Bilancio e analisi di bilancio nell’impresa agro-alimentare

Bilancio e analisi di bilancio nell’impresa agro-alimentare

Andrea FantiniUniversità degli Studi di Teramo

Economia e gestione dell’impresa agroalimentareCorso di Laurea in Scienze e Tecnologie Alimentari

L’impresa e l’attività gestionale (1)• Impresa: organizzazione che svolge una data attività

economica per produrre beni e servizi da vendere sul mercato e perseguire uno scopo di lucro (o mutualistico)

• Per svolgere l’attività economica:– vengono effettuate delle operazioni che sono legate tra di

loro da relazioni di interdipendenza. • La gestione dell’azienda è l’insieme delle operazioni

aziendali che possono essere così riassunte: – Operazioni di finanziamento (acquisizione di risorse liquide

da destinare ad operazioni di investimento)– Operazioni di investimento (acquisti di fattori) – Operazioni di trasformazione economico-tecnica – Operazioni di disinvestimento (ritorno di investimenti in

forma liquida mediante vendite di beni e servizi)

L’impresa e l’attività gestionale (2)• La gestione presenta tre aspetti:

– Aspetto economico: descrive i costi sostenuti e i ricavi conseguiti per effetto dello svolgimento delle operazioni di gestione

• Costi: oneri collegati all’acquisto di fattori produttivi per svolgere l’attività• Ricavi: proventi collegati alla vendita dei beni e servizi prodotti dall’azienda

– Aspetto finanziario: è rappresentato da uscite di cassa (pagamenti in moneta per gli acquisti di fattori) e entrate di cassa (riscossione di denaro dalla vendita di beni e servizi) ma anche da debiti e crediti

• Il sostenimento dei costi può non coincidere con l’uscita di cassa. Questo si verifica quando gli acquisti sono fatti con dilazione di pagamento, quando il fornitore cioè ci consente di pagare in un momento successivo all’acquisto, facendo quindi sorgere un debito (Debiti v/fornitori).

• Il conseguimento dei ricavi può non coincidere con le entrate. Questo si verifica quando le vendite sono realizzate concedendo credito ai clienti, di cui in tal caso siamo fornitori, consentendo loro di pagare in un momento successivo alla vendita (Crediti v/clienti).

– Aspetto tecnico: riguarda la trasformazione fisico-tecnica dei fattori produttivi

L’impresa e l’attività gestionale (3)• Le operazioni di gestione non sono mai isolate e vengono

svolte in un intervallo di tempo, definito ciclo – Ciclo economico: inizia con il sostenimento del costo di acquisto

dei fattori e finisce con il conseguimento del ricavo di vendita dei prodotti

– Ciclo finanziario: va dal momento in cui vi è una uscita monetaria (pagamento di fattori) a quello in cui si ha una entrata monetaria (dalla vendita di beni e servizi). L’uscita può essere contestuale all’acquisto o successiva nel caso di debito. L’entrata può essere contestuale alla vendita o successiva nel caso di credito.

– Ciclo tecnico: processo di trasformazione fisico-tecnica; ha inizio con l’utilizzo di fattori produttivi e termina con la produzione di prodotti o servizi vendibili (che entrano in magazzino).

I cicli tecnico economico e finanziario

Acquisto fattori (costo; nasce

debito)

Prodotto entra in magazzino

Vendita (ricavo; nasce credito)

Riscossione credito (entrata di

cassa)

Ciclo tecnico

Estinzione debito (uscita di cassa)

Ciclo di gestione o finanziario

Ciclo economico

L’impresa e l’attività gestionale (4)

• Diventa sempre più importante tenere sotto controllo sia il ciclo finanziario, sia il ciclo economico per conoscere in qualsiasi momento: – la situazione di liquidità e solvibilità dell’impresa – per riuscire a determinare il prezzo del prodotto

che mi consenta di coprire i costi, di avere una remunerazione come imprenditore (stipendio direzionale) e come rischio di impresa (profitto)

• Le operazioni di gestione vengono riassunte nel Bilancio

Il bilancio aziendale• Bilancio: strumento utilizzato per

– valutazione dei risultati dell’attività di impresa e struttura patrimoniale e finanziaria

– Impostare correttamente la pianificazione– Informare i terzi sulla situazione gestionale (strumento di pubblicità)

• Bilancio comunitario composto di tre prospetti– Stato patrimoniale, Conto economico, Nota integrativa

• Confluiscono in esso i dati della contabilità– Conto economico: confluiscono i costi e i ricavi– Stato patrimoniale: descrive l’aspetto finanziario e il patrimonio a

disposizione in un dato momento– Nota integrativa: documento che integra il bilancio con informazioni sui

criteri di valutazione, composizione e dettaglio di talune poste di bilancio • Arco temporale di riferimento: anno solare (12 mesi) o annata

agraria (per aziende di coltivazione)• Principi di redazione (correttezza, chiarezza, competenza

economica, ecc..)– Competenza economica: inscrivere solo costi e ricavi dell’esercizio;

imputare all’esercizio solo costi che hanno concorso a formare i ricavi dell’esercizio o imputare solo ricavi che discendono dai costi di esercizio. Manovre di aggiustamento a fine esercizio per correggere imputazioni di ricavi e costi non corrette (vedi ammortamento, ratei e risconti, rimanenze).

• Per impresa agricola non vi è obbligo di redazione del bilancio– Utilità del bilancio (analisi gestionale, pianificazione, concessione di

crediti)

Tipologie di bilancio e stakeholders• Tipologie di bilancio:

– Bilancio preventivo (inizio esercizio amministrativo)• Strumento di programmazione per la valutazione di alternativi modelli di

gestione – Bilancio consuntivo (fine esercizio amministrativo)

• Evidenziazione del risultato economico e della struttura patrimoniale e finanziaria

– Bilancio medio conguagliato• Considera diversi esercizi amministrativi giungendo a determinare valori

medi di produzione ottenuti e di mezzi tecnici impiegati (capacità produttiva media dell’azienda)

• Soggetti interessati all’elaborazione del bilancio:– Imprenditore (strumento di valutazione e pianificazione)– Economista (indagini a carattere settoriale)– Politico (definizione di provvedimenti di politica economica)– Funzionario di banca (conoscere la situazione patrimoniale, giudicare

possibilità di concedere credito)– Stato (per salvaguardare gli interessi dei soci e della comunità; per fini

tributari)

Analisi di Bilancio

• Definizione– Insieme di tecniche di analisi delle caratteristiche gestionali di una

impresa in un dato anno e mediante il raffronto dei risultati contabili tra aziende diverse o tra anni diversi della stessa azienda

• Obiettivi– Migliorare la conoscenza dei meccanismi che portano alla formazione

del reddito aziendale e al razionale utilizzo delle risorse.– Favorire il processo di pianificazione e programmazione aziendale

• Strumenti di analisi– Analisi per componenti– Indici di redditività– Leva finanziaria– Catene di indici– Indici (quozienti) finanziari– Indici del ciclo di gestione (o finanziario)

• Una corretta analisi di bilancio prevede la riclassificazione

RICLASSIFICAZIONE DI BILANCIO

• Riclassificare significa raggruppare e sommare le voci dei prospetti contabili rispettando determinate logiche di aggregazione

• Obiettivi:– Uniformare i bilanci che hanno diversa forma e contenuto– Schematizzare le informazioni semplificando l’opera di

lettura ed interpretazione dei risultati contabili– Favorire una corretta analisi di bilancio

• Tecniche di schematizzazione– Conto economico (reddito netto si ottiene come differenza

fra ricavi e costi)• Schema scalare basato sul Reddito Lordo (ricavi – costi variabili)

– Stato patrimoniale (reddito netto è pari alla variazione del capitale netto)

• Sezioni divise a liquidità crescenti e provenienza-permanenza delle fonti

Le gestioni economiche dell’impresa• Le gestioni economiche dell’impresa

– Insieme di eventi (fatti amministrativi) dell’azienda che danno luogo a costi e ricavi

– A) Gestione caratteristica (o tipica)• Tutti gli eventi che rientrano nell’attività specifica di un’impresa e si

presentano quindi regolarmente– B) Gestione extra-caratteristica (o atipica)

• Eventi non ascrivibili nella normale gestione caratteristica che si presentano regolarmente in ogni esercizio amministrativo

• Tipi di gestione extra-caratteristica– Gestione finanziaria (proventi finanziari e oneri finanziari; legata non solo alla

gestione caratteristica ma anche alla strategia finanziaria e alle modalità di ricorso al capitale di terzi)

– Gestione extra-caratteristica non finanziaria: Risultati di attività svolte con i fattori produttivi che non riguardano l’attività specifica dell’impresa (costi e ricavi derivanti da servizi esterni con macchine di proprietà – contoterzismo attivo – o servizi agrituristici)

– Gestione ordinaria = gestione caratteristica + gestione extra-caratteristica (insieme di eventi che si presentano regolarmente indipendentemente dal legame con l’attività dell’impresa)

– C) Gestione straordinaria• Insieme di fatti amministrativi aventi carattere di straordinarietà e

imprevedibilità (crediti non riscossi, furti e calamità naturali)• Non si presentano regolarmente e non riguardano l’attività specifica

dell’impresa

Produzione vendibile (PV)

Ricavi di vendita

- Reimpieghi

+Premi e contributi

+Var. rimanenze finali prodotti finiti (RF-RI)

+Var. rimanenze finali prodotti in corso di lavorazione (RF-RI)

+Var. rimanenze finali materie prime (RF-RI)

Costi variabili

+Materie prime

+Costi manodopera avventizia

+Altri costi variabili

Reddito Lordo (RL=PV-CV)

Costi fissi

+Quote ammortamento

+Costi manodopera a tempo indeterminato

+Assicurazione

+Contributi consortili

+Altri costi fissi

Reddito Operativo (RO=RL-CF)

- Imposte su attività produttiva (IRAP)

Reddito Operativo corretto (RO'=RO-IRAP)

+Proventi finanziari

- Oneri finanziari

Risultato gestione finanziaria (RGF)

+Proventi extra-caratterisitici non finanziari

- Oneri extra-caratterisitici non finanziari

Risultato gestione extra-caratteristica non-finanziaria (RGNF)

+Proventi straordinari

- Oneri straordinari

Risultato gestione straordinaria (RGS)

Reddito netto ante-imposte (RN'=RO'+RGF+RGNF+RGS)

- Imposte sul reddito (IR)

Reddito netto (RN=RN'-IR)

GE

ST

ION

EC

AR

AT

TE

RIS

TIC

A

GE

ST

ION

EE

XT

RA

-CA

RA

TT

ER

IST

ICA

Conto economico riclassificato: Schema scalare a reddito lordo

GE

ST

ION

ES

TR

AO

RID

INA

RIA

GE

ST

ION

EO

RD

INA

RIA

RGO=RO’+RGE

RGE=RGF+RGNF

RGC=RO’

Quota di ammortamento• Stima monetaria della misura in cui il capitale (fattori produttivi fissi) si è

consumato durante un periodo (deprezzamento)• Cause del deprezzamento

– Senescenza (usura per l’uso)– Obsolescenza (superamento dovuto al progresso tecnologico)– Inadeguatezza tecnica (cambiamento dei programmi produttivi che rende

necessario acquisire nuove attrezzature)• Obiettivo contabile: principio di competenza economica

– L’uso di fattori fissi ha prodotto beni e servizi che sono stati venduti sul mercato (conseguimento di ricavi). Il principio di competenza prevede che vengano registrati tutti i costi che hanno concorso alla formazione dei ricavi (costo uso fattori fissi = quota ammortamento)

• Obiettivo economico: ricostituire un importo monetario che consenta l’acquisto di un capitale fisso sostitutivo di quello consumato

– Inserendo un costo discrezionale nel conto economico i profitti distribuibili fra i proprietari si riducono. La parte di profitto che non viene distribuita (corrispondente alla quota di ammortamento) viene accantonata in un fondo che servirà a sostenere spese future per l’acquisto di un bene sostitutivo. L’ammortamento è quindi una forma di autofinanziamento.

• Procedura di ammortamento lineare– V(0) = valore a nuovo della macchina– V(1) = Valore residuo (di realizzo)– n = numero di anni di vita di utilizzazione– Quota = (V(0)-V(1))/n

• Valore attuale bene durevole (stato patrimoniale riclassificato)– Valore acquisto – somma quote di ammortamento (Fondo ammortamento)

Stato patrimoniale

• IL C.E. non consente di esprimere valutazioni complete sulla gestione d’azienda

• Occorre conoscere la struttura patrimoniale e finanziaria dell’impresa che discende dallo Stato patrimoniale

IMPIEGHI FINANZIARI FONTI DI FINANZIAMENTO

CAPITALE FISSO CAPITALE DI TERZI

- Immobilizzazioni materiali - Passività correnti (debiti a breve)

- Terreni - Passività consolidate (debiti a m/l termine, fondo TFR, fondo pensione)

- Piantagioni, fabbricati.. (netto) CAPITALE PROPRIO

- Impianti, macchinari, attrezzature (netto) - Capitale netto (o sociale)

- Bestiame in allevamento (netto) - Riserve di capitale

- Immobilizzazioni immateriali (netto) - Utile di esercizio

- Immobilizzazioni finanziarie

CAPITALE CIRCOLANTE

- Disponibilità (finanziarie)

- rimanenze finali prodotti, materie prime, prodotti in corso di lavorazione

- Liquidità differite (crediti a breve)

- Liquidità immediate (banca c/c, cassa)

TOTALE TOTALE

CRITERIO LIQUIDITA’CRESCENTE

CRITERIO PROVENIENZA E

PERMANENZA FONTI

STATO PATRIMONIALE RICLASSIFICATO

Proviene dal CE

Analisi per componenti• Analisi degli aggregati di bilancio espressi in termini

percentuali• Conto economico

– Componenti principali rapportate alla PV– Giudizi sull’incidenza delle componenti di costo (costi

variabili e fissi) e sulla redditività delle gestioni• Stato patrimoniale

– Componenti principali rapportate al totale impieghi (o fonti)

– Giudizi sul grado di elasticità della struttura– Giudizi sul grado di capitalizzazione– Giudizi sulla solvibilità finanziaria di breve periodo

(equilibrio finanziario di breve periodo)– Giudizi sul grado di adeguatezza delle risorse finanziarie

di m/l periodo rispetto agli investimenti effettuati in capitale fisso (equilibrio finanziario di m/l periodo)

€ % PV

Produzione vendibile (PV) 8.000 100

- Costi variabili 600 7,5

=Reddito Lordo (RL=PV-CV) 7.400 92,5

- Costi fissi 900 11,25

=Reddito Operativo (RO=RL-CF) 6.500 81,25

- Imposte su attività produttiva (IRAP) 300 3,75

=Reddito Operativo corretto (RO'=RO-IRAP) 6.200 77,5

+Risultato gestione finanziaria (RGF) 200- -2,5

+Risultato gestione extra-caratteristica non-finanziaria (RGNF) 900 11,25

+Risultato gestione straordinaria (RGS) 600- -7,5

=Reddito netto ante-imposte (RN'=RO'+RGF+RGNF+RGS) 6.300 78,75

- Imposte sul reddito (IR) 2.520 31,5

=Reddito netto (RN=RN'-IR) 3.780 47,25

CONTO ECONOMICO: ANALISI COMPONENTI

Incidenza CV e CF

Redditività gestioni

Per ogni € di beni e servizi venduti ottengo un guadagno di circa 50 centesimi dopo aver coperto tutti i costi (caratt., extra-caratt., straordinari e fiscali)

• Elastica? (CC/TOT)• Capitalizzata? (CP/TOT)• Solvibile? (LD+LI) / PCORR • Risorse finanziarie m/l adeguate a investimenti in CF?

(PCONS+CP) / CF

STATO PATRIMONIALE: ANALISI COMPONENTI

Impieghi Euro % tot Fonti Euro % tot

CF 7.000 70 CT 7.000 70

PCORR 2.000 20

CC 3.000 30 PCONS 5.000 50

Disponibilità 2.000 20

LD 900 9 CP 3.000 30

LI 100 1

TOTALE 10.000 100 TOTALE 10.000 100

Vantaggi e svantaggi dell’analisi per componenti

• Vantaggi– Offre informazioni utili per la valutazione della

gestione economica, patrimoniale e finanziaria– Immagine dei fenomeni gestionali non è

influenzata dalle dimensioni aziendali– Sono possibili sia comparazioni nello spazio ( con

altre imprese) che nel tempo (con la stessa impresa negli anni precedenti)

• Svantaggio– Non offre informazioni sul rapporto fra gestione

economica e gestione finanziaria e patrimoniale (non mette in relazione il CE con lo SP)

Indici della redditività (1)• Misure della redditività dei capitali aziendali

considerata come capacità degli investimenti effettuati di generare componenti economiche positive e quindi reddito

• Sono rapporti fra reddito (CE) e valore dei capitali (SP)– Accorgimenti

• Si dovrebbe considerare la media dei valori dei capitali tra inizio e fine esercizio poiché nel corso dell’esercizio si possono verificare forti variazioni dovute ad acquisizioni e cessioni

• Se per il calcolo della redditività si utilizza RN, togliere i costi impliciti legati al lavoro (perché interessa calcolare la sola redditività dei capitali investiti)

– Nelle imprese in cui imprenditore apporta lavoro occorre sottrarre dal RN il compenso alle diverse componenti di lavoro

» Lavoro manuale: si applica una tariffa oraria commisurata al mercato moltiplicata per le ore prestate

» Lavoro direttivo: 3-6% della PV (ipotesi impegno organizzativo proporzionale al volume d’affari)

Indici della redditività (2)

ROROI

CI

ROROS

PV

RNROE

CP

ROE (return on equity): redditività del capitale proprio; reddito prodotto dall’investimento di un € di CP. Espresso in % assume la forma di un tasso di rendimento da confrontare con i rendimenti di impieghi alternativi (es. banca). Misura la convenienza ad investire il proprio capitale nell’azienda o al di fuori dell’azienda.

ROI (return on investments): redditività degli investimenti totali; reddito legato alle attività caratteristiche derivante dall’investimento di 1 € di capitale

ROD (return on debts): costo del denaro preso a prestito nel corso dell’anno. Espresso in % è assimilabile a un tasso di interesse medio pagato dall’azienda

OFROD

CT

ROS (return on sales): redditività delle vendite; reddito legato alla gestione caratteristica derivante da 1 € di PV. Maggiore è il valore, migliore è la capacità dell’azienda di limitare i costi dei fattori della produzione (costi variabili e fissi).

La leva finanziaria

• ROI – ROD: indica se l’azienda è stata in grado di generare un reddito sufficiente per pagare gli interessi sui debiti

• Prende il nome di leva finanziaria in quanto consente di evidenziare in che modo l’indebitamento concorre nella formazione del reddito.

• ROI > ROD– RO ha coperto il costo del denaro e vi è un margine a favore

dell’impresa. Indebitamento ha ripercussioni positive sul reddito (effetto leva positivo).

• ROI < ROD– RO non ha coperto il costo del denaro. Indebitamento ha ripercussioni

negative sul reddito (effetto leva negativo). Impresa deve ridurre il ricorso ai debiti se intende migliorare i risultati gestionali

• ROI = ROD– Nessun effetto leva. Indebitamento neutrale.

La catena di Indici

• Isolatamente considerati, gli indici di redditività non consentono di individuare i motivi alla base dei risultati ottenuti

• Per questo, vengono calcolate le cosiddette “catene di indici”• Catena di indici: tecnica che consente di impostare una

lettura logico-interpretativa degli indici (di ricercare i fattori che hanno generato un dato indice)

• Procedura basata sulla costruzione di relazioni aritmetiche per scomporre l’informazione iniziale in più informazioni. Un indice è espresso come prodotto di due o più quozienti: – Es: a/b = a/c * c/b– Indice alla sinistra = indice capofila– Indici alla destra = anelli della catena di indici

Catene di ROE e ROI

RN RO RN CIROE

CP CI RO CP

Incidenza gestione extra-caratteristica e straordinaria

Livello di indebitamento

Incidenza gestione caratteristica (=ROI)

Fattori redditività gestione complessiva: gestione caratteristica, extra-caratteristica (finanziaria e non)

RO PVROI

PV CI

Rotazione del capitale investito: velocità con cui le risorse finanziarie si tramutano in produzione vendibile

Fattori redditività gestione caratteristica: redditività vendite, turn over del capitale investito

Redditività vendite (ROS)

Indici finanziari• Sono indici di valutazione dell’equilibrio finanziario aziendale

che va analizzato da due punti di vista:– Provenienza delle fonti

• Valutazione rapporto CP e CT• Forte disequilibrio (rapporto troppo alto o troppo basso) può avere

conseguenze negative sulla gestione. – Maggiore è l’incidenza delle fonti esterne, maggiore è l’influenza di soggetti

esterni sulla gestione aziendale. – Maggiore è l’incidenza delle fonti proprie, maggiore è il rischio connesso alla

perdita di risorse proprie e minore è la possibilità di sfruttare la leva finanziaria.

– Conformità dei tempi• Valutazione della solvibilità finanziaria (breve periodo)• Valutazione del grado di adeguatezza delle risorse di m/l con gli

investimenti fissi effettuati (della capacità di finanziare il capitale fisso con fonti di durata uguale o superiore alla vita economica dei beni durevoli

– I beni producono reddito per la loro intera vita economica e questo reddito deve servire a restituire debiti di durata simile. Se i tempi di restituzione dei debiti sono più brevi di quelli degli investimenti, si avrà una crisi di liquidità.

INDICI FINANZIARI: Provenienza delle fonti

:CI

Indice di indebitamentoCP

Indice => Indebitamento

Indice va da 1 a +oo

:CT

Indice di dipendenzaCI

Quota di risorse esterne su capitale investito. Indice va da 0 (azienda indipendente) a 1 (azienda dipendente)

Valori estremi sono da considerarsi negativi in quanto una totale autonomiafinanziaria potrebbe non sfruttare appieno la leva finanziaria e aumentare la rischiosità,

mentre il ricorso massiccio a finanziamenti esterni causerebbe una pericolosa dipendenza dell’azienda da soggetti esterni che, se di numero ridotto, influenzerebbero

pesantemente le scelte aziendali

INDICI FINANZIARI: Conformità dei tempi

:LI LD DISP

Indice di disponibilitàPCorr

CP

Indice di strutturaCF

:LI LD

Indice di liquiditàPCorr

Capacità di far fronte agli impegni finanziari immediati (deve essere >=1,5 perché non tutti i crediti sono immediatamente esigibili)

Simile al primo con la differenza che si considerano anche le scorte, come risorse potenzialmente convertibili in denaro nel breve periodo (valore suggerito >=1,8)

Se COPF >= 1, i beni durevoli sono stati correttamente finanziati con debiti di m/l. Se COPF < 1, parte investimenti finanziata con risorse da restituire nel breve periodo (crisi di liquidità)

PCONS CPCopertura finanziaria

CF

Se IS>=1, equilibrio finanziario, tuttavia occorre valutare effetto leva finanziaria e avversità al rischio

BR

EV

E P

ER

IOD

OM

ED

IO-L

UN

GO

PE

RIO

DO

Indici di struttura allargato

Indici del ciclo di gestione (1)• Gli indici del ciclo di gestione sono indici di durata media che

assieme consentono di valutare l’estensione temporale del ciclo finanziario: periodo che va dal momento in cui si ha uscita monetaria (estinzione debito) al momento in cui si ha entrata monetaria (riscossione credito)

• Consentono di valutare se mediamente l’impresa ha le risorse provenienti dalla vendita dei prodotti per far fronte ai propri debiti legati all’acquisto di fattori (indici che misurano la solvibilità)

• Distinguiamo i seguenti indici:– Indice di durata clienti;– Indice di durata fornitori;– Indice di durata magazzino;– Indice di durata del ciclo di gestione o finanziario.

Indici del ciclo di gestione (2)


debito)




cassa)

Ciclo tecnico


Ciclo di gestione o finanziario (DM+DC-DF>0)

Durata fornitori

Durata clienti

Durata magazzino

In questa situazione ipotetica, le entrate sono successive alle uscite. L’impresa potrebbe avere difficoltà ad estinguere i debiti

(potenziale crisi di liquidità).

Ciclo economico



debito)




cassa)

Ciclo tecnico


Ciclo di gestione o finanziario (DM+DC-DF<0)

Durata fornitori

Durata clienti

Durata magazzino

In questa situazione ipotetica, le entrate sono antecedenti alle uscite. E’ la situazione migliore perché impresa ha le risorse per

finanziare le uscite

Ciclo economico

Periodo che va dal momento uscita al

momento entrata (si va indietro nel tempo. Quindi

è negativo)


Debiti v/fornitori( ) 365

acquistiDurata fornitori DF

Rim. medie( ) 365

Ricavi venditaDurata magazzino DM

Crediti v/clienti( ) 365

ricavi venditaDurata clienti DC

Numero medio di giorni che intercorrono dal momento in cui i prodotti vengono venduti (nasce un credito) al momento in cui i crediti vengono riscossi (tempo medio di riscossione crediti)

Numero medio di giorni che intercorrono dal momento in cui i fattori produttivi vengono acquistati (nasce un debito) al momento in cui i debiti vengono estinti (tempo medio di estinzione debito)

Numero medio di giorni che intercorrono dal momento in cui i prodotti finiscono in magazzino al momento in cui vengono venduti (tempo medio di giacenza scorte in magazzino)

Come si calcolano gli indici del ciclo di gestione?


• Indice < 0 – equilibrio nel ciclo finanziario poiché i debiti vengono estinti in un

momento successivo a quello in cui si riscuotono i crediti (dispongo della liquidità necessaria per far fronte ai debiti).

• Indice = 0 – equilibrio nel ciclo finanziario poiché nello stesso momento si riscuotono i

crediti e si estinguono i debiti. • Indice > 0

– esistenza di uno squilibrio nel ciclo finanziario poiché i crediti vengono riscossi in un momento successivo a quello in cui i propri debiti vanno liquidati.

Indice durata ciclo DM DC DF il numero medio di giorni che intercorrono dal momento in cui i debiti legati all’acquisto di fattori vengono estinti e il momento in cui i crediti legati alla vendita di prodotti vengono riscossi

Economic Value Added (1)

• EVA (Valore aggiunto economico)– Indicatore dell’economista americano Bennet

Stewart per • calcolare il valore creato dall’azienda• confrontare investimenti alternativi

– Quanto rimane del reddito operativo dopo aver coperto il costo del capitale impiegato

Economic Value Added (2)• EVA=NOPAT-WACC*CI

– NOPAT (Net operating Profit After Taxes)=Reddito operativo dopo le imposte

– WACC (Weighted Average Cost of Capital)=Costo medio ponderato del capitale

• WACC=OF/CT * (CT/CI) + Ke * (CP/CI)• Ke=remunerazione attesa del capitale proprio (costo opportunità –

profitto minimo che perderei se non investissi nell’attività di impresa)• EVA=(NOPAT/CI – WACC) * CI

– (NOPAT/CI) è approssimabile con il ROI• EVA=(ROI-WACC) * CI

– EVA>0 => Azienda ha creato valore– EVA<0 => Azienda ha distrutto valore

• Analogamente calcolando: ROI/WACC– Se ROI/WACC>1 => Azienda ha creato valore– Se ROI/WACC<1 => Azienda ha distrutto valore

Economic Value Added (3)

• Obiettivo nel Business Game– Massimizzare VA degli EVA

– VA risente delle dimensioni aziendali

• Valore attuale del valore aggiunto economico generato dall’investimento di 1 €

1 1

nt

tt t

EVAVA

WACC

1 1

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ROI WACCVAU

WACC

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