ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA DANA KONVENSIONAL DAN ...repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/38797/1/FINAH ALFIAH-FEB.pdf · ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA

ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA DANA KONVENSIONAL

DAN REKSA DANA SYARI’AH DENGAN MENGGUNAKAN METODE

RISK ADJUSTED RETURN (SHARPE, JENSEN, TREYNOR, MSQUARE,

DAN INFORMATION RATIO) PADA PERIODE JULI 2013 - JULI 2016

SKRIPSI

Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Untuk Memenuhi Syarat-Syarat Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh:

Finah Alfiah

NIM: 1112081000011

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI

SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

2017

ii

iii

iv

v

vi

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

IDENTITAS DIRI

Nama : Finah Alfiah

Tempat / Tanggal Lahir : Jakarta, 23 April 1994

Agama : Islam

Alamat : Brang Bara RT 003 / 0005 Kel. Brang Bara, Kec.

Sumabawa, NTB

Telp / Hp : 083873377149

E-mail : [email protected]

PENDIDIKAN FORMAL

2012 – 2017 : UIN Syarif Hidayatullah Jakarta

2009 – 2012 : SMA Negeri 1 Sumbawa Besar

2006 – 2009 : SMP Negeri 2 Sumbawa Besar

2000 – 2006 : SD Negeri 8 Sumbawa Besar

1999 – 2000 : TK Al-Muhajirin Sumabawa Besar

SEMINAR DAN WORKSHOP

2012 : Panitia Kuliah Umun “Sosialisasi Hemat Energi” Ruang Teater Lantai

2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

2013 : Peserta dialog Kebangsaan “Kedaulatan Pangan & Martabat Bangsa”

(Megawati-Jokowi) di Auditorium Harun Nasution, UIN Syarif Hidayatullah

Jakarta

mailto:[email protected]

vii

Participant of Public Lecture “Pakistan Youth Role In Preventing Pro-

Violence Ideology” Auditorium Prof. Dr. Harun Nasution, UIN Syarif

Hidayatullah Jakarta.

Peserta acara “Launching Ikaluin Business Club dan Seminar Berani

Mulai Usaha” di Aula Madya, UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

2014 : Peserta pada Workshop Wirausaha Muda Mandiri yang

diselenggarakan oleh PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk.

Peserta Company Visit PT. Yakult Indonesia Persada yang

diselenggarakan oleh Himpunan Mahasiswa Jurusan Manajemen FEB, UIN

Syarif Hidayatullah Jakarta.

2015 : Peserta Kuliah Umum bersama Menteri Pemuda dan Olahraga RI

“Meneguhkan Peran Pemuda sebagai Penggerak Resolusi Bangsa”

Auditorium Prof. Dr. Harun Nasution, UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

Peserta Seminal Nasional “Mahasiswa dan Dinamika Demokrasi

Indonesia” Auditorium Prof. Dr. Harun Nasution, UIN Syarif Hidayatullah

Jakarta.

PENGALAMAN KERJA

2015 : Surveyor di PT. Tabar Pratama Consultant

2017 : Tim Quick Count Indikator sebagai Enumerator pada Pilkada DKI Jakarta

viii

ABSTRACT

This study aimed to analyze the differences in the performance of

conventional mutual funds with the performance of Islamic mutual funds using the

Risk Adjusted Return. Fund performance is measured using the method of Risk

Adjusted Return: Sharpe Ratio, Jensen Ratio, Treynor Ratio, MsQuare Ratio and the

Information Ratio. The population in this study are all mutual funds in terms of both

conventional and mutual funds in terms of sharia was officially registered at the

Financial Services Authority (FSA) and is active throughout the study period from

July 2013 to the month of July 2016 and was included in the top ten average return

the highest of the obtained twenty samples of mutual funds, where there are 10

conventional mutual funds and 10 islamic mutual funds.This study uses a different

test normality test and t-test (Mann-Whitney test). The results of the Mann-Whitney

test showed no difference between the performance of conventional mutual funds with

the performance of Islamic mutual funds using the method of Sharpe, Treynor,

Jensen, Msquare and Information Ratio.

Keywords: Conventional Mutual Funds, Mutual Fund Shariah, Sharpe Ratio, Jensen

Ratio, Ratio Trenor, Msquare Ratio and Information Ratio

ix

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis perbedaan kinerja reksa dana

konvensional dengan kinerja reksa dana syariah dengan menggunakan metode Risk

Adjusted Return. Kinerja reksa dana diukur dengan menggunakan metode Risk

Adjusted Return: Sharpe Ratio, Jensen Ratio, Treynor Ratio, MsQuare Ratio dan

Information Ratio. Populasi pada penelitian ini adalah seluruh reksa dana baik dari

segi konvensional dan reksa dana segi syariah yang resmi terdaftar di Otoritas Jasa

Keuangan (OJK) dan aktif selama periode penelitian dari bulan Juli 2013 sampai

dengan bulan Juli 2016 serta termasuk dalam sepuluh peringkat rata-rata return

tertinggi maka diperoleh dua puluh sampel reksa dana, di mana terdapat 10 reksa

dana konvensional dan 10 reksa dana syariah. Penelitian ini menggunakan uji

normalitas dan uji beda t-test (uji Mann-Whitney). Hasil dari pengujian Mann-

Whitney menunjukkan tidak terdapat perbedaan antara kinerja reksa dana

konvensional dengan kinerja reksa dana syariah dengan menggunakan metode

Sharpe, Treynor, Jensen, MsQuare dan Information Ratio.

Kata Kunci : Reksa Dana Konvensional, Reksa Dana Syariah, Sharpe Ratio, Jensen

Ratio, Trenor Ratio, MsQuare Ratio, dan Information Ratio

x

KATA PENGANTAR

Alhamdulillah segala puji dan syukur kepada Allah SWT yang telah

melimpahkan rahmat dan berkah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi

yang berjudul “Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana Konvensional dengan

Kinerja Reksa Dana Syariah dengan Menggunakan Metode Risk Adjusted Return

(Sharpe, Jensen, Treynor, MsQuare, dan Information Ratio) periode Juli 2013- Juli

2016” sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan Program Sarjana Strata Satu

(S1) pada Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta pada bidang Studi

Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis dengan baik.

Penulis skripsi ini tidak terlepas dari bimbingan, bantuan dan dorongan dari

berbagai pihak. Penulis mengucapkan banyak terima kasih kepada semua pihak yang

telah turut serta membantu dalam penyusunan skripsi ini. Penulis pun menyadari

tanpa bantuan berbagai pihak, penyusunan skripsi ini tidak mungkin dapat

terselesaikan. Dengan segala kerendahan dan ketulusan hati, penulis mengucapkan

banyak terima kasih kepada semua pihak yang telah membantu, yaitu:

1. Kepada kedua orang tua penulis yang selalu mendoakan dan menyemangati

dalam segala hal, disaat penulis terhenti dan lelah orang tua yang selalu

menyemanngati dan menasehati agar segala urusan yang penulis kerjakan

dapat berjalan dengan lancar.

2. Kakak dan adik-adik penulis yang selalu memberikan doa dan dukungannya

selama ini.

3. Bapak Dr. M. Arief Mufraini, Lc., M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakrta.

4. Ibu Titi Dewi Waminda, SE., M.Si selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas

Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

xi

5. Ibu Ela Patriana, Ir., MM selaku Sekertaris Jurusan Manajemen Fakultas


6. Bapak Prof. Dr. Ahmad Rodoni, MM selaku dosen Penasehat Akademik yang

telah memberikan bimbingannya serta arahannya selama menempuh

pendidikan di UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

7. Bapak Dr. Indoyama Nasaruddin, SE., MAB selaku pembimbing I dan Ibu

Amalia, M.S.M selaku pembimbing II yang telah bersedia membimbing dan

meluangkan waktu untuk berbagi ilmu dan nasehat hingga terselesaikannya

tugas akhir ini.

8. Muhammad Muchlis Adi Putra yang selalu mendoakan, mendukung,

menyemangati dan memarahi serta menghapus segala kepenatan dalam

mengerjakan skripsi ini. Terima kasih atas segalanya sehingga penulis dapat

menyelesaikan tugas akhir dengan lancar.

9. Jumanah, penulis sangat berterima kasih selama ini selalu memberikan doa,

semangat, dukungan serta meluangkan waktu untuk menemani dan membantu

penulis dalam menjalankan segala hal dari semester awal hingga akhir.

Semoga persahabatan kita terus berjalan dan terus semakin dekat bagaikan

darah dan tulang yang menyatu dalam jiwa dan raga.

10. Siti Julaika, SE, Oni Wahyu Wijayanti, SE, Aldita Nur Rochmah, SE, dan Sri

Hartati AN Nasoetion, SE yang selalu bersama penulis dari awal kuliah

hingga akhir, yang selalu menyemangati, yang selalu memarahi, yang selalu

membantu dalam segala hal. Terima kasih untuk segalanya semoga kita terus

seperti ini dan semoga kedepannya kita terus bersama-sama.

11. Eka Hijriana Rosyida sahabat dan teman seperjuangan dalam menyusun

skripsi, yang selalu menjadi panutan dalam mengerjakan skripsi agar cepat

selesai.

12. Tia Alpianita teman seperjuangan dalam mengerjakan skripsi, yang selalu

bolak balik kampus untuk menemui dosen pembimbing dan yang selalu

memberikan informasi tentang apapun. Semoga kedepannya kita terus

xii

menjadi teman dalam segala hal, saling membantu dan mendukung satu sama

lain.

13. Khusnul Maskanah teman dari SMA yang selalu mendukung dan mendoakan

dari kejauhan serta orang yang selalu mendengarkan keluh kesah penulis.

Terima kasih untuk segalanya.

14. Seluruh teman-teman Manajemen Angkatan 2012 dan Manajemen Keuangan,

terima kasih telah menjadi bagian dari kalian selama proses belajar di Fakultas


15. Seluruh pihak yang tidak dapat disebutkan namanya satu per satu yang turut

serta membantu dalam penyusunan skripsi ini.

Sehubung dengan keterbatasan kemampuan yang dimiliki oleh penulis, dengan

segala kerendahan hati, penulis menerima kritik dan saran yang membangun untuk

hasil yang lebih baik. Terima kasih.

Ciputat, Januari 2017

Finah Alfiah

xiii

DAFTAR ISI

Lembar Pengesahan Dosen. .................................................................................... ii

Lembar Pengesahan Ujian Komprehensif .............................................................. iii

Lembar Pengesahan Ujian Skripsi. ........................................................................ iv

Lembar Penyertaan Keaslian Karya Ilmiah ............................................................. v

Daftar Riwayat Hidup ............................................................................................ vi

Abstract ................................................................................................................ viii

Abstrak ................................................................................................................... ix

Kata Pengantar ......................................................................................................... x

Daftar Isi............................................................................................................... xiii

Daftar Tabel ......................................................................................................... xvi

Daftar Gambar .................................................................................................... xviii

Daftar Lampiran ................................................................................................... xix

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang ............................................................................................. 1

B. Rumusan Masalah ........................................................................................ 9

C. Tujuan Penelitian ......................................................................................... 9

D. Manfaat Penelitian ..................................................................................... 10

xiv

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Teori ........................................................................................... 12

1. Pengertian Investasi............................................................................. 12

2. Jenis-jenis Investasi ............................................................................. 13

3. Manfaat Investasi ................................................................................ 14

4. Resiko Investasi................................................................................... 15

5. Pengertian Reksa Dana........................................................................ 17

6. Bentuk Reksa Dana ............................................................................. 19

7. Jenis Reksa Dana ................................................................................. 19

8. Proses Investasi Pada Reksa Dana ...................................................... 27

9. Keuntungan Reksa Dana ..................................................................... 29

10. Resiko Reksa Dana.............................................................................. 30

11. Kinerja Reksa Dana ............................................................................. 32

12. Kinerja Pasar ....................................................................................... 38

B. Hasil Penelitian Terdahulu ......................................................................... 41

C. Kerangka Pemikiran ................................................................................... 44

D. Hipotesis Penelitian .................................................................................... 47

BAB III METODE PENELITIAN

A. Ruang Lingkup ........................................................................................... 48

B. Populasi dan Teknik Sampling................................................................... 48

C. Sumber Data ............................................................................................... 51

D. Teknik Analisis .......................................................................................... 52

1. Analisis Return dan Kinerja Reksa Dana ............................................. 52

2. Pengujian Normalitas Data .................................................................. 58

3. Independent Sample T-test (Uji Beda T-test) ....................................... 59

4. Uji Mann-Whitney-U ............................................................................ 60

xv

E. Defenisi Operasional Variabel ................................................................... 61

BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Objek Penelitian ......................................................................... 69

B. Analisis dan Pembahasan ........................................................................... 72

C. Hasil Uji Statistik ..................................................................................... 102

1. Uji Normalitas .................................................................................... 102

2. Uji Mann-Whitney ............................................................................. 103

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan .............................................................................................. 105

B. Saran ......................................................................................................... 106

DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................ 107

LAMPIRAN-LAMPIRAN ............................................................................... 110

xvi

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Perbedaan Pengukuran Kinereja Reksa Dana………………………..40

Table 2.2 Penelitian Terdahulu…………………………………………………41

Tabel 3.1 Proses Pemilihan sampel…………………….………………………50

Tabel 3.2 Sampel Penelitian……………………………………………………50

Tabel 4.1 Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode

Sharpe………………………………………………………………85

Tabel 4.2 Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode Sharpe….....86


Treynor……………………………………………………………..88

Tabel 4.4 Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode

Treynor………………………………………………………………89


Jensen………………………………………………………….........91


Jensen……………………………………….………………..……...93


MsQuare………………………………….……………………....…95


MsQuare………………………………………………..………....…96

xvii


Information Ratio……………………………………………………99

Tabel 4.10 Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode Information

Ratio………………………….…………………………………...100

Tabel 4.11 Hasil Uji Normalitas………………………………………………102

Tabel 4.12 Hasil Pengujian Mann-Whitney……………………………………103

xviii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Hubungan Investasi Langsung dengan Investasi Tidak

Langsung……………………………………………………………..14

Gambar 2.2 Kerangka Pemikiran……………………….………………………....46

Gambar 4.1 Perubahan Return Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Jakarta

Islamic Index (JII) pada Periode Juli 2013-Juli 2016………………..71

Gambar 4.2 Perubahan Tingkat Suku Bunga SBI dan SBIS Juli 2013-Juli

2016……………………………………………..……………………72

Gambar 4.3 Hasil Perhitungan Total Rata-Rata Return Reksa Dana Konvensional

beserta Benchmark…………………………………………………..75

Gambar 4.4 Hasil Perhitungan Total Rata-Rata Return Reksa Dana Syariah beserta

Benchmark…………………………………………………………76

Gambar 4.5 Hasil Perhitungan Standar Deviasi Reksa Dana Konvensional beserta

Benchmark…………………………………………………………78

Gambar 4.6 Hasil Perhitungan Standar Deviasi Reksa Dana Syariah beserta

Benchmark…………………….……………………………………79

Gambar 4.7 Hasil Perhitungan Beta Reksa Dana Konvensional………...……….80

Gambar 4.8 Hasil Perhitungan Beta Reksa Dana Syariah………….……….……82

xix

DAFTAR LAMPIRAN

1. Perhitungan Tingkat Suku Bunga Bebas Resiko SBI/SBIS…………………….110

2. Hasil Perhitungan Return Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)……………110

3. Hasil Perhitungan Return Jakarta Islamic Index (JII)…………………………..112

4. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif………………115

5. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Manulife Saham Andalan……………..117

6. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana MNC Dana Ekuitas…………………..119

7. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Panin Dana Prima…………………….121

8. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana PNM Saham Agresif………………….123

9. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Cipta Dinamika………………………125

10. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Cipta Rencana Cerdas………………...127

11. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Lautandhana Equity…………………..129

12. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana SAM Dana Berkembang………….….131

13. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana SAM Indonesia Equity Fund…………133

14. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Cipta Syariah Equity………………….135

15. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Lautandhan Saham Syariah…………..137

16. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif Syariah……..139

17. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Manulife Syariah Sektoral Amanah…..141

18. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana MNC Dana Syariah Ekuitas………….143

19. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Panin Dana Syariah Berimbang..…..…145

20. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Panin Dana Syariah Saham…………..147

21. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana PNM Ekuitas Syariah…………………149

22. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana SAM Syariah Berimbang……………..151

23. Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana SAM Shariah Equity Fund……………153

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Perkembangan dunia investasi semakin meningkat dan semakin pesat,

dari tahun ke tahun semakin banyak masyarakat yang ingin masuk ke bursa

untuk melakukan berbagai investasi. Hal ini dapat dilihat dari perkembangan

investasi dari tahun ke tahun yang semakin meningkat dan membuat para

pengelola investasi terus melakukan atau meciptakan produk yang menarik

para investor. Walaupun pada tahun 2015 dunia investasi mengalami

penurunan dari bursa Amerika, Hongkong, serta Indonesia mengalami

penurunan hal ini tidak membuat para investor panik dan beramai-ramai

menarik investasinya. Investasi merupakan penempatan sejumlah dana saat ini

dengan harapan memperoleh keuntungan lebih di masa mendatang (Halim,

2015:13).

Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya

lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan untuk memperoleh

sejumlah keuntungan dimasa yang akan datang. Umumnya investasi

dibedakan menjadi dua, yaitu: investsi pada asset financial dan investasi pada

asset riil (Rodoni: 2009).

Investasi merupakan kegiatan yang sangat diminati oleh masyarakat

saat ini. Kegiatan investasi dapat dilakukan di bursa atau pasar modal.

2

Investasi di pasar modal adalah tempat mempertemukan pihak yang

menyediakan dana dengan pihak yang mebutuhkan dana sesuai dengan aturan

yang ditetapkan oleh lembaga atau profesi yang berkaitan dengan efek.

Investasi di pasar modal mempunyai posisi yang strategis dalam

pembangunan ekonomi nasional. Di dalam pasar modal terdapat berbagai

macam informasi seperti laporan keuangan, kebijakan manajemen, rumor di

pasar modal, prospectus, saran dari broker, dan informasi lainnya.

Keuntungan yang akan diperoleh bagi para pemodal atau investor jika

berinvestasi di pasar modal adalah berupa deviden dan capital gain.

Keuntungan berupa deviden merupakan keuntungan yang diberikan

perusahaan penerbit saham atas keuntungan yang dihasilkan perusahaan,

deviden diberikan setelah mendapat persetujuan dari pemegang saham dalam

RUPS. Sedangakan keuntungan berupa capital gain merupakan selisih antara

harga jual, di mana harga jual lebih tinggi dari harga beli, capital gain

terbentuk dengan adanya aktivitas perdangan di pasar sekunder.

Pasar modal menurut UU No. 8 Tahun 1995 Pasal 1 ayat 13

merupakan suatu kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan

perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang

diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. Dengan

demikian, pasar modal adalah sebuah tempat memperdagangkan efek yang

diterbitkan oleh perusahaan publik yang melibatkan lembaga dan profesi yang

terkait dengan efek. Karena pasar modal adalah tempat memperdagangkan

3

efek maka pasar modal desebut juga dengan bursa efek (Tavinayati &

Qamariyanti, 2013: 2).

Investasi sendiri selalu dihadapkan dengan resiko, resiko investasi itu

sendiri sesungguhnya adalah ketidaksesuaian antara expected return dengan

return aktualnya. Dimana jika suatu investasi memiliki resiko yang rendah

maka keuntungan yang didapat relatif rendah, begitu sebaliknya jika suatu

investasi menawarkan resiko yang tinggi maka keuntungan yang didapat

relative tinggi (Halim, 2015:14). Dengan begitu, seorang investor atau

manajer investasi harus mengetahui bagaimana cara meminimalkan resiko

dengan mendapatkan keuntungan yang realitif tinggi. Ada berbagai cara

meminimalkan resiko yaitu dengan cara mendiversifikasi dana pada portofolio

investasi sehingga resiko investasi dapat dibagi ke dalam portofolio investasi.

Namun bagi para investor yang memiki waktu yang sedikit dan kurang

memilki pengetahuan tentang investasi dana, Reksa dana itu sendiri

merupakan salah satu alternatif bagi masyarakat pemodal, khususnya pemodal

kecil dan pemodal yang tidak memiliki banyak waktu dan keahlian untuk

menghitung risiko atas investasi mereka.

Reksadana dirancang sebagai sarana untuk menghimpun dana dari

masyarakat yang memilki modal, mempunyai keinginan untuk melakukan

investasi, namun hanya memiliki waktu dan pengetahuan yang terbatas.

Selain itu, reksa dana juga diharapkan dapat meningkatkan peran pemodal

local untuk berinvestasi di pasar modal Indonesia. Reksa dana diartikan

4

sebagai wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat

pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek oleh Manajer

Investasi (Halim, 2015:11).

Menurut Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995 pasal 1 ayat

27, reksa dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari

masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio efek

oleh manajer investasi yang telah mendapat izin dari Bapepam (Putra &

Fauzie:2014). Pada reksadana, manjemen investasi mengelola dana-dana yang

ditempatkannya pada surat berharga dan merealisasikan keuntungan ataupun

kerugian dan menerima deviden atau bunga yang dibukukannya ke dalam

nilai aktiva bersih (NAB) reksa dana tersebut. Dilihat sari segi portofolio

investasi jenis reksa dana terbagi menjadi empat jenis yaitu reksa dana pasar

uang, reksa dana pendapatan tetap, reksa dana saham dan reksadana

campuran. Di lihat dari basis operasionalnya reksa dana terbagi menjadi dua

yaitu reksa dana berbasis konvensional dan reksa dana berbasis syari’ah.

Perbedaan Reksa dana konvensional dengan Reksa dana syariah terletak pada

pemilihan instrumen dan mekanisme investasi yang tidak boleh bertentangan

dengan prinsip-prinsip syariah.

Reksa dana Syariah ditujukan untuk memenuhi kebutuhan kelompok

investor yang menginginkan memperoleh pendapatan investasi dari sumber

dan cara yang bersih yang dapat dipertanggungjawabkan secara religius yang

memang sejalan dengan prinsip syariah. Reksa dana Syariah dapat mengambil

5

bentuk seperti reksa dana konvensional. Namun memiliki perbedaan dalam

operasionalnya, dan yang paling tampak adalah proses screening dalam

mengontruksi portofolio. Reksa dana Syariah di dalam investasinya tidak

hanya bertujuan untuk mendapatkan return yang tinggi. Tidak hanya

melakukan maksimalisasi kesejahteraan yang tinggi terhadap pemilik modal,

tetapi memperhatikan pula bahwa portofolio yang dimiliki tetap berada pada

aspek investasi pada perusahaan yang memiliki produk halal dan baik yang

tidak melanggar aturan syariah.

Dalam hal Investasi tentu tidak terlepas dari kinerja berupa imbal hasil

(return). Bagi beberapa investor yang mempertimbangkan nilai-nilai syariah

dalam berinvestasi sudah tentu akan memilih produk syariah, dan mengenai

hal kinerja antara Reksadana syariah dan Reksadana konvensional bukanlah

menjadi suatu masalah. Namun, bagi investor lebih melihat pada sisi kinerja

suatu reksa dana saham, agar dapat mengetahui reksa dana yang layak untuk

dijadikan investasi dengan return yang dihasilkan melebihi return investasi

bebas resiko. Investor dapat membandingkan reksa dana konvensional dan

syari’ah dengan melihat kinerja suatu reksa dana agar mendapatkan portofolio

reksa dana yang optimal. Pengukuran dapat dilakukan dengan menggunakan

metode risk adjusted return diantaranya adalah metode Sharpe, Treynor,

Jensen, Msquare, Information Ratio. Metode Risk Adjusted Return adalah

penilaian dengan mengkombinasikan tingkat return dan risiko, seberapa besar

6

return yang dihasilkan akan dibandingkan pula dengan tingkat risiko yang

diterima.

Pengertian metode Sharpe, metode Treynor, metode Jensen menurut

buku (Rodoni: 2009) sebagai berikut, Metode Sharpe, adalah pengukuran

yang dilakukan F. Sharpe ini lebih menekankan pada rasio variabilitas dari

portofolio, metode ini lebih dikenal sebagai rasio Sharpe. Metode Sharpe

digambarkan sebagai slope yang dihasilkan oleh rata-rata return (garis

vertical) dengan resiko (garis horizontal) pada tingkat bebas resiko sebesar Rf.

Semakin besar slop yang terjadi maka semakin baik kinerja portofolio.

Metode Treynor, model ini dikembangkan oleh Treynor (1965) yang

diperkenalkan dalam artikelnya di Harvard Bussines Review Jan-Feb 1965,

“How to rate management of investment funds”. Treynor lebih menekankan

pada tingkat volatilitas portofolio. Secara umum dapat dinyatakan bahwa

metode treynor merupakan hasil dari realisasi return portofolio dikurangi

dengan tingkat bebas resiko yang dimilikinya. Kemudian hasil dari

pengurangan tersebut dibagi dengan volatilitas return yang notasikan dengan

beta dari portofolio. Metode Jensen, Michael C. Jensen (1968) membuat

model untuk mengevaluasi kinerja portofolio yang didasrkan pada Capital

Asset Pricing Model (CAPM).

Menurut (Jones,2007:623)“Msquare is a newer measure of

performance that gives rankings identical to the sharpe measure but states

results in percentage terms” Msquare adalah ukuran kinerja baru yang

7

memberikan peringkat identik dengan ukuran Sharpe tetapi menyatakan hasil

dalam persentase.

Sedangkan pengertian Information Ratio adalah Metode information

ratio di peroleh dari menghitung return reksa dana dikurangi dengan return

benchmark. Kemudian dibagi dengan perbedaan standar deviasi dari return

(Santosa & Amelina:2012).

Dengan metode Risk Adjusted Return investor dapat mengetahui

kinerja suatu reksa dana baik yang konvensional dan syari’ah, dan juga

investor dapat membandingkan kinerja antara reksa dana konvensional dan

reksa dana syari’ah.

Terdapat beberapa penelitian yang telah dilakukan mengenai

perbedaan suatu kinerja reksa dana konvensional dan kinerja reksa dana

syari’ah, diantaranya adalah penelitian dari Krishna Reddy and Mingli Fu

(2014), “Does Shariah Compliant Stocks Perform Better than the

Conventional Stocks? A Comparative Study of Stocks Listed on the

Australian Stock Exchange”, (penelitian ini menguji apakah ada perbedaan

kinerja antara Syariah saham compliant dan saham konvensional yang

terdaftar di Bursa Efek Australia (ASX) untuk periode 2001-2013). Penelitian

ini mengatakan bahwa ada perbedaan yang signifikan secara statistik dalam

kinerja saham syariah dan konvensional yang terdaftar di ASX dalam hal

risiko, jika kinerja saham syariah cenderung mirip dengan saham

8

konvensional. Selain itu, kami melaporkan hubungan yang signifikan secara

statistik antara return Syariah saham compliant dan konvensional.

Selain itu, terdapat penilitian dari Nor Edi Azhar And Mohd Saad

(2012), “Syariah REITs Vis-A-Vis Conventional REITs: An Analysis”, Hasil

menunjukkan bahwa kinerja C-REITs lebih baik dibandingkan dengan S

REITs dalam hal Sharpe dan Jensen Indeks dengan standar deviasi yang lebih

rendah dan beta. Meskipun pengembangan produk pasar modal syariah telah

sangat inovatif di Malaysia namun REITs dianggap baru di pasar Malaysia

terutama untuk REITs Syariah. Hasil Uji t-test pada Sharpe ratio, Jensen ratio,

standar deviasi, beta dan coefficient of variation menunjukkan tidak signifikan

pada level signifikan 1%.

Berdasarkan uraian latar belakang di atas, maka penulis tertarik

menulis proposal yang berjudul “Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana

Konvensional Dan Reksa Dana Syari’ah Dengan Menggunakan Metode Risk

Adjusted Return (Sharpe, Jensen, Treynor, Msquare, Dan Information Ratio)

Periode Juli 2013-Juli 2015”.

9

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang di atas, maka masalah yang akan diidentifikasikan

adalah sebagai berikut :

1. Apakah terdapat perbedaan kinerja antara reksa dana konvensional dengan

reksa dana syari’ah dengan metode Sharpe periode Juli 2013 sampai

dengan Juli 2016?


reksa dana syari’ah dengan metode Treynor periode Juli 2013 sampai

dengan Juli 2016?


reksa dana syari’ah dengan metode Jensen periode Juli 2013 sampai

dengan Juli 2016?


reksa dana syari’ah dengan metode Msquare periode tahun Juli 2013

sampai dengan Juli 2016?


reksa dana syari’ah dengan metode Information Ratio periode Juli 2013

sampai dengan Juli 2016?

C. Tujuan Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah di atas, maka tujuan penelitian yang dapat

disususn adalah sebagai berikut:

10

1. Untuk mengetahui atau menganalisis ada atau tidak adanya perbedaan

antara kinerja reksa dana konvensional dan syari’ah dengan metode

Sharpe periode Juli 2013 sampai dengan Juli 2016.



Treynor periode Juli 2013 sampai dengan Juli 2016.



Jensen periode Juli 2013 sampai dengan 2016.



Msquare periode Juli 2013 sampai dengan Juli 2016.



Information Ratio periode Juli 2013 sampai dengan Juli 2016.

D. Manfaat Penelitian

Manfaat yang diharapkan dari penilitian ini adalahsebagai berikut:

1. Bagi calon investor

Manfaat dari penelitian ini adalah diharapkan dapat memberikan ide atau

masukan bagi para calon investor dalam menentukan atau dalam

mengambil keputusan dalam berinvestasi dan menentukan keputusan

11

terkait dengan pemilihan reksa dana yang akan diinvestasikan agar dapat

memberikan hasil atau keuntungan yang maksimal.

2. Bagi Manajer Investasi

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi yang berkenaan

dengan perbandingan kinerja reksa dana baik dari segi konvensional dan

dari segi syari’ah sehingga dapat lebih memaksimalkan pengelolaan

kinerja reksa dana.

3. Bagi Pihak-pihak Lain

Hasil dari penelitian ini dapat memberikan pihak-pihak lain informasi baik

sebagai refrensi maupun sebagai bahan teori bagi penelitian yang

selanjutnya.

12

BAB II

TINJAUN PUSTAKA

A. Landasan Teori

1. Pengertian Investasi

Menurut (Bodie, Kane, & Marcus, 2007:3) “An investment is the

current commitment of money or other resources in the expectation of

reaping future benefits” investasi adalah komitmen atas sejumlah uang

atau sumber daya lainnya yang dilakukan saat ini, dengan tujuan menuai

manfaat di masa depan.

Secara umum investasi atau penanaman modal dapat diartikan sebagai

suatu kegiatan yang dilakukan baik oleh orang pribadi (natural person)

maupun badan hukum (juridical person) dalam upaya untuk

meningkatkan dan atau mempertahankan nilai modalnya baik berbentuk

uang tunai, peralatan, aset tidak bergerak, hak atas kekayaan intelektual

maupun keahlian.

Investasi adalah penempatan sejumlah dana pada saat ini dengan

harapan untuk memperoleh keuntungan di masa yang akan datang.

(Halim, 2005:4).

Investasi adalah penempatan sejumlah uang untuk mendapatkan nilai

tambah atau keuntungan di masa mendatang (Hadi & Mujiburrahman

:2011).

13

Investasi adalah menempatkan modal atau dana pada suatu asset yang

diharapkan akan memberikan hasil (return) atau akan meningkatkan

nilainya di masa yang akan datang (Aziz, 2010:16).

Berdasarkan definisi-definisi investasi diatas dapat disimpulkan bahwa

investasi adalah suatu kegiatan mengorbankan dana saat ini untuk

mendapatkan manfaat atau dana di masa yang akan datang.

2. Jenis-jenis Investasi

Menurut jenisnya, investasi dapat dikelompokkan menjadi dua yaitu

investasi langsung (direct investment) dan investasi tidak langsung

(indirect investment), dengan uraian sebagai berikut (Noor, 2009:10).

a. Investasi Langsung (Direct Investment)

Investasi langsung adalah investasi pada asset atau faktor produksi

untuk melakukan usaha atau bisnis. Misalnya, investasi perkebunan,

perikanan, pabrik, toko, dan jenis usaha lainnya.

b. Investasi Tidak Langsung (Indirect Investment)

Investasi tidak langsung adalah investasi bukan pada asset atau faktor

produksi, tetapi pada asset keuangan (financial assets), seperti

deposito, investasi pada surat berharga (sekuiritas), seperti saham dan

obligasi, CP (Commercial Paper), reksa dana, dan sebagainya.

14

Gambar 2.1

Hubungan Investasi Langsung dengan Investasi Tidak Langsung

Sumber : (Noor, 2009:11)

3. Manfaat Investasi

Dilihat dari manfaat yang ditimbulkannya, investasi dapat dikelompokkan

sebagai berikut (Noor, 2009:5):

a. Investasi yang bermanfaat untuk umum (public)

Investasi yang bermanfaat untuk umum (public) seperti, investasi

dibidang infrastruktur (jalan, jembatan, pelabuhan, pasar, dan

seterusnya), investasi dibidang konservasi alam, investasi dibidang

pengelolaan sampah, investasi dibidang teknologi, serta investasi

dibidang lainnya yang bermanfaat bagi masyarakat luas.

Investasi

Menurut Jenis

Investasi Langsung

(Memproduksi

Barang dan Jasa)

Investasi Tidak

Langsung

(pendaan)

Dana

Balas Jasa Keuangan

15

b. Investasi yang bermanfaat untuk kelompok tertentu

Investasi yang mendatangkan manfaat pada kelompok masyarakat

tertentu, dan lingkungan tententu, seperti investasi di bidang

keagamaan, membangun sarana ibadah dan sarana keagamaan lainnya,

investasi pada lembaga pendidikan dan sumber daya manusia, di

bidang tertentu, investasi di bidang olah raga tertentu, serta investasi di

bidang lainnya yang bermanfaat bagi masyarakat atau kelompok

tertentu.

c. Investasi yang bermanfaat untuk pribadi atau rumah tangga

Investasi yang mendatangkan manfaat bagi pribadi atau rumah tangga,

dalam rangka memenuhi kebutuhan dan keinginannya di masa datang,

seperti investasi untuk perumahan pribadi maupun keluarga, investasi

untuk pendidikan pribadi maupun keluarga, investasi untuk usaha,

serta investasi di bidang lainnya yang bermanfaat bagi pribadi maupun

keluarga.

4. Resiko Investasi

Resiko adalah kejadian yang tidak diinginkan merupakan bagian dari

kehidupan, yang dapat terjadi tetapi tidak selalu dapat dihindari. Dengan

demikian maka resiko investasi adalah tidak tercapainya tujuan semula,

atau tidak terjadinya manfaat yang diharapkan, yang ujungnya adalah

kerugian atau pemborosan. Resiko investasi ini juga dapat muncul karena

sifat dari investasi yang berdimensi jangka panjang.

16

Berikut beberapa jenis risiko investasi yang mungkin timbul dan perlu

dipertimbangkan dalam membuat keputusan investasi (Halim, 2015:57):

a. Risiko bisnis (business risk), merupakan risiko yang timbul akibat

menurunnya profitabilitas perusahaan emiten.

b. Risiko likuiditas (liquidity risk), risiko ini berkaitan dengan

kemampuan saham yang bersagkutan untuk dapat segera

diperjualbelikan tanpa mengalami kerugian yang berarti.

c. Risiko tingkat bungan (interest rate risk), merupakan risiko yang

timbul akibat perubahan tingkat bunga yang berlaku di pasar.

Biasanya risiko ini berjalan berlawanan dengan harga-harga

instrument pasar modal.

d. Risiko pasar (market risk), merupakan risiko yang timbul akibat

kondisi prekonomian negara yang berubah-ubah dipengaruhi oleh

resesi dan kondisi perekonomian lain. Ketika security market index

meningkat secara terus-menerus selama jangka waktu tertentu,

trend yang menaik ini disebut bull market. Sebaliknya, ketika

security market index menurun secara terus-menerus selama

jangka waktu tertentu, trend yang menurun disebut bear market.

Dengan kekuatan bull market dan bear market ini cenderung

mempengaruhi semua saham secara sistematis, sehingga return

pasar menjadi berfluktuasi.

17

e. Risiko daya beli (purchasing power-risk), merupakan risiko yang

timbul akibat pengaruh perubahan tingkat inflasi, dimana

perubahan ini akan menyebabkan berkurangnya daya beli uang

yang diinvestasikan maupun bunga yang diperoleh dari investasi.

Sehingga menyebabkan nilai riil pendapatan akan lebih kecil.

f. Risiko mata uang (currency risk), merupakan ririko yang timbul

akibat pengaruh perubahan nilai tukar mata uang domestic

(misalnya rupiah) dengan mata uang Negara lain (misalnya dollar

Amerika).

Risiko-risiko di atas satu sama lain tidak saling berhubungan, tetapi

dapat terjadi secara bersamaan. Risiko nomor 1 sampai dengan 3 termasuk

risiko yang dapat dihindari (unsystematic risk), sedangkan risiko nomor 4

sampai dengan nomor 6 termasuk risiko utama yang tidak dapat dihindari

(systematic risk).

5. Pengertian Reksa Dana

Reksa dana (mutual fund) adalah suatu institusi jasa keuangan yang

menerima uang dari para pemodal yang kemudian menginvestasikan dana

tersebut dalam portofolio yang terdiversifikasi pada efek/sekuritas. Jadi,

Reksa dana itu sendiri merupakan wadah dan pola pengelolaan dana atau

modal bagi sekumpulan investor untuk berinvestasi dalam instrument-

instrumen investasi yang tersedia di pasar dengan cara membeli unit

18

penyertaan reksa dana. Dana ini kemudian dikelola oleh manajer investasi

ke dalam portofolio investasi, baik berupa saham, obligasi, pasar uang

ataupun efek atau sekuiritas lainnya (Hadi, 2013:127)

Menurut Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995 pasal 1 ayat

27, ”Reksa dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun

dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam

portofolio efek oleh manajer investasi.” (www.idx.co.id).

Dari definisi di atas, terdapat tiga unsur penting dalam pengertian reksa

dana yaitu:

1. Adanya kumpulan dana masyarakat, baik individu maupun institusi

2. Investasi bersama dalam bentuk suatu portofolio efek yang telah

terdiversifikasi

3. Manajer investasi dipercaya sebagai pengelola dana milik masyarakat

investor.

Melihat definisi sebagaimana tersebut diatas berarti dana yang ada

dalam reksa dana merupakan dana bersama para investor, sedangkan

manjer investasi merupakan pihak yang dipercaya untuk mengelola dana

tersebut (Hadi, 2013:128).

19

6. Bentuk Reksa Dana

Bentuk investasi reksa dana dapat dibagi menjadi dua (Martalena &

Malinda, 2011:87), yaitu:

a. Reksa dana berbentuk perseroan (Corporate Type)

Bentuk reksa dana ini adalah perusahaan terbatas (PT) di indonesia.

tipe ini diklasifikasikan menjadi 2, yaitu reksa dana terbuka serta reksa

dana tertutup.

b. Reksa dana berbentuk Kontrak Investasi Kolektif (Contractual Type)

adalah kontrak diantara manajer investasi dan bank kostudian yang

mewakili legalisasi dari pemilik unit atau investor. Kontrak ini

memberikan kewenangan kepada manajer investasi untuk mengelola

portofolio investasi kolektif, dan kewenangan bank kustodian untuk

bertindak sebagai kustodi bagi dana kolektif. Di Indonesia, tipe reksa

dana yang ada di pasar.

7. Jenis Reksa Dana

Sebagai instrument investasi, reksadana memiliki keuntungan dan

resiko, sehingga terdapat letak pertanggung jawaban terhadap berbagai

kemungkinan. Terlebih reksa dana operasinya menghimpun dana sehingga

operasinya sangat ditentukan oleh tingkat kepercayaan para pemilik dana

atau investor, sehingga kepentingan harus terlindungi. Investasi

seharusnya lebih mengetahui dan memahami jenis-jenis dari reksa dana.

Berikut beberapa dari rekas dana menurut jenis-jenisnya :

20

a. Reksa dana dilihat dari portofolio investasi (www.ojk.go.id)

1. Reksa dana pasar uang (Money Market Funds)

Reksa Dana jenis ini hanya melakukan investasi pada Efek bersifat

Utang dengan jatuh tempo kurang dari 1 (satu) tahun. Tujuannya

adalah untuk menjaga likuiditas dan pemeliharaan modal.

2. Reksa dana pendapatan tetap (Fixed Income Funds)

Reksa Dana jenis ini melakukan investasi sekurang-kurangnya

80% dari aktivanya dalam bentuk Efek bersifat Utang. Reksa Dana

ini memiliki risiko yang relatif lebih besar dari Reksa Dana Pasar

Uang. Tujuannya adalah untuk menghasilkan tingkat

pengembalian yang stabil.

3. Reksa dana saham (Equity Funds)

Reksa dana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80%

dari aktivanya dalam bentuk Efek bersifat Ekuitas. Karena

investasinya dilakukan pada saham, maka risikonya lebih tinggi

dari dua jenis Reksa Dana sebelumnya namun menghasilkan

tingkat pengembalian yang tinggi.

4. Reksa Dana Campuran (Discretionary Funds)

Reksa Dana jenis ini melakukan investasi dalam Efek bersifat

Ekuitas dan Efek bersifat Utang.

21

5. Reksa Dana Terproteksi (Capital-Protected Funds)

adalah Reksa Dana yang memberikan perlindungan/proteksi atas

investasi awal investor melalui mekanisme pengelolaan portofolio.

Reksa Dana wajib melakukan investasi hanya pada efek bersifat

utang yang masuk dalam kategori Layak Investasi (Investment

Grade) sehingga nilai efek hutang tersebut pada saat jatuh tempo

sekurang-kurangnya dapat menutup jumlah nilai yang diproteksi.

b. Reksa dana dilihat dari tujuan investasi

1. Growth fund

Reksa dana jenis ini menekankan pada upaya mengejar

pertumbuhan nilai dana, sehingga biasanya reksa dana ini

mengalokasikan dananya pada saham.

2. Income fund

Reksa dana ini menekankan pada upaya mendapatakan pendapatan

yang konstan, sehinga reksa dana jenis ini mengalokasikan

dananya pada obligasi atau surat utang.

3. Safety fund

Reksa dana jenis ini lebih mengutamakan keamanan dari pada

pertumbuhan. Pengalokasian dananya ditempatkan pada

instrumen-instrumen di pasar uang seperti deposito berjangka,

sertifikat deposito, dan, surat utang jangka pendek.

22

Penelitian ini membandingkan Reksa Dana berdasarkan basis

operasionalnya, maka disertakan juga klasifikasi Reksa Dana berdasarkan

basis operasionalnya terbagi atas (Aziz, 2010:140):

1. Reksa Dana Konvensional

Pada reksa dana konvensional, manajer investasi mengelola dana-

dana byang ditempatkannya pada surat berharga dan merealisasikan

keuntungan ataupun kerugian dan menerima dividen atau bunga yang

dibukukannya ke dalam Nilai Aktiva Bersih (NAB) reksa dana

tersebut.

Kekayaan reksa dana yang dikelola oleh manajer investasi tersebut

wajib untuk disimpan pada bank custodian yang tidak terafiliasi

dengan manajer investasi, dimana bank custodian inilah yang akan

bertindak sebagai tempat penitipan kolektif dan administratur. Dengan

demikian, dana yang ada dalam reksa dana merupakan dana bersama

para pemodal, sedangkan manajer investasi adalah pihak yang

dipercaya untuk mengelola dana tersebut. Jadi, reksa dana

konvensional diartikan sebagai wadah yang dipergunakan untuk

menghimpun dana dari masyarakat investor secara kolektif (campuran)

untuk selanjutnya di investasikan dalam portofolio efek oleh manajer

investasi.

23

2. Reksa Dana Syariah

Reksa dana syari’ah adalah suatu wadah atau tempat bagi para

pemodal kecil yang ingin berinvestasi di pasar modal tanpa modal

yang terlalu besar dan pengelolaan dana yang dilakukan manajer

investasi hanya ke dalam portofolio yang sesuai dengan syari’ah dan

juga pembagian hasil menggunakan akad syari’ah tanpa menggunakan

unsur bunga (Hadi & Mujiburrahman 2011:217).

Reksa dan syari’ah tidak jauh berbeda dengan pengertian reksa

dana pada umumnya, reksa dana syari’ah merupakan sarana investasi

campuran yang menggabungkan saham dan obligasi syari’ah dalam

satu produk yang dikelola oleh manajer investasi. Manajer investasi

menawarkan reksa dana syari’ah kepada para investor yang berminat,

sementara dana yang diperoleh dari investor tersebut dikelola oleh

manajer investasi untuk ditanamkan ke dalam saham atau obligasi

syari’ah yang dinilai menguntungakan.

Reksa dana syari’ah tidak jauh berbeda dengan makna reksa dana

pada umumnya sebagaimana tersebut diatas. Perbedaannya terletak

pada operasional, di mana reksa dana pada umumnya menggunakan

prinsip konvensional, sedangkan reksa dana syar’ah menggunakan

ketentuan prinsip syari’ah. Prinsip syari’ah di reksa dana syari’ah

digunakan dalam bentuk akad antara pemilik modal (rab al-mal)

dengan manajer investasi („amil), pemilihan dan pelaksanaan transaksi

24

investasi, dan dalam penentuan dan pembagian hasil investasi (Aziz,

2010:140).

Akad yang terjadi di reksa dana syari’ah antara pemilik modal (rab

al-mal) dengan manajer investasi („amil) digunakan akad mudharabah,

yakni kontrak kemitraan (partnership) yang berdasarkan pada prinsip

pembagian hasil dengan cara seseorang memberikan modalnya kepada

pihak lain untuk diinvestasikan dengan kedua belah pihak membagi

keuntungan atau memikul kerugian sesuai dengan kesepakatan

bersama.

Fatwa DSN (Dewan Syari’ah Nasional) MUI No.20/DSN-

MUI/X/2000 mendefinisikan reksa dana syari’ah sebagai reksa dana

yang beroperasi menurut ketentuan dan prinsip syari’ah islam, baik

dalam bentuk akad antara pemodal sebagai milik harta (shahib al-mal/

rabb al- mal) dengan manjer investasi sebagai wakil shahib al-mal,

maupun antara manajer invetasi sebagai wakil shahib al-mal dengan

pengguna investasi. Jadi, reksa dana syari’ah pada dasarnya adalah

islamisasi reksa dana konvensinal. Reksa dan syri’ah adalah wadah

yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal

sebagai pemilik dana (shabul mal) untuk selanjutnya diinvestasikan

dalam portofolio efek oleh manajer investasi sebagai wakil shahibul

mal menurut ketentuan dan prinsip syari’ah islam. Sebenarnya

panduan bagi masyarakat muslim untuk berinvestasi pada produk ini

25

sudah diberikan melalui fatwa DSN-MUI No.20 tahun 2000 tentang

pedoman pelaksanaan investasi untuk reksa dana syari’ah (Aziz,

2010:141).

Dewan Syariah Nasional telah mengeluarkan fatwa No.20/DSN/

MUI/VI/2001. Fatwa tersebut memuat antara lain (Susilatri,

Ratnawati, & Khairani:2014):

a. Dalam Reksa Dana konvensional, masih terdapat unsur-unsur yang

bertentangan dengan syariah, baik dari segi akad, pelaksana

investasi, maupun dari segi pembagian keuntungan.

b. Investasi hanya dapat dilakukan pada instrumen keuangan yang

sesuai dengan syariah, yang meliputi saham yang sudah melalui

penawaran umum dan pembagian deviden didasarkan pada tingkat

laba usaha, penempatan pada deposito dalam bank umum syariah

dan surat utang sesuai syariah.

c. Jenis usaha emiten haruslah sesuai dengan syariah, antara lain

tidak boleh melakukan usaha perjudian dan sejenisnya, usaha pada

lembaga ribawi, usaha memproduksi, mendistribusi serta

memperdagangkan makanan dan minuman haram serta barang-

barang atau jasa-jasa merusak moral dan membawa keburukan.

Pemilihan dan pelaksanaan investasi harus dilaksanakan dengan

prinsip kehati-hatian dan tidak boleh ada unsur yang tidak jelas

(gharar). Diantaranya tidak boleh melakukan penawaran palsu,

26

penjualan barang yang belum dimiliki, insider trading-

menyebarkan informasi yang salah dan menggunakan informasi

orang dalam untuk keuntungan transaksi yang dilarang, serta

melakukan investasi pada perusahaan yang tingkat hutangnya lebih

dominan dari modalnya.

d. Emiten dinyatakan tidak layak diinvestasikan dalam reksa dana

syariah jika struktur hutang terhadap modal sangat bergantung

pada pembiayaan dari hutang, yang pada intinya merupakan

pembiayaan yang mengandung unsur riba.

e. Mekanisme operasioanl reksa dana syariah terdiri dari: Wakalah

antara Manajer Investasi dan pemodal; serta Mudharabah antara

Manajer Investasi dengan penggunaan investasi.

f. Karakteristik mudharabah adalah sebagai berikut: (1) pembagian

keuntungan antara pemodal (yang diwakili oleh Manajer

Investasi) dan pengguna investasi berdasarkan pada proporsi yang

ditentukan dalam akad yang telah dibuat bersama dan tidak ada

jaminan atas hasil investasi tertentu kepada si pemodal, (2)

pemodal menaggung risiko sebesar dana yang telah diberikan, (3)

Manajer Investasi sebagai wakil pemodal tidak menanggung risiko

kerugian atas investasi yang dilakukannya sepanjang bukan karena

kelalaiannya.

27

g. Penghasilan investasi yang dapat diterima dalam reksa dana

syariah adalah (1) penghasilan dari saham berupa dividen, rights,

dan capital gain. (2) penghasilan dariobligasi yang sesuai syariah.

(3) penghasilan dari Surat Berharga Pasar Uang. (4) penghasilan

dari deposito.

8. Proses Investasi Pada Reksa Dana

Proses investasi oleh investor ke dalam berbagaimana diversifikasi

instrument keuangan, dikelompokkan ke dalam dua cara, yaitu (Hadi,

2013:130)

a. Investasi secara langsung, yaitu dengan menghubungi bank atau

pialang (Broker) untuk bertransaksi langsung ke dalam deposito,

Sertifikat Bank Indonesia (SBI), obligasi, dan saham.

b. Ask the expert melalui reksa dana, yaitu dengan memanfaatkan jasa

manajer investasi, suatu perusahaan dengan izin Badan Pengawas

Pasar Modal (BAPEPAM), yang secara profesional akan menyediakan

jasa pengelolaan portofolio investasi bagi nasabah.

Untuk cara pertama, investor dapat secara langsung lewat

kemampuannya memanfaatkan dana yang dimiliki untuk berinvestasi ke

dalam berbagai instrument keuangan, baik di pasar uang maupun pasar

modal. Jika pemilik dana berinvestasi sendiri ke dalam berbagai

instrument keuangan terdapat beberapa persyaratan yang perlu dimiliki.

28

Semantara, kendala yang sering dihadapi investor biasanya meliputi

keterbatasan pengetahuan, informasi, dan waktu, tidak adanya insentif

pajak untuk instrument tertentu jika kita berinvestasi secara langsung. Jika

demikian adanya, reksa dana menjadi solusi untuk mengatasi kendala di

atas. Menurut Undang-undang Nomor 8 tentang Pasar Modal, Reksa dana

adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpunan dana dari

masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam portofolio

efek oleh manajer investasi.

Reksa dana dibentuk oleh manajer investasi dan bank kustodian

melalui akta kontrak investasi kolektif (KIK) yang dibuat notaries.

Manajer investasi akan berperan sebagai pengelola dana investasi yang

terkumpul dari sekian banyak investor untuk diinvestasikan ke dalam

portofolio efek, seperti T/D, SBI, Obligasi, dan saham. Sementara, bank

custodian akan berperan dalam penyimpanan dana atau portofolio milik

investor serta melakukan penyelesian transaksi dan administrasi reksa

dana.

Proses investasi diawali dana dari beberapa investor diserahkan

(dipercayakan) kepada reksa dana. Reksa dana dengan manajer investasi

mengelolaan dana yang terkumpul dari para investor yang

mempercayakan dananya selanjutnya diinvestasikan keberbagai

29

instrument investasi (portofolio), termasuk dengan melalui kontrak

investasi kolektif, baik di pasar uang maupun pasar modal.

9. Keuntungan Reksa Dana

Berinvestasi di reksa dana memberikan keuntungan, termasuk bagi

mereka yang memiliki dana sedikit dan tidak banyak mengetahui tentang

investasi di instrument keuangan. Beberapa keuntungan tersebut, antara

lain (Tavinayati & Qamariyanti, 2013:42) :

a. Diversifikasi investasi dan penyebaran risiko

Merupakan sasaran investasinya tidak tergantung pada satu atau

beberapa instrument saja, sehingga hal ini sekaligus juga merupakan

upaya penyebaran risiko.

b. Biaya rendah

Reksa dana dikelola secara professional sehingga akan menciptakan

efisiensi dalam pengelolaan, biaya yang dikeluarkan relative lebih

kecil.

c. Harga

Harga pada saham dan atas Unit Penyertaan reksa dana tidak begitu

terpengaruhi dengan harga di bursa. Manajer investasi secara fleksibel

dapat mengalihkan dananya pada sektor-sektor yang lebih

menguntungkan.

30

d. Dapat dimonitori secara rutin

Setiap hari reksa dana akan mengumumkan Nilai Aktiva Bersih (Net

Asset Value-NAV) melalui surat kabar. NAV dihitung berdasarkan

harga penutupan pada akhir hari bursa untuk setiap sekuritas yang ada

dalam portofolio ditambah asset lainnya seperti uang tunai, dan

dikurangi utang atau kewajiban lainnya.

e. Likuiditas yang terjamin

Saham reksa dana sangat likuid, apabila investor ingin menjual

sahamnya dan atas Unit Penyertaan, maka perusahaan reksa dana yang

bersangkutan wajib membelinya kembali pada harga NAB. Hal ini

tidak terjadi pada saham perusahaan biasa.

f. Pengelolaan portofolio yang professional

Manajer investasi yang mengelola portofolio efek dalam reksa dana

mempunyai akses informasi ke pasar melalui banyak sumber sehingga

bisa mengambil keputusan yang lebih akurat.

10. Resiko Reksa Dana

Berinvestasi di reksa dana juga terdapat resiko-resiko yang mungkin

akan terjadi. Resiko-resiko yang ada dalam berinvestasi di reksa dana,

antara lain (Martalena & Malinda, 2011:84):

31

a. Risiko Berkurangnya nilai unit penyertaan

Risiko ini dipengaruhi oleh turunnya harga dari efek (saham, obligasi,

dan surat berharga lainnya) yang masuk dalam portopolio reksadana

tersebut yang mengakibatkan menurunnya nilai unit penyertaan.

b. Risiko Likuiditas

Risiko ini menyangkut kesulitan yang dihadapi oleh Manajer Investasi

jika sebagian besar pemegang unit melakukan penjualan kembali

(redemption) atas unit-unit yang dipegangnya. Manajer Investasi

kesulitan menyediakan uang tunai atas redemption tersebut.

c. Risiko wanprestasi

Risiko ini merupakan risiko terburuk, dapat timbul ketika perusahaan

asuransi yang mengasuransikan kekayaan reksadana tidak segera

membayar ganti rugi atau membayar lebih rendah dari nilai

pertanggungan saat terjadi hal-hal yang tidak diinginkan, seperti

wanprestasi dari pihak-pihak yang terkait dengan reksa dana, pialang,

bank custodian, agen pembayaran, atau bencana alam, yang dapat

menyebabkan penurunan NAB (Nilai Aktiva Bersih) reksa dana.

d. Risiko kredit

Terjadi jika perusahaan penerbit efek yang bersifat hutang tidak dapat

membayar pokok dan/atau bunga dari efek bersifat hutang tersebut.

32

e. Risiko berkurangnya nilai tukar mata uang

NAB reksa dana dapat berkurang pada saat nilai tukar mata uang asing

turun jika kekayaan reksa dana ada yang diinvestasikan pada ekuitas,

efek bersifat hutang atau instrument pasar uang dalam mata uang

asing.

11. Kinerja Reksa Dana

Kinerja Reksa Dana diukur bertujuan untuk melihat perkembangan

sebuah kinerja Reksa Dana tersebut, untuk membantu para investor

membandingkan suatu reksa dana dengan Reksa Dana lainnya yang akan

menjadi tujuan investasinya. Beberapa ukuran kinerja Reksa Dana adalah

dengan metode Sharpe, metode Treynor, dan metode Jensen sebagai

berikut (Halim, 2005:68):

a. Metode Sharpe

Dalam metode ini kinerja portofolio diukur dengan cara

membandingkan antara premi resiko portofolio (yaitu selisih rata-rata

tingkat pengembalian portofolio dengan rata-rata tingkat bunga bebas

resiko) dengan resiko portofolio yang dinyatakan dengan standar

deviasi (total resiko). Secara matematis indeks Sharpe dirumuskan

sebagai berikut:

Spi =

33

Keterangan :

Spi = indeks Sharpe portofolio i

Rpi = rata-rata return portofolio I (NAB reksa dana)

Rf = rata-rata atas bunga investasi bebas resiko (SBI/SBIS)

SDpi = standar deviasi dari tingkat pengembalian portofolio i

Rpi-Rf = premi resiko portofolio i

Berikut adalah rumus dari standar deviasi (Susilatri: 2014):

Keterangan :

= Standard Deviasi return portofolio

RRD = Return Reksa Dana periode t

µ = Rrd rata-rata

N = jumlah data

Dalam ukuran kinerja ukuran Sharpe, suatu Reksa Dana dinyatakan

superior risk adjusted performance jika memiliki nilai Sharpe yang

besar dari nilai Sharpe Indeks pasar. Semakin besar nilai Sharpe suatu

√ { }

34

Reksa Dana, maka hal itu menunjukkan kinerja yang lebih baik dari

Reksa Dana tersebut.

b. Metode Treynor

Dalam metode ini kinerja portofolio diukur dengan cara

membandingkan antara premi resiko portofolio (yaitu selisih rata-rata

tingkat pengembalian portofolio dengan rata-rata bungan bebas resiko)

dengan resiko portofolio yang dinyatakan dengan beta (resiko pasar

atau resiko sistematis). Secara matematis indeks Treynor dirumuskan

sebagai berikut:

Keterangan :

Tpi = indeks Treynor portofolio i

Rpi = rata-rata return portofolio I (NAB reksa dana)


Βpi = beta portofolio i (resiko pasar atau resiko sistematis)


Tpi =

35

Berikut adalah rumus dari beta (resiko pasar atau resiko sitematis)

(Azhar: 2012):

Keterangan :

βi = beta portofolio

cov (Ri x Rm) = covarian antara return pasar

var (Rm) = varians pasar

Dari pengukuran indeks Treynor dapat dilihat semakin tinggi angka

indeksnya maka Reksa Dana tersebut semakin baik kinerjanya. Indeks

Treynor ini relevan digunakan untuk investor yang meiliki berbagai

portofolio atau menanamkan dananya pada berbagai reksa dana

(mutual funds), atau melakukan diversifikasi pada berbagai portofolio,

sehingga resiko portofolio dinyatakan dalam beta, yaitu resiko pasar

atau resiko sistematis.

36

c. Metode Jensen

Berbeda dengan Sharpe dan Treynor, metode Jensen merupakan

metode yang menunjukkan perbedaan antara tingkat return aktual yang

diperoleh portofolio dengan tingkat return harapan jika portofolio

tersebut berada pada garis pasar modal. Persamaan untuk Metode

Jensen ini adalah:

Keterangan :

Jpi = indeks Jensen portofolio i

Rp = rata-rata return portofolio I (NAB reksa dana)

Rf = rata-rata bunga investasi bebas resiko (SBI/SBIS)

Rm = rata-rata tingkat pengembalian pasar (IHSG dan JII)

βpi = beta portofolio i (resiko pasar atau resiko sistematis)


Rm-Rf = premi resiko pasar

Dari pengukuran indeks Jensen dapat dilihat bahwa semakin tinggi

angka indeksnya maka reksa dana tersebut semakin baik kinerjanya.

Jpi = (Rpi-Rf) – (Rm-Rf) βpi

37

d. Metode MsQuare

Metode Msquare merupakan “Msquare is a newer measure of

performance that gives rankings identical to the sharpe measure but

states results in percentage terms” Msquare adalah ukuran kinerja

baru yang memberikan peringkat identik dengan ukuran Sharpe tetapi

menyatakan hasil dalam persentase. Rumus yang digunakan adalah

sebagai berikut (Jones:2007):

Keterangan :

M2 = Msquare

Rp = Return rata-rata reksa dana (NAB reksa dana)

Rf = Return rata-rata investasi bebas resiko (SBI/SBIS)

p = standar deviasi reksa dana

m = standar deviasi pasar

e. Metode Information Ratio (IR)

Metode information ratio di peroleh dari menghitung return reksa

dana dikurangi dengan return benchmark. Kemudian dibagi dengan

perbedaan standar deviasi dari return (Santosa & Amelina:2012).

Rumus yang digunakan untuk IR adalah sebagai berikut :

M2

38

Keterangan :

IR = Information Ratio

Ri = Retrun Reksa Dana (NAB reksa dana)

Rm = Retrun Pasar (IHSG/JII)

Ϭe-p = Perbedaan Standar Deviasi dari Return

12. Kinerja Pasar

Dalam menentukan baik atau tidaknya kinerja reksadana, diperlukan

suatu pembanding. Dengan adanya pembanding, kita dapat mengetahui

tinggi rendahnya return dan risiko reksadana. Tolak ukur (benchmark)

yang umum digunakan dalam melakukan penilaian kinerja suatu reksa

dana saham adalah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) untuk

konvensional dan Jakarta islamic index (JII) untu syariah. Imbal hasil

IHSG adalah selisih imbal hasil IHSG akhir bulan t (IHSG) dengan imbal

hasil IHSG bulan sebelumnya (IHSGt-1) dibagi dengan imbal hasil IHSG

bulan sebelumnya (IHSGt-1). Persamaan yang digunakan untuk

menghitung imbal hasil IHSG adalah sebagai berikut (Rofiq: 2015):

Rumus:

IR =

39

Dimana:

Rm = Retur pasar saham IHSG

IHSG t = Return pasar saham IHSG akhir bulan t

IHSG t-1 = Return pasar saham IHSG bulan sebelumnya t-1

Rm =

40

Tabel 2.1

Perbedaan Pengukuran Kinerja Reksa Dana

Metode Rumus Keterangan

Sharpe

(Halim:2005) Spi =

Metode sharpe diukur dengan cara

membandingkan antara premi

resiko portofolio (yaitu selisih

rata-rata tingkat pengembalian

portofolio dengan rata-rata tingkat

bunga bebas resiko) dengan resiko

portofolio yang dinyatakan dengan

standar deviasi.

Treynor

(Halim:2005) Tpi =

Metode Treynor diukur dengan

cara membandingkan antara premi

resiko portofolio (yaitu selisih

rata-rata tingkat pengembalian

portofolio dengan rata-rata bungan

bebas resiko) dengan resiko

portofolio yang dinyatakan dengan

beta.

Jensen

(Halim:2005)

Jpi = (Rpi-Rf) –

(Rm-Rf) βpi

Metode Jensen metode yang

menunjukkan perbedaan antara

tingkat return aktual yang

diperoleh portofolio dengan

tingkat return harapan jika

portofolio tersebut berada pada

garis pasar modal.

Msquare

(Jones:2007) M

2

Metode Msquare merupakan

“Msquare is a newer measure of

performance that gives rankings

identical to the sharpe measure

but states results in percentage

terms” Msquare adalah ukuran

kinerja baru yang memberikan

peringkat identik dengan ukuran

Sharpe tetapi menyatakan hasil

dalam persentase.

Information Ratio

(Santosa

&Amelina:2012)

IR =

Return reksa dana dikurangi

dengan return pasar dan dibagi

dengan perbedaan standar deviasi

dari return.

41

B. Hasil Penelitian Terdahulu

Tabel 2.2

Penelitian Terdahulu

No

Peneliti

dan

Tahun

Judul

Peneliti

an

Metode

Analisis

Metodologi Penelitian

Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan

1 Nor Edi

Azhar

And

Mohd

Saad

(2012)

Internati

onal

Journal

of

Academ

ic

Researc

h in

Busines

s and

Social

Sciences

“Syariah

REITs

Vis-A-

Vis

Convent

ional

REITs:

An

Analysis

”,

periode

2007-

2009

Sharpe

Ratio,

Jensen

Ratio,

Standart

Deviati

on, Beta

1).Metode

analisis

menggunak

an Sharpe

ratio dan

Jensen

1).Uji beda

statistic

menggunak

an Uji

Mann-

Whitney

2). Metode

analisis

menggunak

an Treynor,

Msquare

dan

information

ratio.

1). Hasil menunjukkan bahwa

kinerja C-REITs lebih baik

dibandingkan dengan S REITs

dalam hal Sharpe dan Jensen

Indeks

2). Standar deviasi yang lebih

rendah pada kinerja C-REITs

dengan S-REITs.

3). Hasil UJi t-test pada Sharpe

ratio, Jensen ratio, standar

deviasi, beta dan coefficient of

variation menunjukkan tidak

signifikan pada level signifikan

1%.

2 Mulya

Riyady,

Heykal

dan

Titik

(2013).

Binus

Busines

s

Review

Vol. 5

No. 1.

Analisis

perbandi

ngan

reksa

dana

saham

syari’ah

dengan

reksa

dana

saham

konvens

ional

periode

2009-

2012

annual

return,

risk

adjusted

return

(Sharpe,

Treynor

, dan

Jensen),

serta

snail

trail

1).Metode

analisis

menggunak

an Sharpe,

Treynor,

dan Jensen.

1).Uji beda

statistic

menggunak

an Uji

Mann-

Whitney

2). Metode

analisis

menggunak

an msquare

dan

information

ratio.

3).

Menggunak

an seluruh

jenis reksa

dana

(saham,

1). Reksa dana syariah lebih

baik dibandingkan dengan reksa

dana konvensional dilihat dari

pertumbuhan NAB

2). Dilihat dari pertumbuhan UP

reksa dana syariah dan

konvensional hanya satu yang

memiliki pertumbuhan UP yang

positif yaitu reksa dana

Batavia_S mewakili reksa dana

saham syariah dan Batavia

mewakili reksa dana saham

konvensional.

3). Dari hasil uji statistik yang

dilakukan terhadap kinerja reksa

dana saham syariah dan

konvensional selama empat

periode (2009, 2010, 2011,

2012) menunjukkan tidak

42

terproteksi,

pendapatan

tetap,

campuran

dan pasar

uang)

adanya perbedaan. Secara

statistik juga menunjukkan

bahwa kinerja reksa dana saham

syariah dan

konvensional tidak jauh berbeda

dengan Significance level yang

digunakan adalah sebesar 0.05

atau

dengan confidence level sebesar

95%.

3 Hummai

ra

Jabeen

and

Javaid

Dars

(2013)

Researc

h Paper

“Compa

rison

between

Islamic

and

Convent

ional

Mutual

Funds in

Pakistan

” period

2007-

2012

Sharpe

ratio,

Jensen

alpha

and

Treynor

ratio

1).Metode

analisis

menggunak

an Sharpe,

Treynor,

dan Jensen.

1).Uji beda

statistic

menggunak

an Uji

Mann-

Whitney

2). Metode

analisis

menggunak

an Msquare

dan

Information

ratio

1). Hasil penelitian

menunjukkan bahwa pada tahun

2008, 2010, 2011 dan 2012

Konvensional dana membayar

kembali lebih dari dana Islam

dan dalam periode yang analisis

dana konvensional membayar

lebih kembali di Pakistan dari

Islam.

4 Ida

Syafrida

,

Indianik

, dan

Bamban

g (2014)

Al-

Iqtishad:

Vol. VI

No. 2

perbandi

ngan

kinerja

instrume

nt

investasi

berbasis

syariah

dengan

konvens

ional

pada

pasar

modal di

Indonesi

a

periode

2008-

2011

Penguk

uran

kinerja

dengan

metode

Sharpe

1).Metode

analisis

menggunak

an metode

Sharpe.

1).Uji beda

statistic

menggunak

an Uji

Mann-

Whitney

2). Metode

analisis

menggunak

an Treynor,

Jensen,

msquare

dan

information

ratio

1). Berdasarkan hasil yang

didapat menunjukkan bahwa

kinerja JII dengan

kinerja LQ-45 tidak terdapat

perbedaan yang signifikan.

2). Uji statisti menunjukkan

tidak adanya perbedaan yang

signifikan antara kinerja reksa

dana syariah dengan kinerja

reksa dana konvensional,

menggunakan mengujian beda t-

test independent samples t test

terdapat p value=0,465 lebih

besar dari α=0,05 sehingga Ho

tidak dapat ditolak.

5 Jepryans

yah

Putra

dan

Analisis

perbandi

ngan

kinerja

Rasio

Sharpe,

rasio

Treynor

1).Metode

analisis

(Sharpe,

Treynor,

1). Metode

analisis

menggunak

an Msquare

1). Berdasarkan perhitungan

tingkat pengembalian (return)

dan risiko (risk) reksa dana

diketahui bahwa tingkat

43

Syarief

Fauzie

(2014).

Jurnal

Ekonom

i dan

Keuang

an

Vol.2.

No.5

reksa

dana

konvens

ional

dengan

reksa

dana

syari’ah

di

Indonesi

a

Periode

2011-

2013

, dan

rasio

Jensen

dan Jensen)

2). Uji beda

statistic

menggunak

an Uji

Mann-

Whitney

3). Hasil

penelitian,

Uji beda

Mann-

Whitney

mengataka

n tidak

terdapat

perbedaan

antara

kinerja

reksa dana

konvension

al dengan

syariah

menggunak

an (Sharpe,

Treynor,

dan Jensen)

pada reksa

dana jenis

pendapatan

tetap

dan

information

ratio

pengembalian reksa dana

syariah lebih baik daripada reksa

dana

konvensional.

2). Reksa dana syariah memiliki

risiko yang lebih kecil daripada

reksa dana konvensional.

3). Berdasarkan uji beda rata-

rata kinerja reksa dana saham

dengan Sharpe ratio, dan

Treynor ratio pada tingkat

kesalahan (α) 5% disimpulkan

tidak terdapat perbedaan

signifikan antara kedua

kelompok reksa dana.

Sedangkan dengan Jensen Ratio

disimpulkan ada perbedaan

signifikan pada kinerja kedua

kelompok reksa dana.

4). Pada pengujian beda rata-rata

kinerja reksa dana pendapatan

tetap dengan Sharpe ratio,

Jensen ratio, dan Treynor ratio

pada tingkat kesalahan (α) 5%

disimpulkan tidak terdapat

perbedaan

signifikan antara reksa dana

konvensional dan reksa dana

syariah.

5). Pada pengujian beda rata-rata

kinerja reksa dana campuran

dengan Sharpe ratio, Jensen

ratio dan Treynor ratio pada

tingkat kesalahan (α) 5%

disimpulkan tidak terdapat

perbedaan

signifikan antara reksa dana

konvensional dan reksa dana

syariah.

6 Krishna

Reddy

and

Mingli

Fu

(2014)

Asian

Does

Shariah

Complia

nt

Stocks

Perform

Better

Risk,

Return,

Jensen’s

Alpha,

Sharpe

Ratio

and

1).Metode

analisis

menggunak

an Sharpe,

Treynor,

dan Jensen.

1).Uji beda

statistic

menggunak

an Uji

Mann-

Whitney

2). Metode

1). Hasil menunjukkan bahwa

ada perbedaan yang signifikan

secara statistik dalam kinerja

saham syariah dan konvensional

yang terdaftar di ASX dalam hal

risiko, jika kinerja saham

syariah cenderung mirip dengan

44

Journal

of

Finance

&

Account

ing

than the

Convent

ional

Stocks?

A

Compar

ative

Study of

Stocks

Listed

on the

Australi

an Stock

Exchang

e period

2001-

2013

Treynor

Ratio

analisis

menggunak

an Msquare

dan

information

ratio

saham konvensional.

2) Hasil melaporkan hubungan

yang signifikan secara statistik

antara return Syariah saham

compliant dan konvensional

Sumber : Kumpulan Penelitian Terdahulu

C. Kerangka Pemikiran

Dilihat dari perkembangan investasi dari tahun ke tahun yang semakin

meningkat dan membuat para pengelola investasi terus melakukan atau

meciptakan produk yang menarik para investor. Namun bagi para investor

yang memiki waktu yang sedikit dan kurang memilki pengetahuan tentang

investasi dana, meminimalkan resiko dan mengoptimalkan keuntungan bagi

investor tersebut kurang ahli jika dilakukan sendiri. Maka dengan begitu para

investor lebih meilih melakukan investasi melalui instrument reksa dana.

Reksa dana itu sendiri merupakan wadah dan pola pengelolaan dana

atau modal bagi sekumpulan investor untuk berinvestasi dalam instrument-

instrumen investasi yang tersedia di pasar dengan cara membeli unit

penyertaan reksa dana. Investor dapat membandingkan reksa dana

45

konvensional dan syari’ah dengan melihat kinerja suatu reksa dana agar

mendapatkan portofolio reksa dana yang optimal. Pengukuran kinerja dapat

dilakukan dengan menggunakan metode risk adjusted return diantaranya

adalah metode Sharpe, Treynor, Jensen, Msquare, Information Ratio.

Berdasarkan hal tersebut dan landasan teori yang telah dijelaskan, maka

kerangka pemikiran dari penelitian ini dapat dilihat pada gambar sebagai

berikut.

46

Gambar 2.2

Kerangka Pemikiran :

Reksa Dana

Saham

Kinerja Reksa

Dana

Konvensional

Kinerja Reksa

Dana Syari’ah

Metode Pengukuran

Kinerja Reksa Dana

Metode

Sharpe

Metode

Treynor

Metode

Jensen

Metode

Msquare

Metode

IR

Uji Beda t-test

Ada atau tidak ada perbedaan suatu kinerja reksa dana

konvensional dan kinerja reksa dana syariah dengan

menggunakan metode Sharpe, Treynor, Jensen, MsQuare,

Information Ratio.

47

D. Hipotesis Penelitian

Hipotesis dari penilitian ini adalah sebagai berikut:

Hipotesis 1

Ho: Tidak terdapat perbedaan Kinerja Reksa Dana konvensional dengan

Reksa Dana syariah diukur dengan metode Sharpe.

Ha: Terdapat perbedaan Kinerja Reksa Dana konvensional dengan Reksa

Dana syariah diukur dengan metode Sharpe.

Hipotesis 2


Reksa Dana syariah diukur dengan metode Treynor.


Dana syariah diukur dengan metode Treynor.

Hipotesis 3


Reksa Dana syariah diukur dengan metode Jensen.


Dana syariah diukur dengan metode Jensen.

Hipotesis 4


Reksa Dana syariah diukur dengan metode Msquare.

48


Dana syariah diukur dengan metode Msquare.

Hipotesis 5


Reksa Dana syariah diukur dengan metode Information Ratio.


Dana syariah diukur dengan metode Information Ratio.

Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dapat di artikan sebagai berikut:

Jika nilai sig. lebih besar dari significance level yaitu 0.05 (niali sig.>0.05)

maka H0 diterima, begitu pula seballiknya, jika nilai signifikan lebih kecil

dari significance level 0.05 (nilai sig.<0.05) maka H0 ditolak. Maka dapat

diinterpretasikan sebagai berikut:

H0 diterima: Tidak terdapat perbedaan antara kinerja reksa dana konvensional

dengan kinerja reksa dana syariah .

H0 ditolak : Terdapat perbedaan antara kinerja reksa dana konvensional

dengan kinerja reksa dana syariah.

48

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

A. Ruang Lingkup

Penelitian ini merupakan penelitian analisis data sekunder dengan

melakukan analisis perbandingan antara satu kelompok dengan kelompok

lainnya. Analisis dilakukan terhadap data berupa angka-angka yang diperoleh

dan diuraikan sesuai dengan masalah yang diteliti. Penelitian ini akan

menganalisis perusahaan reksa dana konvensional dan reksa dana syari’ah

dengan melakukan pengukuran kinerja dengan menggunakan metode Sharpe,

Treynor, Jensen, Msquare, dan Information Ratio.

B. Populasi dan Teknik Sampling

Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas obyek atau

subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan

oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya. Populasi

yang diambil sebagai objek penelitian ini adalah seluruh Reksa Dana syariah

dan Reksa Dana konvensional yang resmi terdaftar di www.ojk.go.id dan aktif

selama periode penelitian dari bulan Juli 2013 sampai dengan Juli 2016.

Terdapat populasi reksa dana sebanyak 109 reksa dana syariah dan 1.141

reksa dana konvensional pada periode juli 2016.

Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh

populasi tersebut. Dari populasi tersebut tidak semua populasi dijadikan

49

sampel pada penelitian ini. Penarikan sampel penelitian dilakukan dengan

metode purposive sampling, adalah pemilihan pengambilan sampel dengan

berdasarkan pada kriteria-kriteria tertentu. Adapun kriteria penentuan sampel

yang dipertimbangkan adalah sebagai berikut:

1. Reksa Dana baik konvensional dan syariah yang dipilih adalah yang

sudah dan tetap aktif serta tercatat di www.ojk.go.id dan Bapepam

selama periode penelitian Juli 2013 smpai dengan Juli 2016 (data

bulanan).

2. Tidak mengikutsertakan reksa dana syariah dan konvensional yang baru

berdiri dan yang dibubarkan dalam rentang waktu penelitian.

3. Reksa Dana baik syariah maupun konvensional menyajikan secara

lengkap Nilai Aktiva Bersih (NAB) periode penelitian Juli 2013 sampai

dengan Juli 2016.

4. Reksa Dana baik konvensional dan syariah masuk ke dalam 10 tingkat

rata-rata return tertinggi periode penelitian Juli 2013 sampai dengan Juli

2016.

50

Tabel 3.1

Proses Pemilihan Sampel

Keterangan Jumlah

Reksa Dana konvensional yang sudah dan tetap aktif serta

tercatat di www.ojk.go.id dan Bapepam selama periode penelitian

Juli 2013 smpai dengan Juli 2016. 733

Reksa Dana syaria yang sudah dan tetap aktif serta tercatat di

www.ojk.go.id dan Bapepam selama periode penelitian Juli 2013

smpai dengan Juli 2016.. 61

Reksa dana konvensional dan syariah yang menyajikan data

lengkap Nilai Aktiva Bersih selama periode penelitian Juli 2013

sampai dengan Juli 2016. 50

Reksa dana konvensional dan syariah yang masuk ke dalam 10

tingkat rata-rata return tertinggi periode Juli 2013 sampai dengan

Juli 2016. 20

Sumber : OJK dan pusat data kontan

Tabel 3.2

Sampel Penelitian

No Nama Reksa Dana

Konvensional

Manajer

Investasi No

Nama Reksa Dana

Syariah

Manajer

Investasi

1 Sam Indonesian

Equity Fund

PT. Samuel

Aset

Manajemen

1 SAM Sharia Equity

Fund

PT. Samuel

Aset

Manajemen

2 Sam Dana

Berkembang

PT. Samuel

Aset

Manajemen

2 Sam Syariah Berimbang

PT. Samuel

Aset

Manajemen

3 MNC Dana Ekuitas PT. MNC Asset

Management 3

MNC Dana Syariah

Ekuitas

PT. MNC Asset

Management

4 Lautandhana Equity

PT.

Lautandhana

Investment

Management

4

Lautandhana Saham

Syariah

PT.

Lautandhana

Investment

Management

5 Manulife Saham

Andalan

PT. Manulife

Aset

Manajemen

Indonesia

5

Manulife Syariah

Sektoral Amanah

PT. Manulife

Aset

Manajemen

Indonesia

51

6 Rencana Cerdas

PT. Ciptadana

Asset

Management

6 Panin Dana Syariah

Berimbang

PT. Panin Asset

Management

7 Panin Dana Prima PT. Panin Asset

Management 7

Panin Dana Syariah

Saham

PT. Panin Asset

Management

8 Cipta Dinamika

PT. Ciptadana

Asset

Management

8 Cipta Syariah Equity

PT. Ciptadana

Asset

Management

9 PNM Saham

Agresif

PT. PNM

Investment

Management

9 PNM Ekuitas Syariah

PT. PNM

Investment

Management

10 Mandiri Investa

Atraktif

PT. Mandiri

Manajemen

Investasi

12 Mandiri Investa Atraktif

Syariah

PT. Mandiri

Manajemen

Investasi Sumber: OJK dan Bapepam

C. Sumber Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data

sekunder merupakan data yang bersumber dari penelitian pihak lain, yaitu

data daftar reksa dana aktif selama periode penelitian (Juli 2013- Juli 2016)

dan Nilai Aktiva Bersih (NAB) dari reksa dana diperoleh dari website

www.ojk.go.id. Data tentang perkembangan benchmark (IHSG) diperoleh

data JII dari www.finance.yahoo.com. Data bunga SBI selama tahun periode

penelitian yang diperoleh dari situs resmi Bank Indonesia yaitu www.bi.go.id

dan berbagai literatur yang digunakan untuk hasil penelitian ini dan konsep–

konsep yang dibutuhkan.

http://www.finance.yahoo.com/

http://www.bi.go.id/

52

D. Teknik Analisis

Penelitian ini bermaksud membandingkan data dari dua populasi yaitu

Reksa Dana konvensional dan Reksa Dana syariah dengan IHSG sebagai

kinerja pasarnya (benchmark), oleh karena itu metode analisis yang digunakan

adalah analisis kuantitatif dari data yang tersedia. Sedangkan untuk menilai

kinerja Reksa Dana menggunakan Metode Sharpe, Treynor, Jensen, Msquare,

dan Information Ratio. Untuk mencapai tujuan dalam melakukan penelitian

ini maka metode analisis yang digunakan melalui beberapa tahap sebagai

berikut:

1. Analisis Return dan Kinerja Reksa Dana

Menganalisis perbedaan return dan kinerja Reksa Dana konvensional dan

Reksa Dana syariah dengan return IHSG sebagai benchmark-nya,

langkah-langkahnya adalah sebagai berikut:

a. Mencari return masing-masing Reksa Dana. Return Reksa Dana

dihitung dengan rumus (Susilatri: 2014):

RRD

53

Keterangan :

RRD = Return reksa dana

NABt = Nilai Aktiva Bersih periode t

NABt-1 = Nilai Aktiva Bersih periode t-1

b. Menghitung rata-rata return setiap Reksa Dana. Rata-rata return

Reksa Dana dihitung dengan menggunakan Microsoft Excel melalui

average Function dari masing-masing Reksa Dana.

c. Menghitung return pasar (IHSG) dengan rumus (Rofiq: 2015):

Keterangan :

Rm = Return pasar saham IHSG

IHSGt = Return pasar saham IHSG akhir bulan t

IHSGt-1= Return pasar saham IHSG bulan sebelumnya t-1

d. Menghitung rata-rata return pasar (IHSG). Rata-rata return pasar per

bulan dihitung dengan menggunakan Microsoft Excel melalui average

function.

54

e. Mencari return risk free SBI menggunakan rumus (Putra & Fauzie:

2014):

Keterangan :

RRF = Return investasi bebas risiko

∑ SBI = Jumlah suku bunga SBI periode t

∑ periode = Jumlah periode pengamatan

f. Menghitung total risiko sistematik (standar deviasi, σ) masing-masing

Reksa Dana dengan rumus (Susilatri: 2014):

Keterangan :


RRD = Return Reksa Dana periode t

µ = Rrd rata-rata

N = jumlah data

RRF =∑

∑

√∑{ }

55

g. Menghitung risiko pasar (beta, β) Meregresikan return Reksa Dana

sebagai variabel dependen dengan return IHSG sebagai variabel

independen. Berikut rumus dari beta (Azhar: 2012)

Keterangan :




h. Mencari kinerja masing-masing Reksa Dana dan benchmark-Nya

dengan metode Sharpe menggunakan rumus (Halim: 2015):

Keterangan :


Rpi = rata-rata return portofolio i (NAB reksa dana)

Rf = rata-rata atas bungan investasi bebas resiko (SBI/SBIS)



56

i. Mencari kinerja masing-masing Reksa Dana dan benchmark-Nya

dengan metode Treynor menggunakan rumus (Halim: 2015):

Keterangan :






j. Mencari kinerja masing-masing Reksa Dana dan benchmark-Nya

dengan metode Jensen menggunakan rumus (Halim: 2015):

Keterangan :


Rp = rata-rata return portofolio i (NAB reksa dana)


Rm = rata-rata tingkat pengembalian pasar (IHSG/JII)

Tpi =


57




k. Mencari kinerja masing-masing Reksa Dana dan benchmark-Nya

dengan metode Msquare menggunakan rumus (Jones: 2007):

Keterangan :

M2 = Msquare





l. Mencari kinerja masing-masing Reksa Dana dan benchmark-Nya

dengan metode Information Ratio menggunakan rumus (Santosa &

Amelina: 2012):

IR =

M2

58

Keterangan :




Ϭe-p = Perbedaan Standar Deviasi dari Return

m. Mengurutkan peringkat pertama hingga terakhir dari nilai indeks

Sharpe, Treynor, Jensen, Msquare, dan Information Ratio untuk

mendapatkan Reksa Dana yang optimal Reksa Dana konvensional dan

Reksa Dana syariah.

2. Pengujian Normalitas Data

Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui normal atau tidaknya suatu

distribusi data. Pada dasarnya, uji normalitas adalah membandingkan

antara data yang kita miliki dan data berdistribusi normal yang memilki

mean dan standar deviasi yang sama dengan data kita. Uji normalitas

menjadi hal penting karena salah satu syarat pengujian parametric-test (uji

parametrik) (Sarjono & Julianita: 2011).

Sebelum menentukan uji statistik yang akan dipakai terlebih dahulu

dilakukan uji normalitas data. Uji normalitas data dilakukan untuk

mengetahui apakah data berdistribusi normal atau tidak. Jika data

berdistribusi normal maka pengujian dilakukan dengan uji statistik

parametrik independent sample t-test. Sebaliknya jika data tidak

berdistribusi normal maka pengujian dilakukan dengan uji statistik non

59

parametrik Mann-Whitney test. Dalam penelitian ini uji normalitas data

dilakukan dengan uji Kolmogorov Smirnov pada tingkat kesalahan 5%.

Jika nilai signifikansi lebih besar dari 5% maka dapat disimpulkan data

berdistribusi normal, sedangkan jika signifikansi lebih kecil dari 5% maka

data tidak berdistribusi normal. (Putra & Fauzie: 2014).

3. Independent sample t-test (Uji Beda t-test)

Pengujian yang dilakukan adalah pengujian perbedaan kinerja Reksa

Dana konvensional dan Reksa Dana syariah yang diukur dengan Metode

Sharpe, Treynor, Jensen, Msquare, dan Information Ratio. Uji beda untuk

jenis penelitian yang menghasilkan data berskala interval, pada umumnya

dimaksudkan untuk menguji perbedaan rata-rata hitung diantara

kelompok-kelompok tertentu yang memiliki persyaratan tertentu yang

diteliti. Jika kelompok sampel yang ingin diuji perbedaan rata-rata

hitungnya hanya terdiri dari dua kelompok, teknik statistik yang

dipergunakan pada umumnya adalah teknik t–test. Untuk menguji dua

kelompok yang subjeknya berbeda, namun dikenakan perlakuan yang

sama, maka teknik analisis yang dapat digunakan adalah t-test untuk

sampel bebas (independent sample).

Pada bagian ini akan dilakukan pengujian terhadap actual return

masing-masing Reksa Dana dengan menggunakan Program Microsoft

Excel (analisa return) dipadukan dengan program SPSS Versi 20

(analisa t-test) yang menggunakan metode independent sample t-test

60

untuk membuktikan bahwa apakah terdapat perbedaan atau tidak antara

Reksa dana konvensional dengan Reksa dana syariah pada level yang

signifikansi 5% dan uji 2 sisi. Independent sample t-test atau uji t

digunakan untuk melihat apakah terdapat perbedaan yang signifikan

diantara kedua sampel yang saling bebas pada tingkat (α) 5% dengan

asumsi data berdistribusi normal. Kedua sampel dikatakan berbeda

signifikan apabila nilai signifikansinya lebih kecil dari 5% (Putra &

Fauzie, 2014).

4. Uji Mann-Whitney

Uji Mann-Whitney merupakan uji statistik nonparametik. Uji Mann-

Whitney merupakan alternative dari uji-t dua sampel independen. Uji

Mann-Whitney digunakan untuk membandingkan dua sampel independen

dengan skala ordinal atau skala interval tapi tidak terdistribusi normal

(Uyanto: 2009).

Pengujian hipotesis diperoleh dengan melihat hasil perhitungan

apakah nilai t tabel lebih besar dari t hitung sehingga dapat dikatakan pada

daerah H0 atau Ha yang diterima, dan mempunyai signifikansi two tailed

sebesar selisihnya tersebut demikian pula sebaliknya. Apabila probabilitas

(sig) untuk t<0,05; artinya ada perbedaan signifikan antara kinerja Reksa

Dana konvensional dengan kinerja Reksa Dana syariah atau Ha diterima

bila probabilitas (sig) untuk t<0,05.

61

E. Definisi Operasional Variabel

Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Return

Reksa Dana (meliputi Return Reksa Dana Syariah dan Return Reksa Dana

Konvensional), Return pasar sebagai benchmark (IHSG), Standar Deviasi

Return Reksa Dana, Risk Free, Metode Sharpe, Metode Treynor, Metode

Jensen, Metode Msquare, dan Metode Information Ratio.

Variabel-variabel operasional penelitian yang diterapkan memiliki definisi

sebagai berikut:

1. Return Reksa Dana

Return Reksa Dana dalam periode tertentu yang akan menunjukkan suatu

ukuran kinerja yang telah dicapai perusahaan yang diperhitungkan dari

data NAB per unit. Return Reksa Dana dapat dihitung dengan cara sebagai

berikut (Susilatri: 2014):

Keterangan :

RRD = return reksa dana

NABt = Nilai Aktiva Bersih periode t

NABt-1 = Nilai Aktiva Bersih periode t-1

62

2. Return IHSG dan JII sebagai benchmark

Tolak ukur (benchmark) yang umum digunakan dalam melakukan

penilaian kinerja suatu reksa dana saham adalah Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG) untuk konvensional dan Jakarta islamic index (JII) untu

syariah. Imbal hasil IHSG adalah selisih imbal hasil IHSG akhir bulan t

(IHSG) dengan imbal hasil IHSG bulan sebelumnya (IHSGt-1) dibagi

dengan imbal hasil IHSG bulan sebelumnya (IHSGt-1). Persamaan yang

digunakan untuk menghitung imbal hasil IHSG adalah sebagai berikut

(Rofiq: 2015):

Keterangan :

Rm = Return pasar saham IHSG

IHSGt = Return pasar saham IHSG akhir bulan t

IHSGt-1 = Return pasar saham IHSG bulan sebelumnya t-1

3. Standar Deviasi Return Portofolio

Standar deviasi menggambarkan penyimpangan yang terjadi dari rata-rata

return yang dihasilkan pada portofolio dan pasar pada sub periode

63

tertentu. Standar deviasi return reksa dana dapat diketahui dengan cara

sebagai berikut (Susilatri: 2014):

Keterangan :


RRD= Return Reksa Dana periode t

µ = Return Rata-rata

N = jumlah data

4. Return Risk Free

Merupakan investasi dengan bebas risiko yang diasumsikan dengan

tingkat rata–rata suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) pada suatu

periode tertentu. Risk free dapat diketahui dengan cara sebagai berikut

(Putra & Fauzie: 2014):

√∑{ }

RRF =∑

∑

64

Keterangan :

RRF = Return investasi bebas risiko

∑ SBI = Jumlah suku bunga SBI periode t

∑ periode = Jumlah periode pengamatan

5. Beta (β)

Merupakan risiko relatif terhadap risiko pasar (beta, β). Beta dapat

diketahui dengan cara sebagai berikut (Azhar: 2012):

keterangan :




6. Metode Sharpe

Dalam metode ini kinerja portofolio diukur dengan cara membandingkan

antara premi resiko portofolio (yaitu selisih rata-rata tingkat pengembalian

portofolio dengan rata-rata tingkat bunga bebas resiko) dengan resiko

65

portofolio yang dinyatakan dengan standar deviasi (total resiko). Secara

matematis indeks Sharpe dirumuskan sebagai berikut (Halim: 2015):

Keterangan :






Dalam ukuran kinerja Sharpe, suatu Reksa Dana dinyatakan superior

risk adjusted performance jika memiliki nilai Sharpe yang besar dari nilai

Sharpe Indeks pasar. Semakin besar nilai Sharpe suatu Reksa Dana, maka

hal itu menunjukkan kinerja yang lebih baik dari kinerja pasar tersebut.

7. Metode Treynor

Dalam metode ini kinerja portofolio diukur dengan cara membandingkan

antara premi resiko portofolio (yaitu selisih rata-rata tingkat pengembalian

portofolio dengan rata-rata bungan bebas resiko) dengan resiko portofolio

yang dinyatakan dengan beta (resiko pasar atau resiko sistematis). Secara

matematis indeks Treynor dirumuskan sebagai berikut (Halim: 2015):

Spi =

66

Keterangan :






Dari pengukuran indeks Treynor dapat dilihat semakin tinggi angka

indeksnya maka Reksa Dana tersebut semakin baik kinerjanya. Indeks

Treynor ini relevan digunakan untuk investor yang meiliki erbagai

portofolio atau menanamkan dananya pada berbagai reksa dana (mutual

funds), atau melakukan diversifikasi pada berbagai portofolio, sehingga

resiko portofolio dinyatakan dalam beta, yaitu resiko pasar atau resiko

sistematis.

8. Metode Jensen

Berbeda dengan Sharpe dan Treynor, metode Jensen merupakan metode

yang menunjukkan perbedaan antara tingkat return aktual yang diperoleh

portofolio dengan tingkat return harapan jika portofolio tersebut berada

pada garis pasar modal. Persamaan untuk Metode Jensen ini adalah

(Halim: 2015):

Tpi =

67

Keterangan :


Rp = rata-rata return portofolio i (NAB reksa dana)


Rm = rata-rata tingkat pengembalian pasar (IHSG/JII)




Dari pengukuran indeks Jensen dapat dilihat bahwa semakin tinggi

angka indeksnya maka reksa dana tersebut semakin baik kinerjanya.

9. Metode Msquare

Metode Msquare merupakan perluasan dari metode Sharpe. Diperoleh

dari perhitungan Sharpe yang kemudian dikalikan dengan standar deviasi

pasar dan ditambah dengan suku bunga bebas resiko yang kemudian

dikurangi dengan return pasar. Rumus yang digunakan adalah sebagai

berikut (Jones: 2007):


M2

68

Keterangan :

M2 = Msquare





10. Metode Information Ratio (IR)

Metode information ratio di peroleh dari selisih antara return reksa dana

dengan return pasar kemudian dibagi dengan perbedaan standar deviasi

dari return. Pengukuran ini merupakan rasio antara alpha dan resiko unik

atau resiko non-sistematik portofolio. Rumus yang digunakan untuk IR

adalah sebagai berikut (Santosa &Amelina: 2012):

Keterangan :




e-p = Perbedaan Standar Deviasi dari Return

IR =

69

BAB IV

ANALISIS DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Objek Penelitian

Penelitian ini menggunakan sampel reksa dana baik berbasis syariah

ataupun yang berbasis konvensional yang telah beroperasi pada bulan Juli

2013 dan masih terus melalukakn kegiatan hingga bulan Juli 2016. Dengan

kata lain, perusahaan reksa dana baik yang syariah maupun konvensional yang

tidak aktif dan/atau baru berdiri di antara periode penelitian tidak akan

diikutsertakan, serta yang telah di bubarkan di antara periode penelitian tidak

akan diikursetakan, selain itu, reksa dana yang tidak termasuk dalam sepuluh

peringkat rata-rata return tertinggi tidak diikutsertakan. Terdapat 20 reksa

dana diantaranya 10 reksa dana berbasis syariah dan 10 reksa dana berbasis

konvensinal yang berasal dari delapan Manajer Investasi yang masih aktif

mengelola reksa dana serta memiliki data Nilai Aktiva Bersih yang lengkap

dari periode yang dimaksud dalam kriteria penelitian.

70

Data Nilai Aktiva Bersih per unit sangat diperlukan untuk menghitung

tingkat pengembalian atau biasa disebut dengan return dan tingkat resiko dari

masing-masing reksa dana. Pada penelitian ini menggunakan data Nilai

Aktiva Bersih bulanan sehingga terdapat 37 data NAB per unit selama periode

penelitian untuk setiap perusahaan reksa dana baik berbasis konvensional

maupun berbasis syariah.

Pada penelitian ini yang menjadi tolak ukur (benchmark) yaitu Indeks

Harga Saham Gabungan (IHSG) dalam basis konvensional dan Jakarta

Islamic Index (JII) dalam basis syariah. Peranan IHSG pada kinerja reksa

dana adalah untuk membandingkan return dari reksa dana konvensional

dengan return dari IHSG (return market) sedangkan dalam basis syariah

adalah dengan menggunakan JII sebagai tolak ukur yang berperan sebagai

pembanding antar tingkat pengembalian reksa dana syariah dengan tingkat

pengembalian dar JII. Data yang digunakan dalam dalam penelitian ini adalah

data pada akhir bulan dari setiap IHSG dan JII. Berikut adalah rumus dalam

mencari return dari benchmark :

71

Gambar 4.1

Perubahan Return Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Jakarta

Islamic Index (JII) pada Periode Juli 2013-Juli 2016

Sumber : data diolah

Selain data NAB dan IHSG serta JII data yang dibutuhkan dalam mencari

atau mendapatkan kinerja dari reksa dana adalah data tingkat suku bunga SBI

dan SBIS dimana berguna untuk mencari rata-rata asset bebas resiko (risk free

rate) pada suatu periode tertentu. penggunaan data pada Sertifikat Bank

Indonesia (SBI) dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) merupakan

penggunaan data bulanan sehingga terdapat 37 data SBI dan SBIS.

Berikut rumus perhitungan risk free rate periode 2013 dan grafik

perubahan tingkat suku bunga SBI dan SBIS:

RRF =∑

= 0.06624

0.00

1000.00

2000.00

3000.00

4000.00

5000.00

6000.00

Jul-

13

Oct

-13

Jan

-14

Ap

r-1

4

Jul-

14

Oct

-14

Jan

-15

Ap

r-1

5

Jul-

15

Oct

-15

Jan

-16

Ap

r-1

6

Jul-

16

JII

IHSG

72

Perhitungan risk free rate pada periode 2014, 2015, dan 2016 menggunakan

rumus yang sama. Data perhitungan rata-rata asset bebas resiko (risk free rate)

dapat dilihat pada lampiran 1.

Gambar 4.2

Perubahan Tingkat Suku Bunga SBI dan SBIS Juli 2013-Juli 2016

Sumber : data di olah

B. Analisis dan Pembahasan

Penelitian ini bermaksud membandingkan dua populasi reksa dana yaitu

reksa dana konvensional dan reksa dana syariah dengan IHSG dan JII sebagai

tolak ukur (benchmark) dari reksa dana, terdapat empat reksa dana yang

dijadikan objek penelitian ini dengan kategori dua reksa dana konvensional

dan dua reksa dana syariah dengan dua jenis manajer investasi dengan periode

penelitiannya adalah dari bulan Juli 2013 sampai Juli 2016. Metode penilaian

0.00000

1.00000

2.00000

3.00000

4.00000

5.00000

6.00000

7.00000

8.00000

Jul-

13

Sep

-13

No

v-1

3

Jan

-14

Mar

-14

May

-14

Jul-

14

Sep

-14

No

v-1

4

Jan

-15

Mar

-15

May

-15

Jul-

15

Sep

-15

No

v-1

5

Jan

-16

Mar

-16

May

-16

Jul-

16

SBI & SBIS (Rf)

73

kinerja reksa dana adalah menggunakan metode Sharpe, Treynor, Jensen,

Msquare, dan Information Ratio. Dengan melakukan analisis ini akan

diketahui reksa dana jenis konvensional atau syariah yang berkinerja lebih

baik dengan IHSG dan JII sebagai tolak ukur atau benchmark-nya.

1. Hasil Perhitungan Total dan Rata-rata Return Reksa Dana dan

Bechmark

Dalam menganalisis atau menghitung return reksa dana pada periode

tertentu dibutuhkan data NAB per unit tiap bulan yang akan menunjukkan

suatu ukuran kinerja yang telah dicapai perusahaan reksa dana, sedangkan

untuk menghitung return dari benchmark-nya dibutuhkan data IHSG

sebagai tolak ukur dari reksa dana konvensional dan data JII sebagai tolak

ukur dari reksa dana syariah.

Dalam mencari return reksa dana dibutuhkan data NAB per unit dengan

cara membagi data NAB dengan Unit Penyertaan dengan begitu akan

didapat data NAB/Unit. Berikut adalah contoh perhitungan return dari

reksa dana Mandiri Investa Atraktif berbasis konvensional pada bulan Juli

2013.

RRD = 3509.23- 3945.00

3945.00

= -0.1104613

74

Menghitung retur dari benchmark dibutuhkan data IHSG pada basis

konvensional dan data JII pada basis syariah, berikut adalah contoh

perhitungan return dari IHSG pada basis konvensional pada bulan Juli

2013.

Rm = 4,195.09 - 4,610.38

4,610.38

= -0.09007717

Hasil dari perhitungan return bulanan tersebut dijumlahkan untuk

mendapatkan total return, kemudian menghitung rata-rata return adalah

dengan cara membagi total return dengan jumlah unit penelitian. Untuk

melihat perhitungan return dan rata-rata return dapat dilihat pada lampiran

2.

Grafik berikut menunjukkan rata-rata return dari reksa dana konvensional

dengan benchmark-nya IHSG.

75

Gambar 4.3.

Hasil Perhitungan Total Rata-Rata Return Reksa Dana Konvensional

beserta Benchmark

Sumber : OJK dan Bapepam (data diolah)

Berdasarkan perhitungan rata-rata return pada gambar 4.3. secara

keseluruhan menunjukkan pada tahun 2013 tingkat rata-rata return tertinggi

adalah reksa dana dari Dana Cipta Dinamika yaitu sebesar 0.0010285.

Pada tahun 2014 yang memiliki nilai tertinggi adalah return dari Dana

Cipta Rencana Cerdas sebesar 0.0246586. Pada tahun 2015 hanya satu

yang memiliki tingkat rata-rata return adalah reksaa dana dari MNC Dana

Ekuitas yaitu sebesar -0.0069639, sedangkan pada tahun 2016 rata-rata

return yang tertinggi adalah reksa dana dari SAM Indonesia Equity Fund

yaitu sebesar 0.0368584.

-0.0400000

-0.0300000

-0.0200000

-0.0100000

0.0000000

0.0100000

0.0200000

0.0300000

0.0400000

0.0500000

2013 rata-rata return




76

Grafik berikut menunjukkan rata-rata return dari reksa dana syariah dengan

benchmark-nya JII.

Gambar 4.4.

Hasil Perhitungan Total Rata-Rata Return Reksa Dana Syariah

beserta Benchmark


Berdasarkan perhitungan rata-rata return kinerja reksa dana syariah pada

gambar 4.4. secara keseluruhan menunjukkan pada tahun 2013 tingkat rata-

rata return tertinggi adalah reksa dana dari Cipta Syariah Equity yaitu

sebesar -0.0018724. Pada tahun 2014 yang memiliki nilai tertinggi adalah

return dari SAM Shariah Equity Fund sebesar 0.0228251. Pada tahun 2015

hanya satu yang memiliki tingkat rata-rata return adalah reksaa dana dari

-0.0400000

-0.0300000

-0.0200000

-0.0100000

0.0000000

0.0100000

0.0200000

0.0300000

0.0400000





77

Panin Dana Syariah Berimbang yaitu sebesar -0.0123763, sedangkan pada

tahun 2016 rata-rata return yang tertinggi adalah reksa dana dari Manulife

Syariah Sektoral Amanah yaitu sebesar 0.0351560.

2. Hasil Perhitungan Tingkat Resiko Reksa Dana dan Benchmark

Dalam berinvestasi reksa dana memungkinkan terjadinya resiko yang

biasa disebut dengan standar deviasi, standar deviasi menggambarkan

terjadinya penyimpangan dari rata-rata return yang dihasilkan pada

portofolio dan pasar pada sub periode tertentu. perhitungan standar deviasi

dilakukan untuk mengetahui tingkat total resiko yang ditanggung oleh

reksa dana, cara menghitung standar deviasi yaitu dengan menggunakan

total return dana rata-rata return begitu juga cara menghitung standar

devisi pada benchmark (IHSG dan JII). Berikut adalah cara perhitungan

dari tingkat resiko reksa dana.

Berikut adalah contoh perhitungan tingkat resiko (standar deviasi) dari

reksa dana Mandiri Investa Atraktif berbasis konvensional pada periode

2013.

√∑

= 0.0562318

Dalam menghitung nilai variance yaitu dengan cara mengkuadratkan nilai

dari standar deviasi. Perhitungan standar deviasi dan variance pada periode

78

selanjutnya dapat menggunakan rumus yang sama dan dapat dilihat pada

lampiran 4.

Berdasarkan perhitungan tingkat resiko yaitu standar deviasi di atas maka

di peroleh standar deviasi reksa dana dan juga dari benchmark-nya yang

dicantumkan pada gambar 4.5.

Gambar 4.5

Hasil Perhitungan Standar Deviasi Reksa Dana Konvensional beserta

Benchmark


Berdasarkan hasil perhitungan pada gambar 4.5. dapat diambil

kesimpulan bahwa perhitungan standar deviasi reksa dana konvensional

serta benchmark-nya pada tahun 2013 yang memiliki tingkat resiko

tertinggi adalah reksa dana Panin Dana Prima sebesar 0.0736368. Pada

-0.0300000-0.0200000-0.01000000.00000000.01000000.02000000.03000000.04000000.05000000.06000000.07000000.0800000

2013 standar deviasi




79

tahun 2014 yang memilki tingkat resiko tertinggi adalah Sam Dana

Berkembang dengan nilai sebesar 0.0533217. Pada tahun 2015 nilai

standar deviasi yang tertinggi adalah PNM Saham Agresif dengan nilai

sebesar 0.0611312, kemudian pada tahun 2016 yang memiliki tingkat

standar deviasi yang tertinggi adalah IHSG dengan nilai sebesar

0.0650372.

Gambar 4.6

Hasil Perhitungan Standar Deviasi Reksa Dana Syariah beserta

Benchmark


Berdasarkan hasil perhitungan pada gambar 4.6. dapat diambil

kesimpulan bahwa perhitungan standar deviasi reksa dana syariah serta

0.0000000

0.0100000

0.0200000

0.0300000

0.0400000

0.0500000

0.0600000

0.0700000

0.0800000

2013 Standar Deviasi




80

benchmark-nya pada tahun 2013 yang memiliki tingkat resiko tertinggi

adalah reksa dana Panin Dana Syariah Saham sebesar 0.0697831. Pada

tahun 2014 yang memilki tingkat resiko tertinggi adalah JII dengan nilai

sebesar 0.0652004. Pada tahun 2015 nilai standar deviasi yang tertinggi

adalah SAM Sharia Equity Fund dengan nilai sebesar 0.0628029,

kemudian pada tahun 2016 yang memiliki tingkat standar deviasi yang

tertinggi adalah Manulife Syariah Sektoral Amanah dengan nilai sebesar

0.0299399.

Gambar 4.7

Hasil Perhitungan Beta Reksa Dana Konvensional


0.00000000.20000000.40000000.60000000.80000001.00000001.20000001.40000001.60000001.80000002.0000000

2013 beta

2014 beta

2015 beta

2016 beta

81

Berdasarkan hasil perhitungan beta pada Gambar 4.7. pada tahun 2013

yang memiliki beta tertinggi adalah kinerja dari Reksa Dana Panin Dana

Prima sebesar 1.4003101. Pada tahun 2014 dan 2015 yang memiliki beta

tertinggi adalah Reksa Dana PNM Saham Agresif dengan data berurutan

yaitu 1.8441969 dan 1.2398123. Pada tahun 2016 beta yang tertinggi

adalah Lautandhana Equity sebesar 1.2200548. Dalam hal ini dapat

diartikan bahwa Reksa Dana Panin Dana Prima yang memiliki Beta sebesar

1.4003101 maka dapat diartikan ketika IHSG bergerak naik 1%, maka

indeks tersebut diperkirakan akan naik sebesar 1.4003101, demikian juga

sebaliknya jika suatu reksa dana memiliki beta lebih kecil dari satu maka

pengaruh fluktuasi IHSG terhadap reksa dana tersebut juga semakin kecil.

(www.infovesta.com).

http://www.infovesta.com/

82

Gambar 4.8

Hasil Perhitungan Beta Reksa Dana Syariah


Berdasarkan hasil perhitungan beta pada Gambar 4.8. pada tahun 2013

yang memiliki beta tertinggi adalah kinerja dari Reksa Dana Panin Dana

Syariah Berimbang sebesar 1.3787026. Pada tahun 2014 dan 2015 yang

memiliki beta tertinggi adalah Reksa Dana Panin Dana Syariah Saham

dengan data berurutan yaitu 0.1269789 dan 1.0057367. Pada tahun 2016

beta yang tertinggi adalah Manulife Syariah Sektoral Amanah sebesar

1.0005776. Dalam hal ini dapat diartikan bahwa Reksa Dana Manulife

Syariah Sektoral Amanah yang memiliki Beta sebesar 1.0005776 maka

dapat diartikan ketika IHSG bergerak naik 1%, maka indeks tersebut

0.0000000

0.2000000

0.4000000

0.6000000

0.8000000

1.0000000

1.2000000

1.4000000

1.6000000

2013 Beta

2014 Beta

2015 Beta

2016 Beta

83

diperkirakan akan naik sebesar 1.0005776, demikian juga sebaliknya jika

suatu reksa dana memiliki beta lebih kecil dari satu maka pengaruh

fluktuasi IHSG terhadap reksa dana tersebut juga semakin kecil.

3. Perhitungan Kinerja Reksa Dana

Dalam penelitian ini bertujuan untuk melihat perkembangan dari sebuah

kinerja reksa dana yang membantu para investor mengetahui kinerja mana

yang lebih baik jika diinvestasikan. Penelitian ini membandingkan antara

kinerja reksa dana konvensional dengan kinerja reksa dana syariah dengan

IHSG dan JII sebagai tolak ukur dari penelitian ini, dengan beberapa

kriteria yang diambil untuk mendapatkan sampel reksa dana telah didapat

20 reksa dana dengan 10 reksa dana syariah dan 10 reksa dana

konvensional dengan dua manajemen investasi. Dalam mengukur kinerja

reksa dana ada beberapa pengukuran atau metode yaitu metode Sharpe,

Treynor, Jensen, Msquare, dan Information Ratio dengan menggunakan

metode tersebut peneliti dan para investor dapat mengetahui kinerja mana

yang lebih baik dan layak untuk diinvestasikan, jika hasilnya menunjukan

hasil yang positif maka return yang dihasilkan melebihi return investasi

bebeas resiko, sehingga semakin besar hasil yang diperoleh maka semakin

baik pula kinerja reksa dana atau layak untuk diinvestasikan. Selanjutnya,

jika kinerja reksa dana memberikan hasil yang lebih tnggi dari kinerja

pasar maka dapat dikatakan kinerja reksa dana lebih baik dari pada kinerja

84

pasar. Berikut analisis atau hasil perhitungan kinerja reksa dana

menggunakan metode Sharpe, Treynor, Jensen, Msquare, dan Information

Ratio.

a. Analisis Menggunakan Metode Sharpe

Dalam metode ini kinerja reksa dana diukur dengan membandingkan

antara return rata-rata dan risk free rate dengan standar deviasi sehingga

dapat dikatakan kinerja reksa dan yang mendapatkan hasil positif maka

kinerja reksa dana semakin baik dan layak untuk diinvestasikan dan

begitu pula sebaliknya jika kinerja reksa dana menghasilkan kinerja

yang negatif maka kinerja reksa dana semakin buruk dan tidak layak

untuk diinvestasikan dan selanjutnya jika kinerja reksa dana

menggunakan metode sharpe menghasilkan nilai yang lebih tinggi dari

kinerja pasar (benchmark) maka kinerja reksa dana dapat dikatakan

lebih baik dari kinerja pasar.

Berikut adalah contoh perhitungan metode sharpe dari reksa dana

Mandiri Investa Atraktif berbasis konvensional pada periode 2013.

= -1.6131562

Berdasarkan perhitungan kinerja reksa dana menggunakan metode

sharpe di atas maka dapat diketahui kinerja reksa dana dari ke-20 reksa

dana yang diteliti dengan menggunakan rumus yang sama. Berikut

85

adalah hasil dari tiap reksa dana baik yang berbasis konvensional dan

berbasis syariah. Perhitungan kinerja reksa dana metode Sharpe dapat

dilihat pada lampiran 4-23.

Tabel 4.1

Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode Sharpe

Reksa Dana Konvensional Sharpe

2013 2014 2015 2016

Mandiri Investa Atraktif -1.6131562 -2.7476794 -1.4300715 -1.5349269

Manulife Saham Andalan -1.6067372 -2.2346918 -1.5285927 -1.2456802

MNC Dana Ekuitas -1.9858917 -3.6902690 -1.5896063 -1.9166773

Panin Dana Prima -1.1493209 -2.0609932 -1.5289760 -1.6990669

PNM Saham Agresif -3.5436757 -1.3392900 -1.4126322 -1.1315768

Dana Cipta Dinamika -6.0355159 -4.4396830 -5.1197085 -1.9640988

Dana Cipta Rencana Cerdas -1.4266397 -1.6863324 -1.5252101 -1.7675744

Lautandhana Equity -1.4787997 -2.7024434 -1.4962877 -1.1979818

Sam Dana Berkembang -1.6172610 -2.5694423 -2.3893562 -1.1729668

Sam Indonesian Equity Fund -1.6414390 -1.7302949 -1.5738906 -1.1928858


Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksa dana dengan

menggunakan metode sharpe dapat dilihat pada tabel 4.1. yang

menunjukkan bahwa seluruh kinerja reksa dana konvensional memiliki

kinerja yang negatif, dalam hal ini kinerja reksa dana menggunakan

metode sharpe dapat diartikan bahwa return yang dihasilkan kurang dari

86

return investasi bebas resiko, maka dapat diartikan kinerja reksa dana

semakin buruk dan tidak layak untuk diinvestasikan.

Tabel 4.2

Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode Sharpe

Reksa Dana Syariah Sharpe

2013 2014 2015 2016

Cipta Syariah Equity -2.6990490 -2.3173033 -1.7934511 -1.4597128

Lautandhana Saham Syariah -1.8430013 -2.0754365 -1.7032618 -1.5531804

Mandiri Investa Atraktif

Syariah -1.6799026 -2.2482771 -1.8549352 -1.4703271

Manulife Syariah Sektoral

Amanah -1.9913416 -2.3606290 -1.6611809 -1.0158351

MNC Dana Syariah Ekuitas -1.8074129 -2.4644230 -1.7364852 -2.1367063

Panin Dana Syariah Berimbang -1.3587675 -1.7658806 -1.4090221 -1.4938439

Panin Dana Syariah Saham -1.2959214 -1.6773201 -1.3835485 -1.3516952

PNM Ekuitas Syariah -2.5111822 -2.0835127 -2.8394336 -1.6170109

Sam Syariah Berimbang -2.0369604 -1.7278662 -1.8439864 -1.8217110

SAM Sharia Equity Fund -1.7228951 -1.3579504 -1.4819902 -1.3048066



menggunakan metode sharpe dapat dilihat pada tabel 4.2. yang

menunjukkan bahwa seluruh kinerja reksa dana syariah memiliki kinerja

yang negatif, dalam hal ini kinerja reksa dana menggunakan metode

sharpe dapat diartikan bahwa return yang dihasilkan kurang dari return

87

investasi bebas resiko, maka dapat diartikan kinerja reksa dana semakin

buruk dan tidak layak untuk diinvestasikan.

b. Analisis Menggunakan Metode Treynor

Dalam metode treynor mempunyai kesamaan dalam cara

perhitungannya akan tetapi kinerja metode treynor membandingkan

antara rata-rata tingkat pengembalian dan riks free rate dengan resiko

pasar yang dinyatakan dengan beta. Pengukuran metode treynor reksa

dana dengan hasil yang positif menunjukkan bahwa return yang

dihasilkan melebihi return investasi bebas resiko, semakin besar hasil

yang diperoleh maka semakin baik pula kinerja suatu reksa dana karena

memberikan return yang lebih tinggi dari resiko sistematis (beta), begitu

pula sebaliknya jika hasilnya negatif maka kinerja reksa dana lebih


Berikut adalah contoh perhitungan metode treynor dari reksa dana

Mandiri Investa Atraktif berbasis konvensional pada periode 2013.

Tpi =

= -0.0843216

Kinerja dari reksa dana Mandiri Investa Atraktif berbasis konvensional

menghasilkan kinerja treynor sebesar -0.0843216, berikut adalah hasil

perhitungan menggunakan rumus yang sama dari tiap reksa dana.

88

Perhitungan kinerja reksa dana metode Treynor dapat dilihat pada

lampiran 4-32.

Tabel 4.3

Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode Treynor

Reksa Dana Konvensional Treynor

2013 2014 2015 2016

Mandiri Investa Atraktif -0.0843216 -0.0497515 -0.0648086 -0.3285956

Manulife Saham Andalan -0.0831908 -0.0392611 -0.0694625 -0.2678313

MNC Dana Ekuitas -0.1032525 -0.0885273 -0.0801827 -0.4537405

Panin Dana Prima -0.0604383 -0.0422094 -0.0720952 -0.4344152

PNM Saham Agresif -0.1830835 -0.0280881 -0.0696524 -0.2606867


Dana Cipta Rencana Cerdas -0.0823818 -0.0321670 -0.0708338 -0.3204945

Lautandhana Equity -0.0766068 -0.0488091 -0.0677919 -0.2621531


Sam Indonesian Equity Fund -0.0858802 -0.0351510 -0.0779809 -0.2783853


Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksa dana dengan meggunakan

metode treynor pada tabel 4.3. menunjukkan bahwa seluruh kinerja

reksa dana konvensional menghasilkan kinerja yang negatif, maka dapat

diartikan kinerja dengan hasil yang negatif dapat diartikan bahwa return

yang dihasilkan di bawah return investasi bebas resiko, sehingga kinerja

reksa dana lebih buruk dan tidak layak untuk diinvestasikan.

89

Tabel 4.4

Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode Treynor

Reksa Dana Syariah Treynor

2013 2014 2015 2016


Lautandhana Saham Syariah -0.0779073 -2.0754365 -0.1080377 -0.0436104


Syariah -0.0744194 -0.5115930 -0.1195556 -0.0425077


Amanah -0.0808144 -0.5190086 -0.1058242 -0.0303965


Panin Dana Syariah Berimbang -0.0650787 -0.4902622 -0.0828918 -0.0508338


PNM Ekuitas Syariah -0.1068899 -0.4839337 -0.2023201 -0.0452933





menggunakan metode treynor dapat dilihat pada tabel 4.4. yang

menunjukkan bahwa seluruh kinerja reksa dana syariah memiliki kinerja

yang negatif, dalam hal ini kinerja reksa dana menggunakan metode

treynor dapat diartikan bahwa return yang dihasilkan kurang dari return

investasi bebas resiko, maka dapat diartikan kinerja reksa dana semakin


90

c. Analisis Menggunakan Metode Jensen

Analisis menggunakan metode Jensen berbeda dengan metode sharpe

dan metode treynor adalah menggunakan data rata-rata return reksa

dana, rata-rata risk free rate, rata-rata return kinerja pasar (benchmark)

dan menggunakan beta. Dalam menganalisis kinerja reksa dana

menggunakan metode Jensen dapat dikatakan jika kinerja reksa dana

menghasilkan kinerja yang positif menunjukkan actual return yang

lebih tinggi dari pada return yang diharapkan, dan sebaliknya jika

kinerja reksa dana menghasilkan kinerja yang negatif maka actual

return lebih renda dari pada return yang diharapkan. Semakin besar

hasil yang diperoleh maka semakin baik kinerja suatu reksa dana.

Berikut adalah contoh perhitungan kinerja reksa dana Mandiri Investa

Atraktif berbasis konvensional pada periode 2013 dengan menggunakan

metode Jensen.

Jpi = (-0.0244707–0.06624) – (-0.0136694–0.06624) 1.0757707

= -0.0047466

Pada perhitungan rumus di atas dapat digunakan untuk mengukur

seluruh kinerja reksa dana sedangkan pada tabel 4.5. dapat diketahui

hasil dari tiap reksa dana dengan menggunakan metode Jensen.

Perhitungan kinerja reksa dana metode Jensen dapat dilihat pada

lampiran 4-32.

91

Tabel 4.5

Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode Jensen

Reksa Dana Konvensional Jensen

2013 2014 2015 2016

Mandiri Investa Atraktif -0.0047466 0.0054423 0.0188736 -0.0378240

Manulife Saham Andalan -0.0035340 0.0204868 0.0812758 -0.0303133

MNC Dana Ekuitas -0.0177272 -0.0228624 -0.0000495 -0.0312225

Panin Dana Prima 0.0272656 0.0168888 0.0093379 -0.0350453

PNM Saham Agresif -0.0526266 0.0494463 0.0129904 -0.0353120


Dana Cipta Rencana Cerdas -0.0024820 0.0323473 0.0102572 -0.0335202

Lautandhana Equity 0.0035705 0.0068157 0.0150533 -0.0289220


Sam Indonesian Equity Fund -0.0061299 0.0259007 0.0025073 -0.0240956


Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksa dana menggunakan

metode Jensen dapat dilihat pada tabel 4.5. yang menunjukkan bahwa

pada tahun 2013 terdapat dua reksa dana yang berkinerja positif yaitu

kinerja dari reksa dana Panin Dana Prima dengan nilai sebesar

0.0272656 kemudian yang ke-dua yaitu diduduki oleh kinerja reksa

dana Lautandhana Equity dengan nilai sebsar 0.0035705. Pada tahun

2014 terdapat 7 reksa dana konvensional yang berkinerja positif dan tiga

kinerja reksa dana berkinerja negatif, dimana peringkat pertama

92

diduduki oleh kinerja reksa dana PNM Saham Agresif dengan nilai

sebesar 0.0494463. Pada tahu 2015 terdapat 7 reksa dana dengan kinerja

yang positif dan 3 reksa dana berkineja negative, dimana peringkat

pertama yaitu kinerja reksa dana dari Manulife Saham Andalan dengan

nilai sebesar 0.0812758. Pada tahun 2016 seluruh kinerja reksa dana

konvensional menghasilkan kinerja yang negatif.

Dalam hal ini kinerja reksa dana dengan hasil yang positif

dapat diartikan bahwa actual return lebih besar dari pada return yang

diharapkan, dengan begitu semakin besar nilai kinerja reksa dana maka

kinerja reksa dana semakin baik dan layak untuk diinvestasikan,

sedangkan kinerja reksa dana dengan hasil yang negatif dapat diartikan

bahwa actual return lebih rendah dari pada return yang diharapkan,

dengan begitu semakin kecil indeks kinerja reksa dana maka kinerja dari

reksa dana semakin buruk dan tidak layak untuk diinvestasikan.

93

Tabel 4.6

Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode Jensen

Reksa Dana Syariah Jensen

2013 2014 2015 2016


Lautandhana Saham Syariah 0.0002295 -0.0486243 -0.0210956 -0.0067740


Syariah 0.0046480 -0.0486873 -0.0267918 -0.0051143


Amanah -0.0028152 -0.0492036 -0.0189410 0.0059958


Panin Dana Syariah

Berimbang 0.0179986 -0.0498202 -0.0014359 -0.0116179

Panin Dana Syariah Saham 0.0102720 -0.0474338 -0.0027289 -0.0038079

PNM Ekuitas Syariah 0.8590501 -0.0464337 -0.0588144 -0.0069494


SAM Sharia Equity Fund 0.0075833 -0.0403014 -0.0181550 -0.0154336


Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksa dana syariah

menggunakan metode Jensen dapat dilihat pada tabel 4.6. yang

menunjukkan bahwa pada tahun 2013 terdapat 6 reksa dana yang

berkinerja positif dan 4 kinerja reksa dana berkinerja negative, dimana

peringkat pertama diduduki oelh kinerja reksa dana PNM Ekuitas

Syariah dengan nilai sebesar 0.8590501. Pada tahun 2014 dan 2015

seluruh kinerja reksa dana menghasilkan kinerja yang negatif. Pada

tahun 2016 hanya satu kinerja reksa dana yang menghasilkan kinerja

94

yang positif yaitu kinerja reksa dana Manulife Syariah Sektoral Amanah

dengan nilai sebesar 0.0059958.

Dalam hal ini kinerja reksa dana dengan hasil yang positif

dapat diartikan bahwa actual return lebih besar dari pada return yang

diharapkan, dengan begitu semakin besar nilai kinerja reksa dana maka

kinerja reksa dana semakin baik dan layak untuk diinvestasikan,

sedangkan kinerja reksa dana dengan hasil yang negatif dapat diartikan

bahwa actual return lebih rendah dari pada return yang diharapkan,

dengan begitu semakin kecil indeks kinerja reksa dana maka kinerja dari

reksa dana semakin buruk dan tidak layak untuk diinvestasikan.

d. Analisis Menggunkan Metode MsQuare

Metode MsQuare diperoleh dari perhitungan riks free ditambah dengan

standar deviasi pasar dibagi dengan standar deviasi reksa dana kemudian

ditambah dengan selisih antara return rata-rata reksa dana dan risk free.

Perhitungan menggunakan metode MsQuare dapat diartikan jika kinerja

reksa dana menghasilkan kinerja yang positif maka kinerja reksa dana

lebih baik dan lanyak untuk diinvestasikan, sedangkan kinerja reksa dan

dengan hasil yang negatif menunjukkan bahwa kinerja reksa dana

berkinerja kurang baik dan tidak layak untuk diinvestasikan.

Berikut adalah contoh dari reksa dana Mandiri Investa Atraktif berbasis

konvensional pada periode 2013 dengan menggunakan metode

MsQuare.

95

M2 0.0514500/0.0562318+ (-0.0244707-0.06624))

= 0.8904909

Hasil perhitungan kinerja reksa dana Mandiri Investa Atraktif pada

periode 2013 sebesar 0.8904909 dengan menggunakan metode

MsQuare. Dengan menggunakan rumus yang sama dapat diketahui

kinerja dari setiap reksa dana dengan menggunakan metode MsQuare.

Perhitungan kinerja reksa dana metode MsQuare dapat dilihat pada

lampiran 4-32.

Tabel 4.7

Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode MsQuare

Reksa Dana Konvensional MsQuare

2013 2014 2015 2016

Mandiri Investa Atraktif 0.8904909 0.9104555 0.7914518 2.3015670

Manulife Saham Andalan 0.8993096 0.7613252 0.8017333 2.2551790

MNC Dana Ekuitas 1.2908729 1.0577622 0.9384208 3.6296043

Panin Dana Prima 0.6803068 0.6411035 0.8025248 2.8547817

PNM Saham Agresif 1.9251929 0.4603581 0.7152392 1.7492515

Dana Cipta Dinamika 4.7628745 1.2454406 2.8393476 3.1237662

Dana Cipta Rencana Cerdas 0.8711203 0.6541063 0.8649270 2.9772104

Lautandhana Equity 0.9020714 0.8611465 0.0220334 2.2646946

Sam Dana Berkembang 0.9449031 0.8152482 1.3100840 2.3573638

Sam Indonesian Equity Fund 0.9359246 0.6655770 0.7528557 2.7389730


96

Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4.7. dapat diketahui kinerja

reksa dana menggunakan metode MsQuare bahwa kinerja dari seluruh

reksa dana segi konvensional menunjukkan hasil kinerja yang positif.

Pada tahun 2013, 2014, dan 2015 kinerja dari reksa dana Dana Cipta

Dinamika yang memiliki kinerja reksa dana yang tertinggi ddari kinerja

reksa dana lainnya sedangkan pada tahun 2016 yang memiliki peringkat

pertama adalah kinerja reksa dana MNC Dana Ekuitas. Hal ini dapat

dikatakan bahwa kinerja dari reksa dana dengan hasil yang positif maka

dapat diartikan kinerja reksa dana berkinerja dengan baik dan layak

diinvestasikan.

Tabel 4.8

Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode MsQuare

Reksa Dana Syariah MsQuare

2013 2014 2015 2016

Cipta Syariah Equity 1.5946839 2.9618393 1.0347476 1.1312303

Lautandhana Saham Syariah 0.9261112 2.4452903 0.9341856 1.0706586

Mandiri Investa Atraktif Syariah 0.6998485 2.6865873 1.0406443 1.1701514


Amanah 0.9268192 2.7951990 0.9536062 0.9553202

MNC Dana Syariah Ekuitas 0.7649047 3.0630736 0.9714672 1.5486822

Panin Dana Syariah Berimbang 0.5866639 2.0528392 0.8218538 1.0312825

Panin Dana Syariah Saham 0.5531699 2.0126013 0.7657791 1.0704844

PNM Ekuitas Syariah 1.1760253 2.5942644 1.3497067 1.2904669

Sam Syariah Berimbang 0.9338224 2.2350036 0.9847805 1.2207792

SAM Sharia Equity Fund 0.7145335 1.8826938 0.7368315 0.9653890


97

Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4.8. dapat diketahui kinerja

reksa dana syariah menggunakan metode MsQuare bahwa kinerja dari

seluruh reksa dana menunjukkan hasil kinerja yang positif. Pada tahun

2013 reksa dana Cipta Syariah Equity yang menduduki peringkat

pertama dengan nilai sebesar 1.5946839. Pada tahu 2014 dan 2016 yang

menduduki peringkat pertama adalah kinerja dari reksa dana MNC Dana

Syariah Ekuitas dengan nilai berurutan yaitu 3.0630736 dan 1.5486822.

pada tahun 2015 yang menduduki peringkat pertama adalah kinerja

reksa dana PNM Ekuitas Syariah dengan nilai sebesar 1.3497067. Hal

ini dapat dikatakan bahwa kinerja dari reksa dana dengan hasil yang

positif maka dapat diartikan kinerja reksa dana berkinerja dengan baik

dan layak diinvestasikan.

e. Analisis Menggunakan Metode Information Ratio

Metode information ratio di peroleh dari selisih antara return reksa dana

dengan return pasar kemudian dibagi dengan perbedaan standar deviasi

dari return. Pengukuran ini merupakan rasio antara alpha dan resiko

unik atau resiko non-sistematik portofolio, dalam hal ini jika kinerja

reksa dana menggunakan metode information ratio menghasilkan

kinerja yang positif maka kinerja reksa dana lebih baik dari pada kinerja

pasar (outperform), sedangkan kinerja dengan nilai yang negatif

menunjukkan bahwa kinerja reksa dana berada dibawah kinerja pasar

98

(underperform) dan dapat dikatakan kinerjanya tidak layak untuk

diinvestasikan. (Hariyanto, 2015).

Berikut adalah contoh dari perhitungan kinerja reksa dana Mandiri

Investa Atraktif berbasis konvensional pada periode 2013 dengan

menggunakan metode information ratio.

-0.0244707– -0.0136694

IR =

0.0562318- 0.0514500

= -2.2588214

Berdasarkan hasil perhitungan kinerja reksa dana Mandiri Investa

Atraktif berbasis konvensional dengan menggunakan metode

information ratio menghasilkan nilai IR sebesar -2.2588214 maka dapat

dikatakan menghasilkan nilai yang negatif. Dengan rumus yang sama

dapat kita lihat pada tabel 4.9. hasil dari kinerja reksa dan menggunakan

metode information ratio. Perhitungan kinerja reksa dana metode

MsQuare dapat dilihat pada lampiran 4-32.

99

Tabel 4.9

Hasil Perhitungan Reksa Dana Konvensional dengan Metode Information Ratio

Reksa Dana Konvensional Information Ratio

2013 2014 2015 2016

Mandiri Investa Atraktif -2.2588214 1.1233984 0.0269317 -0.2419078

Manulife Saham Andalan -2.2461121 0.5847938 -0.3701160 -0.2334047

MNC Dana Ekuitas -0.1251565 6.8222869 1.8407005 -0.2154049

Panin Dana Prima -0.2128725 -0.1251474 -0.3664829 -0.1352248

PNM Saham Agresif 0.5370000 0.1435667 -0.3817138 -0.0776435

Dana Cipta Dinamika -0.3616123 1.9748948 0.0118825 -0.0803917

Dana Cipta Rencana Cerdas -0.4278606 0.9076197 0.3074409 -31.7363342

Lautandhana Equity -0.6391982 0.0901086 -0.2467326 -0.2750051

Sam Dana Berkembang -3.3796651 0.0016559 0.0767025 -0.3221514

Sam Indonesian Equity Fund -3.6479947 0.9206210 -0.8353548 -0.3916230


Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4.9. diketahui bahwa kinerja

reksa dana konvensional pada tahun 2013 hanya satu yang berkinerja

positif yaitu kinerja dari reksa dana PNM Saham Agresif dengan nilai

sebesar 0.5370000. Pada tahun 2014 sembilan reksa dana yang

berkinerja positi dan satu yang berkinerja negatif. Pada tahun 2015

terdapat lima reksa dana yang berkinerja positif dana lima reksa dana

yang berkinerja negatif dimana yang menduduki peringkat pertama

dengan hasil yang positi adalah kinerja dari reksa dana MNC Dana

Ekuitas dengan nilai sebesar 1.8407005. Pada tahun 2016 seluruh

kinerja reksa dana menghasilkan kinerja yang negatif. Dalam hal ini

100

kinerja reksa dana dengan hasil yang positif dapat diartikan bahwa

reksa dana berkinerja lebih baik dan layak untuk diinvestasikan

sedangkan reksa dana dengan hasil yang negatif maka reksa dana

tersebut berkinerja lebih buruk dan tidak layak untuk diinvestasikan.

Tabel 4.10

Hasil Perhitungan Reksa Dana Syariah dengan Metode Information Ratio

Reksa Dana Syariah Information Ratio

2013 2014 2015 2016

Cipta Syariah Equity -0.6656496 -0.1484984 0.1868357 0.0386270

Lautandhana Saham Syariah -0.3623608 -0.0536831 -1.7194964 3.7302799

Mandiri Investa Atraktif Syariah -0.9901171 -0.0699683 1.0095430 -0.2539628


Amanah -2.8937532 -0.0568325 -0.4395813 2.4996292

MNC Dana Syariah Ekuitas -1.3091304 -0.1135595 -4.3610258 0.2427229

Panin Dana Syariah Berimbang -0.4502439 -0.0380617 0.0116638 24.9005740


PNM Ekuitas Syariah 1.0013659 -0.1256043 1.2918166 -0.1828239

Sam Syariah Berimbang -4.0466466 -0.1924319 32.0029805 1.2199115



Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel 4.10. diketahui bahwa

kinerja reksa dana syariah pada tahun 2013 hanya satu yang berkinerja

positif yaitu kinerja dari reksa dana PNM Ekuitas Syariah dengan nilai

sebesar 1.0013659. Pada tahun 2014 seluruh reksa dana berkinerja

101

negatif. Pada tahun 2015 terdapat lima reksa dana yang berkinerja

positif dana lima reksa dana yang berkinerja negatif dimana yang

menduduki peringkat pertama dengan hasil yang positi adalah kinerja

dari reksa dana Sam Syariah Berimbang dengan nilai sebesar

32.0029805. Pada tahun 2016 terdapat enam reksa dana dengan kinerja

yang positif dan empat dengan kinerja yang negatif, dimana yang

menduduki peringkat pertama dengan hasil yang positif adalah reksa

dana dari Panin Dana Syariah Berimbang dengan nilai sebesar

24.9005740. Dalam hal ini kinerja reksa dana dengan hasil yang positif

dapat diartikan bahwa reksa dana berkinerja lebih baik dan layak untuk

diinvestasikan sedangkan reksa dana dengan hasil yang negatif maka

reksa dana tersebut berkinerja lebih buruk dan tidak layak untuk

diinvestasikan.

102

C. Hasil Uji Statistik

1. Uji Normalitas

Tabel 4.11

One – Sample Kolmogorov – Smirnov Test

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Sharpe Treynor Jensen MsQuare IR

N 80 80 80 80 80

Normal Parametersa,b

Mean -1.92093 -.20730 -.00320 1.41151 .13888

Std.

Deviation .831711 .293688 .101209 .881301 5.979311

Most Extreme

Differences

Absolute .207 .298 .332 .226 .336

Positive .159 .271 .332 .226 .336

Negative -.207 -.298 -.276 -.141 -.293

Kolmogorov-Smirnov Z 1.848 2.664 2.974 2.017 3.006

Asymp. Sig. (2-tailed) .002 .000 .000 .001 .000

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data. Sumber : data diolah dengan SPSS

Berdasarkan tabel 4.11. dapat dilihat hasil dari uji Kolmogorov-

Smirnov yang menunjukkan nilai signifikan pada Sharpe, Treynor,

Jensen, MsQuare, dan Information Ratio lebih kecil dari 0.05 (sig<0.05),

Sharpe (0.002<0.05), Treynor (0.000<0.05), Jensen (0.000<0.05),

MsQuare (0.001<0.05) dan Information Ratio (0.000<0.05) menunjukkan

bahwa data tidak berdistribusi normal. Sehingga dalam pengujian beda

rata-rata yaitu menggunakan pengujian beda rata-rata uji Mann-Whitney.

103

a. Uji Statistik Non-Parametrik ( Uji Mann-Whitney )

Tabel 4.12

Hasil Pengujian Mann-Whitney

Ranks

Reksa_dana N Mean Rank Sum of Ranks

Sharpe

konvensional 40 41.55 1662.00

syariah 40 39.45 1578.00

Total 80

Treynor


syariah 40 38.45 1538.00

Total 80

Jensen


syariah 40 35.55 1422.00

Total 80

MsQuare


syariah 40 42.73 1709.00

Total 80

IR


syariah 40 39.88 1595.00

Total 80

Hasil Pengujian Mann-Whitney

Test Statisticsa

Sharpe Treynor Jensen MsQuare IR

Mann-Whitney U 758.000 718.000 602.000 711.000 775.000

Wilcoxon W 1578.000 1538.000 1422.000 1531.000 1595.000

Z -.404 -.789 -1.905 -.856 -.241

Asymp. Sig. (2-tailed) .686 .430 .057 .392 .810

a. Grouping Variable: Reksa_dana

Sumber : data diolah dengan SPSS

104

Berdasarkan hasil pengujian Mann-Whitney pada tabel 4.12.

yang di uji adalah metode sharpe, treynor, Jensen, MsQuare dan

Information Ratio. Penelitian ini menggunakan confidence level 95%

atau signifikan level 0.05 dengan 2-tailed. Dari hasil pengujian Mann-

Whitney menunjukkan bahwa metode sharpe mengahsilkan nilai

signifikan sebesar 0.686 yaitu dapat diartikan nilai sig.>0.05

(sing.0.686>0.05) H0 diterima, metode treynor menghasilkan nilai

signifikan sebesar 0.430>0.05 H0 diterima, metode Jensen dengan

nilai signifikan sebesar 0.057>0.05 H0 diterima, metode MsQuare

dengan nilai signifikan sebesar 0.392>0.05 H0 diterima, dan metode

Information Ratio dengan nilai signifikan sebesar 0.810>0.05 H0

diterima. Hasil dari penelitian Sharpe, Treynor, dan Jensen sama

dengan penelitian terdahulu Jepryansyah Putra dan Syarief Fauzie

(2014) yang menggunakan uji beda Mann-Whitney dengan hasil nilai

signifikan lebih besar dari significance level 0.05 yang berarti H0

diterima.

Berdasrkan hasil pengujian Mann-Whitney dapat disimpulkan

bahwa seluruh kinerja reksa dana mengahasilkan nilai yang lebih besar

dari significance level 0.05 yang berarti H0 diterima yang

menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan antara kinerja reksa

dana syariah dengan kinerja reksa dana konvensional.

105

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis yang telah diuraikan, maka simpulan yang dapat

diambil adalah :

1. Berdasarkan hasil Uji Normalitas menggunakan kolmogoron-smirnov

menunjukkan hasil kinerja reksa dana baik dari segi konvensional dan dari

segi syariah menunjukkan hasil yang tidak berdistribusi normal dimana

nilai signifikan kinerja reksa dana dibawah significance level (0.05).

2. Berdasarkan hasil Uji Beda Mann-Whitney pada metode Sharpe yaitu

dimana H0 diterima, dapat diartikan bahwa tidak terdapat perbedaan

antara kinerja reksa dana konvensional dengan kinerja reksa dana syariah.

3. Berdasarkan hasil Uji Beda Mann-Whitney pada metode Treynor yaitu



4. Berdasarkan hasil Uji Beda Mann-Whitney pada metode Jensen yaitu



5. Berdasarkan hasil Uji Beda Mann-Whitney pada metode MsQuare yaitu



106

6. Berdasarkan hasil Uji Beda Mann-Whitney pada metode Information Ratio

yaitu dimana H0 diterima, dapat diartikan bahwa tidak terdapat perbedaan


B. Saran

Dari simpulan diatas maka peluang baru bagi peneliti selanjutnya untuk

mengembangkan penelitian ini :

1. Peneliti selanjuntnya dapat menggunakan rentang waktu yang lebih

panjang, agar dapat diketahui kinerja reksa dana dalam jangka panjang.

2. Peneliti selanjutnya diharapkan menggunakan pengujian hipotesis

menggunakan metode statistik parametik agar hasil penelitian yang

dilakukan menjadi lebih kuat.

107

DAFTAR PUSTAKA

Azhar, Nor Edi dan Noriza Mohd Saad. Syariah REITs Vis-A-Vis Conventional

REITs: An Analysis. International Journal of Academic Research in Business

and Social Sciences, Vol. 2, No. 7 (July 2012): h. 1-17.

Aziz, Abdul. Manajemen Investasi Syari’ah. Alfabeta: Bandung. 2010.

Bodie, Zvi dkk. Essentials of Investments. McGraw-Hill/Irwin: Americas, New York.

2007.

Esha, Mulya Riyady dkk. Analisis Perbandingan Reksa Dana Saham Syariah

Dengan Reksa Dana Saham Konvensional Periode 2009–2012. Binus

Business Review, Vol. 5 No. 1 (Mei 2014): h. 230-240.

Hadi, A. Chairul dan M. Mujiburrahman. Investasi Syariah. Lembaga Penelitian UIN

Syarif Hidayatullah Jakarta: Cuputat. 2011.

Hadi, Noor. Pasar Modal. Graha Ilmu: Yogyakarta. 2013.

Halim, Abdul. Analisi Investasi. Salemba Empat: Jakarta. 2005.

Halim, Abdul. Analisis Investasi di Aset Keuangan. Mitra Wacana Media: Jakarta.

2015.

Jabeen, Hummaira dan Javaid Dars. Comparison between Islamic and Conventional

Mutual Funds in Pakistan. (2013): h. 1-22.

Jones, Cahres P. Investments Analysis and Management. John wiley & Sons, Inc :

America. 2007.

Martalena dan Maya Malinda. Pengantar Pasar Modal. Andi: Yogyakarta. 2011.

Noor, Henry Faizal. Investasi. Indeks: Jakarta. 2009.

Putra, Jepryansyah dan Syarief Fauzie. Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana

Konvensional Dengan Reksa Dana Syariah Di Indonesia. Jurnal Ekonomi dan

Keuangan, Vol.2 No.5 (2014): h. 282-295.

Reddy, Khrisna dan Mingli Fu. Does Shariah Compliant Stocks Perform Better than

the Conventional Stocks? A Comparative Study of Stocks Listed on the

108

Australian Stock Exchange. Asian Journal Finance & Accounting. Vol.

6, No. 2 (2014): h. 155-170.

Rodoni, Ahmad. Investasi Syariah. Lembaga Penelitian UIN Jakarta: Ciputat. 2009.

Rofiq, Abdul. Analisis Kinerja Reksa Dana dengan Menggunakan Model Sharpe,

Treynor, Jensen. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, Vol. 4, No. 7, Juli 2015:

1-20

Saksama, Candra dan Wiwit Hariyanto. Pengaruh Kinerja Reksa Dana Saham

Dengan Metode Sharpe, Treynor, Jensen, M2, Dan Information

RatioTerhadap Jumlah Net Asset Value Dan Unit Penyertaan. Syariah Paper

Accounting FEB UMS. ISSN 2460-0784 (2015): h. 350-363.

Santosa, Magdalena & Amelina Apricia. Penilaian Kinerja Produk Reksa Dana

dengan Menggunakan Metode Perhitungan Jensen Alpha, Sharpe Ratio,

Treynor Ratio, M2, dan Information ratio. Jurnal Manajemen, Vol. 12, No. 1,

November 2012 : 63-76.

Sarjono, Haryadi dan Winda Juliani. SPSS Vs Lisrel : Sebuah Pengantar, Aplikasi

untuk riset. Salemba Empat: Jakarat. 2011.

Solkhan, Moh. Analisis Perbandingan Kinerja Reksadana Saham, Pendapatan Tetap,

Dan Campuran Dengan Kinerja Pasar Dengan Menggunakan Metode

Sharpe Dan Treynor. Skripsi S1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam,

Universitas Islam Negeri Walisongo Semarang, 2015.

Susilatri dkk. Reksa Dana Syariah Dan Konvensional: Sebuah Studi Komparatif

(Studi Empiris Pada Reksa Dana yang Terdaftar di BEI). Pekbis Jurnal,

Vol.6, No.1 (Maret 2014): h. 26-36.

Syafrida, Ida dkk. Perbandingan Kinerja Instrumen Investasi Berbasis Syariah

Dengan Konvensional Pada Pasar Modal Di Indonesia. Jurusan

Akuntansi, Politeknik Negeri Jakarta, Vol. VI No. 2 (Juli 2014): h. 195-206.

Tavinayati dan Yulia Qamariyanti. Hukum Pasar Modal di Indinesiai. Sinar Grafika:

Jakarta. 2013.

Uyanto, Stanislaus S. Pedoman Analisis Data dengan SPSS. Graha Ilmu: Yogyakarta.

2009

www.bapepam.go.id

www.bi.go.id

http://www.bapepam.go.id/

http://www.bi.go.id/

109

www.idx.co.id

www.infovesta.com

www.ojk.co.id

http://www.idx.co.id/

http://www.infovesta.com/

http://www.ojk.co.id/

110

Lampiran 1

Perhitungan Tingkat Suku Bunga Bebas Resiko SBI/SBIS

Lampiran 2

Hasil Perhitungan Return Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)

Periode 2013 2014 2015 2016

Jan - 7.23217 6.93347 6.65000

Feb - 7.17434 6.67192 6.65000

Mar - 7.12591 6.65157 6.60000

Apr - 7.13529 6.65972 6.60000

May - 7.14912 6.66058 6.60000

Jun - 7.13715 6.66592 6.40000

Jul 5.52051 7.09418 6.68538 6.40000

Aug 5.85743 6.97263 6.75000 -

Sep 6.95555 6.88248 7.10000 -

Oct 6.97042 6.84809 7.10000 -

Nov 7.22435 6.86651 7.10000 -

Dec 7.21695 6.90129 7.10000 -

Total 39.74521 84.51916 82.07856 45.90000

Rata-

Rata 0.06624 0.07043 0.06840 0.06557

Periode 2013 Return Rm-Rm

Rata-rata

(Rm-Rm Rata-

rata)²

Jan - - - -

Feb - - - -

Mar - - - -

Apr - - - -

May - - - -

Jun - - - -

Jul 4,610.38

Aug 4,195.09 -0.0900772 -0.0764078 0.0058382

Sep 4,316.18 0.0288647 0.0425341 0.0018091

Oct 4,510.63 0.0450514 0.0587208 0.0034481

Nov 4,256.44 -0.0563535 -0.0426842 0.0018219

Dec 4,274.18 0.0041678 0.0178372 0.0003182

Total -0.0683468 Total 0.0132355

Average -0.0136694 STD Deviasi 0.0514500

111

Periode 2015 Return Rm-Rm

Rata-rata

(Rm-Rm Rata-

rata)²

Jan 5,289.40

Feb 5,450.29 0.0304174 0.0421475 0.0017764

Mar 5,518.67 0.0125461 0.0242762 0.0005893

Apr 5,086.42 -0.0783250 -0.0665950 0.0044349

May 5,216.38 0.0255504 0.0372804 0.0013898

Jun 4,910.66 -0.0586077 -0.0468776 0.0021975

Jul 4,802.53 -0.0220194 -0.0102894 0.0001059

Aug 4,509.61 -0.0609929 -0.0492628 0.0024268

Sep 4,223.91 -0.0633536 -0.0516235 0.0026650

Oct 4,455.18 0.0547526 0.0664826 0.0044199

Nov 4,446.46 -0.0019573 0.0097728 0.0000955

Dec 4,593.01 0.0329588 0.0446889 0.0019971

Total -0.1290305 Total 0.0220982


Varians 0.0020089

Varians 0.0026471

PERIO

DE 2014 Return

Rm-Rm

Rata-rata

(Rm-Rm Rata-

rata)²

Jan 4,418.76

Feb 4,620.22 0.0455920 0.0300619 0.0009037

Mar 4,768.28 0.0320461 0.0165161 0.0002728

Apr 4,840.15 0.0150725 -0.0004575 0.0000002

May 4,893.91 0.0111071 -0.0044229 0.0000196

Jun 4,878.58 -0.0031325 -0.0186625 0.0003483

Jul 5,088.80 0.0430904 0.0275604 0.0007596

Aug 5,136.86 0.0094443 -0.0060858 0.0000370

Sep 5,137.58 0.0001402 -0.0153899 0.0002368

Oct 5,089.55 -0.0093488 -0.0248788 0.0006190

Nov 5,149.89 0.0118557 -0.0036744 0.0000135

Dec 5,226.95 0.0149634 -0.0005666 0.0000003

Total 0.1708304 Total 0.0032108

Average 0.0155300 STD Deviasi 0.0170848

Varians 0.0002919

112

Periode 2016 Return Rm-Rm Rata-

rata

(Rm-Rm

Rata-rata)²

Jan 4,615.16

Feb 4,770.96 0.0337583 0.0129439 0.0001675

Mar 4,845.37 0.0155964 -0.0052179 0.0000272

Apr 4,838.58 -0.0014013 -0.0222157 0.0004935

May 4,796.87 -0.0086203 -0.0294347 0.0008664

Jun 5,016.65 0.0458174 0.0250030 0.0006252

Jul 5,215.99 0.0397357 0.0189213 0.0003580

Aug - - - -

Sep - - - -

Oct - - - -

Nov - - - -

Dec - - - -

Total 0.1248862 Total 0.0025379


Varians 0.0042298

Lampiran 3

Hasil Perhitungan Return Jakarta Islamic Index (JII)


rata

(Rm-Rm

Rata-rata)²

Jan - - - -

Feb - - - -

Mar - - - -

Apr - - - -

May - - - -

Jun - - - -

Jul 623.75

Aug 592.00 -0.0509018 -0.0390084 0.0015217

Sep 585.59 -0.0108277 0.0010657 0.0000011

Oct 615.71 0.0514353 0.0633287 0.0040105

Nov 579.87 -0.0582093 -0.0463159 0.0021452

Dec 585.11 0.0090365 0.0209299 0.0004381

Total -0.0594669 Total 0.0081165


Varians 0.0016233

113


rata

(Rm-Rm

Rata-rata)²

Jan 602.87

Feb 626.86 0.0397930 0.0270977 0.0007343

Mar 640.41 0.0216157 0.0089204 0.0000796

Apr 647.67 0.0113365 -0.0013587 0.0000018

May 656.83 0.0141431 0.0014478 0.0000021

Jun 655.00 -0.0027861 -0.0154814 0.0002397

Jul 690.40 0.0540458 0.0413506 0.0017099

Aug 691.13 0.0010573 -0.0116379 0.0001354

Sep 687.62 -0.0050787 -0.0177739 0.0003159

Oct 670.44 -0.0249847 -0.0376800 0.0014198

Nov 683.02 0.0187638 0.0060686 0.0000368

Dec 691.04 0.0117419 -0.0009533 0.0000009

Total 0.1396476 Total 0.0046762


Varians 0.0042511


rata

(Rm-Rm

Rata-rata)²

Jan 706.68

Feb 722.10 0.0218203 0.0348386 0.0012137

Mar 728.20 0.0084476 0.0214659 0.0004608

Apr 664.80 -0.0870640 -0.0740457 0.0054828

May 698.07 0.0500452 -0.0458297 0.0021004

Jun 656.99 -0.0588480 -0.0458297 0.0021004

Jul 641.97 -0.0228619 -0.0098436 0.0000969

Aug 598.28 -0.0680561 -0.0550378 0.0030292

Sep 556.09 -0.0705188 -0.0575005 0.0033063

Oct 586.10 0.0539660 0.0669843 0.0044869

Nov 579.80 -0.0107490 0.0022693 0.0000051

Dec 603.35 0.0406174 0.0536357 0.0028768

Total -0.1432012 Total 0.0251592


Varians 0.0022872

114


rata

(Rm-Rm Rata-

rata)²

Jan 612.75

Feb 641.86 0.0475071 0.0183260 0.0003358

Mar 652.69 0.0168729 -0.0123083 0.0001515

Apr 653.26 0.0008733 -0.0283078 0.0008013

May 648.85 -0.0067508 -0.0359320 0.0012911

Jun 694.34 0.0701087 0.0409276 0.0016751

Jul 726.61 0.0464757 0.0172946 0.0002991

Aug - - - -

Sep - - - -

Oct - - - -

Nov - - - -

Dec - - - -

Total 0.1750870 Total 0.0045539


Varians 0.0007590

115

Lampiran 4

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif (konvensional)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 3563.50

Feb

Feb 3732.24 0.0473523 0.0295133 0.0008710 0.0008872

Mar

Mar 3848.25 0.0310832 0.0132442 0.0001754 0.0002187

Apr

Apr 3945.29 0.0252167 0.0073777 0.0000544 -0.0000034

May

May 3982.79 0.0095050 -0.0083340 0.0000695 0.0000369

Jun

Jun 3973.99 -0.0022095 -0.0200485 0.0004019 0.0003742

Jul 3945.00

Jul 4187.73 0.0537847 0.0359457 0.0012921 0.0009907

Aug 3509.23 -0.1104613 -0.0859906 0.0073944 0.0065704

Aug 4180.92 -0.0016262 -0.0194652 0.0003789 0.0001185

Sep 3521.92 0.0036162 0.0280869 0.0007889 0.0011947

Sep 4186.99 0.0014518 -0.0163872 0.0002685 0.0002522

Oct 3687.27 0.0469488 0.0714196 0.0051008 0.0041938

Oct 4171.68 -0.0036566 -0.0214956 0.0004621 0.0005348

Nov 3443.47 -0.0661194 -0.0416486 0.0017346 0.0017777

Nov 4267.41 0.0229476 0.0051086 0.0000261 -0.0000188

Dec 3456.08 0.0036620 0.0281327 0.0007915 0.0005018

Dec 4320.24 0.0123799 -0.0054591 0.0000298 0.0000031

Total -0.1223537 Total 0.0158101 0.0142384

Total 0.1962290 Total 0.0040298 0.0033941

Average -0.0244707

STD

Deviasi 0.0562318

Average 0.0178390

STD

Deviasi 0.0191402

Varians 0.0031620

Varians 0.0003663

Rf 2013 0.06624

Sharpe -1.6131562

RF 2014 0.07043

Sharpe -2.7476794

COVAR 0.0028477

Treynor -0.0843216

COVAR 0.0003086

Treynor -0.0497515

BETA 1.0757707

Jensen -0.0047466

BETA 1.0570735

Jensen 0.0054423

MsQuare 0.8904909

MsQuare 0.9104555

IR -2.2588214

IR 1.1233984

116

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 4365.72

jan 3807.63

Feb 4504.37 0.0317588 0.0431925 0.0018656 0.0018205

Feb 3950.37 0.0374879 0.0157059 0.0002467 0.0002033

Mar 4537.42 0.0073373 0.0187710 0.0003524 0.0004557

Mar 3976.48 0.0066095 -0.0151725 0.0002302 0.0000792

Apr 4145.30 -0.0864192 -0.0749855 0.0056228 0.0049937

Apr 3920.09 -0.0141809 -0.0359629 0.0012933 0.0007989

May 4299.89 0.0372928 0.0487265 0.0023743 0.0018165

May 3887.10 -0.0084156 -0.0301976 0.0009119 0.0008889

Jun 3995.50 -0.0707902 -0.0593565 0.0035232 0.0027825

Jun 4080.39 0.0497260 0.0279440 0.0007809 0.0006987

Jul 3889.19 -0.0266074 -0.0151737 0.0002302 0.0001561

Jul 4323.03 0.0594649 0.0376829 0.0014200 0.0007130

Aug 3656.34 -0.0598711 -0.0484374 0.0023462 0.0023862

Aug

Sep 3335.11 -0.0878556 -0.0764219 0.0058403 0.0039452

Sep

Oct 3612.34 0.0831247 0.0945584 0.0089413 0.0062865

Oct

Nov 3623.86 0.0031891 0.0146228 0.0002138 0.0001429

Nov

Dec 3779.94 0.0430701 0.0545038 0.0029707 0.0024357

Dec

Total -0.1257707 Total 0.0342807 0.0272214

Total 0.1306918 Total 0.0048830 0.0033820

Average -0.0114337

STD

Deviasi 0.0558250

Average 0.0217820

STD

Deviasi 0.0285278

Varians 0.0031164

Varians 0.0008138

RF 2015 0.06840

Sharpe -1.4300715

RF 2016 0.06557

Sharpe -1.5349269

COVAR 0.0024747

Treynor -0.0648086

COVAR 0.0005637

Treynor -0.3285956

BETA 1.2318382

Jensen 0.0188736

BETA 0.1332581

Jensen -0.0378240

MsQuare 0.7914518

MsQuare 2.3015670

IR 0.0269317

IR -0.0265029

117

Lampiran 5

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Manulife Saham Andalan (konvensional)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 1608.40

Feb

Feb 1699.05 0.0563604 0.0373623 0.0013959 0.0011232

Mar

Mar 1767.56 0.0403225 0.0213244 0.0004547 0.0003522

Apr

Apr 1803.58 0.0203784 0.0013803 0.0000019 -0.0000006

May

May 1831.39 0.0154193 -0.0035788 0.0000128 0.0000158

Jun

Jun 1805.12 -0.0143443 -0.0333424 0.0011117 0.0006223

Jul 1774.91

Jul 1909.75 0.0579629 0.0389648 0.0015183 0.0010739

Aug 1594.00 -0.1019263 -0.0785709 0.0061734 0.0060034

Aug 1921.30 0.0060479 -0.0129502 0.0001677 0.0000788

Sep 1619.09 0.0157403 0.0390957 0.0015285 0.0016629

Sep 1917.79 -0.0018269 -0.0208250 0.0004337 0.0003205

Oct 1700.13 0.0500528 0.0734083 0.0053888 0.0043106

Oct 1905.40 -0.0064606 -0.0254587 0.0006481 0.0006334

Nov 1579.44 -0.0709887 -0.0476332 0.0022689 0.0020332

Nov 1950.73 0.0237903 0.0047922 0.0000230 -0.0000176

Dec 1564.19 -0.0096553 0.0137001 0.0001877 0.0002444

Dec 1972.83 0.0113291 -0.0076690 0.0000588 0.0000043

Total -0.1167772 Total 0.0155472 0.0142545

Total 0.2089790 Total 0.0058267 0.0042061

Average -0.0233554

STD

Deviasi 0.0557624

Average 0.0189981

STD

Deviasi 0.0230152

Varians 0.0031094

Varians 0.0005297

Rf 2013 0.06624

Sharpe -1.6067372

RF 2014 0.07043

Sharpe -2.2346918

COVAR 0.0028509

Treynor -0.0831908

COVAR 0.0003824

Treynor -0.0392611

BETA 1.0769879

Jensen -0.0035340

BETA 1.3099961

Jensen 0.0204868

MsQuare 0.8993096

MsQuare 0.7613252

IR -2.2461121

IR 0.5847938

118

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 1964.85

jan 1634.30

Feb 2017.59 0.0268417 0.0422832 0.0017879 0.0017821

Feb 1705.26 0.0434192 0.0142442 0.0002029 0.0001844

Mar 2015.30 -0.0011350 0.0143065 0.0002047 0.0003473

Mar 1758.70 0.0313383 0.0021634 0.0000047 -0.0000113

Apr 1841.14 -0.0864189 -0.0709774 0.0050378 0.0047267

Apr 1742.81 -0.0090351 -0.0382100 0.0014600 0.0008489

May 1897.24 0.0304703 0.0459117 0.0021079 0.0017116

May 1726.05 -0.0096167 -0.0387916 0.0015048 0.0011418

Jun 1751.83 -0.0766429 -0.0612014 0.0037456 0.0028690

Jun 1815.69 0.0519336 0.0227586 0.0005180 0.0005690

Jul 1703.43 -0.0276283 -0.0121868 0.0001485 0.0001254

Jul 1937.36 0.0670103 0.0378354 0.0014315 0.0007159

Aug 1567.27 -0.0799328 -0.0644914 0.0041591 0.0031770

Aug

Sep 1453.94 -0.0723105 -0.0568690 0.0032341 0.0029358

Sep

Oct 1577.43 0.0849347 0.1003762 0.0100754 0.0066733

Oct

Nov 1574.95 -0.0015722 0.0138693 0.0001924 0.0001355

Nov

Dec 1627.77 0.0335376 0.0489790 0.0023989 0.0021888

Dec

Total -0.1698562 Total 0.0330923 0.0266726

Total 0.1750497 Total 0.0051218 0.0034487

Average -0.0154415

STD

Deviasi 0.0548488

Average 0.0291750

STD

Deviasi 0.0292170

Varians 0.0030084

Varians 0.0008536

RF 2015 0.06840

Sharpe -1.5285927

RF 2016 0.06557

Sharpe -1.2456802

COVAR 0.0024248

Treynor -0.0694625

COVAR 0.0005748

Treynor -0.2678313

BETA 1.2070032

Jensen 0.0812758

BETA 0.1358879

Jensen -0.0303133

MsQuare 0.8017333

MsQuare 2.2551790

IR -0.3701160

IR -0.2334047

119

Lampiran 6

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana MNC Dana Ekuitas (konvensional)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 3233.29

Feb

Feb 3388.32 0.0479481 0.0377055 0.0014217 0.0011335

Mar

Mar 3483.37 0.0280523 0.0178097 0.0003172 0.0002941

Apr

Apr 3429.80 -0.0153788 -0.0256213 0.0006565 0.0000117

May

May 3482.74 0.0154353 0.0051928 0.0000270 -0.0000230

Jun

Jun 3482.11 -0.0001809 -0.0104234 0.0001086 0.0001945

Jul 3337.59

Jul 3544.22 0.0178369 0.0075944 0.0000577 0.0002093

Aug 3109.27 -0.0684086 -0.0562368 0.0031626 0.0042969

Aug 3561.08 0.0047570 -0.0054855 0.0000301 0.0000334

Sep 3147.86 0.0124113 0.0245831 0.0006043 0.0010456

Sep 3601.85 0.0114488 0.0012062 0.0000015 -0.0000186

Oct 3279.07 0.0416823 0.0538541 0.0029003 0.0031624

Oct 3595.08 -0.0018796 -0.0121221 0.0001469 0.0003016

Nov 3133.92 -0.0442656 -0.0320938 0.0010300 0.0013699

Nov 3588.73 -0.0017663 -0.0120088 0.0001442 0.0000441

Dec 3126.78 -0.0022783 0.0098935 0.0000979 0.0001765

Dec 3611.68 0.0063950 -0.0038475 0.0000148 0.0000022

Total -0.0608590 Total 0.0077951 0.0100513

Total 0.1126678 Total 0.0029261 0.0021829

Average -0.0121718

STD

Deviasi 0.0394844

Average 0.0102425

STD

Deviasi 0.0163098

Varians 0.0015590

Varians 0.0002660

Rf 2013 0.06624

Sharpe -1.9858917

RF 2014 0.07043

Sharpe -3.6902690

COVAR 0.0020103

Treynor -0.1032525

COVAR 0.0001984

Treynor -0.0885273

BETA 0.7594179

Jensen -0.0177272

BETA 0.6798746

Jensen -0.0228624

MsQuare 1.2908729

MsQuare 1.0577622

IR -0.1251565

IR 6.8222869

120

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 3596.03

jan 3292.47

Feb 3853.12 0.0714927 0.0784566 0.0061554 0.0033067

Feb 3367.87 0.0229007 -0.0080300 0.0000645 -0.0001039

Mar 3876.38 0.0060367 0.0130005 0.0001690 0.0003156

Mar 3478.73 0.0329169 0.0019862 0.0000039 -0.0000104

Apr 3519.11 -0.0921659 -0.0852020 0.0072594 0.0056740

Apr 3526.23 0.0136544 -0.0172764 0.0002985 0.0003838

May 3557.18 0.0108181 0.0177819 0.0003162 0.0006629

May 3559.23 0.0093584 -0.0215723 0.0004654 0.0006350

Jun 3531.58 -0.0071967 -0.0002329 0.0000001 0.0000109

Jun 3776.75 0.0611143 0.0301836 0.0009110 0.0007547

Jul 3491.71 -0.0112896 -0.0043257 0.0000187 0.0000445

Jul 3949.12 0.0456398 0.0147090 0.0002164 0.0002783

Aug 3325.51 -0.0475985 -0.0406346 0.0016512 0.0020018

Aug

Sep 3082.52 -0.0730685 -0.0661046 0.0043698 0.0034126

Sep

Oct 3217.98 0.0439446 0.0509084 0.0025917 0.0033845

Oct

Nov 3164.97 -0.0164731 -0.0095092 0.0000904 -0.0000929

Nov

Dec 3288.08 0.0388977 0.0458615 0.0021033 0.0020495

Dec

Total -0.0766025 Total 0.0247252 0.0207701

Total 0.1855846 Total 0.0019597 0.0019375

Average -0.0069639

STD

Deviasi 0.0474104

Average 0.0309308

STD

Deviasi 0.0180725

Varians 0.0022477

Varians 0.0003266

RF 2015 0.06840

Sharpe -1.5896063

RF 2016 0.06557

Sharpe -1.9166773

COVAR 0.0018882

Treynor -0.0801827

COVAR 0.0003229

Treynor -0.4537405

BETA 0.9399022

Jensen -0.0000495

BETA 0.0763415

Jensen -0.0312225

MsQuare 0.9384208

MsQuare 3.6296043

IR 1.8407005

IR -0.2154049

121

Lampiran 7

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Panin Dana Prima (konvensional)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 2992.53

Feb

Feb 3201.91 0.0699676 0.0557103 0.0031036 0.0016748

Mar

Mar 3286.68 0.0264748 0.0122176 0.0001493 0.0002018

Apr

Apr 3254.27 -0.0098610 -0.0241183 0.0005817 0.0000110

May

May 3240.12 -0.0043481 -0.0186054 0.0003462 0.0000823

Jun

Jun 3198.76 -0.0127650 -0.0270222 0.0007302 0.0005043

Jul 3163.41

Jul 3377.46 0.0558654 0.0416082 0.0017312 0.0011467

Aug 2753.98 -0.1294268 -0.1110345 0.0123287 0.0084839

Aug 3419.26 0.0123762 -0.0018811 0.0000035 0.0000114

Sep 2939.43 0.0673389 0.0857312 0.0073498 0.0036465

Sep 3343.37 -0.0221949 -0.0364521 0.0013288 0.0005610

Oct 3066.12 0.0431002 0.0614925 0.0037813 0.0036109

Oct 3375.58 0.0096340 -0.0046232 0.0000214 0.0001150

Nov 2835.55 -0.0751993 -0.0568069 0.0032270 0.0024248

Nov 3460.21 0.0250712 0.0108140 0.0001169 -0.0000397

Dec 2841.86 0.0022253 0.0206176 0.0004251 0.0003678

Dec 3483.08 0.0066094 -0.0076478 0.0000585 0.0000043

Total -0.0919616 Total 0.0271119 0.0185338

Total 0.1568296 Total 0.0081713 0.0042730

Average -0.0183923

STD

Deviasi 0.0736368

Average 0.0142572

STD

Deviasi 0.0272552

Varians 0.0054224

Varians 0.0007428

Rf 2013 0.06624

Sharpe -1.1493209

RF 2014 0.07043

Sharpe -2.0609932

COVAR 0.0037068

Treynor -0.0604383

COVAR 0.0003885

Treynor -0.0422094

BETA 1.4003101

Jensen 0.0272656

BETA 1.3308116

Jensen 0.0168888

MsQuare 0.6803068

MsQuare 0.6411035

IR -0.2128725

IR -0.1251474

122

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 3484.50

jan 2837.62

Feb 3548.67 0.0184158 0.0338028 0.0011426 0.0014247

Feb 2881.32 0.0154002 -0.0110992 0.0001232 -0.0001437

Mar 3543.48 -0.0014625 0.0139244 0.0001939 0.0003380

Mar 2982.55 0.0351332 0.0086337 0.0000745 -0.0000451

Apr 3270.05 -0.0771643 -0.0617773 0.0038164 0.0041141

Apr 3023.30 0.0136628 -0.0128367 0.0001648 0.0002852

May 3314.77 0.0136756 0.0290626 0.0008446 0.0010835

May 2999.66 -0.0078193 -0.0343187 0.0011778 0.0010102

Jun 3035.43 -0.0842713 -0.0688844 0.0047451 0.0032291

Jun 3196.06 0.0654741 0.0389746 0.0015190 0.0009745

Jul 2920.86 -0.0377442 -0.0223573 0.0004998 0.0002300

Jul 3314.78 0.0371457 0.0106463 0.0001133 0.0002014

Aug 2733.43 -0.0641695 -0.0487825 0.0023797 0.0024032

Aug

Sep 2541.00 -0.0703987 -0.0550118 0.0030263 0.0028399

Sep

Oct 2805.01 0.1039000 0.1192870 0.0142294 0.0079305

Oct

Nov 2812.09 0.0025241 0.0179110 0.0003208 0.0001750

Nov

Dec 2889.25 0.0274387 0.0428256 0.0018340 0.0019138

Dec

Total -0.1692563 Total 0.0330327 0.0256819

Total 0.1589968 Total 0.0031727 0.0022825

Average -0.0153869

STD

Deviasi 0.0547994

Average 0.0264995

STD

Deviasi 0.0229953

Varians 0.0030030

Varians 0.0005288

RF 2015 0.06840

Sharpe -1.5289760

RF 2016 0.06557

Sharpe -1.6990669

COVAR 0.0023347

Treynor -0.0720952

COVAR 0.0003804

Treynor -0.4344152

BETA 1.1621710

Jensen 0.0093379

BETA 0.0899382

Jensen -0.0350453

MsQuare 0.8025248

MsQuare 2.8547817

IR -0.3664829

IR -0.1352248

123

Lampiran 8

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana PNM Saham Agresif (konvensional)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 770.12

Feb

Feb 832.10 0.0804810 0.0618510 0.0038255 0.0018594

Mar

Mar 872.08 0.0480471 0.0294171 0.0008654 0.0004859

Apr

Apr 892.66 0.0235988 0.0049688 0.0000247 -0.0000023

May

May 898.35 0.0063742 -0.0122558 0.0001502 0.0000542

Jun

Jun 862.15 -0.0402961 -0.0589261 0.0034723 0.0010997

Jul 871.42

Jul 904.47 0.0490866 0.0304566 0.0009276 0.0008394

Aug 813.50 -0.0664662 -0.0393198 0.0015460 0.0030043

Aug 901.08 -0.0037481 -0.0223780 0.0005008 0.0001362

Sep 805.70 -0.0095882 0.0175582 0.0003083 0.0007468

Sep 857.98 -0.0478315 -0.0664615 0.0044171 0.0010228

Oct 810.57 0.0060444 0.0331909 0.0011016 0.0019490

Oct 854.21 -0.0043940 -0.0230240 0.0005301 0.0005728

Nov 771.76 -0.0478799 -0.0207334 0.0004299 0.0008850

Nov 901.68 0.0555718 0.0369418 0.0013647 -0.0001357

Dec 757.99 -0.0178423 0.0093041 0.0000866 0.0001660

Dec 935.98 0.0380401 0.0194101 0.0003768 -0.0000110

Total -0.1357322 Total 0.0034724 0.0067511

Total 0.2049299 Total 0.0164552 0.0059213

Average -0.0271464

STD

Deviasi 0.0263530

Average 0.0186300

STD

Deviasi 0.0386772

Varians 0.0006945

Varians 0.0014953

Rf 2013 0.06624

Sharpe -3.5436757

RF 2014 0.07043

Sharpe -1.3392900

COVAR 0.0013502

Treynor -0.1830835

COVAR 0.0005383

Treynor -0.0280881

BETA 0.5100756

Jensen -0.0526266

BETA 1.8441969

Jensen 0.0494463

MsQuare 1.9251929

MsQuare 0.4603581

IR 0.5370000

IR 0.1435667

124

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 935.97

jan 747.95

Feb 966.33 0.0324369 0.0503928 0.0025394 0.0021239

Feb 770.48 0.0301223 0.0071834 0.0000516 0.0000930

Mar 930.73 -0.0368404 -0.0188846 0.0003566 -0.0004584

Mar 809.51 0.0506567 0.0277178 0.0007683 -0.0001446

Apr 842.66 -0.0946246 -0.0766688 0.0058781 0.0051058

Apr 788.48 -0.0259787 -0.0489176 0.0023929 0.0010867

May 873.70 0.0368357 0.0547916 0.0030021 0.0020427

May 763.70 -0.0314276 -0.0543665 0.0029557 0.0016003

Jun 789.54 -0.0963260 -0.0783701 0.0061419 0.0036738

Jun 808.98 0.0592903 0.0363514 0.0013214 0.0009089

Jul 772.73 -0.0212909 -0.0033350 0.0000111 0.0000343

Jul 853.45 0.0549705 0.0320315 0.0010260 0.0006061

Aug 712.06 -0.0785138 -0.0605580 0.0036673 0.0029833

Aug

Sep 680.27 -0.0446451 -0.0266893 0.0007123 0.0013778

Sep

Oct 752.22 0.1057668 0.1237227 0.0153073 0.0082254

Oct

Nov 723.67 -0.0379543 -0.0199985 0.0003999 -0.0001954

Nov

Dec 750.91 0.0376415 0.0555973 0.0030911 0.0024846

Dec

Total -0.1975142 Total 0.0411072 0.0273976

Total 0.1376336 Total 0.0085160 0.0041503

Average -0.0179558

STD

Deviasi 0.0611312

Average 0.0229389

STD

Deviasi 0.0376740

Varians 0.0037370

Varians 0.0014193

RF 2015 0.06840

Sharpe -1.4126322

RF 2016 0.06557

Sharpe -1.1315768

COVAR 0.0024907

Treynor -0.0696524

COVAR 0.0006917

Treynor -0.2606867

BETA 1.2398123

Jensen 0.0129904

BETA 0.1635338

Jensen -0.0353120

MsQuare 0.7152392

MsQuare 1.7492515

IR -0.3817138

IR -0.0776435

125

Lampiran 9

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Cipta Dinamika (konvensional)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 1271.86

Feb

Feb 1325.36 0.0420644 0.0329847 0.0010880 0.0009916

Mar

Mar 1353.25 0.0210433 0.0119637 0.0001431 0.0001976

Apr

Apr 1351.90 -0.0009976 -0.0100773 0.0001016 0.0000046

May

May 1347.28 -0.0034174 -0.0124971 0.0001562 0.0000553

Jun

Jun 1336.44 -0.0080458 -0.0171255 0.0002933 0.0003196

Jul 1245.32

Jul 1356.62 0.0150998 0.0060202 0.0000362 0.0001659

Aug 1253.67 0.0067051 0.0056766 0.0000322 -0.0004337

Aug 1376.03 0.0143076 0.0052280 0.0000273 -0.0000318

Sep 1251.04 -0.0020978 -0.0031263 0.0000098 -0.0001330

Sep 1379.03 0.0021802 -0.0068995 0.0000476 0.0001062

Oct 1263.08 0.0096240 0.0085955 0.0000739 0.0005047

Oct 1379.21 0.0001305 -0.0089491 0.0000801 0.0002226

Nov 1239.35 -0.0187874 -0.0198159 0.0003927 0.0008458

Nov 1402.27 0.0167197 0.0076401 0.0000584 -0.0000281

Dec 1251.37 0.0096986 0.0086701 0.0000752 0.0001547

Dec 1403.38 0.0007916 -0.0082881 0.0000687 0.0000047

Total 0.0051425 Total 0.0005837 0.0009385

Total 0.0998763 Total 0.0021005 0.0020082

Average 0.0010285

STD

Deviasi 0.0108046

Average 0.0090797

STD

Deviasi 0.0138186

Varians 0.0001167

Varians 0.0001910

Rf 2013 0.06624

Sharpe -6.0355159

RF 2014 0.07043

Sharpe -4.4396830

COVAR 0.0001877

Treynor -0.9196687

COVAR 0.0001826

Treynor -0.0980888

BETA 0.0709076

Jensen -0.0595453

BETA 0.6254571

Jensen -0.0270128

MsQuare 4.7628745

MsQuare 1.2454406

IR -0.3616123

IR 1.9748948

126

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 1407.37

jan 1219.25

Feb 1419.75 0.0087965 0.0208724 0.0004357 0.0008797

Feb 1237.94 0.0153291 -0.0090268 0.0000815 -0.0001168

Mar 1396.20 -0.0165874 -0.0045116 0.0000204 -0.0001095

Mar 1311.03 0.0590416 0.0346857 0.0012031 -0.0001810

Apr 1357.03 -0.0280547 -0.0159789 0.0002553 0.0010641

Apr 1326.02 0.0114338 -0.0129221 0.0001670 0.0002871

May 1352.53 -0.0033161 0.0087598 0.0000767 0.0003266

May 1320.21 -0.0043815 -0.0287374 0.0008258 0.0008459

Jun 1333.47 -0.0140921 -0.0020163 0.0000041 0.0000945

Jun 1348.57 0.0214814 -0.0028745 0.0000083 -0.0000719

Jul 1311.80 -0.0162508 -0.0041750 0.0000174 0.0000430

Jul 1406.87 0.0432310 0.0188751 0.0003563 0.0003571

Aug 1264.75 -0.0358667 -0.0237909 0.0005660 0.0011720

Aug

Sep 1222.63 -0.0333030 -0.0212272 0.0004506 0.0010958

Sep

Oct 1242.35 0.0161292 0.0282050 0.0007955 0.0018751

Oct

Nov 1236.23 -0.0049261 0.0071497 0.0000511 0.0000699

Nov

Dec 1229.60 -0.0053631 0.0067128 0.0000451 0.0003000

Dec

Total -0.1328344 Total 0.0027179 0.0068112

Total 0.1461354 Total 0.0026419 0.0011204

Average -0.0120759

STD

Deviasi 0.0157188

Average 0.0243559

STD

Deviasi 0.0209837

Varians 0.0002471

Varians 0.0004403

RF 2015 0.06840

Sharpe -5.1197085

RF 2016 0.06557

Sharpe -1.9640988

COVAR 0.0006192

Treynor -0.2610959

COVAR 0.0001867

Treynor -0.9335774

BETA 0.3082234

Jensen -0.0557779

BETA 0.0441464

Jensen -0.0392383

MsQuare 2.8393476

MsQuare 3.1237662

IR 0.0118825

IR -0.0803917

127

Lampiran 10

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Cipta Rencana Cerdas (konvensional)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 10263.32

Feb

Feb 11057.57 0.0773872 0.0527286 0.0027803 0.0015851

Mar

Mar 11590.45 0.0481914 0.0235328 0.0005538 0.0003887

Apr

Apr 11631.30 0.0035245 -0.0211342 0.0004467 0.0000097

May

May 11952.16 0.0275859 0.0029273 0.0000086 -0.0000129

Jun

Jun 11935.65 -0.0013813 -0.0260400 0.0006781 0.0004860

Jul 10900.51

Jul 12637.80 0.0588280 0.0341693 0.0011675 0.0009417

Aug 9898.74 -0.0919012 -0.0754436 0.0056917 0.0057645

Aug 12798.50 0.0127158 -0.0119428 0.0001426 0.0000727

Sep 10444.32 0.0551161 0.0715737 0.0051228 0.0030443

Sep 12644.28 -0.0120498 -0.0367085 0.0013475 0.0005649

Oct 10945.32 0.0479687 0.0644263 0.0041507 0.0037832

Oct 12656.30 0.0009506 -0.0237080 0.0005621 0.0005898

Nov 10444.28 -0.0457766 -0.0293190 0.0008596 0.0012515

Nov 13185.93 0.0418471 0.0171885 0.0002954 -0.0000632

Dec 9946.14 -0.0476950 -0.0312374 0.0009758 -0.0005572

Dec 13365.86 0.0136456 -0.0110130 0.0001213 0.0000062

Total -0.0822881 Total 0.0168007 0.0132862

Total 0.2712450 Total 0.0081039 0.0045687

Average -0.0164576

STD

Deviasi 0.0579667

Average 0.0246586

STD

Deviasi 0.0271426

Varians 0.0033601

Varians 0.0007367

Rf 2013 0.06624

Sharpe -1.4266397

RF 2014 0.07043

Sharpe -1.6863324

COVAR 0.0026572

Treynor -0.0823818

COVAR 0.0004153

Treynor -0.0321670

BETA 1.0038331

Jensen -0.0024820

BETA 1.4229275

Jensen 0.0323473

MsQuare 0.8711203

MsQuare 0.6541063

IR -0.4278606

IR 0.9076197

128

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 13421.97

jan 12009.73

Feb 13756.61 0.0249323 0.0346880 0.0012033 0.0014620

Feb 12573.37 0.0469319 0.0203228 0.0004130 0.0002631

Mar 13725.89 -0.0022331 0.0075227 0.0000566 0.0001826

Mar 12987.25 0.0329172 0.0063081 0.0000398 -0.0000329

Apr 12756.05 -0.0706577 -0.0609019 0.0037090 0.0040558

Apr 13020.53 0.0025625 -0.0240466 0.0005782 0.0005342

May 13395.99 0.0501676 0.0599234 0.0035908 0.0022340

May 12904.84 -0.0088852 -0.0354943 0.0012598 0.0010448

Jun 12453.87 -0.0703285 -0.0605727 0.0036691 0.0028395

Jun 13543.55 0.0494938 0.0228847 0.0005237 0.0005722

Jul 12144.85 -0.0248132 -0.0150574 0.0002267 0.0001549

Jul 14039.71 0.0366344 0.0100253 0.0001005 0.0001897

Aug 11409.05 -0.0605854 -0.0508296 0.0025836 0.0025040

Aug

Sep 10698.04 -0.0623198 -0.0525640 0.0027630 0.0027135

Sep

Oct 11644.92 0.0885097 0.0982655 0.0096561 0.0065329

Oct

Nov 11552.40 -0.0079451 0.0018107 0.0000033 0.0000177

Nov

Dec 11875.40 0.0279596 0.0377154 0.0014224 0.0016855

Dec

Total -0.1073137 Total 0.0288839 0.0243825

Total 0.1596547 Total 0.0029151 0.0025710

Average -0.0097558

STD

Deviasi 0.0512426

Average 0.0266091

STD

Deviasi 0.0220420

Varians 0.0026258

Varians 0.0004859

RF 2015 0.06840

Sharpe -1.5252101

RF 2016 0.06557

Sharpe -1.7675744

COVAR 0.0022166

Treynor -0.0708338

COVAR 0.0005142

Treynor -0.3204945

BETA 1.1033683

Jensen 0.0102572

BETA 0.1215649

Jensen -0.0335202

MsQuare 0.8649270

MsQuare 2.9772104

IR 0.3074409

IR -31.7363342

129

Lampiran 11

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Lautandhana Equity (konvensional)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 1552.46

Feb

Feb 1627.21 0.0481494 0.0323377 0.0010457 0.0009721

Mar

Mar 1676.05 0.0300146 0.0142029 0.0002017 0.0002346

Apr

Apr 1698.69 0.0135080 -0.0023038 0.0000053 0.0000011

May

May 1714.31 0.0091953 -0.0066164 0.0000438 0.0000293

Jun

Jun 1689.28 -0.0146006 -0.0304123 0.0009249 0.0005676

Jul 1640.49

Jul 1778.12 0.0525905 0.0367787 0.0013527 0.0010136

Aug 1486.16 -0.0940756 -0.0774941 0.0060053 0.0059212

Aug 1777.24 -0.0004949 -0.0163066 0.0002659 0.0000992

Sep 1518.40 0.0216935 0.0382750 0.0014650 0.0016280

Sep 1790.78 0.0076186 -0.0081932 0.0000671 0.0001261

Oct 1604.77 0.0568822 0.0734637 0.0053969 0.0043138

Oct 1777.89 -0.0071980 -0.0230097 0.0005294 0.0005725

Nov 1497.10 -0.0670937 -0.0505122 0.0025515 0.0021561

Nov 1818.06 0.0225942 0.0067825 0.0000460 -0.0000249

Dec 1496.63 -0.0003139 0.0162676 0.0002646 0.0002902

Dec 1840.88 0.0125518 -0.0032599 0.0000106 0.0000018

Total -0.0829075 Total 0.0156833 0.0143092

Total 0.1739288 Total 0.0044932 0.0035929

Average -0.0165815

STD

Deviasi 0.0560059

Average 0.0158117

STD

Deviasi 0.0202107

Varians 0.0031367

Varians 0.0004085

Rf 2013 0.06624

Sharpe -1.4787997

RF 2014 0.07043

Sharpe -2.7024434

COVAR 0.0028618

Treynor -0.0766068

COVAR 0.0003266

Treynor -0.0488091

BETA 1.0811250

Jensen 0.0035705

BETA 1.1190175

Jensen 0.0068157

MsQuare 0.9020714

MsQuare 0.8611465

IR -0.6391982

IR 0.0901086

130

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 1848.16

jan 1547.91

Feb 1913.82 0.0355272 0.0498370 0.0024837 0.0021005

Feb 1610.02 0.0401251 0.0094312 0.0000889 0.0001221

Mar 1907.28 -0.0034172 0.0108925 0.0001186 0.0002644

Mar 1655.31 0.0281301 -0.0025638 0.0000066 0.0000134

Apr 1718.32 -0.0990730 -0.0847632 0.0071848 0.0056448

Apr 1632.51 -0.0137739 -0.0444677 0.0019774 0.0009879

May 1794.50 0.0443340 0.0586438 0.0034391 0.0021863

May 1636.42 0.0023951 -0.0282988 0.0008008 0.0008330

Jun 1665.30 -0.0719978 -0.0576880 0.0033279 0.0027043

Jun 1733.24 0.0591657 0.0284719 0.0008106 0.0007119

Jul 1611.79 -0.0321323 -0.0178226 0.0003176 0.0001834

Jul 1851.31 0.0681210 0.0374271 0.0014008 0.0007082

Aug 1504.88 -0.0663300 -0.0520202 0.0027061 0.0025627

Aug

Sep 1396.55 -0.0719858 -0.0576760 0.0033265 0.0029774

Sep

Oct 1495.16 0.0706097 0.0849195 0.0072113 0.0056457

Oct

Nov 1484.19 -0.0073370 0.0069728 0.0000486 0.0000681

Nov

Dec 1550.08 0.0443946 0.0587044 0.0034462 0.0026234

Dec

Total -0.1574077 Total 0.0336106 0.0269610

Total 0.1841631 Total 0.0050852 0.0033764

Average -0.0143098

STD

Deviasi 0.0552767

Average 0.0306939

STD

Deviasi 0.0291124

Varians 0.0030555

Varians 0.0008475

RF 2015 0.06840

Sharpe -1.4962877

RF 2016 0.06557

Sharpe -1.1979818

COVAR 0.0024510

Treynor -0.0677919

COVAR 0.0005627

Treynor -0.2621531

BETA 1.2200548

Jensen 0.0150533

BETA 0.1330373

Jensen -0.0289220

MsQuare 0.0220334

MsQuare 2.2646946

IR -0.2467326

IR -0.2750051

131

Lampiran 12

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Sam Dana Berkembang (konvensional)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

Jan

jan 11932.30

Feb

Feb 12332.60 0.0335476 0.0180105 0.0003244 0.0005414

Mar

Mar 12517.22 0.0149701 -0.0005670 0.0000003 -0.0000094

Apr

Apr 13173.02 0.0523918 0.0368547 0.0013583 -0.0000169

May

May 13458.73 0.0216890 0.0061519 0.0000378 -0.0000272

Jun

Jun 13253.50 -0.0152488 -0.0307860 0.0009478 0.0005745

Jul 13292.54

Jul 13625.82 0.0280922 0.0125551 0.0001576 0.0003460

Aug 11895.93 -0.1050672 -0.0850722 0.0072373 0.0065002

Aug 13928.48 0.0222122 0.0066751 0.0000446 -0.0000406

Sep 11975.26 0.0066687 0.0266637 0.0007110 0.0011341

Sep 13802.25 -0.0090627 -0.0245998 0.0006052 0.0003786

Oct 12607.15 0.0527663 0.0727613 0.0052942 0.0042726

Oct 13618.63 -0.0133036 -0.0288407 0.0008318 0.0007175

Nov 12001.57 -0.0480346 -0.0280396 0.0007862 0.0011968

Nov 13605.96 -0.0009303 -0.0164675 0.0002712 0.0000605

Dec 11925.86 -0.0063083 0.0136867 0.0001873 0.0002441

Dec 14103.27 0.0365509 0.0210138 0.0004416 -0.0000119

Total -0.0999752 Total 0.0142160 0.0133479

Total 0.1709083 Total 0.0050205 0.0025126

Average -0.0199950

STD

Deviasi 0.0533217

Average 0.0155371

STD

Deviasi 0.0213637

Varians 0.0028432

Varians 0.0004654

Rf 2013 0.06624

Sharpe -1.6172610

RF 2014 0.07043

Sharpe -2.5694423

COVAR 0.0026696

Treynor -0.0855090

COVAR 0.0002284

Treynor -0.0701451

BETA 1.0084904

Jensen -0.0056472

BETA 0.7825615

Jensen -0.0119303

MsQuare 0.9449031

MsQuare 0.8152482

IR -3.3796651

IR 0.0016559

132

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 14210.18

jan 12510.61

Feb 14398.47 0.0132504 0.0258191 0.0006666 0.0010882

Feb 12759.27 0.0198759 -0.0128772 0.0001658 -0.0001667

Mar 14007.89 -0.0271265 -0.0145578 0.0002119 -0.0003534

Mar 13466.93 0.0554624 0.0227093 0.0005157 -0.0001185

Apr 13098.59 -0.0649134 -0.0523447 0.0027400 0.0034859

Apr 13661.16 0.0144227 -0.0183304 0.0003360 0.0004072

May 13268.30 0.0129564 0.0255251 0.0006515 0.0009516

May 13475.65 -0.0135794 -0.0463325 0.0021467 0.0013638

Jun 12599.61 -0.0503976 -0.0378289 0.0014310 0.0017733

Jun 14337.83 0.0639806 0.0312275 0.0009752 0.0007808

Jul 12349.26 -0.0198697 -0.0073010 0.0000533 0.0000751

Jul 15145.86 0.0563565 0.0236034 0.0005571 0.0004466

Aug 11829.11 -0.0421199 -0.0295512 0.0008733 0.0014558

Aug

Sep 11584.31 -0.0206947 -0.0081260 0.0000660 0.0004195

Sep

Oct 12202.02 0.0533230 0.0658917 0.0043417 0.0043807

Oct

Nov 11964.66 -0.0194525 -0.0068838 0.0000474 -0.0000673

Nov

Dec 12285.18 0.0267889 0.0393576 0.0015490 0.0017588

Dec

Total -0.1382557 Total 0.0126318 0.0149682

Total 0.1965188 Total 0.0046965 0.0027132

Average -0.0125687

STD

Deviasi 0.0338872

Average 0.0327531

STD

Deviasi 0.0279777

Varians 0.0011483

Varians 0.0007828

RF 2015 0.06840

Sharpe -2.3893562

RF 2016 0.06557

Sharpe -1.1729668

COVAR 0.0013607

Treynor -0.1195374

COVAR 0.0004522

Treynor -0.3069640

BETA 0.6773505

Jensen -0.0266926

BETA 0.1069079

Jensen -0.0280321

MsQuare 1.3100840

MsQuare 2.3573638

IR 0.0767025

IR -0.3221514

133

Lampiran 13

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Sam Indonesian Equity Fund (konvensional)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 1710.26

Feb

Feb 1828.96 0.0694047 0.0450751 0.0020318 0.0013550

Mar

Mar 1913.50 0.0462230 0.0218934 0.0004793 0.0003616

Apr

Apr 2001.17 0.0458166 0.0214870 0.0004617 -0.0000098

May

May 2015.87 0.0073457 -0.0169839 0.0002885 0.0000751

Jun

Jun 1990.03 -0.0128183 -0.0371479 0.0013800 0.0006933

Jul 1860.77

Jul 2071.59 0.0409843 0.0166547 0.0002774 0.0004590

Aug 1695.86 -0.0886246 -0.0666966 0.0044484 0.0050961

Aug 2106.00 0.0166104 -0.0077192 0.0000596 0.0000470

Sep 1726.37 0.0179909 0.0399189 0.0015935 0.0016979

Sep 2066.64 -0.0186895 -0.0430190 0.0018506 0.0006621

Oct 1800.14 0.0427313 0.0646593 0.0041808 0.0037968

Oct 2067.74 0.0005323 -0.0237973 0.0005663 0.0005920

Nov 1651.42 -0.0826158 -0.0606878 0.0036830 0.0025904

Nov 2125.36 0.0278662 0.0035366 0.0000125 -0.0000130

Dec 1652.87 0.0008780 0.0228061 0.0005201 0.0004068

Dec 2219.62 0.0443501 0.0200205 0.0004008 -0.0000113

Total -0.1096402 Total 0.0144259 0.0135881

Total 0.2676255 Total 0.0078084 0.0042110

Average -0.0219280

STD

Deviasi 0.0537139

Average 0.0243296

STD

Deviasi 0.0266431

Varians 0.0028852

Varians 0.0007099

Rf 2013 0.06624

Sharpe -1.6414390

RF 2014 0.07043

Sharpe -1.7302949

COVAR 0.0027176

Treynor -0.0858802

COVAR 0.0003828

Treynor -0.0351510

BETA 1.0266405

Jensen -0.0061299

BETA 1.3114962

Jensen 0.0259007

MsQuare 0.9359246

MsQuare 0.6655770

IR -3.6479947

IR 0.9206210

134

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 2216.09

jan 1722.34

Feb 2267.76 0.0233158 0.0458893 0.0021058 0.0019341

Feb 1779.23 0.0330306 -0.0038278 0.0000147 -0.0000495

Mar 2159.47 -0.0477520 -0.0251785 0.0006340 -0.0006112

Mar 1868.11 0.0499542 0.0130958 0.0001715 -0.0000683

Apr 1988.41 -0.0792139 -0.0566405 0.0032081 0.0037720

Apr 1895.80 0.0148225 -0.0220360 0.0004856 0.0004895

May 2026.46 0.0191359 0.0417093 0.0017397 0.0015549

May 1895.33 -0.0002479 -0.0371064 0.0013769 0.0010922

Jun 1856.27 -0.0839839 -0.0614105 0.0037712 0.0028788

Jun 2030.61 0.0713754 0.0345170 0.0011914 0.0008630

Jul 1789.34 -0.0360562 -0.0134828 0.0001818 0.0001387

Jul 2136.64 0.0522158 0.0153574 0.0002358 0.0002906

Aug 1610.73 -0.0998189 -0.0772455 0.0059669 0.0038053

Aug

Sep 1516.23 -0.0586691 -0.0360956 0.0013029 0.0018634

Sep

Oct 1671.96 0.1027087 0.1252821 0.0156956 0.0083291

Oct

Nov 1655.29 -0.0099703 0.0126031 0.0001588 0.0001232

Nov

Dec 1691.70 0.0219961 0.0445696 0.0019864 0.0019918

Dec

Total -0.2483077 Total 0.0367513 0.0257800

Total 0.2211507 Total 0.0034759 0.0026175

Average -0.0225734

STD

Deviasi 0.0578016

Average 0.0368584

STD

Deviasi 0.0240690

Varians 0.0033103

Varians 0.0005793

RF 2015 0.06840

Sharpe -1.5738906

RF 2016 0.06557

Sharpe -1.1928858

COVAR 0.0023436

Treynor -0.0779809

COVAR 0.0004362

Treynor -0.2783853

BETA 1.1666121

Jensen 0.0025073

BETA 0.1031360

Jensen -0.0240956

MsQuare 0.7528557

MsQuare 2.7389730

IR -0.8353548

IR -0.3916230

135

Lampiran 14

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Cipta Syariah Equity (syariah)

Periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

Jan

jan 1799.54

Feb

Feb 1887.44 0.0488458 0.0297586 0.0008856 0.0008064

Mar

Mar 1931.12 0.0231425 0.0040552 0.0000164 0.0000362

Apr

Apr 1946.00 0.0077054 -0.0113818 0.0001295 0.0000155

May

May 1987.42 0.0212847 0.0021975 0.0000048 0.0000032

Jun

Jun 2005.50 0.0090972 -0.0099900 0.0000998 0.0001547

Jul 1779.65

Jul 2140.54 0.0673348 0.0482476 0.0023278 0.0019951

Aug 1810.10 0.0171101 0.0189825 0.0003603 -0.0007405

Aug 2132.57 -0.0037234 -0.0228106 0.0005203 0.0002655

Sep 1783.66 -0.0146069 -0.0127346 0.0001622 -0.0000136

Sep 2117.63 -0.0070056 -0.0260928 0.0006808 0.0004638

Oct 1851.38 0.0379669 0.0398392 0.0015872 0.0025230

Oct 2117.86 0.0001086 -0.0189786 0.0003602 0.0007151

Nov 1800.61 -0.0274228 -0.0255504 0.0006528 0.0011834

Nov 2192.07 0.0350401 0.0159529 0.0002545 0.0000968

Dec 1760.26 -0.0224091 -0.0205367 0.0004218 -0.0004298

Dec 2209.89 0.0081293 -0.0109579 0.0001201 0.0000104

Total -0.0093618 Total 0.0031842 0.0025225

Total 0.2099594 Total 0.0053999 0.0045625

Average -0.0018724

STD

Deviasi 0.0252357

Average 0.0190872

STD

Deviasi 0.0221563

Varianse 0.0006368

Varianse 0.0004909

RF 2013 0.06624

Sharpe -2.6990490

RF 2014 0.07043

Sharpe -2.3173033

COVAR 0.0005045

Treynor -0.2191630

COVAR 0.0004148

Treynor -0.5262172

BETA 0.3107840

Jensen -0.0634337

BETA 0.0975696

Jensen -0.0457096

MsQuare 1.5946839

MsQuare 2.9618393

IR -0.6656496

IR -0.1484984

136

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 2228.75

jan 1901.67

Feb 2263.87 0.0157577 0.0291867 0.0008519 0.0010168

Feb 1989.98 0.0464381 0.0173556 0.0003012 0.0003181

Mar 2250.94 -0.0057115 0.0077175 0.0000596 0.0001657

Mar 2059.55 0.0349602 0.0058776 0.0000345 -0.0000723

Apr 2135.10 -0.0514629 -0.0380340 0.0014466 0.0028163

Apr 2072.16 0.0061227 -0.0229598 0.0005272 0.0006499

May 2241.10 0.0496464 0.0630754 0.0039785 -0.0028907

May 2046.47 -0.0123977 -0.0414802 0.0017206 0.0014905

Jun 2097.22 -0.0642006 -0.0507716 0.0025778 0.0023268

Jun 2173.89 0.0622633 0.0331808 0.0011010 0.0013580

Jul 2065.49 -0.0151296 -0.0017006 0.0000029 0.0000167

Jul 2254.56 0.0371086 0.0080261 0.0000644 0.0001388

Aug 1896.59 -0.0817724 -0.0683434 0.0046708 0.0037615

Aug

Sep 1790.77 -0.0557949 -0.0423659 0.0017949 0.0024361

Sep

Oct 1902.28 0.0622693 0.0756983 0.0057302 0.0050706

Oct

Nov 1849.62 -0.0276826 -0.0142536 0.0002032 -0.0000323

Nov

Dec 1898.38 0.0263622 0.0397912 0.0015833 0.0021342

Dec

Total -0.1477188 Total 0.0228996 0.0168216

Total 0.1744952 Total 0.0037489 0.0038829

Average -0.0134290

STD

Deviasi 0.0456265

Average 0.0290825

STD

Deviasi 0.0249963

Varianse 0.0020818

Varianse 0.0006248

RF 2015 0.06840

RF 2016 0.06557

COVAR 0.0015292

Sharpe -1.7934511

COVAR 0.0006472

Sharpe -1.4597128

BETA 0.6686067

Treynor -0.1223873

BETA 0.8526626

Treynor -0.0427924

Jensen -0.0273922

Jensen -0.0054601

MsQuare 1.0347476

MsQuare 1.1312303

IR 0.1868357

IR 0.0386270

137

Lampiran 15

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Lautandhana Saham Syariah (syariah)

Periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

Jan

jan 957.54

Feb

Feb 1008.65 0.0533764 0.0386210 0.0014916 0.0010465

Mar

Mar 1049.81 0.0408070 0.0260517 0.0006787 0.0002324

Apr

Apr 1071.13 0.0203084 0.0055531 0.0000308 -0.0000075

May

May 1088.82 0.0165153 0.0017600 0.0000031 0.0000025

Jun

Jun 1074.92 -0.0127661 -0.0275214 0.0007574 0.0004261

Jul 980.06

Jul 1137.97 0.0586555 0.0439002 0.0019272 0.0018153

Aug 918.04 -0.0632818 -0.0504393 0.0025441 0.0019676

Aug 1149.54 0.0101672 -0.0045881 0.0000211 0.0000534

Sep 928.92 0.0118513 0.0246939 0.0006098 0.0000263

Sep 1128.31 -0.0184683 -0.0332236 0.0011038 0.0005905

Oct 975.16 0.0497782 0.0626208 0.0039214 0.0039657

Oct 1100.09 -0.0250109 -0.0397662 0.0015813 0.0014984

Nov 918.39 -0.0582161 -0.0453735 0.0020588 0.0021015

Nov 1122.99 0.0208165 0.0060612 0.0000367 0.0000368

Dec 914.40 -0.0043446 0.0084980 0.0000722 0.0001779

Dec 1120.64 -0.0020926 -0.0168479 0.0002839 0.0000161

Total -0.0642129 Total 0.0092062 0.0082389

Total 0.1623085 Total 0.0079157 0.0057104

Average -0.0128426

STD

Deviasi 0.0429097

Average 0.0147553

STD

Deviasi 0.0268255

Varianse 0.0018412

Varianse 0.0007196

RF 2013 0.06624

Sharpe -1.8430013

RF 2014 0.07043

Sharpe -2.0754365

COVAR 0.0016478

Treynor -0.0779073

COVAR 0.0005191

Treynor -2.0754365

BETA 1.0150857

Jensen 0.0002295

BETA 0.1221173

Jensen -0.0486243

MsQuare 0.9261112

MsQuare 2.4452903

IR -0.3623608

IR -0.0536831

138

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 1143.75

jan 932.07

Feb 1165.99 0.0194448 0.0366635 0.0013442 0.0012773

Feb 963.04 0.0332271 0.0085651 0.0000734 0.0001570

Mar 1146.72 -0.0165267 0.0006919 0.0000005 0.0000149

Mar 981.35 0.0190127 -0.0056493 0.0000319 0.0000695

Apr 1050.66 -0.0837694 -0.0665507 0.0044290 0.0049278

Apr 981.23 -0.0001223 -0.0247843 0.0006143 0.0007016

May 1097.76 0.0448290 0.0620476 0.0038499 -0.0028436

May 969.95 -0.0114958 -0.0361578 0.0013074 0.0012992

Jun 1030.15 -0.0615891 -0.0443704 0.0019687 0.0020335

Jun 1036.59 0.0687046 0.0440425 0.0019397 0.0018026

Jul 1003.10 -0.0262583 -0.0090397 0.0000817 0.0000890

Jul 1076.65 0.0386459 0.0139839 0.0001955 0.0002418

Aug 916.49 -0.0863423 -0.0691237 0.0047781 0.0038044

Aug

Sep 865.63 -0.0554943 -0.0382757 0.0014650 0.0022009

Sep

Oct 922.36 0.0655361 0.0827547 0.0068483 0.0055433

Oct

Nov 898.10 -0.0263021 -0.0090834 0.0000825 -0.0000206

Nov

Dec 931.39 0.0370671 0.0542858 0.0029469 0.0029117

Dec

Total -0.1894052 Total 0.0277950 0.0199384

Total 0.1479723 Total 0.0041622 0.0042717

Average -0.0172187

STD

Deviasi 0.0502675

Average 0.0246620

STD

Deviasi 0.0263382

Varianse 0.0025268

Varianse 0.0006937

RF 2015 0.06840

RF 2016 0.06557

COVAR 0.0018126

Sharpe -1.7032618

COVAR 0.0007120

Sharpe -1.5531804

BETA 0.7924890

Treynor -0.1080377

BETA 0.9380331

Treynor -0.0436104

Jensen -0.0210956

Jensen -0.0067740

MsQuare 0.9341856

MsQuare 1.0706586

IR -1.7194964

IR 3.7302799

139

Lampiran 16

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif Syariah (syariah)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 1138.32

Feb

Feb 1191.98 0.0471396 0.0315904 0.0009980 0.0008560

Mar

Mar 1236.00 0.0369301 0.0213809 0.0004571 0.0001907

Apr

Apr 1249.44 0.0108738 -0.0046755 0.0000219 0.0000064

May

May 1272.44 0.0184082 0.0028590 0.0000082 0.0000041

Jun

Jun 1259.61 -0.0100830 -0.0256322 0.0006570 0.0003968

Jul 1284.39

Jul 1328.27 0.0545089 0.0389597 0.0015179 0.0016110

Aug 1136.50 -0.1151442 -0.0882512 0.0077883 0.0034425

Aug 1330.85 0.0019424 -0.0136069 0.0001851 0.0001584

Sep 1132.17 -0.0038099 0.0230830 0.0005328 0.0000246

Sep 1294.34 -0.0274336 -0.0429829 0.0018475 0.0007640

Oct 1180.47 0.0426614 0.0695544 0.0048378 0.0044048

Oct 1282.33 -0.0092789 -0.0248281 0.0006164 0.0009355

Nov 1106.99 -0.0622464 -0.0353534 0.0012499 0.0016374

Nov 1322.28 0.0311542 0.0156050 0.0002435 0.0000947

Dec 1111.50 0.0040741 0.0309671 0.0009590 0.0006481

Dec 1344.60 0.0168799 0.0013307 0.0000018 -0.0000013

Total -0.1344649 Total 0.0153677 0.0101575

Total 0.1710419 Total 0.0065544 0.0050164

Average -0.0268930

STD

Deviasi 0.0554395

Average 0.0155493

STD

Deviasi 0.0244101

Varianse 0.0030735

Varianse 0.0005959

RF 2013 0.06624

Sharpe -1.6799026

RF 2014 0.07043

Sharpe -2.2482771

COVAR 0.0020315

Treynor -0.0744194

COVAR 0.0004560

Treynor -0.5115930

BETA 1.2514619

Jensen 0.0046480

BETA 0.1072742

Jensen -0.0486873

MsQuare 0.6998485

MsQuare 2.6865873

IR -0.9901171

IR -0.0699683

140

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 1369.51

jan 1142.64

Feb 1396.10 0.0194157 0.0350044 0.0012253 0.0012195

Feb 1181.50 0.0340090 0.0039680 0.0000157 0.0000727

Mar 1373.78 -0.0159874 -0.0003987 0.0000002 -0.0000086

Mar 1219.33 0.0320186 0.0019776 0.0000039 -0.0000243

Apr 1288.26 -0.0622516 -0.0466629 0.0021774 0.0034552

Apr 1222.84 0.0028786 -0.0271624 0.0007378 0.0007689

May 1339.59 0.0398444 0.0554332 0.0030728 -0.0025405

May 1220.72 -0.0017337 -0.0317747 0.0010096 0.0011417

Jun 1249.39 -0.0673340 -0.0517453 0.0026776 0.0023715

Jun 1305.47 0.0694262 0.0393853 0.0015512 0.0016119

Jul 1206.28 -0.0345048 -0.0189161 0.0003578 0.0001862

Jul 1362.45 0.0436471 0.0136061 0.0001851 0.0002353

Aug 1110.44 -0.0794509 -0.0638621 0.0040784 0.0035148

Aug

Sep 1057.61 -0.0475757 -0.0319870 0.0010232 0.0018393

Sep

Oct 1116.55 0.0557294 0.0713182 0.0050863 0.0047772

Oct

Nov 1097.39 -0.0171600 -0.0015713 0.0000025 -0.0000036

Nov

Dec 1138.87 0.0377988 0.0533875 0.0028502 0.0028635

Dec

Total -0.1714761 Total 0.0225516 0.0176745

Total 0.1802459 Total 0.0035034 0.0038063

Average -0.0155887

STD

Deviasi 0.0452785

Average 0.0300410

STD

Deviasi 0.0241640

Varianse 0.0020501

Varianse 0.0005839

RF 2015 0.06840

RF 2016 0.06557

COVAR 0.0016068

Sharpe -1.8549352

COVAR 0.0006344

Sharpe -1.4703271

BETA 0.7025076

Treynor -0.1195556

BETA 0.8358252

Treynor -0.0425077

Jensen -0.0267918

Jensen -0.0051143

MsQuare 1.0406443

MsQuare 1.1701514

IR 1.0095430

IR -0.2539628

141

Lampiran 17

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Manulife Syariah Sektoral Amanah (syariah)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 3259.44

Feb

Feb 3411.26 0.0465786 0.0315107 0.0009929 0.0008539

Mar

Mar 3535.68 0.0364733 0.0214054 0.0004582 0.0001909

Apr

Apr 3571.48 0.0101254 -0.0049425 0.0000244 0.0000067

May

May 3631.14 0.0167046 0.0016367 0.0000027 0.0000024

Jun

Jun 3601.99 -0.0080278 -0.0230957 0.0005334 0.0003576

Jul 3465.97

Jul 3804.46 0.0562106 0.0411427 0.0016927 0.0017013

Aug 3231.55 -0.0676347 -0.0490132 0.0024023 0.0019119

Aug 3822.21 0.0046656 -0.0104023 0.0001082 0.0001211

Sep 3197.05 -0.0106760 0.0079455 0.0000631 0.0000085

Sep 3736.87 -0.0223274 -0.0373953 0.0013984 0.0006647

Oct 3342.30 0.0454325 0.0640540 0.0041029 0.0040565

Oct 3690.89 -0.0123044 -0.0273723 0.0007492 0.0010314

Nov 3129.60 -0.0636388 -0.0450173 0.0020266 0.0020850

Nov 3780.87 0.0243789 0.0093111 0.0000867 0.0000565

Dec 3140.27 0.0034094 0.0220309 0.0004854 0.0004611

Dec 3831.04 0.0132694 -0.0017985 0.0000032 0.0000017

Total -0.0931077 Total 0.0090803 0.0085230

Total 0.1657467 Total 0.0060501 0.0049881

Average -0.0186215

STD

Deviasi 0.0426153

Average 0.0150679

STD

Deviasi 0.0234523

Varianse 0.0018161

Varianse 0.0005500

RF 2013 0.06624

Sharpe -1.9913416

RF 2014 0.07043

Sharpe -2.3606290

COVAR 0.0017046

Treynor -0.0808144

COVAR 0.0004535

Treynor -0.5190086

BETA 1.0500798

Jensen -0.0028152

BETA 0.1066690

Jensen -0.0492036

MsQuare 0.9268192

MsQuare 2.7951990

IR -2.8937532

IR -0.0568325

142

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 3901.74

jan 3300.70

Feb 3987.37 0.0219466 0.0356748 0.0012727 0.0012429

Feb 3455.36 0.0468567 0.0117008 0.0001369 0.0002144

Mar 3909.10 -0.0196295 -0.0059013 0.0000348 -0.0001267

Mar 3557.28 0.0294962 -0.0056598 0.0000320 0.0000697

Apr 3612.28 -0.0759305 -0.0622023 0.0038691 0.0046058

Apr 3571.60 0.0040255 -0.0311304 0.0009691 0.0008812

May 3765.96 0.0425438 0.0562720 0.0031665 -0.0025789

May 3543.47 -0.0078760 -0.0430320 0.0018518 0.0015462

Jun 3528.11 -0.0631579 -0.0494297 0.0024433 0.0022653

Jun 3768.03 0.0633729 0.0282169 0.0007962 0.0011549

Jul 3468.82 -0.0168050 -0.0030768 0.0000095 0.0000303

Jul 4050.86 0.0750604 0.0399045 0.0015924 0.0006901

Aug 3215.61 -0.0729960 -0.0592678 0.0035127 0.0032620

Aug

Sep 3020.82 -0.0605764 -0.0468482 0.0021948 0.0026938

Sep

Oct 3236.82 0.0715038 0.0852320 0.0072645 0.0057092

Oct

Nov 3207.23 -0.0091417 0.0045865 0.0000210 0.0000104

Nov

Dec 3307.40 0.0312326 0.0449608 0.0020215 0.0024115

Dec

Total -0.1510103 Total 0.0258104 0.0195256

Total 0.2109358 Total 0.0053784 0.0045565

Average -0.0137282

STD

Deviasi 0.0494397

Average 0.0351560

STD

Deviasi 0.0299399

Varianse 0.0023464

Varianse 0.0008964

RF 2015 0.06840

RF 2016 0.06557

COVAR 0.0017751

Sharpe -1.6611809

COVAR 0.0007594

Sharpe -1.0158351

BETA 0.7760812

Treynor -0.1058242

BETA 1.0005776

Treynor -0.0303965

Jensen -0.0189410

Jensen 0.0059958

MsQuare 0.9536062

MsQuare 0.9553202

IR -0.4395813

IR 2.4996292

143

Lampiran 18

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana MNC Dana Syariah Ekuitas (syariah)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 881.32

Feb

Feb 933.73 0.0594676 0.0417995 0.0017472 0.0011327

Mar

Mar 970.23 0.0390905 0.0214224 0.0004589 0.0001911

Apr

Apr 965.55 -0.0048236 -0.0224917 0.0005059 0.0000306

May

May 984.84 0.0199783 0.0023101 0.0000053 0.0000033

Jun

Jun 963.66 -0.0215060 -0.0391741 0.0015346 0.0006065

Jul 952.28

Jul 997.01 0.0346076 0.0169395 0.0002869 0.0007005

Aug 857.30 -0.0997396 -0.0738891 0.0054596 0.0028823

Aug 1008.68 0.0117050 -0.0059631 0.0000356 0.0000694

Sep 869.34 0.0140441 0.0398946 0.0015916 0.0000425

Sep 1007.36 -0.0013086 -0.0189768 0.0003601 0.0003373

Oct 896.62 0.0313801 0.0572306 0.0032753 0.0036243

Oct 1033.44 0.0258895 0.0082213 0.0000676 -0.0003098

Nov 832.07 -0.0719926 -0.0461421 0.0021291 0.0021371

Nov 1053.69 0.0195948 0.0019266 0.0000037 0.0000117

Dec 829.62 -0.0029445 0.0229060 0.0005247 0.0004794

Dec 1065.97 0.0116543 -0.0060138 0.0000362 0.0000057

Total -0.1292524 Total 0.0129803 0.0091657

Total 0.1943493 Total 0.0050420 0.0027789

Average -0.0258505

STD

Deviasi 0.0509515

Average 0.0176681

STD

Deviasi 0.0214094

Varianse 0.0025961

Varianse 0.0004584

RF 2013 0.06624

Sharpe -1.8074129

RF 2014 0.07043

Sharpe -2.4644230

COVAR 0.0018331

Treynor -0.0815490

COVAR 0.0002526

Treynor -0.8878399

BETA 1.1292657

Jensen -0.0038571

BETA 0.0594273

Jensen -0.0493309

MsQuare 0.7649047

MsQuare 3.0630736

IR -1.3091304

IR -0.1135595

144

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 1074.35

jan 915.46

Feb 1097.13 0.0212035 0.0369279 0.0013637 0.0012865

Feb 940.72 0.0275927 0.0007043 0.0000005 0.0000129

Mar 1052.65 -0.0405421 -0.0248178 0.0006159 -0.0005327

Mar 971.57 0.0327940 0.0059057 0.0000349 -0.0000727

Apr 971.31 -0.0772716 -0.0615473 0.0037881 0.0045573

Apr 975.31 0.0038494 -0.0230389 0.0005308 0.0006522

May 1021.54 0.0517137 0.0674380 0.0045479 -0.0030907

May 978.79 0.0035681 -0.0233202 0.0005438 0.0008379

Jun 960.35 -0.0598998 -0.0441754 0.0019515 0.0020245

Jun 1030.20 0.0525240 0.0256357 0.0006572 0.0010492

Jul 954.64 -0.0059457 0.0097786 0.0000956 -0.0000963

Jul 1072.44 0.0410017 0.0141134 0.0001992 0.0002441

Aug 872.41 -0.0861372 -0.0704128 0.0049580 0.0038754

Aug

Sep 830.01 -0.0486010 -0.0328766 0.0010809 0.0018904

Sep

Oct 883.36 0.0642763 0.0800007 0.0064001 0.0053588

Oct

Nov 877.58 -0.0065432 0.0091812 0.0000843 0.0000208

Nov

Dec 890.55 0.0147793 0.0305036 0.0009305 0.0016361

Dec

Total -0.1729679 Total 0.0258163 0.0169302

Total 0.1613300 Total 0.0019664 0.0027236

Average -0.0157244

STD

Deviasi 0.0484452

Average 0.0268883

STD

Deviasi 0.0181034

Varianse 0.0023469

Varianse 0.0003277

RF 2015 0.06840

RF 2016 0.06557

COVAR 0.0015391

Sharpe -1.7364852

COVAR 0.0004539

Sharpe -2.1367063

BETA 0.6729234

Treynor -0.1250133

BETA 0.5980884

Treynor -0.0646755

Jensen -0.0293361

Jensen -0.0169179

MsQuare 0.9714672

MsQuare 1.5486822

IR -4.3610258

IR 0.2427229

145

Lampiran 19

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Panin Dana Syariah Berimbang (syariah)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 942.26

Feb

Feb 1000.12 0.0614056 0.0474458 0.0022511 0.0012857

Mar

Mar 1034.85 0.0347258 0.0207661 0.0004312 0.0001852

Apr

Apr 1015.69 -0.0185148 -0.0324745 0.0010546 0.0000441

May

May 1016.82 0.0011125 -0.0128472 0.0001650 -0.0000186

Jun

Jun 992.44 -0.0239767 -0.0379364 0.0014392 0.0005873

Jul 1019.7

Jul 1057.98 0.0660393 0.0520795 0.0027123 0.0021535

Aug 914.11 -0.1035501 -0.0800659 0.0064106 0.0031232

Aug 1063.28 0.0050095 -0.0089502 0.0000801 0.0001042

Sep 958.37 0.0484187 0.0719028 0.0051700 0.0000766

Sep 1024.78 -0.0362087 -0.0501684 0.0025169 0.0008917

Oct 998.77 0.0421549 0.0656391 0.0043085 0.0041568

Oct 1039.00 0.0138761 -0.0000836 0.0000000 0.0000031

Nov 900.51 -0.0983810 -0.0748969 0.0056095 0.0034689

Nov 1078.82 0.0383253 0.0243656 0.0005937 0.0001479

Dec 895.05 -0.0060632 0.0174209 0.0003035 0.0003646

Dec 1091.51 0.0117629 -0.0021969 0.0000048 0.0000021

Total -0.1174207 Total 0.0218021 0.0111902

Total 0.1535569 Total 0.0112489 0.0053862

Average -0.0234841

STD

Deviasi 0.0660335

Average 0.0139597

STD

Deviasi 0.0319785

Varianse 0.0043604

Varianse 0.0010226

RF 2013 0.06624

Sharpe -1.3587675

Sharpe -1.7658806

COVAR 0.0022380

Treynor -0.0650787

RF 2014 0.07043

Treynor -0.4902622

BETA 1.3787026

Jensen 0.0179986

COVAR 0.0004897

Jensen -0.0498202

MsQuare 0.5866639

BETA 0.1151838

MsQuare 2.0528392

IR -0.4502439

IR -0.0380617

146

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 1117.67

jan 937.46

Feb 1145.13 0.0245690 0.0369453 0.0013650 0.0012871

Feb 963.91 0.0282145 0.0035297 0.0000125 0.0000647

Mar 1124.10 -0.0183647 -0.0059884 0.0000359 -0.0001285

Mar 997.48 0.0348269 0.0101420 0.0001029 -0.0001248

Apr 1042.80 -0.0723245 -0.0599482 0.0035938 0.0044389

Apr 1016.47 0.0190380 -0.0056469 0.0000319 0.0001599

May 1076.71 0.0325182 0.0448945 0.0020155 -0.0020575

May 989.72 -0.0263166 -0.0510014 0.0026011 0.0018326

Jun 1005.25 -0.0663688 -0.0539925 0.0029152 0.0024745

Jun 1055.49 0.0664531 0.0417683 0.0017446 0.0017095

Jul 986.40 -0.0187516 -0.0063752 0.0000406 0.0000628

Jul 1082.82 0.0258932 0.0012083 0.0000015 0.0000209

Aug 896.95 -0.0906833 -0.0783070 0.0061320 0.0043098

Aug

Sep 829.50 -0.0751993 -0.0628230 0.0039467 0.0036124

Sep

Oct 913.48 0.1012417 0.1136180 0.0129091 0.0076106

Oct

Nov 919.13 0.0061851 0.0185614 0.0003445 0.0000421

Nov

Dec 956.85 0.0410388 0.0534151 0.0028532 0.0028650

Dec

Total -0.1361394 Total 0.0361514 0.0245171

Total 0.1481092 Total 0.0044944 0.0036627

Average -0.0123763

STD

Deviasi 0.0573279

Average 0.0246849

STD

Deviasi 0.0273691

Varianse 0.0032865

Varianse 0.0007491

RF 2015 0.06840

RF 2016 0.06557

COVAR 0.0022288

Sharpe -1.4090221

COVAR 0.0006104

Sharpe -1.4938439

BETA 0.9744784

Treynor -0.0828918

BETA 0.8042904

Treynor -0.0508338

Jensen -0.0014359

Jensen -0.0116179

MsQuare 0.8218538

MsQuare 1.0312825

IR 0.0116638

IR 24.9005740

147

Lampiran 20

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Panin Dana Syariah Saham (syariah)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 1034.08

Feb

Feb 1100.66 0.0643857 0.0487206 0.0023737 0.0013202

Mar

Mar 1129.69 0.0263751 0.0107099 0.0001147 0.0000955

Apr

Apr 1109.16 -0.0181731 -0.0338383 0.0011450 0.0000460

May

May 1122.82 0.0123156 -0.0033495 0.0000112 -0.0000048

Jun

Jun 1100.81 -0.0196024 -0.0352676 0.0012438 0.0005460

Jul 1110.04

Jul 1183.70 0.0752991 0.0596340 0.0035562 0.0024659

Aug 977.79 -0.1191399 -0.0949464 0.0090148 0.0037037

Aug 1187.62 0.0033116 -0.0123535 0.0001526 0.0001438

Sep 1042.16 0.0658321 0.0900255 0.0081046 0.0000959

Sep 1146.10 -0.0349607 -0.0506258 0.0025630 0.0008998

Oct 1070.56 0.0272511 0.0514445 0.0026465 0.0032579

Oct 1155.21 0.0079487 -0.0077164 0.0000595 0.0002908

Nov 974.97 -0.0892897 -0.0650963 0.0042375 0.0030150

Nov 1199.24 0.0381143 0.0224491 0.0005040 0.0001362

Dec 969.49 -0.0056207 0.0185727 0.0003449 0.0003887

Dec 1219.99 0.0173026 0.0016375 0.0000027 -0.0000016

Total -0.1209670 Total 0.0243484 0.0104613

Total 0.1723166 Total 0.0117264 0.0059378

Average -0.0241934

STD

Deviasi 0.0697831

Average 0.0156651

STD

Deviasi 0.0326502

Varianse 0.0048697

Varianse 0.0010660

RF 2013 0.06624

Sharpe -1.2959214

Sharpe -1.6773201

COVAR 0.0020923

Treynor -0.0701637

RF 2014 0.07043

Treynor -0.4312909

BETA 1.2888909

Jensen 0.0102720

COVAR 0.0005398

Jensen -0.0474338

MsQuare 0.5531699

BETA 0.1269789

MsQuare 2.0126013

IR -0.4170502

IR -0.0912409

148

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 1247.98

jan 1009.15

Feb 1263.61 0.0125242 0.0287385 0.0008259 0.0010012

Feb 1049.32 0.0398058 0.0100183 0.0001004 0.0001836

Mar 1238.95 -0.0195155 -0.0033013 0.0000109 -0.0000709

Mar 1087.73 0.0366047 0.0068172 0.0000465 -0.0000839

Apr 1143.26 -0.0772348 -0.0610205 0.0037235 0.0045183

Apr 1101.56 0.0127146 -0.0170730 0.0002915 0.0004833

May 1188.84 0.0398684 0.0560827 0.0031453 -0.0025703

May 1081.92 -0.0178293 -0.0476168 0.0022674 0.0017110

Jun 1088.90 -0.0840651 -0.0678509 0.0046037 0.0031096

Jun 1154.43 0.0670197 0.0372322 0.0013862 0.0015238

Jul 1060.33 -0.0262375 -0.0100233 0.0001005 0.0000987

Jul 1201.08 0.0404096 0.0106220 0.0001128 0.0001837

Aug 957.04 -0.0974131 -0.0811988 0.0065933 0.0044690

Aug

Sep 886.90 -0.0732885 -0.0570742 0.0032575 0.0032818

Sep

Oct 981.86 0.1070696 0.1232838 0.0151989 0.0082581

Oct

Nov 978.81 -0.0031063 0.0131079 0.0001718 0.0000297

Nov

Dec 1020.94 0.0430421 0.0592563 0.0035113 0.0031783

Dec

Total -0.1783565 Total 0.0411425 0.0253035

Total 0.1787250 Total 0.0042047 0.0040015

Average -0.0162142

STD

Deviasi 0.0611574

Average 0.0297875

STD

Deviasi 0.0264723

Varianse 0.0037402

Varianse 0.0007008

RF 2015 0.06840

RF 2016 0.06557

COVAR 0.0023003

Sharpe -1.3835485

COVAR 0.0006669

Sharpe -1.3516952

BETA 1.0057367

Treynor -0.0841316

BETA 0.8786927

Treynor -0.0407224

Jensen -0.0027289

Jensen -0.0038079

MsQuare 0.7657791

MsQuare 1.0704844

IR -0.2397060

IR -0.5628165

149

Lampiran 21

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana PNM Ekuitas Syariah (syariah)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 1393.29

Feb

Feb 1465.77 0.0520208 0.0343145 0.0011775 0.0009298

Mar

Mar 1543.90 0.0533030 0.0355968 0.0012671 0.0003175

Apr

Apr 1570.28 0.0170866 -0.0006196 0.0000004 0.0000008

May

May 1600.04 0.0189520 0.0012458 0.0000016 0.0000018

Jun

Jun 1588.62 -0.0071373 -0.0248436 0.0006172 0.0003846

Jul 1547.15

Jul 1660.64 0.0453349 0.0276287 0.0007633 0.0011425

Aug 1481.25 -0.0425944 -0.0241320 0.0005824 0.0009414

Aug 1652.76 -0.0047452 -0.0224514 0.0005041 0.0002613

Sep 1478.50 -0.0018565 0.0166059 0.0002758 0.0000177

Sep 1641.19 -0.0070004 -0.0247066 0.0006104 0.0004391

Oct 1527.46 0.0331146 0.0515771 0.0026602 0.0032663

Oct 1599.52 -0.0253901 -0.0430964 0.0018573 0.0016239

Nov 1428.20 -0.0649837 -0.0465213 0.0021642 0.0021547

Nov 1629.98 0.0190432 0.0013370 0.0000018 0.0000081

Dec 1405.36 -0.0159922 0.0024703 0.0000061 0.0000517

Dec 1684.26 0.0333010 0.0155948 0.0002432 -0.0000149

Total -0.0923122 Total 0.0056886 0.0064317

Total 0.1947686 Total 0.0070439 0.0050946

Average -0.0184624

STD

Deviasi 0.0337301

Average 0.0177062

STD

Deviasi 0.0253052

Varianse 0.0011377

Varianse 0.0006404

RF 2013 0.06624

Sharpe -2.5111822

Sharpe -2.0835127

COVAR 0.0012863

Treynor -0.1068899

RF 2014 0.07043

Treynor -0.4839337

BETA 0.7924269

Jensen 0.8590501

COVAR 0.0004631

Jensen -0.0464337

MsQuare 1.1760253

BETA 0.1089483

MsQuare 2.5942644

IR 1.0013659

IR -0.1256043

150

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 1700.78

jan 1226.74

Feb 1704.59 0.0022401 0.0322617 0.0010408 0.0011240

Feb 1275.32 0.0396009 0.0093796 0.0000880 0.0001719

Mar 1661.88 -0.0250559 0.0049657 0.0000247 0.0001066

Mar 1311.40 0.0282909 -0.0019303 0.0000037 0.0000238

Apr 1567.62 -0.0567189 -0.0266973 0.0007127 0.0019768

Apr 1319.68 0.0063139 -0.0239074 0.0005716 0.0006768

May 1598.10 0.0194435 0.0494650 0.0024468 -0.0022670

May 1319.78 0.0000758 -0.0301455 0.0009088 0.0010832

Jun 1491.49 -0.0667105 -0.0366889 0.0013461 0.0016814

Jun 1403.92 0.0637530 0.0335318 0.0011244 0.0013724

Jul 1423.76 -0.0454110 -0.0153894 0.0002368 0.0001515

Jul 1464.70 0.0432931 0.0130718 0.0001709 0.0002261

Aug 1306.71 -0.0822119 -0.0521903 0.0027238 0.0028724

Aug

Sep 1230.92 -0.0580006 -0.0279791 0.0007828 0.0016088

Sep

Oct 1236.17 0.0042651 0.0342867 0.0011756 0.0022967

Oct

Nov 1183.38 -0.0427045 -0.0126829 0.0001609 -0.0000288

Nov

Dec 1207.79 0.0206274 0.0506489 0.0025653 0.0027166

Dec

Total -0.3302371 Total 0.0132163 0.0122391

Total 0.1813276 Total 0.0028673 0.0035540

Average -0.0300216

STD

Deviasi 0.0346624

Average 0.0302213

STD

Deviasi 0.0218605

Varianse 0.0012015

Varianse 0.0004779

RF 2015 0.06840

RF 2016 0.06557

COVAR 0.0011126

Sharpe -2.8394336

COVAR 0.0005923

Sharpe -1.6170109

BETA 0.4864645

Treynor -0.2023201

BETA 0.7804408

Treynor -0.0452933

Jensen -0.0588144

Jensen -0.0069494

MsQuare 1.3497067

MsQuare 1.2904669

IR 1.2918166

IR -0.1828239

151

Lampiran 22

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana Sam Syariah Berimbang (syariah)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 1739.67

Feb

Feb 1822.53 0.0476297 0.0280512 0.0007869 0.0007601

Mar

Mar 1912.49 0.0493600 0.0297814 0.0008869 0.0002657

Apr

Apr 1958.35 0.0239792 0.0044006 0.0000194 -0.0000060

May

May 1978.50 0.0102893 -0.0092893 0.0000863 -0.0000134

Jun

Jun 1934.58 -0.0221986 -0.0417772 0.0017453 0.0006468

Jul 1893.60

Jul 2010.54 0.0392643 0.0196858 0.0003875 0.0008140

Aug 1761.15 -0.0699461 -0.0501270 0.0025127 0.0019554

Aug 2030.35 0.0098531 -0.0097255 0.0000946 0.0001132

Sep 1763.51 0.0013400 0.0211591 0.0004477 0.0000225

Sep 1942.49 -0.0432733 -0.0628519 0.0039504 0.0011171

Oct 1832.78 0.0392796 0.0590987 0.0034927 0.0037426

Oct 1958.02 0.0079949 -0.0115837 0.0001342 0.0004365

Nov 1710.63 -0.0666474 -0.0468283 0.0021929 0.0021689

Nov 2043.15 0.0434776 0.0238990 0.0005712 0.0001450

Dec 1705.29 -0.0031217 0.0166974 0.0002788 0.0003495

Dec 2143.24 0.0489881 0.0294095 0.0008649 -0.0000280

Total -0.0990955 Total 0.0089248 0.0082389

Total 0.2153642 Total 0.0095275 0.0042509

Average -0.0198191

STD

Deviasi 0.0422488

Average 0.0195786

STD

Deviasi 0.0294302

Varianse 0.0017850

Varianse 0.0008661

RF 2013 0.06624

Sharpe -2.0369604

Sharpe -1.7278662

COVAR 0.0016478

Treynor -0.0847802

RF 2014 0.07043

Treynor -0.5593884

BETA 1.0150852

Jensen -0.0067471

COVAR 0.0003864

Jensen -0.0456030

MsQuare 0.9338224

BETA 0.0909054

MsQuare 2.2350036

IR -4.0466466

IR -0.1924319

152

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 2185.23

jan 1753.51

Feb 2244.04 0.0269125 0.0463317 0.0021466 0.0016141

Feb 1765.98 0.0071115 -0.0165354 0.0002734 -0.0003030

Mar 2143.62 -0.0447496 -0.0253304 0.0006416 -0.0005437

Mar 1849.49 0.0472882 0.0236413 0.0005589 -0.0002910

Apr 2010.42 -0.0621379 -0.0427186 0.0018249 0.0031631

Apr 1883.06 0.0181509 -0.0054959 0.0000302 0.0001556

May 2046.85 0.0181206 0.0375398 0.0014092 -0.0017204

May 1853.61 -0.0156394 -0.0392863 0.0015434 0.0014116

Jun 1926.63 -0.0587342 -0.0393149 0.0015457 0.0018018

Jun 1922.05 0.0369225 0.0132757 0.0001762 0.0005433

Jul 1884.15 -0.0220489 -0.0026296 0.0000069 0.0000259

Jul 2014.40 0.0480477 0.0244008 0.0005954 0.0004220

Aug 1690.52 -0.1027678 -0.0833486 0.0069470 0.0045873

Aug

Sep 1624.63 -0.0389762 -0.0195569 0.0003825 0.0011245

Sep

Oct 1745.86 0.0746201 0.0940393 0.0088434 0.0062992

Oct

Nov 1712.53 -0.0190909 0.0003284 0.0000001 0.0000007

Nov

Dec 1738.63 0.0152406 0.0346599 0.0012013 0.0018590

Dec

Total -0.2136117 Total 0.0249492 0.0182115

Total 0.1418814 Total 0.0031776 0.0019385

Average -0.0194192

STD

Deviasi 0.0476247

Average 0.0236469

STD

Deviasi 0.0230130

Varians 0.0022681

Varianse 0.0005296

RF 2015 0.06840

RF 2016 0.06557

COVAR 0.0016556

Sharpe -1.8439864

COVAR 0.0003231

Sharpe -1.8217110

BETA 0.7238514

Treynor -0.1213222

BETA 0.4256885

Treynor -0.0984831

Jensen -0.0288845

Jensen -0.0264328

MsQuare 0.9847805

MsQuare 1.2207792

IR 32.0029805

IR 1.2199115

153

Lampiran 23

Hasil Perhitungan Kinerja Reksa Dana SAM Shariah Equity Fund (syariah)

periode

2013 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2014 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan

jan 1104.62

Feb

Feb 1193.82 0.0807518 0.0579267 0.0033555 0.0015697

Mar

Mar 1260.25 0.0556449 0.0328198 0.0010771 0.0002928

Apr

Apr 1295.86 0.0282563 0.0054312 0.0000295 -0.0000074

May

May 1303.44 0.0058494 -0.0169757 0.0002882 -0.0000246

Jun

Jun 1282.94 -0.0157276 -0.0385527 0.0014863 0.0005968

Jul 1232.28

Jul 1335.23 0.0407579 0.0179329 0.0003216 0.0007415

Aug 1125.28 -0.0868309 -0.0595014 0.0035404 0.0023211

Aug 1343.49 0.0061862 -0.0166389 0.0002769 0.0001936

Sep 1129.73 0.0039546 0.0312841 0.0009787 0.0000333

Sep 1288.90 -0.0406330 -0.0634581 0.0040269 0.0011279

Oct 1185.06 0.0489763 0.0763058 0.0058226 0.0048323

Oct 1275.11 -0.0106990 -0.0335241 0.0011239 0.0012632

Nov 1076.41 -0.0916831 -0.0643536 0.0041414 0.0029806

Nov 1343.13 0.0533444 0.0305193 0.0009314 0.0001852

Dec 1064.50 -0.0110646 0.0162650 0.0002645 0.0003404

Dec 1406.72 0.0473446 0.0245196 0.0006012 -0.0000234

Total -0.1366477 Total 0.0147476 0.0105078

Total 0.2510759 Total 0.0135185 0.0059154

Average -0.0273295

STD

Deviasi 0.0543095

Average 0.0228251

STD

Deviasi 0.0350564

Varianse 0.0029495

Varianse 0.0012290

RF 2013 0.06624

Sharpe -1.7228951

Sharpe -1.3579504

COVAR 0.0021016

Treynor -0.0722758

RF 2014 0.07043

Treynor -0.3763208

BETA 1.2946171

Jensen 0.0075833

COVAR 0.0005378

Jensen -0.0403014

MsQuare 0.7145335

BETA 0.1265009

MsQuare 1.8826938

IR -1.1010658

IR -0.3360492

154

periode

2015 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri Rata-

rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

periode

2016 NAB

RETURN

(Ri)

Ri-Ri

Rata-rata

(Ri-Ri Rata-

rata)²

(Ri-Ri

Rata-

rata)(Rm-

Rm Rata-

rata)

jan 1443.36

jan 1071.38

Feb 1479.87 0.0252951 0.0499684 0.0024968 0.0017408

Feb 1075.72 0.0040509 -0.0232017 0.0005383 -0.0004252

Mar 1384.84 -0.0642151 -0.0395419 0.0015636 -0.0008488

Mar 1132.21 0.0525137 0.0252611 0.0006381 -0.0003109

Apr 1284.26 -0.0726293 -0.0479561 0.0022998 0.0035509

Apr 1149.57 0.0153328 -0.0119197 0.0001421 0.0003374

May 1298.63 0.0111893 0.0358626 0.0012861 -0.0016436

May 1126.83 -0.0197813 -0.0470339 0.0022122 0.0016900

Jun 1202.56 -0.0739780 -0.0493047 0.0024310 0.0022596

Jun 1185.60 0.0521552 0.0249026 0.0006201 0.0010192

Jul 1168.11 -0.0286472 -0.0039740 0.0000158 0.0000391

Jul 1255.84 0.0592443 0.0319917 0.0010235 0.0005533

Aug 1011.01 -0.1344908 -0.1098175 0.0120599 0.0060441

Aug

Sep 980.71 -0.0299700 -0.0052968 0.0000281 0.0003046

Sep

Oct 1090.48 0.1119291 0.1366023 0.0186602 0.0091502

Oct

Nov 1047.46 -0.0394505 -0.0147773 0.0002184 -0.0000335

Nov

Dec 1072.14 0.0235618 0.0482350 0.0023266 0.0025871

Dec

Total -0.2714056 Total 0.0433862 0.0231506

Total 0.1635155 Total 0.0051743 0.0028638

Average -0.0246732

STD

Deviasi 0.0628029

Average 0.0272526

STD

Deviasi 0.0293664

Varianse 0.0039442

Varianse 0.0008624

RF 2015 0.06840

RF 2016 0.06557

COVAR 0.0021046

Sharpe -1.4819902

COVAR 0.0004773

Sharpe -1.3048066

BETA 0.9201649

Treynor -0.1011484

BETA 0.6288702

Treynor -0.0609306

Jensen -0.0181550

Jensen -0.0154336

MsQuare 0.7368315

MsQuare 0.9653890

IR -0.7781276

IR -1.0615794

Documents

ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA DANA KONVENSIONAL DAN ...repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/38797/1/FINAH ALFIAH-FEB.pdf · ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA REKSA