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Etude de la rentabilité économique et financière d’une société d’Etat : cas de la SBEE

Alscel Gilkrist LOKONON MPTCF 10ème promotion CESAG Page i

Présenté par : Dirigé par :

Avril 2013

ETUDE DE LA RENTABILITE ECONOMIQUE ET

FINANCIERE D’UNE SOCIETE D’ETAT : CAS DE LA

SOCIETE BENINOISE D’ENERGIE ELECTRIQUE (SBEE)

Alscel Gilkrist LOKONON

Centre Africain d’Etudes Supérieures en Gestion

Promotion 10 (2011-2012)

Hugues Oscar LOKOSSOU

Contrôleur de gestion - Enseignant

associé au CESAG

MPCGF 1 - MPTCF

CESAG BF – CCA

BANQUE, FINANCE, COMPTABILITE,

CONTROLE & AUDIT

Mémoire de fin de formation pour l’obtention de la Maîtrise Professionnelle de Techniques

Comptables et Financières (MPTCF)

CESAG - BIBLIOTHEQUE


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DEDICACE

Je dédie le présent mémoire à :

• mes parents Faustin DAA LOKONON et Suzanne BOTON pour leur soutien et pour

m’avoir transmis des valeurs qui m’ont outillés pour faire le chemin jusqu’ici ;

• Corinne ODAH, pour son soutien permanent dans la rédaction de ce mémoire ;

• tous ceux qui de près ou de loin ont contribué à ma formation à travers leurs conseils et

leurs soutiens de diverses natures.



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REMERCIEMENTS

Je tiens tout d’abord à remercier Mme Jacqueline AGONSANOU, pour avoir bien voulu

m’accepter pour ce stage à la Société Béninoise d’Energie Electrique (SBEE).

Mes remerciements vont aussi à l’endroit de :

M. Moussa YAZI, Directeur de l’Institut Supérieur de Comptabilité, de Banque et de

Finance (ISCBF) ;

M. Hugues Oscar LOKOSSOU, pour avoir accepté de m’encadrer dans la rédaction de

ce mémoire ;

tout le personnel de la direction de la comptabilité et du budget (DCB) de la Société

Béninoise d’Energie Electrique, en particulier messieurs Edyson KADATO COMI et

Blaise HOUNKPATIN, pour leur apport dans ce travail et leurs orientations.



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LISTES DES SIGLES

CA: Chiffre d’Affaires

CF: Charges Fixes

EBE : Excédent Brut d’Exploitation

EBIT: Earning Before Interest and Taxes

EBITDA: Earning Before Interest, Taxes, Dotations and Amortizations

FI : Financement des Immobilisations

IP : Indice de Prélèvement

MPTCF : Maitrise Professionnelle en Techniques Comptables et Financières

OHADA : Organisation pour l’Harmonisation en Afrique du Droit des Affaires

ROCE: Return On Capital Employed

ROE: Return On Equity

SBEE : Société Béninoise d’Energie Electrique

SSG : Soldes Significatifs de Gestion

TOI : Taux d’Obsolescence des Immobilisations

TVA : Taxe sur la Valeur Ajoutée



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LISTE DES TABLEAUX

Tableau 1: Calcul de la CAF .................................................................................................... 26

Tableau 2: Répartition du Personnel de la SBEE par catégorie socioprofessionnelle ............. 42

Tableau 3: bilans fonctionnels des exercices 2009, 2010 et 2011............................................ 44

Tableau 4: Soldes significatif de gestion (en millions de francs) ............................................ 45

Tableau 5: Calcul de l’EBITDA sur les exercices 2009, 2010 et 2011 (en millions de francs

CFA) ......................................................................................................................................... 46

Tableau 6: Calcul de l’EBIT sur les exercices 2009, 2010, 2011 (en millions de francs) ....... 47

Tableau 7: Rentabilité économique de la SBEE ...................................................................... 48

Tableau 8: Calcul de l’indice de prélèvement .......................................................................... 48

Tableau 9: Indicateurs de l’équilibre financier de la SBEE ..................................................... 49

Tableau 10: Les ratios de structure financière ......................................................................... 50

Tableau 11: Calcul de la CAF (en millions de FCFA) ............................................................. 51

Tableau 12: Bilan des forces et faiblesses de la SBEE ............................................................ 53



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LISTE DES FIGURES

Figure 1: Modèle d’analyse ...................................................................................................... 29

Figure 2: Evolution de la CAF sur les années de l’étude ......................................................... 52



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Table des matières DEDICACE ................................................................................................................................ ii

REMERCIEMENTS ................................................................................................................. iii

LISTES DES SIGLES ET ABREVIATIONS .......................................................................... iv

LISTE DES TABLEAUX .......................................................................................................... v

LISTE DES FIGURES .............................................................................................................. vi

Table des matières .................................................................................................................... vii

INTRODUCTION GENERALE ................................................................................................ 1

PREMIERE PARTIE : ............................................................................................................... 6

CHAPITRE 1 : NOTION DE RENTABILITE .......................................................................... 7

1.1 Définitions ................................................................................................................... 8

1.1.1 Définition de la rentabilité ....................................................................................... 8

1.1.2 Analyse financière .................................................................................................... 8

1.2 Notion de rentabilité économique et de rentabilité financière ........................................ 12

1.2.1 La rentabilité économique ........................................................................................ 12

1.2.2 La rentabilité financière ........................................................................................... 12

1.2.3 L’effet de levier : le lien entre la rentabilité financière et la rentabilité économique

........................................................................................................................................... 13

Conclusion du chapitre ............................................................................................................. 14

CHAPITRE 2 : OUTILS ET METHODES UTILISES DANS L’ETUDE DE LA

RENTABILITE ECONOMIQUE ET FINANCIERE D’UNE ENTREPRISE ....................... 15

2.1 Outils et méthodes utilisés pour l’étude de la rentabilité économique ........................... 15

2.1.1 Analyse par les soldes de gestion ............................................................................. 15

2.1.2 Analyse par les ratios et d’autres outils ................................................................... 16

2.2 Le diagnostic financier ................................................................................................. 20

2.2.1 Analyse de l’équilibre financier ............................................................................ 20

2.2.2 Analyse de la structure financière ou analyse par les ratios .................................... 22

2.2.3 La capacité d’autofinancement (CAF) et le levier financier .................................... 25



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CHAPITRE 3 : METHODOLOGIE DE L’ETUDE ................................................................ 28

3.1 Modèle d’analyse ............................................................................................................ 28

3.2 Définition des outils méthodologiques utilisés ............................................................... 30

3.2.1 L’analyse documentaire ........................................................................................... 30

3.2.2 L’observation directe ............................................................................................... 30

3.2.3 L’entretien ................................................................................................................ 31

DEUXIEME PARTIE : ............................................................................................................ 33

CHAPITRE 4 : LA PRESENTATION DE LA SOCIETE BENINOISE D’ENERGIE

ELECTRIQUE ......................................................................................................................... 34

4.1. Historique ................................................................................................................. 35

4.2. Missions .................................................................................................................... 36

4.3. Organisation ............................................................................................................. 36

4.3.1. Le Conseil d’Administration (CA) .................................................................. 36

4.3.2. La Direction Générale (DG) ............................................................................... 37

4.3.3. La Direction Générale Adjointe (DGA) ............................................................. 38

4.3.4. Le contrôle Général ............................................................................................ 38

4.3.5. La cellule contrôle de gestion et prévention des risques .................................... 38

4.3.6. Les Directions Techniques ................................................................................. 38

4.4. Ressources ................................................................................................................ 41

4.4.1. Les ressources humaines .................................................................................... 41

4.4.2. Les ressources matérielles .................................................................................. 42

4.4.3. Les ressources financières ............................................................................... 42

Conclusion du chapitre ............................................................................................................. 43

CHAPITRE 5 : ETUDE DE LA RENTABILITE ECONOMIQUE ET FINANCIERE DE LA

SBEE ET RECOMMANDATIONS ........................................................................................ 44

5.1 Présentation des indicateurs de l’activité et analyse ....................................................... 44

5.1.1 Présentation du bilan fonctionnel ............................................................................. 44

5.1.2 Présentation des soldes de gestion ........................................................................... 45



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5.1.3 Analyse de l’activité................................................................................................. 46

5.2 Diagnostic financier de la SBEE .................................................................................... 48

5.2.1 Etude de l’équilibre financier ................................................................................... 48

5.2.2 Analyse par les ratios et la capacité d’autofinancement (CAF) ............................... 49

5.3 Bilan des forces et faiblesses de la SBEE et recommandations ..................................... 53

5.3.1 Bilan des forces et faiblesses de la SBEE ................................................................ 53

5.3.2 Recommandations .................................................................................................... 54

Conclusion de la deuxième partie ............................................................................................ 56

CONCLUSION GENERALE .................................................................................................. 57

ANNEXES ............................................................................................................................... 59

BIBLIOGRAPHIE ................................................................................................................... 62



Alscel Gilkrist LOKONON MPTCF 10ème promotion CESAG Page 1

INTRODUCTION GENERALE




Les mutations économiques mondiales créent pour les entreprises un marché unique du fait de

la globalisation. Les entreprises sont obligées de se soumettre à cette nouvelle dynamique

imposée par la mondialisation. Le secteur de l’énergie est caractérisé par de nombreuses

innovations tels que la découverte de nouveaux moyens comme les énergies renouvelables, la

bio énergie, l’éolienne etc…

Cette globalisation à laquelle on assiste lève les barrières frontalières surtout dans le domaine

financier pour beaucoup d’entreprises. L’objectif de toute activité économique est la création

de valeur ajoutée et de richesse pour ses acteurs. Pour relever ce défi, la majorité des

entreprises se dotent d’outils de gestion et de professionnels compétents.

L’Afrique ainsi que ses entreprises ne sont pas en marge de ce mouvement mondial, elles ont

aussi les mêmes objectifs que les entreprises du monde entier. Depuis les années quatre vingt

dix, on observe un climat difficile pour les entreprises surtout les entreprises publiques.

Elles sont le plus souvent caractérisées par une mauvaise gestion, des effectifs pléthoriques,

l’absence de politiques claires et précises de développement et biens d’autres maux.

Les entreprises publiques béninoises ne sont pas en marge de cette réalité qui caractérise les

entreprises africaines. Même dans la majeure partie des cas l’Etat est l’actionnaire majoritaire,

ces entreprises ont le devoir d’être performantes et compétitives.

La seule entreprise produisant et fournissant de l’énergie électrique au Bénin est la SBEE, et

elle n’est pas à l’abri des maux qui minent les entreprises publiques notamment concernant les

pratiques de gestion, les difficultés sont de divers ordres : on peut identifier des difficultés de

gestion des ressources humaines, des difficultés d’organisation et des difficultés financières.

Dans ces conditions, l’avenir de la SBEE dépendra de l’aptitude de ses dirigeants à mieux

gérer et s’adapter aux à l’évolution économique ainsi que leur capacité à s’ouvrir à de

nouvelles techniques de gestion. De même, une bonne gestion de l’entreprise suppose une

capacité à mobiliser les ressources adaptées à l’ensemble de ses activités.

Mais une fois ces ressources mobilisées, elles doivent être utilisés par la SBEE à bon escient

afin qu’elles puissent rentabiliser ses investissement et payer les éventuelles dettes qui sont

nées de son activité.

La SBEE a ses particularités en ce sens que c’est une entreprise publique qui à une mission

d’intérêt publique, cette dernière est la production et la distribution de l’énergie électrique. Sa




place dans l’économie béninoise n’est plus à démontrée vu que la disponibilité et la qualité de

l’énergie électrique sont à la base du développement de la nation. Au-delà de tout cela, la

SBEE à des objectifs de rentabilité car elle à le statut d’entreprise publique à caractère

industriel et commercial, et de ce fait fonctionne comme les entreprises du secteur privé

même si elle est sous la responsabilité d’un Ministère de l’Etat.

Il est indispensable pour les dirigeants de disposer d’indicateurs de gestion qui renseignent sur

la situation financière de l’entreprise et qui leur permet de prendre à temps des décisions

adéquates car pour qu'une entreprise vive, il lui faut une activité (et des résultats) à la hauteur

de ses moyens : ce qui implique nécessairement une maîtrise des coûts de production.

(HUTIN 2005 :17-23).

La société connait de véritables problèmes structurels en matière d’organisation et de finance.

On observe depuis quelques années qu’elle a eu des résultats déficitaires, des difficultés

avérées d’organisation et de maîtrise de son activité, les nombreuses coupures et délestages en

témoigne, ainsi que les soldes de gestion dans les comptes de résultats sur plusieurs années.

On constate que l’entreprise n’arrive pas à maitriser l’activité et même qu’elle a du mal à

mobiliser les ressources et donc cela la conduit à beaucoup se financer avec le concours des

banques, les frais financiers ainsi que les différents résultats financiers témoignent de cet état

de chose.

Le problème ci-dessus posé trouve sa source dans deux facteurs principaux à savoir :

- la définition et la surveillance d’indicateurs financiers et économiques clairs et

précis. Cela parce qu’on observe que les constats ne sont faits qu’en fin d’exercice

lors de l’élaboration des états financiers de l’entreprise. Cela fait que les mesures

correctives nécessaires ne peuvent plus être apportées pour redresser la situation,

au fil des années on a assisté a une dégradation de la situation financière de

l’entreprise ;

- l’absence de réalisation de diagnostic périodique, ce qui permettra de cerner la

situation économique et financière du moment en vue de la prise des décisions qui

s’imposent. Cette activité permettra de redresser pendant qu’il est encore temps la

situation de l’entreprise afin qu’elle puisse prendre des dispositions qui lui

permettent de rentabiliser ces investissements en fin de compte. Cela permettra

aussi d’avoir la maîtrise de sa situation financière, de faire des recommandations et

de procéder à leur suivi.




Les solutions existent pour apporter une réponse convenable à cette situation que vit la SBEE.

Ainsi nous pouvons proposer :

- la mise en place d’un tableau de bord avec des indicateurs financiers : cette

solution consistera à élaborer des indicateurs financiers dans un tableau de bord et

à les suivre. Ces indicateurs prendront en compte les grandeurs calculées par le

compte de résultat tels que la valeur ajoutée, l’EBE, la croissance du chiffre

d’affaires, le résultat d’exploitation, le résultat financier etc ;

- l’élaboration d’une analyse économique et financière de façon périodique : ici il

s’agira de faire de façon semestrielle une étude de la rentabilité économique et

financière de l’entreprise. Cela permettra de prendre connaissance en temps réelle

des difficultés que rencontre la SBEE et de faire des recommandations afin

d’améliorer la situation de l’entreprise. Cette étude se servira de grandeurs

calculées dans le compte de résultat et des autres états financiers afin de poser

notre diagnostic, ce qui nous permettra de rechercher les causes des problèmes

identifiés et de proposer des solutions pour y remédier.

Pour aider la SBEE à atteindre ses objectifs de rentabilité, nous mettons une priorité sur la

deuxième solution. Nous avons choisi cette solution parce que pour comprendre les problèmes

de la SBEE et y apporter des solutions, nous pensons qu’il faut aller au-delà d’un simple suivi

des indicateurs financiers et procéder à une analyse de ces indicateurs.

La principale question qu’il convient de poser est de savoir : comment l’analyse de la

rentabilité économique et financière de la SBEE l’aidera à résoudre ses problèmes ?

Pour comprendre et cerner les contours liés à cette question, nous allons essayer de trouver

des réponses aux questions spécifiques suivantes :

- qu’est-ce-que l’analyse financière et quels sont ses objectifs ?

- quels sont les outils utilisés par l’analyse financière ?

- comment procéder à l’analyse économique et financière de la SBEE ?

- la mise en oeuvre de l’étude de la rentabilité économique et financière de la

SBEE ?

Le souci de réponse à ces questions nous amène à orienter nos travaux de recherches sur :

l’étude de la rentabilité économique et financière d’une société d’Etat : cas de la SBEE.




L’objectif général poursuivi par le présent travail est de contribuer à l’amélioration de la

situation financière de la SBEE, notamment à travers une meilleure appréciation de ses

difficultés et la proposition de solutions pour y remédier. Cet objectif général a été décomposé

en objectifs spécifiques à savoir :

- la maitrise du concept d’analyse financière et ses objectifs pour les entreprises ;

- la prise de connaissance et la compréhension des outils utilisés par l’analyse

financière ;

- la mise en place une méthodologie pour conduire l’étude de la rentabilité de la

SBEE ;

- puis enfin procéder à l’étude de la rentabilité économique et financière de la SBEE

en vue de faire ressortir les problèmes qu’elle vit et proposer des solutions.

L’intérêt de cette étude se situe pour nous à deux niveaux :

- pour la SBEE : elle permettra d’apporter de nouvelles solutions de gestion pouvant

contribuer à la résolution des problèmes qu’elle rencontre concernant la maitrise

de sa situation financière ;

- pour nous-mêmes : cette étude permettra de prendre connaissance de nouveaux

concepts en finance et de réaliser un diagnostic qui augmentera à coup sûr nos

compétences d’une part, et d’autre part de remplir cette exigence en vue de

l’obtention de notre diplôme de Maîtrise Professionnelle en Techniques

Comptables et Financières (MPTCF).

Notre étude est structurée en deux grandes parties à savoir :

- la première partie qui nous permettra de développer les concepts liés à l’analyse

financière et économique des entreprises puis à la proposition d’une méthodologie

de réalisation de l’étude ;

- la deuxième partie qui traitera quant à elle, de la présentation de l’entreprise

faisant l’objet du diagnostic, de la mise en œuvre du diagnostic proprement dit

puis de la proposition de solutions pour une amélioration de la situation de la

SBEE.




PREMIERE PARTIE : CADRE THEORIQUE DE L’ETUDE




La première partie de l’étude traitera de la revue de littérature, c'est-à-dire les points de vu des

auteurs sur l’ensemble des concepts que vont mobilisés le présent travail d’une part, et d’autre

part de présenter la méthodologie de l’étude.

Pour mener à bien cette démarche, la partie se structure en trois (03) chapitres, le premier

nous permettra de cerner la notion de rentabilité d’autant puisque c’est l’objet principal de

l’étude, le second chapitre traitera de la méthodologie recommandée pour mener un diagnostic

de la rentabilité et ensuite des outils utilisés pour effectuer un diagnostic de rentabilité

économique et financière. Enfin le dernier chapitre de cette partie sera celui au travers duquel

nous présenterons la méthodologie adoptée pour l’étude ainsi que les outils méthodologiques

utilisés pour la collecte et le traitement des données.




CHAPITRE 1 : NOTION DE RENTABILITE

Le présent chapitre nous permettra de planter le décor de l’étude notamment en exposant le

point de vue de quelques auteurs sur le concept de rentabilité ainsi que son importance pour

l’organisation.

Pour mieux cerner le concept, nous allons définir les différentes notions qu’il englobe,

présenter les objectifs de l’analyse financière qui sert d’outil de mesure de la rentabilité puis

enfin nous allons traiter les notions de rentabilité économique et de rentabilité financière.

1.1 Définitions

Il s’agira dans cette section de définir la notion de rentabilité et de présenter les points de vue

de quelques auteurs sur la notion d’analyse financière et son importance.

1.1.1 Définition de la rentabilité

Selon le lexique d’économie DALLOZ, la rentabilité est la capacité d’un capital placé ou

investi à procurer des revenus exprimés en termes financiers.

Cette définition de la rentabilité nous montre que la rentabilité est un retour sur

investissement. Une autre définition qui intègre la dimension de performance de l’entreprise

comme objectif de l’évaluation de la rentabilité.

Selon TOURNIER (2002: 123) évaluer la rentabilité d'une entreprise revient à déterminer sa

performance. Cette dernière se définit par le degré de réalisation des objectifs que les

propriétaires assignent à l'entreprise.

1.1.2 Analyse financière

L’analyse financière est un ensemble de réflexion et de travaux qui permettent à partir de

l’étude de documents comptables et financiers, de caractériser la situation financière de

l’entreprise, d’interpréter ses résultats et prévoir son évolution (JOBARD, 1986 :429).

D’autres auteurs abondent dans le même sens en disant que l’analyse financière consiste à

étudier une entreprise sur le plan financier en s’appuyant sur ses documents comptables et sur

des informations économiques et financières relatives à la société ou à son secteur d'activité.

RIVET (2003 :11) va plus loin en définissant l’analyse financière comme : « un des éléments

du diagnostic général de l’entreprise ». Dans sa vision de l’analyse financière, il affirme que




l’appréciation de la situation d’une entreprise ne se limite pas à ses flux financiers, sa position

sur le marché dans son secteur d’activité, son mode d’organisation et de production, les

relations humaines sont des éléments tout aussi fondamentaux.

Pour RAMAGE (2001), le diagnostic financier constitue pour le dirigeant un outil de gestion

indispensable à tous les stades de prise de décision. D'abord, il essaie de déterminer si la

situation financière de l'entreprise est dangereuse et si elle tend à s'améliorer ou à se dégrader.

HENRIET (1995) ajoute qu'il peut être utilisé par les dirigeants et conseils pour le contrôle et

suivi des opérations engagées antérieurement, la préparation des décisions de gestion, la

prévention des difficultés; par les pouvoirs publics pour la décision d'octroi d'une aide ou d'une

subvention, par le pouvoir judiciaire pour le déclenchement d'une procédure de redressement ou

de liquidation et par les organismes spécialisés (presse financière, INSAE, CCI..) pour

information publique.

1.1.2.1 Utilités de l’analyse financière

L'analyse financière sert à apprécier :

- la santé financière de l’entreprise : est-elle solide ? Dispose-t-elle d’une structure

financière adaptée ? Quel est son endettement ?

- la gestion et la rentabilité de l’entreprise : sa pérennité est-elle assurée? Présente-t-

elle des risques de dépôt de bilan ? Quelle est sa performance ? Est-elle rentable ?

- les perspectives de développement : l’entreprise est-elle en phase de croissance, de

stabilité ou de déclin ? Le secteur est-il porteur ? existe-t-il des concurrents

sérieux ?

1.1.2.2 Les utilisateurs de l’analyse financière

Nous pouvons identifiés deux (02) catégories d’utilisateurs à savoir :

- les utilisateurs internes,

- les utilisateurs externes.

1.1.2.2.1 Les utilisateurs internes

Pour RAMAGE (2001) ,les utilisateurs internes renferment tous les acteurs appartenant à

l’entreprise, c'est-à-dire travaillant dans l’entreprise et pour son compte. Il s’agit :




- Du management

Le management utilise l’analyse financière pour prendre des décisions au niveau stratégique

comme au niveau opérationnel.

Aide à la prise de décision stratégique

Il s'agit de guider les décisions de la Direction Générale en matière de développement des

activités (diversification/internationalisation), de restructuration (recentrage sur le métier

d'origine), d'abandon de certains secteurs ou produits.

Aide à la prise de décision opérationnelle

L'analyse doit permettre de porter un jugement sur la gestion passée (analyse historique du

triangle rentabilité/solvabilité/équilibre financier). Elle doit également permettre d'aider à

corriger les écarts entre les objectifs fixés et les réalisations par une identification des causes

internes ou externes.

- Des actionnaires

Les actionnaires actuels ou futurs peuvent avoir plusieurs préoccupations : la rentabilité

immédiate de leur investissement pour les actionnaires minoritaires jouant en bourse (plus-

value en capital).

La rentabilité à long terme pour les actionnaires ayant fait un placement long (dividendes et

plus-value en capital).

L'équilibre financier, les perspectives de développement et l'intérêt stratégique pour les

actionnaires majoritaires ou les personnes désirant acquérir l'entreprise. L'étude se portera

alors essentiellement sur la valeur de l'entreprise, son avenir, sa dépendance et la fragilité de

la structure de son capital.

1.1.2.2.2 Les utilisateurs externes

Pour HENRIET (1995), l’analyse financière à destination des utilisateurs externes est faite

pour la satisfaction des besoins d’information des parties prenantes autres que celles

appartenant à l’entreprise. Elle est faite pour la satisfaction de leurs différentes




préoccupations, en faisant un parallèle avec les états financiers. Nous pouvons dire que les

soucis d’informations auxquels ils répondent sont à peu près les mêmes que ceux de l’analyse

financière. Il distingue :

- Les prêteurs

Qu'il s'agisse d'un particulier, porteur d'obligations de l'entreprise ou susceptible d'en

acquérir ; d'une entreprise accordant un prêt ou une avance à une autre firme (fréquent entre

une maison mère et ses filiales) ; d'une banque ou de tout autre établissement financier

(bailleurs de fonds, établissements spécialisés), le prêteur est avant tout intéressé par la

capacité de remboursement de l'entreprise.

- Les autres parties prenantes

Cette partie traitera de l’utilité de l’analyse financière pour les partenaires externe à

l’entreprise.

Les concurrents

Toute entreprise a un intérêt évident à savoir la situation financière de ses concurrents et leurs

perspectives de développement. C’est à juste titre que les entreprises veulent avoir des

informations sur les évolutions que connaissent les entreprises concurrentes du secteur. Cette

connaissance permet de déceler les opportunités de développement tout autant que les

menaces pesant sur les parts du marché.

Les partenaires

Les fournisseurs s'inquiètent de la situation financière de leurs principaux clients, et donc de

leur bonne ou mauvaise santé dépendra leur avenir propre. Il en va de même pour les clients

dont la défaillance d'un fournisseur peut menacer leur activité et donc leur survie.

L’Etat et l’administration fiscale

L’analyse financière est utilisée par l’Etat à des fins précises et bien défini à savoir :

- redressement des entreprises en difficultés ;

- contrôle fiscal.

La bonne santé des entreprises est importante pour un Etat car :




- elle garantit une certaine stabilité sociale par l'emploi qu'elle fournit, le pourvoir

d'achat qu'elle fournit et qu'elle permet de distribuer dans la population ;

- elle garantit une source de revenus importante pour l'Etat par le biais de la fiscalité

directe (impôts sur les bénéfices, impôts sur les revenus distribués) et de la fiscalité

indirecte (impôts sur les échanges économiques: TVA, taxes diverses).

1.2 Notion de rentabilité économique et de rentabilité financière

Il s’agira ici de présenter les points de vue des auteurs sur la rentabilité économique et la

rentabilité financière.

1.2.1 La rentabilité économique

Selon VERNIMMEN & Al (2013 : 298), la rentabilité de l'actif économique est égale au

rapport du résultat d'exploitation après Impôt sur l'actif économique. Ce taux est aussi le

produit de deux ratios, la Marge d'exploitation et le taux de rotation de l'actif économique. Ce

taux, qui peut être analysé comme le Taux de Rentabilité des Capitaux propres si

l'endettement était nul, est fondamental car il n'est pas affecté par la Structure financière de

l'entreprise. Toutefois, il s'agit d'un taux comptable qui n'intègre donc pas la notion de risque.

Son intérêt dans la prise de décisions financières est donc limité, alors qu'il est très important

pour le contrôle de gestion ou l'analyse financière puisqu'il mesure l'efficacité de l'activité de

l'entreprise d'un point de vue financier. L’équivalent anglais de la rentabilité économique

s’appelle (ROCE), c'est-à-dire Return on capital Employed.

En somme on peut dire que la rentabilité économique d’une société correspond au rapport du

résultat d’exploitation sur l’actif économique. Elle mesure la capacité de l’entreprise à

dégager un résultat en utilisant l’ensemble de ses moyens d’exploitation.

1.2.2 La rentabilité financière

La rentabilité financière mesure la capacité des capitaux investis par les actionnaires et

associés (capitaux propres) à dégager un certain niveau de profit. Ce ratio correspond à ce que

la comptabilité anglo-saxonne appelle le « Return on equity » ou encore « ROE ».

La rentabilité financière nette est égale à la capacité d'autofinancement nette (capacité

d'autofinancement - charges de maintien du potentiel de production destinées au

renouvellement de l'outil productif et à la couverture des risques d'exploitation) rapportée aux

capitaux propres (capital social + primes d'émission, de fusion, d'apport, etc. + écarts de


http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_resultat_d_exploitation.html

http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_impot.html

http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_marge_d_exploitation.html

http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_taux_de_rentabilite_des_capitaux_propres.html

http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_taux_de_rentabilite_des_capitaux_propres.html

http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_capitaux_propres.html

http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_structure_financiere.html



réévaluation + réserve légale + réserves statutaires ou contractuelles + réserves réglementées

+ autres réserves + report à nouveau + résultat de l'exercice + subventions d'investissement+

provisions réglementées).

La rentabilité financière est un ratio destiné aux seuls actionnaires, alors que la rentabilité

économique s'intéresse aux performances de l'entreprise. Le taux de rentabilité financière

varie avec le niveau d’endettement de la société. Lorsqu’il n’y a pas d’endettement, la

rentabilité financière est égale à la rentabilité économique.

La rentabilité financière permet d'apprécier le taux d'investissement réalisé par le capital à

risque. Elle est mesurée par le rapport entre le résultat net et les fonds propres. Plus le résultat

net est positif et élevé, plus la rentabilité financière est bonne, toutes choses restant égales par

ailleurs (KRHOUZ, 2007 :109).

Pour LOCHARD (1998), le ratio de rentabilité financière fait partie des facteurs de décisions

des banquiers en face de demande d'emprunts ou de crédits. Il est utilisé par les directions au

niveau d'une synthèse pour étayer un rapport ou une communication tant au personnel qu'aux

actionnaires. Il peut mettre en compétition les différents centres de rentabilité ou les filiales d'un

groupe.

1.2.3 L’effet de levier : le lien entre la rentabilité financière et la rentabilité économique

L’incidence de l’endettement sur le taux de rentabilité des capitaux propres représente l’effet

de levier financier. L’effet de levier qui résulte de la différence entre la rentabilité des

capitaux propres et la rentabilité économique.

Selon VERNIMMEN (2013 : 771), l’effet de levier explique le taux de rentabilité

comptable des capitaux propres en fonction du taux de rentabilité après Impôt de l'actif

économique (Rentabilité économique) et du coût de la dette. Par définition, il est égal à la

différence entre la rentabilité des capitaux propres et la rentabilité économique. Lorsqu'il est

positif, le recours à l'endettement a permis d'augmenter la rentabilité des capitaux propres de

l'entreprise. En revanche, lorsque la rentabilité économique est inférieure au coût de

l'endettement, l'effet de levier joue négativement. De plus, celui-ci reste une tautologie

comptable qui ne doit pas faire oublier que le recours à l'endettement augmente le risque lié

aux Capitaux propres, et ne crée pas au total de valeur. Son équivalent en anglais

s’appelle leverage effect.


http://www.insee.fr/fr/methodes/default.asp?page=definitions/subventions.htm

http://www.insee.fr/fr/methodes/default.asp?page=definitions/entreprise.htm

http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_levier.html

http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_taux_de_rentabilite_comptable_des_capitaux_propres.html

http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_taux_de_rentabilite_comptable_des_capitaux_propres.html

http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_rentabilite_comptable.html


http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_impot.html

http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_rentabilite_economique.html

http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_rentabilite_des_capitaux_propres.html






http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_levier.html

http://www.vernimmen.net/html/glossaire/definition_risque.html


http://www.vernimmen.com/html/glossary/definition_leverage_effect.html



Conclusion du chapitre

Le présent chapitre nous a permis de prendre connaissance de la définition de l’analyse

financière selon certains auteurs, de ses utilités et des destinataires de cette technique de

gestion. Aussi il a été le canal par lequel nous avons traité des notions de rentabilités

économique et financière ainsi que celle d’effet de levier comme le lien entre les deux types

de rentabilités cités ci-dessus. Après avoir pris connaissance de ces différentes notions, nous

passerons à la présentation et à la description des outils et méthodes utilisés pour étudier la

rentabilité économique et financière d’une entreprise.




CHAPITRE 2 : OUTILS ET METHODES UTILISES DANS L’ETUDE DE LA RENTABILITE ECONOMIQUE ET FINANCIERE D’UNE ENTREPRISE

Le présent chapitre traitera des méthodes et techniques utilisées pour élaborer des analyses de

performances économiques et financières des entreprises. Plus précisément c’est un ensemble

de ratios et de grandeurs ainsi que leurs interprétations.

2.1 Outils et méthodes utilisés pour l’étude de la rentabilité économique

Il s’agira ici de présenter les points de vue des auteurs sur l’ensemble des outils et méthodes

ainsi que la démarche à utiliser pour réaliser des analyses de rentabilités économiques.

2.1.1 Analyse par les soldes de gestion

Les soldes de gestion nous permettront d’analyser l’activité et la rentabilité de l’entreprise.

Ces soldes permettent une analyse des performances sous les angles des produits et charges de

l’entreprise.

2.1.1.1 Analyse de l’activité de l’entreprise

Selon LA BRUSLERIE (2002 :47), trois (03) soldes permettent d’apprécier de façon globale

l’activité de l’entreprise, nous pouvons citer : la marge commerciale, la production de

l’exercice, la valeur ajoutée.

- la marge commerciale (MC)

Elle permet d’avoir une vue sur l’activité de l’entreprise au fil des années. On la retrouve

généralement dans les entreprises commerciales et elle est le résultat des ressources générées

par l’activité commerciale de l’entreprise.

- la production de l’exercice (P)

Elle est le résultat de l’ensemble constitué par la production vendue, stockée, immobilisée et

les produits nets des opérations à long terme. On la retrouve surtout dans les entreprises

industrielles et de services.

- la valeur ajoutée (VA)

C’est une grandeur par laquelle se mesure la richesse créée par l’entreprise. C’est un

indicateur très important car il est même utilisé dans les statistiques nationales des états et

aussi par les organisations internationales dans leurs études.




Il existe d’autres soldes jouant un rôle clé dans l’activité de l’entreprise selon

GRANDGUILLOT (2001 : 31), ces soldes permettent l’analyse du résultat de l’entreprise. Il

s’agit de :

- l’excédent brut d’exploitation (EBE)

« L’EBE mesure les performances économiques de l’entreprise et indique la rentabilité de

l’activité ordinaire de l’entreprise indépendamment de la politique d’amortissement des

immobilisations, du coût de l’endettement et de l’imposition. En outre il peut être utilisé pour

la comparaison des entreprises du même secteur. »

- le résultat d’exploitation (RE)

C’est l’indicateur par excellence de mesure du résultat de l’activité courante de l’entreprise.

Ce résultat est le fruit des efforts quotidiens de l’entreprise.

- le résultat de l’activité ordinaire (RAO)

C’est le résultat d’exploitation de l’entreprise auxquels s’ajoute celui de son activité

financière.

- le résultat hors activité ordinaire (RHAO)

Comme le démontre son appellation, il est le résultat de l’activité secondaire ou accessoire de

l’entreprise. Il est aussi un indicateur phare de prise de décision car l’ensemble des

gestionnaires s’accordent sur le fait qu’une activité secondaire ne doit pas être déficitaire et

donc ne doit pas consommer dans les ressources générées par l’activité courante de

l’entreprise, lorsque c’est le cas, beaucoup d’entre eux conseille de l’abandonné.

- le résultat net de l’exercice (RN)

C’est le montant restant après déduction de toutes les charges de l’entreprise. Il permet de

mesurer aussi la performance de l’entreprise, et son évolution peut être un signe d’alerte quant

à des situations favorable ou défavorable.

2.1.2 Analyse par les ratios et d’autres outils

Il s’agira ici de présenter quelques ratios permettant d’apprécier la santé économique de

l’entreprise bien que celle-ci soit expliquée par plusieurs facteurs.




2.1.2.1 L’Earning Before Interest Taxes Dotations and Amortizations (EBITDA)

Ce ratio est un outil nouveau d’appréciation de la rentabilité d’une entreprise, il est de

conception angloxasonne et est l’équivalent de l’EBE dans notre système comptable. « Cet

indicateur correspond habituellement au résultat d’exploitation avant dotations aux

amortissements et provisions et dépréciation des survaleurs » (BARNETO & GREGORIO,

2009 : 182).

- Calcul de l’EBITDA

Nous pouvons identifier deux (02) méthodes pour le calcul de cet indicateur, la méthode

soustractive qui part du chiffre d’affaires et la méthode additive qui elle part du résultat net.

Méthode soustractive

Méthode additive

- Explication

Dans la pratique, l'EBITDA doit permettre à la société d'effectuer des amortissements

comptables corrects (économiquement justifiés), de payer les intérêts de la dette et les impôts.

2.1.2.2 L’Earning Before Interest and Taxes (EBIT)

Il s'agit du bénéfice généré par une société, indépendamment de la structure de financement et

de la fiscalité. Il permet des comparaisons interentreprises (rentabilité), en écartant le mode de

financement et la fiscalité. « Cet indicateur est très proche du résultat d’exploitation, il est

affecté par le choix des méthodes et durées d’amortissement des immobilisations »

(BARNETO & GREGORIO, 2009 : 182).

- Calcul de l’EBIT

1ère méthode : en partant du résultat avant impôt

2ème méthode : en partant de l’EBITDA

EBITDA= Chiffre d’Affaires – Achats – Autres charges Externes – Charges de Personnel

EBITDA = Résultat Net + Charges d’intérêt + Charges d’Impôts + Amortissements et

Provisions

EBIT= Bénéfice (ou perte) avant impôt – Produit des Actifs Circulant – Autres produits

financiers + Charges des dettes + Autres charges financières.




- Explication

L'EBIT permet d'évaluer la capacité financière d'une entreprise à assurer le service de sa dette.

Dans la pratique, on compare l'EBIT à la totalité des intérêts. Plus le coefficient est élevé,

meilleure sera la capacité à faire face aux charges financières.

2.1.2.3 La Marge Brute d’Exploitation (MBE)

La marge brute d’exploitation mesure la capacité de l’entreprise à produire des richesses.

2.1.2.4 La rentabilité économique ou return on capital employed (ROCE)

Le ROCE est la rentabilité des capitaux investis (ou employés) après impôts. Les capitaux

employés correspondent à la somme de actifs immobilisés et du besoin en fonds de roulement

c’est-à-dire à l’actif économique. Le ROCE est aussi appelé le taux de rentabilité de l’actif

économique.

Le ROCE est un indicateur de performance économique de l’entreprise et à ce titre, dans une

approche d’analyse sectorielle, il peut être comparé au ROCE de sociétés comparables.

- Calcul du ROCE

1ère méthode : en partant de l’EBE

2ème méthode :

EBIT= EBITDA – (Amortissements + Provisions + Dépréciation)

Marge Brute d’Exploitation= EBITDA / CA

Rentabilité économique = EBE / (immobilisations brutes + BFR)

ROCE = Résultat d’exploitation (1-IS) / (IMMOBILISATIONS NETTES + BFR)




- Explication

Une rentabilité s’exprime par le rapport entre : revenu dégagé / capital engagé

Dans le cas du ROCE, le revenu dégagé correspond au revenu généré par l’actif économique

c’est-à-dire le résultat d’exploitation après impôts.

2.1.2.5 le levier opérationnel

Le levier opérationnel correspond au rapport entre la variation du résultat et la variation du

chiffre d’affaires d’une entreprise. Si le coefficient de levier opérationnel est de 10, cela

implique que lorsque le chiffre d’affaire d’une entreprise varie à la hausse ou à la baisse de

1%, son impact est de plus ou moins 10 % sur son résultat.

Pour conclure, Il exprime l'élasticité du Résultat (R) par rapport au Chiffre d'Affaires (CA).

- Calcul du levier opérationnel

2.1.2.6 l’indice de prélèvement

C'est le rapport entre les Charges Fixes (CF) et le Chiffre d'affaires (CA), l’objectif est

d’obtenir le pourcentage le plus faible de charge fixe en adoptant le calcul de cet indicateur. Il

permet de répondre à la question : quel pourcentage du Chiffre d'Affaires (CA) permet la

couverture des Charges Fixes (CF) ?

- Calcul de l’indice de prélèvement

R/ R

Levier opérationnel (Lo)=

CA/ CA

INDICE de PRELEVEMENT (IP) = (CF / CA) x 100




- Explication

Cet indicateur permet de mesurer le poids des charges fixes sur les efforts fait par l’entreprise

en matière de chiffre d’affaires. Une entreprise dont la proportion de charges fixe est élevé

sera forcément moins rentable qu’une entreprise du même secteur qui a moins de charge fixe.

2.2 Le diagnostic financier

Il s’agira ici de présenter un ensemble de grandeurs et d’indicateurs financiers permettant

d’apprécier la situation financière d’une entreprise. Ces indicateurs sont essentiellement le

fond de roulement (FR), le besoin en fond de roulement (BFR), la trésorerie nette (TN), le

levier financier, la capacité d’autofinancement (CAF), l’effet de levier et un ensemble de

ratios permettant d’en savoir plus sur la structure financière et du bilan de l’entreprise.

2.2.1 Analyse de l’équilibre financier

Il s’agira de présenter les grandeurs retenues par les auteurs et qui permettent de juger de la

stabilité et de la solidité financière d’une entreprise.

2.2.1.1 Le Fond de Roulement (FR)

Le fond de roulement net peut être défini comme la partie restante des ressources stables après

le financement de l’actif immobilisé. Le fond de roulement de l’entreprise permet de financer

l’exploitation quotidienne c'est-à-dire le besoin de financement d’exploitation.

C’est l'excédent des ressources à long terme destiné à couvrir les emplois à court terme. Cet

excédent constitue la marge de sécurité permettant de financer le cycle d'exploitation avec des

ressources qui ne sont pas exigibles pendant la durée de l'exercice comptable (FORGET,

2005: 132). Il se calcul par la formule ci-après :

Fond de roulement (FR)= Capitaux Permanent (CP) – Actifs Immobilisés (AI)




2.2.1.2 Le Besoin en Fond de Roulement (BFR)

Le Besoin en Fonds de Roulement indique le montant des financements nécessaires pour

financer le décalage entre l'avance des dépenses d'exploitation (achat de matière première,

salaire, etc.) et la répartition effective des recettes (encaissement des paiements des clients).

On distingue:

- le BFR d'Exploitation (BFRE) ou Besoin en Financement d'Exploitation (BFE) ;

- le BFR Hors Exploitation (BFRHE) ou Besoin en Financement d'Exploitation

(BFE) ;

- le BFG ou BFR, le Besoin en Financement Global est la différence entre le BFE et

le BFHE

Le BFR peut donner trois types de résultat à savoir: « BFR positif, BFR négatif, BFR nul »

(MEUNIER, 2004 : 41-45).

- Interprétation

Lorsque le besoin en fonds de roulement est positif, cela signifie que les emplois

d'exploitation de l'entreprise sont supérieurs aux ressources, tandis qu’un besoin en fonds de

roulement nul signifie que les emplois d'exploitation de l'entreprise sont égaux aux ressources

d'exploitation ensuite lorsque le besoin en fonds de roulement est négatif, cela signifie que les

emplois d'exploitation de l'entreprise sont inférieurs aux ressources d'exploitation.

Il existe habituellement un lien entre les besoins nés de l'exploitation et la valeur ajoutée

dégagée par l'entreprise. Les entreprises à valeur ajoutée faible et à cycle de fabrication court

(secteur commerce) ont des besoins en FR exploitation faibles ou même dégagent des

ressources d'exploitation du fait de leurs faibles stocks et du crédit fournisseurs élevé.

BFRE = Actif Circulant – Passif Circulant

BFRHE = Actif Circulant HAO – Passif Circulant HAO

BFR = BFRE + BFRHE




Les entreprises à valeur ajoutée élevée et à cycle de fabrication long présentent des besoins en

FR importants. C'est le cas des entreprises qui accordent des délais de paiement longs et qui

ont beaucoup de stocks (industries d'équipement), tandis que leurs achats relativement peu

importants, sont à l'origine de comptes « fournisseurs » faibles.

2.2.1.3 La Trésorerie Nette (TN)

Elle représente l'excédent (si trésorerie positive) ou l'insuffisance (si trésorerie négative) des

ressources dégager par le haut du bilan, disponible après financement de l’exploitation. Elle se

calcule par la formule suivante :

Trois cas de figure peuvent se présenter selon ROUSSELOT (2003 :11) « la trésorerie nette

est positive, la trésorerie nette est nulle ou la trésorerie nette est négative ».

- Interprétation

Une trésorerie positive voudra dire que l’entreprise finance l’ensemble de ses besoins et

dispose d’un excédent qu’elle pourra toutefois placée afin de ne pas en faire de la trésorerie

oisive.

Par contre une trésorerie négative voudra dire que l’entreprise n’arrive pas à couvrir tous ses

besoins et qu’elle devra s’orienté vers des financements à court ou très court terme comme

des découverts bancaires, des concourt bancaire, des crédits spot et autres outils permettant de

financer les besoins à court terme de l’entreprise.

2.2.2 Analyse de la structure financière ou analyse par les ratios

Il s’agira ici de présenter quelques ratios permettant de juger de la santé financière de

l’entreprise.

2.2.2.1 Concept de ratio

Un ratio est le rapport de deux grandeurs. Celles-ci peuvent recourir des données brutes telles

que les stocks ou un poste du bilan, ainsi que des données plus élaborées telles que les fonds

de roulement, la valeur ajoutée, l'excédent brut d'exploitation. Selon les éléments qui sont

comparés, les ratios donneront une information susceptible d'informer l'analyste financier sur

TN = FR - BFR CESAG - BIBLIOTHEQUE



un des nombreux aspects de l'entreprise qu'il souhaite mettre en valeur: rentabilité,

indépendance financière, etc…

2.2.2.2 Etude de la structure financière

Ici nous présenterons les ratios nécessaires à l’appréciation de la structure financière de

l’entreprise.

- Ratio d’autonomie financière (RAF)

Ce ratio mesure le degré d’endettement de l’entreprise, l’entreprise ne doit en principe pas

être endetté au-delà ou à concurrence de ses capitaux propres. Ce ratio doit être supérieur à 1

pour qu’on puisse le juger satisfaisant. Cela voudra tout simplement dire que l’entreprise

possède son autonomie financière.

- Capacité de remboursement (CR)

Ce ratio permet de mesurer en combien d’année l’entreprise pourra payer ses dettes à long

terme en utilisant sa capacité d’autofinancement (CAF). Le résultat de ce ratio doit être le plus

faible possible car dans le cas contraire, il justifiera les difficultés de remboursement des

emprunts contractés par l’entreprise.

Le ratio de la capacité de remboursement permet de savoir dans quelle mesure l'entreprise

peut rembourser ses dettes à long terme à l'aide de ses fonds propres, Pour MEUNIER-

ROCHER (2006), les banques considèrent que trois années constituent la limite maximale

(DF/CAF =3), Au-delà de ce seuil, les établissements bancaires peuvent refuser leurs

concours financiers, car les risques de cessation de paiement sont trop élevés.

- Financement des immobilisations (FI)

RAF = CAPRO/DF

CR = Dettes à LT/ CAF

FI= RS/ AI




Ce ratio permet de vérifier si les immobilisations sont financées par les ressources stables. Il

doit être supérieur à 1 pour que l’entreprise puisse affirmer qu’elle a le contrôle en ce qui

concerne le financement de son actif immobilisé.

- Taux d’Obsolescence des Immobilisations (TOI)

Ce ratio permet d’apprécier le niveau d’utilisation des immobilisations de l’entreprise, c’est

un indicateur important car il permet de prévoir les acquisitions d’immobilisations.

Le ratio du taux d’obsolescence des immobilisations, selon MEUNIER-ROCHER (2006),

permet de répondre à la question : le parc d'immobilisations productives est-il jeune ou

vétuste? Plus le ratio est élevé, plus les amortissements sont importants, ce qui prouve que le

matériel est usé. D'une manière générale, il préférable que ce ratio ne dépasse pas les 50%.

Dans le temps, ce ratio doit rester stable, ce qui signifie que l'entreprise investi régulièrement

pour renouveler son matériel.

2.2.2.3 Etude de la liquidité

Il s’agira de présenter les ratios de liquidité de l’entreprise et leur signification.

- Ratio de Liquidité Générale (RLG)

Interprétation

Un ratio supérieur à un (1) signifie que l'entreprise est capable de faire face à ses dettes à

court terme. (CHARREAUX, 2003 : 156).

Un ratio de liquidité générale supérieur à 1 traduit un fonds de roulement net positif. Il peut

être comparé aux valeurs observées chez les entreprises concurrentes ou ayant le même type

d’activité ainsi qu’aux valeurs atteintes par l’entreprise au cours des exercices précédents.

TOI = amortissements/ immobilisations brutes

amortissables

RLG = (AC + TA)/ (PC + TP)




- Ratio de Liquidité Restreinte (RLR)

Interprétation

Un ratio de liquidité réduite supérieur à 1 signifie que l'entreprise est capable de faire face à

ses dettes à court terme sans devoir vendre ses stocks qui, dans une certaine mesure, ne

peuvent être réduits en deçà d'un minimum, appelé stock outil, indispensable à son bon

fonctionnement (GOFFIN, 2001 :79).

- Ratio de Liquidité Immédiate (RLI)

Interprétation

Un ratio de liquidité restreinte ou immédiate nettement inférieur à 1 peut traduire de graves

difficultés de paiement ou, à l’inverse, une gestion de trésorerie zéro.

2.2.3 La capacité d’autofinancement (CAF) et le levier financier

Ici on présentera deux indicateurs important pour l’appréciation des performances financière

d’une entreprise.

2.2.3.1 La capacité d’autofinancement (CAF)

La capacité d’autofinancement correspond à l’ensemble des ressources financières générées

par les opérations de gestion de l’établissement et dont il pourrait disposer pour couvrir ses

besoins financiers.

Elle mesure la capacité de ce dernier à financer sur ses propres ressources les besoins liés à

son existence, tels que les investissements ou les remboursements de dettes.

Elle représente donc l’excédent de ressources internes dégagées par l’activité de

l’établissement et peut s’analyser comme une ressource durable.

RLR = (créances + TA) / (PC + TP)

RLI= TP / (PC + TP)




- Calcul de la CAF

A partir du résultat net de l’exercice

Source : (De la BRUSLERIE : 177)

A partir de l’EBE

Tableau 1: Calcul de la CAF

Source : (De la BRUSLERIE : 177)

2.2.3.2 Le levier financier

Une entreprise qui autofinance ses investissements à un taux de rentabilité financière (rf) égal

au taux de rentabilité économique (re).

Résultat net de l’exercice + dotations nettes aux amortissements et provisions - reprise sur provisions et amortissements - neutralisation des amortissements + valeur nette comptable des éléments d’actifs cédés - produits des cessions d’éléments d’actifs - Quote-part des subventions d’investissement viré au résultat de l’exercice




Si elle finance ses investissements par emprunt à un taux inférieur au taux de rentabilité

économique, la rentabilité financière sera supérieure à la rentabilité économique : c'est l'effet

de levier.

A contrario, lorsque le taux interne de rentabilité est inférieur au taux actuariel du projet, il

s'agit de l'effet de massue.

L'effet de levier financier est la différence entre la rentabilité des capitaux propres ou

rentabilité financière (rf) et la rentabilité économique (re) en raison de l'endettement :

- si taux de rentabilité économique (re) > au taux de l'emprunt : effet de levier positif ;

- si taux de rentabilité économique (re) = au taux de l'emprunt : effet de levier nul ;

- si taux de rentabilité économique (re) < au taux de l'emprunt : effet de levier négatif.

Calcul du levier financier

L'effet de levier financier intègre deux éléments :

- la différence entre rentabilité financière (rf) et rentabilité économique (re) ;

- le ratio d'endettement (le levier financier ou bras du levier) soit Dettes (D) /

Capitaux Propres (CP)

rf : taux de rentabilité financière

re : taux de rentabilité économique

i : taux d'intérêt des dettes financières (emprunts) net d'impôt

D : Dettes financières

CP : Capitaux Propres


Le présent chapitre nous a permis de rentrer dans le vif du sujet, en nous aidant à prendre

connaissance de la démarche et des outils utilisés pour l’analyse financière des entreprises.

Ainsi que les interprétations de chaque outils ou ratio.

A présent nous allons passer à l’élaboration de notre démarche méthodologique pour cette

étude de la rentabilité économique et financière de la SBEE que nous réalisons.

Effet de levier = rf – re = (re – i ) D / CP




CHAPITRE 3 : METHODOLOGIE DE L’ETUDE

Il s’agira ici d’élaborer un modèle d’analyse décrivant les étapes de notre étude ainsi que les

outils à utiliser pour chaque étape pour effectuer la collecte des données nécessaire à la

réalisation de l’étude. Ensuite nous donnerons les définitions de ces outils proposés par

quelques auteurs.

3.1 Modèle d’analyse

D’après KHOURY (1999 : 164), « il y a presque autant de modèles d’analyses financières que

d’analystes financiers et de préoccupations d’analyse. Il convient de retenir que toute analyse

financière doit être structurée en fonction de sa finalité, peu importe le modèle ».

Notre modèle est présenté dans la figure suivante :




Figure 1: Modèle d’analyse

Source : Nous-mêmes.

OUTILS UTILISES ETAPES

Analyse par les SSG : analyse des principaux soldes de gestion en vue de l’étude de la formation du résultat de l’entreprise.

Analyse de l’activité : il s’agira de

calculé des grandeurs telles que l’EBIT,

l’EBITDA et quelques ratios pouvant

permettre d’apprécier les performances

économiques de la SBEE.

Analyse de l’équilibre financier : cela

permettra de calculer des grandeurs

telles que le FR, le BFR, la TN et

d’apprécier de la santé financière de

l’entreprise.

Analyse et recommandations : cette phase

fera le récapitulatif de tous ce qui à été fait

jusque là, identifié les forces et faiblesses de

la société et faire des recommandations.

Etude de la structure financière et de la

CAF : cette étape consistera à calculer

quelques ratios ainsi que la CAF pour juger

de l’indépendance et de l’autonomie

financière de la SBEE

- Entretien - Analyse

documentaire

- Analyse documentaire

- Observation - Entretien - Analyse

documentaire

- Entretien - Analyse

documentaire




3.2 Définition des outils méthodologiques utilisés

Nous présenterons dans cette section les outils méthodologiques utilisés.

3.2.1 L’analyse documentaire

L’analyse documentaire consiste à prendre connaissance du contenu des documents fournis

par la SBEE et à procéder à leur étude pour en sortir la substance. Elle sera utilisée dans un

premier temps pendant la première phase qui est celle de prise de connaissance générale. Mais

elle pourrait être utile aussi lors de la deuxième phase. En effet, combinée à d’autres outils,

l’analyse documentaire pourra nous permettre de faire une analyse des activités de l’entreprise

ainsi que l’identification de ses ressources. Cette combinaison d’outils ne sera que bénéfique

pour notre étude car cela rendra plus fiables les informations recueillies aux différents

niveaux.

Dans le cadre de cette analyse, nous aurons à collecter les documents suivants :

- l’arrêté portant attribution, organisation et fonctionnement de la SBEE ;

- l’arrêté portant attribution, organisation et fonctionnement de la cellule de

gouvernance et de contrôle de gestion ;

- l’organigramme de la Société béninoise d’Energie Electrique ;

- les rapports d’activité 2009, 2010, 2011 ;

- le manuel de procédure de la direction de la comptabilité et du budget et celui de la

cellule de contrôle de gestion ;

- les notes de service.

- etc…

3.2.2 L’observation directe

Il s’est agi ici à travers notre période de présence physique dans l’entreprise, de prendre

connaissance des pratiques de l’entreprise, de son micro environnement et de son macro

environnement. Nous avons participé aux activités de quelques services dans l’entreprise. Et

cela nous a permis d’observer les activités de l’entreprise et les pratiques. L’observation nous

a permis aussi de confronter les résultats de certains de nos interviews à la réalité. Nous avons

ainsi pu déterminer la véracité des propos des opérationnels. A cet effet notre période de stage

a été une période d’imprégnation dans l’univers de la SBEE.




3.2.3 L’entretien

Nous avons effectué des entretiens avec des responsables à divers niveau de la direction de la

comptabilité et du budget et de la direction de l’audit et de l’inspection. Ces responsables ont

à charge la tenue de la comptabilité, de l’élaboration des états financiers puis du suivi de

l’exécution des procédures. Notre présence dans l’entreprise tenait sur la période juillet-

septembre 2012.

Ainsi nous avons eu des entretiens avec :

- Le chef du service comptabilité et budget, analyse économique et financière. Cet

entretien portait sur la situation économique et financière de la SBEE ;

- Le chef du service suivi budgétaire et tableau de bord. Cet entretien nous a permis

de prendre connaissance de la méthodologie de suivi de l’élaboration des analyses

économique et financière périodiques ;

- Nous avons aussi eu un entretien avec le chef service gestion de la trésorerie et

avec des agents des différents services pour en savoir plus sur leur appréciation de

la situation financière de l’entreprise.

Conclusion

Le présent chapitre nous a permis de présenter le modèle d’analyse retenue pour élaborer

notre étude ainsi que les différents outils méthodologiques que nous devons utilisés.

Ensuite chacun de ces outils ont fait l’objet d’une description détaillée pouvant permettre de

se situer dans le contexte dans lequel nous les utilisons.

Cet chapitre est en somme le chapitre de transition entre la revue de littérature proprement

dite c’est-à-dire le point de vue des auteurs sur les différents concepts à aborder dans la partie

pratique et la partie consacrant le travail exécuter sur le terrain.




Conclusion de la première partie

Cette partie à été le cadre de présentation des différents concepts que mobilise notre étude. Le

premier chapitre nous a servi de cadre pour définir les notions de rentabilité et d’analyse

financière, ensuite le chapitre deux (02) nous a permis d’aller plus en profondeur des concepts

notamment en présentant de façon spécifique les outils qu’on doit utilisé dans l’étude de la

rentabilité économique et financière d’une entreprise, ces outils sont essentiellement

constitués de différents ratios financiers, des soldes de gestion ainsi que d’autres indicateurs

de diagnostic de la rentabilité.

Enfin le troisième chapitre est celui à travers lequel nous avons présenté le modèle d’analyse

retenu pour l’étude de la rentabilité économique et financière de la SBEE, toute chose qui

nous aidera à déroulé avec méthode la partie pratique de l’étude.




DEUXIEME PARTIE : CADRE PRATIQUE DE L’ETUDE




Introduction de la deuxième (2ème) partie

La présente partie traitera de la partie pratique de l’étude c'est-à-dire la présentation de l’entité

sur laquelle porte l’étude en premier lieu, puis en second lieu il sera question de calculer les

différents indicateurs d’appréciation de la rentabilité économique et financière d’une

entreprise tel que décrit dans le chapitre deux (02) plus haut suite aux points de vue de

différents auteurs. Après cela nous allons procéder à l’analyse des résultats de ces indicateurs

et proposer des solutions adéquates pour l’amélioration de la rentabilité économique et

financière de la SBEE.

En somme nous pouvons dire qu’il s’agira tout simplement dans cette partie de dérouler la

méthodologie retenue pour notre étude. Pour mener à bien cette partie, nous allons la structuré

en deux (02) chapitres, le premier (1er) servira de cadre à la description du cadre de stage, puis

le second traitera du calcul des indicateurs, d’analyse et de proposition de solutions adéquates.




CHAPITRE 4 : LA PRESENTATION DE LA SOCIETE BENINOISE D’ENERGIE

ELECTRIQUE

Ce chapitre traitera de la connaissance la SBEE à travers son fonctionnement, ses activités et

ses performances, etc.

Pour cela dans un premier temps nous allons retracer l’historique de la société, ensuite une

présentation synthétique de ses missions et de son organisation sera faite puis enfin des

ressources dont elle dispose pour l’accomplissement de ses missions.

4.1.Historique

La Société Béninoise d’Energie Electrique (SBEE) a été créée en 1948 par les français qui ont

mis en place les installations électriques des villes de Porto Novo, Cotonou et Ouidah. La

convention du 30 septembre 1955 a concédé cette gérance à la Compagnie Coloniale de

Distribution d’Energie Electrique (CCDEE), une société anonyme française domiciliée à

Yaoundé au Cameroun.

Après les indépendances des années 1960, la CCDEE a changé de dénomination pour devenir

« la Compagnie Centrale de Distribution d’Energie Electrique (CCDEE) » dont le siège social

était respectivement à Fort-de-France en Martinique et à Cayenne en GUYANNE

FRANCAISE.

Le 1er mars 1961, la signature de l’avenant n°1 à la convention du 30 septembre 1955 a

permis l’extension des concessions d’électricité de Cotonou, Porto-Novo et de Ouidah aux

adductions, traitement et distribution publique.

Le 28 août 1962, la Compagnie Centrale de Distribution d’Energie Electrique (CCDEE) était

autorisée à étendre ses activités aux circonscriptions urbaines de Parakou et ses environs et en

juin 1968 à s’étendre aux agglomérations de Bohicon, Abomey. C’est ainsi que dès 1972 les

villes de Cotonou, Porto-Novo, Ouidah, Parakou, Bohicon et Abomey étaient toutes éclairées.

Le 1er janvier 1973, le gouvernement militaire révolutionnaire a créé la Société Dahoméenne

d’Electricité et d’Eau (SDEE) par ordonnance n°73-13 du 07 février 1973. Cette ordonnance

met fin aux concessions dont bénéficiait la CCDEE. Mais ce n’est que le 11 mars 1974, que

les statuts de la SDEE furent signés et le 30 novembre 1975 la société est devenue Société

Béninoise d’Electricité et d’Eau (SBEE) à la faveur du changement du nom Dahomey. En




Juin 2003, le Gouvernement béninois procédait à la scission de la Société Béninoise

d’Electricité et d’Eau (SBEE) en deux entités distinctes à savoir. Ainsi, la société d’électricité

prend la dénomination de « Société Béninoise d’Energie Electrique (SBEE) ».

4.2. Missions

La principale mission assignée à la SBEE est la distribution de l’énergie électrique sur toute

l’étendue du territoire national.

Dans l’accomplissement de sa mission, la SBEE s’occupe également de la production de

l’énergie électrique, l’installation des poteaux et la réalisation des travaux d’extension et de

branchements.

Pour mener à bien sa mission, la SBEE s’est dotée d’organes compétents et de ressources

nécessaires à l’atteinte des objectifs qu’elle s’est fixée.

4.3.Organisation

La Société Béninoise d’Energie Electrique a connu des modifications notables en ce qui

concerne sa structure organisationnelle. Ces différents changements ont été opérés dans le but

de promouvoir la technicité et le professionnalisme, d’améliorer la qualité de service et mieux

répondre aux exigences de la clientèle.

4.3.1. Le Conseil d’Administration (CA)

Il est investi de pouvoirs les plus étendus pour agir en toutes circonstances au nom de la

société, dans la limite de l’objet social. Il procède notamment à l’élaboration et à la définition

de la politique générale, approuve également les budgets annuels et les états financiers de fin

d’exercice.

Le CA de sept membres désignés pour quatre ans renouvelables est présidé par le Ministre de

l’Energie et de l’Eau (MEE) et composé comme suit :

- un représentant du ministère chargé de l’énergie ;

- un représentant du ministère chargé de l’économie et des finances ;

- un représentant du ministère chargé du développement ;

- un représentant du ministère de l’industrie ;

- un représentant du personnel de la société ;




- un représentant des usagers ;

- une personnalité compétente dans les domaines concernés.

4.3.2. La Direction Générale (DG)

Nommé par décret en conseil des ministres sur proposition du conseil d’administration

approuvée par le ministre de tutelle, le Directeur Général a pour attributions :

- de définir et de mettre en œuvre la stratégie permettant à l’entreprise d’atteindre

ses objectifs ;

- de coordonner et d’exécuter le programme annuel d’activités de la société ;

- de représenter la société et d’agir en son nom devant toute juridiction.

Dépendent directement du DG :

- deux conseillers ayant pour mission de conseiller le DG sur tout dossier confié par

celui-ci ;

- un assistant ayant pour rôle d’accompagner le DG dans toutes missions à lui

confiées et de décharger le DG de certaines activités de représentation ou

d’organisation non spécifiques ;

- une structure dénommée Contrôle Général et comprenant la direction de l’audit et

de l’inspection chargée :

de définir la démarche et l’organisation du contrôle interne de l’entreprise ;

de veiller à l’application et au respect des procédures en vigueur ;

de s’assurer de l’efficacité du contrôle interne, des outils et procédures ;

de veiller à la fiabilité, la qualité et l’intégrité des systèmes d’informations

financière, comptable, commerciale et technique.

- un secrétariat particulier ;

- une cellule de contrôle de gestion et de la prévention des risques chargée des

risques juridiques, des tableaux de bord et de la mesure des performances.




4.3.3. La Direction Générale Adjointe (DGA)

Nommée par arrêté ministériel sur proposition du Directeur Général et après avis du conseil

d’Administration, il l’assiste dans ces fonctions et le remplacement en cas d’absence et son

intérim en cas de vacances du poste.

4.3.4. Le Contrôle Général

Il a pour mission de définir la démarche et l’organisation du contrôle interne de l’entreprise en

procédant de manière permanente à la vérification et à l’inspection de la gestion

administrative, comptable, financière et technique de toutes les structures.

A ce titre il assure :

- L’audit et l’inspection de la gestion des Directions Centrales, Techniques et

Régionales ;

- L’audit organisationnel, technique et financier en veillant à l’application et au

respect des procédures, des modes opératoires, des standards et des normes en

vigueur.

4.3.5. La cellule contrôle de gestion et prévention des risques

Elle assure :

- l’assistance à la Direction Générale dans l’organisation, le pilotage et l’amélioration

des performances ;

- l’organisation et l’animation du Système d’Information Management et du processus

budgétaire ;

- l’administration des contrats d’objectifs ;

- la détection des risques inhérents aux activités de la SBEE et notamment la

protection juridique du patrimoine de l’entreprise.

4.3.6. Les Directions Techniques

Les Directions Techniques sont au nombre de neuf (09) :

• La Direction des Etudes et de la Planification (DEP)




Elle est chargée de concevoir et d’étudier les projets d’électrification dans tout le pays.

S’agissant de gros projets, elle se fait assister par deux bureaux d’études extérieures.

Elle a en outre pour rôle de :

- centraliser, traiter, analyser et diffuser toutes les informations nécessaires aux

prises de décision au sein de la société ;

- proposer au Directeur Général des éléments de réflexions stratégiques en

anticipant au mieux l’avenir.

• La Direction de la Comptabilité et du Budget

Elle est chargée :

- d’assister le directeur général dans la mise en œuvre de la politique de gestion

approuvée par le conseil d’administration et dans ses relations avec les institutions

financières ;

- d’assurer le contrôle des encaissements aux guichets des Directions Régionales ;

- d’établir le budget prévisionnel de la société ;

- d’optimiser la politique financière de la société ;

- de superviser les services comptabilité, financier et de rendre directement compte

au DG ;

- de produire des états financiers sincères, fidèles et réguliers et d’établir tous les

documents financiers.

• La Direction des Ressources Humaines et de la Communication

Elle s’occupe de toutes les activités ayant trait à la communication et contribue à

l’amélioration des performances économiques de la SBEE par la mise en valeur des

ressources humaines. Elle propose et développe une action anticipée en matière de gestion des

ressources humaines en vue de l’actualisation permanente des relations humaines et

organisationnelles aux besoins de la société. Elle favorise l’épanouissement d’un climat social

serein qui réponde aux besoins d’efficacité économique de la SBEE et aux aspirations

individuelles et collectives des agents.

Elle est chargée :

- de la gestion du personnel ;

- du contentieux administratif ;

- de la supervision des agents et surtout de la sécurité des ouvriers et techniciens au

cours du travail ;




- d’élaborer un plan de formation du personnel et de procéder à sa mise en œuvre.

• La Direction de Production et des Mouvements d’Energie (DPME)

Elle apporte un appui méthodologique ou opérationnel aux exploitations régionales pour la

maintenance de leur équipement ou l’extension des systèmes de production de l’électricité :

Elle est chargée :

- des prestations au niveau de l’électricité ;

- d’exploiter directement et de maintenir en bon état le fonctionnement des

équipements de production de l’électricité ;

- d’exécuter en régie les travaux de distribution d’électricité.

• La Direction Approvisionnement et Gestion des Stocks (DAGS)

Elle a pour rôle de mettre à la disposition de tous les centres d’activité, les matériels,

équipements, ouvrages de génie civil et services nécessaires à l’accomplissement de leurs

missions.

A travers la Cellule de passation des marchés publics, la Direction assure la conduite de

l’ensemble des procédures de passation de tous les marchés conformément aux seuils fixés

par décret.

Elle est également chargée de la gestion du courrier et des archives de la Société. Elle

organise l’accueil et la circulation des visiteurs au Siège.

• La Direction Commerciale et de la Clientèle :

Elle est chargée :

- de la politique commerciale de la société et assure la promotion de l’image de

marque de celle-ci ;

- de dynamiser le recouvrement de toutes les créances de la SBEE ;

- de suivre au niveau des directions régionales le paiement à bonne date des factures.




• La direction informatique

Elle chargée de garantir la cohérence de la politique informatique, d’automatiser les grandes

fonctions de la SBEE, de gérer les systèmes informatiques et de former le personnel à la

pratique informatique.

• La Direction des Exploitations

Cette direction a pour rôle :

- de coordonner toutes les activités des directions régionales ;

- suivre les directions régionales dans toutes leurs missions notamment les missions

techniques ;

- d’étudier tous les rapports émanant de ces directions régionales pour le compte du

DG et du DGA.

Elle a sous sa tutelle les Directions Régionales.

• Les Directions Régionales

Elles ont à leur charge la réalisation des objectifs de la société au niveau régional.

Elles représentent la direction générale au niveau régional. Elles sont gérées par un

Directeur Régional qui coordonne les activités de tous les services de la Région et

assure leur gestion administrative, financière et commerciale. Elles sont au nombre de

sept (07). Ainsi, il y a les Directions Régionales du Littoral, de l’Atlantique, de

l’Ouémé – Plateau, du Mono – Couffo, du Zou-Colline, du Borgou - Alibori et de

l’Atacora - Donga.

4.4. Ressources

Pour bien mener ses activités, la SBEE dispose de ressources humaines, matérielles et

financières.

4.4.1. Les ressources humaines

La SBEE est dotée d’un potentiel humain assez important qui œuvre au fonctionnement

harmonieux de l’entreprise. L’effectif du personnel s’élève à 1470 agents au 31 décembre

2011. Son évolution sur les trois dernières années, répartie par catégorie socioprofessionnelle

est présentée dans le tableau ci – après :




Tableau 2: Répartition du Personnel de la SBEE par catégorie socioprofessionnelle

Eléments 2009 2010 2011

Cadres 256 253 256

Agents de maîtrise 206 209 210

Agents d’exécution 1038 1033 1004

Total 1500 1495 1470

Source : SBEE(2011).

4.4.2. Les ressources matérielles

Pour la production de l’énergie électrique, la SBEE s’est dotée d’importants matériels et de

biens d’équipements au nombre desquels figurent :

- des matériels de production et de distribution d’électricité tels que les centrales thermiques

et barrage hydroélectrique, les réseaux MT et BT ;

- des bâtiments administratifs ;

- un parc automobile ;

- un système informatique composé de mini ordinateurs DPS4000 et DPX20 (660), de

micro-ordinateurs bull PC ZENITH, compact de logiciel d’exploitation MS-DOS, de

logiciels systèmes (ONYX), de progiciels (GEOPHITH+, TOPAZE, ADM, OPALE) et de

logiciels bureautiques.

4.4.3. Les ressources financières

Les moyens financiers dont dispose la SBEE pour améliorer ses services à travers

l’acquisition de nouvelles technologies sont à la fois externes et internes.

Les ressources internes sont généralement générées par les recettes résultant de la fourniture

de l’électricité, les subventions de l’Etat, les subventions des abonnés. Les ressources externes

quant à elles, proviennent des crédits à moyen et long terme accordés par les institutions

financières telles que : AFD, BIRD, BAD, FED et le DANIDA du royaume de Danemark.





Ce chapitre nous a permis de connaître la Société Béninoise d’Energie Electrique (SBEE)

notamment en décrivant son histoire, ses missions, son fonctionnement et son organisation.

Nous découvrons une très grande société à travers l’organisation et la mission assurée par

cette entreprise est une mission de service public ce qui rend encore plus difficile la rentabilité

de l’activité. Une fois la SBEE connu, nous allons procéder à travers le chapitre suivant à la

description de son système de contrôle de gestion et de ses outils, cela nous permettra de

prendre connaissance de l’existant à évaluer.




CHAPITRE 5 : ETUDE DE LA RENTABILITE ECONOMIQUE ET DE LA RENTABILITE FINANCIERE DE LA SBEE ET RECOMMANDATIONS

Dans ce chapitre, il sera question de procéder au diagnostic économique et financier de la

SBEE et faire des recommandations à l’endroit des autorités de l’entreprise.

Pour le faire dans une première section, nous allons procéder au calcul de différents

indicateurs et à leurs analyses, dans une deuxième section, nous allons élaborer le diagnostic

financier de la SBEE, ensuite dans la troisième section, nous ferons le bilan des forces et

faiblesses de la SBEE puis des recommandations en vue de la contribution à l’amélioration de

la situation financière de la SBEE.

5.1 Présentation des indicateurs de l’activité et analyse

Il s’agira de présenter le bilan fonctionnel pour les exercices 2009, 2010 et 2011, d’analyser

l’évolution du CA et autres grandeurs.

5.1.1 Présentation du bilan fonctionnel

Nous partirons des états financiers annuels des exercices 2009, 2010 et 2011 pour présenter

les bilans fonctionnels de la SBEE, En millions de francs CFA.

Tableau 3: bilans fonctionnels des exercices 2009, 2010 et 2011

ACTIF 2009 2010 2011 PASSIF 2009 2010 2011

Actif

immobilisé

189.186 195.425 204.683 Ressources

stables

155.066 202.842 230.200

Actif

Circulant

76.404 103.281 93.896 Passif

Circulant

118.082 103.546 74.032

Actif circulant

HAO

39 39 328 Passif

Circulant

HAO

1962 3.521 3.746

Trésorerie

Actif

10.699 11.163 9.070 Trésorerie

Passif

1.219 0 0

Total Actif 276.330 309.909 307.978 Total Passif 276.330 309.909 307.978

Source : Nous-mêmes à partir des états financiers 2009, 2010 et 2011.




Après la présentation des bilans fonctionnels, nous présenterons dans le paragraphe à venir

quelques grandeurs importantes pour nos analyses.

5.1.2 Présentation des soldes de gestion

Ce paragraphe traitera de la formation du résultat notamment à travers la présentation de

quelques SSG pouvant nous permettre d’apprécier et d’analyser la formation du résultat de la

SBEE.

Tableau 4: Soldes significatifs de gestion (en millions de francs)

Eléments 2009 2010 2011 2010-2009

(%)

2011-2010

(%)

VA 2.694 20.559 26.220 663,11 27,53

EBE -5.199 12.673 17.153 343,76 35,35

RE -16.154 683 3.756 104,23 450

RF -1.614 -2.250 -1.275 39,40 -43,33

RAO -17.769 -1.567 2.481 -91,21 258,32

RHAO 897 915 1.036 2% 13,22

RN -17.432 -1.378 2.588 92,04 287,81

Source : Nous-mêmes à partir des états financiers 2009, 2010, 2011.

L’analyse de ces soldes de gestion nous conduis à dire que :

- la valeur ajoutée qui représente la richesse créée par l’entreprise est en nette

progression. Cela traduit une amélioration de la situation de l’entreprise au fil des

années. Les taux de variation le montre parfaitement, entre 2009 et 2010, il y a eu une

augmentation de 663,11% ;

- quant à l’EBE, il était négatif en 2009 mais cette tendance s’est renversée en 2010 ce

qui explique son amélioration caractérisée par une augmentation de 343%, mais on

observe que cette amélioration se poursuit en 2011 et cela se traduit par

l’augmentation de 35% constatée entre 2010 et 2011. Par contre on observe que l’EBE

est vraiment faible par rapport à la valeur ajouté, ce qui traduit un poids trop élevé des

charges salariale de la SBEE ;

- le résultat d’exploitation était négatif en 2009, cela est justifié par l’importance des

charges de la société qui sont pour leur grande partie fixes et donc ne dépendent pas




du niveau d’activité de la société. Mais en 2010 on constate une légère amélioration, le

résultat devient positif mais très faible comparé à la valeur ajoutée, cette évolution se

poursuit et le résultat d’exploitation de l’année 2011 est encore meilleur. Cela peut

s’expliquer par un effort de maîtrise de ses charges par l’entreprise ;

- le résultat financier est négatif sur les trois (03) années, l’entreprise supporte des

charges financières énormes, ce qui témoigne de sa dépendance financière vis-à-vis

des banques et autres partenaires susceptibles de financer l’entreprise ;

- le résultat activité ordinaire quant à lui, est déficitaire sur les deux (02) premières

années, cela transcrit le malaise que vit l’entreprise, l’activité courante de la société ne

génère pas les flux de trésorerie nécessaire à sa rentabilité, aussi il y a un véritable

problème de maîtrise des charges par la société ;

- le résultat net de l’entreprise quant à lui montre sur les deux premières années de

l’étude que l’entreprise a fait des pertes énormes qui dépassent même parfois le

montant du capital social, les capitaux propres de l’entreprise sont négatifs. Si ce

n’était pas une entreprise publique elle serait contrainte de déposer le bilan selon les

textes de l’OHADA.

5.1.3 Analyse de l’activité

Dans ce paragraphe, il sera question de calculer l’EBIT et l’EBITDA ainsi que quelques ratios

d’appréciation de la situation économique de l’entreprise.

5.1.3.1 l’EBITDA

Cet indicateur est l’équivalent de l’excédent brut d’exploitation.

Tableau 5: Calcul de l’EBITDA sur les exercices 2009, 2010 et 2011 (en millions de francs CFA)

Eléments 2009 2010 2011

Résultat Net -17.432 -1.378 2.588

+ Charges d’intérêt +2.115 +2.426 +1.459

+charges d’impôt + 700 + 509 + 552

+ amortissements et provisions + 11.097 + 12.012 + 13.433

EBITDA -3.520 13.569 18.032

Source : Nous-mêmes à partir des états financiers 2009, 2010, 2011




L’indicateur montre que la situation de l’entreprise s’est améliorée au cours des deux derniers

exercices de l’étude. Cela se justifie parfaitement lorsqu’on fait une comparaison avec l’EBE

de la société. Les résultats transcrivent la capacité de l’entreprise à mieux assurer le service de

la dette au fil des années.

5.1.3.2 L’EBIT

Cet indicateur qui est l’équivalent du résultat d’exploitation dans le système OHADA

Tableau 6: Calcul de l’EBIT sur les exercices 2009, 2010, 2011 (en millions de francs)

Eléments 2009 2010 2011

Bénéfice (ou perte) avant impôt -17.432 -1.378 2.588

– Produit des Actifs Circulants -74.860 -96.953 -98.029

– Autres produits financiers + Charges des

dettes

1.273 2.250 1.276

+ Autres charges financières 340 0 0

EBIT -90.679 -96.081 -94.195


Les résultats obtenus sont en contradiction avec l’EBITDA et nous montrent que l’entreprise

va vraiment mal, l’EBIT permet de s’assurer des capacités de l’entreprise à dégager une

marge sur ses activités et à assurer le service de la dette. Cela n’est pas étonnant puisque

l’équivalent de cet indicateur qui est le résultat d’exploitation nous montre aussi les mêmes

signaux de malaise d’autant plus qu’il est négatif sur la grande partie des années de l’étude.

5.1.3.3 la rentabilité économique

Il s’agira ici de calculer et d’apprécier la rentabilité économique de l’entreprise sur les

exercices couvert par l’étude.




Tableau 7: Rentabilité économique de la SBEE

Années Formule 2009 2010 2011

Re EBE/

(immobilisations

brutes + BFR)

-3,57% 6,61% 7,76%


5.1.3.4 L’indice de prélèvement

L’indice de prélèvement permet de savoir si l’entreprise à des charges fixes élevés et donc de

chercher des solutions en vue de les réduire le cas échéant.

Tableau 8: Calcul de l’indice de prélèvement

Années formule 2009 2010 2011

IP (CF/CA)*100 25,37% 21% 23%


Les charges fixes à elles seules représentent environ le quart de l’effort fait par l’entreprise en

matière de recettes. Les charges fixes de l’entreprise sont vraiment élevées, il va falloir faire

des réaménagements en vue de leur réajustement afin que l’entreprise puisse être plus

rentable.

5.2 Diagnostic financier de la SBEE

Dans cette section, nous présenterons des indicateurs clés de gestion pouvant permettre

d’analyser la situation financière de la SBEE et de proposer les solutions idoines afin de

contribuer à son développement et à ses performances.

5.2.1 Etude de l’équilibre financier

Ce paragraphe nous servira de canal pour le calcul et l’interprétation d’indicateurs tels que le

fond de roulement (FR), le besoin en fond de roulement (BFR) et la trésorerie nette (TN).




Tableau 9: Indicateurs de l’équilibre financier de la SBEE

Eléments formules 2009 2010 2011

FR RS-AI -34.120 7417 25.517

BFR AC-PC -43.601 -3.747 16.446

TN FR-BFR 9.481 11.164 9.071


L’analyse de ces résultats nous amène aux conclusions suivantes :

- l’entreprise n’arrivait pas à financer ses immobilisations avec ses ressources stables il y a

quelques années, mais cette tendance c’est renversée et la situation s’améliore au fil des

années. Ainsi entre 2010 et 2011 il y a eu une amélioration de 244% du fond de

roulement. On constate que les ressources stables arrivent à financer le haut du bilan et

dégagent même un excédent pour le financement de l’exploitation ;

- le besoin en fond de roulement est négatif sur les deux (02) premières années de l’étude,

cela montre clairement que l’entreprise à trop de dettes à court terme alors que les

échéances accordées aux clients sont plus souples. L’actif à court terme n’arrive pas à

financer le passif à court terme et donc cela crée beaucoup de tensions de trésorerie et va

contraindre la société à solliciter très souvent des concours bancaires afin de résoudre le

problème de trésorerie à court et moyen terme ;

- la trésorerie de la SBEE est très faible au vue de ses engagements, cette situation pousse

l’entreprise à se financer en faisant un large recourt aux concours bancaires et découvert.

Cela est justifié par les frais financiers énormes payés par l’entreprise.

5.2.2 Analyse par les ratios et la capacité d’autofinancement (CAF)

Dans ce paragraphe, nous allons d’une part calculer quelques ratios de structure financière, et

d’autre part calculer la CAF et le levier financier puis procéder à l’interprétation afin d’en

tirer les difficultés que rencontre l’entreprise.

5.2.2.1 Les principaux ratios de structure financière

Il s’agira ici de présenter les ratios essentiels de structure financière pouvant permettre

d’appréhender de façon réelle la situation de la société.




Tableau 10: Les ratios de structure financière

Eléments Formules 2009 2010 2011

RAF CAPRO/DF -0,2936 0,171 0,228

Cap Remb DLT/CAF -13 8 5,5

FI RS/AI 0,82 1,04 1,12

TOI AMORT/IMMOS

BRUTES

AMORTISSABLES

0,46 0,48 0,52

RLG (AC+TA)/(PC+TP) 0,72 1,07 1,33

RLR (Créances+TA)/

(PC+TP)

0,61 0,65 1,02

RLI TA/ (PC+ TP) 0,09 0,074 0,11

Rf RN/CAPRO 0,7 -0,1 0,13


Commentaires

L’analyse des résultats des ratios ci-dessus calculés nous amène à dire que l’entreprise n’a pas

son autonomie financière, cela est justifié par les résultats du ratio d’autonomie financière.

Cette situation contribuera à ce que l’entreprise prenne des emprunts à des taux élevés pour

financer ses investissements.

Lorsque nous étudions la capacité de remboursement, en 2009 il fallait au moins treize (13)

années pour rembourser un emprunt, cette situation s’est améliorée l’année suivante et il

fallait huit (08) ans pour rembourser un emprunt contracté, et en 2011 on constate que la

capacité de remboursement de l’entreprise est à cinq années et demi. C’est un signe d’espoir

néanmoins, la norme est que la capacité de remboursement ne doit dépasser trois (03) ans

pour être jugée satisfaisante, donc l’effort d’amélioration de la capacité d’autofinancement

doit se poursuivre. Quant au financement des immobilisations, la situation n’était pas bonne

en 2009 parce que la SBEE n’arrivait pas à financer l’acquisition de ses immobilisations mais

il y a eu de l’amélioration les années qui ont suivi et l’entreprise a pu redresser cette situation

certes au moyen de financement par emprunt mais c’est déjà un début d’amélioration.

L’analyse du taux d’obsolescence des immobilisations nous montre qu’il n’y a pas d’effort ou

un effort insuffisant d’investissement parce que les immobilisations sont en moyenne au




milieu de leur cycle de vie, donc il faudra penser à leur renouvellement puisque la

performance de l’entreprise dépendra aussi de celle de ses immobilisations.

L’étude du ratio de liquidité générale montre que l’entreprise n’était pas vraiment liquide en

2009 parce que ses actifs d’exploitation ne permettaient pas de couvrir son passif

d’exploitation, mais la situation s’est améliorée en 2010 et encore plus en 2011. Par contre le

ratio de liquidité réduite est encore plus faible et n’a pas une évolution constante sur les trois

(03) années de l’étude, celui de liquidité est très faible, cela montre que la société à des

tensions de trésorerie et un grand portefeuille de client qui n’ont pas forcément les mêmes

délais de règlement que ce que les fournisseurs de l’entreprise lui accorde. Cela amènera la

SBEE à faire recourt aux découverts ou autre concours bancaire pour gérer ses difficultés de

trésorerie, toute chose qui augmentera le niveau des frais financiers déjà élevé que supporte

l’entreprise.

La rentabilité financière est très faible, les capitaux de la société ne sont pas bien rémunéré et

cela parce que la société enregistre de mauvaises performances financières. L’entreprise aurait

du mal à subsister si elle était côté en bourse car aucun actionnaire n’investira dans une

entreprise qui ne dégage pas des résultats pour rémunérer ses actionnaires.

5.2.2.2 Calcul de la CAF

Ici nous allons procéder au calcul et à l’interprétation de la capacité d’autofinancement afin de

prendre connaissance des possibilités qu’a l’entreprise en ce qui concerne son

autofinancement et chercher les solutions pour son amélioration le cas échéant.

Tableau 11: Calcul de la CAF (en millions de FCFA)

Eléments 2009 2010 2011

RN -17.432 -1.378 2.588

+ dotations aux amortissement

et provisions

+11.097 +12.012 +13.433

- Reprise d’amortissement et

de provision

-263 0 0

-neutralisation des

amortissements

0 0 0

+ valeur comptable des cessions 0 + 7 0




d’immobilisations

+ produit des cessions

d’immobilisations

0 +17 0

- Quote part de subvention

viré au résultat

0 0 0

CAF -6.598 10.658 16021

Source : Nous-mêmes à partir des états financiers 2009, 2010, 2011

Figure 2: Evolution de la CAF sur les années de l’étude

Source : Nous-mêmes à partir des états financiers 2009, 2010 et 2011.

Commentaire

La CAF était négative en 2009, l’entreprise n’avait pas d’autofinancement, mais cette

situation s’est amélioré en 2010 et 2011, la courbe d’évolution de la CAF le montre mais il

faut dire que les efforts de l’entreprise sont insuffisant car sur la base de cette CAF, les

banques vont lui apporter les capitaux à des coûts vraiment élevés. Des efforts doivent être

fait afin d’améliorer le résultat net de la SBEE afin qu’elle puisse faire face à ses difficultés.

-10000

-5000

0

5000

10000

15000

20000

1 2 3

années

CAF




5.3 Bilan des forces et faiblesses de la SBEE et recommandations

Cette section présentera de façon synthétique, les forces et faiblesses de la SBEE et les

recommandations que nous proposons afin qu’elle renoue avec la performance.

5.3.1 Bilan des forces et faiblesses de la SBEE

Tableau 12: Bilan des forces et faiblesses de la SBEE

Axes Forces Faiblesses

Création de richesse - Niveau de charge élevé

- Résultat déficitaire

- Evolution du chiffre

d’affaire incohérente

avec celle des charges.

- Faible création de

richesse.

Structure économique - Situation de monopôle

- Marché en forte

évolution.

- Environnement très

favorable à l’expansion et

à la prospérité des

activités de la SBEE.

- Faiblesse des efforts

d’investissement

- Manque de productivité

du personnel.

- Effectif pléthorique

- Charges salariales

élevées et dont

l’évolution est en

déphasage avec la

création de richesse.

- Rentabilité économique

très faible et négative

dans certains cas.

- Immobilisations

vieillissantes

Structure financière - Trésorerie positive

- Effort d’amélioration de

la CAF

- Rentabilité financière

faible et négative dans

certains cas.




- Entreprise peu liquide

- Niveau élevé de créance

client.

- Niveau élevé des dettes à

long terme.

- Niveau élevé des dettes

d’exploitation et faiblesse

des délais fournisseurs.

- Difficultés de

financement de

l’exploitation et même

des immobilisations

- Non maîtrise de la

structure de financement.

- Autofinancement très

faible voir insuffisant.

- Capacité de

remboursement très

faible ou quasi-

inexistante.

Source : Nous-mêmes à partir des résultats de l’étude.

Les forces et faiblesses ainsi recensées, nous procèderons aux recommandations en vue de

l’amélioration des performances de la SBEE.

5.3.2 Recommandations

Après l’analyse des indicateurs et le bilan des forces et faiblesses, nous passons aux

recommandations qu’il convient de mettre en œuvre pour une amélioration de la situation de

la SBEE et pour sa survie.




5.3.2.1 Recommandations liées à la création de richesse

Afin d’accroître la richesse créée par la SBEE, nous proposons :

- la mise en place d’un système de contrôle budgétaire plus efficace afin de maitriser les

charges de l’entreprise, l’objectif de ce dispositif sera d’avoir un regard pro actif sur

l’évolution des charges et la prise d’engagement par la Direction des Achats et de la

Gestion des Stocks (DAGS) ainsi que les autres directions le cas échéant ;

- la mise en place d’un tableau de bord avec des indicateurs clé de performance pouvant

permettre de mesurer en temps réel les performances de l’entreprise en matière de

chiffre d’affaires effectivement encaissé et de création de richesse.

5.3.2.2 Recommandations en rapport avec la structure économique

Afin d’améliorer la rentabilité économique de la SBEE, il convient de mettre en place les

mesure ci-après :

- l’augmentation des capacités de production c'est-à-dire des investissements en matière

de production d’énergie électrique, cela permettra à la SBEE d’avoir l’énergie à

distribuer en quantité suffisante, en qualité et à moindre coût, toute chose qui pourra

lui permettre de réduire son coût de revient du KWh ;

- mettre en place un système de motivation du personnel et de mesure de la valeur créée

par chaque agent de la société ;

- procéder au gel des recrutements et du niveau des salaires sur cinq (05) ans au moins

afin d’avoir la maîtrise des charges salariales de l’entreprise ;

- mettre en place une politique de renouvellement des immobilisations afin d’améliorer

les acquisitions d’immobilisation.

5.3.2.3 Recommandations liées à la structure financière

L’amélioration de la rentabilité financière de la SBEE passe à notre humble avis par la prise

des mesures correctives suivantes :

- la réduction des délais clients et la négociation de délai fournisseurs plus long, cela

permettra à la société de financer ses besoins d’exploitation sans avoir recours à

l’endettement sous aucune de ses formes ;

- la restructuration de la géographie du capital de l’entreprise, cela consistera à ouvrir le

capital en partie aux investisseurs privés ou institutionnel et à procéder à une




augmentation de capital et qui permettra aux nouveaux actionnaires de désigner les

dirigeants de la société ;

- procéder à un audit du cycle d’exploitation de l’entreprise, cette mission consistera à

étudier d’une part les raisons pour lesquelles les dettes d’exploitation sont aussi

élevées et enfin proposer des recommandations afin d’avoir la maîtrise des charges de

l’entreprise ;

- amélioration du résultat net de l’entreprise en mettant en place un dispositif

commercial assez performant et un dispositif d’inspection afin de réduire les manques

à gagner de l’entreprise qui sont dues à la fraude sur les compteurs, la télé relevée

serait un bon outil pour le contrôle des index de compteurs d’électricité. Toute chose

qui réduira sensiblement la fraude sur les compteurs.


Le présent chapitre à traiter du calcul des indicateurs identifiés dans pour l’étude de la

rentabilité économique et financière dans le chapitre deux plus haut, après cela nous avons

procéder à l’analyse des résultats de ses indicateurs.

De cela nous avons constaté que la situation financière de la SBEE n’est pas bonne au vu des

résultats analysés, les différents constats nous on amenés dans un second temps à faire le bilan

des forces et faiblesses de la SBEE puis des recommandations en vue de contribuer à

l’amélioration de la situation financière de la SBEE.

Conclusion de la deuxième partie

La deuxième partie de notre étude sur la rentabilité économique et financière de la SBEE nous

a permis dans un premier temps de découvrir la société. Puis après avoir procéder au calcul de

quelques agrégats qui nous ont permis de se rendre compte de la réalité que vit à la SBEE en

ce qui concerne sa situation économique et financière puis enfin de proposer des

recommandations afin de lui permettre d’améliorer sa gestion et renouer avec le succès

qu’une entreprise de son rang et qui suscite autant d’espoir de la part des populations et des

autorités devrait connaître.




CONCLUSION GENERALE




Toute entreprise a pour but de prospérer et de faire des bénéfices afin de rétribuer ses

associés. Mais les difficultés économiques et financières, la morosité du contexte économique

et les différentes crises constatées par ci et par là font que ce n’est pas toujours le cas.

C’est ainsi que nous avions décidé d’étudier la rentabilité économique et financière de la

SBEE qui est une entreprise phare au Bénin, d’autant puisque c’est la seule à opérer dans le

secteur de la distribution de l’énergie électrique.

Notre étude a été faite en deux grandes parties, la première développée en trois (03) chapitres

et la seconde en deux (02) chapitres. La première partie de l’étude porte sur la revue, nous

avons présenté les points de vue de différents auteurs sur les concepts que nous aurons à

utiliser dans la deuxième partie qui elle est pratique ainsi que le modèle d’analyse que nous

avons retenu pour effectuer l’étude. La deuxième partie comme nous l’avions dit

précédemment est la partie pratique donc qui traite des réalités de l’entreprise. Ainsi dans nos

travaux, nous avons effectué d’abord une prise de connaissance de l’entreprise puis ensuite

procéder au calcul de quelques agrégats sur la période 2009-2011 et à leur interprétation, ce

qui nous a permis de déboucher sur des recommandations afin que la situation économique et

financière de la SBEE que nous avons constaté au travers de nos analyses qui n’est pas

vraiment reluisante puisse s’améliorer et qu’elle renoue avec la performance économique et

financière.




ANNEXES




Annexe N°1 : organigramme de la SBEE

Conseil d’Administration

Direction Générale

Contrôle général Cellule Contrôle de Gestion et

prévention des Risques

Cellule Formation Direction Générale

Adjointe

Direction de l’Inspection

& Audit

Direction de la

Comptabilité&

du Budget

Direction des

ressources

Humaines

Direction

Informatique

Direction des

Moyens

Généraux

Direction de la

production & des

mouvements d’Energie

Direction des

Exploitations

Direction des

Etudes & de la

Planification

Direction

Commerciale &

de la Clientèle

Cellule Passation

des Marchés

Publics

Directions

Régionales

Contrôleur de

Région sud1

Contrôleur de

Région sud 2

Contrôleur de

Région Nord

Conseiller Technique aux affaires

Administratives et financières

Conseiller Technique aux

Opérations Techniques CESAG - BIBLIOTHEQUE



Directeur de la Comptabilité et du Budget

Directeur de la Comptabilité et du Budget Adjoint

Service de la Comptabilté Générale

Section Trésoririe

Section Immobs et Salaires

Section Achats ventes et Fournisseurs Clients

Service Comptabilité Analytique, Budget, Analyse Economique et

Financière

Section Comptabilité Analytique

Section Budget

Service Gestion de la Trésorerie

Section Règlements Fournisseurs

Section Autres Règlements

Section Suivi Financier des Projets

Service Suivi des Recettes et des Opérations avec les Institutions

Financières

Section Suivi Recettes et Apur-ement Porte feuille Gros Clients

Section Suivi des Opérations avec les Institutions Financières

Service de la Fiscalité

Section Impôts d'Etat

Section Impôts Locaux

Secrétariat

Annexe N°2 : organigramme de la DCB




BIBLIOGRAPHIE




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4- DEPALLENS Georges et Jean-Pierre JOBARD (1997), Gestion financière de l'entreprise

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17- RIVET Alain (2003), Gestion financière: analyse et politique financières de l'entreprise,

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18- ROUSSELOT Phillipe (2003), gestion de trésorerie, 3ème édition, Dunod, 432 pages ;

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Webographie

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25- QUIRY Pascal et LE FUR Yann, Les outils de l’analyse financière, www.vernimmen.net,

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26- VUILLEUMIER Sam, la méthodologie et les outils de l’analyse financière,

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27- ZAMBOTTO Corinne, gestion et d’analyse financière, www.corinne.zambotto.free.fr,

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