Click here to load reader

Aspecte privind procesul de prognoză al BNR. Evaluarea

  • View
    223

  • Download
    4

Embed Size (px)

Text of Aspecte privind procesul de prognoză al BNR. Evaluarea

  • Banca Naional a Romniei

    Tudor GrosuDirecia Modelare i Prognoze Macroeconomice

    Colocvii de politic monetarBucureti, 5 iunie 2012

    Aspecte privind procesul de prognoz al BNR. Evaluarea performanei predictive a modelului

    macroeconomic trimestrial.

  • 2

    (i) Motivaia studiului

    (ii) Scurte consideraii privind activitatea de prognoz macroeconomic n cadrul BNR

    (iii) Abordare metodologic

    (iv) Performana predictiv a modelului macroeconomic trimestrial al B.N.R.

    (v) Studiu de caz: erori de prognoz ale ratei inflaiei n runde succesive, pentru orizontul temporal decembrie 2011

    Planul prezentrii

  • 3

    politica monetar influeneaz traiectoria viitoare (i nu pe cea prezent) a ratei inflaiei i a celorlalte variabile macroeconomice prognozele macroeconomice sunt un ingredient esenial al procesului decizional

    evaluarea performanei predictive a setului de modele folosite de BNR este esenial att pentru decideni, ct i pentru agenii economici i publicul larg

    Concluzii previzibile ale analizei? confirmarea existenei erorilor de prognoz

    Concluzii dezirabile ale analizei? caracterul ne-sistematic (aleator) al erorilor de prognoz

    (i) Motivaia studiului

  • 4

    BNR: activitate de prognoz cu caracter de continuitate ncepnd din prima a anului 2005 (modele macro-econometrice, proiecii publicate nRaportul asupra inflaiei, din a doua a anului)

    orizont temporal vizat: termen scurt (1-6 luni: NTF) i, respectiv, mediu/lung (3-16 trimestre, dup caz)

    set relativ amplu de variabile proiectate: rata inflaiei (IPC headline i indici dezagregai,

    curs de schimb, rate ale dobnzilor bancare, indicatori ai economiei reale piaa bunurilor/serviciilor, piaa forei de munc , diverse msuriale echilibrului extern etc.)

    (ii) Procesul de prognoz n cadrul BNR 1/9

  • 5

    continuum de modele formale, delimitat la cele dou extreme de: modele univariate parametrii obinui n

    principal folosind estimri econometrice (accent pe relevana statistic)

    modele multivariate, cu parametrii estimai i/sau calibrai (accent pe consistena teoretic de ex. MAPM)

    excepii de la modelarea de tip formal: prognoze bazate pe opinii-expert ale analitilor sectoriali[preurile activelor de pe piaa financiar, evenimente exogene anunate schimbri de taxe, impozite etc., scenarii privind preurile administrate] sau alte ajustri sugerate de conducerea executiv a BNR

    (ii) Procesul de prognoz n cadrul BNR 2/9

  • 6

    Ajustri bazate pe opinii-expert: evaluarea efectului de runda nti al majorrii cu 5 p.p. a cotei standard TVA la 1 iulie 2010 (runda de proiecie aferent RaI August 2010) efect de runda nti = efect contabil al majorrii x

    coeficient de transmisie asupra sub-componentelor IPCEfect

    contabilEfect de runda I(valori cu rou =

    transmisie subunitar)

    CORE2 4,01 2,73

    Tutun 4,2 4,2

    Combustibili 4,2 4,2

    Alimente volatile 4,18 2,18

    Preuri administrate 3,3 3,3

    Total inflaie IPC 3,89 2,9

    Eroare prognoz inflaie IPC (yoy, eop),

    puncte procentuale

    T3 2010 T4 2010

    Runda T2 2010 (coeficient de

    transmisie subunitar)

    0,26 -0,15

    Runda T2 2010 (simulare artificial,

    cu coeficient de transmisie unitar)

    1,3 0,96

    erori de prognoz calculate fa de inflaia IPC efectiv (INSSE) exclusiv n trimestrele III i IV 2010; toate celelalte ipoteze ale proieciei meninute la valorile din runda August 2010.

    (ii) Procesul de prognoz n cadrul BNR 3/9Detalii suplimentare: www.bnr.ro, RaI august 2010

  • 7

    Caveats:

    a. aproape ntotdeauna proieciile sunt greite ntr-un anumit sens: natura schimbtoare a economiei + materializarea unor evenimente neateptate = ocuri

    Erori adiionale de proieciela 4T (suprafaa albastr),ocazionate de ocul inflaionist (neanticipat)asociat majorrii cotei standard a TVA de la 19% la 24%, de la 1 iulie 2010.

    Erori aferente rundelor de prognoz Noiembrie 2009, Februarie 2010 i Mai 2010

    (ii) Procesul de prognoz n cadrul BNR 4/9

  • 8

    Caveats:

    b. calitatea datelor statistice: disponibile cu ntrziere, marcate de erori de msurare i supuse revizuirilor

    PIB yoy, date INSSE PIB qoq, prognoze BNR

    Eroare medie (ME): -0,4Eroare medie (ME): -0,1Eroare medie absolut (MAE): 0,9 Eroare medie absolut (MAE): 0,6Eroarea rdcinii medie ptrat (RMSE): 1,1Eroarea rdcinii medie ptrat (RMSE): 0,8Bias (eroare sistematic): DA Bias (eroare sistematic): NU

    Tendin uoar de supraestimare a dinamicii anuale a PIB n datele statistice

    (ii) Procesul de prognoz n cadrul BNR 5/9

  • 9

    Caveats:

    b. calitatea datelor statistice: disponibile cu ntrziere, marcate de erori de msurare i supuse revizuirilor

    (ii) Procesul de prognoz n cadrul BNR 6/9

    Plaja de valori estimate de INSSE pentru

    rata anual de dinamic a PIB

    Diferen ntre cea mai mic i cea mai mare valoare (p.p.)

    Max. Min.

    3,0= (3/5 din abaterea standard a seriei)

    1,1= (1/5 din abaterea standard a seriei)

    Programul de elaborare a datelor anuale de PIB din conturile naionale (INSSE)

    Termen de realizare Versiunea

    N+3 luni (Martie)

    Provizorie

    N+12 luni (Decembrie)

    Semidefinitiv

    N+21 luni (Septembrie)

    Definitiv

  • 10

    Caveats:

    c. modelul nu poate surprinde ntreaga complexitate a realitii macroeconomice: erori de prognoz ale deviaiei PIB i reacia decidenilor

    Inflaie anual IPC (medie), simulareDeviaia PIB, erori istorice i simulare

    Decalaje n identificarea erorilor de prognoz (date statistice/estimri) conduce la subestimarea ratei inflaiei

    (ii) Procesul de prognoz n cadrul BNR 7/9

  • 11

    (ii) Procesul de prognoz n cadrul BNR 8/9

    Magnitudine comparabil a revizuirilor gap-ului de PIB pentru zona euro, ntr-o perioad neafectat de schimbri structurale de magnitudinea celor nregistrate post- 2008

    Sursa graficului: Buletinlunar al BCE, februarie 2005

    Caveats:

    c. modelul nu poate surprinde ntreaga complexitate a realitii macroeconomice : deviaia PIB (experiena altor ri)

  • 12

    (ii) Procesul de prognoz n cadrul BNR 9/9

    Surse bibliografice:

    C. Popa (coordoonator) et al.,intirea direct a inflaiei n Romnia, Caiete de studii BNR, nr. 25/2009

    C. Popa, Preparations and prerequisites for the introduction of Inflation targeting in Romania, n cadrul conferinei Inflation targeting: International Experience and Romanias prospects, 30 martie 2005

    www.bnr.ro, seciunea Politic monetar -> Mecanismul de transmisie a politicii monetare

    Rapoarte ale inflaiei, 2005-2012

    Caveats:

    d. Modelul folosit (MAPM) este considerat n analiza de fa o cutie neagr

  • 13

    X = variabil macroeconomic prognozat = eroare istoric de prognoz = eroare istoric de

    prognoz ajustat - rezult din rularea unor simulri artificiale

    eroare medie de prognoz (ME):

    eroare medie absolut (MAE):

    eroarea rdcinii medie ptrat (RMSE):

    =

    =T

    1ii(X)ET

    1ME

    =

    =T

    1ii(X)ET

    1MAE

    =

    =T

    1i

    2(X))(ET1

    RMSEi

    EFECTIVPROGNOZ XXE(X) =)X(XE(X) EFECTIVAJUSTATAJUSTAT

    PROGNOZ

    =

    (iii) Abordare metodologicDefiniii (1)

  • 14

    eroare sistematic (BIAS) = estimator deplasat al erorii de prognoz (supra- sau sub-estimare sistematic a valorilor efective ale variabilei)

    statistica t = test utilizat pentru verificarea ipotezelor privind media erorilor de prognoz (e.g. la 1T, 2T, , 8T) testele parametrice:

    sunt valide asimptotic (nr. mare de observaii) presupun normalitatea reziduurilor

    pentru un numr redus de observaii statistice, satisfacerea condiiilor menionate poate fi problematic se vor folosi estimaii bootstrappentru determinarea distribuiei testului

    (iii) Abordare metodologicDefiniii (2)

  • 15

    valorile i statisticile menionate, calculate la orizonturi de 1, 2, ..., 8 trimestre, din runde succesive de proiecie, aferente intervalului T1 2005 - T4 2011

    concentrarea analizei pe erorile de prognoz la 1T i 4T erori la 1T: elementul surpriz pentru politica

    monetar n succesiunea (trimestrial a) rundelor de prognoz potenial ridicat de reconfigurare a coordonatelor proieciei

    E(X)

    Orizont 1T 4T 8T

    Nr. observaii 28 24 20

    (iii) Abordare metodologicCe orizont de evaluare a erorilor? (1)

  • 16

    o alt valen a erorilor la 1T este semnalarea, n coroborare cu erorile de proiecie la orizonturi mai mari (de ex., la 4T), a caracterului anticipat/neanticipat al ocurilor care au afectat economia

    figura alturat ilustreaz preponderena ocurilor neanticipate din intervalul analizat, care permite eliminarea din lista suspecilor aincertitudinii datorate modelului folosit (n cazul ilustrat, modelele folosite pentru a genera liniile roie i, respectiv, albastr, sunt diferite)

    (iii) Abordare metodologicCe orizont de evaluare a erorilor? (2)

  • 17

    orizontul optim de politic monetar: intervalul de timp necesar contracarrii de ctre politica monetar a 90% din magnitudinea unui oc anticipat de cerere agregat

    criza din 2008-2009 a obturat o parte a canalelor de transmisie a politicii monetare asupra economiei reale, cu precdere cele operabile prin intermediul ratelor dobnzilor (variabila cheie de reglare a modelului) persistena pe perioade mai ndelungate a ocurilor de cerere agregat

    recalibrarea succesiv a MAPM reflect normalizarea treptat a mecanismului de transmisie

    (iii) Abordare metodologicCe orizont de evaluare a erorilor? (3)

  • 18

    corelarea la 4T i 6T implic opiunea pentru foc

Search related