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  • 7/26/2019 diagnostique finance

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    Universit d'Auvergne Clermont-Ferrand IFacult de Sciences Economiques

    Charg des coursFabien ROUX

    Diagnostic conomique et financier

    Master 2 Comptabilit Contrle Audit - Cassablanca

    LES TABLEAUX deFINANCEMENT

    La particularit franaise

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    SOMMAIRE

    LES TABLEAUX de FINANCEMENTLa particularit franaise

    INTRODUCTION 3

    1 - PRESENTATION des TABLEAUX 6

    1 - 1 - Le tableau de financement PCG 6

    1 - 2 - Les tableaux de flux 14

    2- UTILITE et UTILISATEUR de chaque TABLEAU 20

    Y - a - t - il une THEORIE de la CROISSANCEEQUILIBREE derrire chaque tableau ?

    2 - 1 - Utilit de chaque tableau 21

    2 - 2 - Le type d'utilisateur de chaque tableau 25

    2 - 3 - Peut - on trouver une thorie de la croissancequilibre travers ces diffrents tableaux 26

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    3 - Que peuvent apporter de plus ces tableaux parrapport aux documents de synthse dans le cadred'une analyse financire de l'entreprise. 30

    4 - Le contenu de la recommandation I-22 de l'OECrelative au tableau de financement 32

    Conclusion 34

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    LES TABLEAUX de FINANCEMENT

    La particularit franaise

    INTRODUCTION

    + Les enseignements en matire d'analyse financire et comptable expliquent en gnral

    que l'tude de l'entreprise peut porter uniquement sur les documents de synthse

    savoir le bilan, le compte de rsultat et l'annexe. Si l'tude s'arrtait la seule analyse de

    ces documents, elle apparatrait limite parce que ces documents ne sont tablis que de

    manire priodique et ne renseignent pas forcment sur l'volution de la vie de

    l'entreprise et en outre :

    - le bilan ne donne qu'une vision statique de la structure financire et

    du patrimoine de l'entreprise,

    - le compte de rsultat ne fournit que la vision dynamique de l'activit- l'annexe n'est qu'un tat qui comporte les explications ncessaires

    pour une meilleure comprhension des autres documents de synthse

    (bilan et compte de rsultat), ou reprsente sous une autre forme les

    informations qu'ils contiennent ou les complte.

    + De ce fait, l'tude de ces documents doit tre complte par une analyse des flux

    ayant conduit la formation de ce patrimoine ou de ce compte de rsultat.

    + C'est l'analyse des flux financiers qui permettra de dcrire les volutions entre les

    tats priodiques que sont les bilans et comptes de rsultats successifs.

    + L'ensemble des actions menes par une entreprise induit spontanment ou

    retardement une entre ou une sortie de trsorerie. Il apparat donc qu'interviennent ou

    non des dcalages entre les flux d'oprations et les mouvements de trsorerie. L'analyse

    des flux a pour objet la description de ces phnomnes dynamiques : flux d'oprations,

    mouvements de trsorerie et dcalages dus au passage entre flux d'oprations et

    mouvement de trsorerie.

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    + Le Plan Comptable Gnral (PCG) 1982 a propos un cadre d'analyse des flux,

    normalis par le biais de son tableau de financement. Devanant le PCG ou le suivant,

    universitaires ou praticiens de la finance et de la comptabilit ont, leur tour, propos

    des tableaux descriptifs des flux financiers.

    + Nous allons, dans en premier temps, prsenter les diffrents modles de tableaux

    savoir :

    - le tableau de financement PCG 1982,

    - les tableaux de flux que sont :

    le modle Emplois - Ressources de la Banque de France 1975

    le modle des flux de la Banque de France 1987

    le modle de tableau des flux de trsorerie de l'Ordre des

    Experts Comptables (OECCA) Le modle de G de Murard appel tableau pluriannuel des flux

    financiers (TPFF)

    + Nous tenterons ensuite d'analyser pourquoi et pour quel type d'utilisateurs existe - t-il

    cette diversit de mthodes, et ce que ces tableaux apportent de plus par rapports aux

    documents de synthses. En effet, l'volution rapide des ides, la diversification des

    besoins de l'analyse financire ont entran une prolifration des tableaux de

    financement laquelle ne sont pas trangres non plus les mutations de l'conomie

    franaise. La diversit des modles s'explique galement par le progrs de l'analyse

    financire.

    + Nous allons nous poser les questions suivantes au cours de l'expos :

    Est - il possible de procder un regroupement, voire un classement

    des diffrents modles de tableaux de financement qui ont t utiliss en

    France depuis 1968 ? La rponse de Guyon Christian est de dire

    "qu'aucune prsentation particulire ne convient toutes les circonstances"1

    Est - il possible d'expliquer l'volution des diffrents modles de

    tableaux de financement utiliss actuellement en France, en fonction

    des buts de ceux qui les construisent et des proccupations de ceux qui

    les utilisent ?

    1GUYON Christian "Le tableau de financement : y - a - t- il un meilleur modle ?" - Mmoire doctorat -Paris I p 84 - 87

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    + Nous essaierons d'expliquer ensuite :

    - le contenu de la recommandation I-22 de l'OECCA relative au tableau de

    financement

    - le "statement of cash flow" adopt la fin de l'anne 1987 par la FASB

    (Financial Accounting Standards Board) dans son Statement of Financial

    Accounting Standards n 95 (SFAS n 95) : Pourquoi se proccuper du

    tableau de financement amricain ? Cela nous permettra de mettre en

    vidence deux voies de recherche et de dveloppement des tableaux de

    financement diffrentes

    / Aux Etats - Unis, le tableau de financement a t normalis partir de 1987 : les

    instances de normalisation, en entrinant la pratique des entreprises amricaines,imposent le tableau de flux de trsoreriecomme modle unique.

    /- Au contraire, en France, le tableau de financement n'a pas fait l'objet d'une

    rglementation rendant sa publication obligatoire : l'tablissement et la publication de

    ce document sont depuis vingt ans recommandspar l'OEC2. La France se caractrise

    par une absence de normalisation et mme si une normalisation sur le tableau de

    financement des flux financiers a t bauche en 19883 , l'OEC n'a pas impos son

    modle (ce n'est qu'une recommandation). En outre, ce modle de l'OEC ne s'est pas

    encore impos au sein des professionnels de la comptabilit. Au del des diffrences

    tenant la pratique et la rglementation du tableau de financement, l'exprience

    franaise se singularise par la pluralit des recherches mthodologiques l'origine d'un

    foisonnement de modles de tableaux de financement ou de flux et d'un renouvellement

    des concepts et des outils de l'analyse financire. Richesse selon les uns ou faiblesse

    selon les autres, cette pluralit de mthodes et de modles suscite encore beaucoup de

    dbats en France : La normalisation des tableaux de financement franais est une des

    grandes questions actuelles.

    Faut - il normaliser les tableaux de financement franais ?

    1 - PRESENTATION des TABLEAUX

    2 Ordre des Experts Comptables3Recommandation I - 22 de l'OEC relative au tableau de financement du 5 Octobre 1988

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    Certains lments contenus dans les diffrents tableaux que nous nous proposons

    d'tudier proviennent des soldes intermdiaires de gestion. Il s'agit notamment de la

    capacit d'autofinancement (CAF) et de l'excdent brut d'exploitation (EBE). En outre,

    ces soldes peuvent tre dtermins avec certaines corrections. Il en est ainsi de

    l'excdent brut de la Banque de France qui est un excdent brut global diffrent de celui

    du Plan Comptable Gnral, ou de la CAF de l'Ordre des Experts Comptables. Nous ne

    dvelopperons pas dans cet expos la manire de dterminer ces diffrents soldes.

    Toutefois nous en parlerons en annexe.

    1 - 1 - Le tableau de financement PCG

    + Les concepts fondamentaux auxquels a recours ce tableau sont ceux de fonds de

    roulement, de besoin en fonds de roulement et de trsorerie. Cette conception trouve

    son origine dans les travaux de MEUNIER, de BAROLET et BOULMER (1970) et

    constitue actuellement la dmarche dominante en matire d'analyse financire. Elle

    accorde une place centrale la notion de cycle d'exploitation, le besoin en fonds de

    roulement tant cens exprimer le besoin li au financement du cycle d'exploitation. Le

    fonds de roulement, dans cette optique, est de nature fonctionnelle et a, en consquence,pour fonction de financer le besoin en fonds de roulement

    + Il se compose de deux parties s'enchanant de la manire suivante :

    / une partie haute correspondant aux variations des emplois stables et des

    ressources durables,

    / une partie basse qui correspond la variation des emplois et des ressources

    lis l'activit et la trsorerie.

    La partie haute ou TF (partie I) se prsente comme suit (voir Annexe 1)

    La partie basse ou TF (partie II) se prsentant ainsi (voir Annexe 1)

    + Dans le tableau de financement, on ne retient que les variations correspondant un

    flux montaire ; on liminera donc toutes les variations provenant d'critures purement

    comptables.

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    + Une variation dans le TF(I) correspond soit une augmentation d'actifs

    immobiliss (y compris variations de charges rpartir engages pendant l'exercice),

    soit une diminution de passif durable. Il existe cependant certains postes issus de

    l'analyse du compte de rsultat de l'exercice ou du tableau d'affectation du rsultat de

    l'exercice prcdent. Il en est ainsi, au niveau des ressources figurant dans ce tableau de

    la capacit d'autofinancement (CAF) et du montant du prix de cession des actifs cds

    et en ce qui concerne les emplois du montant des dividendes mis en paiement au cours

    de l'exercice tudi.

    + Dans le tableau (II), on tudie les variations lies l'actif circulant. On parle de

    besoin quand il y a une augmentation d'un actif (emploi) ou une diminution d'un

    passif (ressource) et de dgagement face l'augmentation d'une ressource ou la

    baisse d'un emploi.

    1 - 1 - 1- Le TF (I)

    + Le solde de la variation des emplois stables et des ressources durables de l'exercice

    correspond la variation du fonds de roulement net global (FRNG) enregistre au cours

    de l'exercice.

    FRNG = Ressources Durables - Emplois Stables.

    Si cette variation est positive, elle correspond une ressource nette et c'est un emploi

    net si elle est ngative.

    1 - 1- 1 - 1 -La variation des emplois stables

    - Les distributions mises en paiement au cours de l'exercice

    Ce sont celles mises en paiement au cours de l'exercice et non celles affrentes

    l'exercice. L'information se trouve au tableau d'affectation du rsultat de l'exercice

    prcdent. Elle peut aussi tre obtenue par comparaison des deux bilans successifs.

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    - Acquisitions d'lments de l'actif immobilis

    + Il s'agit du montant brut des immobilisations acquises au cours de l'exercice. Cette

    information est disponible au tableau des immobilisations dans la colonne

    "augmentation". Cependant cette augmentation peut provenir d'un virement de poste

    poste ; ce virement ne donnant lieu aucun flux, IL ne doit pas figurer en acquisitions

    d'immobilisations.

    + Les augmentations de crances financires en monnaies trangres dues une

    apprciation de la monnaie trangre doivent tre compenses par le poste "Ecart de

    conversion passif" qui y est relatif afin de neutraliser cette apprciation qui ne

    correspond pas un flux.

    Il faut noter que les biens pris en crdit bail ne sont pas pris en compte.

    - Les charges rpartir sur plusieurs exercices

    + Il s'agit des sommes brutes transfres au dbit du compte au cours de l'exercice.

    Cette information est disponible dans un tableau en dessous de celui des

    immobilisations. Elle peut aussi tre obtenue par reconstitution des mouvements ayant

    affect le compte au cours de l'exercice sachant que les amortissements sont directs.

    Montant brut engag = Solde final + dotation de l'exercice - solde initial

    - Rduction des capitaux propres

    + Seuls sont pris en compte les retraits ou les rductions ayant affect les capitaux

    propres et pouvant entraner des flux financiers. Il s'agit par exemple de remboursement

    du capital social, des retraits des associs, etc.........

    + Ne sont donc pas pris, entre autres, les rductions de capitaux propres dj comprises

    dans la CAF tels que les pertes de l'exercice, les reprises de subventions

    d'investissement vires au compte de rsultat ou encore le montant des dividendes

    prlev sur un poste de rserves et qui est compris dans la rubrique "distributions mises

    en paiement au cours de l'exercice", etc.....

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    - Remboursement des dettes financires

    + L'information est disponible au tableau "Etat des chances des crances et des

    dettes" sous la rubrique "Emprunts rembourss au cours de l'exercice" sachant que ce

    poste peut inclure les concours courants bancaires (y compris les soldes crditeurs de

    banque) qui sont des ressources de trsorerie qu'il convient donc de retirer.

    + L'information peut aussi tre obtenue en comparant les dettes financires figurant aux

    bilans successifs. Il faut "sortir" de ces dettes les intrts courus non chus qui

    correspondent des ressources hors exploitation de mme que les concours bancaires

    courants.

    + Les diminutions de dettes financires libelles en monnaie trangre dues ladprciation de cette monnaie doivent tre compenses par le poste "Ecart de

    conversion passif qui y est relatif afin de neutraliser cette dprciation qui ne

    correspond pas un flux.

    Les dettes financires lies des oprations de crdit bail ne sont pas pris en compte

    par le PCG.

    1 - 1 - 1 - 2 -Les variations des ressources durables

    - La capacit d'autofinancement

    + Elle exprime une ide de "cash flow" ou ressource potentielle de trsorerie. Elle

    mesure l'aptitude de l'entreprise couvrir ses besoins de financement par le seul recours

    son activit.

    + La capacit d'autofinancement est le solde pivot du tableau de financement dans la

    mesure o elle permet d'assurer le raccordement entre le compte de rsultat et les

    bilans.

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    - Les cessions ou rductions d'immobilisations

    + Les cessions d'immobilisations sont prises en compte pour le montant du prix de

    cessions des immobilisations. Il ne s'agit pas du montant des "diminutions" figurant au

    tableau des immobilisations mais du prix de cessions des lments d'actifs figurant dans

    le compte "oprations en capital" au compte de rsultat. Il ne faut pas cependant oublier

    que dans ce dernier compte figure la quote - part de subvention d'investissement vire

    au compte de rsultat, en cas d'existence d'une subvention pendant l'exercice.

    + Les rductions d'immobilisations concernent les remboursements perus au cours de

    l'exercice sur les autres immobilisations financires (prts, crances, dpts et

    cautionnements). Ces informations figurent par contre au tableau des immobilisations

    dans la colonne "diminutions" ou par lecture au bilan.

    + Les rductions d'immobilisations financires libelles en monnaie trangre

    conscutives une dprciation de la monnaie doivent tre compenses par le poste

    "Ecart de conversion actif" qui y attach.

    + Les intrts courus non chus sur immobilisations financires figurent dans le

    montants de ces immobilisations mais correspondent des emplois hors exploitation.

    - Augmentation des capitaux propres

    Augmentation du capital social

    + Cette augmentation ne concerne que les apports nouveaux et non les incorporations

    de rserves qui n'entranent pas de flux (virement de poste poste).

    + Les primes d'missions qui sont verses immdiatement la souscription sont prises

    en compte en cas d'augmentation par apports nouveaux.

    Augmentation des autres capitaux propres

    + Il s'agit essentiellement des subventions d'investissement pour le montant reu au

    cours de l'exercice. L'information est disponible par comparaison des bilans successifs

    et en utilisant les donnes du compte de rsultat grce au compte "Quote-part de la

    subvention vire au compte de rsultat".

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    Subvention reue pendant l'exercice = solde final + quote-part part de la subvention

    vire au compte de rsultat - solde initial

    - Augmentation des dettes financires

    + L'information peut tre obtenue par comparaison des bilans successifs ou par lecture

    au tableau "Etat des chances et des dettes". Dans les deux cas, figurent les intrts

    courus non chus qui sont des ressources hors exploitation et les concours bancaires qui

    correspondent des ressources de trsorerie.

    + L'augmentation des dettes dues des carts de conversion doit tre neutralise parcompensation de ce poste l'actif.

    + Les emprunts obligataires doivent tre pris nets de la prime de remboursement qui y

    est lie (celle - ci se trouve la CAF par le biais des amortissements).

    Ici galement, le montant du crdit bail engag pendant l'exercice n'est pas pris en

    compte.

    1 - 1 - 2 - Le TF(II)

    Il se dcompose en

    / Variation nette d'exploitation (besoin ou dgagement),

    / Variation nette hors d'exploitation (besoin ou dgagement),

    / Variation nette de trsorerie.

    La somme des trois soldes correspond la variation du FRNG.

    Une augmentation d'un poste d'actif correspond un besoin et une baisse un

    dgagement.

    Une augmentation d'un poste de passifcorrespond un dgagementet une baisse

    un besoin.

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    + Les valeurs retenir sont les valeurs brutes, les provisions ayant dj t prises en

    compte dans la CAF.

    + Les effets escompts non chus (EENE) sont rintgrs aux crances d'exploitation en

    contrepartie d'une inscription en concours bancaires courants pour un mme montant. Il

    est noter cependant que dans la version officielle du tableau de financement PCG 82,

    les EENE ne sont pas rintgrs pour valuer le BFR4(note voir Charreaux)

    + Les intrts courus sur prts ou autres crances financires sont des lments d'actif

    hors exploitation.

    + Ceux sur dettes financires sont des lments du passif hors exploitation.

    + Les carts de conversion sont rattachs aux lments qui les ont entrans.

    + La trsorerie est dfinie de manire troite.

    Les emplois de trsorerie sont les disponibilits (banque, caisse et compte

    courant postal)

    Les ressources en sont les concours courants bancaires, les soldes crditeurs de

    banque et les EENE.

    4Selon G. CHARREAUX, dans Revue BANQUE n 444 de Novembre 1984

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    1 - 2 - Les tableaux de flux

    Ils se prsentent sous la forme d'un seul tableau contrairement au modle du Plan

    Comptable Gnral.

    1 - 2 - 1 - Le modle Emplois - Ressources de la Banque de France 1975

    + Le changement de proccupation, pour la Centrale de Bilan de France, apparat dans

    la dfinition mme du tableau de financement propos en 1975, qui "met en vidence

    les nouveaux emplois de l'exercice, c'est - - dire les besoins de financement ns au

    cours de cette priode, les moyens de financement mis en oeuvre, et l'incidence finalede toutes les oprations ralises sur la trsorerie de l'entreprise"5

    + Ce changement de proccupation rsulte d'ailleurs d'un vritable souci pdagogique :

    comment mieux faire comprendre aux dirigeants des entreprises pourquoi leur

    entreprise peut avoir un rsultat bnficiaire tout en prouvant des difficults au

    niveau de leur trsorerie. L'objet du tableau est d'analyser, pour chaque catgorie

    d'opration, le dcalage entre la ralisation de l'opration et les flux de trsorerie

    engendrs par l'opration.

    + On distingue les flux d'exploitation, les flux de rpartition, les flux d'investissement et

    les flux de financement.

    Les flux d'exploitation comprennent :

    L'excdent brut d'exploitation (EBE), qui est une ressource d'exploitation, finance en

    priorit la variation du besoin en fonds de roulement d'exploitation constitue

    - de la variation des stocks

    - de celle des crances d'exploitation

    - de celle des dettes de mme nature.

    5Banque de France Centrale de bilans - Notes mthodologiques n 2 - Avril 1975

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    Les flux de rpartition sont constitus de :

    - en emplois

    charges financires

    charges exceptionnelles

    impts sur les socits

    distributions de dividendes

    - en ressources

    produits financiers

    produits exceptionnels

    Les flux d'investissement comprennent

    - les immobilisations d'exploitation

    - les immobilisations financires

    - les cessions d'immobilisations

    Les flux de financement

    Ils sont uniquement constitus de la variation de l'emprunt c'est--dire :

    emprunts nouveaux - remboursements d'emprunts de la priode.

    La trsorerie est gale au solde de l'EBE aprs financement de la variation du besoin en

    fonds de roulement (exploitation et hors exploitation), des flux de rpartition et

    d'investissement, auquel on ajoute la variation de l'emprunt.

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    1 - 2 - 2 - Le modle tableau de flux de la Banque de France 1987

    + Ce tableau a recours aux notions d'EBE (Excdent Brut d'Exploitation) et d'ETE

    (Excdent de Trsorerie d'Exploitation) et ne fait apparatre la notion de capacit

    d'autofinancement que de faon marginale, celle - ci ne jouant aucun rle direct dans

    l'interprtation du tableau. Cette innovation est fondamentale puisqu'elle permet

    d'insister sur la rentabilit lie au cycle d'exploitation et surtout de faire apparatre le

    flux de trsorerie li ce mme cycle (ETE).

    + On part de l'excdent brut global duquel on retranche la variation du BFR et on

    obtient l'excdent de trsorerie global.

    + Cet excdent de trsorerie global finance les prlvements obligatoires que sont les

    charges d'intrts, l'impt sur les bnfices, les distributions mises en paiement et les

    remboursements d'emprunts bancaires, obligataires et autres emprunts. Le solde

    reprsente le flux de trsorerie disponible (FTD).

    + Le solde suivant dterminer est le montant des investissements nets. Celui - ci est

    gal aux investissements productifs (qui comprennent les investissements incorporels et

    corporels d'exploitation, certaines dpenses enregistres au compte de rsultat telles que

    dpenses exceptionnelles de publicit, de recherche, de formation et certaines charges

    rpartir pour le brut engag) desquels on retranche les subventions d'exploitation reues

    et les cessions d'immobilisations effectues pendant la priode, on ajoute ensuite les

    acquisitions de participations et de titres immobiliss et les variations des autres actifs

    immobiliss hors exploitation.

    + Le solde "Apports en ressources stables" est gal la variation du capital social

    (augmentation ou rduction), de celle des "groupe et associs" et du montant des

    emprunts nouveaux tant bancaires qu'obligataires et autres emprunts.

    + La variation de trsorerie qui est gale la variation des disponibilits moins celle des

    crdits bancaires courants doit tre gale la somme des flux de trsorerie disponibles

    et des apports en ressources stables moins les investissements nets.

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    1 - 2 - 3 - Le modle tableau de flux de l'Ordre des Experts Comptables

    + L'Ordre des Experts Comptables (O.E.C) a mis, en Octobre 1988, une nouvelle

    recommandation sur le tableau de financement. Cette recommandation dveloppe deux

    axes importants (Cf. : prsentation de la recommandation I - 22) :

    / d'une part, elle apporte un certain nombre de prcisions et de modifications au tableau

    de financement du PCG 1982 afin de mieux dfinir les critres de fonds de roulement,

    de capacit d'autofinancement et de trsorerie ;

    / d'autre part, elle marque sa prfrence pour la prsentation d'un tableau definancement analysant la variation de trsorerie car :

    - La trsorerieest un problme vital de l'entreprise. C'est par la trsorerie que celle -

    ci finance son activit et assure sa prennit.

    - L'intrt de la trsorerie est galement li son caractre relativement objectifpar

    opposition au concept de fonds de roulement dont la mesure est parfois entache de

    l'incidence des conventions comptables.

    - Le tableau d'analyse de la variation de trsorerie raisonne en termes

    d'encaissements et de dcaissements regroups par fonction. Il se prte ainsi la

    prsentation de donnes prvisionnelles et s'inscrit naturellement dans le cadre d'une

    dmarche budgtaire.

    + Ici l'activit est divise en oprations : exploitation, investissement et

    financement. La variation de trsorerie tant la somme des diffrents soldes

    dgags par les oprations.

    + Les oprations d'exploitation sont constitues de la CAF (mais celle - ci est

    diffrente de la CAF telle que dfinie par le PCG. La CAF O.E.C a t dfinie dans le

    cadre de la recommandation I-22 de l'Ordre des Experts Comptables que nous

    tudierons ultrieurement.) de laquelle on limine :

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    - les charges et produits n'ayant pas d'incidence sur le trsorerie ou non lis

    l'exploitation c'est--dire les amortissements et provisions, les variations de stocks et les

    transferts de charges au compte de charges rpartir

    - l'incidence de la variation des dcalages de trsorerie sur oprations

    d'exploitation et hors exploitation c'est--dire

    Le solde ainsi dtermin constitue le flux de trsorerie provenant de (ou affect )

    l'exploitation.

    + Les oprations d'investissement sont celles qui lies aux dcaissements provenantde l'acquisition d'immobilisations corporelles, incorporelles et financires et aux

    dcaissements provenant de la cession d'immobilisations corporelles et incorporelles.

    Ce solde reprsente le flux de trsorerie provenant des (ou affect aux) oprations

    d'investissement.

    + Les oprations de financement regroupent les sommes reues suite une

    augmentation de capital (augmentation en numraire), les dividendes verss, les

    encaissements d'emprunts nouveaux, les remboursements d'emprunts et les avances

    reues des tiers.

    Le solde ce niveau correspond au flux de trsorerie provenant des (affect aux)

    oprations de financement.

    La variation de trsorerie pendant l'exercice est gale la somme des trois flux et la

    trsorerie la clture est gale ce montant auquel on ajoute la trsorerie d'ouverture.

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    1 - 2 - 4 - Le modle du tableau pluriannuel - annuel des flux financiers

    (TPFF)

    L'ide matresse du TPFF est de prendre comme point de raccordement entre le compte

    de rsultat et les bilans d'ouverture et de clture de l'exercice, l'EBE et non la CAF pour

    reconstituer les flux de trsorerie. La reconstitution des flux de trsorerie rels est

    effectue par nature. Le concept central sur lequel est fond le TPFF apparat donc tre

    l'EBE. Le TPFF ne mentionne en aucun cas la capacit d'autofinancement et ne

    considre pas la variation du besoin en fonds de roulement comme composante de

    l'investissement global. La dtermination de l'ETE est ralise, mais de faon

    accessoire, le rle central tant accord l'EBE.

    + Le TPFF se prsente ainsi :

    - Recettes et dpenses lies l'exploitation courante,

    - Les investissements,

    - Les flux lis aux engagements financiers : frais financiers, loyer de crdit

    bail et remboursement de dettes financires

    - Les flux lis la rpartition : dividendes, impts sur les socits etparticipation,

    - Recettes et dpenses lies des oprations exceptionnelles.

    + Dans le tableau, on part de l'EBE mais celui - ci, selon l'auteur de tableau, est

    diffrent de celui du PCG. Les subventions d'exploitation, les transferts de charges

    d'exploitation et les autres produits de gestion courante sont ajouts la valeur ajoute

    et on retranche les impts et taxes, les frais de personnel et les autres charges de gestion

    courante pour obtenir un EBE dit corrig.

    Nous voyons ici qu'on a une pluralit de tableaux. On peut se demander, entre

    autres, pourquoi et pour qui, pour quel type d'utilisateur ces diffrents tableaux

    sont tablis. Est - ce qu' on peut trouver une thorie de la croissance quilibre

    derrire chaque tableau?

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    2 - UTILITE et UTILISATEUR de chaque TABLEAU

    Y - a - t - il une THEORIE de la CROISSANCEEQUILIBREE derrire chaque tableau ?

    + Il faut, tout d'abord, rappeler que le tableau de financement ou de flux n'est pas un

    document obligatoire comme les bilan, compte de rsultat et annexe. Son tablissement

    est certes obligatoire, pour certaines socits par la loi du 1er mars 1984 relative la

    prvention des entreprises en difficult mais, non sa publication.

    + La manire de prsentation du document ne rpond pas une norme unique et

    n'a pas de cadre de rfrence. Selon la recommandation n 7 de l'international

    Accounting Standards Committee (IASC) de mars 1976, "le tableau de financement

    peut tre prsent de diverses manires. Ce tableau peut par exemple montrer des

    ressources gales aux emplois. Il est galement possible de faire tat d'une diffrence

    entre les ressources et les emplois reprsentant l'augmentation ou la diminution nette

    soit des liquidits, soit du fonds de roulement. Aucune prsentation ne convient toutes

    les entreprises. L'entreprise choisit la prsentation qu'elle juge apte donner la

    meilleure information eu gard aux circonstances."

    + Signalons, nanmoins que le Financial Accounting Standards Board (FASB) a adopt

    en novembre 1987 une norme nouvelle appele le "Statement of cash flows" dans son

    "Statement of financial accounting standards" n95 (SFAS n95). Nous tudierons

    ultrieurement le contenu de cette norme.

    `

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    2 - 1 - Utilit de chaque tableau

    Les diffrents modles tudis peuvent tre classs en deux catgories :

    - ceux analysant ou expliquant la variation du fonds de roulement : c'est le cas du

    tableau de financement du Plan Comptable gnral,

    - ceux analysant ou expliquant la variation de trsorerie, les tableaux de flux.

    2 - 1 - 1 - Le tableau de financement PCG 82

    + Le tableau de financement dcrit comment les ressources dont a dispos l'entreprise

    ont permis de faire face ces besoins, autrement dit, ce document a pour but de

    dterminer les diffrents flux d'emplois et de ressources de l'entreprise pendant la

    priode.

    + Il tablit un lien entre le bilan et le compte de rsultat. Il a essentiellement pour

    finalit d'expliquer en termes d'emplois et de ressources, l'volution du fonds de

    roulement d'un exercice sur l'autre.

    + L'approche fonctionnelle du bilan permet de mieux apprhender les quilibres

    structurels de l'entreprise ncessaires l'anticipation de l'avenir.

    + Il peut donc tre un bon outil de prvision notamment pour la construction d'un plan

    de financement cohrent permettant d'apprcier comment l'quilibre financier de

    l'entreprise pourra tre assur. En effet, il n'existe pas de modle obligatoire pour le

    plan de financement. Les entreprises peuvent donc se rfrer aux lments fournis en ce

    qui concerne le tableau de financement et notamment prsenter un plan de financement

    comportant les mmes rubriques que le tableau de financement prconis par le PCG.

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    + Dans l'optique du PCG, on peut dire que la variation de la trsorerie nette n'est que la

    rsultante des variations du fonds de roulement net global et du besoin en fonds de

    roulement, la trsorerie n'tant que la variable dpendante de l'ensemble alors que le

    fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement sont des variables indpendantes.

    2 - 1 - 2 - Les tableaux de flux

    + Ils analysent tous la variation de trsorerie sur la base d'un dcoupage de l'entreprise

    en fonctions. Ces tableaux expliquent l'apport de chaque fonction la variation globale

    de la trsorerie.

    + Ils ont donc pour butd'expliquer la formation de la trsorerie et l'utilisation qui

    en est faite par l'entreprise. Ils permettent de faire ressortir :

    - si la trsorerie d'exploitation de l'entreprise parvient ou non financer les

    investissements,

    - et leur mode de financement ou, le cas chant, l'absence totale ou partielle de

    financement du fait de l'autofinancement des investissements.

    Les diffrences qui existent entre les tableaux sont, entre autres, dues aux hypothses

    d'affectation des flux de ressources et d'emplois.

    2 - 1 - 2 - 1 - Le modle tableau de flux de la Banque de France 1987

    + Ce modle, travers ses divers soldes, permet une bonne analyse des rsultats de la

    priode.

    + Il rvle, grce l'ETG, le rle des dcalages temporels dans la formation des

    rsultats et donc les potentialits d'une affaire, indpendamment de la structure

    financire, de l'incidence de l'impt sur les bnfices et de la politique de distribution

    des bnfices.

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    + Il permet d'apprcier, un premier niveau, l'indpendance d'une activit l'gard de

    ses partenaires extrieurs.

    + Le flux de trsorerie disponible est le solde - pivot du tableau de flux. Il est le

    rvlateur de la matrise des fonds. Compar aux investissements nets, sur plusieurs

    priodes, il donne une information sur la cohrence des politiques suivies.

    + Les investissements nets conditionnnent la prennit de l'entreprise. Rapprochs du

    flux de trsorerie disponible, il montre la capacit d'une activit s'autofinancer.

    + Les apports en ressources stables permettent d'apprcier le financement des besoinsrsiduels ou, au contraire, l'utilisation des surplus de financement dgags.

    2 - 1 - 2 - 2 - Le modle tableau des flux de trsorerie O.E.C.

    + Ce tableau se fixe comme objectif d'expliquer la formation de la trsorerie

    provenant de l'exploitation, les besoins de trsorerie ncessaires aux investissements

    et la trsorerie rsultant du financement pour parvenir la variation globale de

    trsorerie.

    + En dfinitive, le tableau de trsorerie dfini par l'Ordre des experts comptables peut

    se rsumer en une affectation des flux diffrentes fonctions de l'entreprise. On

    cherche, par ce tableau, interprter la vie de l'entreprise.

    2 - 1 - 2 - 3 - Le modle TPFF

    + L'tude a pour but premier de dterminer la croissance de l'entreprise grce son

    activit propre. L'analyse porte prioritairement sur les oprations industrielles car la

    croissance est fonction des possibilits internes de financement.

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    + L'EBE sert financer les investissements (immobilisations brutes et BFR : notion

    d'actif conomique) et dtermine le rythme de croissance. L'endettement ne possde

    qu'un rle marginal car il ne sert qu'au paiement des frais financiers, de l'impt sur les

    socits, des dividendes et pour le remboursement des anciens emprunts.

    + Les augmentations de capital ne sont envisages que comme moyen de

    restructuration. Elles ne sont pas considres comme moyen normal de financement de

    la croissance.

    + Globalement, nous pouvons dire que les tableaux analysant la variation de la

    trsorerie sont aussi utiles pour l'entreprise dans le cadre de sa gestion que pour unebonne information des tiers extrieurs.

    + En effet, la trsorerie, en elle mme est un lment prpondrant pour l'entreprise car

    c'est par elle qu'elle finance son activit et assure sa survie. Elle constitue un indicateur-

    cl pour la gestion et l'analyse financire, tant court terme (mesure de la solvabilit)

    qu' long terme (mesure des besoins de financement). Dans le mme esprit,

    l'importance de la trsorerie (en valeur absolue et relative) et son signe (positif ou

    ngatif) peuvent caractriser une certaine situation de l'entreprise (bonne sant,

    vulnrabilit, dfaillance, etc....)

    + En outre la trsorerie a un caractre relativement objectif contrairement au concept de

    fonds de roulement dont la mesure est parfois entache de l'incidence de certaines

    rgles comptables par exemple.

    + Le tableau d'analyse de la variation de trsorerie qui raisonne en termes

    d'encaissements et de dcaissements regroups en fonctions peut faciliter les prvisions.

    On peut utiliser le modle du tableau pour tablir un plan de financement.

    + Enfin, ce type de tableau se rapproche beaucoup de la pratique internationale. Sur le

    plan international, certains pays tels que le Canada ou les Etats Unies ont pris

    officiellement position en faveur de la publication de tableaux de flux de trsorerie.

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    2 - 2 - Le type d'utilisateur de chaque tableau

    + La diversit des modles peut s'expliquer par les buts poursuivis par ceux qui

    construisent les tableaux et les proccupations de ceux qui les utilisent. Elle reflte la

    diversit des objectifs et des besoins des utilisateurs.

    + En effet, le banquier prteur de fonds long terme s'intressera en priorit la

    capacit de l'entreprise de rembourser les annuits des emprunts, et l'importance

    des ressources long terme dont dispose l'entreprise pour raliser ses investissements.

    Ce type d'utilisateur n'aura donc besoin que d'tudier les emplois et les ressources

    long terme de l'entreprise et de ne faire donc apparatre dans son tableau de

    financement que la variation du FRNG.

    + Le prteur court terme par contre, s'intressera beaucoup plus l'volution au

    niveau du bas du bilan et surtout de la trsorerie. Le modle de tableau le plus

    adquat son analyse est celui qui lui permet de connatre la variation de l'encaisse.Certes le tableau de financement du PCG peut, dans sa deuxime partie, permettre de

    dterminer cette variation de trsorerie, par comparaison entre la variation du FRNG et

    celle du BFR mais les tableaux de flux peuvent tre gnralement plus aptes la

    dtermination de la variation de trsoreriemais la possession de certains lments

    internes l'entreprise peut s'avrer difficile pour des analystes externes.

    + Le dirigeant et les gestionnaires d'entreprisequant eux s'intresseront aussi bien

    la capacit de l'entreprise rembourser ses empruntsqu' la variation d'encaisse

    mais aussi et surtout l'avenir de l'entreprise tant en termes de financement que de

    croissance.

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    + Certains modles ont donc t conus pour satisfaire les besoins des analystes

    externes. C'est le cas du tableau de financement PCGqui peut toutefois servir un

    usage interne dans les PME par exemple. D'autressont destins satisfaire les besoins

    des gestionnaires et dirigeant. Il en est ainsi du TPFFpar exemple. Enfin, certains

    tableaux peuvent servir aux tudes statistiques et aux comparaisons

    interentreprises. C'est le cas notamment des tableaux de la centrale des bilans de la

    Banque de France.

    2 - 3 - Peut - on trouver une thorie de la croissancequilibre travers ces diffrents tableaux

    Qu'est ce qu'un quilibre financier ?

    Dfinition de VERNIMMEN (1976) : "Il y aura ds lors quilibre lorsque la

    rentabilit et le risque des actifs industriels seront au moins gaux la rentabilit

    et au risque de l'ensemble des pourvoyeurs de fonds." Ainsi, l'quilibre est satisfait

    si la rentabilit des investissements permet de satisfaire les exigences en terme de

    rentabilit des actionnaires et des cranciers, compte tenu du risque qu'ils encourent.

    La structure et les concepts des diffrents modles reposent explicitement ou

    implicitement sur des postulats et des logiques financires multiples qui peuvent tre

    thorique ou empirique.

    Nous pouvons distinguer et regrouper les modles selon les conceptions de l'quilibre

    financier qui les sous - tendent. Nous avons retenu les conceptions sous - jacentes aux

    principaux modles utiliss aujourd'hui : l'quilibre croissance - risque

    d'insolvabilit, l'quilibre croissance - rentabilit, l'quilibre rentabilit - risques,

    l'quilibre croissance- autonomie financire. Deux modles parmi ceux que nous

    avons tudis relvent de la premire conception bien que reposant sur des logiques

    diffrentes : le tableau des emplois et des ressources du PCG 1982 et le tableau de flux

    de trsorerie de l'O.E.C.. Un seul modle est sous - tendu par l'quilibre croissance -

    rentabilit : le TPFF. La conception de l'quilibre financier bas sur l'arbitrage

    rentabilit - risques, au coeur de la thorie financire, est sous - jacente aux modles

    pool de fonds. Enfin, l'quilibre croissance - autonomie financire est une conception

    sous - jacente aux modles adopts en 1987 par la Centrale des bilans de la Banque de

    France.

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    2 - 3 - 1 L'quilibre croissance - risque d'insolvabilit : le tableau des

    emplois et ressources du PCG 1982 et le tableau de flux de trsorerie de

    l'O.E.C.

    + La conception de l'quilibre financier est la suivante : l'quilibre financier est ralis

    si le fonds de roulement permet de couvrir la composante structurelle du besoin en

    fonds de roulement d'exploitation. En terme de flux, la variation du fonds de roulement

    doit tre suprieure la variation du besoin en fonds de roulement. La proccupation

    principale est de faire face la croissance, sans qu'il y ait dgradation de la situation

    financire, c'est - - dire sans que la trsorerie soit ngative de faon permanente. La

    notion de rentabilit n'apparat pas dans cette vision de l'quilibre financier.

    + La relation fondamentale du tableau de financement du PCG 1982 est la suivante :

    T.N. = F.R. - B.F.R.

    + L'intrt que prsente cette analyse, pour la construction des tableaux de financement,est considrable puisqu'elle permet de prciser les conditions de l'quilibre financier de

    l'entreprise. D'une manire gnrale, l'quilibre financier est essentiellement tudi du

    point de vue des cranciers et les critres de solvabilit et de liquidit dominent pour

    apprcier la situation financire.

    2 - 3 - 2 - L'quilibre croissance - autonomie financire : le modle adopt

    en 1987 par la Centrale des bilans de la Banque de France

    + Le tableau de financement prconis par la Centrale des bilans de la Banque de

    France permet de dpasser cette vision fonctionnelle de l'quilibre financier en ajoutant

    implicitement un critre fond sur les flux de trsorerie. L'ETE doit assurer la

    couverture des flux de trsorerie associs aux oprations hors exploitation. Ainsi, il est

    possible d'apprcier la rentabilit provenant du cycle d'exploitation par l'EBE et

    d'valuer l'autonomie de financement en comparant l'ETE et l'investissement.

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    + L'intrt du tableau de financement de la Centrale de bilan de la Banque de France est

    de proposer un modle de l'quilibre financier dans l'entreprise, en dcomposant, pour

    chaque type d'oprations, l'incidence sur le fonds de roulement, le besoin en fonds de

    roulement et la trsorerie et ainsi de permettre de saisir l'quilibre financier long

    terme de l'entreprise au niveau de la trsorerie et non plus seulement au niveau du fonds

    de roulement comme dans les modles traditionnels de tableau de financement.

    2 - 3 - 3 - L'quilibre croissance - rentabilit : le Tableau Pluriannuel des

    Flux Financiers

    + Alors qu'un tableau de financement annuel peut permettre de saisir les modalits de

    l'quilibre financier d'une entreprise pour un exercice, le modle pluriannuel, parce qu'il

    largit l'horizon au - del d'un seul exercice, peut devenir un instrument d'analyse

    capable d'apprhender et de juger la stratgie globale de l'entreprise.

    + La croissance est dite "quilibre" si le solde courant est voisin de zro, si le solde

    d'exploitation est lgrement positif et si, de faon corollaire, le solde financier apparat

    lgrement ngatif, ceci sur le moyen terme. Autrement dit, le rythme de croissance est

    conditionn par l'EBE qui reprsente une limite maximale pour l'investissement.

    + Le TPFF repose sur des fondements thoriques du modle rentabilit - croissance

    dont la validit est remise en cause. Ainsi, les principales hypothses du modle

    rentabilit - croissance n'ont pas de fondements thoriques macro ou micro -

    conomiques robustes. Ainsi, le rinvestissement systmatique de l'EBE qui apparat

    comme la cl de vote du TPFF n'est pas valid en thorie par le modle de croissance

    gnration de capital utilis en macro - conomie et sur lequel s'appuie G. de

    MURARD pour justifier ce principe.

    + Dans ce modle, la croissance de l'entreprise sur moyenne priode est considre

    comme quilibre, lorsqu'elle ne se traduit pas par une dgradation des rentabilits

    (conomique et financire).

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    L'quilibre financier sous - jacent au modle est inscrit dans la triple galisation :

    c = r= r

    avec

    c = croissance mesure par la variation de la V.A. en francs constants

    r = rentabilit conomique nette mesure par

    c +DAFIC norm

    capitaux investis

    Capitaux investis = Immobilisations brutes d'exploitation rvalues + besoin de

    financement du cycle d'exploitation

    r = rentabilit financire mesure par

    c +Solde G

    Capitaux propres

    Capitaux propres = capitaux investis - dettes financires

    + Le rinvestissement systmatique de la totalit de l'EBE n'a pas de fondement

    thorique solide :

    La fonction de production gnrations de capital laquelle se rfre de MURARD nepermet pas de valider le principe de rinvestissement de l'EBE pour au moins deux

    sries de raisons :

    / Elle repose sur un comportement de dclassement des quipements qui n'est pas

    toujours fond en thorie et valid en pratique ;

    / Elle ne retient dans le facteur capital que les quipements physiques et ignore

    l'investissement immatriel.

    Sur le plan micro - conomique, le rinvestissement systmatique de la totalit de l'EBE

    conduit ignorer l'objectif de rentabilit dans la dcision d'investissement et reprsente

    une contrainte de financement qui conditionne la croissance.

    Comme l'a montr G. CHARREAUX, le modle sur lequel est fond le TPFF ignore "le

    raisonnement financier en termes de rentabilit / risques" et se rsume en termes de

    stratgie financire " la dtermination d'un taux de croissance autorise par l'EBE."

    + Le principe de croissance quilibre est remis en cause par la sortie de l'conomie

    d'endettement.

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    + Le modle ignore la croissance externe.

    3 - Que peuvent apporter de plus ces tableaux par

    rapport aux documents de synthse dans le cadred'une analyse financire de l'entreprise.

    + Comme nous l'avons vu au niveau de l'utilit et de l'utilisateur des tableaux de

    financement et de flux, ces diffrents tableaux apportent des informations que nous

    ne pouvons obtenir des bilan, compte de rsultat et annexe de l'exercice, ni de ces

    mmes documents sur deux ou plusieurs exercices successifs.

    + Entre deux bilans conscutifs, les diffrentes modifications des postes peuvent

    provenir soit du rsultat, et le compte de rsultat de l'exercice peut nous renseigner sur

    ce point, soit d'lments nouveaux tels que les augmentations d'emplois

    (immobilisations, distributions de dividendes, remboursement d'emprunts etc..) ou de

    ressources (augmentation du capital social par apports nouveaux ou incorporations de

    rserves ? etc...).

    + L'tablissement du bilan en fin d'exercice ne se fait qu' partir des soldes qui ne

    renseignent pas sur les diffrents mouvementsqui ont eu lieu au cours de l'exercice.

    Ainsi, l'investissement et / ou le dsinvestissement survenus pendant la priode ne nous

    est connu que par l'tude de certaines variations de la priode ncessaires

    l'tablissement du tableau de financement ou de flux.

    + On peut dire que les tableaux expliquent les variations contenues dans ces documents

    sur deux priodes conscutives. On peut ainsi savoir la manire dont les ressources dont

    on dispose pendant un exercice ont servi financer les emplois de la mme priode.

    + Ces tableaux nous permettent d'apprhender l'quilibre financier de l'entreprise aussi

    bien court qu' long terme.

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    + Pour l'quilibre financier long terme, le tableau de financement PCG dans sa partie

    haute nous montre comment les ressources long terme financent les emplois de mme

    nature et jusqu' quelle hauteur (la variation positive ou ngative du FRNG nous

    renseignant sur la couverture ou non des emplois par les ressources).

    + Le rapprochement des oprations d'investissement et de financement au niveau du

    tableau de l'O.E.C. peut galement nous renseigner sur cet quilibre.

    + En ce qui concerne l'quilibre financier court terme, il est assur quand les emploiscycliques sont financs en grande partie par les ressources de mme nature.

    + L'quilibre global de l'entreprise est atteint quand la variation du FRNG (partie haute

    du TF PCG) est gale celles du BFR + la trsorerie nette.

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    4 - Le contenu de la recommandation I-22 de l'O.E.C.relative au tableau de financement

    Nous fournirons en annexe la recommandation qui apporte des prcisions sur le tableau

    de financement du PCG 1982 au niveau du fonds de roulement, de la capacit

    d'autofinancement et la trsorerie et qui prsente un tableau de flux de trsorerie

    + Dans sa recommandation nI-22 du 5 octobre 1988, le conseil suprieur de l'O.E.C.

    propose un nouveau cadre d'analyse des flux financiers c'est - - dire un tableau de

    financement dans lequel l'entreprise est dcoupe en fonctions. (Ce tableau de l'O.E.C.

    a dj t prsent dans ses mcanismes et ses principes :

    Cf

    1 - 2 - 3 - Le modle tableau de flux de l'Ordre des Experts Comptables

    2 - 1 - 2 - 2 - Le modle tableau des flux de trsorerie O.E.C.

    2 - 3 - 1 - L'quilibre croissance - risque d'insolvabilit : le tableau des emplois et

    ressources du PCG 1982 et le tableau de flux de trsorerie de l'O.E.C.)

    + D'autre part, le conseil suprieur, dans sa prsentation du tableau de financement,

    met un certain nombre de critiques l'gard de celui du PCG 1982 au nombre de trois:la principale tant d'tre centre sur le concept de FRNG. Les autres critiques sont les

    contenus des notions de capacit d'autofinancement et de trsorerie.

    Le FRNG dfini par le PCG se base sur les notions de stabilit et de durabilit. Il se

    trouve que ces critres ne font l'objet d'aucune dfinition comptable et leur apprciation

    devient ainsi subjective. En gnral, elle se fait selon la nature de la dcision l'origine

    de l'emploi ou de la ressource. C'est pour cette raison que l'O.E.C propose d'exclure de

    la dtermination du FRNG des lments dont le "dnouement financier" est court

    terme mme s'ils sont rattachs des emplois ou ressources long terme de par leur

    origine ou leur nature. Il en est ainsi :

    - des comptes courants dbiteurs ou crditeurs dont la liquidit ou l'exigibilit est

    immdiate puisque leur encaissement ou dcaissement peut intervenir tout moment ce

    qui en fait des emplois ou des ressources court terme,

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    - du capital souscrit non appel et du capital appel et non vers car la contrepartie des

    augmentations de capital, en ressources durables, n'tant pas encaisse elle ne peut

    servir financer des emplois stables,

    - de la participation des salaris incluse dans les dettes financires doit tre retire de

    celles- ci puisqu'il n'y a pas de flux montaire correspondant pouvant constituer une

    ressource durable ,

    - des intrts courus payer ou recevoir inclus dans les dettes et les immobilisations

    financires sont surtout des charges et produits court terme puisque leur chance est

    l'exercice venir, et qu'ils constituent des lments non lis l'exploitation ce qui fait

    que l'emploi n'est pas stable et que la ressource n'est pas durable, et en outre il n'y a pas

    de flux montaire,

    - des provisions pour risque ayant un caractre de dettes provisionnes car leur nature

    en fait plus des dettes court qu' long terme, donc ce ne sont pas des ressources

    - des provisions pour dprciation des stocks et des clients car ces lments tant lis au

    cycle d'exploitation, ils ne peuvent donner lieu des ressources durables.

    La critique de la CAF PCG s'explique par la prise en compte des dotations aux

    provisions lies aux stocks, clients et dettes provisionnes puisque nous savons que ces

    lments ne peuvent pas donner lieu des ressources durables.

    Enfin la notion de trsorerie est restreinte selon la dfinition du PCG.

    On peut considrer les valeurs mobilires de placement non soumises restriction

    comme tant des disponibilits dans la mesure o leur ralisation peut tre immdiate.

    Il en est de mme des comptes courants dbiteurs dont la liquidit n'est pas restreinte.

    Au niveau des concours bancaires courants,

    on rajoute les obligations cautionnes qui ressemblent, par leur fonctionnement, des

    effets payer, les effets escompts non chus et les crances cdes dont le rgime

    juridique fait qu'ils restent la proprit de l'entreprise jusqu' leur chance pour les

    premiers et pour les autres, le bordereau n'est pas un engagement de payer et donc les

    sommes reues en contrepartie de leur remise constituent des "avances" de la part des

    banques et les comptes courants crditeurs dont l'exigibilit est immdiate puisque les

    associs peuvent les retirer tout moment.

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    Conclusion

    + Nous avons vu qu'il existait diffrents tableaux de financement qui reposent sur des

    postulats, des quilibres financiers diffrents.

    + De plus, les nouvelles normes amricaines et franaises en matire de tableau de

    financement semblent consacrer l'abandon des tableaux de financement bass sur les

    flux de fonds et remettre l'ordre du jour les modles bass sur les flux de trsorerie.

    Que faut - t - il faire ?

    En France, il y a eu diffrentes ractions :

    + La recommandation de l'O.E.C. du 5 Octobre 1988 qui propose la fois une

    amlioration du tableau de financement du PCG 1982par la dfinition des critres

    de fonds de roulement, de capacit d'autofinancement et de trsorerie et la crationd'un tableau de financement analysant la variation de trsorerie

    + Des recherches ont t galement effectues pour corriger les insuffisances thoriques

    du tableau pluriannuel des flux financiers : ces modifications s'appuient sur les

    fondements de l'analyse stratgique moderne et sur le raisonnement financier en termes

    de rentabilit / risque6

    + Il semble se dgager aujourd'hui deux voies de rforme des tableaux de financements

    franais :

    / La voie de la normalisationcomme aux Etats - Unis

    6HOARAU Christian, Faut - il abandonner le TPFF ?, in Les cahiers de Recherche sur le le tableau definancement l're des rformes, 1990 - 91

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    / La voie de "base de donnes" :

    Il est remarquable que les diffrents modles de tableau ont en commun de nombreuses

    donnes et que chacun d'eux se diffrencie des autres par un petit nombre

    d'informations qui lui sont propres.

    D'o l'ide de constituer, partir d'un grand livre, une base de donnes normalises qui

    rassemblerait donnes communes et donnes propres et dans laquelle il suffirait de

    puiser pour laborer un tableau particulier. Il est vident que l'informatique permet la

    gestion d'un tel instrument.

    La dmarche d'laboration d'une base de donnes destine nourrir une diversit de

    modles de tableau est simple et repose sur deux principes. Il s'agit de :

    - Recenser les informations contenues dans les diffrents tableaux ;

    - Ne retenir que les informations lmentaires.

    Un certain nombre de contraintes videntes cependant s'imposent :

    - Tout d'abord, la base de donnes doit permettre l'laboration de l'actuel tableau de

    financement et donc contenir les informations ncessaires.

    - Ensuite, elle doit tre compatible d'une part avec l'laboration de documents

    prvisionnels comme le plan d'investissement et de financement, et d'autre part, dans les

    groupes, avec l'laboration d'un tableau de financement consolid.

    - Enfin, elle doit tre, dans son vocabulaire, aussi simple et intelligible que possible.

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    Table des matires

    LES TABLEAUX de FINANCEMENTLa particularit franaise

    INTRODUCTION 4

    1 - PRESENTATION des TABLEAUX 7

    1 - 1 - Le tableau de financement PCG 7

    1 - 1 - 1- Le TF (I) 8

    1 - 1- 1 - 1 -La variation des emplois stables 8

    1 - 1 - 1 - 2 -Les variations des ressources durables 10

    1 - 1 - 2 - Le TF(II) 12

    1 - 2 - Les tableaux de flux 14

    1 - 2 - 1 - Le modle Emplois - Ressources de la Banque de France 1975 14

    1 - 2 - 2 - Le modle tableau de flux de la Banque de France 1987 16

    1 - 2 - 3 - Le modle tableau de flux de l'Ordre des Experts Comptables 17

    1 - 2 - 4 - Le modle du tableau pluriannuel - annuel des flux financiers 19

    (TPFF)

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    2- UTILITE et UTILISATEUR de chaque TABLEAU 20

    Y - a - t - il une THEORIE de la CROISSANCEEQUILIBREE derrire chaque tableau ?

    2 - 1 - Utilit de chaque tableau 21

    2 - 1 - 1 - Le tableau de financement PCG 82 21

    2 - 1 - 2 - Les tableaux de flux 22

    2 - 1 - 2 - 1 - Le modle tableau de flux de la Banque de France 1987 22

    2 - 1 - 2 - 2 - Le modle tableau des flux de trsorerie OEC. 23

    2 - 1 - 2 - 3 - Le modle TPFF 23

    2 - 2 - Le type d'utilisateur de chaque tableau 25

    2 - 3 - Peut - on trouver une thorie de la croissancequilibre travers ces diffrents tableaux 26

    2 - 3 - 1 - L'quilibre croissance - risque d'insolvabilit : le tableau des

    emplois et ressources du PCG 1982 et le tableau de flux de trsorerie de

    l'OEC 27

    2 - 3 - 2 - L'quilibre croissance - autonomie financire : le modle adopt

    en 1987 par la Centrale des bilans de la Banque de France 27

    2 - 3 - 3 - L'quilibre croissance - rentabilit : le Tableau Pluriannuel des

    Flux Financiers 28

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    3 - Que peuvent apporter de plus ces tableaux parrapport aux documents de synthse dans le cadre

    d'une analyse financire de l'entreprise. 30

    4 - Le contenu de la recommandation I-22 de l'OECrelative au tableau de financement 32

    Conclusion 34

    Table des matires 36

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    BIBLIOGRAPHIE

    Banque de France Centrale de bilans - Notes mthodologiques n 2 - Avril 1975

    CHARREAUX Grard, Les tableaux de financement : contenu descriptif et normatif

    dans Revue BANQUE n 444 de Novembre 1984 et n445 Dcembre 1984

    CHARREAUX, Grard, L'analyse financire par les flux : synthse et critique des

    approches rcentes, in Analyse Financire, 3 trimestre 1984

    De MURARD, Geoffroy, Le tableau pluriannuel des flux financiers, in Revue Franaise

    de Gestion, Janvier 1977

    GUYON Christian, Le tableau de financement : y - a - t- il un meilleur modle ?,

    Mmoire doctorat - Paris I p 84 - 87

    HOARAU Christian, Faut - il abandonner le TPFF ?, in Les cahiers de Recherche sur le

    tableau de financement l're des rformes, 1990 - 91

    HOARAU, Christian, ESSEC, Histoire du tableau de financement : la singularit de

    l'exprience franaise

    JOBARD, Jean Pierre, Evolution des modles de tableau de financement en France

    1968, Revue BANQUE, n 378, juillet - Aot 1978

    LAVOYER Jean - Claude, TERNISIEN Michel, le nouveau tableau de financement : letableau des flux de trsorerie, La Villeguerin Editions, 1989

    Recommandation I - 22 de l'OEC relative au tableau de financement du 5 Octobre 1988

    Statement of Financial Accounting Standards n 95 in Financial Accounting Series,

    November 1987

    Tableau de financement l're des rformes, in les Cahiers de Recherche, ESCP, 1990 -