Click here to load reader

FINANTE (2)

  • View
    51

  • Download
    10

Embed Size (px)

DESCRIPTION

finante ase anul 2

Text of FINANTE (2)

  • ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURETI Facultatea de Cibernetic, Statistic i Informatic Economic Master Sisteme informatice pentru managementul proceselor i resurselor economice

    FINANE NTREPRINDERI

    Prof. univ. dr. Georgeta VINTIL

    BUCURETI 2009

  • VINTIL G - Finane ntreprinderi ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE - BUCURETI

    2

    CUPRINS

    Introducere.4 PARTEA I ANALIZA FINANCIAR5 TEMA 1 Aprecierea echilibrului financiar i evaluarea performanelor ntreprinderii pe baza situaiilor financiare.6 1.1. Analiza poziiei i a variaiei capitalurilor proprii 6 1.2. Analiza echilibrului financiar patrimonial...7 1.3. Analiza pe baza bilanului funcional..8 1.4. Evaluarea performanelor financiare ale ntreprinderii 10 1.5. Analiza fluxurilor financiare.14 TEMA 2 Diagnosticul financiar al rentabilitii i al riscului..18 2.1. Diagnosticul financiar al rentabilitii pe baza sistemului de rate 18 2.2. Diagnosticul financiar al riscului21 PARTEA A II-A PLANIFICAREA FINANCIAR26 TEMA 3 Previziunea financiar n condiiile manifestrii unor scenarii diferite..26 3.1. Previziunea vnzrilor, a cheltuielilor i a trezoreriei

    ntreprinderii..26 3.2. Metoda normativ de previziune a echilibrului financiar.32 3.3. Metode de planificare bazate pe ponderea elementelor

    patrimoniale n cifra de afaceri.33 TEMA 4 Managementul activelor i al pasivelor curente 35 4.1. Ratele privind managementul activelor i al pasivelor.35 4.2. Managementul activitii curente.38 4.3. Necesarul de finanare Sursele pentru finanarea

    activelor curente...44 PARTEA A III-A STRATEGIA FINANCIAR...48 TEMA 5 5.1. Metode tradiionale..48 5.2. Metode bazate pe actualizare...49

  • VINTIL G - Finane ntreprinderi ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE - BUCURETI

    3

    TEMA 6 6.1. Sursele proprii..52 6.2. Sursele mprumutate53 6.3. Costul capitalurilor..53 6.4. Planul de finanare.. 59 BIBLIOGRAFIE61

  • VINTIL G - Finane ntreprinderi ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE - BUCURETI

    4

    Introducere

    Disciplina asigur nsuirea metodelor i tehnicilor de aciune practic financiar pentru cutarea resurselor de capital i alocarea lor eficient. Aciunile practicii financiare sunt corelate pentru identificarea i urmrirea obiectivului major de maximizare a valorii ntreprinderii. Analiza financiar evideniaz performanele ntreprinderii n termeni de rentabilitate i risc, iar planificarea financiar pe termen lung i pe termen scurt traseaz posibilele traiectorii pentru creterea valorii globale a ntreprinderii i ndeosebi a averii acionarilor. O previziune realist i o gestiune eficient viitoare se fundamenteaz pe rezultatele analizei modului de realizare a echilibrului financiar pe termen lung i pe termen scurt i a modului de diagnosticare a performanelor financiare din operaiile de gestiune i de capital. Drept urmare, principalele aciuni ale practicii financiare respectiv analiza i planificarea financiar, circumscrise finanelor manageriale, sunt abordate distinct dar intercorelat, ntruct performanele ntreprinderii n termeni de rentabilitate i risc evideniate pe baza analizei situaiilor financiare constituie fundamentul planificrii i strategiei financiare.

  • VINTIL G - Finane ntreprinderi ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE - BUCURETI

    5

    PARTEA I

    ANALIZA FINANCIAR Analiza financiar presupune efectuarea unui diagnostic al poziiei financiare i al strii de performan financiar la sfritul exerciiului contabil, n vederea identificrii punctelor tari i slabe ale gestiunii financiare. Att analiza pe plan intern, ct i cea extern (de pe poziia unor parteneri economici i financiari bancari sau concureni) au ca obiectiv determinarea rentabilitii i a riscului i n final a valorii ntreprinderii. Analiza financiar urmrete s pun n eviden pe de o parte modalitile de realizare a echilibrului financiar pe termen lung i termen scurt (obiectiv al analizei pe baz de bilan), i, pe de alt parte treptele de acumulare bneasc de rentabilitate ale activitii ntreprinderii (obiectiv al analizei pe baza contului de profit i pierdere). Societile romneti au obligaia s ntocmeasc i s publice urmtoarele situaii financiare anuale auditate: Bilanul; Contul de profit i pierdere; Situaia modificrilor capitalului propriu; Situaia fluxurilor de trezorerie; Note explicative.

    Utilizatorii de situaii financiare includ:

    a) investitorii prezeni i poteniali; b) angajaii; c) creditorii financiari; d) furnizorii i ali creditori comerciali; e) clienii; f) Guvernul i instituiile sale; g) publicul.

  • VINTIL G - Finane ntreprinderi ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE - BUCURETI

    6

    TEMA 1

    APRECIEREA ECHILIBRULUI FINANCIAR I EVALUAREA

    PERFORMANELOR NTREPRINDERII PE BAZA SITUAIILOR FINANCIARE

    Noiunea de echilibru financiar poate fi definit n cadrul analizei patrimoniale ct i printr-o analiz funcional.

    1.1.ANALIZA POZIIEI I A VARIAIEI

    CAPITALURILOR PROPRII Ca reflectare a poziiei financiare, bilanul ntocmit la ncheierea

    exerciiului financiar, descrie separat elementele de active, de datorii (pasive) i de capitaluri proprii ale ntreprinderii.

    Datele necesare analizei poziiei financiare se preiau din bilanul

    patrimonial, financiar, care grupeaz activele i pasivele dup criterii de lichiditate-exigibilitate.

    I. Ecuaia fundamental a bilanului red SITUAIA NET (SN) a

    ntreprinderii respectiv, averea net a acionarilor (activul neangajat n datorii).

    SN = Activ total Datorii totale

    n conformitate cu standardele internaionale de contabilitate, originea i variaia capitalurilor proprii de la un exerciiu financiar la altul se explic prin influena a 4 factori:

    1. relaiile ntreprinderii cu proprietarii;

    2. activitatea de gestiune a ntreprinderii care genereaz venituri, cheltuieli i profit (reflectat n contul de profit i pierderi);

    3. activiti accesorii neobinuite cu influen direct asupra capitalurilor proprii; 4. politicile contabile utilizate de ntreprindere.

  • VINTIL G - Finane ntreprinderi ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE - BUCURETI

    7

    1.2. ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR PATRIMONIAL Bilanul ofer criterii de apreciere a echilibrului financiar la un moment

    dat i baza de calcul pentru elaborarea bugetelor ntreprinderii. Din punct de vedere financiar, fiecare element de activ reprezint o

    ALOCARE de fonduri bneti. Elementele de pasiv, reflect din punct de vedere financiar, SURSELE

    de provenien a capitalurilor proprii i mprumutate. Bilanul patrimonial pune n eviden regula de gestiune financiar sntoas,

    aceea a paritii maturitii activelor i a pasivelor. Echilibrul financiar patrimonial se prezint pe larg n lucrarea Gestiunea

    financiar a ntreprinderii, capitolul 1 Analiza echilibrului financiar1. II. Echilibrul financiar n partea de sus a bilanului se evideniaz prin

    FONDUL DE RULMENT FINANCIAR (FRF), echivalent n abordarea anglo-saxon (b) cu indicatorul ACTIVE CIRCULANTE NETE (evideniat distinct n bilanul contabil romnesc) .

    a) FRF = Surse permanente Alocri permanente = = (Capital propriu + Datorii > an) Imobilizri nete b) FRF = Nevoi curente Resurse curente III. Fondul de rulment finaneaz nevoia de fond de rulment (NFR) i trezoreria

    net (TN). NEVOIA DE FOND DE RULMENT reflect diferena dintre necesitile de finanare ale ciclului de exploatare (n stocuri i creane) i resursele temporare corespunztoare.

    NFR = (Stocuri + Creane + Cheltuieli n avans) (Datorii curente + Venituri n

    avans) IV. Echilibrul financiar general este reflectat de TREZORERIA NET (TN): TN = FRF NFR = Active trezorerie (AT) Pasive trezorerie (PT) V. Variaia trezoreriei nete n cursul exerciiului financiar reprezint CASH-

    FLOW-ul perioadei sau fluxul monetar net al exerciiului (flux net de trezorerie): a) TN(CF) = TN1 TN0;

    1 la sfritul anului; 0 la nceputul anului.

    1 G.Vintil Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag. 33-59

  • VINTIL G - Finane ntreprinderi ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE - BUCURETI

    8

    Variaia TN se poate explica i prin interaciunea dintre FRF i NFR (variaia FRF i NFR).

    b) TN = FRF NFR

    De asemenea, cash-flow-ul se explic prin rezultatele activitii curente de

    gestiune care degaj cash-flow-ul de gestiune (CFgest) i prin operaiile de capital (de investiii i de finanare cu capitaluri proprii i mprumutate) care degaj cash-flow de investiii (CFinv) i cash-flow de finanare (CFfin).

    c) CF = CFgest + CFinv + CFfin

    n formarea i utilizarea fondului de rulment se pot urmri 3 politici

    financiare:

    1. Politica defensiv, prudenial, prin constituirea unui FRF > NFR.

    2. Politica ofensiv, riscant presupune un fond de rulment financiar mai mic dect nevoia de fond de rulment.

    3. Politica neutr, de echilibru, care s menin fondul de rulment financiar la nivelul mediei fluctuaiilor nevoii de fond de rulment, aceasta fiind mrimea nimim necesar a fondului de rulment. 1.3. ANALIZA PE BAZA BILANULUI FUNCIONAL

    Rspunznd altor criterii de judecat asupra situaiei ntreprinderii

    prezentarea funcional2 a bilanului evideniaz aspectele financiare structurale i legturile cu gestiunea previzional, adaptndu-se mai bine cerinelor managerilor din ntreprindere.

    Analiza funcional implic, pe de o parte, o nou concepie a ntreprinderii, iar pe de alt parte un nou coninut pentru analiza financiar. Concepia funcional definete ntreprinderea ca o entitate