, se me@or la situacin econmica de las empresaspblicas y se redu@o los pagos compensatorios del desempleo enel uhr.& !ediante decreto del : de octubre de #$:0, se retir al :Dpor ciento de los empleados delGobierno, a los empleados temporales, y a un #; por cientoadicional de los primeros en #$:%. Adem4s, los ferrocarrilesdespidieron a #:;.;;; personas en #$:0 y a otras =;.;;; en#$:%, y el correo a =D.;;; personas.Los resultados de esta segunda reforma se tradu@eron en unadisminucin del crdito gubernamental, en un equilibrio delpresupuesto y en la detencin en seco de la inflacin. 8re*ia aesta estabili3acin, la composicin relati*a de la oferta de dinero

    era mayor para dinero en efecti*o. Bespus de la reforma deno*iembre, el porcenta@e relati*o m4s alto de la oferta de dinerocorresponda a dinero que mantena el poder de compra. Adem4s,la oferta real de dinero se ele* en los a5os #$:0$:%(. 2staemisin post&inflacionaria fue respaldada por notas comercialesen lugar de deuda del gobierno.2l tipo de cambio fue sostenido en base a altas tasas de intersque, sin embargo, no resultaron en una depresin del aparatoproducti*o1 estos altos ni*eles pueden e)plicarse por lase)pectati*as de fracaso de la reforma o por la e)istencia desaldos reales ba@os en la economa. Bespus de unos meses deaplicada la reforma, la estabili3acin del marco alem4n fueseguida por un incremento en la produccin, el empleo y lossalarios reales .2ste fenmeno se *io fa*orecido por unae)pansin de la oferta debido a una mayor captacin de

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    prstamos e)ternos, de*olucin de territorios ocupados,liberacin de factores producti*os e incremento de laproducti*idad marginal del capital.

    8or ltimo, ba@o el marco terico planteado en el punto :, elsegundo intento de estabili3acin alem4n signific un cambio enel rgimen de poltica de gobierno. 2sto determin que, al ya noe)istir una relacin entre dficit y moneti3acin de ste, serompieran las e)pectati*as inflacionarias. 2l shoc de a@uste queaument los impuestos reales y disminuy los gastos del Gobiernosignifico una cada de la demanda agregada de Lucas. 2sta cadainicial del producto y la considerable disminucin de la inflacinfueron seguidas por una e)pansin de la oferta agregada deLucas, que compens la cada inicial del producto y disminuy anm4s la tasa de inflacin. 2sta recuperacin de la oferta se debe aque, como consecuencia de la hiperinflacin y de la guerra, laproduccin alcan3 sus ni*eles m4s ba@os1 por tanto, no fue difcil

    que la produccin creciera una *e3 estabili3ada la economa.

    RERSONAJES, EDITORES:

    Hans F Senn!"l#

    en su libro +iempos de inflacinE J!ientras que los gastos

    oficiales suban a grandes saltos, los ingresos pro*enientes deimpuestos declinaban gradualmente hasta que, en octubre de#$:0, slo el ;,' por ciento del presupuesto de gastos quedabacubierto por la recaudacin impositi*a. 2n el perodocomprendido entre #$#% y #$:0 los impuestos apenas cubran el#D por ciento de los gastos. Burante la fase final de la inflacin,el gobierno alem4n lleg a e)perimentar una atrofia completa delsistema fiscalK.

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    ?rente a este descalabro el gobierno se lan3 a la emisinmonetaria, aumentando la cantidad de moneda en circulacin de:: billones de marcos en #$#$, a %;; trillones en no*iembre de

    #$:0 "esta ltima cifra no es e)acta y *ara segn distintosautores(.

    2stall la hiperinflacin. 8ara los alemanes todo fue impre*isto ydemoledor. Los precios y salarios comen3aron a subir tan*ertiginosamente que era posible ponerse en una cola para comeruna salchicha a un determinado precio, y tener que pagarla cinco

    *eces m4s cara al llegar al mostrador.2l colapso se produ@o el 0; de octubre de #$:0. 2se da, el preciodel dlar norteamericano, que haba *alido % marcos en #$#%,alcan3 la e)traordinaria coti3acin de = billones de marcos "%,Dbillones segn algunos autores(.

    Ma$"rie Palmer

    " itado por 6l*aro Alsogaray en su ensayo Lo que *endr4,publicado en La 8rensa el #D D( describe con patetismoestremecedor lo ocurrido en esos das de pesadillaE

    J2s difcil para cualquiera que se haya criado en una sanaeconoma monetaria comprender el caos que sigui al colapso delmarco alem4n. 8ara el pblico en general, la inflacin era m4s

    notable y dolorosa en los peque5os comercios donde comprabasus alimentos, ropa y otras necesidades b4sicas. Los precios*ariaban por hora y los nue*os *alores se anunciaban yremarcaban continuamente a medida que el *alor del marcocontinuaba su espiral descendente.

    J2n un da de @unio un hombre pag #%.;;; marcos por un

    s4ndMich de @amn. Al da siguiente el mismo s4ndMich, en emismo negocio, le cost %;.;;; marcos "=.;;; dlares al cambio

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    de la posguerra(. Los habitantes de las ciudades que *i*an asueldo encontraban que sus cheques semanales apenas cubran elcosto del transporte hasta sus casas.

    J!uchos peque5os negocios cerraron cuando haban *endido susmercaderas. 7tros, m4s habilidosos, comen3aron a retener susproductos hasta el da siguiente, cuando los precios subiranseguramente. 8ero poco despus, hasta ellos se *ieron obligadosa cerrar cuando los gran@eros y mayoristas comen3aron a negarsus entregas a cambio de marcos que se deterioraban tan

    r4pidamenteK.%illi Fris&!auer

    elata lo que le ocurri al compositor !ischa Cpolians y el # deno*iembre de #$:0. 2l famoso msico quiso comprar el diarioJ

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    an actuali3ados. Los diarios anunciaban diariamente el JndiceK oJmultiplicadorK de la @ornada, un nmero por el cual haba quemultiplicar los precios del a5o #$#0. 2l da : de no*iembre, el

    multiplicador para determinados productos alimenticios fue Ode=.%;;.;;;.;;;P

    El drama'urg" S'e(an )*eig

    Bice en su autobiografa "2l mundo de ayer, 2ditorial laridad(EJ elatar la inflacin alemana en sus detalles, con todas susin*erosimilitudes, requerira un libro, y ese libro impresionara alos hombres de hoy como un cuento de hadas. i* das en que porla ma5ana pagu cincuenta mil marcos por un diario, y cien mil porla tarde. 2l que tena que cambiar dinero e)tran@ero distribua lacon*ersin por horas, pues a las cuatro reciba multiplicada lasuma que se pagaba a las tres, y a las cinco, *arias *eces m4s quesesenta minutos antes. O i a un mendigo arro@ando furioso unenorme fa@o de billetes de cien mil marcos a un alba5alP Al preciode cien dlares podan comprarse series enteras de edificios deseis pisos en el QurfRrstendamm1 hubo f4bricas que no costabanm4s, con*irtiendo la moneda, que antes una carretillaK.

    2fecti*amente, quien por aquellos das posea moneda e)tran@eraera todo un potentado. 2s bastante conocida la historia de loscuatro @*enes turistas que *isitaron

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    @*enes de@aron sus domicilios y pudieron marcharse. Luego derepetir esta escena en diferentes restaurantes todas las nochesdurante dos semanas, pudieron de*ol*er el billete a su

    propietario y cancelar con cheques sus deudas en losrestaurantes. uando estos hicieron efecti*os los cheques en losbancos, el marco *ala cincuenta *eces menos que la semanaanterior. "Acotemos que a los alemanes no se les haba ocurridoin*entar la Jinde)acinK o actuali3acin monetaria, in*entobrasile5o que los argentinos aplicamos tan fer*orosamente(.

    J9nos muchachos haban encontrado un ca@n de @abn ol*idadoen el puerto Ncuenta Ctefan TMeigN, se pasearon meses enterosen autom*il y *i*an como prncipes, *endiendo cada da uno deaquellos @abones, tanto que sus padres, gente adinerada en otrotiempo, se arrastraban como mendigos. Ce daba el caso deordenan3as que fundaban casas bancarias y especulaban conmoneda e)tran@era. 2speculadores y e)tran@eros con autom*ilesde lu@o compraban f4bricas y man3anas enteras de *i*iendascomo si se tratara de ca@as de fsforosK.

    Ce cuenta que en el

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    fuego. Uo se les ocurra otraidea que emitir y emitir m4s deaquellos billetes intiles que

    perdan su *alor en cuestin dehoras. Ctolper "citado por

    alentn 43que3 de 8rada en elsegundo *olumen de su Historiaeconmica mundial( asegura queen la confeccin de billetestraba@aban #D; plantasimpresoras y m4s de dos mil prensas que no podan dar abasto. Ladificultad material para fabricar seme@ante *olumen de dinero sefue agudi3ando en forma desesperante. Los funcionarios del

    eichban trataban de canali3ar los cargamentos de dinero atra*s de los telfonos, procurando que de las imprentas fueselle*ado directamente a bancos y f4bricas. +oneladas de papel

    eran diariamente entregadas por 0; f4bricas e imprentasoficiales y muchas particulares que haban sido contratadas porel gobierno. Los ca@eros de los bancos usaban carretillas paralle*ar el dinero. ?inalmente se haba prescindido de las mnimascondiciones de seguridad y los billetes ya no lle*aban siquieranmero de serie, dado que en aquellos das a nadie se le habraocurrido asaltar un banco y mucho menos falsificar dinero.

    La distribucin de billetes se haca con e)traordinaria eficiencia y rapide3, y sin embargo haban perdido la mitad de su *alor alllegar a destino.

    Los bancos, finalmente, ni siquiera perdan el tiempo en contarlos fa@os que reciban, y los billetes de *alor menor de los dasanteriores eran directamente utili3ados como combustible para

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    la calefaccin, para empapelar paredes y hasta como rellenotrmico en los abrigos de in*ierno.

    2l #D de no*iembre de #$:0, se dieron pasos decisi*os paraacabar con la pesadilla de la hiperinflacin en la epblica de/eimarE 2l eichsban , el banco central alem4n, de@ demoneti3ar deuda pblica y se emiti un nue*o medio deintercambio, el entenmar , para sustituir al 8apiermar . 2stasmedidas consiguieron detener la hiperinflacin, pero el poderadquisiti*o del 8apiermar se *io completamente arruinado. 8ara

    entender cmo y por qu pudo ocurrir esto, uno tiene que echaruna mirada al tiempo inmediatamente anterior al estallido de la8rimera Guerra !undial.

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    Besde #' #, el marco haba sido la moneda oficial en elBeutsches eich. on el estallido de la 8rimera Guerra !undial,la redencin en oro del eichsmar se suspendi el % de agosto

    de #$#%. 2l eichsmar "o JGoldmar K, como fue conocido a partide #$#%( se con*irti en el no respaldado 8apiermar .

    nicialmente, el eich financi sus desembolsos blicos en buenaparte a tra*s de la emisin de deuda. La deuda pblica totalaumento de D.:;; millones de 8apiermar s en #$#% a #;D.0;;

    millones en #$#'. 2n #$#%, la cantidad de 8apiermar s era deD.$;; millones, en #$#' estaba en 0:.$;; millones. Be agosto de#$#% a no*iembre de #$#', los precios al por mayor en el eichhaban aumentado un ##D> y el poder adquisiti*o del 8apiermarhaba cado m4s de la mitad. 2n el mismo periodo, el tipo decambio del 8apiermar se haba de*aluado un '%> frente al dlarde 2299.

    Hiperin(la&i2n en la Rep34li&a de %eimar

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    2l periodo de hiperinflacin en la epblica de /eimar acontecientre #$:# y #$:0 en la epblica de /eimar, nombre histricocon el que se identifica a Alemania durante el perodo de

    entreguerras. Uo fue la primera ni la m4s fuerte de la serie dehiperinflaciones que asolaron 2uropa en los a5os #$:;, pero es elcaso m4s destacado de la historia, ya que en ella se sucedieronsituaciones tales comoE aumento de los precios, de los tipos deinters, modificaciones del tipo de cambio y abandono de lamoneda como unidad de intercambio.

    5ausas

    Besde los das de la 8rimera Guerra !undial el Goldmar , lamoneda del mperio alem4n, haba sufrido una gra*e prdida de*alor real y de poder adquisiti*o pues el gobierno germano emitipapel moneda para hacer frente a sus necesidades deri*adas dela guerra, llamando 8apiermar a estas nue*as emisiones. Bebidoa las urgencias nacidas del conflicto, el 8apiermar careca derespaldo en oro y no era con*ertible en este metal precioso, locual era una situacin inusual para la poca, donde el esquema delpatrn oro requera que todas las emisiones de papel moneda deun pas estu*ieran respaldadas en oro precisamente paragaranti3ar su *alor.

    +ras el trmino de la 8rimera Guerra !undial en no*iembre de#$#' las potencias *encedoras como ?rancia y Gran

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    8ese a que las reparaciones eran por montos muy ele*ados para lapoca "implicando *arios miles de millones de marcos alemanes(,no abarcaban a todos los ingresos del gobierno alem4n y se

    haban discutido pla3os y montos de pago. Uo obstante, laepblica de /eimar haba heredado la moneda depreciada del

    gobierno imperial y tambin careca de reser*as de orosuficientes, por lo cual s sigui usando el 8apiermar como dinerosin respaldo.

    2l 8apiermar , pese a la e)igencia de las reparaciones, mantena

    un tipo de cambio relati*amente estable en los =; marcos porcada dlar estadounidense durante la primera mitad de #$:#.#Cin embargo, el ultim4tum de Londres por las reparaciones deguerra de mayo de #$:# demand un total de :.;;;.;;;.;;; demarcos de oro anuales, una suma ele*adsima y sin precedentesque representaba m4s del :=> del *alor de las e)portacionesalemanas. 2l primer pago se reali3 en agosto de #$:#.:

    La fuga de marcos de oro "la parte de la emisin monetaria que stena respaldo en oro del gobierno alem4n( caus un se*ero da5oa la economa, en tanto la epblica de /eimar deba utili3arpapel moneda impreso apresuradamente para cubrir sus dem4sacti*idades, y parte de la rique3a generada por la economa localera absorbida por la urgencia de pagar reparaciones de guerra.

    Uo obstante, el costo real de estas reparaciones slo ascenda aun tercio del dficit nacional total de Alemania, por lo cual elgobierno germano recurri a la emisin de papel monedaprincipalmente para afrontar sus propias necesidades internas.Al aumentar desmesuradamente el flu@o de dinero circulanteentre la poblacin, ste empe3 ine*itablemente a de*aluarse.

    Desarr"ll" de la !iperin(la&i2n

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    La absoluta prdida de *alor del marco lle* a casos como el deesta imagenE un alem4n muestra la de*aluacin del dineroempapelando una pared con billetes de un marco, m4s baratos que

    el papel de pared.Cede del eichsban en

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    reparaciones de guerra, incluida una organi3ada en @unio de #$::por S. 8. !organ, Sr., banquero estadounidense.0 2n estosencuentros no se alcan3 ninguna solucin factible que

    satisficiera de un lado a ?rancia y Gran

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    parte de la clase media alemana sufri un serio deterioro en suni*el de *ida. Asimismo, en las grandes ciudades como

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    2n enero de #$:0, la situacin se *ol*i an m4s tensa con la7cupacin del uhr por tropas francesas y belgas, medidadeterminada por los gobiernos de ambos pases para asegurarseel pago de las reparaciones de guerra en bienes como el carbn,hierro, acero, o madera, ya que el marco alem4n era recha3able

    como medio de pago pues careca de *alor. Ante ello, los obrerosalemanes del uhr se lan3aron a una huelga general contra losocupantes franceses, y el gobierno en

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    Afront tremendos retos econmicos y polticos. 2n #$:;, laproduccin industrial estaba a un =#> del ni*el *isto en #$#0 y en#$:0 haba cado m4s hasta el D%>& Las prdidas territoriales

    tras el +ratado de ersalles haban debilitado sustancialmente lacapacidad producti*a del eichE el eich perdi en torno al #0>de su anterior territorio y el #;> de la poblacin alemana estabaahora *i*iendo fuera de sus fronteras. Adem4s, Alemania tenaque pagar indemni3aciones. Cin embargo lo m4s importante es quelos nue*os y biso5os gobiernos democr4ticos queran atender lome@or posible los deseos de sus *otantes. omo los ingresosfiscales eran insuficientes para financiar estos desembolsos, el

    eichsban empe3 a utili3ar la imprenta.

    Be abril de #$:; a mar3o de #$:#, la relacin entre ingresosfiscales y gasto equi*ala al 0 >. A partir de ah la situacinme@or algo y en @unio de #$::, los impuestos respecto del gastototal incluso llegaron al D>. Luego las cosas se pusieron feas.Hacia el final de #$::, se acus a Alemania de no haber pagadosus indemni3aciones puntualmente. 8ara respaldar sureclamacin, tropas francesas y belgas in*adieron y ocuparon laregin del uhr, el cora3n industrial del eich, a principios deenero de #$:0. 2l gobierno alem4n ba@o el canciller /ilhelm Qunopidi a los traba@adores del uhrgebiet que resistieran cualquierorden de los in*asores, prometiendo que el eich seguirapag4ndoles sus salarios. 2l eichsban empe3 a imprimir nue*odinero moneti3ando deuda para mantener la liquide3 del gobiernopara ocultar los dficits fiscales y pagar salarios, transferenciassociales y subsidios.

    A partir de mayo de #$:0, la cantidad de 8apiermar s empe3 adescontrolarse. Aument de '.=#; millones en mayo a # .0%;millones en abril y luego a ==$. ;0 millones en agosto, llegando a

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    los %;; millones de billones "es decir, % ) #;V#'( en no*iembre de#$:0. Los precios de *enta al por mayor se dispararon hastani*eles astronmicos, aumentando un #,'V#0> desde el final de

    #$#$ a no*iembre de #$:0. Al final de la 8rimera Guerra !undial,podas haber comprado D;;.;;; millones de hue*os por el mismodinero que tenan que gastar cinco a5os despus por solo uno. Alo largo de no*iembre de #$:0, el precio del dlar en trminos de8apiermar s haba aumentado en un ',$V#:>. 2l 8apiermar sehaba reba@ado a un *alor basura.

    on el colapso de la di*isa, el desempleo estaba aumentando.Besde el final de la guerra, el desempleo se haba mantenidobastante ba@o, dado que los gobiernos de /eimar habanmantenido la economa en marcha con un *igoroso gasto endficit e impresin de dinero. A finales de #$#$, la tasa dedesempleo estaba en el :,$>, en #$:; en el %,#>, en #$:# en el#,=> y en #$:: en el :,'>. on la disolucin del 8apiermar , latasa de desempleo sin embargo lleg al #$,#> en octubre, el:0,%> en no*iembre y el :',:> en diciembre. La hiperinflacinhaba empobrecido a la gran mayora de la poblacin alemana,especialmente a la clase media. La gente sufra la escase3 decomida y el fro. 2l e)tremismo poltico estaba aumentando.

    2l problema central para salir del embrollo monetario era el

    propio eichsban . 2l cargo del presidente, udolf 2. A.Ha*enstein, era *italicio y era literalmente imparableE ba@oHa*enstein, el eichsban sigui emitiendo cantidades siempremayores de 8apiermar s para mantener al eich financieramentea flote. Bespus, el #D de no*iembre de #$:0, se hi3o que el

    eichsban de@ara de moneti3ar deuda pblica y emitir nue*odinero. Al mismo tiempo, se decidi hacer que un billn de8apiermar s "una cifra con doce cerosE #.;;;.;;;.;;;.;;;( igual

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    a un entenmar . 2l :; de no*iembre de #$:0, Ha*enstein murirepentinamente por un infarto. 2se mismo da, H@almar Cchacht,que se con*ertira en el presidente del eichsban en diciembre,

    entr en accin y estabili3 el 8apiermar frente al dlarE eleichsban , mediante inter*enciones en el mercado de cambio de

    moneda, hi3o que %,: billones de 8apiermar equi*alieran a undlar de 2299. W como un billn de 8apiermar s equi*alan a un

    entenmar , el tipo de cambio fue del %,: entenmar por undlar de 2299. 2ste era e)actamente el tipo de cambio quehaba pre*alecido entre el eichsmar y el dlar de 2299 antesde la 8rimera Guerra !undial. 2l Jmilagro del entenmar K marcen fin de la hiperinflacin.

    X mo pudo producirse ese desastre monetario en una sociedadci*ili3ada y a*an3ada, lle*ando a la destruccin total de la di*isaYCe han dado muchas e)plicaciones. Ce ha argumentado que, pore@emplo, los pagos de indemni3aciones, los dficits crnicos de labalan3a de pagos e incluso la depreciacin del 8apiermar en losmercados e)tran@eros de cambio causaron realmente la muertede la di*isa alemana. Cin embargo, estas e)plicaciones no soncon*incentes, como e)plica el economista alem4n Hans ?.Cennhol3E J+odo marco fue impreso por alemanes y emitido porun banco central que estaba dirigido por alemanes ba@o ungobierno que era puramente alem4n. ?ueron partidos polticosalemanes, como los socialistas, el 8artido del entro atlico ylos demcratas, formando di*ersos gobiernos de coalicin, losnicos responsables de las polticas que lle*aron a cabo. 8orsupuesto, no puede esperarse de ningn partido poltico laadmisin de responsabilidades en ninguna calamidadK. Be hecho,la hiperinflacin alemana fue artificial, fue el resultado de una

    decisin poltica deliberada de aumentar la cantidad de dinero defacto sin ningn lmite.32

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    X u4les son las lecciones a aprender de la hiperinflacin alemanaYLa primera leccin es que ni siquiera un banco centralpolticamente independiente proporciona una proteccin fiable

    contra la destruccin de la moneda "en papel(. 2l eichsban sehi3o polticamente independiente ya en #$::1 en realidad debidoa las fuer3as aliada, como un ser*icio prestado a cambio de unademora temporal de los pagos de indemni3aciones. Aun as, elconse@o del eichsban decidi hiperinflar la di*isa. Al *er que el

    eich tena que confiar cada *e3 m4s en el crdito deleichsban para mantenerse a flote, el conse@o del eichsban

    decidi proporcionar cantidades ilimitadas de dinero en esaJcrisis poltica e)istencialK. 8or supuesto, el apetito de crditode los polticos de /eimar result ser ilimitado.

    La segunda leccin es que el papel moneda fiduciario no funciona.H@almar Cchacht, en su autobiografa de #$D0, se5alabaE JLaintroduccin del billetes de papel moneda del estado fue soloposible porque el estado o el banco central prometieron redimirel billetes de papel moneda en cualquier momento en oro.Asegurar la posibilidad de redimir en oro en cualquier momentodebe ser el ob@eti*o de todos los emisores de papel monedaK. Laspalabras de Cchacht albergan una idea econmica esencialE 2lpapel moneda no respaldado es dinero poltico y como tal es unelemento disrupti*o en un sistema de mercados abiertos. Losrepresentantes de la 2scuela Austriaca de economa apuntaronesto hace mucho tiempo.

    2l papel moneda, producido Je) nihiloK e inyectado en la economamediante crdito bancario, no solo es crnicamente inflacionista,sino que adem4s causa malas in*ersiones, ciclos de Jauge ydecli*eK y produce una situacin de e)ceso de deuda. 9na *e3 quegobiernos y bancos en particular empie3an a tambalearse ba@o su

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    carga deudora y, como consecuencia, la economa se pone enpeligro de contraccin, la impresin de dinero adicional parecedemasiado f4cilmente una poltica del mal menor para escapar de

    los problemas que ha causado el papel moneda producido por elcrdito en primer lugar. !irando al mundo actual, en el quemuchas economas han estado usando papel moneda producido acrdito durante dcadas y donde las cargas deudoras sonabrumadoramente altas, los retos actuales son en cierto modobastante similares a los que pre*alecan en la epblica de/eimar hace m4s de $; a5os. Ahora como entonces, se necesita

    urgentemente una reforma del orden monetario y cuanto antesAsuma el reto de la reforma monetaria, m4s peque5os ser4n loscostes del a@uste.

    2ste cuadro muestra el precio de una on3a de oro en marcosalemanes, lo cual habla por s solo de la locura de la inflacin. Cien

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    2nero de #$:: un dlar costaba #$: !arcos, en Uo*iembre de#$:0 lleg a costar... OO=:.;;; millones de marcosPP

    La gente pagaba sus consumiciones en el acto porque los preciosaumentaban por horas y no era infrecuente acabar un *ia@e entren teniendo que pagar un suplemento a la llegada. 2l pan pasde costar #=0 marcos en #$:: a #.D;;.;;; en Ceptiembre de#$:0. Los salarios pasaron a pagarse en especie o, si en dinero,dos *eces al da. Ce *ol*i al trueque y, durante un tiempo, loscigarrillos se usaron como -moneda-. Hubo billetes de #;;

    millones de marcos pero tambin sellos por ese *alor.2qui*aldran a unos D;&=; millones de 2uros actuales.

    2sto se ata@ de golpe cuando el ministro de economa, H@almarCchacht, tom dr4sticas medidas econmicas y cre una nue*amoneda, el etenmar . 2l cambio equi*ala a un - etenmarco-por... un billn de marcos *ie@os.

    Fin de la in(la&i2n

    Alcan3 su m4)imo a finales de #$:0, cuando el Gobierno decidiimprimir un dinero que si era respaldado, es decir, tena un *alorfi@o, idea propuesta por el presidente del

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    2n pleno pico de la hiperinflacin se form un nue*o gobiernoconstituido por alian3as de centroderecha y centroi3quierda quelograron detener la espiral de autodestruccin del pasE

    Ce anunci la creacin de una nue*a di*isa JseguraK elentenmar que equi*aldra a un billn de marcos de papel y

    estara garanti3ado, a falta de oro, por bienes reales del estado.

    La confian3a en el marco retorn lentamente con un reno*adobanco central que reali3aba estrictos controles del flu@omonetario conteniendo poco a poco la inflacin.

    6I6LIOGRAFIA

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    ostantino

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    o HAUC ?. C2UH7LT #=o !AS7 2 8AL!2 #o / LL ? C HA92 #'o C+2?AU T/2 G #$ N :;o 9B7L? HA 2UC+2 U :# N :0H 82 U?LA 7U 2U LA 289