Características

Caraterísticas Contratos adelantados

Contrato privado que obliga al comprador y al vendedor

Vendedor: obligación de entregar el producto en las condiciones pactadasComprador: pagar por el producto recibido, al precio pactado

Método de transacciónContratación y negociación directa entre los contratantes

Garantía No se espcifica ningún tipo de depósito de garantíaConfiabilidad DudosaMercado secundario No existeInstitución garante del cumplimiento

Los propios contratantes

Cumplimiento del contrato

Entrega física del activo o entrega de diferencias

Tipo de contrato

Forma de uso y finalidadForma de uso y finalidadContratos Contratos

adelantadosadelantados

Sobre divisasSobre tasas de

interés

Para cobertura Para especulación Para cobertura Para especulación

Caso cuentas por pagar

Caso cuentas por cobrar

Caso papel comercial

Contratos adelantados sobre divisas

Definición:• Como todo forward, es un contrato privado establecido entre dos

partes, en el momento actual, en el cual se adquiere un compromiso para vender o comprar un activo en una fecha determinada en el futuro y a un precio específico.

Finalidad• Dos: cobertura ante variaciones del tipo de cambio de las divisas y

la especulación.

• Uno de los aspectos importantes a tomar en cuenta es que el precio de estos contratos es el ‘tipo de cambio adelantado’, es decir, el tipo de cambio del momento del contrato y no del momento de la transacción en sí; éste se determina por la libre interacción entre la oferta y la demanda.

• En teoría debería ser el ‘tipo de cambio al contado’ que es el efectivo de ese momento, pero no es igual por tres motivos: expectativas sobre el tipo de cambio al contado del futuro, las diferencias entre las tasas de interés y la prima por riesgo cambiario

Contratos adelantados sobre divisas

Además de las características generales de los forwards, existen unas específicas:

• Las principales monedas se cotizan en términos de US$, entonces si se quiere cambiar una moneda no principal, debe de hacerse el cambio primero al US$.

• Se realizan para cotizaciones de gran escala.

• El plazo de los contratos puede ser normal como 30, 60, 90 y 180 días pero también de largo plazo, cuando son de cinco hasta diez años.

Contratos adelantados sobre divisas

• El banco lo que gana es el diferencial del tipo de cambio, ya que no cobra comisiones ni primas.

• Perfil de riesgo adelantado: riesgo con contrato adelantado.• Perfil de riesgo al contado: riesgo sin contrato adelantado.• Perfil de riesgo neto: la empresa no cambia sus ganancias respecto a la posición

actual aunque varíe el tipo de cambio, la empresa tiene certidumbre.

Cobertura

Riesgo de tener un tipo de cambio menor, con una ganancia; o un tipo de cambio mayor, con una

pérdida lo puede solucionar:

1) Comprando el Euro en el presente pero no usarlos hasta que corresponde

el plazo, no tendría cobertura.

2) Comprando un contrato adelantado por el valor de toda su cuenta por pagar, ahora es seguro el valor de su cuenta en términos de otra

moneda, ha administrado el riesgo cambiario.

Contratos adelantados sobre divisas

Ejemplo:• País: Estados Unidos• Cuentas por pgar: €1,000 a 60 días• Riesgo: Cambiario• Tipo de cambio adelantado: • 1.34€/ 1.00US$

Sin forward: • Puede perder: • >tipo de cambio = pérdida• O ganar: • >tipo de cambio = gananciaCon forward: • Se mantiene: T.C. adelantado = eq.

Cobertura

Contratos adelantados sobre divisas

¿Qué es especular? Es buscar ganancias dudosas asumiendo riesgos con la compra y venta de bienes de cualquier tipo.

¿Quiénes especulan?¿Quiénes especulan? Pueden especular las compañías, los bancos, los gobiernos, las personas.

Papeles de los especuladores:• Al tomar riesgos…1. Los administradores que tratan de disminuir riesgos,

no se equilibran entre los que quiere cubrirse de una baja y de una alza, entonces, los especuladores contribuyen a mejor distribución de recursos.

2. Propician liquidez: ayudando a la tarea de los administradores de riesgos.

Especulación

Contratos adelantados de tasas de interés

Forward Rate Agreements (FRA)

• EsEs un contrato privado establecido entre dos partes, en el momento actual, en el cual se adquiere un compromiso para vender o comprar un activo en una fecha determinada en el futuro y a un precio específico.

Finalidad:Finalidad: cobertura ante variaciones de las tasas de interés de las divisas y especulación.

Diferencia con los forwards de divisas:Diferencia con los forwards de divisas:• Son contratos de compensación en efectivo y los de

divisas implican la entrega de divisas en fecha futura.

Contratos adelantados de tasas de interés

• Además de las características generales de los forwards, existe una específica:

• El FRA exige el establecimiento de tasas: tasas de interés de referencia que es una tasa mundial como la LIBOR si se realiza en el mercado ‘offshore’ o T-Bills si es en EEUU, etc., la tasa de interés pactada que es la acordada por las partes y el principal nocional que es la cantidad de dinero a transar.

Contratos adelantados de tasas de interés Cobertu

ra

• Empresa quiere emitir un bono para lo cual debe esperar 60 días

• Riesgo: volatilidad de tasas de interés

• Solución: FRA negociado con el banco para ese periodo

• Tasa de referencia: T-Bills estadounidense o LIBOR de un año

• Tasa de interés pactada: 15%• Principal nocional: $869.57 (Valor

del bono menos el descuento implícito por rendimiento del 15%)

• Valor del bono: $1,000

Contratos adelantados sobre tasas de interés

• Si una institución que emite un título valor no tiene una posición que enfrente el riesgo, entonces cae en especulación, toma riesgos con la esperanza de obtener ganancias.

• Papeles de los especuladores:• Son similares al de los forwards de divisas, al

tomar riesgos…• Los administradores que tratan de disminuir

riesgos, no se equilibran entre los que quiere cubrirse de una baja y de una alza, entonces, los especuladores contribuyen a mejor distribución de recursos.

• Propician liquidez: ayudando a la tarea de los administradores de riesgos.

Especulación

Ventajas

Se reduce la incertidumbre:la producción se ajusta en cantidad, calidad y precio

Se reduce la incertidumbre:la producción se ajusta en cantidad, calidad y precio

Minimiza costos ya que permite comprar en el futuro al precio de hoy, evitando

costos de almacenaje.

Minimiza costos ya que permite comprar en el futuro al precio de hoy, evitando

costos de almacenaje.

Cobertura al poder utilizar fondos hasta dentro de 30 días,

contrario al comprar la otra moneda en el momento ‘actual’

Cobertura al poder utilizar fondos hasta dentro de 30 días,

contrario al comprar la otra moneda en el momento ‘actual’

VENTAJASVENTAJAS