SADRAJ
UVOD 1. FINANSIJSKI SISTEM I FINANSIJSKO TRITE1.1. POJAM I
PODELA FINANSIJSKOG TRITA 1.2. FINANSIJSKI INSTRUMENTI KAO ELEMENT
FINANSIJSKOG TRITA1.2.1. VLASNIKE HARTIJE OD VREDNOSTI 1.2.2.
HARTIJE OD VREDNOSTI INSTRUMENTI DUGA
1.3. FINANSIJSKE INSTITUCIJE TRITA KAPITALA
2. OBLICI MEUNARODNOG KRETANJA KAPITALA2.1. MEUNARODNO KRETANJE
ZAJMOVNOG KAPITALA 2.2. PORTFOLIO INVESTICIJE 2.3. STRANE DIREKTNE
INVESTICIJE
3. SEGMENTI MEUNARODNOG TRITA KAPITALA3.1. MEUNARODNO TRITE
OBVEZNICA 3.2. MEUNARODNO TRITE AKCIJA
4. ULOGA BERZE NA MEUNARODNOM TRITU KAPITALA4.1. POJAM I ZNAAJ
BERZE 4.2. BERZE REGIONA U SVETLU GLOBALNIH PROMENA 4.3. EURONEXT
EVROPSKI LIDER U TRGOVANJU AKCIJAMA 4.4. SVETSKA FEDERACIJA
BERZI
Diplomski rad
Meunarodno trite kapitala
ZAKLJUAK PRILOG LITERATURA
UVOD
Za pravilno tumaenje i implementaciju u privredi, bitno je
precizno ustanoviti i definisati pojmove, pojave, norme i pravila
uobiajena za nauku i svakodnevnu praksu. Naroita panja u ovom radu
posveena je analizi svih relevantnih parametara postojanja i
funkcionisanja meunarodnog trita kapitala. Trite kapitala kao
izuzetno vaan segment finansijskog trita i celokupnog sistema,
jedan je od glavnih pokretaa ekonomskog napretka jedne zemlje.
Trite kapitala ostvaruje optimalnu alokaciju finansijskih
sredstava, stimulie tednju, titi interese investitora omoguavajui
im maksimiranje prinosa i slino. Nesporno je da su danas najmonija
trita kapitala locirana u najnaprednijim trino orijentisanim
privredama. Performanse trita kapitala su izuzetno znaajne za
zemlje u razvoju, naroito ako se ima u vidu da su mnoge zemlje u
razvoju visoko zaduene, a da za njihov dalji razvoj i strukturne
promene privrede nedostaje kapital, do koga je mogue doi na
meunarodnom tritu kapitala. U operacionalizaciji postavljenog
zadatka, a u nastojanju da se sadrina i struktura rada predstavi na
jednostavan i koncizan nain, rad je podeljen u etiri teorijski
oblikovanih, ali meusobno povezanih celina. Cilj mi je bio da iz
mnotva saznanja, informacija i podataka izdvojim ono to e itaocu
ovog rada pruiti uvid u fenomen i potrebu za postojanjem
meunarodnog trita kapitala. Prvi deo rada je prikaz osnovnih
pojmova, obeleja, elemenata i funkcija finansijskog trita. Panja je
usmerena i na dugorone finansijske instrumente (akcije i
obveznice), kao osnove za postojanje trita kapitala. Bie rei i o
depozitnim i nedepozitnim finansijskim institucijama trita
kapitala.
2
Diplomski rad
Meunarodno trite kapitala
U drugom delu bie analizirani osnovni oblici meunarodnog
kretanja kapitala: meunarodno kretanje zajmovnog kapitala,
portfolio investicije i strane direktne investicije. U treem delu
rada bie ukazano na dva segmenta meunarodnog trita kapitala:
meunarodno trite obveznica i meunarodno trite akcija. Meunarodno
trite obveznica prua uesnicima itav niz pogodnosti. Iako se razvija
sporije nego trite obveznica, meunarodno trite akcija kontinuirano
raste i prua kompanijama pogodnosti da kotiranjem na berzama izvan
domae zemlje pribave potreban kapital. Na ovom segmentu meunarodnog
trita nacionalna regulativa je jo uvek izraena, pa postoje
inicijative da se na meunarodnom nivou usaglase. Na osnovu
prethodnih delova koncipiran je etvrti deo kroz prikaz stanja i
perspektive razvoja berzanskog poslovanja, kao i uloga berze na
meunarodnom tritu kapitala. Prikazane su berze u regionu u svetlu
globalnih promena, EURONEXT kao evropski lider u trgovanju akcijama
i Svetska federacija berzi. Imajui u vidu ogromnu vanost
meunarodnog trita kapitala za ekonomski napredak jedne zemlje,
namera je da se ukae na znaaj i mogunost razvoja trita kapitala u
naoj zemlji. Pri tom, znaajno je naglasiti da je za razvoj trita
kapital kod nas, funkcionisanje pravne drave jednako vano kao i
ispunjavanje ekonomskih preduslova. Inae, funkcionisanje trita
kapitala u neadekvatnom pravno ekonomskom okruenju bilo bi rizino
ili ak kontraproduktivno. Umesto da doprinese ekonomskom razvoju i
stabilizaciji, dovelo bi do velike nestabilnosti i pogoranja
privredne strukture.
3
Diplomski rad
Meunarodno trite kapitala
1. FINANSIJSKI SISTEM I FINANSIJSKO TRITESvet finansija je u
poslednjih tridesetak godina pretrpeo ogromne promene, kao i drugi
oblici ljudske aktivnosti. Neke od najvanijih su
internacionalizacija i globalizacija, deregulacioni tokovi, razvoj
informativne i telekomunikacione tehnologije, pojava velikog broja
finansijskih inovacija i podizanje ukupnog nivoa znanja i
strunosti. Sve one su imale veliki uticaj na funkcionisanje
finansijskih sistema veine zemalja. Finansijski sistem svake zemlje
je jedan od najvanijih podsistema ekonomskog i drutvenog sistema.
On je odreen stanjem politikih odnosa, karakterom vlasnitva,
stepenom privredne razvijenosti i drugim faktorima. Finansijski
sistem sainjava vei broj finansijskih institucija i uesnika
(centralna banka, poslovne banke, tedionice, tedno-kreditne
asocijacije, penzioni fondovi, investicioni fondovi, osiguravajua
drutva, posrednike organizacije i slino), finansijskih trita i
finansijskih instrumenata (instrumenti duga, vlasniki instrumenti,
derivativni-izvedeni instrumenti). Najvaniji njegovi elementi su
upravo: - Finansijska trita; - Finansijski uesnici i posrednici i -
Finansijski instrumenti. Dobar i efikasan finansijski sistem treba
da omogui nesmetano funkcionisanje privrednog sistema, opstanak,
rast i razvoj nacionalne ekonomije i celokupni drutveni
prosperitet. Privredni subjekti, preko finansijskog sistema i
njegovih osnovnih elemenata dolaze do sredstava neophodnih za
finansiranje svakodnevnog poslovanja, investicije, rast i razvoj.
Npr. drava dolazi do sredstava za finansiranje svoje aktivnosti (za
odravanje vojske i policije, socijalno, penziono-invalidsko i
zdravstveno 4
Diplomski rad
Meunarodno trite kapitala
osiguranje, obrazovanje i slino); privatni subjekti (domainstva)
dolaze do sredstava za kupovine nekretnina (zemlje, kua, stanova)
ili ostalih trajnih potronih dobara i slino. Finansijski sistem
predstavlja mehanizam i vodi, odnosno sistem kanala kojima se vri
transfer finansijskih sredstava izmedju razliitih subjekata i grupa
u privredi. Sve uesnike u privrednom sistemu mogue je podeliti u 4
sektora: - Sektor privrede (privatna preduzea, ortaka drutva i
korporacije); - Javni sektor (vlade, lokalni organi vlasti i javna
(dravna) preduzea); - Sektor domainstva (veliki broj pojedinaca i
porodica tj. stanovnitvo) i - Ino sektor (svi subjekti privrednog i
drutvenog ivota koji dolaze iz drugih zemalja). Uloga svakog
finansijskog sistema je da omogui nesmetan tok sredstava u
nacionalnoj ekonomiji, izmedju dve znaajne grupe subjekata. To su,
sa jedne strane, subjekti koji raspolau vikovima finansijskih
sredstava u odreenom trenutku i subjekti koji imaju manjkove
finansijskih sredstava, sa druge strane. Na taj nain finansijski
sistem povezuje dve makroekonomske kategorije: tednju i
investicije. JAVNI SEKTORporezi tednja krediti zajmovi
dotacije
porezi investicije krediti kup. hov investicije
SEKTOR DOMAINSTVAtednja
FINANSIJSKI POSREDNICItednja krediti
SEKTOR PRIVREDEtednja
INO SEKTORkupovina hov
Slika br. 1. Tokovi sredstava izmedju osnovnih privrednih
sektora1
Subjekti koji raspolau vikovima finansijskih sredstava nazivaju
se tedne jedinice, a subjekti koji raspolau manjkovima finansijskih
sredstava nazivaju se investicione jedinice. Izmeu ovih subjekata
postoji vrlo tesna meuzavisnost i sloenost. esto se moe desiti da
se isti uesnik u privrednom ivotu nae u obe uloge istovremeno.
1
Dr Dejan Eri, (1997.), Finansijska trita i instrumenti,
Beograd
5
Diplomski rad
Meunarodno trite kapitala
Npr. domainstvo tedi da bi prikupilo depozit za podizanje
hipotekarnog kredita u vezi kupovine kue. Ili preduzee emituje
obveznice ili uzima kredite kako bi uloilo u akcije drugog preduzea
nad kojim namerava da preuzme i stekne kontrolu.
1.1. POJAM I PODELA FINANSIJSKOG TRITA
Finansijsko trite, kao sastavni deo finansijskog sistema jedne
zemlje, omoguava normalno i nesmetano funkcionisanje privrede.
Preko njega se odvijaju sva zbivanja u realnim tokovima drutvene
reprodukcije. Finansijsko trite je organizovano mesto na kome se
susree ponuda i tranja za razliitim oblicima finansijskih
instrumenata (aktive). Pojam finansijska aktiva se sree pod
razliitim drugim nazivima, kao to su: finansijski instrumenti,
trini materijal, efekti, berzanska roba i slino. U osnovi, u
finansijsku aktivu je mogue ukljuiti razliite oblike finansijskih
instrumenata kojima se trguje na finansijskim tritima, kao to su:
iralni novac, valute, hartije od vrednosti (zapisi, obveznice,
akcije, konvertibilne hartije od vrednosti, izvedeni instrumenti,
itd.), plemeniti metali i slino. Osnovna uloga finansijskog sistema
je da izvri spajanje i povezivanje tednih (suficitarnih) i
investicionih (deficitarnih) jedinica u datom trenutku vremena.
MONETARNI SISTEM S>1 SUFICITARNI S
