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PILAR 1: CONSTRUCCIÓN DEL FLUJO DE CAJA El flujo de caja se construye de lo que realmente entra o sale de efectivo de la empresa. Ejemplo: imagine que tiene una empresa comercializadora y compra a sus proveedores , para luego vender a sus clientes, y las vendió a S/. 2.00 la pieza. Luego, le pide al contador que registre esta operación: Elaborar Estado de resultados, Flujo de caja.

Construcciòn Flujo de Caja

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Construcciòn Flujo de Caja

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  • PILAR 1: CONSTRUCCIN DEL FLUJO DE CAJA

    El flujo de caja se construye de lo que realmente entra o sale de efectivo de la empresa.

    Ejemplo: imagine que tiene una empresa comercializadora y compra a sus proveedores , para luego vender a sus clientes, y las vendi a S/. 2.00 la pieza. Luego, le pide al contador que registre esta operacin: Elaborar Estado de resultados, Flujo de caja.

  • El flujo de caja, es necesario proyectar cuando se evalan proyectos, no debe confundirse con el flujo de tesorera.

    Lo que se busca en el FC de un proyecto es estimar los ingresos y egresos en efectivo que se producirn en un horizonte temporal de largo plazo y saber cuanto de ese efectivo se puede retirar, sin que esto afecte la marcha del proyecto.

  • Ao 0 Ao 1..Ao n Ao n+1

    Inversiones

    Ingresos operativos

    Egresos operativos

    Venta equipos + recuperacin CT

    Flujo de Caja de un proyecto

    FC Inversin

    FC Operacin

    FC Liquidacin

    Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao n-1 Ao n Ao n+1FC inversin

    +FC operacin

    +

    FC liquidacin

    FC proyecto

    Flujo de Caja de un proyecto

  • EL FLUJO DE CAJA DE INVERSIN

    El flujo de caja de inversin registra todos los desembolsos destinados para adquirir los activos fijos (fijos e intangibles) y construir el capital de trabajo.

    Los activos fijos son activos tangibles (fsicos o duraderos) necesarios para que el proyecto pueda entregar los bs o ss para los cuales fue diseado. En esta categora estn terrenos, edificaciones, mobiliario, maquinaria, equipos y vehculos.

  • Los intangibles, son activos no fsicos , son pagos por servicios y derechos que tiene que realizarse para que el proyecto se implemente. Entre los intangibles las franquicias, gastos por licencia y permisos, gastos de puesta en marcha, costo de los estudios(hundidos).

    Capital de trabajo, el capital de trabajo es al proyecto como la gasolina es a un vehculo.

  • LOS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO DEL PROYECTO

    Definicin e importancia; El CT es el efectivo que una empresa o proyecto debe mantener para seguir produciendo mientras cobra lo vendido.

    El CT estar compuesta por inversiones que se deben mantener en activos corrientes para financiar el ciclo productivo del negocio.

  • La Ecuacin Contable

    Activo Pasivo + Patrimonio

    Uso Fuentes

    CT: Caja (dinero efectivo), Cuentas por cobrar (crdito que ha extendido la empresa a sus

    clientes), Inventarios (Stock de materias primas, productos en proceso y productos terminados)

  • El Ciclo Productivo y el Capital de Trabajo

    El Ciclo Productivo (CP), tambin se le conoce como ciclo operativo. EL CP es el numero de das que va desde el momento en que se compra insumos hasta que se recibe el pago por la venta del producto que se elabor con estos insumos.

    Ciclo de

    Produccin Ciclo de

    cobranza

    Ciclo Productivo

  • V.G: Imagine que su empresa demora 15 das en fabricar y vender una bicicleta y 30 das ms para cobrar esa venta, entonces es claro que el CP de su negocio es 45 das; entonces podramos concluir que se necesita financiar caja , cuentas por cobrar e inventarios por ese numero de das Que dice?....Proveedores

    Nro. De das a financiar = Cprod + CC Plazo Prom. proveedores

  • El capital de trabajo y su financiamiento

    Activo Corriente (uso corto plazo)

    Pasivo corriente (Fuente corto plazo)

    Activo no corriente (uso largo plazo)

    Pasivo no corriente +

    Patrimonio (Fuente largo plazo)

    Capital de trabajo neto

    (Estructural)

  • En conclusin: CTNE debe financiarse con recursos de largo plazo (deudas no corrientes o aportes de accionistas). Sin embargo, necesidades coyunturales de CT necesitan financiarse con recursos de corto plazo (deudas corrientes).

  • MTODOS PARA ESTIMAR EL CAPITAL DE TRABAJO

    MTODO 1: CONTABLE

    CTN= caja +CxC +Inventarios- Proveedores

    Caja: Ventas ao n/360 X dias

    Cuentas por Cobrar: Rot. CxC = CxC/ventas x 360

    Inventarios: Inv/ Cto de ventasx 360 das

    Proveedores: Rot. CxP = Cxp/Cto de ventas x360

  • FLUJO DE CAJA DE OPERACIN El flujo de caja de operacin registra todas las entradas y salidas de efectivo del proyecto ocurridas durante el tiempo en el que produce los bienes, o entrega los servicios para los cuales fue diseado.

    Qu debe registrarse en FC de operacin?

    Todos los ingresos en efectivo que se produzcan por la venta de bienes y servicios, as como todos los egresos en los que se incurrieron por la produccin de los bienes o la prestacin del servicio.

  • COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA DE OPERACIN

    AO 0 AO 1 AO n ao n+1

    INVERSIONES

    INGRESOS OPERATIVOS

    EGRESOS OPERATIVOS

    VENTA EQUIPOS + RECUPERACIN CT

    FC operacin

    (+) Ingresos (-) Egresos Mat. Prima

    Insumos Salarios y sueldos

    Servicios Alquileres Impuestos

  • FLUJO DE CAJA DE LIQUIDACIN

    El FC de liquidacin registra los ingresos y salidas de efectivo que se producen cuando el proyecto termina. Se reconoce que eso sucede un ao despus del ltimo ao de vida til (n+1), aunque algunos lo consideran en el ultimo ao de vida til del proyecto (n).

    Por qu existen este FC?, pues porque al final del proyecto ocurren dos hechos que originan movimiento de efectivo. El primero est representado por la venta de los activos fijos que se utilizarn, mientras que el segundo contempla la recuperacin del monto total de lo invertido en capital de trabajo. A esto hay que agregar los posibles efectos tributarios que se pueden originar.

  • COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA DE LIQUIDACIN

    AO 0 AO 1 AO n ao n+1

    INVERSIONES

    INGRESOS OPERATIVOS

    EGRESOS OPERATIVOS

    VENTA EQUIPOS + RECUPERACIN CT FC liquidacin

    (+) venta AF

    (+) Recup. CT (-)

    Impuesto

  • La venta del activo fijo; Llmese terrenos, inmuebles, mobiliario, maquinaria, vehculos, etc, se produce al ya no ser necesario mantenerlos, dado que el proyecto dej de producir bienes o servicios.

    El capital de trabajo (CT), por su parte, se recupera debido a que ya no es necesario mantener inversiones en activos corrientes, puesto que ya no hay ciclo productivo qu financiar, y se recupera el 100% de lo invertido o lo que es igual al stock de capital que se tiene al ao n.

  • MTODO PARA ESTIMAR EL VALOR DE LIQUIDACIN DE UN ACTIVO

    Aqu se calcula el monto de efectivo que se recibe cuando se venden los activos fijos del proyecto, y se produce en el ao de liquidacin (ao n+1)

    Mtodo 1: Valor en libros

  • AO

    DEPRECIACIN

    ANUAL VALOR EN LIBROS

    0 50000

    1 10000 40000

    2 10000 30000

    3 10000 20000

    4 10000 10000

    5 10000 0

    TABLA DE DEPRECIACIN

  • ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO

    Si se endeuda responsablemente podra crear valor, existe cuatro razones:

    1 Las empresas que no toman deudas solo pueden crecer basndose en los recursos que generan internamente o el dinero de los accionistas

    Ejm. Compra de un local.-Lugar estratgico competencia.

  • 2 Tomar deuda mejora el rendimiento contable que los accionistas obtienen sobre su capital , esto mejora el ROE(retorno sobre el capital o patrimonio)Utilidad neta/capital o patrimonio

  • Activo 400 Deudas 0 Ventas 500 Activo 400 Deudas 200 Ventas 500

    Costo de ventas -280 Costo de ventas -280

    Utilidad bruta 220 Utilidad bruta 220

    Capital 400 Gastos Admin -20 Capital 200 Gastos Admin -20

    Gasto ventas -30 Gasto ventas -30

    ROE 119/400 Utilidad Operativa 170 ROE 105/200 Utilidad Operativa 170

    Gastos Financieros 0 Gastos Financieros -20

    Ut. Antes de Imptos 170 Ut. Antes de Imptos 150

    Impuesto renta -51 Impuesto renta -45

    ROE 29.80% Utilidad Neta 119 ROE 52.50% Utilidad Neta 105

    ESF B Estado de Resultados B ESF A Estado de Resultados A

  • 3 Tiene que ver con la reduccin en el pago de los impuestos que se generan cuando se registran los intereses como un gasto en el Estado de Resultados de la empresa.

    Utilidad Operativa 170 Utilidad Operativa 170

    Gastos Financieros 0 Gastos Financieros -20

    UAII 170 UAII 150

    Impuesto renta -51 Impuesto renta -45

    Utilidad Neta 119 Utilidad Neta 105

    Estado de Resultado B Estado de Resultado A

  • Los gastos financieros funcionan como escudo fiscal, Es todo gasto que se registra en el ER y que ayuda a disminuir el monto imponible y , por lo tanto disminuye el pago del impuesto a la renta.

    Escudo fiscal 20*0.3= 6

  • 4 Menos impuestos, significa que la tasa de inters que la empresa paga despus de impuestos es menor

    Ejemplo: tasa de endeudamiento 10%. Impuesto renta 30%.

    (10%*(1-30%))= 7%, si toma deuda parte del inters que le cobran las instituciones financieras se lo paga indirectamente el Estado , va un menor pago de impuestos a la renta, siempre y cuando su empresa obtenga utilidades.

    El endeudamiento responsable es bueno para la empresa y el proyecto, y se toma solo cuando se est seguro que su utilizacin en la empresa incrementar el flujo de caja resultante lo suficiente para que estos prstamos puedan ser pagados sin problemas.

  • EL COSTO DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO

    Ejm. Usted quiere evaluar un proyecto que tiene dos aos de vida, El total de la inversin es S/. 150, y ser financiada en un 60% por acreedores (prstamo bancario) y 40% por accionistas(equity). La tasa de inters que el banco cobra es 10%, el Cok es 15% y la tasa de impuesto a la renta es de 30%.

    Cul es el costo de los recursos que se utilizarn en financiar el proyecto?

  • Inversin = Equity + Deuda

    150 = (150*0.4) + (150 *0.6) = 60 +90

    En finanzas esto representa la estructura de financiamiento del proyecto.

    El costo de esa estructura de financiamiento. La tasa de inters despus de impuesto (10%*(1-30%) = 7%, el COK 15%.

    (60/150)*15% + (90/150)*10%* (1-30%)= 10.2%

    Qu es 10.20? Es el Costo ponderado de la fuentes de financiamiento que se utilizaron en el proyecto o WACC

  • Esta tasa es lo que el proyecto tiene que rendir para que los accionistas y acreedores vean cumplidas sus expectativas de rentabilidad. El 10.20% es la valla que el proyecto tiene que superar para crear valor para los accionistas. Mas de 10.20% crea valor , menos destruye valor

    La rentabilidad que arrojo el proyecto es:

    15.30 = 6.30 ( va para los bancos) + 9.0(va para los accionistas)

    Acreedores: 60%*150*7% = 6.30

    Accionistas : 40%*150*15% = 9.0