Análisis financiero: una herramienta clave · Palabras clave: Análisis financiero, empresa, gestión financiera, indicadores financieros. Financial Analysis: A Key Technique for

Revista Venezolana de Gerencia

ISSN: 1315-9984

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Universidad del Zulia

Venezuela

Nava Rosillón, Marbelis Alejandra

Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficiente

Revista Venezolana de Gerencia, vol. 14, núm. 48, octubre-diciembre, 2009, pp. 606-628

Universidad del Zulia

Maracaibo, Venezuela

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Revista Venezolana de Gerencia (RVG)

Año 14. Nº 48, 2009, 606 - 628

Universidad del Zulia (LUZ) � ISSN 1315-9984

Análisis financiero: una herramienta clavepara una gestión financiera eficiente

Nava Rosillón, Marbelis Alejandra*

Resumen

El análisis financiero es fundamental para evaluar la situación y el desempeño económico y fi-nanciero real de una empresa, detectar dificultades y aplicar correctivos adecuados para solventar-las. El objetivo de este estudio es analizar la importancia del análisis financiero como herramientaclave para una gestión financiera eficiente. Es un estudio analítico con diseño documental basado enlos fundamentos teóricos de Gitman (2003), Van Horne (2003), Elizondo y Altman (2003), entre otros.El análisis financiero se basa en el cálculo de indicadores financieros que expresan la liquidez, sol-vencia, eficiencia operativa, endeudamiento, rendimiento y rentabilidad de una empresa. Se consi-dera que una empresa con liquidez es solvente pero no siempre una empresa solvente posee liqui-dez. El análisis financiero basado en cifras ajustadas por inflación proporciona información financieraválida, actual, veraz y precisa. Se concluye que el análisis financiero es una herramienta gerencial yanalítica clave en toda actividad empresarial que determina las condiciones financieras en el presen-te, la gestión de los recursos financieros disponibles y contribuye a predecir el futuro de la empresa.

Palabras clave: Análisis financiero, empresa, gestión financiera, indicadores financieros.

Financial Analysis: A Key Technique for EfficientFinancial Management

Abstract

Financial analysis is fundamental to assessing the real economic and financial situation andperformance of a company, detecting difficulties and applying suitable correctives to solve them. Theobjective of this study is to analyze the significance of financial analysis as a key technique for efficientfinancial management. It is an analytical study with a documentary design based on the theories ofGitman (2003), Van Horne (2003), Brigham and Houston (2006), Elizondo and Altman (2003), amongothers. Financial analysis is based on estimating financial indicators that show the liquidity, solvency,

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Recibido: 09-02-09 . Aceptado: 20-10-09

* Economista. Magíster en Gerencia de Empresas, mención: Gerencia Financiera. Universidaddel Zulia. Gerente Administrativo de la Empresa Agropecuaria “Santa Rita”. Acreditada en el Pro-grama de Promoción al Investigador. E-mail: [email protected]; [email protected].

operative efficiency, debt, yield and profitability of an enterprise. A business with liquidity is consid-ered solvent, but a solvent business does not always have liquidity. Financial analysis based on fig-ures adjusted for inflation provides valid, current, truthful and precise financial information. Conclu-sions are that financial analysis is a key management and analytic technique for all business activitythat determines current financial conditions, the management of available financial resources andthat it contributes to predicting the future of the enterprise.

Key words: Financial analysis, enterprise, financial management, financial indicators.

1. Introducción

Actualmente el proceso de trans-formación que trae consigo los avancestecnológicos, la automatización de losprocesos, el desarrollo económico, el cre-cimiento de muchas empresas, dificultala permanencia y el progreso de los nego-cios en su entorno. Las exigencias implí-citas en estos cambios hacen indispensa-ble que las unidades empresariales esténpreparadas para gestionar sus recursosfinancieros de manera adecuada; de for-ma tal, que se tomen decisiones financie-ras racionales acordes con los objetivosde la empresa.

Sin embargo, las organizacionesson vulnerables a sufrir algún desequili-brio financiero imprevisto, caracterizadopor insolvencia y poca liquidez, comoproducto de políticas financieras pocoefectivas o por deficiencias en el desem-peño estratégico, administrativo, pro-ductivo o financiero; por lo tanto, todaempresa debe conocer su condicióneconómica y financiera para identificarlos problemas existentes, variacionesimportantes y los factores que los oca-sionan, para ello debe disponer de herra-mientas apropiadas que le permitan de-tectar los errores y aplicar los correctivosadecuados, predecir el futuro y lograruna planeación más idónea.

El análisis o diagnóstico financieroconstituye la herramienta más efectivapara evaluar el desempeño económico yfinanciero de una empresa a lo largo de unejercicio específico y para comparar susresultados con los de otras empresas delmismo ramo que estén bien gerenciadas yque presenten características similares;pues, sus fundamentos y objetivos se cen-tran en la obtención de relaciones cuanti-tativas propias del proceso de toma de de-cisiones, mediante la aplicación de técni-cas sobre datos aportados por la contabili-dad que, a su vez, son transformados paraser analizados e interpretados.

La importancia del análisis finan-ciero radica en que permite identificar losaspectos económicos y financieros quemuestran las condiciones en que opera laempresa con respecto al nivel de liquidez,solvencia, endeudamiento, eficiencia,rendimiento y rentabilidad, facilitando latoma de decisiones gerenciales, econó-micas y financieras en la actividad empre-sarial.

El análisis financiero debe ser apli-cado por todo tipo de empresa, sea pe-queña o grande, e indistintamente de suactividad productiva. Empresas comer-ciales, petroleras, industriales, metalme-cánicas, agropecuarias, turísticas, cons-tructoras, entre otras, deben asumir elcompromiso de llevarlo a cabo; puesto

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que constituye una medida de eficienciaoperativa que permite evaluar el rendi-miento de una empresa.

Esta herramienta facilita el procesode toma de decisiones de inversión, fi-nanciamiento, planes de acción, permiteidentificar los puntos fuertes y débiles dela organización así como realizar compa-raciones con otros negocios, ya que apor-ta la información necesaria para conocerel comportamiento operativo de la empre-sa y su situación económica-financiera,para lo cual se fundamenta en los datosexpuestos en los estados financieros,que son utilizados para calcular y exami-nar los indicadores financieros.

No obstante, el análisis financierose debe realizar en forma sistemática demanera de determinar la liquidez y sol-vencia de la empresa, medir su actividadoperativa, la eficiencia en la utilización delos activos, su capacidad de endeuda-miento y de cancelación de las obligacio-nes contraídas, sus utilidades, las inver-siones requeridas, su rendimiento y ren-tabilidad.

Sin embargo, el análisis financieropresenta algunas limitaciones inherentesa su aplicación e interpretación; puestoque se debe confirmar que la contabiliza-ción sea homogénea al realizar la compa-ración de cifras con empresas semejan-tes, debido a que las organizacionesmuestran distinto nivel de diversificaciónen tamaño y tiempo de operatividad, en elnivel de internacionalización y en los cri-terios para la toma de decisiones conta-bles, económicas y financieras. También,en lo respectivo a la interpretación de losindicadores financieros se pueden pre-sentar dificultades para establecer crite-rios para su evaluación, ya que un resul-

tado puede ser ambiguo en relación a laactividad productiva de la empresa.

Del mismo modo, se debe conside-rar el comportamiento de variables exóge-nas a la actividad empresarial como la in-flación que afecta el valor actual de merca-do de los activos y pasivos; algunos deellos, generalmente, se omiten en el ba-lance general o son valuados al costo de-preciado de adquisición; por lo tanto, esnecesario reexpresar los estados financie-ros antes de aplicar los indicadores finan-cieros para lograr un análisis más comple-to y real de la situación de la empresa.

En base a lo expuesto anteriormen-te, se presenta este estudio que tienecomo objetivo principal analizar la impor-tancia del análisis financiero como herra-mienta clave para una gestión financieraeficiente; para ello es primordial describirel análisis financiero como fase gerencial;identificar los indicadores financieros per-tinentes para efectuarlo, así como deter-minar las técnicas en las cuales se funda-menta, los efectos del fenómeno inflacio-nario en su aplicabilidad y analizar breve-mente la importancia de las normas finan-cieras internacionales en el uso de esteútil instrumento gerencial.

Se trata de un estudio analítico conun diseño documental (Hurtado, 2007);que busca analizar la importancia y utili-dad del análisis financiero como herra-mienta básica para llevar a cabo una ges-tión financiera eficiente, tomando comopunto inicial los fundamentos teóricos dealgunos autores como Gitman (2003),Van Horne (2003), Rubio (2007), Hernán-dez, (2005), Brigham y Houston (2006),Pacheco et al (2002); Elizondo y Altman(2003); entre otros; los cuales presentanlas nociones esenciales del análisis de

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Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficienteNava Rosillón, Marbelis Alejandra __________________________________________

los estados financieros de una empresa,sus objetivos, sus técnicas y los indicado-res o razones financieras que permitenanalizar e interpretar la información regis-trada en los estados financieros, median-te lo cual se logra detectar las fallas o defi-ciencias en el proceso gerencial.

2. Análisis Financiero comoFase Gerencial

Debido a los grandes y apresura-dos cambios en el entorno empresarial,los gerentes enfrentan la necesidad deposeer conocimientos de alto nivel queles permitan tomar decisiones rápidas yoportunas, ello requiere la aplicación deherramientas útiles para gestionar efi-cientemente sus empresas y alcanzar losobjetivos establecidos.

Generalmente en las organizacio-nes se presentan problemas financierosque resultan difíciles de manejar; enfren-tar los costos financieros, el riesgo, bajarentabilidad, conflictos para financiarsecon recursos propios y permanentes,toma de decisiones de inversión pocoefectivas, control de las operaciones, re-parto de dividendos, entre otros.

Una empresa que enfrente un en-torno difícil y convulsionado con los in-convenientes descritos anteriormente,debe implementar medidas que le permi-tan ser más competitiva y eficiente desdela perspectiva económica y financiera, deforma tal que haga mejor uso de sus re-cursos para obtener mayor productividady mejores resultados con menores cos-tos; razón que implica la necesidad derealizar un análisis exhaustivo de la situa-ción económica y financiera de la activi-dad que lleva a cabo.

Para ello, es indispensable que losgerentes de las empresas conozcan losprincipales indicadores económicos y fi-nancieros y su respectiva interpretación,lo cual conlleva a profundizar y a aplicar elanálisis financiero como base primordialpara una toma de decisiones financierasefectiva. Esto sugiere la necesidad dedisponer de fundamentos teóricos acercade las principales técnicas y herramien-tas que se utilizan actualmente para al-canzar mayor calidad de la información fi-nanciera, mejorar el proceso de toma dedecisiones y lograr una gestión financieraeficiente.

Hernández (2005), define el análi-sis financiero como una técnica de eva-luación del comportamiento operativo deuna empresa, que facilita el diagnósticode la situación actual y la predicción decualquier acontecimiento futuro; a su vezestá orientado hacia la consecución deobjetivos preestablecidos.

Este análisis se basa en la interpre-tación de los sucesos financieros ocurri-dos en el desarrollo de la actividad em-presarial, para lo cual utiliza técnicas queuna vez aplicadas llevan a una toma dedecisiones acertadas; aunado a que con-tribuye a examinar la capacidad de en-deudamiento e inversión de la empresa,tomando como punto de inicio la informa-ción aportada por los estados financieros.

El análisis financiero es un instru-mento disponible para la gerencia, quesirve para predecir el efecto que puedenproducir algunas decisiones estratégicasen el desempeño futuro de la empresa;decisiones como la venta de una depen-dencia, variaciones en las políticas decrédito, en las políticas de cobro o de in-ventario, así como también una expan-

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sión de la empresa a otras zonas geográ-ficas (Brigham y Houston, 2006).

En efecto, el análisis financiero esuna herramienta clave para el manejo ge-rencial de toda organización, ya que con-templa un conjunto de principios y procedi-mientos empleados en la transformaciónde la información contable, económica y fi-nanciera que, una vez procesada, resultaútil para una toma de decisiones de inver-sión, financiación, planeación y controlcon mayor facilidad y pertinencia, aunadoa que permite comparar los resultados ob-tenidos por una empresa durante un lapsode tiempo determinado con los resultadosde otros negocios similares.

Rubio (2007), enfoca el análisis fi-nanciero como un proceso que consisteen la aplicación de un conjunto de técni-cas e instrumentos analíticos a los esta-dos financieros, para generar una seriede medidas y relaciones que son signifi-cativas y útiles para la toma de decisio-nes; puesto que, la información registra-da en los estados financieros por sí solano resulta suficiente para realizar una pla-nificación financiera pertinente o analizare interpretar los resultados obtenidospara conocer la situación financiera de laempresa.

El análisis de los estados financie-ros se caracteriza por ser una operaciónfundamentada en la reclasificación, reco-pilación, obtención y comparación de da-tos contables, operativos y financieros deuna organización, que mediante la utiliza-ción de técnicas y herramientas adecua-das busca evaluar la posición financiera,el desarrollo y los resultados de la activi-dad empresarial en el presente y pasadopara obtener las mejores estimacionespara el futuro.

Con base a estas afirmaciones, sededuce que el análisis financiero es unafase gerencial que abarca varias etapas.Inicialmente, se centra en la utilización yconversión de la información contable re-gistrada en los estados financieros; pos-teriormente, se emplea como herramien-ta para seleccionar la información másadecuada, prevenir situaciones contra-producentes y predecir el futuro, median-te el cálculo de indicadores y la aplicaciónde técnicas específicas; y por último, lle-ga al diagnóstico y evaluación de las con-diciones económicas y financieras en lascuales se encuentra operando la organi-zación.

En este contexto, los objetivos delanálisis financiero están encaminados aanalizar las tendencias de las variables fi-nancieras involucradas en las operacio-nes de la empresa; evaluar su situacióneconómica y financiera para determinar elnivel de cumplimiento de los objetivos pre-establecidos; verificar la coherencia de lainformación contable con la realidad de laempresa; identificar los problemas exis-tentes, aplicar los correctivos pertinentes yorientar a la gerencia hacia una planifica-ción financiera eficiente y efectiva.

Pues, los objetivos del análisis fi-nanciero se fundamentan en la medicióndel nivel de solvencia, liquidez, rentabili-dad y, en general, la situación financieraactual de la empresa; por ello, el cumpli-miento cabal de estos objetivos está suje-to a la calidad de la información contabley financiera utilizada para su aplicación.

Para el desarrollo del análisis finan-ciero se requiere del cálculo de indicado-res o razones financieras, que permitenrealizar un diagnostico de la situacióneconómica y financiera del negocio. A jui-

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cio de Van Horne (2003), se utiliza una ra-zón o índice que relaciona entre sí los ele-mentos de información financiera refleja-dos en los estados financieros y de estaforma, se logra evaluar la condición y de-sempeño financiero de la empresa.

El método de cálculo de los indica-dores financieros es el procedimiento deevaluación financiera más conocido yamplio; puesto que consiste en combinaro relacionar entre sí dos elementos querepresentan datos registrados en los es-tados financieros, con el fin de obtener unresultado que permite inferir acerca deaspectos que caracterizan dicha relación.

En virtud de esto, es importante sermuy cautelosos al momento de calcularlos indicadores financieros, ya que losfactores que afectan uno de los elemen-tos que participan en la relación puedeafectar al otro, lo cual puede provocar va-riaciones significativas en la realidad fi-nanciera del negocio. Esto se traduce enque se debe estar atento a cualquier cam-bio que pueda sufrir alguno de esos ele-mentos o componentes, de manera deanalizar efectivamente la variación quese refleja en el valor final del indicador.

De allí, que la importancia de calcu-lar los indicadores financieros radica en lainterpretación del valor que arroja cadaindicador o razón, ya que ese valor por sísolo proporciona muy poca o ninguna in-formación; y su cálculo no sólo se debe li-mitar a la aplicación de la fórmula sinoque cada resultado numérico tiene un sig-nificado.

Así, los indicadores financieros su-ministran gran información acerca delfuncionamiento y posición financiera dela empresa, básicamente cuando se cal-culan para una serie de períodos, esto

permite determinar promedios y tenden-cias y también cuando son comparadosentre varias empresas del mismo ramo;pues, sólo a través de los indicadores fi-nancieros es posible la comparabilidadde empresas de una misma actividad in-distintamente de su tamaño.

Por otra parte, Pacheco et al.(2002); señalan que los indicadores fi-nancieros constituyen el resultado de lasprioridades financieras tradicionales, re-lacionando los elementos del balance ge-neral y del estado de resultados; es asícomo permiten conocer la situación de laempresa en lo que respecta a liquidez,solvencia, eficiencia operativa, endeuda-miento, rendimiento y rentabilidad.

Los resultados arrojados por elanálisis financiero facilitan la posibili-dad de analizar la evolución de la em-presa en el tiempo, determinar la efi-ciencia en el uso de los recursos econó-micos y financieros y visualizar el de-sempeño de la gestión financiera de laempresa; puesto que ésta se relacionafundamentalmente con la toma de deci-siones referentes al tamaño y composi-ción de los activos, al nivel y estructurade la financiación y a las políticas de di-videndos establecidas en una empresa(Mallo y Merlo, 1995).

Básicamente, la gestión financieraengloba lo concerniente al dinero, a la in-versión, administración y posesión delmismo, de manera que este sea maneja-do adecuadamente para que sea lucrati-vo; por ello su objetivo se centra en la ma-ximización del valor de la inversión de lospropietarios de la empresa.

En sus inicios el concepto de ges-tión financiera se limitaba a la administra-ción de los fondos y sus funciones esta-

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ban a cargo de una persona o del depar-tamento de finanzas, pero con el trans-curso del tiempo ha evolucionado mucho;tanto que en nuestros días se ha converti-do en un concepto amplio y complejo.

Actualmente la gestión financieraincluye actividades significativas para al-canzar el éxito de una empresa; se encar-ga básicamente de la administración delos medios financieros, y para ello debecrear e implementar estrategias efectivasque le permitan obtener los recursos fi-nancieros, analizar los aspectos financie-ros que contienen las decisiones toma-das en otras áreas internas de la empre-sa, evaluar las inversiones requeridaspara incrementar las ventas, analizar e in-terpretar la información financiera pre-sentada en los estados financieros ydiagnosticar las condiciones económicasy financieras de la empresa.

Esto sugiere que el análisis finan-ciero representa un instrumento funda-mental en la labor del gerente financiero,ya que es el mecanismo para evaluar lasituación de la organización en relación aliquidez, solvencia, eficiencia en las ope-raciones, nuevas estrategias de ventas,cobranzas, la necesidad de financiamien-to y el rendimiento generado; así comotambién, permite verificar sí los objetivosfinancieros alcanzados están acordescon lo planificado.

Aunado a esto, el gerente financie-ro debe estar informado acerca de todoslos acontecimientos financieros ocurridosdía a día a nivel mundial, de manera quepueda determinar la posición financieraque ocupa su empresa con respecto almercado en el cual se desenvuelve y es-tudiar como repercutirán esos hechos ensu actividad empresarial.

En definitiva, la gestión en toda em-presa se debe fundamentar en la utiliza-ción de las herramientas y técnicas másactualizadas que le permitan analizar sudesempeño financiero en forma eficiente,con el propósito de tomar decisiones másacertadas, decisiones que sean efectivasbasadas en información financiera útil,adecuada, oportuna y confiable que lleveal logro de los objetivos, a la permanenciade la empresa en el mercado y al éxito desu actividad productiva.

3. Indicadores de la situaciónfinanciera de la empresa

Actualmente, en la mayoría de lasempresas los indicadores financieros seutilizan como herramienta indispensablepara determinar su condición financiera;ya que a través de su cálculo e interpreta-ción se logra ajustar el desempeño ope-rativo de la organización permitiendoidentificar aquellas áreas de mayor rendi-miento y aquellas que requieren ser me-joradas.

Entre los indicadores financierosmás destacados y utilizados frecuente-mente para llevar a cabo el análisis finan-ciero, se encuentran los siguientes: indi-cadores de liquidez y solvencia, indicado-res de eficiencia o actividad, indicadoresde endeudamiento y los indicadores derentabilidad.

3.1. Liquidez y solvencia

Muchos autores hacen referencia ala liquidez, pocos a la solvencia, pero al-gunos refieren el concepto de liquidezcon el término de solvencia (Rubio,2007); razón por la cual es necesario dis-

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tinguir entre estas definiciones; pues, la li-quidez implica mantener el efectivo nece-sario para cumplir o pagar los compromi-sos contraídos con anterioridad; mientrasque la solvencia está enfocada en mante-ner bienes y recursos requeridos pararesguardar las deudas adquiridas, aúncuando estos bienes no estén referidos aefectivo.

Para una empresa tener liquidezsignifica cumplir con los compromisos ytener solvencia refleja la disponibilidadque posee para pagar esos compromi-sos; esto indica que para que una empre-sa presente liquidez es necesario quesea solvente con anticipación.

Sin embargo, para Gitman (2003),la liquidez se mide por la capacidad queposee una empresa para pagar sus obli-gaciones a corto plazo en la medida quese vencen. Este autor considera que la li-quidez está referida a la solvencia de laposición financiera general de la organiza-ción, lo que se traduce en la facilidad quetiene la empresa para pagar sus deudas.

No obstante, la liquidez es la capa-cidad inmediata de pago con la cual unaempresa puede responder a sus acree-dores; en tanto, la solvencia es la capaci-dad que tiene una empresa de responderen el corto plazo; cuya capacidad se refle-ja en la posesión de bienes que la empre-sa pueda disponer para cancelar los com-promisos contraídos en corto tiempo.

Para que una empresa sea solven-te debe estar dispuesta a liquidar los pasi-vos contraídos al vencimiento de los mis-mos; además, debe demostrar que estáen capacidad de continuar con una tra-yectoria normal que le permita mantenerun entorno financiero adecuado en el fu-turo.

De este modo, la solvencia se refle-ja en la tenencia de cantidades de bienesque una empresa dispone para saldarsus deudas, pero sí para esa empresa noes fácil convertir esos bienes en efectivopara realizar sus cancelaciones, enton-ces no existe liquidez; por ello, es impor-tante destacar que una empresa con li-quidez es solvente pero no siempre unaempresa solvente posee liquidez.

Desde el punto de vista económico,la liquidez está dada por la facilidad o difi-cultad de convertir un activo en dineroefectivo en forma inmediata y sin que su-fra pérdida significativa de su valor, estoindica que mientras más fácil sea conver-tir un activo en efectivo más líquido seráese activo.

Una empresa que requiera cance-lar los compromisos contraídos puedeobtener recursos financieros más rápida-mente mediante la conversión de sus in-ventarios y cuentas por cobrar en efecti-vo; puesto que, una empresa se conside-ra liquida en la medida que posee unamayor proporción de sus activos totalesbajo la modalidad de activos circulantes;estos últimos, constituyen todo el dineroque se encuentra disponible en efectivoal momento de elaborar el balance gene-ral de la empresa, como el dinero en ban-cos y caja chica, las cuentas por cobraren el corto plazo y las colocaciones próxi-mas a su vencimiento.

En razón de ello, los niveles de li-quidez de una empresa se pueden deter-minar mediante la aplicación del análisisfinanciero, el cual relacionando los ele-mentos de información financiera aporta-dos por los estados financieros permitecalcular indicadores específicos que mi-den la liquidez y solvencia en una empre-

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sa, como el capital de trabajo, la razón cir-culante y la razón prueba del ácido, quereflejan la capacidad de pago de la deudacirculante a corto plazo (Figura 1).

El capital de trabajo se refiere a la in-versión que realiza una organización enactivos circulantes o a corto plazo: efecti-vo, valores realizables, inventario(Brigham y Houston, 2006). Esto se tradu-ce en que el capital de trabajo incluye to-dos los recursos que destina una empresadiariamente para llevar a cabo su actividadproductiva, referidos tanto a activos circu-lantes como a pasivos circulantes; cuya di-ferencia da lugar al denominado capital detrabajo neto.

Sin embargo, algunos autores con-sideran que el capital de trabajo más queun indicador es una medida de la liquidezgeneral de la empresa (Gitman, 2003); yaque mientras mayor es el margen en quelos activos circulantes cubren los compro-misos a corto plazo mayor es la capacidadde pago generada por la empresa para lacancelación de las deudas a su venci-miento; esto se fundamenta en que los ac-tivos circulantes constituyen entradas deefectivo y los pasivos circulantes, desem-

bolsos de efectivo; entonces, resulta ne-cesario disponer de capital de trabajopara garantizar el efectivo requerido pararesponder con el pago de las deudas con-traídas al momento de su vencimiento.

La razón circulante permite deter-minar la capacidad de la empresa paracancelar sus deudas en el corto plazo re-lacionando los activos circulantes con lospasivos circulantes. El gerente financierodebe tener en cuenta que no siempre unarazón circulante alta significa disponibili-dad del efectivo requerido para las opera-ciones; ya que sí el inventario no puedeser vendido o las ventas a crédito no soncobradas a tiempo para obtener el efecti-vo requerido, entonces el alto valor ex-presado por la razón circulante puede serincierto (Brigham y Houston, 2006).

Cabe considerar que una organiza-ción al presentar problemas financieros,comienza a implementar medidas comocancelar sus compromisos con mayorlentitud o solicitar préstamos a la banca,de esta manera el pasivo circulante se in-crementa más rápidamente y se ubicapor encima del activo circulante, estohace que la razón circulante comience a

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Activos Circulantes – Pasivos Circulantes

Activos Circulantes / Pasivos Circulantes

Activos Circulantes – Inventarios /Pasivos Circulantes

LIQUIDEZ

CAPITALDE

TRABAJO

RAZÓNCIRCULANTE

RAZÓNPRUEBA

DEL ÁCIDO

Figura 1Indicadores de Liquidez

Fuente: Elaboración propia.

disminuir, lo cual resulta desfavorablepara cualquier actividad empresarial;pues, este es el indicador de liquidez ysolvencia más confiable por expresar latenencia de efectivo.

Por su parte, la razón prueba delácido mide la suficiencia o no que poseela empresa para pagar en forma inmedia-ta sus deudas en un momento dado; essimilar a la razón circulante excepto queexcluye el inventario, el cual es un activomenos líquido que el resto de los activoscirculantes.

La importancia de determinar losindicadores de liquidez en una empresaradica en que proporcionan la informa-ción acerca del nivel de liquidez que po-see la misma; pues se puede presentaruna situación de iliquidez, en la cual la or-ganización no dispone de efectivo para lacancelación de sus obligaciones, cuya si-tuación es contraproducente a los objeti-vos de la gestión financiera.

La iliquidez acarrea consecuenciasque implican limitaciones en la capacidadde pago de deudas y en el proceso detoma de decisiones financieras acerta-das, disminución del nivel de actividadesoperativas, venta forzada de activos ne-cesarios para el proceso productivo; au-nado a que se puede producir una dismi-nución en la rentabilidad, el no aprove-chamiento de oportunidades de expan-sión, descontrol en las operaciones, in-versiones y hasta puede llevar la empre-sa a la quiebra.

3.2. Eficiencia en la actividad

empresarial

En toda actividad empresarial esindispensable conocer la eficiencia con la

que se utilizan los insumos, los activos yse gestionan los procesos; por ello es im-portante destacar que la eficiencia estáreferida a la relación que existe entre elvalor del producto generado y los factoresde producción utilizados para obtenerlo.

No obstante, existen indicadoresde eficiencia que miden el nivel de ejecu-ción del proceso productivo, centrándoseen el cómo se realizan las actividades yen el rendimiento generado por los recur-sos utilizados.

El análisis financiero permite medirla eficiencia con la cual una organizaciónutiliza sus activos y otros recursos, me-diante los denominados indicadores deeficiencia o actividad; los mismos estánenfocados básicamente a determinar laceleridad con la que cuentas específicasse transforman en ventas o efectivo; esdecir, son valores que muestran que tanefectivamente son manejados los activostotales, activos fijos, inventarios, cuentaspor cobrar, el proceso de cobranzas ycuentas por pagar.

Entre los indicadores de eficienciao actividad se encuentran la rotación deactivos totales, rotación de activos fijos, larotación del inventario, rotación de lascuentas por cobrar, el período promediode cobro y el período promedio de pago(Figura 2).

La rotación de activos totales indicala capacidad que posee una empresapara la utilización de sus activos totalesen la obtención de ingresos; es decir; estáreferida a la eficiencia en el manejo de ac-tivos para generar mayores ventas. Estáexpresada en el número de veces queuna empresa renueva sus activos totalesdurante un ejercicio económico determi-nado; mientras más alta es la rotación de

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activos totales mayor resulta el nivel deeficiencia en el uso que hace la empresade los bienes y derechos que posee.

De igual manera, la rotación de ac-tivos fijos expresa la eficiencia de la em-presa para generar ingresos a través dela inversión que realice en activos fijos(edificaciones, instalaciones, maquina-rias, equipos). Es un valor que expresa elnúmero de veces que la empresa renue-va sus activos fijos en un año; mientrasmayor resulte el valor de este indicador,implica una utilización más eficiente delos bienes que posee la organización.

Un aspecto de singular importanciaradica en que los inventarios, en cual-quier organización, constituyen la canti-dad mínima de productos o artículos dis-ponibles que se requiere para satisfacerla demanda de los clientes; razón que de-nota la relevancia de determinar la rota-ción de inventarios, la cual mide la liqui-dez del inventario disponible; es decir, re-fleja la capacidad de la gerencia de con-vertir eficientemente el inventario enefectivo o cuentas por cobrar.

Este, es un indicador que expresael número de veces que se rota el inven-tario en un año; mientras más alta sea larotación del inventario significa que en laempresa se gestiona eficientemente y semantiene constantemente mercancíanueva; contrario a esto, el mantenimientode bajo inventario se traduce en produc-tos y artículos obsoletos; por ello, la rota-ción de inventarios permite conocer elmanejo del mismo, detectando las inefi-ciencias que puedan existir en su gestión.

La rotación de las cuentas por co-brar proporciona información acerca de lacantidad de veces que, en promedio, lasventas a crédito son cobradas, duranteun período de tiempo específico, convir-tiendo su saldo en efectivo. Van Horne(2003), señala que este indicador mues-tra el número de veces que las cuentaspor cobrar han sido transformadas enefectivo reflejando el éxito de la empresaen el reembolso de sus ventas a crédito.Sí este indicador alcanza un valor alto su-giere el establecimiento de políticas decobro gestionadas en forma eficiente.

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EFICIENCIA O

ACTIVIDADRotación de

ActivosTotales=Ventas

Rotación deActivos Fijos=

Ventas/Activos Fijos

Rotación deInventarios=

Costo deVentas

PeríodoPromedio de

cobro = Cuentaspor cobrar /

Ventas promedio

Rotación deCuentas por

cobrar= Ventasa crédito /

Cuentas porcobrar

Período promediode pago =

Cuentas por pagar/ Compras

promedio por día

Figura 2Indicadores de Eficiencia o Actividad


En tanto, el período promedio decobro se refiere a la cantidad de tiempopromedio en que una empresa recuperasus ventas a crédito; es decir, el númerode días en que el efectivo generado de lasventas a crédito permanece en manos delos clientes. El período promedio de co-bro, generalmente, es de 30 días, sí esteindicador alcanza un valor muy alto o muybajo es desfavorable para la empresa, yaque puede sugerir ineficiencias en las po-líticas de crédito y de cobro.

En cuanto al período promedio depago, Brigham y Houston (2006) planteanque es el tiempo promedio transcurridoentre la compra de materiales, mano deobra y el pago en efectivo de esa compra.

En términos generales, es un indi-cador de eficiencia que expresa es eltiempo requerido por una empresa paracancelar sus compromisos o compras acrédito; esto se traduce en el número dedías que una empresa tarda en pagar susdeudas. Su cálculo es importante para laevaluación de la empresa solicitante decompras a crédito, ya que permite deter-minar que está en capacidad de pagarlasa tiempo.

3.3. Capacidad de endeudamiento

Antes de tomar la medida de haceruso de financiamiento, el gerente finan-ciero debe revisar la capacidad de pagode la empresa; pues, es la manera de de-terminar el volumen máximo de endeuda-miento en que esta se encuentra.

No obstante, la situación de endeu-damiento de una empresa indica el montode dinero que terceros aportan para ge-nerar beneficios en una actividad produc-tiva. Esto se traduce en que el nivel de

deuda de una empresa está expresadopor el importe de dinero que realicen per-sonas externas a la empresa, llamadasacreedores, cuyo uso está destinado a laobtención de utilidades.

Este nivel de deuda puede ser de-terminado mediante el análisis financiero,el cual se fundamenta en el cálculo y apli-cación de una serie de indicadores o ra-zones financieras que miden la capaci-dad de una empresa para adquirir finan-ciamiento, estableciendo sí ésta puedeser financiada por sus accionistas o poracreedores; asimismo, evaluar la capaci-dad que presenta para cumplir con lasobligaciones contraídas con terceras per-sonas tanto a corto como a largo plazo.

Entre los indicadores de endeuda-miento más destacados se incluyen: ra-zón deuda, razón pasivo circulante y pa-sivo total, razón pasivo a largo plazo y pa-sivo total y razón cobertura de intereses(Figura 3).

La razón deuda refleja la propor-ción de activos totales financiados por losacreedores de la empresa y mientrasmás alto sea su valor significa que losacreedores han aportado una gran sumade dinero para las operaciones empresa-riales esperando obtener beneficios.

La razón pasivo circulante y pasivototal, simplemente expresa la proporciónde los pasivos totales correspondientes alas deudas o pasivos cuyo vencimientoes menor a un año; en tanto, la razón pa-sivo a largo plazo y pasivo total, indica laproporción de los pasivos totales contraí-da por obligaciones a ser canceladas enun lapso de tiempo mayor a un año.

En cuanto a la razón cobertura deintereses, arroja un valor que refleja la ca-pacidad de la empresa para cancelar los

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intereses del endeudamiento incurrido,mientras más alto sea este valor mayorserá la capacidad de la empresa para pa-gar.

Ahora bien, el gerente financieropresta mayor atención a las deudas delargo plazo, ya que estas significan elcompromiso de la empresa para cancelarlos intereses en el transcurso del tiempo yel capital en la fecha correspondiente alvencimiento. Por su parte, los accionistaso propietarios enfatizan en su capacidadde reembolsar el monto de la deuda;mientras que los acreedores se interesanpor el grado de endeudamiento de la em-presa, ya que en la medida que el nivel dedeuda sea mayor, la probabilidad de quela empresa no esté en condiciones decumplir con el pago del capital más los in-tereses también será mayor.

Sin embargo, utilizar financiamien-to tiene sus implicaciones sobre el riesgoy el rendimiento en cualquier empresa;puesto que la inversión de los accionistasserá limitada aún cuando mantengan elcontrol sobre su empresa, los acreedoresvisualizan el capital de los propietarios

para disponer de un margen de seguri-dad, dado que corren con el mayor riesgodentro de la empresa y por último, el ren-dimiento sobre el capital de los propieta-rios se puede incrementar o verse apa-lancado sí la empresa logra un mejor ren-dimiento sobre las inversiones financia-das por medio de préstamos en relaciónal interés pagado sobre los mismos.

3.4. Rentabilidad

La rentabilidad constituye el resul-tado de las acciones gerenciales, decisio-nes financieras y las políticas implemen-tadas en una organización. Fundamen-talmente, la rentabilidad está reflejada enla proporción de utilidad o beneficio queaporta un activo, dada su utilización en elproceso productivo, durante un períodode tiempo determinado; aunado a que esun valor porcentual que mide la eficienciaen las operaciones e inversiones que serealizan en las empresas.

A través del análisis financiero sepueden determinar los niveles de rentabi-lidad de un negocio; pues, permite eva-

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Figura 3Indicadores de endeudamiento

luar la eficiencia de la empresa en la utili-zación de los activos, el nivel de ventas yla conveniencia de efectuar inversiones,mediante la aplicación de indicadores fi-nancieros que muestran los efectos degestionar en forma efectiva y eficiente losrecursos disponibles, arrojando cifras delrendimiento de la actividad productiva ydeterminando si ésta es rentable o no.Entre estos indicadores se encuentran elrendimiento sobre las ventas, el rendi-miento sobre los activos y el rendimientosobre el capital aportado por los propieta-rios (Figura 4).

El rendimiento sobre las ventas esun indicador financiero que expresa la uti-lidad que obtiene la organización en rela-ción con sus ventas e indica el costo delas operaciones y las fluctuaciones quepueda sufrir tanto el precio como el volu-men de los productos.

Por su parte, el rendimiento sobrelos activos está enfocado en medir laefectividad con que se utilizan los activosnecesarios para el proceso de produc-ción; esto se traduce en la proporción de

las ganancias obtenidas por la empresadada su inversión en activos totales (ac-tivos circulantes + activos fijos). En tan-to, el rendimiento sobre el capital mues-tra, en términos porcentuales, las ganan-cias generadas dado el capital aportadopor los accionistas o propietarios del ne-gocio.

Así, los indicadores de rentabilidadmuestran los retornos netos obtenidospor las ventas y los activos disponibles,midiendo la efectividad del desempeñogerencial llevado a cabo en una empresa.

4. Análisis financiero y sustécnicas

El gerente financiero al momentode realizar un análisis financiero en la or-ganización dispone de diferentes técni-cas que puede aplicar para analizar e in-terpretar en profundidad las cifras arroja-das por los indicadores financieros, estole permite dar respuestas a aquellas pre-guntas que puedan surgir una vez calcu-lados los mismos.

619


Figura 4Indicadores de Rentabilidad


Entre las técnicas analíticas másutilizadas se encuentran las siguientes:

4.1. Análisis comparativo

Comparar las razones financierasde una empresa permite determinar pro-medios, tendencias y variaciones ocurri-das en el transcurso del tiempo. SegúnGitman (2003), existen dos tipos de com-paraciones de razones: el análisis seccio-nal y el análisis de series de tiempo quepermiten una mejor interpretación del va-lor de la razón o indicador.

El análisis seccional consiste encomparar los indicadores financieros dediferentes empresas del mismo ramo ocon estándares de referencia disponiblesacerca del sector productivo al que perte-nece la empresa, correspondiente a unejercicio económico específico. Medianteesta comparación una empresa lograidentificar sus fortalezas y debilidades,detectando así aquellas áreas que debenser mejoradas o fortalecidas.

Este análisis muestra cualquier va-riación positiva o negativa que pueda pre-sentar algún indicador en relación al pro-medio del sector, lo cual refleja la existen-cia de un problema financiero; por ello, lagerencia debe realizar un análisis másprofundo para establecer las estrategiasmás idóneas que les permitan solventarcualquier situación que pueda obstaculi-zar el proceso productivo.

Por otra parte, el análisis de seriesde tiempo permite evaluar el desempeñofinanciero de la empresa en el presente ycompararlo con el desempeño en perío-dos pasados; es decir, compara los indi-cadores financieros de manera tal, quepermite conocer las tendencias de las

mismas a través del tiempo; pues, así lo-gra determinar el crecimiento con respec-to a lo planificado, las mejoras o deterio-ros producidos en la situación financierade la empresa de un año a otro; detectan-do cualquier variación significativa en lascifras de los indicadores de un ejercicioeconómico a otro, esto conlleva a identifi-car los problemas financieros existentes,conocer sus causas y tomar las medidascorrectivas más adecuadas para solucio-narlos y así lograr mejores resultados enel futuro.

En este orden de ideas, es impor-tante destacar que particularmente, enVenezuela, no se disponen de indicado-res financieros de referencia para ningúnsector productivo que sirvan como valo-res estándares, lo cual es contraprodu-cente para la comparación de los indica-dores financieros con el promedio delsector al cual pertenece la empresa estu-diada; por ello, el análisis comparativo ennuestro país se ve limitado sólo a la apli-cación del análisis de series de tiempo.

4.2. Análisis dupont

El análisis Dupont constituye unatécnica de investigación (Gitman, 2003)encaminada al hallazgo de las tareas ad-ministrativas responsables del desempe-ño financiero de la empresa, tomando enconsideración todos los elementos de lasactividades financieras del negocio. Tie-ne como punto de partida la interrelaciónde ciertos indicadores financieros, cuyainterrelación genera el índice que mide lacapacidad de la empresa para obtenersus utilidades.

En sí, es un sistema que facilita a laempresa la realización de un análisis inte-

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gral de indicadores financieros específi-cos, expresando la manera en que estosindicadores interactúan entre sí para de-terminar el rendimiento sobre los activos;esto sugiere que permite descomponer elrendimiento del capital contable en unelemento de eficiencia en la utilización deactivos, en un mecanismo de utilidad so-bre las ventas y también de uso de apa-lancamiento financiero.

El análisis Dupont consiste en com-binar el estado de resultados y el balancegeneral, de modo que se obtengan dosmedidas globales de rentabilidad: el ren-dimiento sobre la inversión (ROI) y el ren-dimiento sobre el capital contable (RSC).

El ROI se mide a través de las utili-dades operativas, es el resultado de mul-tiplicar el margen de utilidad neta con larotación de activos totales; mientras queel RSC se obtiene de multiplicar el rendi-

miento sobre los activos o inversión por elapalancamiento financiero; éste último esel resultado de relacionar los activos tota-les con el capital contable de la empresa(Figura 5).

En términos generales, el análisisDupont se fundamenta principalmente enla interacción entre el margen de utilidadsobre las ventas, la rotación de activos yel apalancamiento para determinar elgrado de rendimiento sobre el capitalcontable.

De este modo, el análisis Dupontconstituye una herramienta altamente re-levante para la planificación financieraempresarial; puesto que proporcionatoda la información pertinente referente ala rentabilidad generada sobre la inver-sión realizada y sobre el capital contableaportado para ello; a partir de lo cual per-mite realizar planes financieros tanto a

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RSC

Apalancamiento

ROI

Margen deutilidad neta

Rotación deactivostotales

Activostotales

Capitalcontable

Estado de

Resultados

Balance

General

x

/

x

Figura 5Sistema Dupont


largo como a corto plazo acordes con lacondición financiera actual de la empre-sa, llevando a una toma de decisiones fi-nancieras más adecuada para alcanzarun mejor desempeño en todas las áreasde la organización.

4.3. Análisis discriminante

El análisis discriminante constituyeuna técnica estadística con uso predomi-nante para analizar la información finan-ciera en la década de los años 80, fueaplicada por Edward Altman en 1968para la selección y evaluación de aque-llos indicadores financieros que permitendistinguir entre empresas financieramen-te exitosas y empresas con rumbo a laquiebra.

Básicamente, este análisis consis-te en clasificar observaciones previamen-te obtenidas, cuya clasificación tienecomo punto de partida un conjunto de va-riables que caracterizan los individuos uobjetos que se pretenden estudiar (Eli-zondo y Altman, 2003). Desde el punto devista financiero, esta técnica se funda-menta en la combinación y estudio de losindicadores o razones financieras de unaempresa o de un grupo de empresas.

Inicialmente, Altman desarrolló unmodelo para predecir la quiebra de lasempresas y fue llamado Z de Altman, queactualmente representa el resultado deaplicar el análisis discriminante a un con-junto de indicadores financieros cuyo pro-pósito es clasificar las empresas en dosgrupos: bancarrota y no bancarrota (Eli-zondo y Altman, 2003); aún cuando esteEconomista también ha desarrollado mo-delos para la evaluación de créditos.

El enfoque del análisis discriminan-te muestra la correlación entre indicado-res individuales, escogiendo aquellosque contribuyen más al valor discriminan-te denominado valor de Z, cuyo enfoqueha sido aceptado considerablemente.

La función discriminante que resul-tó del valor Z de Altman es la siguiente:Z = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4;donde:X = Índices seleccionados para confor-mar el valor Z (Cuadro 1).

Por su parte, los límites de referen-cia son los siguientes:

Z >= 2.60 Baja probabilidad dequiebra; puede tratarse de una empresafinancieramente bien gerenciada que nomuestra posibilidad de llegar a la quiebraen un futuro cercano; es decir, implicaque es una empresa saludable desde laperspectiva financiera.

Z <= 1.10 Alta probabilidad de quie-bra.

1.10 < Z < 2.60 Zona gris o de incer-tidumbre; donde puede ocurrir que lasempresas con valores Z ubicados entreestos límites, sean muy buenas pero seencuentre gerenciadas en forma inefi-ciente, o empresas malas pero gerencia-das con la mayor eficiencia.

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Cuadro 1Función discriminante

Valores

X

Relación

X1 Capital de Trabajo / Activo Total

X2 Utilidades Retenidas / Activo Total

X3 Utilidad antes de impuestos /Activo Total

X4 Total patrimonio / Pasivo Total

Estos parámetros indican quemientras mayor sea el valor de Z, menores la probabilidad de que la empresa sevaya a la quiebra.

Resulta importante destacar queeste modelo puede ser aplicado para ungrupo de empresas o para una empresaindividual. Para un grupo de empresas,como un primer paso se debe calcularcada uno de los indicadores que contieneel modelo para cada empresa de la mues-tra estudiada; posteriormente, se calculael valor promedio de cada índice en elgrupo de empresas; y por último, se susti-tuye en la función discriminante para ob-tener el valor de Z.

Cuando se trata de aplicar el mode-lo en una sola empresa, se procede deigual forma, se calcula cada indicador delmodelo y el resultado se sustituye en lafunción discriminante para obtener el va-lor de Z. Luego, se comparan los valoresde Z obtenidos con los parámetros de re-ferencia de manera de diagnosticar la si-tuación financiera de la empresa o em-presas estudiadas.

5. Análisis financieroe inflación

La actividad empresarial de cual-quier país está expuesta a factores eco-nómicos que influyen en su desarrollo ypor ende en sus resultados, como es elcaso específico de la inflación. Este fenó-meno es una realidad económica quepersiste en Venezuela desde hace años yafecta los precios, costos, sueldos y sala-rios, valor de las propiedades y todo lo re-lacionado con el dinero.

Mochón (2001) define la inflacióncomo el crecimiento generalizado y conti-

nuo de los precios de los bienes y servi-cios generados en una economía.

En base a esta definición, los esta-dos financieros de una empresa debenreconocer los efectos del fenómeno infla-cionario; puesto que registran las opera-ciones en el valor monetario que tienenen el momento en el cual se adquieren losbienes y servicios; esto genera comoconsecuencia, que en economías infla-cionarias con el transcurso del tiempo lasoperaciones queden expresadas en valo-res históricos; por ello, se hace necesarioreexpresar los estados financieros paraactualizar las cifras de las operacionescon el valor correspondiente a la fecha decierre del último ejercicio económico.

Para Redondo (1993) reexpresarlos estados financieros significa transfor-mar sus valores históricos de diferentespoderes adquisitivos en unidades mone-tarias equivalentes con el mismo poderadquisitivo a la fecha de actualización. Enotras palabras, el denominado ajuste porinflación consiste en una corrección mo-netaria que permite expresar los estadosfinancieros realizados inicialmente enuna moneda inestable por los efectos dela inflación, en otra moneda más estable,permitiendo conocer la utilidad real de lasoperaciones de la empresa, comparandolos patrimonios inicial y final expresadosen las mismas unidades monetarias.

En Venezuela, para reexpresar losestados financieros se emplean el Méto-do de Nivel General de Precios o PreciosConstantes y el Método Mixto. El primeroes ampliamente conocido y aceptado enel mundo y se fundamenta en actualizarlos estados financieros a una determina-da fecha tomando como base el nivel ge-neral de precios; homogeneizando el po-

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der adquisitivo de la moneda en la fechade presentación de la información finan-ciera (Redondo, 1993).

Según la Declaración de PrincipiosContables Nº 10 (DPC-10), el segundométodo consiste en la aplicación integralde un índice general de precios a todaslas partidas de los estados financieros(Método del Nivel General de Precios) yluego reemplazar los valores corrientesaplicables (Método de Costos Corrien-tes). Este ha sido adaptado al caso vene-zolano cuando en el año 1991, la mayoríade las empresas revaluaron sus activosfijos para proteger su patrimonio debidoal alto nivel de inflación.

Ajustar los estados financieros porinflación tiene mucha utilidad para una or-ganización, ya que suministran informa-ción más relevante que los estados finan-cieros históricos; pues, permite realizaruna revaluación de los activos fijos em-presariales como una forma de actualizarel valor patrimonial reconociendo este úl-timo con un valor más cercano a la reali-dad mediante valores más actualizados yreales de los activos fijos, inventarios e in-versiones; siendo estos los activos másrelevantes de cualquier empresa.

Del mismo modo, al ajustar por in-flación el resto de las partidas de los esta-dos financieros y calcular los indicadoresfinancieros se obtienen cifras más actua-lizadas, válidas y reales que muestren laverdadera situación financiera de la orga-nización; ya que en economías inflacio-narias como la economía venezolana losestados financieros basados en costoshistóricos no permiten que la informaciónsea veraz, actual, relevante y precisa (Dela Hoz et al., 2008); ya que cuando los

precios aumentan en forma general, losvalores se distorsionan.

Por lo tanto, la situación patrimonialde cualquier empresa que opere en en-tornos inflacionarios sufre ineludiblemen-te los efectos de este fenómeno; de allí, laimportancia de la reexpresión de estadosfinancieros para el análisis financiero; yaque realizar el análisis financiero con es-tados financieros expresados en cifrashistóricas origina variaciones de incre-mentos o disminuciones en términos ab-solutos y relativos irreales y se obten-drían resultados diferentes en los indica-dores financieros.

Contrario a ello, un análisis finan-ciero basado en cifras actualizadas o re-expresadas arrojará resultados mayor-mente ajustados a las verdaderas condi-ciones económicas del entorno, lo quepermite determinar la situación financieraactual, visualizar el futuro de la empresa ytomar las decisiones más idóneas para eléxito de la misma.

6. Análisis Financiero yNormas Internacionales deInformación Financiera

La convergencia contable interna-cional ha llevado a una toma de concien-cia a nivel internacional que ha concebidola aceptación de un proceso de genera-ción de normas y recomendaciones, cuyaadopción no es un hecho aislado sino quecorresponde a una estrategia relaciona-da con la globalización e internacionaliza-ción de las actividades empresariales, elproceso de armonización y homogenei-zación internacional de normas y la nece-sidad de garantizar la transparencia; la

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cual, a su vez, garantiza la confianza enlos mercados (Sánchez, 2006).

Razones que llevan al surgimientode nuevas tendencias encaminadas a es-tablecer normas congruentes con las ne-cesidades de información contable y fi-nanciera en el entorno empresarial mun-dial; normas que constituyen un consen-so entre principios europeos y america-nos cuyo propósito se centra en facilitarlas relaciones financieras y el comerciointernacional; pues, se trata de las Nor-mas Internacionales de Contabilidad(NIC) y las Normas Internacionales de In-formación Financiera (NIIF), las cualeshan sufrido una reforma recientemente yque nuestro país se ha pronunciado aadoptar a través de la Federación de Co-legios de Contadores Públicos, cuya ins-titución decidió que estas normas seránimplementadas por las grandes empre-sas desde el año 2008, mientras que laspequeñas y medianas empresas(PYMES) se regirán por estas normas apartir del año 2009.

Según Sánchez (2006) explica, es-tas normas generan cambios en la infor-mación financiera registrada en los esta-dos financieros; pues, las NIC y NIIF in-troducen un marco conceptual coherentecon las necesidades de información delos mercados, incrementan la informa-ción que debe aparecer en los estados fi-nancieros e incluyen nuevas formas depresentación y contenido del balance ydel estado de resultados; así como tam-bién establecen la elaboración obligatoriade estados contables como el estado devariaciones en el patrimonio neto y el es-tado de flujo de efectivo o de tesorería; yla elaboración voluntaria del estado de in-formación segmentada, estado de ga-

nancia por acción, estado de cambios enestimaciones y errores, entre otros.

Dado lo anteriormente planteado,es necesario señalar que en este artículo,la idea de relacionar las NIIF con el análi-sis financiero no es detallar la reforma deestas normas, sino precisar que la adop-ción de la misma genera efectos al mo-mento de aplicar el análisis financiero enla actividad empresarial. Pues, esta refor-ma introduce una nueva terminología enla presentación de los estados financie-ros, especialmente para el balance gene-ral, lo cual no indica que cambie el signifi-cado de los conceptos, sino que se utilizaun nuevo lenguaje; por ello, se debe pres-tar gran atención para evitar confusionesen la aplicación y cálculo de los indicado-res financieros requeridos para evaluar lasituación económica y financiera de lasempresas.

Por ello, en Venezuela, todo geren-te financiero debe estar a la vanguardia dela reforma de las NIIF y NIC, debe conoceren profundidad los nuevos planteamien-tos; ya que se tratan de normas más com-plejas que generarán variaciones muymarcadas tanto en el capital propio comoen el estado de resultados, lo cual reper-cute en los indicadores financieros utiliza-dos, induciendo diferencias en los enfo-ques y criterios existentes habitualmente.

Cabe considerar que la implemen-tación de estas normas presenta sus be-neficios tanto a nivel mundial como a nivelempresarial; puesto que buscan mejorarel ambiente económico de manera quesea más atractivo para los inversionistas,crear las condiciones más adecuadaspara que las empresas puedan crecer yexpandirse, tratan de armonizar la infor-mación para que exista comparabilidad,

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transparencia, uniformidad, eficiencia,competitividad y una mayor confianza enel contexto empresarial.

7. Conclusiones

El estudio concerniente al análisisfinanciero como herramienta clave parauna gestión financiera eficiente ha permi-tido indagar importantes aspectos deesta técnica gerencial, incluyendo, unabreve referencia acerca de la repercusiónde la implementación de la nueva reformade las NIIF en su aplicación.

Los autores referidos en este artí-culo coinciden en muchos aspectos acer-ca del análisis financiero; pues, algunosde ellos consideran que es fundamentalpara evaluar la situación actual de la em-presa y predecir su desempeño futuro;generalmente lo denominan análisis delos estados financieros; y la mayoría ale-ga que se basa en la aplicación y cálculode indicadores financieros que permitenconocer la situación en lo que respecta aliquidez, eficiencia, endeudamiento, ren-dimiento y rentabilidad.

Aunado a esto, los autores aportannociones que permiten identificar aque-llos aspectos que caracterizan el compor-tamiento gerencial, económico y financie-ro de una empresa, donde el análisis fi-nanciero representa el medio más idóneopara interpretar y evaluar la informacióncontable que refleja el manejo de los re-cursos financieros disponibles para elproceso productivo, lo cual lleva implícitola detección de las deficiencias y desvia-ciones ocurridas durante la gestión em-presarial.

El análisis financiero es un temamuy extenso y, sin lugar a dudas, consti-

tuye una herramienta fundamental paraque en una organización se logre unagestión financiera eficiente. Realizarlo esde vital importancia para el desempeño fi-nanciero de la empresa; pues, se trata deuna fase gerencial analítica basada en in-formación cualitativa y cuantitativa cuyaaplicación permite conocer las condicio-nes de la salud financiera de la organiza-ción mediante el cálculo de indicadores,que tomando como fundamento la infor-mación registrada en los estados finan-cieros, arrojan cifras que expresan el ni-vel de liquidez, el grado de solvencia, laeficiencia en el manejo de los activos e in-versiones, la capacidad de endeuda-miento, así como también, el nivel de ren-tabilidad y rendimiento obtenido sobre lasventas, activos, inversiones y capital.

Además, el análisis financiero dis-pone de técnicas cuya aplicación permiteun análisis e interpretación más profun-da, que va desde determinar la gestión delos recursos financieros disponibles en elpresente hasta la predicción de la quiebrade la empresa en el futuro más próximo.

No obstante, las evidencias empíri-cas reflejan que mediante el análisis fi-nanciero, las empresas detectan proble-mas en el proceso de cobranza de susventas a crédito, en el pago de sus com-pras a crédito, en el uso que realizan desus maquinarias, equipos y construccio-nes, así como de su efectivo disponible,inventario, ventas, gastos y ganancia, de-terminando sí su actividad es rentable ono. Del mismo modo, el análisis financie-ro permite determinar sí los planes de ac-ción se están cumpliendo a cabalidad demanera que los objetivos previamenteestablecidos sean alcanzados eficiente-mente.

626


Por ello, se debe tomar en conside-ración que cuando en una economía losprecios de los bienes y servicios aumen-tan como consecuencia de la inflación, losvalores se distorsionan y por ende las ci-fras de los estados financieros de las em-presas; razón por la cual estos deben serajustados para determinar sí la inflaciónha afectado los resultados de sus opera-ciones, ya que el valor de los activos y pa-sivos varía y los estados financieros ex-presan información distorsionada; enton-ces, mediante la reexpresión, los estadosfinancieros proporcionan información váli-da, actualizada, precisa y adecuada paradeterminar la situación financiera real dela actividad empresarial y lograr una tomade decisiones más acertadas.

En definitiva, se deduce que el aná-lisis financiero es una herramienta tras-cendental para determinar la situación fi-nanciera de una organización, de modoque se logre una gestión financiera efi-ciente; para ello resulta imprescindiblellevar un control adecuado del uso de losactivos y de los recursos financieros queestán destinados para las inversiones,por lo cual se debe realizar un análisis mi-nucioso de cada uso dado a los fondosdisponibles, se trate de recursos propioso provenientes de terceros.

Para tal fin, se requiere una perso-na capacitada que efectúe el análisis fi-nanciero, que posea conocimientos dealto nivel en el área financiera para apli-car técnicas y procedimientos analíticosadecuados que permitan obtener los me-jores resultados y alcanzar el objetivo deevaluar el entorno económico y financierode la empresa, detectar cualquier obstá-culo existente, tomar las mejores decisio-

nes e implementar acciones correctivas,que a su vez permitan alcanzar un de-sempeño financiero efectivo que lleve a laempresa al éxito.

A partir de este estudio, se conside-ra necesario que los empresarios vene-zolanos deben estar dispuestos a asumirlos cambios existentes en el entorno fi-nanciero, estar a la vanguardia de todaslas herramientas gerenciales que permi-tan analizar ampliamente la actividad querealizan, para conocer en qué condicio-nes está operando su empresa y comodeben enfrentar el futuro, y así lograr unagestión financiera eficiente, lo cual re-quiere la aplicación del análisis financie-ro, ya que se trata de un proceso de refle-xión que lleva a evaluar cualitativa ycuantitativamente desde el punto de vistafinanciero la empresa en el presente y enel pasado, determinar los resultados desus operaciones y estimar su situación ysu actuación en el futuro.

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