24
Prezentacija QM53

Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

  • Upload
    others

  • View
    3

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Prezentacija QM53

Page 2: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Sadržaj

• Noviji makroekonomski trendovi

• Ekonomska politika i reforme

• Osvrt 1: “Šangajska lista – gde smo sada i šta možemo daočekujemo?”, Mladen Stamenković

• Osvrt 2: “Položaj mladih na tržištu rada u Srbiji”,

Nemanja Vuksanović

2

Page 3: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Glavni makroekonomski trendovi

• U proteklom delu godine u privredi Srbije preovladjuju dobri rezultati, privreda je ostvarila visok rast, raste zaposlenost, makroekonomska stabilnost je dodatno učvršćena, privatizovana su neka problemetična preduzeća

• U prvoj polovini godine rast privrede godine je najveći od početka krize i medju najvišim u Evropi– visok rast je delimično rezultat poredjenja sa lošom prošlom godinom

• Pokazatelji makroekonomske stabilnosti su dobri (fiskalni rezultat, inflacija, kamatne stope, procenat loših kredita), ..., osim spoljnotrgovinskog deficita koji i dalje raste

• Za dugoročno održiv rast potrebne su strukturne reforme države i držvanih preduzeća i unapređenje privrednog ambijenta (vladavina prava, smanjenje korupcije, povećanje efikasnosti državne administracije, ...)

3

Page 4: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Privredna aktivnost – kratkoročni trendovi• Privreda Srbije ostvarila je visok rast u prvoj

polovini godine od 4,9%– najveći rast od početka krize– drugi najveći u CIE i jedan od najvećih u Evropi

• Rast se sastoji – od trenda od 3,3% (prošle godine trend 2,8%) i – privremenih faktora (rast 1,5 procentnih poena )

• Prisustvo privremenih/jednokratnih faktora se potvrđuje time što je Srbija prošle godine bila na 28 mestu po rastu u Evropi, a ove godine će biti verovatno na 5-6 mestu

– prošle godine je bila na pretposlednjem mestu u CIE, a ove na 2 ili 3 mestu

• Privredni ciklus u Srbiji kasni za CIE –ekspanzija u CEI počela 2014-2015 u Srbiji ove godine

• U drugoj polovini godine očekujemo usporavanje rasta BDP jer će se porediti sa višom prošlogodišnjom bazom

– uticaj privremenih faktora u Q3 i Q4 je manji

• Na nivou cele 2018 godine očekujemo rast od 4,3 %

4

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

Rast GDP, H1 u %

7

1

11

2

10

18

13

7

13

32

27 27

10

3836

21

28

6

0

5

10

15

20

25

30

35

40

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

Rang Srbije prema visini stopa rasta BDP

u Evropi

Page 5: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Privredna aktivnost – kratkoročni trendovi• Najveći doprinos visokom rastu dali su

građevinarstvo(25%!?) , poljoprivreda (14,8%), elektična energija (6,5%)

– oporavak u odnosu na lošu 2017. godinu

• Rast industrijske proizvodnje, uključujući i prerađivačku usporava tokom Q2

• Na strani tražnje najviše su porasle investicije 13,5% državna potrošnja 3,9%, privatna potrošnja 3,1% dok je neto izvoz opao za čak 17,3% što negativno utiče na rast.

• U Srbiji je domaća tražnja vrlo visoka, ona treba da sledi rast privrede, a ne da bude njegov pokretač

• Poučno iskustvo Rumunije – nakon uspešne fiskalne konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna,

– snažan rast privrede zasnovan na domaćoj tražnji => rast inflacije i spoljnog deficita (privreda je bila pregrejana),

– sada se vodi restriktivnija politika, rast je usporen, infllacije postepeno opada

5

65.0

70.0

75.0

80.0

85.0

90.0

95.0

100.0

105.0

110.0

Recesija Desezonirani indeks BDP

Desezonirani rast BDP-a, (2008=100)

Industrijska proizvodnje (desezonirana)

Page 6: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Privredna aktivnost – kratkoročna perspektiva

• U narednoj godini očekujemo dodatno ubrzanje trenda rasta BDP za oko 0,5 procentnih poena

– očekujemo da će rast BDP iznositi izmedju 3,5 - 4% BDP

• Glavni pokretač ubrzanja trenda rasta su investicije koje ove godine rastu preko 10%

• Određeni uticaj će imati i rast državne i privatne potrošnje, ali će se on velikim delom preliti na rast uvoza

– privatna potrošnja već sada u Srbije iznosi 70% BDP, dok je u zemljama CIE ispod 60 % BDP– ako se u toku nekoliko narednih godine nastavi brži rast tekuće potrošnje od BDP i jačane

dinara pojaviće se rizik od platnobilansnih teškoća

• Rast će biti sporiji nego ove godine jer neće biti povoljnog uticaj jednokratnih faktora

– osnovni rizici za rast u narednoj godini su vezani za spoljno okruženje (carinski ratovi, rast cena nafte, stanje na finansijskim tržištima u svetu)

• Unutrašnji rizici su dugoročnije prirode i odnose se na slabe institucije, sa kojima je moguć visok rast u toku nekoliko godina, ali ne i u dugom roku

6

Page 7: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Zaposlenost i zarade

• Stanje na tržištu rada se umerno poboljšava u prvoj polovni godine

– formalna zaposlenost (ARS) povećana za 2,1%, a registrovana (CROSO) za 3,2%

– prema ARS neformalna zaposlenost opala u Q2 za 4,8%, ali petina radnika i dalje radi u neformalnom sektoru

• Zaposlenost u javnom sektoru opada (-1,4%), dok u privatnom raste (5,9%)

• Stopa nezaposlenosti iznosi 11,9%, slična kao i pre godinu dana

– na nezaposlenost sve više utiče odlazak radne snage u inostranstvo

– potrebno je da se uspostavi adekvatan statistički sistem praćenja emigracije

7

-2.0%-1.5%

-1.1% -1.2% -1.0%-1.4%

4.9% 5.1% 5.0% 5.2%

6.1% 5.9%

-3.0%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

Q1 2017 Q2 2017 Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018

Stopa rasta u javnom sektoru

Stopa rasta van javnog sektora

Međugodišnji rast zapolenosti po sektorima, u %

Izvor: CROSO, RZS

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

Ukupna Formalna Neformalna

Page 8: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Zaposlenost i zarade

• U Q2 zarade su realno veće za 4,5%, a u evrima su veće za 10,7% u odnosu na Q2 prethodne godine

– snažan rast zarada u evrima smanjuje konkurentnost privrede

• Zarade u privatnom sektoru su u Q2 povećane za 1,7% u odnosu na Q1, dok u javnom stagniraju

– zarade su u javnom sektoru i dalje veće za 18,8% nego u privatnom

• Produktivnost je u Q2 povećana za 1%, dok su jedinični troškovi rada smanjeni za 1% (CROSO),

– prema ARS rast produktivnosti i pad jediničnih troškova rada je veći

• Realne plate rastu nešto brže od produktivnosti – nije dobro da ovo duže traje

94.0

96.0

98.0

100.0

102.0

104.0

106.0

20

10

m0

1

20

10

m0

6

20

10

m1

1

20

11

m0

4

20

11

m0

9

20

12

m0

2

20

12

m0

7

20

12

m1

2

20

13

m0

5

20

13

m1

0

20

14

m0

3

20

14

m0

8

20

15

m0

1

20

15

m0

6

20

15

m1

1

20

16

m0

4

20

16

m0

9

20

17

m0

2

20

17

m0

7

20

17

m1

2

20

18

m0

5

Realne zarade (trend-ciklus)

8

Kretanje realnih zarada, 2010g.=100

Page 9: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Spoljnoekonomski odnosi• U Q2 divergentni tokovi u

spoljnotrgovinskim odnosima– spoljnotrgovinski deficit se i dalje

pogoršava, dok je deficit tekućeg platnog bilansa smanjen

• Spoljnotrgovinski deficit je u Q2 iznosio 8,7% BDP, što je za 1 pp više nago u Q2 prošle godine– deficit u razmeni roba snažnije raste

nego suficit u razmeni usluga

• Deficit tekućeg platnog bilansa iznosi 2,5% BDP i manji je za 1,1% BDP nego u istom periodu prošle godine usled rasta doznaka i manjeg odliva sredstava za kamate i dividende– rast doznaka i smanjenje odliva po

osnovu dividendi je sezonski, dok je deo pada troškova kamata cikličan

9

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

5.500

Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

mili

oni e

vra

Desezonirani izvoz Desezonirani uvoz

-18,6

-21,1

-6,6 -6,8

-10,9 -11,6

-6,1 -5,9

-3,7 -3,1

-5,7

-8,0

-2,5

-25,0-25,8

-16,5 -15,9 -15,9-17,5

-11,2 -10,9

-8,7

-6,4-8,2

-9,8 -8,7

-30,0

-25,0

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

u %

Tekući deficit/BDP Spoljnotrgovinski deficit/BDP

Tekući spoljnotrgovinski deficit, % GDP

Robni izvoz i uvoz, milioni evra

Page 10: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Spoljnoekonomski odnosi• Rast robnog izvoza tokom Q2 je

usporen, ali je i dalje solidan(6,3% međugodišnje), u julu se rast izvoza ubrzava (13,3% godišnje)

• Rast izvoza je diversifiakovan i obuhvata skoro sve robne grupe

• Robni uvoz u Q2 snažno raste (10,1%), a u julu se dodatno ubzava (18,4%)

– snažno rast uvoz repromaterijala, energije i tekućih potrošnih dobara

– uvoz kapitalnih i trajnih potrošnih dobara stagnira

• Tokom Q2 odnosi razmene su pogoršani, pre svega usled rasta cene nafte

– to je uticalo na rast vrednosti uvoza energije u Q2 za 16% međugodišnje

• Pogoršanje odnosa razmene je verovatno trajnije prirode, negativno će uticati na trgovinski bilans

• Suficit u bilansu usluga snažno raste, ali nedovoljano da pokrije robni deficit

• Izvoz usluga u Q2 raste 13,5%, – najveći doprinos IT i turističke usluge

10

70.0

75.0

80.0

85.0

90.0

95.0

100.0

105.0

110.0

115.0

120.0

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2

2014 2015 2016 2017 2018

Indeks odnosa razmene

Jedinična vrednost izvoza

Jedinična vrednost uvoza

Međugodišnji indeksi odnosa razmene, 2014-2016

Page 11: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Spoljnoekonomski odnosi• Nastavlja se snažan priliv stranog kapitala u Q2 od 803 miliona evra,

– SDI iznose 556 miliona evra

• Od ukupnog neto priliva SDI u Q1 u iznosu od 595 miliona 79% je došlo iz EU - najviše iz Nemačke 117 i Holandije 104 miliona evra Evra – van EU: iz Rusije, Kine , Turske i Švajcarsk po 20-30 miliona evra

• U 2017 SDI iz EU 72%, - najviše Holandija 491, Austrija 251, Italija 209 miliona evra– van EU – Rusija 134, UAE 132, Kina 104 miliona evra

Struktura ulaganja po delatnostima u Q1 je dobra: prerađivačka industrija (37%), finansijki sektor (23%), trgovina (16%)

• U 2017 godini 25% je uloženo u prerađivačku industriju, 20 u finansijski sekor, 14% u građevinarstvo, 12% u trgovinu

• Strani krediti su u Q2 povećani za 327miliona evra, struktura zaduživanja je povoljna – zadužuju se preduzeća (175 miliona evra), banke (81 milion evra) i država (70

miliona evra)

• Smanjenje ekpanzivnosti politike ECB će postepeno smanjiti ponudu kapitala i zemalja članica EMU

11

Page 12: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Spoljnoekonomski odnosi• Krajem prvog kvartala spoljni dug iznosi 25,6 mlrd

evra, odnosno 67,7 % BDP

• U odnosu na kraj marta prošle godine spoljni dug je smanjen za 864 milina evra

– javni sektor se razdužio za 1,77 mlrd evra– zaduženost privatnog sektora je povećana za 905

miliona evra

• Na promene zaduženosti uticalo je jačanje dinara u odnosu na USD u navedenom periodu

• Tokom Q1 međunarodna investiciona pozicija je pogoršana za 300 miliona evra

– obaveze su povećane za 1,3 mlrd evra, od toga SDI 568 milona

– potraživanja su povećana za milijardu evra – od toga devizne rezerve 641 milion evra

• Ukupne obaveze Srbije prema inostranstvu iznosile su 58,2 mlrd evra, a potraživanja 22,1 mlrd evra

• Neto imovinska pozicija iznosi -36,1 mlrd evra, odnosno oko 90% BDP

12

17,8 18,3 19,5 20,8 21,1 22,1

-48,6 -51,0-53,6 -55,7 -56,9 -58,2

-30,8 -32,7 -34,1 -34,9 -35,8 -36,2

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

2013 2014 2015 2016 2017 mart 2018

mlrd E

UR

Finansijska aktiva Finansijska pasiva MIP - neto

Page 13: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Inflacija i kurs• Tokom Q2 inflacija je blago ubrzana (rast 1,4%)

– rastu cena hrane i energenata

• Od maja inflacija je u ciljnom koridoru– u julu i avgustu medjugodišnja inflacija oko 2,5%

• Generalno inflacija se kreće pod uticajem sezonskih (hrana) i cikličnih faktora (nafta, jačanje USD), još uvek ne postoje sistemski pritisci na rast cena

– bazna inflacija je stabilna i ispod ciljnog koridora

• Do kraja godine očekujemo blago povećanje noseće inflacije, usled najavljenog rasta domaće tražnje i rasta inflacije u okruženju

– ukupna inflacija će fluktuirati oko sredine ciljnog koridora

• Inflacija u Srbiji je niža nego u zemljama CIE –kašnjenje privrednog ciklusa

13

Međugodišnja inflacija i ciljni koridor, u %

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

2018M04 2018M05 2018M06 2018M07

BUL CZE CRO HUN ROM SVN SVK PROSEK SRB

Međugodišnja inflacija po mesecima 2018. u %

Page 14: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Inflacija i kurs• Dinar je tokom Q2 zadržao stabilnu

nominalnu vrednost prema evru, ali je oslabio prema USD za 5,5%

• Jačanje dinara je sprečeno snažnim intervencijama NBS

– u Q2 kupljeno 790 miliona evra– u periodu jan-jul 1,6 mlrd evra

• Uprkos tome dinar je u periodu jan-jul realno ojačao za 1,9%

– valute u drugim zemljama CIE su realno oslabile (osim hrvatske kune) iako u njima produktivnost raste brže nego u Srbiji

• Dinar u odnosu na 2016. godinu je realno ojačao prema ponderisanom proseku EUR i USD za blizu 8%

– rast je brži od kretanja produktivnosti u Srbiji u odnosu na svet

– jačanje dinara je jedan od razloga pogoršanja spoljnotrgovinskog bilansa

14

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

80

85

90

95

100

105

realni kurs (2006=100; leva skala)

Nominalni i realni kurs dinar/evro, prosek meseca

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18

Češka Hrvatska Mađarska Poljska Rumunija PROSEK Srbija

Nominalna promena deviznog kursa (u %)

Page 15: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Fiskalni tokovi u 2018. godini• U Q2 je ostvaren fiskalni suficit od 29,2 mlrd.

dinara (2,5% BDP-a)– povećanju suficita je ključno doprinela naplata

dividendi JP u iznosu od 19 mlrd dinara

– ocenjujemo da uzimenje dividendi JP više nije ekonomski opravdano

• U periodu jan-jul ostvaren je suficit od 50,6 mlrd evra, što je oko 2% BDP ostvarenog u tom periodu

• Poreski prihodi su u Q2 realno porasli za 0,8%, dok su ukupni prihodi veći za 2,7% nego u Q2 2017. godine

– u prvih sedam meseci rast poreskih i ukupnih prihoda iznosi 3%, sličan kao trend rasta BDP

• Javni rashodi su realno međugodišnje povećani za 3,7% u Q2, dok u prvih 7 meseci rast iznosi 5,4%

• Brži rast rashoda od prihoda uticao je na smanjenje suficita za 22,5 %• Smanjenje je moglo da bude i veće

15

Konsolidovani fiskalni bilans (% BDP-a)

Konsolidovani javni prihodi i javni rashodi (% BDP)

Page 16: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Fiskalni tokovi u 2018. godini• Većina poreza u periodu jan-jul su ostvarila

rast koji odgovara rastu njihovih osnovica– iznenađuje spor rast PDV i pad prihoda od poreza

na dobit– ovo je potrebno dodatno istražiti na osnovu

mikroekonomskih podata

• U okviru javnih rashoda – najbrže rastu javne investicije (42%)

• izrazito niska prošlogodišnja osnovica• njihov nivo je samo 3,1% BDP

– snažno rastu troškovi za robe i usluge (13,8%) i plate (8%)

– umeren rast imaju rashodi za subvencije (4,3%) i penzije (2,8%)

– rashodi za kamate su opali za 12,6% - konkretna korist od konsolidacije

• Rashodi za javne investicije, plate i robe i usluge imaju podjednak doprinos rastu javnih prihoda

• Do kraja godine očekujemo značajno usporavanje rasta javnih investicija, blag rast rashoda za plate i penzije 16

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

Rast realnih prihoda u periodu jan-jul 2018, u %

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

Rast realnih javnih rashoda jan-jul, u %

Page 17: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Fiskalni tokovi u 2018. godini• Javni dug Srbije na kraju Q2 2018.

iznosio je 24 mlrd. evra (61,7% BDP-a)– stanje duga u julu nije promenjeno

• U odnosu na kraj prošle godine je povećan za 800 miliona evra

– od toga kursne razlike su uticale na rast za 140 miliona evra

– ostatak je zaduživanje zbog isplate dugova koji dospevaju narednih meseci

• Povećanje duga, u proteklom delu godine je privremeno, očekujemo da će se dug do kraja godine smanjiti

• Potrebno je u dužem roku voditi politiku niskog fiskalnog deficita kako bi se javni dug oborio ispod 50% BDP, time bi se smanjili rashodi za kamate koji sada iznose 2,7% BDP

– Smanjenje javnog duga bi doprinelo da se poboljša kreditni rejting Srbije i smanji premija na rizik

17

Kretanje javnog duga Srbije (% BDP)

Page 18: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Kako iskoristiti fiskalni prostor za

podsticanje rasta privrede?• Uz nepromenjenu fiskalnu politiku Srbija bi u ovoj godine ostvarila sufcit od oko

0,7% BDP

• Primeren fiskalni rezultat za Srbiju, u narednim godinama, je fiskalni deficit od 0,5-1% BDP

– Ovakav deficit bi, uz rast privrede obezbedio opadanje javnog duga u odnosu na BDP, a delovao bi podsticajno na privredni rast

• Prema tome Srbija ima prostor da poveća ekspanzivnost fiskalne politike za oko 1,5% BDP

• Sa stanovišta stvaranja podsticajnog ambijenta za rast privrede bilo bi dobro, da se ovaj prostor iskoristi:

– za povećanje javnih investicija za oko 1% BDP– smanjenje poreza za oko 0,5% BDP i – napuštanje prakse uzimanja dividendi javnih preduzeća – dividende bi se uzmale povremeno i

samo od nekih JP

• Za realizacije ovakve politike ključno je da plate i penzije ne rastu brže od BDP..., predstavnici Vlade najavljjuju visok rast plata i penzija u ovoj i narednoj godini?

18

Page 19: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Fiskalna politika i efikasnost državne

potrošnje• Napredak u uspostavljanju fiskalne odživosti otvara fundamentalne probleme u

javnim finansijama Srbije, kao što je niska efikasnost javnih rashoda

• Postoje brojni dokazi da je efikasnost državne potrošnje u Srbiji niska, odnosno

da se sa datim sredstvima obezbeđuje niži obim i kvalitet usluga, nego u drugim

zemljama

– očigledni su primeri – višegodišnje kašnjenje završetka Koridora, nizak

kvalitet radova u komunalnoj infrastrukturi, nizak kvalitet pravosudnih,

administrativnih, zdravstvenih i obrazovnih usluga, ...

• Niska efikasnost je tesno povezana sa slabom kompetencijom državne

administracije, negativnom selekcijom, obustavom finansiranja prema

rezultatima, niskom transparentošću rashoda, visokom korupcijom, ..

• Povećanje efikasnosti trošenja države treba da bude u fokusu ekonomske politke

i reformi

– unapređenje efikasnosti državne potrošnje prevazilazi nadležnosti Ministarstava finansija

19

Page 20: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Monetarna politika• Referentna kamatna stopa nepromenjena

od aprila– Usled očekivanog približavanja inflacije

sredini ciljnog koridora, ne očekuju se promene referente stope u narednim mesecima

• NBS intenzivno kupuje devize kako bi sprečila jačanje dinara

– adekvatna politika, koju je trebalo ranije odlučnije primeniti

• Rast novčane mase M2 u Q2 je ubrzan na 5,6%, realno međugodišnje, najvećim delom usled rasta kredita privatnom sektoru

• U narednoj godini očekuje se restiktivnija monetarna politika ECB i FED-a

– promene će biti postepene i blage pa se ne očekuje znatniji rast kamatnih stopa na svetskom tržištu

20

Inflacija i referentna stopa NBS

NBS intervencije na međubankarskom deviznom tržištu

Page 21: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Kreditna aktivnost banaka• Kreditna aktivnost u Q2 se ubrzava

– najveći kvartalni rast od 2012. godine

• I dalje najbrže rastu krediti stanovništvu (345 miliona evra – loše je što su i dalje značajni skupi gotovinski krediti

• Rastu i krediti privredi (133 miliona evra) –uprkos otpisu 100 miliona evra kredita

• Nakon dužeg perioda rastu i prekogranični krediti– Preduzeća su povukla 175 miliona evra

prekograničnih kredita

• U Q2 snažno raste kreditni potencijal banaka za preko mlrd evra

– domaći depoziti su povećani za 730 miliona evra– kapital i rezerve banaka su uvećani za 236 miliona

evra

• Nastavlja se smanjivanje loših kredita– Nihovo učešća je dostiglo predkrizni nivo

• Rast kredita potvrđuje oporavak privrede, dok rast kreditnog potencijala i smanjivanje procenta loših kredita ukazuje da banke očekuju rast i u narednom periodu

21

Promena stanja kredita, milioni evra

Učešće loših kredita u ukupno plasiranim, u %

Page 22: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Kamatne stope na kredite banaka

• Realne kamatne stope na dinarske kredite su blago opale u Q2 –verovatno usled nepredviđenog povećanja inflacije

• Realne kamatne stope na indeksirane kredite stagniraju na nsikom nivou duže od godinu dana

• Najavljeno povećanje restriktivnosti monetarne politike ECB i FED, prema sadašnjim prognozama imaće za posledicu blagi rast kamatnih stopa tek u drugoj polovini naredne godine– Srbija bi mogla da ublaži ovaj efekat

poboljšanjem kredtnog rejtinga

22

Realne kamatne stope na dinarske kredite u %

Kamatne stope na indeskirane kredite u %

Page 23: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Kamatne stope na kredite banaka

• Realne kamatne stope blago fluktuiraju tokom Q1– dinarske su povećane zbog

nepredviđenog pada inflacije

– kamate na indeksirane kredite stagniraju

• U narednom periodu se očekuje rast kamatnih stopa u svetu– prostor za dalje smanjenje

kamatnih stopa je iscrpljen, osim kod gotovinskih kredita

23

Realne kamatne stope na dinarske kredite u %

Kamatne stope na indeskirane kredite u %

Page 24: Ekonomske politike, makroekonomski trendovi i razvoj … · 2019. 4. 4. · konsolidacije, fiskalna politika je bila preterano ekspanzivna, – snažan rast privrede zasnovan na domaćoj

Hvala na pažnji!

24