54
ANALIZA FINANSOWA spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 - 5 ANALIZY PROGNOZY Paweł Grad Tel.: 782 463 149 E-mail: [email protected] www.analizy-prognozy.pl Aktualizacja: 13.09.2018 r.

ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

  • Upload
    lamthuy

  • View
    250

  • Download
    1

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

ANALIZA FINANSOWA

spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 - 5

ANALIZY – PROGNOZY

Paweł Grad

Tel.: 782 463 149

E-mail: [email protected]

www.analizy-prognozy.pl

Aktualizacja: 13.09.2018 r.

Page 2: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 2

Organizm gospodarczy przedsiębiorstwa jest układem szczególnie złożonym.

Trudno podporządkować go prostym, a nawet rozwiniętym regułom

matematycznym. Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego

i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych

ułatwia podejmowanie optymalnych decyzji umożliwiających lepsze

wykorzystanie zasobów, poprawę wyników działalności,

sprostanie potrzebom rynku i oczekiwaniom właścicieli.

Ponadto, pobudza do myślenia opartego na logice ekonomicznej

i sprzyja pogłębianiu oceny osiąganych wyników działalności gospodarczej.

Page 3: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 3

Spis treści

1. Analiza bilansu .................................................................................................................................. 6

Tablica 1.1. Aktywa – wartość ............................................................................................................. 7

Tablica 1.2. Aktywa – dynamika .......................................................................................................... 7

Tablica 1.3. Aktywa – struktura........................................................................................................... 8

Wykres 1.1. Struktura aktywów obrotowych..................................................................................... 8

Tablica 1.4. Pasywa – wartość ............................................................................................................. 9

Tablica 1.5. Pasywa – dynamika ........................................................................................................ 10

Tablica 1.6. Pasywa – struktura ........................................................................................................ 11

Wykres 1.2. Struktura zobowiązań i rezerw ..................................................................................... 11

2. Analiza rachunku zysków i strat ....................................................................................................12

Tablica 2.1. Rachunek zysków i strat – wartość ................................................................................ 13

Tablica 2.2. Rachunek zysków i strat – dynamika ............................................................................. 14

Tablica 2.3. Rachunek zysków i strat – struktura .............................................................................. 15

Wykres 2.1. Struktura kosztów rodzajowych ................................................................................... 15

Tablica 2.4. Rachunek zysków i strat – wartość po korekcie inflacyjnej ........................................... 16

3. Analiza rachunku przepływów pieniężnych ...................................................................................17

Tablica 3.1. Rachunek przepływów pieniężnych – wartość .............................................................. 18

Tablica 3.2. Rachunek przepływów pieniężnych – dynamika ........................................................... 19

Tablica 3.3. Rachunek przepływów pieniężnych – struktura ............................................................ 20

4. Analiza – informacje dodatkowe ....................................................................................................21

Tablica 4.1. Pomocnicze wyliczenia .................................................................................................. 22

Tablica 4.2. Koszt kapitału ................................................................................................................. 22

Tablica 4.3. Wyznaczenie kosztu kapitału własnego na podstawie modelu wyceny aktywów

kapitałowych CAPM .......................................................................................................................... 23

Tablica 4.4. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału

własnego ........................................................................................................................................... 24

Cd. Tablica 4.4. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału

własnego ........................................................................................................................................... 25

Cd. Tablica 4.4. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału

własnego .......................................................................................................................................... 26

Page 4: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 4

Wykres 4.3. Przychody podstawowej działalności operacyjnej – prognoza na 2006 rok ................ 27

Wykres 4.4. Koszty podstawowej działalności operacyjnej – prognoza na 2006 rok ...................... 27

5. ANALIZA WSKAŹNIKOWA ...............................................................................................................28

Tablica 5.1. Analiza Struktury majątkowej ........................................................................................ 29

Tablica 5.2. Analiza Struktury kapitałowej ........................................................................................ 29

Tablica 5.3. Analiza Struktury majątkowo - kapitałowej ................................................................... 30

Wykres 5.1. Struktura majątkowo - kapitałowa ............................................................................... 30

Tablica 5.4. Analiza płynności finansowej ......................................................................................... 31

Wykres 5.2. Wskaźniki cyklu ............................................................................................................ 32

Wykres 5.3. Strategie finansowania działalności bieżącej – ujęcie cykliczności .............................. 32

Tablica 5.5. Analiza kapitału obrotowego netto ............................................................................... 32

Wykres 5.4. Strategie finansowania działalności bieżącej – ujęcie wartościowe ............................ 33

Tablica 5.6. Analiza poziomu kapitału obrotowego .......................................................................... 33

Tablica 5.7. Analiza strategii zarządzania kapitałem obrotowym brutto .................................... 33

Wykres 5.5. Macierz strategii zarządzania kapitałem obrotowym brutto ....................................... 34

Tablica 5.8. Analiza dynamicznej płynności finansowej .................................................................... 35

Tablica 5.9. Analiza stopnia zadłużenia ............................................................................................. 36

Wykres 5.6. Wskaźnik optymalizacji zadłużenia .............................................................................. 36

Tablica 5.10. Analiza sprawności pracy ............................................................................................. 37

Tablica 5.11. Analiza sprawności działania ....................................................................................... 38

Wykres 5.7. Wskaźnik poziomu kosztów ......................................................................................... 39

Wykres 5.8. Wskaźnik rotacji aktywów i wskaźnik rotacji majątku obrotowego ............................ 39

Tablica 5.12. Analiza rentowności ..................................................................................................... 40

Wykres 5.9. Wskaźnik rentowności ROS, ROA, ROE ........................................................................ 40

Tablica 5.13. Analiza – ujęcie rynkowe ............................................................................................. 41

Wykres 5.10. Koszt kapitału WACC i stopa zwrotu z kapitału ROIC ................................................. 42

Wykres 5.11. Dochód oczekiwany i dochód uzyskany ..................................................................... 42

6. WZORCOWE UKŁADY NIERÓWNOŚCI.............................................................................................43

Tablica 6.1. Wzorcowe układy nierówności wskaźników ................................................................. 44

7. ANALIZA PIRAMIDALNA ..................................................................................................................45

Tablica 7.1. Piramidalna rentowność sprzedaży, majątku i kapitału własnego ................................ 46

Page 5: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 5

Tablica 7.2. Model Du Ponta ............................................................................................................. 47

Wykres 7.1. Piramidalna rentowność sprzedaży, majątku i kapitału własnego oraz model Du Ponta

.......................................................................................................................................................... 48

8. ANALIZA RYZYKA .............................................................................................................................49

Tablica 8.1. Wskaźniki ryzyka ............................................................................................................ 50

Wykres 8.1. Graniczny EBIT .............................................................................................................. 50

Wykres 8.2. Graniczny poziom rentowności zainwestowanego kapitału własnego ........................ 51

Tablica 8.2. Modele analizy dyskryminacyjnej .................................................................................. 51

Tablica 8.3. Zmienne niezależne ....................................................................................................... 52

Wykres 8.3. Modele analizy dyskryminacyjnej ................................................................................ 52

Wykres 8.4. Poziom zagrożenia bankructwem ................................................................................ 52

Tablica 8.3. System wczesnego ostrzegania przed bankructwem .................................................... 53

Wykres 8.5. Poziom zagrożenia / bezpieczeństwa ........................................................................... 53

Uwagi ................................................................................................................................................ 54

Kontakt: ............................................................................................................................................. 54

Page 6: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 6

1. Analiza bilansu

Page 7: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 7

Tablica 1.1. Aktywa – wartość

Tablica 1.2. Aktywa – dynamika

1 2 3 4 5

A. Aktywa trwałe 653 166 630 654 637 359 665 529 765 669

I. Wartości niematerialne i prawne 4 329 3 594 2 864 747 76

II. Rzeczowe aktywa trwałe 629 690 614 300 618 310 648 994 755 675

III. Należności długoterminowe 0 0 0 0 0

IV. Inwestycje długoterminowe 2 238 1 351 1 681 144 144

V. Długoterminowe rozliczenia między. 16 909 11 409 14 504 15 644 9 774

B. Aktywa obrotowe 597 411 511 166 740 171 789 195 626 300

I. Zapasy 219 516 167 243 231 571 286 218 117 687

II. Należności krótkoterminowe 345 735 266 852 456 349 443 786 323 388

1. Od jednostek powiązanych 286 160 213 760 351 477 383 741 281 842

a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie spłaty: 260 549 213 760 351 477 383 741 281 842

- do 12 miesięcy 260 549 213 760 351 477 383 741 281 842

3. Od pozostałych jednostek 59 575 53 092 104 872 60 045 41 546

a) z tytułu dostaw i usług w okresie spłaty: 34 251 37 506 82 436 37 395 39 075

- do 12 miesięcy 34 251 37 506 82 436 37 395 39 075

III. Inwestycje krótkoterminowe 31 517 76 396 51 664 58 666 184 772

c) środki pieniężne i inne aktywa pieniężne 30 808 75 327 46 353 58 422 184 327

IV. Krótkoterminowe rozliczenia między. 643 675 587 525 453

1 250 577 1 141 820 1 377 530 1 454 724 1 391 969

Stan na dzień 31 grudnia w tys. zł

Razem aktywa (A + B + C + D)

A K T Y W A

2 \ 1 3 \ 2 4 \ 3 5 \ 4 5 \ 1

A. Aktywa trwałe

I. Wartości niematerialne i prawne

II. Rzeczowe aktywa trwałe

III. Należności długoterminowe

IV. Inwestycje długoterminowe

V. Długoterminowe rozliczenia między.

B. Aktywa obrotowe

I. Zapasy

II. Należności krótkoterminowe

1. Od jednostek powiązanych

a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie spłaty:

- do 12 miesięcy

3. Od pozostałych jednostek

a) z tytułu dostaw i usług w okresie spłaty:

- do 12 miesięcy

III. Inwestycje krótkoterminowe

c) środki pieniężne i inne aktywa pieniężne

IV. Krótkoterminowe rozliczenia między.

Dynamika w %

1,8

115,0

116,4

117,2

79,7

97,6 100,7

101,1 104,4

10,283,0

105,0

96,6

8,6124,4 6,4

120,0

57,8

-

93,5

53,6

104,8

98,5

108,2

73,4

106,6

62,5

109,2

123,6

-

100,0

--

60,4

A K T Y W A

-

26,1

Razem aktywa (A + B + C + D)

598,3

95,7

87,0105,0

91,3

114,1

69,7

114,1

586,3

144,8

76,2 138,5

79,485,6

67,5

109,2

41,1

107,9

72,997,2

109,2

127,1

82,0

108,2164,4

219,8

164,4 73,4

57,3

164,4

89,1

45,4

197,5

82,0

77,2

74,7

171,0

73,4

69,2

109,5

113,6242,4

219,8 104,5

67,6 315,0

104,5

109,5

315,5126,0

45,4

120,6

89,4

61,5

70,5

105,6

244,5

111,3

86,3

Page 8: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 8

Tablica 1.3. Aktywa – struktura

Wykres 1.1. Struktura aktywów obrotowych

1 2 3 4 5

A. Aktywa trwałe 52,2 55,2 46,3 45,7 55,0

I. Wartości niematerialne i prawne 0,3 0,3 0,2 0,1 0,0

II. Rzeczowe aktywa trwałe 50,4 53,8 44,9 44,6 54,3

III. Należności długoterminowe 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

IV. Inwestycje długoterminowe 0,2 0,1 0,1 0,0 0,0

V. Długoterminowe rozliczenia między. 1,4 1,0 1,1 1,1 0,7

B. Aktywa obrotowe 47,8 44,8 53,7 54,3 45,0

I. Zapasy 17,6 14,6 16,8 19,7 8,5

II. Należności krótkoterminowe 27,6 23,4 33,1 30,5 23,2

1. Od jednostek powiązanych 22,9 18,7 25,5 26,4 20,2

a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie spłaty: 20,8 18,7 25,5 26,4 20,2

- do 12 miesięcy 20,8 18,7 25,5 26,4 20,2

3. Od pozostałych jednostek 4,8 4,6 7,6 4,1 3,0

a) z tytułu dostaw i usług w okresie spłaty: 2,7 3,3 6,0 2,6 2,8

- do 12 miesięcy 2,7 3,3 6,0 2,6 2,8

III. Inwestycje krótkoterminowe 2,5 6,7 3,8 4,0 13,3

c) środki pieniężne i inne aktywa pieniężne 2,5 6,6 3,4 4,0 13,2

IV. Krótkoterminowe rozliczenia między. 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0

100 100 100 100 100

Struktura w %A K T Y W A

Razem aktywa (A + B + C + D)

Zapasy Należności krótkoterminowe Inwestycje krótkoterminowe Krótkoterminowe rozliczenia między.

37%

58%

5% 0%

1

33%

52%

15% 0%

2

31%

62%

7% 0%

3

36%

56%

8% 0%

4

19%

52%

29%

0%

5

Page 9: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 9

Tablica 1.4. Pasywa – wartość

1 2 3 4 5

A. Kapitał własny 698 774 748 719 768 292 818 230 866 245

I. Kapitał (fundusz) podstawowy 110 422 110 422 110 422 110 422 110 422

II. Kapitał (fundusz) zapasowy w tym: 310 603 310 603 318 893 319 618 320 041

III. Kapitał z aktualizacji wyceny w tym: 81 955 81 955 73 665 72 940 72 517

IV. Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe 105 794 173 710 183 626 224 455 269 839

- tworzone zgodnie z umową (stat.) spółki 105 794 173 710 183 626 224 455 269 839

VI. Zysk (strata) netto 90 000 72 029 81 686 90 795 93 426

B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 551 803 393 101 609 238 636 494 525 724

I. Rezerwy na zobowiązania 97 380 81 478 83 742 86 507 84 598

II. Zobowiązania długoterminowe 2 176 1 880 3 416 6 386 1 647

3. Wobec pozostałych jednostek 2 176 1 880 3 416 6 386 1 647

a) kredyty i pożyczki 2 176 1 880 3 416 6 386 1 647

III. Zobowiązania krótkoterminowe 452 236 309 680 522 080 543 599 439 479

1. Wobec jednostek powiązanych 67 660 70 457 150 632 128 745 98 036

a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie wym.: 47 159 54 246 112 580 104 105 80 440

- do 12 miesięcy 47 159 54 246 112 580 104 105 80 440

3. Wobec pozostałych jednostek 383 206 238 332 370 314 414 208 340 052

a) kredyty i pożyczki 135 863 31 264 36 958 29 908 41 933

c) inne zobowiązania finansowe 1 114 1 307 1 747 1 921 1 871

d) z tytułu dostaw i usług, w okresie wym.: 220 260 189 044 302 384 344 971 261 023

- do 12 miesięcy 220 260 189 044 302 384 344 971 261 023

IV. Rozliczenia międzyokresowe 11 63 0 2 0

1 250 577 1 141 820 1 377 530 1 454 724 1 391 969

P A S Y W A

Razem Pasywa (A + B)

Stan na dzień 31 grudnia w tys. zł

Page 10: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 10

Tablica 1.5. Pasywa – dynamika

2 \ 1 3 \ 2 4 \ 3 5 \ 4 5 \ 1

A. Kapitał własny

I. Kapitał (fundusz) podstawowy

II. Kapitał (fundusz) zapasowy w tym:

III. Kapitał z aktualizacji wyceny w tym:

IV. Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe

- tworzone zgodnie z umową (stat.) spółki

VI. Zysk (strata) netto

B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania

I. Rezerwy na zobowiązania

II. Zobowiązania długoterminowe

3. Wobec pozostałych jednostek

a) kredyty i pożyczki

III. Zobowiązania krótkoterminowe

1. Wobec jednostek powiązanych

a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie wym.:

- do 12 miesięcy

3. Wobec pozostałych jednostek

a) kredyty i pożyczki

c) inne zobowiązania finansowe

d) z tytułu dostaw i usług, w okresie wym.:

- do 12 miesięcy

IV. Rozliczenia międzyokresowe

95,3

Razem Pasywa (A + B) 105,6 95,7120,691,3

160,0

85,8

-

77,3

117,3 133,7

118,2

111,9

572,7

75,7

110,0

75,7

115,0

0,00,0

62,2 155,4

114,1

115,0

213,8

186,9

77,3

160,0

97,4

92,5

68,5

104,1

23,0

85,8

25,8

114,1

86,4

80,8

86,4

82,1

168,6

186,9

80,9

86,4

104,1

76,1

140,2

181,7

207,5

186,9

144,9

181,7

207,5

25,8

85,5

170,6

25,8

92,5

181,7

97,2

30,9

88,7

75,7

170,6

75,7

75,7

88,5

86,9

255,1

103,8

255,1

103,0

100,0

124,0

103,3

102,9111,2

99,4

100,1

113,4

100,0

105,9

120,2

89,9

102,8

107,1

83,7

100,2

105,7

80,0

104,5

97,8

164,2 120,2

99,0100,0

82,671,2

106,5

100,0

102,6

100,0

155,0

102,7

164,2 105,7 122,2

122,2

P A S Y W A

100,0

100,0

168,0

118,5

0,0

118,5

111,3

Dynamika w %

Page 11: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 11

Tablica 1.6. Pasywa – struktura

Wykres 1.2. Struktura zobowiązań i rezerw

1 2 3 4 5

A. Kapitał własny 55,9 65,6 55,8 56,2 62,2

I. Kapitał (fundusz) podstawowy 8,8 9,7 8,0 7,6 7,9

II. Kapitał (fundusz) zapasowy w tym: 24,8 27,2 23,1 22,0 23,0

III. Kapitał z aktualizacji wyceny w tym: 6,6 7,2 5,3 5,0 5,2

IV. Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe 8,5 15,2 13,3 15,4 19,4

- tworzone zgodnie z umową (stat.) spółki 8,5 15,2 13,3 15,4 19,4

VI. Zysk (strata) netto 7,2 6,3 5,9 6,2 6,7

B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 44,1 34,4 44,2 43,8 37,8

I. Rezerwy na zobowiązania 7,8 7,1 6,1 5,9 6,1

II. Zobowiązania długoterminowe 0,2 0,2 0,2 0,4 0,1

3. Wobec pozostałych jednostek 0,2 0,2 0,2 0,4 0,1

a) kredyty i pożyczki 0,2 0,2 0,2 0,4 0,1

III. Zobowiązania krótkoterminowe 36,2 27,1 37,9 37,4 31,6

1. Wobec jednostek powiązanych 5,4 6,2 10,9 8,9 7,0

a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie wym.: 3,8 4,8 8,2 7,2 5,8

- do 12 miesięcy 3,8 4,8 8,2 7,2 5,8

3. Wobec pozostałych jednostek 30,6 20,9 26,9 28,5 24,4

a) kredyty i pożyczki 10,9 2,7 2,7 2,1 3,0

c) inne zobowiązania finansowe 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1

d) z tytułu dostaw i usług, w okresie wym.: 17,6 16,6 22,0 23,7 18,8

- do 12 miesięcy 17,6 16,6 22,0 23,7 18,8

IV. Rozliczenia międzyokresowe 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

100 100 100 100 100

P A S Y W A

Razem Pasywa (A + B)

Struktura w %

Rezerwy na zobowiązania Zobowiązania długoterminowe Zobowiązania krótkoterminowe Rozliczenia międzyokresowe

18%

0%

82%

0%

1

21%

0%

79%

0%

2

14%

0%

86%

0%

3

14%

1%

85%

0%

4

16%0%

84%

0%

5

Page 12: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 12

2. Analiza rachunku zysków i strat

Page 13: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 13

Tablica 2.1. Rachunek zysków i strat – wartość

1 2 3 4 5

- Przychody i zyski ogółem 1 589 904 1 415 832 1 834 959 2 362 711 2 023 332

- Koszty i straty ogółem 1 478 090 1 326 093 1 733 126 2 249 116 1 906 450

A. Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 549 751 1 412 964 1 834 063 2 361 166 2 009 576

- Przychody netto ze sprzedaży po korekcie 1 467 212 1 422 559 1 793 351 2 321 586 2 133 259

I. Produktów 1 441 770 1 399 002 1 763 547 2 274 436 2 071 255

II. Zmiana stanu produktów 43 906 -37 745 22 347 29 744 -140 338

III. Koszty wytw. prod. na własne potrzeby 38 633 28 150 18 365 9 836 16 655

IV. Towarów i materiałów 25 442 23 557 29 804 47 150 62 004

B. Koszty działalności operacyjnej 1 396 035 1 274 233 1 712 599 2 223 292 1 887 794

- Koszty działalności operacyjnej po korekcie 1 313 496 1 283 828 1 671 887 2 183 712 2 011 477

I. Amortyzacja 51 783 60 674 64 988 69 269 70 577

II. Zużycie materiałów i energii 866 670 802 774 1 150 737 1 574 255 1 310 597

III. Usługi obce 257 115 219 079 275 823 315 797 232 788

IV. Podatki i opłaty w tym: 7 445 9 623 10 551 10 946 10 598

V. Wynagrodzenia 137 038 110 270 128 791 142 441 139 791

VI. Ubezpieczenia społ. i inne świadczenia w tym: 34 989 35 964 37 614 40 713 42 017

VII. Pozostałe koszty rodzajowe 19 828 18 022 20 952 23 976 25 100

VIII. Wartość sprzed. towarów i materiałów 21 167 17 827 23 143 45 895 56 326

C. Zysk (strata) netto ze sprzedaży 153 716 138 731 121 464 137 874 121 782

- Wynik pozostałej działalności operacyjnej -28 055 -35 801 -11 144 -2 880 -12 149

D. Pozostałe przychody operacyjne 28 245 1 843 632 1 190 633

E. Pozostałe koszty operacyjne 56 300 37 644 11 776 4 070 12 782

F. Zysk (strata) z działalności operacyjnej 125 661 102 930 110 320 134 994 109 633

- Wynik działalności finansowej -13 847 -13 191 -8 487 -21 399 7 249

G. Przychody finansowe 11 908 1 025 264 355 13 123

H. Koszty finansowe 25 755 14 216 8 751 21 754 5 874

I. Odsetki, w tym: 13 152 9 212 6 090 6 518 5 874

K. Zysk (strata) brutto 111 814 89 739 101 833 113 595 116 882

L. Podatek dochodowy 21 814 17 710 20 162 22 809 23 456

N. Zysk (strata) netto 90 000 72 029 81 671 90 786 93 426

W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I EZa okres od 1 sty. do 31 gru. w tys. zł

Page 14: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 14

Tablica 2.2. Rachunek zysków i strat – dynamika

2 \ 1 3 \ 2 4 \ 3 5 \ 4 5 \ 1

- Przychody i zyski ogółem

- Koszty i straty ogółem

A. Przychody netto ze sprzedaży, w tym:

- Przychody netto ze sprzedaży po korekcie

I. Produktów

II. Zmiana stanu produktów

III. Koszty wytw. prod. na własne potrzeby

IV. Towarów i materiałów

B. Koszty działalności operacyjnej

- Koszty działalności operacyjnej po korekcie

I. Amortyzacja

II. Zużycie materiałów i energii

III. Usługi obce

IV. Podatki i opłaty w tym:

V. Wynagrodzenia

VI. Ubezpieczenia społ. i inne świadczenia w tym:

VII. Pozostałe koszty rodzajowe

VIII. Wartość sprzed. towarów i materiałów

C. Zysk (strata) netto ze sprzedaży

- Wynik pozostałej działalności operacyjnej

D. Pozostałe przychody operacyjne

E. Pozostałe koszty operacyjne

F. Zysk (strata) z działalności operacyjnej

- Wynik działalności finansowej

G. Przychody finansowe

H. Koszty finansowe

I. Odsetki, w tym:

K. Zysk (strata) brutto

L. Podatek dochodowy

N. Zysk (strata) netto 103,8

70,0 66,1 107,0 90,1

80,3

111,2 102,9

113,5 111,6

107,581,2 113,8 113,1 102,8

110,2

-52,464,3 252,1 -33,9

143,3 136,8 83,3

126,6

266,1

98,1110,6

120,1

151,2

142,4

135,2

43,1

-319,6

243,7

89,1 129,6 128,8 85,6 127,3

129,0

129,7

143,7

145,4

97,0 126,1 129,0 91,1

91,2 129,8 128,7 85,1

117,2 107,1 106,6 101,9

-86,0 -59,2 133,1 -471,8

91,3 134,4 129,8 84,9

97,0 126,1 129,5 91,9

122,7

104,6 108,2

89,7 130,7 129,8 84,8

84,2 129,8 198,3

90,9

129,3

92,6

85,2 125,9 114,5 73,7

72,9 65,2 53,6 169,3

92,6 126,5

116,3 114,4 104,7

421,8

158,2 131,5

103,7 96,8

W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E

87,2

55,2 61,6 248,6 27,0

44,7

107,2 122,4

34,3

87,6

43,3127,6 31,1

153,1

136,3

22,8

79,2

2,2

90,5

102,8 103,2

80,5

97,7 130,2 130,6

109,6

116,8

113,5

92,1

66,9 31,3

53,2

102,0

104,5

22,7

90,3

6,5

134,5 3 696,6

80,0

25,8

34,6 314,1

81,9

188,3

95,3

88,3

113,4

81,2

8,6 25,8

102,9

Dynamika w %

Page 15: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 15

Tablica 2.3. Rachunek zysków i strat – struktura

` Wykres 2.1. Struktura kosztów rodzajowych

1 2 3 4 5

- Przychody i zyski ogółem 100 100 100 100 100

- Koszty i straty ogółem 100 100 100 100 100

A. Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 97,5 99,8 100,0 99,9 99,3

- Przychody netto ze sprzedaży po korekcie 92,3 100,5 97,7 98,3 105,4

I. Produktów 90,7 98,8 96,1 96,3 102,4

II. Zmiana stanu produktów 2,8 -2,7 1,2 1,3 -6,9

III. Koszty wytw. prod. na własne potrzeby 2,4 2,0 1,0 0,4 0,8

IV. Towarów i materiałów 1,6 1,7 1,6 2,0 3,1

B. Koszty działalności operacyjnej 94,4 96,1 98,8 98,9 99,0

- Koszty działalności operacyjnej po korekcie 88,9 96,8 96,5 97,1 105,5

I. Amortyzacja 3,5 4,6 3,7 3,1 3,7

II. Zużycie materiałów i energii 58,6 60,5 66,4 70,0 68,7

III. Usługi obce 17,4 16,5 15,9 14,0 12,2

IV. Podatki i opłaty w tym: 0,5 0,7 0,6 0,5 0,6

V. Wynagrodzenia 9,3 8,3 7,4 6,3 7,3

VI. Ubezpieczenia społ. i inne świadczenia w tym: 2,4 2,7 2,2 1,8 2,2

VII. Pozostałe koszty rodzajowe 1,3 1,4 1,2 1,1 1,3

VIII. Wartość sprzed. towarów i materiałów 1,4 1,3 1,3 2,0 3,0

C. Zysk (strata) netto ze sprzedaży X X X X X

- Wynik pozostałej działalności operacyjnej X X X X X

D. Pozostałe przychody operacyjne 1,8 0,1 0,0 0,1 0,0

E. Pozostałe koszty operacyjne 3,8 2,8 0,7 0,2 0,7

F. Zysk (strata) z działalności operacyjnej X X X X X

- Wynik działalności finansowej X X X X X

G. Przychody finansowe 0,7 0,1 0,0 0,0 0,6

H. Koszty finansowe 1,7 1,1 0,5 1,0 0,3

I. Odsetki, w tym: 0,9 0,7 0,4 0,3 0,3

K. Zysk (strata) brutto X X X X X

L. Podatek dochodowy X X X X X

N. Zysk (strata) netto X X X X X

W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I EStruktura w %

Wykres 2.3. Struktura kosztów rodzajowych

0

10

20

30

40

50

60

70

80

1 2 3 4 5

Amortyzacja w tym: Zużycie materiałów i energii

Usługi obce Podatki i opłaty, w tym:

Wynagrodzenia, w tym: Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia, w tym:

Pozostałe koszty rodzajowe, w tym:

%

Page 16: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 16

Tablica 2.4. Rachunek zysków i strat – wartość po korekcie inflacyjnej

1 2 3 4 5

Korekta inflacyjna w % 5,5% 2,0% 0,8% 3,5% 2,1%

- Przychody i zyski ogółem 1 822 427 1 538 291 1 954 578 2 496 759 2 065 822

- Koszty i straty ogółem 1 694 260 1 440 790 1 846 107 2 376 720 1 946 485

A. Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 776 402 1 535 175 1 953 624 2 495 127 2 051 777

- Przychody netto ze sprzedaży po korekcie 1 681 791 1 545 600 1 910 258 2 453 301 2 178 057

I. Produktów 1 652 629 1 520 005 1 878 511 2 403 476 2 114 751

II. Zmiana stanu produktów 50 327 -41 010 23 804 31 432 -143 285

III. Koszty wytw. prod. na własne potrzeby 44 283 30 585 19 562 10 394 17 005

IV. Towarów i materiałów 29 163 25 595 31 747 49 825 63 306

B. Koszty działalności operacyjnej 1 600 205 1 384 445 1 824 241 2 349 430 1 927 438

- Koszty działalności operacyjnej po korekcie 1 505 594 1 394 870 1 780 875 2 307 605 2 053 718

I. Amortyzacja 59 356 65 922 69 224 73 199 72 059

II. Zużycie materiałów i energii 993 420 872 208 1 225 752 1 663 570 1 338 120

III. Usługi obce 294 718 238 028 293 804 333 714 237 677

IV. Podatki i opłaty w tym: 8 534 10 455 11 239 11 567 10 821

V. Wynagrodzenia 157 080 119 808 137 187 150 522 142 727

VI. Ubezpieczenia społ. i inne świadczenia w tym: 40 106 39 075 40 066 43 023 42 899

VII. Pozostałe koszty rodzajowe 22 728 19 581 22 318 25 336 25 627

VIII. Wartość sprzed. towarów i materiałów 24 263 19 369 24 652 48 499 57 509

C. Zysk (strata) netto ze sprzedaży 176 197 150 730 129 382 145 696 124 339

- Wynik pozostałej działalności operacyjnej -32 158 -38 898 -11 870 -3 043 -12 404

D. Pozostałe przychody operacyjne 32 376 2 002 673 1 258 646

E. Pozostałe koszty operacyjne 64 534 40 900 12 544 4 301 13 050

F. Zysk (strata) z działalności operacyjnej 144 039 111 833 117 512 142 653 111 935

- Wynik działalności finansowej -15 872 -14 332 -9 040 -22 613 7 401

G. Przychody finansowe 13 650 1 114 281 375 13 399

H. Koszty finansowe 29 522 15 446 9 321 22 988 5 997

I. Odsetki, w tym: 15 075 10 009 6 487 6 888 5 997

K. Zysk (strata) brutto 128 167 97 501 108 471 120 040 119 337

L. Podatek dochodowy 25 004 19 242 21 476 24 103 23 949

N. Zysk (strata) netto 103 162 78 259 86 995 95 937 95 388

W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I EZa okres od 1 sty. do 31 gru. w tys. zł

Page 17: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 17

3. Analiza rachunku przepływów pieniężnych

Page 18: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 18

Tablica 3.1. Rachunek przepływów pieniężnych – wartość

1 2 3 4 5

A. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej

I. Zysk (strata) netto 90 000 72 029 81 671 90 786 93 426

II. Korekty razem -546 175 493 20 723 72 800 243 262

1. Amortyzacja 51 783 60 674 64 988 69 269 70 577

2. Zysk (straty) z tytułu różnic kursowych -637 -469 1 844 -284 439

3. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy) 9 247 6 245 3 319 3 623 995

4. Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej 6 402 -238 1 984 -583 823

5. Zmiana stanu rezerw -1 403 -15 902 2 263 2 765 -1 910

6. Zmiana stanu zapasów -45 183 52 273 -64 327 -54 647 168 531

7. Zmiana stanu należności -45 694 78 883 -193 679 16 745 119 954

8. Zmiana stanu zob. krót. (z wyjąt. poż i kred) 15 162 -11 585 206 895 30 286 -117 098

9. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych -3 053 5 520 -3 070 -1 076 5 939

10. Inne korekty 12 830 92 506 6 702 -4 988

III. P. pien. netto z działalności operacyjnej 89 454 247 522 102 394 163 586 336 688

B. Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej

I. Wpływy 3 093 1 508 2 810 1 181 42

1. Sprzedaż rzecz. akty. trw. i wart. niem. 2 903 1 367 2 666 1 062 42

3. Sprzedaż aktywów finansowych 190 141 144 119 0

II. Wydatki 130 074 70 481 70 663 99 421 131 771

1. Nabycie rzecz. akty. trw. i wart. niem 130 074 70 481 70 663 99 421 131 771

III. P. pien. netto z działalności inwestycyjnej -126 981 -68 973 -67 853 -98 240 -131 729

C. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej

I. Wpływy 67 467 0 5 694 0 0

2. Wpływy z tytułu kredytów i pożyczek 67 467 0 5 694 0 0

II. Wydatki 39 801 134 499 67 380 53 570 78 615

2. Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właści. 28 986 22 084 62 113 40 857 45 411

4. Spłaty kredytów i pożyczek 0 104 599 0 7 050 29 908

7. Spłata zob. z tytułu leasingu finansowe. 1 378 1 431 1 803 1 921 2 301

8. Odsetki zapłacone 9 437 6 385 3 464 3 742 995

III. P. pien. netto z działalności finansowej 27 666 -134 499 -61 686 -53 570 -78 615

D. Przepływy pieniężne netto razem -9 861 44 050 -27 145 11 776 126 344

E. Bilansowa zmiana stanu śr. pieniężnych -9 861 44 519 -28 974 12 069 125 905

- Zmiana stanu środ. pienięż. z tyt. różnic kurso. 367 469 -1 844 284 -439

F. Środki pieniężne na początek okresu 40 669 30 808 75 327 46 353 58 422

G. Środki pieniężne na koniec okresu 30 808 75 327 46 353 58 422 184 327

W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I EZa okres od 1 sty. do 31 gru. w tys. zł

Page 19: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 19

Tablica 3.2. Rachunek przepływów pieniężnych – dynamika

2 \ 1 3 \ 2 4 \ 3 5 \ 4 5 \ 1

A. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej

I. Zysk (strata) netto

II. Korekty razem

1. Amortyzacja

2. Zysk (straty) z tytułu różnic kursowych

3. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy)

4. Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej

5. Zmiana stanu rezerw

6. Zmiana stanu zapasów

7. Zmiana stanu należności

8. Zmiana stanu zob. krót. (z wyjąt. poż i kred)

9. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych

10. Inne korekty

III. P. pien. netto z działalności operacyjnej

B. Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej

I. Wpływy

1. Sprzedaż rzecz. akty. trw. i wart. niem.

3. Sprzedaż aktywów finansowych

II. Wydatki

1. Nabycie rzecz. akty. trw. i wart. niem

III. P. pien. netto z działalności inwestycyjnej

C. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej

I. Wpływy

2. Wpływy z tytułu kredytów i pożyczek

II. Wydatki

2. Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właści.

4. Spłaty kredytów i pożyczek

7. Spłata zob. z tytułu leasingu finansowe.

8. Odsetki zapłacone

III. P. pien. netto z działalności finansowej

D. Przepływy pieniężne netto razem

E. Bilansowa zmiana stanu śr. pieniężnych

- Zmiana stanu środ. pienięż. z tyt. różnic kurso.

F. Środki pieniężne na początek okresu

G. Środki pieniężne na koniec okresu

W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E

80,0 113,4 111,2 102,9 103,8

136,3117,2 107,1 106,6 101,9

-44 553,5-32 141,6 11,8 351,3 334,2

10,867,5 53,1 109,2 27,5

-68,973,6 -393,2 -15,4 -154,6

136,11 133,4 -14,2 122,2 -69,1

12,9-3,7 -833,6 -29,4 -141,2

-262,5-172,6 -245,5 -8,6 716,4

-373,0-115,7 -123,1 85,0 -308,4

-194,5-180,8 -55,6 35,0 -552,0

-772,3-76,4 -1 785,9 14,6 -386,6

0,7 550,0 1 324,5 -74,4

376,4

-38,9

276,7 41,4 159,8 205,8

3,6186,3 42,0

74,2 102,1 82,6

54,2 100,3 140,7

54,3 98,4 144,8

48,8

47,1 195,0 39,8 4,0 1,4

1,4

0,0 0,0

54,2 100,3 140,7 132,5 101,3

101,3132,5

103,7134,1

0,0 - 0,0 - 0,0

0,00,0 - 0,0 -

76,2 281,3

197,5337,9 50,1 79,5 146,8

65,8 111,1 156,7

- 0,0 - 424,2 -

103,8 126,0 106,5 119,8 167,0

67,7 54,3 108,0 26,6 10,5

-486,2 45,9 86,8 146,8

-1 281,2

-119,6

-1 276,8

244,5 61,5 126,0 315,5

127,8 -393,2 -15,4 -154,6

75,8 244,5 61,5 126,0

598,3

143,7

-284,2

-451,5 -65,1 -41,7 1 043,2

-446,7 -61,6 -43,4 1 072,9

Dynamika w %

Page 20: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 20

Tablica 3.3. Rachunek przepływów pieniężnych – struktura

1 2 3 4 5

A. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej

I. Zysk (strata) netto 100,6 29,1 79,8 55,5 27,7

II. Korekty razem -0,7 70,8 20,2 44,3 72,2

1. Amortyzacja 57,9 24,5 63,5 42,3 21,0

2. Zysk (straty) z tytułu różnic kursowych -0,7 -0,2 1,8 -0,2 0,1

3. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy) 10,3 2,5 3,2 2,2 0,3

4. Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej 7,2 -0,1 1,9 -0,4 0,2

5. Zmiana stanu rezerw -1,6 -6,4 2,2 1,7 -0,6

6. Zmiana stanu zapasów -50,5 21,1 -62,8 -33,4 50,1

7. Zmiana stanu należności -51,1 31,9 -189,2 10,2 35,6

8. Zmiana stanu zob. krót. (z wyjąt. poż i kred) 16,9 -4,7 202,1 18,5 -34,8

9. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych -3,4 2,2 -3,0 -0,7 1,8

10. Inne korekty 14,3 0,0 0,5 4,1 -1,5

III. P. pien. netto z działalności operacyjnej 100 100 100 100 100

B. Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej

I. Wpływy 100 100 100 100 100

1. Sprzedaż rzecz. akty. trw. i wart. niem. 93,9 90,6 94,9 89,9 100,0

3. Sprzedaż aktywów finansowych 6,1 9,4 5,1 10,1 0,0

II. Wydatki 100 100 100 100 100

1. Nabycie rzecz. akty. trw. i wart. niem 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

III. P. pien. netto z działalności inwestycyjnej X X X X X

C. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej

I. Wpływy 100 - 100 - -

2. Wpływy z tytułu kredytów i pożyczek 100,0 - 100,0 - -

II. Wydatki 100 100 100 100 100

2. Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właści. 72,8 16,4 92,2 76,3 57,8

4. Spłaty kredytów i pożyczek 0,0 77,8 0,0 13,2 38,0

7. Spłata zob. z tytułu leasingu finansowe. 3,5 1,1 2,7 3,6 2,9

8. Odsetki zapłacone 23,7 4,7 5,1 7,0 1,3

III. P. pien. netto z działalności finansowej X X X X X

D. Przepływy pieniężne netto razem X X X X X

E. Bilansowa zmiana stanu śr. pieniężnych X X X X X

- Zmiana stanu środ. pienięż. z tyt. różnic kurso. X X X X X

F. Środki pieniężne na początek okresu X X X X X

G. Środki pieniężne na koniec okresu X X X X X

W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I EStruktura w %

Page 21: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 21

4. Analiza – informacje dodatkowe

Page 22: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 22

Tablica 4.1. Pomocnicze wyliczenia

Tablica 4.2. Koszt kapitału

1 2 3 4 5

1. Aktywa bieżące (aktywa obrot. - nal. w okr. spł. pow. 12 m-cy)597 411 511 166 740 171 789 195 626 300

2. Pasywa bieżące (zob. krótko. - zob. w okr. wym. pow. 12 m-cy + korekty)478 948 331 310 545 318 567 558 460 567

3. Zobowiązania długoterminowe ogółem 72 855 61 791 63 920 68 936 65 157

4. Kapitał stały (kapitał własny + zobowiązania długoterminowe + korekty)771 629 810 510 832 212 887 166 931 402

5. Kapitał obrotowy netto (kapitał stały - majątek trwały) 118 463 179 856 194 853 221 637 165 733

6. Kapitały netto (kapitał ogółem - zobowiązania ogółem) 698 774 748 719 768 292 818 230 866 245

7. Aktywa stałe 653 166 630 654 637 359 665 529 765 669

8. EBITDA (EBIT upr. + amortyzacja) 205 499 199 405 186 452 207 143 192 359

9. EBIT uproszczony (zysk netto ze sprzedaży) 153 716 138 731 121 464 137 874 121 782

10. EBIT księgowy (marża brutto - koszty stałe) 70 447 -23 687 -5 362 -3 310 -211 817

11. EBIT finansowy (zysk brutto + odsetki) 124 966 98 951 107 923 120 113 122 756

12. Kapitał zainwestowany IC (kapitał własny + kapitał obcy) 837 927 783 170 810 413 856 445 911 696

13. Dochód oczekiwany (IC x WACC) 99 713 114 343 115 079 108 769 113 962

14. Dochód rezydualny RI (NOPAT - (WACC x IC)) 1 509 -34 193 -27 661 -11 477 -14 530

15. NOPAT uproszczony (EBIT upr. x (1 - stawka podatku)) 124 510 112 372 98 386 111 678 98 643

16. NOPAT księgowy (EBIT księ. x (1 - stawka podatku)) 57 062 -19 186 -4 343 -2 681 -171 572

17. NOPAT finansowy (EBIT fin. x (1 - stawka podatku)) 101 222 80 150 87 418 97 292 99 432

18. Saldo płynności netto (inwest. krótko. - kred. i pożycz.krótko.)-125 961 27 614 -34 488 -5 395 114 879

19. Raty kapitałowe 1 378 106 030 1 803 8 971 32 209

20. Zysk zatrzymany (zysk netto - wypłacone dywidendy) 61 014 49 945 19 558 49 929 48 015

21. Zatrudnienie 2 837 2 678 2 678 3 010 2 951

N A Z W AStan na dzień 31 grudnia w tys. zł

Wskaźnik ustalony za:

1 2 3 4 5

K A P I T A Ł O B C Y

K A P I T A Ł W Ł A S N Y

1.

4,5%

19%

4. Razem koszt kapitału obcegokoszt kap. po kor. tarczy pod. x

waga kap. obcego1,3% 1,0% 0,6%

kapitał zainwestowany

5,1%

14,2%

12,1%13,6%

Sposób wyliczenia

koszt kapitału obcego +

12,7% 12,7% 12,6%

Razem koszt kapitału własnego

2.

koszt kapitału własnego x3.

waga kapitału własnego

95,6%

Średni ważony koszt kapitału WACC

10,6%

12,7%

Waga kapitału własnego

koszt kapitału własnego11,9%

kapitał własny

kapitał zainwestowany

13,6% 12,0%

14,6% 12,5%

94,8% 95,0%

5,0%

2,5%

12,9%

0,5%

2.koszt kapitału obcego minus

tarcza podatkowa

-

17,1%1. Koszt kapitału obcego

1,8%

19%

Nazwa

19%

14,3%

95,5%

3. Waga kapitału obcego 16,6% 4,4% 5,2%

13,9%

0,6%

19%

zainwestowany kapitał obcy

Tarcza podatkowa

Podatek dochodowy

Koszt kapitału własnegośrednia rent. 52 tyg. bonów skarb.

plus premia za ryzyko 6,19%14,2%

83,4%

10,4%

14,5%

Koszt kapitału obcego po korekcie

tarczy podatkowej

2,8%

odsetki

7,7% 11,7%

kapitał obcy

koszt kap. x (1 minus st. podatku) 3,2%

21,6%

26,7%9,5%

19%

Page 23: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 23

Tablica 4.3. Wyznaczenie kosztu kapitału własnego na podstawie modelu wyceny aktywów kapitałowych CAPM

Oczekiwana stopa zwrotu WIG 8,5% Spółka S.A. 26,9% Stopa wolna od ryzyka 4,6%

Odchylenie standardowe "σ" 6,3% 16,5% Premia za ryzyko 9,4%

Korelacja z WIG 0,9

Współczynnik beta "β" 2,4

2001

Razem koszt

kapitału własnego14,0%

Page 24: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 24

Tablica 4.4. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału własnego

1. Przychody netto ze sprzedażyprognoza w okresie t1 + wrost w

%0 0 1 540 573 1 656 116 1 780 325 1 913 849 2 057 388 2 211 692

2.Koszty operacyjne bez

amortyzacji w tym:

dynamika przyrostu przychodów x

współczynnik korygujący0 0 1 332 732 1 432 687 1 540 138 1 655 649 1 779 822 1 913 309

3. EBITDAprzychody ze sprzedaży [minus]

koszty operacyjne bez amort.0 0 207 841 223 429 240 186 258 200 277 565 298 383

4. Amortyzacjaplan amortyzacji środków

trwałych0 0 27 650 27 650 27 650 27 650 27 650 27 650

5. EBIT EBITDA [minus] amortyzacja 0 0 180 191 195 779 212 536 230 550 249 915 270 733

6. NOPAT upr. EBIT x (1 - stawka podatku) 0 0 145 955 158 581 172 154 186 746 202 431 219 293

7. Odsetki od kredytówplan spłaty odsetek od rat

kredytów0 0 24 000 18 000 12 000 6 000 0 0

8. EBT (zysk brutto) EBIT 0 0 180 191 195 779 212 536 230 550 249 915 270 733

8. EBT (zysk brutto) EBIT [minus] odsetki I 0 0 156 191 177 779 200 536 224 550 249 915 270 733

9. Podatek dochodowy EBIT x stawka podatku 0 0 34 236 37 198 40 382 43 805 47 484 51 439

9. Podatek dochodowy EBT x stawka podatku 0 0 29 676 33 778 38 102 42 665 47 484 51 439

10. EAT (zysk netto) EBT [minus] podatek dochodowy 0 0 145 955 158 581 172 154 186 746 202 431 219 293

10. EAT (zysk netto) EBT [minus] podatek dochodowy 0 0 126 515 144 001 162 434 181 886 202 431 219 293

2000 20062002 2003 20042001WYSZCZEGÓLNIENIE Sposób wyliczenia 2005 2007

Page 25: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 25

Cd. Tablica 4.4. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału własnego

11. Amortyzacjaplan amortyzacji środków

trwałych0 0 27 650 27 650 27 650 27 650 27 650 27 650

12. Kapitał obrotowy netto kapitał stały [minus] majątek stały 0 0 251 629 270 501 290 789 312 598 336 043 361 246

13.Zmiany zapotrzebowania (-) /

wycofania kap. obr. netto (+)

kapitał obrotowy netto

tn -1 [minus] tn0 0 0 -18 872 -20 288 -21 809 -23 445 361 246

14.Wartość rezydualna RV

(resztowa)

wartość netto aktywów trwałych

w ostatnim okresie prognozy0 0 0 0 0 0 0 331 100

15. Przepływy pieniężne UEAT + amort. +/- zmiany zap./wyc.

kap. obr. netto + wart. rezyd. RV0 0 173 605 167 359 179 517 192 587 206 637 939 289

16. Nakłady kapitałowe I (-), w tym:majątek trwały + kapitał obrotowy

netto-500 000 -251 629 0 0 0 0 0 0

a) kapitał własny (-) -500 000 -251 629 0 0 0 0 0 0

b) zaciągnięcie kredytów (+) 0 200 000 0 0 0 0 0 0

17. Spłaty rat kredytów (-) plan spłaty rat kapitałówych 0 0 -50 000 -50 000 -50 000 -50 000 0 0

18.Zdyskontowane nakłady

kapitałoweI x CO -500 000 -224 669 0 0 0 0 0 0

19.Suma zdyskontowanych nakładów

kapitałowych PVI∑ I x CO -500 000 -724 669 -724 669 -724 669 -724 669 -724 669 -724 669 -724 669

20. Przepływy pieniężne netto NCF -500 000 -251 629 173 605 167 359 179 517 192 587 206 637 939 289

20. Przepływy pieniężne netto NCF U [minus] nakłady kapitałowe -500 000 -51 629 104 165 102 779 119 797 137 727 206 637 939 289

2000 20062002 2003 20042001WYSZCZEGÓLNIENIE Sposób wyliczenia 2005 2007

Page 26: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 26

Cd. Tablica 4.4. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału własnego

21. Oczekiwana stopa zwrotu koszt kapitału WACC 12,0% 12,0% 12,0% 12,0% 12,0% 12,0% 12,0% 12,0%

21. Oczekiwana stopa zwrotu koszt kapitału własnego 14,3% 14,3% 14,3% 14,3% 14,3% 14,3% 14,3% 14,3%

22. Saldo przepływów z inwestycji nakłady kapitałowe + przepływy

pieniężne U -500 000 -500 000 -326 395 -159 036 20 480 213 067 419 703 1 358 993

23. Współczynnik dyskontowy CO 1 / (1+ r)^n 1 0,892857 0,797194 0,711780 0,635518 0,567427 0,506631 0,452349

23. Współczynnik dyskontowy CO 1 / (1+ r)^n 1 0,874891 0,765434 0,669671 0,585889 0,512588 0,448459 0,392352

24.Zdyskontowane wpływy

gotówkowe U x CO 0 0 138 397 119 123 114 086 109 279 104 688 424 887

25.Suma zdyskontowanych wpływów

gotówkowych PVU ∑ U x CO 0 0 138 397 257 519 371 606 480 884 585 573 1 010 460

28.Wartość bieżąca netto NPV

"nakłady dla tn+n"

∑ Ut / (1 + i)^t [minus]

∑ It / (1 + i)^t -500 000 -724 669 -586 272 -467 149 -353 063 -243 784 -139 096 285 791

28.Wartość bieżąca netto NPV

"nakłady dla tn+n"PVU +/- PVI -500 000 -724 669 -586 272 -467 149 -353 063 -243 784 -139 096 285 791

29.Zdyskontowana wartość

przepływów pieniężnychNCF x CO -500 000 -45 170 79 731 68 828 70 188 70 597 92 668 368 533

30.Wartość bieżąca netto NPV dla

kapitału własnego∑ NCF x CO -500 000 -545 170 -465 439 -396 611 -326 423 -255 826 -163 158 205 375

31.Wskaźnik bieżącej wartości netto

NPVR NPV / PVI -1,000 -1,000 -0,809 -0,645 -0,487 -0,336 -0,192 0,394

32. Indeks rentowności PI PVU / PVI 0,000 0,000 0,191 0,355 0,513 0,664 0,808 1,394

2000 20062002 2003 20042001WYSZCZEGÓLNIENIE Sposób wyliczenia 2005 2007

Page 27: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 27

Wykres 4.3. Przychody podstawowej działalności operacyjnej – prognoza na 2006 rok

Wykres 4.4. Koszty podstawowej działalności operacyjnej – prognoza na 2006 rok

1 467 212 zł 1 422 559 zł

1 793 351 zł

2 321 586 zł2 133 259 zł

2 496 930 zł

y = 22988x5 - 370488x4 + 2E+06x3 - 6E+06x2 + 6E+06x - 1E+06R² = 1

0 zł

500 000 zł

1 000 000 zł

1 500 000 zł

2 000 000 zł

2 500 000 zł

3 000 000 zł

2001 2002 2003 2004 2005 2006

1 313 496 zł 1 283 828 zł

1 671 887 zł

2 183 712 zł2 011 477 zł

2 316 139 zł

y = 20689x5 - 331742x4 + 2E+06x3 - 5E+06x2 + 6E+06x - 941661R² = 1

0 zł

500 000 zł

1 000 000 zł

1 500 000 zł

2 000 000 zł

2 500 000 zł

2001 2002 2003 2004 2005 2006

Page 28: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 28

5. ANALIZA WSKAŹNIKOWA

Page 29: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 29

Tablica 5.1. Analiza Struktury majątkowej

Tablica 5.2. Analiza Struktury kapitałowej

1 2 3 4 5

aktywa razem

aktywa razem2. Wskaźnik udziału aktywów trwałych

aktywa trwałe52,2% 55,2% 46,3% 45,7% 55,0%

Wskaźnik udziału aktywów bieżących aktywa bieżące

84,3%

aktywa razem52,2% 55,2%

Nazwa wskaźnika

5. 109,3%

47,8% 44,8% 53,7% 54,3%

aktywa stałe

122,3%

45,0%

123,4%

4.Wskaźnik udziału aktywów

obrotowych

aktywa obrotowe47,8% 44,8% 53,7% 54,3% 45,0%

86,1%

Sposób wyliczenia

aktywa trwałe

aktywa obrotowe

1.

aktywa razem

Wskaźnik udziału aktywów stałych

Wskaźnik unieruchomienia aktywów

46,3% 45,7% 55,0%

3.

Wskaźnik ustalony za:

1 2 3 4 5

pasywa razem

5.Wskaźnik udziału zobowiązań

długoterminowych

zobowiązania długoterminowe 0,2% 0,2% 0,2% 0,4% 0,1%

pasywa razem

pasywa razem

3. Wskaźnik udziału kapitałów obcych zobowiązania i rezerwy

44,1% 34,4% 44,2% 43,8% 37,8%pasywa razem

4.Wskaźnik udziału zobowiązań

długoterminowych ogółem

zobowiązania długoter. ogółem 5,8% 5,4% 4,6% 4,7% 4,7%

Nazwa wskaźnika Sposób wyliczenia

60,7%

kapitał obcy

kapitał obcy

kapitał własny52,5% 79,3%

10.kapitał własny

79,0%

190,5%

Wskaźnik udziału zob. długoter.

ogółem w kapitale stałym

zobowiązania długoter. ogółem9,4%

kapitał stały

9.Wskaźnik udziału kapitału własnego w

kapitale stałym

kapitał własny90,6% 92,4% 92,3% 92,2% 93,0%

kapitał stały

6. Wskaźnik udziału pasywów bieżących pasywa bieżące

38,3% 29,0% 39,6% 39,0% 33,1%pasywa razem

66,9%60,4%

164,8%

61,0%71,0%

7,6% 7,7% 7,8% 7,0%

77,8%

2. Wskaźnik udziału kapitałów własnychkapitały własne

55,9% 65,6% 55,8% 56,2% 62,2%

7.Wskaźnik udziału zobowiązań

krótkoterminowych

zobowiązania krótkoter. 36,2% 27,1% 37,9%

126,6%

61,7%1.

8.

pasywa razem

37,4% 31,6%

kapitały stałe

pasywa razem

126,1% 128,6%

11.

Wskaźnik udziału kap. stałych

(trwałość struktury finansowania)

Wskaźnik skali samofinansowania

Wskaźnik przekładni kapitałowej

Wskaźnik ustalony za:

Page 30: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 30

Tablica 5.3. Analiza Struktury majątkowo - kapitałowej

Wykres 5.1. Struktura majątkowo - kapitałowa

1 2 3 4 5Nazwa wskaźnika Sposób wyliczenia

1,8 1,8 1,6

Wskaźnik zastosowania pasywów

bieżących 2

118,7%

aktywa bieżące73,5%73,7% 71,9%

Wskaźnik utrzymania zdolności

płatniczej III (złotej reguły finansowej)1.1.

1.2.Wskaźnik zastosowania pasywów

bieżących 1

128,5% 121,6%

113,1%

73,5%

115,8%

80,2% 64,8% 73,7%

134,8%

83,9%

120,5%

80,2%

118,1%

154,4%

146,4%

152,4%

133,3%

1,8

92,4% 76,9% 82,3% 80,7%

kapitał własny : kapitał obcy152,4%154,4%

aktywa trwałe

pasywa bieżące

aktywa obrotowe

kapitał obcy

aktywa obrotowe

1,5aktywa razem

kapitał własny

130,6%

aktywa trw : aktywa obrot

kapitał własny : aktywa trwałe

kapitał obcy : aktywa obrot

kapitał stały

aktywa stałe

pasywa bieżące

kapitał własny

aktywa trwałe

2.1.Wskaźnik utrzymania zdolności

płatniczej II (złotej regułu bankowej)118,1% 128,5% 130,6% 133,3% 121,6%

6.Wskaźnik ogólnej sytuacji finansowej

przedsiębiorstwa II

3.1.

3.2.

Wskaźnik utrzymania zdolności

płatniczej I (złotej reguły bilansowej)

4.

5.Wskaźnik ogólnej sytuacji finansowej

przedsiębiorstwa I115,8%

146,4%

Mnożnik kapitału własnego

2.2. 71,9%

107,0%

64,8%

134,8%

122,9%

kapitał stały

Wskaźnik zastosowania kapitału

obcego

Wskaźnik ustalony za:

3 41 2 5

Aktywa bieżące - Pasywa bieżące Aktywa stałe - Kapitały stałe

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Page 31: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 31

Tablica 5.4. Analiza płynności finansowej

1 2 3 4 5

zapasy x 365

należności x 365

rozlicz. międzyokr. x 365

stan zobowiązań x 365

kapitał obrotowy netto x 365

środki pieniężne x 365

0

113

9

34

0,9

34

0

-

0

pasywa bieżące

1,1

1,4

0,1

95,0%

0

aktywa bieżące

52 43

kapitał obrotowy netto

1,2 1,4

0,8

7

0

114,1%

0,4

0,4

0

0 0 0

pasywa bieżące1,0

0,1

80

2

8

72

-

33

- -

91

361,4%

0,1

2144

41

79

101,3%

30

0

0,1

28 39

69 59

cykl zapasów + cykl należności

+ cykl rozl. międzyokr.

46

Okres płacenia zobowiązań w dniach 74

47,3%

22

9

2

24

6

Cykl kapitału obrotowego netto w

dniach

Wskaźnik bieżącej płynności

finansowej (III stopień płynności)1,4

16.

Nadwyżka kapitału obrotowego netto

w dniach obrotu

cykl kasowy minus cykl kapitału

obrotowego netto

Niedobór kapitału obrotowego w

daniach

0

8.

Wskaźnik cyklu środków pieniężnych

w dniach

72

inwestycje krótkoterminowe

6.

-

81

31

pasywa bieżące

7

0

przychody netto ze sprzedaży

cykl kapitału obrotowego netto

minus cykl kasowy

14.

15.

Wskaźnik płynności gotówkowej

Wskaźnik cyklu należności w dniach

niedobór kap. obr. netto minus

stopień pokrycia przez śr. pien.

pasywa bieżące

11.

cykl kasowy

17.

19

69przychody netto ze sprzedaży

Wskaźnik cyklu rozliczeń międzyokr.

12.

2.

środki pieniężne

Cykl operacyjny

Nazwa wskaźnika

0,1

0,9

1. 1,5

Cykl kasowy 59 41

Sposób wyliczenia

0,2

przychody netto ze sprzedaży

10.

9.

przychody netto ze sprzedaży46

13.

5.

przychody netto ze sprzedaży

cykl operacyjny minus okres

płacenia zobowiązań

Wskaźnik cyklu zapasów w dniach

133

96

przychody netto ze sprzedaży

112 137

7. 0

niedobór kapitału obrotowego

netto + cykl środków pieniężnych

Stopień pokrycia zap. na kap. obr.

netto przez środki pieniężne

Wskaźnik pokrycia zapotrzebowania

na kapitał obrotowy netto

inwestycje krótko. + nal. krótko.

0,1 0,2

Wskaźnik podwyższonej płynności

finansowej (II stopień płynności)

3.Wskaźnik natychmiastowej płynności

fin. (I stopień płynności)

4.

Pozostały niedobór kapitału

obrotowego netto w daniach

Wskaźnik ustalony za:

Page 32: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 32

Wykres 5.2. Wskaźniki cyklu

Wykres 5.3. Strategie finansowania działalności bieżącej – ujęcie cykliczności

Tablica 5.5. Analiza kapitału obrotowego netto

0

20

40

60

80

100

120

140

160

1 2 3 4 5

Okres płacenia zobowiązań w dniach Wskaźnik cyklu zapasów w dniach Wskaźnik cyklu należności w dniach

Cykl kasowy Cykl operacyjny

Dni

0

10

20

30

40

50

60

70

1 2 3 4 5

Cykl kasowy Cykl kapitału obrotowego netto w dniach Cykl kapitału obrotowego netto + cykl środków pieniężnych

Dni

1 2 3 4 5

-

58 422

218 759

101,3%

10 279

165 733

0

45 853

0

119 880

Bilans, wiersz B.III.c 30 808

179 856

-

aktywa bieżące minus inwest.

krót. minus zob. bieżące nieopro.

Sposób wyliczenia

361,4%

-

95,0%

184 327

221 637

0

2 878

47,3%

194 853

0

132 172 -

114,1%

250 635 157 661

22 195

46 353

101 364

75 327

0

205 132

Pozostały niedobór kapitału

obrotowego netto w zł

Środki pieniężne i inne aktywa

pieniężne w zł

Stopień pokrycia zap. na kap. obr.

netto przez środki pieniężne

niedobór kapitału obrotowego

netto + cykl środków pieniężnych0 10 279

Nadwyżka kapitału obrotowego netto

w zł

30 808

1.

Nazwa wskaźnika

aktywa bieżące minus pasywa

bieżące

Kapitał obrotowy netto w zł - ujęcie

majątkowe

8.

5.

7.

Niedobór kapitału obrotowego netto

w zł

4.

2.

zap. na kapitał obr. netto

kapitał obrotowy netto3.

0

kapitał obrotowy netto minus zap.

na kapitał obrotowy netto

6.

118 463

Zapotrzebowanie na kapitał obrotowy

netto w zł

-

zapotrzebowanie na kapitał obr.

netto minus kapitał obr. netto

Wskaźnik pokrycia zapotrzebowania

na kapitał obrotowy netto

niedobór kap. obr. netto minus

stopień pokrycia przez śr. pien.

Wskaźnik ustalony za:

Page 33: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 33

Wykres 5.4. Strategie finansowania działalności bieżącej – ujęcie wartościowe

Tablica 5.6. Analiza poziomu kapitału obrotowego

Tablica 5.7. Analiza strategii zarządzania kapitałem obrotowym brutto

0 zł

50 000 zł

100 000 zł

150 000 zł

200 000 zł

250 000 zł

300 000 zł

350 000 zł

400 000 zł

1 2 3 4 5

Zapotrzebowanie na kapitał obrotowy netto w zł Kapitał obrotowy netto w zł - ujęcie majątkowe

Kapitał obrotowy netto + środki pieniężne

1 2 3 4 5

37,6%

26,5%

30,4%

-12,7%

8,2%

-59,8%

14,1%

kapitał obrotowy netto

X

X

28,1%

28,3%

9,4%

26,5% 111,5%

15,2%

10,6%

41,4%

7,6%

29,5%

Relacja środków pieniężnych do

kapitału obrotowego netto

85,2%

12,7%

4,9%

35,2%

2,9%

zapasy + należności

26,5%

11,9%15,8%

18,4%

26,3%

kapitał obrotowy netto

1.przychody netto ze sprzedaży

7.

kapitał obrotowy netto

42,5%

przyrost kapitału obrotowego netto

aktywa ogółem

kapitał obrotowy netto

Wskaźnik przyrostu kapitału

obrotowego netto do zob. ogółem

2.Udział kapitału obrotowego w

finansowaniu majątku ogółem

Nazwa wskaźnika

6.

26,6%

majątek obrotowy

zysk netto

Wskaźnik przyrostu kapitału

obrotowego netto do zysku netto

9,5%

5.kapitał obrotowy netto

przyrost kapitału obrotowego netto

zobowiązania ogółem19,7%

3.

Sposób wyliczenia

gotówka + krót. pap. wart.

21,0%

19,8%

Udział kapitału obrotowego w

wartości zapasów i należności4.

Poziom kap. obr. w relacji do

przychodów netto ze sprzedaży

Udział kapitału obrotowego w

majątku obrotowym

Wskaźnik ustalony za:

1 2 3 4 5

10,3%

33,1%

5,3%

Wskaźnik udziału pasywów bieżących

w pasywach ogółem

7,0%

1,4

Nazwa wskaźnika

47,8% 44,8%

5.

7,4%

Wskaźnik wypłacalności pasywów

bieżących

29,5%14,9%gotówka + pap. krótkoterminoweWskaźnik płynności aktywów

bieżących

9,5%

aktywa bieżące

1,5Wskaźnik bieżącej płynności

finansowej

2.

1. 1,2

4.

54,3%Wskaźnik udziału aktywów bieżących

w aktywach ogółem

3.

1,4

pasywa bieżące

pasywa razem

aktywa razem

Sposób wyliczenia

1,4pasywa bieżące

45,0%53,7%

39,6%

aktywa bieżące

aktywa bieżące

38,3% 29,0% 39,0%

23,1%6,6%gotówka + pap. krótkoterminowe

pasywa bieżące40,1%

Wskaźnik ustalony za:

Page 34: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 34

Wykres 5.5. Macierz strategii zarządzania kapitałem obrotowym brutto

1

2

34

5

0%

50%

100%

0% 50% 100%

P

A

S

Y

W

A

B

I

E

Ż

Ą

C

E

AKTYWA BIEŻĄCE

AGRESYWNA

KONSERWATYWNA

Duży zysk i ryzyko Umiarkowany zysk i ryzyko

Mały zysk i ryzykoUmiarkowany zysk i ryzyko

Page 35: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 35

Tablica 5.8. Analiza dynamicznej płynności finansowej

1 2 3 4 5

Wskaźnik ustalony za:

29,1%

400,6%

63,0% 16,8%

6,9%

24,6%

516,7%

351,2%

18,8%

64,0%

21,7%

27,7%

100,0%

6.

11.

Wskaźnik wydajności gotówkowej

majątku obrotowego

zobowiązania ogółem

44,0%

12.

160,2%

Wskaźnik udziału amortyzacji w

przep. netto z dział. operacyjnej21,0%

99,3%

144,9%

92,8%

zobowiązania bieżące

55,9% 92,3%Zdolność do generowania środków

pieniężnych z dział. operacyjnej

57,9%

zysk netto

5.

Wskaźnik wystarczalności gotówki

opera. na zakup śr. tr. i wart. niem.

74,7%

przepływy z dział. operacyjnej

8.

9.

42,3%24,5%

240,5%

Wskaźnik gotówkowej wydajności

majątku

Wskaźnik wystarczalności gotówki

operacyjnej na spłatę zob. ogółem

63,5%

100,6%

73,1%

2.

7.

Wskaźnik wydajności gotówkowej

majątku trwałego

Wskaźnik ogólnej wystarczalności

gotówki operacyjnej

amortyzacja

przepływy z dział. operacyjnej

przepływy z dział. operacyjnej

zobowiązania długoter. ogółem

3.

Wskaźnik wydajności gotówkowej

sprzedaży

120,8%

Wskaźnik wydajności gotówkowej

zysku

przepływy z dział. operacyjnej

121,2%

16,1%

52,7%

przepływy z dział. operacyjnej

Wskaźnik wystarczalności gotówki na

spłatę zobowiązań bieżących

przepływy z dział. operacyjnej53,8%

13,7%

255,5%

4.

przepływy z dział. operacyjnej24,2%

71,2%

przepływy z dział. operacyjnej5,8% 17,5% 5,6%

237,3%

74,2% 106,9%

13,8%

spł. zob. dług. + wyp. dyw. + zak. maj. trw. i wart. niem.

7,4%

wydatki na środki trwałe i wart. niem.

przepływy z dział. operacyjnej

Nazwa wskaźnika

10.

307,1%

160,0%

16,2%

18,7%

122,8%

164,5%68,8%

przepływy z dział. operacyjnej

przychody ze sprzedaży16,8%

przepływy z dział. operacyjnej13.

przepływy z dział. operacyjnej

79,8%

Sposób wyliczenia

48,4%

11,2%

39,2%

majątek ogółem

1.

20,7%15,0%

Udział zysku netto w przep. pienię.

netto z dział. operacyjnej

przepływy z dział. operacyjnej

zysk z dział. operacyjnej

majątek trwały

Wskaźnik wystarczalności gotówki

operacyjnej na spłatę zob. długoter.

99,4%

majątek obrotowy

przep z dział opera + wpł inw i fin

25,7%

7,2%

28,8%

55,5%

Page 36: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 36

Tablica 5.9. Analiza stopnia zadłużenia

Wykres 5.6. Wskaźnik optymalizacji zadłużenia

1 2 3 4 5

7,8

37,8%

5,9

4,9

20,9

92,2%

21,1

2,5

60,7%

1159,8%

11,8

12,4%

43,8%

10,8%

3,2

10,5%

4,7%

92,3%

34,4%

8,3%

4,7%4,6%

967,3% 941,4%

44,2%

79,3%

8,4%10,4% 8,3% 7,5%

zobowiązania długoter. ogółem9,4% 7,6% 7,7% 7,8% 7,0%

rzeczowe składniki maj. trwałego

44,1%

864,3%

15,7%

zobowiązania długoter. ogółem

zysk brutto + odsetki

zobowiązania ogółem

kapitał własny77,8%

Wskaźnik ogólnego zadłużenia

18,4

7.

Wskaźnik udziału kapitału własnego w

kapitale stałym

aktywa razem

6.

5,4%

13,7

Wskaźnik pokrycia zobowiązań

odsetkowych

raty kapitałowe + odsetki

1.

Wskaźnik pokrycia zobowiązań

długoter. rzecz. skład. maj.

6,2

10,7odsetki

kapitał stały

zobowiązania długoter. ogółem

zysk brutto + odsetki

kapitał własny92,4%4.2.

zobowiązania ogółem

8,6

Wskaźnik zadłużenia kapitału

własnego

Wskaźnik długoterminowego

zadłużenia kapitału własnego

zobowiązania długoter. ogółem

Wskaźnik pokrycia obsługi długu II 10,3

1,3

17,7

kapitał stały

0,9

aktywa razem

Wskaźnik pokrycia obsługi długu I

Wskaźnik udziału zobowiązań

długoterminowych5.

Wskaźnik zadłużenia kapitału stałego

8.

10. 11,3

2.

raty kapitałowe + odsetki

4.1.

Wskaźnik pokrycia obsługi długu

przepływami pieniężnymi

4.

zobowiązania długoter. ogółem

90,6%

13,2%

zobowiązania ogółem

0,6

Sposób wyliczenia

5,8%

52,5%

Nazwa wskaźnika

zysk netto

zysk brutto + amortyzacja

9. 9,5

kapitał własny

994,2%

raty kapitałowe + odsetki

3.

79,0%

Wskaźnik długoterminowego

zadłużenia ogółem

93,0%

Wskaźnik ustalony za:

0 zł

100 000 zł

200 000 zł

300 000 zł

400 000 zł

500 000 zł

600 000 zł

700 000 zł

800 000 zł

900 000 zł

1 000 000 zł

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

1 2 3 4 5

Rentowność kapitał własnego netto ROE Średni ważony koszt kapitału WACC Kapitał własny

Page 37: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 37

Tablica 5.10. Analiza sprawności pracy

1 2 3 4 5

472

47

32

681

47

514

14,4

30

48

685

1.

przychody netto ze sprzedaży16,614,2

483

414.

546

wynagrodzenia5.

32

528

Nazwa wskaźnika

liczba zatrudnionych

30

Zaangażowanie majątku na jednego

zatrudnionego w zł

Sposób wyliczenia

27zysk netto

liczba zatrudnionych

2.przychody netto ze sprzedaży

Produktywność kosztów pracy

426

784

liczba zatrudnionych48

wynagrodzenia

12,811,3

Wydajność pracy na jednego

zatrudnionego w zł

Koszty pracy na jednego

zatrudnionego w zł

3.

441

Rentowność pracy na jednego

zatrudnionego w zł

aktywa razem

liczba zatrudnionych

Wskaźnik ustalony za:

Page 38: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 38

Tablica 5.11. Analiza sprawności działania

1 2 3 4 5

3,0

4,0 5,3

225,7%

520,3%

66,2%

10,9

1,6

2,6%

1,3%

82,0%

97,3%

3,0%

-830,2%

3,2

3,5

6,2

44,8%

17,1

1,5%

287,6%

90,6%89,3%

94,2%

90,8%

1,4

788,1%

40,4

8,27,9

2,9

342,0%

3,6 2,7

2,6

93,4%

6127,9%

2019,3%

79,6%

6.

77,7%

94,5%

90,1%

pozostałe przychody operacyjne

koszty ogółem1.

79,0%

Sposób wyliczenia

84,7%

73,9%przychody netto ze sprzedaży

73,6%

przych. netto ze sprzed. tow. i mat.

94,2%

93,9%

Wskaźnik poziomu kosztów

zmiennych

Wskaźnik poziomu kosztów ogółem

3.

95,2%

Wskaźnik rotacji zapasów

-1434,1%

216,3%

koszty sprzedaży

aktywa razemWskaźnik rotacji aktywów

Wskaźnik rotacji rzeczowych

aktywów trwałych

Wskaźnik poziomu kosztów

finansowych

Wskaźnik rotacji środków trwałych

Wskaźnik rotacji aktywów

obrotowych aktywa obrotowe

2,4

90,2%

wartość sprzedanych tow. i mat.83,2%

przychody finansowe

13.

rzeczowe aktywa trwałe

pozostałe koszty operacyjne

15.

zapasy

2,5

przychody netto ze sprzedaży

5.koszty zmienne

Nazwa wskaźnika

88,1%

93,7%

83,7%

przychody netto ze sprzedaży

9.

8.

przychody netto ze sprzedaży prod.

75,7%

2,1%

przychody netto ze sprzedaży

5,3

Wskaźnik poziomu kosztów

działalności operacyjnej

przychody ogółem

koszty działalności operacyjnej

50,3

93,0%

Wskaźnik poziomu kosztu towarów

2.

koszty wytworzenia sprzed. prod.

1620,6%

2218,4%

3,0

1386,9%

przychody netto ze sprzedaży

przychody netto ze sprzedaży

3,9%

Wskaźnik poziomu kosztów

sprzedaży1,8%

3,4%

2042,5%

X

przychody netto ze sprzedaży10. 1,2

przychody netto ze sprzedaży2,8

7.

przychody netto ze sprzedaży

przychody netto ze sprzedaży

Wskaźnik poziomu pozostałych

kosztów operacyjnych

4,5

1,3

63,1%

X

-296,9%

należności

środki trwałe2,2

koszty ogólnego zarządu

4.

Wskaźnik poziomu kosztu produktów

18,8

199,3%

przychody netto ze sprzedaży2,5

koszty finansowe

1863,3%

Wskaźnik poziomu kosztów ogólnego

zarządu

1,7%

3314,8%

3,5%

Wskaźnik rotacji należności

1,2

przyrost rzecz. aktywów trwałych

X

39,6

Stopień sfinansowania przyrostu śr.

trw. z przepływów pieniężnych

Stopień sfinansowania przyrostu

rzecz. aktywów trw. z amortyzacji

środki pieniężne + przep. opera.

7,1

środki pieniężne

11.

12. 2,3

17.

8,4

2,6

14.

16.

przyrost aktywów razem

-394,2%

środki pieniężne + przep. opera.19.

Stopień sfinansowania przyrostu

aktywów z przepływów pieniężnych

18.

Wskaźnik rotacji środków

pieniężnych

amortyzacja

przyrost środków trwałych

Wskaźnik ustalony za:

Page 39: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 39

Wykres 5.7. Wskaźnik poziomu kosztów

Wykres 5.8. Wskaźnik rotacji aktywów i wskaźnik rotacji majątku obrotowego

87%

88%

89%

90%

91%

92%

93%

94%

95%

96%

1 2 3 4 5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

1 2 3 4 5

Wskaźnik rotacji aktywów Wskaźnik rotacji aktywów obrotowych Wskaźnik rotacji środków trwałych

Page 40: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 40

Tablica 5.12. Analiza rentowności

Wykres 5.9. Wskaźnik rentowności ROS, ROA, ROE

1 2 3 4 5

5,5%

3,8%

6,1%

9,3%

3,8%

5,8%

5,7%

4,8%

12,0%

15,8%

8,8%

5,5%

9,5%

4,5%

3,8%

5,8%

aktywa razem

przychody netto ze sprzedaży

Nazwa wskaźnika

przychody netto ze sprzedaży

Rentowność netto

Rentowność bruttoprzych ze sprz + p.p. + p.f.

14,9%

4.

5,8%

5.

Sposób wyliczenia

7,0%

10,6%

8.

14,4%

5,1%

zysk z działalności operacyjnej

12,1%

5,9%

6,6%

8,9%

12,3%

zysk netto 7,2%

7,4%aktywa razem

Rentowność aktywów na działalności

operacyjnej

aktywa razem

12.

11.

Rentowność sprzedaży brutto

zysk netto

przych ze sprz + p.p. + p.f.

6,3%

6.

Rentowność operacyjna

Rentowność kapitału własnego na

działalności operacyjnej

Rentowność kapitału własnego brutto

kapitał własny

10.

zysk netto ze sprzedaży

12,0%

zysk brutto

22,0%

13.

5,1%

6,0%

8,0%

14,0%

8,0%

18,0%

18,5%

Rentowność aktywów netto ROA

Rentowność sprzedaży netto

przychody ze sprzedaży

9,0%

zysk z działalności operacyjnej

kapitał własny

7,9%

6,3%

13,3%

Rentowność sprzedaży netto ROS

zysk brutto ze sprzedaży

zysk brutto

12,9%

4,5%

10,0%

Rentowność kapitał własnego netto

ROE

20,7%

zysk brutto

przych netto ze sprz. + p.p. oper.

16.

9,8%

Rentowność aktywów brutto

aktywa razem

2.

15. 3,3

14.

3.

kapitał własny

1.

7,3%

Efektywna stopa opodatkowania

7.

9.

13,7%

9,9%

zysk brutto19,7%

5,7

zysk z działalności operacyjnej

zysk netto

zysk netto 5,7%

zysk netto ze sprzedaży

16,0%

Rentowność kapitału własnego na

sprzedaży

zysk netto ze sprzedaży

Dźwignia finansowa w pkt proc.

kapitał własny9,6%

4,7 4,9

11,1%

rentowność kap własnego minus

rentowność kapitału ogółem

Rentowność aktywów na sprzedaży

podatek dochodowy

4,1

19,5% 19,8% 20,1%

16,5%

14,1%

6,2%

7,8%

16,9%

8,4%

20,1%

10,8%

13,9% 13,5%

4,6%

8,7%

4,6%

6,7%

12,7%

7,9%

Wskaźnik ustalony za:

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

1 2 3 4 5

Rentowność sprzedaży netto ROS Rentowność aktywów netto ROA Rentowność kapitał własnego netto ROE

Page 41: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 41

Tablica 5.13. Analiza – ujęcie rynkowe

1 2 3 4 5

55,66 59,28

13 803

2,96

58,31

818 230

13 80313 803

74,72liczba okresów

[www]

1,60 4,50

55,45

7.

10.

1 031 360

0,76

4,50

77,9%

Wskaźnik dochodu całkowitego dla

akcjonariuszy TSR

przepływy operacyjne + / -

przepływy inwestycyjne

9,37

-37 527

0,32

-16,2%

X

5,92

1,27

średnia rynkowa cena jednej akcji P

6,77

21.

90,0%

24.

23.

19.

X

ŁKA w zł : P0 x 100%

0,04

-17,6%

2.

3.

13.

liczba wyemitowanych akcji

698 774aktywa razem minus zobowiązania

razem

Wartość dodana dla właścicieli SVA

w tys. zł

22.

20.

kapitał zainwestowany IC

dywidenda na jedną akcję D

Wskaźnik poziomu dywidendy DPS

25 138

887 809

( ROIC - WACC ) x IC

NOPAT upr.

748 719

dywidenda na jedną akcję D

Pt

1,60

Łączna korzyść dla akcjonariusza

ŁKA w %

768 292

0,31

178 549

10,02

50,62

2 909

Gotówkowa wartość dodana CVA

-35 512

14,9%

-2 350

12,1%

17.

14.

24 797

Wartość księgowa jednej akcji BVS

Stopa zwrotu z kapitału

zainwestowanego ROIC

kapitalizacja - IC

wartość księgowa BV

5,22

2,96

1,26

0,06

EPS

Całkowity zwrot z przedsiębiorstwa

TBR

zysk netto

ilość wyemitowanych akcji

zysk netto na jedną akcję EPS

rynkowa cena jednej akcji P

Wskaźnik stopy wypłaty dywidendy

DPR

Stopa zwrotu po odliczeniu kosztu

kapitału0,3%

3,29

39 067

0,03Wskaźnik stopy dywidendy DYR

Ekonomiczna wartość dodana dla

akcjonariuszy SEVA w tys. zł

14,3%

49 845

-16 693

Wolne przepływy pienieżne FCFF

(Free Cash Flows to the Firm)

0,96

62,76

X

FCFF / wart. pocz. + (wart. koń. -

wart. pocz.) / wart. pocz.

22,23

cena rynkowa jednej akcji P

54,24

3,0%

-7 654

6,58

70 417

Kapitalizacja w tys. zł

40,1%

Rynkowa wartość dodana MVA w

tys. zł

zysk przeznaczony na dywidendę

Średnia rynkowa cena jednej akcji P

Wartość księgowa spółki BV w tys.

3,29

Sposób wyliczenia

Wypłacona dywidenda na jedną

akcję D

13 803

9.

25.

liczba akcji x cena rynk. jednej

akcji P

9,87

11. 2,10

18.

15.

0,03

Wskaźnik P / E

16.

12.

8,61

721 897

Zysk (strata) na jedną akcję EPS

6.

1. Liczba akcji w tys. szt. 13 803

Nazwa wskaźnika

RPP, wiersz C.II.2

wartość księgowa jednej akcji BVS

liczba akcji

Wskaźnik wartości rynkowej do

wartości księgowej P / BVS

11,36

(P t - P t - 1) + D

rynkowa cena jednej akcji [www]64,32 52,30

5.

X

liczba akcji

866 245

2,10

8.

70,6%

4.

Indeks tworzenia wartości VCI

-10,42

6,52

0,49

DPS + (P t - P t - 1)

ROE91,7%

X

Ekonomiczna wartość dodana EVA

w tys. zł

-13,12

204 959

13,0%

0,93

-61 273 -45 037

-12 376(ROE - koszt kap. wł.) x kapit.

1,00

-15 4992 569

-2,1%

Łączna korzyść dla akcjonariusza

ŁKA w zł

-17 019

-15 319

-1,7%

-106 843

46 436

10,8%

765 376 804 853

8,5%

0,45

40,1%

0,08

7,65

-21 657

14,6%

174 915

-13,0%

49 882

ROIC - WACC

65 346

-16,2%

23,4%

34 541

-0,3%

4,2%

121,7%

-1 971

14,6%

-17,6%

63 381

koszt kapitału własnego

NOPAT upr. + amort. - WACC x

(IC + amort. skumulowana)

NOPAT upr. - (IC x WACC)

Wskaźnik ustalony za:

Page 42: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 42

Wykres 5.10. Koszt kapitału WACC i stopa zwrotu z kapitału ROIC

Wykres 5.11. Dochód oczekiwany i dochód uzyskany

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

1 2 3 4 5

Stopa zwrotu z kapitału zainwestowanego ROIC Średni ważony koszt kapitału WACC

0 zł

20 000 zł

40 000 zł

60 000 zł

80 000 zł

100 000 zł

120 000 zł

140 000 zł

1 2 3 4 5

Dochód oczekiwany (IC x WACC) NOPAT uproszczony (EBIT upr. x (1 - stawka podatku))

Page 43: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 43

6. WZORCOWE UKŁADY NIERÓWNOŚCI

Page 44: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 44

Tablica 6.1. Wzorcowe układy nierówności wskaźników

Wzorzec nr 1 iK < iż < > =

2 93,5 > 80,0 1 0

3 103,5 < 113,4

4 105,7 < 111,2

5 106,5 > 102,9

Wzorzec nr 2 iR < iM < iP < iż

2 85,6 < 91,3 > 91,2 > 80,0

3 144,8 > 120,6 < 129,8 > 113,4

4 106,6 > 105,6 < 128,7 > 111,2

5 79,4 < 95,7 > 85,1 < 102,9

Wzorzec nr 2 iR < iW < iP < iż

2 85,6 > 80,5 < 91,2 > 80,0

3 144,8 > 116,8 < 129,8 > 113,4

4 106,6 < 110,6 < 128,7 > 111,2

5 79,4 < 98,1 > 85,1 < 102,9

Wzorzec nr 3 iMR < iPM < iPR < iZP < iZM < iZR

2 96,6 < 100,0 > 96,7 > 87,9 > 87,5 > 84,4

3 120,7 > 108,3 < 129,7 > 88,2 < 93,7 < 111,1

4 94,0 < 123,1 > 114,5 > 84,4 < 105,1 > 100,0

5 97,7 > 87,5 > 86,9 < 121,1 > 108,1 > 106,7

Wzorzec nr 3 iWR < iPW < iPR < iZP < iZM < iZR

2 85,4 < 113,3 > 96,7 > 87,9 > 87,5 > 84,4

3 117,1 > 110,9 < 129,7 > 88,2 < 93,7 < 111,1

4 97,9 < 116,9 > 114,5 > 84,4 < 105,1 > 100,0

5 100,0 > 86,7 < 86,9 < 121,1 > 108,1 > 106,7

iK - dynamika kapitału zainwestowanego iW - dynamika kosztów pracy iZM - dynamika rentowności aktywów

iż - dynamika zysku netto iPM - dynamika obrotowości majątku iZR - dynamika rentowności pracy na jednego zatrudnionego

iR - dynamika zatrudnienia iMR - dyn. zaangażo. maj. na jednego zatrudnio. iWR - dynamika kosztów pracy na jednego zatrudnionego

iM - dynamika przyrostu majątku iPR - dyn. wydajności pracy na jednego zatrudnio. iPW - dynamika produktywności kosztów pracy

iP - dyna. przych. ze sprzedaży iZP - dynamika rentowności sprzedaży

Page 45: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 45

7. ANALIZA PIRAMIDALNA

Page 46: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 46

Tablica 7.1. Piramidalna rentowność sprzedaży, majątku i kapitału własnego

Przychody netto ze sprzedaży 1 549 751

Koszty działalności operacyjnej 1 396 035

Aktywa trwałe 653 166

Aktywa obrotowe 597 411

Mnożnik kapitału własnego 1,8

Przychody netto ze sprzedaży 1 412 964

Koszty działalności operacyjnej 1 274 233

Aktywa trwałe 630 654

Aktywa obrotowe 511 166

Mnożnik kapitału własnego 1,5

Przychody netto ze sprzedaży 1 834 063

Koszty działalności operacyjnej 1 712 599

Aktywa trwałe 637 359

Aktywa obrotowe 740 171

Mnożnik kapitału własnego 1,8

Przychody netto ze sprzedaży 2 361 166

Koszty działalności operacyjnej 2 223 292

Aktywa trwałe 665 529

Aktywa obrotowe 789 195

Mnożnik kapitału własnego 1,8

Przychody netto ze sprzedaży 2 009 576

Koszty działalności operacyjnej 1 887 794

Aktywa trwałe 765 669

Aktywa obrotowe 626 300

Mnożnik kapitału własnego 1,6

Rotacja aktywów 1,6

1,4

Rentowność kapitału

własnego 16,9%

5

Zysk (strata) netto ze

sprzedaży121 782

14,1%Aktywa ogółem 1 391 969 Rotacja aktywów

Rentowność sprzedaży 6,1%

Rentowność aktywów

Zysk (strata) netto ze

sprzedaży

Zysk (strata) netto ze

sprzedaży121 464

138 731

Aktywa ogółem 1 141 820

Rentowność kapitału

własnego

1

2

3

12,3%Rentowność kapitału

własnego22,0%

9,9%

Rotacja aktywów 1,2Rentowność aktywów

Zysk (strata) netto ze

sprzedaży

Aktywa ogółem 1 250 577

153 716 Rentowność sprzedaży

Rentowność sprzedaży

Rotacja aktywów18,5%

Rentowność kapitału

własnego15,8%

5,8%

Rentowność aktywów

Rentowność aktywów

Rentowność aktywów

12,1%

8,8%

9,5%

1,3

9,8%

4

Aktywa ogółem 1 377 530

1,2

Rotacja aktywów

Rentowność sprzedaży 6,6%

Zysk (strata) netto ze

sprzedaży137 874

Aktywa ogółem 1 454 724

Rentowność sprzedaży

8,7%Rentowność kapitału

własnego

Page 47: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 47

Tablica 7.2. Model Du Ponta

Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 549 751 Przychody ogółem 1 589 904

Koszty ogółem 1 478 090

Zysk netto 90 000

Koszty działalności operacyjnej 1 396 035 Kapitał własny 698 774

Pozostałe koszty 82 055 Zobowiązania ogółem 551 803 Kapitał ogółem 1 250 577

Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 412 964 Przychody ogółem 1 415 832

Koszty ogółem 1 326 093

Zysk netto 72 029

Koszty działalności operacyjnej 1 274 233 Kapitał własny 748 719

Pozostałe koszty 51 860 Zobowiązania ogółem 393 101 Kapitał ogółem 1 141 820

Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 834 063 Przychody ogółem 1 834 959

Koszty ogółem 1 733 126

Zysk netto 81 671

Koszty działalności operacyjnej 1 712 599 Kapitał własny 768 292

Pozostałe koszty 20 527 Zobowiązania ogółem 609 238 Kapitał ogółem 1 377 530

Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 2 361 166 Przychody ogółem 2 362 711

Koszty ogółem 2 249 116

Zysk netto 90 786

Koszty działalności operacyjnej 2 223 292 Kapitał własny 818 230

Pozostałe koszty 25 824 Zobowiązania ogółem 636 494 Kapitał ogółem 1 454 724

Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 2 009 576 Przychody ogółem 2 023 332

Koszty ogółem 1 906 450

Zysk netto 93 426

Koszty działalności operacyjnej 1 887 794 Kapitał własny 866 245

Pozostałe koszty 18 656 Zobowiązania ogółem 525 724 Kapitał ogółem 1 391 969

Rentowność aktywów

ROA7,2%

Struktura kapitału 0,4

Pozostałe przychody 40 1535,8%

Rotacja aktywów 1,2

1

Rentowność kapitału

własnego ROE12,9%

Rentowność sprzedaży

ROS

2

Rentowność sprzedaży

ROS5,1%

Rentowność aktywów

ROA6,3%

Rentowność kapitału

własnego ROE9,6%

Pozostałe przychody 2 868

Rotacja aktywów 1,2 Struktura kapitału 0,3

3

Rentowność sprzedaży

ROS4,5%

Rentowność aktywów

ROA5,9%

Rentowność kapitału

własnego ROE10,6%

Pozostałe przychody 896

Rotacja aktywów 1,3 Struktura kapitału 0,4

4

Rentowność sprzedaży

ROS3,8%

Rentowność aktywów

ROA6,2%

Rentowność kapitału

własnego ROE11,1%

Pozostałe przychody 1 545

Rotacja aktywów 1,6 Struktura kapitału 0,4

5

Rentowność sprzedaży

ROS4,6%

Rentowność aktywów

ROA6,7%

Rentowność kapitału

własnego ROE10,8%

Pozostałe przychody 13 756

Rotacja aktywów 1,4 Struktura kapitału 0,4

Page 48: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 48

Wykres 7.1. Piramidalna rentowność sprzedaży, majątku i kapitału własnego oraz model Du Ponta

0%

5%

10%

15%

20%

25%

1 2 3 4 5

Rentowność sprzedaży Rentowność aktywów Rentowność kapitału własnego

Rentowność sprzedaży ROS Rentowność aktywów ROA Rentowność kapitału własnego ROE

Page 49: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 49

8. ANALIZA RYZYKA

Page 50: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

str. 50

Tablica 8.1. Wskaźniki ryzyka

Wykres 8.1. Graniczny EBIT

Wskaźnik ustalony za:

1 2 3 4 5

4,0

3,3

10,6%

EBIT

5. Efekt dźwignii finansowej w pkt proc. 5,5 -14,1

10.

9.

stopa zwrotu z kap. zainw. IC

minus koszt kapitału obcego

4.

X

26,7%

1.

Sposób wyliczenia

6,5%średnia przychodów ze sprzedaży

Koszt kapitału obcego

14,9%

Udział kosztów stałych w kosztach

ogółem

Stopa zwrotu z kapitału

zainwestowanego

koszty ogółem

odsetki9,5%

Nazwa wskaźnika

18,4%

zainwestowany kapitał obcy

3. 13,5%

12,9%

13,4%

Graniczny EBITx

20,5%

-0,1

18,0%

23,4%

koszty stałe

120 113

11,1%

117 172

-0,1

1,1

EBIT

kapitał zainwestowany IC

14,5%

Ryzyko przychodów netto ze

sprzedaży

15,3%

EBIT minus odsetki

-0,5

124 966

EBITx minus kwota odsetek x (1

minus st. pod.) / zainw. kap. wł.

zain. kap. obcy / zainw. kap. wł. x (EBIT /

kap. zainw.) minus 1 minus st. pod. x

100

21,7%

zaiwestowany kapitał własny

11,7%

zysk netto

EBIT (finansowy)

kapitał zainwestowany IC x koszt

kapitału obcego209 415

10,8%

15,4%

-1,1

12,6%

3,2

EBIT

117 826

1,1

3,5

0,9

1,1

2.

-3,0 0,5

przych. ze sprzed. minus koszty zmienne3,8

1,1

13,3%

odchylenie standardowe

12,9%

17,1% 12,9%

8.

11.

Stopień dźwigni połączonej DTL 4,23,5

79 196

13.

6.

1,1Stopień dźwigni finansowej DFL

3,63,9

7.

DFL x DOL

12.

Przyrost stopy zwrotu z zainw.

kapitału własnego w pkt proc.

10,5%

9,6%Rentowność zainwestowanego

kapitału własnego

7,7%

107 923

Stopień dźwigni operacyjnej DOL

98 951Przewidywany EBIT

3,6

0,0

13,8%

122 756

146 076

Graniczny poziom rentowności

zainwestowanego kap. wł. rx

14,0%

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

1 2 3 4 5

Przewidywany EBIT Graniczny EBITx

Page 51: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 51

Wykres 8.2. Graniczny poziom rentowności zainwestowanego kapitału własnego

Tablica 8.2. Modele analizy dyskryminacyjnej

0%

5%

10%

15%

20%

25%

1 2 3 4 5

Rentowność zainwestowanego kapitału własnego Graniczny poziom rentowności zainwestowanego kap. wł. rx

1 2 3 4 5

2,26 2,56 2,25 2,59 2,52

2,05 2,07 1,78 1,83 2,04

0,93 1,29 1,00 1,06 1,13

2,45 3,21 2,36 2,27 2,90

0,52 0,56 0,49 0,46 0,53

Wskaźnik ustalony za:Nazwa modelu

2.

Sposób wyliczenia

5.

1.

Model Poznański4.

Model Hołdy

0,605+(6,81*10^-1)*H1-(1,96*10^ -

2)*H2+(9,69*10^-3)*H3+(6,72*10^ -

4)*H4+(1,5*10^-1)*H5

(0,717*A1)+(0,847*A2)+(3,107*A3)+(0,4

20*A4)+(0,998*A5)

Model Mączyńskiej

Model Altmana

(1,5*M1)+(0,08*M2)+(10*M3)+(5*M4)+

(0,3*M5)+(0,1*M6)

3.

0,7732059-

(0,0856425*G1)+(0,0007747*G2)+(0,9220

985*G3)+(0,6535995*G4)-(0,594687*G5)

Model Gajdki i Stosa

(3,562*P1)+(1,588*P2)+(4,288*P3)+(6,71

9*P4)-2,368

Page 52: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 52

Tablica 8.3. Zmienne niezależne

Wykres 8.3. Modele analizy dyskryminacyjnej

Wykres 8.4. Poziom zagrożenia bankructwem

H3M3

Sposób wyliczenia

przychody ze sprzedaży

koszt wytworz prod sprzed

Model

Poznański

Model

HołdySposób wyliczenia

A1zobowiązania krótkoterminowe

zobowiązania ogółem x 100

M1 H1

Sposób wyliczenia

aktywa razem

zobowiązania krótkoG2

Model

GajdkiSposób wyliczenia

zysk brutto + amortyzacja

Model

Mączyńskiej

Model

Altmana

G1

P2

P1zysk netto

aktywa razem

majątek obrotowy - zapasy

P3aktywa razem

kapitał obrotowy netto

A2zobowiązania ogółem

G3

Sposób wyliczenia

zobowiązania ogółem

zobowiązania krótkoter

zysk netto x 100EBIT

M2

aktywa razem

aktywa razem

aktywa razem

aktywa razem

zysk zatrzymany

A3

H2aktywa razem

majątek obrotowy

przychody ogółemA5 M5 H5

aktywa razem

kapitał własny

koszt sprzed prod tow i mat

aktywa razem

zysk brutto kapitał stały

aktywa razem

zysk netto

aktywa razem

P4zysk ze sprzedaży

zobowiązania ogółem

przychody ze sprzedażyprzychody ze sprzedaży

X

G4

G5

zob kró x ilość dni w okrA4 M4 H4

zysk brutto zysk brutto

aktywa razem

aktywa razem

X M6 X

aktywa razemprzychody ze sprzedaży

zobowiązania ogółem przychody ze sprzedaży

przychody ze sprzedaży zapasy

X Xprzychody ze sprzedaży

2,0

2,5

3,0

1 2 3 4 5

ModelAltmana

1,5

2,0

2,5

1 2 3 4 5

ModelMączyńskiej

0,0

1,0

2,0

1 2 3 4 5

Model Hołdy

0,0

2,0

4,0

1 2 3 4 5

ModelPoznański

0,0

0,5

1,0

1 2 3 4 5

Model Gajdki iStosa

1 2 3 4 5

BANKRUT

Page 53: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 53

Tablica 8.3. System wczesnego ostrzegania przed bankructwem

Wykres 8.5. Poziom zagrożenia / bezpieczeństwa

Wynik ustalony za:

1 2 3 4 5

14,0 14,8 19,5 20,8 17,7

13,2 14,1 19,1 20,4 17,2

12,9 13,8 18,6 19,9 16,7

9,2 9,3 10,9 11,0 8,7

2,9 3,5 2,8 3,2 3,3

2,9 3,6 2,8 3,2 3,3

2,8 3,4 2,6 2,8 3,0

58,0 62,5 76,3 81,4 69,9

X1x5,837+X2x2,231+X3x0,222+X4x0,496+X5x0,945+X

6x2,028+X7x3,472+X8x0,495+X9x0,166+X10x0,195+X1

1x0,03+X13

X1x5,896+X2x2,831+X5x0,539+X6x2,538+X7x3,655+X

8x0,467+X9x0,179+X10x0,226+X11x0,168+X13

X2 x 9,498 + X5 x 3,566 + X7 x 2,903 + X9 x 0,452 +

X13

3. "C"

4. "D"

Nazwa modelu Sposób wyliczenia

2. "B"

1. "A"

X1x5,577+X2x1,427+X3x0,154+X4x0,31+X5x1,937+X6

x1,598+X7x3,203+X8x0,436+X9x0,192+X10x0,14+X11x

0,386+X12x1,715+X13

X2 x 9,478 + X5 x 3,613 + X7 x 3,246 + X9 x 0,455 +

X11 x 0,802 + X13

"E"

"F"

7. "G"

Razem

5.

6.

X2 x 9,004 + X5 x 1,177 + X6 x 1,889 + X7 x 3,134 + X9

x 0,500 + X10 x 0,160 + X11 x 0,749 + X13

X1x6,029+X2x6,546+X5x1,546+X6x1,463+X7x3,585+X

9x0,363+X10x0,172+X11x0,114+X13

-70

-50

-30

-10

10

30

50

70

90

1 2 3 4 5

Page 54: ANALIZA INANSOWA - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych ułatwia podejmowanie

Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa

str. 54

Uwagi Bazę źródłową niniejszej przykładowej analizie finansowej stanowiła literatura przedmiotu (Bibliografia) oraz sprawozdanie finansowe konkretnej spółki produkcyjnej. Będę wdzięczny za wszelkie komentarze, a zwłaszcza krytyczne uwagi i sugestie Użytkowników dotyczące treści zawartych w niniejszej przykładowej analizie finansowej. Kontakt: Paweł Grad Tel.: 782 463 149 E-mail: [email protected]