ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI … PDF/F. Ekonomi/Akuntansi/092114071_full.pdf · SKRIPSI ANALISIS FAKTOR.FAKTOR YANG MEMPENGARUHI TINGKAT U]VDERPRICITVG PADA PERUSAHAAN

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHITINGKAT UNDERPRICING PADA PERUSAHAAN GO

PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA

Studi Empiris pada Perusahaan yang Melakukan IPO di Bursa Efek Indonesiapada Tahun 2007-2011

SKRIPSIDiajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana EkonomiProgram Studi Akuntansi

Oleh :Teodora Uthari Dadara Tarigas

NIM : 092114071

PROGRAM STUDI AKUNTANSI JURUSAN AKUNTANSIFAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMAYOGYAKARTA

2013

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJIPLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

i

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHITINGKAT UNDERPRICING PADA PERUSAHAAN GO

PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA

Studi Empiris pada Perusahaan yang Melakukan IPO di Bursa Efek Indonesiapada Tahun 2007-2011

SKRIPSIDiajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana EkonomiProgram Studi Akuntansi

Oleh :Teodora Uthari Dadara Tarigas

NIM : 092114071

PROGRAM STUDI AKUNTANSI JURUSAN AKUNTANSIFAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMAYOGYAKARTA

2013


SKRIPSI

ANALISIS FAKTOR.FAKTOR YANG MEMPENGARUHITINGKAT U]VDERPRICITVG PADA PERUSAHAAN GO

P(TBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA

Studi Empiris pada Perusahaan yang Melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia padaTahun 2007-2011

Telah clisetujui oleh:

Dosen Pen-rbimbing,

11

Dr. Ninik Yudianti M. Acc.,QIA Tanggal :02 Juli 2013



iv

MOTTO DAN PERSEMBAHAN

Banyak kegagalan dalam hidup ini dikarenakan orang-orang tidak menyadari

betapa dekatnya mereka dengan keberhasilan saat mereka menyerah.

- Thomas Alva Edison-

Apa pun tugas hidup anda, lakukan dengan baik. Seseorang semestinya melakukanpekerjaannya sedemikian baik sehingga mereka yang masih hidup, yang sudah mati,dan yang belum lahir tidak mampu melakukannya lebih baik lagi.

- Martin Luther King-

Kupersembahkan untuk :

Ayahandaku Marselus Uthan dan Ibundaku Rita

Saudara-saudaraku tersayang Vera, Gagah, dan Dayang

Sahabat-sahabatku tersayang


UNryERSITAS SANATA DHARMAFAKULTAS EKONOMI

ruRUSAN AKUNTANSI * PROGRAM STUDI AKUNTANSI

PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS SKRIPSI

Yang bertanda tangan di bawah ini, saya menyatakan bahwa Skripsi dengan judul:ANALISIS FAKTOR.FAKTOR YANG MEMPENGARUHI TINGKAT

UNDERPMCING PADA PERUSAHAAN GO PUBLIC DI BURSA EFEKINDONESIA

Studi Empfis pada Perusahaan yang Melalnrkan IPO di Bursa Efek IndonesiapadaTahin 2ao7-2oll'

dan dimajukan untuk diuji tanggal X fuli20l3 adalahhasil karya saya.

Dengan ini saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa dalam skripsiini tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan omng lain yang saya ambildengan cara menyalin, atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau simbolyang menrmjukkan gagasan atau pendapat atau pemikiran dmi penulis yang lainyang saya aku seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri dan atau tidak erdapat

bagian atau keseluruhan tulisan yang saya salin, tiru, atau yang saya alnbil daritulisan orang lain tanpa memberikan pengakuan pada penulis aslinya

Apabila saya melalnrkan hal tersebut di atas, baik sengaja maupun tidak,dengan iai saya menyatakan menarik skripsi yang saya ajukan sebagai hasiltulisan saya saya sendiri ini. Bila kemudian terbukti bahwa saya temyata

melakukan tindakan menyalin atau meniru tulisan orang lain seola-olah hasilpemikiran saya sendiri, berati gelar dan ijasah yang telah diberikan olehuniversitas batal saya terima

Yogyakarta,2 l:uJri 2013Yang membuat pernyataan,

Teodora U .ari Dadara Tarigas

v


vi

KATA PENGANTAR

Puji syukur dan terima kasih ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa, yang telah

melimpahkan rahmat dan karunia kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan

skripsi ini. Penulisan skripsi ini bertujuan untuk memenuhi salah satu syarat untuk

memperoleh gelar sarjana pada Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi

Universitas Sanata Dharma.

Dalam menyelesaikan skripsi ini penulisan mendapatkan bantuan,

bimbingan, dan arahan dari berbagai pihak. Oleh karena itu penulis mengucapkan

terima kasih yang tak terhingga kepada:

1. Romo Rektor Universitas Sanata Dharma yang telah memberikan kesempatan

untuk belajar dan mengembangkan kepribadian penulis.

2. Dr. H. Herry Maridjo, M. Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas

Sanata Dharma.

3. Drs. YP. Supardiyono, M. Si., Akt., QIA selaku Ketua Program Studi

Akuntansi Universitas Sanata Dharma.

4. Dr. Fr. Ninik Yudianti, M. Acc selaku dosen pembimbing yang telah

membantu serta membimbing penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.

5. Drs. Yusef Widya Karsana, M.Si.,Akt.,QIA dan Dr. Fr. Reni Anggraini, M. Si

selaku dosen penguji yang telah membimbing dan mengarahkan penulis

selama menyelesaikan skripsi.

6. Bapa, Mama, kakak dan adik-adik yang sangat peduli dan banyak mendukung

serta mendoakan penulis sehingga skripsi ini dapat selesai tepat waktu.


vii

7. Sahabat-sahabatku Tia, Ketrin, Ika, Eka, Risa, Reza, Sam dan Petric serta

teman – teman angkatan 2009 dan pihak – pihak yang tidak dapat penulis

sebutkan satu persatu yang telah memberikan dukungan terbaiknya kepada

penulis.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih memiliki banyak kekurangan, oleh

karena itu penulis mengharapkan kritik dan saran. Semoga skripsi ini dapat

bermanfaat bagi pembaca.

Yogyakarta, 2 Juli 2013

Penulis


viii

DAFTAR ISI

HalamanHALAMAN JUDUL........................................................................................ iHALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ............................................. iiHALAMAN PENGESAHAN.......................................................................... iiiHALAMAN PERSEMBAHAN ..................................................................... ivHALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS ........................ vHALAMAN KATA PENGANTAR ............................................................... viHALAMAN DAFTAR ISI .............................................................................. viiiHALAMAN DAFTAR TABEL ...................................................................... xHALAMAN DAFTAR GAMBAR.................................................................. xiHALAMAN DAFTAR LAMPIRAN ............................................................. xiiABSTRAK ...................................................................................................... xiiiABSTRACT .................................................................................................... xivBAB I PENDAHULUAN......................................................................... 1

A. Latar Belakang ....................................................................... 1B. Rumusan Masalah .................................................................. 7C. Tujuan Penelitian ................................................................... 8D. Manfaat Penelitian ................................................................. 8E. Sistematika Penulisan ............................................................ 9

BAB II LANDASAN TEORI .................................................................... 11A. Penawaran Umum Perdana atau Initial Public Offering (IPO) 11B. Underpricing .......................................................................... 14C. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Tingkat Underpricing ... 15

1. Reputasi Underwriter 152. Financial Leverage 173. Book Value to Earning 18

D. Perumusan Hipotesis Penelitian 181. Reputasi Underwriter...................................................... 192. Financial Leverage ......................................................... 203. Book Value to Earning .................................................... 20

BAB III METODE PENELITIAN.............................................................. 22A. Jenis Penelitian ...................................................................... 22B. Populasi Dan Sampel 22C. Variabel Penelitian dan Pengukurannya 23

1. Variabel Independen 23a. Reputasi Underwriter 23b. Financial Leverage 24c. Book Value to Earning 25

2. Variabel Dependen (Underpricing) 25D. Jenis dan Sumber Data .......................................................... 26E. Metode Pengumpulan Data 27F. Statistik Deskriptif 27G. Metode Analisis Data 28

1. Pengujian Normalitas 28


ix

2. Pengujian Asumsi Klasik 28a) Autokorelasi 28b) Multikolinearitas 29c) Heteroskedastisitas 29

3. Pengujian Hipotesis (Uji t) 30BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN.................................. 33

A. Deskripsi Data 33B. Kriteria Pengambilan Sampel 33C. Perhitungan Data yang Diteliti 34D. Statistik Deskriptif ................................................................ 35E. Analisis Data 36

1. Pengujian Normalitas 362. Pengujian Asumsi Klasik 37

a) Autokorelasi 37b) Multikolinearitas 38c) Heteroskedastisitas 40

3. Pengujian Hipotesis (Uji t) 41F. Pembahasan Hasil Analisis ................................................... 43

BAB VI PENUTUP .................................................................................... 48A. Kesimpulan ............................................................................ 49B. Keterbatasan........................................................................... 49C. Saran....................................................................................... 49

DAFTAR PUSTAKA ...................................................................................... 51LAMPIRAN ................................................................................................ 53


x

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel 4.1. Kriteria Pengambilan Sampel........................................................ 33

Tabel 4.2. Statistik Deskriptif......................................................................... 35

Tabel 4.3. Uji Normalitas 37

Tabel 4.4. Uji Autokorelasi 38

Tabel 4.5. Uji Multikolinieritas 39

Tabel 4.6. Hasil Output uji t 42


xi

DAFTAR GAMBAR

Halaman

Gambar 1. Uji Heteroskedastisitas ............................................................... 40


xii

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1. Tabel Perhitungan Tingkat Underpricing 54

Lampiran 2. Tabel Perhitungan Reputasi Underwriter 57

Lampiran 3. Tabel Big Ten Underwriter Berdasarkan Total Transaction Value 60

Lampiran 4. Tabel Financial Leverage (FL) dan Book Value to Earning 62

Lampiran 5. Data Olahan menggunakan SPSS 20.0 65


xiii

ABSTRAK

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI TINGKATUNDERPRICING PADA PERUSAHAAN GO PUBLIC DI BURSA EFEK

INDONESIAStudi Empiris pada Perusahaan yang Melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia pada

Tahun 2007-2011

Teodora Uthari Dadara TarigasNIM: 092114071

Universitas Sanata DharmaYogyakarta

2013

Penelitian ini bertujuan untuk menguji faktor-faktor yang mempengaruhitingkat underpricing yaitu reputasi underwriter, financial leverage, dan bookvalue to earning pada perusahaan go public di Bursa Efek Indonesia pada tahun2007-2011. Penelitian ini dilatarbelakangi oleh adanya fenomena underpricingpada saat perusahaan go public dan masih adanya ketidakkonsistenan hasilpenelitian terdahulu.

Jenis penelitian adalah studi empiris. Teknik pengumpulan data adalahdokumentasi. Teknik analisis data yang digunakan pada penelitian adalahpengujian normalitas, pengujian asumsi klasik, dan pengujian hipotesis (Uji t).Dari hasil uji t, variabel reputasi underwriter, dan book value to earning tidakberpengaruh negatif signifikan terhadap tingkat underpricing. Sedangkan variabelfinancial leverage tidak berpengaruh positif signifikan terhadap tingkatunderpricing.

Kata kunci: underpricing, reputasi underwriter,financial leverage, book value toearning


xiv

ABSTRACT

ANALYSIS OF FACTORS AFFECTING THE LEVEL OF GO PUBLICCOMPANIES UNDERPRICING IN INDONESIA STOCK EXCHANGE

Empirical Study on Companies that Engaging IPO in the Indonesia Stock Exchangein The Year of 2007-2011

Teodora Uthari Dadara TarigasNIM: 092114071

Universitas Sanata DharmaYogyakarta

2013

This study aims to examine the factors that affect the level of underpricingwhich includes underwriter reputation, financial leverage, and book value toearning on companies that listed in the Indonesian Stock Exchange in the year2007-2011. This research is motivated by the underpricing phenomenon whencompanies go public and the inconsistent this results from previous studies.

This type of research is an empirical study. Documentation as datacollection technique. The data analysis technique that were used in this study isnormality test, the classical assumption test, and hypothesis testing (t-test).Results of the t-test, showed that underwriter reputation and book value to earningvariables are not significantly had negative effect on the level of underpricing.While the financial leverage variable had not significantly positive effect on thelevel of underpricing.

Keywords: underpricing, underwriter reputation, financial leverage, book value toearning


1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Pada umumnya setiap perusahaan mempunyai keinginan untuk

memperluas dan mengembangkan usahanya. Hal ini dapat dilakukan dengan

mengadakan ekspansi usaha. Untuk melakukan ekspansi ini perusahaan

memerlukan tambahan modal yang cukup besar. Dalam rangka memenuhi

kebutuhan modal yang cukup besar tersebut, seringkali dana yang diambil dari

dalam perusahaan tidak cukup. Salah satu alternatif untuk pendanaan yang

dapat digunakan oleh perusahaan yang membutuhkan dana yaitu dengan cara

penerbitan saham baru pada masyarakat yang disebut dengan go public

penawaran umum (IPO).

Penawaran umum perdana atau Initial Public Offering (IPO) atau

yang lebih dikenal dengan istilah go public adalah kegiatan penjualan saham

perdana oleh suatu perusahaan kepada masyarakat (public) di pasar modal.

Pasar modal disini mencakup pasar perdana (primary market) dan pasar

sekunder (secondary market). Dalam proses go public sebelum saham

diperdagangkan di pasar sekunder (bursa efek), terlebih dahulu saham

perusahaan yang akan go public dijual di pasar perdana yang biasa disebut

IPO (Initial Public Offering).


2

Pasar perdana adalah pasar di mana untuk pertama kalinya saham baru

dijual kepada investor oleh perusahaan yang mengeluarkan saham tersebut,

agar emiten mendapatkan dana sebesar nilai saham yang ditawarkan

(Handayani, 2008). Handayani (2008) juga menyatakan bahwa pasar perdana

tidak akan berfungsi dengan baik tanpa ada pasar sekunder, karena melalui

pasar sekunder saham yang dikeluarkan di pasar pedana dapat diperjualbelikan

antar investor sehingga aktivitas di pasar sekunder dapat dilakukan oleh

masyarakat dengan bantuan jasa pialang. Tujuan utama dari pasar ini adalah

menyelenggarakan perdagangan saham yang sudah ada di tangan investor,

sehingga investor yang ingin menjual dan atau membeli sejumlah saham dapat

terlaksana. (Handayani, 2008)

Menurut Widiyanti (2006) seperti dikutip oleh Sari (2011) IPO

merupakan salah satu strategi manajemen perusahaan untuk mendapatkan

dana dari masyarakat dengan harapan akan menghasilkan kinerja perusahaan

yang lebih baik. Oleh karena itu, IPO diharapkan akan berakibat pada

membaiknya prospek perusahaan yang terjadi karena ekspansi yang akan

dilakukan dan selanjutnya menyebabkan harga saham yang ditawarkan

menjadi lebih tinggi (Handayani, 2008). Kinerja perusahaan sebelum IPO

merupakan informasi bagi investor untuk memprediksi pertumbuhan kinerja

perusahaan sesudah IPO. Investor berharap bahwa kinerja perusahaan sesudah

IPO dapat dipertahankan atau bahkan dapat lebih ditingkatkan (Handayani,

2008).


3

Harga saham pada penawaran perdana didasarkan pada kesepakatan

antara perusahaan emiten dengan underwriter, sedangkan harga saham di

pasar sekunder ditentukan oleh mekanisme pasar (berdasarkan penawaran dan

permintaan saham di pasar). Walaupun emiten dan underwriter secara

bersama-sama mengadakan kesepakatan dalam menentukan harga perdana

saham, namun sebenarnya mereka masing-masing mempunyai kepentingan

yang berbeda.

Saat perusahaan melakukan IPO terjadi masalah dalam menentukan

harga saham. Masalah yang seringkali timbul dari kegiatan IPO adalah

terjadinya underpricing yang menunjukkan bahwa sebenarnya harga saham

pada waktu penawaran perdana relatif lebih rendah dibanding pada saat

diperdagangkan di pasar sekunder. Pada saat perusahaan melakukan IPO,

harga saham yang dijual di pasar perdana ditentukan berdasarkan kesepakatan

antara perusahaan emiten dan penjamin emisi (underwriter), sedangkan harga

yang terjadi di pasar sekunder ditentukan oleh mekanisme pasar yang telah

ada melalui kekuatan permintaan dan penawaran saham tersebut di pasar

modal. Apabila harga saham pada saat IPO secara signifikan lebih rendah

dibandingkan dengan harga yang terjadi di pasar sekunder di hari pertama,

maka terjadi underpricing (Kim, et al. ,1995 seperti dikutip oleh Handayani

2008).

Menurut Handayani (2008), kondisi underpricing ini dapat merugikan

perusahaan yang melakukan IPO, karena dana yang diperoleh dari publik

tidak maksimum. Sebaliknya jika terjadi overpricing, maka investor akan


4

merugi, karena mereka tidak menerima initial return (return awal). Initial

return adalah keuntungan yang didapat pemegang saham karena perbedaan

harga saham yang dibeli di pasar perdana dengan harga jual saham yang

bersangkutan di pasar sekunder (Handayani, 2008). Para pemilik perusahaan

menginginkan agar meminimalisasikan situasi underpricing, karena terjadinya

underpricing akan menyebabkan transfer kemakmuran dari pemilik

perusahaan kepada para investor (Beatty, 1989 dalam Handayani 2008).

Fenomena underpricing terjadi di berbagai pasar modal di seluruh

dunia karena adanya asimetri informasi yaitu suatu kondisi di mana ada

ketidakseimbangan perolehan informasi antara pihak manajemen sebagai

penyedia informasi (prepaper) dengan pihak pemegang saham dan

stakeholder sebagai pengguna informasi (user). Asimetri informasi bisa

terjadi antara emiten dan penjamin emisi, maupun investor. Untuk

mengurangi adanya asimetri informasi maka perusahaan menerbitkan

prospektus, yang berisi informasi dari perusahaan yang ingin menerbitkan

saham perdananya. Informasi yang tercantum dalam prospektus terdiri dari

informasi yang sifatnya keuangan dan non keuangan. Informasi yang dimuat

dalam prospektus akan membantu investor dalam membuat keputusan yang

rasional mengenai resiko nilai saham sesungguhnya yang ditawarkan emiten

(Kim, et al. 1995 dalam Handayani 2008).

Menurut Trisnaningsih (2005), untuk menciptakan harga saham yang

ideal, ada beberapa faktor yang mempengaruhi gejala underpricing yang perlu

dipelajari yang diharapkan dapat menghindarkan perusahaan yang akan go


5

public terhadap kerugian karena underestimate atas nilai pasar sahamnya.

Beberapa faktor yang dapat mempengaruhi gejala underpricing antara lain

adalah reputasi underwriter, financial leverage, dan price earning ratio

(PER).

Dalam menentukan harga penawaran untuk saham perusahaan yang

baru pertama kali diterbitkan, underwriter berhadapan dengan ketidakpastian

pasar (Himawan, 2012). Himawan (2012) juga menyatakan bahwa

perusahaan yang menggunakan underwriter yang berkualitas akan

mengurangi tingkat ketidakpastian yang tidak dapat diungkapkan oleh

informasi yang terdapat dalam prospektus dan menunjukkan bahwa informasi

privat dari emiten mengenai prospek usaha perusahaan tidak memberikan

informasi yang salah kepada investor. Dengan adanya reputasi underwriter

maka dapat mengurangi resiko terjadinya underpricing dimana reputasi

underwriter juga merupakan salah satu faktor yang dapat mempengaruhi

terjadinya underpricing (Himawan, 2012).

Financial leverage mencerminkan kemampuan perusahaan dalam

memenuhi seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh beberapa bagian

modal sendiri yang digunakan untuk membayar hutang. Financial leverage

yang tinggi menunjukkan resiko financial atau resiko kegagalan perusahaan

untuk mengembalikan pinjaman akan semakin tinggi, dan sebaliknya.

Penelitian Trisnaningsih (2005) menyatakan bahwa financial leverage

mempengaruhi tingkat underpricing. Financial leverage yang tinggi

menunjukkan resiko suatu perusahaan tinggi pula, sehingga para investor


6

melakukan keputusan investasi dengan mempertimbangkan informasi

financial leverage. Tetapi tidak mendukung pernyataan Besley dan Bringham

(1996) dalam Sari (2011) bahwa leverage yang tinggi dapat mengurangi

resiko terjadinya underpricing, karena pemegang saham lebih menyukai

leverage yang tinggi karena diharapkan dapat meningkatkan laba.

Hasil penelitian Sari (2011) menunjukkan bahwa price earning ratio

(PER) berpengaruh positif signifikan terhadap underpricing. PER yang tinggi

menunjukkan ekspektasi investor tentang prestasi perusahaan di masa yang

akan datang. Dengan price earning yang tinggi diharapkan dapat menurunkan

tingkat underpricing pasar perdana sehingga PER berpengaruh positif dengan

tingkat underpricing. Menurut Walsh (2003) dalam Hamka (2012)

menyatakan bahwa antar harga saham dan PER memiliki hubungan yang

kuat, karena dapat menunjukkan pertumbuhan laba, dan investor akan tertarik

pada pertumbuhan laba tersebut sehingga pada akhirnya akan memberikan

efek terhadap pergerakan harga saham.

Mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi underpricing telah

banyak dilakukan. Rosyati dan Sabeni (2002), hasil penelitiannya menyatakan

bahwa reputasi underwriter mempengaruhi tingkat terjadinya underpricing.

Perusahaan yang menggunakan underwriter yang berkualitas dapat

mengurangi terjadinya tingkat underpricing. Hasil penelitian ini juga

mendukung temuan Trisnaningsih (2005) dan Ghozali dan Mansur (2002)

yang menyatakan reputasi underwriter berpengaruh terhadap tingkat

underpricing. Penelitian Trisnaningsih (2005) menyatakan bahwa financial


7

leverage mempengaruhi tingkat underpricing. Tetapi tidak mendukung

penelitian Sari (2011) yang menyatakan bahwa financial leverage tidak

berpengaruh positif terhadap tingkat underpricing. Amalia dan Devi (2007)

menyatakan PER berpengaruh terhadap tingkat underpricing. Dengan PER

yang tinggi maka di mata investor perusahaan memiliki prospek yang baik

dalam menghasilkan laba di masa datang. Temuan ini berbeda dengan

Setyoningsih (2006) dalam Amalia dan Devi (2007) yang menyimpulkan

bahwa PER tidak memiliki pengaruh terhadap return saham (underpricing).

Fenomena ini menarik untuk diteliti lebih lanjut, berdasarkan latar

belakang dan dari berbagai penelitian yang sudah ada, ada beberapa hasil

penelitian yang tidak selalu konsisten. Berdasarkan hal ini maka masih perlu

dilakukan penelitian kembali terhadap faktor-faktor yang mempengaruhi

tingkat underpricing seperti reputasi underwriter, financial leverage, dan

price earning ratio (PER). Dikarenakan PER sebelum perusahaan IPO tidak

ada maka dalam penelitian ini peneliti menggunakan perhitungan book value

to earning sebagai penggantinya.

B. Rumusan Masalah

1. Apakah reputasi underwriter berpengaruh negatif terhadap tingkat

underpricing pada perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia?

2. Apakah financial leverage berpengaruh positif terhadap tingkat



8

3. Apakah book value to earning berpengaruh negatif terhadap tingkat


C. Tujuan Penelitian

Adapun tujuan dari penelitian ini berdasarkan rumusan masalah tersebut diatas

adalah:

1. Untuk mengetahui apakah reputasi underwriter berpengaruh negatif

terhadap tingkat underpricing.

2. Untuk mengetahui apakah financial leverage berpengaruh positif terhadap

tingkat underpricing.

3. Untuk mengetahui apakah book value to earning berpengaruh negatif


D. Manfaat Penelitian

Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat memberi manfaat bagi pihak- pihak

yang berkepentingan seperti:

1. Bagi investor dan calon investor.

Penelitian ini dapat menambah pengetahuan dan referensi untuk

pengambilan keputusan dalam berinvestasi.


9

2. Bagi emiten.

Diharapkan dapat menjadi bahan pertimbangan khususnya berkaitan

dengan masalah keterbukaan informasi dalam melakukan penawaran

perdana (IPO) untuk memperoleh harga yang baik.

3. Bagi mahasiswa.

Penelitian ini diharapkan dapat menambah pengetahuan dan pengalaman

tentang pasar modal.

E. Sistematika Penulisan

BAB I : PENDAHULUAN

Dalam bab ini berisi mengenai latar belakang masalah,

rumusan masalah, tujuan penelitian, manfaat penelitian,

dan sistematika penulisan.

BAB II : LANDASAN TEORI

Dalam bab ini berisi mengenai landasan teori yang

digunakan sebagai dasar penelitian dan pengolahan data.

BAB III : METODE PENELITIAN

Dalam bab ini berisi mengenai populasi dan sampel yang

digunakan, jenis dan sumber data, metode penelitian data,

dan metode analisis data.

BAB IV : ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

Dalam bab ini berisi mengenai analisis deskripsi data,

analisa data serta hasil penelitan dan interpretasi.


10

BAB V : PENUTUP

Dalam bab ini berisi mengenai kesimpulan dari hasil

penelitian yang telah dilakukan, keterbatasan dalam

melakukan penelitian, serta saran-saran yang diberikan.


11

BAB II

LANDASAN TEORI

A. Penawaran Umum Perdana atau Initial Public Offering (IPO)

Penawaran umum perdana atau Initial Public Offering (IPO) atau yang

lebih dikenal dengan istilah go public adalah kegiatan penjualan saham

perdana oleh suatu perusahaan kepada masyarakat (public) di pasar modal.

Undang-Undang Republik Indonesia No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal

mendefinisikan bahwa :

“ Penawaran Umum adalah kegiatan penawaran Efek yang dilakukan oleh

Emitan untuk menjual Efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang

diatur dalam Undang-Undang ini dan peraturan pelaksanaannya.”

Penawaran Umum Perdana (IPO) merupakan suatu persyaratan yang harus

dilakukan bagi emiten yang baru pertama kali menjual sahamnya di Bursa

Efek. Keputusan perusahaan untuk menjadi perusahaan go public merupakan

keputusan yang tidak tanpa perhitungan karena perusahaan dihadapkan pada

beberapa risiko yang menguntungkan (benefits) maupun yang merugikan

(cost). Alasan dilakukan go public adalah karena dorongan atas kebutuhan

modal (capital need). Perusahaan yang go public adalah perusahaan yang

mengalami pertumbuhan yang pesat. Karena pertumbuhan yang pesat,

perusahaan dituntut untuk mampu menyediakan dana untuk keperluan

ekspansi dan untuk keperluan investasi baru.


12

Dengan melakukan go public, perusahaan dapat menikmati berbagai

manfaat, baik finansial maupun nonfinansial. Menurut Sitompul (2000), hal

menguntungkan yang dapat dijadikan bahan pertimbangan dalam

melaksanakan penawaran umum antara lain bahwa melalui go public,

perusahaan akan mendapatkan dana segar yang dapat digunakan sebagai

modal untuk jangka panjang dan juga sangat berguna untuk mengembangkan

perusahaan, membayar hutang dan tujuan-tujuan lainnya. Dengan melakukan

go public, dapat pula meningkatkan nilai pasar dari perusahaan karena

umumnya perusahaan yang sudah menjadi perusahaan publik, likuiditasnya

akan lebih meningkat bila dibandingkan dengan perusahaan yang masih

tertutup.

IPO yang dilakukan oleh perusahaan juga akan meningkatkan kekayaan

bersih perusahaan, tanpa perlu membayar kembali atau meminta tambahan

pinjaman. Disamping itu citra dan perkembangan perusahaan akan meningkat

karena suatu perusahaan yang semula lingkup usahanya hanya bersifat

nasional akan lebih mudah untuk dapat melakukan ekspansi ke tingkat

internasional seiring dengan penjualan sahamnya. Dan apabila penawaran ini

sukses, maka peningkatan citra perusahaan itu dengan sendirinya akan

menyertai pula (Handayani, 2008).

Di samping keuntungan-keuntungan di atas dapat pula disebutkan satu

keuntungan lain yaitu setelah perusahaan memasuki pasar modal dan

menunjukkan kinerja yang baik, maka selanjutnya tambahan modal akan

mudah didapat baik dari investor-investor individual maupun dari investor


13

institusional lainnya. Terlepas dari berbagai manfaat yang dapat dinikmati,

terdapat pula hal-hal yang kurang menguntungkan dari IPO ini. Diantaranya

adalah biaya proses, pelaksanaan, mencakup biaya untuk membayar auditor,

penjamin emisi (underwriter), percetakan, promosi, penasehat hukum, dan

biaya sesudah IPO. Biaya ini harus dipertimbangkan sebagai suatu hal yang

penting, karena biaya penawaran umum dan biaya setelah beroperasi sebagai

perusahaan publik merupakan pengeluaran yang cukup besar. Kerugian lain

adalah adanya kewajiban perusahaan untuk menyajikan informasi secara

lengkap (full disclosure) tentang segala hal yang sekiranya memiliki nilai atau

dapat mempengaruhi penilaian calon investor. Hal ini di sisi lain akan dapat

menguntungkan pesaing perusahaan (Handayani, 2008).

Selain itu, terdapat pula berbagai tanggung jawab dan beban yang harus

ditanggung oleh perusahaan tersebut setelah menjadi perusahaan publik, yaitu

tugas manajemen menjadi semakin berat, karena manajemen tidak lagi

semata-mata bertanggung jawab terhadap beberapa pemegang saham tetapi

juga tarhadap pemegang saham publik. Fleksibilitas ruang gerak manajemen

menjadi berkurang, berbagai langkah yang akan dilakukan seringkali

membutuhkan persetujuan pemegang saham publik, khususnya apabila

keputusan yang akan diambil dapat mempengaruhi nilai saham perusahaan

tersebut. Perusahaan juga harus patuh kepada berbagai peraturan yang

ditetapkan oleh BAPEPAM dan Bursa Efek (Handayani, 2008).


14

B. Underpricing

Underpricing adalah suatu keadaan dimana harga saham pada saat

penawaran perdana lebih rendah dibandingkan dengan ketika diperdagangkan

di pasar sekunder (Prastiwi, 2001). Bagi perusahaan yang mengeluarkan

saham, apabila terjadi underpricing berarti kehilangan kesempatan untuk

mendapatkan dana maksimal. Sebaliknya bila terjadi overpricing perusahaan

akan berhasil menghimpun dana lebih murah, sehingga akan mendapatkan

dana yang maksimal.

Fenomena underpricing dikarenakan adanya mispriced di pasar perdana

sebagai akibat adanya ketidakseimbangan informasi antara pihak underwriter

dengan pihak perusahaan. Dalam literatur keuangan masalah tersebut disebut

adanya asymetry informasy. Di Indonesia, fungsi penjamin hanya ada satu

yaitu full commitment, sehingga pihak underwriter berusaha untuk

mengurangi risiko dengan jalan menekan harga di pasar perdana agar

terhindar dari kerugian (Rosyati dan Sabeni, 2002).

Studi tentang IPO secara internasional menyatakan bahwa 9 dari 10

penelitian menyimpulkan telah terjadi underpricing (Aggarwal et al., 1994

dalam Umbara 2008). Underpricing juga terjadi karena ex–ante uncertainty

harga saham pada saat penawaran perdana. Kondisi ini mendorong permintaan

terhadap auditor yang berkualitas. Untuk mengurangi ex–ante uncertainty,

underwriter meminta laporan keuangan perusahaan emiten agar diaudit oleh

auditor yang berreputasi tinggi.


15

Fenomena underpricing terjadi di berbagai negara dan tingkat

underpricing yang terjadi juga berbeda-beda antara satu negara dengan negara

lainnya. Berbagai penelitian telah banyak dilakukan untuk meneliti mengenai

fenomena underpricing dan faktor-faktor yang mempengaruhinya.

C. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi tingkat Underpricing

Telah dijelaskan bahwa ketika suatu perusahaan melakukan IPO maka

secara rata-rata biasanya harga saham pertama yang diperdagangkan di pasar

sekunder cenderung mengalami underpricing (Handayani, 2008). Handayani

(2008) juga menambahkan fenomena terjadinya underpricing dijumpai hampir

pada semua pasar modal yang ada di dunia. Setidaknya ada beberapa faktor

yang mempengaruhi underpricing, yaitu :

1. Reputasi Underwriter

Menurut Hartono (2000), underwriter adalah perusahaan yang

membuat kontrak dengan emiten untuk melakukan penawaran umum bagi

kepentingan emiten, dengan atau tanpa kewajiban untuk membeli sisa efek

yang terjual. Peran dari underwriter adalah untuk mengurangi

ketidakpastian. Dalam melakukan penawaran saham perdana, untuk

mengurangi risiko yang akan dihadapi, maka emiten akan meminta

underwriter untuk menjamin penjualan saham tersebut. Underwriter

melakukan tugas yang cukup berisiko, kesepakatan emiten dengan

penjamin emisi akan diikat dalam suatu perjanjian yang dibuat bersama

antara emiten dengan penjamin emisi.


16

Menurut Suyatmin dan Sujadi (2006), pada dasarnya perusahaan

dapat saja menerbitkan efeknya kepada beberapa investor tertentu tanpa

menggunakan jasa penjamin emisi (private placement). Namun karena

prosesnya begitu rumit dan memerlukan pengetahuan yang sangat spesifik,

maka dapat dikatakan bahwa perusahaan tidak mungkin memasuki pasar

modal tanpa bantuan penjamin emisi (underwriter). Pengetahuan dan

kemampuan dari underwriter merupakan jaminan bagi perusahaan bahwa

proses penawaran umum akan ditangani dengan baik. Selain itu,

manajemen perusahaan juga mendapatkan kesempatan dengan belajar dari

pengalaman dan pengetahuan underwriter.

Menurut Hartono (2000), dalam menentukan harga saham perdana

underwriter cenderung mengambil risiko kecil, yaitu dengan menetapkan

harga saham perdana lebih rendah dibanding dengan harga pasar sekunder

pada saham yang sama. Kurangnya pengalaman emiten dalam

menerbitkan saham merupakan salah satu faktor yang dapat menjelaskan

mengapa saham yang dijualnya terjadi underpricing. Ketika underwriter

tidak memiliki reputasi yang tinggi atau berpengalaman, maka saat

penentuan harga saham perdana harga yang ditetapkan dapat menjadi lebih

rendah bahkan lebih tinggi. Sehingga reputasi underwiter ini sangat

mempengaruhi tingkat underpricing.


17

2. Financial Leverage

Leverage menunjuk pada hutang yang dimiliki perusahaan. Dalam

arti harafiah, leverage berarti pengungkit/tuas. Sumber dana perusahaan

dapat dibedakan menjadi dua yaitu sumber dana intern dan sumber dana

ekstern. Sumber dana intern berasal dari laba yang ditahan, pemilik

perusahaan yang tercermin pada lembar saham atau prosentasi

kepemilikan yang terlihat dalam neraca. Sementara sumber dana ekstern

merupakan sumber dana perusahaan yang berasal dari luar perusahaan,

misalnya hutang (liabilities). Kedua sumber dana ini terlihat dalam neraca

pada sisi kewajiban.

Menurut Weston Besley dan Bringham (1996) seperti dikutip oleh

Susanto (2006), financial leverage adalah pembiayaan perusahaan dengan

menggunakan hutang. Untuk mengukur presentase dana yang disediakan

oleh kreditor (rasio hutang) dapat dilakukan dengan membagi antara total

hutang dengan total aktiva.

Financial leverage menunjukkan kemampuan perusahaan dalam

membayar hutangnya dengan equity yang dimilikinya (Tambunan, 2007

dalam Kristiantari 2012). Menurut Kim et al. (1993) seperti dikutip oleh

Handayani (2008), secara teoritis, financial leverage menunjukkan risiko

suatu perusahaan dan kondisi ketidakpastian. Apabila financial leverage

tinggi, berarti risiko suatu perusahaan tinggi sehingga para investor akan

mempertimbangkan hal ini dalam melakukan keputusan investasi


18

(Trisnawati, 1998). Semakin besar financial leverage suatu perusahaan,

akan menimbulkan ketidakpastian harga saham perdana yang besar pula,

yang pada akhirnya akan mempengaruhi underpricing.

3. Book Value To Earning

Book value to earning dijadikan tolok ukur untuk menilai tinggi

rendah atau mahal murahnya saham perusahaan. Book value to earning

adalah salah satu pendekatan yang dapat digunakan untuk menentukan

nilai intrinsik saham. Jika nilai instrinsik saham lebih tinggi dibandingkan

dengan harga pasarnya maka saham tersebut undervalued sehingga

sebaiknya dibeli. Bila nilai intrinsik saham lebih rendah dibandingkan

dengan harga pasarnya, maka saham tergolong overvalued sehingga saham

tersebut sebaiknya tidak dibeli dan investor yang memiliki saham akan

menjual saham tersebut (Tandelilin, 2001).

Book value to earning yang tinggi menunjukkan ekspektasi

investor tentang prestasi perusahaan di masa yang akan datang. Dengan

book value to earning yang tinggi diharapkan dapat menurunkan tingkat

underpricing pada pasar perdana (Nugraheni,2006).

D. Perumusan Hipotesis Penelitian

Dengan mengacu pada teori dan penelitian terdahulu, maka hipotesis yang

diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :


19

1. Reputasi underwriter

Dalam menentukan harga penawaran untuk saham perusahaan

yang baru pertama kali diterbitkan, underwriter berhadapan dengan

ketidakpastian pasar. Perusahaan yang menggunakan underwriter yang

berkualitas akan mengurangi tingkat ketidakpastian yang tidak dapat

diungkapkan oleh informasi yang terdapat dalam prospektus dan

menunjukkan bahwa informasi privat dari emiten mengenai prospek usaha

perusahaan tidak memberikan informasi yang salah kepada investor.

Pada penelitian yang dilakukan oleh Ghozali dan Mansur (2002)

membuktikan bahwa reputasi underwriter berpengaruh terhadap tingkat

underpricing. Dalam proses IPO, underwriter bertanggung jawab atas

terjualnya saham. Underwriter yang mempunyai reputasi tinggi akan

memberikan harga saham yang tinggi pada saham yang dijaminnya

sebagai konsekuensi dari kualitas, sehingga dapat mengurangi tingkat

underpricing. Sebaliknya, underwriter yang belum mempunyai reputasi

akan menetapkan harga yang rendah untuk menghindari resiko membeli

saham yang tidak laku terjual.

Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis penelitian merumuskan sebagai

berikut:

H1 : Reputasi underwriter berpengaruh negatif terhadap tingkat

underpricing.


20

2. Financial leverage

Trisnaningsih (2005) menyatakan financial leverage berpengaruh

terhadap tingkat underpricing. Hasil penelitian ini juga mendukung

temuan dari Ghozali dan Mansur (2002). Apabila financial leverage

tinggi maka menunjukkan risiko suatu perusahaan tinggi pula. Para

investor dalam melakukan keputusan investasi mempertimbangkan

informasi financial leverage. Jika terjadi ketidakpastian informasi

mengenai financial leverage, maka akan mempengaruhi para investor

dalam mengambil keputusan. Oleh sebab itu tingkat ketidakpastian yang

semakin tinggi menyebabkan semakin tingginya tingkat underpricing

sehingga terdapat pengaruh pada financial leverage terhadap tingkat

underpricing.

H2 : Financial leverage berpengaruh positif terhadap tingkat

underpricing.

3. Book Value To Earning

Hasil penelitian Sari (2011) menunjukkan bahwa book value to

earning berpengaruh positif signifikan terhadap underpricing. Hal tersebut

menandakan bahwa tingkat book value to earning perusahaan yang tinggi

mengakibatkan tingkat underpricing menjadi tinggi. Book value to earning

yang tinggi menunjukkan ekspektasi investor tentang prestasi perusahaan

di masa yang akan datang. Dengan book value to earning yang tinggi


21

diharapkan dapat menurunkan tingkat underpricing pasar perdana karena

jika ekspektasi investor terhadap satu jenis saham tinggi, maka permintaan

terhadap saham tersebut juga akan tinggi sehingga harga saham di pasar

juga relatif tinggi. Hal ini menyatakan book value to earning berpengaruh

negatif dengan tingkat underpricing.

H3 : Book value to earning berpengaruh negatif terhadap tingkat

underpricing.


22

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan adalah studi empiris yaitu studi yang

dilakukan berdasarkan data eksperimental hasil pengamatan, pengalaman, trial

dan error (uji coba) dan bukan secara teoritis maupun spekulasi, lebih untuk

ilmu pengetahuan dan penelitian. Studi empiris dilakukan pada perusahaan-

perusahaan yang melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2007

hingga tahun 2011.

B. Populasi Dan Sampel

Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek atau subjek

yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh

peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono,

2010:117). Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang melakukan

penawaran umum perdana di Bursa Efek Indonesia (BEI).

Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh

populasi tersebut. Sampel dipilih dengan metode purposive sampling, yaitu

mengambil sampel yang telah ditentukan sebelumnya berdasarkan maksud

dan tujuan penelitian. Pertimbangan yang dilakukan oleh peneliti adalah

sebagai berikut :

1. Perusahaan melakukan penawaran umum perdana pada tahun 2007-2011.


23

2. Harga penawaran saham perusahaan pada saat IPO lebih rendah bila

dibandingkan dengan harga saat penutupan di pasar sekunder di hari

pertama.

3. Kelengkapan data yang diperlukan yaitu harga penawaran saham

perusahaan pada saat IPO. Harga pada saat penutupan di pasar sekunder

hari pertama serta reputasi underwriter, financial leverage, dan book value

to earning.

C. Variabel Penelitian dan Pengukurannya

1. Variabel Independen

Variabel independen adalah variabel yang mempengaruhi atau menjadi

sebab timbulnya variabel dependen. Variabel independen yang digunakan

dalam penelitian ini adalah reputasi Underwriter, Financial Leverage, dan

Book Value to Earning.

Pengukuran variabel independen, sebagai berikut :

a. Reputasi Underwriter

Reputasi underwriter adalah skala kualitas underwriter dalam

menawarkan saham emiten. Penggunaan underwriter yang mempunyai

reputasi yang tinggi akan mengurangi ketidakpastian harga saham

perusahaan. Dalam penelitian ini, variabel reputasi underwriter

merupakan variabel yang berskala kategori (dummy).

Reputasi underwriter diukur berdasarkan peringkat dari total

transaction value. Underwriter mempunyai reputasi tinggi jika berada


24

pada 10 besar dari total transaction value setiap tahunnya dan

bereputasi rendah jika berada di luar 10 besar total transaction value.

Menurut Suyatmin dan Sujadi (2006) dalam Sipayung (2009),

untuk perusahaan yang dijamin oleh underwriter bereputasi tinggi

diberi angka 1, sedangkan untuk perusahaan yang dijamin oleh

underwriter bereputasi rendah diberi angka 0.

b. Financial Leverage (FL)

Financial Leverage (leverage ratio) menunjukkan kemampuan

perusahaan dalam membayar utangnya dengan ekuitas yang

dimilikinya. Apabila financial leverage ini tinggi menunjukkan resiko

suatu perusahaan tinggi pula karena perusahaan dianggap memiliki

utang yang besar, seperti resiko tidak terbayarnya pinjaman.

Berdasarkan pada penelitian Ghozali dan Mansur (2002) yaitu apabila

tingkat hutang emiten semakin besar, maka tingkat underpriced

semakin kecil sehingga financial leverage berhubungan negatif dengan

tingkat underpricing. Hal ini menunjukkan bahwa investor pasar

modal Indonesia, khususnya yang membeli saham di pasar perdana

adalah investor jangka pendek bukan investor jangka panjang.

Financial Leverage merupakan perbandingan antara total hutang

dengan total asset, dapat dirumuskan:


25

c. Book Value To Earning

Menurut Sari (2011), book value to earning menunjukkan seberapa

banyak investor bersedia membayar per dollar laba yang dilaporkan.

Untuk perusahaan yang memiliki prospek pertumbuhan yang kuat,

nilai book value to earning -nya akan lebih tinggi bila dibandingkan

dengan perusahaan yang lebih beresiko, book value to earning dihitung

dengan membagi antara harga saham dengan laba per saham.

Menurut Halim (2005) dalam Susanto (2006) dalam Sipayung

(2009), PER merupakan ukuran yang paling banyak digunakan oleh

para investor dalam menentukan apakah investasi yang telah dilakukan

menguntungkan atau tidak. Tetapi dalam penelitian ini menggunakan

book value to earning.

Book value to earning yang tinggi menunjukkan ekspektasi investor

tentang prestasi perusahaan di masa yang akan datang cukup tinggi,

dirumuskan:

2. Variabel Dependen

Variabel dependen adalah variabel yang dipengaruhi atau merupakan

akibat dari variabel independen. Variabel dependen yang digunakan dalam

penelitian ini adalah tingkat underpricing.


26

Pengukuran variabel dependen (underpricing), sebagai berikut :

Yolana dan Martani (2005) dalam Sipayung (2009) menjelaskan bahwa

underpricing adalah selisih positif antara harga saham di pasar sekunder

dengan harga saham di pasar perdana. Selisih harga inilah yang dikenal

sebagai initial return (IR) atau positif return bagi investor. Dalam

penelitian ini, variabel underpricing diwakili dengan initial return dan

diukur dengan rumus sebagai berikut:

Keterangan:

IR = Intial Return (return awal)

CP = Closing Price (harga penutupan pada hari pertama

perdagangan di pasar sekunder)

OP = Offering Price (harga penawaran perdana)

D. Jenis dan Sumber Data

Data sekunder merupakan sumber data penelitian yang diperoleh peneliti

secara tidak langsung melalui media perantara (diperoleh dan dicatat oleh

pihak lain). Data sekunder umumnya berupa bukti, catatan atau laporan

historis yang telah tersusun. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini

adalah data sekunder yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia melalui

data yang diperoleh dari website IDX dan pojok BEI atau laporan keuangan

tahunan perusahaan yang melakukan penawaran umum perdana yang terdaftar


27

di BEI dengan akhir tahun pembukuan pada tanggal 31 Desember 2007, 2008,

2009, 2010, dan 2011. Sumber data tersebut adalah sebagai berikut:

1. Nama dan jenis perusahaan-perusahaan yang melakukan IPO, diperoleh

dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD) atau IDX.

2. Harga penawaran saham perdana dan harga pasar saham pada penutupan

hari pertama penawaran umum masing-masing perusahaan sampel yang

diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD) atau IDX.

E. Metode Pengumpulan Data

Dalam penelitian ini metode pengumpulan data yang digunakan adalah

dokumentasi. Dokumentasi adalah metode pengumpulan data dengan cara

melihat dan mempelajari arsip dan catatan perusahaan. Data yang diambil

adalah data harga saham pada saat IPO dan harga saham pada saat listing

pertama kali di pasar sekunder, underwriter perusahaan, total transaction

value yang dijamin oleh underwriter, dan data yang berhubungan dengan

penelitian.

F. Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif dilakukan sebagai gambaran atau deskripsi suatu data

seperti mean, sum, standar deviasi, variance, range, serta untuk mengukur

distribusi data dengan skewness dan kurtosis (Priyatno,2011)


28

G. Metode Analisis Data

1. Pengujian Normalitas

Uji normalitas pada model regresi digunakan untuk menguji apakah nilai

residual yang dihasilkan dari regresi terdistribusi secara normal atau tidak.

Model regresi yang baik adalah yang memiliki nilai residual yang

terdistribusi secara normal. Untuk menguji normalitas data yaitu dengan

menggunakan uji One Sample Kolomogorov Smirnov. Dalam hal ini

untuk mengetahui apakah distribusi residual terdistribusi normal atau

tidak. Residual berdistribusi normal jika nilai signifikansi lebih dari 0,05.

2. Pengujian Asumsi Klasik

a) Autokorelasi

Uji Autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi

liniear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t

dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika

terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Ada cara

yang dapat digunakan untuk mendeteksi ada atau tidaknya masalah

autokorelasi yaitu menggunakan uji Durbin-Watson (DW test). Pada

umumnya suatu model regresi dinyatakan terbebas dari gejala

autokorelasi jika nilai durbin watson test-nya terletak di daerah tidak

autokorelasi yang berkisar antara 1,77 dan 2,34.


29

b) Multikolinearitas

Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model

regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel (independen). Model

regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel-

variabel independen. Jika variabel-variabel saling berkorelasi, maka

variabel-variabel tidak orthogonal. variabel orthogonal adalah variabel

bebas yang nilai korelasi antar sesama variabel bebas adalah nol.

Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan korelasi antar variabel-

variabel independen yang akan digunakan dalam persamaan regresi

dengan menghitung nilai tolerance dan VIF (Variance Information

Factors). Apabila nilai VIF dibawah 10, maka dapat disimpulkan tidak

terjadi multikolinearitas dan apabila nilai tolerance tidak kurang dari

0,1 maka dapat dikatakan bahwa model terbebas dari multikoliniaritas

(Ghozali, 2009:95).

c) Heteroskedastisitas

Heteroskedastisitas adalah varian variabel dependen dalam model

tidak equal terhadap variabel independen. Konsekuensi adanya

heteroskedastisitas dalam model regresi adalah estimator yang

diperoleh tidak efisien, baik pada sampel kecil maupun besar.

Diagnosis adanya heteroskedastisitas dalam uji regresi dapat

diidentifikasi dari pola scatter plot diagram. Apabila tidak ada pola

tertentu dalam scatter plot diagram, maka tidak ada gejala

heteroskedastisitas dari model regresi yang digunakan.


30

3. Pengujian Hipotesis

a. Uji t

Uji t digunakan untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh yang

ditunjukkan variabel independen (reputasi underwriter, financial

leverage, dan PER) terhadap variabel dependen (underpricing).

Langkah- langkahnya adalah sebagai berikut:

1) Perumusan Hipotesis:

a) Hipotesis Nihil

H0 : β1 ≤ 0 artinya reputasi underwriter tidak

berpengaruh negatif terhadap tingkat underpricing.

H0 : β2 ≤ 0 artinya financial leverage tidak berpengaruh

positif terhadap tingkat underpricing.

H0 : β3 ≤ 0 artinya book value to earning tidak


b) Hipotesis Alternatif

Ha : β1 > 0 artinya reputasi underwriter berpengaruh

negatif terhadap tingkat underpricing.

Ha : β2 > 0 artinya financial leverage berpengaruh


Ha : β3 > 0 artinya book value to earning berpengaruh



31

2) Menentukan t hitung

Dalam penelitian ini akan digunakan program SPSS 20.0 untuk

mengetahui t hitung dan p-value.

3) Menentukan p-value dengan level of significant (α) = 5%

4) Membuat keputusan

Setelah menghitung uji statistik t maka diambil keputusan

dengan kriteria sebagai berikut:

a) H0 diterima jika nilai p-value pada kolom signifikan > 0,05

(α) atau t hitung ≤ t tabel.

b) H0 ditolak jika nilai p-value pada kolom signifikan < 0,05

(α) atau t hitung > t tabel.

5) Menarik Kesimpulan

Kesimpulan yang dapat ditarik dari pengujian ini adalah:

a) Jika H0 lebih kecil atau sama dengan nol maka:

1) Reputasi underwriter tidak berpengaruh negatif


2) Financial leverage tidak berpengaruh positif terhadap


3) Book value to earning tidak berpengaruh negatif


b) Jika H0 lebih besar dari nol maka:

1) Reputasi underwriter berpengaruh negatif terhadap



32

2) Financial leverage berpengaruh positif terhadap tingkat

underpricing.

3) Book value to earning berpengaruh negatif terhadap



33

BAB IV

ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Data

Perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan-

perusahaan yang melakukan IPO pada tahun 2007 hingga tahun 2011 di

Bursa Efek Indonesia. Terdapat 106 perusahaan yang melakukan IPO pada

tahun 2007 hingga tahun 2011. Kriteria pengambilan sampel dilakukan

dengan metode purposive sampling yaitu pengambilan sampel berdasarkan

purposive sampling.

B. Kriteria Pengambilan Sampel

Tabel 4.1 Kriteria Pengambilan Sampel

Kriteria pengambilan sampel Jumlah sampel perusahaanPerusahaan yang melakukan IPO diBEI tahun 2007-2011

106

Perusahaan yang tidak mengalamiunderpricing

(18)

Perusahaan yang datanya tidaklengkap

(5)

Data Outlier (3)Total perusahaan yang menjadisampel penelitian

80

Sumber: Data diolah

Data outlier termasuk ke dalam kategori kriteria pengambilan sampel karena

ada beberapa data yang menjadi pengganggu saat dilakukan analisis data dan

menjadikan data sampel tidak berdistribusi normal.


34

C. Perhitungan Data yang Diteliti

Dalam penelitian ini data sampel (underpricing, reputasi underwriter,

financial leverage, dan price earning ratio) yang diteliti meliputi :

1. Perhitungan tingkat underpricing (UP) terdapat pada lampiran 1

Ace Hardware Indonesia (2007) :

2. Perhitungan reputasi underwriter (UW) terdapat pada lampiran 2


CLSA Indonesia yang termasuk dalam Big Ten Underwriter berdasarkan

Total Transaction Value sebesar Rp 110.227.000.000,- dan diberi nilai 1

3. Perhitungan financial leverage (FL) terdapat pada lampiran 3


4. Book value to earning terdapat pada lampiran 3


book value to earning = 2,10


35

D. Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif dilakukan sebagai gambaran atau deskripsi

suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, nilai

maksimum dan nilai minimum variabel dalam penelitian ini. Perhitungan

statistik deskriptif dapat dilihat pada tabel berikut ini:

Tabel 4.2Statistik Deskriptif

K

e

t

Keterangan:

IR : Initial Return (Underpricing)

UW : Reputasi Underwriter

FL : Financial Leverage

BVE : Book Value To Earning

Berdasarkan tabel 4.2 terlihat bahwa nilai rata-rata dari UW pada

perusahaan yang melakukan IPO yang terdaftar di BEI pada periode tahun

2007-2011 adalah 0,2750 dengan standar deviasi sebesar 0,44933. Nilai

UW minimum adalah sebesar 0 dan nilai UW tertinggi adalah 1.

Nilai rata-rata FL pada perusahaan yang melakukan IPO yang

terdaftar di BEI periode 2007-2011 adalah 45,7988% dengan standar

deviasi 21,77949%. Nilai FL minimum adalah sebesar 11,22% yang

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

IR 80 1,39 173,08 33,2156 29,91415

UW 80 ,00 1,00 ,2750 ,44933

FL 80 11,22 91,88 45,7988 21,77949

BVE 80 -61,42 255,95 18,0733 40,71704

Valid N (listwise) 80


36

dimiliki oleh Laguna Cipta Griya Tbk pada tahun 2007. Sedangkan nilai

FL maksimum adalah 91,88% yang dimiliki oleh Bank Sinarmas Tbk

pada tahun 2010.

Nilai rata-rata BVE pada perusahaan yang melakukan IPO yang

terdaftar di BEI periode 2007-2011 adalah 18,07333% dengan standar

deviasi 40,71704%. Nilai BVE minimum adalah sebesar -61,42% yang

dimiliki oleh Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk pada tahun 2011.

Sedangkan nilai BVE maksimum adalah 255,95% yang dimiliki oleh

Benakat Petroleum Energy Tbk pada tahun 2007.

E. Analisis Data

Dalam penelitian ini, data diolah menggunakan bantuan program SPSS

20.0 dengan variabel dependen yaitu tingkat underpricing (IR) dan variabel

independen yaitu reputasi underwriter (UW), financial leverage (FL), dan

book value to earning (BVE).

1. Pengujian Normalitas

Pengujian normalitas bertujuan untuk mengujji apakah dalam

model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi

normal atau tidak.


37

Hasil pengujian normalitas sebagai berikut:

Tabel 4.3Uji Normalitas

Besarnya nilai Kolmogrov-Smirnov adalah 0,990 dan signifikan

pada 0,281 > 0,05 hal ini berarti H0 diterima yang berarti data residual

terdistribusi normal.

2. Pengujian Asumsi Klasik

Model yang digunakan untuk menganalisis data dalam penelitian

ini adalah menggunakan regresi linier berganda dan uji hipotesis

menggunakan uji t. Sebelum menganalisis data, terlebih dahulu dilakukan

uji asumsi klasik untuk mengetahui gangguan-gangguan atau persoalan-

persoalan pada regresi linier berganda.

a. Uji Autokorelasi

Uji Autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi

linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan

kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi

korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Ada cara yang

One-Sample Kolmogorov-Smirnov TestUnstandardized

ResidualN 80

Normal Parametersa,b Mean 0E-7Std. Deviation 29,25279923

Most Extreme DifferencesAbsolute ,111Positive ,111Negative -,106

Kolmogorov-Smirnov Z ,990Asymp. Sig. (2-tailed) ,281a. Test distribution is Normal.b. Calculated from data.


38

dapat digunakan untuk mendeteksi ada atau tidaknya masalah

autokorelasi yaitu menggunakan uji Durbin-Watson (DW test).

Hasil pengujian autokorelasi sebagai berikut:

Tabel 4.4Uji Autokorelasi

Dari hasil perhitungan pada tabel 4.4 menunjukkan uji autokorelasi

dengan nilai Durbin Watson sebesar 2,006 sehingga dapat disimpulkan

bahwa tidak terdapat gejala autokorelasi dalam model regresi ini.

b. Uji Multikolinieritas

Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi

ditemukan adanya korelasi antar variabel (independen). Model regresi

yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel-variabek

independen.

Model R R Square Adjusted RSquare

Std. Error of theEstimate

Durbin-Watson

1 ,209a ,044 ,006 29,82457 2,006a. Predictors: (Constant), BVE, FL, UWb. Dependent Variable: IR


39

Pengujian multikolinieritas didapatkan output sebagai berikut:

Tabel 4.5Uji Multikolinieritas

Sumber: Data diolah

Keterangan :

UW : Reputasi Underwriter

FL : Financial Leverage

BVE : Book Value To Earning

Hasil perhitungan nilai tolerance menunjukkan tidak ada

variabel yang memiliki nilai tolerance kurang dari 0,10 yang berarti

tidak ada korelasi antar variabel bebas. Hasil perhitungan nilai Variance

Inflation Factor (VIF) juga menunjukkan tidak ada satu variabel

independen yang memiliki nilai VIF lebih dari 10. Jadi dapat

disimpulkan bahwa tidak ada multikolonieritas antar variabel bebas

dalam model regresi.

Model UnstandardizedCoefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1

(Constant) 40,980 8,777 4,669 ,000UW -13,314 7,638 -,200 -1,743 ,085 ,956 1,046FL -,089 ,157 -,065 -,564 ,575 ,960 1,042BVE -,002 ,086 -,003 -,029 ,977 ,919 1,088

a. Dependent Variable: IR


40

c. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model

regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual suatu pengamatan

ke pengamatan yang lain. Heteroskedastisitas adalah varian variabel

dependen dalam model tidak equal terhadap variabel independen.

Konsekuensi adanya heteroskedastisitas dalam model regresi adalah

estimator yang diperoleh tidak efisien, baik pada sampel kecil maupun

besar. Diagnosis adanya heteroskedastisitas dalam uji regresi dapat

diidentifikasi dari pola scatter plot diagram. Apabila tidak ada pola

tertentu dalam scatter plot diagram, maka tidak ada gejala

heteroskedastisitas dari model regresi yang digunakan.

Gambar 4.1 Uji HeteroskedastisitasSumber : Data diolah

Dari output di atas dapat dilihat bahwa titik-titik tidak membentuk

pola yang jelas. Titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0


41

pada sumbu Y. Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi masalah

heteroskedastisitas dalam model regresi.

3. Pengujian Hipotesis

a. Uji t

Uji statistik t menunjukkan apakah terdapat pengaruh yang

ditunjukkan variabel independen (reputasi underwriter, financial

leverage, dan book value to earning) terhadap variabel dependen

(underpricing) secara individu.

1) Rumusan hipotesisnya:

a) Hipotesis Nihil

H0 : β1 ≤ 0 artinya reputasi underwriter tidak


H0 : β2 ≤ 0 artinya financial leverage tidak berpengaruh


H0 : β3 ≤ 0 artinya book value to earning tidak


b) Hipotesis Alternatif

Ha : β1 > 0 artinya reputasi underwriter berpengaruh


Ha : β2 > 0 artinya financial leverage berpengaruh



42

Ha : β3 > 0 artinya book value to earning berpengaruh


2) Menentukan nilai t hitung dengan menggunakan SPSS 20.0

Dari output didapat t hitung sebesar -1,743 (reputasi

underwriter), -0,564 (FL), dan -0,029 (book value to earning).

3) Menentukan p-value dengan level of significant (α) = 5%

4) Uji statistik t

Tabel 4.6

Hasil Output uji t

5) Membuat keputusan

Setelah menghitung maka diambil keputusan dengan kriteria

sebagai berikut:

H0 diterima jika nilai p-value pada kolom signifikan > 0,05 (α)

atau t hitung ≤ t tabel.

H0 ditolak jika nilai p-value pada kolom signifikan < 0,05 (α)

atau t hitung ≤ t tabel.

Model UnstandardizedCoefficients

StandardizedCoefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 40,980 8,777 4,669 ,000UW -13,314 7,638 -,200 -1,743 ,085FL -,089 ,157 -,065 -,564 ,575BVE -,002 ,086 -,003 -,029 ,977



43

6) Menarik Kesimpulan

1) Untuk variabel reputasi underwriter

Karena p value > 0,05 maka H0 diterima sehingga dapat

disimpulkan bahwa reputasi underwriter tidak

berpengaruh negatif signifikan terhadap tingkat

underpricing.

2) Untuk variabel financial leverage


disimpulkan bahwa financial leverage tidak

berpengaruh positif signifikan terhadap tingkat

underpricing.

3) Untuk variabel book value to earning


disimpulkan bahwa book value to earning tidak

berpengaruh negatif signifikan terhadap tingkat

underpricing.

F. Pembahasan Hasil Analisis

Interpretasi hasil persamaan regresi terhadap masing-masing variabel sebagai

berikut:

1. Analisis pengaruh reputasi underwriter terhadap tingkat underpricing.

Variabel reputasi underwriter memiliki nilai signifikansi sebesar

0,085 yang nilainya lebih besar dari tingkat signifikansi sebesar 0,05 yang


44

berarti reputasi underwriter tidak berpengaruh negatif signifikan terhadap

tingkat underpricing. Hasil analisis ini tidak sesuai dengan hipotesis yang

diajukan, yang menyatakan bahwa reputasi underwriter berpengaruh

negatif terhadap tingkat underpricing. Tetapi hasil analisis berpengaruh

pada tingkat signifikansi 0,085 sehingga berpengaruh negatif signifikan

jika tingkat signifikansinya sebesar 0,1 (10%).

Kurangnya pengalaman, pengetahuan dan kemampuan dari

underwriter yang merupakan jaminan bagi suatu perusahaan dalam

menerbitkan harga saham dapat mengakibatkan gagalnya underwriter

dalam menentukan harga saham. Dimana ketika underwriter tidak

memiliki kemampuan dalam menentukan harga saham maka saat

penentuan harga saham perdana harga yang ditetapkan dapat menjadi lebih

rendah (underpricing) bahkan lebih tinggi (overpricing). Hasil analisis ini

didukung penelitian yang dilakukan oleh Indriantoro dan Nur Hidayati

(1998) dalam Nugraheni (2006) yang mengidentifikasi bahwa semakin

tinggi reputasi underwriter tidak menjamin semakin rendah tingkat

underpricing, sehingga tingginya reputasi underwriter tidak menjadi

pandangan utama investor dalam menanamkan modalnya karena kondisi

pasar mempengaruhi perilaku pasar (underwriter) dalam menentukan

harga saham perdana perusahaan yang dijaminkan. Tetapi hasil penelitian

ini tidak didukung oleh penelitian Sipayung (2009) yang menyatakan

reputasi underwiter berpengaruh terhadap tingkat underpricing. Semakin

tinggi reputasi underwriter, maka semakin besar pula resiko yang harus


45

ditanggung oleh underwriter sehingga underwriter akan berusaha

menawarkan harga yang rendah bagi penetapan harga saham perdana

emiten. Semakin rendah harga saham emiten pasti akan berhubungan

positif terhadap initial return dan semakin tinggi initial return maka

semakin tinggi pula tingkat underpricing.

2. Analisis pengaruh financial leverage terhadap tingkat underpricing.

Variabel financial leverage memiliki nilai signifikansi sebesar

0,575 yang nilainya lebih besar dari taraf signifikan 0,05 yang berarti FL

tidak berpengaruh positif signifikan terhadap tingkat underpricing. Hasil

analisis ini tidak sesuai dengan hipotesis yang diajukan, yang menyatakan

financial leverage berpengaruh positif terhadap tingkat underpricing.

Semakin tinggi tingkat leverage perusahaan, semakin tinggi pula

tingkat resiko yang dihadapi perusahaan yang berarti semakin tinggi

tingkat leverage perusahaan semakin tinggi pula faktor ketidakpastian

akan perusahaan sehingga berpengaruh negatif terhadap initial return.

Hasil analisis ini didukung penelitian yang dilakukan oleh Sari (2011)

dengan hasil signifikansi sebesar 0,685 > 0,05 yang mengidentifikasi

bahwa FL tidak berpengaruh negatif signifikan terhadap tingkat

underpricing, dan menyatakan bahwa financial leverage perusahaan yang

tinggi mengakibatkan tingkat underpricing menjadi rendah. Tetapi hasil

analisis ini tidak didukung dengan penelitian Trisnaningsih (2005) yang

menyatakan bahwa financial leverage mempengaruhi tingkat


46

underpricing. Financial leverage yang tinggi menunjukkan resiko suatu

perusahaan tinggi pula, sehingga para investor melakukan keputusan

investasi dengan mempertimbangkan informasi financial leverage.

Semakin besar financial leverage suatu perusahaan, maka akan

menimbulkan ketidakpastian harga saham perdana yang besar pula dan

yang dapat berdampak pada return saham yang nantinya akan diterima

investor, yang akhirnya akan mempengaruhi underpricing.

3. Analisis pengaruh book value to earning terhadap tingkat underpricing.

Variabel book value to earning memiliki nilai signifikansi sebesar

0,977 yang lebih besar dari taraf signifikan 0,05 yang berarti book value to

earning tidak berpengaruh negatif signifikan terhadap tingkat

underpricing. Hasil analisis ini tidak sesuai dengan hipotesis yang

diajukan, yang menyatakan book value to earning berpengaruh negatif


Dengan book value to earning yang tinggi maka di mata investor

perusahaan memiliki prospek yang baik dalam menghasilkan laba di masa

yang akan datang dan dapat menaikkan harga saham. Dengan demikian,

book value to earning yang tinggi dapat menurunkan tingkat underpricing

karena book value to earning merupakan salah satu pendekatan yang dapat

digunakan untuk menentukan nilai intrinsik saham. Jika nilai intrinsik

saham lebih tinggi dibandingkan harga pasarnya maka saham tersebut

undervalued sehingga sebaiknya saham dibeli.


47

Dalam hasil analisis ini menunjukkan book value to earning tidak

berpengaruh negatif signifikan terhadap tingkat underpricing. Hal ini

menunjukkan bahwa investor kurang memperhatikan besarnya book value

to earning perusahaan yang terdapat dalam prospektus untuk mengambil

keputusan investasinya. Hasil analisis ini didukung penelitian yang

dilakukan oleh Nugraheni (2006) bahwa price earning ratio (PER) tidak

berpengaruh signifikan terhadap underpricing, karena hasil penelitian

tersebut mengidentifikasikan bahwa sebagian para investor dalam

melakukan transaksi saham di BEI selama periode penelitian kurang

memperhatikan prestasi perusahaan dalam mendapatkan keuntungan di

masa yang akan datang. Tetapi hasil penelitian ini tidak didukung oleh

penelitian Amalia dan Devi (2007) yang menyatakan PER berpengaruh

terhadap tingkat underpricing, dan juga didukung penelitian Sari (2011)

yang menyatakan PER berpengaruh positif signifikan terhadap tingkat

underpricing.


48

BAB V

PENUTUP

Dari analisis data yang telah dilakukan pada penelitian tentang “Analisis

Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Tingkat Underpricing pada Perusahaan Go

Public di Bursa Efek Indonesia”, dapat disampaikan kesimpulan, keterbatasan

penelitian, dan saran-saran oleh penulis sebagai berikut:

A. Kesimpulan

Berdasarkan analisis data pada perusahaan sampel dengan bantuan program

SPSS 20.0, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut :

1. Hasil pengujian menunjukkan bahwa reputasi underwriter tidak

berpengaruh negatif terhadap tingkat underpricing. Hal ini

menunjukkan bahwa underwriter yang berreputasi tinggi tidak

mempengaruhi tingkat underpricing menjadi rendah.

2. Hasil pengujian menunjukkan bahwa financial leverage tidak

berpengaruh positif terhadap tingkat underpricing. Hal ini

menunjukkan bahwa financial leverage perusahaan yang tinggi

mempengaruhi tingkat underpricing menjadi rendah.

3. Hasil pengujian menunjukkan bahwa book value to earning

berpengaruh negatif terhadap tingkat underpricing. Hal ini


49

menunjukkan bahwa book value to earning perusahaan yang tinggi

tidak mempengaruhi tingkat underpricing menjadi rendah.

B. Keterbatasan Penelitian

Dalam penelitian ini memiliki beberaa keterbatasan. Adapun keterbatasan

dalam penelitian ini adalah:

1. Sampel penelitian ada 80 perusahaan.

2. Peringkat terhadap underwriter didasarkan pada besarnya total

transaction value yang diperoleh dari IDX STATISTICS 2007-2011,

karena di Indonesia tidak mempunyai suatu lembaga tetap yang

bergerak untuk memberikan pemeringkatan terhadap underwriter di

Indonesia.

C. Saran

Berdasarkan kesimpulan yang diambil dalam penelitian ini, saran yang dapat

diberikan oleh penulis adalah sebagai berikut:

1. Bagi calon investor, pemegang saham, dan para pelaku bisnis lainnya yang

berminat menanamkan modal di pasar modal yang berkaitan dengan IPO

dan membeli saham di pasar perdana sebaiknya memperhatikan faktor-

faktor yang berpengaruh secara signifikan terhadap tingkat underpricing.


50

2. Untuk penelitian selanjutnya sebaiknya menggunakan faktor-faktor lain

yang diduga dapat mempengaruhi tingkat underpricing baik informasi

dalam perusahaan maupun diluar perusahaan.

3. Penelitian selanjutnya perlu mencari teori atau ukuran yang lebih akurat

sebagai dasar pemeringkatan underwriter.


51

DAFTAR PUSTAKA

Amalia, Dewi dan Devi, Prima Citra. 2007, “Faktor-faktor yang MempengaruhiTingkat Underpricing Saham Studi Empiris pada Perusahaan Publik diIndonesia”. Jurnal Bisnis dan Ekonomi, April.

Ghozali, Imam dan Mansur Al, M. 2002, “Analisis Faktor-faktor yangMempengaruhi Tingkat Underpriced di Bursa Efek Jakarta”. Jurnal Bisnisdan Akuntansi, April.

Handayani, Sri Retno. 2008. Analisis Faktor-Faktor yang MempengaruhiUnderpricing pada Penawaran Umum Perdana: Studi Kasus PadaPerusahaan Keuangan yang Go Publik di Bursa Efek Jakarta Tahun 2000-2006. Tesis. Universitas Diponegoro Semarang.

Hartono, Jogiyanto. (2000). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi 2.Yogyakarta: BPFE.

Himawan, Aldio Rendy. (2012). Analisis Faktor-Faktor yang MempengaruhiTingkat Underpricing pada Perusahaan Go Public di Bursa Efek IndonesiaTahun 2006-2010. Skripsi. Universitas Diponegoro Semarang.

IDX STATISTICS periode tahun 2007 – 2011.

Kristiantari, I Dewa Ayu. (2012). Analisis Faktor-faktor yang MempengaruhiUnderpricing Saham pada Penawaran Saham Perdana di Bursa EfekIndonesia. Tesis, Universitas Udayana Denpasar.

Nugraheni, Rizki. 2006, ”Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi TingkatUnderpricing Saham di Bursa Efek Jakarta”. Skripsi, Universitas IslamIndonesia Yogyakarta.

Priyatno, Duwi. 2011. Cara Kilat Belajar SPSS 20.0. Yogyakarta: ANDI.

Rosyati, dan Sabeni, Arifin. 2002,” Analisis Faktor-faktor yang MempengaruhiTingkat Underpricing Saham pada Perusahaan di BEJ”. SNA 5, Halaman286-296, September.

Sari, Etri Winda. 2011, “Pengaruh Rasio-rasio Keuangan Terhadap TingkatUnderpricing Perusahaan yang Melakukan Penawaran Umum Perdana diBursa Efek Indonesia Tahun 2006-2009”. Skripsi, Universitas StikubankSemarang.

Sipayung, Ebta Viko. 2009, “Analisis Pengaruh Reputasi Underwriter, ROE,ROA dan Umur Perusahaan Terhadap Tingkat Underpricing pada


52

Penawaran Umum Perdana”. Skripsi, Universitas Sanata DharmaYogyakarta.

Tandenlilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. EdisiPertama. Yogyakarta:BPFE.

Trisnaningsih, Sri. 2005, “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi TingkatUnderpricing”. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, September.

Umbara, Christian Aditya. 2008. “Faktor-faktor yang MempengaruhiUnderpricing pada Saat Intial Public Offerings (IPO)”. Skripsi, UniversitasDiponegoro Semarang.


LAMPIRAN


54

Lampiran 1. Tabel Perhitungan Tingkat Underpricing

NO NAMA EMITEN IPO PRICE CLOSE IR (%)1 Ace Hardware Indonesia Tbk 820 980 19,512 Alam Sutera Realty Tbk 105 178 69,523 Bank Capital Indonesia Tbk 150 205 36,674 Bank Windu Kentjana International Tbk 200 225 12,505 Bisi International Tbk 200 340 70,006 Bukit Darmo Property Tbk 120 204 70,007 Colorpak Indonesia Tbk 200 220 10,008 Cowell Development Tbk 130 221 70,009 Darma Henwa Tbk 335 510 52,24

10 Indo Tambangraya Megah Tbk 14.000 19600 40,0011 Jasa Marga (Persero) Tbk 1700 2050 20,5912 Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk 615 980 59,3513 Laguna Cipta Griya Tbk 125 212 69,6014 Media Nusantara Citra Tbk 900 940 4,4415 Panorama Transportasi Tbk 245 415 69,3916 Perdana Gapuraprima Tbk 310 345 11,2917 Perdana Karya Perkasa Tbk 400 680 70,0018 Sampoerna Agro Tbk 2340 2525 7,9119 Sat Nusapersada Tbk 580 640 10,3420 Wijaya Karya (Persero) Tbk 420 560 33,3321 Adaro Energy Tbk 1.100 1730 57,2722 Bank Ekonomi Raharja Tbk 1.080 1320 22,2223 Bumi Serpong Damai Tbk 550 560 1,8224 Destinasi Tirta Nusantara Tbk 200 340 70,0025 Elnusa Tbk 400 515 28,7526 Gozco Plantation Tbk 225 275 22,2227 Hotel Mandarine Regency Tbk 110 183 66,3628 Indika Energy Tbk 2950 3425 16,1029 Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk 260 710 173,0830 Kokoh Inti Arebama Tbk 170 226 32,9431 Sekawan Intipratama Tbk 150 159 6,0032 Trada Maritime Tbk 125 159 27,2033 Tri Polyta Indonesia Tbk 400 680 70,0034 Yanaprima Hastapersada Tbk 545 1120 105,5035 Bank Tabungan Negara (Persero) 800 840 5,0036 Batavia Prosperindo Finance Tbk 110 121 10,0037 Bumi Citra Permai Tbk 110 173 57,2738 Swastatika Sentosa Tbk 1500 2250 50,00


55

NO NAMA EMITEN IPO PRICE CLOSE IR (%)39 Inovisi Infracom Tbk 125 145 16,0040 Metropolitan Kentjana Tbk 2100 2750 30,95

41Trikomsel Oke Tbk 225 230 2,22

42 Elang Mahkota Teknologi Tbk 720 730 1,3943

PEMBANGUNAN PERUMAHAN Tbk 560 580 3,57BENAKAT PETROLEUM ENERGY TBK 140 191 36,43

45 Sarana Menara Nusantara Tbk 1050 1570 49,5246 NIPPON INDOSARI 1275 1490 16,8647 Golden Retailindo Tbk 350 520 48,5748 Skybee Tbk 375 560 49,3349 Bank Jabar Banten Tbk 600 900 50,0050 INDOPOLYSWAKARSA 210 235 11,9051 Evergreen Invesco Tbk 105 178 69,5252 BUKIT ULUWATU VILLA TBK 260 310 19,2353 Berau Coal Energy Tbk 400 445 11,2554 Harum Energy Tbk 5200 5450 4,8155 INDOFOOD CBP SUKSES 5395 5950 10,2956 Tower Bersama Infrastructure Tbk 2025 2400 18,5257 KRAKATAU STEEL (PERSERO) 850 1270 49,4158 AGUNG PODOMORO LAND TBK 365 410 12,3359 BORNEO LUMBUNG ENERGY TBK 1170 1280 9,4060 Midi Utama Indonesia Tbk 275 410 49,0961 Bumi Resources Minerals Tbk 635 700 10,2462 Bank Sinarmas Tbk 150 255 70,0063 Multifiling Mitra 200 340 70,0064 MITRABAHTERA SEGARA 1600 1780 11,2565 SEJAHTERARAYA ANUGRAHRAYA TBK 120 200 66,6766 HD Finance 200 230 15,0067 Buana Listya Tama Tbk 155 166 7,1068 Salim Ivomeas Pratama Tbk 1100 1250 13,6469 TIFA-TIFA FINANCE TBK 200 310 55,0070 Indo Straits Tbk 950 1000 5,2671 Sidomulyo Tbk 225 240 6,6772 Alkindo Naratama Tbk 225 250 11,1173 STAR PETROCHEM Tbk 102 138 35,2974 SMR Utama Tbk 600 650 8,3375 Solusi Tunas Pratama Tbk 3400 3650 7,3576 Atlas Resources Tbk 1500 1540 2,6777 Golden Energy Mines Tbk 2500 2625 5,00


56

NO NAMA EMITEN IPO PRICE CLOSE IR (%)78 Cardig Aero Services Tbk 300 395 31,6779 ABM Investama Tbk 3750 3825 2,0080 SARANA CENTRAL BAJATAMA 250 310 24,00


57

Lampiran 2. Tabel Perhitungan Reputasi Underwriter

NO NAMA EMITEN Underwriter Nilai1 Ace Hardware Indonesia Tbk CLSA Indonesia, Dinamika Usahajaya 12 Alam Sutera Realty Tbk Ciptadana Securities 0

3 Bank Capital Indonesia TbkBNI Securities, Sinarmas Sekuritas,Transpasific Securindo 0

4Bank Windu Kentjana

International TbkSucorinvest Central Gani, Danpac Sekuritas,Transpacific Securindo 0

5 Bisi International TbkDanareksa Sekuritas, IndoPremierSecurities 1

6 Bukit Darmo Property Tbk Ciptadana Securities 07 Colorpak Indonesia Tbk BDS Vicker Securities 08 Cowell Development Tbk Makinta Securities 09 Darma Henwa Tbk Danatama Makmur 0

10 Indo Tambangraya Megah Tbk UBS Securities Indonesia 1

11 Jasa Marga (Persero) TbkBahana Sekuritas, Danareksa Sekuritas,Mandiri Sekuritas 1

12Jaya Konstruksi Manggala

Pratama Tbk Indo Premier Securities 0

13 Laguna Cipta Griya TbkBNI Securities, Investindo NusantaraSekuritas, Panca Global Sekuritas 0

14 Media Nusantara Citra Tbk Bhakti Securities, Danareksa Sekuritas 115 Panorama Transportasi Tbk Danpac Sekuritas 0

16 Perdana Gapuraprima TbkDanareksa Sekuritas, Mandiri Sekuritas,Nusadana Capital Indonesia 1

17 Perdana Karya Perkasa TbkInvestindo Nusantara Sekuritas,Danasakti Securities 0

18 Sampoerna Agro Tbk Danareksa Sekuritas 119 Sat Nusapersada Tbk Trimegah Securities 1

20 Wijaya Karya (Persero) TbkBahana Securities, CIMB-GK SecuritiesIndonesia, Indo Premier Securities 1

21 Adaro Energy Tbk Danatama Makmur 122 Bank Ekonomi Raharja Tbk Dinamika Usahajaya 0

23 Bumi Serpong Damai TbkCLSA Indonesia, Sinarmas Sekuritas,Nusadana Capital Indonesia 1

24 Destinasi Tirta Nusantara TbkDinamika Usahajaya, DanasaktiSecurities 0

25 Elnusa Tbk Mandiri Sekuritas 026 Gozco Plantation Tbk CLSA Indonesia, Semesta Indovest 127 Hotel Mandarine Regency Tbk Overseas Securities 0

28 Indika Energy TbkDanareksa Sekuritas, Indo PremierSecurities, Mandiri Sekuritas 1


58

NO NAMA EMITEN UNDERWRITER NILAI

29Kertas Basuki Rachmat

Indonesia TbkHenan Putihrai Sekuritas 0

30 Kokoh Inti Arebama Tbk Makinta Securities 0

31 Sekawan Intipratama Tbk Asia Kapitalindo Securities 032 Trada Maritime Tbk Danatama Makmur, HD Capital 1

33 Tri Polyta Indonesia TbkOptima Kharya Capital Securities,Danasakti Securities 0

34 Yanaprima Hastapersada TbkInvestindo Nusantara Sekuritas, BNISecurities, Panca Global Securities 0

35Bank Tabungan Negara

(Persero) Danatama Makmur, HD Capital 0

36Batavia Prosperindo Finance

Tbk Panin Sekuritas 037 Bumi Citra Permai Tbk Overseas Securities 038 Swastatika Sentosa Tbk OSK Nusadana Securities Indonesia 0

39 Inovisi Infracom TbkReliance Securities, InvestindoNusantara Sekuritas 0

40 Metropolitan Kentjana TbkMandiri Sekuritas, LautandhanaSecurindo 0

41Trikomsel Oke Tbk Mandiri Sekuritas, Sucorinvest Central

Gani 042 Elang Mahkota Teknologi Tbk Mandiri Sekuritas 0

43PEMBANGUNANPERUMAHAN Tbk Pembangunan Perumahan 0

44BENAKAT PETROLEUM

ENERGY TBK Danatama Makmur 0

45Sarana Menara Nusantara

Tbk Dinamika Usahajaya 046 NIPPON INDOSARI OSK Nusadana Securities Indonesia 047 Golden Retailindo Tbk Dinamika Usahajaya 048 Skybee Tbk Lautandhana Securindo 049 Bank Jabar Banten Tbk Bahana Securities 150 INDOPOLYSWAKARSA OSK Nusadana Securities Indonesia 051 Evergreen Invesco Tbk Andalan Artha advisindo Sekuritas 0

52 BUKIT ULUWATU VILLA TBK Danareksa Sekuritas 053 Berau Coal Energy Tbk Danatama Makmur, Recapital Securities 0

54 Harum Energy Tbk Ciptadana Securities, Mandiri Sekuritas 0

55 INDOFOOD CBP SUKSESDanareksa Sekuritas, Morgan GrenfellAsia Indonesia 0


59

NO NAMA EMITEN UNDERWRITER NILAI

56Tower Bersama Infrastructure

Tbk

Indo Premier Securities, DBS VickersSecurities Indonesia, UBS SecuritiesIndonesia 1

57 KRAKATAU STEEL (PERSERO)Mandiri Sekuritas, Danareksa Sekuritas,Bahana Securities 1

58AGUNG PODOMORO LAND

TBK

Mandiri Sekuritas, Indo PremierIndonesia 0

59BORNEO LUMBUNG ENERGY

TBK CIMB Securities Indonesia 160

Midi Utama Indonesia Tbk Indo Premier Securities 061 Bumi Resources Minerals Tbk Danatama Makmur, Nomura Indonesia 062 Bank Sinarmas Tbk Sinarmas Sekuritas 063 Multifiling Mitra Bhakti Securities, Danareksa Sekuritas 0

64 MITRABAHTERA SEGARAMandiri Sekuritas, OSK NusantaraSecurities 0

65SEJAHTERARAYA

ANUGRAHRAYA TBK Evergreen Capital 066 HD Finance Makinta Securities 067 Buana Listya Tama Tbk Danatama Makmur 0

68 Salim Ivomeas Pratama TbkKim Eng Securities, Deutsche SecuritiesIndonesia, Mandiri Sekuritas 1

69 TIFA-TIFA FINANCE TBK Andalan Artha Advisindo Sekuritas 0

70 Indo Straits Tbk Sinarmas Sekuritas 071 Sidomulyo Tbk Makinta Securities 072 Alkindo Naratama Tbk Erdhika Elit Sekuritas 073 STAR PETROCHEM Tbk Andalan Artha Advisindo Sekuritas 074 SMR Utama Tbk Andalan Artha Advisindo Sekuritas 075 Solusi Tunas Pratama Tbk Ciptadana Securities 0

76 Atlas Resources TbkIndo Premier Securities, UBS SecuritiesIndonesia 1

77 Golden Energy Mines Tbk Sinarmas Sekuritas 078 Cardig Aero Services Tbk Bahana Securities 1

79 ABM Investama TbkMandiri Sekuritas, Maquarie CapitalSecurities Indonesia 1

80 SARANA CENTRAL BAJATAMA Makinta Securities 0


60

Lampiran 3. Tabel Big Ten Underwriter Berdasarkan Total Transaction Value

Tahun 2007

NO IDX MEMBERS TOTAL TRANSACTION1 Kim Eng Securities Rp142.650.000.000.0002 CLSA Indonesia Rp110.227.000.000.0003 UBS Securities Indonesia Rp76.924.000.000.0004 Danareksa Sekuritas Rp76.599.000.000.0005 Trimegah Securities Tbk Rp72.850.000.000.000

6JP Morgan SecuritiesIndonesia Rp72.171.000.000.000

7 CIMB-GK Securities Indonesia Rp68.147.000.000.0008 Deutsche Securities Indonesia Rp65.891.000.000.0009 Bahana Securities Rp62.366.000.000.000

10 Hortus Danavest Tbk Rp60.112.000.000.000

Tahun 2008

NO IDX MEMBERS TOTAL TRANSACTION1 Kim Eng Securities Rp130.519.000.000.0002 CIMB-GK Securities Indonesia Rp122.970.000.000.0003 CLSA Indonesia Rp114.726.000.000.0004 Danatama Makmur Rp109.934.000.000.0005 Danareksa Sekuritas Rp75.375.000.000.0006 UBS Securities Indonesia Rp69.845.000.000.0007 Deutsche Securities Indonesia Rp68.852.000.000.0008 Macquarie Capital Securities Indonesia Rp67.523.000.000.0009 Merril Lynch Indonesia Rp64.077.000.000.000

10 Trimegah Securities Tbk Rp59.524.000.000.000


61

Tahun 2010

NO IDX MEMBERS TOTAL TRANSACTION1 Credit Suisse Securities Indonesia Rp142.935.000.000.0002 CIMB Securities Indonesia Rp142.010.000.000.0003 Kim Eng Securities Rp114.597.000.000.0004 CLSA Indonesia Rp100.164.000.000.0005 JP Morgan Securities Indonesia Rp95.378.000.000.0006 Deutsche Securities Indonesia Rp94.787.000.000.0007 Macquarie Capital Sec. Indonesia Rp92.714.000.000.0008 UBS Securities Indonesia Rp81.076.000.000.0009 eTrading Securities Rp75.252.000.000.000

10 Bahana Securities Rp71.060.000.000.000

Tahun 2011

NO IDX MEMBERS TOTAL TRANSACTION1 Credit Suisse Securities Indonesia Rp167.347.000.000.0002 CIMB Securities Indonesia Rp145.523.000.000.0003 Deutsche Securities Indonesia Rp117.460.000.000.0004 JP Morgan Securities Indonesia Rp116.079.000.000.0005 Kim Eng Securities Rp115.042.000.000.0006 Bahana Securities Rp104.633.000.000.0007 CLSA Indonesia Rp98.356.000.000.0008 UBS Securities Indonesia Rp94.406.000.000.0009 eTrading Securities Rp86.258.000.000.000

10 Macquarie Capital Sec. Indonesia Rp84.147.000.000.000

Tahun 2009

NO IDX MEMBERS TOTAL TRANSACTION1 CLSA Indonesia Rp90.457.000.000.0002 Danareksa Sekuritas Rp89.412.000.000.0003 Kim Eng Securities Rp82.787.000.000.0004 CIMB Securities Indonesia Rp82.408.000.000.0005 Credit Suisse Securities Indonesia Rp81.769.000.000.0006 eTrading Securities Rp70.416.000.000.0007 Deutsche Securities Indonesia Rp65.450.000.000.0008 Indo Premier Securities Rp60.354.000.000.0009 Ciptadana Securities Rp54.025.000.000.000

10 Philip Securities Indonesia Rp53.358.000.000.000


62

Lampiran 4. Tabel Financial Leverage (FL) dan Book Value To Earning (BVE)

NO NAMA EMITEN FL (%) BVE1 Ace Hardware Indonesia Tbk 16,68 2,102 Alam Sutera Realty Tbk 42,57 2,433 Bank Capital Indonesia Tbk 84,97 19,084 Bank Windu Kentjana International Tbk 84,62 48,855 Bisi International Tbk 36,77 1,446 Bukit Darmo Property Tbk 12,97 104,067 Colorpak Indonesia Tbk 61,99 7,858 Cowell Development Tbk 50,03 8,359 Darma Henwa Tbk 54,77 11,09

10 Indo Tambangraya Megah Tbk 40,57 2,6011 Jasa Marga (Persero) Tbk 55,12 4,7212 Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk 56,05 1,1913 Laguna Cipta Griya Tbk 11,22 47,4614 Media Nusantara Citra Tbk 38,37 2,8615 Panorama Transportasi Tbk 36,14 23,0016 Perdana Gapuraprima Tbk 58,72 12,0317 Perdana Karya Perkasa Tbk 46,81 12,9618 Sampoerna Agro Tbk 28,50 3,8019 Sat Nusapersada Tbk 34,66 6,0320 Wijaya Karya (Persero) Tbk 67,19 2,9721 Adaro Energy Tbk 58,40 2,2722 Bank Ekonomi Raharja Tbk 91,06 4,0323 Bumi Serpong Damai Tbk 52,63 8,8724 Destinasi Tirta Nusantara Tbk 38,24 5,3725 Elnusa Tbk 50,81 6,7526 Gozco Plantation Tbk 36,20 2,0527 Hotel Mandarine Regency Tbk 44,55 89,2728 Indika Energy Tbk 40,14 4,9629 Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk 48,01 -61,4230 Kokoh Inti Arebama Tbk 73,87 9,3431 Sekawan Intipratama Tbk 37,24 7,5432 Trada Maritime Tbk 26,73 4,1133 Tri Polyta Indonesia Tbk 17,31 4,2934 Yanaprima Hastapersada Tbk 34,37 3,3535 Bank Tabungan Negara (Persero) 90,67 4,6336 Batavia Prosperindo Finance Tbk 45,31 3,8937 Bumi Citra Permai Tbk 19,10 21,5738 Swastatika Sentosa Tbk 41,69 12,15


63

NO NAMA EMITEN FL (%) BVE39 Inovisi Infracom Tbk 36,71 16,8440 Metropolitan Kentjana Tbk 32,34 3,43

41Trikomsel Oke Tbk 64,73

2,9042 Elang Mahkota Teknologi Tbk 27,60 7,1143

PEMBANGUNAN PERUMAHAN Tbk 76,82 2,0344 BENAKAT PETROLEUM ENERGY TBK 28,18 255,9545 Sarana Menara Nusantara Tbk 83,47 1,6546 NIPPON INDOSARI 19,85 2,0947 Golden Retailindo Tbk 17,84 3,8748 Skybee Tbk 53,43 4,4049 Bank Jabar Banten Tbk 85,85 3,1450 INDOPOLYSWAKARSA 50,63 2,1651 Evergreen Invesco Tbk 16,06 156,7052 BUKIT ULUWATU VILLA TBK 47,82 25,9453 Berau Coal Energy Tbk 77,90 1,1254 Harum Energy Tbk 26,66 0,5255 INDOFOOD CBP SUKSES 29,93 4,2156 Tower Bersama Infrastructure Tbk 55,21 1,9657 KRAKATAU STEEL (PERSERO) 46,40 12,3958 AGUNG PODOMORO LAND TBK 45,34 18,2859 BORNEO LUMBUNG ENERGY TBK 22,83 -0,5760 Midi Utama Indonesia Tbk 66,27 61,8561 Bumi Resources Minerals Tbk 14,65 -0,7662 Bank Sinarmas Tbk 91,88 8,0763 Multifiling Mitra 24,07 5,1764 MITRABAHTERA SEGARA 39,94 4,7465 SEJAHTERARAYA ANUGRAHRAYA TBK 24,84 67,0166 HD Finance 80,64 7,8967 Buana Listya Tama Tbk 42,87 120,7668 Salim Ivomeas Pratama Tbk 40,53 4,8469 TIFA-TIFA FINANCE TBK 79,68 4,6270 Indo Straits Tbk 29,60 5,6571 Sidomulyo Tbk 12,05 9,9172 Alkindo Naratama Tbk 50,29 5,5773 STAR PETROCHEM Tbk 32,04 107,8174 SMR Utama Tbk 12,35 -3,2875 Solusi Tunas Pratama Tbk 68,33 1,5476 Atlas Resources Tbk 39,60 12,29


64

NO NAMA EMITEN FL (%) BVE77 Golden Energy Mines Tbk 14,46 14,0478 Cardig Aero Services Tbk 54,68 1,3179 ABM Investama Tbk 69,41 4,7480 SARANA CENTRAL BAJATAMA 65,11 18,08


65

Lampiran 5. Data Olahan menggunakan SPSS 20.0

Descriptives

Descriptive StatisticsN Minimum Maximum Mean Std. Deviation

IR 80 1,39 173,08 33,2156 29,91415UW 80 ,00 1,00 ,2750 ,44933FL 80 11,22 91,88 45,7988 21,77949BVE 80 -61,42 255,95 18,0733 40,71704Valid N (listwise) 80

Regression

Variables Entered/Removeda

Model Variables Entered VariablesRemoved

Method

1 PER, FL, UWb . Entera. Dependent Variable: IRb. All requested variables entered.

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted RSquare

Std. Error of theEstimate

Durbin-Watson

1 ,209a ,044 ,006 29,82457 2,006a. Predictors: (Constant), BVE, FL, UWb. Dependent Variable: IR

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression 3091,281 3 1030,427 1,158 ,331b

Residual 67602,375 76 889,505

Total 70693,656 79a. Dependent Variable: IRb. Predictors: (Constant), BVE, FL, UW

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients StandardizedCoefficients

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1

(Constant) 40,980 8,777 4,669 ,000UW -13,314 7,638 -,200 -1,743 ,085 ,956 1,046FL -,089 ,157 -,065 -,564 ,575 ,960 1,042BVE -,002 ,086 -,003 -,029 ,977 ,919 1,088



66

Collinearity Diagnosticsa

Model Dimension Eigenvalue Condition Index Variance Proportions(Constant) UW FL BVE

1

1 2,440 1,000 ,02 ,05 ,02 ,032 ,952 1,601 ,00 ,22 ,00 ,563 ,525 2,156 ,02 ,68 ,07 ,284 ,083 5,415 ,96 ,05 ,90 ,13


Residuals Statisticsa

Minimum Maximum Mean Std. Deviation NPredicted Value 20,0506 39,8938 33,2156 6,25541 80Std. Predicted Value -2,105 1,068 ,000 1,000 80Standard Error of PredictedValue 3,939 20,025 6,315 2,157 80

Adjusted Predicted Value 17,0900 41,8960 33,1018 6,47419 80Residual -37,12675 136,20291 ,00000 29,25280 80Std. Residual -1,245 4,567 ,000 ,981 80Stud. Residual -1,264 4,750 ,002 1,008 80Deleted Residual -38,29185 147,35912 ,11378 30,89134 80Stud. Deleted Residual -1,269 5,628 ,014 1,065 80Mahal. Distance ,391 34,627 2,962 4,020 80Cook's Distance ,000 ,462 ,014 ,052 80Centered Leverage Value ,005 ,438 ,037 ,051 80a. Dependent Variable: IR

Charts


67

Residuals Statisticsa

Minimum Maximum Mean Std. Deviation NPredicted Value 20,0506 39,8938 33,2156 6,25541 80Residual -37,12675 136,20291 ,00000 29,25280 80Std. Predicted Value -2,105 1,068 ,000 1,000 80Std. Residual -1,245 4,567 ,000 ,981 80a. Dependent Variable: IR

NPar Tests

One-Sample Kolmogorov-Smirnov TestUnstandardized

ResidualN 80

Normal Parametersa,b Mean 0E-7Std. Deviation 29,25279923

Most Extreme DifferencesAbsolute ,111Positive ,111Negative -,106

Kolmogorov-Smirnov Z ,990Asymp. Sig. (2-tailed) ,281a. Test distribution is Normal.b. Calculated from data.


Documents

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI … PDF/F. Ekonomi/Akuntansi/092114071_full.pdf · SKRIPSI ANALISIS FAKTOR.FAKTOR YANG MEMPENGARUHI TINGKAT U]VDERPRICITVG PADA PERUSAHAAN