Crise, dette et purge

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Crise, dette et purgeSaigner le malade

pour qu’il meure guéri !

Crise, dette et purge 2

1. « La douloureuse » : une boule de neige en forme de facture

2. Crise, déficit et dette : « la politique des caisses vides »

3. La facture à payer : considérablement alourdie par les inégalités

4. Mondialisation, crise et purge : pauvre monde, faible Europe

► Conclusions provisoires et questions nouvelles

Crise, dette et purge


« Le cercle vicieux entre les États, les banqueset l'économie réelle est plus solide que jamais »

Bulletin du FMI (18 juillet 2012)

1. De la crise à la dette : la « douloureuse »


2007 2008 2009 2010 2011 2012p90

100

110

120

130

140

150

Zone €98.6

USA102.4

Monde115.2

Asie en devt146.4

PIB des grandes zones(en indice, 100 en 2007)

Pas de sortie de crise en vue pour les USA et la zone euro,mais une récession qui s’annonce

* G7 : USA, UK, Canada, France, Allemagne, Italie, JaponSource : FMI, OCDE, Insee, Banque de France

85

90

95

100

105

Zone €

G7 *

Indicateurs composites avancésde l’OCDE (ICE)

T3 11 T4 T1 12 T2 T3 T4

+0.3%

+0.1%

-0.1% -0.1%

+0.1%

-0.3%

France : récession (2013 à 0%)


Perte de croissance due à la crise : 6-8 pointsenviron 900 Md$ (750 Md€) qui ne seront pas comblés

Co ColCol

ColCol

Col95

100

105

110

115

Tendance

PIB

Zone € (indice 100 en 2005)

Perte PIB - 8%

750 Md€

Co ColCol

ColCol

Col95

100

105

110

115

Tendance

PIB

USA (indice 100 en 2005)

Perte PIB - 6%

900 Md$ (750 Md€)

PIB des USA :environ 15 000 Md$

(11 000 Md€)

Source : OCDE, calculs M. Husson

PIB de la zone € :environ 9 500 Md€

(12 000 Md$)


Transfert de dette privée à l’Etat : l’explosion…et une bonne affaire pour les banques !

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20110

5,000

10,000

15,000 Dette publique totale (en Md$ et Md€)

USA Zone €USADepuis 2008+ 5 000 Md$(4 000 Md€)

Zone € (à 17)Depuis 2008+ 4 000 Md€

Source : Eurostat, OCDE

Au totalgonflement de la dettede près de 8 000 Md€

pour les pays avancés


Mécanisme global de transformation de la dette privéeen dette publique (socialisation des pertes)

Banquesprivées

Emprunts (dette)

Etats& Banques centrales

Fonds injectés

(contre actifs toxiques)

Intérêts (déficit)

Dépenses fiscales* Baisse des recettes

–

Fonds renflouésMarges étoffées

+

* Dépenses fiscales = niches fiscales recensées et déclassées + dérogations diverses, tout cela faisant baisser les recettes

Actif du bilan de la BCEet de la Fed = 3 000 Md€


Etat/adm.1,429

Sécu.227

Collect.162

Top 10%résidents25%

Autresrésidents10%

Non résidents65%

France : dette publique (en Md€)et détention (en %) en 2012

Total 20121 818 Md€

Anatomie de la dette publique française en 2012 :Combien ? Qui la détient ? Quel besoin de financement de l’État ?

Source : Agence France Trésor

Titres à échéance99

Intérêts47

Déficit budgétaire (hs int.)36

France : besoin de financementde l’État en 2012 (en Md€)

Total 2012182 Md€

Mécanismes d’amplification de la dette • Recours de l’Etat aux marchés financiers (interdiction de faire appel aux

Banques centrales depuis 1973 en France et article 123 du Traité européen) :effet à la hausse des taux d’emprunt

• Injection massive de fonds aux banques dans la crise de 2008-2009 sans contrôle public sur l’affectation des ressources allouées

• Baisse des recettes de l’Etat amplifiée par la baisse de l’activité• Effets de la politique fiscale dégressive des États:

En faveur des grandes entreprises En faveur des privilégiés Niches fiscales (recensées et déclassées) Évasion fiscale

► Redistribution de la richesse… … au profit des plus riches



Le déficit engendré par la baisse des impôtsapparaît comme un formidable moyen de pression pour contraindre l’État

à rétrécir. Il n’y a en vérité aucun autre moyen que cette pression »Guy Sorman (La solution libérale, 1984)

« Si vous ne connaissez pas une véritable crise, inventez-la ! »Ruth Richardson, ex ministre des Finances de la Nouvelle-Zélande (à Davos en 1997)

« Il n’y a rien de pire que de gâcher une bonne crise »Thomas Enders, PDG d’Airbus (à Davos en janvier 2012)

2. La crise, le déficit et la dette :« la politique des caisses vides »


95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 1118%

20%

22%

24%

26%

28%

30%

32%

34%

36%

38%

Monde : 22,96%

OCDE : 25,62%

Europe : 20,12%

Taux moyen d’impôt sur les sociétés (en %)

Fiscalité allégée sur les profits des entrepriseset les revenus des privilégiés, partout

En 15 ans, le taux d’ISbaisse de 15 points

dans le monde

Source : KPMG Corporate and Indirect Tax Survey 2011 ; rapport du Conseil des prélèvements obligatoires (mars 2012)

Parti-culier

s

Sociétés

0% 10% 20% 30% 40%

20%

8%

30%

22%

40%

28%

Taux d’imposition réels moyens comparés(IS et prélèvements obligatoires 2011

en % du revenu en France)

PME-ETI

Grands Groupes

90% de la population

1% le plus riche

TPE

0,1% très riche


Niches fiscales (recensées et déclassées) :environ 145 Md€, soit 95% du déficit annuel de l’Etat

IRPP IS ISF TVA TIPP0%

25%

50%

75%

100%

53

22

63

89

71

38

9

21

11

12

9

69

16

0,2

18

Part des niches fiscales (recensées et déclassées) dans les recettes fiscalespotentielles par catégorie en 2009 (en %) ; total 360 Md€ bruts

Niches fiscales déclasséesNiches fiscales recenséesImpôts payés

Source : Alternatives économiques (septembre 2011) ; Katia Weidenfeld : À l’ombre des niches fiscales (Economica 2011) ;Projet de loi de finances 2011 (Assemblée nationale)

IS67

IRPP50.3

TVA15.3

TIPP 6,2ISF 2,2 Divers 3,5

Dépenses fiscales 2011 (niches en Md€)

Totaldes niches

145 Md€


14%

16%

18%

20%

22%

24%

France : dépenses et recettes de l’État (en % du PIB)

Dépenses

Recettes

Crise 2008-09

2011

Baisse des recettes accentuée depuis les années 2000sans augmentation notable des dépenses de l’État (en % du PIB)

Source : Insee (comptes nationaux de l’Etat)

Récession1992-93

Depuis 25 ans,les dépenses

se situent à 23% environ du PIB

Les recetteschutent de 22%à 16% du PIB


Fraudes fiscales et sociales : 30 à 50 Md€ + la « valise suisse » estimée à 80 Md€. Total : au moins 50 Md€ en impôt non perçu !

28

11

11

Estimation de l’évasion fiscale 2012(en Md€)

TVA

IR / ISF

IS

50 Md€

Entreprises de plus de 2 000 salariés :500 sur 12 000 supportent l’IS(soit 5% !)

Source : rapport de la Commission du Sénat sur l’évasion fiscale 2012, présidée par Philippe Dominati (UMP), 24 juillet 2012


2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011-8%

-7%

-6%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

-0.7%

-2.0%

-3.0% -3.0%

-2.1%

0.2%

0.6% 0.8%

Horscadeaux fiscaux◄ -2,2%

-3,3%-3%

-1.5%

-3.1%

-4.1%-3.6%

-2.9%

-2.3%-2.7%

-3.3%

Déficit constaté◄ -5,2%

-7.1%-7,5%

Déficit budgétaire en % du PIB

Déficit budgétaire : 4 points de PIB (environ 80 Md€)induits par les nombreux cadeaux fiscaux

Source : Rapport Carrez à l’Assemblée nationale (juin. 2010) ; M. Husson (hussonet : note 17) ; actualisés

Cadeauxfiscaux

Déficit induitpar les cadeaux fiscaux :4 points de PIB


« Un système favorable aux très richesdonne des résultats décevants pour le travail de tous les autres.

Au sommet, en quelques dizaines d’années,on s’en est sorti comme des brigands,

et tous les autres doivent maintenant régler l’addition »The Economist (26 octobre 2011) *

3. La facture à payer :considérablement alourdie par les

inégalités

“ A system that works well for the very richest has delivered returns on labour that are disappointingfor everyone else (…) The people at the top have made out like bandits over the past few decades, and now everyone else must pick up the bill ”


USA ou France : mieux vaut être dans le Top 1%

Source : CBO (Congressional Budget Office, Département budgétaire du Congrès des USA) : rapport octobre 2011Étude Insee sur les très hauts revenus (THR : 1% des contribuables), Julie Solard, avril 2010

80

120

160

200

240

280

320

360

Top 1%375

99% restant130

USA : revenu réel moyen après impôt(indice base 100 en 1979)

Les plus riches (0,01%)

Très aisés (0,09%)

Aisés (0,9%)

Hauts revenus (9%)

90% de la population

Part des revenus de 1%

Part des revenus de 90%

+40%

+28%

+18%

+11%

+9%

+9%

-+1%

France : évolution des revenus moyenset répartition globale (2004-2007)


D1 D3 D5 D7 D9 C95

123

120

118

116

118

122

120

118 118

117

119

124

Évolution du niveau de vie par décile et centile (base 100 en 1996)

2008 2010

Niveaux de vie des ménages en France : ceux qui baissentet ceux qui montent dans la crise

10% les plus pauvres :perte de 3 points

de pouvoir d’achat

5% les plus riches :gain de 2 points

de pouvoir d’achat

En 2010, 8,6 millions de personnes (14% de la population)vivaient dans la pauvreté avec 964 € par mois ou moins.

+ 800 000 personnes en 2 ans (familles monoparentales et inactifs)

Source : Insee (sept. 2012)


« La France d’en bas » travaille plus et elle est plus productive !

Allemagne

France

Belgique

Espagne

Italie

Slovaquie

1,413 h

1,476 h

1,577 h

1,690 h

1,774 h

1,793 h

Heures travaillées par an

42.3 €

45.4 €

45.8 €

30.4 €

32.5 €

12.6 €

VA / heure travaillée

Allemagne

France

Belgique

Espagne

Italie

Slovaquie

35.7 h

38 h

36.9 h

38.6 h

37.8 h

42,5 h

Durée du travail * (par semaine)

* Ensemble des salariés en équivalent temps plein (ETP)Source : OCDE


Investissements

Salaires

Rémunération des dirigeants

Dividendes des actionnaires

Cash-flow *

-24%

+13%

+34%

+31%

+22%

Évolution des indicateurs de 2006 à 2011 (en %)

CAC 40 : « la France d’en haut » n’a pas à se plaindre

* Cash-flow : flux de trésorerie d’exploitation = Résultat net + dotations nettes aux amortissements et provisions sur actifs immobilisés+/- plus (ou moins) values de cession – variation du BFR (besoin en fonds de roulement)

Source : étude Euro RSCG C&O (5 janvier 2012)

Mais attention !Le CAC 40n’est pas toutel’économie française.Bien des entreprisesmoyennes ou petitessont en situationcritique.


2006 2007 2008 2009 2010 2011

609 669 667 730810 801

1,231

1,417

805

906

1,002

804

Capitalisation boursière et capitaux propres des sociétés du CAC 40 (en Md€)

Capitaux propres (part du Groupe)Capitalisation boursière

« Price to Book »= Valeur à la casse= Signal d’alarme

Alerte : capitalisation boursière = capitaux propresPas de croissance anticipée, ni marques ni R&D valorisées !

Source : Ricol Lasteyrie (juin 2012)


« La réforme du marché du travail est nécessaire pour réduireles coûts de la main d’œuvre, doper la productivité.

Pour promouvoir la compétitivité, il faut abaisser les coûts et mettre en œuvre des réformes afin de faciliter l'accès aux marchés pour les entreprises »

Bulletin du FMI (18 juillet 2012)

4. Mondialisation, crise et purge :Pauvre monde, faible Europe

1960

1961

1962

1963

1964

1965

1966

1967

1968

1969

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

15%

20%

25%

30%

35%

Taux de marge

Taux d'in-vestissement

Taux de marge et d‘investissement USA + Europe + Japon (en % du PIB) 1960-2011


Profits en croissance mais relativement peu réinvestis :où sont-ils donc allés ?

Source : données tous secteurs Ameco (com. européenne) traitées par M. HussonTaux de marge = résultat d’exploitation/VA ou équivalent ; taux d’investissement = FBCF/VA

Capitauxdisponibles

- Dividendes

- Consommation de luxe

- Spéculation financière

Retournement1973-75

Années 1990-2000 :mondialisation libérale


05 06 07 08 09 10 1130%

35%

40%

15%

20%

25%USA

Depuis 2009 : relance des marges et bénéfices,effondrement des investissements

05 06 07 08 09 10 1130%

35%

40%

15%

20%

25%Zone €

Taux de marge <<< (éch. gauche)

Taux d'in-vestissement (éch. droite) >>>

05 06 07 08 09 10 1130%

35%

40%

15%

20%

25%Japon

Source : OCDE, Eurostat (moyennes annuelles en % de la VA)


1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

Taux de marge banques (REX/PNB en %)

Banquesprivées

et mutua-listes

France : retour sur les marges, celle des unset celle des autres

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

24%

25%

26%

27%

28%

29%

30%

31%

32%

33%

Taux de marge SNF (RBE/VA en %)

Sociétésindustrielles

et de ser-vice

Source : Insee, BdF, AFB (de 1984 à 1994 banques privées seulement ; ensuite ensemble des banques, y compris mutuelles)


2007200

724 2008200

827 2009200

930 2010201

033 2011201

136 2012

Colonne226%

28%

30%

32%

18%

20%

22%

24%

EBE

EBE dispo

Taux de marge disponible (après dividendes nets)et taux de marge (en % de la VA) des SNF

divi

-de

ndes

SNF en France : renforcement des dividendes dans la criseet donc érosion de la marge disponible

Source : Insee, comptabilité nationale, comptes trimestriels

80

90

100

110

120

130

Dividendes

Salaires

EBE dispo

EBE

VA

Indicateurs des SNF dans la crise(indice 100 en 2007)

Pressionactionnariale

Résistance salariale


• « La priorité devrait être de rendre les salaires réactifs (flexibles) aux conditions du marché du travail »

• « Une différenciation accrue des salaires entre les différents types de travailleurs et d’emplois est nécessaire »

• « De telles politiques devraient également contribuer à accroître la pression à la baisse exercée par les chômeurs sur les salaires »

« Les marchés du travail et la crise », rapport de la BCE (octobre 2012)

Les recommandations (pressantes) de la BCE…

Mario Draghi, Président de la BCE

…Et le bon sens de Standard & Poor’s« Un processus de réforme basé sur le seul pilier de l’austérité budgétaire risque de s’avérer autodestructeur, l’inquiétude des consommateurs quant à leur emploi et leur revenu réduisant la demande intérieure – et cela conduisant à une baisse des recettes fiscales. »Note de Standard & Poor’s sur la dégradation de la France et d’autres pays européens (janvier 2012)


2012 : débâcle de l’austérité, partout

T1 T2 T3 T4

-0.4% -0.4%-0.3%

-0.7%

Espagne

T1 T2 T3 T4

+0.5%+0.3%

+0.2%

-0.6%

Allemagne

T1 T2 T3 T4

-0.1%

-1.0% -0.9%

-1.8%

Portugal

T1 T2 T3 T4

-0.8%-0.7%

-0.2%

-0.9%

Italie

T1 T2 T3 T4

0%-0.2%

-0.1%

-0.6%

Zone €

T1 T2 T3 T4

-0.2%-0.4%

+0.9%

-0.3%

Royaume-Uni

T1 T2 T3 T4

-0.1% -0.1%

+0.1%

-0.3%

France

Source : Eurostat (variation trimestrielle, t/t en %)


• Déficit et dette publics plongent leurs racines dans la baisse des recettes(et non principalement dans l’augmentation des dépenses), avec 3 sources : Effet mécanique de la récession Sauvetage des banques et recours obligé aux marchés financiers Baisse de l’impôt des grosses entreprises et des particuliers privilégiés

• Augmenter les recettes passe d’abord par une politique fiscale fortement progressive sur les profits (entreprises) et sur les revenus et patrimoines (particuliers privilégiés du top 1%)

• Augmenter les recettes passe aussi par une politique sociale favorisant : Le pouvoir d’achat, par des hausses des salaires, des retraites et des pensions L’emploi, par le partage du temps de travail (appuyé sur une productivité technique)

► Concernant dette et déficit, 3 mesures essentielles s’imposent : Monétisation de la dette (recours à l’emprunt auprès des banques centrales) Constitution d’un secteur bancaire public pour maîtriser le crédit et l’investissement Audit de la dette pour y voir clair sur son gonflement (aboutissant à l’annulation de la

dette illégitime)

Conclusions provisoires : comprendre pour agir


• Basculement du monde Nord-Sud ou Ouest-Est La contribution des émergents au PIB mondial dépasse celle des pays avancés depuis 2011 Les intérêts des entreprises mondialisées ne recoupent pas les intérêts nationaux :

les multinationales n’ont pas de patrie• Tendance à l’augmentation du prix des matières premières et de l’énergie (limitation

des ressources, besoins des zones en développement) Émergence d’un véritable « Food power » Chasse aux terres cultivables (par la Chine p. ex.)

• Insuffisance chronique d’investissement (avant et après la crise) Contre-tendance à la substitution du capital au travail par les délocalisations

vers les pays à bas coût de main d’œuvre : spirale déflationniste des salaires Donc retard relatif des grands pays avancés (USA, Europe) au détriment de l’Asie : délocalisations

+ déformation du partage des richesses créées en faveur des profits Pas de traitement de fond de la nécessaire transition énergétique potentiellement riche en

investissement et travail qualifié Le tout sur fond de mondialisation financière depuis 30 ans faisant pression sur la rentabilité à

court terme au détriment d’une construction de long terme

État du monde : quelques problèmes de fond


• Europe : maillon faible de la crise Pas d’Etats-Unis d’Europe, pas de politique concertée : centre de dépression Concurrence fiscale et sociale : prime au moins disant (pression des PECO et demain de l’Espagne ou du

Portugal)

• France : modèle libéral non maîtrisé d’une économie de services tirée par de la consommation à base d’importations Destruction accélérée de l’appareil productif et du dispositif en place :

Etat + programmes d’investissements et grandes entreprises nationales+ R&D semi publique + réseaux de sous-traitants qualifiés

Situation antagonique avec le besoin de développement d’une industrie « servicielle » basée sur les hautes technologies, la production sophistiquée et des ressources humaines qualifiées

• Étau européen : entre une Allemagne technique et qualifiée et (demain) une Espagne, terre de main d’œuvre sous payée. Où va la France ?

• Enjeu : table rase des conquêtes et avantages sociaux ou réorientation radicale sur un nouvel essor basé sur des productions complexes et du travail qualifié :seule voie pour une réindustrialisation moderne Choix de l’automatisation, de la robotisation et de la qualification des postes de travail Priorité aux besoins sociaux et de développement concerté : investissement, automatisation et

informatisation tirées par une main d’œuvre formée et qualifiée (donc bien rémunérée)

L’Europe : maillon faible de la crise,et la France en étau

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Crise, dette et purge