Nombre de la asignatura: Finanzas I Crditos: 4 0 8

Relacin con otras asignaturas del plan de Estudios. ANTERIORES Contabilidad. Contabilidad de Costos. POSTERIORES Economa Finanzas Estructura Socioeconmica de Mxico

Objetivo general del grupo: Analizar la situacin financiera de las empresas y as facilitar la administracin de sus Recursos Financieros.

Apuntes de Finanzas I

Correo electrnico: HYPERLINK "mailto:g.u.emes@hotmail.com" g.u.emes@hotmail.com

Docente Ing. Manuel de Jess Gemes Snchez Colaboraron: Edgar Ramn Hernndez Len Juana Ariadna Hernndez Bautista Noviembre 2006

CONTENIDONo. Unidad I Temas La funcin financiera. Subtemas Anlisis de cuentas, balance y estado de prdidas/ganancias. Antecedentes, relaciones y objetivos. Decisiones financieras. Clasificacin. Razones financieras. Porcientos integrales. Estado de origen y aplicacin. Puntos de equilibrio. Apalancamiento operativo y financiero. Pg. No.

II

Anlisis y planeacin financiera.

III Coordinacin y control financiero IV

V

Presupuesto de operacin. Presupuesto de caja. Estados pro forma. Planeacin y control del activo circulante. Administracin del efectivo y valores negociables. Administracin de cuentas por cobrar. Administracin del capital Administracin del de trabajo. inventario. Importancia. Enfoque de estructuras. Anlisis.

VI Financiamiento. VII

A corto plazo. A largo plazo externo. Costo de capital y A largo plazo interno. valuacin. Costo de capital. Estructura de capital. Valuacin.

Unidad I La Funcin Financiera.1.1 Anlisis de cuentas, balance y estado de prdidas/ganancias.

DENOMINACIN Y MOVIMIENTO Entender mejor la clasificacin en Activo y Pasivo es necesario conocer los trminos especiales con que en contabilidad denominamos los valores que constituyen las propiedades y las obligaciones del comerciante. A continuacin se especifican las principales cuentas de activo: PRINCIPALES CUENTAS DEL ACTIVO. Caja. Representa el dinero en efectivo, o sea, billetes de banco, monedas, cheques y pagars de tarjetas de crdito (vauchers) recibidos, giros bancarios, postales y telegrficos, etctera. Ahora bien la cuenta de Caja aumenta cuando se recibe dinero en efectivo y disminuye cuando se paga en efectivo. Caja es cuenta del activo; porque representa el dinero efectivo propiedad del comerciante. Bancos. Por bancos entendemos el valor de los depsitos a favor del negocio, hechos en instituciones bancarias. La cuenta de Bancos aumenta cuando se depositan dinero o valores al cobro; disminuye cuando se expiden cheques contra el banco. Bancos es cuenta del Activo, porque representa el dinero propiedad del comerciante, depositado en instituciones bancarias. Mercancas. Por Mercancas entendemos todo aquello que es objeto de compra o venta. La cuenta de Mercancas aumenta cuando se compran o nos devuelven mercancas; diminuye cuando se venden o se devuelven mercancas. Mercancas es cuenta del Activo, porque representa el valor de las mercancas que son propiedad del comerciante, aunque lo es nicamente al principiar y terminar el ejercicio. Ms adelante se explicar que, durante el ejercicio, es cuenta mixta. Clientes. Son las personas que deben al negocio por haberles vendido mercancas a crdito, y a quienes no se exige especial garanta documental. La cuenta de Clientes aumenta cada vez que se venden mercancas a crdito; disminuye cuando el cliente paga total o parcialmente la cuenta, devuelve la mercanca o se le concede alguna rebaja. Clientes es cuenta del Activo, porque representa el valor de las ventas hechas a crdito, que el comerciante tiene el derecho de cobrar. Documentos por cobrar. Entendemos por Documentos por cobrar a ttulos de crdito a favor del negocio, tales como letras de cambio, pagars, etc.

La cuenta de Documentos por cobrar aumenta cuando se reciben letras de cambio o pagars a favor del negocio; disminuye cada vez que se cobra o se endosa uno de estos documentos o cuando se cancelan. Documentos por cobrar es cuenta del Activo; porque representa el importe de las letras y pagars que el comerciante tiene el derecho de cobrar. Deudores diversos. Son las personas que deben al negocio por un concepto distinto al de venta de mercancas. La cuenta de Deudores diversos aumenta cada vez que nos quedan a deber por un concepto distinto de venta de mercancas; por ejemplo, al prestar dinero en efectivo; al vender a crdito cualquier valor que no sea mercanca, etc. disminuye cuando dichas personas hacen pagos a cuenta o en liquidacin o devuelven los valores que estaban a su cargo. Deudores diversos es cuenta del Activo; porque representa el importe de los adeudos que no sean por ventas de mercancas a crdito que el comerciante tiene el derecho de cobrar. Las cuentas anteriores son las que, por lo regular, tienen movimiento constante en todo negocio comercial. Terrenos. Son los predios que pertenecen al comerciante. Terrenos es cuenta del Activo; porque representa el precio de costo de los terrenos que son propiedad del comerciante. Edificios. La cuenta de Edificios est constituida por las casas propiedad del comerciante. Edificios es cuenta del Activo; porque representa el precio de costo de los edificios que son propiedad del comerciante. Mobiliario y equipo. Se considera mobiliario y equipo a los escritorios, las sillas, las mesas, los libreros, los mostradores, las bsculas, las vitrinas, las mquinas de oficina, etc. Mobiliario y equipo es cuenta del Activo; porque representa el precio de costo del mobiliario y equipo propiedad del comerciante. Equipo de cmputo electrnico. Son las unidades centrales de proceso (CPU), monitores, teclados, impresoras, drives, scanners, ploters, entre otros. Equipo de cmputo electrnico es cuenta del Activo, porque representa el precio de costo del equipo de cmputo electrnico que es propiedad de la empresa. Equipo de entrega o de reparto. Por Equipo de entrega o de reparto entendemos todos los vehculos de transporte tales como camiones, camionetas, motocicletas, bicicletas, etc., que se usan en el reparto de las mercancas. Equipo de entrega o de reparto es cuenta del Activo, porque representa el precio de costo del equipo de entrega o de reparto que es propiedad del comerciante. Las cuentas de Terrenos, Edificios, Equipo de oficina, Equipo de cmputo electrnico y Equipo de entrega o de reparto tienen un movimiento muy semejante: aumentan cada vez que se compra uno de esos bienes; disminuyen cuando se vendan o se den de baja por inservibles. Depsitos en garanta. La cuenta de Depsitos en garanta est constituida por los contratos mediante los cuales se amparan las cantidades que se dejan en guarda para garantizar valores o servicios que el negocio va a disfrutar; por ejemplo, el depsito que exige la Compaa de Luz para proporcionar energa elctrica el depsito que se deja corno garanta para el arrendamiento de un edificio, etc. La cuenta de Depsitos en garanta aumenta cada vez que se deja en guarda dinero o valores; disminuye conforme nos devuelvan el importe de dichos depsitos por haber terminado el plazo del contrato o por la cancelacin del mismo. Depsitos en garanta es cuenta del Activo; porque representa e] importe de las cantidades dejadas en guarda que el comerciante tiene el derecho a exigir le sean devueltas por el depositario al terminarse el plazo del contrato o al cancelarse el mismo. Gastos de instalacin. Son todos los gastos que se hacen para acondicionar el local a las necesidades del negocio as como para darle al mismo cierta comodidad y presentacin. La cuenta de gastos de instalacin aumenta por cada uno de los gastos que se hagan para acondicionar el local; disminuye por la parte proporcional que de dichos gastos se vaya amortizando por el uso o por el transcurso del tiempo. Gastos de instalacin es cuenta del Activo; porque representa el costo de las instalaciones que son propiedad del comerciante. Naturalmente, a baja del valor que vayan sufriendo las instalaciones por el uso o por el transcurso del tiempo es la que debe considerarse un gasto. Papelera y tiles. Constituyen la cuenta Papelera y tiles los materiales y tiles que se emplean en la empresa, los principales son el papel tamao carta u oficio, papel carbn, los sobres, bloques de remisiones, talonarios de facturas o recibos, libros, registros, las tarjetas, los lpices, los borradores, las tintas, los secantes, etc. Esta cuenta aumenta cada vez que se compren artculos de papelera y tiles de escritorio; disminuye por el valor de los materiales que se vayan utilizando. Papelera y tiles es cuenta del Activo; porque representa el precio de costo de la papelera y tiles que es propiedad del comerciante. Naturalmente, la parte que se vaya utilizando o consumiendo es la que debe considerarse un gasto.

Propaganda o publicidad. Por propaganda o publicidad entendemos los medios por los cuales se da a conocer al pblico determinada actividad, servicio o producto que el negocio proporciona, produce o vende. Los medios ms conocidos son los folletos, prospectos, volantes, anuncios en diarios, en revistas, en estaciones radiodifusoras y otros vehculos de divulgacin. La cuenta de propaganda o publicidad aumenta cada vez que se pague por la impresin de folletos, prospectos, volantes, por la publicidad en diarios, revistas, radiodifusoras, etc., disminuye por la parte de publicidad o propaganda que se vaya utilizando. Propaganda o publicidad es cuenta del Activo; porque representa el precio de costo de la propaganda o publicidad que es propiedad del comerciante. Naturalmente, la parte que se vaya distribuyendo o la parte del servicio que se haya recibido es la que debe considerarse un gasto. Primas de seguros. Por Primas de seguros entendemos los pagos que hace la empresa a las compaas aseguradoras, por los cuales adquiere el derecho de asegurar los bienes de su negocio contra incendios, riesgos y accidentes, robos, etc. Esta cuenta aumenta cada vez que se pague a las compaas aseguradoras primas sobre contratos de seguro; disminuye por la parte proporcional que de las primas pagadas se haya disfrutado del servicio. Primas de seguros es cuenta del Activo; porque representa el importe de las primas de seguros que el comerciante ha pagado, por las cuales tiene el derecho de exigir a las compaas aseguradoras, en casos de algn siniestro, el pago correspondiente a los daos ocasionados. Naturalmente, la parte que de dichas primas se haya disfrutado del servicio durante el tiempo transcurrido es la que debe considerarse un gasto. Rentas pagadas por anticipado. Entendemos por Rentas pagadas por anticipado el importe de una o varias rentas mensuales, semestrales o anuales; correspondientes al local que ocupa el negocio, que aun no estando vencidas se pagaron anticipadamente. Estos pagos anticipados se hacen por estipularlo as el contrato de arrendamiento o por que as le conviene a los intereses del comerciante. La cuenta de Rentas pagadas por anticipado aumenta cada vez que el comerciante paga por anticipado el importe de una o varias rentas mensuales, semestrales o anuales; disminuye por la parte proporcional que del servicio se haya disfrutado en el transcurso del tiempo. Rentas pagadas por anticipado es cuenta del Activo; porque representa el valor de varias rentas que la empresa ha pagado, por las cuales tiene el derecho de ocupar el local durante el tiempo que ha pagado por anticipado. Naturalmente, la parte que de dichas rentas vaya disminuyendo es la que debe considerarse un gasto. Intereses pagados por anticipado. Entendemos por intereses pagados por anticipado los intereses que se pagan antes de la fecha de vencimiento del crdito. Este caso se presenta en aquellos prstamos en los cuales los intereses se descuentan de la cantidad originalmente recibida; por ejemplo, se recibe en calidad de prstamo la cantidad de $ 200 000.00, de la cual se descuentan $ 75 000.00, por intereses correspondientes a dos aos, que es el plazo del crdito; como puede verse, dichos intereses equivalen a un pago anticipado. La cuenta de Intereses pagados por anticipado aumenta cada vez que se paguen intereses por anticipado; disminuye por la parte proporcional que de dichos intereses se haya convertido en gasto. Intereses pagados por anticipado es cuenta del Activo; porque representa el importe de los intereses que el comerciante ha pagado por anticipado, por los cuales tiene el derecho de pagar el prstamo hasta del plazo que comprenden los intereses. Naturalmente, la parte que de dichos intereses vaya disminuyendo es la que debe considerarse un gasto. PRINCIPALES CUENTAS DEL PASIVO Proveedores. Son las personas o casas comerciales a quienes debemos por haberles comprado mercancas a crdito, sin darles ninguna garanta documental. La cuenta de Proveedores aumenta cada vez que se compren mercancas a crdito; disminuye cuando se paga total o parcialmente la cuenta, se devuelven mercancas al proveedor o nos conceden alguna rebaja. Proveedores es cuenta del Pasivo; porque representa el importe de las compras de mercancas hechas a crdito, que el comerciante tiene la obligacin de pagar. Documentos por pagar. Entendemos por Documentos por pagar los ttulos de crdito a cargo del negocio, tales como letras de cambio, pagars, etc. La cuenta de Documentos por pagar aumenta cuando se expiden letras de cambio o pagars a cargo del negocio; disminuye cada vez que se paguen o se cancele uno de estos documentos. Documentos por pagar es cuenta del Pasivo; porque representa el importe de las letras y pagars que el comerciante tiene la obligacin de pagar por estar a su cargo. Acreedores diversos. Son las personas a quienes debemos por un concepto distinto al de la compra de mercancas. La cuenta de Acreedores diversos aumenta cada vez que quedemos a deber por un concepto distinto al de la compra de mercancas; por ejemplo, al recibir un prstamo en efectivo; al comprar mobiliario a crdito, etc. Disminuye cuando se paga total o parcialmente la cuenta o se devuelven al acreedor los valores que estaban a nuestro cargo.

Acreedores diversos es cuenta del Pasivo; porque representa el valor de los adeudos que no procedan de la compra de mercancas, que el comerciante tiene la obligacin de liquidar. Acreedores hipotecarios o Hipotecas por pagar. Son las obligaciones que tienen como garanta la escritura de bienes inmuebles. Se entiende por inmuebles, los terrenos y edificios que son bienes permanentes, duraderos y no consumibles rpidamente. La cuenta de Acreedores hipotecarios o Hipotecas por pagar aumenta cada vez que se reciban prstamos cuya garanta est constituida por algn bien inmueble; disminuye por los pagos que se hagan a cuenta o liquidacin de dichos prstamos hipotecarios. Acreedores hipotecarios o Hipotecas por pagar es cuenta del Pasivo; porque representa el importe de los prstamos hipotecarios que el comerciante tiene la obligacin de liquidar. Intereses cobrados por anticipado. Son los intereses que an no estn vencidos y que se han cobrado anticipadamente. La cuenta de Intereses cobrados por anticipado aumenta cada vez que se cobren intereses por anticipado: disminuye por la parte proporcional que de dichos intereses se haya convertido en utilidad. Intereses cobrados por anticipado es cuenta del Pasivo; porque representa el importe de los intereses que el comerciante ha cobrado por anticipado, por los cuales tiene la obligacin de dejar en poder del deudor la cantidad que le ha prestado durante el tiempo que comprenden los intereses. Naturalmente, la parte que de dichos intereses se haya disminuido es la que se debe considerar una utilidad. Rentas cobradas por anticipado. Son el importe de una o varias rentas mensuales, semestrales o anuales, que an no estando vencidas se hayan cobrado anticipadamente. La cuenta de Rentas cobradas por anticipado aumenta cada vez que se cobren rentas por anticipado; disminuye por la parte proporcional que de dichas rentas se haya disminuido conforme el transcurso del tiempo. Rentas cobradas por anticipado es cuenta del Pasivo; porque representa el valor de las rentas que el comerciante ha cobrado por anticipado, y por las cuales tiene la obligacin, con el arrendatario, de continuar proporcionando el inmueble. Naturalmente, la parte que de dichas rentas haya disminuido es la que debe considerarse una utilidad.

CLASIFICACION DEL ACTIVO Y PASIVO

CUENTA. Registro donde se controlan ordenadamente las variaciones que producen las operaciones realizadas en los diferentes conceptos del activo, pasivo y del capital.

DEBE

HABER

Toda cuenta de activo debe empezar con un cargo, es decir, con la anotacin en el debe. Toda cuenta de pasivo debe comenzar con un abono, o sea, con una anotacin en el haber. La cuenta de capital debe empezar con un abono, es decir, con una anotacin en el haber. Ejemplo: ACTIVO CAJA Saldo +A 10 15 Saldo +A 10 20 (PARA CARGAR) MERCANCIAS Saldo 10 +A 25 AUMENTOS EN ACTIVO SE CARGAN MOBILIARIO

ACTIVO (PARA DISMINUIR) CAJA Saldo +A 10 15 -A5

DISMINUCIONES DE ACTIVO SE ABONAN MERCANCIAS Saldo +A 10 20 -A9 Saldo 10 +A 25 -A5 MOBILIARIO

El saldo de las cuentas del activo siempre ser deudor por que su movimiento acreedor nunca podr ser mayor que el deudor ya que no es posible disponer de mayor cantidad de valores de los que hay: Ejemplo de caja, nunca podr salir mayor cantidad de dinero que el que tenga en existencia. Las cuentas del pasivo comienzan con abono para aumentar su saldo se debe abonar. PROVEEDORES Saldo 10 +P 5 DOCUMENTOS POR PAGAR Saldo +P 10 15 AUMENTOS DE PASIVOS SE ABONAN

PROVEEDORES -P 4 Saldo +P 10 5

DOCUMENTOS POR PAGAR -P 5 Saldo 10 +P 15

CUENTAS DE CAPITAL EMPIEZAN POR UN ABONO CAJA Saldo +C 40 10

CAPITAL C 5 Saldo 40 +C 10

DENOMINACION DE LAS CUENTAS PRINCIPALES DEL ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS. Para facilitar el estudio del Estado de prdidas y ganancias o Estado de resultados, es necesario conocer cada una de las cuentas que forman parte de dicho estado, ya que sin tal conocimiento se tendr mayor dificultad en la formacin del mismo y en el aprendizaje. Terminologa contable con que se denomina a las cuentas que integran el Estado de prdidas y ganancias o Estado de resultados: Ventas totales. Entendemos por Ventas totales el valor total de las mercancas entregadas a los clientes, vendidas al contado o a crdito. Devoluciones sobre ventas. Entendemos por Devoluciones sobre ventas el de las mercancas que los clientes devuelven por que no les satisface la calidad, el precio, estilo, color, etc. Rebajas sobre ventas. Entendemos por Rebajas sobre ventas el valor de las bonificaciones sobre el precio de venta de las mercancas se concede a los clientes, cuando dichas mercancas tienen algn defecto o son de menor calidad que la convenida. Puede decirse que las rebajas o bonificaciones se conceden con el objeto de atraer nuevos clientes o con el de conservar a los ya existentes. Descuentos sobre ventas. Entendemos por descuentos sobre ventas las bonificaciones que sobre el precio de venta de las mercancas que se conceden a los clientes, mientras que los descuentos sobre ventas se conceden por pronto pago. Descuentos sobre ventas son subcuenta de gastos y productos financieros. Compras. Son el valor de las mercancas adquiridas, ya sea al contado o crdito. Gastos de compra. Entendemos por gastos de compra todos los gastos que se efectan para que las mercancas adquiridas lleguen hasta su destino, los principales son: los derechos aduanales, los fletes y acarreos, los seguros, las cargas y las descargas, etc. Devoluciones sobre compra. Entendemos por devoluciones sobre compras el valor de las mercancas devueltas a los proveedores, porque no nos satisface la calidad, el precio, el estilo, color, etc. Rebajas sobre compras. Entendemos por rebajas sobre compras el valor de las bonificaciones que sobre el precio de

compra de las mercancas nos conceden los proveedores cuando estas tienen algn defecto o su calidad no es la convenida. Descuentos sobre compras. Entendemos por Descuentos sobre compras las bonificaciones que nos conceden los proveedores por liquidar el importe de las mercancas antes de la fecha estipulada. Como puede observarse, las rebajas sobre compras son las bonificaciones que sobre el precio de compra de las mercancas nos conceden los proveedores, mientras que los descuentos sobre compras no son concedidos por pronto pago. Descuentos sobre compras es una subcuenta de Gastos y productos financieros. Inventario inicial. Es el valor de las mercancas que se tienen en existencia al dar principio el ejercicio. Inventario final. Es el valor de las mercancas existente al terminar el ejercicio. Gastos de venta o directos. Son todos los gastos que tienen relacin directa con la promocin, realizacin y desarrollo del volumen de las ventas; como ejemplos, podemos citar los siguientes: Sueldos de los jefes del departamento de ventas. Sueldos de los empleados del almacn. Sueldos de los empleados que atienden al pblico en las ventas de mostrador. Sueldos de los choferes del equipo de entrega. Comisiones de agentes y dependientes. Seguro social del personal de este departamento. Propaganda. Consumo de etiquetas, envolturas y empaques. Fletes y acarreos de las mercancas vendidas. Gastos de mantenimiento del equipo de reparto. Parte proporcional que corresponda al departamento de ventas por el alquiler del Local, por el pago de luz, por el pago de servicio telefnico. En general, todos los gastos que tengan relacin directa con la operacin de vender.

Gastos de administracin o indirectos. Entendemos por Gastos de administracin o indirectos todos los gastos que tienen como funcin el sostenimiento de las actividades destinadas a mantener la direccin y que slo de un modo indirecto estn relacionados con la operacin de vender; como ejemplos podemos mencionar los siguientes: Sueldo del gerente. Sueldo del subgerente. Sueldo del contador. Sueldo del personal de oficinas. Seguro social del personal de este departamento. Consumo de papelera y tiles de escritorio. Gastos de correo y telgrafo. La parte proporcional que corresponda a las oficinas por el alquiler del local, por el pago de luz, por el pago del servicio telefnico, etc. Gastos y productos financieros. Entendemos por Gastos y productos financieros las prdidas o utilidades que provienen de operaciones que constituyen la actividad o giro principal del negocio; como ejemplos podemos mencionar los siguientes: Los Los Los Los Los descuentos sobre ventas. descuentos sobre compras. intereses sobre documentos, ya sean a nuestro cargo, o a nuestro favor. descuentos por pago anticipado de documentos a nuestro favor o nuestro cargo. intereses sobre prstamos bancarios, hipotecarios, etc.

Tambin se consideran como Gastos y productos financieros las prdidas o utilidades en cambios de monedas extranjeras, los Gastos de situacin, que son el importe que se paga por el envo del dinero mediante la compra de giros y, en general, las prdidas o utilidades que provienen directamente de la especulacin con el dinero. Otros gastos y productos. Entendemos por Otros gastos y productos las prdidas o utilidades que provienen de operaciones que no constituyen la actividad o el giro principal del negocio; tambin se puede decir que son prdidas o utilidades que provienen de operaciones eventuales que no son de la naturaleza del giro principal del negocio; como ejemplo podemos citar los siguientes:

Prdida o utilidad en venta de valores de activo fijo. Prdida o utilidad en compra venta de acciones y valores. Dividendos de acciones que posea la empresa. Comisiones cobradas. Rentas cobradas. ESTADOS FINANCIEROS Los estados financieros informan acerca de la realizacin histrica de una empresa y proporcionan claves para su futuro. El reporte anual es un documento que informa a los accionistas y se audita de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados, son documentos proporcionados bajo lineamientos muy especficos a la Comisin de Valores y Cambios. Los reportes fiscales los proporciona la empresa al Servicio de Ingresos Internos, a las autoridades fiscales estatales y locales (paro propsitos de impuestos sobre ingresos e impuestos sobre la propiedad), y a gobiernos extranjeros (cuando la empresa es multinacional). El cuadro muestra una versin altamente estilizada del estado de resultados de una empresa, el cual mide los flujos de ingresos y de gastos durante un intervalo de tiempo, generalmente un ao. El otro estado financiero principal es el balance general de la empresa, el cual mide el nivel de los activos y de los pasivos en un momento en el tiempo. Una descripcin completa de las actividades de una empresa durante un ao consta de tres estados financieros: 1) un balance general al principio del ao, el cual proporciona una fotografa instantnea de la empresa al inicio de su ao fiscal; 2) un estado de resultados que muestra los flujos de ingresos y gastos durante el ao; 3) un balance general de fin de ao, que proporciona una fotografa instantnea de los activos y pasivos finales. Son necesarios tanto un balance general al principio como al final del ao para medir cualquier cambio en los saldos de las partidas, por ejemplo, los cambios en el nivel de inventarios mantenidos Una exposicin de nuestro estado de resultados y balance general ilustrativo atiende a tres propsitos. Primero, familiariza al lector con la terminologa contable usada a travs de todo el resto de este texto. Segundo, se usa como introduccin para muchos de los tpicos financieros corporativos que se cubren en los ltimos captulos. Y tercero, ilustra el estado de origen y aplicacin de fondos, una importante herramienta de la planeacin financiera, la cual se presenta ms adelante. El cuadro, muestra un estado de resultados, empieza con los ingresos de la empresa R, que no se conocen con certeza (al menos para propsitos de planeacin). El smbolo (~) se usa para distinguir entre aquellas partidas de flujo que son variables aleatorias y aquellas (tales como los costos fijos en efectivo, la depreciacin, y los gastos de intereses) que caractersticamente no son aleatorias. La misma naturaleza del producto de una empresa tiene mucho que ver con el riesgo de su corriente de ingresos. Por ejemplo, los productos de consumo, tales como alimento, tabaco y electricidad, tienen una variabilidad relativamente pequea, y las ventas anuales son fciles de predecir. En comparacin, la variacin en la demanda del acero o de la vivienda es relativamente incierta. Parte del riesgo se puede eliminar optando por diversificarlo a travs de lneas de productos (por ejemplo, fusiones de conglomerados), pero es imposible diversificar completamente todo el riesgo. Muestra de estado de resultados.

La tecnologa de produccin de la empresa se refleja en los costos reportados en el estado de resultados muestral. Existen muchas y diferentes maneras de producir un producto dado. Por ejemplo, se podra construir una presa hidroelctrica utilizando 100 000 hombres con picos, palas y cubos, o utilizando 100 hombres con rasadoras, gras y mezcladoras de cemento. La teora econmica nos dice que los costos relativos de los principales insumos, es decir, capital y mano de obra, determinan la eleccin de la tecnologa. El estado de resultados refleja la eleccin de la tecnologa de produccin por la razn de los costos fijos (fixed cash cost.) (FCC y dep.) a los costos variables de produccin. Los costos variables son los salarios, sueldos, materiales y servicios usados para la produccin. Los costos variables totales en un ao dado dependen de la cantidad de produccin que se venda. Si no existen ventas, entonces los costos variables son de cero. Por otra parte, los costos fijos son constantes y se deben aplicar independientemente de las ventas de la empresa. Los costos fijos tienen dos componentes: los costos fijos en efectivo (FCC), tales como los impuestos sobre la propiedad, y ciertos sueldos y salarios administrativos, y los costos fijos que no son en efectivo (depreciacin), cuyo principal componente es generalmente la depreciacin. Se hace distincin entre os costos en efectivo y los costos que no son en efectivo porque los flujos de efectivo determinan el valor de mercado de la empresa. La depreciacin no es un flujo de efectivo. Ms bien es una estimacin de la disminucin del valor del capital fsico empleado para la produccin (obsolescencia o uso y consumo). La eleccin de la tecnologa de la produccin afecta el grado de riesgo de las utilidades provenientes de las operaciones, o es decir, utilidades antes de intereses e impuestos. Si el ingreso, R, es incierto, entonces tambin lo es el EBIT. El monto de los costos fijos determina la medida en la cual el EBIT es ms variable que los ingresos. Este concepto se conoce como

apalancamiento operativo. Para ilustrar la idea hay que considerar un ejemplo sencillo. Suponga que una empresa no tiene del todo costos fijos en operacin. Si no tiene ventas o produccin, su ingreso es de cero, sus costos variables son de cero, y por tanto su EBIT tambin es de cero. Pero si la misma empresa tiene un milln de costos fijos y si no tiene ventas o produccin, entonces pierde el milln. Intuitivamente, es claro que entre ms grande sea la razn de costos fijos a costos totales, mayor ser el apalancamiento operativo de la empresa y ms alto ser el riesgo de su corriente de EBIT, La combinacin del riesgo de los ingresos y del apalancamiento operativo, es decir, la variabilidad de la corriente del EBIT se conoce como riesgo de negocio de la empresa. Los administradores pueden modificar el riesgo del negocio de una empresa mediante su eleccin de lneas de productos (riesgo de ingresos) y de tecnologa de produccin (apalancamiento operativo). A continuacin nos desplazamos hacia abajo del estado de resultados y consideramos el riesgo financiero. Para mantener las cosas a un nivel sencillo, suponga que todo el financiamiento de deudas est bajo la forma de contratos con pagos fijos de intereses. Estos pagos de intereses se representan en el cuadro por rD, donde r es la proporcin fija de cupn sobre un bono (digamos 10% por ao) y D es el valor de cartula de la emisin de bonos (digamos un milln de Dls.); por tanto, rD es el cargo anual fijo de intereses ($100 000). Los pagos fijos de intereses tienen el efecto de incrementar el riesgo de la corriente del ingreso neto para los accionistas. A medida que aumenta el uso de financiamiento con deudas, la empresa tiene mayor apalancamiento financiero. La explicacin de por qu el apalanca miento financiero afecta al riesgo del ingreso neto es similar a la que se us para el apalancamiento operativo. Sin gastos por intereses, una empresa con un EBIT de cero tambin tendra un ingreso neto de cero, pero con un EBIT de cero y con cargos positivos de intereses, el ingreso neto sera negativo (una prdida). Por tanto, a medida que aumentan los cargos de intereses tambin aumenta el riesgo de la corriente del ingreso neto. El apalanca miento financiero es responsabilidad del funcionario principal de finanzas de la empresa, y es un gran punto de disputas en las finanzas corporativas. Despus de sustraer los gastos de intereses del EBIT queda el ingreso gravable. Los impuestos reales pagados, impuestos, son el producto de la tasa fiscal de la empresa, T, y el monto de las utilidades antes de impuestos, ABT. El ingreso neto, NI, es la corriente residual de ganancias posedas por los accionistas. Hemos visto que su riesgo se ve afectado por el riesgo del negocio y por el riesgo financiero elegidos por los administradores de la empresa. La junta de directores debe decidir en representacin de los accionistas qu porcin del ingreso neto se debe pagar a los accionistas bajo la forma de dividendos (Div) y qu parte se debe reinvertir en la empresa. La porcin reinvertida se conoce como utilidades retenidas, Ttd.E. y representa una forma de ahorro corporativo (en oposicin al consumo). Histricamente, cerca de 60% de todos los ahorros de Estados Unidos ha provenido de las utilidades retenidas corporativas. Observe que el apalancamiento financiero y la poltica de dividendos mantienen una estrecha relacin. Si la empresa decide pagar una fraccin relativamente grande de sus utilidades bajo la forma de dividendos, entonces tiene una cantidad menor de utilidades retenidas para reinvertirlas, con lo cual se eleva la probabilidad de que tendr que pedir fondos en prstamo para la inversin. Por ende, la decisin de no pagar dividendos est relacionada con la eleccin de un apalancamiento financiero menor. El cuadro siguiente resume los tpicos de inters que han sido expuestos en conexin con el estado de resultados muestral. A continuacin dirigimos nuestra atencin a la muestra de balance general. Muestra de balance general Debe recalcarse que para tener informacin completa acerca de una empresa durante un ao dado, se necesita un estado de resultados y dos balances generales, uno al principio y otro al final del ao. Cada uno proporciona una fotografa instantnea de los activos y pasivos de la empresa, y el cambio entre las fotografas instantneas es un panorama en movimiento. El cuadro es una muestra de balance general. Se puede usar para introducir algunos tpicos y terminologa adicional. Primero, tomemos un punto de vista general. Por interpretacin, el valor en libros del total de activos debe ser igual al valor en libros del total de pasivos. Dos componentes principales, el capital contable y las diversas formas de deudas (incluyendo cuentas por pagar, documentos por pagar, gastos devengados y deuda a largo plazo) constituyen el total de los pasivos. El capital contable se considera un pasivo porque la empresa es una entidad legal que debe su valor neto (su capital contable) a sus propietarios, los accionistas. La diferencia entre los activos y los pasivos a corto plazo se conoce como el capital neto En tanto que existan ms activos que pasivos a corto plazo, se dice que la empresa est en una posicin lquida porque puede liquidar todas sus obligaciones a corto plazo sin tener que liquidar ningn activo a largo plazo. La Parte cuatro de este texto expone los principales aspectos de la administracin del capital de trabajo. Por ejemplo, Qu razn de activos a corto plazo a pasivos a corto plazo es ptima? Qu constituye la administracin ptima de los saldos de efectivo, de los valores negociables y de los inventarios? Y, cul es la

mejor manera de administrar las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar?

Para la mayora de las empresas manufactureras, los activos ms rentables y menos lquidos son los activos tangibles que se componen de la propiedad, planta y equipo. Aunque casi cualquier decisin corporativa puede concebirse como aquella que lleva al mximo el valor presente neto de la riqueza de los accionistas, la decisin de la seleccin de proyectos es el foco de atencin general de la maximizacin del valor del negocio. Observe que la cuenta de activos a largo plazo se divide en tres componentes. El saldo bruto de la cuenta de propiedad, planta y equipo representa el precio original de compra de los activos a largo plazo. Cada ao se hace una estimacin de la depreciacin de cada activo y posteriormente se aade a toda la depreciacin anterior. Entonces se deduce el resultado (la depreciacin acumulada) del saldo bruto de la cuenta de propiedad, planta y equipo para llegar al saldo neto de la propiedad, planta y equipos. La depreciacin anual aparece como un gasto en el estado de resultados. El saldo neto de la propiedad, planta y equipo representa el valor actual depreciado en libros de los activos tangibles. Si se vende un activo antiguo, su valor original en libros se elimina del saldo bruto de la propiedad, planta y equipo, y su depreciacin acumulada se sustrae de esa cuenta. Finalmente, si su valor de mercado es superior (o inferior) a su valor neto en libros, entonces se registra una ganancia (prdida) de capital en el estado de resultados. Dirigindonos hacia el lado de los pasivos del balance general, nos podemos centrar brevemente en los pasivos a corto plazo. Las cuentas por par son los IOU de las cuentas no pagadas. Frecuentemente denominados crdito comercial, representan prstamos a provenientes de proveedores de bienes y servicios. Documentos por pagar representan la deuda a corto plazo, generalmente solicitada en prstamo como lnea de crdito de un banco comercial. Los gastos acumulados son obligaciones no pagadas (por ejemplo, los sueldos y salarios y los impuestos devengados). La eleccin entre las fuentes de financiamiento es la decisin financiera ms importante de la empresa. La razn de deudas a capital contable establece la estructura de capital de la empresa, y como se mencion con anterioridad determina la cantidad de apalancamiento financiero. El costo del financiamiento de la empresa se conoce como promedio ponderado del costo de capital y es un promedio ponderado de los costos marginales despus de impuestos de sus fuentes de capital (sus deudas y su capital contable). Desde el punto de vista de un inversionista, la deuda es menos riesgosa que el capital contable porque los pagos de intereses son una obligacin contractual, y porque en caso de quiebra los tenedores de bonos tienen derecho prioritario respecto a los activos de la empresa. Los pagos de capital contable, es decir, la corriente de dividendos, son reclamaciones residuales sobre los flujos de efectivo de la empresa. Por tanto, son ms riesgosos que las deudas. Se puede concluir, por tanto, que el capital en forma de deudas requerir un ndice nominal de rendimiento ms bajo porque es menos riesgoso que el capital contable. La decisin de la estructura del capital es importante porque puede haber una mezcla de deudas y de capital contable, la cual (para un conjunto dado de flujos de efectivo provenientes de las operaciones) reduzca al mnimo el promedio ponderado del costo de capital y en consecuencia lleve al mximo el valor de mercado de la empresa la estructura ptima del capital de la empresa depende de su situacin fiscal, de los costos potenciales de quiebra, de su habilidad para sealar inambiguamente sus prospectos futuros para los inversionistas, y los costos de agencia entre los administradores y los proveedores de las diversas fuentes de capital. La determinacin de la estructura ptima del capital es un problema difcil que an no ha quedado completamente resuelto en la literatura acadmica. El capital preferente es un valor intermedio que tiene algunas de las caractersticas de las deudas y del capital contable. Los pagos a los propietarios del capital preferente se denominan dividendos preferentes. Siendo de tamao fijo, son contractuales tal como los pagos de intereses sobre las deudas. Sin embargo, si el flujo de efectivo es insuficiente para cubrir los dividendos preferentes, no se le puede forzar a la quiebra o a la reorganizacin a la empresa. En lugar de ello se difieren los dividendos preferentes. Los dividendos preferentes acumulativos deben ser pagados antes de que otros dividendos sean declarados a los accionistas. De este modo se ve que el capital preferente es ms riesgoso que la deuda, pero menos riesgoso que el capital contable. La porcin de capital contable ha sido subdividida en cuatro partes. Cuando se venden nuevas acciones, el valor por accin recibido por la empresa se divide en accin comn a la par y accin comn sobre la par. Por ejemplo, si la empresa recibe $20 por accin por $1 de valor a la par, entonces se aaden $19 al valor comn sobre la par por accin emitida y el resto se aade al valor comn a la par. El valor a la par es un concepto anacrnico. Muchas empresas tienen acciones sin valor a la par. Aconteca con frecuencia que si un inversionista compraba una accin por menos de su valor a la par entonces en caso de quiebra el inversionista poda ser hecho personalmente responsable de la diferencia entre el precio de compra y el valor a la par de la accin.

La tercera partida en la seccin del capital contable son las utilidades retenidas, las cuales representan la suma cronolgica de las utilidades retenidas tomadas cada ao del estado de resultados. Para una empresa fundada en 1920, por ejemplo, la cifra de utilidades retenidas ser la acumulacin de todas las utilidades retenidas desde 1920. Recuerde que el ingreso neto de la empresa es la suma de los dividendos, los cuales se pagan a los accionistas, y de las utilidades retenidas, las cuales se aaden al balance general: NI = dividendos + utilidades retenidas En consecuencia, las utilidades retenidas son el vnculo de unin entre los flujos de efectivo del estado de resultados y los conjuntos de activos y pasivos en el balance general. La partida final del capital contable son las acciones de tesorera. Se sustrae de otras partidas de capital contable porque representa el costo de readquisicin de acciones comunes (ya sea a travs de una oferta directa de compras de mercado abierto). La compra de acciones de tesorera tiene el efecto de reducir el nmero de acciones en circulacin sin cambiar la corriente esperada de ganancias de la empresa. En consecuencia, las utilidades por accin (y el precio por accin de las acciones restantes) suben despus de una readquisicin de acciones de tesorera. La readquisicin de acciones est ntimamente relacionada con la poltica de dividendos, tal como lo muestra el siguiente ejemplo. Suponga que su empresa tiene $3000000 en utilidades y que se gastarn $1000000 para readquirir acciones o se pagarn como dividendos en efectivo. Si se pagan dividendos, $2000000 en utilidades retenidas se aadirn al lado de los pasivos del balance general. Los accionistas recibirn $1000000 antes de impuestos pero deben pagar impuestos sobre ingresos en relacin con los dividendos recibidos. Alternativamente, si suponemos que existe una readquisicin prorrateada (es decir, un porcentaje igual) de acciones de cada accionista, entonces se aadirn $3000000 a las utilidades retenidas y $1000000 a las acciones de tesorera, los cuales se sustraen de la porcin de capital contable del balance general. El efecto neto sobre los pasivos es la adicin de $2000000. De aqu que los dividendos en efectivo y la readquisicin de acciones tienen el mismo efecto sobre el valor en libros de los pasivos, pero no sobre la riqueza de los accionistas. Los dividendos se gravan a la tasa fiscal impositiva ordinaria, pero las readquisiciones de acciones dan como resultado ganancias de capital (porque sube el precio de la accin), las cuales no tienen que ser gravadas sino hasta que se vendan realmente las acciones, y entonces se gravan a la tasa de ganancias de capital, la cual es ms baja que la tasa fiscal ordinaria sobre ingresos. De este modo parecer que la readquisicin de acciones es preferible a los dividendos desde el punto de vista de los accionistas, quienes pagan una tasa fiscal ms alta sobre dividendos que sobre ganancias de capital. El cuadro resume los tpicos de las finanzas que se ponen de relieve en el balance general.

1.2

ANTECEDENTES, RELACIONES Y OBJETIVOS.

Introduccin. Financiar del francs financier. Aportar el dinero necesario para una empresa, sufragar los gastos de una actividad, obra, etc. Financiero Relativo a Hacienda Pblica, a la banca o a los grandes negocios. Finanzas del francs Finance, de finer finiquitar, pagar cuestiones relacionadas con la Hacienda Pblica, la banca y la economa monetaria. Qu son las finanzas? Puede definirse como el arte y ciencia de administrar el dinero. Virtualmente todos los individuos y organizaciones ganan o perciben dinero y lo gastan o lo invierten, as pues las finanzas se ocupan de los procesos, instituciones, mercados e instrumentos mediante los cuales se rige la circulacin del dinero entre las personas, las empresas y los gobiernos. APLICACIONES Y POSIBILIDADES DE LA ADMINISTRACION DEL DINERO. La tarea principal de las finanzas podrn destacarse mejor resumiendo las posibilidades de desarrollo que cada uno de ellas ofrece al administrador financiero. Estas posibilidades pueden dividirse en dos categoras: Servicios Financieros. rea de las finanzas que se ocupa de proporcionar asesora y productos financieros a las personas,

empresas y gobierno. Administracin Financiera. Comprende las tareas del administrador financiero en la organizacin del negocio. RELACION CON LA ECONOMIA Y CONTABILIDAD CON LA ECONOMA. El campo de las finanzas se halla estrechamente vinculado al de la economa, la operacin de toda empresa sucede dentro de la economa de ah que el administrador financiero deba de conocer el marco de referencia econmico imperante: los niveles cambiantes de la actividad econmica y los cambios de las polticas as lo exigen; el anlisis de la oferta y la demanda, la estrategia de maximizacin de utilidades y la teora de los precios. El anlisis marginal es el principio econmico fundamental que se emplea en la administracin financiera, esto es que las decisiones y medidas financieras deban ser adoptadas solo para cuando los beneficios adicionales exceden a los costos adicionales, de aqu que el reconocimiento de los principios que rige a la economa resulte necesario para comprender tanto el entorno como las tcnicas de toma de decisiones de la administracin financiera. CON LA CONTABILIDAD. Los aspectos contables (contralor) y financieros (tesorera) se encuentran por lo general en manos del vicepresidente de finanzas, tales aspectos se hallan estrechamente relacionados y suelen incluso estar superpuestos; de ah que no siempre resulte fcil el diferenciar la administracin financiera de la contable. En las organizaciones pequeas es el contralor quien se encarga a menudo de la administracin financiera, tanto que en las corporaciones es como ver a los contadores realizar tareas propias del administrador financiero. Existen sin embargo, dos diferencias bsicas entre las finanzas y la contabilidad: Una se refiere a los tratamientos que se da a los fondos. La otra a la toma de decisiones.

1.3

DECISIONES FINANCIERAS.

La funcin financiera. Esta ha sido definida tradicionalmente en los siguientes trminos que engloban una serie de actividades que se llevan a cabo para la consecucin de un objetivo: Determinar el monto apropiado de fondos que debe manejar la organizacin es decir, su tamao y su crecimiento. Definir el destino de los fondos hacia activos especficos de manera eficiente: En activos fijos: Para la produccin de bienes y servicios. En inventarios: Para garantizar la produccin y las ventas. En cuentas por cobrar y en caja y valores negociables: para asegurar las transacciones y la liquidez necesaria. Obtener fondos en las mejores condiciones posibles, optimizando la composicin de los pasivos, ya sea mediante la colocacin de parte del capital social en acciones, mediante la obtencin de crditos directos o bien, a travs de la aplicacin de utilidades acumuladas en ejercicios anteriores. El objetivo final de la funcin financiera es la maximizacin de la inversin ya que, la asignacin de los recursos por parte de las unidades superhabitarias dependen en gran medida de los resultados o ganancias esperadas que compensen el consumo presente que se pospone. En este sentido, la ingeniera financiera, es el medio del que se vale el especialista a fin de obtener recursos en las mejores condiciones posibles ya sea mediante el aprovechamiento de holguras o de oportunidades y facilidades prevalecientes en los mercados financieros; por los que podremos decir, las actividades y operaciones de la ingeniera financiera son de muy variable ndole, en trminos generales, para este caso su estructura funcional se agrupa en tres rubros:

Reestructuraciones financieras. Identificacin de nuevos negocios y proyectos. Financiamiento corporativo. Cada una de estas funciones encierra una serie de actividades de investigacin, anlisis, evaluacin que requieren del conocimiento y formacin de disciplinas entre las que destacan: Economa, contabilidad, matemticas. La administracin financiera se define por las funciones y responsabilidades de los administradores financieros. Aunque los aspectos especficos varan entre organizaciones, las funciones financieras claves son la inversin, el financiamiento y las decisiones de dividendos de una organizacin. Los fondos son obtenidos de fuentes externas de financiamiento y asignados a diferentes aplicaciones. Se administra el flujo de fondos de las operaciones de una empresa. Los beneficios para las fuentes de financiamiento toman la forma de rendimientos, reembolsos, productos y servicios. Estas funciones financieras deben ser ejecutadas en todas las organizaciones desde empresas de negocios hasta unidades o agencias gubernamentales, grupos asistenciales como la Cruz Roja y el Ejrcito de Salvacin, y otras organizaciones no lucrativas como museos de arte y grupos de teatro. Por lo tanto, las principales funciones de los administradores financieros son planear, obtener y utilizar los fondos para maximizar el valor de una empresa. Esto implica varias actividades importantes. Primero, en la planeacin y en la preparacin de pronsticos, el administrador financiero debe interactuar con los objetivos responsables de las actividades generales de planeacin de la empresa. Segundo, el administrador financiero est relacionado con las decisiones de inversin y de financiamiento de la empresa y con sus interacciones. Una empresa exitosa generalmente alcanza una alta tasa de crecimiento en ventas, lo cual requiere del apoyo de mayores inversiones por parte de la empresa. Los administradores financieros deben determinar una slida tasa de crecimiento en ventas y jerarquizar las oportunidades alternativas de inversin. Esto ayuda a decidir las inversiones especficas que deben de hacerse y las fuentes y formas alternativas de fondos para financiar estas inversiones. Se deben tomar decisiones acerca del uso de fondos internos versus fondos externos, del uso de deudas versus fondos de los propietarios y del financiamiento a largo plazo frente al financiamiento a corto plazo. Tercero, el administrador financiero interacta con otros administradores del negocio para ayudar a la empresa a operar en la forma ms eficiente posible. Todas las decisiones de negocios tienen efectos financieros, y todos los administradoresfinancieros y de otra naturaleza, necesitan tomar esto en cuenta. Por ejemplo, las decisiones de comercializacin, que afectan el crecimiento de las ventas y en consecuencia cambian los requerimientos de inversin, deben considerar su efecto sobre (y como se ven afectadas por) la disponibilidad de fondos, las polticas de inventarios, el empleo de la capacidad de la planta, etctera. El cuarto aspecto implica el uso de los mercados de dinero y de capitales. El administrador financiero vincula su empresa con los mercados financieros, en los cuales son obtenidos los fondos y negociados los valores de la empresa. En resumen, las responsabilidades centrales de los administradores financieros se relacionan con las decisiones acerca de inversiones y con la forma en la que estas se financian. En el desempeo de estas funciones, las responsabilidades del administrador financiero tienen un impacto directo sobre las decisiones claves que afectan al valor de la empresa. Las finanzas en la estructura organizacional de la empresa. El funcionario principal tiene un alto cargo dentro de la jerarqua organizacional de la empresa debido al papel central que desempeen las finanzas en la toma de decisiones de la administracin superior. La figura muestra la estructura organizacional tpica de empresas grandes de Estados Unidos. La junta de directores representa a los accionistas y es la fuente de la autoridad final de la empresa. El presidente es el funcionario ejecutivo principal a quien reportan los vicepresidentes senior. Uno de estos ejecutivos claves es el vicepresidente de finanzas, el funcionario financiero principal (CFO) responsable de la formulacin de las polticas financieras principales de la empresa. El tambin interacta con otros funcionarios senior para presentar los efectos financieros de las decisiones de importancia de otras reas, define los deberes de otros funcionarios financieros que le reportan y queda como responsable de los aspectos analticos de las actividades del tesorero y del contralor.

Las funciones especficas de las finanzas se suelen dividir entre dos funcionarios financieros de alto nivel: el tesorero y el contralor. El contador tiene a su cargo la adquisicin y custodia de los fondos. Las reas de responsabilidad del contralor son la contabilidad, la informacin y el control. Adems de estas responsabilidades centrales, los dos puestos incluyen con frecuencia actividades que se relacionan entre s. Por ejemplo, es tpico del tesorero responsabilizarse de la adquisicin del efectivo y, por lo tanto, de las relaciones con los bancos comerciales y con los banqueros de inversiones. Es posible que el tesorero prepare reportes sobre la posicin diaria del efectivo de la empresa y sobre su posicin de capital de trabajo, tambin es responsable de la formulacin de los presupuestos de efectivo. Aunque el contralor tiene las principales responsabilidades de informacin, el tesorero por lo general reporta los flujos de efectivo y la conservacin del efectivo. El tesorero tambin suele responsabilizarse de la administracin del crdito, de los seguros y de las pensiones. La funcin central del contralor incluye el registro y la presentacin de informacin incluye el registro y la presentacin de informacin financiera. Implica por supuesto la preparacin de presupuestos y de estados financieros, dos instrumentos tiles para llevar a cabo la responsabilidad del control. Otros deberes del contralor son la nmina, los impuestos y la auditoria interna. En las organizaciones ms pequeas, el propietario de la empresa puede realizar (o supervisar la ejecucin) las funciones del tesorero y del contralor, o un funcionario financiero puede ejecutar ambas funciones bajo el ttulo de tesorero, de contralor o de vicepresidente de finanzas. Algunas grandes empresas incluyen un cuarto financiero corporativo cuyas actividades se consideran algunas veces como de naturaleza financiera: el secretario corporativo. Este es responsable de las comunicaciones que se relacionan con los instrumentos financieros de la compaa. Dichas comunicaciones comprenden asuntos legales y el registro de actas en conexin con las reuniones de comits de los niveles ms altos. Los deberes del secretario corporativo incluyen la tenedura de registros, conectada con los instrumentos de propiedad, y de los registros financieros relacionados con las actividades de prstamo de la compaa. La historia de la compaa y las habilidades de los funcionarios individuales influyen en gran medida en las reas de responsabilidad de estos cuatro funcionarios financieros. Un funcionario financiero muy capaz y activo participar en todas las polticas y decisiones de la alta administracin, proporcionando a menudo una base de entrenamiento para el desplazamiento del funcionario principal de finanzas hacia los niveles ms altos en la administracin de la compaa: el presidente o el funcionario ejecutivo principal. Adems de los funcionarios financieros individuales, las grandes empresas utilizan comits financieros. De manera ideal, un comit rene a las personas de diferentes experiencias y habilidades para formular polticas y decisiones. Las decisiones financieras requieren de un amplio campo de conocimientos y de juicios equilibrados. Por ejemplo, la obtencin de fondos externos representa una decisin fundamental. La diferencia de un cuarto o de un medio por ciento en las tasas de intereses puede representar una gran cantidad de dinero en trminos absolutos. Cuando algunas empresas como IBM, General Motors y Kellogg solicitan en prstamo $600 millones, una diferencia de 0.5% asciende a $3 millones por ao. En consecuencia, los juicios de los administradores senior que tienen experiencias financieras son valiosas para llegar a decisiones con los banqueros acerca de la oportunidad y de los trminos de un prstamo. Adems, el comit financiero, trabajando estrechamente con la junta de directores, tiene la gran responsabilidad caracterstica de administrar los presupuestos de capital y de operacin. Los comits financieros se clasifican a su vez en subgrupos, en las empresas ms grandes. Aparte del comit general de fianzas, puede haber un comit de apropiaciones de capital, responsable principalmente de los presupuestos y de capital y de gastos un comit de presupuestos, que trata con los presupuestos operativos del siguiente ao; y un comit de pensiones, ya que los fondos destinados a ellos son de gran cuanta. El comit de salarios y de participacin en las utilidades, se responsabiliza de la administracin de los salarios, as como de

establecer las clasificaciones y compensaciones de los funcionarios de alta jerarqua. Generalmente ligado con los procesos generales de planeacin y control de la compaa, este comit busca proporcionar los premios y sanciones necesarios para hacer que el sistema de planeacin y control trabajen con eficacia. La funcin de las finanzas est muy cercana a la parte ms alta de la estructura organizacional de la empresa, puesto que las decisiones financieras son cruciales para la supervivencia y el xito de la empresa. Todos los episodios importantes en la vida de una corporacin tienen aspectos financieros de gran importancia. Tales decisiones incluyen la adicin de una nueva lnea de productos o la reduccin de la participacin en una antigua; la expansin o adicin de una planta o el cambio de su ubicacin: la venta de nuevos valores adicionales; la aceptacin de contratos de arrendamiento; el pago de dividendos y la readquisicin de acciones. Estas decisiones tienen un afecto permanente sobre la rentabilidad a largo plazo de la empresa y, por lo tanto, requieren de la consideracin de la alta administracin. Es por esto que las finanzas estn tpicamente involucradas en las decisiones de alto nivel de la empresa. La naturaleza de la empresa y sus metas. Una nueva teora de la empresa, la teora contractual, ha sido en la actualidad ampliamente aceptada. Esta teora concibe a la empresa como una red de contratos, reales e implcitos, que especifican las funciones de los diversos participantes en la organizacin (trabajadores, administradores, propietarios, prestamistas) y definen sus derechos, obligaciones y rditos bajo diversas condiciones. La mayora de los participantes buscan un riesgo limitado y rditos fijos, mientras que los propietarios de la empresa son responsables de cualquier riesgo residual y, por lo tanto, mantienen un derecho residual sobre cualesquiera activos y utilidades de la empresa que queden despus de cubrir los costos. Sin embargo, aunque los contratos reducen los conflictos de inters en una empresa, no pueden eliminar por completo el conflicto potencial que surge en cualquier organizacin caracterizada por la separacin de la propiedad y del control. En la moderna corporacin, la propiedad es por lo comn difundida en forma amplia. Las operaciones cotidianas de la empresa son conducidas por sus administradores, quienes no suelen tener la propiedad predominante de sus acciones. Tcnicamente, los administradores son los agentes de los propietarios aunque, de hecho, ejercen el control sobre la empresa. As, existe un conflicto potencial de inters entre los propietarios, quienes esperan que los administradores acten a su favor, y estos ltimos, que tambin tienen sus propios intereses. Esto ha dado lugar a lo que ha sido llamado el problema del agente, es decir la divergencia de intereses que surge entre un funcionario principal y su agente. Jenses y Meckling (1976) han desarrollado el tratamiento ms analtico que existe acerca de la relacin entre administradores y propietarios. En su formulacin, el problema del agente surge cuando un administrador posee una cantidad menor al capital social total de la empresa. Esta propiedad fraccional puede conducir a los administradores a trabajar en una forma menos intensa y a adquirir ms beneficios (oficinas lujosas, muebles y tapetes, autos de la compaa) que si tuvieran que hacer frente a todos estos costos. Para tratar con estos problemas del agente, se necesitara hacer gastos adicionales. Estas otras formas de costos del agente incluyen 1) sistemas de auditoria para limitar este tipo de comportamiento administrativo; 2) diversos tipos de seguros de fianzas sobre los administradores, a fin de que no se cometan abusos; y 3) cambios en los sistemas de la organizacin para dificultar a los administradores su participacin en prcticas indeseables. Existe cierto desacuerdo en cuanto a la magnitud del problema del agente. Algunas personas argumentan que, debido a que los administradores conocen ms acerca de la empresa que sus accionistas, pueden llegar a dominar a la junta de directores, la cual en teora representa a los accionistas. Adems, alegan que los administradores estn interesados en el crecimiento o en el tamao de la empresa porque sus salarios y otros beneficios estn relacionados con las ventas o con el total de sus activos. Aunque existe cierta base para este enfoque del control administrativo, otros optan por planes de compensacin para los administradores mediante bonos ligados a las utilidades y a opciones de acciones, a travs de los cuales dichos administradores obtienen incentivos para incrementar el valor del capital social de la empresa. Adems, notan que los accionistas, de hecho, ejercen su poder final para reemplazar a la administracin. Este enfoque de garrote y zanahoria, dicen, es suficiente para mantener bajo control el problema del agente. En el caso de las grandes corporaciones posedas por el pblico inversionista, el mercado de acciones funciona como un monitor (controlador) en su desempeo. Aunque los precios de las acciones pueden reaccionar respecto a la economa general (p. ej., cambios en las tasas de inters) o a factores macroindustriales (p. ej., el impacto sobre la industria de automviles proveniente de un cambio en el precio del acero), el componente bsico del precio de las acciones es la percepcin del mercado respecto del desarrollo actual y esperado en el futuro de una empresa en particular. Los estudios empricos han demostrado que los precios de las acciones responden en forma rpida y exacta a la informacin pblicamente disponible. Por lo tanto, si los administradores no estn teniendo un desempeo efectivo con relacin al potencial de los activos bajo su control, no pasar mucho tiempo antes de que esto se vea reflejado en una reduccin en el precio de las acciones.

Se afirma que hay dos mecanismos adicionales para mantener en observacin el administracionismo. (El trmino administracionismo se refiere a un comportamiento auto favorecedor por parte de los administradores, a expensas de los accionistas). Uno de estos controles es el mercado de mano de obra administrativa que fija el precio del capital humano de los administradores. El mercado est continuamente considerando el valor del capital humano administrativo sobre la base del desempeo potencial o contratado versus el desempeo real. Si la evaluacin es desfavorable, la competencia entre los administradores asegura que se har un reemplazo. Pero algunos argumentan que la amplia dispersin de la propiedad del capital comn de la mayor parte de las grandes corporaciones puede hacer difcil que los accionistas ejerzan su control a travs de la junta de directores. El accionista individual no tiene una inversin lo suficientemente grande para justificar el gasto del dinero y tiempo necesarios para coordinar a los administradores y a la junta de directores. De ser as el segundo mecanismos de control entra en accin. Este es el mercado de apoderamiento de negocios corporativos. Una administracin deficiente provocar que el precio de las acciones de la empresa decline, convirtiendo al negocio en una ganga para un adquiriente corporativo; de este modo, alguien har una oferta directa. Metas de la empresa. La meta de administracin financiera es maximizar el valor de las empresas. Sin embargo, existen conflictos potenciales entre los propietarios de una empresa y sus acreedores. Por ejemplo, considrese una empresa que se financia mitad con fondos de los propietarios y mitad con fondos de deudas solicitados en prstamo a una tasa fija de inters, como el 10%. Sin importar qu tan altas sean las utilidades de la empresa, los tenedores de bonos recibirn tan slo su rendimiento de 10%. No obstante, si la empresa es altamente exitosa, el valor de mercado de los fondos de propiedad (el capital social de la compaa) tiene probabilidades de aumentar en grandes proporciones. Si la compaa tiene un buen desempeo, el valor de su capital social aumentar, mientras que el valor de las deudas de la empresa no tendr probabilidades de verse muy afectado. Por el contrario, si la empresa tiene un desempeo deficiente, los derechos de los acreedores tendrn que ser pagados primero y disminuir mucho el valor de las acciones comunes. Por lo tanto, el valor de las acciones de propiedad proporciona un buen ndice para medir el grado de efectividad en el desempeo de una compaa. Es por esta razn que la meta de la administracin financiera es generalmente expresada en trminos de la maximizacin del valor de las acciones de propiedad de la empresa en resumen maximizar el precio de las acciones. La disciplina de los mercados financieros se implanta mediante la formulacin de objetivos claros en trminos de los valores del precio de las acciones. En consecuencia, las empresas que se desempean mejor que otras tienen precios de acciones ms altos y pueden obtener fondos adicionales en trminos ms favorables. Cuando los fondos van a las empresas que tienen tendencias favorables en el precio de sus acciones, los recursos de la economa son dirigidos a sus usos ms eficaces. Por esta razn, la literatura financiera ha adoptado por lo general el objetivo bsico de maximizar el precio de las acciones comunes de la empresa. Se han desarrollado teoras financieras a partir de este postulado y han recibido un considerable apoyo de los estudios empricos. La maximizacin de la riqueza de los accionistas tambin proporciona una base para una toma de decisiones racional con respecto a un amplio rango de aspectos financieros a los que se enfrenta la empresa. La meta de maximizar el precio de las acciones no implica que los administradores deban buscar el aumento del valor de las acciones comunes a expensas de los tenedores de bonos. Por ejemplo, los administradores no deben alterar sustancialmente el riesgo de las actividades de inversin producto-mercado de la empresa. Las inversiones riesgosas, en caso de tener xito, beneficiarn a los accionistas en forma importante. Por otra parte, las inversiones riesgosas que fracasen reducirn la garanta para los tenedores de bonos y disminuirn el valor del bono. Como cuestin prctica, si una empresa no ofrece slidas garantas para los tenedores de bonos en el sentido de que las polticas de inversin no sern cambiadas para su desventaja, debe entonces pagar tasas de intereses lo suficientemente altas para compensar a los tenedores de bonos contra la posibilidad de tales cambios adversos de polticas. Responsabilidad social. Otro aspecto importante de las metas de la empresa y de la administracin financiera es la consideracin de la responsabilidad social. Existe una diversidad de aspectos que deben ser tomados en cuenta. Primero, si la administracin financiera trata de maximizar el precio de las acciones, esto requiere de operaciones eficientes y bien administradas, relacionadas con los patrones de demanda de los consumidores. Las empresas exitosas se encuentran al frente de la eficiencia y de la innovacin, de modo que la maximizacin del valor de la empresa conduce a nuevos productos, a nuevas tecnologas y a un mayor empleo; por lo tanto, entre ms xito tenga la empresa en la maximizacin de su valor de mercado, mejor ser la calidad y la cantidad del pastel total a ser distribuido. Pero, en aos recientes, los aspectos externos (corno la contaminacin, la seguridad del producto y la seguridad laboral) han aumentado en importancia. Como agentes econmicos cuyas acciones tienen un impacto considerable, las empresas de negocios deben tomar en cuenta los efectos de sus polticas y acciones sobre la sociedad como un todo. Durante mucho tiempo, se ha reconocido que el ambiente econmico externo es altamente importante para la toma de decisiones de una

empresa. Las fluctuaciones en el nivel general de las actividades de negocios y los cambios relacionados en las condiciones de los mercados financieros son importantes aspectos del medio externo. De modo similar, las expectativas de los trabajadores, de los consumidores y de diversos grupos de inters crean otras dimensiones del ambiente externo al que las empresas deben responder con objeto de lograr una maximizacin de la riqueza a largo plazo. En efecto, la correspondencia con estos nuevos y poderosos desarrollos puede requerirse para la supervivencia del sistema de empresa privada. Este punto de vista establece que los negocios deben reconocer un amplio rango de influencias provenientes del medio externo. Es de importancia crtica que la industria y el gobierno cooperen en el establecimiento de reglas para el comportamiento corporativo, y que las empresas sigan tanto el espritu como la letra de la ley en sus acciones. De este modo, las empresas deben esforzarse por maximizar la riqueza de los accionistas dentro de ciertas restricciones externas. A lo largo de este libro, se supondr que las administraciones operan de esta forma. Maximizacin del valor de la empresa como meta. Se han expuesto algunos aspectos generales de la maximizacin del valor del negocio como meta. Ahora se har una consideracin de las distinciones tcnicas y de los aspectos de implantacin del papel de la administracin financiera en la maximizacin del valor de mercado del negocio. Es importante reconocer que la maximizacin del valor del negocio es ms amplia que la maximizacin de la utilidad. Esto es cierto por varias razones. Primero, la maximizacin del valor del negocio toma en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo. Los fondos que se reciben este ao tienen ms valor que los que pueden recibir diez aos despus. Segundo, la maximizacin del valor de negocio considera el grado de riesgo de la corriente de ingresos. Por ejemplo, la tasa de rendimiento requerida para garantas del gobierno sin riesgo sera ms baja que la tasa de rendimiento requerida por una inversin al empezar un negocio. Tercero, la calidad de los flujos de fondos esperados en el futuro puede variar. Las cifras de utilidades pueden tener una gran variacin, dependiendo de cmo son utilizadas las reglas y los convencionalismos contables. La maximizacin del valor del negocio evita algunos de estos problemas destacando los flujos de fondos o de efectivo en lugar de depender de la forma en que son medidos la utilidad o el ingreso neto. Hay una considerable evidencia de que los mercados financieros ven a travs de las diferencias en los procedimientos contables y se interesan ms en los valores reales y fundamentales. Por lo tanto, la maximizacin del valor del negocio es ms amplia y general que la maximizacin de las utilidades y, como tal, proporciona una slida base para la toma de decisiones. La maximizacin del valor del negocio es la idea conceptual unificadora que se utiliza a lo largo de este libro. Medicin del desempeo mediante los mercados financieros. Las funciones bsicas de las finanzas deben ejecutarse en todo tipo de organizaciones. Lo que es nico en las organizaciones de negocios es que estn directa y hasta cierto grado sujetas a la disciplina de los mercados financieros. Estos mercados estn determinando en forma continua la valuacin de los valores de las empresas, y proporcionar as medidas de su desempeo. Una consecuencia de esta continua evaluacin de una empresa por parte de los mercados de capitales es el cambio en el nivel de su valor (precio del mercado de las acciones). As, la presencia de la continua evaluacin de los mercados de capitales estimula la eficiencia y proporciona incentivos a los administradores de negocios para que mejoren su desempeo. La intercompensacin riesgo-rendimiento. Las decisiones financieras afectan el nivel de los precios de las acciones de una empresa por medio de su influencia en la magnitud de la corriente de flujo de efectivo y en el grado de riesgo de la empresa. Estas relaciones han sido diagramadas en la siguiente figura. Las decisiones polticas, que estn sujetas a las restricciones del gobierno, afectan tanto a la rentabilidad como al riesgo; estos dos factores determinan conjuntamente el valor de la empresa. La decisin poltica primaria es tomada cuando se elije la industria en la cual la empresa est operando. La rentabilidad y el riesgo se ven an ms influidos por las decisiones relacionadas con el tamao de la empresa, con su tasa de crecimiento, con los tipos y cantidades de equipos usados, con el grado hasta el cul se emplea la deuda, con la posicin de liquidez de la empresa, etc.; un incremento en la posicin de efectivo, por ejemplo, reduce el riesgo. Sin embargo, puesto que el efectivo no es un activo que produzca ganancias, convertir otros activos en efectivo tambin reduce la rentabilidad. De manera similar, el empleo de deudas adicionales tambin eleva la tasa de rendimiento, o la rentabilidad, sobre el capital contable de los accionistas; al mismo tiempo, ms deudas significan ms riesgo. El administrador financiero busca obtener el equilibrio particular entre riesgo y rentabilidad que maximizar la riqueza de los accionistas de la empresa, es decir, la intercompensacin entre el riesgo y el rendimiento. La mayora de las decisiones financieras implican tal intercompensacin.

El cambiante papel de la administracin financiera. Cuando las finanzas emergieron por primera vez como un campo separado de estudio a principios de la dcada de 1960, el nfasis se centraba en aspectos legales relacionados con las fusiones, las consolidaciones, la formacin de nuevas empresas y los diversos tipos de valores emitidos por las corporaciones. La industrializacin estaba invadiendo al pas, y el crtico problema al que se tenan que enfrentar las empresas era la obtencin de capital para su expansin. Los mercados de capitales eran relativamente primitivos, y las transferencias de fondos de los ahorradores individuales a los negocios tenan grandes dificultades. Los estados contables de utilidades y de valores de los activos no eran confiables, y sus precios fluctuaran ampliamente; en consecuencia, los inversionistas eran renuentes a comprar acciones y bonos. En este ambiente, es fcil ver por que las finanzas se concentraron tanto en los aspectos legales relacionados con la emisin de valores. Se sigui dando nfasis a los valores a travs de la dcada de 1920; sin embargo, ocurrieron cambios radicales durante la depresin de 1930. Los fracasos en los negocios durante ese periodo originaron que las finanzas se centraran en la quiebra y la reorganizacin, en la liquidez corporativa, y en la reglamentacin gubernamental de los mercados de valores. Las finanzas eran an una materia descriptiva y de naturaleza legal, pero el inters cambio, se concentr ms en la supervivencia que en la expansin. Durante la dcada de 1940 y a principios de la de 1950, las finanzas continuaron siendo de la administracin de la empresa. Sin embargo, se dedic algn esfuerzo a la presupuestacin y a otros procedimientos de control interno. Estimulado por el trabajo de Dean, el presupuesto de capital empez a recibir atencin. El ritmo evolutivo se aceler durante la ltima parte de la dcada de 1950. Mientras que el lado derecho del balance general (pasivo y capital) haba recibido ms atencin en la era anterior, se destac en gran medida el anlisis de los activos durante la ltima mitad de ese decenio. Se desarrollaron modelos matemticos y se aplicaron a inventarios, efectivo, cuentas por cobrar y activos fijos. En forma creciente, el foco de atencin de las finanzas cambi del punto de vista del analista externo al del analista interno, conforme se reconoci que las decisiones financieras tomadas dentro de la empresa eran los aspectos crticos de las finanzas corporativas. Los materiales institucionales y descriptivos acerca de los mercados de capitales y de los instrumentos de financiamiento eran aun estudiados, pero dentro del contexto de las decisiones financieras corporativas. El nfasis en la toma de decisiones ha continuado en aos recientes. Primero, ha ido en aumento la creencia de las decisiones de inversin slidas requieren de mediciones exactas del costo de capital. De esta manera, las formas de cuantificar el costo de capital desempean ahora un papel fundamental en las finanzas. Segundo, el capital ha estado muy escaso, lo cual ha vuelto ha desencadenar el inters en los mtodos de obtencin de fondos. Tercero, ha existido una continua actividad de fusiones que ha conducido a un inters renovado en los apoderamientos corporativos. Cuarto, el progreso acelerado en el transporte y en las comunicaciones ha estimulado el inters en las finanzas internacionales. Quinto, una creciente consistencia de los problemas sociales, como la contaminacin del aire y del agua, la seguridad en el trabajo, la estrechez urbana y el desempeo entre minoras, ha exigido una mayor proporcin del tiempo de los administradores financieros en sus esfuerzos por determinar la posicin apropiada de la empresa con relacin a estos problemas. Por ltimo, otro cambio importante en el ambiente econmico es la persistentemente alta tasa de inflacin. El impacto de la inflacin sobre la administracin financiera. La inflacin se ha convertido en una parte tan penetrante del medio ambiente econmico que debe ser vista como una importante y nueva influencia en las decisiones financieras de los negocios. Durante las dcadas de 1950 y 1960, los precios se elevaron a una tasa promedio de aproximadamente 1 a 2% por ao, pero para 1970, la tasa de inflacin en algunos aos se elev a ms del 10%. En el periodo 1982-84, aunque la tasa de inflacin en los Estados Unidos se vio reducida, el prospecto de continuos y fuertes dficit gubernamentales aument las expectativas del regreso de la inflacin. Por lo tanto, el temor a la inflacin contina ejerciendo una fuerte influencia en las polticas financieras. Algunos de los principales efectos de la inflacin se esbozan brevemente aqu. Tasas de inters. Tasa de inters que cualquier valor producira si existiese una tasa de inflacin de cero se denomina tasa real de inters. Las tasas de inters que se observan realmente en los mercados financieros se denominan tasas nominales de inters, las cuales presentan una tasa real ms una prima de inflacin. La prima de inflacin refleja la tasa de inflacin esperada a largo plazo. As, un aumento en la tasa esperada de inflacin es convertido en tasas de inters ms altas. Por lo tanto, tasas de inflacin ms altas significan que los costos de obtencin de fondos por parte de los gobiernos, de los negocios y de las personas se vern incrementados. De este modo, la inflacin hace que la obtencin de fondos sea ms costosa para todos. Dificultades de planeacin. Los negocios operan sobre la base de planes a largo plazo. Por ejemplo, una empresa constituye una planta tan slo despus de hacer un profundo anlisis de los costos e ingresos esperados a lo largo de la vida de la planta. Alcanzar tales estimaciones no es fcil bajo la mejor de las condiciones. Durante una inflacin rpida, cuando los costos de la mano de obra y de los materiales van cambiando en forma poco uniforme, los pronsticos exactos son

especialmente importantes, aunque muy difciles de hacer. Demanda de capital. La inflacin aumenta el monto del capital requerido para realizar un volumen dado de negocios. Cuando los inventarios son vendidos, deben reemplazarse con bienes ms costosos. Los costos de ampliar o reemplazar las plantas tambin son ms grandes, y los trabajadores exigen mayores sueldos. Aunque los administradores Financieros estn presionados para obtener capital adicional, las autoridades monetarias pueden restringir la oferta de fondos prestables en un esfuerzo por mantener a un nivel bajo la tasa de inflacin. La confusin resultante de la limitacin de fondos repercute en tasas de inters an ms altas. Disminuciones en el precio de los bonos. Los precios de los bonos a largo plazo disminuyen conforme aumentan las tasas de inters. En un esfuerzo por proteger a s mismos contra tales prdidas de capital, los prestamistas estn empezando a 1) Colocar ms fondos en deudas a corto plazo que en deudas a largo plazo y 2) A insistir en bonos cuyas tasas de inters varen con el nivel general de las tasas de inters como medidas por un ndice de las tasas de inters, Brasil y otros pases de Amrica del Sur azotados por la inflacin han utilizado tales bonos sujetos a ndices durante aos. Problemas contables. Con altas tasas de inflacin, las utilidades reportadas se ven distorsionadas. La venta de inventarios de bajo costo da como resultado utilidades reportadas ms altas, aunque los flujos de efectivo son mantenidos a un nivel bajo a medida que las empresas reponen sus inventarios con costos mayores. De la misma forma, los cargos de depreciacin son inexactos, puesto que no reflejan los nuevos costos de reemplazo de la planta y el equipo. Las ms altas utilidades reportadas, originadas por una valuacin inadecuada de los inventarios y los cargos de depreciacin, dan como resultado impuestos sobre ingresos ms altos y flujos de efectivo reducidos. Si una empresa planea sus dividendos y sus gastos de capital tomando como base estas utilidades de papel, puede provocar serios problemas financieros. La inflacin es una molesta y desafiante nueva experiencia para los administradores financieros de los Estados Unidos. Si regresa, las polticas y prcticas financieras sufrirn an mayores modificaciones.

Ejercicios de Unidad I Anlisis de cuentas1.Qu representa la cuenta de caja? Cundo aumenta y cuando disminuye la cuenta de caja? Por qu es del activo la cuenta de caja? Qu entendemos por terrenos? Cundo aumenta y cuando disminuye la cuenta terrenos? Por qu la cuenta terrenos se considera un activo? Qu entendemos por primas de seguro? Cundo aumenta y cuando disminuye la cuenta primas de seguro? Por qu la cuenta de seguros representa un activo? Qu entendemos por hipotecas por pagar? Cundo aumenta y cuando disminuye la cuenta de hipotecas por pagar? Por qu la cuenta de seguros representa un activo? Qu entendemos por rentas cobradas por anticipado? Cundo aumenta y cuando disminuye la cuenta de rentas cobradas por anticipado? Por qu las rentas cobradas por anticipado se deben considerar un pasivo? Depositamos en el Banco de Fomento Industria S.A. 10 000 en efectivo. Vendimos mobiliario por $60 000 a crdito.

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6.7.-

8.Compramos unidades centrales de proceso, monitores, teclados, impresoras por $60000, de cuyo valor pagamos $50 000 en efectivo y por el resto endosamos una letra de cambio. 9.10.11.Compramos mercancas por $60 000a crdito. Pagamos $50, 000 a cuenta de la hipoteca de nuestro edificio. Clasificar las cuentas de acuerdo con su mayor grado y menor grado de disponibilidad o exigibilidad.

Proveedores, documentos por cobrar, caja, mobiliario y equipo, intereses cobrados por anticipado, gastos de instalacin, documentos por pagar, clientes, hipotecas por pagar, deudores diversos, terrenos, documentos por pagar alargo plazo, rentas pagadas por anticipado, papelera y tiles, propaganda, mercancas, documentos por cobrar con vencimiento mayor de un ao, acreedores diversos y edificios.

12.-

Elabora los siguientes balances:

Nombre del negocio: LA ESPECIAL Fecha de presentacin: 31 DE MARZO DE 2005 Propietario: SR. LUIS JIMENEZ S. Depsitos en garanta. $105.00 Acciones y valores. 755.00 Rentas cobradas por anticipado. 455.00 Primas de seguro. 155.00 Edificios. 28 455.00 Proveedores. 1 555.00 Propaganda 755.00 Intereses cobrados por anticipado. $555.00 Terrenos 44 855.00 Equipo de reparto 11 050.00 Caja 155.00 Bancos 655.00 Papelera y tiles 955.00 Acreedores hipotecarios 1 055.00

Nombre del negocio: ALMACENES DEL NORTE Fecha de presentacin: 28 DE FEBRERO DE 2005 Propietario: RAFAEL HERNANDEZ R. Gastos de instalacin. Mercancas Rentas pagadas por anticipado Clientes Deudores diversos Equipo de oficina Equipo de entrega $ 1900.00 42350.00 650.00 950.00 250.00 11450.00 21250.00 Caja Documentos por cobrar. Depsitos en garanta Bancos Proveedores Documentos por pagar Doc., por cobrar a largo plazo $ 510.00 1 750.00 150.00 1 350.00 1 450.00 1 050.00 1 250.00

CASO CONTABLE I Tomando como base los datos que se proporcionan a continuacin: Se abre una empresa comercial. Los accionistas aportan un capital social de 20,000 de contado. Se paga la renta completa del primer mes 1.00 Se compran mercancas, 30 unidades a un costo de 1.00 por unidad, total 30.00 y se conviene pagar de la siguiente forma: 10.00 a 30 das; 10.00 a 60 das y 10.00 a 90 das. Se pide elaborar el Balance General al trmino del primer da.

CASO CONTABLE II

Partiendo de los resultados obtenidos durante el primer da de operaciones ms las actividades desarrolladas durante el segundo da: Se Se Se Se contratar un vendedor, se conviene pagarlo con una comisin del 10%, sobre las ventas logradas. venden 8 unidades a 5.00 cada una que se pagan de contado. venden 10 unidades a 6.00 cada una, 50% de contado y 50% a 30 das de plazo. paga la comisin al vendedor.

Se pide elaborar el Estado de Resultados y Balance General para el 2 da de operaciones.

13.- Elabora los siguientes estados de prdidas y/o ganancias.

NOMBRE DEL NEGOCIO: ALMACENES GARCIA PERIODO: 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2005Ventas $ 895 000 Inventario inicial 910 000 Devoluciones 8 000 sobre ventas 2 000 Gastos de compra 15 000 Renta de oficinas 8 000 Comisiones de agentes y 19 000 dependientes 18 000 Publicidad 2 500 Sueldo del 5 000 contador 4 000 Papelera y tiles Descuentos sobre ventas Prdida en venta de acciones y valores. 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 Compras $540 000 Inventario final 765 500 Devoluciones 9 000 sobre compras 30 000 Renta de la tienda 18 000 Sueldo de agentes 3 000 Fletes y acarreos a las mercancas 31 000 vendidas 4 000 Sueldo del 5 000 personal de 5 000 oficina Descuentos sobre compras Dividendos cobrados Sueldo del chofer 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00

Nombre del negocio: LA MARINA Periodo: 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2005 NOMBRE DEL NEGOCIO: ALMACENES GARCIA PERIODO: 1 DE ENERO AL 31 DE

DICIEMBRE DE 2005Ventas $ 890 000 Inventario inicial 750 000 Gastos de venta 60 000 Gastos financieros 5 000 Productos 2 000 financieros 2 000 Otros productos 00 00 00 00 00 00 Compras Inventario final Gastos de administracin. Otros gastos $850 000 700 000 80 000 4 000 00 00 00 00

CUESTIONARIO DEL TEMA

Cules son las principales funciones de los administradores financieros? Por qu es la maximizacin de la riqueza de los accionistas una mejor meta operativa que la maximizacin de las utilidades? Qu diferencia hay entre la maximizacin del valor del negocio y la maximizacin de la

riqueza de los accionistas? Cules son los puntos de disputa en el conflicto de inters entre los accionistas y la administracin y como puede resolverse? Cules son los conflictos potenciales de inters entre los accionistas y los tenedores de bonos? Cmo puede resolverse? Qu papel tiene la responsabilidad social en la formacin de las metas financieras y del negocio? Cules han sido los principales periodos de desarrollo en el campo de las finanzas? Qu circunstancias condujeron a la evolucin de nfasis en cada periodo? Cul es la naturaleza de la intercomposicin entre riesgo y rendimiento implcita en la toma de acciones financieros?

Unidad II

Anlisis y planeacin financiera.2.1 Clasificacin. TIPOS DE ANLISIS FINANCIEROS. Internos. Se hace para fines administrativos, el lector est en contacto directo con la empresa, se tiene acceso a la informacin financiera en forma detallada y todas las fuentes de informacin estn a su disposicin. Externos. Se realizan para otorgamiento de crdito bsicamente, no se tiene contacto directo con la empresa, los datos que se disponen es informacin que se halla proporcionado. PREPARACIN PREVIA AL ANLISIS FINANCIERO. Se comprende dos etapas: Investigacin cualitativa. La aplicacin o los mtodos numricos que se hayan elegido. Investigacin cualitativa. Establecimiento del objetivo anlisis. Breve desarrollo de la empresa considerando: Ingresos, costos, gastos y utilidades. Conocimiento sobre los productos que fabrique o comercialice. Investigacin de sus relaciones comerciales y bancarias. Informacin de sus principales accionistas y directivos. Potencialidad de la empresa en el mercado y empresas competidoras. Informacin sobre sus principales polticas de venta, crdito de contabilidad, de la administracin en general y de su situacin fiscal. Investigacin del entorno, socio-econmico y poltico en el que se desarrolla la empresa y probables limitaciones en su continuidad. Recomendable que los estados financieros sujetos al anlisis se encuentren auditados. Aplicacin o los Mtodos numricos que se hayan elegido. Antes de aplicar el o mtodos elegidos del anlisis a los estados financieros tambin es necesario buscar una homogenizacin de las partidas que integran los estados financieros. Mtodos de anlisis financieros. Consisten en simplificar las cifras financieras para facilitar la interpretacin de su significado y el de sus relaciones su empleo en forma apropiada con juicio y precaucin, en combinacin con la informacin de otras fuentes sobre los negocios, hace posible el mejoramiento de las predicciones y norma la poltica administrativa, sobre bases tcnicas.