Evaluarea intreprinderiiiii

  • Upload
    oana871

  • View
    222

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    1/77

    UNIVERSITATEA PETRU MAIORTRGU MURE

    FACULTATEA DE INGINERIE

    EVALUAREAS.C . PRO DIMPEX S .A .

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    2/77

    Cuprins

    1.Prezentare succinta a sociatatii analizate 41.1.Introducere 4

    1.2.Scopul si obiectul de activitate al societatii 41.3.Capitalul social 41.4.Organizarea societatii 51.5.Mijloacele moderne de realizare a evidentei contabile 51.6.Principalii indicatori (31.12.2006) 5

    2.Diagnosticul financiar 62.1.Diagnosticul financiar 62.2.Situatia patrimoniului si rezultatele financiare 82.3.Analiza soldurilor intermediare de gestiune 112.4.Analiza structurii financiare a patrimoniului 13

    2.4.1.Analiza ratelor de structura ale activului 142.4.2.Analiza ratelor de structura ale pasivului 19

    2.5.Analiza echilibrului financiar 242.6.Analiza ratelor de gestiune 282.7.Analiza profitabilitatii si a rentabilitatii 342.8.Analiza riscului de faliment 42

    2.8.1.Lichiditatea si solvabilitatea 422.8.2.Metoda Conan Holder 45

    3.Perspectiva situatiei financiare a SC PRODIMPEX SA 483.1.Estimarea situatiei financiare 48

    3.1.1.Cadrul general de abordare a perspectivei situatiei 483.1.2.Estimarea elementelor contului de rezultate 48

    3.1.2.1.Estimari legate de activitatea de exploatare 493.1.2.2.Estimari legate de activitatea financiara 503.1.2.3Estimarea activitatilor exceptionale 513.1.2.4.Estimarea rezultatului exercitiului 51

    3.1.3.Estimarea elementelor patrimoniale 533.1.3.1.Estimarea elementelor de activ 533.1.3.2.Estimarea elementelor de pasiv 54

    3.1.4.Estimarea fluxului de numerar 563.2.Validarea prognozelor prin analiza financiara previzionata 583.3.Concluzii privind estimarea situatiilor financiare

    ale SC PRODIMPEX SA 61

    4.Evaluarea SC PRODIMPEX SA 624.1.Metode patrimoniale de evaluare 62

    4.1.1.Valoarea activului net contabil 624.2.Metode financiare de evaluare 65

    4.2.1.Valori bazate pe fluxul de numerar 664.2.1.1.Valorea actuializarii

    fluxului de numerar (cash flow) 674.2.1.2.Valoarea de cash flow continuu 68

    2

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    3/77

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    4/77

    1. Prezentare succinta a sociatatii analizate

    1.1. Introducere

    Societatea Comerciala PRODIMPEX S.A. Sibiu este societatedeschisa, persoana juridica romana, avand forma juridica de societate peactiuni. Aceasta a fost infiintata in februarie 1991. Societatea isi desfasoaraactivitatea in conformitate cu legile romane si cu prevederile actuluiconstitutiv. Durata societatii este nelimitata.

    1.2. Scopul si obiectul de activitate al societatii

    Scopul societatii este producerea si comercializarea de componente

    tehnologice si piese de schimb pentru industria textila si pielarie (ace, spete,etc), scule, bunuri de larg consum (pixuri, penare, rigle, agrafe de birou,pioneze) si alte activitati cuprinse in obiectul de activitate avand ca finalitateobtinerea de profit.

    In obictul de activitate al firmei sunt enumerate urmatoarele tipuri deactivitati:

    activitati mixte fabricare de elemente de dulgherie si tamplarie pentru constructii productia de ambalaje din lemn fabricarea altor produse din lemn fabricarea articolelor de papetarie fabricarea altor articole din hartie si carton alte activitati de editare fabricarea placilor, foliilor, tuburilor, profilurilor din material plastic fabricarea altor articole din material plastic fabricarea produselor metalice obtinute prin deformare plastica fabricarea altor articole din metal, etc

    1.3. Capitalul social

    Capitalul social al societatii PRODIMPEX S.A. la data de 31.12.2006este in valoare de 11.020.950 RON subscris si varsat integral la constituireasocietatii. Acesta se imparte in 440.838 actiuni nominale cu o valoarenominala de 25.000 RON.

    4

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    5/77

    1.4.Organizarea societatii

    Intreprinderea este organizata pe Centre de Profit (CP): CP10 Metal; CP20 Saake; CP30 Articole de scris; CP40 Mase plastice; CP50 Mecano-energetic; CP60 Harting; CP70 Vimar; CP80 Fuji; CP95 Cantina;

    CP99 Societate.1.5. Mijloacele moderne de realizare a evidentei contabile

    S.C. PRODIMPEX S.A. Sibiu dispune de o retea de calculatoareWindows 2000 Server avand ca server un microcalculatorP4 la 1,7 GHz.Statiile de lucru in numar de 30 de microcalculatoare (P2 la 350 MHz) suntconectate in reteaEthernetprin cablu UTP, in fiecare CP sau punct de lucruexistand unul sau mai multe microcalculatoare.

    Imprimantele folosite sunt de tipulEpson A4 functionand ca imprimante

    locale. Imprimanta de retea este o imprimanta rapida HP4100 LaserJetsi oimprimantaHP 1200. Cel mai mare numar de rapoarte generate si listate estedirijat catre imprimanta de retea, de aici si necesitatea ca aceasta sa fie oimprimanta robusta si rapida.

    Programele de contabilitate sunt realizate de informaticienii societatii sisunt astfel legate intrucat respecta structura societatii.

    1.6. Principalii indicatori (31.12.2006)

    Cifra de afaceri: 117.608.737 RONCapital social: 11.020.950 RONProfit net: 79.954 RON

    Numar de personal: 704 persoane

    5

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    6/77

    2. Diagnosticul financiar

    2.1. Diagnosticul financiar

    S-a analizai evolutia firmei PRODIMOEX SA in perioada 2004 2006.

    ConcluziiSituatia financiara a sociatatii analizate este, in principiu, buna, desi

    aparent ea este in scadere.Dupa cum se poate vedea in bilantul financiar, firma are profit pe

    intreaga perioada analizata, dar rezultatul net al firmei este in scadere.Aceasta scadere a rezultatului net se datoreaza in principal cheltuielilor

    financiare foarte mari. Din aceste cheltuieli financiare dobanzile au opondere de aproximativ 25% in ambii ani, diferenta reprezentand cheltuielidatorate diferentelor de curs valutar, leul depreciindu-se foarte mult inaceasta perioada. Firma a obtinut credite in valuta pe termen lung, in conditiiavantajoase, la sfarsitul anului acestea au fost reevaluate la cursul din

    perioada respectiva, iar pentru diferenta nefavorabila s-au constituitprovizioane. O alta cauza a cheltuielilor financiare foarte mari este pondereadestul de mare a activitatii de export, o parte din cheltuielile de diferente decurs valutar datorandu-se si deprecierii creantelor fata de clientii straini,existente la sfarsitul anului.

    Scaderea profitului se datoreaza, de asemenea, politicii fiscale a firmei.Daca se doreste retinerea unei parti cat mai mari la firma atunci profitul bruteste redus cat se poate de mult prin efectuarea unui volum cat mai mare decheltuieli, impozitul pe profit fiind mai mic, iar daca se doreste repartizareade dividende atunci cheltuielile inegistrate sunt mai mici.

    Se mai poate observa ca ponderea cea mai mare in cadrul activelorimobilizate o au imobilizarile corporale. Acestea cresc de-a lungul perioadeianalizate, inregistrandu-se un puternic proces de investire. Aceste investitiis-au realizat atat pe baza surselor proprii (cresterea capitalului propriu) cat si

    a celor imprumutate (cresc creditele pe termen lung). Valoarea creditelorobtinute in anul 2006 este mult mai mare decat investitia realizata in acestan, ceea ce inseamna ca o mare parte din creditele pe termen lung s-aufolosit pentru a acoperi nevoile curente. Aceasta situiatie nu este normala,dar creditele pe termen lung sunt obtinute in conditii avantajoase.

    Aparent firma are un grad de indatorare foarte mare, dar aceasta valoarenu este reala deoarece activele fixe ale firmei au o valoare mult mai mare

    6

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    7/77

    decat cea contabila ele nefiind reevaluate, datorita impozitelor pe cladiri sipe terenuri mari.

    In bilantul financiar se mai poate observa o crestere a stocurilor inperioada analizata. Acest lucru poate sugera fie o proasta gestionare aacestora, fie o crestere a capaciatii de productie a firmei. Se observa deasemenea si o usoara crestere a creantelor fata de clienti care poate sugerafie o depreciere a vitezei de rotatie a acestora (existenta unor probleme laincasarea clientilor), fie acordarea unui credit client contractual mai mare.Aceasta situatie din urma este corelata cu cresterea datoriilor fata defurnizori, pentru ca creditul furnizori primit sa fie mai mare decat creditulclienti acordat. Acest lucru se intampla in 2004 si 2005 cand durata deincasare a clientilor este mai mica decat cea de achitare a facturilor fata defurnizori, situatia depreciindu-se in 2006, cand creantele fata de clienti crescintr-un ritm mai mare decat datoriile comerciale.

    Se poate observa ca pe intreaga perioada analizata datoriile de

    exploatare (datoriile pe termen scurt, mai putin creditele bancare pe termenscurt) sunt mai mici decat activele ciclice (activele circulante, mai putindisponibilitatile), firma fiind in situatia de dezechilibru pe termen scurt.

    Nevoia de fond de rulment este acoperita atat prin fondul de rulment cat siprin creditele pe termen scurt obtinute in perioada 2004 2005, si doar pebaza fondului de rulment (care cuprinde si creditele pe termen lung)in 2006.

    In concluzie, din bilantul finaciar se poate observa ca firma areprobleme pe termen scurt, iar pentru rezolvarea acestora s-a apelat la creditepe termen lung. Aceasta situatie este acceptabila in situatia in care conditiilede imprumut sunt avantajoase (dobanda perceputa la creditele in EURO estede 5,7%, iar la RON de 23%).

    In continuare, se va analiza situatia financiara a firmei, plecandu-se dela general la particular, de la rentabilitate si profitabilitate (indicatori destulde generali) si pana la detaliu (structura activului si a pasivului).

    7

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    8/77

    2.2. Situatia patrimoniului si rezultatele financiare

    Contul de rezultate

    Tabelul 1

    DENUMIRE INDICATORIPerioada de analiza

    2004 2005 20061. Cifra de afaceri net (rd. 02 la 04) 80.187.262 96.704.339 117.608.737Producia vndut (ct 701+702+703+704+705+706+708) 76.098.062 94.954.754 115.065.620Venituri din vnzarea mrfurilor (ct.707) 4.089.200 1.749.585 2.543.117Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete (ct.7411) 0 02. Variaia stocurilor - sold creditor 3.290.312 2.675.177(ct.711) - sold debitor 563.0603. Producia imobilizat (ct.721+722) 14.246 135.718 725.8824. Alte venituri din exploatare (ct. 7417 + 758) 5.072.292 4.978.675 3.903.612VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL (rd.01+05-06+07+08) 84.710.740 105.109.044 124.913.408a) Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile (ct 601+602) 13.797.523 18.136.760 29.020.718Alte cheltuieli materiale (ct. 603+604+606+608) 4.645.537 7.610.592 7.954.433

    b) Alte cheltuieli din afar cu energia i apa (ct.605) 5.658.434 7.314.406 7.132.752c) Cheltuieli privind mrfurile (ct.607) 3.619.841 1.478.168 2.266.268Cheltuieli cu personalul (rd. 15+16) din care: 35.465.453 44.091.293 52.381.173a) Salarii (ct 6211+641) 25.673.449 32.236.724 38.120.662

    b) Cheltuieli cu asigurrile i protecia social (ct 645) 9.792.004 11.854.569 14.260.511a) Amortizri i provizioane pt. Depreciereaimobilizrilor corporale i necorporale

    835.435 1.854.418 3.884.513

    a.1) Cheltuieli (ct. 6811+6813) 835.435 1.854.418 3.884.513a.2) Venituri (7813) 0 0 0

    b) Ajustarea valorii activelor circulante (rd. 21-22) 0 2.247 20.425b.1) Cheltuieli (ct. 654+6814) 0 2.247 20.425b.2) Venituri (ct. 754+7814) 0 0 0Alte cheltuieli de exploatare 14.998.569 19.453.444 13.589.0508.1. Cheltuieli privind prestaiile externe(ct. 611+612 +613+614+6212+622+623+624+ 625+626+627+628)

    13.261.940 18.480.597 12.710.802

    8.2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate (ct. 635) 1.554.019 972.847 627.3108.3. Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate (ct. 658) 182.610 0 250.938Ajustri privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli (rd. 28-29) 0 0 0

    - Cheltuieli (ct. 6812) 0 0 0- Venituri (ct. 6812) 0 0 0

    CHELTUIELI DE EXPLOATARE TOTAL (rd.10 la14+17+20+23+27) 79.020.792 99.941.328 116.249.332REZULTATUL DIN EXPLOATARE

    -Profit

    (rd. 09-30) 5.689.948 5.167.716 8.664.076-Pierdere (rd. 30-09)Venituri din interese de participare (ct.7613+7614+7615+7616) 0 0 0

    - din care, n cadrul grupului 0 0 0Venituri din alte investiii financiare i creane care fac

    parte din activele imobilizate (ct.7611+7612)0 0 0

    - din care, n cadrul grupului 0Venituri din dobnzi (ct. 766) 310.112 186.648 34.382

    - din care, n cadrul grupului 0 0

    8

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    9/77

    Alte venituri financiare (ct.762+763+764+765+767+768) 569.375 655.689 583.653VENITURI FINANCIARE TOTAL (rd. 33+35+37+39) 879.487 842.337 618.035Ajustarea valorii imobilizrilor financiarei investiiilor financiare deinute ca active circulante (rd. 42-43)

    124.667 2.837.893 0

    - Cheltuieli (ct. 686) 124.667 2.962.560 0- Venituri (ct. 786) 0 124.667 0

    Cheltuieli privind dobnzile (ct. 666) 377.652 925.776 2.556.915

    - din care, n cadrul grupuluiAlte cheltuieli financiare (ct. 663+664+665+667+668) 1.231.755 293.824 6.448.676CHELTUIELI FINANCIARE TOTAL (rd. 41+44+46) 1.734.074 4.057.493 9.005.591REZULTATUL FINANCIAR:

    - Profit (rd. 40-47)- Pierdere (rd. 47-40) 854.587 3.215.156 8.387.556

    REZULTATUL CURENT:- Profit (rd. 09+40-30-47) 4.835.361 1.952.560 276.520- Pierdere (rd. 30+47-09-40)

    Venituri extraordinare (ct. 771) 6.749.152 460.465 0Cheltuieli extraordinare (ct. 671) 2.142.342 1.285.039 0REZULTATUL EXTRAORDINAR:

    - Profit (rd. 52-53) 4.606.810 0- Pierdere (rd. 53-52) 824.574

    VENITURI TOTALE (rd. 09+40+52) 92.339.379 106.411.846 125.531.443CHELTUIELI TOTALE (rd. 30+47+53) 82.897.208 105.283.860 125.254.923REZULTATUL BRUT

    - Profit (rd. 56-57) 9.442.171 1.127.986 276.520- Pierdere (rd. 57-56) 0

    Impozitul pe profit (ct. 691) 1.327.838 241.298 196.566Alte cheltuieli cu impozite care nu apar n elementele de mai sus (ct. 698)REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI FINANCIAR:

    - Profit (rd. 58-60-61) 8.114.333 886.688 79.954- Pierdere (rd. 59+60+61)sau(rd. 60+61-58)

    Bilant patrimonial simplificat

    Tabelul 2

    9

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    10/77

    Elemente 2004 2005 2006

    Imobilizari necorporale 173.351 274.844 163.908

    Imobolizari corporale 13.146.630 30.246.432 34.290.740

    Imodilizari financiare 4.281.178 2.356.822 3.465.740

    Total active imobizante 17.601.159 32.878.098 37.920.388

    Stocuri 8.486.208 11.875.577 17.336.036

    -materii prime si materiale consumabile 2.833.549 3.785.425 7.437.175

    -productia in curs de executie 1.230.747 2.027.833 2.086.333

    -produse finite si marfuri 4.421.912 6.062.319 7.812.528

    Creante 10.369.012 17.285.107 16.181.651

    -creante comerciale 2.709.057 3.812.625 7.787.530

    -alte creante 7.659.955 13.472.482 8.394.121

    Investitii financiare pe termen scurt 0 0 0

    Disponibilitati 2.100.104 2.294.431 5.341.844

    Total active circulante 20.955.324 31.455.115 38.859.531

    Total activ 38.556.483 64.333.213 76.779.919

    Capitaluri proprii 24.717.545 28.437.531 25.220.311

    Datorii pe termen mediu si lung 0 11.174.080 36.826.428Capital permanent 24.717.545 39.611.611 62.046.739

    Datorii pe termen scurt 13.838.938 24.721.602 14.733.180

    -sume datorate institutiilor de credit 3.785.788 15.067.056 3.287.242

    -datorii comerciale 3.768.517 3.946.585 5.602.915

    -efecte de comert de platit 230.671 413.760 530.444

    -sume datorate societatilor din cadrul grupului 0 0 0

    -alte datorii 6.053.962 5.294.201 5.312.579

    Total pasiv 38.556.483 64.333.213 76.779.919

    2.3. Analiza soldurilor intermediare de gestiune

    10

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    11/77

    Tabloul soldurilor intermediare de gestiune

    Tabelul 3

    Denumirea indicatorilor Nrrd

    Exercitiu financiar

    A B 2004 2005 2006

    +Venituri din vanzarea marfurilor 01 4.089.200 1.749.585 2.543.117- Cheltuieli privind marfurile 02 3.619.841 1.478.168 2.266.268=Marja comerciala 03 469.359 271.417 276.849+Productia vanduta 04 76.098.062 94.954.754 115.065.620+Venituri dinproductia stocata

    Sold creditor 05 0 3.290.312 2.675.177- sold debitor 06 563.060 0 0+Venituri din productia de imobilizari 07 14.246 135.718 725.882=Productia exercitiului 08 75.549.248 98.380.784 118.466.679+Marja comerciala 09 469.359 271.417 276.849- Consumari intermediare 10 37.363.434 51.542.355 56.818.705

    =Valoarea adaugata 11 38.655.173 47.109.846 61.924.823+Venituri din subventii 12 0 0 0+Alte venituri din exploatare 13 5.072.292 4.978.675 3.903.612- Cheltuieli cu personalul- totale 14 35.465.453 44.091.293 52.381.173- Cheltuieli cu impozite si taxe 15 1.554.019 972.847 627.310- Alte cheltuieli de exploatare 16 182.610 0 250.938=Rezultatul brut al exploatari (EBE) 17 6.525.383 7.024.381 12.569.014+Venituri din provizioane 18 0 0 0+Ven. Din creante react si deb div 19 0 0 0-Cheltuieli cu amortizari si previzioane 20 835.435 1.856.665 3.904.938

    - Pierderi din creante si debitori diversi 21 0 0 0=Rezultatul exploatarii 22 5.689.948 5.167.716 8.664.076+Venituri financiare 23 879.487 842.337 618.035- Cheltuieli financiare 24 1.734.074 4.057.493 9.005.591=Rezultatul curent 25 4.835.361 1.952.560 276.520+Venituri extraordinare 26 6.749.152 460.465 0- Cheltuieli extraordinare 27 2.142.342 1.285.039 0=Rezultatul brut al exercitiului 28 9.442.171 1.127.986 276.520- Cheltuieli privind impozitul pe profit 29 1.327.838 241.298 196.566=Rezultatul net 30 8.114.333 886.688 79.954- Venituri din provizioane 31 0 0 0- Ven. Din creante react si deb div 32 0 0 0+Cheltuieli cu amortizari si previzioane 33 835.435 1.856.665 3.904.938- Pierderi din creante si debitori diversi 34 0 0 0=Capacitatea de autofinantare (CAF) 35 8.949.768 2.743.353 3.984.892- Dividende 36 0 0 0

    11

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    12/77

    =Autofinantarea 37 8.949.768 2.743.353 3.984.892

    Marja comerciala reprezinta castigul realizat sub forma de adaos dinactivitatea de coemrt. Acest indicator in cazul de fata nu are o importantainformativa mare deoarece firma desfasoara preponderent activitate de

    productie.Cifra de afaceri reprezinta expresia valorica a tuturor afacerilor

    derulate de o intreprindere pe o perioada de gestiune si poate fi consideratcel mai simplu indicator care masoara activitatea comerciala a uneiintrprinderi.

    Indicatorul evalueaza volumul global al afacerilor intreprinderii lapretul pietei, din momentul in care are loc tranzactia pe piata. Acestindicator are trend crescator pe toata perioada analizata, evolutie favorabila

    pentru firma.Productia exercitiului reprezinta totalitatea bunurilor si serviciilor

    produse de firma pe o perioada de un an. Este o expresie a activitatii globalea firmei. Principalele elemente componente ale sale sunt: productie vanduta,productia stocata si productia imobilizata. In situatia analizata acest indicatoreste in crestere, avand deci o evolutie favorabila. Ponderea cea ma mare oare productia vanduta, ceea ce este si normal. Productia vanduta creste cu25% in primul an si cu 21% in al doilea.

    Valoarea adugata este un concept esential in analiza economica. Eareprezinta bogatia creata de intreprindere si face obiectul unei mize atuncicand se pune problema repartizarii ei intre participantii la activitateaintreprinderii (salariati, stat, imprumutatori, proprietari si intreprindereainsasi prin autofinantare).

    In timp ce CA reprezinta capacitatea firmei de a vinde, valoareaadugata (VA) reprezinta aportul economic al intreprinderii, surplusul devaloare pe care aceasta reuseste sa il genereze prin activitatea de productie.

    Se observa ca valoarea adugata creata de firma are un trend ascendent,ea crescand cu 21,87% in 2005 fata de 2004, si cu 31,45% in 2006 fata de2005.

    Aceasta crestere se datoreaza in principal cresterii valorii adugate dinproductie si nu a marjei care este nesemnificativa pe intreaga perioada

    analizata.Excedentul brut din exploatare masoara acumularea bruta dinactivitatea de exploatare, admitand ca amortizarea si provizioanele sunt doarcheltuieli calculate, nu si platite. EBE masoara capacitatea potentiala deautofinantare a investitiilor pentru exploatare. in cazul de fata acest indicatorare o evolutie favorabila, este in crestere mai putin in primul an si mai

    puternic in cel de-al doilea.

    12

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    13/77

    Rezultatul din exploatare masoara rentabilitatea procesului deexploatare, prin deducerea tuturor cheltuielilor exploatarii din veniturileexploatarii. La firma analizata acest indicator descreste, dar nu foarte mult,in 2005, ca apoi sa creasca din nou in 2006.

    Rezultatul curent este determinat de rezultatul exploatarii si cel alactivitatii financiare. Poate fi determinat ca diferenta intre veniturile sicheltuielile curente. In cazul de fata acesta are un trend puternicdescrescator, descresterea datorandu-se in principal cheltuielilor financiarefoarte mari. O mare parte din acestea sunt formate din cheltuieli dindiferente de curs valutar, firma avand credite mari in valuta, pe termenmediu, care la sfarsitul fiecarui an sunt reevaluate.

    Rezultatul brut al exercitiului este determinat de rezultatele tuturoractivitatilor obtinandu-se prin diferenta intre veniturile si cheltuielile totale.Acesta urmeaza si el trendul puetrnic descrescator al rezultatului curent.Influenta rezultatului exceptional fiind insesizabila.

    Rezultatul net al exercitiului reprezinta masura rentabilitatii financiarea capitalului propriu subscris de actionari. Acesta urmeaza sa se distribuiesub forma de dividende in raport cu numarul actiunilor detinute, sau sa sereinvesteasca in firma. Profitul net se obtine prin deducerea impozitului pe

    profit din profitul brut. Acest indicator in cazul de fata are de asemenea oevolutie nefavorabile descrescand de-a lungul perioadei de aproape 100 deori. Aceasta evolutie poate parea catastrofica, dar este in mare parte scripticasi se datoreaza in cea mai mare parte cheltuielilor financiare cheltuielilordin diferente de curs valutar.

    Capacitatea de autofinantare masoara aptitudinea unei intreprinderide a degaja, prin activitatea pe care o deruleaza, resurse interne de finantare.Aceste resurse interne sunt considerate cele mai sigure, si sunt in majoritateacazurilor cele mai ieftine. Capacitatea de autofinantare este egala curezultatul net corectat cu veniturile din provizioane si cu cheltuielile cuamortizarile si cu provizioane. Acesta are o evolutie nefavorabila pe intreaga

    perioada analizata, ea fiind in scadere.

    2.4. Analiza structurii financiare a patrimoniului

    Ratele de structura ale bilantului se calculeaza ca raport intre un postdin activ sau pasiv si totalul bilantului, precum si ca raport intre diferitelecomponente de activ, respectiv de pasiv.

    Analiza structurii bilantului are ca obiectve:- stabilirea ponderii elementelor patrimoniale, precum si a

    raporturilor care exista intre aceste elemente;

    13

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    14/77

    - evidentierea schimbarilor calitative in situatia mijloaceloreconomice si a surselor de finantare;

    - aprecierea starii patrimoniale si financiare;- fundamentarea politicii si strategiei fiananciare.

    2.4.1. Analiza ratelor de structura ale activului

    Aceste rate arata destinatia economica a capitalurilor, gradul delichiditate a elementelor de activ si capacitatea intreprinderii de a-simodifica structura activului ca urmare a unor imprejurari conjuncturale.Principalele rate de structura ale activului sunt:

    - rata activelor imibilizate- rata activelor curenteRata activelor imobilizate inregistreaza valori pe intreaga perioada

    analizata mai mici decat valoarea maxima acceptabila, avand in primul

    exercitiu financiar cea mai mica valoare.

    Rata activelor imobilizate

    Tabelul 4Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Active imobilizate nete Ain mii lei 17.601.159 32.878.098 37.920.3882 Activ total AT mii lei 38.556.483 64.333.213 76.779.9193 Rata Ai Rai % 45,65% 51,11% 49,39%4 Valoare maxima acceptabila - % 60,00% 60,00% 60,00%

    5 Indicele Ai Iai % 100,00% 186,80% 115,34%6 Indicele AT Iat % 100,00% 166,85% 119,35%7 Indicele a CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%

    Rata imobilizarilor necorporale arata ponderea valorii activelorintangibile in total imobilizari. Acest indicator inregistreaza valori sub 1%

    14

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    15/77

    ceea ce inseamna ca intreprinderea nu are o activitate deosebita de cresteresau de cercetare. Valoarea cea mai insemnata se inregistreaza in primul an,aceasta reducandu-se in urmatorii ani. Cea mai mica valoare se inregistreazain ultimul an, in care rata s-a injumatatit fata de anul anterior.

    Rata imobilizarilor necorporale

    Tabelul 5Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Imobilizari necorporale nete In mii lei 173.351 274.844 163.9082 Active imobilizate nete Ai mii lei 17.601.159 32.878.098 37.920.3883 Rata Inc Rin % 0,98% 0,84% 0,43%4 Indicele In Iin % 100,00% 158,55% 59,64%5 Indicele Ai Iai % 100,00% 186,80% 115,34%

    Rata imibilizarilor corporale arata ponderea activelor corporale intotal imobilizari. Valorile ridicate din ultimi doi ani ai aceste rate aratasporirea imobilizarilor corporale intr-un ritm mai alert celui de crestere aimobilizarilor necorporale.

    Rata imobilizarilor corporale

    Tabelul 6Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Imobilizari corporale nete Ic mii lei 13.146.630 30.246.432 34.290.7402 Active imobilizate nete Ai mii lei 17.601.159 32.878.098 37.920.3883 Rata Ic Ric % 74,69% 92,00% 90,43%4 Valoara minim acceptata - % 85,00% 85,00% 85,00%5 Indicele Ic Iic % 100,00% 230,07% 113,37%6 Indicele Ai Iai % 100,00% 186,80% 115,34%

    Rata imobilizarilor financiare arata ponderea valorii activelorfinanciare in total imobilizari si reflecta politica de investitii financiare afirmei. Aceasta rata are un nivel situat peste 1% pe parcursul intregii

    perioade analizate, iar in primul an acest nivel este mult peste aceastavaloare inregistrand o scadere semnificativa in anul al doilea. In anul altreilea are loc o crestere a valorii ratei dar intr-un ritm mai redus. Rata are oevolutie descrescatoare pe intreaga perioada analizata ceea ce semnifica oreducere a imobilizarilor financiare in activul total.

    15

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    16/77

    Rata imobilizarilor financiare

    Tabelul 7Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Imobilizari financiare If mii lei 4.281.178 2.356.822 3.465.7402 Active imobilizate nete Ai mii lei 17.601.159 32.878.098 37.920.388

    3 Rata If Rif % 24,32% 7,17% 9,14%4 Indicele If Iif % 100,00% 55,05% 147,05%5 Indicele Ai Iai % 100,00% 186,80% 115,34%

    Analiza ratei activelor circulante arata ponderea activelor cucaracter temporar in total activ. Pe parcursul intregii perioade analizatenivelul ratei este peste valoarea minima acceptata, cea mai redusa valoareinregistrandu-se in al doilea an.

    Rata activelor circulante

    Tabelul 8Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Active circulante Ac mii lei 20.955.324 31.455.115 38.859.5312 Activ total AT mii lei 38.556.483 64.333.213 76.779.9193 Rata Ac Rac % 54,35% 48,89% 50,61%4 Valoare minima acceptabila - % 40,00% 40,00% 40,00%5 Indicele Ac Iai % 100,00% 150,11% 123,54%

    6 Indicele AT Iat % 100,00% 166,85% 119,35%

    Ratele complementare ale ratei activelor circulante sunt:- rata stocurilor - rata creantelor - rata investitiilor financiare pe termen scurt- rata disponibilitatilor

    Rata stocurilor reflecta ponderea stocurilor in total active circulante.Din tabelul de mai jos rezulta o reducere a ratei stocurilor in anul 2005urmata de o crestere semnificativa in anul 2006.

    16

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    17/77

    Rata stocurilor

    Tabelul 9Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Stocuri St mii lei 8.486.208 11.875.577 17.336.036

    2 Active circulante Ac mii lei 20.955.324 31.455.115 38.859.5313 Rata St Rst % 40,50% 37,75% 44,61%4 Valaoare maxima acceptabila - % 50,00% 50,00% 50,00%5 Indicele St Ist % 100,00% 139,94% 145,98%6 Indicele Ac Iac % 100,00% 150,11% 123,54%

    Analiza structurii stocurilor arata ponderea categoriilor de stocuri in totalstocuri. Pe intreaga perioada analizata ponderea cea mai insemnata o ocupastocurile de produse finite si marfuri, in ultimul an inregistrandu-se valoarea

    cea mai mare.Structura stocurilor

    Tabelul 10Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Total stocuri St mii lei 8.486.208 11.875.577 17.336.0362 Mat prime si mat cons Smp mii lei 2.833.549 3.785.425 7.437.1753 Productia in curs de executie Spc mii lei 1.230.747 2.027.833 2.086.3334 Produse finite si marfuri Spm mii lei 4.421.912 6.062.319 7.812.528

    5 Rata Smp Rsmp % 33,39% 31,88% 42,90%6 Rata Spc Rspc % 14,50% 17,08% 12,03%7 Rata Spm Rspm % 52,11% 51,05% 45,07%8 Indicele Smp Ismp % 100,00% 133,59% 196,47%9 Indicele Spc Ispc % 100,00% 164,76% 102,88%

    10 Indicele Spm Ispm % 100,00% 137,10% 128,87%

    Rata creantelor reflecta ponderea creantelor pe care le areintreprinderea in total active circulante. Aceasta rata reflecta politica decredit comercial a intreprinderii si este influentata puternic de termenele de

    plata practicate. Pe intreaga perioada analizata rata a avut o evolutiefluctuanta, scazand in ultimul an la valoarea de 41,64% . Traiectoriadescrescatoare din ultimul an reflecta scaderea ponderii valorii creantelor invaloarea activelor circulante.

    Rata creantelor

    17

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    18/77

    Tabelul 11Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Creante Cr mii lei 10.369.012 17.285.107 16.181.6512 Active circulante Ac mii lei 20.955.324 31.455.115 38.859.5313 Rata Cr Rcr % 49,48% 54,95% 41,64%

    4 Indicele Cr Icr % 100,00% 166,70% 93,62%5 Indicele Ac Iac % 100,00% 150,11% 123,54%

    Rata investitiilor financiare pe termen scurt reflecta pondereainvestitiilor financiare pe termen scurt pe care le are intreprinderea in totalactive circulante.

    Dupa cum se observa din tabelul de mai jos investitiile financiare petermen scurt sunt inexistente in cadrul intreprinderii analizate.

    Rata investitiilor financiare pe termen scurt Tabelul 12Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Investitii fin pe TS Ifts mii lei 0 0 02 Active circulante Ac mii lei 20.955.324 31.455.115 38.859.5313 Rata Ifts Rifts % 0,00% 0,00% 0,00%4 Indicele Ifts Iifts % 100,00% - -5 Indicele Ac Iac % 100,00% 150,11% 123,54%

    Rata disponibilitatilor reflecta ponderea pe care o au disponibilitatilein total active circulante. In primul an al analizei rata dobanzii se gaseste lanivelul optim, iar in anul urmator are loc o reducere de aproximatix 2%datorata cresterii activelor circulante. In ultimul an rata creste cuaproximativ 4% peste nivelul considerat optim ceea ce arata o utilizareineficienta a disponibilitatilor banesti.

    Rata disponibilitatilorTabelul 13

    Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Disponibilitati Db mii lei 2.100.104 2.294.431 5.341.8442 Active circulante Ac mii lei 20.955.324 31.455.115 38.859.5313 Rata Db Rdb % 10,02% 7,29% 13,75%

    18

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    19/77

    4 Valoarea optima - % 10,00% 10,00% 10,00%5 Indicele Db Idb % 100,00% 109,25% 232,82%6 Indicele Ac Iac % 100,00% 150,11% 123,54%

    2.4.2. Analiza ratelor de structura ale pasivului

    Ratele de structura ale pasivului permit aprecierea politicii financiare aintreprinderii, evidentiind modul de structurare a surselor de finantare infunctie de provenienta si de gradul de exigibilitate ale acestora.

    Principalele rate de structura ale pasivului sunt:- rata stabilitatii financiare;- rata autonomiei financiare;- rata indatorarii.

    Rata stabilitatii financiare arata ponderea resurselor permanente

    aflate la dispozitia intreprinderii.In toti ani valoarea stabilitatii financiare este peste minimul acceptat,ceea ce inseamna ca stabilitatea financiara este buna. In ultimul an aceastarata inregistreaza o valoare mult mai mare si decat optimul admis (66%).

    Rata stabilitatii financiare

    Tabelul 14Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Capital permanent Cpm mii lei 24.717.545 39.611.611 62.046.739

    2 Pasiv total PT mii lei 38.556.483 64.333.213 76.779.9193 Rata stab. Financiare Rsf % 64,11% 61,57% 80,81%4 Valoare minima acceptabila - % 50,00% 50,00% 50,00%5 Indicele Cpm Icpm % 100,00% 160,26% 156,64%6 Indicele PT Ipt % 100,00% 166,85% 119,35%

    Rata autonomiei financiare exprima gradul de finantare a elementelorde activ pe seama resurselor propri.Rata autonomiei financiare globale arata cat din patrimoniul

    intreprinderii este finantat pe seama resurselor proprii.In primul an societatea si-a finantat activitatile aproximativ 64% din

    resurse propri. Finantarea activitatii din aceste resurse propri are un trend un

    19

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    20/77

    scadere in urmatorii ani. In ultimul an valoarea ratei are un nivel subminimul acceptat datorita cresterii pasivului total .

    Rata autonomiei financiare

    Tabelul 15Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Capital propriu Cpr mii lei 24.717.545 28.437.531 25.220.3112 Pasiv total PT mii lei 38.556.483 64.333.213 76.779.9193 Rata auton. Fin. Globale Rafg % 64,11% 44,20% 32,85%4 Valoare minima acceptabila - % 33,00% 33,00% 33,00%5 Indicele Cpr Icpr % 100,00% 115,05% 88,69%6 Indicele PT Ipt % 100,00% 166,85% 119,35%

    Rata autonomiei financiare la termen reflecta corelatiile dintreelementele capitalului permanent.

    In toti cei trei ani intreprinderea a inregistrat o rata a autonomieifinanciare la termen cu mult peste valoarea minima acceptata. Ratainregistreaza un trend descrescator in toti cei trei ani. In ultimul an valoarearatei se situeaza sub minimul considerat acceptabil datorita cresterii intr-omasura mai mare a capitalului permanent.

    Rata autonomiei financiare la teremen

    Tabelul 16

    Nr.Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Capital propriu Cpr mii lei 24.717.545 28.437.531 25.220.3112 Capital permanent Cpm mii lei 24.717.545 39.611.611 62.046.7393 Rata auton. Fin. La termen Raft % 100,00% 71,79% 40,65%4 Valoare minima acceptabila - % 50,00% 50,00% 50,00%5 Indicele Cpr Icpr % 100,00% 115,05% 88,69%6 Indicele Cpm Icpm % 100,00% 160,26% 156,64%

    Intr-o alta varianta de determinare a autonomiei financiare la termen,aceasta reflecta masura in care datoriile pe termen mediu si lung pot fiacoperite din capitaluri proprii.

    In anul doi de analiza, autonomia financiara a intreprinderiiinregistreaza o valoare foarte buna, dar in urmatorul an aceasta valoare scadesub minimul acceptat.

    20

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    21/77

    Rata autonomiei finaciare la termen

    Tabelul 17Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Capital propriu Cpr mii lei 24.717.545 28.437.531 25.220.3112 D.T.M.L. Dtml mii lei 0 11.174.080 36.826.428

    3 Rata auton. Fin. La termen Raft % - 254,50% 68,48%4 Valoare minima acceptabila - % 100,00% 100,00% 100,00%5 Indicele Cpr Icpr % 100,00% 115,05% 88,69%6 Indicele Dtml Idtml % 100,00% - 329,57%

    Rata indatorarii reflecta nivelul datoriilor intreprinderii in totalulresurselor utilizate.

    Rata indatorarii globale (complementara ratei autonomiei financiare)masoara ponderea datoriilor totale fata de terti, indiferent de natura lor, in

    totalul surselor de finantareAparent firma are un grad de indatorare foarte mare (in 2006 este maimare de 66%), dar aceasta valoare nu este reala deoarece activele fixe alefirmei au o valoare mult mai mare decat cea contabila ele nefiind reevaluate,datorita impozitelor pe cladiri si pe terenuri mari.

    Rata indatorarii globale

    Tabelul 18Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Datorii totale Dt mii lei 13.838.938 35.895.682 51.559.6082 Pasiv total PT mii lei 38.556.483 64.333.213 76.779.9193 Rata indat globale Rig % 35,89% 55,80% 67,15%4 Valoarea maxima acceptata - % 66,00% 66,00% 66,00%5 Indicele Dt Idt % 100,00% 259,38% 143,64%6 Indicele PT Ipt % 100,00% 166,85% 119,35%

    Structura datoriilor de exploatare

    Tabelul 19Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Datorii pe termen scurt Dts mii lei 13.838.938 24.721.602 14.733.1802 sume datorate institutiilor de

    creditIts mii lei 3.785.788 15.067.056 3.287.242

    3 datorii comerciale Fz mii lei 3.768.517 3.946.585 5.602.9154 efecte de comert de platit Efc mii lei 230.671 413.760 530.444

    21

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    22/77

    5 sume datorate societatilor dingrup

    Sgr mii lei 0 0 0

    6 alte datorii Ad mii lei 6.053.962 5.294.201 5.312.5797 Rata Its Rits % 27,36% 60,95% 22,31%8 Rata Fz Rfz % 27,23% 15,96% 38,03%9 Rata Efc Refc % 1,67% 1,67% 3,60%

    10 Rata Sgr Rsgr % 0,00% 0,00% 0,00%11 Rata Ad Rad % 43,75% 21,42% 36,06%12 Indicele Its Iits % 100,00% 397,99% 21,82%13 Indicele Fz Ifz % 100,00% 104,73% 141,97%14 Indicele Efc Iefc % 100,00% 179,37% 128,20%15 Indicele Sgr Isgr % - - -16 Indicele Ad Iad % 100,00% 87,45% 100,35%17 Indicele Dts Idts % 100,00% 178,64% 59,60%

    Rata indatorarii la termen se calculeaza in doua variante la fel ca si rata

    autonomiei financiare la termen.In prima varianta, rata indatorarii la termen arata masoara in care

    datoriile pe termen mediu si lung participa la formarea resurselorpermanente.

    In primul an societatea nu a avut datorii pe termen mediu si lung.Incepand cu anul al doilea gradul de indatorare a avut o cresteresemnificativa de 28,21% iar apoi ajungand la valoarea de 59,35% in ultimulan. Aceasta valoare este peste valoarea maxima acceptata datorita cresteriisemnificative a datorilor pe termen mediu si lung fata de capitalul

    permanent.

    Rata indatorarii la termen

    Tabelul 20Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006 1 D.T.M.L. Dtml mii lei 0 11.174.080 36.826.4282 Capital permanent Cpm mii lei 24.717.545 39.611.611 62.046.7393 Rata indat la termen Rit % 0,00% 28,21% 59,35%4 Valoarea maxima acceptata - % 50,00% 50,00% 50,00%5 Indicele Dtml Idtml % 100,00% - 329,57%6 Indicele Cpm Icpm % 100,00% 160,26% 156,64%

    22

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    23/77

    A doua varianta de calcul a ratei indatorarii la termen reflecta raportulin care se afla datoriile pe termen mediu si lung fata de capitalurile propri.

    In primul an rata de indatorare este inexistenta datorita inexistenteidatoriilor pe termen mediu si lung. Incepand cu anul al doilea aceasta ratainregistreaza un trend crescator datorita indatorarii intreprinderii pe termenmediu si lung. In ultimul an rata indatorarii la termen inregistreaza o valoaremult mai mare decat valoarea maxim acceptata. Valoare nu este realadeoarece activele fixe ale firmei au o valoare mult mai mare decat ceacontabila ele nefiind reevaluate, datorita impozitelor pe cladiri si pe terenurimari.

    Rata indatorarii la termen

    Tablul 21Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006 1 D.T.M.L. Dtml mii lei 0 11.174.080 36.826.4282 Capital propriu Cpr mii lei 24.717.545 28.437.531 25.220.3113 Rata indat la termen Rit % 0,00% 39,29% 146,02%4 Valoarea maxima acceptata - % 100,00% 100,00% 100,00%5 Indicele Dtml Idtml % 100,00% - 329,57%6 Indicele Cpr Icpr % 100,00% 115,05% 88,69%

    2.5. Analiza echilibrului financiar

    Prin echilibru financiar se intelege armonizarea surselor financiare cu

    nevoile financiare ale intreprinderii.Analiza statica a echilibrului financiar al intreprinderii analizate sepoate realiza pe trei nivele:

    - echilibrul pe termen lung, prin care se compara surselepermanente cu utilizarile permanente, iar pentru analizareaacestui indicator se foloseste fondul de rulment;

    23

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    24/77

    - echilibrul pe termen scurt, prin care se compara resurseletemporare cu utilizarile temporare, folosindu-se necesarul de fondde rulment;

    - echilibrul curent, prin care se compara disponibilitatile cu nivelulcreditelor bancare temporare folosindu-se pentru analiza nivelultrezoreriei.

    Analiza fondului de rulmentNivelul si dinamica

    Fondul de rulment net reprezinta excedentulde resurse financiare carese degaja in urma acoperirii activelor permenente din resurse permanente sicare poate fi folosit pentru finantarea resurselor curente.

    Fondul de rulment poate fi determinat prin doua modalitati:

    FRN = Capital permanent Active imobilizate nete

    FRN = Active circulante Datorii pe termen scurt

    Din tabelul de mai jos se poate observa faptul ca fondul de rulment neteste pozitiv pe intreaga perioada, ceea ce inseamna ca sursele permanentereusesc sa finanteze integral alocarile permanente. Cea mai mare valoare aindicatorului se inregistreaza in ultimul an datorita creditelor contractate decatre societate.Societatea se afla in situatie de echilibru financiar pe termenlung in toti cei trei ani analizati.

    Fond de rulment

    Tabelul 22

    Nr.Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza2004 2005 2006

    1 Capital permanent Cpm mii lei 24.717.545 39.611.611 62.046.7392 Indicele Cpm Icpm % 100,00% 160,26% 156,64%3 Active imobilizate nete Ain mii lei 17.601.159 32.878.098 37.920.3884 Indicele Ain Iain % 100,00% 186,80% 115,34%5 Fond de rulment net FRN mii lei 7.116.386 6.733.513 24.126.351

    24

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    25/77

    6 Active circulante Ac Mii lei 20.955.324 31.455.115 38.859.5317 Datorii pe termen scurt Dts Mii lei 13.838.938 24.721.602 14.733.1808 Fond de rulment net FRN Mii lei 7.116.386 6.733.513 24.126.3519 Indice FRN Ifrn % 100,00% 94,62% 358,30%

    Analiza structurii fondului de rulment

    Fondul de rulment este format din:- fond de rulment propri- fond de rulment strain

    Fondul de rulment propriu reprezinta excedentul de capital propriu inraport cu activele imobilizate nete, punand in evidenta gradul in careechilibrul pe termen lung se asigura prin capitaluri propri. In tabelul de mai

    jos se poate observa ca fondul de rulment propriu este pozitiv in primul an,inregistrand valori negative in perioada care urmeaza. Aceasta situatie are o

    tendinta de inrautatire in ultimul an datorita cresterii valorii activelorimobilizate si scaderii valorii capitalului propriu. Situatia poate fii explicataprin cresterea nivelului imobilizarilor corporale acoperite din credite deinvestitii si nu din resurse propri.

    Fond de rulment propriu

    Tabelul 23Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Capital propriu Cpr Mii lei 24.717.545 28.437.531 25.220.3112 Indicele Cpr Icpr % 100,00% 115,05% 88,69%

    3 Active imobilizate nete Ain Mii lei 17.601.159 32.878.098 37.920.3884 Indicele Ain Iain % 100,00% 186,80% 115,34%5 Fond de rulment propriu FRP Mii lei 7.116.386 -4.440.567 -12.700.077

    Fondul de rulment strain reprezinta partea din datoriile pe termenmediu si lung care depasesc valoarea imobilizarilor nete si care suntdestinate finantarii activelor circulante .

    Acest indicator se poate calcula astfel:

    FRS = Capital permanent Capital propriuFRS = Fond de rulment net Fond de rulment propriu

    Din tabelul urmator se poate observa ca valoarea fondului de rulmentstrain din ultimul an a crescut de peste doua ori fata de cel din anul anterior

    pe baza imprumuturilor pe termen mediu si lung contractate de societate.

    25

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    26/77

    Fond de rulment strain

    Tabelul 24Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Fond de rulment net FRN mii lei 7.116.386 6.733.513 24.126.351

    2 Fond de rulment propriu FRP mii lei 7.116.386 -4.440.567 -12.700.0773 Fond de rulment strain FRS mii lei 0 11.174.080 36.826.4284 Indicele FRS Ifrs % 100,00% - 329,57%

    Analiza necesarului de fond de rulment

    Necesarul de fond de rulment reprezinta partea din activele ciclice cetrebuie finantate din resurse stabile. Se determina ca diferenta intre activelecurente si resursele curente:

    NFR = Active curente Resurse curente

    NFR = [Active circulante Disponibilitati] [ Obligatii pe termen scurt (Credite curente + Soldul creditor al bancii)]

    Dupa cum se poate observa din tabelul de mai jos, valoarea necesarului defond de rulment este pozitiva pe parcursul intregii perioade analizate, avandun trend crescator de la un an la altul.

    Necesarul de fond de rulment

    Tabelul 25

    Nr.Crt. Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza2004 2005 2006

    1 Stocuri St Mii lei 8.486.208 11.875.577 17.336.0362 Indice St Ist % 100,00% 139,94% 145,98%3 Creante Cr Mii lei 10.369.012 17.285.107 16.181.6514 Indice Cr Icr % 100,00% 166,70% 93,62%5 Active curente Ac Mii lei 18.855.220 29.160.684 33.517.687

    26

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    27/77

    6 Indice Ac Iac % 100,00% 154,66% 114,94%7 Datorii pe termen scurt Dts Mii lei 13.838.938 24.721.602 14.733.1808 Imprumuturi pe termen scurt Its Mii lei 3.785.788 15.067.056 3.287.2429 Pasive curente Pc Mii lei 10.053.150 9.654.546 11.445.938

    10 Indice Pc Ipc % 100,00% 96,04% 118,55%11 Necesar de fond de rulment NFR Mii lei 8.802.070 19.506.138 22.071.749

    12 Indice NFR Infr % 100,00% 221,61% 113,15%

    Analiza trezoreriei nete

    Trezoreria neta reprezinta disponibilitatile banesti ramase la dispozitiafirmei rezultate din activitatea desfasurata pe parcursul unui exercitiufinanciar. Aceasta se poate calcula prin doua modaliati:

    - TN = Fond de rulment net Necesar de fond de rulment- TN = Disponibilitati si plasamante Credite de trezorerie

    Trezoreria neta in primii doi ani este negativa ceea ce evidentiaza undezechilibru financiar. Nevoia de fond de rulment nu poate fii finantata inintregime din resurse permanente. Fondul de rulment devanseaza necesarulde fond de rulment. In ultimul an s-a inregistrat o trezorerie pozitiva datoritacresterii fundului de rulment mai puternica decat cresterea necesarului defond de rulment.

    Trezoreria neta

    Tabelul 26Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006 1 Fond de rulment net FRN mii lei 7.116.386 6.733.513 24.126.3512 Indice FRN Ifrn % 100,00% 94,62% 358,30%3 Necesar de fond de rulment NFR mii lei 8.802.070 19.506.138 22.071.7494 Indice NFR Infr % 100,00% 221,61% 113,15%5 Trezoreria neta TN mii lei -1.685.684 -12.772.625 2.054.602

    Analiza structurii functionale a trezoreriei

    Trezoreria neta din punct de vedere functional se obtine astfel:

    TN = Trezoreria de activ Trezoreria de pasiv

    In primii doi ani trezoreria de pasiv este superioara trezoreriei de pasiv,fapt confirmat printr-o trezorerie neta negativa. In ultimul an trezoreria deactiv devanseaza trezoreria de pasiv rezultand o trezorerie neta pozitiva.

    27

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    28/77

    Trezoreria neta

    Tabelul 27Nr.

    Crt.

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    Disponibilitati Db mii lei 2.100.104 2.294.431 5.341.844

    Titluri de plasament Titlp mii lei 0 0 0Trezorerie de activ Ta mii lei 2.100.104 2.294.431 5.341.844Credite curente Crc mii lei 3.785.788 15.067.056 3.287.242Trezorerie de pasiv Tp mii lei 3.785.788 15.067.056 3.287.242Trezorerie neta TN mii lei -1.685.684 -12.772.625 2.054.602

    2.6. Analiza ratelor de gestiune

    Ratele de gestiune apreciaza nivelul de utilizare a resurselorintreprinderii, viteza cu care aceste resurse parcurg circuitul economic si setransforma in bani. Viteza de rotatie se masoara cu ajutorul a doi indicatori:

    - numarul de rotatii- durata in zile a unei rotatii

    Numarul de rotatii arata de cate ori se roteste elementul de activ sau depasiv analizat prin cifra de afaceri, iar durata in zile a unei rotatii arata duratamedie in care elementul analizat parcurge intregul circuit economic si setransforma in bani.

    Ratele de gestiune ofera informatii calitative cu privire la modul de

    gestionare a resurselor.

    Primul element analizat sunt activele circulante, deoarece activele fixe,dupa cum le spune si numele, in mod normal au o viteza de rotatie redusa,ele nu se transforma in forma initiala baneasca pe durata unui exercitiu.

    Dupa cum se poate observa in tabelul urmator viteza de rotatie aactivelor circulante este sub nivelul recomandat si, mai mult, are un trendscazator. Acesta se datoreaza cresterii intr-o masura mai mare a activelorcirculante decat cresterea CA, si poate reflecta o gestionarenecorespunzatoare a activelor circulante (existenta unor stocuri fara miscaresau a unor disponibilitati neutilizate).

    Gestiunea activelor circulante

    Tabelul 28Nr.

    Crt

    Specificatie Simbo

    l

    U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    28

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    29/77

    .1 Cifra de afaceri CA mii lei 80.187.262 96.704.339 117.608.7372 Indicele CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%3 Active circulante Ac mii lei 20.955.324 31.455.115 38.859.5314 Indicele Ac Iac % 100,00% 150,11% 123,54%5 Nr de rotatii nr rot 3,83 3,07 3,03

    6 Durata in zile a unei rot Dz zile 94,08 117,10 118,957 Valoare minima acceptabila - rot 6,00 6,00 6,008 Presiune(-) sau relaxare (+) - mii lei - -6.183.386 -604.822

    Dupa cum se poate observa in tabelul urmator viteza de rotatie astocurilor medii este peste nivelul recomandat reflectand o buna gestionarea acestora. Aceasta are o evolutie ascendenta in anul 2005 pe seama cresteriiintr-o masura mai mare a CA fata de stocurile medii, iar in anul 2006 sedepreciaza datoritat cresterii CA intr-o masura mai mica fata de cresterea

    stocurilor medii.

    Gestiunea stocurilor

    Tabelul 29Nr.

    Crt

    . Specificatie Simbol U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Cifra de afaceri CA mii lei 80.187.262 96.704.339 117.608.7372 Indicele CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%

    3 Stocuri totale medii St mii lei 8.486.208 10.180.893 14.605.8074 Indicele St Ist % 100,00% 119,97% 143,46%5 Nr de rotatii nr rot 9,45 9,50 8,056 Durata in zile a unei rot Dz zile 38,10 37,90 44,717 Valoare minima acceptabila - rot 8,00 8,00 8,00

    Avand in vedere ca obiectul de activitate al societatii este atatcomercializarea cat si productia este necesara o analiza mai detaliata astocurilor (pe faze de productie).

    Primele tipuri de stocuri in procesul de productie sunt stocurile dematerii prime si materiale.

    Dupa cum se poate observa in tabelul urmator viteza de rotatie astocurilor de materii prime si materiale creste in primul an pe seama cresteriiCA intr-o masura mai mare decat cresterea stocurilor medii si apoi scade peseama cresterii CA intr-o masura mai mica decat cresterea stocurilor medii.

    29

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    30/77

    Gestiunea stocurilor medii

    Tabelul 30Nr.

    Crt

    . Specificatie

    Simbo

    l U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Cifra de afaceri CA mii lei 80.187.262 96.704.339 117.608.7372 Indicele CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%3 Stocuri medii de mp si mat Smp mii lei 2.833.549 3.309.487 5.611.3004 Indicele Smp Ismp % 100,00% 116,80% 169,55%5 Nr de rotatii nr rot 28,30 29,22 20,966 Durata in zile a unei rot Dz zile 12,72 12,32 17,18

    Dupa cum se poate observa in tabelul urmator viteza de rotatie astocurilor de productie in curs scade pe seama cresterii CA intr-o masuramai mica decat cresterea stocurilor medii, pe intreaga perioada analizata,ceea ce reflecta o inreutatire a gestionarii acestui tip de stocuri.

    Gestiunea stocurilor medii de productie

    Tabelul 31Nr.

    Crt

    . Specificatie Simbol U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Cifra de afaceri CA mii lei 80.187.262 96.704.339 117.608.7372 Indicele CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%

    3Stocuri medii de productie incurs Spc mii lei 1.230.747 1.629.290 2.057.083

    4 Indicele Spc Ispc % 100,00% 132,38% 126,26%5 Nr de rotatii nr rot 65,15 59,35 57,176 Durata in zile a unei rot Dz zile 5,53 6,07 6,30

    Dupa cum se poate observa in tabelul urmator viteza de rotatie astocurilor de produse finite si marfuri creste in primul an pe seamacresterii CA intr-o masura mai mare decat cresterea stocurilor medii si apoiscade pe seama cresterii CA intr-o masura mai mica decat crestereastocurilor medii.

    Gestiunea stocurilor medii de produse finite

    Tabelul 32Nr.

    Crt

    Specificatie Simbol U.M. Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    30

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    31/77

    .1 Cifra de afaceri CA mii lei 80.187.262 96.704.339 117.608.7372 Indicele CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%3 Stocuri medii de prod fin si marf Spm mii lei 4.421.912 5.242.116 6.937.4244 Indicele Spm Ispm % 100,00% 118,55% 132,34%5 Nr de rotatii nr rot 18,13 18,45 16,95

    6 Durata in zile a unei rot Dz zile 19,85 19,51 21,24

    Un alt element a carui gestionare trebuie analizata sunt creantele, iar dinaceasta grupa de active circulante cele mai importante sunt cele comerciale clientii. Avand in vedere faptul ca valoarea creantelor la un moment datareflectata in bilantul contabil este o marime de stoc, iar CA este o marime deflux, pentru ca cele doua sa fie comparabile la calculul vitezei de rotatietrebuie folosita tot o marime de stoc, si anume, clientii medii.

    Dupa cum se poate observa in tabelul urmator viteza de rotatie a

    clientilor medii creste foarte putin in primul an pe seama cresterii CA intr-omasura mai mare decat cresterea clientilor medii si apoi scade pe seamacresterii CA intr-o masura mai mica decat cresterea clientilor medii. Deasemenea valoarea inregistrata este mai mica decat maxima acceptata petoata perioada analizata. Acest lucru reflecta o buna gestionare a clinetilor,faptul ca acestia sunt incasati la timp.

    Gestiunea clientilor medii

    Tabelul 33Nr.

    Crt. Specificatie Simbol U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Cifra de afaceri CA mii lei 80.187.262 96.704.339 117.608.7372 Indicele CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%3 Clienti medii Cl mii lei 2.709.057 3.260.841 5.800.0784 Indicele Cl Icl % 100,00% 120,37% 177,87%5 Nr de rotatii nr rot 29,60 29,66 20,286 Durata in zile a unei rot Dz zile 12,16 12,14 17,757 Valoare maxima acceptabila - zile 45,00 45,00 45,00

    Un element de pasiv important in analiza vitezei de rotatie sunt datoriilepe termen scurt, si cele mai relevante dintre acestea sun datoriile comerciale.La fel ca si in analiza creantelor comercile se vor utiliza furnizorii medii.

    Dupa cum se poate observa in tabelul urmator viteza de rotatie afurnizorilor medii creste in primul an pe seama cresterii CA intr-o masuramai mare decat cresterea furnizorilor medii si apoi scade pe seama cresterii

    31

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    32/77

    CA intr-o masura mai mica decat cresterea furnizorilor medii. De asemeneavaloarea inregistrata este mai mica decat maxima acceptata pe toata perioadaanalizata. Acest lucru reflecta o buna gestionare a furnizorilor.

    Gestiunea furnizorilor medii

    Tabelul 34Nr.

    Crt

    . Specificatie

    Simbo

    l U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Cifra de afaceri CA mii lei 80.187.262 96.704.339 117.608.7372 Indicele CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%3 Furnizori medii Fz mii lei 3.768.517 3.857.551 4.774.7504 Indicele Fz Ifz % 100,00% 102,36% 123,78%5 Nr de rotatii nr rot 21,28 25,07 24,636 Durata in zile a unei rot Dz zile 16,92 14,36 14,62

    7 Valoare maxima acceptabila - zile 45,00 45,00 45,00

    O valoare semnificativa mai mare o are analiza comparativa a vitezeide rotatie a clientilor cu viteza de rotatie a furnizorilor, deoarece de aicirezulta adevaratele lichiditati pe termen scurt sau adevaratele nevoi delichiditati.

    Cazul favorabil este cel in care creditul obtinut de la furnizori (durata inzile pana la achitarea facturilor) este mai mare decat creditul acordatclientilor, firma putandu-se folosi de banii furnizorilor o perioada mai mare

    de timp decat perioada acordata clientilor ei. Aceasta situatie este mai rara incazuri practice deoarece durata creditelor comerciale este cunoscuta pe piata,iar fiecare societate incearca sa ceara un credit furnizori cat mai mare si saacorde un credit clienti cat mai mic.

    Acest lucru are loc la societatea analizata doar in primii doi ani, situatiainrautatindu-se in anul 2006. de accea in acest an a fost nevoie de creditesuplimentare de la banca.

    Analiza comparativa a clientilor medii cu furnizorii medii

    Tabelul 35Nr.

    Crt

    . Specificatie Simbol U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    32

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    33/77

    1 Clienti medii Cl mii lei 2.709.057 3.260.841 5.800.078

    2Durata in zile a unei rot clienti Dz zile 12,16 12,14 17,75

    3 Furnizori medii Fz mii lei 3.768.517 3.857.551 4.774.750

    4Durata in zile a unei rot furnizori Dz zile 16,92 14,36 14,62

    Un alt element analizat prin prisma ratelor de gestiune sunt datoriile petermen scurt (credite + datorii comerciale). Dupa cum se poate observa intabelul urmator viteza de rotatie a datoriilor pe termen scurt scade pe seamacresterii intr-o masura mai mica decat cresterea datoriilor pe termen scurt in2005 si creste in 2006 pe seama cresterii CA si scaderii datoriilor pe termenscurt.

    In 2004 si 2006 valorile vitezei de rotatie sunt peste valoarea minimaacceptabila, singurul an in care viteza inregistreaza valoare sub cearecomandata fiind 2005.

    Gestiunea datoriilor pe termen scurt

    Tabelul 36Nr.

    Crt

    . Specificatie

    Simbo

    l U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Cifra de afaceri CA mii lei 80.187.262 96.704.339 117.608.7372 Indicele CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%3 Datorii pe termen scurt Dts mii lei 13.838.938 24.721.602 14.733.1804 Indicele Dts Ist % 100,00% 178,64% 59,60%5 Nr de rotatii nr rot 5,79 3,91 7,986 Durata in zile a unei rot Dz zile 62,13 92,03 45,107 Valoare minima acceptabila - rot 4,00 4,00 4,00

    2.7. Analiza profitabilitatii si a rentabilitatii

    33

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    34/77

    Randamentul financiar a fost analizat pe baza ratelor de profitabilitate sia ratelor de rentabilitate. Desi cei doi indicatori sunt deseori confundatiexista totusi diferente intre ei. O societate poate fi profitabila (realizeaza

    profit) dar nu si rentabila (capitalul investit nu este remunerat la un nivelsatisfacator).

    Principalele rate de profitabilitate analizate sunt:- rata marjei brute a exercitiului- rata merjei brute a exploatarii- rata marjei nete a exploatarii- rata marjei nete a exercitiului (profitabilitatea comerciala)Toate aceste rate reflecta cati lei de rezultat revin la 100 lei CA.Rata marjei brute a exercitiului reflecta faptul ca la 100 lei CA revin

    11,78, 1,17 respectiv 0,24 lei rezultat brut al exercitiului. Se poate observaca pe intreaga perioada analizata acest indicator se afla sub valoarea

    recomandata, dar activitatea este profitabila (rezultatul brut al exploatariieste pozitiv in toti cei trei ani). Deprecierea indicatorului este datoratascaderii rezultatului brut al exercitiului, desi CA creste. Acest rezultat bruteste efectat de politica financiara, iar scaderea lui este datorata in cea maimare parte cresterii cheltuielilor financiare, datorita inregistrarii diferentelorde curs valutar la imprumuturile semnificative in valuta,la sfarsitul fiecaruian.

    Valorile indicatorului pot fi observate in tabelul urmator:

    Rata marjei brute a exercitiului

    Tabelul 37Nr.

    Crt

    . Specificatie Simbol U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Rezultatul brut al exerc Rbex mii lei 9.442.171 1.127.986 276.520

    2 Indicele Rbex Irbex % 100,00% 11,95% 24,51%

    3 Cifra de afaceri CA mii lei 80.187.262 96.704.339 117.608.737

    4 Indicele CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%

    5 Rata marjei br a exerc Rmbex % 11,78% 1,17% 0,24%

    6 Indicele Rmbex Irpv % 100,00% 9,91% 20,16%

    7 Variatia indicatorului - % - -10,61% -0,93%

    8 Valoarea recomandata - % 15,00% 15,00% 15,00%

    34

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    35/77

    Rata marjei brute a exploatarii reflecta faptul ca la 100 lei CA revin8,14, 7,26 respectiv 10,69 lei EBE. Valoarea indicatorului se depreciaza inanul 2005 pe seama cresterii intr-o masura mai mica a EBE decat a CA, iarapoi se apreciaza in anul 2006 pe baza cresterii intr-o masura mai mare aEBE decat a CA.

    Valorile indicatorului pot fi observate atat in tabelul cat si in graficulurmator:

    Rata marjei brute a exploatarii

    Tabelul 38Nr.

    Crt

    . Specificatie Simbol U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Excedentul brut al expl EBE mii lei 6.525.383 7.024.381 12.569.014

    2 Indicele EBE Iebe % 100,00% 107,65% 178,93%3 Cifra de afaceri CA mii lei 80.187.262 96.704.339 117.608.7374 Indicele CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%5 Rata marjei br de expl Rmbexpl % 8,14% 7,26% 10,69%6 Indicele Rmbexpl Irmb % 100,00% 89,26% 147,13%7 Variatia indicatorului - % - -0,87% 3,42%

    Rata marjei nete a exploatarii reflecta faptul ca la 100 lei CA revin7,10, 5,34 respectiv 7,37 lei rezultat al exploatarii. Valoarea indicatorului sedepreciaza in anul 2005 pe seama scaderii rezultatului exploatrii si cresteriiCA, iar apoi se apreciaza in anul 2006 pe baza cresterii intr-o masura maimare a rezultatului exploatrii decat a CA.

    Valorile indicatorului pot fi observate atat in tabelul cat si in graficulurmator:

    Rata marjei nete de exploatare

    Tabelul 38

    Nr.

    Crt

    . Specificatie Simbol U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Rezultatul exploatarii Rexpl mii lei 5.689.948 5.167.716 8.664.076

    2 Indicele Rexpl Irexpl % 100,00% 90,82% 167,66%

    3 Cifra de afaceri CA mii lei 80.187.262 96.704.339 117.608.737

    35

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    36/77

    4 Indicele CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%

    5Rata marjei nete deexpl Rmnexpl % 7,10% 5,34% 7,37%

    6 Indicele Rmbexpl Irmb % 100,00% 75,31% 137,86%

    7 Variatia indicatorului - % - -1,75% 2,02%

    Rata marjei nete a exercitiului reflecta faptul ca la 100 lei CA revin10,12, 0,92 respectiv 0,07 lei profit net. Valoarea indicatorului se depreciazain 2005 si 2006 pe seama scaderii intr-o masura foarte mare a profitului netdesi CA creste.

    Valorile indicatorului pot fi observate atat in tabelul cat si in graficulurmator:

    Rata marjei nete a exercitiuluiTabelul 39

    Nr.

    Crt

    . Specificatie Simbol U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Rez net al exerc Rn mii lei 8.114.333 886.688 79.954

    2 Indicele Rn Irn % 100,00% 10,93% 9,02%

    3 Cifra de afaceri CA mii lei 80.187.262 96.704.339 117.608.737

    4 Indicele CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%

    5Rata marjei nete aexerc Rmnex % 10,12% 0,92% 0,07%

    6 Indicele Rmnex Irmn % 100,00% 9,06% 7,41%

    7 Variatia indicatorului - % - -9,20% -0,85%

    Ratele de rentabilitate redau gradul de remunerare al capitalurilorinvestite.

    Principalele rate de rentabilitate analizate sunt:- rata rentabilitatii economice

    - rata rentabilitatii economice brute- rata rentabilitatii economice nete- rata rentabilitatii financiareSe considera ca pentru ca o investitie sa fie rentabila ea trebuie sa aiba o

    rata a rentabilitatii superioara ratei medii a dobanzii, diferenta dintre celedoua reprezentand prima pentru riscul asumat la investire.

    36

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    37/77

    In tabelul urmator se poate observa ca doar in 2004 rentabilitateaeconomica este superioara ratei dobanzii, dar ea se depreciaza in perioadaurmatoare pe seama scaderii rezultatului brut al exercitiului si cresteriicapitalului investit.

    Rata rentabilitatii economice

    Tabelul 40Nr.

    Crt

    . Specificatie

    Simbo

    l U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Rezultatul brut al exerc Rbex mii lei 9.442.171 1.127.986 276.5202 Indicele Rbex Irbex % 100,00% 11,95% 24,51%3 Capitaluri investite Cinv mii lei 28.503.333 54.678.667 65.333.9814 Indicele Cinv Icinv % 100,00% 191,83% 119,49%5 Rata rentab economice Rre % 33,13% 2,06% 0,42%

    6 Indicele Rre Irre % 100,00% 6,23% 20,52%7 Variatia indicatorului - % - -31,06% -1,64%8 Rata medie a dobanzii - % 23% 23% 23%

    Modelul de analiza factoriala a rentabilitatii economice pe bazaprofitabilitatii comerciale este:

    100***100*CA

    Rbex

    Ai

    CA

    Cinv

    Ai

    Cinv

    RbexRre ==

    Cinv

    Ai

    Rre Ai

    CA

    CA

    Rbex*100

    Indicatorii utilizati in analiza factoriala sunt prezentati in tabelulurmator:

    37

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    38/77

    Rata rentabilitatii economice

    Tabelul 41Nr.

    Crt

    . Specificatie

    Simbo

    l U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006 1 Active imobilizate nete Ain mii lei 17.601.159 32.878.098 37.920.3882 Indicele Ai Iai % 100,00% 186,80% 115,34%3 Capitaluri investite Cinv mii lei 28.503.333 54.678.667 65.333.9814 Indicele Cinv Icinv % 100,00% 191,83% 119,49%5 Cifra de afaceri CA mii lei 80.187.262 96.704.339 117.608.7376 Indicele CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%7 Rezultatul brut al exerc Rbex mii lei 9.442.171 1.127.986 276.5208 Indicele Rbex Irbex % 100,00% 11,95% 24,51%

    9

    Rata rentabilitatii

    economice Rre % 33,13% 2,06% 0,42%10 Variatia indicatorului - % -31,06% -1,64%

    11 Rata de struct a cap. InvAi /Cinv - 0,62 0,60 0,58

    12 Vit de rotatie a AiCA /Ai rot 4,56 2,94 3,10

    13Rata profitabilitatiicomerciale

    Rbex /CA % 11,78% 1,17% 0,24%

    Influenta celor trei factori determinanti, rata de structura a capitalului

    investit, viteza de rotatie a activelor imobilizate si rata profitabilitatiicomerciale, asupra variatiei ratei rentabilitatii economice este prezentata intabelul urmator:

    Modificarea ratei rentabilitatii economice

    Tabelul 42Nr.

    Crt

    . Specificatie U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2005 2006

    1 Modificare Rre % -31,06% -1,64%2 - pe seama structurii Cinv % -0,87% -0,07%3 - pe seama vit de rot a Ai % -11,43% 0,11%4 - pe seama profitab comerc % -18,76% -1,68%

    Fata de anul 2004, in anul 2005 a scazut cu 31,06% datorita:

    38

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    39/77

    - scaderii ratei de structura a capitalului investit cu 0,02 fata deanul anterior, scadere care a avut un efect negativ asuprarentabilitatii economice, in sensul scaderii acesteia cu 0,87%;

    - scaderii vitezei de rotatie a activelor imobilizate cu 1,62 fata deanul anterior, scadere care a avut un efect negativ asuprarentabilitatii economice, in sensul scaderii acesteia cu 11,43%;

    - scaderii profitabilitatii comerciale cu 10,61% fata de anulanterior, scadere care a avut un efect negativ asupra rentabilitatiieconomice, in sensul scaderii acesteia cu 18,76%.

    Fata de anul 2005, in anul 2006 a scazut cu 1,64% datorita:- scaderii ratei de structura a capitalului investit cu 0,02 fata de

    anul anterior, scadere care a avut un efect negativ asuprarentabilitatii economice, in sensul scaderii acesteia cu 0,07%;

    - cresterii vitezei de rotatie a activelor imobilizate cu 0,16 fata deanul anterior, crestere care a avut un efect pozitiv asupra

    rentabilitatii economice, in sensul sporirii acesteia cu 0,11%;- scaderiiprofitabilitatii comerciale cu 0,93% fata de anul anterior,

    scadere care a avut un efect negativ asupra rentabilitatiieconomice, in sensul scaderii acesteia cu 1,68%;

    In tabelul urmator se poate valorile rentabilitatii economice brute.Mai mult ea se depreciaza in 2005 pe seama cresterii EBE intr-o masura maimica decat cresterea capitalului investit. In anul 2006 valoarea indicatoruluicreste pe seama cresterii intr-o masura mai mare a EBE decat a capitaluluiinvestit.

    Rata rentabilitatii economice

    Tabelul 43Nr.

    Crt

    . Specificatie

    Simbo

    l U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Excedentul brut al expl EBE mii lei 6.525.383 7.024.381 12.569.0142 Indicele EBE Iebe % 100,00% 107,65% 178,93%3 Capitaluri investite Cinv mii lei 28.503.333 54.678.667 65.333.9814 Indicele Cinv Icinv % 100,00% 191,83% 119,49%

    5Rata rentab econbrute Rreb % 22,89% 12,85% 19,24%

    6 Indicele Rreb Irreb % 100,00% 56,12% 149,75%7 Variatia indicatorului - % - -10,05% 6,39%

    39

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    40/77

    In tabelul urmator se poate observa ca in nici unul din anirentabilitatea economicaneta nu este superioara ratei dobanzii. Mai multea se depreciaza in 2005 pe seama scaderii rezultatului exploatarii si cresteriicapitalului investit. In anul 2006 valoarea indicatorului creste pe seamacresterii intr-o masura mai mare a rezultatului exploatarii decat a capitaluluiinvestit.

    Rata rentabilitatii economice nete

    Tabelul 44Nr.

    Crt

    . Specificatie

    Simbo

    l U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Rezultatul exploatarii Rex mii lei 5.689.948 5.167.716 8.664.0762 Indicele Rex Irex % 100,00% 90,82% 167,66%3 Capitaluri investite Cinv mii lei 28.503.333 54.678.667 65.333.9814 Indicele Cinv Icinv % 100,00% 191,83% 119,49%5 Rata rentab econ nete Rren % 19,96% 9,45% 13,26%6 Indicele Rren Irren % 100,00% 47,34% 140,31%7 Variatia indicatorului - % - -10,51% 3,81%8 Rata medie a dobanzii - % 23% 23% 23%

    In tabelul urmator se poate observa ca in nici unul din anirentabilitatea financiara nu este superioara ratei dobanzii si in anii 2005 si2006 este chiar mult sub valoarea recomandata. Mai mult ea se depreciaza in

    cei doi ani pe seama scaderii rezultatului net al exercitiului si cresteriicapitalului propriu in anul 2005, si pe seama scaderii rezultatului net alexercitiului intr-o masura mai mare decat scaderea capitalului propriu.Scaderea rezultatului net al exercitiului se datoreaza in cea mai mare partecheltuileilor financiare mari inregistrate la sfarsitul fiecarui an si careinregistreaza diferentele de curs valutar referitoare la imprumuturilesemnificative in valuta. Aceste cheltuieli sunt in principal scriptice deoareceimprumuturile sunt pe termen mediu si deci nu sunt scadente, cheltuialafinanciara suportandu-se treptat sau disparand chiar la o modificarefavorabila a cursului.

    Rata rentabilitatii financiare

    Tabelul 45Nr.

    Crt

    . Specificatie

    Simbo

    l U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    40

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    41/77

    1 Rez net al exerc Rn mii lei 8.114.333 886.688 79.9542 Indicele Rn Irn % 100,00% 10,93% 9,02%3 Capitaluri proprii Cpr mii lei 24.717.545 28.437.531 25.220.3114 Indicele Cpr Icpr % 100,00% 115,05% 88,69%5 Rata rentab fin Rrf % 32,83% 3,12% 0,32%6 Indicele Rrf Irrf % 100,00% 9,50% 10,17%

    7 Variatia indicatorului - % - -29,71% -2,80%8 Rata medie a dobanzii - % 23% 23% 23%9 Valoare minima rec. - % 25,00% 25,00% 25,00%

    Modelul de analiza factoriala a rentabilitatii financiare pe baza

    profitabilitatii comerciale este:

    100**100*CA

    Rn

    Cpr

    CA

    Cpr

    RnRrf ==

    Cpr

    CA

    Rrf

    CA

    Rn*100

    Indicatorii utilizati in analiza factoriala sunt prezentati in tabelul

    urmator:

    Rata rentabilitatii financiare

    Tabelul 46Nr.

    Crt

    . Specificatie Simbol U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Rez net al exerc Rn mii lei 8.114.333 886.688 79.9542 Indicele Rn Irn % 100,00% 10,93% 9,02%

    3 Capitaluri proprii Cpr mii lei 24.717.545 28.437.531 25.220.3114 Indicele Cpr Icpr % 100,00% 115,05% 88,69%5 Cifra de afaceri CA mii lei 80.187.262 96.704.339 117.608.7376 Indicele CA Ica % 100,00% 120,60% 121,62%7 Rata rentab fin Rrf % 32,83% 3,12% 0,32%8 Variatia indicatorului - % - -29,71% -2,80%9 Viteza de rot a Cpr CA / Cpr rot 3,24 3,40 4,66

    41

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    42/77

    10 Profitabilitate comerciala Rn / CA % 10,12% 0,92% 0,07%

    Influenta celor doi factori determinanti, viteza de rotatie a capitaluluiproprii si rata profitabilitatii comerciale, asupra variatiei ratei rentabilitatiifinanciare este prezentata in tabelul urmator:

    Modificarea ratei rentabilitatii financiare

    Tabelul 47Nr.

    Crt

    . Specificatie U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2005 2006

    1 Modificare Rrf % -29,71% -2,80%2 - pe seama vit de rot a Cpr % 1,58% 1,16%3 - pe seama profitab comerc % -31,29% -3,96%

    Fata de anul 2004, in anul 2005 a scazut cu 29,71% datorita:- cresterii vitezei de rotatie a capitalului propriu cu 0,16 fata de

    anul anterior, crestere care a avut un efect pozitiv asuprarentabilitatii financiare, in sensul cresterii acesteia cu 1,58%;

    - scaderii profitabilitatii comerciale cu 9,2% fata de anul anterior,scadere care a avut un efect negativ asupra rentabilitatiieconomice, in sensul scaderii acesteia cu 31,29%.

    Fata de anul 2005, in anul 2006 a scazut cu 2,8% datorita:

    - cresterii vitezei de rotatie a capitalului propriu cu 1,26 fata deanul anterior, crestere care a avut un efect pozitiv asuprarentabilitatii financiare, in sensul cresterii acesteia cu 1,16%;

    - scaderiiprofitabilitatii comerciale cu 0,85% fata de anul anterior,scadere care a avut un efect negativ asupra rentabilitatiieconomice, in sensul scaderii acesteia cu 3,96%.

    2.8. Analiza riscului de faliment

    Prin riscul de faliment (de insolvabilitate) intelegem probabilitatea deaparitie a incapacitatii de onorare a obligatiilor scadente, ajunse la termen,ale firmei, nascute din angajamente anterioare contractuale, operatii curentedeterminabile pentru continuarea activitatii si din prelevari obligatorii.Riscul de faliment reprezinta posibilitatea de aparitie a unui deficit dedisponibilitati in asigurarea si sustinerea desfasurarii ciclului de fabricatie sia continuarii fluxurilor de fonduri. Solvabilitattea este reversul

    42

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    43/77

    insolvabilitatii si reprezinta aptitudinea firmei de a-si onora obligatiile latimp, orice perturbare a platilor determinand prejudicii.

    2.8.1. Lichiditatea si solvabilitatea

    Lichiditatea generala reflectacapacitatea intreprinderii de a-si onoraobligatiile pe termen scurt din activele de exploatare. Valorile acesteia sunt

    prezentate in tabelul urmator. Valorile considerate normale pentru acestindicator sunt intre 1 si 2.

    Lichiditatea generala

    Tabelul 48

    Nr.

    Crt. Specificatie

    Simbo

    l U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Active circulante Ac mii lei 18.855.220 29.160.684 33.517.687

    2 Indice Ac Iac % 100,00% 154,66% 114,94%3 Pasive circulante Dts mii lei 13.838.938 24.721.602 14.733.1804 Indicele Dts Idts % 100,00% 178,64% 59,60%5 Lichiditate generala Lg 1,36 1,18 2,276 Indicele Lg Ilg % 100,00% 86,57% 192,87%7 Valoare minima admisibila - 1,00 1,00 1,008 Valoare maxima admisibila - 2,00 2,00 2,00

    Se poate observa ca in 2004 si 2005 valorile lichiditatii sunt intrelimitele considerate normale, aceasta scazand de la un an la altul. Valorile

    mai mari decat 1 reflecta o situatie buna a societatii si anume ca datoritaactivelor circulante mai mari decat datoriile pe termen scurt, aceasta arecapacitatea de a-si achita datoriile exigibile.

    Valoarea mai mare decat 2 in anul 2006 poate reflecta faptul ca activelecirculante nu sunt generate corespunzator (exista stocuri fara miscare saudisponibilitati neutilizate).

    Valorile lichiditatii generale in cei trei ani analizati si limitelerecomandate ale lichiditatii pot fi observate si in graficul urmator:

    Lichiditatea redusa exprima capacitatea intreprinderii de a-si onoraobligatiile pe termen scurt din activele circulante care pot fi transformaterelativ rapid in bani. Se elimina deci influenta stocurilor, activele cu gradulde lichiditate cel mai redus. Valorile acesteia sunt prezentate in tabelulurmator. Valorile considerate normale pentru acest indicator sunt intre 0,6 si1.

    43

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    44/77

    Se poate observa ca in 2004 si 2005 valorile lichiditatii reduse sunt intrelimitele considerate normale, aceasta scazand de la un an la altul.

    Valoarea mai mare decat 1 in anul 2006 poate reflecta faptul ca activelecirculante nu sunt generate corespunzator (exista disponibilitati neutilizate).

    Lichiditatea redusa

    Tabelul 49

    Nr.

    Crt. Specificatie Simbol U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1

    Active circulante fara

    stocuri Ac mii lei 12.469.116 19.579.538 21.523.4952 Indice Ac Iac % 100,00% 157,02% 109,93%

    3 Pasive circulante Dts mii lei 13.838.938 24.721.602 14.733.180

    4 Indicele Dts Idts % 100,00% 178,64% 59,60%

    5 Lichiditate redusa Lr 0,90 0,79 1,46

    6 Indicele Lr Ilr % 100,00% 87,90% 184,46%

    7Valoare minimaadmisibila - 0,60 0,60 0,60

    8

    Valoare maxima

    admisibila - 1,00 1,00 1,00

    Valorile lichiditatii reduse in cei trei ani analizati si limitelerecomandate ale lichiditatii pot fi observate si in graficul urmator:

    Lichiditatea imediata caracterizeaza capacitatea intreprinderii de arambursa prompt datoriile, tinand cont de disponibilitatile existente. Aceastaeste egala cu lichiditatea curenta, investitiile financiare pe termen scurtfiind nule in cei trei ani. Valorile lichiditatii imediate in cei trei ani analizatisunt prezentate in tabelul urmator.

    Lichiditatea imediata

    Tabelul 50

    Nr.

    Crt. Specificatie Simbol U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Disponibilitati Db mii lei 2.100.104 2.294.431 5.341.844

    44

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    45/77

    2 Indicele Db Idb % 100,00% 109,25% 232,82%

    3 Pasive circulante Dts mii lei 13.838.938 24.721.602 14.733.180

    4 Indicele Dts Idts % 100,00% 178,64% 59,60%

    5 Lichiditate imediata Li 0,15 0,09 0,36

    6 Indicele Li Ili % 100,00% 61,16% 390,66%

    7Valoare minimaadmisibila - 0,20 0,20 0,20

    8Valoare maximaadmisibila - 0,30 0,30 0,30

    Se poate observa ca in primii doi ani valoarea lichiditatii este subminima admisa, si mai mult scade in anul 2005. Abia in anul 2006 valoareaacesteia creste si se incadreaza in limitele recomandate (0,2 si 0,3). Acestlucru s-a realizat pe baza cresterii disponibilitatilor (mai mult decat dublarealor) si scaderea datoriilor pe termen scurt datorita, posibil, unei gestionari

    mai eficiente a acestora.Solvabuilitatea patrimoniala la termen exprima masura in care

    activele totale acopera datoriile totale. Pentru ca o societate sa fie in stare defunctionare este necesar ca valorile acesteia sa fie mai mari decat 1.

    Solvabilitatea patrimoniala la termen

    Tabelul 51

    Nr.

    Crt. Specificatie

    Simbo

    l U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Activ total AT mii lei 38.556.483 64.333.213 76.779.919

    2 Indicele AT Iat % 100,00% 166,85% 119,35%

    3 Datorii totale Dt mii lei 13.838.938 35.895.682 51.559.608

    4 Indicele Dt Idt % 100,00% 259,38% 143,64%

    5Solvabilitate patrimoniala latermen Spt - 2,79 1,79 1,49

    6 Indicele Spt Ispt % 100,00% 64,33% 83,09%

    7 Valoare minim acceptabila - - 1,66 1,66 1,66

    Dupa cum se poate vedea in tabelul de mai sus valoarea indicatorului sedepreciaza pe perioada analizata, dar valoarea relativ mica din anul 2006(sub valoarea minim acceptabila) se poate explica pe baza faptului cadatoriile financiare (imprumuturile bancare) au crescut intr-o masura maimare decat activele totale, iar activele fixe ale societatii nu sunt reevaluate,valorea acestora fiind mult mai mare decat cea contabila.

    45

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    46/77

    Capacitatea bruta de rambursare exprima masura in care datoriiletotale ale societatii pot fi acoperite din rezultatele obtinute. Indicatorul derezultate utilizat este rezultatul brut din exploatare, in cazul de fataexcedentul brut din exploatare. Valorile capacitatii brute de rambursare sunt

    prezentate in tabelul urmator:

    Capacitatea bruta de rambursare

    Tabelul 52

    Nr.

    Crt. Specificatie Simbol U.M.

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Excedentul brut al expl EBE mii lei 6.525.383 7.024.381 12.569.014

    2 Indicele EBE Iebe % 100,00% 107,65% 178,93%

    3 Datorii totale Dt mii lei 13.838.938 35.895.682 51.559.608

    4 Indicele Dt Idt % 100,00% 259,38% 143,64%

    5Capac bruta derambursare Cbrd - 0,47 0,20 0,24

    6 Indicele Cbrd Icbrd % 100,00% 41,50% 124,57%

    7 Valoare minim acceptabila - - 0,50 0,50 0,50

    Valoarea minima acceptata pentru acest indicator este 0,5. Se poateobserva faptul ca pe intreaga durata analizata indicatorul are valori mai micidecat cea recomandata, si mai mult, se depreciaza in anul 2005 pe bazacresterii intr-o masura mai mare a datoriilor totale decat a EBE, si creste dinnou putin in anul 2006, pe baza cresterii intr-o masura mai mare a EBE incomparatie cu cresterea datoriilor totale.

    2.8.2. Metoda Conan Holder

    Functia scor utilizata este Canon Holder:

    Z=16X1+22X2-87X3-10X4+24X5

    Valoarea functiei a fost determinata in tabelul urmator (tabelul 3):

    Metoda Conan-Holder

    Tabelul 53

    46

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    47/77

    Nr.

    Crt. Specificatie

    Perioada de analiza

    2004 2005 2006

    1 Creante 10.369.012 17.285.107 16.181.6512 Disponibilitati banesti 2.100.104 2.294.431 5.341.8443 Datorii pe termen scurt 13.838.938 24.721.602 14.733.1804 Capital permanent 24.717.545 39.611.611 62.046.739

    5 Pasiv total 38.556.483 64.333.213 76.779.9196 Cheltuieli financiare 1.734.074 4.057.493 9.005.5917 Cifra de afaceri 80.187.262 96.704.339 117.608.7378 Cheltuieli cu personalul 35.465.453 44.091.293 52.381.1739 Valoarea adaugata 38.655.173 47.109.846 61.924.823

    10 Excedentul brut de expl 6.525.383 7.024.381 12.569.01411 R1 0,90 0,79 1,4612 R2 0,64 0,62 0,8113 R3 0,02 0,04 0,08

    14 R4 0,92 0,94 0,8515 R5 0,17 0,15 0,20

    16 Z=16R 1+22R2-87R3-10R4+24R5 21,52 16,79 30,90

    In toti cei trei ani analizati situatia firmei este foarte buna, riscul defaliment fiind redus.

    47

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    48/77

    3. Perspectiva situatiei financiare a SC PRODIMPEX SA

    3.1. Estimarea situatiei financiare

    3.1.1. Cadrul general de abordare a perspectivei situatieifinanciare

    Punctul de plecare a tuturor previziunilor financiare este previziuneavanzarilor. Pe baza estimarii cifrei de afaceri pe perioada urmatoare se poatedetermina necesarul de active circulante si fixe, respectiv fondurile

    permanente si curente necesare de active circulante si fixe, respectivfondurile permanente si curente necesare de pentru acoperirea finantarii lor.

    Metoda raportarii la cifra de afaceri este o metoda eficace de previziunefinanciara, care satisface eficient nevoile informationale ale unei firme.

    Principala limita a acestei metode este ca se aplica la firme care dejaactiveaza de cel putin doi ani, presupunand ca in viitor nu vor avea locmodificari substantiale in obiectul de activitate al firmei.

    Metoda presupune determinarea situatiilor pro-forma:- bilant financiar estimat- cont de rezultate estimat- situatia estimata a fluxului de numerar.Estimarea situatiei financiare a firmei s-a facut pe baza urmatoarelor

    elemente:- estimarea prin metoda sintetica, pe baza de tendinta a cifrei de

    afaceri pe toti cei cinci ani- estimarea sintetica a celorlalte elemente de venituri si cheltuieli

    pentru perioada de prognoza, pe baza comportamentuluieconomic individual si fata de cifra de afaceri- estimarea normativa a elementelor de activ si pasiv care variaza

    in acelasi ritm cu cifra de afaceri.

    3.1.2. Estimarea elementelor contului de rezultate

    48

  • 8/2/2019 Evaluarea intreprinderiiiii

    49/77

    In estimarea contului de rezultate se va tine cont de urmatoareleprincipii:

    1. seprarea veniturilor si cheltuielilor pe categorii: din exploatare,financiare, exceptionale

    2. separarea veniturilor in functie de variatia fata de cifra deafaceri: proportionale si nonproportionale

    3. corelatii cu alte situatii pro-forma: bilant, situatia fluxului denumerar.

    3.1.2.1. Estimari legate de activitatea de exploatare

    a) Estimarea veniturilor din exploatare

    Estimarea cifrei de afaceriEstimarea veniturilor din vanzarea produselor finite, din lucrari

    executate si servicii prestate si veniturile din vanzarea marfurilor s-a realizat

    pe baza metodei trendului din perioada de analiza. Astfel in primii doi ani s-a considerat ca acestea vor creste semnificativ. In anul 2007, in perspectivaintrarii Romaniei in Uniunea Europeana, s-a considerat ca crestera va fi mailenta, firma se va adapta putin mai greu, dar in urmatorii doi ani indicele decrestere va fi din ce in ce mai mare. Veniturile din chirii si cele din activitatidiverse s-a considerat ca vor ramane la acelasi nivel. Cifra de afaceri

    previzionata s-a obtinut prin insumarea vaniturilor mentionate anterior.Previziunea celorlalte venituri din exploatareSoldul creditor al variatiei stocurilor s-a considerat ca va creste mai lent

    in perioada prognozata decat veniturile din productia vanduta, iar venituriledin productia imobilizata s-a considerat ca vor ramane constante. GrupaAlte venituri din exploatare nu se previzioneaza.

    Estimarea veniturilor totale din exploatareVeniturile totale estimate s-au obtinut prin insumarea cifrei de afaceri

    cu celelalte venituri din exploatare.

    b) Estimarea cheltuielilor din exploatare

    Estimarea cheltuielilor materialeEstimarea cheltuielilor cu materialele s-a facut astfel:

    - cheltuielile cu materiile prime s-a considerat ca vor urma acelasitrend ca si veniturile din vanzarea produselor finite, fiindcheltuieli directe;

    - celelalte cheltuieli materiale consumabile s-a considerat ca vorcreste dar nu intr-un ritm la fel de mare ca si cele cu cheltuielilecu materiile prime.

    Estimarea cheltuielilor privind marfu