ANALYSE FINANCIÈRE¨re.pdf · I\ Définition et objectifs de l’analyse financière. II\ Rôle de l’analyse financière pour les partenaires de l’entreprise . III\ méthodologie

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ANALYSE FINANCIÈRE ?

Pr. Nabil BOUAYAD AMINE

INTRODUCTION

Instrument dynamique et indispensable à la gestion éclairée de toute entreprise

Toutes les activités de l’entreprise se traduisent en flux financiers

2Pr.BOUAYAD

INTRODUCTION

instrument de suivi, d’évaluation de la santé financière de l’entreprise

Éclairage sur l’état de fonctionnement d’une firme et ses perspectives et potentiel

d’évolution

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PLAN SOMMAIREPARTIE I: Intérêt de l’analyse financière

I\ Définition et objectifs de l’analyse financièreII\ Rôle de l’analyse financière pour les partenaires de l’entreprise III\ méthodologie de l’analyse financièreIV \ Sources d’information de l’analyse financière

PARTIE II: Outils de l’analyse financièreI\ Exploration financière des Etats de synthèse

1- CPC | ESG 2- Bilan : fonctionnel, financier3- Tableau de financement4- ETIC

II\ Analyse de l’équilibre financierIII\ Méthode des ratiosIV\ Analyse des risques ( risque financier)

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PARTIE IINTÉRÊT DE L’ANALYSE

FINANCIÈRE

5 Pr.BOUAYAD

I- Intérêt de l’analyse financière

6 Pr.BOUAYAD

I- Intérêt de l’analyse financièreI) Définition et objectifs:: II) Rôle :: III) Méthodologie ::

IV) Sources d’information

Qu’est ce que l’analyse financière ?

Évaluation méthodique qui permet de fournir une visionsynthétique qui fait ressortir la réalité de la situation financièrede l’entreprise et qui doit aider le dirigeant, l’investisseur et leprêteur dans leur prise de décision.

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Objectifs de l’analyse financière Juger la rentabilité de l’entreprise : pouvoir évaluer la performance de l’entreprise et de savoir si l’activité est rentable Juger la solvabilité de l’entreprise : mesurer la capacité de l’entreprise à faire face à ses engagements Evaluer le risque : variable pondératrice des décisions des investisseurs et des dirigeants

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Solvabilité Liquidité Rentabilité Indépendance Risque Pérennité Rendement

Banquier *** *** ***

Créancier *** *** ***

Actionnaire Financière *** *** ***

Investisseur Financière *** *** *** ***

Dirigeant Commerciale ***

Salarié *** *** ***

Concurrent *** *** Financière et commerciale *** *** ***

Analyste *** *** *** *** *** ***

I) Définition et objectifs:: II) Rôle :: III) Méthodologie ::


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Définition des objectifs

Collecte d’informations :•Environnement de l’entreprise•Documents comptables

Retraitement des comptes Diagnostic financier (atouts et

handicaps

Pronostic et recommandations

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Données quantitatives:

L’analyse financière n’a pas d’appareillage propre de collecte de données S’alimente, presque exclusivement, en information brutes auprès de la comptabilité générale.

Bilan, C.P.C, E.S.G, T.F, E.T.I.C

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Données qualitatives :

Situer l’entreprise dans son secteur d’activité

Déterminer ses points forts et ses points faibles

Eclairer ses perspectives d’avenir.

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La position dans le secteur d’activité

• Courbe de vie du ou des produits• Part de marché • Portefeuilles de produits (ou de

domaines)

Le potentiel de production Bilan technologique

Les ressources humaines Bilan social (structure des effectifs, absentéisme,…)

13 Pr.BOUAYAD

PARTIE IIOUTILS DE L’ANALYSE

FINANCIÈRE

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II- Outils de l’analyse financière

I) Etats de synthèse:: II) analyse de l’équilibre financier ::

III) Méthode des ratios :: IV) Analyse du risque

C.P.C : Etat de synthèse regroupant l’ensemble des charges et produits de l’exercice.

- Il permet de distinguer six niveaux de résultats :Résultat d’exploitationRésultat financierRésultat courantRésultat non courantRésultat avant impôtRésultat net

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Les retraitements du CPC:

1- le crédit bail

2- les charges de personnel

3- les charges de sous traitance

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E.S.G: outil d’analyse de l’activité et de la rentabilité de l’entreprise.Il comporte deux éléments :

Le tableau de formation des résultats (TFR) qui analyse en cascade, les étapes de la formation du résultat et qui dégage les soldes intermédiaires de gestion.

Calcul de l’autofinancement qui passe par le calcul de la capacité d’autofinancement

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Calcul des différents soldes de gestion

Achats revendus de –= Vente de marchandises (en l’état) Marge brute marchandises

) -= Ventes de biens et services produits (+ouProduction de l’exercice Variation de stocks de produits + Immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même.

-= La marge brute + Production de l’exercice Valeur ajoutée Consommation de l’exercice*

= VA + Subventions Excédent brut d’exploitation (EBE) d’exploitation - Impôts et Taxes -Charges de personnel

-= EBE + Autres produits d’exploitation Résultat d’exploitation Autres charges d’exploitation - Dotations d’exploitations + Reprises d’exploitation

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Calcul des différents soldes de gestion

Charges financières-= Produits financiers Résultat financier ) Résultat -Résultat d’exploitation (+ouRésultat courant =

financierCharges non -= Produits non courants Résultat non courant

courantes–) Résultat non courant -= Résultat courant (+ouRésultat net

Impôt sur les résultats

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C.A.F Et AutoFinAnCEmEnt:o La capacité d’autofinancement constitue donc une ressource interne qui permet à l’entreprise de financer elle-même ses propres besoins.

o La CAF peut être calculée de deux manières:

La méthode additive:

C.A.F = (Résultat net + Dotations* - Reprises** - Produits de cession d’immobilisations +Valeur net d’amortissements des immobilisations cédées)

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C.A.F Et AutoFinAnCEmEnt:La méthode soustractive :: La CAF est calculée à partir de l’EBE.

C.A.F = EBE + Produits encaissables-Charges décaissables.

AutoFinAnCEmEnt = Capacité d’autofinancement –Dividendes distribués au cours de l’exercice

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bilAn FonCtionnEl: Le bilan permet de visualiser à un moment donné l’état des emplois et des ressources de l’entreprise, c’est-à-dire ce qu’elle détient et ce qu’elle doit.Appréciation de la solvabilité et de l’équilibre financier de l’entreprise

Pour l’analyste financier, il lui convient de procéder àcertains retraitements et/ou reclassements de créances et dedettes, pour améliorer la qualité de l’information bilantielleet du diagnostic financiers

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bilAn FinAnCiEr:Document à usage strictement interne et doit renseigner ses usagers sur :

La situation financière exacte et réaliste de l’entreprise au moment considéré

Le degré de liquidité des emplois des ressources disponibles et le degré d’exigibilité de leurs diverses provenances.

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1- Correction de l’actif:A\ lES rEClASSEmEntS dE l’ACtiF:Le stock outils

Les actifs à plus ou moins un an

Les titres et valeurs de placement

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b \ lES rEtrAitEmEntS dES ACtiFS FiCtiFS : Les immobilisations en non-valeurs

Les écarts de conversion actif

Les plus ou moins values latentes

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2- Corrections du passif:A\lES rEClASSEmEntS dES dEttES: Les dettes à plus ou moins un an Les comptes d’associés créditeurs

b\ lES éCArtS dE ConvErSion PASSiFC\ lES obliGAtionS CAutionnéES

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3-Les retraitements des engagements horsbilan : le cas de crédit-bail mobilier:Le retraitement du crédit bail peut être effectué selon le procédé suivant :

Inscription à l’actif des biens financés par crédit bail pour leur valeur comptable nette, c’est-à-dire leur valeur d’origine diminuée des amortissements théoriques

Constatation en dettes de financement au passif d’un emprunt équivalent.

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tAblEAu dE FinAnCEmEnt:Proposé par le plan comptable marocain s’intéresse à l’ensemble desactivités de l’entreprise

Permet d’expliquer l’évolution de l’équilibre financier et de la situationpatrimoniale de l’entreprise.

Il comporte deux parties :

La synthèse des masses du bilan le tableau des emplois et ressources.

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tAblEAu dE FinAnCEmEnt:

1-La synthèse des masses du bilan:

Permet de mettre en évidence les variations constatées entre deux exercicesqui correspondent soit à des emplois financiers, soit à des ressources definancement à travers les variations du FR, BFR et TN

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tAblEAu dE FinAnCEmEnt:Le tableau des emplois et ressources: Les ressources stables et les emplois stables de l’exercice exprimés en terme de flux ; La variation du B.F.G. et les variations de la trésorerie nette exprimées en termes de variation nette globale.

Permet tout d’abord d’apprécier la politique d’investissement et definancement de l’entreprise, et de s’assurer que l’équilibre financier del’entreprise est satisfaisant,

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E.t.i.C:Composé de 23 états ou tableaux dont 9 sont particulièrement dédiés à l’information financière.

Tableau des titres de participationTableau des créances Tableau des dettes Etat des engagements financiers

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E.t.i.C:Tableau des biens en crédit-bail Etat de répartition du capital Tableau d’affectation des résultats Résultats et autres caractéristiques de l’entreprise au cours des trois derniers exercices Tableau des entrées et sorties en devises

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EquilibrE FinAnCiEr:Résulte de l’adéquation entre le temps de transformation des actifs en liquidités et le rythme d’exigibilité des passifs

confronter la structure des actifs avec celle des passifs

La règle de l’équilibre financier minimum :

Les emplois stables doivent être financés par des ressources durables

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Etude du FR, BFR et de la TN:FondS dE roulEmEnt:

Définition :C’est la partie des ressources durables qui concourt au financement de l’actif circulant.

Formules de calcul:FR= Ressources durables - Emplois stables FR= emplois circulant – ressources circulants

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Etude du FR, BFR et de la TN:1-FondS dE roulEmEnt:

Constitue une garantie de liquidité de l’entreprise

Il faut le comparer au besoin en fonds de roulement

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2-bESoin En FondS dE roulEmEnt:Définition:Les besoins et les ressources induits par les opérations d’exploitation et horsexploitation de l’entreprise ne s’équilibrent pas créant un besoin definancement qui appelle une ressource correspondante qu’est le fonds deroulement d’où la dénomination de besoin en fonds de roulement.

Mode de calcul:

BFR= (ACE+ACHE) – (PCE+PCHE)

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2-bESoin En FondS dE roulEmEnt:Analyse du besoin en fonds de roulement:Le BFR d’une entreprise est née par les décalages dans le temps entre les encaissements et les décaissements qui se créent dans un cycle d’exploitation : Décalage entre les achats et les ventes constitution de stocks Décalage entre les ventes et les règlements naissance de créances

Le besoin en fonds de roulement est formé de deux composantes : BFRE BFRHE

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3-tréSorEriE nEttE : Renseigne quotidiennement sur l’équilibre financier ou l’aisance de trésorerie de l’entreprise.

Définition:La trésorerie est la différence entre l’actif de trésorerie et le passif de trésorerie

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tréSorEriE nEttE : Formules de calculTN= AT-PTL’équilibre du bilan : actif=passif, peut s’écrire :Emplois stables+ ACE+ ACHE+ AT = Ressources durables+PCE+PCHE+PT Ou :AT- PT= (Ressources durables- Emplois stables) – [(ACE+ACHE)-(PCE+PCHE)]

TN =RF-BFR

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EtudE dynAmiquE du Fr, du bFr Et dE lA tréSorEriE:

Le FR et BFR résultent de causes de natures différentes :

Le FR est stable. Le BFR est permanent mais variable.

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EtudE dynAmiquE du Fr, du bFr Et dE lA tréSorEriE: Les différentes structures financières possibles

Situation1

BFR +

FR +

TN +

Sitaution2

BFR +

FR +

TN _

Situation3

TN +

FR +

BFR -

Situation4

FR -

BFR -

TN+

Situation5

FR -

BFR -

TN-

Situat6

FR -

TN -

BFR +

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EtudE dynAmiquE du Fr, du bFr Et dE lA tréSorEriE:Synthèse sur l’appréciation de l’équilibre financier

Relation fondamentale TN= FR – BFR

Si FR>BFR

TN>0

• Placer les excédents de trésorerie

Si FR<BFR

TN<0 • Augmenter les ressources stables

• Diminuer son BFR

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Utilité des ratios:Ce sont des outils de comparaison qui visent à analyser la gestion, la rentabilité et la structure financière de l’entreprise.

Les principales catégories de ratiosOn distingue plusieurs catégories de ratios dont les plus importantes sont : Ratios de rentabilité ; Ratios de structure financière ; Ratios de solvabilité ; Ratios de rotation.

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Les ratios de rentabilité: Les ratios de structure financière:

Ratios Calculs Rentabilité financière

Résultat Net / Capitaux propres

Rentabilité économique

EBE / Capitaux investis

Rentabilité commerciale

EBE / CA HT

Ratios Calculs Ratio d’autonomie financière

Capitaux propres / Financement permanent

Ratio d’endettement global de l’entreprise

Total des dettes / Total passif

Ratios de remboursement des dettes

Capitaux propres / Dettes de financement Dettes de financement / CAF

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Ratios de solvabilité: Ratios de rotation:

Ratios Calculs

Solvabilité Actif total/Total des dettes

Liquidité Liquidité générale Actif circulant / D.C.T

Liquidité à échéance

(Créances de l’actif circulant+trésorerie) /D.C.T

Liquidité immédiate

Trésorerie/D.C.T

Ratios Calculs

Ratio de rotation des stocks

(Stock moyen / coût)* 360j

Durée de crédit accordé aux clients

(Créances clients et comptes rattachés/CA TTC)*360j

Durée de crédit obtenu des fournisseurs

(Fournisseurs et comptes rattachés/achats nets TTC)*360j

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riSquE FinAnCiEr :( EFFEt dE lEviEr)

La problématique du risque financier est intimement liée au phénomène de l’effet de levier financier

l’effet de levier traite du risque de la détérioration de la rentabilité des capitaux propres.

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riSquE FinAnCiEr :( EFFEt dE lEviEr)DéfinitionL’effet de levier est l’incidence de l’endettement de l’entreprise sur la rentabilité de ses capitaux propres.FormuleL’effet de levier est mesuré par :

C : Capitaux propres i : Coût moyen des dettes T : Taux de l’IS K : Rentabilité économiqueD : Dettes

[K + (K- i) D/C] (1- T)

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riSquE FinAnCiEr :( EFFEt dE lEviEr)

Si K>i, l’effet de levier est positif, la rentabilité financière est d’autant plus élevée que D/C est grand

Si K<i, l’effet de levier est négatif, la rentabilité financière est d’autant plus faible que D/C est grand.

Si K=i, l’effet de levier ne joue pas du tout et ce quel que soit D/C.

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riSquE FinAnCiEr :( EFFEt dE lEviEr)Le risque financier est d’autant plus élevé que D/C est élevé mais en

contrepartie, la rentabilité des capitaux propres est d’autant plus élevéeque D/C est élevé.

Quand la rentabilité économique est faible, il est plutôt indiqué derecourir aux capitaux propres comme source principale de financement.

Quand elle est élevée ; elle est préférable de s’endetter à condition deveiller à ce que le taux d’intérêt, soit toujours inférieur à la rentabilitééconomique.

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CONCLUSION

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Conclusion

Lorsqu’un analyste financier veut entamer une analyse financière il faut qu’il:

Prenne en considération tout d’abord l’environnement de l’entreprise car cette dernière n’est pas un sujet isolé et qu’elle fait parti d’un environnement auquel elle doit s’adapter.

Procède aux corrections nécessaires des comptes et des postes utilisés afin qu’ils soient réel et plus cohérent avec le temps présent

51 Pr.BOUAYAD

Conclusion

Pour une bonne analyse financière il faut impérativement tenir compte des aspects

financiers et économiques et aussi prendre en considération les facteurs humains, sociaux, culturels et politiques car nous

évaluons toujours dans un environnement plein d’incertitudes

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Bibliographie:

o Gestion Financière/ Jean Barreau, Jacqueline Delahay, Florence Delahay. Edition DUNOD o L’essentiel de la Finance/ Pierre Cabane. Edition d’Organisation Eyrolleo Diagnostic financier et évaluation de l’entreprise / Par : Najib IBN ABDELJALIL.Edition 5o Séminaire Finance d’entreprise ( Gestion financière)/ M. M Bentabeto Finance d’entreprise, Tome 1, analyse et diagnostic financiers, concepts, cas corrigés » /Rachib Belkahia/ Hassan Oudad ;o Eléments de gestion financière/ Jamal Youssef. Edition 2008

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C’est... fini...

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