ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/36276/1/MUFTI... · ANALYSIS OF AFFECTING FACTORS TO THE EARNING ... did not significantly

i

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KOEFISIEN

RESPON LABA

(Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) untuk Tahun 2012-2015)

SKRIPSI

Diajukan Kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Untuk Memenuhi Syarat-Syarat Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh :

Mufti Zakwan Alkartobi

NIM: 1111082000127

JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

1437 H/ 2017 M

ii

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KOEFISIEN

RESPON LABA

(Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) untuk Tahun 2012-2015)

SKRIPSI

Diajukan Kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Untuk Memenuhi Syarat-Syarat Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh :


NIM: 1111082000127

JURUSAN AKUNTANSI



JAKARTA

1437 H/ 2017 M

iii

ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KOEFISIEN

RESPON LABA

Skripsi

Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Untuk Memenuhi Syarat-syarat untuk Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh:


NIM : 1111082000127

Di Bawah Bimbingan :

Pembimbing I

Ismawati Haribowo, SE.,M.Si

NIP.19800909 201411 2 003

JURUSAN AKUNTANSI



JAKARTA

1438 H/2017 M

iv

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF

Hari ini Selasa, 7 Februari 2017 telah dilakukan ujian komprehensif atas mahasiswa:

1. Nama : Mufti Zakwan Alkartobi

2. NIM : 1111082000127

3. Jurusan : Akuntansi

4. Judul Skripsi : Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi

Koefisien Respon Laba (ERC) (Studi pada

Perusahaan Real Estate dan Building

Construction yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia Tahun 2012-2015)

Setelah mencermati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan yang

bersangkutan selama proses ujian komprehensif, maka diputuskan mahasiswa tersebut

di atas dinyatakan lulus dan diberi kesempatan untuk melanjutkan ke tahap Ujian

Skripsi sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 7 Februari 2017

1. Zuwesty Eka Putri, M.Ak. (_____________________)

NIP. 19800416 200901 2 006 Penguji I

2. Fitri yani Jalil, SE. M.Sc. (_____________________)

NIDN. 2009058601 Penguji II

v

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN SKRIPSI

Hari ini Kamis, 15 Juni 2017 telah dilakukan Ujian Skripsi atas mahasiswa/i:


2. NIM : 1111082000127

3. Jurusan : Akuntansi

4. Judul Skripsi : Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Koefisien Respon Laba

(Studi Empiris Terhadap Perusahaan Real Estate dan Contracting

Building Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-

2015)

Setelah mencermati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan yang bersangkutan

selama proses Ujian Skripsi, maka diputuskan bahwa mahasiswa/i tersebut di atas dinyatakan

lulus dan skripsi ini diterima sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana

Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah

Jakarta.

Jakarta, 20 Oktober 2016

1. Hepi Prayudiawan, SE., M.M., Ak., CA (_________________)

NIP: 19720516 200901 1 006 Ketua

2. Ismawati Haribowo, M.Si (_________________)

NIP: 19800909 201411 2 003 Sekretaris

3. Reskino, SE., M.Si., Ak., CA (_________________)

NIP: 19740928 200801 2 004 Penguji Ahli

4. Ismawati Haribowo, M.Si (_________________)

NIP: 19800909 201411 2 003 Pembimbing

vi

LEMBAR PERNYATAAN

KEASLIAN KARYA ILMIAH

Yang bertanda tangan di bawah ini:

Nama : Mufti Zakwan Alkartobi

NIM : 1111082000127

Jurusan : Akuntansi

Fakultas : Ekonomi dan Bisnis

Dengan ini menyatakan bahwa dalam penulisan skripsi ini, saya:

1. Tidak menggunakan ide orang lain tanpa mampu mengembangkan dan

mempertanggungjawabkan

2. Tidak melakukan plagiat terhadap naskah karya orang lain

3. Tidak menggunakan karya orang lain tanpa menyebutkan sumber asli atau

tanpa izin pemilik karya

4. Tidak melakukan pemanipulasian dan pemalsuan data

5. Mengerjakan sendiri karya ini dan mampu bertanggungjawab atas karya ini

Jikalau di kemudian hari ada tuntutan dari pihak lain atas karya saya, dan telah

melalui pembuktian yang dapat dipertanggungjawabkan, ternyata memang

ditemukan bukti bahwa saya telah melanggar pernyataan di atas, maka saya siap

untuk dikenai sanksi berdasarkan aturan yang berlaku di Fakultas Ekonomi dan

Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

Demikian pernyataan ini saya buat dengan sesungguhnya.

Jakarta, 24 Mei 2017

(Mufti Zakwan Alkartobi)

vii

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

I. IDENTITAS PRIBADI


2. Tempat Tanggal Lahir : Lebak, 13 Januari 1993

3. Jenis Kelamin : Laki-laki

4. Agama : Islam

5. Anak ke- dari : 4 dari 4 bersaudara

6. Alamat : Kp Wangun Desa Lebaktipar RT 007/ RW 002

Kecamatan Cilograng Kabupaten Lebak, Provinsi

Banten

7. Telepon : 085945652814

8. Email : [email protected]

II. PENDIDIKAN

1. SDN Lebak Tipar 3 Tahun 1999-2005

2. Mts Daar El Kutub Tahun 2005-2008

3. SMAN 1 Tanggerang Selatan Tahun 2008-2011

4. S1 Ekonomi UIN Syarif Hidayatullah Jakarta Tahun 2011-2017

III. LATAR BELAKANG ORANG TUA

1. Ayah : Muhammad Hudori, SPdi

2. Tempat, Tanggal Lahir : Magelang, 28 Februari 1954

3. Ibu : Supenti Nurhaerani, A,Ma

4. Tempat, Tanggal Lahir : Wonogiri, 28 Oktober 1966

viii

ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KOEFISIEN

RESPON LABA

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk menemukan bukti mengenai pengaruh ukuran

perusahaan, struktur modal, profitabilitas, persistensi laba, pertumbuhan perusahaan,

resiko sistemik terhadap koefisien respon laba.

Penelitian ini menggunakan sampel perusahaan property dan real estate yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2012-2015. Jumlah perusahaan

property dan real estate yang dijadikan sampel adalah 23 perusahaan dengan

pengamatan selama 4 tahun. Penelitian ini berdasarkan purposive sampling. Total

sampel penelitian ini adalah 92 laporan keuangan. Pengujian hipotesis dalam penelitian

ini menggunakan teknik analisis regresi berganda.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur modal dengan nilai signifikansi

0,014 dan resiko sistemik dengan nilai signifikansi 0,000 berpengaruh positif dan

signifikan terhadap koefisien respone laba. Sedangkan variabel lain seperti ukuran

perusahaan, profitabilitas, persistensi laba dan pertumbuhan perusahaan tidak

berpengaruh secara signifikan terhadap koefisien respon laba.

Kata kunci : Koefisien Respon Laba, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal,

Profitabilitas, Persistensi Laba, Pertumbuhan Perusahaan, Resiko Sistemik

ix

ANALYSIS OF AFFECTING FACTORS TO THE EARNING RESPONE

COEFFICIENT

ABSTRACT

The purpose from this research is to find the evidence the effect of firm size,

capital structure, profitability, profit persistence, corporate growth, and systemic risk

to earnings response coefficient.

This research uses sample of property and real estate companies are listed on

Indonesia Stock Exchange during the period 2012-2015. The number of property and

real estate companies being sampled is 23 companies with observations for 4 years.

This research is based on purposive sampling. The total sample of this study was 92

financial statements. Hypothesis testing in this study using multiple regression

analysis method.

The results showed that the capital structure with value of significant 0,014 and

systemic risk with value of signifificant 0,000 have positive and significant effect to

earnings respone coefficient. While other variables such as firm size, profitability,

earnings persistence and growth of the company did not significantly influence to the

earnings response coefficient.

Keywords: Earning Response Coefficient, Firm Size, Capital Structure,

Profitability, Earning Persistance, Company Growth, Systemic Risk

x

KATA PENGANTAR

Assalamua’alaikum Wr. Wb

Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT. yang telah

memberikan nikmat jasmani, rohani, iman dan islam serta ilmu pengetahuan

sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Analisis Faktor-

Faktor yang Mempengaruhi Koefisien Respon Laba” dengan lancar. Shalawat

serta salam senantiasa selalu tercurah limpahkan kepada junjungan alam Nabi

Muhammad SAW. teladan bagi insan di muka bumi.

Skripsi ini merupakan tugas yang diselesaikan sebagai syarat guna meraih

gelar Sarjana Ekonomi di Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Dalam kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada

semua pihak yang secara langsung maupun tidak langsung telah membantu

tersusunnya skripsi ini terutama kepada:

1. Kedua orang tua (Ibu Supenti dan Almarhum bapak M. Hudori, SPd) yang secara

tulus telah melahirkan, mendidik, membesarkan, memberikan kasih sayang, doa

serta dukungan finansial yang tiada hentinya kepada penulis.

2. Bapak Dr. Arief Mufraini, Lc., M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis

UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

3. Ibu Yessi Fitri, SE., M.Si., Ak., CA selaku Ketua Jurusan Akuntansi UIN Syarif

Hidayatullah Jakarta.

4. Bapak Hepi Prayudiawan, SE., MM., Ak., CA selaku Sekretaris Jurusan

Akuntansi UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

5. Ibu Ismawati Haribowo, SE., M.Si selaku dosen pembimbing yang bersedia

meluangkan waktu, serta dengan sabar memberikan pengarahan dan bimbingan

dalam penulisan skripsi ini.

6. Seluruh staf pengajar dan karyawan UIN Syarif Hidayatullah Jakarta yang telah

banyak memberikan bantuan kepada penulis.

7. Kakak-kakak saya (Fihri Alfian, Igna Tamami dan Irna Wulandri) telah

memberikan inspirasi, Motivasi, nasihat dan hiburan yang tiada hentinya kepada

penulis.

8. Teman-teman Akuntansi 2011 yang alhamdulillah telah banyak memberikan

pelajaran berharga kepada penulis.

xi

9. Sahabat Info Beasiswa (Ujang, Try, Caesar, Adi, Rifki, Rizki, Abrar, Wahyu dan

Mas Aji) yang telah memberikan dorongan, kenangan dan Motivasi liburan yang

indah kepada penulis. “Guys Uti jadi paling lambat lulus nih, kesalip eca, gimana

tuh?”

10. Sahabat urug-urug sekaligus teman organisasi (Gus Habib, Isal, Haikal, Bang

Eway, Sueb, Tum Anggit, Mas Aji lagi dan Syufi Hasan) : “mudah-mudahan jadi

langitan semua”

11. Terima kasih banyak juga buat adik Zaki Mubarok temen kosan yang mudah-

mudahan diberi kelancaran serta hidayah dari Allah SWT.

12. Teman-teman dari kelas Akuntansi C dan juga dia yang telah memberikan

inspirasi, dan bantuan kepada penulis.

13. Teman-teman KKN Tangan Nusantara (Ucil, Ijal, Bayu, Anggita, Andhita, Ifah,

fatma, Wahyu, Try, Afi, Aep, Wisnu, Putri, Azwin) yang terlah bersama-sama

melewati pahit-manisnya KKN selama sebulan dan sekarang Alhamdulillah sudah

sukses semua.

14. Teman-teman sekaligus adik-adik di kampus (Cice, Dean, Mawan, Ichi, Irvan,

Ajay)

15. Semua pihak yang telah menemani kehidupan perkuliahan penulis selama belajar

di kampus tercinta kita UIN Syarif Hidayatullah.

Akhir kata, penulis sadar bahwa skripsi ini masih perlu banyak saran dan

masukan yang membangun dari pembaca. Penulis berharap semoga skripsi ini

dapat bermanfaat bagi semua pihak yang membaca. Aamiin.

Wassalamu’alaikum Wr. Wb

Jakarta, 24 Mei 2017


xii

DAFTAR ISI

COVER .................................................................................................... i

COVER DALAM .................................................................................... ii

LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI .................................................. iii

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF .................... iv

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN SKRIPSI .......................................v

LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH ............. vi

DAFTAR RIWAYAT HIDUP ............................................................. vii

ABSTRACT ........................................................................................... viii

ABSTRAK .............................................................................................. ix

KATA PENGANTAR .............................................................................x

DAFTAR ISI ......................................................................................... xii

DAFTAR TABEL ..................................................................................xv

DAFTAR GAMBAR ........................................................................... xvi

DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................... xvii

BAB I PENDAHULUAN ........................................................................1

A. Latar Belakang Masalah ..............................................................1

B. Rumusan Masalah .....................................................................12

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian ..................................................13

BAB II TINJAUAN LITERATUR.......................................................15

A. Tinjauan Literatur ......................................................................15

1. Teori Pasar Efisien (Agency Theory) ...................................15

2. Teori Sinyal (Signalling Theory) ..........................................18

3. Ukuran Perusahaan ...............................................................21

4. Struktur Modal ......................................................................22

5. Profitabilitas ..........................................................................25

6. Persistensi Laba ....................................................................28

7. Pertumbuhan Perusahaan ......................................................29

8. Resiko Sistemik ...................................................................31

9. Koefisien Respon Laba .........................................................33

B. Penelitian Terdahulu dan Kerangka Pemikiran .........................35

xiii

1. PenelitianTerdahulu ..............................................................35

C. Pengembangan Hipotesis ...........................................................39

1. Ukuran Perusahaan Terhadap Koefisien Respon Laba .........39

2. Struktur Modal Terhadap Koefisien Respon Laba ..............39

3. Profitabilitas Terhadap Koefisien Respon Laba ...................40

4. Persistensi Laba Terhadap Koefisien Respon Laba ..............41

5. Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Koefisien Respon Laba 41

6. Resiko Sistemik Terhadap Koefisien Respon Laba ..............42

7. Pengaruh secara simultan Ukuran Perusahaan, Struktur

Modal, Profitabilitas, Persistensi Laba, Pertumbuhan

Perusahaan dan Resiko Sistemik terhadap variabel Y=

Koefisien Respon Laba

..............................................................................................42

D. Kerangka Pemikiran ..................................................................43

BAB III METODOLOGI PENELITIAN ............................................45

A. Ruang Lingkup Penelitian .........................................................45

B. Metode Penentuan Sampel ........................................................45

C. Metode Pengumpulan Data .......................................................46

D. Metode Analisis Data ................................................................47

1. Analisis Statistik Deskriptif ...............................................47

2. Uji Asumsi Klasik ..............................................................47

a. Uji Normalitas ....................................................................48

b. Uji Multikolonieritas .........................................................49

d.Uji Autokorelasi .................................................................50

c.Uji Heteroskesdastisitas .....................................................50

3. Koefisien Determinasi .......................................................51

4. Uji Hipotesis ......................................................................52

a. Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F).........................52

b. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t) .....52

E. Operasionalisasi Variabel Penelitian .........................................52

1. Variabel Independen ..........................................................52

a. Ukuran Perusahaan ............................................................52

b. Struktur Modal .................................................................53

xiv

c. Profitabilitas .......................................................................55

d. Persistensi Laba ................................................................55

e. Pertumbuhan Perusahaan ...................................................56

f. Resiko Sistemik .................................................................57

2. Variabel Dependen.............................................................59

a. Koefisien Respon Laba ......................................................59

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ...............................................62

A. Gambaran Umum Objek Penelitian ...........................................62

B. Hasil Uji Instrumen Penelitian ..................................................63

1. Hasil Uji Asumsi Klasik .......................................................63

2. Hasil Statistik Deskriptif .......................................................69

3. Hasil Koefisien Determinasi .................................................73

4. Hasil Uji Hipotesis ................................................................74

C. Pembahasan ...............................................................................78

1. Pengaruh Ukuruan Perusahaan Terhadap Koefisien Respon

laba ........................................................................................78

2. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Koefisien Respon Laba

..............................................................................................79

3. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Koefisien Respon Laba ...80

4. Pengaruh Persistensi laba Terhadap Koefisien respon Laba.81

5. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Koefisien

Respon Laba .........................................................................82

6. Pengaruh Resiko Sistemik Terhadap Koefisien Respon Laba

..............................................................................................83

7. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Profitabilitas,

Persistensi Laba, Pertumbuhan Perusahaan dan Resiko

Sistemik Secara Simultan Terhadap Koefisien Respon Laba

..............................................................................................85

BAB V PENUTUP .................................................................................86

A. Kesimpulan ................................................................................86

B. Saran ..........................................................................................87

DAFTAR PUSTAKA.............................................................................88

LAMPIRAN-LAMPIRAN ....................................................................91

xv

DAFTAR TABEL

Tabel 2. 1 Hasil Penelitian Terdahulu .....................................................36

Tabel 3. 1 Operasional dan Pengukuran Variabel ...................................61

Tabel 4. 1 Rincian Perolehan Sampel Perusahaan ...................................62

Tabel 4. 2 Hasil Uji Normalitas: Kolmogorov Smirnov (K-S) 92 sampel

.................................................................................................................63

Tabel 4. 3 Hasil Uji Multikolonieritas dengan Uji VIF ...........................64

Tabel 4. 4 Hasil Uji Heteroskesdastisitas dengan Uji Glejser .................65

Tabel 4. 5 Hasil Uji Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson ...............66

Tabel 4. 6 Statistik Deskriptif ..................................................................68

Tabel 4. 7 Hasil Koefisien Determinasi Analisis Regresi Berganda .......74

Tabel 4. 8 Hasil Uji Signifikansi Simultan: Uji Statistik F .....................75

Tabel 4. 9 Hasil Uji Signifikansi Individual: Uji t ...................................76

xvi

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2. 1 Grafik Pasar Efisien ............................................................17

Gambar 2. 2 Grafik Efisiensi Pasar Secara Lengkap ...............................18

Gambar 2. 3 Kerangka Pemikiran ...........................................................44

Gambar 4. 1 Grafik Histogram ................................................................63

Gambar 4. 2 Grafik Normal Probability Plot...........................................64

Gambar 4. 3 Grafik Scatterplot ................................................................68

xvii

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Perusahaan Property dan Real Estate yang menjadi sampel.

.................................................................................................................93

Lampiran 2 Data Perusahaan dan Perhitungan Variabel Independen

Ukuran Perusahaan ..................................................................................94


Struktur Modal .........................................................................................96


Profitabilitas .............................................................................................99


Persistensi Laba .....................................................................................102


Pertumbuhan Perusahaan .......................................................................106


Resiko Sistemik .....................................................................................109

Lampiran 6 Data Perusahaan dan Perhitungan Variabel Dependen

Koefisien Respon Laba ..........................................................................113

Lampiran 7 Hasil Output SPSS .............................................................119

1

BAB I

Pendahuluan

A. Latar Belakang Penelitian

Fungsi laporan keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan sebagai

hasil dari proses akuntansi adalah untuk memenuhi kebutuhan para

pemakainya, khususnya adalah pihak luar atau eksternal. Pihak ekternal

adalah investor atau calon investor yang meliputi pembeli saham atau

obligasi, kreditor atau peminjam dana bank, supplier. Laporan keuangan

tersebut digunakan sebagai dasar untuk memprediksi dalam pengambilan

keputusan ekonomi. Disamping itu informasi yang berasal dari laporan

keuangan juga dapat memperlihatkan kinerja perusahaan. Oleh karena itu

informasi akuntansi sangat penting untuk salah satu bagian pemakai laporan

keuangan seperti investor untuk menjadi bahan pertimbangan dalam

berinvestasi di pasar modal.

Laporan keuangan terutama laporan laba rugi sangat rentan akan

adanya manipulasi. Hal ini dikarenakan pada umumnya investor akan

melihat prospek awal suatu perusahaan dari laporan tersebut. Selain itu

adanya kebebasan yang diberikan kepada manajemen dalam memilih

kebijakan akuntansi, dapat menyebabkan tidak semua laporan laba yang

dilaporkan oleh perusahaan memberikan informasi yang sebenarnya

mengenai kinerja perusahaan.

Koefisien Respon Laba dapat mengidentifikasi perbedaan respon

pasar terhadap pengumuman laba suatu perusahaan. Scoot (2015) melalui

2

ERC mencerminkan tingkat kepercayaan pasar (investor) terhadap kualitas

laba

2

dan karenanya mewakili perspektif ukuran kualitas laba berdasarkan kinerja

pasar. Kuatnya reaksi pasar terhadap informasi laba yang tercermin dari

tingginya nilai ERC, menunjukkan bahwa pasar menilai laba yang

dilaporkan memiliki kualitas yang baik, dan begitupun sebaliknya (Nana,

2012:118).

Laporan keuangan yang diterbitkan suatu perusahaan harus dapat

mengungkapkan kondisi perusahaan yang sebenarnya, sehingga bermanfaat

bagi masyarakat umum. Informasi yang bermanfaat bagi pengambilan

keputusan haruslah informasi yang mempunyai relevansi. Salah satu

indikator bahwa suatu informasi akuntansi relevan adalah adanya reaksi

pemodal pada saat diumumkannya suatu informasi yang dapat diamati dari

adanya pergerakan harga saham.

Salah satu informasi akuntansi tersebut adalah mengenai informasi

laba. Informasi laba akan direspon oleh investor karena memberikan

gambaran mengenai kinerja perusahaan. Statement of Financial Accounting

Concept (SFAC) No.1 menyatakan laba memiliki manfaat untuk menilai

kinerja manajemen, membantu mengestimasi kemampuan laba yang

representative dalam jangka panjang, memprediksi laba dan menaksir resiko

dalam investasi atau kredit. Informasi laba merupakan salah satu bagian dari

laporan keuangan yang banyak mendapat perhatian (Nana, 2014:119).

Pengambilan keputusan ekonomi yang dibuat oleh para pelaku pasar

berdasarkan informasi yang diperoleh dari laporan keuangan umumnya

tercermin dalam tindakan pelaku pasar yang disebut dengan reaksi pasar.

Reaksi pasar dipicu oleh berbagai hal, salah satunya adalah pengumuman

yang berhubungan dengan laba (earnings related announcements).

3

Informasi laba akuntansi dapat menjadi ukuran prestasi

perusahaan, yang dapat digunakan investor dan kreditor untuk

memprediksi aliran kas. Salah satu pengukuran yang dapat digunakan

untuk mengukur reaksi pemodal atau respon harga saham terhadap

informasi laba akuntansi. Salah satu informasi yang merupakan sinyal

penting bagi investor untuk menilai prospek perusahaan yaitu dividen

per lembar saham. Informasi ini berguna bagi investor maupun calon

investor dalam melakukan penilaian perusahaan sebab pada umumnya

manajemen tidak akan mengambil risiko dengan membayar dividen

yang tinggi pada suatu waktu tertentu, apabila perusahaan

memprediksi tidak dapat mempertahankannya dimasa yang akan

datang. Hal ini dikarenakan dalam kondisi ketidakpastian yang tinggi

dividen bisa menjadi proksi yang baik terhadap trend pendapatan

perusahaan.

Laporan keuangan yang dikeluarkan perusahaan biasanya

menimbulkan beberapa perbedaan kepentingan antara pihak internal

dan external dan ini yang sudah sering terjadi yang sering diungkapkan

oleh teori keagenan (Agency Theory), namun menurut Etna (2012:1)

berpendapat bahwa sebenarnya perbedaan kepentingan ini bisa

dihindari jika pengguna laporan keuangan bisa mengerti dan mendapat

signal yang jelas dari perusahaan. Dan bagaimana untuk mengatahui

bahwa signal itu diterima dengan baik atau tidak maka itu bisa dilihat

dari bagaimana respon pasar terhadap laporan yang dikeluarkan oleh

4

perusahaan, biasanya terlihat dengan naik atau turunnya saham dan

return.

Etna (2012:1) mengungkapkan bahwa informasi laba (rugi) yang

diumumkan perusahaan akan digunakan pasar untuk pengambilan

keputusan keuangan. Keputusan menjual atau membeli yang dilakukan

pasar disebut reaksi pasar. Reaksi pasar akan mengakibatkan

perubahan harga sekuritas. Perubahan harga sekuritas akan

mempengaruhi return yang diterima pasar. Hal ini menunjukkan

bahwa laba (rugi) memiliki hubungan dengan return yang akan

diterima oleh pasar (investor). Hubungan tersebut secara singkat

didasari oleh informasi yang dimiliki oleh laba (rugi) lalu mendapat

reaksi pasar. Oleh karena itu, tingkat perubahan pada return atau harga

saham dalam merespon informasi laba dapat diukur menggunakan

koefisien respon laba atau earnings responses coefficient (ERC).

Jika pada masa sebelumnya, pengetahuan tentang laba akuntansi

lebih berfokus pada kandungan informasi, dan pada perkembangan

berikutnya lebih pada seberapa jauh respon pasar terhadap informasi

laba akuntansi yang lebih dikenal dengan Earnings Response

Coefficient (ERC). Hal ini difokuskan pada faktor-faktor yang

mempengaruhi earnings response coefficient, yang merupakan korelasi

antara unexpected earnings dengan abnormal return saham (Rofika,

2015:175).

5

Koefisien respon laba menyertakan perilaku jual beli investor

terhadap ekspektasi laba pada window sebelum dan sesudah penerbitan

laporan keuangan perusahaan. Penggunaan variabel ERC untuk

mengukur kualitas laba secara tidak langsung memberikan kritik

terhadap efektifitas penyajian laporan keuangan perusahaan agar nilai

informasi yang terkandung di dalam laporan keuangan tersebut dapat

lebih berguna bagi pemakainya. Hal ini dikarenakan dengan

pemakaian ERC, laba yang disajikan perusahaan akan langsung

dibandingkan dengan ekspektasi penilaian masyarakat terhadap nilai

perusahaan tersebut yang melakukan aksi jual beli yang pada akhirnya

akan mendorong investor untuk memilih perusahaan yang memiliki

kinerja lebih baik (Eka, 2013:6).

Penelitian mengenai koefisien respon laba berguna dalam

analisis fundamental oleh investor, dalam model penilaian untuk

menentukan reaksi pasar atas informasi laba suatu perusahaan. Dengan

mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi koefisien respon laba

maka dapat diketahui kemungkinan besar kecilnya harga saham atas

informasi laba dari suatu perushaan. Dan berdasarkan beberapa

penelitian sebelumnya, faktor-faktor yang terindentifikasi

mempengaruhi koefisien respon laba adalah persistensi laba,

pertumbuhan perusahaan, struktur modal, risiko sistematik, dan ukuran

perusahaan (Rofika, 2015:176).

6

Penelitian yang dilakukan Eka (2013:5) disebutkan bahwa

faktor-faktor yang mempengaruhi perbedaan earnings response

coefficient (ERC) antara satu perusahaan dengan perusahaan lain

adalah risiko sistematik yang diukur dengan menggunakan beta,

struktur modal atau leverage, persistensi laba (earning quality) yang

digunakan sebagai indikator kualitas laba, kesempatan bertumbuh

(growth opportunities), the similarity of investor expectations, dan the

informativeness of price yang biasanya diproksi dengan menggunakan

ukuran perusahaan (firm size).

Hasil penelitian beberapa peneliti sebelumnya diatas, beberapa

faktor yang mempengaruhi ERC salah satunya adalah persistensi laba,

Joko dan Rustam (2015:4) Persistensi laba akuntansi adalah revisi

dalam laba akuntansi yang diharapkan dimasa depan (expected future

earnings) yang diimplikasi oleh laba akuntansi tahun barjalan (current

earnings). Besarnya revisi ini menunjukkan tingkat persistensi laba.

Inovasi terhadap laba sekarang adalah informative terhadap laba masa

depan ekspektasian, yaitu manfaat masa depan yang diperoleh

pemegang saham. Nilai sekarang dari revisi atas laba masa depan

dapat memperkirakan nilai sekarang revisi manfaat masa depan

ekspektasiaannya, yaitu dalam harga saham. Semakin kecil nilai revisi

laba akuntansi masa depan (semakin persistensi laba akuntansi),

semakin kuat hubungan laba akuntansi dengan abnormal return

7

(semakin besar koefisien respon laba). Semakin tinggi persistensi laba

maka semakin tinggi ERC, hal ini berkaitan dengan kekuatan laba.

Persistensi laba mencerminkan kualitas laba perusahaan dan

menunjukkan bahwa perusahaan dapat mempertahankan laba dari

waktu ke waktu. Persistensi laba diekspektasi berpengaruh terhadap

kualitas laba di masa yang akan datang karena penelitian terdahulu

menunjukkan semakin besar revisi laba masa depan yang disebabkan

oleh kejutan laba (earning surprise) maka semakin besar pula

pengaruhnya terhadap perubahan harga saham (Joko dan Rustam,

2015:5).

Pemilihan persistensi laba dalam penelitian ini karena mengingat

bahwa investasi merupakan kegiatan untuk mendapatkan keuntungan

dari perusahaan yang diberi dana investasi, maka persistensi laba yang

merupakan kemampuan perusahaan dalam mempertahankan laba dari

waktu ke waktu dan bukan hanya karena suatu peristiwa tertentu, perlu

menjadi pertimbangan investor dalam melakukan investasi

berdasarkan track record perusahaan tersebut salah satunya melalui

persistensi laba (Eka, 2013:7).

Pengukuran terhadap Earning Respone Coificient juga tidak

melepaskan bagian lain dari pembahasan tentang laba yang

mempengaruhi ERC itu sendiri, seperti kesempatan bertumbuh pada

perusahaan yang juga bisa mempengaruhi ERC (Earning Respone

Coificient).

8

Pertumbuhan perusahaan menjelaskan prospek pertumbuhan

perusahaan di masa depan. Penilaian pasar (investor/pemegang saham)

terhadap kemungkinan bertumbuh suatu perusahaan nampak dari harga

saham yang terbentuk sebagai suatu nilai ekspektasi terhadap manfaat

masa depan yang akan diperolehnya. Pemegang saham akan memberi

respon yang lebih besar kepada perusahaan dengan kemungkinan

bertumbuh yang tinggi. Hal ini terjadi karena perusahaan yang

mempunyai kemungkinan bertumbuh yang tinggi akan memberikan

manfaat yang tinggi di masa depan bagi investor (Eka, 2013:7).

Terlepas dari beberapa faktor diatas yang telah dijabarkan, ada

beberapa faktor yang menurut peneliti perlu dimasukan kedalam

faktor-faktor yang mempengaruhi ERC didalam pasar modal yang

menjadi subjek penelitian peneliti. Ketika berbicara tentang laba maka

terbesit dalam pemikiran peniliti bahwa seharusnya struktur modal

berpengaruh terhadap keadaan respon yang tibul ketika laporan

keuangan dikeluarkan oleh perusahaan untuk publik.

Rahmat (2015:9) menyebutkan bahwa hasil penelitian

menunjukkan bahwa struktur modal berpengaruh terhadap koefisien

respon laba. Perusahaan yang memiliki struktur modal besar dianggap

memiliki kondisi yang kurang baik karena perusahaan menggunakan

hutang yang besar sebagai sumber pendanaan. Kondisi semacam ini

akan menjadi beban yang berat bagi perusahaan, yang akan

berpengaruh pada perolehan laba perusahaan. Ketidakpastian hasil

9

tentang struktur modal ini, peniliti berfikir bahwa perlunya

memasukan struktur modal kedalam penelitian sebagai salah satu

variabel tidak terikat, juga untuk memastikan apakah sebenernya

struktur modal itu berpengaruh atau tidak terhadap ERC itu sendiri,

karena bisa jadi perbedaan subjek penelitian menentukan pengaruh

atau tidaknya suatu variabel tidak terikat atau independen variabel.

Rahmat (2015:10) menyebutkan bahwa penelitian tentang

pengaruh struktur modal terhadap ERC memiliki hasil berbeda oleh

Susanto (2012). Hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur modal

tidak berpengaruh terhadap koefisien respon laba. Hasil tersebut

menunjukkan investor tidak terpengaruh pada besar kecilnya struktur

modal perusahaan saat menentukan investasi. Investor menilai besaran

struktur modal tidak memiliki pengaruh bagi kinerja perusahaan

ataupun hasil investasinya.

Kondisi sama disebutkan juga dalam Eka (2013:9) bahwa

penelitian mengenai earnings response coefficient (koefisien respon

laba) sudah sering dilakukan dan memiliki hasil penelitian yang

berbeda-beda. Contohnya seperti yang dilakukan Mulyani (2007)

menemukan bahwa earnings response coefficient dipengaruhi oleh

risiko sistematik, persistensi laba dan kesempatan bertumbuh dengan

pengaruh positif. Dalam penilitan lain yang dilakukan oleh Palupi

(2006) dan Perdani (2009) menemukan bahwa earnings response

coefficient dipengaruhi oleh risiko sistematik dan persistensi laba

10

dengan pengaruh positif, sedangkan faktor kesempatan bertumbuh

memberikan pengaruh negatif terhadap earnings response coefficient.

Ambarwati (2008) menemukan bahwa risiko sistematik (beta)

berpengaruh negatif terhadap earnings response coefficient, sedangkan

persisitensi laba dan kesempatan bertumbuh (growth opportunities)

berpengaruh positif terhadap earnings response coefficient.

Penelitian yang dilakukan oleh Tiolemba (2008) menunjukkan

bahwa risiko sistematik (beta) berpengaruh negatif terhadap earnings

response coefficient. Penelitian Novianti (2012) menunjukkan bahwa

kesempatan bertumbuh berpengaruh secara positif terhadap earnings

response coefficient. Penelitian Susanto (2012) menunjukkan

kesempatan bertumbuh dan risiko sistematik saham berpengaruh

signifikan terhadap earnings response coefficient, sedangkan

persistensi laba tidak berpengaruh signifikan terhadap earnings

response coefficient (Eka, 2013:2).

Penelitian Delvira (2013) menunjukkan bahwa persistensi laba

berpengaruh postif terhadap earnings response coefficient, sedangkan

risiko sistematik berpengaruh negatif terhadap earnings response

coefficient. Penelitian Romasari (2013) menunjukkan bahwa

persistensi laba tidak berpengaruh signifikan negatif terhadap earnings

response coefficient. Penelitian Amelia (2013) menunjukkan bahwa

risiko tidak berpengaruh terhadap earnings response coefficient,

11

sedangkan kesempatan bertumbuh mempunyai pengaruh positif dan

signifikan terhadap earnings response coefficient (Eka, 2013:2).

Penelitian lain seperti dalam Erma (2014:176) Profitabilitas

perusahaan menunjukkan perbandingan antara laba dengan aktiva atau

modal yang menghasilkan laba. Dengan kata lain profitabilitas adalah

kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode

tertentu umumnya dirumuskan sebagai L/M x 100%, dimana L adalah

laba yang diperoleh selama periode tertentu dan M adalah modal atau

aktiva yang menghasilkan laba tertentu. Profitabilitas merupakan hasil

bersih dari sejumlah kebijakan dan keputusan perusahaan. Rasio

profitabilitas mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan keuntungan. asset). Operating Asset adalah semua

aktiva kecuali investasi jangka panjang dan aktiva-aktiva lain yang

tidak digunakan dalam kegiatan atau usaha memperoleh penghasilan

yang rutin atau usaha pokok perusahaan.

Penelitian Arfan dan Ira A (2008) yang berjudul ”Pengaruh

Ukuran, Pertumbuhan, dan Profitabilitas Perusahaan Terhadap

Keofisien Respon Laba Pada Emiten Manufaktur Di Bursa Efek

Jakarta”, yang menggunakan ukuran perusahaan, pertumbuhan

perusahaan, dan profitabilitas perusahaan sebagai variabel dependen,

menyatakan bahwa Ukuran, Pertumbuhan, dan Profitabilitas

Perusahaan secara simultan mempunyai pengaruh yang signifikan

terhadap Koefisien Respon Laba pada Emiten Manufaktur di Bursa

12

Efek Jakarta, Sedangkan secara parsial hanya Pertumbuhan

Perusahaan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Koefisien

Respon Laba, sedangkan Ukuran dan Profitabilitas perusahaan tidak

mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Koefisien Repon Laba

pada Emiten Manufaktur di Bursa Efek Jakarta (Erma, 2014:177).

Kondisi yang disebutkan Erma (2014:177) menjadi Salah satu

pertimbangan untuk peneliti bahwa profitabilitas juga mempengaruhi

respon pasar terhadap laba yang sering disebut peneliti sebelumnya

adalah ERC (Earning Respone Coificient). Meninjau fakta-fakta yang

telah didapat dari penelitian sebelumnya, peneliti memiliki motivasi

untuk melakukan penelitian untuk mengetahui apakah Struktur Modal,

Pertumbuhan, Profitabilitas Perusahaan, Persistensi Laba, Resiko

Sistemik dan ukuran perusahaan yang telah dijabarkan diatas

berpengaruh terhadap Koefisien Respon Laba. Oleh karena itu penulis

mengambil judul dalam penelitian ini dengan :

“Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Koefisien

Respon Laba” (Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk Tahun 2011-2015)

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang diatas, Maka dapat disimpulkan

beberapa rumusan masalah yaitu sebagai berikut :

1. Apakah Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Profitabilitas, Persistensi

Laba, Pertumbuhan Perusahaan dan Resiko Sistemik sebagai faktor-

13

faktor yang berpengaruh secara parsial terhadap Koefisien Respon

Laba?

2. Apakah Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Profitabilitas, Persistensi

Laba, Pertumbuhan Perusahaan dan Resiko Sistemik berpengaruh

secara simultan terhadap koefisien respon laba?

C. Tujuan Penelitian

Adapun tujuan dari penelitian yang dilakukan disini adalah

sebagai berikut :

1. Menguji dan menganalisa Ukuran Perusahaan, Struktur Modal,

Profitabilitas, Persistensi Laba, Pertumbuhan Perusahaan dan Resiko

Sistemik sebagai faktor- faktor Koefisien Respon Laba

2. Menganalisa variabel independen yang paling dominan dalam

mempengaruhi koefisien respon laba

D. Manfaat Penelitian

Adapun manfaat penelitian dari penelitian tersebut adalah untuk:

1. Bagi Ilmu Pengetahuan

Dengan adanya penelitian ini diharapkan dapat menambah

pengetahuan dan memperkuat atau memperluas penelitian sebelumnya

terutama mengenai koefisien respone laba.

2. Bagi Investor

Dengan adanya penelitian ini diharapkan dapat memberikan

bukti empiris yang dapat digunakan untuk menambah informasi

14

sebagai dasar pengambilan keputusan investasi di pasar modal. Salah

satunya dengan mengamati faktor-faktor yang mempengaruhi ERC

dan bagaimana tanggapan masyarakat tentang laporan tersebut.

3. Bagi Mahasiswa Jurusan Akuntansi

Penelitian ini bermanfaat sebagai bahan referensi penelitian

selanjutnya dan pembanding untuk ilmu pengetahuan.

4. Bagi Peneliti Berikutnya

Sebagai bahan referensi bagi pihak-pihak yang akan

melaksanakan penelitian lebih lanjut mengenai topik ini.

5. Bagi Penulis

Sebagai sarana untuk memperluas wawasan serta menambah

referensi mengenai laba saham di perusahaan yang terdaftar di BEI

dan bagaimana respone pelaku pasar saham terhadap itu., terutama

tentang faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi variable dependen

dalama penelitian ini.

15

BAB II

TINJAUAN LITERATUR

A. TINJAUAN LITERATUR

1. Teori Pasar Efisien

Pasar efisien adalah pasar dimana harga semua sekuritas yang

diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang tersedia.

Informasi yang tersedia meliputi informasi dimasa lalu, informasi saat ini,

serta informasi yang bersifat sebagai pendapat atau opini rasional yang bisa

mempengaruhi perubahan harga. Didalam teori pasar efisien, informasi

akuntansi berada pada posisi bersaing (competition) dengan sumber-sumber

informasi lainnya seperti berita-berita dalam media (news), analis keuangan

(financial analysts), dan bahkan harga pasar itu sendiri. Sebagai suatu alat

atau sarana untuk menyampaikan informasi kepada investor, informasi

akuntansi akan bermanfaat hanya apabila infomasi tersebut relevan

(relevant), dapat dipercaya (reliable), tepat waktu (timely), dan hemat (cost

effective) serta relative bila dibandingkan dengan sumber informasi lainnya

(Eka, 2014:7).

Harga ekuilibrium suatu sekuritas di pasar efisien ditentukan oleh

tawaran yang tersedia dan permintaan agregat. Harga keseimbangan

mencerminkan konsensus bersama antara semua partisipan pasar terhadap

sekuritas berdasarkan informasi yang tersedia. Jika suatu informasi baru

16

yang relevan masuk ke pasar, informasi ini akan digunakan untuk

menganalisis dan

17

menginterpretasikan nilai dari sekuritas yang bersangkutan. Dengan kondisi

tersebut, harga sekuritas menjadi random dan menjadi sulit ditebak. Hal ini

sering disebut sebagai random walk dari harga saham. Dengan demikian,

investor akan sulit atau bahkan tidak mungkin memperoleh keuntungan

tidak normal (abnormal return) karena semua investor memiliki informasi

yang sama, dan harga sudah mencerminkan semua informasi yang ada

secara cepat (Rahmat, 2015:11).

Erma (2014:177) menyatakan bahwa didalam pasar yang kompetitif,

harga equilibrium suatu aktiva ditentukan oleh tawaran yang tersedia dan

permintaan agregrat. Pasar efisien adalah bagaimana suatu pasar bereaksi

terhadap suatu informasi untuk mencapai harga keseimbangan yang baru

merupakan hal yang penting. Jika pasar bereaksi dengan cepat dan akurat

untuk mencapai harga keseimbangan baru yang sepenuhnya mencerminkan

informasi yang tersedia, maka kondisi seperti ini disebut dengan pasar

efisien. Dengan demikian ada hubungan antara teori pasar modal yang

menjelaskan tentang keadaan equilibrium dengan konsep pasar efisien yang

mencoba menjelaskan bagaimana pasar memproses informasi untuk menuju

ke posisi equilibrium yang baru. Efisiensi pasar seperti ini disebut dengan

efisiensi pasar secara informasi (informationally efficient market) yaitu

bagaimana pasar bereaksi terhadap informasi yang tersedia. Dalam

kenyataannya informasi keuangan yang menjadi dasar dalam membentuk

opini dari informasi yang lainnya. Sebaliknya yang tidak mengandung

18

informasi tidak memberikan abnormal return kepada pasar. Adapun

hubungannya sebagai berikut :

Gambar 2.1 Kandungan Informasi Suatu Pengumuman

Sumber : Erma dan Nursiam (2014:177)

Pengujian kandungan informasi hanya menguji reaksi dari pasar,

tetapi tidak menguji seberapa cepat pasar itu bereaksi. Jika pengujian

melibatkan kecepatan reaksi dari pasar untuk menyerap informasi yang

diumumkan, maka pengujian ini merupakan pengujian efisiensi pasar secara

informasi (informationally efficient market) bentuk setengah kuat. Pasar

dikatakan efisien bentuk setengah kuat jika investor bereaksi dengan cepat

untuk menyerap abnormal return untuk menuju ke harga keseimbangan

yang baru. Jika investor menyerap abnormal return dengan lambat, maka

pasar dikatakan tidak efisien bentuk setengah kuat secara informasi.

Pasar efisien diklasifikasikan kedalam tiga bentuk, yaitu weak form,

semistrong form, dan strong form. Pasar dikatakan efisiensi pada bentuk

lemah (weak form) jika harga saham merefleksikan semua informasi yang

Pengumuman

peristiwa Tidak ada

abnormal return

Ada abnormal

return

Tidak ada

kandungan informasi

Ada kandungan

informasi

19

terkandung dalam sejarah masa lalu tentang harga sekuritas yang

bersangkutan, seperti harga saham dan volume transaksi. Pasar dikatakan

efisien pada bentuk semikuat (semistrong form) jika harga saham yang

terjadi di pasar merefleksikan semua informasi publik yang relevan. Di

samping merupakan cerminan harga saham historis, informasi dalam

laporan keuangan dan informasi tambahan juga mempengaruhi harga

saham. Sedangkan pasar dikatakan efisien dalam bentuk kuat (strong form)

jika harga saham merefleksikan semua informasi yang ada, baik informasi

publik maupun informasi pribadi (Rahmat, 2015:12).

Pengujian efisiensi pasar secara informasi bentuk setengah kuat

seharusnya dilakukan setelah pengujian kandungan informasi dan

selengkapnya dapat dilihat dalam di gambar berikut ini :

Gambar 2.2 Efisiensi Pasar Secara lengkap

Sumber : Erma dan Nursiam (2014:178)

2. Teori Sinyal (Signalling Theory)

Signalling Theory dalam ilmu komunikasi yang digunakan dalam

disiplin ilmu akuntansi digunakan untuk menjelaskan dan memprediksi pola

perilaku komunikasi manajer kepada publik. Teori sinyal dalam akuntansi

berfungsi untuk menilai adanya informasi privat. Informasi yang

20

dipublikasikan sebagai suatu pengumuman akan memberikan sinyal bagi

investor dalam pengambilan keputusan investasi. Jika pengumuman tersebut

mengandung nilai positif, maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu

pengumuman tersebut diterima oleh pasar.

Investor memerlukan informasi mengenai prospek perusahaan yang

akan dipilihnya sebagai tempat dalam menanamkan saham mereka. Akan

tetapi, sebagai pihak luar investor tidak mengetahui seluruh informasi

perusahaan dibandingkan dengan manajemen. Asimetri informasi tersebut

perlu diminimalkan, sehingga perusahaan go public dapat

menginformasikan keadaan perusahaan secara transparan kepada investor.

Oleh karena itu, manajemen perusahaan sebagai pihak yang memiliki

informasi lebih banyak mengenai perusahaan, diharapkan memberikan

informasi atau sinyal kepada investor mengenai kondisi prospek perusahaan

kedepan.

Pengungkapan dalam laporan keuangan akan membantu pengguna

laporan keuangan untuk memahami isi dan angka yang dilaporkan dalam

laporan keuangan. Sudarma dan Ni Made (2015:25) menjelaskan, kegagalan

dalam memahami laporan keuangan mengakibatkan beberapa perusahaan

mengalami kesalahan penilaian (misvalued), baik undervalued maupun

overvalued. Sehingga muncul keraguan mengenai transparansi,

pengungkapan informasi, dan peran akuntansi dalam menghasilkan

informasi keuangan yang relevan dan dapat dipercaya, sehingga pemakai

21

informasi akuntansi menerima sinyal tentang kondisi perusahaan yang

sebenarnya.

Pemberian suatu informasi oleh perusahaan ke pasar secara umum

dapat direspon oleh pasar sebagai suatu sinyal atau tanda yang dapat

mempengaruhi nilai perusahaan. Salah satu informasi yang dianggap dapat

menjadi sinyal adalah informasi laba pada laporan keuangan perusahaan.

Informasi laba yang diterima para pelaku pasar akan terlebih dahulu

diterjemahkan sebagai sinyal baik (good news) atau sinyal buruk (bad

news). Jika informasi laba tersebut relevan bagi para pelaku pasar, maka

informasi ini akan digunakan untuk menganalisis dan menginterpretasikan

nilai perusahaan yang bersangkutan. Apabila informasi laba mengandung

informasi menguntungkan maka pasar akan bereaksi pada waktu informasi

laba tersebut diterima oleh pasar. Respon pasar ini akan menyebabkan

perubahan harga saham ke harga ekuilibrium yang baru. Harga ekuilibrium

ini akan bertahan sampai ada informasi baru yang akan merubah harga

saham ke harga ekuilibrium yang baru (Rahmat, 2015:13).

Laporan keuangan dalam theory signaling diindikasikan oleh

perusahaan merupakan suatu sinyal yang dapat mempengaruhi nilai saham

mereka. Sinyal yang diberikan oleh perusahaan sangat menentukan bagi

investor dalam mengantisipasi prospek perusahaan yang akan mereka pilih

dalam menanamkan modalnya. Dengan demikian apabila manajemen

menyampaikan informasi ke pasar, umumnya pasar akan merespon sebagai

22

suatu sinyal terhadap adanya suatu peristiwa tertentu yang dapat

mempengaruhi nilai perusahaan.

3. Ukuran Perusahaan

Ukuran perusahaan adalah suatu skala dimana dapat diklasifikasikan

besar kecil perusahaan menurut berbagai cara, antara lain: total aktiva, long

size, nilai pasar saham, dan lain-lain. Pada dasarnya ukuran perusahaan

hanya terbagi dalam tiga kategori yaitu perusahaan besar (large firm),

perusahaan menengah (medium size), dan perusahaan kecil (small firm).

Penentu ukuran perusahaan ini didasarkan pada total asset perusahaan.

Ukuran perusahaan menjadi faktor yang perlu diperhatikan dalam

menentukan struktur modal. Perusahaan besar dapat mengakses pasar modal

dan dengan kemudahan tersebut maka dapat disimpulkan bahwa perusahaan

memiliki fleksibilitas dan kemampuan untuk mendapatkan dana atau

permodalan (Joko, 2015:7)

Perusahaan yang berukuran lebih besar cenderung memiliki public

demand akan informasi yang lebih tinggi dibanding dengan perusahaan

yang berukuran lebih kecil. Sehingga perusahaan yang besar akan lebih

mudah untuk melakukan inovasi dengan memanfaatkan aktiva yang

dimilikinya. Dengan adanya inovasi tersebut akan berpengaruh besar

terhadap laba perusahaan (Rofika, 2016:177).

Perusahaan-perusahaan besar cenderung lebih mudah untuk

memperoleh pinjaman dari pihak ketiga, karena kemampuannya mengakses

23

pihak lain atau jaminan yang dimiliki berupa asset bernilai lebih besar

dibandingkan perusahaan kecil. Ukuran perusahaan mempunyai pengaruh

penting terhadap integrasi antar bagian dalam perusahaan, hal ini

disebabkan karena ukuran perusahaan yang besar memiliki sumber daya

pendukung yang lebih besar dibandingkan perusahaan yang lebih kecil.

Pada suatu perusahaan yang kecil, maka kompleksitas yang terdapat dalam

organisasi juga kecil (Joko, 2015:7)

Ukuran perusahaan akan berpengaruh positif terhadap ERC. Semakin

besar perusahaan maka ERC perusahaan akan semakin besar pula

menunjukkan adanya pengaruh positif ukuran perusahaan terhadap ERC

(Rofika, 2016:178).

4. Struktur Modal

Struktur modal adalah perbandingan antara perusahaan dapat

meningkatkan nilai perusahaan dan lebih unggul dalam menghadapi

persaingan bisnis. Tujuan perusahaan dalam panjang adalah

mengoptimalkan nilai perusahaan dengan meminimalkan biaya modal

perusahaan. Semakin tinggi nilai perusahaaan menggambarkan semakin

sejahtera pemilik perusahaan ( I Wayan, 2016:5).

Heven (2016:487) Struktur modal menurut Riyanto (2008) adalah

perimbangan atau perbandingan antara jumlah hutang jangka panjang

dengan modal sendiri. Hutang jangka panjang merupakan salah satu dari

bentuk pembiayaan jangka panjang yang memiliki jatuh tempo lebih dari

satu tahun. Mengukur besarnya aktiva perusahaan yang dibiayai oleh

24

kreditur (debt ratio) dilakukan dengan cara membagi total hutang jangka

panjang dengan total asset. Semakin tinggi debt ratio, semakin besar jumlah

modal pinjaman yang digunakan di dalam menghasilkan keuntungan bagi

perusahaan. Modal sendiri adalah dana jangka panjang perusahaan yang di

sediakan oleh pemilik perusahaaan (pemegang saham), yang terdiri dari

berbagai jenis saham (saham preferen dan saham biasa).

Laili dalam Rahmat (2015:30), Neraca pada laporan keuangan

perusahaan terdiri dari sisi aktiva yang mencerminkan kekayaan perusahaan

dan sisi pasiva sebagai struktur keuangan perusahaan. Struktur kekayaan

merupakan perbandingan antara aktiva lancar dan aktiva tetap, sedangkan

struktur keuangan mencerminkan cara pembelanjaan aktiva perusahaan.

Struktur keuangan mencerminkan perbandingan antara keseluruhan modal

asing (modal jangka pendek dan modal jangka panjang) dengan jumlah

modal sendiri. Pada struktur keuangan, dikenal pula struktur modal, yaitu

pembelanjaan permanen yang mencerminkan perimbangan antara hutang

jangka panjang dengan modal sendiri. Apabila struktur keuangan tercermin

pada keseluruhan pasiva dalam neraca, maka struktur modal hanya

mencerminkan hutang jangka panjang dan unsur-unsur modal sendiri, di

mana kedua golongan tersebut merupakan dana permanen atau dana jangka

panjang.

Pengunaan lebih banyak utang akan meningkatkan resiko yang

ditanggung oleh para pemegang saham, Namun penggunaan utang yang

lebih besar biasanya akan menyebabkan terjadinya eskpektasi tingkat

25

pengembalian atas ekuitas yang lebih tinggi Resiko yang lebih tinggi akan

menurunkan harga saham, tetapi eskpektasi tingkat pengembalian yang

lebih tinggi akan kenikannya. Karena itu, struktur modal yang optimal harus

mencapai suatu keseimbangan antara risiko dan pengembalian sehingga

dapat memaksimalkan harga saham perusahaan. Empat factor yang dapat

mempengaruhi keputusan struktur modal adalah :

a) Resiko bisnis

b) Posisi perpajakan

c) Fleksibilitas keuangan

d) Konservatisme atau keagresifan manajemen

Resiko Bisnis dan Keuangan Resiko bisnis adalah tingkat resiko yang

inhern di dalam operasi sebuah perusahaan jika perusahaan tidak memiliki

utang

Perusahaan yang inputnya tidak pasti akan terkena resiko bisnis yang

lebih tinggi. Kemampuan untuk menyesuaikan harga output untuk

perubahan-perubahan pada biaya input. Semakin besar kemampuan

menyesuaikan harga output untuk mencerminkan kondisi biaya, semakin

randah resiko bisnisnya.

Kemampuan untuk mengembangkan produk-produk baru pada waktu

yang tepat dan efektif dalam hal biaya. Semakin cepat produknya menjadi

usang maka semakin besar resiko bisnisnya. Ekspour resiko

asing. Perusahaan yang menghasilkan sebagian besar labanya dari operasi

luar negeri dapat terkena penurunan laba akibat fluktuasi nilai tukar.

26

Komposisi biaya tetap. Jika sebagian besar biayanya adalah biaya tetap

sehingga akibat tidak mengalami penurunan ketika permintaan turun, maka

tekena resiko bisnis yang relative tinggi.

5. Profitabilitas Perusahaan

Profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan untuk

menghasilkan keuntungan, baik dihubungkan dengan modal sendiri maupun

modal bersama. Profitabilitas dapat menjelaskan bahwa kemampuan

perusahaan untuk menghasilkan keuntungan adalah tergantung kepada

besarnya penjualan, penanaman aktiva (investasi) dan penyerapan modal

sendiri (equity). Dalam Erma (2014:120) menyebutkan profitabiltas

perusahaan menunjukkan perbandingan antara laba dengan aktiva atau

modal yang menghasilkan laba.

Dalam Erma (2014:120) profitabilitas merupakan hasil akhir bersih

dari berbagai kebijakan dan keputusan manajemen. Rasio Profitabilitas akan

memberikan jawaban akhir tentang efektivitas manajemen perusahaan, rasio

ini memberikan gambaran tentang tingkat efektivitas pengelolaan

perusahaan. Rasio Profitabilitas yang umum digunakan adalah:

a) Marjin Laba Kotor (Gross Profit Margin):

Rasio ini mengukur efisiensi pengendalian harga pokok atau

biaya produksinya, mengindikasikan kemampuan perusahaan untuk

berproduksi secara efisien. Dalam mengevaluasi dapat dilihat margin

per unit produk, bila rendah maka perusahaan tersebut sensitif

terhadap pesaingnya.

27

b) Marjin Laba Bersih (Net Profit Margin)

Rasio ini mengukur laba bersih setelah pajak terhadap penjualan.

c) Daya Laba Dasar (Basic Earning Power) atau Rentabilitas Ekonomi

Daya dasar laba mencoba mengukur efektivitas perusahaan

dalam memanfaatkan seluruh sumber dayanya, yang menunjukkan

rentabilitas ekonomis perusahaan. Tinggi rendahnya rentabilitas

ekonomi tergantung dari :

I. Operating Profit Margin, yaitu perbandingan antara laba

usaha dan penjualan.

II. Perputaran Aktiva (Assets Trunover), yaitu kecepatan

berputar total asset dalam suatu periode tertentu. Rentabilitas

Ekonomis dapat ditentukan dengan mengalikan operating

profit margin dengan total assets turnover.

d) Hasil Pengembalian atas Total Aktiva atau ROA (Return on Asset)

Untuk menghitung ROA, ada yang ingin menambah bunga

setelah pajak dalam pembilang dari rasio tersebut. Teori ini didasarkan

pada pendapat bahwa karena aktiva didanai oleh pemegang saham dan

kreditor, maka rasio harus dapat memberikan ukuran produktivitas

aktiva dalam memberikan pengembalian kepada kedua penanam

modal itu. ROA sering disamakan dengan ROI

e) Hasil Pengembalian Atas Ekuitas atau ROE (Return on Equity)

28

Rasio ini memperlihatkan sejauh manakah perusahaan

mengelola modal sendiri secara efektif, mengukur tingkat keuntungan

dari investasi yang telah dilakukan pemilik modal sendiri atau

pemegang saham perusahaan. ROE menunjukkan rentabilitas modal

sendiri atau yang sering disebut sebagai rentabilitas usaha (Erma,

2014:121).

Hasanzade et al. (2013) dalam Gusti Ayu (2016:176) menyatakan

bahwa profitabilitas mengacu pada kemampuan perusahaan untuk

mendapatkan keuntungan, dimana profitabilitas merupakan hasil akhir dari

program perusahaan dan keputusan keuangan. menyatakan bahwa

profitabilitas dapat menjelaskan kemampuan satu perusahaan dalam

menghasilkan keuntungan tergantung dari besarnya penjualan, penanaman

aktiva (investasi), dan penyerapan modal sendiri (equity). Return on Equity

(ROE) digunakan sebagai proksi dari profitabilitas.

Dengan kata lain profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk

menghasilkan laba selama periode tertentu umumnya dirumuskan sebagai

L/M x 100%, dimana L adalah jumlah laba yang diperoleh selama periode

tertentu dan M adalah modal atau aktiva yang menghasilkan laba tertentu.

Kemampuan menghasilkan laba yang dimaksud adalah kemampuan

menghasilkan laba dengan menggunakan modal sendiri atau profitabilitas

ekuitas (return on equity = ROE)

Return on Equity (ROE) dipergunakan untuk menilai besarnya

pengembalian atas penanaman modal untuk para investor perusahaan.

29

Apabila profitabilitas dikaitkan dengan earnings respons coefficient maka

dapat dikatakan bahwa jika profitabilitas perusahaan tinggi, laba yang

dihasilkan perusahaan meningkat, yang selanjutnya akan mempengaruhi

para investor untuk menanamkan modalnya. Profitabilitas berhubungan

positif dengan respon investor, yaitu semakin besar profitabilitas maka

semakin besar pula respon investor tersebut (Gusti Ayu, 2016:176).

6. Persistensi Laba

Persistensi laba akuntansi adalah revisi dalam laba akuntansi yang

diharapkan dimasa depan (expected future earnings) yang diimplikasi oleh laba

akuntansi tahun barjalan (current earnings), Penman (1982) dalam Joko

(2015:8). Besarnya revisi ini menunjukkan tingkat persistensi laba. Inovasi

terhadap laba sekarang adalah informative terhadap laba masa depan

ekspektasian, yaitu manfaat masa depan yang diperoleh pemegang saham. Nilai

sekarang dari revisi atas laba masa depan dapat memperkirakan nilai sekarang

revisi manfaat masa depan ekspektasiaannya, yaitu dalam harga saham Joko

(2015:8). Semakin kecil nilai revisi laba akuntansi masa depan (semakin

persistensi laba akuntansi), semakin kuat hubungan laba akuntansi dengan

abnormal return (semakin besar koefisien respon laba).

Semakin tinggi persistensi laba maka semakin tinggi ERC, hal ini

berkaitan dengan kekuatan laba. Persistensi laba mencerminkan kualitas laba

perusahaan dan menunjukkan bahwa perusahaan dapat mempertahankan laba

dari waktu ke waktu. Persistensi laba diekspektasi berpengaruh terhadap

kualitas laba di masa yang akan datang karena penelitian terdahulu

menunjukkan semakin besar revisi laba masa depan yang disebabkan oleh

30

kejutan laba (earning surprise) maka semakin besar pula pengaruhnya terhadap

perubahan harga saham (Joko, 2015:8).

Delvira (2013:15) menggunakan koefisien regresi dari regresi antara

laba akuntansi periode sekarang dengan periode sebelumnya sebagai proksi

persistensi laba. Laba dianggap semakin persisten, jika koefisien variasinya

semakin kecil. Dapat disimpulkan bahwa persistensi laba merupakan

kemampuan laba sekarang yang diharapkan mampu menjelaskan laba pada

masa yang akan datang. Persistensi dapat dilihat berdasarkan keseluruhan

laporan keuangan ataupun diukur berdasarkan komponen laporan keuangan.

7. Pertumbuhan Perusahaan

Pertumbuhan laba adalah variabel yang menjelaskan prospek

pertumbuhan di masa mendatang. Perusahaan yang terus-menerus tumbuh,

dengan mudah menarik modal, dan ini merupakan sumber pertumbuhan.

Informasi laba pada perusahaan-perusahaan ini akan direspon oleh pemodal.

Menurut Collins dan Khotari dalam Erma (2014:180), Pertumbuhan dan

Koefisien Respon laba mempunyai hubungan positif. Perusahaan bertumbuh

akan mempunyai Koefisien Respon Laba yang lebih tinggi, karena

perusahaan tersebut mempunyai kesempatan memperoleh laba di masa akan

datang lebih tinggi. Kandungan informasi laba tersebut merupakan berita

baik sehingga dapat meningkatkan respon pasar.

Pertumbuhan perusahaaan dapat diukur dengan beberapa cara,

misalnya dengan melihat pertumbuhan penjualannya. Pengukuran ini hanya

dapat melihat pertumbuhan perusahaan dari aspek pemasaran perusahaan

31

saja. Pengukuran yang lain adalah dengan melihat pertumbuhan laba operasi

perusahaan. Dengan melakukan pengukuran laba operasi, maka dapat

melihat aspek pemasaran dan juga efisiensi perusahaan dalam pemanfaatan

sumber daya yang dimilikinya. Pengukuran berikutnya adalah dengan

mengukur pertumbuhan laba bersih, dimana inputnya pertumbuhan laba

bersih ini adalah modal, sedangkan outputnya adalah laba (Erma,

2014:180).

Perusahaan yang terus menerus tumbuh, dengan mudah menarik modal,

dan ini merupakan sumber pertumbuhan. Informasi laba pada perusahaan-

perusahaan ini akan direspon positif oleh pemodal. Dengan menggunakan nilai

rasio pasar ekuitas terhadap nilai buku ekuitas sebagai ukuran pertumbuhan,

dan adanya hubungan positif antara ukuran ini dengan ERC. Perusahaan

dengan pertumbuhan laba tinggi, sebagian besar penilaian ekuitas akan

ditunjukkan oleh laba abnormal dan sebagian kecil ditunjukkan oleh nilai buku

ekuitas. Nilai ekuitas akan meningkat seiring dengan peningkatan laba bagi

perusahaan-perusahaan yang mengalami pertumbuhan terutama terdiri dari nilai

dari melanjutkan operasi yang tercermin pada laba. Dalam kondisi seperti ini,

nilai perusahaan akan berhubungan negatif dengan nilai buku ekuitas (Joko,

2015:9).

Perusahaan yang tumbuh mempunyai kebijakan pembayaran deviden

yang lebih kecil dibandingkan dengan perusahaan yang tidak tumbuh,

bahkan bagi perusahaan yang tumbuh peningkatan deviden dapat menjadi

berita buruk karena diduga perusahaan telah mengurangi rencana

investasinya.

32

Pertumbuhan Perusahaan menjelaskan prospek pertumbuhan



saham yang terbentuk sebagai suatu nilai ekspektasi terhadap manfaat masa

depan yang akan diperolehnya. Pemegang saham akan memberi respon yang

lebih besar kepada perusahaan dengan kemungkinan bertumbuh yang tinggi.

Hal ini terjadi karena perusahaan yang mempunyai kemungkinan bertumbuh

yang tinggi akan memberikan manfaat yang tinggi di masa depan bagi

investor (Eka, 2013:12).

8. Risiko Sistematik

Risiko didefinisikan sebagai kemungkinan perbedaan antara

keuntungan sesungguhnya (actual return) dengan keuntungan yang

diharapkan (expected return). Semakin besar perbedaan antara actual return

dengan expected return yang terjadi, maka semakin besar pula risiko

tersebut. Risiko sebagai kemungkinan keuntungan yang diterima lebih kecil

dari pada keuntungan yang diharapkan (Rahmat, 2015:10).

Risiko dapat dikelompokkan menjadi dua bagian, yaitu risiko

sistematik dan risiko tidak sistematik Husnan (2011). Bagian dari risiko

yang tidak dapat didiversifikasikan oleh portofolio dan mempengaruhi

semua (banyak) perusahaan disebut dengan risiko sistematik (market risk).

Sebaliknya, risiko sekuritas yang dapat dihilangkan dengan membentuk

portofolio (well-deversified) dan hanya mempengaruhi sekelompok kecil

33

perusahaan disebut dengan risiko tidak sistematik (unique risk) (Rahmat,

2015:11).

Risiko terkait dengan ketidakpastian hasil atas peristiwa di masa

depan. Banyak investor dan kreditor menilai risiko secara subjektif,

sedangkan pengukuran risiko secara statistik muncul dari teori koefisien

beta. Teori koefisien beta menyatakan bahwa total risiko investasi terdiri

atas dua elemen yaitu:

a. Risiko sistematis (systemic risk)

Risiko ini adalah risiko yang disebabkan oleh faktor-faktor yang

secara bersamaan mempengaruhi harga saham di pasar modal. Risiko ini

ada karena adanya perubahan ekonomi secara makro atau politik seperti

kebijakan fiskal pemerintah, pergerakan tingkat suku bunga, nilai tukar mata

uang, dan inflasi. Semua ini dapat menyebabkan reaksi pasar modal yang

dapat dilihat dari indeks pasar. Risiko sistematis akan selalu ada dan tidak

dapat dihilangkan dengan diversifikasi.

b. Risiko tidak sistematis (unsystemic risk)

Risiko tidak sistematis merupakan risiko yang lebih bersumber pada

pengaruh-pengaruh yang mengakibatkan penyimpangan pada tingkat

pengembalian yang mungkin dapat dikontrol oleh perusahaan. Risiko ini

umumnya merupakan masalah khusus perusahaan seperti adanya kerusakan

peralatan, pemogokan kerja, bencana alam, dan lain sebagainya. Risiko ini

adalah risiko unik karena berasal dari kenyataan bahwa banyak risiko yang

34

dihadapi perusahaan mempunyai sifat khusus yang sesuai dengan

perusahaan. Risiko ini dapat diminimalkan dengan melakukan diversifikasi.

Berdasarkan uraian di atas dapat disimpulkan bahwa risiko sistematik

merupakan hal penting yang perlu dipertimbangkan oleh investor sebelum

melakukan keputusan investasi, sehingga dibutuhkan informasi akurat

mengenai risiko sistematik. Pertimbangan yang matang sangat diperlukan

karena risiko sistematik merupakan dasar untuk memperkirakan besarnya

risiko maupun return investasi di masa depan. Dengan melihat perilaku

koefisien beta dari waktu ke waktu, investor dapat memperkirakan besarnya

risiko sistematik di masa depan. Oleh karena itu, secara implisit dapat

diartikan bahwa beta saham merupakan parameter kondisi keuangan suatu

perusahaan, apakah perusahaan tersebut dalam kondisi sehat atau

perusahaan tersebut dalam kondisi kurang sehat (Rahmat, 2015:11).

9. Koefisien Respon Laba (Earning Response Coefficient)

Dalam Erma (2014:178) laba didefinisikan sebagai perubahan atau

kenaikan ekuitas atau aset bersih atau kemakmuran bersih pemilik

(pemegang saham) dalam suatu periode yang berasal dari transaksi operasi

dan bukan transaksi modal (setoran dari dan distribusi ke pemilik). Laba

periode dimaknai sebagai informasi tentang kinerja masa lalu yang meliputi

daya melaba (earning power), akuntabilitas, dan efisiensi.

Kinerja perusahaan merupakan manifestasi dari kinerja manajemen

sehingga laba dapat pula diinterpretasi sebagai pengukur keefektifan dan

keefisienan manajemen dalam mengelola sumber daya yang dipercayakan

35

kepada manajemen. Kebermanfaatan laba dapat diukur dari hubungan antara

laba dan harga saham. Bahwa laba merupakan prediktor aliran kas ke

investor. Aliran kas masa depan ke investor digunakan untuk menentukan

apa yang disebut nilai sekuritas atau saham (Erma, 2014:178).

Laba mempunyai kandungan informasi yang penting bagi pasar

modal. Sementara itu, investor berusaha untuk mencari informasi untuk

memprediksi laba yang akan diumumkan atas dasar data yang tersedia

secara publik. Oleh karena itu, informasi laba sangat diharapkan para analis

untuk menangkap informasi privat atau dalam yang dikandungnya dan

untuk mengkonfirmasi laba harapan investor.

Informasi laba memiliki pengaruh yang sangat signifikan terhadap

keputusan investor. Sehingga tentunya laba akan memperoleh perhatian dari

para investor. Laba yang dipublikasikan dapat memberikan respon yang

bervariasi, yang menunjukkan adanya reaksi pasar terhadap informasi laba, atau

dapat dikatakan bahwa laba yang dilaporkan memiliki reaksi pasar (earnings

response). Kuatnya reaksi pasar terhadap informasi laba tecermin dari tingginya

koefisien respon laba (earnings response coefficient/ERC). Pengertian

Koefisien Respon Laba (Earnings Response Coefficient) menurut Cho dan Jung

(1991) dalam Nana (2014:121) didefinisikan sebagai efek setiap dolar

unexpected earnings terhadap return saham, dan biasanya diukur dengan slopa

koefisien dalam regresi abnormal returns saham dan unexpected earning.

Koefisien respon laba (earnings response coefficient-ERC) juga

merupakan koefisien yang mengukur respon abnormal returns sekuritas

terhadap unexpected accounting earnings perusahaan-perusahaan yang

36

menerbitkan sekuritas. Dalam Arfan (2008), koefisien respon laba (ERC)

merupakan pengaruh laba kejutan (unexpected esrnings) terhadap CAR

(cumulative abnormal return), yang ditunjukkan melalui slope coeficient

dalam regresi abnormal return saham dengan unexpected earnings, Hal ini

menunjukan bahwa koefisien respon laba adalah reaksi CAR terhadap laba

yang diumumkan oleh perusahaan. Reaksi yang diberikan tergantung dari

kualitas laba yang dihasilkan oleh perusahaan. Tinggi rendahnya koefisien

respon laba tergantung dari ”good news” atau ”bad news” yang terkandung

dalam laba (Nana, 2014:121).

B. Penelitian Terdahulu dan Kerangka Pemikiran

1. Penelitian Terdahulu

Banyak peneliti yang telah melakukan penelitian tentang koefisien

respon laba yang dalam istilah asingnya disebut dengan earning respon

coefficient (erc), seperti yang dilakukan oleh Rofika (2015), Erma (2014),

Joko dan Rustam (2016), Brian dan Etna (2014), Gusti Ayu (2015) dan juga

dari luar negeri seperti Hasanzade (2013)

Berikut ini adalah beberapa contoh penelitian yang berkaitan dengan

Koefisien Respon Laba seperti yang disebutkan diatas sebelumnya :

37

Tabel 2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu

No. Peneliti (Tahun) Judul Penelitian Penelitian Hasil Penelitian

Persamaan Perbedaan

1. Gusti Ayu Putu Sintya Aryani dan Eka Ardhani Sisdyani, (2016)

Profitabilitas pada Earnings Response Coefficient dengan Pengungkapan Corporate Social

Responsibility sebagai variabel pemoderasi.

Variabel profitabilitas dan ERC

Variabel CSR Profitabilitas berpengaruh positif pada earnings response coefficient, namun pengungkapan

corporate social responsibility tidak mampu memoderasi pengaruh profitabilitas pada earnings response coefficient.

2 Rofika, (2015)

Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Earnings Response Coefficient (ERC) Perusahaan Manufaktur

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Variabel Risiko Perusahaan Persistensi Laba, Pertumbuhan

Perusahaan, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan ERC

Tahun penelitian dan subjek penelitian

Pertumbuhan Perusahaaan dan Struktur Modal berpengaruh terhadap ERC. Persistensi Laba,

Risiko Perusahaan dan Ukuran Perusahaan tidak berpengaruh terhadap ERC

4. Mahboobe Hasanzade, Roya Darabi, dan Gholamreza

Mahfoozi, (2013)

Factors Affecting the Earnings Response Coefficient: An Empirical study for Iran.

Variabel Systemic Risk dan ERC

Variabel Growth Opportunities

a) Variabel Growth

Opportunities, dan

Profitability berpengaruh

positif terhadap ERC.

b) Variabel Systemic

38

Risk berpengaruh negatif

terhadap ERC.

c) Variabel Leverage tidak

berpengaruh terhadap

ERC.

Bersambung menju halaman berikutnya

39


Persamaan Perbedaan

5 Maisil Delvira dan Nelvirita (2013)

Pengaruh Risiko Sistematik, Leverage, dan Persistensi

Variabel Risiko Sistematik dan persistensi laba

Tahun penelitian Variabel Risiko Sistematik berpengaruh

6 Joko dan Rustam (2015)

Pengaruh Karakteristik Perusahaan Dan Persistensi Laba Terhadap Koefisien Respon Laba Dan Koefisien Respon Nilai Buku Ekuitas

Vriabel Persistensi Laba dan ERC

Variabel Karekteristi Perusahaan dan Kefisien Respone Nilai Buku Ekuitas

Tidak adanya pengaruh karakteristik perusahaan terhadap ERC tapi berpengaruh terhadap Koefisien Respone nilai buku namun adanya pengaruh dari Persistensi laba terhadap ERC dan Koefisien Respone Nilai buku ekuitas

7 Khoerul Umam Sandi, (2013)

Faktor-faktor yang mempengaruhi Earnings Response Coefficient

Variabel ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, dan struktur modal dan ERC

Variabel spesialisasi industri auditor yang diproyeksikan oleh kualitas audit

Variabel ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap ERC, sedangkan pertumbuhan perusahaan, struktur modal, dan kualitas audit tidak berpengaruh terhadap ERC.

Bersambung menuju halaman berikutnya

40


Persamaan Perbedaan

8

Nana Nopianti

(2014)

Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Deviden Terhadap Koefisien Respon

Laba

Variabel Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Koefisien Respon

Laba

Tahun Penelitian dan Variabel Kebijakan Deviden

Struktur modal tidak memiliki pengaruh terhadap koefisien respon laba pada saat

menggunakan konservatisme akuntansi sebagai variabel moderator. Ukuran perusahaan dan kebijakan dividen memiliki koefisien respon laba ketika menggunakan konservatisme akuntansi sebagai variabel moderator

9 Eka Larasanta Buana (2013)

Pengaruh Risiko Sistematik,

Persistensi Laba Dan

Kesempatan Bertumbuh

Terhadap Earnings

Response Coefficient (Erc)

(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia 2009-2012)

Variabel Resiko Sistemik, Persistensi Laba dan Earning Respone Cofficient (ERC)

Tahun Penelitian, Objek Penelitian dan Variabel Kesempatan Bertumbuh

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa semua variabel bebas tidak berpengaruh signifikan baik secara parsial maupun simultan

41

Sumber : Data diambil dari beberapa referensi (2017)

42

2. Kerangka Pemikiran

Kerangka pemikiran adalah sebagai salah satu pembentukan jalur

penelitian secara sistematis, bagaimana proses penelitiana akan dilakukan

haruslah sangat jelas tergambar dalam kerangka pemikiran. Mulai dari

bagaimana pendahuluan dai penelitian ini digambarkan sampai kepada tahap

interpretasi dari hasil penelitian, maka dari itu selayaknya kerangka

pemikiran mampu dipahami secara deskriptif maupun visual.

Penelitian ini menggunakan ukuran perusahaan, struktur Modal,

profitabilitas, persistensi laba, pertumbuhan perusahaan, dan resiko ristemik

perusahaan sebagai variabel independen, dan Koefisien Respon Laba

sebagai variabel dependen. Kerangka pemikiran dalam penelitian ini yaitu:

43

Gambar 2.3

Kerangka Pemikiran

Analisis Faktor-Faktor yang mempengaruhi ERC

Teori efisiensi pasar

Ukuran perusahaan

Struktur Modal

Profitabilitas

Persistensi Laba

Pertumbuhan

Perusahaan

Resiko Sistemik

Uji asumsi klasik

multikolonieritas

Koefisien respone laba

Metode analisis : Regresi Linier Berganda

Uji signifikansi

heterokedestisitas normalitas

Adjusted R2

Uji F Uji t

Interpretasi

Autokorelasi

44

Kesimpulan dan saran

46

C. Pengembangan Hipotesis

1. Ukuran Perusahaan terhadap Koefisien Respone Laba

Ukuran perusahaan merupakan besar kecilnya perusahaan yang

dapat dilihat melalui jumlah aktiva secara keseluruhan yang dimiliki oleh

perusahaan.Perusahaan yang berukuran lebih besar cenderung memiliki

public demand akan informasi yang lebih tinggi dibanding dengan

perusahaan yang berukuran lebih kecil. Ukuran perusahaan akan

berpengaruh positif terhadap ERC. Semakin besar perusahaan maka ERC

perusahaan akan semakin besar pula (Jogiyanto, 2009). Hasil penelitian

Freeman et all (1988), Andayani (2007) dan Ardila (2012) dalam Rofika

(2016:177) menunjukkan adanya pengaruh positif ukuran perusahaan

terhadap ERC.

Maka dari itu peneliti ingin mengetahui apakah setelah pergantian

tahun masih relevankah hasil penelitian terdahulu tentang ERC atau

sudah menghasilkan output yang berbeda. Oleh karena itu peneliti

memasukan ukuran perusahaan dengan hipotesis :

H1= Ukuran Perusahaan Berpengaruh terhadap Koefisien

Respon Laba

2. Struktur Modal Terhadap Koefisien Respon Laba

Struktur modal perusahaan dalam penelitian ini diproksikan dengan

rasio leverage. Perusahaan yang tingkat leverage-nya tinggi berarti

memiliki hutang yang lebih besar dibandingkan modal. Dengan demikian

jika terjadi peningkatan laba maka yang diuntungkan adalah pemberi

47

hutang, sehingga semakin baik kondisi laba perusahaan maka semakin

negatif respon pemegang saham, karena pemegang saham beranggapan

bahwa laba tersebut hanya menguntungkan kreditur. Maka dengan itu

peneliti berasumsi bahwa :

H2= Struktur Modal Berpengaruh terhadap Koefisien Respon

Laba

3. Profitabilitas terhadap Koefisien Respon Laba

Profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan untuk

menghasilkan keuntungan, baik dihubungkan dengan modal sendiri

maupun modal bersama. Profitabilitas dapat menjelaskan bahwa

kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan adalah

tergantung kepada besarnya penjualan, penanaman aktiva (investasi) dan

penyerapan modal sendiri (equity). Profitabiltas perusahaan

menunjukkan perbandingan antara laba dengan aktiva atau modal yang

menghasilkan laba. Maka ketika pemakai laporan keuangan akan

merespon jikalau tingkat profitability suatu perusahaan baik atau

buruknya, dengan asumsi bahwa pemakai laporan keuangan (investor)

melihata akan berinvestasi akan tingkat profit suatu perusahaan, oleh

karena itu peniliti memiliki hipotesis bahwa :

H3= Profitabilitas Berpengaruh terhadap Koefisien Respon Laba

4. Persistensi Laba terhadap Koefisien Respon Laba

Persistensi laba merupakan pengaruh suatu inovasi terhadap laba

akuntansi yang diharapkan di masa mendatang. Definisi persistensi laba

48

adalah revisi laba yang diharapkan di masa mendatang (expected future

earnings) yang diimplikasi oleh inovasi laba tahun berjalan (current

earnings) sehingga persistensi laba dilihat dari inovasi laba tahun

berjalan yang dihubungkan dengan perubahan harga saham. Karena

earning respone coificient lebih menekankan kepana bagaimana respone

pelaku pasar terhadap saham yang beredar maka dengan itu peneliti

memiliki hipotesis bahwa :

H4= Persistensi Laba Berpengaruh terhadap Koefisien Respon

Laba

5. Pertumbuhan Perusahaan Perusahaan Terhadap Respon Laba

Perusahaan yang memiliki pertumbuhan perusahaan yang lebih

besar akan memiliki ERC yang tinggi. Kondisi ini menunjukkan bahwa

semakin besar kesempatan tumbuh perusahaan maka semakin tinggi

kesempatan perusahaan mendapatkan atau menambah laba yang

diperoleh perusahaan pada masa mendatang. Laba yang diperoleh

perusahaan akan digunakan oleh perusahaan untuk lebih berkembang

sehingga laba dan aset perusahaan pada masa yang akan datang

meningkat. Dengan analisis yang sementara dibuat oleh peneliti tentang

ini,maka peneliti mengasumsikan bahwasanya:

H5= Pertumbuhan Perusahaan Berpengaruh terhadap Koefisien

Respon Laba

6. Resiko Sistemik terhadap Koefisien Respon Laba

49

Risiko perusahaan adalah variabilitas return terhadap return yang

diharapkan. Perusahaan yang memiliki risiko yang lebih tinggi akan

menyebabkan pengharapan investor terhadap laba perusahaan akan

semakin kecil. Ini berarti semakin tinggi risiko suatu perusahaan maka

semakin rendah reaksi investor terhadap unexpected earnings sehingga

menyebabkan Earnings Response Coefficiennya akan semakin rendah

pula. Oleh karena itu peneliti dengan referensi yang ada berasumsi

bahwa:

H6= Resiko Sistemik Berpengaruh terhadap Koefisien Respon

Laba

7. Pengaruh secara simultan Ukuran Perusahaan, Struktur Modal,

Profitabilitas, Persistensi Laba, Pertumbuhan Perusahaan dan

Resiko Sistemik terhadap variabel Y= Koefisien Respon Laba

Penelitian Subagyo (2013) menjelaskan bahwa dalam setiap

penelitian regressi linier berganda harus ada pengaruh secara keseluruhan

dari setiap variabel yang akan diuji, ini disebut hipotesis untuk pengujian

simultan. Maka dari itu peneliti menambahkan hipotesis selanutnya yaitu:

H7 = pengaruh secara simultan variabel Ukuran Perusahaan,

Struktur Modal, Profitabilitas, Persistensi Laba, Pertumbuhan

Perusahaan dan Resiko Sistemik terhadap variabel dependen

(Koefisien Respon Laba)

50

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian

Penelitian ini menggunakan model regresi untuk keperluan estimasi.

Penelitian ini menggunakan 1 (satu) variabel dependent yaitu Earning

Respone Coeficient (ERC) dan 6 (enam) variabel independent (bebas) yaitu

ukuran perusahaan, struktur modal, profitabilitas, persistensi laba

pertumbuhan perusahaan, dan resiko sistemik. Data yang digunakan adalah

data sekunder yang didapatkan dari www.Idx.co.id yaitu berupa data laporan

keuangan tahunan perusahaan real estate dan contracting building dari tahun

2012 – 2015.

B. Metode Pengambilan Sampel

Sampel dalam penelitian ini adalah Perusahaan Real Estate dan

contacting building yang sudah terdaftar di BEI tahun 2012-2015.

Pemilihan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode purposive

sampling, Kriteria pemilihan sampel yang ditentukan adalah sebagai

berikut:

1. Perusahaan Real Estate dan contracting building yang terdaftar

sebagai perusahaan go public di BEI selama tahun 2012-2015

2. Perusahaan Real Estate dan contracting building yang

menerbitkan Laporan Keuangan selama tahun penelitian.

3. Perusahaan Real Estate dan contracting building yang

menggunakan satuan mata uang rupiah.

51

C. Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data yang dilakukan dalam penelitian ini

adalah pengumpulan data sekunder. Data sekunder adalah data yang

diperoleh oleh peneliti secara tidak langsung mealui perantaran data

sekunder umumnya diperoleh dari studi pustaka Rahmat (2015). Teknik

pengumpulan data dalam penelitian berupa dokumentasi yaitu pengumpulan

data yang diperoleh dengan cara melihat, mencatat, menganalisis, dan

mengevaluasi data sekunder yang diperoleh dari perusahaan yang listing di

Bursa Efek Indonesia. Data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu

Laporan Keuangan Perusahaan dari tahun 2012-2015, return saham harian,

IHSG dan tanggal publikasi laporan tahunan perusahaan, serta ROA dan

PBV. Data tersebut diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory

(ICMD), www.idx.co.id.

D. Metode Ananlisis Data

Sesuai dengan data yang telah diperoleh maka pendekatan yang sesuai

dalam penelitian ini adalah pendekatan kuantitatif, yaitu pendekatan yang

menekankan pada angka-angka dalam penelitiannya. Dari data angka yang

telah diperoleh maka diharap dapat memberikan kesimpulan yang tepat

Variabel Dependen.

Metode analisis data menggunakan statistika deskriptif, uji asumsi

klasik dan analisis regresi.

1. Statistik Deskriptif

Pengujian ini bertujuan untuk memberikan gambaran atau deskriptif

suatu data yang dilihat dari nilai minimum, maksimum, mean dan standar

deviasi dari masing-masing sampel dan digunakan untuk mengetahui

http://www.idx.co.id/


52

gambaran umum tentang pengaruh variabel independen terhadap variabel

dependen didalam penelitian ini yang kemudian variabel dependen itu

adalah Koefisien Respon Laba (ERC) pada Perusahaan Manufaktur yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2012-2015 yang diolah

dengan menggunakan program SPSS 22 (Statistical Package For Social

Science).

2. Uji Asumsi Klasik

Sebelum dilakukan pengujian hipotesis, maka dilakukan terlebih

dahulu uji asumsi klasik, yang terdiri dari : Sebelum melakukan pengujian

hipotesis dengan analisis regresi berganda, harus dilakukan uji asumsi klasik

terlebih dahulu. Dalam pengujian persamaan regresi terdapat beberapa

asumsi-asumsi dasar yang harus terpenuhi. Asumsiasumsi tersebut terdiri

dari uji multikolinearitas, uji heterokedastisitas, uji autokorelasi, dan uji

normalitas (Rahmat, 2015:13).

a. Uji Normalitas

Uji normalitas dimaksudkan untuk menguji apakah nilai residual yang

telah distandarisasi pada model regresi berdistribusi normal atau tidak.

Normalitas data diuji dengan menggunakan Kolmogorov-

smirnov dengna level of signifikan 5%. Uji normalitas menggunakan

statistic non-parametrik kolmogorov-smirnov merupakan uji normalitas

menggunakan fungsi distribusi kumulatif. Jika nilai pvalue lebih besar dari

0,05 maka data berdistribusi normal, begitu juga sebaliknya. (Ghozali,

2015:210).

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi,

variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Seperti

53

diketahui bahwa uji t dan F mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti

distribusi normal. Kalau asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi

tidak valid untuk jumlah sampel kecil. (Ghozali, 2015:211).

Dalam penelitian ini, uji normalitas dilakukan dengan menggunakan

analisis grafik dan uji statistik. Analisis grafik dapat dilakukan dengan

melihat grafik histogram dan normal probability plot (Normal P-P Plot).

Distribusi normal akan membentuk satu garis diagonalnya. Sedangkan, uji

statistik yang digunakan adalah uji statistik non-parametrik Kolmogorov-

Smirnov (K-S). Jika uji Kolmogorov-Smirnov menunjukkan hasil yang

signifikan berarti data residual terdistribusi tidak normal (Ghozali,

2015:211).

b. Uji Multikolinieritas

Uji multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah dalam model

regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Jika

ada korelasi yang tinggi di antara variabel-variabel bebasnya, maka

hubungan antara variabel bebas terhadap variabel terikatnya menjadi

terganggu. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di

antara variabel independen. Ghozali (2015) menjelaskan cara untuk

mendeteksi ada atau tidaknya multikolonieritas di dalam model regresi,

yaitu:

1) Nilai R2

yang dihasilkan oleh suatu estimasi model regresi empiris sangat

tinggi, tetapi secara individual variabel-variabel independen banyak yang

tidak signifikan mempengaruhi variabel independen.

54

2) Menganalisis matrik korelasi variabel-variabel independen. Jika antar

variabel ada korelasi yang cukup tinggi (umumnya di atas 0,90), maka hal

ini mengindikasikan adanya multikolonieritas.

3) Multikolonieritas dapat dilihat dari nilai Tolerance dan lawannya yaitu

Variance Inflation Factor (VIF). Nilai Tolerance yang rendah sama dengan

nilai VIF tinggi (karena VIF = 1/Tolerance). Nilai cutoff yang umum

dipakai untuk menunjukkan adanya multikolonieritas adalah nilai Tolerance

≤ 0,10 atau sama dengan nilai VIF ≥ 10. Regresi bebas dari masalah

multikolonieritas jika nilai Tolerance > 0,10 atau sama dengan niai VIF <

10 (Ghozali, 2015:215).

c. Uji Autokolerasi

Uji autokolerasi bertujuan untuk mengetahui apakah ada korelasi

antara anggota serangkaian data observasi yang diuraikan menurut waktu

(times-series) atau ruang (cross setion). (Suliyanto, 2011) Cara yang

digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi yaitu dengan uji

Durbin-Waston (DW test) merupakan uji yang sangat popular untuk

menguji adatidaknya masalah autokorelasi dari model empiris yang

diestimasi. Uji ini pertama kali diperkenalkan oleh J. Durbin dan

GS.Waston tahun 1951. Mekanisme pengujian Durbin-Watson (DW test)

yang digunakan adalah du<d<4-du, di mana tidak ada autokorelasi positif

atau negatif. (Ghozali, 2015).

d. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskesdastisitas bertujuan menguji apakah dalam model

regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke

pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke

55

pengamatan yang lain tetap, maka disebut homoskesdastisitas dan jika

berbeda disebut heteroskesdastisitas. Model regresi yang baik adalah yang

homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskesdastisitas.

Deteksi ada atau tidaknya heteroskesdastisitas dapat dilihat dengan

ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot. Jika ada pola tertentu

maka mengindikasikan telah terjadi heteroskesdastisitas. Tetapi, jika tidak

ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0

pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskesdastisitas (Ghozali, 2015).

3. Uji Koefisien Determinasi

Koefisien Determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh

kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai

koefisien determinasi adalah antara nol dan 1 atau (0 < x < 1). Nilai R2

yang

kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan

variabel-variabel dependen terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti

variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang

dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen. Secara umum,

koefisien determinasi untuk data silang (cross section) relatif rendah karena

adanya variasi yang besar antara masing-masing pengamatan, sedangkan

untuk data runtun waktu (time series) biasanya memiliki nilai koefisien

determinasi yang tinggi. (Ghozali, 2015:235).

Kelemahan mendasar penggunaan koefisien determinasi adalah bias

terhadap jumlah variabel independen yang dimasukkan ke dalam model.

Setiap tambahan satu variabel independen, maka pasti meningkat, tidak

peduli apakah variabel tersebut berpengaruh secara signifikan terhadap

56

variabel dependen. Oleh karena itu banyak peneliti menganjurkan untuk

menggunakan nilai adjusted pada saat mengevaluasi mana model regresi

terbaik. Tidak seperti , nilai adjusted

dapat naik atau turun apabila satu

variabel independen ditambahkan kedalam model (Ghozali, 2015).

Dalam penelitian ini model yang digunakan adalah analisis regresi

berganda (multiple regression analysis). Analisis regresi berganda digunakan

untuk menguji hubungan dan pengaruh yang dihasilkan dari beberapa

variabel independen terhadap satu variabel dependen. Analisis regresi ini

juga digunakan untuk mengestimasi rata-rata nilai populasi atau nilai dari

rata-rata variabel dependen berdasarkan nilai variabel independennya. Pada

analisis ini juga dapat mengukur kekuatan hubungan antara variabel-

variabel yang digunakan, serta menunjukkan arah hubungan antar variabel

tersebut.

Model regresi yang digunakan untuk menguji hipotesis dalam

penelitian ini telah dirumuskan sebagai berikut :

ERC = α + β1UP + β2SM + β3PF + β4PL + β5PP + β6RS + Ɛ

Keterangan :

ERC = Earnings Response Coefficient

UP = Ukuran Perusahaan

SM = Struktur Modal

PL = Persistensi L aba

PF = Profitabilitas

PP = Pertumbuhan Perusahaan

RS = Resiko Sistemik

Α = Konstansta

57

β1,2,3,4,5,6 = Koefisien variable

Ɛ = Error

4. Uji Hipotesis

a) Uji Signifikasi Simultan (Uji Statistik F)

Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel

independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai

pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen/terikat.

(Ghozali, 2015:98). Jika probability F lebih kecil dari 0,05 maka Ha

diterima dan menolak H0, sedangkan jika lebih besar dari 0,05 maka Ho

diterima dan menolak Ha.

b) Uji Signifikasi Parameter Individual (Uji Statistik t)

Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh

satu variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan

variasi variabel dependen (Ghozali, 2015:245). Jika probabilitas t lebih kecil

dari 0,05 maka Ha diterima dan menolak Ho, sedangkan jika nilai

probabilitas t lebih besar dari 0,05 maka Ho diterima dan menolak Ha.

E. Operasionalisasi Variabel Penelitian

Pada bagian ini akan diuraikan definisi dari masing-masing variabel

yang digunakan berikut dengan operasional dan cara pengukurannya.

1. Variabel Independen

a. Ukuran Perusahaan

Ukuran perusahaan merupakan besar kecilnya perusahaan yang dapat

dilihat melalui jumlah aktiva secara keseluruhan yang dimiliki oleh

perusahaan.Perusahaan yang berukuran lebih besar cenderung memiliki

58

public demand akan informasi yang lebih tinggi dibanding dengan

perusahaan yang berukuran lebih kecil. Sehingga perusahaan yang besar

akan lebih mudah untuk melakukan inovasi dengan memanfaatkan aktiva

yang dimilikinya. Dengan adanya inovasi tersebut akan berpengaruh besar

terhadap laba perusahaan (Rofika, 2016:7).

Ukuran perusahaan akan berpengaruh positif terhadap ERC. Semakin

besar perusahaan maka ERC perusahaan akan semakin besar pula. Hasil

penelitian dalam Rofika (2016:7) menunjukkan adanya pengaruh positif

ukuran perusahaan terhadap ERC. Ukuran perusahaan diukur dari log

natural total aset perusahaan pada periode t.

UP = Ln (Total Asset)

Keterangan :

Ln = Log Natural

Sumber : Adjeng (2015)

a. Struktur Modal

Teori struktur modal telah dikembangkan khususnya untuk

menganalisis pengaruh penggunaan hutang terhadap nilai perusahaan dan

biaya modal. Dalam perkembangannya, Modigliani dan Miller memasukkan

pengaruh pengaruh pajak perusahaan, pajak pendapatan perseorangan dan

biaya agensi. Teori ini didasarkan pada beberapa asumsi, jika asumsi-asumsi

tersebut tidak terpenuhi, maka struktur modal akan mempengaruhi nilai

perusahaan. Sejalan dengan pemikiran Modigliani dan Miller, terdapat dua

aliran dalam struktur modal. Pertama, Tradeoff Theory, yang didefinisikan

sebagai bauran antara tingkat hutang dan ekuitas. Kedua, the pecking order

59

theory, yang mengemukakan bahwa struktur modal akan mengikuti

tingkatan (the fund cosr hierarchy), dimana perusahaan akan menggunakan

pendanaan internal terlebih dahulu sebelum akhirnya menggunakan hutang

dan menerbitkan saham (Rahmat, 2015:20).

Perusahaan menggunakan struktur modal dengan tujuan agar keuntungan

yang diperoleh lebih besar daripada biaya aset dan sumber dananya, dengan

demikian akan meningkatkan keuntungan pemegang saham. Sebaliknya

struktur modal juga meningkatkan variabilitas (risiko) keuntungan, karena jika

perusahaan ternyata mendapatkan keuntungan yang lebih rendah dari biaya

tetapnya maka penggunaan struktur modal akan menurunkan keuntungan

pemegang saham. Konsep struktur modal tersebut sangat penting terutama

untuk menunjukkan kepada analisi keuangan dalam melihat trade off antara

resiko dan tingkat keuntungan dari berbagai tipe keputusan finansial (Nana,

2014:8).

Perusahaan yang menghasilkan sebagian besar labanya dari operasi

luar negeri dapat terkena penurunan laba akibat fluktuasi nilai tukar.

Komposisi biaya tetap. Jika sebagian besar biayanya adalah biaya tetap

sehingga akibat tidak mengalami penurunan ketika permintaan turun, maka

tekena resiko bisnis yang relative tinggi. Maka dari itu struktur modal

dirumuskan :

Struktur Modal = Total Utang

Total Asset

Sumber : Rahmat (2015:33)

b. Profitabilitas

Profitabiltas perusahaan menunjukkan perbandingan antara laba

dengan aktiva atau modal yang menghasilkan laba. Dengan kata lain

60

profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba

selama periode tertentu umumnya dirumuskan sebagai L/M x 100%, dimana

L adalah jumlah laba yang diperoleh selama periode tertentu dan M adalah

modal atau aktiva yang menghasilkan laba tertentu. Kemampuan

menghasilkan laba yang dimaksud dalam penelitian ini tentunya adalah

kemampuan menghasilkan laba dengan menggunakan modal sendiri atau

profitabilitas ekuitas (return on equity = ROE), yang persamaan

matematisnya adalah :

ROE = Net Profit after tax

Total Asset

Sumber : Heven (2016:490)

c. Persistensi Laba

Persistensi laba adalah revisi dalam laba akuntansi yang diharapkan di

masa depan (expected future earnings) yang diimplikasi oleh laba akuntansi

tahun berjalan (current earnings). Menurut Sunarto (2010) dalam Delvira

(2013:140) bahwa persistensi laba merupakan laba yang mempunyai

kemampuan indikator laba periode mendatang yang dihasilkan oleh

perusahaan secara berulang- ulang. Laba dikatakan persisten, apabila laba

saat ini dapat digunakan sebagai pengukur laba periode mendatang.

Persistensi dapat dilihat berdasarkan keseluruhan laporan keuangan

ataupun diukur berdasarkan komponen laporan keuangan. Persistensi laba

dapat dirumuskan dengan rumus berikut :

i1itit XX

Dalam hal ini:

itX adalah laba perusahaan i perioda t

61

1itX adalah laba perusahaan i perioda t-1

β adalah koefisien regresi dari persistensi laba

ε tingkat error

Sumber : Delvira (2013:135)

d. Pertumbuhan Perusahaan

Pertumbuhan Perusahaan menjelaskan prospek pertumbuhan



saham yang terbentuk sebagai suatu nilai ekspektasi terhadap manfaat masa

depan yang akan diperolehnya. Pemegang saham akan memberi respon yang

lebih besar kepada perusahaan dengan kemungkinan bertumbuh yang tinggi.

Hal ini terjadi karena perusahaan yang mempunyai kemungkinan bertumbuh

yang tinggi akan memberikan manfaat yang tinggi di masa depan bagi

investor (Eka, 2013:6).

Pertumbuhan perusahaan merupakan salah satu dasar penilaian

kondisi suatu perusahaan, untuk itu dibutuhkan suatu alat analisis untuk bisa

menilainya. Alat analisis yang dimaksud adalah rasio-rasio keuangan. Ratio

profitabilitas mengukur efektifitas manajemen berdasarkan hasil

pengembalian yang diperoleh dari penjualan dan investasi (Milanti,

2015;31).

Pertumbuhan juga mempunyai arti penting dalam usaha

mempertahankan kelangsungan hidupnya dalam jangka panjang, karena

pertumbuhan menunjukkan apakah badan usaha tersebut mempunyai

prospek yang baik di masa yang akan datang. Dengan demikian setiap badan

usaha akan selalu berusaha meningkatkan profitabilitasnya, karena

62

semakintinggi tingkat profitabilitas suatu badan usaha maka kelangsungan

hidup badan usaha tersebut akan lebih terjamin Safrida (2008). Return on

asset (ROA) adalah kemampuan perusahaan memanfaatkan aktivanya untuk

memperoleh laba. Ratio ini mengukur tingkat kembalian investasi yang

dilakukan oleh perusahaan dengan menggunakan seluruh dan (aktiva) yang

dimilikinya. Rasio yang tinggi menunjukkan efisiensi manajemen aset,yang

berarti efesiensi manajemen Hanafi dan Halim (2003;dalam Hartati;2010).

Penilaian return on asset (ROA) dapat dirumuskan sebagai berikut :

Growth = ROA = Net Profit After Tax

Asset

Sumber : Milanti (2015:35)

e. Resiko sistemik

Resiko sistematik merupakan risiko yang tidak dapat dihilangkan

dengan melakukan diversifikasi, karena fluktuasi risiko ini dipengaruhi oleh

faktor-faktor makro yang dapat mempengaruhi pasar secara keseluruhan.

Misalnya perubahan tingkat bunga, kurs valuta asing, kebijakan pemerintah,

resesi ekonomi dan sebagainya. Risiko ini bersifat umum dan berlaku bagi

semua saham. Dari definisi di atas dapat disimpulkan, risiko sistematik

merupakan risiko yang dapat mempengaruhi semua saham perusahaan yang

tidak dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi. Hal ini terjadi

karena risiko ini dipengaruhi oleh faktor- faktor makro yang mempengaruhi

pasar.

R = α + β Rm + e

63

Keterangan:

R = Return saham

β = Beta saham (indikator risiko sistematis)

Rm = Return pasar

Menghitung return saham dan return pasar dapat ditentukan dengan

rumus sebagai berikut:

1. Menghitung return saham

Rit = –

Dimana:

Rit = Return saham perusahaan i pada periode t

Pit = Harga penutupan saham i pada periode t

Pit-1 = Harga penutupan saham i pada periode t-1

2. Menghitung return pasar harian:

Rmt = –

Dimana:

Rmt = Return pasar harian

IHSGt = Indeks harga saham gabungan pada periode t

IHSGt-1 = Indeks harga saham gabungan pada periode t-1


2. Variabel Dependen

a. Earnings Response Coefficient (Koefisien Respon Laba)

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah koefisien respon laba.

Koefisien respon laba biasa digunakan para ahli untuk menilai kualitas laba

atau tingkat berharganya informasi yang diungkapkan oleh perusahaan.

64

Koefisien respon laba adalah ukuran besaran return abnormal suatu saham

sebagai respon terhadap komponen laba kejutan (unexpected earnings)

(Riyatno, 2007). Untuk menghitung besarnya koefisien respon laba

menggunakan model data time series dan diperlukan beberapa tahap

perhitungan. Berikut ini operasionalisasi komponen atau unsur yang

diperlukan unuk menghitun variabel ERC tersebut: Laba kejutan (

unexpected earnings) adalah perbedaan antara laba per lembar saham pada

periode penelitian dan laba per lembar saham pada periode sebelumnya.

Laba kejutan dihitung dengan menggunakan rumus:

Keterangan:

UE = Laba kejutan perusahaan i pada periode t

EPSit = Laba per lembar saham perusahaan I pada periode t

EPSit-1= Laba per lembar saham perusahaan I pada periode t-1

Pit-1 = Harga penutupan saham pada akhir tahun t-1

Lalu menghitung AR menggunakan rumus:

ARit = Rit – Rmt

Keterangan :

Arit : Abnormal Return untuk perusahaan i pada pada hari ke t

Rit : Return harian saham perusahaan i pada hari t

RMt : Return indeks pasar pada hari ke t

Lalu selanjutnya menghitung CAR sesuai yang digunakan oleh

Diantimala (2008) dan Tuwentina (2014:18), yang dirumuskan:

CARit = CAR (-3, +3) = ΣARit (-3, +3)

65

Cumulative abnormal return (CAR) adalah periode akumulasi return

3 hari setelah dan 3 hari sebelum tanggal upload laporan keuangan yang

telah diaudit. Kemudian ERC dihitung dengan persamaan regresi sebagai

berikut atas data tiap-tiap perusahaan:

CARit = α0 + α1 UEit + ε

Keterangan:

CARit = CAR perusahaan yang diperoleh dari akumulasi

AR pada interval dari hari t-3 hingga t+3

Ueit = Unexpected Earnings perusahaan i pada periode t

α0 = konstanta

α1 = ERC

ε = eror


Tabel 3.1

Operasional Variabel

Variabel Indikator Skala

Ukuran Perusahaan (X1) (Adjeng, 2015)

Ukuran perusahaan diukur

dari log natural total aset

perusahaan pada periode t.

Rasio

Struktur modal (X2)

(Rahmat, 2015)

Struktur modal = total hutang

Total asset

Rasio

Profitabilitas (X3)

(Heven, 2016)

ROE = Net Profit after tax

Total Equity

Rasio

Persistensi laba (X4)

(Delvira, 2013)

i1itit XX Rasio

Pertumbuhan Perusahaan (X5)

(Milanti, 2015)

ROA = Net Profit after tax

Total Asset

Rasio

66

Resiko sistemik (X6)

(Rahmat, 2015)

imtiiit RR

Rasio

Earning Respone Coefficient (Y) (ERC) (Rahmat, 2015)

CARit = α0 + α1 UEit + ε Rasio

Sumber : Data diambil dari beberapa referensi (2017)

66

BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN

A. Gambaran Umum Objek Penelitian

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang

bersumber dari laporan tahun emiten dengan menggunakan populasi perusahaan

contracting building dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

periode tahun 2012 sampai dengan tahun 2015 yang diperoleh melalui situs resmi

Bursa Efek Indonesia yaitu pada alamat www.idx.co.id.

Sampel yang digunakan dalam penelitian ini dipilih secara purposive

sampling, yaitu penentuan sampel berdasarkan kriteria tertentu. Berikut tabel 4.1

yang menyajikan perolehan sampel berdasarkan kriteria yang ditentukan sesuai

dengan kebutuhan penelitian.

Tabel 4.1 Rincian Perolehan Sampel Penelitian

N

o Kriteria

Jumlah

Pelanggaran

Kriteria

Jumlah

1

Perusahaan contracting building

dan real estate yang terdaftar di

BEI tahun 2015

49

2

Perusahaan yang IPO di BEI

sebelum 1 Januari 2011 dan

mempublikasikan laporan

keuangannya berturut-turut dari

2012-2015

(16) 33

3 Perusahaan memiliki data

lengkap yang dibutuhkan peneliti (10) 23

Jumlah perusahaan yang layak digunakan oleh peneliti

23

Jumlah sempel yang digunakan oleh peneliti (4 Tahun) 92


67

B. Hasil Uji Instrumen Penelitian

1. Hasil Uji Asumsi Klasik

a. Hasil Uji Normalitas

Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah data berdistribusi

normal atau tidak. Model regresi yang baik memiliki data yang berdistribusi

normal. Ada dua cara untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau

tidak yaitu dengan analisis grafis dan uji statistik (Ghozali, 2015).

Uji normalitas dengan analisis grafik didalam penelitian ini menggunakan

grafik histogram dan dengan menggunakan normal probability plot. Hasil

pengujian normalitas dalam penelitian ini dapat dilihat pada gambar 4.1 yang

menunjukkan hasil uji normalitas menggunakan grafik histogram dan gambar 4.3

yang menunjukkan hasil uji normalitas menggunakan grafik normal probability

plot.

Gambar 4.1 Grafik histogram

Sumber : Data diolah SPSS 22 (2017)

68

Gambar 4.2 Grafik normal probability plot


Berdasarkan kedua grafik tersebut dapat dilihat bahwa grafik histogram

maupun grafik P-Plot memberikan pola distribusi data yang normal. Pada grafik

histogram dapat dilihat bahwa grafik menggambarkan bentuk lonceng serta pada

grafik normal P-Plot titik titik yang mewakili jumlah sampel dalam penelitian ini

mendekati garis diagonal, yang mana itu artinya menunjukan bahwa penyebaran

data terdistribusi secara normal (Ghozali, 2015).

Uji normalitas dengan grafik dapat meyesatkan jika tidak hati-hati secara

visual kelihatan normal, padahal secara statistik bisa sebaliknya (Ghozali, 2015).

Maka dalam penelitian ini digunakan uji statistik dengan menggunakan uji

statistik non-parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S) untuk memperkuat hasil

normalitas data. Jika nilai Kolmogorov-Smirnov (K-S) memliki tingkat

signifikansi diatas Asymp. Sig. > 0,05 maka model regresi memenuhi asumsi

normalitas (Ghozali, 2015). Hasil pengujian normalitas data dengan menggunakan

uji statistik non-parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S) disajikan pada tabel 4.2

Tabel 4.2 Hasil Uji Normalitas: Kolmogorov Smirnov (K-S) 92 sampel

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 92

69

Nilai Asymp. Sig. (2-tailed) pada hasil uji Kolmogorov-Smirnov adalah

sebesar 0,200. Nilai tersebut di atas nilai signifikan yaitu 0,05. Dengan demikian

dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal, maka model regresi dapat

digunakan untuk pengujian berikutnya.

b. Hasil Uji Multikolonieritas

Uji multikolonieritas dilakukan untuk melihat apakah terjadi korelasi antara

variabel bebas atau satu sama lainnya. Jika nilai Tolerance ≥ 0,1 dan VIF ≤ 10,

maka dapat dikatakan tidak terjadi multikoloniaritas antar variabel bebas. Berikut

tabel yang menunjukkan hasil dari uji multikolonieritas.

Tabel 4.3 Hasil Uji Multikoloniaritas dengan Uji VIF

Coefficientsa

Model

Collinearity Statistics

Tolerance

VIF

1 (Constant)

UP

,809

1,236

SM

,359

2,782

PF

,457

2,189

PL

,490

2,042

PP

,720

1,388

Normal Parametersa,b

Mean ,0000000

Std. Deviation ,31116732

Most Extreme Differences

Absolute ,077

Positive ,068

Negative -,077

Test Statistic ,077

Asymp. Sig. (2-tailed) ,200c,d

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

d. This is a lower bound of the true significance.


70

RS

,937

1,068

a. Dependent Variable: ERC


Berdasarkan hasil uji multikolonieritas pada tabel 4.3 dapat dilihat bahwa

variabel bebas dalam penelitian ini tidak saling berkorelasi, karena nilai Tolerance

≥ 0,1 dan VIF ≤ 10. Maka dapat dikatakan tidak terjadi gejala multikolonieritas

antar variable (Ghozali, 2015).

c. Hasil Uji Heteroskesdastisitas

Uji heteroskesdastisitas dilakukan untuk melihat apakah ada ketidaksamaan

varians dalam fungsi regresi. Data yang baik adalah data yang homoskesdastisitas

atau data yang memiliki kesamaan varians dalam fungsi regresi. Uji

heteroskesdastisitas dalam penelitian ini menggunakan uji glejser yang dilakukan

dengan cara meregresikan antara variabel independen dengan nilai absolut

residualnya. Jika nilai signifikansi antara variabel independen dengan absolut

residual lebih dari 0,05 maka tidak terjadi masalah heteroskesdastisitas. Berikut

tabel yang menunjukkan hasil dari uji heteroskesdastisitas.

Tabel 4.4 Hasil Uji Heteroskesdastisitas dengan Uji Glejser

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

T Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -19,813 9,092 -2,179 ,032

UP ,481 ,311 ,164 1,548 ,125

SM 2,606 1,777 ,213 1,466 ,146

PF 1,962 4,203 ,046 ,467 ,642

PL 152,736 87,857 ,229 1,738 ,086

PP -,588 ,480 -,138 -1,224 ,224

RS -,052 ,148 -,036 -,353 ,725

a. Dependent Variable: LNRES2


71

Pada tabel 4.4 terlihat bahwa nilai signifikansi antara semua variabel

independen dengan absolut residual lebih dari 0,05 maka dapat disimpulkan

bahwa data dalam penelitian ini mempunyai kesamaan varians dalam fungsi

regresi atau homoskesdastisitas atau tidak terjadi heteroskesdastisitas.

Hasil uji glejser ini konsisten dengan hasil uji grafik scatterplot berikut ini :

Gambar 4.3 Hasil Uji Heteroskesdastisitas dengan Grafik Scatterplot


Berdasarkan grafik scatterplot yang ditunjukkan pada gambar 4.3 terlihat

bahwa titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik di atas maupun dibawah

angka 0 (nol) pada sumbu Y. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi

heteroskedastisitas pada model regresi yang dilakukan pada penelitian ini.

d. Hasil Uji Autokorelasi

Menurut Ghozali (2015), uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah

dalam sebuah model regresi linier terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu

pada periode t dengan kesalahan periode t-1 (sebelumnya). Autokorelasi muncul

karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya.

Masalah ini timbul karena residual tidak bebas dari satu observasi ke observasi

lainnya.

72

Pengujian autokorelasi yang dilakukan dalam penelitian ini adalah dengan

menggunakan uji Durbin-Watson. Hasil uji autokorelasi dapat dilihat pada tabel

4.5

Tabel 4.5 Hasil Uji Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square Durbin-Watson

1 ,700

a ,489 ,453 2,254

a. Predictors: (Constant), RS, PL, UP, PP, PF, SM b. Dependent Variable: ERC


Nilai Durbin-Watson dalam penelitian ini adalah sebesar 2,254. Jumlah

sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah 92 sampel dengan jumlah

variabel independen yang diuji adalah 6 sehingga nilai dL dalam Durbin-Watson

tabel adalah sebesar 1,802 dan oleh karena itu nilai dU adalah sebesar 6-1,802

yaitu sebesar 3,790. Nilai DW dalam penelitian ini terletak di antara nilai dL dan

dU yaitu 1,802<2,254<3,790. Hasil tersebut menunjukan bahwa penelitian

terbebas dari masalah autokorelasi.

2. Hasil Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang

dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maksimum, minimum,

sum, range, kurtosis dan skewness (kemencengan distribusi) (Ghozali, 2015).

Nilai minimum digunakan untuk mengetahui nilai terkecil dari suatu data variabel

yang bersangkutan, sedangkan nilai maximum digunakan untuk mengetahui nilai

terbesar dari suatu data variabel yang bersangkutan.

73

Nilai mean digunakan untuk mengetahui rata-rata dari suatu data variabel

yang bersangkutan, dan nilai standar deviation digunakan untuk mengetahui

seberapa besar data variabel yang bersangkutan bervariasi dari rata-rata.

Secara keseluruhan statistik deskriptif adalah bagaimana peneliti

menerangkan tentang variabel penelitiannya, dan ada beberapa informasi yang

harus disampaikan untuk meyakinkan pengguna penelitian tentang objek

penelitian ini.

Berikut tabel 4.6 yang merupakan analisis deskriptif untuk variabel yang

digunakan dalam penelitian.

Tabel 4.6 Statistik Deskriptif

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

UP 92 7,526320 1,352530 29,54534685 ,849756971

SM 92 ,007158 ,690677 ,40703677 ,203303045

PF 92 ,001907 ,108858 ,04666709 ,028197369

PL 92 ,001887 ,013410 ,00554467 ,003721041

PP 92 -,007396 ,303109 ,05066900 ,049238932

RS 92 -3,053636 5,417524 ,80739388 1,717747589

ERC 92 -,814000 1,719000 ,38545652 ,435437721

Valid N

(listwise) 92


Tabel 4.6 menunjukkan bahwa rata-rata dari variabel independen ukuran

perusahaan adalah sebesar 29,5453 dan memiliki standard deviasi sebesar

0,84976. Untuk nilai maksimum dari data penelitian ini adalah 31,35 yaitu

terdapat pada LPKR (Lippo Karawaci tbk) dan untuk nilai minimum dari data

ukuran perusahaan pada penelitian ini adalah 27,53 yang mana data ini adalah

milik GMTD (Goa Mkassar Tourism Development tbk). Dalam penelitian ini

variabilitas antara standard deviasi dan nilai rata-rata adalah sangat tinggi yang

artinya penyebaran data perusahaan pada penelitian ini kurang baik.

74

Variabel independen yang selanjutnya dalam penelitian ini yaitu struktur

modal, dimana struktur modal adalah rasio yang didapat dari hasil pembagian

antara tingkat hutang terhadap ekuitas, maksudnya adalah untuk mengukur apakah

perusahaan tersebut didanai oleh hutang atau ekuitas yang terdapat di perusahaan

tersebut. Menurut tabel diatas nilai meneimal dari data adalah 0,017696 dari

perusahaan FMII (Fortune Mate Indonesia tbk) tahun 2015, dan untuk nilai

maksimumnya adalah 0,69068 terdapat pada perusahaan GMTD ( Goa Makkasar

Tourism Development tbk) tahun 2013. Standard deviasinya adalah 0,20330 yang

mana lebih kecil dari mean struktur modal yaitu sebesar 0,4070 dimana

interpretasinya adalah data sampel struktur modal tersebar secara baik didalam

penelitian ini.

Selanjutnya, berdasarkan tabel 4.6 dapat dilihat nilai rata-rata dari

Profitabilitas adalah sebesar 0,1144 dan standard deviasinya adalah 0,05883 dan

ini juga menunjukan bahwa tidak ada masalah dalam penyebaran data

profitabilitas didalam penelitian ini, untuk nilai minumun yaitu 0,02 yang mana

perusahaan BIPP ( Bwuanatala Indah Permai tbk) tahun 2012 dan untuk nilai

maksimumnya adalah 0,28 yaitu perusahaan FMII (Fortune Mate Indonesia tbk)

tahun 2013.

Tabel 4.6 juga menunjukkan bahwa rata-rata dari variabel persistensi laba

adalah sebesar 0,00554 dan memiliki standard deviasi sebesar 0,003721 Untuk

nilai maksimum dari data penelitian ini adalah 0,01341 yaitu terdapat pada Duta

Anggada Reality tbk (DART) tahun 2015 dan untuk nilai minimum dari data

ukuran perusahaan pada penelitian ini adalah -0,00188 yang mana data ini adalah

milik Sentul City Tbk (BKSL) tahun 2012. Dalam penelitian ini variabilitas antara

75

standard deviasi lebih kecil dari nilai rata-rata dan variabilitasnya tidak terlalu

tinggi yang artinya penyebaran data perusahaan pada penelitian ini baik.

Tabel 4.6 juga menunjukkan bahwa rata-rata dari variabel independen

pertumbuhan perusahaan adalah sebesar ,05066900 dan memiliki standard deviasi

sebesar ,049238932. Untuk nilai maksimum dari data penelitian ini adalah

,303109 yaitu terdapat pada MDLN (Modernland Reality tbk) tahun 2014 dan

untuk nilai minimum dari data ukuran perusahaan pada penelitian ini adalah -

,007396 yang mana data ini adalah milik RBMS (Ristia Bintang Mahkota Sejati

tbk) tahun 2013. Dalam penelitian ini variabilitas antara standard deviasi lebih

kecil dari nilai rata-rata dan variabilitasnya tidak terlalu tinggi yang artinya

penyebaran data perusahaan pada penelitian ini baik.

Tabel 4.6 menunjukkan tentang data resiko sistemik yang mana artinya

bahwa rata-rata perusahaan peka terhadap perubahan pasar, dimana perubahan

return pasar mengakibatkan perubahan terhadap return saham perusahaan.nilai

rata-ratanya adalah 0,807394 dan nilai standar deviasinya adalah 1,7177475 serta

nilai minimum dari systemic risk adalah sebesar -3,05363 yang merupakan hasil

dari Summarecon Agung tbk tahun 2014 tahun 2015. Sedangkan nilai maksimum

dari systemic risk adalah sebesar 5,417524 yang merupakan hasil dari Pudjiati

Prestige Tbk tahun 2013. Yang mana ketika standar deviasi lebih besar daripada

rata-rata maka penyebaran datanya kurang baik.

Berdasarkan tabel 4.6 di atas, dapat dilihat jumlah sempel yang digunakan

dalam penelitian ini adalah 92 data, dan nilai rata-rata dari variabel dependen

yaitu earnings response coefficient adalah sebesar 0,3855. Dalam tabel 4.6

tersebut juga dapat dilihat bahwa nilai minimum dari earnings response

coefficient dalam penelitian adalah sebesar -0,813 yang terjadi pada PUDP

76

(Pudjiati Prestige Tbk) tahun 2012. Sedangkan nilai maksimum dari earnings

response coefficient adalah sebesar 1,719 yang terjadi pada CTRA (Ciputra

Development Tbk) tahun 2014. Data ERC diatas memiliki standard deviasi

sebesar 0,43544 yang memiliki variabilitas yang tidak terlalu tinggi dengan rata-

rata data tersebut yang artinya penyebaran data variabel dependen pada penelitian

ini memiliki penyebaran yang baik.

3. Hasil Koefisien Determinasi

Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh

kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien

determinasi adalah antara nol dan satu (Ghozali, 2015).

Hasil dari uji koefisien determinasi dalam penelitian ini disajikan dalam

tabel 4.7

Tabel 4.7 Hasil Koefisien Determinasi Analisis Regresi Berganda

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

1

,700a ,489 ,453

,321962447

a. Predictors: (Constant), RS, PL, UP, PP, PF, SM

b. Dependent Variable: ERC


Tabel 4.7 yang telah disajikan di atas dapat kita lihat bahwa nilai adjusted

R2

sebesar 0,453 yang menjelaskan bahwa variabel-variabel independen yang ada

di dalam penelitian ini yaitu profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal,

persistensi laba, pertumbuhan perusahaan dan resiko sistemik dapat menjelaskan

43,3% variabel dependen yang ada di dalam penelitian ini yaitu earnings

77

response coefficient. Hasil ini menunjukkan bahwa model memiliki kemampuan

yang tinggi dalam menjelaskan variabel dependen, sedangkan sisanya sebesar

56,7% dijelaskan oleh varibel-variabel lain di luar penelitian ini kesempatan

bertumbuh, Pengungkapan CSR, spesialisasi auditor, komite audit dan lain-lain.

4. Hasil Uji Hipotesis

Uji hipotesis dilakukan untuk memberikan gambaran antara hubungan

variabel-variabel independen terhadap variabel dependen. Pada penelitian ini, uji

hipotesis dilakukan dengan menggunakan uji signifikansi parameter individual

(uji statistik t) dan uji signifikansi simultan (uji statistik F).

a. Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)

Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel

independen atau variabel bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai

pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen (Ghozali, 2015).

Apabila nilai signifikansi < 0,05 maka Ha diterima dan sebaliknya. Nilai F

diturunkan dari tabel ANOVA yang dapat dilihat pada tabel 4.7 di bawah ini.

Tabel 4.8 Hasil Uji Signifikansi Simultan : Uji Statistik F

ANOVAa

Model

Sum of

Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression 8,443 6 1,407 13,575 ,000b

Residual 8,811 85 ,104

Total 17,254 91


b. Predictors: (Constant), RS, PL, UP, PP, PF, SM


Berdasarkan tabel 4.8 dapat diperoleh F hitung sebesar 13,575 yang mana

lebih besar dari F tabel (2,20). Hasil uji signifikansi sebesar 0,000 (<0,05)

menunjukkan bahwa (H7) diterima, yaitu seluruh variabel independen dalam hal

78

ini spesialisasi Ukuran Perusahaan, struktur modal, persistensi laba, Kesempatan

bertumbuh dan systemic risk berpengaruh secara simultan terhadap earnings

response coefficient.

b. Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)

Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu

variabel penjelas atau variabel independen secara individual dalam menerangkan

variasi variabel dependen (Ghozali, 2015). Dalam penelitian ini, variabel

independen yang terdiri Ukuran Perusahaan, struktur modal, persistensi laba.

Kesempatan bertumbuh dan systemic risk berpengaruh secara simultan terhadap

earnings response coefficient. Hasil dari uji signifikansi parameter individual (uji

t) disajikan dalam tabel 4.13 :

Tabel 4.9 Hasil Uji Signifikansi Individual : Uji t

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -1,539 1,284 -1,199 ,234

UP ,054 ,044 ,106 1,231 ,222

SM ,695 ,277 ,324 2,510 ,014

PF ,942 1,771 ,061 ,532 ,596

PL -22,932

12,96 -,196

-1,769 ,080

PP -,510 ,808 -,058 -,632 ,529

RS ,179 ,020 ,707 8,825 ,000



Tabel 4.9 terlihat bahwa variabel independen struktur modal, dan resiko

ssitemik perusahaan berpengaruh secara signifikan terhadap earnings response

coefficient (variabel dependen) yaitu sebesar 0,014 dan 0,000 (karena lebih kecil

79

dari tingkat signifikansi 0,05 atau 5%). Sedangkan variabel independen ukuran

perusahaan (0,222), profitabilitas (0,596), persistensi laba (0,080) dan

pertumbuhan perusahaan (0,529) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap

earnings response coefficient karena hasil uji t menunjukan bahwa mereka lebih

besar daripada signifikansi 0,05.

Berdasarkan pada hasil uji signifikansi individual (uji t) yang disajikan pada

tabel 4.9 di atas maka didapat persamaan regresi seperti berikut:

ERC = -1,593+ 0,054 UP + 0,695 SM + 0,942 PF – 22,923 PL - 0,510 PP

+ 0,175 RS

Hasil di atas menjelaskan bahwa nilai konstanta sebesar -1,593, menyatakan

bahwa jika keenam variabel independen tersebut dianggap konstan atau tidak ada

penambahan, maka earnings response coefficient akan bernilai -1,757 satuan.

Pada tabel 4.9 menyatakan tentang hasil uji signifikansi : uji t terhadap

variabel independen yang diteliti menunjukan bahwa hanya dua variabel yang

berpengaruh terhadap Koefisien respon laba yang dalam istilah lain disebut juga

(ERC) earning respone coefficient yang mana didalam tabel itu tersaji nilai

koefisien struktur modal sebesar 0,695 menunjukkan bahwa setiap penambahan

satu satuan struktur modal dan 0,175 resiko perusahaan maka earnings response

coefficient akan meningkat sebesar 0,492 yang dipengaruhi oleh struktur modal

dan 0,175 yang dipengaruhi oleh resiko perusahaan secara satuan terebut.

Tabel 4.9 juga menunjukan bahwa empat variabel lain sepertu ukuran

perusahaan, profitabilitas, peersistensi laba, dan pertumbuhan secara teoritis tidak

mempengaruhi secara signifikan terhadap variabel dependen yang diteliti yaitu

earning respone coefficient. Namun ada hal menarik dimana dalam tabel 4.9

menunjukan bahwa variabel persistensi laba hampir mempengaruhi variabel

80

dependen dengan nilai signifikansi 0,080. Ini akan berpengaruh hanya jika peneliti

menggunakan standar 0,1. Ghozali (2015) menyatakan bahwa tingkat signifikansi

pengujian 0,1 memiliki tingkat keakuratan yang lebih kecil.

C. Pembahasan

1. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Koefisien Respon Laba

Berdasarkan pengujian yang telah dilakukan, hasil penelitian ini

menunjukkan bahwa variabel ukuran perusahaan (X1) memiliki tingkat

signifikansi sebesar 0,222 lebih besar daripada 0,05. Hal ini berarti menolak

hipotesis kedua (H1), artinya ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan

terhadap Koefisien Respon Laba. Ukuran perusaahan diukur dengan log natural

dari total aktiva perusahaan. Ukuran perusahaan hanya akan berpengaruh terhadap

ERC jika perusahaan mampu menggunakan aktiva perusahaan dengan inovasi

yang mampu menarik perhatian para investor. Dalam kasus ini berarti tidak

adanya inovasi yang tidak berjalan lancar pada perusahaan real estate dan

contracting building pada periode 2012-2015.

Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian Rofika (2015), yang

mengungkapkan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap koefisien

respon laba. Serta menunjukkan investor menganggap ukuran perusahaan

bukanlah hal yang terlalu diperhitungkan untuk tempat berinvestasi. Bisa jadi

investor lebih mempertimbangkan faktor lain untuk berinvestasi pada suatu

perusahaan seperti prospek pertumbuhan perusahaan.

81

Hasil penelitian ini berlawanan dengan apa yang didapatkan oleh Agustina

dan Agung (2015:679). Ukuran perusahaan berpengaruh positif pada koefisien

respon laba. Ukuran perusahaan yang besar akan lebih mudah untuk melakukan

inovasi dengan menggunakan aktivanya yang akan meningkatkan laba

perusahaan. Laba perusahaan yang tinggi akan direspon oleh investor dengan

meningkatnya nilai koefisien respon laba. Ukuran perusahaan yang besar akan

meningkatkan nilai koefisien respon laba. Perusahaan yang berukuran lebih besar

cenderung memiliki public demand akan informasi yang lebih tinggi dibanding

dengan perusahaan yang berukuran lebih kecil. Sehingga perusahaan yang besar

akan lebih mudah untuk melakukan inovasi dengan memanfaatkan aktiva yang

dimilikinya. Dengan adanya inovasi tersebut akan berpengaruh besar terhadap

laba perusahaan.

2. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Koefisien Respon Laba


menunjukkan bahwa variabel struktur modal (X2) memiliki tingkat signifikansi

sebesar 0,014 lebih besar daripada 0,05. Dengan demikian hipotesis ketiga (H2)

diterima, artinya struktur modal berpengaruh terhadap koefisien respon laba.

Dimana struktur modal disini diukur nilai rasio dari total utang dengan total

aktiva, yang mana artinya pemanfaatan yang baik telah dilakukan oleh objek

penelitian terhadap utang yang diberikan sehingga mampu menarik investor.

Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian Rofika (2015) yang

menyatakan struktur modal berpengaruh terhadap earnings response coefficient.

Dalam Rofika (2015) struktur modal perusahaan dalam penelitian ini diproksikan

dengan rasio leverage. Perusahaan yang tingkat leverage-nya tinggi berarti

memiliki hutang yang lebih besar dibandingkan modal. Dengan demikian jika

82

terjadi peningkatan laba maka yang diuntungkan adalah pemberi hutang, sehingga

semakin baik kondisi laba perusahaan maka semakin negatif respon pemegang

saham, karena pemegang saham beranggapan bahwa laba tersebut hanya

menguntungkan kreditur. Sehingga semakin besar rasio leverage perusahaan

semakin kecil ERC perusahaan.

Hasil penelitian ini bertentangan dengan apa yang diteliti oleh Adjeng

(2014:13) dimana beliau mendapatkan bahwa struktur modal tidak berpengaruh

terhadap koefisien respon laba yang mana ini disebabkan oleh tumpang tindihnya

dan terlalu besar penggunaan hutang daripada aktiva dimana menyebabkan tingkat

liquiditas yang tinggi terhadap perusahaan.

3. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Koefisien Respon Laba


menunjukkan bahwa variabel profitabilitas (X3) memiliki tingkat signifikansi

sebesar 0,596 lebih besar daripada 0,05. Dengan demikian hipotesis keempat (H3)

ditolak, artinya profitabilitas tidak berpengaruh terhadap koefisien respon laba.

Melihat kepada teoritis penelitian yang digunakan jelas bahwa nilai signifikansi

dari uji t yang dilakukan peneliti didaptkan bahwa t-value lebih besar daripada

0,05. Para investor tidak hanya melihat kepada tingkat profitabilitas sementara

yang dilaporkan emiten melalui laporan keuangan tapi lebih merespon kepada

nilai historical.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Diko dan

Dini (2015) dimana penelitian yang mereka lakukan menemukan bahwa

profitabilitas tidak berpengaruh secara signifikan terhadap ERC. Ini dikarenakan

bahwa investor tidak terlalu mementingkan seberapa tingkat profitabilitas yang

suatu perusahaan dapatkan tapi lebih kepada historical saham perusahaan tersebut.

83

Tetapi hasil ini berbeda dengan beberapa peneliti terdahulu, seperti Gusti

ayu dan Eka (2016) yang mana menyebutkan bahwa profitabilitas memiliki

pengaruh terhadap ERC dimana semakin tinggi tingkat profitabilitas suatu

perusahaan maka akan semakin besar reaksi pasar terhadap perusahaan tersebut

yang mana dispesifikasikan dalam hal ini adalah para investor.

4. Pengaruh Persistensi Laba Terhadap Koefisien Respon Laba


menunjukkan bahwa variable persistensi laba (X4) memiliki tingkat signifikansi


ditolak, secara teoritis persistensi laba harusnya memiliki pengaruh terhadapa

koefisien respon laba, namun hasil penelitian menunjukan bahwa secara angka

persistensi laba dalam penelitian kali ini tidak berpengaruh dimana ini artinya

persistensi laba berpengaruh tapi tidak signifikan terhadap earnings response

coefficient. Persistensi laba memiliki proxy pengukuran dengan membandingkan

laba berjalan tahun ini terhadap tahun sebelumnya yang mana ini menyebabkan

investor memiliki mngetahui perjalanan laba perusahaan dan menjadi

pertimbangan tersendiri untuk para investor.

Hasil dari penelitian ini sejalan dengan apa yang didapatkan oleh penelitian

Cahya (2015:93) dan Eka (2013) dimana persistensi laba secara teoritis dapat

menjadi penentu dalam menentukan tinggi rendahnya ERC, namun dalam

penelitian ini angka menunjukan bahwa persistensi laba tidak signifikan

mempengaruhi koefisien respon laba, hal ini dapat dilihat dari hasil pengujian

yang menyatakan tidak adanya pengaruh persistensi laba terhadap ERC.

Meskipun hasil penelitian menunjukkan ERC akan positif jika persistensi laba

juga positif atau memiliki hasil yang searah tetapi tetap tidak memiliki hubungan

84

yang signfikan. Hal ini karena pada penelitian ini ditemukan bahwa sedikitnya

perusahaan yang memiliki laba yang persisten.

Hasil yang berbeda didapatkan oleh Meliana (2015:25) dimana beliau

mendapatkan bahwasanya persistensi laba mampu mempangaruhi koefisien

respon laba, ini disebabkan karena proxy yang digunakan adalah dengan

mangukur laba berjalan perusahaan dan juga dikarenakan lebih tertariknya

investor akan keuntungan yang didapatkan oleh perusahaan.

5. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Koefisien Respon Laba


menunjukkan bahwa variable pertumbuhan perusahaan (X5) memiliki tingkat

signifikansi sebesar 0,529 lebih besar daripada 0,05. Dengan demikian hipotesis

keempat (H5) ditolak, artinya pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh

signifikan terhadap earnings response coefficient. Penelitian pertumbuhan perusahaan

yang peniliti disini menggunakan ukuran proxy laba dimana peneliti menganalisa

bahwa adanya tumpang tindihnya satu variabel dengan variabel lain, dan alasan

lain adalah lenih tertariknya investor kepada earning historical suatu perusahaan.

Hasil penelitian ini memiliki kesamaan dengan apa yang diteliti oelh Erma

(2014:186) dimana hasil uji parsial Pertumbuhan Perusahaan menghasilkan p-

value sebesar 0,242, hasil tersebut lebih besar jika dibandingkan dengan nilai

signifikansinya (0,242 > 0,05). Hal ini berarti bahwa Pertumbuhan Perusahaan

tidak berpengaruh terhadap Koefisien Respon Laba (ERC).

Penelitian ini tidak sepemahaman dan memiliki hasil yang tidak sama

dengan penelitian yang dilakukan oleh Subagyo (2013) yang mana didalam

penelitiannya menemukan bahwa pertumbuhan perusahaan (growth) yang

85

dihitung dengan proxy ROA memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap

ERC.

6. Pengaruh Resiko Sistemik Terhadap Koefisien Respon Laba


menunjukkan bahwa variable resiko sistemik (X6) memiliki tingkat signifikansi


diterima, artinya resiko sistemik berpengaruh signifikan dan positif terhadap

earnings response coefficient. Hal ini didasarkan pada keyakinan investor bahwa

return dan risiko melekat satu sama lain. Apabila suatu sekuritas dalam pasar

memiliki risiko yang tinggi, maka sekuritas tersebut juga memiliki return yang

tinggi.

Hasil penelitian ini konsisten dengan apa yang diteliti oleh Rahmat (2015)

dalam penelitian yang dilakukan oleh Rahmat terdapat bahwa risiko sistematik

berpengaruh positif terhadap koefisien respon laba. Perusahaan yang memiliki

risiko sistematik tinggi diprediksi memiliki koefisien respon laba tinggi.

Sebaliknya, perusahaan dengan risiko rendah memiliki koefisien respon laba

rendah. Hal ini didasarkan pada keyakinan investor bahwa return dan risiko

melekat satu sama lain. Apabila suatu sekuritas dalam pasar memiliki risiko yang

tinggi, maka sekuritas tersebut juga memiliki return yang tinggi. Begitu pula

sebaliknya, ketika suatu sekuritas memiliki risiko rendah, maka sekuritas tersebut

memiliki return yang rendah pula.

Penelitian ini tidak sejalan dengan hasil yang diperoleh Rofika (2015:7)

dimana resiko sistemik perusahaan tidak berpengaruh terhadap koefisien respon

laba, itu disebabkan karena perusahaan yang memiliki risiko yang lebih tinggi

akan menyebabkan pengharapan investor terhadap laba perusahaan akan semakin

86

kecil. Ini berarti semakin tinggi risiko suatu perusahaan maka semakin rendah

reaksi investor terhadap unexpected earnings sehingga menyebabkan Earnings

Response Coefficiennya akan semakin rendah pula, demikian pula sebaliknya.

Hasil output olahan spss yang bisa dilihat diatas menunjukan bahwa setiap

penambahan 0,179 satuan pada resiko sistemik maka akan menambah koefisien

respone laba juga, seperti apa yang disebutkan Rahmat bahwa semakin tinggi

tingkat resiko sistemik suatu perusahaan maka akan semakin tinggi juga

responnya dipasar yang diukur oleh ERC.

7. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Profitabilitas, Persistensi

Laba, Kesemptana Bertumbuh Dan Resiko Sistemik Berpengaruh Secara

Simultan Terhadap Koefisien Respon Laba


menunjukkan bahwa variabel Ukuran perusahaan, struktur modal, profitabilitas,

persistensi laba, kesemptana bertumbuh dan resiko sistemik berpengaruh secara

simultan terhadap Earnings Response Coefficient (ERC). Hal ini dapat dilihat dari

tingkat signifikansi uji F sebesar 0,000 (<0,05), yang artinya menerima hipotesis

pertama (H7).

87

87

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan pada data yang telah dikumpulkan dan hasil pengujian

yang telah dilakukan dengan model regresi berganda, maka dapat diambil

kesimpulan sebagai berikut :

1. Ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap koefisien respon

Laba. Hasil ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Rofika (2015).

2. Struktur Modal berpengaruh positif terhadap Koefisien Respon Laba dan

inipun sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Rofika (2015)

3. Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap Koefisien Respon Laba yang mana

penelitian Diko dan Dini (2015) pun mendapatkan hasil yang sama.

4. Persistensi laba berpengaruh tapi tidak signifikan terhadap Koefisien

Respon Laba dan hasil ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh

Eka (2013).

5. Pertumbuhan Perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap Koefisien

Respon Laba yang mana hasil ini memiliki kesamaan dengan apa yang

diteliti oleh Subagyo (2013).

6. Resiko sistemik berpengaruh signifikan dan positif terhadap Koefisien

Respon Laba dimana kesamaan hasil dengan apa yang diteliti oleh Rahmat

(2015).

88

7. Ukuran perusahaan, struktur modal, profitabilitas, persistensi laba,

kesemptana bertumbuh dan resiko sistemik berpengaruh secara simultan

terhadap koefisien respon laba.

89

B. Saran

Berikut saran-saran yang dapat diberikan untuk penelitian selanjutnya

adalah sebagai berikut :

1. Penelitian selanjutnya disarankan agar menambah variabel yang akan

digunakan seperti spesialisasi auditor, pertumbuhan perusahaan, ukuran KAP,

leverage, dan variable- variabel lain, sehingga hasilnya akan memperkaya

pembahasan mengenai earnings response coefficient.

2. Penelitian selanjutnya disarankan menggunakan proksi-proksi yang berbeda

dalam setiap variabel sehingga dapat dibandingkan dengan proksi yang

digunakan dalam penelitian ini.

3. Penelitian selanjutnya disarankan agar memperluas wilayah sampel dengan

menambah jenis industri atau menggunakan seluruh industri yang terdapat di

Bursa Efek Indonesia (BEI).

4. Saran yang selanjutnya untuk penelitian selanjutkan adalah untuk

menggunakan metode yang berbeda baik dalam penelitian atau pemilihan

sampel data.

5. Penelitian selanjutnya disarankan untuk menggunakan data yang lebih banyak

agar mendapatkan hasil yang lebih akurat dan terpercaya sehingga hasil

penelitian mampu berguna untuk dunia pendidikan terutama di bidang

akuntansi, perkembangan ekonomi bahkan untuk kepentingan bangsa dan

negara.

90

DAFTAR PUSTAKA

Agnesia, Laura Monica. (2015). Pengaruh Corporate Social Responsibility,

Firm Size, dan Struktur Modal Terhadap Earnings Response

Coefficient (Studi Empiris pada Perusahaan Pertambangan yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013). Skripsi. Medan:

Universitas Sumatra Utara.

Aryanti, Gusti Ayu dan Eka Ardhani Sisdyani. 2016. Profitabilitas Pada

Earnings Response Coefficient Dengan Pengungkapan Corporate

Social Responsibility Sebagai Variabel Pemoderasi. E-Jurnal

Akuntansi Universitas Udayana Vol.15.No 1.

Buana, Eka Larasanata. 2013. Pengaru Resiko Sistemik, Persistensi Laba, dan

Kesempatan Bertumbuh Terhadap Earning Respone Coeficient (ERC)

(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdafar di Bursa

Efek Indonesia Tahun 2009 – 2012).

Delvira, Maisil dan Nelvirita. 2013. Pengaruh Risiko Sistematik, Leverage dan

Persistensi Laba terhadap Earnings Response Coefficient (ERC).

Jurnal WRA, vol. 1, no.1.

Elder, Randal J, Suzanne Lowensohn dan Jacqueline L. Reck. 2015. Audit

Firm Rotaton, Auditor Specialization, and Audit Quality in the

Municipal Audit Context. Journal of Governmental & Nonprofit

Accounting, vol. 4, no. 2.

Fajar, Diko Rizki dan Dini Wahjoe Hapsari. Pengaruh Corporate Social

Responsibility, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Dan Profitabilitas

Terhadap Earnings Response Coefficient (Studi Empiris Pada Bank

Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Pada Periode 2010-2014).

Bandung. Prodi S1 Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis,

Universitas Telkom

Ghozali, Imam. 2015. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS.

Edisi Keempat, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.

Ginting, Eka Paulina. 2014. Pengaruh Kualitas Audit dan Prediktibilitas Laba

Akuntansi Terhadap Earning Respone Coefficient. Skripsi Universitas

Negeri Padang. Padang.

91

Godfrey, Jayne. 2010. Accounting Theory. Sevent Edition, John Wiley Sons

Australian Ltd, Melbourne.

Hasanzade, Mahboobe, Roya Darabi dan Gholamreza Mahfoozi. 2013. Factors

Affecting the Earnings Response Coefficient: An Empirical study for

Iran. European Online Journal of Natural and Social Sciences, vol. 2,

no. 3.

Hafsari, Dwinda. 2014. Pengaruh Risiko Sistematik, Persistensi Laba Dan

Alokasi Pajak Antar Periode Terhadap Earnings Response Coefficient

(Erc) (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei

2009-2012). Skripsi Universitas Negeri Padang. Padang.

Hamane, Seyd Fakhrodin Khamesi, Saeed Saeida Ardakani and Ramin

Abghari. 2014. Investigate the Realitioship Between Earning

Management Incentives and Earning Respone Coefficient.

Interdiciplinary Journal of Contemporary Research in Bussines. Vol

6 No. 1.

Lestari, Cahya. 2016. Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Earning Respone

Coefficient Pada Perusahaan Manufaktu yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia Periode 2012-2014. Skripsi Akuntansi UIN Sunan Kalijaga.

Yogyakarta.

Listyanti, Annavianti. (2011). Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial

Perusahaan Terhadap Reaksi Investor: Studi Empiris pada Perusahaan

Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun

2008-2009. Program Sarjana, Fakultas Ekonomi. Universitas

Dipenogoro.

Manoppo, Heven dan Fitty Valdi Arie. 2016. Pengaruh Struktur Modal,

Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan

Otomotif yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014.

Jurnal EMBE, Vol. 4 No. 2.

Mu’tiah, Raudatul. 2016. Pengaruh Kesempatan Bertumbuh, Resiko Sistemik,

Kebijakan Deviden dan Struktur Modal Terhadap Earning Respone

Coefficient dengan Islamic Social Reporting Sebagai Variabel

Pemoderasi (Studi Pada Perusahaan yang Terdaftar di JII tahun 2011-

2014). Skripsi. Yogyakarta. UIN Sunan Kalijaga.

92

Nurdiyah, Adjeng K. 2015. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Ukuran UKP,

Profitabilitas dan Leverage Terhadap Earning Respone Cofficient

(Studi Empiris pad Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa

Eeek Indonesia Tahun 2011-2013). Skripsi Jurusan Akuntansi,

Universitas Muhammadiyah Surakarta.

Nofianti, Nana. 2016. Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan

Kebijakan Deviden terhadap Koefisien Respon Laba. Jurnal

Etikonomi Vol. 13 No. 2

Nugroho, Joko Purwanto dan Rustam Hanafi. 2015. Pengaruh Karakterisitik

Perusahaan dan Pesistensi Laba Terhadap Koefisien Respon Laba dan

Koefisien Respon Nilai Buku Ekuitas. Jurnal Bisnis dan Ekonomi Vol

6 No. 2.

Peraturan Bursa Efek Jakarta (BEJ) Nomor Kep-306/BEJ/07-2004.

Peraturan Perseroan Terbatas UU No. 40 tahun 2007 ayat 66 (2c).

Paramita, Ratna Wijayanti Daniar dan Ery Hidayanti. 2012. Pengaruh leverage,

firm size dan voluntary disclousure terhadap earnings response

coeffisient (erc). Jurnal WIGA Vol. 2 No. 2

Paramita, Ratna Wijayanti Daniar dan Ery Hidayanti. 2013. Pengaruh Earnings

Response Coefficient terhadap Harga Saham. Jurnal WIGA vol. 3, no.

1.

Pratiwi, Ni Putu Yuni, Fridayana Yudiaatmaja, dan I Wayan Suwendra. 2016.

Pengaruh Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai

Perusahaan. E-Jurnal Bisma Universitas Pendidikan Ganesha, Vol 4

Rahayu, Agustina Kartika dan Agung Suaryana. 2015. Pengaruh Ukuran

Perusahaan dan Resiko Gagal Bayar Terhadap Koefisien Respone

Laba. E-jurnal Akuntansi Universitas Udayan, Vol.13 No.2.

Rofika. 2015. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Earnings Response

Coefficient (ERC) Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi, vol.3, no. 2.

93

Scott, William R. 2015. Financial Accounting Theory. 7th edition, Prentice-

Hall Canada Inc, Scarborough, Ontario.

Setiawati, Erma, Nursiam dan Fitri Apriliana. 2014. Analisis Pengaruh Ukuran,

Pertumbuhan dan Profitabilitas Perusahaan Terhadap Koefisien

Respon Laba (Studi Empiris Terhadap Perusahaan Manufaktur yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2011). Research

Method and Organizational Studies, ISBN: 978-602-70429-1-9

Halaman 175-188.

Subagyo, dan Cicilian Novita Olivia. 2012. Faktor- Faktor yang

Mempengaruhi Earning Respone Coefficient (ERC). Jurnal Akuntansi

Vol.12 No. 1.

Sudarma, I. Putu dan Ni Made Dwi Ratnadi. 2015. Pengaruh Voluntary

Disclosure pada Earnings Response Coefficient. E-Jurnal Akuntansi

Universitas Udayana, vol. 12, no. 2.

Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Bisnis. Cetakan ke-16, Alfabeta, Bandung.

Syarifulloh, Rahmat. 2015. Ananlisis Struktur Modal dan Resiko Sistemik

Dalam Memediasi Peluang Bertumbuh Terhadap Koefisien Respon

Laba (Studi Empiris Terhadap Perusahaan Sektor Industri Barang

Konsumsi di Bursa Efefk Indonesia tahun 2012-2014). Universitas

Negeri Malang.

Tritiadi, Brian dan Etna Nur Afri Yuyetta. 2012. Analisis Perbedaan Pengaruh

Informasi Laba dan Rugi Terhadap Kefisien Respon Laba.

Dipenogoro Journal of Accounting. vol. 1, no. 2.

Tuwentina, Putu dan Dewa Gede Wirama. 2014. Pengaruh Konservatisme

Akuntansi dan Good Corporate Governance pada Kualitas Laba. E-

Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, vol. 8, no. 2.

Wibowo, Vita Amelia. 2013. Pengaruh mekanisme good corporate governance

terhadap earning response coefficient dengan pengungkapan

corporate social responsibility sebagai variabel intervening pada

perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia. Skripsi

Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Inonesia. Surabaya.

94

Wulandari, Meliana. 2016. Pengaruh Resiko Sistemik, Leverage, Persistensi

Laba, dan Kesempatan Bertumbuh Tehadap Earning Respone

Coefficient (ERC) Pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Skripsi

Jurusan Akuntansi Universitas Katolik Widya Mandala. Surabaya.

94

LAMPIRAN – LAMPIRAN

95

Lampiran 1. Daftar Perusahaan Property dan Real Estate yang Menjadi Sample

n

o Nama Perusahaan

Kode

Perusahaan

1 Agung Podomoro Land Tbk APLN

2 Alam Sutera Reality Tbk ASRI

3 Bhuwanatala Indah Permai Tbk BIPP

4 Sentul City Tbk BKSL

5 Cowell Development Tbk COWL

6 Ciputra Development Tbk CTRA

7 Ciputra Property Tbk CTRP

8 Ciputra Surya Tbk CTRS

9 Duta Anggada Realty Tbk DART

1

0

Intiland Development Tbk

DILD

1

1

Fortune Mate Indonesia Tbk

FMII

1

2

Gowa Makassar Tourism

Development Tbk GMTD

1

3

Jaya Real Property Tbk

JRPT

1

4

Kawasan Industri Jababeka Tbk

KIJA

1

5

Lippo Cikarang Tbk

LPCK

1

6

Lippo Karawaci Tbk

LPKR

1

7

Modernland Realty Tbk

MDLN

1

8

Plaza Indonesia Realty Tbk

PLIN

1

9

Pudjiati Prestige Tbk

PUDP

2

0

Pakuwon Jati Tbk

PWON

2

1

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk

RBMS

2

2

Suryamas Dutamakmur Tbk

SMDM

2

3

Summarecon Agung Tbk

SMRA

96

97

Lampiran 2. Data Perusahaan Variabel Independen Ukuran Perusahaan

No Nama perusahaan Kode

Perusahaan

Periode

2012 2013 2014 2015

Total assets Total assets Total assets Total assets

1 Agung Podomoro Land Tbk

APLN 15.195.642.352

.000

19.679.415.197

.000

23.685.737.844

.000

24.559.174.988

.000

2 Alam Sutera Reality Tbk

ASRI

10.946.417.244

.000

14.428.082.567

.000

16.924.366.954

.000

18.709.870.126

.000

3 Bhuwanatala Indah Permai Tbk

BIPP

1.784.036.329.

500

5.576.332.630.

410

6.138.108.855.

650

5.329.200.459.

592

4 Sentul City Tbk

BKSL

6.154.231.305.

371

10.654.200.606

.913

9.986.973.579.

779

11.145.896.809

.593

5 Cowell Development Tbk

COWL

1.778.428.912.

031

1.944.913.754.

306

3.682.393.492.

170

3.540.585.749.

217

6 Ciputra Development Tbk

CTRA

15.023.391.727

.244

20.245.534.912

.143

23.538.715.238

.878

26.258.718.560

.250

7 Ciputra Property Tbk

CTRP

5.933.874.601.

626

7.654.148.452.

927

8.861.336.553.

234

9.824.081.455.

343

8 Ciputra Surya Tbk

CTRS

4.428.210.643.

555

5.770.615.672.

410

6.121.813.757.

452

6.980.936.478.

570

9 Duta Anggada Realty Tbk

DART

4.293.161.447.

000

4.768.449.638.

000

5.114.273.658.

000

5.739.863.241.

000

10 Intiland Development Tbk

DILD

6.091.751.240.

542

7.536.320.166.

520

9.007.692.918.

375

10.288.572.076

.882

11 Fortune Mate Indonesia Tbk

FMII

3.551.122.495.

190

6.299.793.718.

760

4.594.461.661.

790

7.840.005.361.

560

12 Gowa Makassar Tourism Development Tbk

GMTD

1.095.970.663.

160

1.307.819.055.

774

1.524.241.388.

731

1.273.990.253.

786

13 Jaya Real Property Tbk

JRPT

4.998.260.900.

000

6.163.177.865.

000

6.684.613.561.

000

7.578.101.438.

000

14 Kawasan Industri Jababeka Tbk

KIJA

7.077.817.870.

077

8.257.711.872.

648

9.708.937.032.

120

9.740.694.660.

705

15 Lippo Cikarang Tbk

LPCK

2.832.000.551.

101

38.541.663.453

.450

4.390.498.820.

383

5.476.757.336.

509

16 Lippo Karawaci Tbk

LPKR

24.869.295.733

.093

31.308.357.763

.829

37.856.376.874

.602

41.326.558.178

.049

17 Modernland Realty Tbk MDLN 4.591.920.046. 9.560.059.574. 10.359.146.927 12.843.050.665

98

013 401 .433 .229

18 Plaza Indonesia Realty Tbk

PLIN

3.950.266.763.

000

4.126.804.890.

000

4.544.932.176.

000

4.671.089.985.

000

19 Pudjiati Prestige Tbk

PUDP

3.611.788.399.

470

3.665.275.255.

160

4.020.288.326.

040

4.459.193.203.

510

20 Pakuwon Jati Tbk

PWON

7.565.819.916.

000

9.298.245.408.

000

16.770.742.538

.000

18.778.122.467

.000

21 Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk

RBMS

1.528.118.558.

630

1.890.667.140.

390

1.559.967.740.

160

1.822.637.179.

300

22 Suryamas Dutamakmur Tbk

SMDM

2.637.664.776.

000

2.950.314.446.

000

3.156.290.546.

000

3.154.581.181.

000

23 Summarecon Agung Tbk

SMRA

10.876.386.685

.000

14.255.000.367

.000

15.872.671.877

.000

18.758.262.022

.000

Lampiran 2 (Lanjutan)

N

O

Kode

Perusahaan Nama Perusahaan

UKURAN PERUSAHAAN (Ln TOTAL ASSET)

2012 2013 2014 2015

1 APL

N

Agung Podomoro Land Tbk

30,35203 30,61059 30,79589 30,83211

2 ASRI Alam Sutera Reality Tbk 30,02403 30,30020 30,45978 30,56007

3 BIPP Bhuwanatala Indah Permai Tbk 28,20990 29,34955 29,44554 29,30422

4 BKS

L

Sentul City Tbk

29,44816 29,99698 29,93230 30,04209

5 COW

L

Cowell Development Tbk

28,20675 28,29624 28,93458 28,89531

6 CTR

A

Ciputra Development Tbk

30,34063 30,63896 30,78967 30,89902

7 CTR

P

Ciputra Property Tbk

29,41170 29,66627 29,81272 29,91586

8 CTR

S

Ciputra Surya Tbk

29,11902 29,38380 29,44288 29,57420

9 DAR

T

Duta Anggada Realty Tbk

29,08804 29,19304 29,26306 29,37846

1

0

DIL

D


29,43796 29,65076 29,82910 29,96205

99

1

1 FMII


28,89828 29,47154 29,15587 29,69026

1

2

GMT

D

Gowa Makassar Tourism Development Tbk

27,72266 27,89938 28,05252 27,87318

1

3 JRPT


29,24011 29,44961 29,53083 29,65628

1

4 KIJA


29,58799 29,74217 29,90407 29,90733

1

5

LPC

K

Lippo Cikarang Tbk

28,67200 31,28276 29,11046 29,33153

1

6

LPK

R

Lippo Karawaci Tbk

30,84466 31,07491 31,26482 31,35253

1

7

MDL

N


29,15532 29,88862 29,96889 30,18382

1

8 PLIN


29,00480 29,04852 29,14503 29,17241

1

9

PUD

P


28,91522 28,92992 29,02237 29,12599

2

0

PWO

N

Pakuwon Jati Tbk

29,65466 29,86085 30,45066 30,56371

2

1

RBM

S


28,05506 28,26795 28,07569 28,23131

2

2

SMD

M

Suryamas Duta makmur Tbk

28,60092 28,71293 28,78042 28,77988

2

3

SMR

A


30,01762 30,28813 30,39562 30,56266

Lampiran 3. Data Perusahaan Variabel Independen Struktur Modal

N

o Nama Perusahaan

2012 2013

Total Hutang Total Asset Total Hutang Total Asset

1 Agung Podomoro Land Tbk 8.846.738.582.00

0

15.195.642.352.00

0

12.496.633.262.000 19.679.415.197.00

0

2 Alam Sutera Reality Tbk 6.214.542.510.00

0

10.946.417.244.00

0

9.096.297.873.000 14.428.082.567.00

0

3 Bhuwanatala Indah Permai Tbk 93.735.575.350 1.784.036.329.500 126.900.573.233 5.576.332.630.410

100

4 Sentul City Tbk 1.337.823.358.97

4

6.154.231.305.371 3.734.016.946.113 10.654.200.606.91

3

5 Cowell Development Tbk 644.554.039.238 1.778.428.912.031 751.426.930.429 1.944.913.754.306

6 Ciputra Development Tbk 6.542.646.764.99

2

15.023.391.727.24

4

10.368.832.153.391 20.245.534.912.14

3

7 Ciputra Property Tbk 1.945.164.225.98

0

5.933.874.601.626 3.086.195.303.193 7.654.148.452.927

8 Ciputra Surya Tbk 2.213.625.546.72

2

4.428.210.643.555 3.281.217.176.333 5.770.615.672.410

9 Duta Anggada Realty Tbk 1.455.444.731.00

0

4.293.161.447.000 1.839.385.291.000 4.768.449.638.000

1

0

Intiland Development Tbk 2.140.815.833.51

0

6.091.751.240.542 3.435.078.242.109 7.536.320.166.520

1

1

Fortune Mate Indonesia Tbk 1.052.754.610.09

0

3.551.122.495.190 147.317.454.991 6.299.793.718.760

1

2

Gowa Makassar Tourism Development

Tbk

666.641.585.555 1.095.970.663.160 903.280.117.832 1.307.819.055.774

1

3

Jaya Real Property Tbk 2.776.832.018.00

0

4.998.260.900.000 3.486.471.461.000 6.163.177.865.000

1

4

Kawasan Industri Jababeka Tbk 3.102.416.681.28

1

7.077.817.870.077 4.084.670.212.691 8.257.711.872.648

1

5

Lippo Cikarang Tbk 1.603.531.402.25

4

2.832.000.551.101 2.030.668.695.165 38.541.663.453.45

0

1

6

Lippo Karawaci Tbk 13.399.189.342.1

68

24.869.295.733.09

3

17.139.890.448.217 31.308.357.763.82

9

1

7

Modernland Realty Tbk 2.365.906.152.92

4

4.591.920.046.013 4.888.741.748.008 9.560.059.574.401

1

8

Plaza Indonesia Realty Tbk 1.717.982.629.00

0

3.950.266.763.000 1.967.221.033.000 4.126.804.890.000

1

9

Pudjiati Prestige Tbk 106.748.577.507 3.611.788.399.470 91.215.841.679 3.665.275.255.160

2

0

Pakuwon Jati Tbk 4.431.284.367.00

0

7.565.819.916.000 5.192.419.704.000 9.298.245.408.000

2

1

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk 10.937.643.699 1.528.118.558.630 31.413.672.585 1.890.667.140.390

2

2

Suryamas Dutamakmur Tbk 523.293.868.000 2.637.664.776.000 806.129.100.000 2.950.314.446.000

2 Summarecon Agung Tbk 7.060.986.827.00 10.876.386.685.00 9.257.325.214.000 14.255.000.367.00

101

3 0 0 0


N

o Nama Perusahaan

2014 2015

Total Hutang Total Asset Total Hutang total asset

1 Agung Podomoro Land Tbk 15.256.157.344.0

00

23.685.737.844.00

0

15.486.506.060.000 24.559.174.988.00

0


00

16.924.366.954.00

0

12.107.460.464.000 18.709.870.126.00

0

3 Bhuwanatala Indah Permai Tbk 164.673.690.770 6.138.108.855.650 250.419.263.022 5.329.200.459.592

4 Sentul City Tbk 3.738.076.300.71

8

9.986.973.579.779 4.596.177.463.580 11.145.896.809.59

3

5 Cowell Development Tbk 2.333.445.012.05

3

3.682.393.492.170 2.366.446.562.423 3.540.585.749.217

6 Ciputra Development Tbk 11.886.277.775.2

07

23.538.715.238.87

8

13.208.497.280.342 26.258.718.560.25

0

7 Ciputra Property Tbk 3.980.592.409.22

4

8.861.336.553.234 4.587.912.475.111 9.824.081.455.343

8 Ciputra Surya Tbk 3.110.312.185.06

5

6.121.813.757.452 3.328.403.390.779 6.980.936.478.570

9 Duta Anggada Realty Tbk 1.864.878.515.00

0

5.114.273.658.000 2.311.459.415.000 5.739.863.241.000

1

0

Intiland Development Tbk 4.539.173.147.21

5

9.007.692.918.375 5.517.743.393.322 10.288.572.076.88

2

1

1

Fortune Mate Indonesia Tbk 174.341.397.586 4.594.461.661.790 138.730.216.120 7.840.005.361.560

1

2


Tbk

857.143.701.250 1.524.241.388.731 719.732.960.562 1.273.990.253.786

1

3

Jaya Real Property Tbk 3.476.270.913.00

0

6.684.613.561.000 3.437.170.298.000 7.578.101.438.000

1 Kawasan Industri Jababeka Tbk 3.864.235.183.31 9.708.937.032.120 4.762.940.390.118 9.740.694.660.705

102

4 7

1

5

Lippo Cikarang Tbk 1.712.352.407.68

6

4.390.498.820.383 1.843.461.568.152 5.476.757.336.509

1

6


05

37.856.376.874.60

2

22.409.793.619.707 41.326.558.178.04

9

1

7

Modernland Realty Tbk 5.036.365.311.24

9

10.359.146.927.43

3

6.785.593.826.555 12.843.050.665.22

9

1

8

Plaza Indonesia Realty Tbk 2.178.604.323.00

0

4.544.932.176.000 2.264.520.602.000 4.671.089.985.000

1

9

Pudjiati Prestige Tbk 115.858.749.062 4.020.288.326.040 135.764.536.989 4.459.193.203.510

2

0


0

16.770.742.538.00

0

9.323.066.490.000 18.778.122.467.00

0

2

1

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk 22.396.687.335 1.559.967.740.160 14.045.789.092 1.822.637.179.300

2

2


2

3

Summarecon Agung Tbk 9.456.215.921.00

0

15.872.671.877.00

0

11.228.512.108.000 18.758.262.022.00

0


N

o Nama perusahaan

Struktur modal

2012 2013 2014 2015

1 Agung Podomoro Land Tbk 0,582189181 0,635010397 0,644107329 0,630579247

2 Alam Sutera Reality Tbk 0,567723884 0,630457847 0,623549055 0,647116222

3 Bhuwanatala Indah Permai Tbk 0,052541293 0,022756995 0,026828082 0,046990025

4 Sentul City Tbk 0,21738269 0,350473685 0,374295203 0,412364975

5 Cowell Development Tbk 0,362428903 0,386354885 0,633676172 0,668377136

6 Ciputra Development Tbk 0,435497315 0,512154023 0,504967143 0,50301378

7 Ciputra Property Tbk 0,327806763 0,403205572 0,449209031 0,467006763

8 Ciputra Surya Tbk 0,499891655 0,568607816 0,508070371 0,476784655

103

9 Duta Anggada Realty Tbk 0,339014675 0,38574074 0,36464191 0,402702873

1

0

Intiland Development Tbk 0,351428637 0,45580312 0,503921835 0,536298269

1

1

Fortune Mate Indonesia Tbk 0,296456856 0,023384489 0,03794599 0,017695169

1

2


Tbk 0,608265903 0,690676676 0,56234118 0,564943851

1

3

Jaya Real Property Tbk 0,555559638 0,565693793 0,52004067 0,453566151

1

4

Kawasan Industri Jababeka Tbk 0,438329544 0,494649157 0,398008059 0,48897338

1

5

Lippo Cikarang Tbk 0,566218605 0,052687625 0,39001318 0,33659727

1

6

Lippo Karawaci Tbk 0,538784431 0,547454152 0,534534699 0,542261311

1

7

Modernland Realty Tbk 0,515232436 0,511371473 0,486175681 0,528347509

1

8

Plaza Indonesia Realty Tbk 0,43490294 0,476693492 0,479348038 0,4847949

1

9

Pudjiati Prestige Tbk 0,029555601 0,024886492 0,028818517 0,030445987

2

0

Pakuwon Jati Tbk 0,585697838 0,558430056 0,506486905 0,496485552

2

1

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk 0,007157588 0,016615126 0,014357148 0,0077063

2

2

Suryamas Dutamakmur Tbk 0,198392864 0,273234977 0,300560287 0,222675747

2

3

Summarecon Agung Tbk 0,649203364 0,649408978 0,595754514 0,598590216

Lampiran 4. Data Perusahaan Variabel Independen Profitabilitas

N

o Nama Perusahaan 2012 2013

Net profit after

tax Total ekuitas

Net profit after

tax Total ekuitas

1 Agung Podomoro Land Tbk 841.290.753.000 6.348.903.770.000 930.240.497.000 7.182.781.935.00

104

0

2 Alam Sutera Reality Tbk 816.091.539.000 4.731.874.734.000 889.576.596.000 5.331.784.694.00

0

3 Bhuwanatala Indah Permai Tbk 16.491.000.000 846.680.576.000 189.387.233.278 4.344.378.042.17

0

4 Sentul City Tbk 221.123.000.000 4.816.407.946.397 605.095.613.999 6.920.183.660.80

0


7

6 Ciputra Development Tbk 589.100.000.000 8.480.744.962.252 783.388.450.323 9.876.702.758.75

2

7 Ciputra Property Tbk 319.152.000.000 3.988.710.375.646 442.124.140.880 4.567.953.149.73

4

8 Ciputra Surya Tbk 274.320.000.000 2.214.585.096.833 412.809.066.465 2.489.398.496.07

7

9 Duta Anggada Realty Tbk 181.000.000.000 2.837.716.716.000 180.800.291.000 2.929.064.347.00

0

1

0

Intiland Development Tbk 181.401.000.000 3.950.935.407.032 329.608.541.861 4.101.241.924.41

1

1

1

Fortune Mate Indonesia Tbk 46.900.000.000 249.836.788.510 79.580.722.670 282.661.916.885

1

2


Development Tbk

54.373.090.893 233.955.480.761 91.845.276.661 404.538.937.942

1

3

Jaya Real Property Tbk 427.193.000.000 2.221.428.882.000 546.269.619.000 2.676.706.404.00

0

1

4

Kawasan Industri Jababeka Tbk 240.022.434.090 3.975.401.188.796 294.477.632.614 4.173.041.659.95

7

1

5

Lippo Cikarang Tbk 207.022.000.000 1.228.469.148.847 390.616.930.141 1.823.497.650.18

0

1

6


38

11.470.106.390.47

5

1.592.491.214.696 14.168.467.315.6

12

99.474.880.599 2.226.013.893.089 145.168.647.027 4.671.317.826.39

3

1

8

Plaza Indonesia Realty Tbk 234.725.000.000 2.232.284.134.000 333.429.160.000 2.159.583.857.00

0

1

9

Pudjiati Prestige Tbk 22.137.976.004 254.430.262.440 22.378.888.591 275.311.683.837

2 Pakuwon Jati Tbk 486.705.031.000 3.134.535.549.000 806.547.541.000 4.105.825.704.00

105

0 0

2

1

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk 2.922.865.325 141.874.212.164 15.984.028.601 127.653.041.454

2

2


0

2

3

Summarecon Agung Tbk 792.085.965.000 3.815.399.858.000 1.095.888.248.000 4.997.675.153.00

0


N

o Nama Perusahaan

2014 2015

Net profit after

tax Total ekuitas Net profit after tax Total ekuitas

1 Agung Podomoro Land Tbk 980.472.959.000 8.429.580.500.000 1.118.073.171.000 9.072.668.928.000


00

6.371.193.934.000 986.484.951.000 6.602.409.662.000

3 Bhuwanatala Indah Permai Tbk 19.655.620.459 452.780.862.538 95.181.521.808 1.078.781.196.570

4 Sentul City Tbk 404.793.710.110 6.248.897.279.061 616.736.653.330 6.549.719.346.013


6 Ciputra Development Tbk 894.593.760.029 11.652.437.463.67

1

940.300.162.426 13.050.221.279.908

7 Ciputra Property Tbk 399.035.071.266 4.880.744.144.010 349.721.640.896 5.236.168.980.232

8 Ciputra Surya Tbk 484.398.807.464 3.011.501.572.387 660.112.214.917 3.652.533.087.791

9 Duta Anggada Realty Tbk 408.025.799.000 3.249.395.143.000 177.765.808.000 3.428.403.826.000

1

0

Intiland Development Tbk 425.545.676.685 4.468.519.771.160 419.924.904.250 4.770.828.683.560

1

1

Fortune Mate Indonesia Tbk 60.710.585.320 285.104.768.594 109.505.139.120 445.270.320.036

1

2


Development Tbk

120.014.164.180 667.097.687.481 118.494.551.000 554.257.293.224

1

3

Jaya Real Property Tbk 727.676.520.000 3.208.342.648.000 769.777.178.000 4.140.931.140.000

1

4

Kawasan Industri Jababeka Tbk 298.926.621.307 4.644.701.848.803 331.442.663.161 4.977.754.270.587

1

5

Lippo Cikarang Tbk 383.866.680.000 2.678.146.412.697 353.538.451.000 3.633.295.768.357

1 Lippo Karawaci Tbk 845.971.817.517 17.620.829.858.09 914.989.279.214 18.916.764.558.342

106

6 7

1

7

Modernland Realty Tbk 313.995.125.848 5.322.781.616.184 1.024.120.634.260 6.057.456.838.674

1

8

Plaza Indonesia Realty Tbk 358.995.455.000 2.366.327.853.000 279.689.919.000 2.406.569.383.000

1

9

Pudjiati Prestige Tbk 24.813.119.705 286.170.083.542 27.591.952.360 310.154.783.362

2

0


00

8.276.581.051.000 1.400.554.118.000 9.455.055.977.000

2

1

Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk 3.006.840.129 133.600.086.681 3.475.638.160 168.217.928.838

2

2


2

3

Summarecon Agung Tbk 1.317.479.556.0

00

6.416.455.956.000 1.064.079.939.000 7.529.749.914.000


N

o Nama Perusahaan

Profitabilitas

2012 2013 2014 2015

1 Agung Podomoro Land Tbk 0,132509609 0,129509778 0,116313375 0,12323531

2 Alam Sutera Reality Tbk 0,172466852 0,166844058 0,176882879 0,149412866

3 Bhuwanatala Indah Permai Tbk 0,019477239 0,043593636 0,043410891 0,088230609

4 Sentul City Tbk 0,045910355 0,087439242 0,064778423 0,094162302

5 Cowell Development Tbk 0,061448579 0,040814796 0,122047567 0,152189952

6 Ciputra Development Tbk 0,069463237 0,079316799 0,076773101 0,072052431

7 Ciputra Property Tbk 0,080013832 0,096788239 0,081757015 0,066789602

8 Ciputra Surya Tbk 0,123869704 0,165826832 0,160849595 0,180727238

9 Duta Anggada Realty Tbk 0,063783675 0,061726295 0,125569769 0,051850895

1

0


0,045913431 0,080367983 0,095231911 0,08801928

107

1

1


0,187722554 0,281540306 0,212941318 0,245929572

1

2


Tbk 0,232407853 0,227036925 0,179904932 0,213789791

1

3


0,192305504 0,204082756 0,226807607 0,185894706

1

4


0,060376909 0,070566665 0,064358624 0,066584778

1

5

Lippo Cikarang Tbk

0,168520309 0,214213015 0,14333297 0,097305167

1

6

Lippo Karawaci Tbk

0,115329969 0,112396858 0,04800976 0,048369227

1

7


0,044687448 0,031076594 0,058990796 0,169067756

1

8


0,1051501 0,154395097 0,151709939 0,116219346

1

9


0,087009996 0,081285648 0,086707595 0,088961879

2

0

Pakuwon Jati Tbk

0,155271817 0,19643979 0,19317542 0,148127533

2

1


0,020601808 0,125214632 0,022506274 0,02066152

2

2


0,021907077 0,012345579 0,019948746 0,030683414

2

3


0,207602347 0,219279608 0,205328232 0,14131677

Lampiran 5. Data Perusahaan Variabel Independen Persistensi Laba

N

o

Na

ma

perusahaan

Tahun

Average total

aset

Tahun K

oefisien

regresi

Pers.

Laba 2011 2012 2011 2012

PTBI PTBI+1

PTBI PTBI

+1

Koefisie

n regresi x PTBI

1 APL

N

888.200.0

00.000

1.097.546.731.000

20.779.992.595.250

0,04274

3037

0,052

817475

0,

027

0,001154

062

2 AS

RI

992.716.0

00.000

1.344.194.587.000

15.252.184.222.750

0,06508

6809

0,088

131285

0,

027

0,001757

344

108

3 BIP

P

79.740.00

0.000

125.447.967.940

4.706.919.568.788

0,01694

1016

0,026

651819

0,

027

0,000457

407

4 BK

SL

(135.568.

000.000)

248.345.307.082

9.485.325.575.414

-

0,014292393

0,026

182054

0,

027

-

0,000385895

5 CO

WL

42.382.90

4.219

85.289.192.235

2.736.580.476.931

0,01548

7542

0,031

166338

0,

027

0,000418

164

6 CT

RA

616.529.0

00.000

1.029.410.856.133

21.266.590.109.629

0,02899

0496

0,048

405073

0,

027

0,000782

743

7 CT

RP

203.926.0

00.000

376.043.656.054

8.068.360.265.783

0,02527

4776

0,046

607197

0,

027

0,000682

419

8 CT

RS

239.543.0

00.000

329.206.951.938

5.825.394.137.997

0,04112

0479

0,056

512391

0,

027

0,001110

253

9 DA

RT

100.000.0

00.000

240.034.830.000

4.978.936.996.000

0,02008

4608

0,048

210056

0,

027

0,000542

284

1

0

DIL

D

198.563.0

00.000

276.240.213.661

8.231.084.100.580

0,02412

3554

0,033

560611

0,

027

0,000651

336

1

1

FMI

I

53.600.00

0.000

4.823.650.569

13.561.371.423.503

0,00395

2403

0,000

35569

0,

027

0,000106

715

1

2

GM

TD

52.000.00

0.000

76.583.527.140

1.251.661.941.152

0,04154

4764

0,061

185472

0,

027

0,001121

709

1

3

JRP

T

347.041.0

00.000

491.372.623.000

6.356.038.441.000

0,05460

0205

0,077

308001

0,

027

0,001474

206

1

4

KIJ

A

387.840.9

84.621

457.791.362.222

8.696.290.358.888

0,04459

844

0,052

642143

0,

027

0,001204

158

1

5

LPC

K

301.580.0

00.000

457.605.362.145

12.810.230.040.361

0,02354

2122

0,035

721869

0,

027

0,000635

637

1

6

LPK

R

298.183.7

54.000

1.577.088.286.385

33.840.147.137.393

0,00881

1538

0,046

604061

0,

027

0,000237

912

1

7

MD

LN

116.143.4

35.198

311.607.099.170

9.338.544.303.269

0,01243

6996

0,033

367845

0,

027

0,000335

799

1

8

PLI

N

130.752.9

33.000

336.236.014.000

4.323.273.453.500

0,03024

3965

0,077

773478

0,

027

0,000816

587

1

9

PU

DP

24.694.96

2.775

24.251.842.918

3.939.136.296.045

0,00626

9131

0,006

15664

0,

027

0,000169

267

2

0

PW

ON

469.870.5

48.000

901.104.834.000

13.103.232.582.250

0,03585

9132

0,068

769659

0,

027

0,000968

197

2

1

RB

MS

-

13.172.325.456

4.009.324.952

1.700.347.654.620

-

0,007746842

0,002

357944

0,

027

-

0,000209165

109

2

2

SM

DM

33.559.16

9.000

57.562.764.000

2.974.712.737.250

0,01128

1482

0,019

350697

0,

027

0,000304

6

2

3

SM

RA

530.915.7

31.000

986.394.703.000

14.940.580.237.750

0,03553

5148

0,066

021178

0,

027

0,000959

449


No Nama

perusahaan

Tahun

Average total aset

Tahun

Koefisien

regresi

Persistensi

laba 2012 - 2014 2013 - 2015 2012 -

2014

2013 -

2015

PTBI PTBI+1

PTBI PTBI+1 Koefisien

regresi x PTBI

1 APLN 1.097.546.731.000 1.177.175.519.000 20.779.992.595.250 0,05282 0,05665 0,027 0,001426072

110

2 ASRI 1.044.194.587.000 1.081.775.829.000 15.252.184.222.750 0,06846 0,07093 0,027 0,001848473

3 BIPP 86.447.967.940 98.248.768.397 4.706.919.568.788 0,01837 0,02087 0,027 0,000495886

4 BKSL 248.345.307.082 640.129.649.223 9.485.325.575.414 0,02618 0,06749 0,027 0,000706915

5 COWL 85.289.192.235 76.611.799.917 2.736.580.476.931 0,03117 0,02800 0,027 0,000841491

6 CTRA 1.029.410.856.133 709.491.785.185 21.266.590.109.629 0,04841 0,03336 0,027 0,001306937

7 CTRP 376.043.656.054 533.793.531.842 8.068.360.265.783 0,04661 0,06616 0,027 0,001258394

8 CTRS 329.206.951.938 488.183.183.290 5.825.394.137.997 0,05651 0,08380 0,027 0,001525835

9 DART 240.034.830.000 241.451.997.000 4.978.936.996.000 0,04821 0,04849 0,027 0,001301672

10 DILD 276.240.213.661 403.749.214.301 8.231.084.100.580 0,03356 0,04905 0,027 0,000906137

11 FMII 48.286.505.690 26.048.593.390 13.561.371.423.503 0,00356 0,00192 0,027 0,000096136

12 GMTD 76.583.527.140 107.122.701.371 1.251.661.941.152 0,06119 0,08558 0,027 0,001652008

13 JRPT 491.372.623.000 631.664.497.000 6.356.038.441.000 0,07731 0,09938 0,027 0,002087316

14 KIJA 457.791.362.222 204.165.205.511 8.696.290.358.888 0,05264 0,02348 0,027 0,001421338

15 LPCK 457.605.362.145 665.682.618.221 12.810.230.040.361 0,03572 0,05196 0,027 0,000964490

16 LPKR 1.577.088.286.385 1.924.830.226.980 33.840.147.137.393 0,04660 0,05688 0,027 0,001258310

17 MDLN 311.607.099.170 308.597.657.571 9.338.544.303.269 0,03337 0,03305 0,027 0,000900932

18 PLIN 336.236.014.000 134.545.645.000 4.323.273.453.500 0,07777 0,03112 0,027 0,002099884

19 PUDP 24.251.842.918 29.360.040.592 3.939.136.296.045 0,00616 0,00745 0,027 0,000166229

20 PWON 901.104.834.000 1.331.191.716.000 13.103.232.582.250 0,06877 0,10159 0,027 0,001856781

21 RBMS 15.093.249.520 (12.956.782.026) 1.700.347.654.620 0,00888 -

0,00762

0,027 0,000239667

22 SMDM 57.562.764.000 42.353.329.000 2.974.712.737.250 0,01935 0,01424 0,027 0,000522469

23 SMRA 986.394.703.000 1.019.425.342.000 14.940.580.237.750 0,06602 0,06823 0,027 0,001782572


N

O

Na

ma

Perusahaa

n

Tahun

Average Total

Aset

Tahun

Koe

fisien

Regresi

Pers. Laba 2012 - 2014 2013 – 2015

201

2 - 2014

201

3 - 2015

PTBI PTBI+1 PT

BI

PT

BI+1

koefisien

regresi x PTBI

1 AP 1.177.175.519. 938.383.823.0 20.779.992.595.2 0,0 0,0 0,02 0,001529536

111

LN 000 00 50 5665 4516 7

2 AS

RI

1.081.775.829.

000

1.248.790.077

.000

15.252.184.222.7

50

0,0

7093

0,0

8188

0,02

7

0,001915001

3 BI

PP

98.248.768.39

7

45.047.483.63

4

4.706.919.568.78

8

0,0

2087

0,0

0957

0,02

7

0,000563578

4 B

KSL

640.129.649.2

23

39.131.685.79

7

9.485.325.575.41

4

0,0

6749

0,0

0413

0,02

7

0,001822130

5 C

OWL

76.611.799.91

7

206.079.263.9

77

2.736.580.476.93

1

0,0

2800

0,0

7531

0,02

7

0,000755877

6 CT

RA

709.491.785.1

85

1.709.546.879

.800

21.266.590.109.6

29

0,0

3336

0,0

8039

0,02

7

0,000900769

7 CT

RP

533.793.531.8

42

508.307.396.4

62

8.068.360.265.78

3

0,0

6616

0,0

6300

0,02

7

0,001786289

8 CT

RS

488.183.183.2

90

416.006.187.5

85

5.825.394.137.99

7

0,0

8380

0,0

7141

0,02

7

0,002262670

9 D

ART

241.451.997.0

00

495.034.985.0

00

4.978.936.996.00

0

0,0

4849

0,0

9943

0,02

7

0,001309357

1

0

DI

LD

403.749.214.3

01

436.255.218.2

84

8.231.084.100.58

0

0,0

4905

0,0

5300

0,02

7

0,001324398

1

1

F

MII

26.048.593.39

0

44.326.705.83

0

13.561.371.423.5

03

0,0

0192

0,0

0327

0,02

7

0,000051861

1

2

G

MTD

107.122.701.3

71

120.729.269.7

65

1.251.661.941.15

2

0,0

8558

0,0

9646

0,02

7

0,002310778

1

3

JR

PT

631.664.497.0

00

233.661.591.0

00

6.356.038.441.00

0

0,0

9938

0,0

3676

0,02

7

0,002683266

1

4

KI

JA

204.165.205.5

11

498.442.557.9

01

8.696.290.358.88

8

0,0

2348

0,0

5732

0,02

7

0,000633886

1

5

LP

CK

665.682.618.2

21

861.026.179.9

16

12.810.230.040.3

61

0,0

5196

0,0

6721

0,02

7

0,001403053

1

6

LP

KR

1.924.830.226.

980

3.323.959.216

.205

33.840.147.137.3

93

0,0

5688

0,0

9823

0,02

7

0,001535762

1

7

M

DLN

308.597.657.5

71

714.210.615.2

35

9.338.544.303.26

9

0,0

3305

0,0

7648

0,02

7

0,000892231

1

8

PL

IN

134.545.645.0

00

370.233.469.0

00

4.323.273.453.50

0

0,0

3112

0,0

8564

0,02

7

0,000840274

1

9

PU

DP

29.360.040.59

2

16.478.685.77

1

3.939.136.296.04

5

0,0

0745

0,0

0418

0,02

7

0,000201242

2 P 1.331.191.716. 260.923.328.1 13.103.232.582.2 0,1 0,0 0,02 0,002743001

112

0 WON 000 00 50 0159 1991 7

2

1

RB

MS

(12.956.782.02

6)

54.693.964.93

0

1.700.347.654.62

0

-

0,00762

0,0

3217

0,02

7

-0,000205742

2

2

S

MDM

42.353.329.00

0

44.324.648.00

0

2.974.712.737.25

0

0,0

1424

0,0

1490

0,02

7

0,000384420

2

3

S

MRA

1.019.425.342.

000

1.043.456.098

.000

14.940.580.237.7

50

0,0

6823

0,0

6984

0,02

7

0,001842263


N

O

Nam

a

Perusahaan

Tahun

Average

Total Aset

Tahun

Koefisi

en Regresi

Pers.

Laba 2012 - 2014 2013 - 2015 2012

- 2014

2013 -

2015

PTBI PTBI+1 PTB

I

PTBI

+1

koefisien

regresi x PTBI

1 APL

N

938.383.823.0

00

1.138.920.945

.000

20.779.992.59

5.250

0,04

516

0,054

81

0,027 0,001219

267

2 ASR

I

1.248.790.077

.000

758.957.294.0

00

15.252.184.22

2.750

0,08

188

0,049

76

0,027 0,002210

656

3 BIP

P

50.474.836.34

0

130.632.658.4

08

4.706.919.568

.788

0,01

072

0,027

75

0,027 0,000289

536

4 BKS

L

39.131.685.79

7

62.046.220.82

4

9.485.325.575

.414

0,00

413

0,006

54

0,027 0,000111

388

5 CO

WL

206.079.263.9

77

(137.598.547.

081)

2.736.580.476

.931

0,07

531

-

0,05028

0,027 0,002033

246

6 CTR

A

1.103.491.611

.489

2.164.680.750

.172

21.266.590.10

9.629

0,05

189

0,101

79

0,027 0,001400

990

7 CTR

P

508.307.396.4

62

496.773.166.3

42

8.068.360.265

.783

0,06

300

0,061

57

0,027 0,001701

002

8 CTR

S

416.006.187.5

85

759.093.872.2

57

5.825.394.137

.997

0,07

141

0,130

31

0,027 0,001928

139

9 DA

RT

495.034.985.0

00

240.176.803.0

00

4.978.936.996

.000

0,09

943

0,048

24

0,027 0,002684

498

113

1

0

DIL

D

436.255.218.2

84

419.201.384.7

30

8.231.084.100

.580

0,05

300

0,050

93

0,027 0,001431

025

1

1

FMI

I

44.326.705.83

0

171.450.508.4

91

13.561.371.42

3.503

0,00

327

0,012

64

0,027 0,000088

252

1

2

GM

TD

120.729.269.7

65

119.428.639.3

60

1.251.661.941

.152

0,09

646

0,095

42

0,027 0,002604

290

1

3

JRP

T

233.661.591.0

00

876.618.269.0

00

6.356.038.441

.000

0,03

676

0,137

92

0,027 0,000992

578

1

4

KIJ

A

498.442.557.9

01

345.057.155.4

83

8.696.290.358

.888

0,05

732

0,039

68

0,027 0,001547

551

1

5

LPC

K

861.026.179.9

16

930.517.532.7

65

12.810.230.04

0.361

0,06

721

0,072

64

0,027 0,001814

777

1

6

LPK

R

3.323.959.216

.205

1.284.829.851

.140

33.840.147.13

7.393

0,09

823

0,037

97

0,027 0,002652

084

1

7

MD

LN

714.210.615.2

35

960.109.200.2

23

9.338.544.303

.269

0,07

648

0,102

81

0,027 0,002064

956

1

8

PLI

N

370.233.469.0

00

272.322.139.0

00

4.323.273.453

.500

0,08

564

0,062

99

0,027 0,002312

207

1

9

PUD

P

16.478.685.77

1

31.357.352.48

6

3.939.136.296

.045

0,00

418

0,007

96

0,027 0,000112

950

2

0

PW

ON

260.923.328.1

00

1.425.142.011

.000

13.103.232.58

2.250

0,01

991

0,108

76

0,027 0,000537

648

2

1

RB

MS

54.693.964.93

0

(2.118.776.23

1)

1.700.347.654

.620

0,03

217

-

0,00125

0,027 0,000868

491

2

2

SM

DM

44.324.648.00

0

76.808.458.00

0

2.974.712.737

.250

0,01

490

0,025

82

0,027 0,000402

313

2

3

SM

RA

1.043.456.098

.000

1.066.008.873

.000

14.940.580.23

7.750

0,06

984

0,071

35

0,027 0,001885

691

114

Lampiran 6. Data Perusahaan Variabel Independen Pertumbuhan Perusahaan

N

O

Kode

Saham Nama Perusahaan

2012 2013

net profit after

tax asset

net profit after

tax asset

1 APL

N Agung Podomoro Land Tbk 841.290.753.000

15.195.642.352

.000

930.240.497.00

0

19.679.415.197

.000

115

2 ASRI Alam Sutera Reality Tbk 816.091.539.000 10.946.417.244

.000

889.576.596.00

0

14.428.082.567

.000

3 BIPP Bhuwanatala Indah Permai Tbk 16.491.000.000 1.784.036.329.

500

189.387.233.27

8

5.576.332.630.

410

4 BKS

L Sentul City Tbk 221.123.000.000

6.154.231.305.

371

605.095.613.99

9

10.654.200.606

.913

5 COW

L Cowell Development Tbk 69.675.000.000

1.778.428.912.

031 48.711.921.383

1.944.913.754.

306

6 CTR

A Ciputra Development Tbk 589.100.000.000

15.023.391.727

.244

783.388.450.32

3

20.245.534.912

.143

7 CTR

P Ciputra Property Tbk 319.152.000.000

5.933.874.601.

626

442.124.140.88

0

7.654.148.452.

927

8 CTR

S Ciputra Surya Tbk 274.320.000.000

4.428.210.643.

555

412.809.066.46

5

5.770.615.672.

410

9 DAR

T Duta Anggada Realty Tbk 181.000.000.000

4.293.161.447.

000

180.800.291.00

0

4.768.449.638.

000

1

0

DIL

D Intiland Development Tbk 181.401.000.000

6.091.751.240.

542

329.608.541.86

1

7.536.320.166.

520

1

1 FMII Fortune Mate Indonesia Tbk 46.900.000.000

3.551.122.495.

190 79.580.722.670

6.299.793.718.

760

1

2

GMT

D


Tbk 54.373.090.893

1.095.970.663.

160 91.845.276.661

1.307.819.055.

774

1

3 JRPT Jaya Real Property Tbk 427.193.000.000

4.998.260.900.

000

546.269.619.00

0

6.163.177.865.

000

1

4 KIJA Kawasan Industri Jababeka Tbk 240.022.434.090

7.077.817.870.

077

294.477.632.61

4

8.257.711.872.

648

1

5

LPC

K Lippo Cikarang Tbk 207.022.000.000

2.832.000.551.

101

390.616.930.14

1

38.541.663.453

.450

1

6

LPK

R Lippo Karawaci Tbk

1.322.847.018.93

8

24.869.295.733

.093

1.592.491.214.6

96

31.308.357.763

.829

1

7

MDL

N Modernland Realty Tbk 99.474.880.599

4.591.920.046.

013

145.168.647.02

7

9.560.059.574.

401

1

8 PLIN Plaza Indonesia Realty Tbk 234.725.000.000

3.950.266.763.

000

333.429.160.00

0

4.126.804.890.

000

1

9

PUD

P Pudjiati Prestige Tbk 22.137.976.004

3.611.788.399.

470 22.378.888.591

3.665.275.255.

160

2

0

PWO

N Pakuwon Jati Tbk 486.705.031.000

7.565.819.916.

000

806.547.541.00

0

9.298.245.408.

000

116

2

1

RBM

S Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk 2.922.865.325

1.528.118.558.

630 15.984.028.601

1.890.667.140.

390

2

2

SMD

M Suryamas Dutamakmur Tbk 46.319.686.000

2.637.664.776.

000 26.471.209.000

2.950.314.446.

000

2

3

SMR

A Summarecon Agung Tbk 792.085.965.000

10.876.386.685

.000

1.095.888.248.0

00

14.255.000.367

.000


N

O

Kode

Saham Nama Perusahaan

2014 2015

net profit after

tax asset

net profit after

tax asset

1 APL

N Agung Podomoro Land Tbk 980.472.959.000

23.685.737.844

.000

1.118.073.171.0

00

24.559.174.988

.000

2 ASRI Alam Sutera Reality Tbk 1.126.955.123.00

0

16.924.366.954

.000

986.484.951.00

0

18.709.870.126

.000

3 BIPP Bhuwanatala Indah Permai Tbk 19.655.620.459 6.138.108.855.

650 95.181.521.808

5.329.200.459.

592

4 BKS

L Sentul City Tbk 404.793.710.110

9.986.973.579.

779

616.736.653.33

0

11.145.896.809

.593

5 COW

L Cowell Development Tbk 164.635.880.360

3.682.393.492.

170

178.692.186.72

4

3.540.585.749.

217

6 CTR

A Ciputra Development Tbk 894.593.760.029

23.538.715.238

.878

940.300.162.42

6

26.258.718.560

.250

7 CTR

P Ciputra Property Tbk 399.035.071.266

8.861.336.553.

234

349.721.640.89

6

9.824.081.455.

343

8 CTR

S Ciputra Surya Tbk 484.398.807.464

6.121.813.757.

452

660.112.214.91

7

6.980.936.478.

570

9 DAR

T Duta Anggada Realty Tbk 408.025.799.000

5.114.273.658.

000

177.765.808.00

0

5.739.863.241.

000

1

0

DIL

D Intiland Development Tbk 425.545.676.685

9.007.692.918.

375

419.924.904.25

0

10.288.572.076

.882

1

1 FMII Fortune Mate Indonesia Tbk 60.710.585.320

4.594.461.661.

790

109.505.139.12

0

7.840.005.361.

560

1

2

GMT

D


Tbk 120.014.164.180

1.524.241.388.

731

118.494.551.00

0

1.273.990.253.

786

1 JRPT Jaya Real Property Tbk 727.676.520.000 6.684.613.561. 769.777.178.00 7.578.101.438.

117

3 000 0 000

1

4 KIJA Kawasan Industri Jababeka Tbk 298.926.621.307

9.708.937.032.

120

331.442.663.16

1

9.740.694.660.

705

1

5

LPC

K Lippo Cikarang Tbk 383.866.680.000

4.390.498.820.

383

353.538.451.00

0

5.476.757.336.

509

1

6

LPK

R Lippo Karawaci Tbk 845.971.817.517

37.856.376.874

.602

914.989.279.21

4

41.326.558.178

.049

1

7

MDL

N Modernland Realty Tbk 313.995.125.848

10.359.146.927

.433

1.024.120.634.2

60

12.843.050.665

.229

1

8 PLIN Plaza Indonesia Realty Tbk 358.995.455.000

4.544.932.176.

000

279.689.919.00

0

4.671.089.985.

000

1

9

PUD

P Pudjiati Prestige Tbk 24.813.119.705

4.020.288.326.

040 27.591.952.360

4.459.193.203.

510

2

0

PWO

N Pakuwon Jati Tbk

1.598.832.017.00

0

16.770.742.538

.000

1.400.554.118.0

00

18.778.122.467

.000

2

1

RBM

S Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk 3.006.840.129

1.559.967.740.

160 3.475.638.160

1.822.637.179.

300

2

2

SMD

M Suryamas Dutamakmur Tbk 44.039.549.000

3.156.290.546.

000 75.239.795.000

3.154.581.181.

000

2

3

SMR

A Summarecon Agung Tbk

1.317.479.556.00

0

15.872.671.877

.000

1.064.079.939.0

00

18.758.262.022

.000


N

O

Kod

e Saham Nama Perusahaan

Pertumbuhan Perusahaan

2012 2013 2014 2015

1 APL

N

Agung Podomoro Land Tbk

0,055363948 0,047269723 0,041395078 0,045525681

2 ASR

I

Alam Sutera Reality Tbk

0,074553301 0,061655912 0,066587727 0,052725377

3 BIP

P

Bhuwanatala Indah Permai Tbk

0,009243646 0,033962686 0,003202227 0,017860376

4 BKS

L

Sentul City Tbk

0,035930239 0,056794089 0,04053217 0,055333067

5 CO Cowell Development Tbk 0,039177838 0,0250458 0,044708932 0,050469668

118

WL

6 CTR

A

Ciputra Development Tbk

0,039212184 0,038694381 0,038005208 0,035809065

7 CTR

P

Ciputra Property Tbk

0,053784756 0,057762682 0,045031025 0,035598406

8 CTR

S

Ciputra Surya Tbk

0,061948273 0,071536399 0,079126682 0,094559264

9 DA

RT

Duta Anggada Realty Tbk

0,042160073 0,037915949 0,079781769 0,030970391

1

0

DIL

D


0,029778137 0,043736006 0,047242472 0,040814692

1

1

FMI

I


0,013207092 0,012632274 0,013213863 0,013967483

1

2

GM

TD


Development Tbk 0,049611812 0,070227816 0,07873698 0,093010563

1

3

JRP

T


0,085468328 0,088634408 0,108858427 0,10157916

1

4

KIJ

A


0,033911926 0,035660924 0,03078881 0,034026594

1

5

LPC

K

Lippo Cikarang Tbk

0,073100974 0,010134927 0,087431223 0,064552513

1

6

LPK

R

Lippo Karawaci Tbk

0,053191977 0,050864732 0,022346878 0,022140467

1

7

MD

LN


0,021663025 0,01518491 0,030310906 0,079741228

1

8

PLI

N


0,059420038 0,080795959 0,078988078 0,0598768

1

9

PU

DP


0,006129367 0,00610565 0,006171975 0,006187656

2

0

PW

ON

Pakuwon Jati Tbk

0,06432945 0,086741907 0,095334599 0,074584353

2 RB Ristia Bintang Mahkotasejati 0,001912722 0,008454174 0,001927501 0,001906928

119

1 MS Tbk

2

2

SM

DM


0,017560869 0,008972335 0,013952945 0,023850962

2

3

SM

RA


0,072826205 0,076877462 0,083003011 0,056725934

120

Lampiran 7. Data Perusahaan Variabel Independen Resiko Sistemik

N

o. Nama Perusahaan Tahun

Closi

ng

Clo

sing

IHS

G

IHS

G

R

eturn

R

eturn beta

Price

pada

Pri

ce pada

pad

a

pad

a Sa

ham

P

asar

α systemic

Peri

ode t

Per

iode t-1

peri

ode t

peri

ode t-1

1 Agung Podomoro Land

Tbk

2012 500 500 4.82

3

4.8

03

0,

000

0

,004

0

,004

-

0,970268687

2013 278 283 4.70

3

4.7

20

-

0,018

-

0,004

0

,004

1,07186937

4

2014 417 423 5.40

5

5.4

48

-

0,014

-

0,008

0

,004

0,50267044

2

2015 296 295 4.77

4

4.8

27

0,

003

-

0,011

0

,004

0,36456379

2

2 Alam Sutera Realty Tbk 2012 1.03

0

1.0

50

4.85

4

4.8

75

-

0,019

-

0,004

0

,002

0,46381518

4

2013 635 630 4.70

0

4.6

00

0,

008

0

,022

0

,002

-

0,083870697

2014 610 610 5.51

5

5.4

51

0,

000

0

,012

0

,002

-

0,17076911

2015 377 377 4.78

1

4.7

74

0,

000

0

,002

0

,002

-

1,244753585

3 Bhuawanatala Indah

Permai Tbk

2012 104 102 4.81

2

4.7

00

0,

020

0

,024

0

,017

-

0,69627783

2013 87 89 4.58

4

4.6

20

-

0,022

-

0,008

0

,017

2,15869276

6

2014 87 89 5.44

5

5.5

15

-

0,022

-

0,013

0

,017

1,31377994

3

2015 103 95 4.88

5

4.8

00

0,

084

0

,018

0

,017

-

0,87398581

4 Sentul City Tbk 2012 305 295 4.77

8

4.7

23

0,

034

0

,012

-

0,004

0,37903239

4

2013 190 188 4.87 4.7 0, 0 - 0,13419385

121

9 26 011 ,032 0,004 3

2014 135 134 5.45

4

5.4

13

0,

007

0

,008

-

0,004

0,53946760

1

2015 74 75 4.82

7

4.8

54

-

0,013

-

0,006

-

0,004

-

0,730081949

5 Cowell Development

Tbk

2012 200 197 4.81

9

4.7

86

0,

015

0

,007

-

0,007

1,03205968

6

2013 555 555 4.72

0

4.7

00

0,

000

0

,004

-

0,007

1,62797971

3

2014 640 640 5.44

3

5.4

20

0,

000

0

,004

-

0,007

1,6452732

2015 605 605 4.88

6

4.8

61

0,

000

0

,005

-

0,007

1,40330226

8

6 Ciputra Development

Tbk

2012 1.01

3

1.0

23

4.80

3

4.8

19

-

0,010

-

0,003

0

,004

1,17158250

5

2013 1.12

1

1.1

01

4.72

0

4.7

00

0,

018

0

,004

0

,004

-

0,912420222

2014 1.36

2

1.3

52

5.43

7

5.4

43

0,

007

-

0,001

0

,004

3,66045849

4

2015 1.27

7

1.2

87

4.82

7

4.8

54

-

0,008

-

0,006

0

,004

0,70902558

8


N

o. Nama Perusahaan

T

ahun

Clos

ing

Pric

e pada

Peri

ode t

Clo

sing

Pric

e pada

Peri

ode t-1

I

HSG

pa

da

pe

riode t

I

HSG

p

ada

p

eriode t-

1

R

eturn

Sa

ham

Retu

rn

Pasar

α

b

eta

s

ystemic

7 Ciputra Property Tbk 2

012

905 924 4.

803

4

.819

-

0,021

-

0,003

0

,004

1

,160151

2

013

846 832 4.

720

4

.700

0,

018

0,004 0

,004

-

0,91272

2

014

705 696 5.

437

5

.443

0,

014

-

0,001

0

,004

3

,667033

2

015

412 412 4.

827

4

.854

0,

000

-

0,006

0

,004

0

,716749

122

8 Ciputra Surya Tbk 2

012

2.70

1

2.84

7

4.

803

4

.819

-

0,051

-

0,003

0

,000

-

0,05128

2

013

2.28

7

2.23

9

4.

720

4

.700

0,

022

0,004 0

,000

0

,021742

2

014

2.87

6

2.85

7

5.

437

5

.443

0,

007

-

0,001

0

,000

0

,006816

2

015

2.06

1

2.05

6

4.

827

4

.854

0,

002

-

0,006

0

,000

0

,002398

9 Duta Anggada Realty Tbk 2

012

820 790 4.

819

4

.786

0,

038

0,007 -

0,001

0

,183236

2

013

660 650 4.

703

4

.720

0,

015

-

0,004

-

0,001

-

0,2618

2

014

740 770 5.

443

5

.454

-

0,039

-

0,002

-

0,001

-

0,54442

2

015

480 462 4.

781

4

.774

0,

039

0,002 -

0,001

0

,661338

1

0

Intiland Development Tbk 2

012

590 560 4.

778

4

.723

0,

054

0,012 -

0,010

0

,916407

2

013

439 440 4.

720

4

.700

-

0,002

0,004 -

0,010

2

,323413

2

014

545 525 5.

397

5

.369

0,

038

0,005 -

0,010

1

,952106

2

015

525 525 4.

817

4

.781

0,

000

0,007 -

0,010

1

,35256

1

1

Fortune Mate Indonesia Tbk 2

012

230 230 4.

778

4

.723

0,

000

0,012 0

,005

-

0,43142

2

013

437 440 4.

699

4

.821

-

0,007

-

0,025

0

,005

0

,189992

2

014

455 455 5.

437

5

.443

0,

000

-

0,001

0

,005

4

,566326

2

015

405 395 4.

854

4

.790

0,

025

0,013 0

,005

-

0,34785

1

2

Goa Makassar Tourism Development

Tbk

2

012

660 660 4.

723

4

.803

0,

000

-

0,017

0

,046

2

,778554

2

013

6.20

0

5.20

0

4.

879

4

.726

0,

192

0,032 0

,046

-

1,23357

2

014

6.50

0

6.50

0

5.

450

5

.600

0,

000

-

0,027

0

,046

1

,72066

123

2

015

7.40

0

7.40

0

4.

698

4

.779

0,

000

-

0,017

0

,046

2

,706196


N

o. Nama Perusahaan

T

ahun

Closi

ng

Price

pada

Peri

ode t

Clo

sing

Pri

ce pada

Per

iode t-1

IHS

G

pad

a

peri

ode t

IHS

G

pad

a

peri

ode t-1

R

eturn

Sa

ham

R

eturn

P

asar

α

beta

syste

mic

1


2

012 945 940

4.87

5

4.8

48

0,

005

0

,005

0

,005

-

0,919928943

2

013 765 800

4.87

9

4.7

26

-

0,044

0

,032

0

,005

-

0,198736883

2

014

1.14

5

1.1

45

5.42

6

5.4

40

0,

000

-

0,002

0

,005

2,035

864521

2

015 620 615

4.77

1

4.7

33

0,

008

0

,008

0

,005

-

0,617782376

1

4

Kawasan Industri Jababeka

Tbk

2

012 300 300

4.92

8

4.8

43

0,

000

0

,018

0

,001

-

0,056584716

2

013 253 249

4.72

3

4.7

28

0,

016

-

0,001

0

,001

0,928

851902

2

014 322 320

5.39

7

5.3

69

0,

006

0

,005

0

,001

-

0,18515107

2

015 253 255

4.77

4

4.8

27

-

0,008

-

0,011

0

,001

0,082

450353

1


2

012

6.10

0

6.4

00

4.72

3

4.8

03

-

0,047

-

0,017

-

0,011

-

0,7113118

2

013

7.70

0

7.5

75

4.82

1

4.8

06

0,

017

0

,003

-

0,011

3,351

625309

2

014

11.6

25

11.

675

5.44

5

5.4

17

-

0,004

0

,005

-

0,011

2,139

257273

2

015

6.25

0

6.4

50

4.77

9

4.7

66

-

0,031

0

,003

-

0,011

3,946

36023

1


2

012

1.29

0

1.2

20

4.77

8

4.7

23

0,

057

0

,012

-

0,006

0,575

078182

2

013

1.19

0

1.2

45

4.69

9

4.8

21

-

0,044

-

0,025

-

0,006

-

0,280349129

2 1.17 1.1 5.47 5.7 - - - -

124

014 0 75 5 00 0,004 0,040 0,006 0,155999041

2

015

1.00

5

1.0

10

4.73

3

4.6

58

-

0,005

0

,016

-

0,006

0,368

561733

1

7 Modernland Realty Tbk

2

012 440 435

4.85

4

4.8

75

0,

011

-

0,004

0

,004

0,977

21986

2

013 428 437

4.69

9

4.8

21

-

0,021

-

0,025

0

,004

0,136

853316

2

014 540 545

5.44

3

5.4

54

-

0,009

-

0,002

0

,004

2,012

642185

2

015 400 398

4.88

6

4.8

00

0,

005

0

,018

0

,004

-

0,218986075

1

8

Plaza Indonesia Realty

Tbk

2

012

1.55

0

1.5

50

4.94

1

4.8

90

0,

000

0

,010

-

0,048

4,603

25554

2

013

1.95

0

1.9

50

4.62

0

4.5

69

0,

000

0

,011

-

0,048

4,276

698908

2

014

2.65

0

3.0

00

5.47

8

5.4

00

-

0,117

0

,014

-

0,048

3,206

410256

2

015

4.00

0

4.0

00

4.73

3

4.6

58

0,

000

0

,016

-

0,048

2,988

097822


N

o.

Nama Perusahaan T

ahun

C

losing

C

losing

I

HSG

IHSG R

eturn

R

eturn

b

eta

P

rice

pada

P

rice

pada

p

ada

pada S

aham

P

asar

α s

ystemic

P

eriode t

P

eriode

t-1

p

eriode

t

periode

t-1

1

9

Pudjiati Prestige Tbk 2

012

6

27

6

27

4

.803

4.819 0

,000

-

0,003

-

0,008

-

2,33806

2

013

4

91

4

91

4

.876

4.869 0

,000

0

,001

-

0,008

5,

417524

2

014

4

08

4

11

5

.435

5.426 -

0,007

0

,002

-

0,008

4,

925855

125

2

015

3

76

3

92

4

.850

4.793 -

0,041

0

,012

-

0,008

0,

636907

2

0

Pakuwon Jati Tbk 2

012

3

75

3

70

4

.843

4.778 0

,014

0

,014

0

,006

-

0,43012

2

013

3

72

3

86

4

.876

4.769 -

0,036

0

,023

0

,006

-

0,30286

2

014

5

35

5

15

5

.443

5.454 0

,039

-

0,002

0

,006

3,

07156

2

015

5

15

5

20

4

.827

4.854 -

0,010

-

0,006

0

,006

1,

065508

2

1

Ristia Bintang Mahkota

Sejati Tbk

2

012

1

57

1

61

4

.832

4.823 -

0,025

0

,002

0

,003

-

1,65595

2

013

9

5

9

2

4

.703

4.720 0

,033

-

0,004

0

,003

0,

849762

2

014

9

2

9

2

5

.343

5.280 0

,000

0

,012

0

,003

-

0,25295

2

015

6

6

6

7

4

.886

4.861 -

0,015

0

,005

0

,003

-

0,61634

2

2

Suryamas Dutamakmur

Tbk

2

012

2

00

2

00

4

.928

4.843 0

,000

0

,018

-

0,012

0,

679017

2

013

1

88

1

88

4

.720

4.700 0

,000

0

,004

-

0,012

2,

790822

2

014

1

54

1

59

5

.439

5.420 -

0,031

0

,003

-

0,012

3,

40087

2

015

9

5

9

5

4

.886

4.861 0

,000

0

,005

-

0,012

2,

405661

2

3

Summarecon Agung Tbk 2

012

1

.225

1

.175

4

.819

4.786 0

,043

0

,007

0

,021

-

3,00794

2

013

1

.120

1

.080

4

.879

4.726 0

,037

0

,032

0

,021

-

0,61391

2

014

1

.690

1

.685

5

.437

5.400 0

,003

0

,007

0

,021

-

3,05364

126

2

015

1

.755

1

.710

4

.854

4.700 0

,026

0

,033

0

,021

-

0,61385

Lampiran 8. Data Perusahaan Variabel Dependen Koefisien Respon Laba

N

o. Perusahaan

K

ode

T

ahun

E

PS

E

PS - 1

closin

g price t-1

C

AR

U

E α

E

RC

1 AGUNG PDOMORO LAND

A

PLN

2

012

4

0

2

8 350

0

,038

0

,034

0

,025

0

,379

2

013

4

5

4

0 260

0

,036

0

,019

0

,025

0

,814

2

014

4

8

4

5 160

0

,035

0

,019

0

,025

0

,717

2

015

3

2

4

8 335

0

,030

-

0,048

0

,025

-

0,101

2 Alam Sutera Realty Tbk

A

SRI

2

012

6

1

3

4 460

0

,045

0

,059

0

,006

0

,664

2

013

4

5

6

1 600

0

,002

-

0,027

0

,006

0

,150

2

014

6

2

4

5 430

-

0,004

0

,040

0

,006

-

0,228

2

015

3

0

6

2 560

0

,014

-

0,057

0

,006

-

0,131

3 Bhuawanatala Indah Permai Tbk

B

IPP

2

012

-

8

-

11 50

-

0,019

0

,060

-

0,001

-

0,300

2

013

3

7

-

8 101

0

,165

0

,446

-

0,001

0

,379

2

014 6

3

7 90

-

0,085

-

0,344

-

0,001

0

,244

2

015

3

3 6 95

-

0,007

0

,284

-

0,001

-

0,011

127

4 Sentul City Tbk

B

KSL

2

012

1

9 5 265

-

0,025

0

,053

-

0,045

0

,379

2

013

5

5

1

9 189

0

,022

0

,190

-

0,045

0

,352

2

014

2

0

5

5 157

-

0,168

-

0,223

-

0,045

0

,364

2

015

1

0

2

0 104

-

0,056

-

0,096

-

0,045

-

0,572

5 Cowell Development Tbk

C

OWL

2

012

6

7

3

0 210

0

,105

0

,176

0

,062

0

,594

2

013

1

0

6

7 143

-

0,157

-

0,399

0

,062

0

,549

2

014

3

4

1

0 470

0

,083

0

,051

0

,062

0

,413

2

015

-

37

3

4 625

-

0,012

-

0,114

0

,062

0

,651

6 Ciputra Development Tbk

C

TRA

2

012

3

9

1

9 350

-

0,035

0

,057

-

0,037

0

,060

2

013

6

2

3

9 370

-

0,019

0

,062

-

0,037

0

,576

2

014

9

2

6

2 340

0

,018

0

,088

-

0,037

1

,719

2

015

7

0

9

2 390

-

0,039

-

0,056

-

0,037

0

,719


N

o. Perusahaan

K

ode

T

ahun

E

PS

E

PS - 1

closin

g

price

t-1

C

AR

U

E α

E

RC

7 Ciputra Property Tbk

C

TRP

2

012

5

0

2

5 450

0

,004

0

,056

-

0,01

0

,286

128

2

013

7

0

5

0 600

-

0,015

0

,033

-

0,01

-

0,150

2

014

8

5

7

0 460

0

,017

0

,033

-

0,01

1

,116

2

015

5

4

8

5 450

-

0,037

-

0,069

-

0,01

0

,736

8 Ciputra Surya Tbk

C

TRS

2

012

1

39

8

3 870

-

0,008

0

,064

-

0,027

0

,295

2

013

2

02

1

39 960

-

0,004

0

,066

-

0,027

0

,821

2

014

2

61

2

02 980

-

0,007

0

,060

-

0,027

0

,451

2

015

3

70

2

61 970

-

0,031

0

,112

-

0,027

-

0,320

9 Duta Anggada Realty Tbk

D

ART

2

012

8

0

2

2 435

0

,052

0

,133

0

,029

0

,257

2

013

5

2

8

0 520

0

,021

-

0,054

0

,029

0

,631

2

014

1

30

5

2 445

0

,054

0

,175

0

,029

0

,141

2

015

5

7

1

30 680

0

,008

-

0,107

0

,029

0

,196

1

0 Intiland Development Tbk

D

ILD

2

012

2

5

1

3 215

0

,020

0

,056

0

,015

0

,213

2

013

4

5

2

5 220

0

,042

0

,091

0

,015

0

,754

2

014

4

2

4

5 315

0

,035

-

0,010

0

,015

0

,573

2

015

2

2

4

2 320

0

,009

-

0,063

0

,015

0

,975

1

1 Fortune Mate Indonesia Tbk

F

MII

2

012 8

1

5 102

-

0,007

-

0,069

-

0,003

0

,412

129

2

013

1

9 8 245

-

0,002

0

,045

-

0,003

0

,221

2

014 8

1

9 385

-

0,015

-

0,029

-

0,003

0

,924

2

015

2

5 8 370

0

,107

0

,046

-

0,003

0

,823

1

2

Goa Makassar Tourism

Development Tbk

G

MTD

2

012

6

34

4

83 660

-

0,016

0

,229

-

0,04

0

,105

2

013

9

05

6

34 660

0

,081

0

,411

-

0,04

0

,295

2

014

1

.250

9

05 700

-

0,018

0

,493

-

0,04

0

,621

2

015

1

.171

1

.250 890

-

0,041

-

0,089

-

0,04

0

,218


N

o. Perusahaan

K

ode

T

ahun

E

PS

E

PS - 1

closin

g

price

t-1

C

AR

U

E α

E

RC

1


J

PRT

2

012

2

5

1

31 950

-

0,009

-

0,112

-

0,007

0

,044

2

013

4

1

2

5 550

-

0,004

0

,029

-

0,007

0

,207

2

014

5

6

4

1 750

-

0,002

0

,020

-

0,007

0

,267

2

015

8

5

5

6 670

0

,010

0

,043

-

0,007

0

,737

1

4 Kawasan Industri Jababeka Tbk

K

IJA

2

012

1

9

3

0 160

-

0,012

-

0,069

0

,015

0

,466

2

013 5

1

9 180

0

,004

-

0,078

0

,015

0

,157

130

2

014

2

0 5 193

0

,017

0

,078

0

,015

0

,026

2

015

1

6

2

0 295

0

,005

-

0,014

0

,015

0

,738

1


L

PCK

2

012

5

85

3

70 1.600

0

,095

0

,134

0

,062

0

,275

2

013

8

49

5

85 2.500

0

,089

0

,106

0

,062

0

,330

2

014

1

.215

8

49 4.875

0

,110

0

,075

0

,062

0

,639

2

015

1

.650

1

.215 4.960

0

,081

0

,088

0

,062

1

,057

1


L

PKR

2

012

5

8

2

8 450

0

,041

0

,067

0

,013

0

,840

2

013

7

2

5

8 920

0

,011

0

,015

0

,013

-

0,200

2

014

1

12

7

2 850

0

,022

0

,047

0

,013

0

,186

2

015

2

4

1

12 1.020

-

0,012

-

0,086

0

,013

0

,290

1

7 Modernland Realty Tbk

M

DLN

2

012

4

2

2

4 240

0

,091

0

,075

0

,049

0

,560

2

013

1

96

4

2 610

0

,094

0

,252

0

,049

0

,178

2

014

5

6

1

96 390

-

0,029

-

0,359

0

,049

0

,217

2

015

7

0

5

6 520

0

,050

0

,027

0

,049

0

,037

1

8 Plaza Indonesia Realty Tbk

P

LIN

2

012

5

0

2

6 1.550

0

,026

0

,015

0

,007

1

,227

2

013

1

1

5

0 1.620

-

0,010

-

0,024

0

,007

0

,706

131

2

014

6

1

1

1 1.920

0

,041

0

,026

0

,007

1

,306

2

015

9

5

6

1 3.750

0

,017

0

,009

0

,007

1

,103


N

o. Perusahaan

K

ode

T

ahun

E

PS

E

PS - 1

closin

g

price

t-1

C

AR

U

E α

E

RC

1

9 Pudjiati Prestige Tbk

P

UDP

2

012

7

0

7

4 465

0

,002

-

0,009

-

0,005

-

0,814

2

013

8

6

7

0 500

0

,028

0

,032

-

0,005

1

,031

2

014

7

6

8

6 480

-

0,019

-

0,021

-

0,005

0

,672

2

015

8

5

7

6 441

-

0,004

0

,020

-

0,005

0

,049

2

0 Pakuwon Jati Tbk

P

WON

2

012

1

6 9 188

0

,006

0

,037

-

0,013

0

,509

2

013

2

4

1

6 225

-

0,017

0

,036

-

0,013

-

0,113

2

014

3

5

2

4 270

0

,024

0

,041

-

0,013

0

,908

2

015

2

0

3

5 515

-

0,030

-

0,029

-

0,013

0

,584

2

1 Ristia Bintang Mahkota Sejati Tbk

R

BMS

2

012 6

-

43 86

-

0,098

0

,570

0

,045

-

0,251

2

013

-

43 6 143

-

0,004

-

0,343

0

,045

0

,143

2 9 - 91 - 0 0 -

132

014 43 0,008 ,571 ,045 0,093

2

015

-

20 9 88

0

,172

-

0,330

0

,045

-

0,385

2

2 Suryamas Dutamakmur Tbk

S

MDM

2

012 3

1

4 130

-

0,014

-

0,085

0

,006

0

,236

2

013 7 3 191

0

,018

0

,021

0

,006

0

,573

2

014 9 7 190

0

,015

0

,011

0

,006

0

,855

2

015

1

4 9 124

0

,034

0

,040

0

,006

0

,694

2

3 Summarecon Agung Tbk

S

MRA

2

012

5

6

5

4 1.240

0

,012

0

,002

0

,011

0

,366

2

013

8

6

5

6 950

-

0,001

0

,032

0

,011

-

0,383

2

014

1

23

8

6 780

0

,014

0

,047

0

,011

0

,063

2

015

5

2

1

23 1.520

-

0,012

-

0,047

0

,011

0

,492

127

Lampiran Hasil Olahan Data SPSS

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstan

dardized

Residual

N 92

Normal

Parametersa,b

Mean ,00000

00

Std.

Deviation

,31116

732

Most Extreme

Differences

Absolut

e ,077

Positiv

e ,068

Negativ

e -,077

Test Statistic ,077

Asymp. Sig. (2-tailed) ,200c,d

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

c. Lilliefors Significance Correction.

128

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

T Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -19,813 9,092 -2,179 ,032

UP ,481 ,311 ,164 1,548 ,125

SM 2,606 1,777 ,213 1,466 ,146

PF 1,962 4,203 ,046 ,467 ,642

PL 152,736 87,857 ,229 1,738 ,086

PP -,588 ,480 -,138 -1,224 ,224

RS -,052 ,148 -,036 -,353 ,725

a. Dependent Variable: LNRES2

(Sumber : Olahan Data SPSS 22)

Model Summaryb

Model R

R Square

Adjusted R Square Durbin-Watson

1 ,700a

,489 ,453 2,254

d. This is a lower bound of the true significance.

(Sumber : Olahan data SPSS 22)

Coefficientsa

Model

Collinearity Statistics

Tolerance V

IF

1 (Constant)

UP

,809 1

,236

SM

,359 2

,782

PF

,457 2

,189

PL

,490 2

,042

PP

,720 1

,388

RS

,937 1

,068


129

a. Predictors: (Constant), RS, PL, UP, PP, PF, SM b. Dependent Variable: ERC

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

UP 92 27,526320 31,352530 29,54534685 ,849756971

SM 92 ,007158 ,690677 ,40703677 ,203303045

PF 92 ,001907 ,108858 ,04666709 ,028197369

PL 92 -,001887 ,013410 ,00554467 ,003721041

PP 92 -,007396 ,303109 ,05066900 ,049238932

RS 92 -3,053636 5,417524 ,80739388 1,717747589

ERC 92 -,814000 1,719000 ,38545652 ,435437721

Valid N (listwise) 92

Model Summary

b

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

1

,700a ,489 ,453

,321962447

a. Predictors: (Constant), RS, PL, UP, PP, PF, SM

b. Dependent Variable: ERC Sumber : Data SPSS yang Diolah

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1 Regression 8,443 6 1,407 13,575 ,000b

Resid

ual 8,811 85 ,104

Total 17,254 91


b. Predictors: (Constant), RS, PL, UP, PP, PF, SM

130

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t S

ig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -1,539 1,284

-1,199

,234

UP ,054 ,044 ,106 1,231

,222

SM ,695 ,277 ,324 2,510

,014

PF ,942 1,771 ,061 ,532

,596

PL -22,932 12,960 -,196 -1,769

,080

PP -,510 ,808 -,058 -,632

,529

RS ,179 ,020 ,707 8,825

,000

b. Dependent Variable: ERC

131

Documents

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/36276/1/MUFTI... · ANALYSIS OF AFFECTING FACTORS TO THE EARNING ... did not significantly